Markets in Financial Instruments Directive 2014
مارکیٹس ان فنانشل انسٹرومینٹس ڈائریکٹیو 2014 (2014/65 EU)، جسے عام طور پر ایم آئی ایف آئی ڈی 2 (مارکیٹس ان فنانشل انسٹرومینٹس ڈائریکٹیو 2) کے نام سے جانا جاتا ہے، یورپی یونین (EU) کا ایک قانونی قانون ہے۔ ریگولیشن نمبر 600/2014 کے ساتھ مل کر یہ تجارتی مقامات کے علاوہ سیکیورٹیز مارکیٹوں، سرمایہ کاری کے بچولیوں کے لیے ایک قانونی فریم ورک فراہم کرتا ہے۔ یہ ہدایت یورپی اقتصادی علاقے کے رکن ممالک-یورپی یونین کے رکن ممالک کے علاوہ آئس لینڈ، ناروے اور لیختینسٹین کی سرمایہ کاری کی خدمات کے لیے ہم آہنگ ضابطے فراہم کرتی ہے۔ اس کے بنیادی مقاصد مسابقت اور سرمایہ کاروں کے تحفظ میں اضافہ کرنے کے ساتھ ساتھ سرمایہ کاری کی خدمات میں مارکیٹ کے شرکاء کے لیے کھیل کے میدان کو برابر کرنا ہے۔ یہ ہدایت نامہ 2004/39 ای سی (ایم آئی ایف آئی ڈی 1) کو منسوخ کرتا ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 یورپی کمیشن کے فنانشل سروسز ایکشن پلان کا سنگ بنیاد تھا، جس کے اقدامات نے یورپی یونین کی مالیاتی خدمات کی منڈیوں کے کام کرنے کے طریقے کو تبدیل کر دیا۔ یہ لامفالوسی کے عمل میں متعارف کرائی گئی قانون سازی کا سب سے اہم حصہ ہے جو بیرن الیگزینڈر لامفالوسی کی صدارت میں کمیٹی آف وائز مین کی طرف سے تجویز کردہ چار سطحی نقطہ نظر کی بنیاد پر قانون سازی کو تیز کرنے کے لیے بنایا گیا ہے۔ تین دیگر "لامفالوسی ڈائریکٹیوز" ہیں: ڈائریکٹیو 2003/71 ای سی، جس کی جگہ ریگولیشن (ای یو) 2017/1129 شائع کیا جائے گا جب سیکیورٹیز کو عوام کو پیش کیا جاتا ہے یا ریگولیٹڈ مارکیٹ میں ٹریڈنگ کے لیے داخل کیا جاتا ہے، مارکیٹ کے غلط استعمال کی ہدایت، اور ڈائریکٹیو 2004/109 ای سی جاری کنندگان کے بارے میں معلومات کے سلسلے میں شفافیت کے تقاضوں کو ہم آہنگ کرنے پر جن کی سیکیورٹیز کو ریگولیٹڈ مارکیٹ میں ٹریڈنگ کے لیے داخل کیا جاتا ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 نے ڈائریکٹیو 93/22 ای ای سی کے ذریعے متعارف کرائے گئے ای یو "پاسپورٹ" کے اصولوں کو برقرار رکھا لیکن "زیادہ سے زیادہ ہم آہنگی" کا تصور متعارف کرایا، جو ہوم اسٹیٹ کی نگرانی پر زیادہ زور دیتا ہے۔ یہ یورپی یونین کی مالیاتی خدمات کے سابقہ قانون سازی سے ایک تبدیلی ہے، جس میں "کم از کم ہم آہنگی اور باہمی شناخت" کا تصور پیش کیا گیا تھا۔ "زیادہ سے زیادہ ہم آہنگی" ریاستوں کو "سپر مساوی" یا "گولڈ پلیٹ" یورپی یونین کی ضروریات کی اجازت نہیں دیتی ہے جو "سطح کے کھیل کے میدان" کے لیے نقصان دہ ہے۔ ایک اور تبدیلی "کنسنٹریشن رول" کا خاتمہ تھا جس میں ممبر ممالک سرمایہ کاری فرموں کو ریگولیٹڈ مارکیٹوں کے ذریعے کلائنٹ کے آرڈرز کو روٹ کرنے کی ضرورت پڑ سکتی تھی۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1، جسے یورپی یونین کی کونسل اور یورپی پارلیمنٹ کے معیاری مشترکہ فیصلہ سازی کے طریقہ کار کے ذریعے نافذ کیا گیا، نے قانون سازی کے لیے ایک تفصیلی فریم ورک تیار کیا۔ اس ہدایت کے بیس مضامین میں تکنیکی نفاذ کے اقدامات (سطح 2) کی وضاحت کی گئی ہے۔ یہ اقدامات یورپی کمیشن نے یورپی سیکیورٹیز ریگولیٹرز کی کمیٹی کے تکنیکی مشورے اور یورپی سیکیورٹیز کمیٹی میں مذاکرات کی بنیاد پر اپنائے تھے، جس کی نگرانی یورپی پارلیمنٹ نے کی تھی۔ کمیشن کی ہدایت اور کمیشن ریگولیشن کی شکل میں نفاذ کے اقدامات 2 ستمبر 2006 کو باضابطہ طور پر شائع کیے گئے تھے۔ اس کے ابتدائی نفاذ کے بعد، ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کا جائزہ لینے کا ارادہ کیا گیا تھا۔ وسیع بحث اور بحث کے بعد، اپریل 2014 میں، یورپی پارلیمنٹ نے ایم آئی ایف آئی ڈی 2، ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کا ایک تازہ ترین ورژن، اور اس کے ساتھ ریگولیشن (ای یو) نمبر 600/2014 دونوں کی منظوری دی۔ ہدایت اور ضابطے میں کم چھوٹ شامل ہیں اور کمپنیوں اور مالیاتی مصنوعات کے ایک بڑے گروپ کا احاطہ کرنے کے لیے ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے دائرہ کار کو بڑھایا گیا ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 اور ریگولیشن (ای یو) نمبر 600/2014 دونوں 3 جنوری 2018 سے نافذ العمل ہیں۔ پس منظر اور تاریخ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کا مقصد ڈائریکٹیو 93/22 ای ای سی کی جگہ لینا تھا، جسے 1993 میں اپنایا گیا تھا۔ قانون سرمایہ کاری کی خدمات اور سرگرمیوں کے لیے ایک واحد بازار بناتا ہے، جو یورپی یونین کی منڈیوں میں مسابقت کو بہتر بناتا ہے۔ اگرچہ اصل قانون قیمتوں کو کم کرنے اور سرمایہ کاروں کے لیے انتخاب کو بڑھانے میں کامیاب رہا، لیکن 2008 کے مالی بحران کے دوران آئی ایس ڈی کے ڈھانچے میں کمزوریاں ظاہر ہوئیں۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کا مقصد شیئر ٹریڈنگ میں تبدیلیاں کرنا بھی تھا، اور اس نے متعلقہ مالیاتی آلات کے استعمال کے لیے رہنما خطوط طے کیے۔ یہ قانون نظامی خطرے کو کم کرنے اور موجودہ سرمایہ کاروں کے تحفظ کو مضبوط کرنے کے لیے متعارف کرایا گیا تھا۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کی منظوری کے عمل کے دوران، یورپی کمیشن (ای سی) کی ایک تجویز کو یورپی پارلیمنٹ (ای پی) نے مارچ 2004 میں پڑھا تھا۔ اپریل 2006 میں، کمیشن نے 2005 میں موصول ہونے والے مشاورتی جوابات شائع کیے۔ جون 2006 میں کمیشن نے ایک نیا مسودہ شائع کیا۔ ای سی اور ای پی نے لیول ون متن کی منظوری کے لیے کسی بھی تجویز کردہ ترامیم پر تبادلہ خیال کیا۔ اس کے بعد ای پی اور ای سی دونوں کی طرف سے مقننہ کی دوسری ریڈنگ ہوئی۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کو لامفالوسی طریقہ کار کے تحت متعارف کرایا گیا تھا، جسے کمیٹی آف وائز مین کی طرف سے تجویز کردہ چار سطحی نقطہ نظر کی بنیاد پر قانون سازی کو تیز کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا تھا۔ کمیٹی کی صدارت بیرن الیگزینڈر لامفالوسی نے کی۔ تین دیگر "لامفالوسی ہدایات" ہیں: پراسپیکٹس ڈائریکٹیو، مارکیٹ ابیوز ڈائریکٹیو، اور ٹرانسپیرنسی ڈائریکٹیو۔ سطح 1 ایم آئی ایف آئی ڈی 1، جو یورپی یونین کی کونسل اور یورپی پارلیمنٹ کے معیاری مشترکہ فیصلہ کے طریقہ کار کے ذریعے نافذ کیا گیا ہے، قانون سازی کے لیے ایک تفصیلی فریم ورک طے کرتا ہے۔ یہ کونسل کی ہدایات 85/611 ای ای سی اور 93/6 ای ای سی اور ہدایت 2000/12 ای سی میں بھی ترمیم کرتا ہے اور کونسل کی ہدایت 93/22 ای ای سی، انویسٹمنٹ سروسز ڈائریکٹیو (آئی ایس ڈی) کو منسوخ کرتا ہے جو اصل میں 1993 میں اپنائی گئی تھی۔ سطح 2 اس ہدایت کے بیس مضامین میں تکنیکی نفاذ کے اقدامات (سطح 2) کی وضاحت کی گئی ہے۔ یہ اقدامات یورپی کمیشن نے یورپی سیکیورٹیز ریگولیٹرز کی کمیٹی کے تکنیکی مشورے اور یورپی پارلیمنٹ کی نگرانی میں یورپی سیکیورٹیز کمیٹی میں مذاکرات کی بنیاد پر اپنائے تھے۔ کمیشن کی ہدایت اور کمیشن ریگولیشن کی شکل میں نفاذ کے اقدامات 2 ستمبر 2006 کو باضابطہ طور پر شائع کیے گئے تھے۔ مواد کا دائرہ کار اس بات کا تعین کرنے کے لیے کہ کون سی کمپنیاں ایم آئی ایف آئی ڈی 1 سے متاثر ہیں اور کون سی ہدایات نہیں ہیں، "سرمایہ کاری کی خدمات اور سرگرمیاں" ("بنیادی" خدمات) اور "ذیلی خدمات" ("غیر بنیادی" خدمات) کے درمیان فرق کرتا ہے۔ ہر زمرے میں خدمات کے بارے میں مزید تفصیل ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے ضمیمہ 1 سیکشن اے اور بی میں مل سکتی ہے۔ اگر کوئی فرم سرمایہ کاری کی خدمات اور سرگرمیاں انجام دیتی ہے، تو یہ ان دونوں اور ذیلی خدمات کے حوالے سے ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے تابع ہے (اور یہ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 پاسپورٹ کو اپنی آبائی ریاست کے علاوہ رکن ممالک کو فراہم کرنے کے لیے استعمال کر سکتی ہے)۔ تاہم، اگر کوئی فرم صرف ذیلی خدمات انجام دیتی ہے، تو وہ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے تابع نہیں ہے بلکہ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 پاسپورٹ سے بھی فائدہ نہیں اٹھا سکتی ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کچھ غیر ملکی زرمبادلہ کی تجارت کے علاوہ تقریبا تمام قابل تجارت مالیاتی مصنوعات کا احاطہ کرتا ہے۔ اس میں اجناس اور دیگر مشتقات جیسے مال برداری، آب و ہوا اور کاربن مشتقات شامل ہیں، جو آئی ایس ڈی کے تحت نہیں آتے تھے۔ کسی فرم کے کاروبار کا وہ حصہ جو مذکورہ بالا میں شامل نہیں ہے، ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے تابع نہیں ہے۔ سیلینٹ، ایک مالیاتی خدمات کی مشاورتی کمپنی، نے 2007 میں تخمینہ لگایا تھا کہ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے تحت، یورپی یونین کے تین سب سے بڑے دائرہ اختیار-فرانس، (جرمنی)، اور برطانیہ-کو سالانہ 100 ملین سے زیادہ اضافی تجارتوں کی اشاعت کی ضرورت ہوگی، جس میں اخراجات میں بھی اضافہ ہوگا لیکن سست رفتار سے، سالانہ €38 ملین سے €50 ملین کے قریب۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے تحت آنے والی مادے کی اجازت، ضابطے اور پاسپورٹ بنانے والی فرموں کو ان کی "آبائی ریاست" (بڑے پیمانے پر، جس ملک میں ان کا رجسٹرڈ دفتر ہے) میں مجاز اور منظم کیا جائے گا۔ ایک بار جب کسی فرم کو اختیار مل جاتا ہے، تو وہ دوسرے یورپی یونین کے رکن ممالک میں صارفین کو خدمات فراہم کرنے کے لیے ایم آئی ایف آئی ڈی 1 پاسپورٹ استعمال کر سکے گی۔ یہ خدمات رکن ریاست کے ذریعے ان کی "آبائی ریاست" میں منظم کی جائیں گی (جبکہ فی الحال آئی ایس ڈی کے تحت، ایک سروس اس رکن ریاست کے ذریعے منظم کی جاتی ہے جس میں سروس ہوتی ہے)۔ کلائنٹ کی درجہ بندی ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے لیے فرموں کو کلائنٹس کو "اہل ہم منصب"، پیشہ ور کلائنٹس، یا خوردہ کلائنٹس کے طور پر درجہ بندی کرنے کی ضرورت ہوتی ہے (ان میں تحفظ کی بڑھتی ہوئی سطح ہوتی ہے)۔ گاہکوں کی درجہ بندی کرنے اور ہر قسم کی سرمایہ کاری کی مصنوعات کے لیے ان کی موزونیت کا اندازہ لگانے کے لیے واضح طریقہ کار ہونا چاہیے۔ اس نے کہا، کسی بھی سرمایہ کاری کے مشورے یا تجویز کردہ مالی لین دین کی موزونیت کو دینے سے پہلے تصدیق کی جانی چاہیے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کو سنبھالنے والے کلائنٹ آرڈر میں ان معلومات سے متعلق تقاضے ہوتے ہیں جنہیں کلائنٹ کے آرڈرز کو قبول کرتے وقت حاصل کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، اس بات کو یقینی بنانا کہ ایک فرم کلائنٹ کے بہترین مفاد میں کام کر رہی ہے اور یہ کہ مختلف کلائنٹس کے آرڈرز کو کس طرح جمع کیا جا سکتا ہے۔ تجارت سے پہلے کی شفافیت ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے لیے ضروری ہے کہ مسلسل آرڈر میچنگ سسٹم کے آپریٹرز کو "مائع حصص" کے بارے میں مجموعی آرڈر کی معلومات خرید و فروخت کی طرف پانچ بہترین قیمت کی سطحوں پر دستیاب کرانی چاہیے۔ اقتباس پر مبنی بازاروں کے لیے، مارکیٹ بنانے والوں کی بہترین بولیاں اور پیشکش دستیاب کرائی جانی چاہیے۔ (نوٹ ان تقاضوں کو دیگر مالیاتی آلات تک بڑھانے پر غور کیا جا رہا ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے آرٹیکل 65 (1) کے تحت، یورپی کمیشن اکتوبر 2007 تک حصص کے علاوہ دیگر مالیاتی آلات میں لین دین میں تجارت سے پہلے اور بعد کی شفافیت کی ضروریات کو بڑھانے کے بارے میں یورپی پارلیمنٹ اور کونسل کو ایک رپورٹ پیش کرنے والا ہے۔) تجارت کے بعد کی شفافیت ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کے لیے فرموں کو درج شدہ حصص میں تمام تجارتوں کی قیمت، حجم اور وقت شائع کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، چاہے وہ ریگولیٹڈ مارکیٹ سے باہر ہو، جب تک کہ موخر اشاعت کی اجازت دینے کے لیے کچھ تقاضے پورے نہ ہوں۔ (نوٹ ان ضروریات کو دیگر مالیاتی آلات تک بڑھانے کے حوالے سے اوپر تبصرہ دیکھیں)۔ محرکات اور سرمایہ کاری کی تحقیق ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کے سب سے متنازعہ پہلوؤں میں سے ایک یہ ہے کہ یہ اثاثہ جات کے منتظمین کی کلائنٹ کمیشن کے ساتھ سرمایہ کاری کی تحقیق حاصل کرنے کی صلاحیت کو سخت حد تک محدود کرتا ہے۔ بہترین عمل درآمد کی ہدایت 2014/65 EU کے لیے ضروری ہے کہ کمپنیاں کلائنٹ کے لیے آرڈر پر عمل درآمد میں بہترین ممکنہ نتیجہ حاصل کرنے کے لیے تمام کافی اقدامات کریں۔ بہترین ممکنہ نتیجہ عمل درآمد کی قیمت تک محدود نہیں ہے بلکہ اس میں لاگت، رفتار، عمل درآمد کا امکان اور تصفیے کا امکان اور متعلقہ سمجھے جانے والے دیگر عوامل بھی شامل ہیں۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کا "تمام کافی اقدامات" ٹیسٹ ایم آئی ایف آئی ڈی 1 میں پچھلے "تمام معقول اقدامات" کے معیار سے کچھ زیادہ اعلی معیار طے کرتا ہے۔ سسٹمیٹک انٹرنلائزر ایک ایسی فرم ہے جو اپنے کلائنٹس کے آرڈرز کو اپنی کتاب کے خلاف یا دوسرے کلائنٹس کے آرڈرز کے خلاف انجام دیتی ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 سسٹمیٹک انٹرنلائزرز کو منی ایکسچینج کے طور پر پیش کرے گا، لہذا، مثال کے طور پر، وہ تجارت سے پہلے اور تجارت کے بعد کی شفافیت کی ضروریات کے تابع ہوں گے (اوپر دیکھیں)۔ اگرچہ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کا مقصد قیمتوں میں شفافیت بڑھانا تھا، لیکن تجارتی مقامات کے ٹکڑے ٹکڑے ہونے کا غیر متوقع اثر پڑا ہے۔ جہاں ایک مالیاتی ادارہ ایک بار صرف ایک یا دو تبادلوں سے معلومات دیکھنے کے قابل تھا، اب ان کے پاس امکان ہے (اور کچھ معاملات میں ذمہ داری) کہ وہ کثیرالجہتی تجارتی سہولیات، منظم داخلی سازوں اور یورپی اقتصادی علاقے (ای ای اے) کے آس پاس کے دیگر تبادلوں سے معلومات اکٹھا کریں۔ اس کے نتیجے میں ایم آئی ایف آئی ڈی 2 نے جو شفافیت متعارف کرائی ہے اس سے فائدہ اٹھانے کے لیے اضافی کام ہوتا ہے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کی طرف سے متعارف کرائے گئے اضافی قیمتوں کے ذرائع کی تعداد کا مطلب ہے کہ مالیاتی اداروں کو اضافی ڈیٹا ذرائع تلاش کرنے پڑے ہیں تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ وہ زیادہ سے زیادہ حوالوں/تجارتوں کو حاصل کریں۔ متعدد مالیاتی ڈیٹا وینڈرز نے ایم آئی ایف آئی ڈی 2 جوائنٹ ورکنگ گروپ اور ریگولیٹرز کے ساتھ کام کیا ہے تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ وہ مالیاتی اداروں کو ٹکڑے ٹکڑے کرنے سے نمٹنے اور بڑھتی ہوئی شفافیت سے فائدہ اٹھانے میں مدد کر سکیں جبکہ اپنی نئی رپورٹنگ واجبات کو پورا کرنے میں ان کی مدد کر سکیں۔ ٹرانسپوزیشن ایم آئی ایف آئی ڈی 2 اور اس کے ساتھ عمل درآمد کی ہدایت کو معمولی مستثنیات کے ساتھ مکمل اور وقت پر منتقل کیا گیا۔ یوروپی کمیشن نے ایک ٹرانسپوزیشن ٹیبل شائع کیا ہے جو قومی دفعات کی فہرستوں سے منسلک ہے جو ہدایات کو منتقل کرتی ہیں۔ فنانشل سروسز اتھارٹی (ایف ایس اے)، جو اب فنانشل کنڈکٹ اتھارٹی (ایف سی اے) ہے، نفاذ کی مدت کے دوران برطانیہ میں سیکیورٹیز انڈسٹری کے ضابطے کے لیے ذمہ دار ادارہ تھا۔ اس نے ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کو اپنی ہینڈ بک آف رولز اینڈ گائیڈنس میں شامل کیا۔ فرانس فرانسیسی حکومت نے فرانسیسی مانیٹری اینڈ فنانشل کوڈ میں ترمیم کرکے ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کو نافذ کیا ہے، خاص طور پر 12 اپریل 2007 کے آرڈیننس نمبر 2007-544 اور 15 مئی 2007 کے فرمان 2007-901 اور 2007-904 کے ذریعے۔ آٹوریٹ ڈیس مارچس فنانسرز (اے ایم ایف) نے اپنے جنرل ریگولیشنز (ریگلمنٹ جنرل) پر ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کا بھی اطلاق کیا ہے۔ ہدایت نامہ 2014/65 EU/ریگولیشن (EU) نمبر 600/2014 اپریل 2010 میں، سی ای ایس آر نے ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کے جائزے پر مشاورتی کاغذات جاری کیے۔ مشاورت کی مدت مختصر تھی اور 31 مئی 2010 کو ختم ہوئی۔ 17 مئی 2010 کو پیرس میں ایک دن کی کھلی سماعت ہوئی۔ مشاورت کے بارے میں عوامی ردعمل اب دستیاب ہیں حالانکہ متعدد اداروں نے بھی خفیہ جوابات پیش کیے ہیں۔ 8 دسمبر 2010 کو، ستمبر 2010 میں منعقدہ عوامی سماعت کے بعد، یورپی کمیشن نے ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کے جائزے سے متعلق ایک کافی عوامی مشاورت جاری کی، جس کے ساتھ ایک پریس ریلیز اور اکثر پوچھے جانے والے سوالات بھی تھے۔ عوامی مشاورت کی مدت 2 فروری 2011 کو ختم ہونے والی تھی۔ 26 مئی 2011 کو، کمیشن کے بارے میں بتایا گیا کہ وہ 2011 کے اختتام سے پہلے اپنی تجاویز پیش کرنے کے لیے کام کر رہا ہے۔ 20 اکتوبر 2011 کو، یورپی کمیشن نے "یورپی پارلیمنٹ اور کونسل کے ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کو منسوخ کرنے والے مالیاتی آلات میں مارکیٹوں کے بارے میں ہدایت"، اور "مالیاتی آلات میں بازاروں کے بارے میں ضابطے" کے لیے باضابطہ تجاویز کو اپنایا، جو او ٹی سی مشتقات، مرکزی ہم منصبوں اور تجارتی ذخائر پر ضابطہ (ای یو) نمبر 648/2012 میں بھی ترمیم کرے گا۔ مارچ 2012 میں، ایم ای پی مارکس فربر نے یورپی کمیشن کی تجاویز میں ترامیم کی تجویز پیش کی، جس کا مقصد اعلی تعدد کی تجارت اور اجناس کی قیمتوں میں ہیرا پھیری پر پابندیوں کو مضبوط کرنا ہے۔ ایسوسی ایشن فار فنانشل مارکیٹس ان یورپ (اے ایف ایم ای) کے فربر کے باضابطہ ردعمل نے خاص طور پر اس ضرورت کے ساتھ تشویش کا حوالہ دیا کہ تمام الگورتھم مسلسل چلتے رہیں کیونکہ اس سے کلائنٹ کے آرڈرز کو انجام دینے کے لیے بروکر الگورتھم کے استعمال کو روکا جا سکے گا۔ منظم تجارتی سہولت (او ٹی ایف) کے قوانین کی تشکیل نے بروکر کراسنگ نیٹ ورکس میں ملکیتی تجارت پر ان کی مجوزہ پابندی کی وجہ سے بھی تشویش کا باعث بنی ہے، جو بروکرز کو کلائنٹ یا خود بینک کی جانب سے خطرے کو کم کرنے کے لیے اپنے پول کا استعمال کرنے سے روکے گی۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 اور ریگولیشن (ای یو) نمبر 600/2014 دونوں 2 جولائی 2014 کو نافذ ہوئے۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 نے ایم آئی ایف آئی ڈی 1 کی جگہ لے لی، جس نے بدلے میں ڈائریکٹیو 93/22 ای ای سی کی جگہ لے لی۔ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کو ریگولیشن (ای یو) نمبر سے مکمل کیا گیا ہے۔ 600/2014 مالیاتی آلات میں بازاروں پر رکن ممالک کی طرف سے عمل درآمد کی ابتدائی تاریخ 3 جنوری 2017 تھی، تاہم فروری 2016 میں یورپی کمیشن نے نئے پیکیج کے نفاذ کو قابل بنانے کے لیے آئی ٹی سسٹم کی تعمیر کی اجازت دینے کے لیے اس میں 3 جنوری 2018 تک تاخیر کی۔ کچھ بینکوں اور اداروں نے ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کے نفاذ میں مزید تاخیر کی وکالت کی، چھوٹی تنظیمیں ابھی تک اضافی مطالبات کے لیے لیس نہیں ہیں۔ تاہم، ایم آئی ایف آئی ڈی 2 3 جنوری 2018 کی نظر ثانی شدہ تاریخ کو نافذ ہوا۔ کچھ تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ ایم آئی ایف آئی ڈی 2 کے اثرات سے قوانین کے نافذ ہونے پر عالمی سرمایہ کاری کے تحقیقی اخراجات میں سالانہ 1.5 بلین ڈالر تک کی کمی واقع ہوگی۔ عمل میں آنے کے چند دنوں کے اندر، انٹرکانٹینینٹل ایکسچینج نے لندن سے امریکہ میں 245 توانائی کے مستقبل کے معاہدوں میں تجارت کو منتقل کرنے کے منصوبوں کا اعلان کیا، جس سے لین دین کو یورپی، ریگولیٹرز کے بجائے امریکہ کی نگرانی میں رکھا گیا۔ 3 مارچ 2021 تک، یورپی کمیشن کو ہدایت کے کام کرنے سے متعلق یورپی پارلیمنٹ اور کونسل کو ایک رپورٹ پیش کرنے کی ضرورت ہوگی۔ اس میں الگورتھمک ٹریڈنگ سے متعلق ضروریات کے اثرات اور تجارت سے پہلے اور بعد کے شفافیت کے اعداد و شمار کی قیمتوں میں ترقی سمیت متعدد مسائل کا احاطہ کیا جائے گا۔ یورپی سیکیورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی کو اس مشق کے ساتھ کمیشن کی حمایت کرنی ہے۔ ہدایت نامہ 2011/61 EU یورپی یونین کا قانون یورپی کمپنی کا قانون جرمن کمپنی کا قانون ادارہ جاتی سرمایہ کار سرمایہ کاری کمپنی کا قانون 1940 ریگ این ایم ایس (ریاستہائے متحدہ کا ایم آئی ایف آئی ڈی سے ملتا جلتا قانون) اسٹاک مارکیٹ کے مساوی ہونے کی درخواست یوکے کمپنی کا قانون منتقلی سیکیورٹیز میں اجتماعی سرمایہ کاری کے لیے ادارے ہدایات حوالہ جات عمومی حوالہ جات ایم آئی ایف آئی ڈی 2. یورپ کی کیپٹل مارکیٹوں پر نئی روشنی ڈالنا-سینٹر فار یورپی پالیسی اسٹڈیز بیرونی روابط یورپی یونین کے قانون سازی کے متن کا خلاصہ یورپی کمیشن کے صفحات سی ای ایس آر کے رہنما خطوط اور سفارشات ایف سی اے کے صفحات یوروسسٹم یورپی کمیشن کا ٹی 2 ایس پروجیکٹ پریس ریلیز پوسٹ کیا گیا 10/2/2016 2004 قانون 2004 میں یورپی یونین کی مالیاتی منڈیوں میں مالیاتی ضابطہ نظاماتی خطرہ یورپی یونین کی ہدایات