Look-through approach
لک تھرو اپروچ حفاظتی لین دین کے ملکیتی پہلوؤں پر لاگو قوانین کی حکمرانی کا تنازعہ ہے۔ یہ روایتی لیکس ری سیٹا (جہاں پراپرٹی واقع ہے) ٹیسٹ کا ایک اطلاق ہے۔ یہ نقطہ نظر قابل عمل ہے جہاں رجسٹرڈ سیکیورٹیز مکمل طور پر غیر فنگیبل اکاؤنٹس کے ذریعے رکھی جاتی ہیں، جس میں انٹرمیڈیٹری کے انفرادی صارفین سے منسوب سیکیورٹیز کو الگ سے شناخت کیا جاتا ہے اور انٹرمیڈیٹری کی کتابوں میں الگ الگ نامزد اکاؤنٹس میں کریڈٹ کیا جاتا ہے۔ اس طرح کے ڈھانچے کے تحت، سرمایہ کار کی دلچسپی کو ہر سطح پر درج کیا جائے گا اور سرمایہ کار کی دلچسپی کو روایتی لیکس ری سیٹا ٹیسٹ کے تحت اشارہ کردہ جگہ پر واقع ہونا مناسب ہے۔ اطلاق کی مشکلات بالواسطہ ہولڈنگ سسٹم کے تعارف کی وجہ سے سرحد پار سیکیورٹیز کے لین دین کی بڑھتی ہوئی پیچیدگی کی وجہ سے لک تھرو اپروچ کا اطلاق ختم ہو گیا ہے۔ لک تھرو اپروچ کا اطلاق جاری رکھنے میں شدید تصوراتی، قانونی اور عملی مشکلات ہیں۔ بالواسطہ ہولڈنگ سسٹم کے تحت، سیکیورٹیز فنگیبل اکاؤنٹس (ہمہ گیر اکاؤنٹس) کے ذریعے رکھی جاتی ہیں۔ اس طرح کے نظام کے تحت، جاری کنندہ یا انٹرمیڈیٹری کے رجسٹر کی سطح پر سیکیورٹیز کے سلسلے میں انفرادی سرمایہ کار کے مفاد کا کوئی ریکارڈ نہیں ہے، اس انٹرمیڈیٹری کے علاوہ جس کے ساتھ سرمایہ کار کا براہ راست تعلق ہے۔ اس طرح، اگر سرمایہ کار، یا کوئی شخص جیسے کہ ضمانت لینے والا جو سرمایہ کار کے مفاد کے خلاف دعوی کرتا ہے، ان اعلی سطحوں میں سے کسی پر بھی اس دعوے کو نافذ کرنے کی کوشش کرتا ہے، تو جواب یہ ہوگا کہ کسی بھی سود کا کوئی ریکارڈ موجود نہیں ہے جس کے خلاف دعوی کیا جا سکے۔ یہ مسئلہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ فنگیبل حراست کے ڈھانچے کے تحت لک تھرو اپروچ کو لاگو کرنے کی کوئی بھی کوشش قوانین کے اس اصول کے وسیع تنازعہ کے منافی ہے کہ متحرک جائیداد کے تصرف کے ملکیتی پہلوؤں پر دائرہ اختیار کو وسیع پیمانے پر دائرہ اختیار سے منسوب کیا جانا چاہیے جہاں اس جائیداد کے حوالے سے احکامات نافذ کیے جانے کے قابل ہیں۔ عملی مشکلات تلاش کا نقطہ نظر بھی شدید عملی مشکلات پیدا کرتا ہے: بہت سے دائرہ اختیار میں قابل اطلاق قانون کا تعین کرنا دشواری کا باعث ہے، کیونکہ متعدد ممکنہ جوابات دستیاب ہیں۔ امتحان کو مطمئن کرنے کے لیے درکار معلومات حاصل کرنا اکثر ممکن نہیں ہوتا ہے۔ کچھ حالات میں بنیادی سیکیورٹیز سرٹیفکیٹ کو ایک سے زیادہ دائرہ اختیار میں رکھا جا سکتا ہے۔ اگر قابل اطلاق قانون اس جگہ کا قانون ہے جہاں متعلقہ سیکیورٹیز سرٹیفکیٹ ذخیرہ کیے جاتے ہیں، اور ہولڈنگ انٹرمیڈیٹس کے مختلف درجے کے ذریعے ہوتی ہے تو ضمانت لینے والا یہ دریافت کرنے سے قاصر ہو سکتا ہے کہ سوالات میں سیکیورٹیز سرٹیفکیٹ اصل میں کہاں واقع ہیں۔ جہاں متعدد دائرہ اختیار سے جاری کنندگان کے ساتھ سیکیورٹیز کا متنوع پورٹ فولیو شامل ہے، وہاں متعدد مختلف دائرہ اختیار کے قوانین لاگو ہو سکتے ہیں۔ نقطہ نظر کے بارے میں غیر یقینی صورتحال، اور نظر انداز کے نقطہ نظر، اگر قابل اطلاق ہو تو، مارکیٹ کے شرکاء کے لیے اہم اخراجات کا باعث بنتی ہیں۔ چونکہ بہت سے معاملات میں پوزیشن کا تسلی بخش تعین نہیں کیا جا سکتا، اس لیے نظامی خطرے کا ایک عنصر باقی رہتا ہے۔ ذاتی یا معاہدے کا دعوی اگر کوئی سرمایہ کار سیکیورٹیز کی فراہمی کے لیے اپنے ثالث کے خلاف محض معاہدے کے حقوق رکھتا ہے، تو اب لیکس ری سیٹا کا حوالہ دینا درست نہیں لگتا، جو کہ جائیداد کے قانون کا تصور ہے۔ بلکہ، قابل اطلاق قانون کا تعین معاہدے کے معاملات کے لیے قوانین کے اصولوں کے تصادم کے حوالے سے کیا جانا چاہیے۔ یہ اصول ثالث کے قانون کے اطلاق کا باعث بنیں گے، چاہے وہ "خصوصیت کی ذمہ داری"، "سب سے اہم تعلق" یا "مناسب قانون" کے عنوان کے تحت ہو۔ متبادل "متعلقہ انٹرمیڈیٹری اپروچ کی جگہ" (یا "پی آر آئی ایم اے") کو تلاش کے نقطہ نظر کے مقابلے میں تیزی سے پسند کیا جا رہا ہے۔ یہ ہیگ سیکیورٹیز کنونشن کی بنیاد ہے، جس کی اگر توثیق ہو جاتی ہے تو یہ عالمی سطح پر تلاش کے نقطہ نظر کو ختم کر دے گا۔ جنوری 2001 میں، ہیگ سیکیورٹیز کنونشن کے پہلے خصوصی کمیشن میں، حاضری میں موجود 119 ماہرین نے لک تھرو اپروچ کو سختی سے مسترد کر دیا تھا۔ سیکیورٹیز (فنانس)