Datasets:

mxlcw

/

telegram-financial-sentiment-summarization

like 4

2023-01-10 16:19:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/483/?embed=1&mode=tme

​​Спрос на морские перевозки падает — как это повлияет на мировые экономики? С пика сентября 2022-го спотовые ставки фрахта для морских перевозок из Азии в США упали уже более чем на 80%, по данным платформы бронирования грузовых перевозок Freightos. Все потому, что в США грядет рецессия и пузырь американского импорта, который раздулся в разгар пандемии из-за массовых закупок США, сдувается. Спотовые ставки фрахта — ключевой показатель состояния отрасли морских перевозок, потому что они чувствительны к изменениям спроса. По разным оценкам, по ним осуществляется от 10% до 40% контейнерных перевозок в мире. В декабре краткосрочные спотовые ставки фрахта достигли дна, согласно перевозчику Ocean Network Express. Однако ставкам по долгосрочным контрактам только предстоит туда опуститься. В конце 2022 года они упали примерно на 20% с пика пандемии (тогда были выше $8000/контейнер). Но в 2023-м они могут сократиться еще вдвое и достигнуть около $3200/контейнер, прогнозирует консалтинговая компания Drewry. Это все еще вдвое выше допандемийных уровней, к которым ставки, вероятно, уже никогда не вернутся. Снижение ставок по долгосрочным контрактам на перевозки может начаться весной, в мае, потому что именно в этот период обычно пересматривают условия долгосрочных контрактов. Это значит, что как минимум до весны цены на товары от таких крупных ритейлеров, как Amazon, Walmart и Home Depot, снижаться не будут. Но и тогда снижения может не произойти. На это есть несколько причин. Крупные перевозчики, такие как Mediterranean Shipping Co и A.P. Moller-Maersk, ждут поставок сотни новых контейнеровозов при том, что у них уже и так больше судов, чем нужно, чтобы удовлетворить сокращающийся спрос. Поэтому они намерены и дальше повышать ставки фрахта и при этом сокращать число перевозок. Потрясения, такие как новая вспышка ковида в Китае, геополитическая напряженность в мире и высокие затраты на рабочую силу в США, могут также поддержать высокие ставки на фрахт по долгосрочным контрактам. Ну и что? Спрос на контейнерные перевозки стабилизируется, из-за чего ставки фрахта снижаются. Это может привести к снижению цен на товары, а значит, и к снижению инфляционных рисков для США и других мировых экономик. Однако крупные ритейлеры возят товары по долгосрочным контрактам, где ставки фрахта фиксируются заранее и пересматриваются, как правило, в мае. Поэтому реальный дезинфляционный эффект может проявиться только через полгода. #макро

Спрос на морские перевозки из Азии в США упал уже более чем на 80% с пика сентября 2022-го, а ставки по долгосрочным контрактам могут упасть до $3200/контейнер, прогнозируют эксперты. Это может привести к рецессии и инфляции, а также к снижению цен на товары.

negative

negative

2023-01-11 15:04:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/484/?embed=1&mode=tme

Новое бюджетное правило в действии С 13 января Банк России возобновит операции с иностранной валютой на внутреннем рынке в рамках реализации Минфином нового бюджетного правила. Речь идет о покупке и продаже китайского юаня. Если нефтегазовые доходы госбюджета за месяц будут превышать заранее установленный базовый уровень, регуляторы будут покупать юани. Если нефтегазовые доходы будут ниже базового уровня, регуляторы будут продавать юани, чтобы компенсировать нехватку рублей в госбюджете. Регуляторы будут сообщать о решении продать/купить валюту каждый третий рабочий день на старте месяца. Сегодня принято первое решение в рамках нового бюджетного правила — продажа валюты на 3,2 млрд рублей ежедневно с 13 января по 6 февраля. Это поможет восполнить дефицит госбюджета в размере 54,5 млрд рублей, ожидаемый в январе. Как это повлияет на курс рубля? Сейчас ожидается, что госбюджету будет не хватать рублей, потому что доходы от продажи нефти и газа будут ниже базового уровня. Чтобы восполнить дефицит рублей в госбюджете, регуляторы будут продавать валюту (юани) из резервов. Одновременная продажа валюты и покупка рубля властями будет подталкивать рубль к временному укреплению. Однако важно отметить, что ежемесячный объем торгов валютной пары CNY/RUB составляет около 1,5 трлн рублей. Получается, что операции регуляторов с этой валютной парой, запланированные на ближайший месяц, в размере 54,5 млрд рублей будут занимать менее 4% в общем объеме торгов. В таком случае влияние на рубль будет ограниченное. Но продажа валюты на 54,5 млрд рублей — это объем операций только на январь. Мы ждем, что в феврале он может увеличиться, потому что госбюджет, скорее всего, недополучит еще большую сумму нефтегазовых доходов, чем в январе. Снижение доходов может произойти из-за новых санкций ЕС на экспорт нефтепродуктов, потолка цен на российскую нефть и нехватки танкеров для ее перевозки. Поэтому мы сохраняем наш прогноз, который ранее указывали в стратегии на 2023 год. В первом полугодии 2023-го ждем курс CNY/RUB в диапазоне 9,8—10,3 руб./юань, а курс USD/RUB — в диапазоне 67—70 руб./доллар. Учитывая, что дефицит бюджета может увеличиться и регуляторы могут нарастить объемы продаж валюты в рамках нового бюджетного правила, рубль будет тяготеть больше в сторону укрепления. Добавим, что укрепление рубля еще больше снижает доходы госбюджета, ведь доходы от продажи нефтегаза поступают в валюте. Но когда нефтегазовые доходы будут превышать базовый уровень, регуляторы будут продавать рубли и покупать валюту, пополняя тем самым валютные резервы. Это будет приводить к временному ослаблению рубля и увеличению доходов госбюджета. На сколько хватит валютных резервов? По состоянию на 1 декабря 2022-го, в Фонде национального благосостояния (ФНБ) насчитывалось около 309,7 млрд юаней — это примерно 3,2 трлн рублей. Если текущий объем продаж валюты на 54,5 млрд рублей в месяц сохранится, регуляторы смогут использовать запасы ФНБ в течение пяти лет для компенсации дефицита госбюджета. Но объемы продаж валюты могут увеличиться вдвое, до 110 млрд рублей. При таком сценарии валютных резервов хватит на два с половиной года. Это приличный запас прочности. В любом случае все будет зависеть от объемов нефтегазовых доходов. Если в какой-то момент они начнут расти, то регуляторы снова начнут пополнять резервы ФНБ юанями. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #рубль #валюта

Банк России возобновит операции с иностранной валютой на внутреннем рынке в рамках реализации Минфином нового бюджетного правила. Регуляторы будут продавать валюту на 3,2 млрд рублей ежедневно с 13 января по 6 февраля. Это поможет восполнить дефицит госбюджета в размере 54,5 млрд рублей, ожидаемый в январе.

neutral

neutral

2023-01-12 18:13:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/485/?embed=1&mode=tme

Ожидаемое замедление инфляции в США В декабре годовая инфляция замедлилась до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре (еще в сентябре было выше 8%). Такое замедление соответствует ожиданиям аналитиков и рынка. Последний раз годовая инфляция была ниже только в октябре 2021 года — тогда она составила 6,2% г/г. Главным драйвером инфляции в этот раз стал рост цен на продовольствие (+10,4% г/г). Что касается месячной динамики, то инфляция снизилась на 0,1% по сравнению с ноябрем (месяцем ранее был рост на 0,1% м/м). Этому снижению способствовало падение цен на энергоносители (-9,4% м/м). Базовый показатель, который не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, тоже снизился в декабре — до 5,7% г/г с 6% г/г месяцем ранее. Однако в месячном выражении наблюдалось небольшое ускорение до 0,3% м/м с 0,2% м/м месяцем ранее. Как реагирует рынок? В целом нейтрально, потому что инфляция оказалась в рамках ожиданий. Фьючерсы на индексы S&P 500 и Nasdaq 100 в моменте показывают лишь небольшое снижение (менее 1%), а фьючерс на золото прибавляет около 0,5%. Доходности казначейских облигаций США тоже немного снижаются (у 10-летних выпусков — до 3,55%), как и доллар США относительно других мировых валют. Что рынок ждет от ФРС? Рынок теперь практически полностью уверен (на 94%) в том, что ФРС замедлит шаг повышения ключевой ставки до 25 б.п. в феврале и доведет ее до уровня 4,5—4,75%. В марте инвесторы ждут финального повышения еще на 25 б.п., до 4,75—5%, после чего регулятор возьмет паузу в изменениях ставки. Согласно текущим ожиданиям трейдеров, ФРС перейдет к постепенному снижению ставки в ноябре и к концу 2023-го доведет ее до 4,25—4,5%. Наш прогноз В стратегии на 2023 год мы отмечали постепенное замедление инфляции на фоне резкого роста ставки ФРС и рисков надвигающейся рецессии. Именно рецессия может стать главным тормозом роста цен. Поэтому считаем, что во втором полугодии 2023-го американскому регулятору придется снижать ставку быстрее, чем сейчас закладывает рынок. На конец 2023 года ждем ставку ФРС на уровне, близком к 3—4%, а инфляцию в диапазоне 4—5%. #макро #сша

Ожидаемое замедление инфляции в США замедлилось до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре. Это соответствует ожиданиям аналитиков и рынка. На фоне резкого роста цен на продовольствие и энергоносители инфляция замедляется на 0,1%.

negative

negative

2023-01-16 17:16:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/486/?embed=1&mode=tme

Главными событиями прошлой недели стали возвращение бюджетного правила в России и восстановление сырьевых рынков на фоне смягчения антиковидных мер в Китае. Вкупе с возможным завершением ужесточения регулирования IT-сектора в Китае юань укрепляется до 6,7 к доллару — максимум за последние полгода. Если тренд сохранится, то возможно укрепление до 6,5 доллар/юань. Больше событий — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: недельная инфляция, оценка платежного баланса и курс рубля. Китай: ВВП и промышленное производство. США: - индекс цен производителей PPI; - розничные продажи; - промышленное производство; - отчеты Morgan Stanley, Goldman Sachs, Netflix, Schlumberger. Европа: индекс потребительских цен (CPI) в Германии и в целом в еврозоне. #дайджест

Вслед за возвращением бюджетного правила в России и восстановлением сырьевых рынков на фоне смягчения антиковидных мер в Китае юань укрепляется до 6,7 к доллару — максимум за последние полгода. За чем следить на этой неделе Россия: инфляция, оценка платежного баланса и курс рубля.

positive

positive

2023-01-17 17:25:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/489/?embed=1&mode=tme

​​Сбер: рост прибыли ускоряется рекомендация — покупать Сбер отчитался о росте прибыли на 40% в декабре, однако по итогам всего 2022 года банку пришлось зафиксировать ее падение на 76%. Годовой обвал был ожидаем из-за кризиса в первой половине 2022-го, когда большая разница между ставками по депозитам и кредитам била по процентной марже, корпоративный портфель страдал от санкций и ухода иностранных компаний, а инвестиционный бизнес нес убытки из-за обвала фондового рынка и переоценки валютных активов. А вот рост последних трех месяцев и его ускорение в декабре приятно удивляет. Ключевым драйвером роста в декабре стала ипотека. Сбер установил для себя рекорд, выдав за месяц ипотечных кредитов на 382 млрд рублей. Спрос возрос в преддверии изменений госпрограммы в 2023-м (с 1 января льготную ставку повысили с 7% до 8%). Максимум за год в декабре показали и потребительские кредиты (243 млрд рублей) благодаря привлекательным сезонным условиям. Отметим, что за год увеличился как розничный кредитный портфель, так и корпоративный (на 12—13%). При этом качество кредитных портфелей остается стабильным (доля просроченных кредитов в декабре снизилась до 2,2%, что ниже уровня конца 2021-го). Что с акциями? Последние три месяца Сбер показывает прибыль выше 120 млрд рублей в месяц. Если банк сохранит эту динамику, то его бумаги ждет восстановление. С минимумов октября акции уже прибавили более 40%. Но даже сейчас они торгуются дешево по мультипликатору P/E. Текущий составляет около 2,3х, что вдвое ниже среднего исторического для банка. Поэтому мы подтверждаем идею на покупку обыкновенных акций Сбера с таргетом 170 рублей на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста с текущих уровней — 12%. Это довольно консервативный таргет, который бумаги могут легко превзойти, если Сбер покажет прибыль выше уровня 2021 года. Добавим, что в этом году Сбер может возобновить дивиденды, что может дать дополнительный импульс бумагам банка. Такое решение банк может принять самостоятельно или под давлением Минфина, которому нужны будут средства для сокращения дефицита госбюджета. Каким может быть размер выплат, предсказать сложно. Опираться на отчетность МСФО нельзя (к тому же, ее пока нет). На формальные правила, такие как выплата 50% чистой прибыли госкомпаниями, — тоже. Запросы госбюджета могут любыми. #россия #идея

