Asset-backed security
اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹی (اے بی ایس) ایک ایسی سیکیورٹی ہے جس کی آمدنی کی ادائیگی، اور اس وجہ سے قیمت، بنیادی اثاثوں کے ایک مخصوص پول سے حاصل کی جاتی ہے اور ضمانت (یا "پشت پناہی") کی جاتی ہے۔ اثاثوں کا مجموعہ عام طور پر چھوٹے اور غیر مائع اثاثوں کا ایک مجموعہ ہوتا ہے جسے انفرادی طور پر فروخت نہیں کیا جا سکتا۔ اثاثوں کو مالیاتی آلات میں جمع کرنے سے انہیں عام سرمایہ کاروں کو فروخت کرنے کی اجازت ملتی ہے، ایک ایسا عمل جسے سیکیوریٹائزیشن کہا جاتا ہے، اور بنیادی اثاثوں میں سرمایہ کاری کے خطرے کو متنوع بنانے کی اجازت دیتا ہے کیونکہ ہر سیکیورٹی بنیادی اثاثوں کے متنوع پول کی کل قیمت کے ایک حصے کی نمائندگی کرے گی۔ بنیادی اثاثوں کے ذخائر کریڈٹ کارڈ، آٹو لون، اور رہن لون پر عام ادائیگیوں سے لے کر ہوائی جہاز کے لیز، رائلٹی کی ادائیگیوں، یا فلم کی آمدنی سے خفیہ نقد بہاؤ تک مختلف ہو سکتے ہیں۔ اکثر ایک علیحدہ ادارہ، جسے اسپیشل پرپز وہیکل کہا جاتا ہے، اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کی سیکیورٹائزیشن کو سنبھالنے کے لیے بنایا جاتا ہے۔ خصوصی مقصد والی گاڑی، جو سیکیورٹیز بناتی اور فروخت کرتی ہے، فروخت کی آمدنی کو اس بینک کو واپس کرنے کے لیے استعمال کرتی ہے جس نے بنیادی اثاثے بنائے، یا شروع کیے۔ خصوصی مقصد والی گاڑی بنیادی اثاثوں کو ایک مخصوص پول میں "بنڈلنگ" کرنے کے لیے ذمہ دار ہے جو خطرے کی ترجیحات اور سرمایہ کاروں کی دیگر ضروریات کو پورا کرے گی جو سیکیورٹیز خریدنا چاہتے ہیں، کریڈٹ رسک کے انتظام کے لیے-اکثر اسے پریمیم ادا کرنے کے بعد انشورنس کمپنی میں منتقل کر کے-اور سیکیورٹیز سے ادائیگیاں تقسیم کرنے کے لیے۔ جب تک بنیادی اثاثوں کا کریڈٹ رسک کسی دوسرے ادارے کو منتقل کیا جاتا ہے، ابتدا کرنے والا بینک اپنی بیلنس شیٹ سے بنیادی اثاثوں کی قیمت کو ہٹا دیتا ہے اور اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز فروخت ہوتے ہی بدلے میں نقد وصول کرتا ہے، ایک ایسا لین دین جو اس کی کریڈٹ ریٹنگ کو بہتر بنا سکتا ہے اور سرمائے کی رقم کو کم کر سکتا ہے جس کی اسے ضرورت ہے۔ اس صورت میں، اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کی کریڈٹ ریٹنگ صرف خصوصی مقصد والی گاڑی کے اثاثوں اور واجبات پر مبنی ہوگی، اور یہ ریٹنگ اس سے زیادہ ہو سکتی ہے اگر اصل بینک سیکیورٹیز جاری کرے کیونکہ اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کا خطرہ اب دوسرے خطرات سے وابستہ نہیں ہوگا جو اصل بینک برداشت کر سکتا ہے۔ ایک اعلی کریڈٹ ریٹنگ خصوصی مقصد والی گاڑی کو اجازت دے سکتی ہے اور توسیع کے ذریعے، ابتدائی ادارے کو اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز پر کم سود کی شرح (اور اس وجہ سے، زیادہ قیمت وصول کرنے) کی اجازت دے سکتی ہے اس کے مقابلے میں اگر ابتدائی ادارے نے فنڈز ادھار لیے ہوں یا بانڈز جاری کیے ہوں۔ اس طرح، بینکوں کے لیے سیکیوریٹائزڈ اثاثے بنانے کی ایک ترغیب یہ ہے کہ وہ کسی دوسرے ادارے سے کریڈٹ رسک لے کر اپنی بیلنس شیٹ سے خطرناک اثاثوں کو ہٹا دیں، تاکہ وہ (بینک) بدلے میں نقد وصول کریں۔ اس سے بینکوں کو اپنے سرمائے کا زیادہ حصہ نئے قرضوں یا دیگر اثاثوں میں لگانے کا موقع ملتا ہے اور ممکنہ طور پر ان کے لیے سرمائے کی ضرورت کم ہوتی ہے۔ تعریف "اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹی" کو بعض اوقات اثاثوں کے تالاب کی پشت پناہی والی سیکیورٹی کی ایک قسم کے لیے ایک چھتری اصطلاح کے طور پر استعمال کیا جاتا ہے، اور بعض اوقات اس سیکیورٹی کی ایک خاص قسم کے لیے-جس کی پشت پناہی صارفین کے قرضوں یا قرضوں، لیزوں یا رئیل اسٹیٹ کے علاوہ وصولیوں سے ہوتی ہے۔ پہلی صورت میں، ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں (سی ڈی او، قرض کی ذمہ داریوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز-اکثر دیگر اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز) اور رہن کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز (ایم بی ایس، جہاں اثاثے رہن ہیں)، ذیلی سیٹ، مختلف قسم کے اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز ہیں۔ (مثال: "سرمایہ بازار جس میں اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز جاری کی جاتی ہیں اور تجارت کی جاتی ہے وہ تین اہم زمروں پر مشتمل ہے: اے بی ایس، ایم بی ایس اور سی ڈی اوز۔" (ترچھے حروف شامل کیے گئے)۔ دوسرے معاملے میں، "اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹی"-یا کم از کم مخفف "اے بی ایس"-سے مراد صرف ایک ذیلی سیٹ ہے، جسے صارفین کی پشت پناہی والی مصنوعات کی پشت پناہی حاصل ہے، اور یہ ایم بی ایس یا سی ڈی او سے الگ ہے، (مثال کے طور پر: "تھمب کے اصول کے طور پر، رہن کی پشت پناہی والے سیکیوریٹائزیشن کے مسائل کو ایم بی ایس کہا جاتا ہے، اور قرض کی ذمہ داریوں کی پشت پناہی والے سیکیوریٹائزیشن کے مسائل کو سی ڈی او کہا جاتا ہے۔ صارفین کی پشت پناہی والی مصنوعات-کار لون، کنزیومر لون اور کریڈٹ کارڈز کی پشت پناہی والے سیکیوریٹائزیشن کے مسائل کو اے بی ایس اسٹرکچر کہا جاتا ہے۔ 18 جنوری 2005 کو، یونائیٹڈ سٹیٹس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) نے ریگولیشن اے بی کا اعلان کیا جس میں اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز کی حتمی تعریف شامل تھی۔ "اے بی ایس کی تعریف۔ "اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹی" کی اصطلاح کو فی الحال فارم S-3 میں بیان کیا گیا ہے جس کا مطلب ایک ایسی سیکیورٹی ہے جو بنیادی طور پر وصولیوں یا دیگر مالیاتی اثاثوں کے مجرد پول کے نقد بہاؤ سے خدمت کرتی ہے، یا تو فکسڈ یا گردشی، جو ان کی شرائط کے مطابق ایک محدود وقت کے اندر نقد میں تبدیل ہو جاتی ہے۔ اس کے علاوہ کوئی بھی حقوق یا دیگر اثاثے جو سیکیورٹی ہولڈرز کو آمدنی کی خدمت یا بروقت تقسیم کو یقینی بنانے کے لیے بنائے گئے ہیں۔ ایس ای سی نے زیادہ تر اثاثوں کو خارج کرنے کے لیے "اپنی شرائط کے مطابق نقد میں تبدیل کریں" کے جملے کی تشریح کی ہے جن میں نقد حاصل کرنے کے لیے فعال رویے کی ضرورت ہوتی ہے-جیسے کہ غیر کارکردگی والے اثاثوں اور جسمانی املاک کی فروخت۔ اس نے ان لوگوں کو خارج کرنے کے لیے "مجرد پول" کے جملے کی بھی تشریح کی ہے جو وقت کے ساتھ ساخت میں تبدیل ہو سکتے ہیں۔ لیز بیکڈ سیکیورٹیز۔ نیا قاعدہ "اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹی" کی تعریف کو توسیع دیتا ہے جس میں لیز کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز کو شامل کیا جاتا ہے جب تک کہ لیز پر دی گئی جائیداد کی بقایا قیمت اصل سیکیوریٹائزڈ پول بیلنس کے 50 فیصد سے کم ہو (یا موٹر وہیکل لیز کے معاملے میں 65 فیصد سے کم)۔ تاہم، اس طرح کی سیکیورٹیز کو فارم ایس-3 پر صرف اس صورت میں شیلف رجسٹر کیا جا سکتا ہے جب لیز پر دی گئی جائیداد کی بقایا قیمت اصل سیکیوریٹائزڈ پول بیلنس کے 20 فیصد سے کم (یا موٹر وہیکل لیز کے معاملے میں 65 فیصد سے کم) کی نمائندگی کرتی ہو۔ مجرم اور غیر کارآمد اثاثے۔ نئے قوانین یہ فراہم کرتے ہیں کہ سیکیورٹی کو "اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹی" سمجھا جا سکتا ہے یہاں تک کہ اگر مجوزہ پیشکش کے وقت بنیادی اثاثہ پول میں 50 فیصد تک کے کل جرم ہوں جب تک کہ اصل اثاثہ پول میں کوئی "غیر کارکردگی والے" اثاثے شامل نہ ہوں۔ تاہم، موجودہ عمل کے مطابق، [فارم ایس-3] پر شیلف رجسٹریشن صرف اس صورت میں دستیاب ہوگی جب مجرم اثاثے اصل اثاثہ جات کا 20 فیصد یا اس سے کم ہوں۔ کسی اثاثے کو غیر کارآمد سمجھا جاتا ہے اگر وہ اسپانسر (یا قابل اطلاق بینک ریگولیٹری ایجنسیوں) کی چارج آف پالیسیوں کو پورا کرتا ہے یا اگر اسے قابل اطلاق لین دین کے دستاویزات کی شرائط کے تحت چارج آف اثاثہ سمجھا جائے گا۔ "ڈسکریٹ پول" کی ضرورت سے مستثنیات۔ نئے قوانین عام طور پر ایس ای سی کے عملے کے اس موقف کو مرتب کرتے ہیں کہ سیکیورٹی کو اے بی ایس سمجھے جانے کے لیے اثاثوں کے ایک مجرد پول کی حمایت حاصل ہونی چاہیے۔ تاہم، نئے قوانین مارکیٹ کے طریقوں سے نمٹنے کے لیے درج ذیل مستثنیات قائم کرتے ہیں۔ (1) ماسٹر ٹرسٹ ڈھانچے میں جاری کردہ کوئی بھی سیکیورٹی بغیر کسی حد کے "اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹی" کی تعریف پر پورا اترتی ہے۔ (2) "اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز" میں ایک سال تک کی پری فنڈنگ مدت والی سیکیورٹیز بھی شامل ہوں گی جس کے دوران پیشکش کی آمدنی کا 50 فیصد تک (یا، ماسٹر ٹرسٹ کی صورت میں، کل اثاثہ پول کے مجموعی اصل بیلنس کا 50 فیصد تک جس کے نقد بہاؤ اے بی ایس کو سپورٹ کرتے ہیں) پول اثاثوں کی بعد کی خریداریوں کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے۔ (3) نئے قوانین میں "اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز" کی تعریف بھی شامل ہے جس کے دوران نئے مالیاتی اثاثے حاصل کیے جا سکتے ہیں۔ گردشی اثاثوں جیسے کریڈٹ کارڈز، ڈیلر فلور پلان اور ہوم ایکویٹی لائن آف کریڈٹ کے معاملے میں گردشی مدت کی لمبائی یا اس دوران خریدے جانے والے نئے اثاثوں کی رقم کی کوئی حد نہیں ہے۔ وصولیوں یا دیگر مالیاتی اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کے لیے جو گھومنے والے کھاتوں کے تحت پیدا نہیں ہوتے ہیں، جیسے کہ آٹوموبائل لون اور رہن لون، تین سال تک کے لیے لامحدود گھومنے کی مدت کی اجازت ہوگی۔ تاہم، گردش کی مدت کے دوران پول میں شامل کیے گئے نئے اثاثے اصل پول اثاثوں کی طرح ہی عام نوعیت کے ہونے چاہئیں۔ تھامسن فنانشل لیگ ٹیبلز کے مطابق، امریکی اجرا (رہن پر مبنی سیکیورٹیز کو چھوڑ کر): 2004:857 بلین امریکی ڈالر (1,595 ایشوز) 2003:581 بلین امریکی ڈالر (1,175 ایشوز) ہوم ایکویٹی لون کی اقسام ہوم ایکویٹی لونز (ایچ ای ایل) کے ذریعے ضمانت شدہ سیکیورٹیز اس وقت اے بی ایس مارکیٹ میں سب سے بڑی اثاثہ کلاس ہیں۔ سرمایہ کار عام طور پر ایچ ای ایل کو کسی بھی غیر ایجنسی قرض کے طور پر حوالہ دیتے ہیں جو جمبو یا آلٹ-اے قرض کے زمرے میں فٹ نہیں ہوتے ہیں۔ اگرچہ ابتدائی ایچ ای ایل زیادہ تر سیکنڈ لین سب پرائم رہن تھے، لیکن پہلے لین والے قرضے اب جاری کرنے کی اکثریت بناتے ہیں۔ سب پرائم رہن قرض لینے والوں کی کریڈٹ ہسٹری کامل سے کم ہوتی ہے اور انہیں اس سے زیادہ شرح سود ادا کرنے کی ضرورت ہوتی ہے جو ایک عام ایجنسی کے قرض لینے والے کے لیے دستیاب ہوتی ہے۔ فرسٹ اور سیکنڈ لین لونز کے علاوہ، دیگر ایچ ای لونز میں ہائی لون ٹو ویلیو (ایل ٹی وی) لونز، ری پرفارمنگ لونز، سکریچ اینڈ ڈینٹ لونز، یا اوپن اینڈڈ ہوم ایکویٹی لائنز آف کریڈٹ (ایچ ای ایل او سی) شامل ہو سکتے ہیں، جسے گھر کے مالکان قرض کو مستحکم کرنے کے لیے ایک طریقہ کے طور پر استعمال کرتے ہیں۔ آٹو لون اے بی ایس مارکیٹ کا دوسرا سب سے بڑا ذیلی شعبہ آٹو لون ہے۔ آٹو فنانس کمپنیاں آٹو سے متعلق قرضوں کے بنیادی پول کی حمایت سے سیکیورٹیز جاری کرتی ہیں۔ آٹو اے بی ایس کو تین زمروں میں تقسیم کیا گیا ہے: پرائم، نان پرائم، اور سب پرائم: پرائم آٹو اے بی ایس کو مضبوط کریڈٹ ہسٹری والے قرض دہندگان کو دیے گئے قرضوں کے ذریعے ضمانت دی جاتی ہے۔ نان پرائم آٹو اے بی ایس کم کریڈٹ کے معیار کے صارفین کو دیے گئے قرضوں پر مشتمل ہوتا ہے، جس سے زیادہ مجموعی نقصانات ہو سکتے ہیں۔ سب پرائم قرض لینے والوں کی عام طور پر کم آمدنی، داغدار کریڈٹ کی تاریخ، یا دونوں ہوں گے۔ مالک ٹرسٹ آٹو لون جاری کرتے وقت استعمال ہونے والا سب سے عام ڈھانچہ ہے اور سرمایہ کاروں کو ترتیب وار بنیاد پر سود اور اصل وصول کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ ڈیلز کو پرو ریٹا یا دونوں کے امتزاج پر ادائیگی کرنے کے لیے بھی تشکیل دیا جا سکتا ہے۔ کریڈٹ کارڈ وصول کنندگان کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز 1987 میں پہلی بار متعارف ہونے کے بعد سے اے بی ایس مارکیٹ کے لیے معیار رہے ہیں۔ کریڈٹ کارڈ ہولڈر ایک مقررہ کریڈٹ کی حد تک گردشی بنیاد پر فنڈز ادھار لے سکتا ہے۔ اس کے بعد قرض لینے والا مطلوبہ کم از کم ماہانہ ادائیگیوں کے ساتھ مطلوبہ اصل اور سود ادا کرتا ہے۔ چونکہ اصل ادائیگی شیڈول نہیں ہے، اس لیے کریڈٹ کارڈ کے قرض کی اصل پختگی کی تاریخ نہیں ہوتی ہے اور اسے غیر ادائیگی والا قرض سمجھا جاتا ہے۔ کریڈٹ کارڈ وصولیوں کی حمایت یافتہ اے بی ایس ٹرسٹوں سے جاری کیے جاتے ہیں جو وقت کے ساتھ ساتھ مجرد ٹرسٹوں سے مختلف قسم کے ماسٹر ٹرسٹوں میں تبدیل ہوئے ہیں جن میں سب سے عام ڈی لنکڈ ماسٹر ٹرسٹ ہے۔ مجرد ٹرسٹ وصولیوں کے ایک مقررہ یا جامد پول پر مشتمل ہوتے ہیں جو سینئر/ماتحت بانڈز میں منتقل ہوتے ہیں۔ ایک ماسٹر ٹرسٹ کو ایک ہی ٹرسٹ سے متعدد سودوں کی پیشکش کرنے کا فائدہ ہوتا ہے کیونکہ وصولیوں کی تعداد بڑھتی ہے، جن میں سے ہر ایک تمام وصولیوں کے پرو-ریٹا شیئر کا حقدار ہے۔ منقطع ڈھانچے جاری کنندہ کو ایک ٹرسٹ کے اندر سینئر اور ماتحت سیریز کو الگ کرنے اور انہیں وقت کے مختلف نکات پر جاری کرنے کی اجازت دیتے ہیں۔ مؤخر الذکر دو ڈھانچے سرمایہ کاروں کو ایک جامد پول کے بجائے وقت کے ساتھ کیے گئے قرضوں کے بڑے پول سے فائدہ اٹھانے کی اجازت دیتے ہیں۔ طلباء کے قرضوں ("ایس ایل اے بی ایس") کے ذریعہ ضمانت شدہ طلباء کے قرضے (اے بی ایس) چار میں سے ایک پر مشتمل ہیں (ہوم ایکویٹی قرضوں، آٹو قرضوں، اور کریڈٹ کارڈ وصولیوں کے ساتھ) بنیادی اثاثہ کلاسوں کو اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کے ذریعے مالی اعانت فراہم کی جاتی ہے اور یہ زیادہ تر فلوٹنگ ریٹ انڈیکس کے لیے ایک بینچ مارک ذیلی شعبہ ہیں۔ فیڈرل فیملی ایجوکیشن لون پروگرام (ایف ایف ای ایل پی) قرض طلباء کے قرضوں کی سب سے عام شکل ہے اور اس کی ضمانت امریکی محکمہ تعلیم ("یو ایس ڈی ای") کے ذریعہ 95%-98% سے لے کر مختلف شرحوں پر دی جاتی ہے (اگر طلباء کے قرض کی خدمت یو ایس ڈی ای کے ذریعہ "غیر معمولی کارکردگی" کے طور پر نامزد خدمت گار کے ذریعہ کی جاتی ہے تو ادائیگی کی شرح 100% تک تھی)۔ نتیجے کے طور پر، کارکردگی (1980 کی دہائی کے آخر میں اعلی کوہورٹ ڈیفالٹ شرحوں کے علاوہ) تاریخی طور پر بہت اچھی رہی ہے، اور سرمایہ کاروں کی واپسی کی شرح بہترین رہی ہے۔ کالج لاگت میں کمی اور رسائی ایکٹ یکم اکتوبر 2007 کو نافذ ہوا، اور اس نے ایف ایف ای ایل پی قرضوں کے لیے معاشیات کو نمایاں طور پر تبدیل کر دیا۔ قرض دہندہ کے خصوصی الاؤنس کی ادائیگیوں کو کم کر دیا گیا، غیر معمولی کارکردگی کا مظاہرہ کرنے والے عہدہ کو منسوخ کر دیا گیا، قرض دہندہ کے بیمہ کی شرحوں کو کم کر دیا گیا، اور قرض دہندہ کی ادا کردہ اصل فیس کو دوگنا کر دیا گیا۔ ایف ایف ای ایل پی قرض پروگرام 2010 میں ختم ہوا، لیکن 2020 تک 11 ملین قرض دہندگان کا تقریبا $245 بلین ڈالر کا بقایا قرض تھا۔ دوسرا، اور تیزی سے بڑھتے ہوئے، طلباء کے قرض کے بازار کا حصہ غیر ایف ایف ای ایل پی یا نجی طلباء کے قرضوں پر مشتمل ہے۔ اگرچہ کچھ قسم کے ایف ایف ای ایل پی قرضوں پر قرض لینے کی حدود میں اوپر مذکور اسٹوڈنٹ لون بل کے ذریعے قدرے اضافہ کیا گیا تھا، لیکن بنیادی طور پر ایف ایف ای ایل پی قرضوں کے لیے جامد قرض لینے کی حدود اور ٹیوشن میں اضافہ طلباء کو متبادل قرض دہندگان کی تلاش کرنے پر مجبور کر رہے ہیں۔ طلباء نجی قرضوں کا استعمال وفاقی پروگراموں کے ذریعے ادھار لی جانے والی رقوم اور تعلیم کے بقیہ اخراجات کے درمیان فرق کو ختم کرنے کے لیے کرتے ہیں۔ یونائیٹڈ سٹیٹس کانگریس نے اسٹوڈنٹ لون مارکیٹنگ ایسوسی ایشن (سیلی مے) کو ثانوی بازار میں طلباء کے قرضوں کی خریداری اور طلباء کے قرضوں کے ذخائر کو محفوظ بنانے کے لیے حکومت کے زیر اہتمام ایک انٹرپرائز کے طور پر تشکیل دیا۔ 