Entrepreneurial finance
کاروباری مالیات قدر اور وسائل کی تقسیم کا مطالعہ ہے، جس کا اطلاق نئے منصوبوں پر ہوتا ہے۔ یہ ان کلیدی سوالات کو حل کرتا ہے جو تمام کاروباریوں کو چیلنج کرتے ہیں: کتنی رقم اکٹھا کی جا سکتی ہے اور کتنی جمع کی جانی چاہیے ؛ اسے کب اور کس سے اکٹھا کیا جانا چاہیے ؛ اسٹارٹ اپ کی معقول تشخیص کیا ہے ؛ اور فنڈنگ کے معاہدوں اور باہر نکلنے کے فیصلوں کو کس طرح تشکیل دیا جانا چاہیے۔ مسئلہ صنعت اور کاروباری افراد کی خواہشات پر منحصر ہے کہ انہیں اپنے تصورات کو مکمل طور پر تجارتی بنانے کے لیے رقم کو راغب کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ اس طرح انہیں سرمایہ کاروں کو تلاش کرنا چاہیے-جیسے کہ ان کے دوست اور خاندان، ایک بینک، ایک فرشتہ سرمایہ کار، ایک وینچر کیپیٹل فنڈ، ایک عوامی اسٹاک کی پیشکش یا مالی اعانت کا کوئی دوسرا ذریعہ۔ فنڈنگ کے بیشتر کلاسک ذرائع سے نمٹنے کے دوران، کاروباریوں کو متعدد چیلنجوں کا سامنا کرنا پڑتا ہے: کاروبار اور مالیاتی منصوبوں کے بارے میں شکوک و شبہات، بڑے ایکویٹی اسٹیکس کی درخواستیں، سخت کنٹرول اور انتظامی اثر و رسوخ اور ترقی کے عمل کی خصوصیت کی محدود تفہیم جس کا تجربہ اسٹارٹ اپس کرتے ہیں۔ دوسری طرف، کاروباریوں کو ان چار بنیادی مسائل کو سمجھنا چاہیے جو سرمایہ کاری کے لیے سرمایہ کاروں کی آمادگی کو محدود کر سکتے ہیں: مستقبل کے بارے میں غیر یقینی صورتحال: اسٹارٹ اپس کی ترقی کے امکانات، بازار اور صنعت کے رجحانات کے لحاظ سے۔ کسی منصوبے یا منصوبے کی غیر یقینی صورتحال جتنی زیادہ ہوگی، ممکنہ نتائج کی تقسیم اتنی ہی زیادہ ہوگی۔ معلومات میں فرق: کمپنی کے سرمایہ کاری کے فیصلوں کے بارے میں مختلف کھلاڑیوں کو کیا معلوم ہے اس میں فرق۔ "سافٹ اثاثے": یہ اثاثے منفرد ہوتے ہیں اور شاذ و نادر ہی ایسے بازار ہوتے ہیں جو ان کی قیمت کی پیمائش کی اجازت دیتے ہیں۔ اس طرح قرض دہندگان اس طرح کے اثاثے کے خلاف کریڈٹ فراہم کرنے کے لیے کم تیار ہوتے ہیں۔ مارکیٹ کے موجودہ حالات میں اتار چڑھاؤ: مالیاتی اور مصنوعات کی مارکیٹیں راتوں رات تبدیل ہو سکتی ہیں، جس سے کسی منصوبے کی موجودہ قیمت اور اس کے ممکنہ منافع پر اثر پڑ سکتا ہے۔ اختراعی خیالات والی نئی یا نوجوان کمپنیوں میں سرمایہ کاری کے کاروبار کے طور پر وینچر کیپیٹل 20 ویں صدی کے آغاز میں انٹرپرینیورئل فنانس کی ایک نمایاں شاخ کے طور پر ابھرا۔ وینڈربلٹ خاندان، راکفیلر خاندان اور بیسسمر خاندان جیسے امیر خاندانوں نے نجی کمپنیوں میں نجی سرمایہ کاری شروع کی۔ پہلی وینچر کیپٹل فرموں میں سے ایک، جے ایچ۔ وٹنی اینڈ کمپنی کی بنیاد 1946 میں رکھی گئی تھی اور آج بھی کاروبار میں ہے۔ جنرل جارجز ایف ڈوریٹ کے ذریعہ امریکن ریسرچ اینڈ ڈویلپمنٹ فاؤنڈیشن (اے آر ڈی سی) کی تشکیل نے دوسری جنگ عظیم کے بعد وینچر کیپیٹل کو ادارہ جاتی بنا دیا۔ 1958 میں، اسمال بزنس انویسٹمنٹ کمپنیز (ایس بی آئی سی) لائسنس نے مالیاتی کمپنیوں کو بڑھتی ہوئی کمپنیوں کو قرض دینے کے لیے وفاقی امریکی فنڈز سے فائدہ اٹھانے کے قابل بنایا۔ امریکہ میں مزید ریگولیٹری تبدیلیاں-یعنی کیپٹل گین ٹیکس میں کمی اور ای آر آئی ایس اے پنشن اصلاحات-نے 1970 کی دہائی میں وینچر کیپٹل کو فروغ دیا۔ 1980 اور 1990 کی دہائیوں کے دوران، وینچر کیپیٹل انڈسٹری کی اہمیت میں اضافہ ہوا اور منافع میں اعلی اتار چڑھاؤ کا تجربہ ہوا۔ ڈاٹ کام جیسے اس چکور پن اور بحران کے باوجود وینچر کیپیٹل نے مسلسل دیگر مالیاتی سرمایہ کاریوں سے بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے اور نئے سرمایہ کاروں کو اپنی طرف متوجہ کرنا جاری رکھے ہوئے ہے۔ کاروباری مالیات کے ذرائع مالیاتی بوٹ اسٹریپنگ مالیاتی بوٹ اسٹریپنگ ایک اصطلاح ہے جو بیرونی سرمایہ کاروں کے مالی وسائل کے استعمال سے بچنے کے لیے مختلف طریقوں کا احاطہ کرنے کے لیے استعمال ہوتی ہے۔ اس میں بانیوں کے لیے خطرات شامل ہیں لیکن اس منصوبے کو فروغ دینے کے لیے مزید آزادی کی اجازت دیتا ہے۔ مالیاتی بوٹ اسٹریپنگ کی مختلف اقسام میں مالک کی مالی اعانت، سویٹ ایکویٹی، قابل ادائیگی کھاتوں کو کم سے کم کرنا، مشترکہ استعمال، انوینٹری کو کم سے کم کرنا، ادائیگی میں تاخیر، سبسڈی فنانس اور ذاتی قرض شامل ہیں۔ بیرونی مالیاتی کاروباروں کو اکثر اس سے زیادہ سرمایہ کی ضرورت ہوتی ہے جو مالکان فراہم کرنے کے قابل ہوتے ہیں۔ لہذا، وہ بیرونی سرمایہ کاروں سے مالی اعانت حاصل کرتے ہیں: فرشتہ سرمایہ کاری، وینچر کیپٹل کے ساتھ ساتھ کم مقبول ہجوم فنڈنگ، ہیج فنڈز، اور متبادل اثاثہ جات کا انتظام۔ اگرچہ کسی نجی کمپنی میں ایکویٹی کا مالک ہونا عام طور پر پرائیویٹ ایکویٹی کی اصطلاح کے تحت گروپ کیا جا سکتا ہے، یہ اصطلاح اکثر روایتی شعبوں اور صنعتوں میں ترقی، خریداری یا ٹرن اراؤنڈ سرمایہ کاری کو بیان کرنے کے لیے استعمال ہوتی ہے۔ کاروباری فرشتہ ایک نجی سرمایہ کار ہوتا ہے جو اپنی دولت اور وقت کا کچھ حصہ ابتدائی مرحلے کی اختراعی کمپنیوں میں لگاتا ہے۔ یہ اندازہ لگایا گیا ہے کہ فرشتہ سرمایہ کاری وینچر کیپیٹل سے تین گنا زیادہ ہے۔ اس کے آغاز کا سراغ فریڈرک ٹرمین سے لگایا جا سکتا ہے، جسے وسیع پیمانے پر "فادر آف سلیکن ویلی" (ولیم شاکلی کے ساتھ مل کر) کہا جاتا ہے، جس نے بل ہیولیٹ اور فریڈ پیکارڈ کے منصوبے کو شروع کرنے میں مدد کے لیے $500 کی سرمایہ کاری کی۔ وینچر کیپٹل کارپوریٹ فنانسنگ کا ایک طریقہ ہے جس کے ذریعے مالیاتی سرمایہ کار نقد اور اسٹریٹجک مشورے کے بدلے میں کسی نئی یا نوجوان نجی کمپنی کے سرمائے میں شرکت کرتا ہے۔ وینچر کیپٹل سرمایہ کار تیزی سے بڑھتی ہوئی کمپنیوں کی تلاش کرتے ہیں جن میں کم فائدہ اٹھانے کی صلاحیت اور اعلی کارکردگی والی انتظامی ٹیمیں ہوں۔ ان کا بنیادی مقصد درمیانی مدت میں کمپنی میں حصص بیچ کر منافع کمانا ہے۔ وہ مارکیٹ سے زیادہ منافع کی توقع کرتے ہیں تاکہ نوجوان کاروباری اداروں میں سرمایہ کاری کے بڑھتے ہوئے خطرے کی تلافی کی جا سکے۔ اس کے علاوہ، کارپوریٹ وینچر کیپٹلسٹ (کارپوریٹ وینچر کیپٹل) بھی ہیں جو اسٹریٹجک فوائد پر سختی سے توجہ مرکوز کرتے ہیں۔ کاروباری فرشتوں اور وینچر کیپٹل کے درمیان کلیدی فرق: مالکانہ پیسہ (بی اے) بمقابلہ دوسرے لوگوں کا پیسہ (وی سی) تفریح + منافع بمقابلہ منافع کم بمقابلہ زیادہ متوقع آئی آر آر بہت ابتدائی مرحلہ بمقابلہ اسٹارٹ اپ یا ترقی کا مرحلہ طویل سرمایہ کاری کی مدت بمقابلہ کم سرمایہ کاری کا افق خریداری کارپوریٹ فنانس کی شکلیں ہیں جو مختلف ذرائع سے کمپنی کی ملکیت یا ملکیت کی قسم کو تبدیل کرنے کے لیے استعمال ہوتی ہیں۔ ایک بار جب کمپنی نجی ہو جاتی ہے اور عوامی کمپنی ہونے کے کچھ ریگولیٹری اور دیگر بوجھ سے آزاد ہو جاتی ہے، تو خریداری کا مرکزی مقصد اس قدر کو بڑھانے کے ذرائع تلاش کرنا ہوتا ہے۔ اس میں کمپنی کے مشن پر دوبارہ توجہ مرکوز کرنا، غیر بنیادی اثاثوں کو فروخت کرنا، مصنوعات کی لائنوں کو تازہ کرنا، عمل کو ہموار کرنا اور موجودہ انتظام کو تبدیل کرنا شامل ہو سکتا ہے۔ مستحکم، بڑے نقد بہاؤ، قائم شدہ برانڈز اور معتدل ترقی والی کمپنیاں خریداری کے عام اہداف ہیں۔ خریداری کی کئی قسمیں ہیں: لیوریجڈ بائی آؤٹ (ایل بی او): قرض اور ایکویٹی فنانسنگ کا مجموعہ۔ ارادہ کمپنی کی بیلنس شیٹ میں قرض کی کافی مقدار کے اضافے کے ذریعے پوشیدہ قیمت کو کھولنا ہے۔ مینجمنٹ بائی آؤٹ (ایم بی او)، مینجمنٹ بائی ان (ایم بی آئی) اور بائی ان مینجمنٹ بائی آؤٹ (بی آئی ایم بی او): پرائیویٹ ایکویٹی ایک مینجمنٹ ٹیم کا اسپانسر بن جاتا ہے جس نے ٹیم کی دولت سے زیادہ قیمت کے ساتھ کاروباری مواقع کی نشاندہی کی ہے۔ فرق خریدار کی پوزیشن میں ہے: انتظامیہ پہلے سے ہی کمپنی (ایم بی او) کے لیے کام کر رہی ہے، انتظامیہ نئی ہے (ایم بی آئی) یا امتزاج (بی آئی ایم بی او)۔ خریدیں اور تعمیر کریں (بی اینڈ بی): لیڈر بنانے کے مقصد سے کئی چھوٹی کمپنیوں کا حصول (انتہائی بکھرے ہوئے شعبے جیسے سپر مارکیٹیں، جم، اسکول، نجی اسپتال)۔ ریکیپس: کسی ایسی کمپنی کا ری لیوریج جس نے اپنے ایل بی او قرض کا زیادہ تر حصہ ادا کر دیا ہو۔ سیکنڈری بائی آؤٹ (ایس بی او): ایل بی او کمپنی کی کسی دوسری پرائیویٹ ایکویٹی فرم کو فروخت۔ پبلک ٹو پرائیویٹ (پی 2 پی، پی ٹی او پی): عوامی کمپنی کا قبضہ جسے بازار نے 'سزا' دی ہے، یعنی۔ اس کی قیمت حقیقی قیمت کی عکاسی نہیں کرتی ہے۔ اہم کاروباری مالیاتی منصوبہ بندی اہمیت مالیاتی منصوبہ بندی کاروباریوں کو اپنے کاروبار کو شروع کرنے اور اسے جاری رکھنے کے لیے درکار رقم کی مقدار اور وقت کا اندازہ لگانے کی اجازت دیتی ہے۔ ایک کاروباری کے لیے اہم سوالات یہ ہیں: کیا اس کاروبار میں وقت اور پیسہ لگانا مناسب ہے؟ کیش برن ریٹ کیا ہے؟ بیرونی سرمایہ کاروں کے کمزور ہونے کو کیسے کم کیا جائے؟ منظرنامہ تجزیہ اور ہنگامی منصوبہ؟ ایک اسٹارٹ اپ کا چیف فنانشل آفیسر (سی ایف او) کاروباری مالیاتی منصوبہ بندی کا کلیدی کردار ادا کرتا ہے۔ قائم شدہ کمپنیوں کے برعکس، اسٹارٹ اپ سی ایف او زیادہ اسٹریٹجک کردار ادا کرتا ہے اور دیئے گئے نقد وسائل کے ساتھ سنگ میل، ان کی تکمیل کے لحاظ سے تشخیص میں تبدیلیاں، سنگ میل اور ممکنہ نتائج اور متبادل حکمت عملیوں کو پورا نہ کرنے کے خطرات پر توجہ مرکوز کرتا ہے۔ اسٹارٹ اپ کی مالی ضرورت کا تعین سرمایہ اکٹھا کرنے کا پہلا قدم یہ سمجھنا ہے کہ آپ کو کتنا سرمایہ اکٹھا کرنے کی ضرورت ہے۔ کامیاب کاروبار اپنی مستقبل کی نقد ضروریات کا اندازہ لگاتے ہیں، منصوبے بناتے ہیں اور سرمائے کے حصول کی حکمت عملی پر عمل درآمد کرتے ہیں اس سے پہلے کہ وہ خود کو نقد بحران میں پائیں۔ تین محرکات اسٹارٹ اپ فنڈ اکٹھا کرنے کی رہنمائی کرتے ہیں: جیسے جیسے کاروبار بڑھتے ہیں، وہ اکثر مالی اعانت کے کئی مراحل یا مراحل سے گزرتے ہیں۔ ان دوروں کا ہدف کمپنی کی ترقی کے مخصوص مراحل ہوتے ہیں اور ان کے لیے مختلف حکمت عملیوں اور سرمایہ کاروں کی اقسام کی ضرورت ہوتی ہے۔ سرمایہ اکٹھا کرنا ہر منصوبے کے لیے ایک جاری مسئلہ ہے۔ سرمایہ کے حصول میں وقت لگتا ہے اور اسی کے مطابق منصوبہ بندی کرنے کی ضرورت ہے۔ کسی منصوبے کی مالی ضرورت کے چار اہم تعین کنندگان کو عام طور پر ممتاز کیا جاتا ہے: متوقع فروخت کا تعین، ان کی ترقی اور منافع کی سطح اسٹارٹ اپ لاگت کا حساب (ایک بار کے اخراجات) بار بار آنے والے اخراجات کا تخمینہ ورکنگ کیپٹل کا تخمینہ (انوینٹری، کریڈٹ اور ادائیگی کی پالیسیاں)۔ یہ روزمرہ کے کاروبار کو برقرار رکھنے کے لیے درکار نقد رقم کا تعین کرتا ہے) عام طور پر، وینچر سرمایہ دار فنڈ کا حصہ ہوتے ہیں۔ یورپ میں ان کے اوسط سائز میں پانچ سرمایہ کاری پیشہ ور اور دو معاون شامل ہیں۔ وہ انتظامی فیس (اوسطا 2.5 ٪ سالانہ کمیشن) کے ذریعے آمدنی پیدا کرتے ہیں اور سود لیتے ہیں ("کیری"، اوسطا فنڈ کے منافع کا 20-30%)۔ کاروباری مالیات میں تشخیص مالیاتی منصوبہ بندی کسی منصوبے کی قدر کا تعین کرنے میں بھی مدد کرتی ہے اور ممکنہ سرمایہ کاروں کے لیے ایک اہم مارکیٹنگ ٹول کے طور پر کام کرتی ہے۔ اکاؤنٹنگ، رعایتی نقد بہاؤ (رعایتی نقد بہاؤ، ڈی سی ایف) یا ضرب پر مبنی روایتی تشخیص کی تکنیکیں اسٹارٹ اپ کی مخصوص خصوصیات کی عکاسی نہیں کرتی ہیں۔ اس کے بجائے، وینچر کیپٹل کا طریقہ، فرسٹ شکاگو یا بنیادی طریقے عام طور پر لاگو ہوتے ہیں۔ وینچر کیپیٹل کا طریقہ اسٹارٹ اپ کی مستقبل کی قیمت کا تعین کرنے کے لیے، ایک وینچر کیپیٹل سرمایہ کار کو اس سوال سے رہنمائی ملتی ہے: پورٹ فولیو کمپنی کا کتنا فیصد مجھے اس بات کی ضمانت دینے کے لیے ہونا چاہیے کہ میں اپنے سرمایہ کاروں کے ساتھ آئی آر آر حاصل کر لوں؟ مستقبل کی کمپنی کی قیمت کو چار مراحل میں تقسیم کیا جا سکتا ہے: باہر نکلنے پر کمپنی کی قیمت کا تعین باہر نکلنے پر وی سی کا مطلوبہ حصہ (فیصد)؟ کمپنی کا مطلوبہ فیصد حاصل کرنے کے لیے فنانسنگ کے موجودہ دور میں خریدے جانے والے حصص کی تعداد فنانسنگ کے موجودہ دور میں ادا کرنے کے لیے تیار فی حصص زیادہ سے زیادہ قیمت کا تخمینہ عام طور پر فنانسنگ کے ایک سے زیادہ دور ہوتے ہیں۔ وینچر کیپٹل کے سرمایہ کار عام طور پر زیادہ خطرے پر لگائی گئی رقم کو کم کرنے اور کاروباریوں کو سنگ میل کے ذریعے کنٹرول کرنے کے لیے مرحلہ وار سرمایہ کاری کو ترجیح دیتے ہیں۔ کاروباری افراد مستقبل کے دوروں میں مالی اعانت کے لیے تبادلے کے لیے حصص کی قیمت کو کم کرکے ڈائلیوشن سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ یونیورسٹی کی تعلیم انٹرپرینیورئل فنانس کورسز مختلف یونیورسٹیوں میں پیش کیے جاتے ہیں، مثال کے طور پر بابسن کالج، سٹرن اسکول آف بزنس، کیلوگ اسکول آف مینجمنٹ، پیکنگ یونیورسٹی ایچ ایس بی سی بزنس اسکول، اور ای ایس اے ڈی ای میں۔ یونیورسٹیوں کے اندر انٹرپرینیورشپ کو فروغ دینے کے لیے خصوصی مراکز مالیاتی موضوعات کا بھی احاطہ کرتے ہیں، مثال کے طور پر ہارورڈ یونیورسٹی میں سینٹر فار انٹرنیشنل ڈویلپمنٹ، جو ترقی پذیر معیشتوں میں مشترکہ اور پائیدار خوشحالی پیدا کرنے کے لیے کام کرتا ہے۔ الیمنی، ایل۔ (2007) بزنس اینجلز: منی فار انٹرپرینیورز سے زیادہ اس میں اور بھی بہت کچھ ہے، ای ایس اے ڈی ای ایلمنی میگزین۔ بارٹلیٹ، جے۔ اور اکانومی، پی۔ (2002)، رائزنگ کیپٹل فار ڈمیز، ولی، ہوبوکن۔ ۔ برکری، ڈی۔ (2007)، رائزنگ وینچر کیپیٹل فار دی سیریس انٹرپرینیور، میک گرا ہل بک کمپنی، نیویارک۔ ۔ گومپرس، پی۔ اور لرنر، جے۔ (2011)، دی منی آف انویشن، ہارورڈ بزنس اسکول پریس، بوسٹن۔ ۔ کوسیس، جے۔، باخمین، جے۔، لانگ، اے۔ اور نکلز، سی۔ (2009)، انسائیڈ پرائیویٹ ایکویٹی، ولی، ہوبوکن۔ ۔ کتابیں اینٹے، ایس۔ (2008) کریٹیو کیپٹل: جارج ڈوریٹ اینڈ دی برتھ آف وینچر کیپٹل، ہارورڈ بزنس اسکول پریس، بوسٹن۔ ۔ پرکنز، ٹی۔ (2007) ویلی بوائے: دی ایجوکیشن آف ٹام پرکنز، گوتھم، لندن۔ ۔ فیلڈ، بی۔ (2016)، وینچر ڈیلز: اپنے وکیل اور وینچر سرمایہ دار سے زیادہ ہوشیار بنیں۔ بیرونی روابط ہارورڈ بزنس اسکول میں انٹرپرینیورئل کورس (2011): http://www.hbs.edu/mba/academics/coursecatalog/1624.html ایم آئی ٹی میں انٹرپرینیورئل کورس۔ (2002): http://ocw.mit.edu/courses/sloan-school-of-management/15-431-entrepreneurial-finance-spring-2002 مائنر ان انٹرپرینیورشپ ایٹ یونیورسیڈڈ فرانسسکو ماروکوئن (2011): https://web.archive.org/web/20110721085215/http:// en. ufm. edu. gt/en/مواد. asp?