Сбер зафиксировал годовой обвал прибыли на 40% в декабре, но по итогам всего 2022 года он ускоряется. Ключевым драйвером роста в декабре стала ипотека, выдав за месяц ипотечных кредитов на 382 млрд рублей. В этом году Сбер может возобновить дивиденды, что может дать дополнительный импульс бумагам банка. Это решение банк может принять самостоятельно или под давлением Минфина, которому нужны деньги для сокращения дефицита госбюджета.

positive

negative

2023-01-18 12:12:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/490/?embed=1&mode=tme

Новый геополитический риск в 2023 году (1/2) Пожалуй, самые важные выборы для мирового геополитического ландшафта в 2023-м пройдут 18 июня в Турции. Список кандидатов на пост главы страны пока не определен. Но в нем, скорее всего, будет действующий президент Реджеп Тайип Эрдоган, который управляет страной с августа 2014-го (до этого еще 11 лет занимал пост премьер-министра). После обновления законодательства в 2017-м он получил право выдвигать свою кандидатуру на выборах в 2018 и 2023 годах. Если он победит в июне, то сможет управлять страной еще в течение пяти лет. Что будет означать победа Эрдогана Западные страны вряд ли заинтересованы в победе действующего президента. Да, Эрдоган выступил посредником в зерновой сделке летом 2022-го, благодаря чему стал возможен вывоз украинского зерна. Но вместе с тем Турция под руководством Эрдогана: заблокировала членство Швеции и Финляндии в НАТО; закупила системы ПВО у России (НАТО опасается, что это подорвет безопасность альянса); угрожает ЕС наводнить миллионами беженцев (ЕС и Турция заключили соглашение, согласно которому Турция задерживает у себя беженцев из Сирии, а ЕС предоставляет гражданам Турции безвизовый режим, однако ЕС так и не реализовал свое обязательство, выдвигая все новые требования); вернулась к угрозам в отношении Греции (напряженность между странами существует ни один век, последний ее виток — из-за Эгейского моря). В западных медиа говорят о том, что Эрдоган стремится противостоять американскому и европейскому влиянию на соседей Турции. Отношения с США обострились уже до такой степени, что турецкие чиновники регулярно обвиняют американских властей в поддержке госпереворота против Эрдогана и в пособничестве террористическим группировкам. Для России победа Эрдогана выглядит предпочтительной. Действующие власти обеих стран сотрудничают друг с другом много лет. Но это сотрудничество стало особенно ценным в прошлом году, когда Турция не стала поддерживать западные санкции против России (и это при том, что Турция входит в НАТО). Конечно, дело тут не только многолетнем партнерстве, но еще и в выгоде, которую Турция может извлечь для себя. Товарооборот между странами за первые 9 месяцев 2022-го подскочил вдвое в годовом выражении — до $47 млрд. Новым витком в торговых отношениях России и Турции может стать создание газового хаба в Турции для поставки российского газа в Европу. Таким образом Россия сможет сохранить экспорт газа, а Турция — заработать на посредничестве. Новые источники доходов нужны экономике Турции как никогда. Она испытывает огромные проблемы из-за нетрадиционного подхода Эрдогана к управлению процентными ставками (его метод даже получил название “Эрдоганомика”). Эрдоган оказывал давление на финансовых регуляторов, чтобы снизить ставки и стимулировать экономику. Снижение ставок на фоне и без того высокой инфляции привели к тому, что инфляция в Турции в 2022 году разогналась еще больше и превышала 80%, а турецкая лира за год обвалилась на 40% к доллару. Да, победа Эрдогана может еще больше усилить напряженность в отношениях России с западными странами, которых не устраивает политика Эрдогана. Но приход к власти в Турции более прозападной оппозиции может создавать больше неопределенности для России. Кем представлена оппозиция Основной конкурент партии Эрдогана — старейшая партия в Турции, Народно-республиканская партия (НРП), которую создал основатель современной Турции Ататюрк Кемаль. В этой партии есть последователи самых разных политических взглядов, но в большинстве своем они ориентированы на Европу. НРП может выдвинуть в президенты своего главу Кемаля Кылычдароглу. Это ветеран турецкой политики. В прошлом году он не раз обвинял действующую власть в том, что она поставила Турцию в зависимость от России в вопросах сельского хозяйства и энергетики. #макро

Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган, скорее всего, будет избран на пост премьер-министра страны в 2023 году. Для России победа Эрдогана выглядит предпочтительной. Но это сотрудничество стало особенно ценным в прошлом году, когда Турция не стала поддерживать западные санкции против России, а также заблокировала членство Швеции и Финляндии в НАТО.

negative

positive

2023-01-18 12:12:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/491/?embed=1&mode=tme

​​Новый геополитический риск в 2023 году (2/2) По харизме Кылычдароглу уступает более молодому мэру Стамбула — Экрему Имамоглу. Его тоже относят к прозападным политикам, но стоит отметить, что ранее он пытался выстраивать контакт с Россией. Именно на него оппозиция возлагала самые большие надежды. Но в декабре 2022-го его приговорили к двум годам и семи месяцем тюрьмы, а также запретили ему вести политическую деятельность в течение пяти лет. Имамоглу обвиняется в оскорблении представителей власти, а именно ЦИК после назначения повторного голосования за мэра Стамбула в 2019 году (на повторном голосовании он вновь победил). Теперь Имамоглу подает апелляцию, с учетом которой приговор может не успеть вступить в силу. В таком случае политик сможет баллотироваться, поэтому турецкие аналитики пока не списывают его со счетов. Напротив, говорят об объединении оппозиции вокруг его фигуры и мощном импульсе на его стороне. Почему Эрдоган может победить Турецкие аналитики отмечают, что сейчас общество Турции расколото пополам на “за” и “против” действующей власти. Внешняя политика Турции последних лет вызывает у турков меньше вопросов (по их мнению, Турция стала более суверенной). Но вот внутренняя политика, особенно экономика разочаровывает. Если весной экономика Турции продемонстрирует признаки восстановления, больше сил может быть все-таки на стороне Эрдогана. Действующий президент рассчитывает на инвестиции и банковские депозиты из ОАЭ, а также на то, что Турция станет центром экспорта российского газа. Эрдоган даже заявлял о собственных запасах газа Турции в Черном море, поддерживая спекуляции о новых доходах для экономики. А еще он недавно повысил минимальный размер оплаты труда на 55% и зарплат и пенсий госслужащим, а также пообещал миллионам рабочим право на досрочный выход на пенсию. Это, вероятно, добавит очков в его пользу. Ну и что? Выборы президента в Турции могут изменить баланс сил в геополитике. Приход к власти оппозиции, вероятно, сыграет на руку западному миру. В таком случае отношения России и Турции могут стать более напряженными, товарооборот между странами может сократиться, российским экспортерам (в первую очередь энергоносителей и сельхозпродуктов) придется искать альтернативы. Победа Эрдогана более выгодна российской стороне. В таком случае западные страны могут усилить давление на Турцию. В прошлом году США уже угрожали турецкому бизнесу санкциями за сотрудничество с Россией. Не исключено и наращивание западной поддержки курдов в Сирии, которых действующая власть Турции называет террористической угрозой. Что касается турецкой экономики и валюты, пока непонятно, какая из сторон сможет восстановить их. Оппозиция пока не предоставляла детального плана по реанимации экономики, но обещала восстановить независимость финансовых регуляторов. А вот Эрдоган от идеи низких ставок пока не отказывался. Поэтому разворот денежно-кредитной политики Турции куда более вероятен с приходом оппозиции к власти. Но даже в таком случае восстановление лиры может произойти далеко не сразу — прежде инвесторам нужно увидеть повышение процентных ставок и признаки реального и устойчивого возрождения экономики. Пока об этом речи и не идет. В декабре инфляция в Турции замедлилась до 64% с 84% в ноябре, но это замедление вряд ли стоит расценивать как позитивный сигнал. Оно связано с высокой базой конца 2021 года (именно тогда инфляция начала ускоряться). То же самое можно ожидать и в этом году — годовой рост цен будет ниже, но во многом из-за баснословных цифр 2022 года. Омрачает ситуацию еще и то, что государственные расходы будут расти в преддверии выборов, чтобы реализовать инициативы Эрдогана (только досрочный выход на пенсию для миллионов рабочих обойдется госбюджету в $13 млрд). #макро

В 2023 году в Турции пройдут выборы президента страны, которые могут изменить баланс сил в геополитике. Приход к власти оппозиции, вероятно, сыграет на руку западным странам, которые могут усилить давление на Турцию из-за возможной победы действующего президента страны Реджепа Эрдогана.

positive

neutral

2023-01-18 14:23:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/492/?embed=1&mode=tme

Банк Японии пока не готов к кардинальным изменениям политики Сегодня Банк Японии сохранил на прежнем уровне и ключевую ставку (-0,1%), и диапазон, в котором он держит доходности десятилетних гособлигаций (от -0,5% до 0,5% при таргете в 0%). Напомним, что в декабре регулятор впервые за долгое время расширил диапазон контроля кривой доходности (был от -0,25% до 0,25%, стал -0,5% до 0,5%). После этого доходности облигаций Японии начали резко расти, как и вероятность исторического разворота в денежно-кредитной политике Японии в 2023 году (о влиянии этого события мы писали тут). Но результаты сегодняшнего заседания регулятора показывают, что Банк Японии пока не готов отказаться от политики контроля кривой доходности (YCC). Более того, глава регулятора Харухико Курода на пресс-конференции заявил, что в будущем нет необходимости расширять диапазон контроля кривой доходности. Что еще было на заседании Регулятор понизил прогноз роста ВВП Японии на текущий финансовый год (заканчивается в марте 2023 года) с +2% до +1,9%, а на следующий финансовый год (заканчивается в марте 2024 года) — с +1,9% до +1,7%. А вот прогноз инфляции Банк Японии, наоборот, повысил: на текущий финансовый год — с 2,9% до 3%, на следующий финансовый год — с 1,6% до 1,8%. Как реагирует рынок Йена упала более чем на 2% по отношению к доллару. Индекс фондового рынка Японии TOPIX вырос на 1,6%. Доходность десятилетних гособлигаций Японии снизилась до 0,38%. Что может измениться В апреле Курода уйдет в отставку после рекордных 10 лет на посту управляющего Банком Японии. Новый руководитель может изменить риторику регулятора и отказаться от контроля кривой доходности, поскольку темпы покупок облигаций в текущих условиях неустойчивы и не приносят желаемого результата. Так, с заседания 20 декабря Банк Японии направил примерно 34 трлн йен (около $265 млрд) на покупку облигаций, но доходность десятилетних гособлигаций Японии все равно была выше 0,5% (до сегодняшнего заседания). Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #макро #япония

Банк Японии сохранил ключевую ставку на прежнем уровне, но пока не готов отказаться от политики контроля кривой доходности. Накануне заседания регулятора он понизил прогноз роста ВВП Японии на текущий финансовый год с +2% до +1,9%, а вот прогноз инфляции — с 2,9% до 3%. Индекс фондового рынка Японии TOPIX вырос на 1,6%. Доходность десятилетних гособлигаций Японии снизилась до 0,38%.

negative

negative

2023-01-19 18:37:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/493/?embed=1&mode=tme

Профессиональные инвесторы перекладывают средства из акций США в бумаги развивающихся стран. Об этом говорят результаты опроса управляющих мировыми фондами, который ежемесячно проводит Bank of America. Сейчас доля профучастников рынка, которые имеют избыточную долю акций США в портфеле, практически на минимуме (ниже было только в октябре 2005-го, когда инвесторы испугались наступления рецессии после самого разрушительного в истории США урагана Катрина). Более того, сокращение позиций в акциях США за последний месяц стало самым крупным за всю историю этого опроса. Управляющие фондами опасаются рецессии в США в этом году. Если в 2005-м их опасения не оправдались, то в 2023-м они могут реализоваться. Ослабление доллара на фоне рецессии повышает привлекательность вложений в развивающиеся рынки. Особенно притягательными сейчас выглядят инвестиции в Китай, который активно снимает антиковидные ограничения и может показать более впечатляющий рост экономики в этом году по сравнению с 2022-м. #макро #сша #китай

Профессиональные инвесторы перекладывают средства из акций США в бумаги развивающихся стран. Сейчас доля профучастников рынка, которые имеют избыточную долю акций США в портфеле, практически на минимуме (ниже было только в октябре 2005-го, когда инвесторы испугались наступления рецессии после самого разрушительного в истории США урагана Катрина).

negative

negative

2023-01-20 15:41:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/495/?embed=1&mode=tme

