Option-adjusted spread
آپشن ایڈجسٹڈ اسپریڈ (او اے ایس) وہ ییلڈ اسپریڈ ہے جسے مارکیٹ کی قیمت سے ملنے کے لیے سیکیورٹی کی ادائیگیوں کو رعایت دینے کے لیے بینچ مارک ییلڈ وکر میں شامل کرنا پڑتا ہے، ایک متحرک قیمتوں کے ماڈل کا استعمال کرتے ہوئے جو سرایت شدہ آپشنز کا حساب رکھتا ہے۔ او اے ایس اس لیے ماڈل پر منحصر ہے۔ اس تصور کا اطلاق رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹی (ایم بی ایس)، یا سرایت شدہ اختیارات کے ساتھ کسی دوسرے بانڈ، یا کسی دوسرے شرح سود سے ماخوذ یا آپشن پر کیا جا سکتا ہے۔ مزید آسانی سے، سیکیورٹی کے او اے ایس کی تشریح اس کی "متوقع آؤٹ پرفارمنس" بمقابلہ معیارات کے طور پر کی جا سکتی ہے، اگر نقد بہاؤ اور پیداوار کا وکر ویلیوایشن ماڈل کے ساتھ مستقل طور پر برتاؤ کرتا ہے۔ ایم بی ایس یا کال ایبل بانڈ کے تناظر میں، سرایت شدہ آپشن بنیادی طور پر قرض لینے والے کے جلد ادائیگی کے حق سے متعلق ہے، یہ حق عام طور پر قرض لینے والے کے ذریعے قرض کی دوبارہ مالی اعانت کے ذریعے استعمال کیا جاتا ہے۔ اس لیے ان سیکیورٹیز کو ناقابل وصول قرض سے زیادہ پیداوار ادا کرنی چاہیے، اور ان کی اقدار پیداوار کے مقابلے میں او اے ایس کے مقابلے میں زیادہ منصفانہ ہیں۔ او اے ایس کو عام طور پر بیس پوائنٹس (بی پی، یا 0.01%) میں ماپا جاتا ہے۔ ایسی سیکیورٹی کے لیے جس کے نقد بہاؤ مستقبل کی شرح سود سے آزاد ہیں، او اے ایس بنیادی طور پر زیڈ-اسپریڈ کے برابر ہے۔ تعریف ایک فکسڈ کیش فلو ماڈل (آئی-اسپریڈ یا زیڈ-اسپریڈ) کا استعمال کرتے ہوئے بانڈ پریمیم کی آسان "ییلڈ-وکر اسپریڈ" پیمائشوں کے برعکس، او اے ایس ایک ممکنہ ماڈل کا استعمال کرتے ہوئے ییلڈ پریمیم کی مقدار طے کرتا ہے جس میں دو قسم کے اتار چڑھاؤ شامل ہوتے ہیں: متغیر سود کی شرحیں متغیر قبل از ادائیگی کی شرحیں (ایم بی ایس کے لیے)۔ اس طرح کے ماڈلز کو پہلی جگہ پر ڈیزائن کرنا پیچیدہ ہے کیونکہ قبل از ادائیگی کی شرحیں غیر معمولی سود کی شرح کا ایک راستے پر منحصر اور طرز عمل کا کام ہیں۔ (جیسے جیسے شرح سود کم ہوتی جاتی ہیں وہ اوپر جاتے ہیں۔) خاص طور پر کیلیبریٹڈ مونٹی کارلو تکنیک عام طور پر حساب کے لیے سینکڑوں پیداوار-منحنی منظرناموں کی تقلید کے لیے استعمال کی جاتی ہیں۔ او اے ایس ایم بی ایس فنانس میں سیال کے استعمال کے ساتھ ایک ابھرتی ہوئی اصطلاح ہے۔ یہاں تعریف لکھبیر ہیرے کی مارگیج بیکڈ سیکیورٹیز کی نصابی کتاب پر مبنی ہے۔ دیگر تعریفیں کھردری ینالاگس ہیں: ٹریژری ییلڈ وکر کے ساتھ ساتھ اسپریڈ، ایکس کے ساتھ ہر منظر نامے کے اصل نقد بہاؤ کو چھوٹ دیتے وقت متوقع قیمت (مطلب این پی وی) کو تمام ممکنہ شرح کے منظرناموں کی حد میں لے جائیں۔ او اے ایس کو ایکس کی قیمت کے طور پر بیان کیا گیا ہے جو اس نظریاتی فریم ورک میں ایم بی ایس کی مارکیٹ قیمت کو اس کی متوقع قیمت کے برابر کرتا ہے۔ ٹریژری بانڈز (یا متبادل معیارات، جیسے کسی دوسرے قرض لینے والے کے غیر کال کرنے کے قابل بانڈز، یا سود کی شرح کے تبادلے) عام طور پر ایم بی ایس نقد بہاؤ کی ادائیگیوں سے بالکل مماثل پختگی کے ساتھ دستیاب نہیں ہوتے ہیں، لہذا او اے ایس کا حساب لگانے کے لیے انٹرپولیشن ضروری ہیں۔ ایم بی ایس کے لیے، آپشن ایڈجسٹڈ اسپریڈ میں لفظ "آپشن" بنیادی طور پر جائیداد کے مالکان کے حق سے متعلق ہے، جن کے رہن سیکیورٹی کو واپس کرتے ہیں، رہن کی رقم کو پہلے سے ادا کرنے کے لیے۔ چونکہ رہن قرض لینے والے اس حق کو اس وقت استعمال کرتے ہیں جب یہ ان کے لیے سازگار ہوتا ہے اور بانڈ ہولڈر کے لیے ناموافق ہوتا ہے، اس لیے ایم بی ایس خریدنے میں واضح طور پر ایک آپشن فروخت کرنا شامل ہوتا ہے۔ (شرح سود کی حدوں کی موجودگی مزید اختیارییت پیدا کر سکتی ہے۔) سرایت شدہ "آپشن لاگت" کی مقدار OAS کو Z-پھیلاؤ سے گھٹا کر متعین کی جا سکتی ہے (جو اختیاری اور اتار چڑھاؤ کو نظر انداز کرتا ہے)۔ چونکہ پیشگی ادائیگیاں عام طور پر سود کی شرحوں میں کمی کے ساتھ بڑھتی ہیں اور اس کے برعکس، بنیادی (پاس تھرو) ایم بی ایس میں عام طور پر منفی بانڈ کنویکسٹی (پیداوار پر قیمت کا دوسرا مشتق) ہوتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ قیمت میں اوپر کی نسبت زیادہ کمی ہوتی ہے کیونکہ شرح سود مختلف ہوتی ہے۔ ایم بی ایس ہولڈر کی قرض لینے والے کی پیشگی ادائیگی سے نمائش کے کئی نام ہیں: کال رسک ایکسٹینشن رسک پری پیمنٹ رسک ری انویسٹمنٹ رسک یہ فرق ایم بی ایس سے ٹریژری بانڈ میں قیمت کے فرق کی وضاحت کے لیے بھی استعمال کیا جا سکتا ہے۔ تاہم، عام طور پر او اے ایس کے اعداد و شمار کو ترجیح دی جاتی ہے۔ بانڈ کی "منفی کنویکسٹی" اور "آپشن لاگت" کی بحث بنیادی طور پر ایک واحد ایم بی ایس خصوصیت (شرح پر منحصر نقد بہاؤ) کی بحث ہے جسے مختلف طریقوں سے ماپا جاتا ہے۔ اثاثہ تبادلہ پھیلاؤ I-پھیلاؤ Z-پھیلاؤ پیداوار کو پختگی تک حوالہ جات مزید پڑھنا بانڈ کی تشخیص ایمبیڈڈ آپشنز فکسڈ انکم تجزیہ