Deleveraging
مائیکرو اکنامک سطح پر، ڈیلیورجنگ سے مراد بیعانہ کے تناسب میں کمی، یا کسی واحد معاشی ادارے، جیسے گھرانے یا فرم کی بیلنس شیٹ میں قرض کا فیصد ہے۔ یہ فائدہ اٹھانے کے برعکس ہے، جو اثاثے حاصل کرنے اور فوائد اور نقصانات کو ضرب دینے کے لیے رقم ادھار لینے کا رواج ہے۔ میکرو اکنامک سطح پر، معیشت کو ختم کرنے سے مراد نجی شعبوں اور سرکاری شعبے سمیت متعدد شعبوں میں قرض کی سطح میں بیک وقت کمی ہے۔ اسے عام طور پر قومی کھاتوں میں کل قرض اور جی ڈی پی کے تناسب میں کمی کے طور پر ماپا جاتا ہے۔ مالیاتی بحران کے بعد کسی معیشت کو ختم کرنے کے اہم بڑے اقتصادی نتائج ہوتے ہیں اور اکثر شدید کساد بازاری سے وابستہ ہوتے ہیں۔ مائیکرو اکنامکس میں اگرچہ بیعانہ قرض لینے والے کو اثاثے حاصل کرنے اور اچھے وقت میں فوائد کو کئی گنا بڑھانے کی اجازت دیتا ہے، لیکن یہ برے وقت میں متعدد نقصانات کا باعث بھی بنتا ہے۔ بازار کی بدحالی کے دوران جب اثاثوں اور آمدنی کی قیمت میں کمی آتی ہے، تو ایک انتہائی فائدہ اٹھانے والے قرض لینے والے کو اعلی سطح کے قرض کی خدمت کے لیے اپنی ذمہ داری کی وجہ سے بھاری نقصانات کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ اگر اثاثوں کی قیمت قرض کی قیمت سے نیچے گر جاتی ہے، تو قرض لینے والے کو ڈیفالٹ ہونے کا زیادہ خطرہ ہوتا ہے۔ ڈیلیورجنگ قرض لینے والے کی بیلنس شیٹ پر مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کی کل وسعت کو کم کرتی ہے۔ اس کا مطلب ہے اچھے وقت میں ممکنہ فوائد کو ترک کرنا، اس کے بدلے میں بھاری نقصان اور برے وقت میں خراب ڈیفالٹ کا خطرہ کم ہوتا ہے۔ تاہم، احتیاط ہٹانے کی سب سے عام وجہ نہیں ہے۔ ڈیلیورجنگ عام طور پر مارکیٹ میں بدحالی کے بعد ہوتی ہے اور اس لیے نقصان کو پورا کرنے کی ضرورت سے کارفرما ہوتی ہے، جو سرمایہ کو ختم کر سکتی ہے، کم خطرناک پروفائل بنا سکتی ہے، یا اعصابی قرض دہندگان کو ڈیفالٹ کو روکنے کے لیے درکار ہوتی ہے۔ آخری صورت میں، قرض دہندگان اعلی سطح کی ضمانت اور نیچے کی ادائیگی کا مطالبہ کرکے پیش کردہ فائدہ کو کم کرتے ہیں۔ یہ اندازہ لگایا گیا ہے کہ 2006 سے 2008 تک، امریکہ میں گھر کے خریدار کے لیے درکار اوسط ادائیگی 5 فیصد سے بڑھ کر 25 فیصد ہو گئی، جو کہ 20 سے کم ہو کر 4 ہو گئی۔ ڈیوریج کو ختم کرنے کے لیے، کسی کو قرض کی ادائیگی کے لیے نقد رقم اکٹھا کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، یا تو سرمایہ اکٹھا کرنے یا اثاثے فروخت کرنے یا دونوں سے۔ مثال کے طور پر، ایک بینک اخراجات میں کٹوتی کر سکتا ہے، مائع اثاثے فروخت کر سکتا ہے، بیلنس شیٹ سے غیر منظم سرمایہ کاری کی گاڑیوں اور گزرگاہوں کو جذب کر سکتا ہے، یا اپنے غیر مائع اثاثوں کو پختگی کے وقت ختم ہونے دے سکتا ہے، جس میں، تاہم، ایک طویل وقت لگ سکتا ہے۔ ڈیلیورجنگ پریشانی میں مبتلا نجی شعبے کے اداروں کے لیے مایوس کن اور تکلیف دہ ہے: رعایتی قیمت پر اثاثے فروخت کرنا خود ہی بھاری نقصان کا باعث بن سکتا ہے۔ اس کے علاوہ، غیر فعال سیکیورٹی اور کریڈٹ مارکیٹیں عوامی بازار سے سرمایہ اکٹھا کرنا مشکل بناتی ہیں۔ پرائیویٹ کیپٹل مارکیٹ اکثر آسان نہیں ہوتی: ایکویٹی ہولڈرز کو عام طور پر پہلے ہی بھاری نقصان اٹھانا پڑتا ہے، بینک/فرم کے حصص کی قیمتیں کافی حد تک گر چکی ہیں اور ان کے مزید گرنے کی توقع ہے، اور مارکیٹ کو توقع ہے کہ بحران کافی عرصے تک برقرار رہے گا۔ یہ تمام عوامل نجی سرمائے کے ذرائع اور اخراج کی کوششوں میں رکاوٹ ڈالنے میں معاون ثابت ہو سکتے ہیں۔ میکرو اکنامکس میں کسی معیشت کی ڈیلیورجنگ سے مراد متعدد نجی اور سرکاری شعبوں میں بیعانہ کی سطح میں بیک وقت کمی ہے، جس سے معیشت کے کل قرض کو برائے نام جی ڈی پی کے تناسب سے کم کیا جاتا ہے۔ جدید تاریخ کے تقریبا ہر بڑے مالیاتی بحران کے بعد ایک اہم مدت کا خاتمہ ہوا ہے، جو اوسطا چھ سے سات سال تک رہتا ہے۔ مزید برآں، ڈیلیورجنگ کا عمل عام طور پر مالی بحران کے آغاز کے چند سال بعد شروع ہوتا ہے۔ جیسا کہ جنوری 2012 میں، عالمی مالیاتی بحران کے آغاز کے چار سال بعد، دنیا کی بہت سی پختہ معیشتوں اور ابھرتی ہوئی معیشتوں نے ابھی ایک بڑے دور سے گزرنا شروع کیا تھا۔ اس کی بنیادی وجہ یہ ہے کہ بڑی کساد بازاری کی وجہ سے حکومتی قرضوں میں مسلسل اضافہ بہت سے ممالک میں نجی شعبوں میں ہونے والی کمی کی تلافی کر رہا ہے۔ میک کینسی گلوبل انسٹی ٹیوٹ کسی معیشت میں ڈیلیورجنگ کے ایک اہم واقعہ کی وضاحت کرتا ہے جس میں کل قرض اور جی ڈی پی کا تناسب کم از کم لگاتار تین سالوں تک کم ہوتا ہے اور 10 فیصد یا اس سے زیادہ گر جاتا ہے۔ اس تعریف کے مطابق، 1930 کے بعد سے ڈیلیوریجنگ کی 45 ایسی اقساط ہو چکی ہیں، جن میں شامل ہیں: ریاستہائے متحدہ میں بڑے افسردگی: برطانیہ: ملائیشیا: میکسیکو: ارجنٹائن: ڈیلیوریجنگ کی اس شناخت اور کارمین رین ہارٹ اور کینتھ روگوف کی مالی بحران کی بڑی اقساط کی تعریف کی بنیاد پر، یہ پایا گیا ہے کہ مطالعہ کی مدت کے دوران تقریبا ہر بڑے مالی بحران کے بعد ڈیلیوریجنگ کی مدت آئی ہے۔ 2008 کے مالیاتی بحران کے بعد، ماہرین اقتصادیات نے توقع ظاہر کی تھی کہ عالمی سطح پر نقصان ہوگا۔ اس کے بجائے 2007 سے 2015 تک تمام ممالک میں کل قرض میں 57 ٹریلین ڈالر کا اضافہ ہوا اور حکومتی قرض میں 25 ٹریلین ڈالر کا اضافہ ہوا۔ میک کینسی گلوبل انسٹی ٹیوٹ کے مطابق، 2007 سے 2015 تک، پانچ ترقی پذیر ممالک اور صفر ترقی یافتہ ممالک نے اپنے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب میں کمی کی اور 14 ممالک نے اس میں 50 فیصد یا اس سے زیادہ کا اضافہ کیا۔ 