​​ЕЦБ сохраняет агрессивный настрой ЕЦБ выпустил протокол с последнего заседания в декабре. Основной вывод, который можно сделать из этого отчета, — европейский регулятор по-прежнему настроен решительно бороться с инфляцией и называет текущие ожидания рынка слишком позитивными (рынок ждет, что регулятор может перейти к смягчению монетарной политики уже в середине лета). ЕЦБ частично связывает столь позитивные ожидания рынка с успехами американской ФРС, которой, похоже, действительно удается воздействовать на инфляцию. Напомним, что в декабре инфляция в США замедлилась до 6,5% г/г с 7,1% г/г в ноябре (в сентябре было выше 8%), а базовый показатель, который не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, снизился до 5,7% г/г в декабре с 6% г/г месяцем ранее. Тем временем ставки в еврозоне ниже, а инфляция выше. По итогам декабря рост потребительских цен составил 9,2% г/г после 10,1% г/г в ноябре и 10,6% г/г в октябре. Да, наблюдается снижение общей годовой инфляции второй месяц подряд, однако базовый показатель достиг очередного исторического максимума — 5,2% г/г в декабре, что по-прежнему должно вызывать беспокойство у регулятора. Кроме того, судя по макроэкономическим данным, риски глубокой и затяжной рецессии в еврозоне снижаются. А именно рецессия может существенно охладить инфляцию. Протокол с декабрьского заседания также показывает, что ЕЦБ был в сомнениях относительно того, на какую величину стоит повысить ставку. Регулятор в итоге повысил ставку на 50 б.п. в декабре, но многие европейские чиновники хотели увидеть более агрессивное повышение на 75 б.п., поскольку инфляция остается устойчивой. ЕЦБ отмечает, что показатели общей годовой инфляции могут существенно снизиться в течение 2023 года, но это произойдет в основном из-за эффекта высокой базы 2022-го. При этом существенного замедления базовой инфляции регулятор не ждет. А еще некоторые участники рынка высказывались за сокращение портфеля APP (продажу облигаций с баланса) более быстрыми темпами. Однако регулятор пришел к мнению, что слишком быстрые темпы сокращения портфеля APP могут вновь привести к фрагментации рынка облигаций, из-за чего будет труднее повышать ставку в будущем. Ну и что? В целом агрессивный настрой ЕЦБ, судя по протоколу с декабрьского заседания, и текущие данные по инфляции позволяют предположить, что ЕЦБ на ближайших заседаниях в феврале и марте снова выберет шаг повышения ставки на 50 б.п. Аналитики, опрошенные Bloomberg, также ждут, что европейский регулятор будет повышать ставки на 50 б.п. на предстоящих заседаниях, а вот уже в мае, вероятно, сократит шаг повышения до 25 б.п., после чего возьмет паузу в изменениях ставки. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #макро #европа

ЕЦБ сохраняет агрессивный настрой на борьбу с инфляцией и называет текущие ожидания рынка слишком позитивными. По мнению ЕЦБ, это связано с успехами американской ФРС, которой, похоже, удается воздействовать на инфляцию.

negative

positive

2023-01-20 17:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/496/?embed=1&mode=tme

Банк России рассказал, почему рубль ослаб в конце 2022 года Во второй половине декабря рубль потерял более 10% к доллару. Мы предполагали, что рост объема торгов пары USD/RUB практически вдвое и ослабление отечественной валюты могли быть связаны с крупными валютными сделками, а также, возможно, с валютными интервенциями. Банк России недавно опубликовал обзор финансовых рынков за ноябрь—декабрь, в котором раскрыл реальные причины такого движения валютного курса. Почти 70% покупок валюты банки (не системно значимые) осуществили именно во второй половине декабря. Эти банки были основными нетто-покупателями валюты на бирже в конце 2022-го. Во второй половине декабря они купили валюты на 386 млрд рублей, что может объяснить такой всплеск торговой активности в конце декабря. Регулятор связывает эту активность банков с несколькими факторами. Во-первых, вырос спрос на валюту со стороны клиентов, которые выкупали бизнес у иностранных компаний, вынужденных уйти с российского рынка из-за санкций. Возможно, здесь идет речь о закрытии ряда крупных M&A-сделок в конце декабря. Во-вторых, в конце года ускорилась конвертация валютных депозитов в рублевые. По мнению ЦБ, это “привело к росту спроса банков на иностранную валюту в целях компенсации влияния на открытую валютную позицию (ОВП)”. Хотя это кажется нелогичным, потому что при конвертации валютных депозитов в рублевые у банков на балансе остаются валютные активы, а дополнительная покупка валюты увеличивает их объем, чем только усугубляет проблему с ОВП. Экспортеры сократили продажи валюты. В декабре объемы продаж валюты упали до $15 млрд — это на 23% ниже среднемесячного уровня 2022-го и в целом минимум за год. Причем во второй половине декабря объемы продаж валюты были на 24% ниже, чем в первой. В первую очередь продажи сократил нефтегазовый сектор, который столкнулся с падением цен. Этому способствовал потолок цен на российскую нефть, который вступил в силу в начале декабря. Физические лица увеличили покупки валюты. В декабре физические лица купили валюту на общую сумму 154,2 млрд рублей — это в два раза больше, чем в ноябре. Итак, почему рубль так упал? Поступления в госбюджет от экспорта в декабре снизились, а от импорта, наоборот, выросли (на 75 млрд рублей по сравнению с ноябрем, по данным Минфина). Банки активно покупали валюту, а на рынке закрывался ряд крупных M&A-сделок. Расходы госбюджета РФ в декабре достигли рекордных 6,8 трлн рублей, часть из которых по мере освоения ушла на валютный рынок. Что дальше? Сейчас объемы торгов пары USD/RUB возвращаются к уровням ноября—начала декабря. На фоне снижения торговой активности рубль на старте 2023 года укрепился. Возвращение бюджетного правила должно стабилизировать курс рубля на уровне, близком к текущему. В первом квартале 2023 года мы ждем, что рубль будет тяготеть к укреплению и торговаться в диапазоне 67—70 рублей за доллар. Стабильности российской валюте будет добавлять сезонный фактор, так как в первом квартале объемы импорта обычно снижаются. В дальнейшем курс рубля будет во многом зависеть от нефтегазовых доходов бюджета. Интересно, что сейчас в правительстве обсуждают возможность привязать цены на российскую нефть к мировым ценам на нефть (марки Brent или Dubai) для расчета налогов. В случае реализации этой меры нефтегазовые доходы госбюджета могут увеличиться. #рубль #валюта

Банк России рассказал, почему рубль ослаб в конце 2022 года. По мнению регулятора, это связано с крупными валютными сделками, а также, возможно, с валютными интервенциями.

negative

negative

2023-01-23 13:26:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/497/?embed=1&mode=tme

​​Netflix: теперь более 230 млн подписчиков, но прибыль все равно падает Стриминговый сервис опубликовал результаты четвертого квартала и подвел итоги 2022 года. Выручка выросла на 1,9% г/г или на 10% без учета валютных колебаний — до $7,85 млрд (в рамках ожиданий аналитиков). Рост случился благодаря увеличению числа платящих клиентов на 7,8 млн, что почти на 80% выше прогноза менеджмента. Приток клиентов произошел благодаря выходу новых блокбастеров на платформе, среди которых «Очень странные дела 4» и «Уэнздей». Еще одним драйвером выручки стал рост среднего чека на клиента на 5%. Операционная маржа сократилась на 120 п.п. г/г — до 7% (значительно ниже 19,3% кварталом ранее). Прибыль на акцию (EPS) рухнула почти на 91% г/г — до $0,12 (практически в пять раз ниже ожиданий аналитиков и в три раза ниже прогноза менеджмента). Такой провал во многом обусловлен убытками в размере $462 млн от переоценки долга компании, номинированного в евро. Убытки пришлось зафиксировать из-за обесценения доллара к евро в течение квартала, однако заметим, что реального оттока средств не было. Среди нововведений компании хочется отметить запуск нового более дешевого тарифного план с поддержкой рекламы в 12 странах. По словам компании, вовлеченность пользователей на этом тарифе была сопоставима с уровнем тарифов без рекламы. Поэтому компания верит, что со временем число подписчиков тарифных планов с рекламой будет только расти, и, несмотря на более низкую стоимость подписки, этот тариф будут генерировать выручку и прибыль на уровне тарифов без рекламы или даже больше благодаря доходам от рекламодателей. Однако влияние на финансовые показатели 2023 года будет довольно скромным, потому что нужно время для полноценной отдачи от нового тарифа. А еще компания работает над проблемой монетизации совместного использования аккаунтов. Сейчас более 100 млн домохозяйств используют совместный доступ, но отдельно не оплачивают его. Ну и что? Мощный приток новых платящих клиентов порадовал инвесторов. После отчета в пятницу акции Netflix подскочили на 8,5%, подтолкнув весь американский рынок к росту. При этом финансовые результаты компании нельзя назвать выдающимися. Более того, компания ждет сокращения операционной маржи и прибыли в первом квартале 2023-го (на 52 п.п. и 20% г/г соответственно). Приток новых клиентов тоже обещает быть куда более скромным, чем в четвертом квартале, из-за сезонности бизнеса. К тому же в этом году в экономике США ожидается рецессия, что может ударить по доходам американских компаний и их мультипликаторам. В зоне риска находятся и IT-компании, в том числе и Netflix, чьи котировки сохраняют потенциал для снижения. Подробнее об отчете Netflix можно прочитать в обзоре. #сша

В четвертом квартале 2018 года компания Netflix зафиксировала убытки в размере $7,85 млрд из-за переоценки долга в размере $462 млн. Приток новых платящих клиентов порадовал инвесторов: акции компании подскочили на 8,5%, подтолкнув весь американский рынок к росту. При этом компания ждет сокращения операционной маржи и прибыли в первом квартале 2023-го, из-за сезонности бизнеса.

positive

negative

2023-01-23 17:42:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/498/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе пыл российских инвесторов поутих, из-за чего большинство бумаг из индекса Мосбиржи снизились. Негативная динамика наблюдалась и на американском рынке — пятничное ралли стало исключением. Его спровоцировал взлет Netflix, растущие ожидания снижения ставки ФРС уже в этом году (позитивно реагируют акции роста) и планы Google по сокращению штата, чтобы снизить расходы. А вот Гонконг по-прежнему растет, на этот раз благодаря улучшению прогнозов роста ВВП Китая. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: индекс цен производителей в декабре. США: - ВВП за четвертый квартал; - отчеты Alphabet (Google), IBM, Johnson & Johnson, Tesla, Mastercard, Visa, AT&T, Intel, Comcast. Европа: выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард. Китай: нет торгов 23—25 января из-за праздников. #дайджест

В преддверии новогодних праздников российский фондовый рынок понемногу восстанавливается. На фоне растущих цен на энергоносители и растущего спроса на электроэнергию инвесторы предпочитают инвестировать в американские активы.

negative

positive

2023-01-27 17:39:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/501/?embed=1&mode=tme

С 5 февраля ЕС вводит эмбарго на российские поставки нефтепродуктов морем. Более того, европейские регуляторы обсуждают параметры потолка цен на нефтепродукты. Например, стоимость дизельного топлива хотят ограничить на уровне $100/барр. Россия — крупный экспортер дизельного топлива (15% мирового предложения), особенно для еврозоны, куда она направляла 80% поставок. Эти санкции могут быть более разрушительными, чем декабрьские ограничения на сырую нефть. Дело в том, что поставки сырой нефти удалось перенаправить в Индию и Китай. Но дизельное топливо туда не отправишь, потому что Индия и Китай сами являются крупными экспортерами этого сырья. Теперь придется искать новых покупателей, но кто ими может стать, непонятно. Госбюджет РФ рискует недополучить еще больше нефтегазовых доходов (в январе недополучит ок. 54,5 млрд руб.), из-за чего дефицит госбюджета может еще сильнее расшириться. #макро #россия #сырье

Евросоюз вводит эмбарго на российские поставки нефтепродуктов морем. Россия — крупный экспортер дизельного топлива (15% мирового предложения), особенно для еврозоны, куда она направляла 80% поставок. Эти санкции могут быть более разрушительными, чем декабрьские ограничения на сырую нефть.

negative

negative

2023-01-28 12:45:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/503/?embed=1&mode=tme