1995 میں اس کے پہلے اجرا کے بعد سے، سیلی مے اب ایس ایل اے بی ایس کا بڑا جاری کنندہ ہے اور اس کے مسائل کو معیار کے مسائل کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔ اسٹرینڈڈ کاسٹ یوٹیلیٹیز ریٹ ریڈکشن بانڈز (آر آر بی) 1992 کے انرجی پالیسی ایکٹ کے نتیجے میں سامنے آئے، جسے امریکی بجلی کی مارکیٹ میں مقابلہ بڑھانے کے لیے بنایا گیا تھا۔ غیر مسابقتی مارکیٹ سے مسابقتی مارکیٹ کی طرف بڑھتے ہوئے کسی بھی رکاوٹ سے بچنے کے لیے، ریگولیٹرز نے یوٹیلیٹیز کو ایک مدت کے دوران کچھ "منتقلی کے اخراجات" کی وصولی کی اجازت دی ہے۔ ان اخراجات کو ناقابل معافی سمجھا جاتا ہے اور تمام کسٹمر بلوں میں شامل کیا جاتا ہے۔ چونکہ صارفین عام طور پر کسی بھی دوسرے سے پہلے یوٹیلیٹی بلوں کی ادائیگی کرتے ہیں، اس لیے تاریخی طور پر چارج آف کم رہے ہیں۔ آر آر بی کی پیشکشیں عام طور پر بازار کے بعد معقول لیکویڈیٹی پیدا کرنے کے لیے کافی بڑی ہوتی ہیں، اور اوسط زندگی کی توسیع "ٹرو اپ" میکانزم کے ذریعے محدود ہوتی ہے۔ دیگر نقد بہاؤ پیدا کرنے والے بہت سے دوسرے اثاثے ہیں، جن میں تیار شدہ ہاؤسنگ لون، آلات کے لیز اور لون، ہوائی جہاز کے لیز، تجارتی وصولیاں، ڈیلر فلور پلان لون، سیکیورٹیز پورٹ فولیو اور رائلٹی شامل ہیں۔ غیر محسوس ایک اور ابھرتا ہوا اثاثہ طبقہ ہے۔ ٹریڈنگ اثاثہ حمایت یافتہ سیکیورٹیز "ریاستہائے متحدہ میں، بنیادی مارکیٹ میں اثاثہ حمایت یافتہ سیکیورٹیز جاری کرنے کا عمل دیگر سیکیورٹیز، جیسے کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے سے ملتا جلتا ہے، اور یہ 1933 کے سیکیورٹیز ایکٹ، اور 1934 کے سیکیورٹیز ایکسچینج ایکٹ کے تحت چلتا ہے، جیسا کہ ترمیم کی گئی ہے۔ عوامی طور پر جاری کردہ اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کو معیاری ایس ای سی رجسٹریشن اور افشاء کرنے کی ضروریات کو پورا کرنا ہوتا ہے، اور وقتا فوقتا مالیاتی بیانات فائل کرنا ہوتے ہیں۔ ثانوی بازار میں اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز کی تجارت کا عمل کارپوریٹ بانڈز کی تجارت سے ملتا جلتا ہے، اور کچھ حد تک، رہن کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز بھی۔ زیادہ تر تجارت انسداد بازاروں میں کی جاتی ہے، حفاظتی بنیاد پر ٹیلی فون کوٹس کے ساتھ۔ ایسا لگتا ہے کہ تجارتی حجم، یا ان سیکیورٹیز میں تجارت کرنے والے ڈیلروں کی تعداد کے بارے میں کوئی عوامی طور پر دستیاب اقدامات موجود نہیں ہیں۔ بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن کے ایک سروے سے پتہ چلتا ہے کہ 2004 کے آخر میں، ریاستہائے متحدہ اور یورپ میں فکسڈ انکم سیکیورٹیز اور مشتقات کی تجارت کے لیے 74 الیکٹرانک ٹریڈنگ پلیٹ فارم تھے، جن میں ریاستہائے متحدہ میں اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کے لیے 5 پلیٹ فارم تھے، اور یورپ میں 8 تھے۔ "مارکیٹ کے شرکاء کے ساتھ بات چیت سے پتہ چلتا ہے کہ ٹریژری سیکیورٹیز اور رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز کے مقابلے میں، بہت سی اثاثوں سے چلنے والی سیکیورٹیز مائع نہیں ہیں، اور ان کی قیمتیں شفاف نہیں ہیں۔ اس کی جزوی وجہ یہ ہے کہ اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز ٹریژری سیکیورٹیز، یا یہاں تک کہ رہن کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز کی طرح معیاری نہیں ہیں، اور سرمایہ کاروں کو تجارت کرنے سے پہلے اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹی کے مختلف ڈھانچے، پختگی پروفائلز، کریڈٹ میں اضافہ، اور دیگر خصوصیات کا جائزہ لینا پڑتا ہے۔ اثاثہ کی حمایت یافتہ سیکیورٹی کی "قیمت" کو عام طور پر متعلقہ تبادلے کی شرح میں پھیلاؤ کے طور پر حوالہ دیا جاتا ہے۔ مثال کے طور پر، ایک بینچ مارک جاری کنندہ کے ذریعہ دو سالہ پختگی کے ساتھ کریڈٹ کارڈ کی حمایت یافتہ، اے اے اے ریٹیڈ سیکیورٹی کی قیمت دو سالہ تبادلے کی شرح کے 5 بیس پوائنٹس (یا اس سے کم) پر بتائی جا سکتی ہے۔ درحقیقت، مارکیٹ کے شرکاء بعض اوقات سب سے زیادہ درجہ بندی والے کریڈٹ کارڈ اور آٹوموبائل سیکیورٹیز کو سب سے زیادہ درجہ بندی والے رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز کے قریب ڈیفالٹ رسک کے طور پر دیکھتے ہیں، جنہیں مبینہ طور پر ڈیفالٹ رسک فری ٹریژری سیکیورٹیز کے متبادل کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔ سیکیوریٹائزیشن سیکیوریٹائزیشن اثاثوں کو جاری کرنے والی کمپنی سے دیوالیہ پن کے دور دراز ادارے میں منتقل کرکے اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز بنانے کا عمل ہے۔ کریڈٹ میں اضافہ اس عمل کا ایک لازمی جزو ہے کیونکہ یہ ایک ایسی سیکیورٹی بناتا ہے جس کی درجہ بندی جاری کرنے والی کمپنی سے زیادہ ہوتی ہے، جو جاری کرنے والی کمپنی کو اپنے اثاثوں کو منیٹائز کرنے کی اجازت دیتی ہے جبکہ سود کی کم شرح ادا کرتی ہے جو کہ محفوظ بینک قرض یا جاری کرنے والی کمپنی کی طرف سے قرض جاری کرنے کے ذریعے ممکن ہے۔ اے بی ایس انڈیکس 17 جنوری 2006 کو، سی ڈی ایس انڈیکسکو اور مارکٹ نے ABX.HE کا آغاز کیا، جو ایک مصنوعی اثاثہ حمایت یافتہ کریڈٹ مشتق انڈیکس ہے، جس میں انڈیکس کو ہوم ایکویٹی لون کے علاوہ دیگر بنیادی اثاثوں کی اقسام تک بڑھانے کا منصوبہ ہے۔ اے بی ایس انڈیکس سرمایہ کاروں کو اصل اثاثہ حمایت یافتہ سیکیورٹیز رکھے بغیر سب پرائم مارکیٹ میں وسیع نمائش حاصل کرنے کی اجازت دیتے ہیں۔ فوائد اور نقصانات قرض دینے والوں کے لیے اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کا ایک اہم فائدہ (سرمایہ کاروں کے لیے متعلقہ نقصانات کے ساتھ) یہ ہے کہ وہ مالیاتی اثاثوں کا ایک پول اکٹھا کرتے ہیں جن کی بصورت دیگر آسانی سے ان کی موجودہ شکل میں تجارت نہیں کی جا سکتی تھی۔ ان غیر مائع اثاثوں کے ایک بڑے پورٹ فولیو کو اکٹھا کرکے انہیں ایسے آلات میں تبدیل کیا جا سکتا ہے جو سرمایہ بازاروں میں آزادانہ طور پر پیش اور فروخت کیے جا سکتے ہیں۔ نظریاتی طور پر مختلف رسک/ریٹرن پروفائلز والے آلات میں ان سیکیورٹیز کی ٹریچنگ مختلف رسک کی خواہش اور سرمایہ کاری کے وقت کے افق والے سرمایہ کاروں کو بانڈز کی مارکیٹنگ میں سہولت فراہم کرتی ہے۔ اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز تخلیق کاروں کو درج ذیل فوائد فراہم کرتی ہیں، جن میں سے ہر ایک براہ راست سرمایہ کار کے خطرے میں اضافہ کرتا ہے: ان مالیاتی اثاثوں کو پول میں فروخت کرنے سے ان کے خطرے سے بھرے اثاثوں میں کمی آتی ہے اور اس طرح ان کا سرمایہ آزاد ہوتا ہے، جس سے وہ مزید قرضے حاصل کر سکتے ہیں۔ اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز ان کے خطرے کو کم کرتی ہیں۔ بدترین صورت حال میں جہاں اثاثوں کا مجموعہ بہت بری کارکردگی کا مظاہرہ کرتا ہے، "اے بی ایس کا مالک (جو یا تو جاری کنندہ، یا ضامن، یا ری ماڈلر، یا آخری حربے کا ضامن ہے) دیوالیہ پن کی قیمت ادا کر سکتا ہے بجائے ابتدا کرنے والے کے۔" اگر موجد یا جاری کنندہ کو اس کی قیمت ادا کرنے پر مجبور کیا جاتا ہے، تو یہ قرض دینے کے طریقوں کو دوبارہ ایجاد کرنے، موجد کے کام کرنے کے دیگر منافع بخش مواقع سے تنظیم نو کے ساتھ ساتھ اس کے اجرا کے اصولوں اور انضمام یا بینچ مارکنگ (اندرونی ایک ہی شعبہ، بیرونی مختلف شعبہ) کی شکل میں استحکام کے مترادف ہے۔ یہ خطرہ ماپا جاتا ہے اور وقتا فوقتا آخری ریزورٹ نیلامی اور دیگر آلات کے قرض دہندہ کے ذریعہ اس پر قابو پایا جاتا ہے جو طویل مدت تک رکھے گئے وہی خراب قرضوں کو مناسب خریداروں کو کاروباری چارٹر یا مخصوص بینکوں کو دیئے گئے لائسنس کے مطابق اپنا کاروبار انجام دینے کے لیے بینک کے لیے دستیاب آلات کی بنیاد پر ایک مدت کے دوران دوبارہ داخل کرنے کے لیے استعمال ہوتے ہیں۔ خطرے کی قسم اور شدت کے لحاظ سے متبادل جغرافیائی، یا سرمایہ کاری کی متبادل گاڑیاں اور بینک کی متبادل تقسیم کا استعمال کرکے بھی خطرے کو متنوع بنایا جا سکتا ہے۔ ان ری فنانسڈ قرضوں کی "خراب کریڈٹ" (ٹائپ II) فیصلوں (خاص طور پر بینکنگ کے شعبے میں، غیر اخلاقی قرض دینے یا کریڈٹ کے منفی انتخاب) کی زد میں آنے کے خلاف اسی کے بیچنے والے، یا اسی کے دوبارہ تشکیل دینے والے ہیج کرتے ہیں۔ کریڈٹ کے خراب فیصلوں کی تمام برائیوں کے لیے ایک علاج کے طور پر سیکیوریٹائزیشن (بیمہ) کے بارے میں سوچنا ایک جاری کنندہ سے دوسرے جاری کنندہ کو "ہاٹ آلو" کی منتقلی کے ذریعے خطرے سے بچنے کا باعث بن سکتا ہے جس کے بغیر اصل اثاثہ جس کے خلاف قرض کی حمایت کی جاتی ہے قیمت میں اضافے تک پہنچ جاتی ہے، یا تو طلب اور فراہمی کے فرق کو دور کرنے کی وجہ سے یا مندرجہ ذیل عوامل میں سے کسی ایک کی وجہ سے: کاروباری چکر کی معاشی پیداواری صلاحیت کو بدحالی سے اتار چڑھاؤ میں تبدیل کیا جا رہا ہے (مالیاتی اور مالی اقدامات) مارکیٹ میں فروخت کنندگان سے زیادہ خریدار ایک بریک تھرو انوویشن۔ روزانہ کی بنیاد پر ماتحت قرض (حال ہی میں بنائے گئے اور انتہائی ضمانت شدہ قرض) سے ماتحت وصولی کے قابل ماتحت غیر وصولی سینئر کے ساتھ ساتھ خراب (سیکیوریٹائزڈ) قرض میں قرضوں کی منتقلی ان اثاثوں کے درمیان فرق کرنے کا ایک بہتر طریقہ ہو سکتا ہے جن کی ضرورت ہو سکتی ہے یا دوبارہ بیمہ کے لیے اہل پائے جا سکتے ہیں یا ضمانتوں کے اثاثوں کے خلاف لکھنا یا خراب ہونا یا سامان یا خدمات کے اضافے کے خلاف دیے گئے قرض کی تجارت کے طور پر وصول کیا جاتا ہے۔ یہ کسی بھی بینک میں ان ذخائر کی شرائط کی بنیاد پر مکمل طور پر تیار کیا جاتا ہے، اور اکاؤنٹنگ معیارات کی رہنمائی کے مطابق، نمائش یا خراب کریڈٹ کی حد کے حوالے سے اس کی متحرک اپ ڈیٹ کی جاتی ہے، اور مالیاتی اور غیر مارکیٹ (متنوع) خطرات کے ذریعے فیصلہ کیا جاتا ہے، مارکیٹ (غیر متنوع) خطرات کے لیے ایک ہنگامی صورتحال کے ساتھ، اکاؤنٹنگ ہیڈر کی مخصوص اقسام کے لیے جیسا کہ بیلنس شیٹ میں پایا جاتا ہے یا مختصر مدت، طویل مدتی کے ساتھ ساتھ درمیانی مدت کے قرض اور فرسودگی کے معیارات کی رپورٹنگ یا شناخت (کمپنی پر مبنی معیارات کا اعلان)۔ ہولڈنگ کے مختلف نمونوں کے حوالے سے اکاؤنٹنگ کے طریقوں اور معیارات کا اجرا، اس جوابدہی میں اضافہ کرتا ہے جو طلب کی جاتی ہے، اگر مسئلہ شدت میں بڑھتا ہے۔ ابتدا کرنے والے قرضوں کی ابتدا کے ساتھ ساتھ اپنی پوری زندگی میں اثاثوں کی خدمت سے فیس کماتے ہیں۔ قرضوں کو شروع کرنے اور محفوظ کرنے سے کافی فیس کمانے کی صلاحیت، کسی بھی بقایا ذمہ داری کی عدم موجودگی کے ساتھ، قرض کے معیار کے بجائے قرض کے حجم کے حق میں تخلیق کاروں کی ترغیبات کو کم کرتی ہے۔ یہ لون سیکیوریٹائزیشن مارکیٹ میں ایک اندرونی ساختی خامی ہے جو 2000 کی دہائی کے وسط (دہائی) کے کریڈٹ بلبلے کے ساتھ ساتھ کریڈٹ بحران اور 2008 کے ہم آہنگ بینکنگ بحران دونوں کے لیے براہ راست ذمہ دار تھی۔ "وہ مالیاتی ادارے جو قرضوں کا آغاز کرتے ہیں وہ نقد بہاؤ پیدا کرنے والے اثاثوں کا ایک پول خاص طور پر بنائے گئے تیسرے فریق کو فروخت کرتے ہیں جسے خصوصی مقصد والی گاڑی (ایس پی وی) کہا جاتا ہے۔" ایس پی وی (سیکیوریٹائزیشن، کریڈٹ مشتق، کموڈٹی مشتق، تجارتی کاغذ پر مبنی عارضی سرمایہ اور کمپنی کے چلانے، انضمام کی سرگرمیوں، وینچر سرمایہ داروں، فرشتہ سرمایہ کاروں وغیرہ کی شکل میں بیرونی فنڈنگ کے لیے طلب کردہ فنڈنگ۔ ان میں سے چند ہونے کے ناطے) "سرمایہ کاروں کو ابتدائی مالیاتی ادارے کے کریڈٹ رسک (خراب قرضوں کی تشخیص یا پریکٹس کے حصے کے طور پر پہلے سے دستیاب اچھے قرضوں کی ہیجنگ کے لحاظ سے کریڈٹ کی دستیابی کے ساتھ ساتھ کریڈٹ جاری کرنے) سے بچانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔" اس کے بعد ایس پی وی جمع شدہ قرضوں کو ایک ٹرسٹ کو فروخت کرتا ہے، جو سود والی سیکیورٹیز جاری کرتا ہے جو قرض کی ابتدا کرنے والے مالیاتی ادارے سے الگ کریڈٹ ریٹنگ حاصل کر سکتا ہے۔ عام طور پر اعلی کریڈٹ ریٹنگ اس لیے دی جاتی ہے کیونکہ سیکیورٹیز جو سیکیورٹائزیشن کو فنڈ دینے کے لیے استعمال ہوتی ہیں وہ مکمل طور پر اثاثوں کے ذریعے پیدا ہونے والے نقد بہاؤ پر انحصار کرتی ہیں، نہ کہ جاری کنندہ کے ادائیگی کے وعدے پر۔ بنیادی اثاثوں سے ماہانہ ادائیگیاں-قرض یا وصولیاں-عام طور پر اصل اور سود پر مشتمل ہوتی ہیں، جس میں اصل شیڈول یا غیر شیڈول ہوتا ہے۔ بنیادی اثاثوں سے پیدا ہونے والے نقد بہاؤ کو سرمایہ کاروں کو مختلف طریقوں سے مختص کیا جا سکتا ہے۔ انتظامی فیسوں کو گھٹانے کے بعد نقد بہاؤ کو براہ راست سرمایہ کاروں کو منتقل کیا جا سکتا ہے، اس طرح ایک "پاس تھرو" سیکیورٹی پیدا ہوتی ہے ؛ متبادل طور پر، نقد بہاؤ کو مخصوص قوانین اور مارکیٹ کی طلب کے مطابق بنایا جا سکتا ہے، اس طرح "منظم" سیکیورٹیز پیدا ہوتی ہیں۔ یہ کریڈٹ مارکیٹوں کے کام کرنے کا ایک منظم طریقہ ہے جو کم از کم اوپن مارکیٹ، کمپنی سے کمپنی، بینک سے بینک کے لین دین میں مارکیٹوں کو چلانے، چلانے کے ساتھ ساتھ مارکیٹ میں لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کے ذریعہ لیکویڈیٹی کی فراہمی کے لیے بینک سے بینک کے لین دین میں کام کرتا ہے، جس کی کسی بھی "انحراف، ضرورت سے زیادہ انسٹرومنٹ پر مبنی ہیجنگ اور مارکیٹ میں ہیرا پھیری" یا "آؤٹ لیئر، والیوم" پر مبنی تجارت یا ایسی کسی بھی "بے ضابطگیوں، بلاکس ٹریڈز" کمپنی ٹریژری "پر مبنی فیصلے کے لیے بہت اچھی طرح سے جانچ پڑتال کی جاتی ہے، جیسا کہ متعلقہ ریگولیٹرز کے ذریعے قانون کی ہدایت کے مطابق اور جیسا کہ مارکیٹ سے پہلے/گھنٹوں کے بعد کی تجارت یا ایونٹ پر مبنی اسٹاک میں ٹریڈنگ کے باقاعدہ اوقات میں دیکھا گیا ہے۔ عام طور پر بنیادی بازاروں کی ایک ہی کمیشن کے ذریعے زیادہ جانچ پڑتال کی جاتی ہے لیکن یہ بازار ادارہ جاتی اور کمپنی سے متعلق تجارتوں اور ضمانتوں کے ساتھ ساتھ ضمانتوں کے زمرے میں آتا ہے اور اس لیے کارپوریٹ اور کاروباری قانون اور مخصوص جغرافیہ میں کاروبار کو چلانے والے رپورٹنگ کے معیارات کے مطابق قوانین کے وسیع تر سیٹ کے تحت چلایا جاتا ہے۔ حکومتی بیل آؤٹ امریکی حکومت نے 2008 کی بڑی کساد بازاری اور کووڈ-19 وبائی امراض کے دوران ٹرم ایسیٹ بیکڈ سیکیورٹیز لون فیسیلٹی (ٹی اے ایل ایف) کے ذریعے اے بی ایس انڈسٹری کو راحت فراہم کی ہے۔ اثاثہ جات کی حمایت یافتہ تجارتی مقالہ بھی دیکھیں اثاثہ جات پر مبنی قرض کولاٹرلائزڈ قرض کی ذمہ داری کریڈٹ میں اضافہ رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹی پولڈ انویسٹمنٹ سیکیوریٹائزیشن ٹرانزیکشن سیکیورٹیز اسٹرکچرڈ فنانس ٹرم ایسٹ بیکڈ سیکیورٹیز لون فیسیلٹی ٹرانچ تھامسن فنانشل لیگ ٹیبلز حوالہ جات مزید پڑھنا جیسن ایچ پی کراوٹ، مالیاتی اثاثوں کی سیکیوریٹائزیشن، دوسرا ایڈیشن، ایسپین پبلشرز، نیویارک، نیویارک، 2005۔ سٹیون ایل شوارکس، اسٹرکچرڈ فنانس اے گائیڈ ٹو دی فنڈمینٹلز آف ایسیٹ سیکیورٹائزیشن، نومبر 1990، سیکنڈ پرنٹنگ، پریکٹسنگ لاء انسٹی ٹیوٹ۔ میک لین، بیتھانی (2007)۔ "اثاثہ حمایت یافتہ سیکیورٹیز: سب پرائم ڈیٹ میں سرمایہ کاری کے خطرات"، فارچیون۔ Non-U.S۔ اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز: کریڈٹ ریٹنگ پر تعین کرنے والوں اور حد سے زیادہ انحصار کو پھیلائیں، فرینک جے فابوزی، ای ڈی ایچ ای سی بزنس اسکول، اور ڈینس ونک، نینروڈ بزنس یونیورسٹیٹ (2009)۔ ییل انٹرنیشنل سینٹر فار فنانس ورکنگ پیپر۔ سٹیفورڈ، ڈین (2018)۔ "سیکیورٹیز پر مبنی کریڈٹ لائن فنانسنگ"۔ سائنورییلو، ونسنٹ جے۔ (1991)، کمرشل لون پریکٹس اینڈ آپریشنز، باب 7 لون سیلز،۔ اثاثہ پشت پناہی والی سیکیورٹیز (فرینک جے فابوزی سیریز) بیرونی روابط اثاثہ پشت پناہی والی سیکیورٹیز مارکیٹ میں معروف انویسٹمنٹ بینکرز، ڈی ڈبلیو (ڈوئچے ویلے) کے ذریعہ تیار کردہ اثاثہ پشت پناہی والی اثاثہ پشت پناہی والی سیکیورٹیز ویڈیو کے مطابق غیر سہارا اسٹاک قرضوں اور جائز سیکیورٹیز کے درمیان فرق مالیاتی قانون ساختہ فنانس فکسڈ انکم سیکیورٹیز کارپوریٹ ڈویلپمنٹ