Settlement (finance)
تصفیہ "ملکیت کی منتقلی کا آخری مرحلہ ہے جس میں سیکیورٹیز کا جسمانی تبادلہ یا ادائیگی شامل ہے"۔ تصفیے کے بعد، تمام فریقین کی ذمہ داریوں کو نبھا دیا گیا ہے اور لین دین کو مکمل سمجھا جاتا ہے۔ سیکیورٹیز کے تناظر میں، تصفیے میں فائدہ اٹھانے والے کو ان کی ترسیل شامل ہوتی ہے، عام طور پر رقم کی ادائیگی کے خلاف (بیک وقت تبادلے میں)، معاہدے کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے، جیسے کہ سیکیورٹیز ٹریڈز کے تحت پیدا ہونے والی ذمہ داریاں۔ آج کل تصفیہ عام طور پر مرکزی سیکیورٹیز کے ذخیرے میں ہوتا ہے۔ ریاستہائے متحدہ میں، مارکیٹنگ کے قابل اسٹاک کے تصفیے کی تاریخ عام طور پر تجارت پر عمل درآمد کے بعد 2 کاروباری دن یا T + 2 ہوتی ہے، اور درج کردہ آپشنز اور سرکاری سیکیورٹیز کے لیے یہ عام طور پر عمل درآمد کے 1 دن بعد ہوتی ہے۔ یورپ میں، تصفیے کی تاریخ کو تجارت پر عمل درآمد کے بعد 2 کاروباری دنوں کے طور پر بھی اپنایا گیا ہے۔ تجارت میں شامل ترسیل کی ذمہ داریوں پر کارکردگی کے ایک حصے کے طور پر، تصفیے میں سیکیورٹیز کی فراہمی اور متعلقہ ادائیگی شامل ہوتی ہے۔ تصفیے کے وقفے کے دوران فریقین کے لیے متعدد خطرات پیدا ہوتے ہیں، جن کا انتظام کلیئرنگ کے عمل کے ذریعے کیا جاتا ہے، جو تجارت کے بعد ہوتا ہے اور تصفیے سے پہلے ہوتا ہے۔ کلیئرنگ میں ان معاہدے کی ذمہ داریوں میں ترمیم کرنا شامل ہے تاکہ تصفیے کو آسان بنایا جا سکے، اکثر جال اور نوویشن کے ذریعے۔ سیکیورٹیز سیٹلمنٹ سیٹلمنٹ میں ایک فریق سے دوسرے فریق کو سیکیورٹیز کی فراہمی شامل ہے۔ ڈیلیوری عام طور پر ادائیگی کے خلاف ہوتی ہے جسے ڈیلیوری بمقابلہ ادائیگی کہا جاتا ہے، لیکن کچھ ڈیلیوری اسی ادائیگی کے بغیر کی جاتی ہیں (بعض اوقات مفت ڈیلیوری، مفت ادائیگی یا ایف او پی ڈیلیوری، یا ریاستہائے متحدہ میں، ڈیلیوری بمقابلہ مفت)۔ ادائیگی کے بغیر ڈیلیوری کی مثالیں سیکیورٹیز کے قرض کے خلاف ضمانتوں کی ڈیلیوری، اور مارجن کال کے مطابق ڈیلیوری ہیں۔ روایتی (فزیکل) جدید مالیاتی مارکیٹ کی ٹیکنالوجیز اور طریقوں جیسے الیکٹرانک شکل میں رکھے گئے ڈپازٹریز اور سیکیورٹیز سے پہلے، سیکیورٹیز کے تصفیے میں کاغذی آلات، یا سرٹیفکیٹ اور ٹرانسفر فارم کی فزیکل نقل و حرکت شامل تھی۔ ادائیگی عام طور پر کاغذی چیک کے ذریعے رجسٹرار یا ٹرانسفر ایجنٹ کے ذریعے مناسب طریقے سے طے شدہ سرٹیفکیٹ اور دیگر مطلوبہ دستاویزات کی وصولی پر کی جاتی تھی۔ فزیکل سیٹلمنٹ سیکیورٹیز آج بھی جدید بازاروں میں زیادہ تر نجی (محدود یا غیر رجسٹرڈ) سیکیورٹیز کے لیے موجود ہیں جو کہ عوامی طور پر (ایکسچینج) ٹریڈڈ سیکیورٹیز کے برعکس ہیں۔ تاہم، آج کل رقم کی ادائیگی عام طور پر الیکٹرانک فنڈز کی منتقلی کے ذریعے کی جاتی ہے (امریکہ میں، فیڈرل ریزرو کے فیڈ وائر سسٹم کے ذریعے کی جانے والی بینک تار منتقلی)۔ جسمانی/کاغذی تصفیے میں زیادہ خطرات شامل ہوتے ہیں، کیونکہ کاغذی آلات، سرٹیفکیٹ، اور منتقلی کے فارم الیکٹرانک میڈیا کے خطرات سے مشروط نہیں ہیں، جیسے کہ نقصان، چوری، علمی غلطیاں، اور جعل سازی (بالواسطہ ہولڈنگ سسٹم دیکھیں)۔ امریکی سیکیورٹیز مارکیٹوں نے وہ تجربہ کیا جو "کاغذی بحران" کے نام سے جانا جاتا ہے، کیونکہ تصفیے میں تاخیر سے سیکیورٹیز مارکیٹوں کی کارروائیوں میں خلل ڈالنے کا خطرہ تھا جس کی وجہ سے مرکزی سیکیورٹیز ڈپازٹری، خاص طور پر ڈپازٹری ٹرسٹ کمپنی (ڈی ٹی سی)، اور بالآخر اس کے والدین، ڈپازٹری ٹرسٹ اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن کے ذریعے الیکٹرانک تصفیہ تشکیل پایا۔ برطانیہ میں، کاغذ پر مبنی تصفیے کی کمزوری کو 1980 کی دہائی میں قومی صنعتوں کی نجکاری کے ایک پروگرام سے بے نقاب کیا گیا، اور 1986 کے بگ بینگ کے نتیجے میں تجارت کے حجم میں دھماکہ ہوا، اور تصفیے میں تاخیر نمایاں ہو گئی۔ 1987 کے مارکیٹ کریش میں، بہت سے سرمایہ کاروں نے اپنی سیکیورٹیز بیچ کر اپنے نقصانات کو محدود کرنے کی کوشش کی، لیکن پتہ چلا کہ بروقت تصفیے کی ناکامی نے انہیں بے نقاب کردیا۔ الیکٹرانک تصفیے کا نظام بڑی حد تک ورلڈ سیکیورٹیز مارکیٹس میں کلیئرنس اینڈ سیٹلمنٹ سسٹم کے نتیجے میں آیا، جو 1989 میں واشنگٹن میں مقیم تھنک ٹینک، گروپ آف تھریٹی کی ایک بڑی رپورٹ تھی۔ اس رپورٹ میں زیادہ موثر تصفیے کے حصول کے لیے نو سفارشات پیش کی گئیں۔ اس کے بعد 2003 میں ایک رپورٹ، کلیئرنگ اینڈ سیٹلمنٹ: اے پلان آف ایکشن، 20 سفارشات کے ساتھ پیش کی گئی۔ الیکٹرانک تصفیہ کے نظام میں، شرکاء کے درمیان الیکٹرانک تصفیہ ہوتا ہے۔ اگر کوئی غیر شریک اپنے مفادات کو طے کرنا چاہتا ہے، تو اسے محافظ کے طور پر کام کرنے والے شریک کے ذریعے ایسا کرنا چاہیے۔ شرکاء کے مفادات کو سسٹم کے آپریٹر کے ذریعہ ان کے نام پر رکھے گئے سیکیورٹیز اکاؤنٹس میں کریڈٹ اندراجات کے ذریعے درج کیا جاتا ہے۔ یہ کاغذی کارروائی کی ضرورت کو ختم کرکے فوری اور موثر تصفیے دونوں کی اجازت دیتا ہے، اور متفقہ کرنسی میں متعلقہ نقد رقم (جسے ڈیلیوری بمقابلہ ادائیگی، یا ڈی وی پی کہا جاتا ہے) کی ادائیگی کے ساتھ سیکیورٹیز کی بیک وقت ترسیل کی اجازت دیتا ہے۔ قانونی اہمیت تجارت کے بعد اور تصفیے سے پہلے، خریدار کے حقوق معاہدے پر مبنی ہوتے ہیں اور اس لیے ذاتی ہوتے ہیں۔ چونکہ وہ محض ذاتی ہیں، اس لیے بیچنے والے کے دیوالیہ ہونے کی صورت میں خریدار کے حقوق خطرے میں ہیں۔ تصفیے کے بعد، خریدار سیکیورٹیز کا مالک ہوتا ہے اور اس کے حقوق ملکیتی ہوتے ہیں۔ تصفیہ تجارت کو مکمل کرنے کے لیے سیکیورٹیز کی فراہمی ہے۔ اس میں ذاتی حقوق کو جائیداد کے حقوق میں اپ گریڈ کرنا شامل ہے اور اس طرح مارکیٹ کے شرکاء کو اپنے ہم منصبوں کے ڈیفالٹ کے خطرے سے بچاتا ہے۔ متحرک کرنا اور ڈی میٹریلائزیشن متحرک کرنا اور ڈی میٹریلائزیشن الیکٹرانک تصفیے کے دو وسیع اہداف ہیں۔ دونوں کی شناخت 1989 میں گروپ آف تھری کی بااثر رپورٹ کے ذریعے کی گئی تھی۔ موبلائزیشن موبلائزیشن میں سیکیورٹیز کا کاغذ کی شکل میں استعمال اور سنٹرل سیکیورٹیز ڈپازٹری یا ایک سے زیادہ کا استعمال شامل ہے، جو تصفیے کے نظام سے الیکٹرانک طور پر منسلک ہے۔ سیکیورٹیز (یا تو کاغذی آلات کے ذریعہ تشکیل دی جاتی ہیں یا کاغذی سرٹیفکیٹ کے ذریعہ نمائندگی کی جاتی ہیں) اس معنی میں متحرک ہوتی ہیں کہ وہ ہر وقت ڈپازٹری کے پاس ہوتی ہیں۔ کاغذ پر مبنی سے الیکٹرانک پریکٹس کی طرف تاریخی منتقلی میں، امبوبلائزیشن اکثر ڈی میٹریلائزیشن سے پہلے ایک عبوری مرحلے کے طور پر کام کرتی ہے۔ نیویارک میں دی ڈپازٹری ٹرسٹ کمپنی دنیا میں سیکیورٹیز کا سب سے بڑا امبوبلائزر ہے۔ یوروکلیئر اور کلیئر اسٹریم بینکنگ، لکسمبرگ بین الاقوامی متحرک نظام کی دو اہم مثالیں ہیں۔ دونوں اصل میں طے شدہ یورو بانڈز ہیں، لیکن اب بین الاقوامی سیکیورٹیز کی ایک وسیع رینج ان کے ذریعے طے کی جاتی ہے جس میں کئی قسم کے خودمختار قرض اور ایکویٹی سیکیورٹیز شامل ہیں۔ ڈی میٹریلائزیشن میں کاغذی آلات اور سرٹیفکیٹ کو مکمل طور پر تقسیم کرنا شامل ہے۔ ڈی میٹریلائزڈ سیکیورٹیز صرف الیکٹرانک ریکارڈ کی شکل میں موجود ہیں۔ ڈی میٹریلائزیشن کے قانونی اثرات بالترتیب بیئر اور رجسٹرڈ سیکیورٹیز کے سلسلے میں مختلف ہوتے ہیں۔ براہ راست ہولڈنگ سسٹم ایک براہ راست ہولڈنگ سسٹم میں، شرکاء براہ راست بنیادی سیکیورٹیز رکھتے ہیں۔ تصفیے کا نظام ملکیت کے سلسلے میں نہیں کھڑا ہوتا ہے، بلکہ صرف شرکاء کے جاری کنندگان سے بات چیت کے لیے ایک راستے کے طور پر کام کرتا ہے۔ سیٹلمنٹ رسک سی ایل ایس گروپ سی آر ای ایس ٹی باقاعدہ طریقے سے معاہدوں کی فراہمی میں ناکامی سیکیورٹیز یکساں قواعد (ریاستہائے متحدہ) سب پرائم رہن بحران ٹی 2 ایس-یورپ میں ہم آہنگ تصفیے کا پلیٹ فارم تیار کیا جا رہا ہے حوالہ جات بیرونی لنکس ہوسٹ کیپچر بمقابلہ ٹرمینل کیپچر-خوردہ کریڈٹ کارڈ لین دین کے تصفیے کے لیے مختلف اختیارات۔ جان میک پارٹ لینڈ (فیڈرل ریزرو بینک آف شکاگو) سیکیورٹیز (فنانس) کے ذریعہ ایکسچینج ٹریڈڈ مشتقات کی کلیئرنگ اینڈ سیٹلمنٹ ڈی: سیٹلمنٹ (فنانزویسن)