Отчеты этой недели X5 Retail Group Выручка за четвертый квартал выросла на 16% г/г. Основной драйвер роста — сеть дискаунтеров Чижик, чьи доходы подскочили в 8 раз во многом за счет открытия новых магазинов. Спрос на более дешевые товары в России растет в связи с неблагоприятной макроэкономической средой, поэтому X5 продолжит развивать свои дискаунтеры. В целом рост LFL-продаж у ритейлера замедлился до 7,9% с двузначных темпов роста в предыдущих кварталах 2022-го. Это связано с более низкой инфляцией в конце года и соответственно более низким средним чеком. Ждем полных финансовых результатов X5 за четвертый квартал. Они, вероятно, могут быть слабее, чем в предыдущих кварталах 2022-го, но все равно довольно сильными. Таргет на следующие 12 месяцев — 1 900 рублей/акцию. Потенциал роста — +26% с текущих уровней. Читать подробнее Fix Price Результаты четвертого квартала у этого ритейлера оказались слабее, чем у X5: выручка +14% г/г, LFL-продажи +5,2% (с учетом корректировки на укрепление рубля). При этом акции торгуются дороже по мультипликаторам. P/E у Fix Price вдвое больше, чем у X5 (ок.17х против 8х). Но у него есть преимущество в глазах инвесторов — Fix Price скоро может вернуть дивиденды, на что намекнул и менеджмент. Комментариев от X5 по поводу выплат акционерам до сих пор нет. Отметим также, что Fix Price перевыполнила план по расширению сети в 2022-м (+759 новых магазинов вместо прогнозируемых 750). Ждем финансовых результатов в следующем месяце. Таргет — 435 рублей/акцию. Потенциал роста — +20%. Читать подробнее Норникель Во втором полугодии 2022-го компания показала рост объемов производства в годовом выражении. Но сделать это было несложно из-за низкой базы 2021-го (тогда были серьезные проблемы на Октябрьском и Таймырском рудниках). Поэтому отнести это к позитивным факторам вряд ли можно, особенно если учесть, что растущие объемы производства создают риски накопления высоких запасов готовой продукции (такое произошло в первом полугодии 2022-го, когда продажи никеля и платины были на минимумах за 11 лет). Поэтому в этом году компания планирует сократить объемы производства. Дивиденды тоже обещают быть скромными. Самый крупный акционер Норникеля Владимир Потанин предложил выплатить $1,5 млрд за 2022-й — это в 4 раза ниже уровня 2021-го и в целом минимум за пять лет. Согласно дивидендной политике, только за первое полугодие 2022-го Норникель должен был бы заплатить вдвое больше. Читать подробнее Полиметалл Лидер роста на этой неделе (+14%). После слабого первого полугодия 2022-го компания восстановилась во втором и смогла выполнить цели на год (объемы продаж золота -23% в 1П2022 vs -0,7% во всем 2022-м). Выручка в долларах снизилась всего на 3% по итогам 2022-го, рост стоимости золота в конце года поддержало результаты. Однако компания несет большие расходы в рублях из-за укрепления отечественной валюты. Это давит на прибыльность и долговую нагрузку (чистый долг +45% г/г в 2022-м). Добавим, что компания по-прежнему думает над разделением российских и казахских активов (самый большой рост производства показывают вторые), но пока ни к чему не пришла. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Полиметалла. #россия

Спрос на более дешевые товары в России растет в связи с неблагоприятной макроэкономической средой, поэтому X5 Retail Group продолжит развивать свои дискаунтеры, несмотря на замедление темпов роста LFL-продаж в предыдущих кварталах. Но у него есть преимущество в глазах инвесторов — Fix Price скоро может вернуть дивиденды, на что намекнул и менеджмент.

positive

positive

2023-01-30 17:27:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/504/?embed=1&mode=tme

За январь наш портфель для автоследования обогнал индекс Мосбиржи на 7%. В основном это была компенсация потерь декабря. Сейчас стратегия в плюсе на 23% с момента запуска и обгоняет индекс на 17,3%. Мы практически полностью убрали экспортеров из нашего портфеля, благодаря чему ему удается расти на фоне общей стагнации индекса. В том числе полностью сократили позицию в Лукойл, который может пострадать от эмбарго ЕС на морские поставки российских нефтепродуктов (Лукойл поставлял в Европу довольно много дизельного топлива). Самый большой вклад в рост за последние две недели внесли бумаги Ozon и Positive Technologies. Именно на IT-сектор, а также ритейл делаем основную ставку. Скоро начнется сезон отчетностей, который может порадовать хорошими цифрами и позитивными инфоповодами. Ключевая бумага в портфеле сейчас — Сбер (14% портфеля). Акции банка, скорее всего, будут главной дивидендной интригой 2023 года и самыми популярными бумагами среди частных инвесторов. #стратегия #автоследование #россия

За январь наш портфель для автоследования обогнал индекс Мосбиржи на 7%. В основном это была компенсация потерь декабря. Сейчас стратегия в плюсе на 23% с момента запуска и обгоняет индекс на 17,3%.

positive

positive

2023-01-30 20:13:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/505/?embed=1&mode=tme

На прошлой неделе все мировые рынки росли. Российский восстанавливался после коррекции. Американский прибавлял благодаря росту аппетита инвесторов к риску, а также в связи с сильными данными по ВВП США. А Гонконг вернулся с каникул (торгов на СПБ Бирже не было три дня). Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - объем промпроизводства за январь; - отчеты РусГидро, О’Кей, Магнит (РусАгро отчиталась сегодня). США: - заседание ФРС и пресс-конференция Джерома Пауэлла (вероятность повышения ставки на 25 б.п. оценивается в 98%); - данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе; - отчеты Apple, AMD, Alphabet (Google), General Motors. Европа: - заседание ЕЦБ (ждем повышения ставки на 50 б.п.); - ВВП и инфляция в Германии; - заседание Банка Англии. Китай: индексы деловой активности (PMI) за январь. Мир: заседание ОПЕК+. #дайджест

На прошлой неделе все мировые рынки росли. Российский восстанавливался после коррекции. А Гонконг вернулся с каникул (торгов на СПБ Бирже не было три дня).

positive

positive

2023-01-31 13:51:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/508/?embed=1&mode=tme

РусАгро зафиксировала падение квартальной выручки впервые с 2019 года. В четвертом квартале 2022-го доходы упали на 11% год к году. Подвел сельскохозяйственный сегмент. Рекордный объем реализации зерна (556 тысяч тонн, +176% г/г) не смог компенсировать падение цен и перенос продаж других продуктов сегмента (масличных культур, сои и подсолнечника) на 2023 год. Перенос компания связывает с плохими погодными и рыночными условиями. По этим же причинам невзрачные результаты показали также масложировой и сахарный сегменты. В плюсе только мясной сегмент, объемы производства и продаж которого росли в связи с наращиванием производственных мощностей в Приморском крае. Пока не меняем таргет для РусАгро на ближайшие 12 месяцев — 950 рублей за акцию (+39% с текущих уровней). Ждем публикации финансовых результатов 28 февраля за четвертый квартал и по итогам 2022 года. #россия

РусАгро зафиксировала падение квартальной выручки впервые с 2019 года. В четвертом квартале 2022-го доходы упали на 11% год к году. Подвел сельскохозяйственный сегмент. Рекордный объем реализации зерна (556 тысяч тонн, +176% г/г) не смог компенсировать падение цен и перенос продаж других продуктов сегмента (масличных культур, сои и подсолнечника) на 2023 год.

negative

negative

2023-01-31 16:32:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/509/?embed=1&mode=tme

​​Как инвестировать в российский лес? Несмотря на западные санкции и внутренние ограничения со стороны регуляторов, Россия остается ключевым игроком на мировом рынке лесной промышленности благодаря самым большим запасам леса в мире — около 20% мирового лесного фонда. Инвестировать в российский лес можно через единственного публичного игрока отрасли — Сегежу Групп. Компания занимает лидерские позиции на российском и глобальном рынках по целому ряду продуктов — от пиломатериалов до крафт-бумаги. Мы предлагаем обратить внимание именно на долговые инструменты Сегежи. Сейчас инвесторам доступны пять выпусков в рублях и один в юанях. На подходе еще один рублевый выпуск. Дюрация всех выпусков не больше трех лет, поэтому бумаги не несут в себе повышенных процентных рисков. Это важно, учитывая возможный переход Банка России к ужесточению монетарной политики в 2023 году (об этом рассказывали в нашей стратегии на 2023 год). Рублевые облигации Предлагают доходности на уровне 9—11%. Кредитный спред варьируется от 180 до 280 б.п. Именно такие бумаги с расширенными спредами к своим средним историческим уровням могут показать опережающую динамику в среднесрочной перспективе. Спреды постепенно будут сужаться, что приведет к снижению доходности и вместе с тем к росту стоимости этих бумаг. Наиболее интересно выглядят выпуски: Сегежа 002P-01R, Сегежа 002P-03R, Сегежа 002P-05R. Эти выпуски предлагают наиболее привлекательную премию за риск. Еще более интересным обещает стать новый выпуск — Сегежа 003P-02R. Размещение на 6 млрд рублей состоится 3 февраля. Срок обращения — 15 лет, оферта через 2,25 года. Финальный ориентир по ставке купона установлен на уровне 10,6% годовых, что соответствует эффективной доходности – 11,03% годовых. Спред к сопоставимому участку кривой ОФЗ составляет около 300 б.п., что выше чем у других бумаг компании. Более высокая премия при сопоставимой дюрации делает новый выпуск более привлекательным, чем те, которые уже находятся в обращении. Выпуск в юанях Доходность Сегежа 003P-01R (CNY) на уровне 4,3% — это одна из самых высоких доходностей, которые предлагают юаневые бонды российских эмитентов (среднее значение по рынку — около 3,8%). Инфраструктурных рисков нет, так как бумагу выпустил российский эмитент на внутреннем рынке и сохранил за собой право выплаты в рублях по курсу ЦБ. Подробнее о бумагах, а также в целом о компании и российской лесной промышленности, рассказываем в обзоре. #россия #идея #облигации

В ближайшее время российские инвесторы могут обратить внимание на долговые облигации компании Сегежи, которая занимает лидирующие позиции на российском и глобальном рынках по целому ряду продуктов — от пиломатериалов до крафт-бумаги. Эксперты отмечают, что бумаги Сегежи несут в себе повышенные процентные риски, что приведет к снижению доходности и вместе с тем к росту стоимости этих бумаг.

neutral

neutral

2023-02-02 12:52:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/510/?embed=1&mode=tme

Затраты на обучение искусственного интеллекта (AI) сокращаются на 70% в год, согласно докладу Big Ideas 2023 от Ark Invest. Инвесткомпания прогнозирует, что такая динамика сохранится до конца десятилетия и AI будет оказывать значительное влияние на каждую отрасль и компанию в мире. Среди других прорывных технологий — робототехника, мультиомическое секвенирование, публичные блокчейны, накопители энергии. Все эти технологии могут обеспечить экспоненциальный рост мировой экономики в будущем. При этом совокупная рыночная стоимость компаний-разработчиков может расти в среднем на 40% в год — с текущих $13 трлн до $200 трлн в 2030-м. К концу десятилетия они могут занимать основную долю в капитализации мирового фондового рынка. Среди публичных компаний, которые занимаются AI, можно выделить C3.ai и таких гигантов, как Microsoft, Google, Apple, IBM. Также причастны к развитию этих технологий Nvidia и Ambarella. #сша

Затраты на обучение искусственного интеллекта сокращаются на 70% в год, согласно докладу Big Ideas 2023 от Ark Invest. Инвесткомпания прогнозирует, что такая динамика сохранится до конца десятилетия и AI будет оказывать значительное влияние на каждую отрасль и компанию в мире.

positive

positive

2023-02-02 17:44:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/511/?embed=1&mode=tme

​​ФРС не планирует смягчать политику, но инвесторам уже все равно Вчера ФРС повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 4,5—4,75%. Именно такого решения ждал рынок после ряда выступлений представителей ФРС в течение последнего месяца. Что сказал Джером Пауэлл на пресс-конференции Ровным счетом ничего нового. Глава ФРС в очередной раз заявил, что цикл повышения ставки еще не завершен (в официальном заявлении ФРС тоже была фраза о повышениях ставки в ближайшем будущем). По словам Пауэлла, сейчас нет причин для смягчения политики, так как инфляция по-прежнему далека от целевого уровня в 2% (по итогам декабря составила 6,5% г/г). Да, рост цен замедляется, но регулятору нужно убедиться, что это замедление устойчиво и продолжится в дальнейшем. Препятствовать этому замедлению может сильный рынок труда: уровень безработицы практически на минимуме за последние 50 лет; число открытых вакансий все еще велико; зарплаты растут. Пауэлл также подчеркнул малую вероятность сценария, при котором ФРС перейдет к снижению ставки уже в 2023 году. Что услышал рынок Инвесторы восприняли выступление главы ФРС крайне позитивно. Росли практически все классы активов — американские акции, облигации, золото и криптовалюты. Почему так? Пауэлл не дал никакой новой негативной информации. Более того, еще в конце прошлого года инвесторы перестали верить прогнозам ФРС, потому что поняли, что в любой момент регулятор может сменить риторику и пересмотреть планы. Уже тогда трейдеры начали постепенно закладывать в цены то, что ФРС перейдет к снижению ставки в 2023 году. На сегодняшний день инвесторы ждут еще одного повышения ставки на 25 б.п. в марте (до 4,75—5%), после чего регулятор, согласно ожиданиям, должен взять паузу, а в ноябре перейти к снижению ставки. Что дальше Для ФРС фундаментально важно, чтобы монетарные условия были жесткими как можно дольше, потому что таким образом удастся побороть инфляцию. Но инвесторы уже игнорируют слова ФРС и рисуют свою картину будущего, в которой экономика США быстро справится с проблемами и потребность в жестких монетарных условиях скоро отпадет. Такой чрезмерно позитивный взгляд на экономическую ситуацию чреват тем, что в какой-то момент инфляция может снова начать расти. Мы сохраняем наш взгляд на рынок США неизменным. Пока все идет по сценарию, который мы описывали в декабре. В краткосрочной перспективе инвесторы отыгрывают идею разворота политики ФРС в 2023-м и замедление инфляции. Поэтому на рынках преобладают позитивные настроения: с момента нашего декабрьского поста индекс S&P 500 +4%, а индекс технологических компаний Nasdaq +6%. Пока есть все основания для того, чтобы рынок рос и дальше. Но к концу первого квартала мы ждем смену тренда на негативный. Разворот может быть вызван: либо негативной экономической статистикой (слабые данные по рынку труда, падение потребительской активности); либо неожиданным всплеском инфляции. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #сша

Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции Ровным счетом заявил, что не планирует смягчать политику, но инвесторам все равно все равно не понравилось, что регулятор повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 4,5—4,75%. По словам Пауэлла, сейчас нет причин для смягчения политики, так как инфляция по-прежнему далека от целевого уровня в 2%.

neutral

positive

2023-02-02 19:05:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/512/?embed=1&mode=tme

Последние 2 квартала объемы производства у Северстали восстанавливаются. В 4-м квартале 2022-го сталь +1% кв/кв, чугун +3% кв/кв. За год производство стали -8% г/г, но объемы продаж стальной продукции всего -2% г/г. Достойный результат в нынешних условиях. Из-за санкций компания потеряла доступ к европейскому рынку. Сохранить объем продаж на уровне, близком к 2021-му, ей удалось за счет переориентации поставок на внутренний рынок. Однако не одна Северсталь увеличила поставки по России. Поэтому мог образоваться избыток сырья, из-за чего цены реализации могли снизиться. Пока нейтрально смотрим на акции Северстали. Рост логистических расходов и конкуренции на локальном рынке, возможное снижение промышленного спроса в мире, а также риск повышения налоговой нагрузки на фоне дефицита госбюджета РФ — все это создает неопределенность относительно результатов в 2023 году. К тому же Северсталь пока не раскрывает консолидированную фин. отчетность, поэтому сложно оценить, как идут дела у компании на самом деле. #россия

В нынешних условиях, когда из-за санкций компания потеряла доступ к европейскому рынку, крайне сложно прогнозировать, как идут дела у компании на самом деле. В том числе из-за возможного повышения налоговой нагрузки на фоне дефицита госбюджета РФ, а также возможного снижения промышленного спроса в мире, все это создает неопределенность относительно результатов в 2023 году.

positive

negative

2023-02-03 17:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/513/?embed=1&mode=tme

Летом 2022-го Германия задалась целью сократить объем потребления природного газа как минимум на 20%, чтобы компенсировать потерю российских поставок, от которых сильно зависела. За последние 10 месяцев ей удалось достичь и даже превысить таргет в 52% случаев, в оставшееся время объемы сокращения не дотягивали до целевого. За последнюю неделю января потребление газа сократилось всего на 8,6% относительно среднего уровня за 2018—2021 гг. Возможно, немецкие предприятия, которые до недавнего времени сокращали потребление, теперь его наращивают на фоне падения цен на газ и постепенного восстановления деловой активности (композитный PMI в Германии вырос до 49,9 пунктов в январе с 49 в декабре). Причин для паники нет, потому что немецкие газовые хранилища заполнены более чем на 78% при таргете в 40%. Поэтому Германия, скорее всего, спокойно переживет текущую зиму и сможет подготовиться к следующей, возможно, к тому моменту уже полностью решив вопрос газовых поставок. #сырье #европа

В январе потребление газа в Германии сократилось всего на 8,6% относительно среднего уровня за 2018—2021 гг. Причин для паники нет, потому что немецкие газовые хранилища заполнены более чем на 78% при таргете в 40%.

negative

negative

2023-02-06 14:11:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/514/?embed=1&mode=tme

По данным Мосбиржи, число частных инвесторов в январе выросло на 2,4%, до 23,5 млн. Из них менее 10% — это активные инвесторы, которые совершали операции в январе. Они по-прежнему играют ключевую роль на рынке акций (80% объема торгов), отдавая предпочтение бумагам госкомпаний. Так, самыми популярными по итогам января стали обыкновенные акции Сбера (ок. 27% портфеля). В этом году они могут показать опережающую динамику, если банк сохранит прибыльность на уровне последних трех месяцев 2022-го и вернет дивиденды. Следом идут акции Газпрома (22,5%). А вот они рискуют разочаровать инвесторов, учитывая возможную отмену дивидендов из-за сокращения поставок и роста налогов и капзатрат. Добавим, что в январе наблюдался прирост капитала в фонды на золото (TGLD, GOLD) — их ликвидность может возрасти. Доминирование частных инвесторов делает рынок акций более волатильным. Корпоративные новости и геополитика могут провоцировать сильные движения на рынке. Первоначальная реакция на них может быть чрезмерной. #россия

По данным Мосбиржи, число частных инвесторов в январе выросло на 2,4%, до 23,5 млн. Из них менее 10% — это активные инвесторы, которые совершали операции в январе. Они по-прежнему играют ключевую роль на рынке акций (80% объема торгов), отдавая предпочтение бумагам госкомпаний.

positive

positive

2023-02-06 17:07:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/516/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя выдалась успешной как для российского, так и для американского рынков. Первый прибавлял благодаря позитиву от металлургов. Второй рос благодаря ФРС, которая действовала в рамках ожиданий и не преподнесла негативных сюрпризов. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - данные по инфляции за январь; - уровень безработицы по итогам декабря; - заседание Банка России 10 февраля (ждем, что сохранит ставку без изменений); - отчет Норникеля по МСФО (Мать и дитя сегодня уже отчиталась об опер. результатах). США: - выступление Джо Байдена в Конгрессе; - выступление главы ФРС Джерома Пауэлла; - данные по потреб. настроениям в феврале; - отчеты CVS Health, Walt Disney, PepsiCo, BP. Европа: данные по розничным продажам и саммит ЕС. Китай: рост потреб. цен в январе. #дайджест

В преддверии заседания Банка России, которое состоится 10 февраля, на российском и американском рынках наметился позитивный фон. В частности, аналитики отмечают, что российская инфляция за январь выросла более чем в два раза, а в феврале — более чем в три раза.

positive

positive

2023-02-07 17:06:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/519/?embed=1&mode=tme

​​Опять большой дефицит бюджета РФ — пора паниковать? На днях Минфин опубликовал данные по бюджету РФ. В глаза сразу бросаются пугающие цифры — дефицит в 1,76 трлн руб. И это только по итогам января, хотя план Минфина на весь год предполагал дефицит около 3 трлн руб. Почему так много Сильно выросла расходная часть госбюджета — на 58% г/г, до 3,1 трлн руб. в январе. Для такого роста есть сразу несколько причин, которые носят временный характер: возмещение НДС в начале года; возможный перенос части расходов с декабря прошлого года на январь текущего; ранние разовые выплаты по госконтрактам (по словам Минфина). Повторения подобных расходов в ближайшие месяцы не ожидается. Пока расходы растут, доходы, наоборот, падают. Нефтегазовые доходы рухнули на 46% г/г, до 426 млрд руб. Виной тому падение цен на нефть (в январе Urals около $50/ барр.), которое связано с потолком цен. К тому же сократился экспорт газа. Ненефтегазовые доходы упали на 28% г/г, до 931 млрд руб., в основном из-за снижения поступлений от НДС. Как можно сократить дефицит На сайте Минфина можно найти документ, который объясняет, как финансируется дефицит госбюджета. Есть два способа. Использовать резервы ФНБ или депозиты. В этом году Минфин планирует изъять из ФНБ около 2,8 трлн руб. Брать в долг через рынок ОФЗ. В 2023-м Минфин собирается разместить новые ОФЗ на 2,5 трлн руб. Из них займы на 800 млрд руб. планируется выпустить уже в первом квартале. Поэтому будем следить за резервами ФНБ и депозитами Минфина. Ликвидная часть ФНБ по итогам января составила 6,3 трлн руб. На покрытие дефицита госбюджета в январе изъяли всего 38,5 млрд руб. (доля золота и юаней в резервах сократилась). Это немного. Получается, что основные средства для покрытия дефицита Минфин взял, скорее всего, со своих депозитов. По разным оценкам, к началу 2023-го на них находилось примерно 6,5 трлн руб. Какие последствия для рынков Допустим, что такого роста расходов, который случился в январе, больше не будет. В таком случае дефицит бюджета РФ к концу 2023 года может достигнуть около 4,5 трлн руб. (Минфин прогнозировал 3 трлн руб.) при цене Urals около $50/баррель. Тогда ликвидной части ФНБ хватит еще на два-три года вперед. А у Минфина есть еще и средства на депозитах, а также планы по заимствованию через ОФЗ. Кроме того, напомним, что к 1 марта правительство планирует пересмотреть методику установления цен на нефть и нефтепродукты при расчете налогов для компаний энергосектора. Пересмотр, скорее всего, будет в сторону повышения цены бенчмарка, что, по сути, позволит увеличить поступления от НДПИ и экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты. Это тоже должно поддержать нефтегазовые доходы бюджета. Поэтому поводов для паники пока нет. Да, ситуация с бюджетом сейчас ухудшается, но она все еще стабильна. В связи с этим мы не видим рисков для рубля в 2023 году, а также необходимости повышать налоговую нагрузку на отдельные отрасли еще сильнее, чем планируется на данный момент. С другой стороны, нельзя исключать и сценарий дальнейшего роста расходов госбюджета, а также сильное падение нефтегазовых доходов. Оно может произойти, если российская нефть будет торговаться около $30—35/баррель в течение продолжительного периода времени. Эффект от введенного на прошлой неделе эмбарго на нефтепродукты только предстоит оценить. При ухудшении состояния бюджета Минфин в первую очередь будет пытаться закрыть дефицит за счет новых ОФЗ, чтобы не тратить средства с депозитов и ФНБ. Уровень долговой нагрузки РФ (менее 20% ВВП) вполне позволяет это сделать. Конечно, на рынок ОФЗ это окажет негативный эффект, а для экономики РФ станет проинфляционным фактором. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #россия #макро

Минфин опубликовал данные по дефициту бюджета РФ. По итогам января он вырос на 58%, до 3,1 трлн руб. При этом доходы госбюджета рухнули на 46%, до 426 млрд руб. Виной тому падение цен на нефть. На покрытие дефицита госбюджета в январе изъяли всего 38,5 млрд руб. (доля золота и юаней в резервах сократилась). Получается, что основные средства для покрытия дефицита Минфин взял, скорее всего, со своих депозитов.

negative

negative

2023-02-07 18:48:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/520/?embed=1&mode=tme

Выручка Мать и дитя по итогам 2022-го осталась на уровне 2021-го, но в 4-м квартале было -5% г/г. Подвел Московский регион (50% выручки). На его доходы давили: снижение рождаемости и заболеваемости ковидом, эмиграция части москвичей, падение располагаемых доходов оставшихся. Частично компенсировать потери удалось за счет роста стоимости среднего чека (в Москве +23% г/г за посещение). В регионах число посещений, напротив, растет за счет запуска новых центров, но средний чек (+4—5% г/г) не догоняет инфляцию. В 2023-м ситуация должна нормализоваться. В Москве и МО в январе и феврале наблюдается рост, а еще ожидается запуск нового центра. Компания намерена расширяться и в регионах, где слабая конкуренция, а также наращивать портфель услуг (более 50% выручки уже не связано с женским и детским здоровьем). Позитивно смотрим на акции Мать и дитя для долгосрочных инвестиций. Возможны дивиденды. Таргет на 12 месяцев — 550 руб./акцию. Потенциал роста +17%. Читать подробнее #идея #россия

На фоне снижения рождаемости и заболеваемости ковидом компания Мать и дитя планирует выйти на прибыль в ближайшие три года. При этом компания намерена расширяться и в регионах, где слабая конкуренция, а также наращивать портфель услуг (более 50% выручки уже не связано с женским и детским здоровьем).

positive

negative

2023-02-08 17:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/523/?embed=1&mode=tme

Мы проанализировали общий портфель наших клиентов и выявили несколько трендов начала 2023 года. Инвесторы продолжают перекладывать средства из долларовых активов в рублевые. Причем делают это все активнее: чистый отток из $ с начала 2023-го уже достиг почти 20 млрд рублей. Растет популярность рублевых облигаций — около 40% нового капитала вложили именно в бонды. По чистому притоку средств (=покупки-продажи) лидирует нефтегазовый сектор, который сильно подешевел из-за санкций (эмбарго, потолок цен). По чистому оттоку лидируют сектор материалов и финансов. Агрессивные ставки инвесторы делают на Полюс, который выигрывает от взлета золота с конца 2022-го, и Яндекс, который отчитывается 15 февраля. При этом продают TCS Group и Ozon, которые с обвала рынка в конце сентября прибавили более 30%. Получается, что инвесторы фиксируют прибыль по бумагам, которые сильно выросли, и покупают бумаги, которые, наоборот, сильно упали. Это говорит о спекулятивных настроениях на рынке. #портфельклиента #тренд

Инвесторы продолжают перекладывать средства из долларовых активов в рублевые. Причем делают это все активнее: чистый отток из $ с начала 2023-го уже достиг почти 20 млрд рублей. Растет популярность рублевых облигаций — около 40% нового капитала вложили именно в бонды.

positive

positive

2023-02-08 19:49:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/526/?embed=1&mode=tme

