Medium term note
درمیانی مدت کا نوٹ (ایم ٹی این) ایک قرض کا نوٹ ہے جو عام طور پر 5-10 سالوں میں پختہ ہو جاتا ہے (واپس ادا کیا جاتا ہے)، لیکن مدت ایک سال سے کم یا 100 سال تک ہو سکتی ہے۔ انہیں فکسڈ یا فلوٹنگ کوپن کی بنیاد پر جاری کیا جا سکتا ہے۔ روایتی بانڈز کے برعکس، انہیں ایک ہی بار میں پوری رقم جاری کرنے کے بجائے مختلف بروکرز کے ذریعے مسلسل پیش کیا جا سکتا ہے۔ نیز، روایتی بانڈ مارکیٹ کے برعکس، ایم ٹی این مارکیٹ میں ایجنٹ (عام طور پر انویسٹمنٹ بینک) جاری کنندہ کے لیے نوٹ انڈر رائٹ کرنے کا پابند نہیں ہے اور اس طرح ایجنٹ فنڈز کی ضمانت نہیں دیتا ہے۔ فلوٹنگ ریٹ درمیانی مدت کے نوٹ اتنے ہی آسان ہو سکتے ہیں جتنا کہ ہولڈر کو یوریبور +/- بیس پوائنٹس سے منسلک کوپن کی ادائیگی کرنا یا زیادہ پیچیدہ ساختہ نوٹ منسلک ہو سکتے ہیں، مثال کے طور پر، شرحوں، خزانوں، اشاریہ جات وغیرہ کو تبدیل کرنے کے لیے۔ ایشوز کی رقم عام طور پر 100 ملین ڈالر سے 1 بلین ڈالر تک ہوتی ہے۔ حالیہ برسوں میں، ایم ٹی این امریکہ اور یورپی یونین دونوں میں بین الاقوامی مالیاتی منڈیوں میں مالی اعانت کا بڑا ذریعہ بن چکے ہیں۔ جاری کرنے والے ایم ٹی این ایک مقررہ پختگی کی تاریخ (کال کے قابل نہیں) کے ساتھ جاری کیے جا سکتے ہیں یا سرایت شدہ کال یا پٹ آپشنز اور ٹرگرز کے ساتھ جاری کیے جا سکتے ہیں جہاں کچھ پیرامیٹرز کی بنیاد پر نوٹ جلد چھڑائے جائیں گے۔ ایم ٹی این عام طور پر انویسٹمنٹ گریڈ کریڈٹ ریٹیڈ اداروں کے سینئر، غیر کال ایبل غیر محفوظ قرض کے طور پر جاری کیے جاتے ہیں جن کی شرحیں مقررہ ہوتی ہیں۔ ایم ٹی این جاری کنندہ اور سرمایہ کار کو ڈھانچے اور دستاویزات دونوں کے لحاظ سے زیادہ لچک پیش کرتے ہیں۔ امریکہ میں مقیم سرمایہ کاروں کو ایم ٹی این جاری کرنے کے لیے (ایس ای سی رول 415 کے تحت) ایس ای سی کے ذریعے منظور شدہ ایک علیحدہ یو ایس ایم ٹی این پروگرام کی ضرورت ہوتی ہے (یا رجسٹریشن سے کچھ چھوٹ پر انحصار کرنا)۔ جب وہ امریکہ سے باہر کے سرمایہ کاروں کو جاری کیے جاتے ہیں، تو انہیں "یورو میڈیم ٹرم نوٹس" (ای ایم ٹی این) کہا جاتا ہے۔ یہ سرمایہ کاروں اور جاری کنندگان دونوں کو آسانی سے غیر ملکی منڈیوں میں داخل ہونے کی اجازت دے سکتے ہیں۔ اس صورت میں، تقاضے ایک جیسے ہیں۔ اخراج میں ایک معیاری دستاویز ہونی چاہیے، جسے پروگرام کہا جاتا ہے، جسے تمام مسائل میں استعمال کیا جا سکتا ہے اور نوٹ (بنیادی طور پر) 5 سال سے کم پختگی کے ہوتے ہیں۔ اسی طرح یورو بانڈز کے لیے، ای ایم ٹی این قومی قواعد و ضوابط کے تابع نہیں ہیں، جیسے کہ رجسٹریشن کی ضروریات۔ اگرچہ ای ایم ٹی این کی تجارت پوری دنیا میں کی جا سکتی ہے، لیکن زیادہ تر پیشکش لندن میں تقسیم کی جاتی ہیں۔ یہ عمل اس وقت شروع ہوتا ہے جب کوئی کمپنی ایس ای سی کے ساتھ شیلف رجسٹریشن فائل کرتی ہے، پراسپیکٹس جاری کرتی ہے اور ایم ٹی ایم پروگرام قائم کرتی ہے۔ ایک بار ایسا کرنے کے بعد، یہ نوٹ بازار میں تقسیم کرتا ہے، عام طور پر انویسٹمنٹ بینکوں کے ذریعے، سیلنگ ایجنٹوں کے طور پر کام کرتے ہوئے، شرح سود اور پختگی کا انتظام کرتا ہے۔ جب سرمایہ کار دلچسپی ظاہر کرتے ہیں تو جاری کنندہ سے رابطہ کیا جاتا ہے اور معاہدے کو حتمی شکل دی جاتی ہے اور اس کی تصدیق کی جاتی ہے۔ اختیارات ایم ٹی این جاری کرتے وقت، جاری کنندہ پروگرام میں کال یا پٹ آپشن شامل کر سکتا ہے۔ کال آپشنز کے ساتھ، مقروض کو اصل رقم کو اس کی پختگی سے پہلے ادا کرنے کا حق حاصل ہے۔ بازار سود کی شرحوں میں کمی کی صورت میں کاروبار پرانے نوٹوں کو واپس کر سکتے ہیں اور کم شرحوں پر نئے جاری کر سکتے ہیں۔ چونکہ یہ سرمایہ کاروں کے لیے خطرے میں نمایاں اضافے کی نمائندگی کرتا ہے، اس کے نتیجے میں ان نوٹوں کے لیے شرح سود زیادہ ہو سکتی ہے۔ دوسری طرف، پٹ آپشنز سرمایہ کاروں کو پختگی سے پہلے (کسی مخصوص وقت پر) اصل کو چھڑانے کے امکان کی ضمانت دیتا ہے، جس کی وجہ سے شرح سود کم ہوتی ہے۔ پیشکش کا سائز پیشکش کا سائز ایم ٹی این اور معیاری کارپوریٹ بانڈز کے درمیان لاگت میں فرق کرنے میں اہم کردار ادا کرتا ہے۔ بڑے مسائل کے لیے، جاری کنندہ کے لیے سود اور ضمانت کی لاگت کارپوریٹ بانڈز کے لیے کم ہو سکتی ہے، جس کی وجہ ضمانت میں پیمانے کی معیشت اور اس کی زیادہ لیکویڈیٹی ہے۔ تاہم، چھوٹے سائز کے لیے، یہ لیکویڈیٹی پریمیم غیر اہم ہوگا اور پیمانے کی معیشتوں کا الٹا اثر پڑے گا۔ مزید برآں، ایم ٹی این تقسیم کا عمل جاری کنندہ کو مطلوبہ رقم کو چھوٹے مسائل میں تقسیم کرکے اور ہر مسئلے کے لیے علیحدہ شرح سود اور پختگی پر بات چیت کرکے قیمت میں امتیازی سلوک کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ یہ ایک شرح سود پر پوری رقم بڑھانے کی صورت میں مالی لاگت کو کم کرنے کا باعث بن سکتا ہے۔ یہ، مسلسل پیشکش کے امکان کے ساتھ مل کر، مالی اعانت کے لیے کون سا آلہ استعمال کرنا ہے اس کے انتخاب میں اہم کردار ادا کر سکتا ہے۔ فوائد ایم ٹی این پر واپسی کی شرحیں عام طور پر دیگر قلیل مدتی سرمایہ کاریوں کے مقابلے میں زیادہ ہوتی ہیں۔ یہ نوٹ ہر صورت میں اپنی مرضی کے مطابق متعین ہوتے ہیں اور جاری کنندگان اور سرمایہ کاروں دونوں کی ضروریات (قانونی تقاضوں کے اندر) کے مطابق بنائے جا سکتے ہیں۔ سرمایہ کاروں کے لیے، یہ قلیل مدتی سرمایہ کاری اور طویل پختگی والے بانڈز کے درمیان سمجھوتہ سرمایہ کاری کے موقع کے طور پر کام کر سکتا ہے۔ غیر عوامی طور پر فنڈز اکٹھا کرنے کی دستیابی۔ نقصانات سروسنگ کے زیادہ اخراجات جاری کرنے کے دستاویزات کے سخت تقاضوں کی وجہ سے، جاری کنندہ اس کے بجائے عوامی بانڈ جاری کرنے کو ترجیح دے سکتے ہیں۔ تاریخ ایم ٹی این کو پہلی بار 1970 کی دہائی میں استعمال میں لایا گیا تھا، جب جنرل موٹرز قبولیت کارپوریشن (جی ایم اے سی) کو ڈیلرشپ اور صارفین کو فراہم کردہ کار قرضوں کے مطابق پختگی کے ساتھ قرض جاری کرنے کی ضرورت تھی۔ تجارتی کاغذات مناسب نہیں تھے، کیونکہ ان کی پختگی 270 دنوں سے زیادہ نہیں ہو سکتی اور مختصر پختگی کے لیے بانڈ کی پیشکش کے ضمانت کے اخراجات بہت زیادہ تھے۔ اس طرح جی ایم اے سی نے اپنے نوٹ براہ راست سرمایہ کاروں کو فروخت کرنا شروع کر دیے۔ ثانوی مارکیٹ اور سیکیورٹیز کے ضوابط کی عدم استحکام کی وجہ سے، مارکیٹ 1980 کی دہائی تک نسبتا پرسکون رہی۔ پھر، 1981 میں، انویسٹمنٹ بینکوں نے مارکیٹ میں جاری کرنے اور لیکویڈیٹی کے عمل میں مدد فراہم کرتے ہوئے قدم بڑھایا اور ایک سال بعد، ایس ای سی نے اپنا قاعدہ 415 اپنایا، جس نے نام نہاد شیلف رجسٹرڈ کارپوریٹ سیکیورٹیز کے تاخیر یا مسلسل جاری کرنے کی اجازت دی، جس سے جاری کنندگان کو ہر انفرادی پیشکش کی منظوری کی ضرورت کے بغیر رجسٹریشن کی موثر تاریخ کے بعد دو سال تک فروخت ہونے والی سیکیورٹیز رجسٹر کرنے کے قابل بنایا گیا۔ ان تبدیلیوں کی وجہ سے، سرمایہ کار بھی ان آلات سے زیادہ واقف ہو جاتے ہیں اور اسے اپنے محکموں میں شامل کرنے کے لیے تیار ہوتے ہیں۔ اس سے لیکویڈیٹی میں بہتری آئی اور ایم ٹی ایم مارکیٹ کی ترقی میں مدد ملی۔ شروع میں، زیادہ تر معاملات مقررہ شرح، ناقابل واپسی اور 5 سال سے کم پختگی کا غیر محفوظ قرض تھے۔ سالوں کے دوران، سرمایہ کاروں اور کاروباروں کی مخصوص ضروریات کی وجہ سے، زیادہ لچکدار شکلیں، جیسے آپشن یا فلوٹنگ ریٹ والے نوٹ ایجاد کیے گئے۔ اس سے اس کے استعمال کو یورو بازاروں میں پھیلانے میں بھی مدد ملی۔ حوالہ جات بیرونی روابط میڈیم ٹرم نوٹ-ایم ٹی این، انویسٹوپیڈیا اناٹومی آف دی ایم ٹی این مارکیٹ، دی فری لائبریری انٹرسٹ بیرنگ انسٹرومینٹس