European Market Infrastructure Regulation
یورپی مارکیٹ انفراسٹرکچر ریگولیشن (ای ایم آئی آر) ایک یورپی یونین کا ضابطہ ہے جس کا مقصد نظامی ہم منصب اور آپریشنل رسک کو کم کرنا اور اس طرح مستقبل کے مالیاتی نظام کو گرنے سے روکنا ہے۔ اس کا فوکس اوور دی کاؤنٹر (او ٹی سی) مشتقات، مرکزی ہم منصب اور تجارتی ذخائر کا ضابطہ ہے۔ یہ مشتق معاہدوں کی رپورٹنگ، رسک مینجمنٹ کے معیارات کے نفاذ اور مرکزی ہم منصبوں اور تجارتی ذخائر کے لیے مشترکہ قوانین پر رہنمائی فراہم کرتا ہے۔ یہ ضابطہ ابتدائی طور پر 2012 میں اپنایا گیا تھا اور ایک ترمیم شدہ ورژن، ای ایم آئی آر ریفٹ ریگولیشن، بعد میں 2019 میں اپنایا گیا تھا۔ جائزہ یورپی مارکیٹ انفراسٹرکچر ریگولیشن (ای ایم آئی آر) اوور دی کاؤنٹر (او ٹی سی) مشتقات، مرکزی ہم منصبوں اور تجارتی ذخائر کے لیے ای یو ریگولیشن ہے۔ ای ایم آئی آر کو یورپی یونین (ای یو) نے نظاماتی، ہم منصب اور آپریشنل خطرے کو کم کرنے اور او ٹی سی مشتقات مارکیٹ میں شفافیت کو بڑھانے کے لیے جی 20 کے عزم کے نفاذ کے طور پر متعارف کرایا تھا۔ اسے 2008 میں لیمن برادرز کے دیوالیہ ہونے کے بعد کے خاتمے کی طرح مستقبل کے ممکنہ مالی بحرانوں کے دوران زوال سے بچنے کے لیے ایک حفاظتی اقدام کے طور پر بھی ڈیزائن کیا گیا تھا۔ یہ مرکزی ہم منصبوں کے لیے مشترکہ قوانین قائم کرتا ہے، جو ہر تجارت کے مرکزی نقطہ کے طور پر کام کرنے کے معاہدے میں شامل فریقوں کے درمیان مداخلت کرتے ہیں، اور تجارتی ذخائر، جو تجارت کے تمام ریکارڈ جمع اور برقرار رکھتے ہیں۔ ای ایم آئی آر میں تمام مشتقات کی رپورٹنگ کی ضرورت ہوتی ہے، چاہے وہ او ٹی سی ہو یا ایکسچینج ٹریڈڈ، تجارتی ذخیرے میں۔ ای ایم آئی آر ان اداروں کا احاطہ کرتا ہے جو شرح سود، ایکویٹی، زرمبادلہ، یا کریڈٹ اور اجناس کے مشتقات کے حوالے سے مشتق معاہدوں کے اہل ہیں۔ اس میں ذمہ داریوں کے تین سیٹوں کا بھی خاکہ پیش کیا گیا ہے، جن میں قابل اطلاق مصنوعات کی کلیئرنگ، رپورٹنگ اور رسک میٹیگیشن شامل ہیں۔ ای ایم آئی آر کی ذمہ داریوں کے سیٹ کو کئی سالوں کی مدت میں مرحلہ وار بنیاد پر نافذ کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا تھا۔ ای ایم آئی آر کے لیے اہل ہونے والے اداروں کو تجارتی ذخیرے میں داخل ہونے والے ہر مشتق معاہدے کی اطلاع دینی چاہیے۔ انہیں ای ایم آئی آر کے مطابق رسک مینجمنٹ کے نئے معیارات کو بھی نافذ کرنا چاہیے، بشمول آپریشنل عمل اور اپنے دو طرفہ او ٹی سی مشتقات سے متعلق حد بندی۔ ای ایم آئی آر ان تجارتوں کا بھی احاطہ کرتا ہے جنہیں مرکزی ہم منصب نے کلیئر نہیں کیا ہے، اور اہل اداروں کو جائزے کے لیے لازمی کلیئرنگ ذمہ داری کے تابع تمام او ٹی سی مشتقات جمع کروانا ہوں گے۔ کاؤنٹر پارٹیز کو یورپی اکنامک ایریا یا کہیں اور جہاں کہیں بھی مشتق لین دین میں داخل ہوتے ہیں وہاں رپورٹس فائل کرنی چاہئیں۔ کلیئرنگ یورپی سیکیورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی (ای ایس ایم اے) مخصوص او ٹی سی مشتق معاہدوں کے لیے لازمی کلیئرنگ ذمہ داریوں کا اطلاق کرتی ہے اگر کسی معاہدے کو ای ایم آئی آر کے تحت مرکزی ہم منصب تفویض کیا گیا ہو۔ ذمہ داریوں کے لیے ضروری ہے کہ کاؤنٹر سے ماخوذ تجارت کو مرکزی ہم منصبوں کے ذریعے صاف کیا جائے۔ ای ایم آئی آر نے اگست 2017 تک پنشن فنڈز کو ان رہنما خطوط سے عارضی چھوٹ دی۔ ضابطے کے جائزے میں اس چھوٹ کو مزید 18 جون 2021 تک بڑھا دیا گیا۔ تجارت میں شامل تمام فریقوں کو ای ایم آئی آر کے ذریعہ بیان کردہ کلیئرنگ کی حد تک پہنچنے، اس سے تجاوز کرنے اور اس سے تجاوز نہ کرنے کی بروقت اطلاعات جمع کرانی چاہئیں۔ یہ کلیئرنگ ریگولیشن مالیاتی ہم منصبوں جیسے بینکوں، بیمہ کنندگان، اور اثاثوں کے منتظمین کے ساتھ ساتھ غیر مالیاتی ہم منصبوں پر بھی لاگو ہوتا ہے۔ ای ایم آئی آر کی رپورٹنگ کے لیے ضروری ہے کہ مشتق معاہدوں میں داخل ہونے والے تمام اداروں کو اپنے متعلقہ تجارتی ذخائر میں رپورٹیں جمع کرانی چاہئیں، جس میں ہر ایک انسداد تجارت کا خاکہ پیش کیا جائے۔ ان لازمی رپورٹوں میں ایک منفرد لین دین شناخت کنندہ (یو ٹی آئی)، قانونی ادارہ شناخت کنندہ (ایل ای آئی)، ہم منصب کی تجارتی صلاحیت کے بارے میں معلومات، اور پوزیشن کی مارکیٹ سے مارکیٹ کی تشخیص بھی شامل ہونی چاہیے۔ ایک رپورٹ میں کاؤنٹر پارٹی ڈیٹا میں ڈیٹا کے لیے 26 فیلڈز شامل ہیں اور مشترکہ ڈیٹا میں ڈیٹا کے 59 فیلڈز شامل ہیں۔ ان شعبوں میں ایک ایل ای آئی، یا ایک منفرد 20 ہندسوں کا حرفی کوڈ شامل ہے جو 26 کاؤنٹر پارٹی ڈیٹا فیلڈز میں سے آٹھ کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے، اور منفرد تجارتی شناخت کنندہ، جو رپورٹ کے ایل ای آئی کی بنیاد پر تیار کیا جاتا ہے۔ بلاک ٹریڈز، جو حصص کے بڑے پیمانے پر لین دین ہوتے ہیں، اور اس کے بعد کی کسی بھی مختص رقم کی اطلاع فنڈ منیجر کو دی جانی چاہیے، لیکن ٹی آر کے ذریعے طے شدہ بلاک ٹریڈز ذمہ داری کے تابع نہیں ہیں۔ اگر بلاک ٹریڈ تجارتی تاریخ پر منیجر کے انفرادی فنڈز کو مختص کیا جاتا ہے، تو صرف مختص رقم کی اطلاع دینے کی ضرورت ہے۔ اس صورت میں جب بلاک ٹریڈ تجارتی تاریخ پر مختص نہیں کیا جاتا ہے، تو بلاک کو خود فنڈ منیجر کے ساتھ کاؤنٹر پارٹی کے طور پر رپورٹ کیا جانا چاہیے۔ خطرے کو کم کرنا ای ایم آئی آر کے مرکزی مقاصد میں سے ایک نظامی خطرے کا انتظام کرنا اور اس سے بچنا ہے۔ ای ایم آئی آر، اور اس طرح کے دیگر قوانین کا مقصد کلیئرنگ اور ٹریڈنگ کے ضوابط میں اضافہ کرکے جزوی طور پر نظامی خطرے کو کم کرنا ہے، جس سے منافع اور صنعت کی کوششوں میں کمی آتی ہے۔ ای ایم آئی آر کے تحت، خطرے کو کم کرنے کا نظام یورپی یونین کے دونوں ممالک پر مشتمل معاہدوں اور تیسرے ملک کے اداروں پر مشتمل انسداد مشتق معاہدوں پر لاگو ہوتا ہے۔ ای ایم آئی آر کے آرٹیکل 11 میں بیان کردہ رسک میٹیگیشن کے معیارات دو طرفہ مشتقات پر رسک مینجمنٹ ریگولیشن نافذ کرتے ہیں، کیونکہ یہ مشتقات معیاری مرکزی ہم منصب کی کلیئرنگ کے لیے موزوں نہیں ہیں۔ ای ایم آئی آر کاؤنٹر مشتقات پر فرنٹ لوڈنگ، یا صرف فروخت کنندگان پر کسی بھی متعلقہ فیس کو لاگو کرنے کے خلاف بھی مشورہ دیتا ہے، کیونکہ یہ عمل عام طور پر نظامی خطرے کو بڑھاتا ہے۔ ای ایم آئی آر کی طرف سے بیان کردہ خطرے کو کم کرنے کی دیگر تکنیکوں میں رپورٹوں کو بروقت جمع کرنا اور تمام ہم منصبوں کی طرف سے ضابطے کی پابندی کی تصدیق، اور ملوث فریقوں کے درمیان کھلے مفاہمت اور محکموں کا دباؤ شامل ہیں۔ دیگر تکنیکوں میں تنازعات کے حل کا نیا عمل، روزانہ مارکیٹ رپورٹس اور تبادلے اور فریقین کے درمیان ضمانت کا عوامی تبادلہ شامل ہیں۔ ہسٹری لیول 1 ریگولیشن (ای یو) نمبر 648/2012، جیسا کہ یورپی قانونی دستاویزات میں ای ایم آئی آر کا حوالہ دیا گیا ہے، 2012 میں یورپی یونین کی کونسل اور یورپی پارلیمنٹ کے معیاری مشترکہ فیصلہ کے طریقہ کار کے ذریعے نافذ کیا گیا تھا، جس نے قانون سازی کے لیے ایک تفصیلی فریم ورک ترتیب دیا تھا۔ یورپی سیکیورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی (ای ایس ایم اے) نے فروری 2012 میں ای ایم آئی آر کو نافذ کرنے کے لیے او ٹی سی مشتقات، مرکزی ہم منصبوں اور تجارتی ذخائر کے ضابطے پر تکنیکی معیارات تیار کرنا شروع کیے۔ ای ایس ایم اے نے اس موضوع پر ایک ڈسکشن پیپر جاری کیا، اور مارچ 2012 میں، اتھارٹی نے ڈسکشن پیپر میں پیش کردہ سوالات پر ان پٹ حاصل کرنے کے لیے پیرس میں ایک عوامی بحث کا انعقاد کیا۔ سطح 2 25 جون 2012 کو ای ایس ایم اے نے اپنے مجوزہ تکنیکی معیارات کی تشہیر کرتے ہوئے ایک مشاورتی مقالہ جاری کیا۔ جولائی میں ای ایس ایم اے نے پیرس میں ایک اور کھلی سماعت کی میزبانی کی۔ اتھارٹی نے 27 ستمبر 2012 کو یورپی کمیشن کو تکنیکی معیارات کا حتمی مسودہ جاری کیا۔ ای ایم آئی آر 16 اگست 2012 کو نافذ ہوا، لیکن اس کی زیادہ تر دفعات کا اطلاق ریگولیشن کے تکنیکی معیارات کے ہونے کے بعد ہی شروع ہوا۔ ان تکنیکی معیارات کو یورپی کمیشن نے 19 دسمبر 2012 کو اپنایا تھا۔ مزید بحث اور عوامی رپورٹوں کے بعد، ای ایم آئی آر 27 جولائی 2012 کو یورپی یونین کے آفیشل جرنل میں شائع ہوا، اور ای ایم آئی آر کے تکنیکی معیارات 15 مارچ 2013 کو نافذ ہوئے۔ بہت سے ملوث فریقوں نے قواعد و ضوابط کے نافذ ہونے کے پہلے چھ مہینوں کے دوران رپورٹنگ میں دشواری کا اظہار کیا، اور بہت سے افراد نے رپورٹنگ میں تاخیر کا تجربہ کیا۔ جولائی 2013 میں، یورپی کمیشن نے جاپان اور ریاستہائے متحدہ میں مرکزی بینکوں اور قرض کے انتظام کے دفاتر کو ای ایم آئی آر سے مستثنی کرنے کے لیے ایک ڈیلیگیٹڈ ای ایم آئی آر ریگولیشن اپنایا۔ 12 جولائی 2013 کو ای ایس ایم اے نے ایک ڈسکشن پیپر شائع کیا جس میں خاص طور پر کلیئرنگ واجبات کو بیان کیا گیا جیسا کہ ای ایم آئی آر نے بیان کیا ہے۔ یہ بحث 16 ستمبر 2013 کو ختم ہوئی۔ اگست 2013 میں، برطانیہ کی پارلیمنٹ نے ایک دوسرے ای ایم آئی آر قانونی آلے کا جائزہ لیا، جس میں تجارت اور کلیئرنگ کے دوران مرکزی ہم منصبوں کو مختص کردہ اضافی نگرانی اور نفاذ کے اختیارات کا خاکہ پیش کیا گیا ہے۔ ستمبر 2013 میں، ای ایم آئی آر میں شامل نئی ذمہ داریوں نے اثر لیا، جس میں یورپی یونین کے بینکوں اور ان کے ہم منصبوں کو او ٹی سی مارکیٹ میں عمل میں لائے جانے والے مشتقات کے پورٹ فولیو مفاہمت اور تنازعات کے حل کے عمل اور طریقہ کار پر تبادلہ خیال اور اتفاق کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ اکتوبر 2013 میں، رپورٹ شدہ مشکلات کے جواب میں، ای ایس ایم اے نے اعلان کیا کہ تجارتی ذخائر کو ہم منصبوں کو نامکمل رپورٹیں واپس بھیجنا چاہئیں، ان کی اصلاح کا مطالبہ کرنا چاہیے، بجائے اس کے کہ ان میں مصالحت کرنے کی کوشش کی جائے۔ نومبر 2013 میں، ای ایس ایم اے نے غیر یورپی یونین کے ہم منصبوں کے حوالے سے ای ایم آئی آر کے تکنیکی معیارات پر حتمی مسودہ شائع کیا۔ جنوری 2014 میں، او ٹی سی مشتقات کے لیے لازمی لین دین کی رپورٹنگ ای ایم آئی آر کے تحت شروع ہوئی۔ یکم اکتوبر 2014 کو ای ایس ایم اے نے ای ایم آئی آر کی کلیئرنگ ذمہ داری پر مشاورت شروع کی۔ مشاورت 6 نومبر 2014 کو بند ہوئی۔ ای ایس ایم اے نے 24 اکتوبر 2014 کو ای ایم آئی آر پر اپنی سوال و جواب کی رپورٹ کا گیارہواں اعادہ شائع کیا۔ رپورٹ میں، ای ایس ایم اے نے اعلان کیا کہ کوئی بھی تیسرے ملک کی فرم جو اصل میں ای ایم آئی آر تجارتی رپورٹنگ کی ذمہ داریوں کے تابع نہیں ہے جو بعد میں ای ایم آئی آر کے تابع مالیاتی ہم منصب بن جاتی ہے اسے تمام بقایا مشتق معاہدوں کے سلسلے میں ای ایم آئی آر رپورٹنگ کی ذمہ داری کی تعمیل کرنی ہوگی۔ ای ایس ایم اے نے 10 نومبر 2014 اور 3 فروری 2015 کے درمیان ای ایم آئی آر کے تحت رپورٹنگ کے تکنیکی معیارات پر ایک اور مشاورت کی۔ ایکسچینج ٹریڈڈ مشتقات کے لیے لازمی رپورٹنگ جنوری 2015 میں شروع ہوئی، اور اسی سال فروری میں، یورپی کمیشن کی ایک رپورٹ میں اگست 2017 تک استثنی میں توسیع کی سفارش کی گئی۔ مارچ 2015 تک، پنشن فنڈز کے حوالے سے ای ایم آئی آر کے ضوابط کا تجزیہ کیا جا رہا ہے، جس میں توسیع کو 2018 تک بڑھانے کا امکان ہے۔ 5 مئی 2015 تک، ای ایس ایم اے چوتھی مشاورت پر تبادلہ خیال کر رہا ہے، اس بار ای ایم آئی آر کے تحت کلیئرنگ ذمہ داری پر نظر ثانی کر رہا ہے۔ کلیئرنگ سے متعلق 2013 کی رپورٹ میں پہلی رپورٹ میں شامل کرنسیوں کے علاوہ دیگر کرنسیوں میں درج او ٹی سی سود کی شرح مشتقات کی کلاسوں کے مزید تجزیے کی ضرورت کا اشارہ کیا گیا ہے، اور 2015 کی مشاورت سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ نیا تجزیہ پیش کرے گی اور ان دیگر کرنسیوں پر بحث کو مدعو کرے گی۔ یہ مشاورت 15 جولائی 2015 کو ختم ہونے کی امید ہے۔ لیول 1 کا جائزہ ضابطے کا ایک جائزہ 28 مئی 2019 کو یورپی یونین کے آفیشل جرنل میں شائع ہوا۔ جائزہ، جسے ای ایم آئی آر ریفٹ کے نام سے جانا جاتا ہے، یورپی کمیشن کی طرف سے چھوٹے مالیاتی اور غیر مالیاتی ہم منصبوں پر تعمیل کے بوجھ کو کم کرنے کے لیے تجویز کیا گیا تھا۔ دیگر تبدیلیوں کے علاوہ، کلیئرنگ ذمہ داریوں کے تابع ہونے کی حد میں ترمیم کی گئی ہے اور مالیاتی ہم منصبوں کے لیے غیر مالیاتی ہم منصبوں کی جانب سے تجارت کی اطلاع دینے کی ذمہ داری متعارف کرائی گئی ہے۔ یہ بھی دیکھیں سویپ ایگزیکیوشن فیسلٹی ٹریڈ ریپوزیٹری یورپی سیکیورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی یورپی سسٹمیک رسک بورڈ مارکیٹس ان فنانشل انسٹرومینٹس ڈائریکٹو حوالہ جات بیرونی لنکس ای ایم آئی آر ریگولیشن آن یوروپی کمیشن-فنانشل مارکیٹس انفراسٹرکچر یورپی کمیشن-فنانشل مارکیٹس انفراسٹرکچر-ڈیریویٹوز ای ایس ایم اے مشاورتی کاغذ-او ٹی سی ڈیریویٹوز، سی سی پیز اور ٹریڈ ریپوزیٹریز پر ریگولیشن کے لیے تکنیکی معیارات کا مسودہ ای ایم آئی آر کے چیلنجز RiskFocus.com یورپی ٹریڈ ریپوزیٹری سسٹمک رسک فنانشل ریگولیشن (فنانس) یورپی یونین کے ریگولیشنز کارپوریٹ ریگولیشن 2012 یورپی یونین میں ادارے