Разовый налог на бизнес Вчера мы писали про дефицит госбюджета и про то, как его могут финансировать. А сегодня в СМИ появилась информация о том, что правительство обсуждает с крупными компаниями возможность единоразового взноса в бюджет РФ. Первый вице-премьер Андрей Белоусов объяснил, что многие компании в прошлом году (особенно в первом полугодии) показали хорошие финансовые результаты, поэтому могут поделиться доходами. Пока обсуждается добровольный характер взноса. Его размер не раскрывается. Ранее СМИ писали, что правительство предложило бизнесу заплатить 200–250 млрд рублей в качестве единоразового налога. Кто может пострадать В зоне риска прежде всего экспортеры, особенно нефтегазовый сектор, для которого 2022 год был крайне прибыльным благодаря росту цен на энергоносители. Например, по итогам первого полугодия 2022-го чистая прибыль Газпрома увеличилась более чем в 2 раза г/г, а у Лукойла — более чем в 3 раза. Ряд других компаний в сфере добычи полезных ископаемых тоже может столкнуться с увеличением налогов. Кого не заставят платить Скорее всего, рисков смогут избежать IT-компании, банки и промышленные предприятия, которые в большинстве своем находились на грани прибыльности в прошлом году. Сможет, вероятно, проскочить и потребительский сектор, в котором трудно выявить сверхдоходы. Как реагируют рынки Акции находятся под давлением, но в целом пока проявляют устойчивость. А вот рубль заметно ослаб к доллару и юаню. Это говорит о том, что большой дефицит бюджета РФ и попытки чиновников его закрыть вызывают беспокойство на рынке. Кирилл Комаров, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #макро

В СМИ появилась информация о том, что правительство обсуждает с крупными компаниями возможность единоразового взноса в бюджет РФ. Кто может пострадать В зоне риска прежде всего экспортеры, особенно нефтегазовый сектор, для которого 2022 год был крайне прибыльным благодаря росту цен на энергоносители.

negative

positive

2023-02-09 16:51:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/527/?embed=1&mode=tme

Обновляем прогноз по евро В конце 2022-го мы прогнозировали, что пара EUR/USD будет торговаться около паритета (1,00) на горизонте 2023 года. Но наш прогноз оказался слишком пессимистичным. И вот почему. В еврозоне начала активно восстанавливаться деловая активность. В январе композитный индекс PMI, рассчитываемый S&P Global, достиг 50,3 (в декабре было 49,3). Значение выше 50 говорит о росте деловой активности. Это происходит во многом потому, что опасения холодной зимы и нехватки энергоносителей не оправдались. Европа в достаточной мере запаслась газом. Даже с учетом сокращения запасов последних пары недель их текущий уровень (68,8%) выше среднего за пять лет на 20 п.п. Вероятно, эту зиму еврозона спокойно переживет, однако риски энергетического кризиса в преддверии следующей зимы все-таки будут. В целом вероятность рецессии в еврозоне заметно снизилась, чего пока нельзя сказать про США. Там восстановление наблюдается только в сфере услуг, а вот в промышленности ситуация по-прежнему ухудшается (в декабре -0,7% м/м — самое быстрое падение за последние 15 месяцев). Инфляция в еврозоне замедляется, но все еще выше, чем в США. В январе цены в европейском регионе выросли на 8,5% г/г (в декабре +9,2% г/г), а в США — на 6,5% г/г (в декабре +7,1% г/г). Американская ФРС начала ужесточать монетарную политику и бороться с инфляцией раньше, чем ЕЦБ. Поэтому она может и раньше завершить цикл повышения ставки и перейти к ее снижению. Сейчас ожидается, что в марте ФРС последний раз повысит ставку (на 25 б.п.), а в ноябре уже начнет снижать ставку (к этому ее может подтолкнуть рецессия). От ЕЦБ ждут как минимум еще двух повышений ставок, причем в марте — на 50 б.п. Более того, европейский регулятор может не перейти к смягчению политики в этом году, потому что рецессия, которая охлаждает инфляцию, может не наступить. Отсюда получаем, что ФРС будет действовать мягче ЕЦБ, что будет давить на доллар и подталкивать евро вверх. Открытие китайской экономики. Постепенное снятие антиковидных мер важное событие не только для самого Китая, но и для его торговых партнеров. А для Европы Китай как раз главный торговый партнер. Все эти факторы будут способствовать укреплению евро по отношению к доллару. Поэтому мы меняем наш прогноз на более позитивный. EUR/USD может вырасти до 1,12—1,15 долларов за евро к середине 2023-го, а к концу года ждем небольшого ослабления до уровня, близкого к 1,1 долларов за евро. Это ослабление может произойти на фоне роста энергетических рисков. EUR/RUB может закрепиться на уровне около 75—80 рублей за евро на горизонте всего 2023 года. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #валюта #европа

В преддверии зимы в еврозоне начала активно восстанавливаться деловая активность. Это может подтолкнуть евро к укреплению, а также подталкивать доллар вверх.

positive

positive

2023-02-09 18:43:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/528/?embed=1&mode=tme

В январе чистая прибыль Сбера -12% м/м, но +10% г/г. Падение м/м носит сезонный характер (в январе традиционно низкая деловая активность), поэтому куда важнее рост г/г четвертый месяц подряд. Значит, банк успешно оптимизирует расходы и расширяет бизнес внутри страны. Растут как комиссионные, так и процентные доходы. Рост вторых обусловлен увеличением кредитного портфеля (в январе только у розничных клиентов, часть крупных корпоративных, наоборот, погасила займы). Причем уровень просрочек все еще низкий (2,2%), что говорит о стабильности кредитного портфеля. Если Сбер продолжит зарабатывать прибыль 100+ млрд руб./месяц, его акции будут и дальше расти. А еще Минфин сообщил, что банк выплатит не менее 50% прибыли в качестве дивидендов за 2022-й. Тогда прибыль по РПБУ составила 300 млрд руб., значит, возможна выплата 6,64 руб./акцию, див. доходность — около 4%. Мы по-прежнему рекомендуем покупать обыкновенные акции Сбера и повышаем таргет на 12 месяцев до 200 руб./акцию. Потенциал роста +20%. #идея #россия

В январе чистая прибыль Сбера выросла четвертый месяц подряд. Банк успешно оптимизирует расходы и расширяет бизнес внутри страны. Если банк продолжит зарабатывать прибыль 100+ млрд руб./месяц, его акции будут и дальше расти. А еще Минфин сообщил, что банк выплатит не менее 50% прибыли в качестве дивидендов за 2022-й.

positive

positive

2023-02-09 19:56:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/531/?embed=1&mode=tme

Что завтра решит Банк России? Завтра пройдет очередное заседание российского центробанка. Мы ждем, что он сохранит ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%, но при этом может дать агрессивный сигнал о скором ужесточении политики. А еще регулятор представит обновленные прогнозы, в том числе с учетом влияния эмбарго и потолка цен на нефть. Ждем, что Банк России повысит прогноз ключевой ставки и инфляции на текущий год, а также сузит диапазон прогноза ВВП. Почему грядет ужесточение Основным драйвером ужесточения монетарной политики Банком России, по нашему мнению, является смягчение бюджетной политики государства. По итогам 2022 года дефицит госбюджета вырос до 3,3 трлн рублей (2,3% ВВП). А в январе 2023-го дефцит составил аж 1,76 трлн рублей при росте госрасходов почти на 60% г/г — до 3,12 трлн рублей (11% от годового плана). Помимо расширения дефицита госбюджета есть и другие проинфляционные риски. Среди них Банк России выделяет: повышенные инфляционные ожидания у населения и предприятий (эти ожидания на год вперед у населения хоть и снижаются последние месяцы, но все равно высоки — в январе 11,6% против 12,1% в декабре); нехватка рабочей силы в отдельных секторах; ограничения на стороне предложения; ухудшение условий внешней торговли. В целом с последнего заседания потребительские цены росли умеренно. По состоянию на 6 февраля, годовая инфляция составила 11,7%. При этом недельные данные указывают на некоторое ускорение. Так, на неделе с 31 января по 6 февраля цены выросли на 0,26% н/н (неделей ранее 0,21% н/н). На сколько могут повысить ставку в этом году К концу года ждем ключевую ставку примерно на 100 б.п. выше текущего уровня, то есть около 8,5%. Не исключаем, что уже в марте Банк России может перейти к повышению, начав с +25 б.п. Что делать инвестору Мы не рекомендуем наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. В корпоративном сегменте отдаем предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, таким как: Самолет БО-П12; Русская Аквакультура 001Р-01; Сегежа Групп 003P-02R. Из государственных бумаг рекомендуем обратить внимание на ОФЗ с плавающей ставкой. Купон таких ОФЗ привязан к ставке RUONIA, которая близка к уровню ключевой ставки, что позволяет получать хорошую доходность даже в периоды ужесточения политики Банком России. Можно рассмотреть следующие выпуски: ОФЗ 24021; ОФЗ 29014; ОФЗ 52002. Михаил Иванов, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #макро #идея

В преддверии очередного заседания Центробанка Банк России может повысить ключевую ставку до 8,5%. Это может быть сигналом о скором ужесточении монетарной политики регулятора. Эксперты не исключают, что уже в марте Банк России может перейти к повышению, начав с +25 б.п. Что делать инвестору Мы не рекомендуем наращивать позиции в долговых бумагах с дюрацией более трех лет. В корпоративном сегменте отдаем предпочтение бумагам с умеренным кредитным риском, таким как: Самолет БО-П12; Русская Аквакультура 001Р-01; Сегежа Групп 003P-02R.

positive

positive

2023-02-13 18:03:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/532/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя для мировых рынков была не такой успешной, как предыдущая. Российские бумаги в большинстве своем были в плюсе, но были и падения на фоне слабых отчетов. Американский рынок ушел в минус из-за снижения ожиданий смягчения политики ФРС, а китайский пострадал из-за обвала бигтехов. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - ВВП за 2022 год; - отчеты Яндекса, РусГидро (РСБУ), Юнипро (МСФО). США: - инфляция в январе; - данные по розничным продажам и промпроизводству за январь; - отчеты Coca-Cola, Nutrien, Applied Materials, Biogen. Европа: - ВВП ЕС за 4-ый квартал; - данные по промпроизводству EC за январь; - инфляция в Великобритании в январе. Китай: решение по ставке на кредиты сроком один год (1Y MLF). #дайджест

В преддверии новогодних праздников на российском фондовом рынке наметилась нестабильная динамика. Российские бумаги в большинстве своем были в плюсе, но были и падения на фоне слабых отчетов.

negative

negative

2023-02-13 19:54:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/536/?embed=1&mode=tme

Самолет проявляет устойчивость, несмотря на негативную тенденцию на рынке недвижимости. Но мы опасаемся, что снижение спроса и цен на рынке могут со временем негативно повлиять и на этого игрока. Поэтому пока не рекомендуем его акции к покупке. Но можно рассмотреть облигации компании. Сейчас доступно 6 рублевых выпусков. Доходности — от 9,73% до 12,95%. Дюрация всех выпусков не выше двух лет, поэтому повышенных процентных рисков нет. Кредитный спред в диапазоне 240—490 б.п. Наши фавориты — Самолет 11 и Самолет 12. Они предлагают самую привлекательную премию за риск и отличаются самой высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов за последние 30 дней выше 30 млн рублей). Доходности этих бумаг сейчас выше 12%. В конце декабря уже рекомендовали Самолет 12. Инвесторы могли заработать 3,5% полной доходности всего за 6 недель. Достойный результат для такого консервативного инструмента и короткого срока, учитывая, что макс. ставка по вкладам сейчас — 8,04% годовых. Читать о компании и рынке #облигации #идея

В преддверии новогодних праздников мы выбрали для инвестирования в облигации компании Самолет 11 и Самолет 12. Они предлагают самую привлекательную премию за риск и отличаются самой высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов за последние 30 дней выше 30 млн рублей). Но мы опасаемся, что снижение спроса и цен на рынке могут со временем негативно повлиять и на этого игрока.

positive

positive

2023-02-14 18:29:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/538/?embed=1&mode=tme

За последние 6 недель инвесторы вывели $31 млрд из фондов на американские акции. Это худшее начало года с 2016-го для этих инструментов и самая продолжительная серия чистых оттоков с лета 2022-го. Лидерами по чистому притоку капитала стали фонды на облигации ($24 млрд) и на акции других стран ($12 млрд). То есть американские инвесторы не очень-то верят в рост рынка США в этом году, даже несмотря на положительную доходность с начала года. Вместо этого они выбирают надежные инструменты с фикс. доходом (доходность индекса облигаций США от Bloomberg сейчас выше див. доходности S&P 500 — 4,5% против 1,7%). Зарубежные акции привлекают тем, что обгоняют американские, но стоят все еще дешевле (форвардный P/E в Гонконге в среднем 10х, в Европе — 13х, а в США — 18х). Но есть место и спекулятивной торговле. Некоторые скупают отдельные акции США, в основном технологических компаний, которые сильно упали в 2022-м. Покупают и опционы на них. Благодаря этому акции Tesla с начала 2023-го подскочили уже на 80%. #сша #тренд

