Regulation Fair Disclosure
ریگولیشن ایف ڈی (منصفانہ انکشاف)، جسے عام طور پر ریگولیشن ایف ڈی یا ریگ ایف ڈی کہا جاتا ہے، ایک ضابطہ ہے جسے یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) نے اگست 2000 میں جاری کیا تھا۔ ضابطے کو اس طرح مرتب کیا گیا ہے۔ اگرچہ "ایف ڈی" کا مطلب "منصفانہ انکشاف" ہے، جیسا کہ اپنانے کی ریلیز سے سیکھا جا سکتا ہے، اس ضابطے کو کوڈ آف فیڈرل ریگولیشنز میں صرف ریگولیشن ایف ڈی کے طور پر مرتب کیا گیا تھا اور کیا گیا ہے۔ کچھ محدود مستثنیات کے تابع، قواعد عام طور پر عوامی کمپنیوں کو کچھ فریقوں کو پہلے سے غیر عوامی، مادی معلومات ظاہر کرنے سے منع کرتے ہیں جب تک کہ معلومات پہلے یا بیک وقت عوام میں تقسیم نہ کی جائیں۔ تفصیلات ضابطے نے انتخابی افشاء کو ختم کرنے کی کوشش کی، جس میں کچھ سرمایہ کاروں (اکثر بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں) نے دوسروں (اکثر چھوٹے، انفرادی سرمایہ کاروں) سے پہلے مارکیٹ کی حرکت پذیری کی معلومات حاصل کیں، اور انہیں اس پر تجارت کرنے کی اجازت دی گئی۔ ریگولیشن ایف ڈی کے تحت اندرونی استثنی، انتخابی انکشاف اس وقت تک کیا جا سکتا ہے جب تک کہ کمپنی پہلے دوسرے فریق سے رازداری کا معاہدہ جمع کرتی ہے (یا دوسرا فریق پہلے ہی اعتماد اور اعتماد کے فرض کے تابع ہے)۔ اگرچہ معاہدے میں معلومات پر تجارت نہ کرنے کا عہد شامل کرنے کی ضرورت نہیں ہے، لیکن یہ ضابطہ اندرونی تجارت کے لیے منتخب معلومات کے وصول کنندگان کے خلاف مقدمہ چلانا آسان بنانے کی خواہش سے بہت زیادہ کارفرما تھا، کیونکہ بہت سے معاملات میں صرف وہ افراد جو اس طرح کی ڈیوٹی کے مقروض ہیں وہ اس طرح کے مقدمے کے تابع ہیں۔ اس طرح، ایس ای سی نے مجوزہ ریلیز میں وضاحت کی: "ضابطے کے دائرہ کار کو واضح کرنے کے لیے، قاعدہ 100 کے پیراگراف (بی) میں واضح طور پر کہا گیا ہے کہ یہ قاعدہ ان افراد کو مادی معلومات کے انکشاف پر لاگو نہیں ہوتا جو اعتماد یا اعتماد کے فرائض سے پابند ہیں کہ وہ معلومات کو ظاہر نہ کریں یا تجارت کے لیے استعمال نہ کریں۔ پیراگراف (ب) سے واضح طور پر کئی قسم کے افراد کا حوالہ ملتا ہے جن کی معلومات کا غلط استعمال انہیں قاعدہ 10b-5 کے تحت اندرونی تجارتی ذمہ داری کے تابع کر دے گا: (1) جاری کنندہ کے "عارضی" اندرونی افراد-مثال کے طور پر، بیرونی مشیر، جیسے اس کے وکیل، انویسٹمنٹ بینکر، یا اکاؤنٹنٹ ؛ 42 اور (2) کوئی دوسرا شخص جس نے واضح طور پر معلومات کو اعتماد میں رکھنے پر اتفاق کیا ہے، اور جس کی تجارت کے لیے معلومات کا غلط استعمال اس طرح "عارضی اندرونی" یا "غلط استعمال" تھیوری کے تحت شامل ہوگا۔ اس طرح، جوہر میں، ریگولیشن ایف ڈی میں ایک رعایت ہے جو کسی بھی ایسے شخص کو افشاء کرنے کی اجازت دیتی ہے جو اندرونی ہو، یا "عارضی اندرونی" بن جاتا ہے، جو اندرونی تجارت کی ممانعت کے تابع ہے۔ مقامات اور سوشل میڈیا 2 اپریل 2013 کو سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن نے کہا کہ اگر کچھ تقاضے پورے کیے جاتے ہیں تو کمپنیاں معلومات کو پھیلانے کے لیے سوشل میڈیا کا استعمال کر سکتی ہیں۔ کمپنی کی ویب سائٹس کی طرح، منتخب کردہ سوشل میڈیا پلیٹ فارم تک سرمایہ کاروں کی رسائی کو محدود نہیں کیا جانا چاہیے اور سرمایہ کاروں کو مطلع کیا جانا چاہیے کہ معلومات کو پھیلانے کے لیے کون سا سوشل میڈیا استعمال کیا جائے گا۔ مواد اور عوامی ریکارڈ قاعدہ صرف مادی معلومات کے نجی انکشاف پر پابندی عائد کرتا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ کمپنی "بظاہر غیر اہم ڈیٹا" کا انکشاف کرتی ہے جو موزیک میں نتیجہ خیز ثابت ہو سکتا ہے۔ کمپنی لازمی طور پر اصول کی خلاف ورزی کیے بغیر تجزیہ کاروں کو عوامی ریکارڈ کی معلومات سے بھی آگاہ کر سکتی ہے۔ اطلاق یہ قاعدہ صرف کچھ گروپوں جیسے سیکیورٹیز مارکیٹ کے پیشہ ور افراد اور شیئر ہولڈرز پر لاگو ہوتا ہے، جو کمپنی کو کاروباری شراکت داروں کو ضروری معلومات فراہم کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ پس منظر 1990 کی دہائی سے پہلے، زیادہ تر انفرادی سرمایہ کار اپنے بروکر سے فون کال وصول کرکے، کمپنی کی طرف سے انہیں بھیجی گئی سالانہ یا سہ ماہی رپورٹس پڑھ کر، اخبارات یا مالیاتی اشاعتوں میں خبریں پڑھ کر، یا کمپنی کو سوالات کے ساتھ کال کرکے اپنے اسٹاک ہولڈنگز کی پیشرفت کی پیروی کرتے تھے۔ زیادہ تر سرمایہ کار تجارتی مشورے کے لیے بنیادی طور پر مکمل سروس بروکرز، جیسے میرل لنچ پر انحصار کرتے تھے۔ 1999 تک، انفرادی سرمایہ کار سہ ماہی تجزیہ کار کانفرنس کالز کے بارے میں زیادہ آگاہ ہو گئے، جہاں کمپنی کی انتظامیہ سہ ماہی کے نتائج کا انکشاف کرے گی اور کمپنی کی ماضی کی کارکردگی اور مستقبل کے امکانات کے بارے میں تجزیہ کار کے سوالات کا جواب دے گی۔ اس وقت، زیادہ تر کمپنیاں چھوٹے سرمایہ کاروں کو اپنی کالوں میں شرکت کی اجازت نہیں دیتی تھیں۔ ایک چھوٹے سرمایہ کار، مارک کوکر نے Bestcalls.com کے نام سے ایک کمپنی قائم کی، جو تمام سرمایہ کاروں کے لیے کھلی کانفرنس کالز کی ڈائرکٹری ہے، تاکہ عوامی کمپنیوں کو اپنی تمام کالز (اور) کھولنے پر آمادہ کرنے میں مدد ملے۔ کوکر نے انفرادی سرمایہ کاروں کو بنیادی تحقیقی ٹول کے طور پر کانفرنس کال میں حاضری کے فوائد کے بارے میں تعلیم دینے کے لیے پریس میں مہم چلائی، اور ایس ای سی کے ساتھ تعمیری طور پر کام کیا تاکہ انہیں آمدنی کانفرنس کالوں پر انتخابی افشاء کے پھیلاؤ کے بارے میں تعلیم دی جا سکے۔ ایک ہی وقت میں، آن اسٹریم میڈیا، Broadcast.com، Vcall.com، Shareholder.com اور تھامسن فنانشل (اب تھامسن رائٹرز) جیسی کمپنیوں نے ویب کاسٹنگ ٹیکنالوجی اور خدمات پیش کیں جس نے کمپنیوں کو تمام سرمایہ کاروں کو سننے کی اجازت دینے کے لیے اسے زیادہ عملی اور زیادہ سستی بنا دیا۔ دسمبر 1999 میں ایس ای سی نے ریگولیشن ایف ڈی کی تجویز پیش کی۔ ہزاروں انفرادی سرمایہ کاروں نے ایس ای سی کو لکھا اور ضابطے کے لیے اپنی حمایت کا اظہار کیا۔ لیکن حمایت متفقہ نہیں تھی۔ بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کار، جو منتخب طور پر ظاہر کردہ مادی معلومات سے فائدہ اٹھانے کے عادی تھے، مجوزہ ضابطے کے خلاف بھرپور طریقے سے لڑے۔ انہوں نے استدلال کیا کہ منصفانہ انکشاف کم انکشاف کا باعث بنے گا۔ اکتوبر 2000 میں ایس ای سی نے ریگولیشن ایف ڈی کا اعلان کیا۔ انفورسمنٹ 2017 میں، ایس ای سی نے تھیراپیوٹکس ایم ڈی پر ریگولیشن ایف ڈی کی خلاف ورزی کا الزام عائد کیا، جو کہ چھ سالوں میں ریگولیشن پر مرکوز پہلا کیس تھا۔ حوالہ جات یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن یونائیٹڈ سٹیٹس سیکیورٹیز قانون