Market timing hypothesis
مارکیٹ ٹائمنگ مفروضہ ایک نظریہ ہے کہ معیشت میں کمپنیاں اور کارپوریشنز کس طرح فیصلہ کرتے ہیں کہ ان کی سرمایہ کاری کو ایکویٹی کے ساتھ مالی اعانت فراہم کی جائے یا قرض کے آلات کے ساتھ۔ یہ کارپوریٹ فنانس کے بہت سے نظریات میں سے ایک ہے، اور مثال کے طور پر اکثر پیکنگ آرڈر تھیوری اور ٹریڈ آف تھیوری سے متصادم ہے۔ یہ خیال کہ کمپنیاں بازار کو وقت دینے کی کوشش میں بازار کے حالات پر توجہ دیتی ہیں۔ بیکر اور ورگلر (2002) کا دعوی ہے کہ مارکیٹ کا وقت کارپوریشن کے سرمائے کے ڈھانچے کے قرض اور ایکویٹی کے استعمال کا پہلا آرڈر طے کنندہ ہے۔ دوسرے لفظوں میں، کمپنیاں عام طور پر اس بات کی پرواہ نہیں کرتی ہیں کہ آیا وہ قرض یا ایکویٹی کے ساتھ مالی اعانت کرتی ہیں، وہ صرف مالی اعانت کی شکل کا انتخاب کرتی ہیں، جو اس وقت مالیاتی منڈیوں کے ذریعہ زیادہ قابل قدر معلوم ہوتی ہے۔ مارکیٹ کے وقت کو بعض اوقات رویے کے مالیاتی ادب کے حصے کے طور پر درجہ بند کیا جاتا ہے، کیونکہ اس میں اس بات کی وضاحت نہیں کی جاتی ہے کہ اثاثوں کی غلط قیمت کیوں ہوگی، یا کمپنیاں یہ بتانے کے قابل کیوں ہوں گی کہ مالیاتی منڈیوں کے مقابلے میں غلط قیمت کب تھی۔ بلکہ یہ صرف یہ فرض کرتا ہے کہ یہ غلط قیمتوں کا تعین موجود ہے، اور اس سے بھی زیادہ مضبوط مفروضے کے تحت فرموں کے رویے کو بیان کرتا ہے کہ فرمیں اس غلط قیمتوں کا پتہ بازاروں سے بہتر طریقے سے لگا سکتی ہیں۔ تاہم، وقت کے مختلف اخراجات اور فوائد کے ساتھ کوئی بھی نظریہ وقت کے مختلف کارپوریٹ جاری کرنے کے فیصلے پیدا کرنے کا امکان رکھتا ہے۔ یہ سچ ہے کہ فیصلہ ساز رویے پر مبنی ہیں یا عقلی۔ اس مفروضے کے لیے تجرباتی ثبوت بہترین، مخلوط ہیں۔ بیکر اور ورگلر خود یہ ظاہر کرتے ہیں کہ مالی اعانت کا ایک اشاریہ جو اس بات کی عکاسی کرتا ہے کہ گرم ایکویٹی ادوار کے دوران کتنی مالی اعانت کی گئی تھی اور گرم قرض کے ادوار کے دوران کتنی مالی اعانت کی گئی تھی، بعد میں طویل عرصے تک مضبوط فائدہ اٹھانے کا ایک اچھا اشارہ ہے۔ الٹی نے اجرا کے واقعات کا مطالعہ کیا۔ انہوں نے پایا کہ مارکیٹ کے وقت کا اثر صرف دو سال بعد غائب ہو جاتا ہے۔ اس طرح کے تعلیمی مطالعات کے علاوہ، ایک مکمل مارکیٹ ٹائمنگ تھیوری کو اس بات کی وضاحت کرنی چاہیے کہ کیوں ایک ہی وقت میں کچھ کمپنیاں قرض جاری کرتی ہیں جبکہ دیگر کمپنیاں ایکویٹی جاری کرتی ہیں۔ ابھی تک کسی نے بھی مارکیٹ ٹائمنگ ماڈل کے اندر اس بنیادی مسئلے کی وضاحت کرنے کی کوشش نہیں کی ہے۔ مارکیٹ ٹائمنگ مفروضے کا عام ورژن اس طرح نظریہ کے معاملے میں کسی حد تک نامکمل ہے۔ کارپوریٹ فنانس پیکنگ آرڈر تھیوری کیپٹل اسٹرکچر ٹریڈ آف تھیوری حوالہ جات کارپوریٹ فنانس ڈیٹ فنانس تھیوری بھی دیکھیں۔