За последние 6 недель инвесторы вывели $31 млрд из фондов на американские акции. Это худшее начало года с 2016-го для этих инструментов и самая продолжительная серия чистых оттоков с лета 2022-го. Лидерами по чистому притоку капитала стали фонды на облигации и на акции других стран.

positive

negative

2023-02-15 09:53:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/539/?embed=1&mode=tme

​​Почему доллар растет, а золото и рынок акций США — нет? С последнего заседания ФРС доллар США укрепился к другим валютам, стоимость золота снизилась, а американский рынок акций стагнировал (всего +0,4% за две недели). После заседания мы отмечали, что динамика рынка в ближайшее время будет зависеть от макроданных. Вот самые важные из них за последние две недели. Рынок труда. Число рабочих мест в США выросло на 517 тыс. в январе после роста на 260 тыс. в декабре. Уровень безработицы упал до 3,4% с 3,5% месяцем ранее. Такие цифры говорят о сильном состоянии рынка труда, но назвать его перегретым нельзя. В январе зарплаты выросли всего на 0,3% м/м, а темпы найма новых сотрудников на полный рабочий день снизились. Эти данные, напротив, говорят о возможном начале охлаждения рынка. Деловая активность. В январе индекс PMI от ISM в сфере услуг вырос до 55,2 с 49,2 в декабре. Индекс новых заказов в непроизводственном секторе тоже от ISM вырос до 60,4 после провала в декабре до 45,2. В среднем эти индексы балансируют на уровне 50—55 последние месяцы, что говорит о росте деловой активности, правда, очень сдержанном и только в сфере услуг. В промышленности индексы продолжают падать: PMI — до 47,4 в январе, а индекс новых заказов — до 42,5. Инфляция. Вчера вышли данные за январь. Их вряд ли можно назвать позитивными. Во-первых, рост цен год к году хоть и замедлился, но не так сильно, как прогнозировал консенсус — до 6,4% г/г против ожидаемых 6,2% (в декабре было 6,5%). Во-вторых, месячная статистика вообще говорит о разгоне инфляции — +0,5% м/м в январе против +0,1% м/м в декабре. Цены росли на все: энергоносители, продукты питания, транспорт, аренду. Похоже, полноценный процесс охлаждения инфляции еще не начался. Ну и что? Рынок труда силен. Деловая активность немного восстанавливается, но только в сфере услуг. Темпы замедления годовой инфляции снижаются, при этом она все еще выше таргета ФРС более чем в три раза. А на месячной основе инфляция вовсе растет. Все это явно говорит в пользу дальнейшего повышения ставки ФРС. За последние две недели прогнозы ключевой ставки в США действительно изменились. Сразу после заседания ФРС рынок ждал одного повышения на 25 б.п. в марте (до 4,75—5%) и перехода к снижению ставки в ноябре. Теперь же рынок закладывает уже три повышения на 25 б.п. на заседаниях в марте, мае и июне (до 5,25—5,5%), а переход к снижению, если и случится, то не раньше декабря. Эти изменения ожиданий в сторону более жесткой монетарной политики ФРС и объясняют укрепление американской валюты и слабую динамику золота и американских акций. Чем выше ключевая ставка ФРС, тем выше доходности в США, в том числе по облигациям и депозитам. Это привлекает капитал в экономику США и поддерживает доллар, но ослабляет золото, которое не приносит процентный доход и становится менее привлекательным по сравнению с другими защитными инструментами. В свою очередь, акции компаний оказываются под давлением, потому что финансирование (кредиты) становится дороже. Андрей Опарин, аналитик Тинькофф Инвестиций (CFA) #макро #сша

В преддверии очередного заседания ФРС США доллар США укрепился к другим валютам, стоимость золота снизилась, а американский рынок акций стагнировал. Все это говорит о возможном начале охлаждения рынка.

negative

negative

2023-02-15 17:35:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/540/?embed=1&mode=tme

Во 2-м полугодии 2022-го выручка Норникеля упала на 11% г/г — самое большое падение с 1-го полугодия 2016-го, когда стоимость металлов была на 10-летних минимумах. В этот раз падение доходов компания связывает не только со снижением цен реализации, но и с возросшими логистическими расходами из-за переориентации поставок. Против компании пока нет персональных санкций, но на нее влияют общие антироссийские. EBITDA и чистая прибыль упали еще больше, чем выручка, что говорит о снижения маржинальности бизнеса. Прибыль -70% г/г из-за убытков от валютной переоценки в $2,36 млрд (без учета переоценки +11% г/г). Рост кап. затрат на 55% г/г привел к первому за 5 лет оттоку средств (-$614 млн), из-за чего свободный денежный поток по итогам всего года рухнул на 90% г/г. Учитывая это и сохранение больших инвестиций в производство в этом году, дивиденды по итогам 2022-го могут быть существенно меньше, чем ранее. Ждем решения совета директоров. Пока сохраняем нейтральный взгляд на акции Норникеля. Читать подробнее #россия

Во втором полугодии 2022-го выручка Норникеля упала на 11% г/г — самое большое падение с 1-го полугодия 2016-го, когда стоимость металлов была на 10-летних минимумах. В этот раз падение доходов компания связывает не только со снижением цен реализации, но и с возросшими логистическими расходами из-за переориентации поставок. Против компании пока нет персональных санкций, но на нее влияют общие антироссийские санкции.

negative

negative

2023-02-16 19:11:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/545/?embed=1&mode=tme

​​Открываем Гонконг: Kuaishou Technology Это главный конкурент TikTok и самое крупное технологическое IPO после Uber (в 2021 году Kuaishou привлекла на Гонконгской бирже $5,4 млрд). Компанию создали в 2011 году два программиста — бывшие сотрудники китайских филиалов Google и HP. Сначала Kuaishou было приложением для создания гифок, но спустя год в нем появилась возможность записывать короткие видео и делиться ими, а еще через четыре — запускать и смотреть видео-трансляции и дарить виртуальные подарки. Позже компания занялась еще и e-commerce. Чем отличается от TikTok Число активных пользователей Kuaishou в месяц превышает 600 млн, у TikTok — в 2,5 раза больше. Kuaishou пока не так известен за пределами Китая, хотя, например, в Бразилии занял первое место в списке самых популярных приложений в 2021 году. Если все же говорить о Китае, то там преимущество TikTok по объему аудитории не такое значительное. Сервис от ByteDance ориентируется на мегаполисы, тогда как Kuaishou работает больше на жителей небольших городов и сел (это большая часть населения Китая). Подход у сервисов тоже разный: TikTok предлагает пользователям показывать лучшую сторону своей жизни, а Kuaishou — делиться своей ежедневной рутиной. По этой причине пользователи Kuaishou могут больше ассоциировать себя с авторами видео, из-за чего реклама продуктов от них может быть эффективнее. Это привлекает рекламодателей, в том числе и крупные бренды, которые могут с помощью Kuaishou охватить новую для себя аудиторию. Что с финансами Kuaishou зарабатывает на рекламе, комиссиях за стриминг и виртуальные подарки, а также берет плату за размещение на своем маркетплейсе. Выручка растет из года в год, но рост замедляется в связи с увеличением масштабов бизнеса. В 2021 году компания показывала рост выручки за квартал в среднем на 39% г/г, а в 2022-м он замедлился уже до 17% г/г (компания пока отчиталась только о трех кварталах 2022-го). Отметим, что валовая прибыль растет быстрее выручки, что говорит об увеличении маржинальности. Последние два квартала валовая маржа была на уровне 45—46% — выше было только в 4-м квартале 2020-го. Правда, говорить о прибыли можно пока только на валовом уровне. Учитывая все расходы, компания до сих пор работает в убыток, однако он постепенно сокращается. По итогам 9 месяцев 2022-го чистые убытки сократились почти в 6 раз по сравнению с годом ранее. Еще один хороший знак — последние два квартала компания показывает плюс по EBITDA. Более того, она может похвастаться отсутствием долговой нагрузки и большим запасом ликвидности (более 20 млрд юаней). Что с акциями После первых слухов о возможном смягчении антиковидных мер в Китае в ноябре 2022-го акции Kuaishou подскочили в 2,5 раза. Но после пика в начале января скорректировались на 25%. Главная причина коррекции — сооснователь компании продал часть своего пакета (1,3%, сократив свою долю до 9,9%). Эту продажу он объяснил личными нуждами (благотворительность, исследование новых технологий и т.п), но инвесторы восприняли это как знак того, что компания переоценена и ее ждут не столь радужные перспективы. Однако если посмотреть на мультипликаторы, то рыночная оценка Kuaishou ниже среднего у конкурентов, таких как Bilibili, iQiYI (Baidu), Tencent Video, Yoku (Alibaba). EV/S у Kuaishou составляет около 2,5х, тогда как средний мультипликатор у конкурентов — чуть выше 3х. ByteDance (TikTok) не рассматриваем, потому что это по-прежнему частная компания. А что касается перспектив, то Уолл-стрит ждет, что уже в этом году Kuaishou сможет выйти на уровень безубыточности. При этом позитивный эффект от снятия антиковидных ограничений в Китае на результаты компании можно будет увидеть не сразу, а скорее в середине или в конце 2023-го. Подробнее о компании можно прочитать в специальном обзоре. #гонконг

Мобильное приложение для создания гифок Kuaishou заработало в Гонконге $5,4 млрд — это самый крупный технологический IPO в истории компании. Несмотря на то, что компания зарабатывает на рекламе и стриминге, рост ее выручки замедляется в связи с увеличением масштабов бизнеса, а валовая прибыль растет быстрее выручки, что говорит об увеличении маржинальности.

positive

positive

2023-02-17 12:46:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/546/?embed=1&mode=tme

В 4-м квартале выручка Яндекса +49% г/г, а скорр. EBITDA +77% г/г. Основной вклад в рост выручки внес сегмент e-commerce, райдтеха и доставки во многом благодаря увеличению товарооборота (особенно на Яндекс.Маркете и Лавке). Но этот сегмент приносит и самые крупные убытки (+45% г/г в т.ч. из-за присоединения убыточного Delivery Club). Прочие инициативы тоже убыточны: по-прежнему много средств уходит на развитие беспилотников и финтеха. Но по отношению к выручке убытки сегмента стали меньше. Помогли мощные продажи девайсов (прибыль по EBITDA 3-й квартал подряд), деконсолидация Дзена и улучшение операционной эффективности образовательной и облачной платформ. Фундаментом для бизнеса и прибыли остаются поиск и портал, которые наращивают рекламные доходы в т.ч. за счет ухода иностранных конкурентов (скорр. EBITDA +51% г/г). Позитивно смотрим на акции Яндекса. Таргет на 12 месяцев — 2600 руб./акцию (+31%). Но бумаги могут быть под давлением из-за выделения международного бизнеса. Читать подробнее #россия #идея

По итогам 4-го квартала выручка Яндекса выросла на +49% г/г, а скорр. EBITDA +77% г/г. Основной вклад в рост выручки внес сегмент e-commerce, райдтеха и доставки во многом благодаря увеличению товарооборота (особенно на Яндекс.Маркете и Лавке). Но этот сегмент приносит и самые крупные убытки (+45% г/г в т.ч. из-за присоединения убыточного Delivery Club). Прочие инициативы тоже убыточны: по-прежнему много средств уходит на развитие беспилотников и финтеха.

positive

positive

2023-02-17 17:45:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/548/?embed=1&mode=tme

​​Юнипро: активы уже переоценили, на очереди акции Энергетическая компания выпустила довольно сильный финансовый отчет. Выручка +15% г/г в 4-м квартале и +20% г/г по итогам всего 2022 года. Главные драйверы — восстановление Березовской ГРЭС и рост цен на электроэнергию. Скорр. чистая прибыль +23% г/г в 4-м квартале и +53% г/г по итогам всего года. Компании удалось контролировать расходы, в том числе благодаря тому, что цены на топливо в России росли не так сильно, как цены на электроэнергию. Примечательно, что в 1-м квартале компания признала убыток в 19 млрд руб. от обесценения активов Березовской ГРЭС из-за ухудшения макроэкономической среды и роста страновых рисков. Однако по мере снижения неопределенности она решила переоценить эту статью в плюс и в 4-м квартале признала прибыль от переоценки в 10,2 млрд руб. В итоге убыток от переоценки составил 8,8 млрд руб. за год. Компания смогла компенсировать его доходами и зафиксировать чистую прибыль за 2022 год в размере 27,5 млрд руб. Исходя из этого и дивидендной политики, компания может выплатить акционерам 20 млрд руб. по итогам 2022-го. Доходность выплаты может составить 20%. Однако рекомендовать дивиденды совет директоров по-прежнему не может, поскольку основным акционером остается немецкий Uniper. Он ждет разрешения продать Юнипро от российских властей. Как только Uniper получит его и продаст Юнипро инвесторам из дружественных стран, совет директоров даст рекомендацию по дивидендам. Это событие станет главным катализатором роста акций Юнипро. А пока инвесторов радует просто хороший отчет — бумаги сегодня прибавляют 2,5%. Они по-прежнему стоят дешево, судя по мультипликаторам (P/E за 2022 год — 3,6х). Мы сохраняем рекомендацию на покупку акций Юнипро. Таргет на 12 месяцев — 2,5 руб./акцию. Потенциал роста +59%. Однако отметим, что эта торговая идея подходит только агрессивным инвесторам. Алдар Цыбиков, аналитик Тинькофф Инвестиций #россия #идея

