Nationally recognized statistical rating organization
قومی سطح پر تسلیم شدہ شماریاتی درجہ بندی کی تنظیم (این آر ایس آر او) ایک کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی (سی آر اے) ہے جسے یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) نے منظور کیا ہے تاکہ ایسی معلومات فراہم کی جا سکیں جن پر مالیاتی اداروں کو بعض ریگولیٹری مقاصد کے لیے انحصار کرنا چاہیے۔ این آر ایس آر او کی اصطلاح کا استعمال 1975 میں اس وقت شروع ہوا جب ایس ای سی نے بینک اور بروکر ڈیلر کے خالص سرمائے کی ضروریات () کے حوالے سے قواعد جاری کیے۔ 1975 سے پہلے، ایس ای سی نے اس بات کا تعین کرنے کے لیے مخصوص معیارات نہیں اپنائے تھے کہ کون سی کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیاں "قومی سطح پر تسلیم شدہ" تھیں، اور اس کے بجائے کیس بہ کیس کی بنیاد پر سوال کو حل کیا۔ ایس ای سی کے عملے کی طرف سے بھیجے گئے "نو ایکشن لیٹر" کے ذریعے ایس ای سی نے این آر ایس آر او کو تسلیم کیا۔ اس نقطہ نظر کے تحت، اگر کوئی سی آر اے (یا انویسٹمنٹ بینک یا بروکر ڈیلر) ریگولیٹری مقاصد کے لیے کسی خاص سی آر اے کی ریٹنگ کو استعمال کرنے میں دلچسپی رکھتا ہے، تو ایس ای سی کا عملہ مارکیٹ کی تحقیق کرے گا تاکہ اس بات کا تعین کیا جا سکے کہ آیا اس مخصوص سی آر اے کی ریٹنگ کو بڑے پیمانے پر استعمال کیا گیا تھا اور اسے "قابل اعتماد" سمجھا جاتا تھا۔ اگر ایس ای سی کا عملہ اس بات کا تعین کرتا ہے کہ یہ معاملہ ہے، تو وہ سی آر اے کو ایک خط بھیجے گا جس میں اشارہ کیا گیا ہے کہ اگر کسی ریگولیٹڈ ادارے کو سی آر اے کی درجہ بندی پر انحصار کرنا ہے، تو ایس ای سی کا عملہ اس ادارے کے خلاف نفاذ کی کارروائی کی سفارش نہیں کرے گا۔ ان "نو ایکشن لیٹرز" کو عام کیا گیا تھا اور ان پر دوسرے ریگولیٹڈ اداروں کے ذریعے بھروسہ کیا جا سکتا تھا، نہ کہ صرف اصل درخواست کرنے والے ادارے کے ذریعے۔ ایس ای سی نے بعد میں اس تشخیص کو کرتے وقت استعمال ہونے والے معیار کی مزید وضاحت کرنے کی کوشش کی، اور مارچ 2005 میں اس سلسلے میں ایک مجوزہ ضابطہ شائع کیا۔ ایس ای سی کے مطابق: 2006 میں، اس تنقید کے بعد کہ ایس ای سی کا "نو ایکشن لیٹر" نقطہ نظر بیک وقت بہت غیر واضح تھا اور ایس ای سی کو این آر ایس آر اوز کی بہت کم ریگولیٹری نگرانی فراہم کی گئی تھی، امریکی کانگریس نے 2006 کا کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی ریفارم ایکٹ منظور کیا۔ اس قانون کے تحت ایس ای سی کو یہ طے کرنے کے لیے واضح رہنما خطوط قائم کرنے کی ضرورت تھی کہ کون سی کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیاں این آر ایس آر اوز کے طور پر اہل ہیں۔ یہ ایس ای سی کو ریکارڈ رکھنے سے متعلق این آر ایس آر او کے اندرونی عمل کو منظم کرنے کا اختیار بھی دیتا ہے اور وہ مفادات کے تنازعات سے کیسے بچتے ہیں، اور این آر ایس آر او کے عزم کو کمیشن کے ووٹ (ایس ای سی کے عملے کے تعین کے بجائے) سے مشروط کرتا ہے۔ تاہم، خاص طور پر، قانون خاص طور پر ایس ای سی کو این آر ایس آر او کی درجہ بندی کے طریقوں کو منظم کرنے سے منع کرتا ہے۔ جون 2007 میں، ایس ای سی نے نئے ضابطے جاری کیے جنہوں نے کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی ریفارم ایکٹ کی دفعات کو نافذ کیا۔ فروری 2009 میں، ایس ای سی نے ترمیم شدہ قواعد و ضوابط جاری کیے جو اس عمل کی سالمیت کے بارے میں خدشات کو دور کرنے کے لیے بنائے گئے ہیں جس کے ذریعے این آر ایس آر او منظم مالیاتی مصنوعات، خاص طور پر رہن سے متعلق سیکیورٹیز کی درجہ بندی کرتے ہیں۔ 2010 کے بعد سے، ڈوڈ-فرینک وال اسٹریٹ ریفارم اینڈ کنزیومر پروٹیکشن ایکٹ کی وجہ سے قوانین اور ضوابط میں بھی تبدیلیاں آئی ہیں، جن میں جنوری 2011 کا حتمی قاعدہ: ڈوڈ-فرینک وال اسٹریٹ ریفارم اینڈ کنزیومر پروٹیکشن ایکٹ کے سیکشن 943 کے ذریعہ درکار اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز کا انکشاف شامل ہے۔ تنازعات ریٹنگ کے اعداد و شمار کے بہت سے نجی صارفین (پنشن فنڈز، بینک) اب مطالبہ کرتے ہیں کہ ریٹنگ این آر ایس آر او سے ہو۔ نتیجتا، کچھ بحث ہے کہ، بعض سی آر اے کو "تسلیم" کرکے، ایس ای سی ان پر مسابقتی فائدہ دیتا ہے۔ اس نظریے کی تائید اس طاقت سے ہوتی ہے جس کے ذریعے بہت سے غیر این آر ایس آر او سی آر اے این آر ایس آر او کی پہچان چاہتے ہیں۔ دوسری طرف، ریٹنگ کے اعداد و شمار کے بہت سے نجی صارفین اسٹینڈرڈ اینڈ پورز اور موڈیز کو ترجیح دیتے ہیں۔ (ایس اینڈ پی اور موڈیز سی آر اے میں سب سے قدیم، سب سے زیادہ قابل احترام اور اب تک کے سب سے بڑے ہیں۔) اس کے مطابق، یہ قابل فہم ہے کہ این آر ایس آر او کے عہدہ نے درحقیقت بعض چھوٹے سی آر اے (جیسے ڈی بی آر ایس، کرول بانڈ ریٹنگ ایجنسی، ایچ آر ریٹنگز ڈی میکسیکو، ایس اے ڈی سی وی، اور ایگن جونز) پر غیر ارادی حکومت کی "منظوری کی مہر" فراہم کرکے صنعت میں مسابقت کو بڑھا دیا ہے۔ اگر سچ ہے، تو یہ یقینا یہ سوال اٹھاتا ہے کہ کیا یہ حکومت کو کرنا چاہیے، اور کیا این آر ایس آر او کی پہچان کا عمل اس مقصد کو حاصل کرنے کے لیے بہترین طریقہ کار ہے۔ بڑے این آر ایس آر اوز کو "جاری کنندہ ادائیگی" کے کاروباری ماڈل پر انحصار کرنے پر بھی تنقید کا نشانہ بنایا گیا ہے، جس کے تحت ان کی آمدنی کا بڑا حصہ بانڈز کے جاری کنندگان سے آتا ہے، تاکہ کریڈٹ ریٹنگ حاصل کرنے والی کمپنی براہ راست سی آر اے کو ادائیگی کرے۔ اگرچہ ریگولیٹرز کے ذریعہ اسے مفادات کے ممکنہ تصادم کے طور پر تسلیم کیا جاتا ہے (چونکہ درجہ بندی کے لیے ادائیگی کرنے والے بانڈ جاری کنندہ کو سی آر اے کی تلاش کرنے کی ترغیب ملتی ہے جس سے اسے اعلی درجہ بندی ملنے کا امکان ہوتا ہے، ممکنہ طور پر درجہ بندی کے معیار کے لحاظ سے "نیچے سے نیچے کی دوڑ" پیدا ہوتی ہے)، بڑے این آر ایس آر اوز کا دعوی ہے کہ جاری کنندہ ادا کرنے والا ماڈل ان کے لیے واحد قابل عمل ماڈل ہے، کیونکہ ای میل اور فیکس کے دور میں، بڑے سی آر اے کی درجہ بندی اتنی وسیع اور اتنی جلدی شیئر کی جاتی ہے کہ سبسکرپشن پر مبنی ماڈل منافع بخش نہیں ہوگا۔ اس کے برعکس، جاری کنندہ کی ادائیگی کے ماڈل کی برتری نے خدشات کو جنم دیا ہے کہ سی آر اے ایک قابل قدر گاہک کو برقرار رکھنے کے لیے اپنی درجہ بندی کو مصنوعی طور پر بڑھانے کا لالچ پائے گا۔ اس خطرے کو امریکی ریگولیٹرز نے سنجیدگی سے لیا ہے جنہوں نے ادائیگی کے مذاکرات اور کسی فرم کے اندر کریڈٹ اسسمنٹ برانچوں کو الگ کرنے کے لیے بنائے گئے موجودہ ضوابط میں ترامیم کو اپنایا ہے۔ بڑے سی آر اے اکثر جاری کنندگان سے غیر عوامی معلومات حاصل کرتے ہیں اور ایس ای سی کے ریگولیشن ایف ڈی کے تحت، سی آر اے ایسی معلومات صرف اس صورت میں استعمال کر سکتا ہے جب اس کی درجہ بندی عوام کو مفت میں دستیاب کرائی جائے۔ کچھ چھوٹے سی آر اے، بشمول ایگن جونز (ایسا کرنے والے واحد این آر ایس آر او)، سبسکرپشن پر مبنی کاروباری ماڈل استعمال کرتے ہیں جس کے تحت ریٹنگز کو عام نہیں کیا جاتا بلکہ صرف صارفین کے لیے دستیاب ہوتے ہیں، جو کریڈٹ ریٹنگ کی معلومات تک رسائی کے لیے ماہانہ فیس ادا کرتے ہیں۔ یہ چھوٹے سی آر اے دلیل دیتے ہیں کہ اس طرح کا کاروباری ماڈل انہیں جاری کنندگان کی نیک نیتی پر کم انحصار کرتا ہے جس کی وہ درجہ بندی کرتے ہیں، اس طرح مفادات کے ایک بڑے ممکنہ تصادم کو ختم کر دیتا ہے۔ سب پرائم رہن، ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں، اور مالی بحران ریٹنگ ایجنسیاں بازاروں میں بہت زیادہ ملوث تھیں جس نے 2000-2008 کے سب پرائم کریڈٹ بلبلے اور اس کے بعد کے مالی بحران کو فعال کیا۔ 1984 میں ریاستہائے متحدہ کی وفاقی حکومت نے نجی لیبل (غیر ایجنسی) رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز کی مارکیٹنگ کو بہتر بنانے کے لیے سیکنڈری مارگیج مارکیٹ انہانسمنٹ ایکٹ (ایس ایم ایم ای اے) منظور کیا، جس نے این آر ایس آر او اے اے ریٹیڈ رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز کو ٹریژری سیکیورٹیز کے مساوی قانونی سرمایہ کاری اور وفاقی چارٹرڈ بینکوں (جیسے وفاقی بچت بینک، وفاقی بچت انجمنیں وغیرہ) کے لیے دیگر وفاقی حکومت کے بانڈز قرار دیا۔ )، ریاستی چارٹرڈ مالیاتی ادارے (جیسے ڈپازٹری بینک اور انشورنس کمپنیاں) جب تک کہ اکتوبر 1991 تک ریاستی قانون کے ذریعہ اوور رائڈ نہ کیا جائے (جن میں سے 21 ریاستوں نے ایسا کیا)، اور محکمہ محنت کے زیر انتظام پنشن فنڈز۔ 2000 تک، این آر ایس آر او ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریوں (سی ڈی اوز)، رہائشی رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز، اور سب پرائم لینڈنگ انڈسٹری سے منسلک منظم مالیات کی دیگر اقسام کی درجہ بندی سے کافی منافع کما رہے تھے۔ بینکوں کے مصنوعات کی مارکیٹنگ کے طریقے کے لیے ان مصنوعات کی درجہ بندی ضروری تھی۔ خریدار، جیسے پنشن فنڈز، یونیورسٹی اوقاف، اور شہر (نارویک، ناروے نے ملین امریکی ڈالر کے برابر کھو دیا)، سی ڈی اوز اور دیگر منظم مالیاتی مصنوعات خریدنے کے اپنے فیصلوں میں ان درجہ بندی پر انحصار کرتے تھے۔ ریٹنگ ایجنسیوں کی سرگرمیوں کو بہت سی کتابوں میں تفصیل سے بیان کیا گیا ہے، جن میں مائیکل لیوس کا دی بگ شارٹ، کرسٹین ایس رچرڈ کا کنفیڈینس گیم، بیتھانی میک کلین اور جو نوسیرا کا آل دی ڈیولز آر ہیئر شامل ہیں۔ اسٹرکچرڈ فنانس اینڈ کولیٹرلائزڈ ڈیٹ آبلیگیشنز کی مصنف جینیٹ تواکولی نے مشورہ دیا ہے کہ یہ ایجنسیاں بعض مالیاتی مصنوعات کے سلسلے میں اپنی این آر ایس آر او کی حیثیت کھو دیتی ہیں۔ 2011 میں، امریکی سینیٹ نے "وال اسٹریٹ اور مالیاتی بحران" پر لیون-کوبرن رپورٹ جاری کی۔ اس نے بحران کے دوران کچھ سی آر اے کے رویے کا کیس اسٹڈی کیا۔ این آر ایس آر اوز کی فہرست دسمبر 2022 تک، دس تنظیموں کو این آر ایس آر اوز کے طور پر نامزد کیا گیا تھا، جن میں بگ تھری بھی شامل ہے۔ اے ایم بیسٹ ڈی بی آر ایس (مارننگ اسٹار، انکارپوریٹڈ کے تحت) ڈیموٹیک ایگن جونز ریٹنگز کمپنی فچ ریٹنگز ایچ آر ریٹنگز ڈی میکسیکو، ایس اے ڈی سی وی جاپان کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی کرول بانڈ ریٹنگ ایجنسی موڈیز انویسٹرز سروس ایس اینڈ پی گلوبل ریٹنگز نوٹ ببلیوگرافی رپورٹ سیکیورٹیز مارکیٹس ریٹنگ ایجنسیوں کے آپریشن میں کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیوں کے کردار اور فنکشن اور فیڈرل سیکیورٹیز قوانین کے تحت کریڈٹ ریٹنگ کے استعمال پر۔ بیرونی لنکس ایس ای سی کے ذریعہ این آر ایس آر او کی تعریف اس وقت ریاستہائے متحدہ کی مالیاتی خدمات کی کمپنیوں میں این آر ایس آر او کے مالیاتی ضابطے کے طور پر رجسٹرڈ کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیوں کی فہرست