Corporate finance
کارپوریٹ فنانس فنانس کا وہ شعبہ ہے جو فنڈنگ کے ذرائع، اور کارپوریشنوں کے سرمائے کے ڈھانچے، وہ اقدامات جو منیجر حصص یافتگان کے لیے فرم کی قیمت بڑھانے کے لیے کرتے ہیں، اور مالیاتی وسائل مختص کرنے کے لیے استعمال ہونے والے ٹولز اور تجزیہ سے متعلق ہے۔ کارپوریٹ فنانس کا بنیادی مقصد شیئر ہولڈر کی قدر کو زیادہ سے زیادہ کرنا یا بڑھانا ہے۔ اسی کے مطابق، کارپوریٹ فنانس دو اہم ذیلی مضامین پر مشتمل ہے۔ کیپٹل بجٹ کا تعلق معیار کی ترتیب سے ہے کہ کون سے ویلیو ایڈڈنگ پروجیکٹس کو انویسٹمنٹ فنڈنگ ملنی چاہیے، اور آیا اس سرمایہ کاری کو ایکویٹی یا ڈیٹ کیپٹل کے ساتھ فنانس کرنا ہے۔ ورکنگ کیپٹل مینجمنٹ کمپنی کے مالیاتی فنڈز کا انتظام ہے جو موجودہ اثاثوں اور موجودہ واجبات کے قلیل مدتی آپریٹنگ بیلنس سے نمٹتا ہے۔ یہاں توجہ نقد، انوینٹریز، اور قلیل مدتی قرضے اور قرضے کے انتظام پر ہے (جیسے گاہکوں کو دی گئی کریڈٹ کی شرائط)۔ کارپوریٹ فنانس اور کارپوریٹ فائنانسر کی اصطلاحات بھی انویسٹمنٹ بینکنگ سے وابستہ ہیں۔ انویسٹمنٹ بینک کا عام کام کمپنی کی مالی ضروریات کا جائزہ لینا اور مناسب قسم کا سرمایہ اکٹھا کرنا ہے جو ان ضروریات کے مطابق ہو۔ اس طرح "کارپوریٹ فنانس" اور "کارپوریٹ فائنانسر" کی اصطلاحات ان لین دین سے وابستہ ہو سکتی ہیں جن میں کاروبار بنانے، ترقی دینے، بڑھنے یا حاصل کرنے کے لیے سرمایہ اکٹھا کیا جاتا ہے۔ اگرچہ یہ اصولی طور پر انتظامی مالیات سے مختلف ہے جو صرف کارپوریشنوں کے بجائے تمام فرموں کے مالی انتظام کا مطالعہ کرتا ہے، کارپوریٹ مالیات کے مطالعہ میں اہم تصورات ہر قسم کی فرموں کے مالی مسائل پر لاگو ہوتے ہیں۔ مالیاتی انتظام اکاؤنٹنگ کے پیشے کے مالی کام کے ساتھ اوورلیپ ہوتا ہے۔ تاہم، مالیاتی اکاؤنٹنگ تاریخی مالیاتی معلومات کی رپورٹنگ ہے، جبکہ مالیاتی انتظام کا تعلق حصص یافتگان کے لیے کسی فرم کی قدر بڑھانے کے لیے سرمائے کے وسائل کی تعیناتی سے ہے۔ صنعتی دور سے پہلے کی دنیا کے لیے کارپوریٹ فنانس 15 ویں صدی سے اطالوی شہری ریاستوں اور یورپ کے نچلے ممالک میں ابھرنا شروع ہوا۔ ڈچ ایسٹ انڈیا کمپنی (جسے ڈچ میں "وی او سی" کے مخفف سے بھی جانا جاتا ہے) باقاعدہ منافع ادا کرنے والی پہلی عوامی طور پر درج شدہ کمپنی تھی۔ وی او سی فکسڈ کیپٹل اسٹاک حاصل کرنے والی پہلی ریکارڈ شدہ جوائنٹ اسٹاک کمپنی بھی تھی۔ 17 ویں صدی کے دوران ڈچ جمہوریہ میں سرمایہ کاری کی سیکیورٹیز کے لیے عوامی بازار تیار ہوئے۔ 1800 کی دہائی کے اوائل تک، لندن نے دنیا بھر کی کمپنیوں کے لیے کارپوریٹ فنانس کے مرکز کے طور پر کام کیا، جس نے قرض دینے اور سرمایہ کاری کی نئی شکلیں ایجاد کیں۔ بیسویں صدی میں انتظامی سرمایہ داری اور مشترکہ اسٹاک فنانس کا عروج ہوا، جس میں حصص کا سرمایہ سرمایہ کے دیگر ذرائع کو ترجیح دیتے ہوئے لسٹنگ کے ذریعے اکٹھا کیا گیا۔ جدید کارپوریٹ فنانس، سرمایہ کاری کے انتظام کے ساتھ، 20 ویں صدی کے دوسرے نصف میں تیار ہوا، خاص طور پر ریاستہائے متحدہ اور برطانیہ میں نظریہ اور عمل میں اختراعات سے کارفرما ہے۔ یہاں، ریاستہائے متحدہ میں بینکنگ کی تاریخ اور پرائیویٹ ایکویٹی اور وینچر کیپیٹل کی تاریخ کے بعد کے حصے دیکھیں۔ مالیاتی انتظام کا بنیادی مقصد حصص یافتگان کی قدر کو زیادہ سے زیادہ کرنا یا مسلسل بڑھانا ہے۔ حصص یافتگان کی قدر کو زیادہ سے زیادہ کرنے کے لیے منتظمین کو "منصوبوں" میں سرمایہ کاری کے درمیان سرمایہ کاری کو متوازن کرنے کے قابل ہونا ضروری ہے جو حصص یافتگان کو منافع کی شکل میں اضافی نقد ادا کرنے کے ساتھ ساتھ فرم کے طویل مدتی منافع اور پائیداری میں اضافہ کرتے ہیں۔ گروتھ کمپنیوں کے منتظمین (یعنی. وہ فرمیں جو سرمایہ کاری شدہ سرمائے پر زیادہ ریٹرن حاصل کرتی ہیں) فرم کے زیادہ تر سرمائے کے وسائل اور اضافی نقد سرمایہ کاری اور منصوبوں پر استعمال کریں گی تاکہ کمپنی مستقبل میں اپنے کاروباری کاموں کو بڑھانا جاری رکھ سکے۔ جب کمپنیاں اپنی صنعت کے اندر پختگی کی سطح تک پہنچ جاتی ہیں (یعنی۔ وہ کمپنیاں جو سرمایہ کاری شدہ سرمائے پر تقریبا اوسط یا کم منافع حاصل کرتی ہیں)، ان کمپنیوں کے منیجر حصص یافتگان کو منافع کی ادائیگی کے لیے اضافی نقد رقم کا استعمال کریں گے۔ منیجروں کو فرم کے سرمائے کے وسائل کی مناسب تقسیم اور منصوبوں کے درمیان نقد سرپلس اور حصص یافتگان کو منافع کی ادائیگی کے ساتھ ساتھ قرض دہندہ سے متعلق قرض کی ادائیگی کا تعین کرنے کے لیے تجزیہ کرنا چاہیے۔ اس طرح سرمایہ کاری کے منصوبوں کے درمیان انتخاب کئی باہمی متعلقہ معیارات پر مبنی ہوگا۔ (1) کارپوریٹ مینجمنٹ ان منصوبوں میں سرمایہ کاری کرکے فرم کی قدر کو زیادہ سے زیادہ کرنے کی کوشش کرتا ہے جن کی قدر خطرے کو مدنظر رکھتے ہوئے مناسب رعایت کی شرح کا استعمال کرتے ہوئے مثبت خالص موجودہ قیمت حاصل کرتی ہے۔ (2) ان منصوبوں کی مالی اعانت بھی مناسب طریقے سے کی جانی چاہیے۔ (3) اگر کمپنی کی طرف سے کوئی ترقی ممکن نہیں ہے اور فرم کو اضافی نقد سرپلس کی ضرورت نہیں ہے، تو مالیاتی نظریہ تجویز کرتا ہے کہ انتظامیہ کو کچھ یا تمام اضافی نقد حصص یافتگان کو واپس کرنا چاہیے (یعنی منافع کے ذریعے تقسیم)۔ یہ "کیپٹل بجٹ" ویلیو ایڈڈنگ، طویل مدتی کارپوریٹ مالیاتی منصوبوں کی منصوبہ بندی ہے جو سرمایہ کاری سے متعلق ہے اور فرم کے سرمائے کے ڈھانچے کو متاثر کرتی ہے۔ انتظامیہ کو مسابقتی مواقع (منصوبوں) کے درمیان فرم کے محدود وسائل کو مختص کرنا چاہیے۔ کیپٹل بجٹ کا تعلق اس معیار کے تعین سے بھی ہے کہ فرم کی قدر بڑھانے کے لیے کن منصوبوں کو سرمایہ کاری کی مالی اعانت ملنی چاہیے، اور آیا اس سرمایہ کاری کو ایکویٹی یا قرض کے سرمائے سے مالی اعانت فراہم کی جائے۔ سرمایہ کاری کارپوریشن کے مستقبل میں ویلیو ایڈڈ کی بنیاد پر کی جانی چاہیے۔ ایسے منصوبے جو کسی فرم کی قدر میں اضافہ کرتے ہیں ان میں مختلف قسم کی سرمایہ کاری شامل ہو سکتی ہے، بشمول توسیعی پالیسیاں، یا انضمام اور حصول۔ جب کسی کارپوریشن کے ذریعہ کوئی ترقی یا توسیع ممکن نہیں ہے اور اضافی نقد سرپلس موجود ہے اور اس کی ضرورت نہیں ہے، تو انتظامیہ سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ ان اضافی آمدنی میں سے کچھ یا تمام نقد منافع کی شکل میں ادا کرے یا شیئر بائی بیک پروگرام کے ذریعے کمپنی کے اسٹاک کو دوبارہ خریدے۔ کارپوریٹ فنانس میں ایک دیرینہ بحث اس بات پر مرکوز ہے کہ آیا شیئر ہولڈر کی قدر یا اسٹیک ہولڈر کی قدر کو زیادہ سے زیادہ کرنا کارپوریٹ مینیجرز کی بنیادی توجہ ہونی چاہیے، جس میں اسٹیک ہولڈرز کی وسیع پیمانے پر حصص یافتگان، ملازمین، سپلائرز اور مقامی برادری کا حوالہ دیتے ہوئے تشریح کی جاتی ہے۔ 2019 میں، بزنس راؤنڈ ٹیبل نے ایک بیان جاری کیا، جس پر 181 ممتاز امریکی سی ای اوز نے دستخط کیے، جس نے "تمام اسٹیک ہولڈرز کے فائدے" کے لیے اپنی کمپنیوں کی قیادت کرنے کا عہد کیا۔ اسٹیک ہولڈر تھیوری کے لیے شدید بحث اور حالیہ رفتار کے باوجود، شیئر ہولڈر تھیوری اب بھی کارپوریٹ دنیا کی حکمت عملی پر حاوی ہے۔ سرمایہ کا ڈھانچہ کارپوریٹ فنانس کے اہداف کو حاصل کرنے کے لیے ضروری ہے کہ کسی بھی کارپوریٹ سرمایہ کاری کو مناسب طریقے سے مالی اعانت فراہم کی جائے۔ مالی اعانت کے ذرائع، عام طور پر، فرم کے ذریعہ خود سے پیدا کردہ سرمایہ اور بیرونی فنڈروں سے سرمایہ ہوتے ہیں، جو نئے قرض اور ایکویٹی (اور ہائبرڈ-یا بدلنے والی سیکیورٹیز) جاری کرکے حاصل کیے جاتے ہیں۔ تاہم، جیسا کہ اوپر بتایا گیا ہے، چونکہ رکاوٹ کی شرح اور نقد بہاؤ (اور اس وجہ سے فرم کا خطرہ) دونوں متاثر ہوں گے، اس لیے فنانسنگ مکس فرم کی تشخیص کو متاثر کرے گا، اور یہاں ایک غور طلب فیصلے کی ضرورت ہے۔ بیلنس شیٹ، ڈبلیو اے سی سی دیکھیں۔ آخر میں، دیگر تحفظات کے بارے میں بہت زیادہ نظریاتی بحث ہے جس پر انتظامیہ یہاں غور کر سکتی ہے۔ کیپٹل ڈیٹ کیپٹل کارپوریشنز کے ذرائع جاری کاروباری کارروائیوں کو برقرار رکھنے یا مستقبل کی ترقی کو فنڈ دینے کے لیے سرمایہ کاری کے ذرائع کے طور پر ادھار لیے گئے فنڈز (ڈیٹ کیپٹل یا کریڈٹ) پر انحصار کر سکتے ہیں۔ قرض کئی شکلوں میں آتا ہے، جیسے بینک قرضوں، قابل ادائیگی نوٹوں، یا عوام کو جاری کردہ بانڈز کے ذریعے۔ بانڈز کارپوریشنوں سے مطالبہ کرتے ہیں کہ وہ قرضے کے سرمائے پر باقاعدہ سود کی ادائیگی (سود کے اخراجات) کریں جب تک کہ قرض اپنی پختگی کی تاریخ تک نہ پہنچ جائے، اس میں فرم کو ذمہ داری پوری طرح ادا کرنی ہوگی۔ قرض کی ادائیگیاں سنکنگ فنڈ کی دفعات کی شکل میں بھی کی جا سکتی ہیں، جس کے تحت کارپوریشن باقاعدہ سود چارجز سے زیادہ قرضے کی سالانہ قسطوں کی ادائیگی کرتی ہے۔ کال ایبل بانڈز جاری کرنے والی کارپوریشنز اس ذمہ داری کو مکمل طور پر ادا کرنے کی حقدار ہیں جب بھی کمپنی کو لگتا ہے کہ قرض کی ادائیگیوں کو ادا کرنا ان کے بہترین مفاد میں ہے۔ اگر سود کے اخراجات کارپوریشن کی طرف سے نقد ادائیگیوں کے ذریعے نہیں کیے جا سکتے ہیں، تو فرم اپنے قرض کی ذمہ داریوں (یا لیکویڈیشن کے عمل کے ذریعے) کی ادائیگی کے لیے ضمانت والے اثاثوں کو بھی استعمال کر سکتی ہے۔ ایکویٹی کیپٹل کارپوریشنز متبادل طور پر سرمایہ اکٹھا کرنے کے لیے سرمایہ کاروں کو کمپنی کے حصص فروخت کر سکتی ہیں۔ سرمایہ کار، یا حصص یافتگان، توقع کرتے ہیں کہ ان کی سرمایہ کاری کو منافع بخش خریداری بنانے کے لیے وقت کے ساتھ کمپنی کی قیمت میں (یا قدر میں اضافہ) کا رجحان رہے گا۔ شیئر ہولڈر کی قیمت میں اس وقت اضافہ ہوتا ہے جب کارپوریشنز ایکویٹی کیپٹل اور دیگر فنڈز کو ان منصوبوں (یا سرمایہ کاری) میں سرمایہ کاری کرتی ہیں جو مالکان کے لیے منافع کی مثبت شرح حاصل کرتے ہیں۔ سرمایہ کار ان کمپنیوں میں اسٹاک کے حصص خریدنے کو ترجیح دیتے ہیں جو مستقبل میں سرمائے پر مستقل طور پر مثبت ریٹرن حاصل کریں گی، اس طرح اس کارپوریشن کے اسٹاک کی مارکیٹ ویلیو میں اضافہ ہوگا۔ شیئر ہولڈر کی قیمت میں اس وقت بھی اضافہ ہو سکتا ہے جب کارپوریشنز اضافی نقد سرپلس (برقرار رکھی ہوئی آمدنی سے فنڈز جو کاروبار کے لیے ضروری نہیں ہیں) منافع کی شکل میں ادا کرتی ہیں۔ ترجیحی اسٹاک ترجیحی اسٹاک ایک ایکویٹی سیکیورٹی ہے جس میں مشترکہ اسٹاک کے پاس نہ ہونے والی خصوصیات کا کوئی مجموعہ ہو سکتا ہے جس میں ایکویٹی اور ڈیٹ انسٹرومنٹ دونوں کی خصوصیات شامل ہیں، اور اسے عام طور پر ایک ہائبرڈ انسٹرومنٹ سمجھا جاتا ہے۔ ترجیحی بزرگ ہوتے ہیں (یعنی۔ اعلی درجہ بندی) عام اسٹاک کے لیے، لیکن دعوے کے لحاظ سے بانڈز کے ماتحت (یا کمپنی کے اثاثوں میں ان کے حصے کے حقوق)۔ ترجیحی اسٹاک میں عام طور پر ووٹنگ کے حقوق نہیں ہوتے ہیں، لیکن اس میں منافع ہو سکتا ہے اور منافع کی ادائیگی اور لیکویڈیشن میں عام اسٹاک پر ترجیح ہو سکتی ہے۔ ترجیحی اسٹاک کی شرائط "سرٹیفکیٹ آف ڈیزگنیشن" میں بیان کی گئی ہیں۔ بانڈز کی طرح، ترجیحی اسٹاک کی درجہ بندی بڑی کریڈٹ ریٹنگ والی کمپنیوں کے ذریعے کی جاتی ہے۔ ترجیحات کے لیے درجہ بندی عام طور پر کم ہوتی ہے، کیونکہ ترجیحی منافع بانڈز سے سود کی ادائیگیوں جیسی ضمانت نہیں رکھتے اور وہ تمام قرض دہندگان سے جونیئر ہوتے ہیں۔ ترجیحی اسٹاک حصص کی ایک خاص کلاس ہے جس میں خصوصیات کا کوئی مجموعہ ہو سکتا ہے جو مشترکہ اسٹاک کے پاس نہیں ہے۔ مندرجہ ذیل خصوصیات عام طور پر ترجیحی اسٹاک سے وابستہ ہوتی ہیں: منافع میں ترجیح اثاثوں میں ترجیح، لیکویڈیشن کی صورت میں عام اسٹاک میں تبدیلی۔ کال ایبلٹی، کارپوریشن نان ووٹنگ کیپٹلائزیشن اسٹرکچر کے آپشن پر جیسا کہ ذکر کیا گیا ہے، فنانسنگ مکس فرم کی ویلیوایشن کو متاثر کرے گا: اس کے بعد یہاں دو باہمی متعلق غور و فکر ہیں: انتظامیہ کو فنانسنگ کے "بہترین مرکب" کی نشاندہی کرنی چاہیے-سرمایہ کا ڈھانچہ جس کے نتیجے میں زیادہ سے زیادہ فرم ویلیو ہوتی ہے،-لیکن اسے دیگر عوامل کو بھی مدنظر رکھنا چاہیے (نیچے ٹریڈ آف تھیوری دیکھیں)۔ قرض کے ذریعے کسی پروجیکٹ کی مالی اعانت کے نتیجے میں ذمہ داری یا ذمہ داری ہوتی ہے جس کی خدمت کی جانی چاہیے، اس طرح پروجیکٹ کی کامیابی کی ڈگری سے آزاد نقد بہاؤ کے مضمرات ہوتے ہیں۔ نقد بہاؤ کے وعدوں کے حوالے سے ایکویٹی فنانسنگ کم خطرناک ہے، لیکن اس کے نتیجے میں حصص کی ملکیت، کنٹرول اور آمدنی میں کمی واقع ہوتی ہے۔ ایکویٹی کی لاگت (سی اے پی ایم اور اے پی ٹی دیکھیں) بھی عام طور پر قرض کی لاگت سے زیادہ ہوتی ہے-جو کہ اضافی طور پر ایک کٹوتی کے قابل خرچ ہے-اور اس لیے ایکویٹی فنانسنگ کے نتیجے میں رکاوٹ کی شرح میں اضافہ ہو سکتا ہے جو نقد بہاؤ کے خطرے میں کسی بھی کمی کو پورا کر سکتا ہے۔ انتظامیہ کو وقت اور نقد بہاؤ دونوں کے لحاظ سے طویل مدتی مالی اعانت کے مرکب کو ممکنہ حد تک قریب سے مالی اعانت فراہم کیے جانے والے اثاثوں سے ملنے کی کوشش کرنی چاہیے۔ کسی بھی ممکنہ اثاثہ کی ذمہ داری کے مماثلت یا مدت کے فرق کو سنبھالنے میں بالترتیب اثاثوں اور واجبات کو پختگی کے نمونے ("کیش فلو میچنگ") یا مدت ("امیونائزیشن") کے مطابق ملایا جاتا ہے۔ اس رشتے کو قلیل مدت میں سنبھالنا ورکنگ کیپٹل مینجمنٹ کا ایک بڑا کام ہے، جیسا کہ ذیل میں بحث کی گئی ہے۔ دیگر تکنیکیں، جیسے سیکیوریٹائزیشن، یا شرح سود-یا کریڈٹ مشتقات کا استعمال کرتے ہوئے ہیجنگ، بھی عام ہیں۔ دیکھیں: اثاثہ جات کی ذمہ داری کا انتظام ؛ خزانے کا انتظام ؛ کریڈٹ کا خطرہ ؛ شرح سود کا خطرہ۔ متعلقہ غور و فکر یہاں زیادہ تر نظریہ، ٹریڈ آف تھیوری کی چھتری کے نیچے آتا ہے جس میں یہ فرض کیا جاتا ہے کہ کمپنیاں کمپنی کے وسائل کو مختص کرنے کا انتخاب کرتے وقت قرض کے دیوالیہ پن کے اخراجات کے ساتھ قرض کے ٹیکس فوائد کی تجارت کرتی ہیں۔ تاہم ماہرین اقتصادیات نے اس بارے میں متبادل نظریات کا ایک مجموعہ تیار کیا ہے کہ منتظمین کارپوریشن کے مالیات کو کس طرح مختص کرتے ہیں۔ کمپنیاں اپنے سرمائے کے فنڈز کا انتظام کس طرح کرتی ہیں اس کے اہم متبادل نظریات میں سے ایک پیکنگ آرڈر تھیوری (اسٹیورٹ مائرز) ہے، جس سے پتہ چلتا ہے کہ کمپنیاں بیرونی مالی اعانت سے گریز کرتی ہیں جبکہ ان کے پاس داخلی مالی اعانت دستیاب ہوتی ہے اور نئی ایکویٹی فنانسنگ سے گریز کرتی ہیں جبکہ وہ معقول حد تک کم شرح سود پر نئے قرض کی مالی اعانت میں مشغول ہوسکتی ہیں۔ نیز، کیپٹل اسٹرکچر سبسٹیوشن تھیوری یہ قیاس کرتی ہے کہ انتظامیہ کیپٹل اسٹرکچر میں اس طرح ہیرا پھیری کرتی ہے کہ فی حصص آمدنی (ای پی ایس) کو زیادہ سے زیادہ کیا جائے۔ فنانس تھیوری میں ایک ابھرتا ہوا شعبہ رائٹ فنانسنگ ہے جس کے تحت انویسٹمنٹ بینک اور کارپوریشنز وقت کے ساتھ ساتھ سرمایہ کاری کے صحیح مقاصد، پالیسی فریم ورک، ادارہ جاتی ڈھانچہ، فنانسنگ کے ذرائع (قرض یا ایکویٹی) اور اخراجات کے فریم ورک کا تعین کرکے سرمایہ کاری کی واپسی اور کمپنی کی قدر میں اضافہ کر سکتے ہیں۔ نظریاتی نقطہ نظر سے اس شعبے میں حالیہ اختراعات میں سے ایک مارکیٹ ٹائمنگ مفروضہ ہے۔ یہ مفروضہ، جو رویے کے مالیاتی ادب سے متاثر ہے، کہتا ہے کہ کمپنیاں اپنے اندرونی وسائل، قرض اور مساوات کی موجودہ سطح سے قطع نظر سستی قسم کی مالی اعانت کی تلاش کرتی ہیں۔ سرمایہ کاری اور پروجیکٹ کی تشخیص عام طور پر، ہر "پروجیکٹ" کی قیمت کا تخمینہ رعایتی نقد بہاؤ (ڈی سی ایف) کی قیمت کا استعمال کرتے ہوئے کیا جائے گا، اور سب سے زیادہ قیمت کے ساتھ موقع کا انتخاب کیا جائے گا، جیسا کہ نتیجے میں خالص موجودہ قیمت (این پی وی) سے ماپا جاتا ہے (سب سے پہلے 1951 میں جوئل ڈین کے ذریعہ کارپوریٹ فنانس کی ترتیب میں لاگو کیا گیا تھا)۔ اس کے لیے پروجیکٹ کے نتیجے میں ہونے والے تمام اضافی نقد بہاؤ کے سائز اور وقت کا اندازہ لگانا ضروری ہے۔ اس طرح کے مستقبل کے نقد بہاؤ کو ان کی موجودہ قیمت کا تعین کرنے کے لیے چھوٹ دی جاتی ہے (پیسے کی ٹائم ویلیو دیکھیں)۔ اس کے بعد ان موجودہ اقدار کا خلاصہ کیا جاتا ہے، اور ابتدائی سرمایہ کاری کے اخراجات کی یہ مجموعی رقم این پی وی ہوتی ہے۔ کارپوریٹ فنانس کے لیے دوبارہ ترمیم پر بحث کے ساتھ میکینکس کے لیے رعایتی نقد بہاؤ کا استعمال کرتے ہوئے عمومی بحث، اور تشخیص کے لیے دیکھیں۔ این پی وی رعایتی شرح سے بہت زیادہ متاثر ہوتا ہے۔ اس طرح، مناسب رعایت کی شرح کی نشاندہی کرنا-جسے اکثر پروجیکٹ "رکاوٹ کی شرح" کہا جاتا ہے-فرم کے لیے مناسب منصوبوں اور سرمایہ کاری کے انتخاب کے لیے اہم ہے۔ رکاوٹ کی شرح سرمایہ کاری پر کم از کم قابل قبول واپسی ہے-یعنی پروجیکٹ کے لیے مناسب رعایت کی شرح۔ رکاوٹ کی شرح سرمایہ کاری کے خطرے کی عکاسی کرتی ہے، جسے عام طور پر نقد بہاؤ کے اتار چڑھاؤ سے ماپا جاتا ہے، اور اسے منصوبے سے متعلق مالیاتی مرکب کو مدنظر رکھنا چاہیے۔ منتظمین کسی خاص پروجیکٹ کے لیے مناسب رعایتی شرح کا اندازہ لگانے کے لیے سی اے پی ایم یا اے پی ٹی جیسے ماڈلز کا استعمال کرتے ہیں، اور منتخب کردہ فنانسنگ مکس کی عکاسی کرنے کے لیے ویٹڈ ایوریج کوسٹ آف کیپٹل (ڈبلیو اے سی سی) کا استعمال کرتے ہیں۔ (کسی پروجیکٹ کے لیے رعایتی شرح کا انتخاب کرنے میں ایک عام غلطی ڈبلیو اے سی سی کا اطلاق کرنا ہے جو پوری فرم پر لاگو ہوتا ہے۔ اس طرح کا نقطہ نظر مناسب نہیں ہو سکتا ہے جہاں کسی خاص منصوبے کا خطرہ فرم کے اثاثوں کے موجودہ پورٹ فولیو سے واضح طور پر مختلف ہو۔) این پی وی کے ساتھ مل کر، کارپوریٹ فنانس میں (ثانوی) انتخاب کے معیار کے طور پر استعمال ہونے والے کئی دیگر اقدامات ہیں ؛ دیکھیں۔ یہ ڈی سی ایف سے نظر آتے ہیں اور ان میں رعایتی ادائیگی کی مدت، آئی آر آر، ترمیم شدہ آئی آر آر، مساوی سالانہ، سرمایہ کی کارکردگی، اور آر او آئی شامل ہیں۔ این پی وی کے متبادل (تکمیل)، جو زیادہ براہ راست معاشی منافع پر غور کرتے ہیں، میں بقایا آمدنی کی تشخیص، ایم وی اے/ای وی اے (جوئل سٹرن، سٹرن اسٹیورٹ اینڈ کمپنی) اور اے پی وی (اسٹیورٹ مائرز) شامل ہیں۔ سرمائے کی لاگت کو صحیح طریقے سے اور اسی کے مطابق ایڈجسٹ کرنے کے ساتھ، ان قیمتوں کو وہی نتیجہ حاصل کرنا چاہیے جو ڈی سی ایف کو ملتا ہے۔ تشخیص کے موضوعات کی فہرست بھی دیکھیں۔ قدر میں لچک بہت سے معاملات میں، مثال کے طور پر آر اینڈ ڈی پروجیکٹس، ایک پروجیکٹ کمپنی کے لیے کارروائی کے مختلف راستے کھول سکتا ہے (یا بند کر سکتا ہے)، لیکن یہ حقیقت (عام طور پر) سخت این پی وی نقطہ نظر میں نہیں پکڑی جائے گی۔ کچھ تجزیہ کار رعایت کی شرح کو ایڈجسٹ کرکے اس غیر یقینی صورتحال کا سبب بنتے ہیں (مثال کے طور پر۔ سرمایہ کی لاگت میں اضافہ کرکے) یا نقد بہاؤ (یقین کے مساوی کا استعمال کرتے ہوئے، یا پیشن گوئی کے نمبروں پر (ساپیکش) "بال کٹوانے" کا اطلاق ؛ پینلائزڈ پریزنٹ ویلیو دیکھیں)۔ یہاں تک کہ جب استعمال کیا جاتا ہے، تاہم، یہ مؤخر الذکر طریقے عام طور پر پروجیکٹ کی زندگی کے چکر میں خطرے میں ہونے والی تبدیلیوں کا مناسب حساب نہیں رکھتے ہیں اور اس وجہ سے خطرے کی ایڈجسٹمنٹ کو مناسب طریقے سے ڈھالنے میں ناکام رہتے ہیں۔ اس لیے انتظامیہ (بعض اوقات) ایسے ٹولز کا استعمال کرے گی جو ان آپشنز کو واضح اہمیت دیتے ہیں۔ لہذا، جب کہ ڈی سی ایف ویلیوایشن میں سب سے زیادہ ممکنہ یا اوسط یا منظرنامہ مخصوص نقد بہاؤ کو چھوٹ دی جاتی ہے، یہاں سرمایہ کاری کی "لچکدار اور مرحلہ وار نوعیت" کو ماڈل کیا جاتا ہے، اور اس لیے "تمام" ممکنہ ادائیگیوں پر غور کیا جاتا ہے۔ ریئل آپشنز ویلیوایشن کے تحت مزید دیکھیں۔ دونوں قیمتوں کے درمیان فرق پروجیکٹ میں موروثی "لچک کی قدر" ہے۔ دو سب سے عام ٹولز ڈیسیژن ٹری اینالیسس (ڈی ٹی اے) اور ریئل آپشنز ویلیوایشن (آر او وی) ہیں۔ انہیں اکثر ایک دوسرے کے متبادل کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے: ڈی ٹی اے ممکنہ واقعات (یا ریاستوں) اور اس کے نتیجے میں انتظامی فیصلوں کو شامل کرکے لچک کو اہمیت دیتا ہے۔ (مثال کے طور پر، ایک کمپنی ایک فیکٹری بنائے گی کیونکہ پائلٹ مرحلے کے دوران اس کی مصنوعات کی مانگ ایک خاص سطح سے تجاوز کر گئی تھی، اور بصورت دیگر پیداوار کو آؤٹ سورس کرے گی۔ بدلے میں، مزید مانگ کو دیکھتے ہوئے، یہ اسی طرح فیکٹری کو وسعت دے گا، اور بصورت دیگر اسے برقرار رکھے گا۔ ڈی سی ایف ماڈل میں، اس کے برعکس، کوئی "برانچنگ" نہیں ہے-ہر منظر نامے کو الگ سے ماڈل کیا جانا چاہیے۔) فیصلہ ٹری میں، "واقعہ" کے جواب میں انتظامیہ کا ہر فیصلہ ایک "شاخ" یا "راستہ" پیدا کرتا ہے جس پر کمپنی عمل کر سکتی ہے ؛ ہر واقعہ کے امکانات کا تعین انتظامیہ کے ذریعے کیا جاتا ہے یا اس کی وضاحت کی جاتی ہے۔ ایک بار درخت کی تعمیر ہو جانے کے بعد: (1) "تمام" ممکنہ واقعات اور ان کے نتیجے کے راستے انتظامیہ کو نظر آتے ہیں ؛ (2) ان واقعات کے بارے میں اس "علم" کو دیکھتے ہوئے جو اس کے بعد ہو سکتے ہیں، اور عقلی فیصلہ سازی کو فرض کرتے ہوئے، انتظامیہ شاخوں کا انتخاب کرتی ہے (یعنی۔ اعمال) سب سے زیادہ قیمت والے راستے کے امکان کے وزن کے مطابق ؛ (3) اس راستے کو پھر پروجیکٹ ویلیو کے نمائندے کے طور پر لیا جاتا ہے۔ دیکھ لیں۔ آر او وی عام طور پر اس وقت استعمال ہوتا ہے جب کسی پروجیکٹ کی قیمت کسی دوسرے اثاثے یا بنیادی متغیر کی قیمت پر منحصر ہو۔ (مثال کے طور پر، کان کنی کے منصوبے کی عملداری سونے کی قیمت پر منحصر ہے ؛ اگر قیمت بہت کم ہے تو انتظامیہ کان کنی کے حقوق کو ترک کر دے گی، اگر کافی زیادہ ہے تو انتظامیہ ایسک باڈی کو تیار کرے گی۔ ایک بار پھر، ڈی سی ایف کی تشخیص ان نتائج میں سے صرف ایک پر قبضہ کرے گی۔) یہاں: (1) فنانشل آپشن تھیوری کو ایک فریم ورک کے طور پر استعمال کرتے ہوئے، کیے جانے والے فیصلے کی شناخت کال آپشن یا پٹ آپشن کے مطابق کی جاتی ہے۔ (2) پھر ایک مناسب ویلیوایشن تکنیک استعمال کی جاتی ہے-عام طور پر بائنومیل آپشن ماڈل یا بیسپوک تخروپن ماڈل پر ایک مختلف قسم، جبکہ بلیک-شولز قسم کے فارمولے کم کثرت سے استعمال کیے جاتے ہیں۔ کنٹینجنٹ کلیم ویلیوایشن دیکھیں۔ (3) پروجیکٹ کی "حقیقی" قیمت پھر "سب سے زیادہ ممکنہ" منظر نامے کا این پی وی اور آپشن ویلیو ہوتی ہے۔ (کارپوریٹ فنانس میں حقیقی اختیارات پر پہلی بار 1977 میں اسٹیورٹ مائرز نے تبادلہ خیال کیا تھا۔ کارپوریٹ حکمت عملی کو اختیارات کے سلسلے کے طور پر دیکھنا اصل میں ٹموتھی لوہرمین کے مطابق، 1990 کی دہائی کے آخر میں تھا۔) بزنس ویلیوایشن کے تحت آپشن پرائسنگ اپروچ بھی دیکھیں۔ غیر یقینی صورتحال کی مقدار پروجیکٹ کی پیش گوئی اور تشخیص میں موجود غیر یقینی صورتحال کو دیکھتے ہوئے، تجزیہ کار مختلف آدانوں کے لیے پروجیکٹ این پی وی کی حساسیت کا اندازہ لگانا چاہیں گے (یعنی۔ مفروضے) ڈی سی ایف ماڈل کے لیے۔ ایک عام حساسیت کے تجزیے میں تجزیہ کار ایک کلیدی عنصر کو تبدیل کرے گا جبکہ دیگر تمام ان پٹ کو مستقل رکھے گا، سیٹیریس پیربس۔ اس کے بعد اس عنصر میں تبدیلی کے لیے این پی وی کی حساسیت کا مشاہدہ کیا جاتا ہے، اور اس کا حساب "ڈھلوان" کے طور پر لگایا جاتا ہے۔ مثال کے طور پر، تجزیہ کار این پی وی کا تعین سالانہ آمدنی میں مختلف شرح نمو پر کرے گا جیسا کہ متعین کیا گیا ہے (عام طور پر مقررہ اضافے پر، جیسے۔ - 10 ٪،-5 ٪، 0 ٪، 5 ٪)، اور پھر اس فارمولے کا استعمال کرتے ہوئے حساسیت کا تعین کریں۔ اکثر، کئی متغیرات دلچسپی کے حامل ہو سکتے ہیں، اور ان کے مختلف امتزاج ایک "ویلیو-سرفیس" (یا یہاں تک کہ ایک "ویلیو-اسپیس") پیدا کرتے ہیں، جہاں این پی وی پھر کئی متغیرات کا فنکشن ہوتا ہے۔ تناؤ کی جانچ بھی دیکھیں۔ متعلقہ تکنیک کا استعمال کرتے ہوئے تجزیہ کار این پی وی کے منظرنامے پر مبنی پیش گوئیاں بھی چلاتے ہیں۔ یہاں، ایک منظر نامہ معیشت بھر میں، "عالمی" عوامل (مصنوعات کی مانگ، زر مبادلہ کی شرح، اجناس کی قیمتیں وغیرہ) کے لیے ایک خاص نتیجہ پر مشتمل ہوتا ہے۔ نیز کمپنی کے مخصوص عوامل (یونٹ کے اخراجات وغیرہ) کے لیے۔ مثال کے طور پر، تجزیہ کار آمدنی میں اضافے کے مختلف منظرناموں کی وضاحت کر سکتا ہے (مثال کے طور پر۔ - 5 ٪ "بدترین کیس" کے لیے، + 5 ٪ "ممکنہ کیس" کے لیے اور + 15 ٪ "بہترین کیس" کے لیے)، جہاں تمام کلیدی ان پٹ کو ایڈجسٹ کیا جاتا ہے تاکہ ترقی کے مفروضوں کے مطابق ہو، اور ہر ایک کے لیے این پی وی کا حساب لگائیں۔ نوٹ کریں کہ منظرنامے پر مبنی تجزیہ کے لیے، ان پٹ کے مختلف امتزاج اندرونی طور پر مستقل ہونے چاہئیں (فنانشل ماڈلنگ میں بحث دیکھیں)، جبکہ حساسیت کے نقطہ نظر کے لیے ان کے ایسا ہونے کی ضرورت نہیں ہے۔ اس طریقہ کار کا ایک اطلاق "غیر جانبدار" این پی وی کا تعین کرنا ہے، جہاں انتظامیہ ہر منظر نامے کے لیے (ساپیکش) امکان کا تعین کرتی ہے-اس منصوبے کے لیے این پی وی پھر مختلف منظرناموں کی امکان پر مبنی اوسط ہے۔ فرسٹ شکاگو طریقہ دیکھیں۔ (آر این پی وی بھی دیکھیں، جہاں نقدی کے بہاؤ، منظرناموں کے برعکس، امکانات پر مبنی ہوتے ہیں۔) ایک اور پیش رفت جو "حساسیت کی حدود پر قابو پا لیتی ہے اور متغیرات کے تمام ممکنہ امتزاج اور ان کے ادراک کے اثرات کا جائزہ لے کر منظر نامے کا تجزیہ کرتی ہے" وہ روایتی جامد اور تعیناتی نمونوں کے برخلاف غیر معمولی یا ممکنہ مالیاتی نمونوں کی تعمیر ہے۔ اس مقصد کے لیے، سب سے عام طریقہ یہ ہے کہ پروجیکٹ کے این پی وی کا تجزیہ کرنے کے لیے مونٹی کارلو تخروپن کا استعمال کیا جائے۔ یہ طریقہ 1964 میں ڈیوڈ بی ہرٹز نے فنانس کے لیے متعارف کرایا تھا، حالانکہ یہ حال ہی میں عام ہوا ہے: آج تجزیہ کار اسپریڈشیٹ پر مبنی ڈی سی ایف ماڈلز میں تخروپن کو چلانے کے قابل ہیں، عام طور پر رسک تجزیہ ایڈ ان کا استعمال کرتے ہوئے، جیسے کہ @Risk یا کرسٹل بال۔ یہاں، نقدی کے بہاؤ کے اجزاء جو (بہت زیادہ) غیر یقینی صورتحال سے متاثر ہوتے ہیں، ان کی تقلید کی جاتی ہے، جو ریاضیاتی طور پر ان کی "بے ترتیب خصوصیات" کی عکاسی کرتے ہیں۔ مندرجہ بالا منظرنامے کے نقطہ نظر کے برعکس، تخروپن کئی ہزار بے ترتیب لیکن ممکنہ نتائج، یا آزمائش پیدا کرتا ہے، "جو ان کے امکان کے تناسب سے تمام قابل تصور حقیقی دنیا کی ہنگامی صورتحال کا احاطہ کرتا ہے۔" مونٹی کارلو تخروپن بمقابلہ "کیا ہوگا" منظرنامے دیکھیں۔ اس کے بعد آؤٹ پٹ پروجیکٹ این پی وی کا ہسٹوگرام ہوتا ہے، اور ممکنہ سرمایہ کاری کا اوسط این پی وی-نیز اس کی اتار چڑھاؤ اور دیگر حساسیت-کا مشاہدہ کیا جاتا ہے۔ یہ ہسٹوگرام ایسی معلومات فراہم کرتا ہے جو جامد ڈی سی ایف سے نظر نہیں آتی ہیں: مثال کے طور پر، یہ اس امکان کے تخمینے کی اجازت دیتا ہے کہ کسی پروجیکٹ کی خالص موجودہ قیمت صفر (یا کوئی دوسری قیمت) سے زیادہ ہے۔ مندرجہ بالا مثال کو جاری رکھتے ہوئے: آمدنی میں اضافے اور دیگر متعلقہ متغیرات کو تین مجرد اقدار تفویض کرنے کے بجائے، تجزیہ کار ہر متغیر (عام طور پر سہ رخی یا بیٹا) کو ایک مناسب امکان کی تقسیم تفویض کرے گا، اور، جہاں ممکن ہو، متغیرات کے درمیان مشاہدہ شدہ یا متوقع ارتباط کی وضاحت کرے گا۔ اس کے بعد ان تقسیموں کو بار بار "نمونے" لیا جائے گا-اس ارتباط کو شامل کرتے ہوئے-تاکہ متعلقہ تشخیص کے ساتھ کئی ہزار بے ترتیب لیکن ممکنہ منظرنامے پیدا کیے جا سکیں، جو اس کے بعد این پی وی ہسٹوگرام تیار کرنے کے لیے استعمال ہوتے ہیں۔ نتیجے کے اعداد و شمار (اوسط این پی وی اور این پی وی کا معیاری انحراف) منظر نامے پر مبنی نقطہ نظر کے تحت مشاہدہ کردہ تغیر کے مقابلے میں پروجیکٹ کی "بے ترتیب" کا زیادہ درست آئینہ ہوگا۔ یہ اکثر بنیادی "اسپاٹ پرائس" کے تخمینے اور اوپر کی طرح حقیقی آپشن ویلیوایشن کے اتار چڑھاؤ کے طور پر استعمال ہوتے ہیں۔ دیکھیں۔ ایک زیادہ مضبوط مونٹی کارلو ماڈل میں خطرے کے واقعات کا ممکنہ واقعہ شامل ہوگا (مثال کے طور پر، ایک کریڈٹ بحران) جو ڈی سی ایف ماڈل کے ایک یا زیادہ آدانوں میں تغیرات کو چلاتا ہے۔ ڈیویڈنڈ پالیسی ڈیویڈنڈ پالیسی کا تعلق موجودہ میں نقد منافع کی ادائیگی یا بعد کے مرحلے میں بڑھے ہوئے منافع کی ادائیگی سے متعلق مالیاتی پالیسیوں سے ہے۔ منافع جاری کرنا ہے یا نہیں، اور کتنی رقم کا تعین بنیادی طور پر کمپنی کے غیر منضبط منافع (اضافی نقد) کی بنیاد پر کیا جاتا ہے اور کمپنی کی طویل مدتی کمائی کی طاقت سے متاثر ہوتا ہے۔ جب نقد سرپلس موجود ہوتا ہے اور فرم کو اس کی ضرورت نہیں ہوتی ہے، تو انتظامیہ سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ ان اضافی آمدنی میں سے کچھ یا تمام کو نقد منافع کی شکل میں ادا کرے یا شیئر بائی بیک پروگرام کے ذریعے کمپنی کے اسٹاک کو دوبارہ خریدے۔ اگر کوئی این پی وی مثبت مواقع نہیں ہیں، یعنی۔ ایسے منصوبے جہاں واپسی رکاوٹ کی شرح سے زیادہ ہو، اور اضافی نقد سرپلس کی ضرورت نہ ہو، پھر-فنانس تھیوری تجویز کرتی ہے-انتظامیہ کو حصص یافتگان کو کچھ یا تمام اضافی نقد منافع کے طور پر واپس کرنا چاہیے۔ یہ عمومی معاملہ ہے، تاہم اس میں مستثنیات بھی ہیں۔ مثال کے طور پر، "گروتھ اسٹاک" کے شیئر ہولڈرز توقع کرتے ہیں کہ کمپنی، تقریبا تعریف کے مطابق، زیادہ تر اضافی نقد سرپلس کو برقرار رکھے گی تاکہ مستقبل کے منصوبوں کو داخلی طور پر فنڈ فراہم کیا جا سکے تاکہ فرم کی قیمت میں اضافہ کرنے میں مدد مل سکے۔ انتظامیہ کو منافع کی تقسیم کی شکل کا بھی انتخاب کرنا چاہیے، جیسا کہ کہا گیا ہے، عام طور پر نقد منافع کے طور پر یا شیئر بائی بیک کے ذریعے۔ مختلف عوامل کو مدنظر رکھا جا سکتا ہے: جہاں حصص یافتگان کو منافع پر ٹیکس ادا کرنا ہوتا ہے، کمپنیاں آمدنی کو برقرار رکھنے یا اسٹاک بائی بیک انجام دینے کا انتخاب کر سکتی ہیں، دونوں صورتوں میں بقایا حصص کی قیمت میں اضافہ ہوتا ہے۔ متبادل طور پر، کچھ کمپنیاں نقد کے بجائے اسٹاک سے "منافع" ادا کریں گی ؛ کارپوریٹ ایکشن دیکھیں۔ مالیاتی نظریہ تجویز کرتا ہے کہ ڈیویڈنڈ پالیسی کمپنی کی قسم کی بنیاد پر طے کی جانی چاہیے اور انتظامیہ اس بات کا تعین کرتی ہے کہ فرم کے لیے اپنے حصص یافتگان کے لیے ان ڈیویڈنڈ وسائل کا بہترین استعمال کیا جائے۔ ایک عام اصول کے طور پر، ترقی کی کمپنیوں کے حصص یافتگان مینیجرز کو ترجیح دیں گے کہ وہ آمدنی کو برقرار رکھیں اور کوئی منافع ادا نہ کریں (کمپنی کے آپریشنز میں دوبارہ سرمایہ کاری کرنے کے لیے اضافی نقد استعمال کریں)، جبکہ ویلیو یا سیکنڈری اسٹاک کے حصص یافتگان ان کمپنیوں کے انتظام کو نقد منافع کی شکل میں اضافی آمدنی کی ادائیگی کو ترجیح دیں گے جب کہ غیر منقسم آمدنی کی دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے مثبت منافع حاصل نہیں کیا جا سکتا۔ شیئر بائی بیک پروگرام اس وقت قبول کیا جا سکتا ہے جب اسٹاک کی قیمت غیر منقسم منافع کی دوبارہ سرمایہ کاری سے حاصل ہونے والے منافع سے زیادہ ہو۔ تمام صورتوں میں، مناسب ڈیویڈنڈ پالیسی عام طور پر اس کی طرف سے ہدایت کی جاتی ہے جو طویل مدتی شیئر ہولڈر کی قیمت کو زیادہ سے زیادہ کرتی ہے۔ جاری کاروباری کارروائیوں کو برقرار رکھنے کے لیے کارپوریشن کی ورکنگ کیپٹل پوزیشن کا انتظام کرنا ورکنگ کیپٹل مینجمنٹ کے طور پر جانا جاتا ہے۔ ان میں کسی فرم کے قلیل مدتی اثاثوں اور اس کی قلیل مدتی واجبات کے درمیان تعلقات کا انتظام کرنا شامل ہے۔ عام طور پر یہ مندرجہ ذیل ہے: جیسا کہ اوپر بتایا گیا ہے، کارپوریٹ فنانس کا مقصد فرم ویلیو کو زیادہ سے زیادہ کرنا ہے۔ طویل مدتی، سرمایہ بجٹ کے تناظر میں، این پی وی مثبت سرمایہ کاریوں کو مناسب طریقے سے منتخب کرنے اور ان کی مالی اعانت کے ذریعے فرم ویلیو میں اضافہ کیا جاتا ہے۔ بدلے میں، ان سرمایہ کاریوں کے نقد بہاؤ اور سرمائے کی لاگت کے لحاظ سے مضمرات ہوتے ہیں۔ ورکنگ کیپٹل کا مقصد (یعنی قلیل مدتی) انتظام اس لیے اس بات کو یقینی بنانا ہے کہ فرم کام کرنے کے قابل ہو، اور یہ کہ اس کے پاس طویل مدتی قرض کی ادائیگی کے لیے کافی نقد بہاؤ ہو، اور پختہ ہونے والے قلیل مدتی قرض اور آنے والے آپریشنل اخراجات دونوں کو پورا کرنا ہو۔ ایسا کرنے میں، پختہ قیمت میں اضافہ ہوتا ہے جب، اور اگر، سرمائے پر واپسی سرمائے کی لاگت سے تجاوز کر جاتی ہے۔ اقتصادی ویلیو ایڈڈ (ای وی اے) دیکھیں۔ قلیل مدتی مالیات اور طویل مدتی مالیات کا انتظام کرنا جدید سی ایف او کا ایک کام ہے۔ ورکنگ کیپٹل ان فنڈز کی رقم ہے جو کسی تنظیم کے لیے اپنے جاری کاروباری کاموں کو جاری رکھنے کے لیے ضروری ہیں، جب تک کہ فرم کو اپنے صارفین کو فراہم کردہ سامان یا خدمات کی ادائیگی کے ذریعے ادائیگی نہیں کی جاتی ہے۔ ورکنگ کیپٹل کی پیمائش نقد یا آسانی سے نقد میں تبدیل ہونے والے وسائل (موجودہ اثاثے)، اور نقد ضروریات (موجودہ واجبات) کے درمیان فرق کے ذریعے کی جاتی ہے۔ نتیجے کے طور پر، کام کرنے والے سرمائے سے متعلق سرمائے کے وسائل کی تقسیم ہمیشہ موجودہ ہوتی ہے، یعنی۔ قلیل مدتی۔ وقت کے افق کے علاوہ، ورکنگ کیپٹل مینجمنٹ رعایتی اور منافع بخش تحفظات کے لحاظ سے کیپٹل بجٹ سے مختلف ہے ؛ یہاں فیصلے بھی بہت بڑی حد تک "ریورسیبل" ہیں۔ (خطرے کی خواہش اور واپسی کے اہداف کے بارے میں غور و فکر یکساں ہیں، حالانکہ کچھ رکاوٹیں-جیسے کہ قرض کے معاہدوں کے ذریعے عائد کردہ-یہاں زیادہ متعلقہ ہو سکتی ہیں)۔ اس لیے ورکنگ کیپٹل کے (قلیل مدتی) اہداف کو (طویل مدتی) منافع بخش ہونے کی بنیاد پر نہیں دیکھا جاتا ہے، اور ورکنگ کیپٹل مینجمنٹ وسائل مختص کرنے میں مختلف معیارات کا اطلاق کرتا ہے: اہم غور (1) نقد بہاؤ/لیکویڈیٹی اور (2) سرمایہ پر منافع/واپسی (جس میں نقد بہاؤ شاید سب سے اہم ہے) ہیں۔ نقد بہاؤ کی سب سے زیادہ استعمال ہونے والی پیمائش خالص آپریٹنگ سائیکل، یا نقد تبدیلی سائیکل ہے۔ یہ خام مال کے لیے نقد ادائیگی اور فروخت کے لیے نقد جمع کرنے کے درمیان وقت کے فرق کی نمائندگی کرتا ہے۔ نقدی کے تبادلے کا سلسلہ فرم کی اپنے وسائل کو نقدی میں تبدیل کرنے کی صلاحیت کی نشاندہی کرتا ہے۔ چونکہ یہ تعداد مؤثر طریقے سے اس وقت سے مطابقت رکھتی ہے جب فرم کی نقد کارروائیوں میں بندھی ہوئی ہے اور دیگر سرگرمیوں کے لیے دستیاب نہیں ہے، انتظامیہ عام طور پر کم خالص گنتی کا مقصد رکھتی ہے۔ (ایک اور پیمائش مجموعی آپریٹنگ سائیکل ہے جو خالص آپریٹنگ سائیکل کی طرح ہے سوائے اس کے کہ یہ قرض دہندگان کی موخر مدت کو مدنظر نہیں رکھتا ہے۔) اس تناظر میں، منافع کا سب سے مفید پیمانہ سرمایہ پر واپسی (آر او سی) ہے۔ نتیجہ ایک فیصد کے طور پر دکھایا جاتا ہے، جس کا تعین 12 ماہ کے لیے متعلقہ آمدنی کو ملازم سرمائے سے تقسیم کرکے کیا جاتا ہے۔ ایکویٹی پر واپسی (آر او ای) فرم کے حصص یافتگان کے لیے یہ نتیجہ ظاہر کرتی ہے۔ جیسا کہ اوپر بیان کیا گیا ہے، پختہ قیمت میں اس وقت اضافہ ہوتا ہے جب سرمایہ پر واپسی سرمایہ کی لاگت سے زیادہ ہو۔ ورکنگ کیپٹل کا انتظام مذکورہ بالا معیارات کی رہنمائی میں انتظامیہ ورکنگ کیپٹل کے انتظام کے لیے پالیسیوں اور تکنیکوں کے امتزاج کا استعمال کرے گی۔ ان پالیسیوں کا مقصد موجودہ اثاثوں (عام طور پر نقد اور نقد مساوی، انوینٹریز اور قرض دہندگان) اور قلیل مدتی مالی اعانت کا انتظام کرنا ہے، تاکہ نقد بہاؤ اور واپسی قابل قبول ہو۔ کیش مینجمنٹ۔ نقد بیلنس کی شناخت کریں جو کاروبار کو روزمرہ کے اخراجات کو پورا کرنے کی اجازت دیتا ہے، لیکن نقد ہولڈنگ کے اخراجات کو کم کرتا ہے۔ انوینٹری مینجمنٹ۔ انوینٹری کی سطح کی شناخت کریں جو بلاتعطل پیداوار کی اجازت دیتی ہے لیکن خام مال میں سرمایہ کاری کو کم کرتی ہے-اور دوبارہ ترتیب دینے کے اخراجات کو کم کرتی ہے-اور اس طرح نقد بہاؤ میں اضافہ ہوتا ہے۔ انوینٹری آپٹیمائزیشن اور سپلائی چین مینجمنٹ کے تحت بحث دیکھیں۔ نوٹ کریں کہ "انوینٹری" عام طور پر آپریشنز مینجمنٹ کا دائرہ ہے: نقد بہاؤ پر ممکنہ اثرات کو دیکھتے ہوئے، اور عام طور پر بیلنس شیٹ پر، فنانس عام طور پر "نگرانی یا پولیسنگ کے انداز میں شامل ہو جاتا ہے"۔ قرضوں کا انتظام۔ یہاں دو باہم متعلقہ کردار ہیں: (1) مناسب کریڈٹ پالیسی کی شناخت کریں، یعنی۔ کریڈٹ کی شرائط جو گاہکوں کو اپنی طرف متوجہ کریں گی، جیسے کہ نقد بہاؤ اور نقد تبدیلی کے چکر پر کسی بھی اثر کو آمدنی میں اضافے سے پورا کیا جائے گا اور اس لیے سرمایہ پر واپسی (یا اس کے برعکس) ؛ ڈسکاؤنٹ اور الاؤنس دیکھیں۔ (2) مناسب کریڈٹ اسکورنگ پالیسیوں اور تکنیکوں کو اس طرح نافذ کریں کہ ان معیارات کو دیکھتے ہوئے کسی بھی نئے کاروبار پر ڈیفالٹ کا خطرہ قابل قبول ہو۔ قلیل مدتی فنانسنگ۔ نقد تبدیلی کے چکر کو دیکھتے ہوئے مالی اعانت کے مناسب ذریعہ کی شناخت کریں: انوینٹری کو مثالی طور پر سپلائر کے ذریعہ دیئے گئے کریڈٹ کے ذریعے مالی اعانت فراہم کی جاتی ہے۔ تاہم، بینک لون (یا اوور ڈرافٹ) کا استعمال کرنا، یا "فیکٹرنگ" کے ذریعے "قرض دہندگان کو نقد میں تبدیل کرنا" ضروری ہو سکتا ہے۔ عام طور پر، تجارتی مالیات دیکھیں۔ فنانس انویسٹمنٹ بینکنگ میں دیگر شعبوں کے ساتھ تعلقات "کارپوریٹ فنانس" کی اصطلاح کا استعمال دنیا بھر میں کافی مختلف ہوتا ہے۔ ریاستہائے متحدہ میں اس کا استعمال، جیسا کہ اوپر کیا گیا ہے، ان سرگرمیوں، تجزیاتی طریقوں اور تکنیکوں کو بیان کرنے کے لیے کیا جاتا ہے جو کمپنی کے مالیات اور سرمائے کے بہت سے پہلوؤں سے نمٹتے ہیں۔ برطانیہ اور دولت مشترکہ کے ممالک میں، اصطلاحات "کارپوریٹ فنانس" اور "کارپوریٹ فنانسر" سرمایہ کاری بینکنگ سے وابستہ ہوتے ہیں-یعنی۔ لین دین کے ساتھ جس میں کارپوریشن کے لیے سرمایہ اکٹھا کیا جاتا ہے۔ لین دین کی مختلف اقسام کی فہرست کے لیے ذیل میں دیکھیں، اور کردار کی تفصیل کے لیے۔ مالیاتی رسک مینجمنٹ مالیاتی رسک مینجمنٹ، عام طور پر، مارکیٹ رسک، کریڈٹ رسک اور آپریشنل رسک کی پیمائش اور انتظام پر مرکوز ہے۔ کارپوریٹس کے اندر، دائرہ کار کو انٹرپرائز رسک مینجمنٹ کو اوورلیپ کرنے کے لیے وسیع کیا جاتا ہے، اور پھر فرم کے مجموعی اسٹریٹجک مقاصد کے خطرات کو حل کیا جاتا ہے، جس میں کاروباری فیصلوں سے پیدا ہونے والی مالی نمائشوں اور مواقع پر توجہ دی جاتی ہے، اور خطرے کے لیے فرم کی بھوک سے ان کے تعلق کے ساتھ ساتھ حصص کی قیمت پر ان کے اثرات پر بھی توجہ دی جاتی ہے۔ اس طرح نظم و ضبط کا تعلق کارپوریٹ فنانس سے ہے، دونوں ری آپریشنز اور فنڈنگ، جیسا کہ نیچے دیا گیا ہے ؛ اور بڑی فرموں میں، رسک مینجمنٹ فنکشن پھر "کارپوریٹ فنانس" کو اوورلیپ کرتا ہے، جس میں سی آر او سے سرمایہ کاری اور دیگر اسٹریٹجک فیصلوں پر مشورہ کیا جاتا ہے۔ دونوں شعبوں کا مشترکہ مقصد فرم کی اقتصادی قدر کو بڑھانا اور محفوظ کرنا ہے۔ یہاں، کاروبار کریڈٹ اور آپریشنل عوامل کی وجہ سے منافع بخش، نقد بہاؤ، اور اس وجہ سے مستحکم قیمت پر کسی بھی اثر کو فعال طور پر منظم کرتے ہیں-یہ، بڑی حد تک "ورکنگ کیپٹل مینجمنٹ" کو اوور لیپ کرتا ہے۔ اس کے بعد ادارے پیشن گوئی، تجزیات اور کارکردگی کی نگرانی کے لیے زیادہ وقت اور کوشش وقف کرتے ہیں۔ (ایف پی اینڈ اے، اے ایل ایم اور ٹریژری مینجمنٹ بھی دیکھیں۔) مارکیٹ (اور کاروبار) رسک کے لیے فرم کی نمائش پچھلی سرمایہ کاری اور فنڈنگ کے فیصلوں کا براہ راست نتیجہ ہے: جہاں یہاں لاگو ہوتا ہے، عام طور پر بڑے کارپوریٹس میں اور ان کے انویسٹمنٹ بینکرز کی رہنمائی میں، فرمیں تجارتی مالیاتی آلات، عام طور پر معیاری مشتقات کا استعمال کرتے ہوئے ان نمائشوں کا فعال طور پر انتظام اور ہیج کرتی ہیں، جس سے شرح سود، اجناس اور زرمبادلہ ہیجز پیدا ہوتے ہیں۔ (ہیج اکاؤنٹنگ، کیش فلو ہیج، ہیجنگ غیر متعلقہ تجویز دیکھیں۔) کارپوریٹ فنانس کا خاکہ کیپٹل مینجمنٹ کارپوریٹ ٹیکس کارپوریٹ گورننس ایف پی اینڈ اے فنانشل اکاؤنٹنگ فنانشل تجزیہ فنانشل مینجمنٹ فنانشل ریشو فنانشل سٹیٹمنٹ تجزیہ گروتھ اسٹاک انویسٹمنٹ بینک پرائیویٹ ایکویٹی سیکیورٹی (فنانس) اسٹاک مارکیٹ اسٹریٹجک فنانشل مینجمنٹ وینچر کیپٹل لسٹس: اکاؤنٹنگ موضوعات کی فہرست کارپوریٹ فنانس تھیوریسٹس کی فہرست فنانس موضوعات کی فہرست کارپوریٹ فنانس موضوعات کی فہرست ویلیوایشن موضوعات کی فہرست حوالہ جات کتابچہ مزید پڑھنا کارپوریٹ فنانس کے ماڈرن تھیوری میں، مائیکل سی جینسن اور کلفورڈ ایچ اسمتھ جونیئر کے ذریعہ ترمیم شدہ، پی پی۔ میک گرا ہل، 1990۔ بیرونی روابط کارپوریٹ فنانس کا جائزہ-کارپوریٹ فنانس انسٹی ٹیوٹ