ISDA Master Agreement
انٹرنیشنل سویپس اینڈ ڈیریویٹوز ایسوسی ایشن کے ذریعہ شائع کردہ آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ، بین الاقوامی سطح پر او ٹی سی مشتق لین دین کے لیے سب سے زیادہ استعمال ہونے والا ماسٹر سروس ایگریمنٹ ہے۔ یہ دستاویزات کے فریم ورک کا حصہ ہے، جسے او ٹی سی مشتقات کو مکمل اور لچکدار طریقے سے دستاویزی شکل دینے کے قابل بنانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔ فریم ورک ایک ماسٹر ایگریمنٹ، ایک شیڈول، تصدیق، تعریف کے کتابچے، اور کریڈٹ سپورٹ دستاویزات پر مشتمل ہوتا ہے۔ ماسٹر ایگریمنٹ ایک ایسی دستاویز ہے جس پر دو فریقین کے درمیان اتفاق ہوتا ہے جو معیاری شرائط طے کرتی ہے جو ان فریقین کے درمیان ہونے والے تمام لین دین پر لاگو ہوتی ہیں۔ ہر بار جب کوئی لین دین ہوتا ہے، ماسٹر معاہدے کی شرائط خود بخود لاگو ہوتی ہیں اور اس پر دوبارہ بات چیت کرنے کی ضرورت نہیں ہوتی ہے۔ اگرچہ اسے اکثر بینکوں اور مالیاتی اداروں کے لیے ایک آلے کے طور پر دیکھا جاتا ہے، ماسٹر ایگریمنٹ کو وسیع پیمانے پر مختلف قسم کے ہم منصبوں کے ذریعے استعمال کیا جاتا ہے۔ فوائد ماسٹر ایگریمنٹ کافی لمبا ہوتا ہے، اور مذاکرات کا عمل بوجھل ہو سکتا ہے، لیکن ایک بار ماسٹر ایگریمنٹ پر دستخط ہونے کے بعد، فریقین کے درمیان مستقبل کے لین دین کی دستاویزات کو لین دین کی مادی شرائط کی مختصر تصدیق تک کم کر دیا جاتا ہے۔ ماسٹر ایگریمنٹ اپنی شرائط کی وضاحت کرنے والے وسیع وسائل فراہم کرکے اور معاہدے کے ارادے کی وضاحت کرکے تنازعات کو کم کرنے میں بھی مدد کرتا ہے، اس طرح تنازعات کو شروع سے ہی روکنے کے ساتھ ساتھ معیاری معاہدے کی شرائط کی تشریح کے لیے ایک غیر جانبدار وسائل فراہم کرتا ہے۔ آخر میں، ماسٹر ایگریمنٹ فریقین کے لیے رسک اور کریڈٹ مینجمنٹ میں بہت مدد کرتا ہے۔ آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ سویپس کوڈ کی ترقی ہے، جسے آئی ایس ڈی اے نے 1985 میں متعارف کرایا تھا اور 1986 میں اپ ڈیٹ کیا گیا تھا۔ اپنی ابتدائی شکل میں، اس میں معیاری تعریفیں، نمائندگی اور وارنٹیز، ڈیفالٹ کے واقعات، اور علاج شامل تھے۔ 1987 میں، آئی ایس ڈی اے نے تین دستاویزات تیار کیں: (i) امریکی ڈالر کی شرح سود کے تبادلے کے لیے ایک معیاری فارم ماسٹر ایگریمنٹ ؛ (ii) کثیر کرنسی کی شرح سود اور کرنسی کے تبادلے کے لیے ایک معیاری فارم ماسٹر ایگریمنٹ (اجتماعی طور پر "1987 آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ" کے نام سے جانا جاتا ہے) ؛ اور (iii) شرح سود اور کرنسی کی تعریفیں۔ 