Impossible trinity
ناممکن تثلیث (جسے ناممکن تثلیث یا ناپاک تثلیث بھی کہا جاتا ہے) بین الاقوامی معاشیات اور بین الاقوامی سیاسی معیشت میں ایک تصور ہے جس میں کہا گیا ہے کہ مندرجہ ذیل تینوں کا ایک ہی وقت میں ہونا ناممکن ہے: ایک مقررہ زرمبادلہ کی شرح آزاد سرمایہ کی نقل و حرکت (سرمائے کے کنٹرول کی عدم موجودگی) ایک آزاد مالیاتی پالیسی یہ دونوں ایک مفروضہ ہے جو بے نقاب شرح سود کی برابری کی حالت پر مبنی ہے، اور تجرباتی مطالعات سے ایک نتیجہ ہے جہاں حکومتوں نے بیک وقت تینوں اہداف کو حاصل کرنے کی کوشش کی ہے۔ یہ تصور 1962 میں جان مارکس فلیمنگ اور رابرٹ الیگزینڈر منڈل دونوں نے 1960 اور 1963 کے درمیان مختلف مضامین میں آزادانہ طور پر تیار کیا تھا۔ تاریخی طور پر ترقی یافتہ معیشتوں میں، 1914 اور 1970-2014 سے پہلے کے ادوار کو مستحکم زرمبادلہ کی شرحوں اور آزاد سرمائے کی نقل و حرکت کی خصوصیت حاصل تھی، جبکہ مالیاتی خود مختاری محدود تھی۔ 1914-1924 اور 1950-1969 ادوار میں سرمائے کی نقل و حرکت پر پابندیاں تھیں (مثال کے طور پر. کیپٹل کنٹرول)، لیکن شرح مبادلہ میں استحکام اور مالیاتی خود مختاری موجود تھی۔ پالیسی کے انتخاب ناممکن تثلیث کے مطابق، ایک مرکزی بینک مذکورہ بالا تین پالیسیوں میں سے صرف دو کو بیک وقت آگے بڑھا سکتا ہے۔ یہ دیکھنے کے لیے کہ کیوں، اس مثال پر غور کریں (جو خطرے سے خلاصہ کرتا ہے لیکن یہ بنیادی نقطہ کے لیے ضروری نہیں ہے): فرض کریں کہ عالمی شرح سود 5 فیصد پر ہے۔ اگر گھریلو مرکزی بینک 5 فیصد سے کم شرح پر گھریلو سود مقرر کرنے کی کوشش کرتا ہے، مثال کے طور پر 2 فیصد پر، تو گھریلو کرنسی پر فرسودگی کا دباؤ پڑے گا، کیونکہ سرمایہ کار اپنی کم پیداوار والی گھریلو کرنسی فروخت کرنا چاہیں گے اور زیادہ منافع دینے والی غیر ملکی کرنسی خریدنا چاہیں گے۔ اگر مرکزی بینک بھی آزاد سرمائے کا بہاؤ چاہتا ہے، تو مرکزی بینک گھریلو کرنسی کی گراوٹ کو روکنے کا واحد طریقہ یہ ہے کہ وہ اپنے غیر ملکی کرنسی کے ذخائر کو فروخت کرے۔ چونکہ مرکزی بینک کے غیر ملکی کرنسی کے ذخائر محدود ہوتے ہیں، اس لیے ایک بار ذخائر ختم ہونے کے بعد ملکی کرنسی کی قدر میں کمی آئے گی۔ لہذا، مذکورہ بالا تینوں پالیسی مقاصد کو بیک وقت حاصل نہیں کیا جا سکتا۔ مرکزی بینک کو تین مقاصد میں سے ایک کو ترک کرنا پڑتا ہے۔ اس لیے مرکزی بینک کے پاس پالیسی کے امتزاج کے تین آپشن ہوتے ہیں۔ اختیارات مندرجہ بالا خاکہ کے لحاظ سے (آکسلہیم، 1990)، اختیارات یہ ہیں: آپشن (اے): ایک مستحکم زر مبادلہ کی شرح اور آزاد سرمائے کا بہاؤ (لیکن ایک آزاد مالیاتی پالیسی نہیں کیونکہ گھریلو شرح سود کا تعین جو عالمی شرح سود سے مختلف ہے، ملکی کرنسی پر قدر میں اضافہ یا گراوٹ کے دباؤ کی وجہ سے مستحکم شرح مبادلہ کو کمزور کر دے گا)۔ آپشن (ب): ایک آزاد مالیاتی پالیسی اور آزاد سرمایہ کا بہاؤ (لیکن مستحکم زر مبادلہ کی شرح نہیں)۔ آپشن (سی): ایک مستحکم زر مبادلہ کی شرح اور آزاد مالیاتی پالیسی (لیکن کوئی آزاد سرمایہ کا بہاؤ نہیں، جس کے لیے سرمائے کے کنٹرول کے استعمال کی ضرورت ہوگی)۔ فی الحال، یوروزون کے اراکین نے یورو کے تعارف کے بعد پہلا آپشن (اے) منتخب کیا ہے۔ اس کے برعکس، ہارورڈ کے ماہر معاشیات ڈینی روڈریک نے اپنی کتاب دی گلوبلائزیشن پیراڈوکس میں تیسرے آپشن (سی) کے استعمال کی وکالت کرتے ہوئے اس بات پر زور دیا کہ بریٹن ووڈس کے دور میں عالمی جی ڈی پی میں سب سے تیزی سے اضافہ ہوا جب مرکزی دھارے کی معاشیات میں سرمائے کے کنٹرول کو قبول کیا گیا۔ روڈریک یہ بھی استدلال کرتے ہیں کہ مالیاتی عالمگیریت کی توسیع اور سرمائے کے بہاؤ کی آزادانہ نقل و حرکت ہی وجہ ہے کہ ترقی پذیر اور ترقی یافتہ دونوں معیشتوں میں معاشی بحران زیادہ کثرت سے پیدا ہوئے ہیں۔ روڈریک نے عالمی معیشت کی سیاسی تثلیث کو بھی تیار کیا ہے جہاں "جمہوریت، قومی خودمختاری اور عالمی اقتصادی انضمام باہمی طور پر مطابقت نہیں رکھتے ہیں: ہم تینوں میں سے کسی بھی دو کو یکجا کر سکتے ہیں، لیکن تینوں کبھی بھی بیک وقت اور مکمل طور پر نہیں ہوتے ہیں۔" نظریاتی مشتق مفروضے کی بنیاد پر باضابطہ ماڈل بے نقاب سود کی شرح کی برابری کی شرط ہے جس میں کہا گیا ہے کہ رسک پریمیم کی عدم موجودگی میں، ثالثی اس بات کو یقینی بنائے گی کہ کسی ملک کی کرنسی کی قدر میں کمی یا قدر میں اضافہ دوسرے ملک کے مقابلے میں ان کے درمیان برائے نام سود کی شرح کے فرق کے برابر ہوگا۔ چونکہ ایک کھونٹی کے نیچے، یعنی۔ ایک مقررہ زر مبادلہ کی شرح، جو مقررہ شرح کی قدر میں کمی یا ترک کرنے سے کم ہے، ماڈل کا مطلب یہ ہے کہ دونوں ممالک کی برائے نام سود کی شرحیں برابر ہوں گی۔ جس کی ایک مثال پیسو کی نتیجے میں ہونے والی قدر میں کمی تھی، جسے امریکی ڈالر سے 0.08 پر لگایا گیا تھا، بالآخر اس کی قیمت میں 46 فیصد کمی واقع ہوئی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ پیگ کو نافذ کرنے والا ملک آزادانہ طور پر اپنی برائے نام شرح سود مقرر کرنے کی صلاحیت نہیں رکھتا ہے، اور اس لیے کوئی آزاد مالیاتی پالیسی نہیں ہے۔ اس کے بعد ملک کے پاس ایک مقررہ زر مبادلہ کی شرح اور ایک آزاد مالیاتی پالیسی دونوں ہونے کا واحد طریقہ یہ ہے کہ اگر وہ غیر ملکی زر مبادلہ کی شرح مارکیٹ میں ثالثی کو روک سکے-بین الاقوامی لین دین پر سرمایہ کنٹرول قائم کرکے۔ عملی طور پر ٹرائلیمما ناممکن تثلیث کا خیال نظریاتی تجسس سے 1980 کی دہائی میں کھلی معیشت میکرو اکنامکس کی بنیاد بننے تک چلا گیا، اس وقت تک بہت سے ممالک میں سرمائے کے کنٹرول ٹوٹ چکے تھے، اور طے شدہ زر مبادلہ کی شرحوں اور مالیاتی پالیسی کی خود مختاری کے درمیان تنازعات نظر آرہے تھے۔ اگرچہ ناممکن تثلیث کا ایک ورژن مکمل طور پر مقررہ زر مبادلہ کی شرح اور مکمل طور پر کھلے سرمائے کے کھاتے کے ساتھ انتہائی معاملے پر مرکوز ہے، لیکن کسی ملک کی کوئی خود مختار مالیاتی پالیسی نہیں ہے۔ حقیقی دنیا نے بار بار ایسی مثالیں پیش کی ہیں جہاں سرمائے کے کنٹرول کو ڈھیلا کیا جاتا ہے، جس کے نتیجے میں زر مبادلہ کی شرح میں زیادہ سختی اور مالیاتی پالیسی کی خود مختاری کم ہوتی ہے۔ 1997 میں، مورس اوبسٹ فیلڈ اور ایلن ایم ٹیلر نے "ٹرائلیمما" کی اصطلاح کو معاشیات میں بڑے پیمانے پر استعمال کیا۔ جے شمباؤ کے ساتھ کام کرتے ہوئے، انہوں نے بین الاقوامی میکرو اکنامکس میں اس مرکزی، لیکن ابھی تک غیر آزمودہ، مفروضے کی تجرباتی طور پر توثیق کرنے کے لیے پہلے طریقے تیار کیے۔ ماہرین اقتصادیات مائیکل سی برڈا اور چارلس وائپلوز اس بات کی مثال فراہم کرتے ہیں کہ اگر کوئی قوم ایک ساتھ تینوں اہداف کو حاصل کرنے کی کوشش کرے تو کیا ہو سکتا ہے۔ شروع کرنے کے لیے وہ ایک ایسی قوم کو سرمایہ کے بہاؤ کے حوالے سے توازن میں ایک مقررہ زر مبادلہ کی شرح کے ساتھ پیش کرتے ہیں کیونکہ اس کی مالیاتی پالیسی بین الاقوامی مارکیٹ کے ساتھ منسلک ہوتی ہے۔ تاہم، اس کے بعد قوم اپنی گھریلو معیشت کو متحرک کرنے کی کوشش کے لیے ایک توسیعی مالیاتی پالیسی اپناتی ہے۔ اس میں مالیاتی فراہمی میں اضافہ، اور مقامی طور پر دستیاب شرح سود میں کمی شامل ہے۔ چونکہ زرمبادلہ کے فرق کے لیے ایڈجسٹ کی گئی بین الاقوامی سطح پر دستیاب شرح سود تبدیل نہیں ہوئی ہے، مارکیٹ کے شرکاء ملکی کرنسی میں قرض لے کر اور پھر بیرون ملک کیری ٹریڈ کی ایک شکل میں قرض دے کر منافع کما سکتے ہیں۔ سرمائے کے کنٹرول کے بغیر، مارکیٹ کے کھلاڑی یہ کام اجتماعی طور پر کریں گے۔ تجارت میں بیرون ملک سرمایہ کاری کے لیے غیر ملکی کرنسی حاصل کرنے کے لیے ادھار لی گئی کرنسی کو غیر ملکی زرمبادلہ مارکیٹ میں فروخت کرنا شامل ہوگا اور اس کی وجہ سے اچانک اضافی فراہمی کی وجہ سے ملک کی کرنسی کی قیمت میں کمی واقع ہوتی ہے۔ چونکہ ملک میں زر مبادلہ کی ایک مقررہ شرح ہوتی ہے، اس لیے اسے اپنی کرنسی کا دفاع کرنا چاہیے اور اپنی کرنسی واپس خریدنے کے لیے اپنے ذخائر فروخت کرنا ہوں گے۔ تاہم، جب تک مالیاتی پالیسی کو دوبارہ تبدیل نہیں کیا جاتا، بین الاقوامی بازار ہمیشہ اس وقت تک جاری رہیں گے جب تک کہ حکومت کے زرمبادلہ کے ذخائر ختم نہ ہو جائیں، جس کی وجہ سے کرنسی کی قدر کم ہو جائے گی، اس طرح تین میں سے ایک ہدف کو توڑ دیا جائے گا اور مارکیٹ کے کھلاڑیوں کو بھی حکومت کی قیمت پر تقویت ملے گی جس نے ناممکن تثلیث کو توڑنے کی کوشش کی تھی۔ کلاسیکی گولڈ اسٹینڈرڈ پیریڈ کے 2022 کے مطالعے سے پتہ چلا ہے کہ بین الاقوامی جھٹکوں کے لیے ترقی یافتہ معیشتوں کا طرز عمل ناممکن ٹرائلیمما کے مطابق تھا۔ ایک مخمصے کا امکان جدید دنیا میں، اشیا اور خدمات کی تجارت میں اضافے اور مالیاتی اختراعات کی تیز رفتار کو دیکھتے ہوئے، یہ ممکن ہے کہ سرمائے کے کنٹرول سے اکثر بچا جا سکے۔ اس کے علاوہ، کیپٹل کنٹرولز متعدد مسخیاں متعارف کراتے ہیں۔ لہذا، چند اہم ممالک ایسے ہیں جن میں سرمایہ پر قابو پانے کا ایک موثر نظام موجود ہے، حالانکہ 2010 کے اوائل تک، ماہرین اقتصادیات، پالیسی سازوں اور بین الاقوامی مالیاتی فنڈ کے درمیان محدود استعمال کے حق میں تحریک چل رہی ہے۔ سرمائے کی آزادانہ نقل و حرکت پر موثر کنٹرول کی کمی، ناممکن تثلیث اس بات پر زور دیتی ہے کہ کسی ملک کو کرنسی کے اتار چڑھاؤ کو کم کرنے اور مستحکم مالیاتی پالیسی چلانے کے درمیان انتخاب کرنا پڑتا ہے: یہ دونوں نہیں کر سکتا۔ جیسا کہ پال کروگ مین نے 1999 میں کہا: تاریخی واقعات تین پالیسیوں کا مجموعہ، فکسڈ ایکسچینج ریٹ، فری کیپٹل فلو، اور آزاد مالیاتی پالیسی، مالیاتی بحران کا سبب بنتی ہیں۔ میکسیکو کا پیسو بحران (1994-1995)، 1997 کا ایشیائی مالیاتی بحران (1997-1998)، اور ارجنٹائن کا مالیاتی زوال (2001-2002) اکثر مثال کے طور پر پیش کیے جاتے ہیں۔ خاص طور پر، مشرقی ایشیائی بحران (1997-1998) وسیع پیمانے پر تین پالیسیوں کے امتزاج کی وجہ سے بڑے پیمانے پر مالیاتی بحران کے طور پر جانا جاتا ہے جو ناممکن تثلیث کی خلاف ورزی کرتی ہے۔ مشرقی ایشیائی ممالک ایک ڈی فیکٹو ڈالر پیگ (مقررہ زر مبادلہ کی شرح) لے رہے تھے، جس سے سرمائے کی آزادانہ نقل و حرکت (آزاد سرمائے کے بہاؤ) کو فروغ مل رہا تھا اور ساتھ ہی ساتھ آزاد مالیاتی پالیسی بھی بن رہی تھی۔ سب سے پہلے، ڈی فیکٹو ڈالر پیگ کی وجہ سے، غیر ملکی سرمایہ کار شرح مبادلہ میں اتار چڑھاؤ کے خطرے کے بغیر ایشیائی ممالک میں سرمایہ کاری کر سکتے ہیں۔ دوسرا، سرمائے کے آزاد بہاؤ نے غیر ملکی سرمایہ کاری کو بلا روک ٹوک رکھا۔ تیسرا، ایشیائی ممالک کی قلیل مدتی شرح سود 1990-1999 سے ریاستہائے متحدہ کی قلیل مدتی شرح سود سے زیادہ تھی۔ ان وجوہات کی بنا پر بہت سے غیر ملکی سرمایہ کاروں نے ایشیائی ممالک میں بہت زیادہ رقم کی سرمایہ کاری کی اور بہت زیادہ منافع حاصل کیا۔ اگرچہ ایشیائی ممالک کا تجارتی توازن سازگار تھا، لیکن یہ سرمایہ کاری ممالک کے لیے پرو سائیکلکل تھی۔ لیکن جب ایشیائی ممالک کا تجارتی توازن بدل گیا تو سرمایہ کاروں نے تیزی سے اپنا پیسہ واپس حاصل کر لیا، جس سے ایشیائی بحران شروع ہو گیا۔ بالآخر تھائی لینڈ جیسے ممالک میں ڈالر کے ذخائر ختم ہو گئے اور وہ اپنی کرنسیوں کو تیرنے اور ان کی قدر کم کرنے پر مجبور ہو گئے۔ چونکہ بہت سے قلیل مدتی قرض کی ذمہ داریوں کو امریکی ڈالر میں ظاہر کیا گیا تھا، اس لیے قرضوں میں کافی اضافہ ہوا اور بہت سے کاروباروں کو بند کرنا پڑا اور دیوالیہ پن کا اعلان کرنا پڑا۔ اوبسٹفیلڈ اور روگوف میں ایشیا میں مقررہ شرح مبادلہ کے بے ترتیب خاتمے کی توقع کی گئی تھی، جنہوں نے ظاہر کیا کہ تجرباتی طور پر تقریبا کوئی مقررہ شرح مبادلہ کا نظام کیپٹل اکاؤنٹ کھولنے کے بعد پانچ سال تک برقرار نہیں رہا تھا۔ مزید دیکھیں کیپٹل کنٹرولز فکسڈ ایکسچینج ریٹ فلوٹنگ ایکسچینج ریٹ لبرل پیراڈوکس منڈیل-فلیمنگ ماڈل ٹرفین دشواری نوٹس مزید پڑھنے آکسلہیم، ایل۔ (1990)، انٹرنیشنل فنانشل انٹیگریشن، ہیڈلبرگ: سپرنگر ورلاگ۔ بین الاقوامی میکرو اکنامکس غیر ملکی زرمبادلہ مارکیٹ معاشیات میں تضادات