Credit-linked note
کریڈٹ سے منسلک نوٹ (سی ایل این) فنڈڈ کریڈٹ مشتق کی ایک شکل ہے۔ یہ ایک سرایت شدہ کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کے ساتھ ایک سیکیورٹی کے طور پر تشکیل دیا گیا ہے جو جاری کنندہ کو کریڈٹ سرمایہ کاروں کو ایک مخصوص کریڈٹ رسک منتقل کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ اگر کوئی مخصوص واقعہ پیش آتا ہے تو جاری کنندہ قرض ادا کرنے کا پابند نہیں ہے۔ یہ تیسرے فریق کے بیمہ فراہم کنندہ کو ختم کر دیتا ہے۔ یہ ایک اسٹرکچرڈ نوٹ ہے جو کسی اسپیشل پرپز کمپنی یا ٹرسٹ کی طرف سے جاری کیا جاتا ہے، جو سرمایہ کاروں کو پختگی کے وقت مساوی قیمت پیش کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے جب تک کہ حوالہ شدہ ادارہ ڈیفالٹ نہ ہو۔ ڈیفالٹ کی صورت میں، سرمایہ کاروں کو وصولی کی شرح ملتی ہے۔ ٹرسٹ نے ڈیلر کے ساتھ ڈیفالٹ تبادلہ بھی کیا ہوگا۔ ڈیفالٹ کی صورت میں، ڈیلر ٹرسٹ پار مائنس ریکوری ریٹ ادا کرے گا، سالانہ فیس کے بدلے میں جو سرمایہ کاروں کو ان کے نوٹ پر زیادہ پیداوار کی شکل میں منتقل کی جاتی ہے۔ اس انتظام کا مقصد مخصوص ڈیفالٹ کے خطرے کو ان سرمایہ کاروں پر منتقل کرنا ہے جو اس خطرے کو برداشت کرنے کے لیے تیار ہیں اور اس کے بدلے میں اس سے زیادہ پیداوار دستیاب ہوتی ہے۔ خود سی ایل اینز کو عام طور پر بہت زیادہ درجہ بند ضمانتوں کی حمایت حاصل ہوتی ہے، جیسے کہ امریکی ٹریژری سیکیورٹیز۔ اطالوی ڈیری مصنوعات کی بڑی کمپنی، پرمالت نے اپنے لیے کریڈٹ سے منسلک نوٹ بنا کر اپنی کتابوں کو بدنام کیا، اور اپنی کریڈٹ کی اہلیت پر شرط لگائی۔ ہانگ کانگ اور سنگاپور میں کریڈٹ سے منسلک نوٹوں کو "منی بانڈز" کے طور پر فروخت کیا گیا ہے اور انفرادی سرمایہ کاروں کو فروخت کیا گیا ہے۔ ہانگ کانگ اور سنگاپور میں منی بانڈ کے بڑے جاری کنندہ لیمن برادرز کے بعد، ستمبر 2008 میں دیوالیہ پن کے لیے دائر کیا گیا، منی بانڈ کے بہت سے خوردہ سرمایہ کاروں کا دعوی ہے کہ بینکوں اور دلالوں نے منی بانڈ کو کم خطرہ والی مصنوعات کے طور پر غلط فروخت کیا۔ بہت سے بینکوں نے منی بانڈز کو قرضوں اور کریڈٹ کی سہولیات کے لیے ضمانت کے طور پر قبول کیا۔ وضاحت ایک بینک ایک کمپنی، XYZ کو رقم ادھار دیتا ہے، اور قرض جاری کرنے کے وقت سرمایہ کاروں کے ذریعے خریدے گئے کریڈٹ سے منسلک نوٹ جاری کرتا ہے۔ نوٹوں پر سود کی شرح کا تعین کمپنی XYZ کے کریڈٹ رسک سے ہوتا ہے۔ بینک سرمایہ کاروں کو نوٹ جاری کرکے جو فنڈز اکٹھا کرتا ہے وہ ڈیفالٹ کے کم امکان والے بانڈز میں لگائے جاتے ہیں۔ اگر کمپنی XYZ سالوینٹ ہے، تو بینک نوٹوں کی مکمل ادائیگی کا پابند ہے۔ اگر کمپنی XYZ دیوالیہ ہو جاتی ہے تو نوٹ ہولڈر/سرمایہ کار کمپنی XYZ کے قرض دہندہ بن جاتے ہیں اور کمپنی XYZ قرض وصول کرتے ہیں۔ بدلے میں بینک کو کریڈٹ سے منسلک نوٹ جاری کرکے مالی اعانت فراہم کردہ کم خطرہ والے بانڈ کی سرمایہ کاری پر منافع سے معاوضہ ملتا ہے۔ ابھرتی ہوئی مارکیٹ کریڈٹ سے منسلک نوٹ، جسے بعض اوقات "کلین" بھی کہا جاتا ہے، کئی وجوہات کی بناء پر مقامی قرض بازاروں تک رسائی حاصل کرنے کے لیے بائی سائیڈ کلائنٹس کے ذریعے تجارت کی جاتی ہے۔ پہلا، یہ ہے کہ ملک کی ڈومیسائل پابندیوں کی وجہ سے خودمختار قرض میں براہ راست سرمایہ کاری قانونی نہیں ہو سکتی ہے۔ ایک مثال مقامی حکومت ہوگی جس میں قرض کے خریدار کو ملک میں کاروباری دفتر کی ضرورت ہوتی ہے، دوسری مثال این ڈی ایف کرنسیوں والے ممالک میں ٹیکس کی پابندیاں یا محصولات ہوں گے۔ اگر مقامی پابندیاں یا ٹیکس اسے ناپسندیدہ بناتے ہیں تو یو ایس ڈی میں کسی فنڈ کو کرنسی کو واپس کرنے میں دشواری ہوگی۔ جب ایسا ہوتا ہے، تو سیل سائیڈ گلوبل بینک قرض خریدتا ہے اور اسے مشتق نوٹ میں تشکیل دیتا ہے اور پھر کلائنٹ یا کلائنٹ کو جاری کرتا ہے۔ اس کے بعد کلائنٹ جاری کردہ سیکیورٹی کا مالک ہوتا ہے، جو اس کا کل منافع بنیادی آلے سے حاصل کرتا ہے۔ ایک سی ڈی ایس، کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ، آلے میں سرایت شدہ ہے۔ اسے مکمل طور پر فنڈ شدہ کل ریٹرن سویپ کے طور پر سوچا جا سکتا ہے جہاں بنیادی اثاثہ کل ریٹرن کا تبادلہ فنڈنگ فیس کے ساتھ ساتھ جاری کردہ سی ایل این کی لاگت کے لیے کیا جاتا ہے۔ بازار کے خطرے کے نقطہ نظر سے سی ایل این کا مالک ہونا تقریبا مقامی قرض کے مالک ہونے کے مترادف ہے۔ تاہم نیچے کی طرف، بیک آفس میں، ڈیٹا کی کمی اور اکاؤنٹنگ پلیٹ فارم کی مطابقت سے وابستہ خطرات کو مناسب طریقے سے کنٹرول کرنے میں ناکامی سے مشکلات پیدا ہو سکتی ہیں۔ یہ مسئلہ سی ایل این کی بنیادی نوعیت سے پیدا ہوتا ہے جس میں اس کی قیمت یو ایس ڈی میں ہے لیکن بنیادی اثاثہ دوسری کرنسی میں ظاہر ہوتا ہے۔ دوسرا، فروخت کرنے والا فریق امریکی ڈالر میں جاری کردہ اثاثے کی بنیاد پر سی ایل این کی قیمت مقرر کر سکتا ہے۔ یہ، بدلے میں، بنیادی اثاثہ کی پختگی کی پیداوار کی مناسب عکاسی نہیں کرتا ہے کیونکہ یہ پختگی پر مساوی قیمت کے قریب پہنچ جاتا ہے۔ تیسرا، بنیادی اثاثہ افراط زر سے منسلک ہو سکتا ہے، یا وقتا فوقتا ادائیگی ہو سکتی ہے جو پہلے بیان کردہ پہلے اور تیسرے مسائل کو مرکب کرتی ہے۔ نوٹ اس ڈھانچے کے تحت، کوپن یا نوٹ کی قیمت حوالہ اثاثہ کی کارکردگی سے منسلک ہوتی ہے۔ یہ قرض لینے والوں کو کریڈٹ رسک کے خلاف ہیج پیش کرتا ہے، اور سرمایہ کاروں کو کسی مخصوص کریڈٹ ایونٹ کی نمائش کو قبول کرنے کے لیے نوٹ پر زیادہ منافع دیتا ہے۔ کریڈٹ کریڈٹ مشتق کریڈٹ مشتق خطرات کریڈٹ رسک اسٹرکچرڈ پروڈکٹ اسٹرکچرڈ نوٹ ایکویٹی سے منسلک نوٹ (ای ایل این) فلوٹنگ ریٹ نوٹ الٹا فلوٹنگ ریٹ نوٹ مارکیٹ سے منسلک نوٹ کیپٹل بجٹنگ کارپوریٹ فنانس سود برداشت کرنے والے آلات کریڈٹ رسک اسٹرکچرڈ فنانس