Electronic communication network
الیکٹرانک کمیونیکیشن نیٹ ورک (ای سی این) ایک قسم کا کمپیوٹرائزڈ فورم یا نیٹ ورک ہے جو روایتی اسٹاک ایکسچینج سے باہر مالیاتی مصنوعات کی تجارت کو آسان بناتا ہے۔ ای سی این عام طور پر ایک الیکٹرانک نظام ہوتا ہے جو مارکیٹ بنانے والوں کے ذریعے تیسرے فریق کو دیے گئے آرڈرز کو وسیع پیمانے پر پھیلاتا ہے اور آرڈرز کو مکمل یا جزوی طور پر نافذ کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ ای سی این پر تجارت کی جانے والی بنیادی مصنوعات اسٹاک اور کرنسیاں ہیں۔ ای سی این عام طور پر غیر فعال کمپیوٹر سے چلنے والے نیٹ ورک ہوتے ہیں جو اندرونی طور پر حد کے آرڈرز سے میل کھاتے ہیں اور فی شیئر ٹرانزیکشن فیس (اکثر فی شیئر فیصد کا ایک حصہ) بہت کم وصول کرتے ہیں۔ پہلا ای سی این، انسٹینیٹ، 1969 میں بنایا گیا تھا۔ ای سی این ٹرانزیکشن لاگت کو کم کرکے، گاہکوں کو ان کی آرڈر بک تک مکمل رسائی دے کر، اور روایتی تبادلے کے اوقات سے باہر آرڈر میچنگ کی پیشکش کر کے تجارتی فرموں کے درمیان مسابقت میں اضافہ کرتے ہیں۔ ای سی این کو بعض اوقات متبادل تجارتی نظام یا متبادل تجارتی نیٹ ورک بھی کہا جاتا ہے۔ ای سی این کی اصطلاح ایس ای سی نے اس بات کی وضاحت کے لیے استعمال کی تھی، "کوئی بھی الیکٹرانک نظام جو ایکسچینج مارکیٹ بنانے والے یا او ٹی سی مارکیٹ بنانے والے کے ذریعے تیسرے فریق کے آرڈرز کو وسیع پیمانے پر پھیلاتا ہے، اور اس طرح کے آرڈرز کو مکمل یا جزوی طور پر نافذ کرنے کی اجازت دیتا ہے۔" پہلا ای سی این، انسٹینیٹ، 1969 میں جاری کیا گیا تھا اور اس نے کمپیوٹنگ میں پیشرفت کا ابتدائی اطلاق فراہم کیا تھا۔ ای سی این کے پھیلاؤ کی حوصلہ افزائی ایس ای سی کے ذریعہ مقرر کردہ ریگولیٹری قانون میں تبدیلیوں کے ذریعے کی گئی، اور 1975 میں ایس ای سی نے 1975 کے سیکیورٹیز ایکٹ میں ترامیم کو اپنایا، جس میں "مواصلات اور ڈیٹا پروسیسنگ کی سہولیات کے ذریعے اہل سیکیورٹیز کے لیے تمام بازاروں کو جوڑنے" کی حوصلہ افزائی کی گئی۔ ای سی این کے پاس نیس ڈیک کے ساتھ بات چیت کے ذریعے پیچیدہ اسٹاک ایکسچینج ہوتے ہیں۔ ای سی این کی تاریخ میں ایک اہم پیش رفت نیس ڈیک اوور دی کاؤنٹر کوٹیشن سسٹم تھا۔ نیس ڈیک 1969 کے امریکن اسٹاک ایکسچینج کے مطالعے کے بعد بنایا گیا تھا جس میں اندازہ لگایا گیا تھا کہ ہاتھ سے لکھے گئے سیکیورٹیز آرڈرز کی پروسیسنگ میں غلطیوں کی وجہ سے بروکریج فرموں کو ہر سال تقریبا 100 ملین ڈالر لاگت آتی ہے۔ نیس ڈیک سسٹم نے اس طرح کی آرڈر پروسیسنگ کو خودکار کیا اور بروکرز کو کمپیوٹر ٹرمینل کے ذریعے تازہ ترین مسابقتی قیمت کی قیمتیں فراہم کیں۔ مارچ 1994 میں، دو ماہرین اقتصادیات، ولیم کرسٹی اور پال شولٹز کے ایک مطالعے میں نوٹ کیا گیا کہ نیس ڈیک بولی-سوال کا پھیلاؤ اعداد و شمار کے لحاظ سے امکان سے بڑا تھا، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ "ہم کسی بھی ایسے منظر نامے کا تصور کرنے سے قاصر ہیں جس میں 40 سے 60 ڈیلر جو آرڈر کے بہاؤ کے لیے مقابلہ کر رہے ہوں وہ بیک وقت اور مستقل طور پر صرف یکساں قیمت کے حصوں پر حوالہ جات پوسٹ کرنے کے لیے ایک مضمر معاہدے کے بغیر طاق آٹھویں حوالہ جات کے استعمال سے گریز کریں۔ تاہم، ہمارا ڈیٹا نیس ڈیک مارکیٹ بنانے والوں کے درمیان خفیہ ملی بھگت کا براہ راست ثبوت فراہم نہیں کرتا ہے۔ " ان نتائج کی وجہ سے نیس ڈیک کے خلاف عدم اعتماد کا مقدمہ دائر کیا گیا۔ نیس ڈیک کے عدم اعتماد کے الزامات کے تصفیے کے ایک حصے کے طور پر، نیس ڈیک نے نئے آرڈر ہینڈلنگ قوانین کو اپنایا جس نے ای سی این کو نیس ڈیک سسٹم میں ضم کیا۔ اس تصفیے کے فورا بعد، ایس ای سی نے ریگولیشن اے ٹی ایس کو اپنایا، جس نے ای سی این کو اسٹاک ایکسچینج کے طور پر رجسٹر کرنے یا ای سی این کے لیے معیارات کے ایک علیحدہ سیٹ کے تحت ریگولیٹ کرنے کا اختیار دیا۔ اس وقت فعال ہونے والے بڑے ای سی این انسٹینیٹ اور آئی لینڈ تھے (انسٹینیٹ کا کچھ حصہ الگ کر دیا گیا تھا، جزیرے کے ساتھ انیت میں ضم کر دیا گیا تھا، اور نیس ڈیک نے حاصل کیا تھا)، آرکیپیلاگو ایکسچینج (جسے این وائی ایس ای نے حاصل کیا تھا) اور بروٹ (جو اب نیس ڈیک نے حاصل کیا ہے)۔ ای سی این نے ایس ای سی ریگولیشن این ایم ایس کو اپنانے کے بعد ایک بحالی کا لطف اٹھایا، جس کے لیے مارکیٹ میں آرڈرز کے تحفظ کے ذریعے تجارت کی ضرورت ہوتی تھی، اس سے قطع نظر کہ وہ آرڈرز کہاں رکھے گئے ہیں۔ ماضی میں، بہت سے ای سی این "کلوزڈ بک" یعنی شرکاء کو صرف اس نیٹ ورک کے دوسرے شرکاء کے ساتھ بات چیت کرنے کی اجازت دیتے تھے۔ تاہم، تیزی سے ای سی این نے ایک "اوپن بک" فارمیٹ اپنایا ہے، جو دوسرے ای سی این یا مارکیٹ بنانے والوں کے آرڈرز کو مربوط کرکے ممکنہ بکھرے ہوئے لیکویڈیٹی کو حل کرتا ہے، اس طرح آرڈرز کے مجموعی پول میں اضافہ ہوتا ہے۔ فنکشن ای سی این کو آف دی فلور ٹریڈنگ کے لیے اسٹاک ایکسچینج کے طور پر استعمال کیا جاتا ہے۔ ای سی این کے ساتھ تجارت کرنے کے لیے، کسی کو سبسکرائبر ہونا چاہیے یا کسی ایسے بروکر کے ساتھ اکاؤنٹ ہونا چاہیے جو براہ راست رسائی ٹریڈنگ فراہم کرتا ہو۔ ای سی این صارفین اپنی مرضی کے مطابق کمپیوٹر ٹرمینل یا نیٹ ورک پروٹوکول کے ذریعے ای سی این میں آرڈر داخل کر سکتے ہیں۔ اس کے بعد ای سی این کانٹری سائیڈ آرڈرز (یعنی۔ ایک سیل آرڈر ایک ہی قیمت اور حصص کی گنتی کے ساتھ خرید آرڈر کے لیے "کانٹری سائیڈ" ہوتا ہے۔ ای سی این دوسرے صارفین کے دیکھنے کے لیے سسٹم پر بے مثال آرڈر پوسٹ کرے گا۔ ای سی این کے ساتھ، خریدار اور فروخت کنندہ گمنام طریقے سے تجارت کر سکتے ہیں، تجارتی عمل درآمد کی رپورٹوں میں ای سی این کو فریق کے طور پر درج کیا جاتا ہے۔ ای سی این اپنے صارفین کو روایتی تجارتی اوقات سے باہر تجارت کرنے کی اجازت دیتے ہیں۔ کچھ ای سی این بروکرز صارفین کو اضافی خصوصیات پیش کر سکتے ہیں جیسے گفت و شنید، ریزرو سائز، اور پیگنگ، اور انہیں پوری ای سی این بک تک رسائی حاصل ہو سکتی ہے ("ٹاپ آف دی بک" کے برخلاف) جو تجارتی دلچسپی کی گہرائی سے متعلق ریئل ٹائم مارکیٹ ڈیٹا ہے۔ ای سی این کو چھوٹے آرڈرز کو سنبھالنے کے لیے بھی موثر سمجھا جاتا ہے۔ ای سی این کو عام طور پر الیکٹرانک گفت و شنید کے ذریعے سہولت فراہم کی جاتی ہے، جو ایجنٹوں کے درمیان ایک قسم کا مواصلات ہے جو مناسب قیمت کا تعین کرنے کے لیے معلومات کے باہمی تعاون اور مسابقتی اشتراک کی اجازت دیتا ہے۔ گفت و شنید کی اقسام سب سے عام نمونہ الیکٹرانک نیلامی کی قسم ہے۔ 2005 تک، زیادہ تر ای-بزنس گفت و شنید کے نظام صرف قیمتوں کے مذاکرات کی حمایت کر سکتے ہیں۔ روایتی مذاکرات میں عام طور پر معاہدے کی دیگر صفات پر بحث شامل ہوتی ہے، جیسے ترسیل کی شرائط یا ادائیگی کی شرائط۔ یہ یک جہتی نقطہ نظر ان وجوہات میں سے ایک ہے جس کی وجہ سے الیکٹرانک مارکیٹیں قبولیت کے لیے جدوجہد کرتی ہیں۔ مزید قسم کے مذاکرات کی اجازت دینے کے لیے کثیر معاون اور مشترکہ نیلامی کے طریقہ کار ابھر رہے ہیں۔ الیکٹرانک مارکیٹوں کی اگلی نسل کے لیے اور عام طور پر ہر قسم کے الیکٹرانک تبادلے کے لیے پیچیدہ کثیر خاصیت والے مذاکرات کی حمایت ایک اہم کامیابی کا عنصر ہے۔ یہ دوسری قسم کی الیکٹرانک گفت و شنید ہے، یعنی گفت و شنید کی حمایت۔ اگرچہ نیلامی بنیادی طور پر میکانزم ہے، لیکن پیچیدہ معاملات یا ان معاملات میں جہاں شراکت داروں کا کوئی انتخاب نہیں دیا جاتا ہے، سودے بازی اکثر واحد انتخاب ہوتا ہے۔ سودے بازی ایک مشکل، غلطی کا شکار، مبہم کام ہے جو اکثر وقت کے دباؤ میں انجام دیا جاتا ہے۔ انفارمیشن ٹیکنالوجی میں گفت و شنید کے عمل کو آسان بنانے کی کچھ صلاحیت ہے جس کا تجزیہ تحقیقی منصوبوں/پروٹوٹائپ جیسے انسپائر، نیگوئسٹ یا ویب این ایس میں کیا جاتا ہے۔ تیسری قسم کی گفت و شنید خودکار دلیل ہے، جہاں ایجنٹ نہ صرف اقدار کا تبادلہ کرتے ہیں، بلکہ اپنی پیشکشوں/جوابی پیشکشوں کے لیے دلائل بھی دیتے ہیں۔ اس کے لیے ایجنٹوں کو مارکیٹ کے دوسرے شرکاء کی ذہنی حالتوں کے بارے میں استدلال کرنے کے قابل ہونا ضروری ہے۔ ٹیکنالوجیز ایک تحقیقی شعبہ جس نے خودکار مذاکرات کی ماڈلنگ پر خاص توجہ دی ہے وہ خود مختار ایجنٹوں کا ہے۔ اگر مذاکرات اکثر ہوتے ہیں، ممکنہ طور پر نیٹ ورک کی صلاحیت کو شیڈول کرنے کے لیے ایک منٹ فی منٹ کی بنیاد پر، یا گفت و شنید کے موضوعات کو واضح طور پر بیان کیا جا سکتا ہے تو اس ہم آہنگی کو خودکار بنانا مطلوب ہو سکتا ہے۔ خودکار مذاکرات خود مختار ایجنٹوں پر مشتمل پیچیدہ نظاموں میں تعامل کی ایک کلیدی شکل ہے۔ گفت و شنید پیشکش اور جوابی پیشکش کرنے کا ایک عمل ہے، جس کا مقصد قابل قبول معاہدہ تلاش کرنا ہے۔ گفت و شنید کے دوران، ہر پیشکش اس کی اپنی افادیت اور دوسرے کی توقع پر مبنی ہوتی ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ ہر پیشکش کے لیے کثیر معیار کے فیصلے کرنے کی ضرورت ہے۔ اسٹاک مارکیٹ میں اسٹاک ٹریڈنگ کے لیے، ای سی این ایس ای سی کے اجازت یافتہ متبادل تجارتی نظام (اے ٹی ایس) کی ایک کلاس کے طور پر موجود ہیں۔ اے ٹی ایس کے طور پر، ای سی این بروکر ڈیلرز کے اندرونی کراسنگ نیٹ ورک کو خارج کرتے ہیں-یعنی وہ نظام جو عوامی تبادلے سے قیمتوں کا استعمال کرتے ہوئے نجی طور پر آرڈرز سے میل کھاتے ہیں۔ متبادل تجارتی نظام کے طور پر ای سی این نے ادارہ جاتی تجارتی نظام کے ساتھ مسابقت میں اضافہ کیا ہے۔ متبادل تجارتی نظاموں میں عمل درآمد کی لاگت کم پائی گئی ہے، تاہم جیسے جیسے نئے ای سی این سامنے آتے ہیں، اس لاگت میں سے کچھ کمی ختم ہو گئی ہے۔ اس کے ساتھ ساتھ، ای سی این کی ترقی ادارہ جاتی تجارت میں خلل ڈالتی پائی گئی ہے۔ نیس ڈیک پر ای سی این کے اثرات کے تجزیے میں "سخت پھیلاؤ، زیادہ گہرائی، اور کم مرتکز بازار" پائے گئے۔ ای سی این صارفین کو تاریخی آرڈرز اور قیمتوں کا ڈیٹا فراہم کرتے ہیں۔ نتیجے کے طور پر، ای سی این "زیادہ حجم اور واپسی کے اتار چڑھاؤ کی مدت" کے دوران "زیادہ باخبر آرڈرز" کو راغب کرنے کی اپنی صلاحیت کے ذریعے مقابلہ کرتے ہیں۔ پروفیسر ٹیرنس ہینڈر شاٹ کا استدلال ہے کہ آج "ای سی این نیس ڈیک سیکیورٹیز میں 40 فیصد حجم پر قبضہ کر رہا ہے"، اور سیکیورٹیز ٹریڈنگ مارکیٹ کو کافی حد تک تبدیل کر رہا ہے۔ ای سی این کے لین دین بروکر ڈیلرز کے بغیر مکمل کیے جا سکتے ہیں۔ ای سی این نے آرڈر میچنگ میں ڈیلر کے افعال کو ختم کرکے اسٹاک مارکیٹ کو متاثر کیا ہے۔ بڑے پیمانے پر آرڈرز کی آٹومیشن کے ساتھ، انٹرمیڈیٹری ٹریڈرز کے کردار کو دوبارہ ترتیب دیا گیا ہے۔ اگرچہ ای سی این الگورتھمک ٹریڈنگ کی حد تک فیصلہ سازی کے الگورتھم پر عمل درآمد نہیں کرتے ہیں، اس کے باوجود انہوں نے مالیاتی تبادلے میں انسانی تاجروں کے کردار کو متاثر کیا ہے۔ فیس ڈھانچہ ای سی این کے فیس ڈھانچے کو دو بنیادی ڈھانچوں میں تقسیم کیا جا سکتا ہے: ایک کلاسیکی ڈھانچہ اور کریڈٹ (یا چھوٹ) ڈھانچہ۔ دونوں فیس ڈھانچے اپنے اپنے فوائد پیش کرتے ہیں۔ کلاسیکی ڈھانچہ لیکویڈیٹی ہٹانے والوں کو راغب کرتا ہے جبکہ کریڈٹ ڈھانچہ لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کو اپیل کرتا ہے۔ تاہم، چونکہ مارکیٹ بنانے کے لیے ہٹانے والے اور لیکویڈیٹی فراہم کرنے والے دونوں ضروری ہیں، اس لیے ای سی این کو اپنے فیس کے ڈھانچے کو احتیاط سے منتخب کرنا چاہیے۔ کریڈٹ ڈھانچے میں ای سی این لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کو کریڈٹ ادا کرنے سے منافع کماتے ہیں جبکہ لیکویڈیٹی ہٹانے والوں سے ڈیبٹ وصول کرتے ہیں۔ کریڈٹ لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کے لیے فی شیئر $0.002 سے $0.002 95 تک ہوتے ہیں، اور لیکویڈیٹی ہٹانے والوں کے لیے فی شیئر $0.002 5 سے $0.003 تک ڈیبٹ ہوتے ہیں۔ فیس کا تعین فراہم کردہ اور ہٹائے گئے ماہانہ حجم، یا ای سی این کے لحاظ سے ایک مقررہ ڈھانچے کے ذریعے کیا جا سکتا ہے۔ یہ ڈھانچہ نیس ڈیک مارکیٹ میں عام ہے۔ نیس ڈیک قیمت کی فہرست۔ تاجر عام طور پر فیس کا حوالہ ملیسینٹ یا میل میں دیتے ہیں (مثال کے طور پر۔ $0.00295 کا مطلب ہے 29.5 میل)۔ ایک کلاسیکی ڈھانچے میں، ای سی این اپنے نیٹ ورک کا استعمال کرتے ہوئے مارکیٹ کے تمام شرکاء، لیکویڈیٹی فراہم کرنے والے اور ہٹانے والے دونوں سے ایک چھوٹی سی فیس وصول کرے گا۔ وہ بڑے لیکویڈیٹی فراہم کنندگان کو کم قیمتیں دے کر اپنے نیٹ ورک میں حجم کو بھی راغب کر سکتے ہیں۔ ای سی این کے لیے فیس جو کلاسک ڈھانچے کے تحت کام کرتی ہیں $0 سے $0.0015 تک، یا اس سے بھی زیادہ ہر ای سی این پر منحصر ہے۔ یہ فیس کا ڈھانچہ این وائی ایس ای میں زیادہ عام ہے، تاہم حال ہی میں کچھ ای سی این نے اپنے این وائی ایس ای کے کاموں کو کریڈٹ ڈھانچے میں منتقل کر دیا ہے۔ کرنسی ٹریڈنگ انٹرنیٹ کرنسی ٹریڈنگ کے لیے پہلا ای سی این نیویارک میں قائم میچ بک ایف ایکس تھا جو 1999 میں تشکیل دیا گیا تھا۔ اس وقت، تمام قیمتیں میچ بک ایف ایکس کے تاجروں/صارفین بشمول بینکوں کے ذریعے اس کے ای سی این نیٹ ورک کے اندر بنائی اور فراہم کی جاتی تھیں۔ یہ اس وقت کافی منفرد تھا، کیونکہ اس نے بائی سائیڈ ایف ایکس مارکیٹ کے شرکاء کو، تاریخی طور پر ہمیشہ "قیمت لینے والوں" کو، آخر کار قیمت بنانے والے بننے کا اختیار دیا۔ آج، متعدد ایف ایکس ای سی این ایک الیکٹرانک ٹریڈنگ نیٹ ورک تک رسائی فراہم کرتے ہیں، جو دنیا کے اعلی درجے کے بینکوں سے اسٹریمنگ کوٹس کے ساتھ فراہم کیے جاتے ہیں۔ ان کے مماثل انجن عام طور پر فی آرڈر 100 ملی سیکنڈ سے بھی کم وقت میں لمٹ چیک اور میچ آرڈر انجام دیتے ہیں۔ مماثلت اقتباس پر مبنی ہے اور یہ وہ قیمتیں ہیں جو تمام آرڈرز سے ملتی ہیں۔ پھیلاؤ صوابدیدی ہوتے ہیں لیکن عام طور پر ملٹی بینک مقابلہ یو ایس ڈی میجرز اور یورو کراس پر 1-2 پائپ پھیلاؤ پیدا کرتا ہے۔ آرڈر بک کوئی روٹنگ سسٹم نہیں ہے جو انفرادی مارکیٹ بنانے والوں کو آرڈر بھیجتا ہے۔ یہ ایک لائیو ایکسچینج قسم کی کتاب ہے جو تمام حوالوں کی بہترین بولی/پیشکش کے خلاف کام کرتی ہے۔ ای سی این کے ذریعے تجارت کرنے سے، ایک کرنسی تاجر عام طور پر زیادہ قیمت کی شفافیت، تیز تر پروسیسنگ، لیکویڈیٹی میں اضافہ اور بازار میں زیادہ دستیابی سے فائدہ اٹھاتا ہے۔ بینک بھی اپنی لاگت کو کم کرتے ہیں کیونکہ تجارت کے لیے ای سی این کے استعمال میں دستی کوشش کم ہوتی ہے۔ این اے ایس ڈی اے کیو این وائی ایس ای آرکا انیت آئی لینڈ ای سی این حوالہ جات ببلیوگرافی بیرونی لنکس خصوصی مطالعہ: الیکٹرانک کمیونیکیشن نیٹ ورک اور گھنٹوں کے بعد ٹریڈنگ ای سی این/متبادل ٹریڈنگ سسٹم اسٹاک مارکیٹ