1990 کی دہائی کے نتیجے میں آئی ایس ڈی اے نے بڑے پیمانے پر دستاویزات تیار کیں، جن میں (i) سویپس کوڈ کا ایک نظر ثانی شدہ ورژن، جسے 1991 آئی ایس ڈی اے کی تعریفوں کے نام سے جانا جاتا ہے، جس کا مسودہ تیار کیا گیا اور بعد میں اس کی جگہ 2000 آئی ایس ڈی اے کی تعریفوں نے لے لی۔ (ii) 1992 کے ماسٹر ایگریمنٹ کے نتیجے میں 1987 کے ماسٹر ایگریمنٹ پر نظر ثانی ؛ (iii) 1992 کے ماسٹر ایگریمنٹ کے لیے یوزر گائیڈ، جس کا مسودہ 1993 میں تیار کیا گیا تھا، جس میں 1992 کے ماسٹر ایگریمنٹ کے ہر حصے کی تفصیل سے وضاحت کی گئی تھی۔ (iv) کموڈٹیز ڈیریویٹوز ڈیفینیشن، جو 1993 میں تیار کی گئی تھی اور 2000 میں اس کی تکمیل کی گئی تھی ؛ اور (v) ضمیمہ، جو 1994 میں حتمی شکل دی گئی تھی، اس کے بعد 1995 میں اس کے یوزر گائیڈ کے ذریعے ماسٹر ایگریمنٹ کو 2002 میں دوبارہ اپ ڈیٹ کیا گیا (جسے 2002 ISDA ماسٹر ایگریمنٹ کے نام سے جانا جاتا ہے)۔ 1992 کے معاہدے کو اپ ڈیٹ کرنے کے اقدام کی ابتدا 1990 کی دہائی کے آخر میں عالمی مالیاتی منڈیوں کو متاثر کرنے والے بحرانوں کے سلسلے میں ہوئی تھی۔ ان واقعات، جن میں ہانگ کانگ کے بروکر ڈیلر پیریگرین انویسٹمنٹ ہولڈنگز کا لیکویڈیشن اور 1998 کے روسی مالیاتی بحران شامل ہیں، نے آئی ایس ڈی اے دستاویزات کو پہلے نظر نہ آنے والی حد تک آزمایا۔ اگرچہ آئی ایس ڈی اے دستاویزات نے اس امتحان کا مقابلہ کیا، لیکن آئی ایس ڈی اے نے اپنے دستاویزات کا ایک اسٹریٹجک جائزہ قائم کرنے کا فیصلہ کیا تاکہ یہ دیکھا جا سکے کہ ان واقعات سے کیا سبق سیکھے جا سکتے ہیں۔ اس جائزے کے نتیجے میں، وقت کے ساتھ، 1992 کے معاہدے کو مکمل پیمانے پر اپ ڈیٹ کیا گیا، جس کا اختتام 2002 کے معاہدے میں ہوا۔ دستاویز فن تعمیر ماسٹر ایگریمنٹ مرکزی دستاویز ہے جس کے ارد گرد باقی آئی ایس ڈی اے دستاویزات کا ڈھانچہ بنایا گیا ہے۔ پہلے سے طباعت شدہ ماسٹر ایگریمنٹ کو کبھی بھی تبدیل نہیں کیا جاتا ہے سوائے فریقین کے نام داخل کرنے کے، لیکن ماسٹر ایگریمنٹ کے شیڈول کے استعمال کے ذریعے اپنی مرضی کے مطابق بنایا جاتا ہے، ایک دستاویز جس میں انتخابات، اضافے اور ماسٹر ایگریمنٹ میں ترامیم ہوتی ہیں۔ شیڈول کے ساتھ، ماسٹر ایگریمنٹ فریقین کے درمیان لین دین کے خطرات کو مناسب طریقے سے مختص کرنے کے لیے ضروری تمام عمومی شرائط و ضوابط کا تعین کرتا ہے لیکن اس میں کسی خاص لین دین کے لیے مخصوص کوئی تجارتی شرائط شامل نہیں ہوتی ہیں۔ ایک بار ماسٹر ایگریمنٹ پر عمل درآمد ہونے کے بعد، فریقین ٹیلی فون پر مادی تجارتی شرائط سے اتفاق کرتے ہوئے متعدد لین دین کر سکتے ہیں جیسا کہ ماسٹر ایگریمنٹ میں موجود بنیادی شرائط پر نظر ثانی کرنے کی ضرورت کے بغیر تحریری تصدیق سے ظاہر ہوتا ہے۔ ماسٹر ایگریمنٹ کے دو ورژن ہیں، ایک ہی دائرہ اختیار میں واقع فریقین کے درمیان لین دین کے لیے مقامی ورژن جو صرف ایک کرنسی میں لین دین کر رہے ہیں، اور کثیر کرنسی ورژن استعمال کے لیے جب فریقین مختلف دائرہ اختیار میں مختلف کرنسیوں میں لین دین کر رہے ہوں۔ کثیر کرنسی ورژن میں شامل دفعات لیکن مقامی کرنسی ورژن میں نہیں، ٹیکس، ادائیگی کی کرنسی، لین دین میں داخل ہونے کے لیے متعدد دفاتر کا استعمال، اور عمل کی خدمت کے لیے ایجنٹ کا عہدہ جیسے مسائل سے متعلق ہیں۔ 2002 کے آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کے سنگل ایگریمنٹ سیکشن 1 (سی) میں کہا گیا ہے کہ: تمام لین دین اس حقیقت پر انحصار کرتے ہوئے کیے جاتے ہیں کہ یہ ماسٹر ایگریمنٹ اور تمام تصدیقیں فریقین کے درمیان ایک ہی معاہدہ بناتی ہیں۔ اور فریقین بصورت دیگر کسی بھی لین دین میں داخل نہیں ہوں گے۔ یہ واحد معاہدے کا تصور ڈھانچے کا لازمی جزو ہے اور ماسٹر معاہدے کے ذریعہ پیش کردہ جال پر مبنی تحفظ کا حصہ ہے۔ یہ حقیقت کہ تمام لین دین ایک معاہدہ ہے، ان لین دین کو بند کرنے کی صلاحیت کو تقویت دیتی ہے اور اگر کوئی ڈیفالٹ ہوتا ہے تو ایک خالص رقم قابل ادائیگی کے ساتھ آتی ہے۔ ڈیفالٹ اور اختتامی واقعات کے واقعات آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کے سیکشن 5 میں "ڈیفالٹ کے واقعات" اور "اختتامی واقعات" شامل ہیں۔ یہ ایسے واقعات ہیں جو لین دین کو ان کی مطلوبہ پختگی سے پہلے ختم کرنے کا باعث بن سکتے ہیں۔ ڈیفالٹ کے واقعات کو خلاصہ میں ایسے واقعات کے طور پر بیان کیا جا سکتا ہے جن کے لیے کسی فریق کی غلطی ہوتی ہے، جیسے کہ لین دین کے تحت کارکردگی کا مظاہرہ کرنے میں ناکامی، نمائندگی یا ذمہ داری کی خلاف ورزی، اور دیوالیہ پن۔ ٹرمینیشن ایونٹس دیگر واقعات ہیں جو، اگرچہ کسی کی غلطی نہیں ہے، لین دین کے جلد خاتمے کی ضمانت دیتے ہیں، جیسے کہ ٹیکس قانون میں تبدیلی جس کے نتیجے میں لین دین پر ٹیکس عائد کیا جاتا ہے، غیر قانونی حیثیت، اور کسی فریق کا انضمام جس کے نتیجے میں اس کے کریڈٹ کے معیار میں بگاڑ پیدا ہوتا ہے۔ پارٹیاں شیڈول میں اضافی اختتامی واقعات کی وضاحت کرنے کا بھی انتخاب کر سکتی ہیں، جیسے کارپوریٹ پارٹی کی کریڈٹ ریٹنگ میں کمی یا ہیج فنڈ کی خالص اثاثہ قیمت میں کمی۔ آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کے سیکشن 6 میں وہ دفعات شامل ہیں جو کسی فریق کو دوسرے فریق کے سلسلے میں ڈیفالٹ یا ٹرمینیشن ایونٹ ہونے کی صورت میں لین دین کو جلد ختم کرنے کے قابل بناتی ہیں اور ان لین دین کی اختتامی اقدار کا حساب لگانے اور خالص کرنے کا طریقہ کار طے کرتی ہیں تاکہ فریقین کے درمیان قابل ادائیگی واحد رقم تیار کی جا سکے۔ شیڈول میں دو انتخابات ہوتے ہیں جو پارٹیاں کرتی ہیں جو ان دفعات کے عمل کو متاثر کرتے ہیں: کیا غلطی پر نہ رہنے والی پارٹی کو ادائیگی کرنے کی ضرورت ہے اگر خالص منسوخی کی رقم غلطی پر پارٹی کو ادا کی جائے۔ یہ "فرسٹ میتھڈ" (جس کے تحت پارٹی کو غلطی پر ادائیگی کرنے کی ضرورت نہیں ہے) اور "سیکنڈ میتھڈ" (جس کے تحت پارٹی کو غلطی پر ادائیگی کرنے کی ضرورت نہیں ہے) کے درمیان ادائیگی کے طریقہ کار کا انتخاب ہے ؛ آیا لین دین کے لیے اختتامی اقدار کا تعین متبادل لین دین کے لیے مارکیٹ میں ڈیلروں سے اقتباسات حاصل کر کے کیا جائے گا یا پارٹی کے ذریعے غلطی پر یہ معلوم کر کے کیا جائے گا کہ اس نے جلد منسوخی کے نتیجے میں کتنا نقصان اٹھایا ہے یا حاصل کیا ہے۔ یہ "مارکیٹ کوٹیشن" اور "لاس" کے درمیان ادائیگی کی پیمائش کا انتخاب ہے۔ مذکورہ بالا صرف 1992 کے ماسٹر معاہدے کے سلسلے میں لاگو ہوتا ہے۔ 2002 کے ماسٹر ایگریمنٹ نے پہلے اور دوسرے طریقہ کو ختم کر دیا۔ عملی طور پر فرسٹ میتھڈ کا انتخاب بہت کم کیا گیا تھا کیونکہ اس کے استعمال کے لیے متعلقہ مالیاتی اداروں کو ماسٹر ایگریمنٹ کے تحت خالص نمائش کے بجائے اپنے مجموعی کی اطلاع دینے کی ضرورت ہوتی تھی۔ 2002 کے ماسٹر ایگریمنٹ نے مارکیٹ کوٹیشن اور لاس کے درمیان فرق کو بھی ایک واحد تصور "کلوز آؤٹ امونٹ" سے تبدیل کر دیا۔ اس کا تعین ہر اختتامی لین دین کے سلسلے میں کیا جاتا ہے اور یہ، وسیع پیمانے پر، وہ منافع یا نقصان ہے جو ابتدائی اختتامی تاریخ کے مساوی لین دین میں داخل ہونے پر کیا جائے گا۔ کلوز آؤٹ رقوم اور غیر ادا شدہ رقوم کے مجموعے کو "ارلی ٹرمینیشن امونٹ" کہا جاتا ہے۔ یہ ختم شدہ لین دین کے سلسلے میں ایک فریق کی طرف سے دوسرے فریق کو ادا کی جانے والی خالص رقم ہے۔ آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کے ٹیکسیشن سیکشن 2 (ڈی) میں ایسی دفعات شامل ہیں جو ٹرانزیکشن کے تحت کسی فریق کی طرف سے کی جانے والی ادائیگی پر ٹیکس عائد ہونے کے نتائج کا تعین کرتی ہیں۔ کچھ "ناقابل تلافی ٹیکسوں" کے لیے مجموعی ذمہ داری شامل ہے۔ یہ آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کی دیگر دفعات کے ساتھ مربوط ہے، جیسے کہ ایس ایس 3 (ای) اور 3 (ایف) میں موجود ٹیکس کی نمائندگی، ایس ایس 4 (اے) اور 4 (ڈی) میں انڈرٹیکنگ، اور ایس ایس 5 (بی) (ii) اور 5 (بی) (iii) میں اختتامی واقعات۔ یہ دفعات انتہائی پیچیدہ ہیں اور عام طور پر مذاکرات کاروں کے ذریعے اس بات کو یقینی بنانے کے لیے بہت احتیاط برتی جاتی ہے کہ نتیجہ اس مقصد کے برعکس نہ ہو۔ ٹیکس کے معاملات کی حد جو مخصوص مشتق لین دین سے متعلق ہو سکتی ہے ان میں انٹرسٹ ود ہولڈنگ ٹیکس، نیم ود ہولڈنگ ٹیکس، گڈز اینڈ سروسز ٹیکس اور اسٹامپ ڈیوٹی شامل ہیں۔ ملٹی برانچ ایشوز آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کا سیکشن 10 ان مسائل کو حل کرتا ہے جو ہم منصبوں کے سلسلے میں پیدا ہوتے ہیں جو ایک سے زیادہ دفتر یا برانچ اور ایک سے زیادہ دائرہ اختیار کے ذریعے لین دین میں داخل ہوتے ہیں۔ متعلقہ دستاویزات شیڈول شیڈول شیڈول اور پیراگراف 13 ماسٹر ایگریمنٹ اور ضمیمہ میں تمام ترامیم اور حسب ضرورت بنانے کے لیے استعمال ہوتے ہیں، بشمول ماسٹر ایگریمنٹ اور ضمیمہ میں فریقین کو پیش کیے گئے مختلف آپشنز کے انتخابات اور ماسٹر ایگریمنٹ میں شامل نہ ہونے والی دفعات کا اضافہ۔ اس میں شامل ہیں: ماسٹر ایگریمنٹ میں مذکور انتخابات، جیسے ادائیگی کے اقدامات اور طریقے، ڈیفالٹ کے کچھ واقعات سے متعلق حد، اور وہ دفاتر جن کے ذریعے فریقین کام کر سکتے ہیں۔ کوئی بھی ترمیم جو فریقین ماسٹر ایگریمنٹ کی شرائط میں کرنے پر راضی ہیں۔ اور کوئی بھی اضافی شرائط جو فریقین شامل کرنا چاہتے ہیں، جیسے کہ دوسرے معاہدوں کے تحت واجب الادا رقم اور رقم کے درمیان سیٹ آف شق۔ ماسٹر ایگریمنٹ کی طباعت شدہ شکل میں دستاویز کے چہرے پر کبھی ترمیم نہیں کی جاتی ہے۔ مذاکرات میں اس کا تبادلہ بھی نہیں ہوتا، اس مفروضے پر کہ معیاری اصطلاحات ہمیشہ استعمال ہوں گی۔ کریڈٹ سپورٹ دستاویزات آئی ایس ڈی اے کے ذریعہ تیار کردہ کریڈٹ سپورٹ دستاویزات کی مختلف معیاری شکلیں ہیں۔ ہر ایک کے درمیان کلیدی امتیازات میں ان کا گورننگ قانون (انگریزی، نیویارک اور جاپانی) اور ضمانت کی منتقلی کا طریقہ (عنوان کی منتقلی اور سیکیورٹی سود) شامل ہیں۔ انگریزی قانون کے زیر انتظام اہم کریڈٹ سپورٹ دستاویزات 1995 کریڈٹ سپورٹ ضمیمہ، 1995 کریڈٹ سپورٹ ڈیڈ اور 2016 کریڈٹ سپورٹ ضمیمہ برائے تغیر مارجن ہیں۔ انگریزی قانون کریڈٹ سپورٹ ضمیمہ ٹائٹل ٹرانسفر کولاٹرل فراہم کرتا ہے، جبکہ انگریزی قانون کریڈٹ سپورٹ ڈیڈ منتقل شدہ کولاٹرل پر سیکیورٹی سود فراہم کرتا ہے۔ متغیر مارجن کے لیے 2016 کا کریڈٹ سپورٹ ضمیمہ خاص طور پر متعارف کرایا گیا ہے تاکہ فریقین کو یورپ میں ای ایم آئی آر اور ریاستہائے متحدہ امریکہ میں ڈوڈ فرینک سمیت دنیا بھر میں مارجن حکومتوں کے مطابق متغیر مارجن کے تبادلے کی اپنی ذمہ داریوں کی تعمیل کرنے کی اجازت دی جا سکے۔ انگریزی قانون کریڈٹ سپورٹ ضمیمہ تصدیق ہیں، اور ان کے ذریعہ تشکیل شدہ لین دین ماسٹر معاہدے کے تحت لین دین ہیں اور اس وجہ سے ماسٹر معاہدے کے ساتھ مل کر واحد معاہدے کا حصہ بنتے ہیں۔ دوسری طرف، انگریزی قانون کریڈٹ سپورٹ ڈیڈ، فریقین کے درمیان ایک علیحدہ معاہدہ ہے۔ ایک یا زیادہ کریڈٹ سپورٹ دستاویزات کا استعمال اختیاری ہے لیکن او ٹی سی مشتق لین دین کے ماسٹر معاہدوں میں عام ہے۔ کریڈٹ سپورٹ دستاویزات کو شامل کیا جاتا ہے جہاں فریقین ضمانت کے تبادلے کے لیے فراہم کرنا چاہتے ہیں اگر ایک فریق کی دوسری فریق کے ساتھ نمائش (کریڈٹ سپورٹ دستاویز کے تحت مشتق لین دین کے تحت) متفقہ رقم سے زیادہ ہو۔ کریڈٹ سپورٹ دستاویزات میں ضمانت کی پوسٹنگ اور واپسی، ضمانت کی اقسام جو استعمال کی جا سکتی ہیں، اور وصول کنندہ کے ذریعہ ضمانت کے علاج سے متعلق دفعات شامل ہیں۔ تصدیق مشتق لین دین عام طور پر زبانی یا الیکٹرانک طور پر کیے جاتے ہیں اور فریقین کے درمیان معاہدہ اس وقت تشکیل پاتا ہے۔ لین دین کی شرائط کا ثبوت تصدیق میں موجود ہوتا ہے (جسے تجارتی مشورہ یا معاہدہ نوٹ بھی کہا جاتا ہے)، عام طور پر ایک مختصر خط، فیکس یا ای میل۔ تصدیق کی شکل ماسٹر ایگریمنٹ میں متعین کی گئی ہے اور عام طور پر اس کی وصولی کے بعد تصدیق پر اعتراضات یا ترامیم کے لیے ایک محدود مدت کی اجازت دی جاتی ہے۔ تصدیق عام طور پر بہت مختصر ہوتی ہے (پیچیدہ لین دین کے علاوہ) اور تاریخوں، رقوم اور شرحوں سے تھوڑی زیادہ ہوتی ہے۔ ٹرانزیکشن کی شرائط کے بارے میں تنازعہ کے امکان کو کم سے کم کرنے کے لیے تصدیقوں کا تبادلہ کیا جاتا ہے۔ تعریفیں آئی ایس ڈی اے نے ماسٹر ایگریمنٹ کے لیے معاون مواد کی ایک وسیع صف تیار کی ہے، جس میں تعریفیں اور صارف کے رہنما شامل ہیں۔ یہ دستاویزات تنازعات کو روکنے اور ماسٹر معاہدے کے مستقل استعمال اور تشریح کو آسان بنانے کے لیے بنائی گئی ہیں۔ یہ مواد آئی ایس ڈی اے کے ذریعہ تیار کیا جاتا ہے اور حالیہ ریگولیٹری یا مارکیٹ میں ہونے والی تبدیلیوں کی عکاسی کرنے کے لیے باقاعدگی سے اپ ڈیٹ کیا جاتا ہے۔ ہر قسم کے مشتق لین دین، جیسے کریڈٹ مشتق، کرنسی مشتق، اور ایکویٹی مشتق کا اپنا تعریفی کتابچہ ہوتا ہے۔ قانونی مسائل نیٹنگ ماسٹر ایگریمنٹ فریقین کو خالص بنیاد پر او ٹی سی ٹرانزیکشنز کے تحت اپنی مالی نمائش کا حساب لگانے کی اجازت دیتا ہے، یعنی۔ ایک فریق ماسٹر ایگریمنٹ کے تحت کسی ہم منصب کے واجب الادا رقم اور اسی معاہدے کے تحت ہم منصب کے واجب الادا رقم کے درمیان فرق کا حساب لگاتا ہے۔ یہ حساب ہر لین دین کی موجودہ پوزیشن کی عکاسی کرنے کے لیے مارک ٹو مارکیٹ کی بنیاد پر کیے جاتے ہیں۔ ماسٹر ایگریمنٹ ایک ہی لین دین کے تحت واجب الادا ادائیگیوں کو جمع کرنے کی اجازت دیتا ہے تاکہ فریقین کے درمیان ایک ہی لین دین پر مشتمل متعدد ادائیگیوں کے بجائے صرف ایک ہی رقم کا تبادلہ ہو۔ زیادہ تر ہم منصب ایک ہی دن میں تمام واجب الادا رقوم کو خالص کرنے پر بھی متفق ہیں اس بات سے قطع نظر کہ رقم ایک ہی یا متعدد لین دین کے تحت واجب الادا ہے۔ سیٹ آف سیٹ آف کو کھاتوں کے حتمی تصفیے کے طور پر استعمال کیا جاتا ہے جو فریقین کے درمیان واجب الادا باہمی قرضوں کو نئی، خالص رقم کے بدلے میں ختم کر دیتا ہے۔ فریقین کو مقررہ تاریخ کے بعد ادا کی جانے والی کسی بھی رقم پر سود لگا کر بروقت ادائیگی کرنے کی ترغیب دی جاتی ہے۔ اس عمل کی حمایت میں، ریاستہائے متحدہ کا دیوالیہ پن کوڈ او ٹی سی مشتق لین دین میں شرکاء کو دیوالیہ پن کوڈ کی خودکار قیام کی دفعات سے مستثنی کرتا ہے اور انہیں دیوالیہ پن کے حکم کے زیر التواء ہونے کے دوران بھی قرض دہندہ اور دیوالیہ پارٹی کے درمیان واجب الادا ذمہ داریوں کو طے کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ اتھارٹی اور صلاحیت اس مسئلے کو حل کرنے کے اصول کہ آیا کسی فرد کو کمپنی کو پابند کرنے کا اختیار ہے، مشتقات کے لیے خاص نہیں ہیں، وہ روایتی ایجنسی قانون سے اخذ کیے گئے ہیں۔ مختصرا یہ ضروری ہے کہ متعلقہ حالات کا جائزہ لیا جائے تاکہ اس بات کا تعین کیا جا سکے کہ آیا فرد کے پاس کمپنی کو لین دین سے منسلک کرنے کا اصل یا ظاہری اختیار تھا۔ فریقین کے لیے یہ عام بات ہے کہ وہ ان افراد کی مجاز دستخط کنندگان کی فہرستوں کا تبادلہ کریں جن کے پاس تصدیق کو انجام دینے کا اختیار ہے اور آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کے شیڈول میں اس کا حوالہ دیتے ہیں۔ تاہم، اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ یہ اتھارٹی کے مسئلے کا تعین ہے، اور جو شخص ان فہرستوں میں سے کسی ایک پر نہیں ہے اسے تصدیق پر دستخط کرنے کا اختیار حاصل ہو سکتا ہے۔ مارکیٹ پریکٹس کے معاملے کے طور پر، اس مسئلے کو اس تفہیم پر نمٹا جاتا ہے کہ ادارے اپنے اندرونی اجازت کے معاملات کے ذمہ دار ہیں اور یہ کہ کوئی بھی شخص جسے او ٹی سی مشتق لین دین میں داخل ہونے کے قابل قرار دیا جاتا ہے اسے ایسا کرنے کا واضح اختیار حاصل ہے۔ ریلائنس اور مناسبیت ایک ایسا شعبہ جس میں او ٹی سی ٹرانزیکشن کے فریق پر اس کے ہم منصب کی طرف سے حملہ کیا جا سکتا ہے، اگر ٹرانزیکشن "جنوب کی طرف جاتا ہے"، تو یہ ہے کہ اگر ہم منصب ٹرانزیکشن کے سلسلے میں فریق پر انحصار کر رہا تھا اور فریق یا تو کسی قسم کا واجب الادا ہے۔ ہم منصب کے ساتھ مخلصانہ تعلقات یا ہم منصب کو تجارت میں داخل ہونے پر آمادہ کرنے میں گمراہ کن طرز عمل میں مصروف ہے۔ اس سلسلے میں ایکویٹی، کنٹریکٹ اور ٹریڈ پریکٹس قانون کے اصول او ٹی سی مشتقات پر اسی طرح لاگو ہوتے ہیں جس طرح وہ دوسرے معاہدوں پر لاگو ہوتے ہیں۔ پارٹیاں اپنے معاہدوں میں "عدم انحصار" کی نمائندگی کو شامل کرکے اس ذمہ داری کو محدود کرنے کی کوشش کرتی ہیں، اس اثر سے کہ ہر ایک دوسرے پر انحصار نہیں کر رہا ہے اور وہ اپنے خود مختار فیصلے کر رہے ہیں۔ اگرچہ یہ نمائندگیاں مفید ہیں، وہ تجارتی طریقوں کے قانون کے تحت کسی کارروائی کو نہیں روکیں گی اور نہ ہی دیگر اقدامات اگر کسی فریق کا طرز عمل اس نمائندگی سے مطابقت نہیں رکھتا تھا۔ منسوخی اگرچہ مقررہ دفعات قرض دہندہ کو واجب الادا اور واجب الادا ذمہ داریوں کو طے کرنے کی اجازت دے کر مخالف فریق کے دیوالیہ پن سے کچھ راحت فراہم کرتی ہیں، لیکن یہ مستقبل کے ان عہدوں کی نمائش سے راحت فراہم نہیں کرتی جو ابھی تک واجب الادا اور واجب الادا نہیں ہوئے ہیں۔ اس مسئلے کے اعتراف میں، ماسٹر ایگریمنٹ میں ایسی دفعات شامل ہیں جو قرض دہندہ فریق کو ماسٹر ایگریمنٹ (ایکسلریشن) کے تحت ہم منصب کے دیوالیہ پن یا دیگر ڈیفالٹ پر لین دین کو ختم کرنے اور ختم کرنے کی اجازت دیتی ہیں۔ ماسٹر ایگریمنٹ فریقین کو دو ذرائع فراہم کرتا ہے جس کے ذریعے ماسٹر ایگریمنٹ اور اس کے تحت ہونے والے تمام لین دین کو مخصوص واقعات کے واقع ہونے پر ختم کیا جا سکتا ہے۔ پہلا ڈیفالٹ ایونٹ کا واقع ہونا ہے، جو کسی فریق کو ماسٹر ایگریمنٹ کو ختم کرنے اور تمام لین دین کو ختم کرنے کی اجازت دیتا ہے اگر دوسرا فریق ایونٹ آف ڈیفالٹ سے متاثر ہوتا ہے۔ اس کے برعکس، ٹرمینیشن ایونٹس دونوں فریقوں کو متاثر کر سکتے ہیں، عام طور پر تیسرے فریق کے اقدامات کا نتیجہ ہوتے ہیں، اور متاثرہ فریق کو ٹرمینیشن ایونٹ کو ٹھیک کرنے کے لیے ایک رعایتی مدت فراہم کر سکتے ہیں اس سے پہلے کہ دوسرا فریق ماسٹر ایگریمنٹ کو ختم اور ختم کر سکے۔ مقبول ثقافت میں مائیکل لیوس کی اسی نام کی کتاب پر مبنی فلم دی بگ شارٹ میں، آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ کو "ہنٹنگ لائسنس" کہا جاتا ہے، جو صرف "بڑے لڑکوں" کے لیے مخصوص ہوتا ہے (یعنی۔ ادارہ جاتی سرمایہ کار)۔ اصل میں بینکوں اور دیگر ادارہ جاتی کھلاڑیوں کو ذہن میں رکھتے ہوئے وضع کیا گیا تھا، انتہائی اعلی مالیت والے افراد کے لیے دروازے کھول دیے گئے تھے۔ کسی بھی وقت زیادہ سے زیادہ لائسنس 3000 تک پہنچ گئے۔ نوٹس حوالہ جات بیرونی روابط انٹرنیشنل سویپس اینڈ ڈیریویٹوز ایسوسی ایشن آئی ایس ڈی اے ماسٹر ایگریمنٹ اینڈ شیڈول (ایس ای سی ویب سائٹ) ڈیریویٹوز (فنانس) قانون قانونی دستاویزات کا نمونہ