2015 تک، بحران کے بعد عالمی سطح پر مجموعی گھریلو پیداوار میں قرض کے تناسب میں 17 فیصد کا اضافہ ہوا ہے۔ میک کینسی گلوبل انسٹی ٹیوٹ کی ایک رپورٹ کے مطابق، حذف کرنے کے عمل کی چار بنیادی قسمیں ہیں: "بیلٹ کو سخت کرنا": یہ معیشت کے لیے حذف کرنے کا سب سے عام راستہ ہے۔ خالص بچت کو بڑھانے کے لیے معیشت اخراجات کو کم کرتی ہے اور طویل عرصے تک کفایت شعاری سے گزرتی ہے۔ "اعلی افراط زر": اعلی افراط زر میکانکی طور پر برائے نام جی ڈی پی نمو میں اضافہ کرتا ہے، اس طرح قرض کو جی ڈی پی کے تناسب سے کم کرتا ہے۔ ای۔ جی۔ چلی میں 1984-91۔ "ماسیو ڈیفالٹ": یہ عام طور پر کرنسی کے شدید بحران کے بعد آتا ہے۔ بڑے پیمانے پر نجی اور سرکاری شعبے کے ڈیفالٹ کے بعد قرض کا ذخیرہ فوری طور پر کم ہو جاتا ہے۔ "قرض سے باہر نکلنا": اگر کوئی معیشت تیزی سے (غیر رجحان) حقیقی جی ڈی پی نمو کا تجربہ کرتی ہے، تو اس کا قرض اور جی ڈی پی کا تناسب قدرتی طور پر کم ہو جائے گا۔ ای۔ جی۔ US 1938-43 میں ہے۔ کارپوریٹ اور مالیاتی شعبوں میں بڑے پیمانے پر تخفیف کے بڑے اقتصادی نتائج سنگین بڑے اقتصادی نتائج کا باعث بن سکتے ہیں، جیسے کہ فشریائی قرض کی تخفیف کو متحرک کرنا اور جی ڈی پی کی ترقی کو سست کرنا۔ مالیاتی بازار میں، ڈیوریج کو ختم کرنے کی ضرورت مالیاتی بچولیوں کو اثاثے کھونے اور قرض دینا بند کرنے کا سبب بنتی ہے، جس کے نتیجے میں کریڈٹ کا بحران پیدا ہوتا ہے اور کاروبار، خاص طور پر چھوٹے سے درمیانے درجے کے کاروباری اداروں کے لیے قرض لینے میں سخت رکاوٹ پیدا ہوتی ہے۔ کئی بار، اس عمل کے ساتھ قرض دہندگان اور سرمایہ کار معیار کی طرف پرواز کرتے ہیں کیونکہ وہ کم خطرناک سرمایہ کاری چاہتے ہیں۔ تاہم، بہت سی دوسری صورت میں مضبوط کمپنیاں آپریشن کے لیے ضروری کریڈٹ تک رسائی سے انکار کی وجہ سے کاروبار سے باہر ہو سکتی ہیں۔ مزید برآں، مصیبت میں مبتلا کمپنیاں نقد رقم اکٹھا کرنے کے لیے اثاثے تیزی سے فروخت کرنے پر مجبور ہوتی ہیں، جس کی وجہ سے اثاثوں کی قیمتیں گر جاتی ہیں۔ افراط زر کا دباؤ قرض کے حقیقی بوجھ کو بڑھاتا ہے اور معیشت میں نقصان کو مزید پھیلاتا ہے۔ افراط زر کا دباؤ پیدا کرنے کے علاوہ، کمپنیاں اور گھرانے اپنی بیلنس شیٹ کو حذف کرنے سے اکثر اخراجات میں تیزی سے کمی کرکے خالص بچت میں اضافہ کرتے ہیں۔ گھریلو کھپت کم ہوتی ہے، اور کمپنیاں ملازمین کو برطرف کر دیتی ہیں اور نئے منصوبوں میں سرمایہ کاری روک دیتی ہیں، جس کی وجہ سے بے روزگاری کی شرح میں اضافہ ہوتا ہے اور اثاثوں کی مانگ بھی کم ہوتی ہے۔ تجرباتی طور پر، کھپت اور جی ڈی پی اکثر ڈیلیورجنگ کے پہلے کئی سالوں کے دوران سکڑ جاتے ہیں اور پھر ٹھیک ہو جاتے ہیں، جو کچھ معاملات میں بچت کے زیادہ رجحان کے باوجود معیشت میں کل بچت میں کمی کا سبب بنتے ہیں۔ اسے تھرفٹ کا پیراڈوکس کہا جاتا ہے۔ حکومتی ضابطے اور مالیاتی پالیسی جان گیاناکوپلوس کے لیوریج سائیکل کے نظریہ کے مطابق اور اصل میں ہیمن منسکی کے مطابق، مداخلت کی عدم موجودگی میں، لیوریج تیزی کے اوقات میں بہت زیادہ اور تیزی کے اوقات میں بہت کم ہو جاتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، اثاثوں کی قیمتیں اثاثوں کی بنیادی قیمت کی صحیح عکاسی کرنے کے بجائے تیزی کے اوقات میں بہت زیادہ اور برے وقت میں بہت کم ہو جاتی ہیں۔ یہ بار بار فائدہ اٹھانے والا-ہٹانے والا چکر کریڈٹ سائیکل اور کاروباری چکروں میں حصہ ڈالنے والے سب سے اہم امپلیفائنگ میکانزم میں سے ایک ہے۔ ڈیلیوریجنگ مارکیٹ میں ابتدائی گراوٹ کے بعد فزیکل کیپٹل اور مالیاتی اثاثوں دونوں کی قیمتوں میں مسلسل گراوٹ کا ذمہ دار ہے۔ یہ اس عمل کا حصہ ہے جو معیشت کو کساد بازاری اور لیوریج سائیکل کے نچلے حصے کی طرف لے جاتا ہے۔ لہذا، جان گیاناکوپلوس سمیت کچھ ماہرین اقتصادیات سختی سے بحث کرتے ہیں کہ فیڈرل ریزرو کو معیشت میں نظام بھر میں فائدہ اٹھانے کی سطح کی نگرانی اور ان کو منظم کرنا چاہیے، اچھے وقت میں فائدہ اٹھانے کو محدود کرنا چاہیے اور قرض کی سہولیات کو بڑھا کر برے وقت میں زیادہ فائدہ اٹھانے کی حوصلہ افزائی کرنی چاہیے۔ مزید برآں، حادثے کو پہلی جگہ ہونے سے روکنے کے لیے پرجوش اوقات میں فائدہ اٹھانے کو محدود کرنا زیادہ ضروری ہے۔ اس کے علاوہ، بڑے پیمانے پر نجی شعبے کی تخفیف کے پیش نظر، مالیاتی پالیسی کا اثر محدود ہے، کیونکہ امکان ہے کہ معیشت کو صفر نچلی حد کے مقابلے میں اوپر دھکیل دیا گیا ہو، جہاں حقیقی شرح سود منفی ہے لیکن برائے نام شرح سود صفر سے نیچے نہیں آسکتی ہے۔ پال کروگ مین جیسے کچھ ماہرین اقتصادیات نے استدلال کیا ہے کہ اس معاملے میں مالیاتی پالیسی کو آگے بڑھنا چاہیے اور خسارے سے مالی اعانت حاصل کرنے والے سرکاری اخراجات، کم از کم اصولی طور پر، بے روزگاری میں تیزی سے اضافے اور افراط زر کے دباؤ سے بچنے میں مدد کر سکتے ہیں، اس لیے نجی شعبے کے عمل کو آسان بنا سکتے ہیں اور معیشت کو ہونے والے مجموعی نقصان کو کم کر سکتے ہیں۔ نوٹ کریں کہ یہ زیادہ سرکاری قرض کی قیمت پر آتا ہے، جو معیشت کی مجموعی تخفیف سے سمجھوتہ کرے گا۔ یہ نظریہ کچھ دوسرے ماہرین اقتصادیات کے برعکس ہے، جو یہ استدلال کرتے ہیں کہ ضرورت سے زیادہ قرض سے پیدا ہونے والے مسئلے کو بالآخر زیادہ قرض سے حل نہیں کیا جا سکتا، کیونکہ غیر مستحکم طور پر زیادہ حکومتی بجٹ خسارہ معیشت کے استحکام اور طویل مدتی امکان کو شدید نقصان پہنچا سکتا ہے۔ یہ بھی دیکھیں کہ مالیاتی بحران کا فائدہ اٹھائیں قرض کی تخفیف کریڈٹ بحران لیکویڈیٹی ٹریپ تھرفٹ بزنس سائیکل کا فائدہ اٹھانا سائیکل پیراڈوکس حوالہ جات بیرونی لنکس ویڈیو میں تخفیف کے عمل کی وضاحت کی گئی ہے معاشی بحران مالیاتی تناسب قرض کاروباری سائیکل