Central bank put
سنٹرل بینک پٹ (سنٹرل بینک پٹ آپشن کا مخفف) ایک مالیاتی عمل ہے جہاں ایک مرکزی بینک کچھ اثاثوں کی کلاسوں کی قیمتوں کے نیچے ایک موثر منزل قائم کرتا ہے، حال ہی میں نجی اداروں سے ان اثاثوں کو یکسر خریدنے کی پیشکش کرتا ہے اور فروخت کنندگان سے کسی ذمہ داری کی درخواست نہیں کرتا ہے کہ وہ مرکزی بینک کو ممکنہ نقصانات کی تلافی کرے۔ سنٹرل بینک پٹ ان ٹولز میں سے ایک ہے جو مرکزی بینک مالیاتی بازار کو غیر مستحکم ہونے پر پرسکون کرنے کے لیے استعمال کرتے ہیں۔ جب تک کہ وہ ملک جہاں مرکزی بینک ڈال پر عمل درآمد کر رہا ہے اپنی کرنسی کی بڑی گراوٹ سے بچ سکتا ہے، ڈال گرتی ہوئی اثاثوں کی قیمتوں کی حمایت کے لیے ایک بہت مؤثر ذریعہ ہے۔ 2020 کی دہائی کی بڑی مثالوں میں شامل ہیں: مارچ اور اپریل 2020 میں امریکی ٹریژری سیکیورٹیز کی خریداری، جب فیڈرل ریزرو کے پاس مارکیٹ کے قابل خزانوں کا تقریبا 5 فیصد اور ٹریژری بانڈز کا 8 فیصد بقایا تھا۔ بینک آف انگلینڈ کے ذریعہ گلٹس کی خریداری جو ستمبر 2022 کے آخر میں شروع ہوئی تھی۔ یہ اصطلاح 1987 کے مارکیٹ کریش کے بعد سے استعمال میں ہے (فیڈرل ریزرو سود کی شرحوں کو کم کرتا ہے اور اس واقعے کے جواب میں بینکوں کو لیکویڈیٹی فراہم کرتا ہے جسے "گرین اسپین پٹ" بھی کہا جاتا ہے)۔ کچھ محققین اس اصطلاح کو زیادہ وسیع معنوں میں استعمال کرتے ہیں، مرکزی بینک کو بیان کرتے ہوئے جو بازاروں کے نیچے جانے پر زبردستی مداخلت کرتا ہے اور مثبت نتائج پر بھرپور رد عمل ظاہر نہیں کرتا ہے، اس اصطلاح کو سرمایہ کاروں کی متعلقہ (اور اب غیر معقول نہیں) توقعات پر بھی لاگو کرتا ہے کہ اسٹاک مارکیٹ صرف اوپر جا سکتا ہے، کیونکہ مرکزی بینک نمایاں کمی کے بعد مارکیٹ کی بازیابی کے لیے فنڈز فراہم کرنے پر مجبور ہوگا۔ 2000 کی دہائی کے آخر تک یہ عمل مقداری آسانی (کیو ای) کی شکل میں عام ہو گیا۔ مرکزی بینک کا استعمال کرنے میں اخلاقی خطرے کا خطرہ ہے، کیونکہ یہ مالیاتی تسلط کی اجازت دیتا ہے، جس سے مالیاتی بازار مرکزی بینک کی پالیسیوں میں ہیرا پھیری کرنے کے قابل ہوتا ہے۔ مالیاتی منڈیوں میں کھلاڑی خامیوں کا فائدہ اٹھانے میں بہت اچھے ہوتے ہیں، اس لیے مرکزی بینک کی مداخلت کا یقین لامحالہ کھلاڑیوں کی طرف سے بنائے گئے مالیاتی آلات کی ظاہری شکل کو مرکزی بینک کے خرچ پر منافع بخش بنائے گا۔ سیسوکو تجویز کرتے ہیں کہ ذمہ داری سے چلنے والے انویسٹمنٹ فنڈز جنہوں نے 2022 میں بینک آف انگلینڈ کی مداخلت کو مجبور کیا، دراصل بینک کے اقدامات کو متحرک کرنے کے لیے بنائے گئے تھے: مثال کے طور پر، فنڈز کے اثاثہ جات کے منتظمین میں سے ایک، بلیک راک نے واضح طور پر بینک آف انگلینڈ کو بنیادی سیکیورٹیز کے لیے "قدرتی خریدار" کے طور پر ذکر کیا، جس میں صرف دوسرے پنشن فنڈز تھے۔ مماثلتوں کے باوجود، مرکزی بینک کا پٹ باقاعدہ مارکیٹ پٹ آپشن سے بالکل مختلف ہے: مرکزی بینک کا پٹ ایک مضمر آلہ ہے، اسٹرائیک پرائس کو مارکیٹ کو پہلے سے نہیں بتایا جاتا ہے۔ بروڈرز اور دیگر۔ اسٹرائیک پرائس کو مالیاتی منڈیوں میں کریڈٹ کے پھیلاؤ میں ہونے والی تبدیلیوں کے خلاف سمجھا جاتا ہے: کیو ای کی صورت میں، مارکیٹ ڈس آرڈر کا خطرہ کم ہونے پر خودمختار بانڈ کی خریداری کو متحرک کرنے والے پھیلاؤ کی سطح میں اضافہ ہوتا ہے۔ باقاعدہ طور پر پہل ہمیشہ کسی آپشن کے خریدار کے پاس رہتی ہے، مقداری آسانی کے منظر نامے میں آپشن کا مصنف (مرکزی بینک) فیصلہ کرتا ہے کہ کب مضمر خریدار اسے انجام دینے کے قابل ہوتے ہیں۔ بنیادی سیکیورٹی اور پٹ آپشن کا امتزاج سیکیورٹی کی قیمتوں کو بنیادی باتوں کی خرابی پر کم رد عمل ظاہر کرتا ہے۔ قدرتی طور پر مرکزی بینک پٹ کے لیے کوئی واضح پریمیم ادا نہیں کیا جاتا ہے، حالانکہ بروڈرز اور دیگر۔ تجویز کیا کہ کم خطرے کی وجہ سے کم بانڈ کے پھیلاؤ کی شکل میں سیکیورٹی (سرکاری بانڈ کی صورت میں خودمختار) کے جاری کنندہ کو جمع ہونے والے موثر پریمیم کا تخمینہ عارضی دعوے کے تجزیے کے ذریعے لگایا جا سکتا ہے۔ سانیر یہ دلیل دے رہے ہیں کہ 2022 کے موسم گرما تک بڑے مرکزی بینکوں کی شرح سود اب بھی بہت کم ہے (ٹیلر رول کے ذریعہ مقرر کردہ شرح سود سے بہت نیچے)، اس لیے بینک شرحوں میں اضافہ کرتے رہیں گے، جس سے مرکزی بینک کی ہڑتال قیمت "بہت کم" ہو جائے گی۔ یہ بھی دیکھیں برنانکے پٹ لینڈر آف لاسٹ ریزورٹ حوالہ جات ذرائع مالیاتی پالیسی ریاستہائے متحدہ کی معاشی پالیسی معاشیات پر تنقید