Юнипро уже переоценил активы и готовится к выплате 20 млрд руб. дивидендов по итогам 2022 года. Эксперты отмечают, что эта торговая идея подходит только агрессивным инвесторам. А пока инвесторов радует просто хороший отчет — бумаги сегодня прибавляют 2,5%. Они по-прежнему стоят дешево, судя по мультипликаторам (P/E за 2022 год — 3,6х).

positive

positive

2023-02-20 14:49:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/549/?embed=1&mode=tme

Прошлая неделя была тяжелой для всех мировых рынков. Российский снижался в преддверии нового пакета санкций и послания президента РФ Федеральному собранию. Американский из-за слабой макростатистики и роста ожиданий ужесточения политики ФРС. Гонконгский из-за остывания позитива вокруг постковидного восстановления в Китае. Подробнее — в нашем дайджесте. За чем следить на этой неделе Россия: - новый пакет санкций ЕС и США (возможно, 24 февраля); - послание президента РФ Федеральному собранию (21 февраля); - заседание Совета Федерации (22 февраля); - данные по ВВП за 2022 год; - нет торгов 23—24 февраля из-за праздников. США: - данные по PMI; - отчет с заседания ФРС; - новая оценка ВВП США за 4-й кв. 2022-го; - дефлятор PCE; - отчеты Medtronic, TJX, Nvidia, Moderna, Booking; - нет торгов 20 февраля из-за праздников. Китай: - решение по базовой процентной ставке (LPR); - отчеты Alibaba (9988), Baidu (9888). Европа: - индекс потребительской уверенности; - PMI стран ЕС; - инфляция за январь. #дайджест

Российский рынок снижается в преддверии нового пакета санкций и послания президента РФ Федеральному собранию. Гонконгский из-за остывания позитива вокруг постковидного восстановления в Китае. За чем следить на этой неделе Россия: - новый пакет санкций ЕС и США (возможно, 24 февраля); - заседание Совета Федерации (22 февраля); - данные по ВВП за 2022 год; - нет торгов 23—24 февраля из-за праздников.

negative

negative

2023-02-20 19:38:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/552/?embed=1&mode=tme

Итоги января от ЦБ Банк России опубликовал обзор финансовых рынков за январь. Вот главные тезисы оттуда. Валютный рынок. Объемы торгов на минимуме последних лет (5,4 трлн руб.). Среднедневной объем торгов (без учета праздников) сократился на 24% с декабря. На это есть несколько причин. Экспортеры сократили объемы продажи валюты (в 1,5 раза по сравнению с декабрем и в 2 раза по сравнению с январем 2022-го) на фоне снижения цен на энергоносители, а также перехода нефтяных компаний на новые расчеты. Спрос на валюту со стороны резидентов снизился. При этом физические лица по-прежнему больше покупают валюту, чем продают (чистые покупки достигли 111,3 млрд руб.). В январе рубль немного ослаб по отношению к другим валютам (-0,1% к доллару, -2,2% к евро), больше всего к юаню (-4,4%) из-за роста китайской валюты на фоне позитива относительно постепенной отмены антиковидных ограничений в Китае. Поддержку российской валюте оказывали операции в рамках нового бюджетного правила (ежедневная продажа валюты на 3,2 млрд руб. российскими властями). Сбережений россиян в валюте стало меньше: вложения в иностранные бумаги -31% г/г; валютные депозиты в российских банках -43% г/г (при этом доля вкладов в юанях за год выросла с 0% до 11%). Но переводы в иностранные банки за год выросли втрое. Это может быть связано с увеличением депозитов в иностранных банках, оплатой товаров и услуг за границей, оплатой интернет-заказов из-за рубежа в связи с уходом иностранных платежных сервисов, а также с получением доходов от иностранного бизнеса и/или ценных бумаг. Долговой рынок. Среднедневной объем торгов снизился по сравнению с декабрем: ОФЗ -50% м/м, корпоративные облигации -39% м/м. Это произошло во многом потому, что Минфин снизил объем заимствований через ОФЗ. В январе регулятор разместил бумаги всего на 209,5 млрд руб. (примерно в 7 раз меньше, чем в ноябре и декабре). Большая часть новых ОФЗ (83%) была с постоянным купоном, остальные — с защитой от инфляции. Доходности как ОФЗ, так и корпоративных бондов немного возросли (основной рост у долгих выпусков). Рынок акций. Наблюдалась преимущественно позитивная динамика, но сдержанная ввиду новых санкций на российскую нефть: индекс Мосбиржи за январь +3,3%. Лидерами роста среди отраслей были IT и транспорт (оба >+13%). Бумаги технологических компаний росли в преддверии отчетов, а среди транспортных росли акции компаний, которые перевозят нефтепродукты и выигрывают от удорожания фрахта танкеров. Рост на 8—10% также показал финансовый и сектор добычи и металлов. Снизился только нефтегазовый сектор (-1,7%). Среднедневной объем торгов возрос, но незначительно (+8% по сравнению с ноябрем—декабрем). Частные инвесторы до сих пор играют ключевую роль на рынке акций. Их доля в объеме торгов выше 80%. #россия

Банк России опубликовал обзор финансовых рынков за январь. Наблюдалась преимущественно позитивная динамика, но сдержанная ввиду новых санкций на российскую валюту. Эксперты отмечают, что в январе российский рубль немного ослаб по отношению к доллару, больше всего к юаню из-за роста китайской валюты на фоне снижения цен на энергоносители и перехода нефтяных компаний на новые расчеты.

negative

positive

2023-02-21 14:32:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/553/?embed=1&mode=tme

Как реагирует рынок на выступление президента РФ? Сегодня президент РФ обращался с посланием Федеральному Собранию. После него индекс Мосбиржи прибавляет 1,3%. Кто растет Больше всего растут (на 3—5%) акции IT-компаний, такие как Ozon, Positive Technologies, VK, Яндекс. Эти бумаги позитивно реагируют на слова президента о необходимости отдельных решений для привлечения капитала в быстрорастущие высокотехнологичные компании. «Для них будет предусмотрена поддержка размещения акций на внутреннем фондовом рынке, включая налоговые льготы как для компаний, так и для покупателей таких акций». А еще президент предложил ввести льготы на налог на прибыль для компаний, которые будут закупать отечественные IT-решения. Также ростом на 2—4% отвечают акции застройщиков, таких как ПИК, Самолет, Эталон, на предложение президента запустить программу льготного арендного жилья для работников ОПК (часть оплаты будет брать на себя государство). Владимир Путин также отметил, что объемы ввода жилья впервые в современной истории России превысили 100 млн кв. м. Акции Сбера тоже прибавляют (+2,5%), но скорее на фоне заявления главы банка Германа Грефа о возможном возврате дивидендов и выплате по итогам 2022 года. Владимир Путин в своем послании также упоминал стойкость банковского сектора (рост ипотечных кредитов, корпоративного портфеля и чистую прибыль по итогам года). А еще президент говорил об успехах сельскохозяйственного сектора, который по итогам 2022-го собрал рекордный урожай (более 150 млн тонн зерна). К середине текущего года (конец с/х года 2022—2023) объем экспорта может достичь 55—60 млн тонн зерна, что также является историческим максимумом. В связи с этим прибавляют котировки РусАгро (+2,3%). Кто нейтрально реагирует Умеренно себя ведут бумаги нефтегазового сектора и металлургов. Долговой рынок тоже нейтрален. Кажется, он не верит в смягчение политики Банка России, несмотря на слова президента о достижении инфляции целевого уровня (4—5%) к середине 2023-го и необходимости повышения доступности долгосрочных кредитов. #россия

Президент РФ Владимир Путин в послании Федеральному Собранию призвал ввести налоговые льготы для компаний, которые будут закупать отечественные IT-решения, а также запустить программу льготного арендного жилья для работников ОПК. Акции Сбера тоже прибавляют (+2,5%), но скорее на фоне заявления главы банка Германа Грефа о возможном возврате дивидендов и выплате по итогам 2022 года.

positive

positive

2023-02-21 15:35:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/554/?embed=1&mode=tme

Во втором полугодии 2022-го объемы производства золота у Полюса выросли на 1% г/г после рекордного падения на 15% в первом полугодии. Реализация тоже стала лучше (-5% г/г против -19% ранее), но объемы продаж все еще отставали от объемов производства. Все из-за накопления золота в концентрате в 4 кв. 2022-го. Его планируют реализовать в начале 2023-го. Компания может вернуть дивиденды. Для этого нужно, чтобы объемы производства и продаж продолжили восстанавливаться (компания планирует нарастить производство на 10—14% г/г в 2023-м), а цена реализации золота была вблизи рыночных значений. Цены на драгметалл зависят от направления политики ФРС США. Сейчас рынок ждет, что ФРС завершит цикл повышения ставки в первом полугодии 2023-го, а к концу года перейдет к ее снижению. Смягчение политики ФРС должно поддержать цены на золото и может позитивно повлиять на решение компании вернуть выплаты акционерам. Позитивно смотрим на акции Полюса. Таргет на 12 месяцев — 10 500 руб./акцию. Потенциал роста +16%. #россия #идея

Во втором полугодии 2022-го объемы производства золота у Полюса выросли на 1% г/г после рекордного падения на 15% в первом полугодии. Но объемы продаж все еще отставали от объемов производства. Все из-за накопления золота в 4 кв. 2022-го. Его планируют реализовать в начале 2023-го. Компания может вернуть дивиденды.

positive

positive

2023-02-21 19:48:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/556/?embed=1&mode=tme

​​Новая идея на долговом рынке Завтра стартуют торги новым выпуском облигаций девелопера Эталон — Эталон-Финанс 002Р-01 (RU000A105VU7). Срок обращения — 15 лет, срок до put-оферты — 3 года, купонный период — 91 день. Ставка купона установлена на уровне 13,7% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне 14,4% годовых при дюрации 2,5 года. Мы позитивно смотрим на кредитное качество компании и рекомендуем новый выпуск к покупке после старта торгов. Объясним почему. Сравним этот выпуск с облигациями другого крупного девелопера — Самолет, чей рейтинг схож с рейтингом Эталона (“Эксперт РА” дает "А-" для обеих компаний). Самолет БО-П12 (RU000A104YT6) сейчас торгуется с доходностью около 12,2% при дюрации 2,1 года. Получается, что спред между доходностями облигаций двух эмитентов более 200 б.п. Мы находим такой спред слегка избыточным, даже если взять во внимание разницу в дюрации. Теперь сравним с другим выпуском Эталона — Эталон-Финанс БО-П03 (RU000A103QH9). Он торгуется с доходностью около 13,7% при дюрации 2,3 года. Разница в дюрации по сравнению с новым выпуском не столь существенная, но спред достигает примерно 70 б.п. Поэтому он может сократиться, то есть доходность нового выпуска может снизиться, а цена — вырасти. По нашим оценкам, доходность нового выпуска Эталон-Финанс 002Р-01 может сократиться на 50—70 б.п., что будет транслироваться в рост цены облигации до +1,6%. #облигации #идея

В пятницу стартуют торги новым выпуском облигаций девелопера Эталон — Эталон-Финанс 002Р-01 (RU000A105VU7). Спред между доходностями облигаций двух эмитентов более 200 б.п. Мы находим такой спред слегка избыточным, даже если взять во внимание разницу в дюрации.

positive

neutral

2023-02-22 15:52:00

https://t.me/tinkoff_analytics_official/557/?embed=1&mode=tme

С прошлого анализа общего портфеля наших клиентов прошло две недели. Вот как изменились предпочтения инвесторов. Бесспорным лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) стал Яндекс (в прошлый раз был на 4-м месте). Компания успела успешно отчитаться, но акции пока не выросли — их сдерживает рыночный негатив из-за новых санкций. Они могут перейти к росту, когда нервозность на рынке спадет. В топ-10 покупок вошли и акции TCS Group. Они привлекли внимание инвесторов после коррекции. А вот Полюс из лидера по покупкам превратился в лидера по продажам. С минимумов сентября к февралю акции выросли почти вдвое, а после начали снижаться вслед за ценами на золото. Поэтому инвесторы решили зафиксировать прибыль. Стабильно в топ-10 покупок держатся X5 и Газпром. Первый привлекает стабильным бизнесом. А второй — дешевизной бумаг (-40% с начала сентября), которую считаем оправданной ввиду большого количества рисков. #портфельклиента #тренд

По итогам прошлого анализа общего портфеля наших клиентов мы выяснили, как изменились предпочтения инвесторов. Бесспорным лидером по чистым покупкам (=покупки-продажи) стал Яндекс. Компания успела успешно отчитаться, но акции пока не выросли — их сдерживает рыночный негатив из-за новых санкций. Они могут перейти к росту, когда нервозность на рынке спадет.

positive

positive