Bond insurance
بانڈ بیمہ، جسے "مالیاتی ضمانت بیمہ" بھی کہا جاتا ہے، بیمہ کی ایک قسم ہے جس کے تحت ایک بیمہ کمپنی بانڈ یا سیکیورٹی کے جاری کنندہ کی طرف سے ادائیگی ڈیفالٹ کی صورت میں بانڈ یا دیگر سیکیورٹی پر سود اور اصل کی طے شدہ ادائیگیوں کی ضمانت دیتی ہے۔ یہ "کریڈٹ بڑھانے" کی ایک شکل ہے جس کے نتیجے میں عام طور پر بیمہ شدہ سیکیورٹی کی درجہ بندی (i) بیمہ کنندہ کے دعووں کی ادائیگی کی درجہ بندی یا (ii) بانڈ کی درجہ بندی بیمہ کے بغیر ہوگی (جسے "بنیادی" یا "شیڈو" درجہ بندی بھی کہا جاتا ہے) سے زیادہ ہوتی ہے۔ بیمہ کنندہ کو جاری کنندہ یا سیکیورٹی کے مالک کی طرف سے بیمہ کروانے کے لیے پریمیم ادا کیا جاتا ہے۔ پریمیم کی ادائیگی ایک ساتھ یا قسطوں میں کی جا سکتی ہے۔ بانڈ پر بیمہ کے لیے وصول کردہ پریمیم جاری کنندہ کی ناکامی کے سمجھے جانے والے خطرے کا ایک پیمانہ ہے۔ یہ بانڈ انشورنس کو استعمال کرنے سے جاری کنندہ کے ذریعہ حاصل کردہ سود کی بچت یا بانڈ انشورنس خریدنے والے مالک کے ذریعہ حاصل کردہ سیکیورٹی کی بڑھتی ہوئی قیمت کا بھی کام ہو سکتا ہے۔ بانڈ بیمہ کنندگان قانون کے مطابق "مونولائن" ہیں، جس کا مطلب ہے کہ وہ کمپنیاں جو بانڈ بیمہ لکھتی ہیں وہ بیمہ کی دوسری لائنوں جیسے زندگی، صحت، یا جائیداد اور حادثے میں حصہ نہیں لیتی ہیں۔ مونولائن کی اصطلاح کا مطلب یہ نہیں ہے کہ بیمہ کنندگان صرف ایک سیکیورٹیز مارکیٹ میں کام کرتے ہیں، جیسے کہ میونسپل بانڈز، کیونکہ اس اصطلاح کو بعض اوقات غلط سمجھا جاتا ہے۔ اگرچہ بانڈ بیمہ کنندگان واحد مونولائن بیمہ کنندگان نہیں ہیں، لیکن بعض اوقات انہیں بول چال میں "مونولائنز" کہا جاتا ہے۔ ان کمپنیوں کے ذریعے بیمہ شدہ بانڈز کو بعض اوقات بیمہ کنندہ کے ذریعے "لپیٹا ہوا" کہا جاتا ہے۔ بانڈ بیمہ کنندگان عام طور پر صرف ان سیکیورٹیز کا بیمہ کرتے ہیں جن کی انویسٹمنٹ گریڈ کے زمرے میں بنیادی یا "شیڈو" ریٹنگ ہوتی ہے، جس میں "ٹرپل-بی" سے "ٹرپل-اے" تک کی غیر بہتر ریٹنگ ہوتی ہے۔ جاری کنندگان کے لیے فوائد کی قیمت سرکاری اکائی، ایجنسی، یا بیمہ شدہ بانڈز یا دیگر سیکیورٹیز کے دوسرے جاری کنندہ کے لیے بانڈ انشورنس کی اقتصادی قیمت سود کے اخراجات پر بچت کا نتیجہ ہے، جو بیمہ شدہ بانڈ پر قابل ادائیگی پیداوار اور اسی بانڈ پر قابل ادائیگی پیداوار کے درمیان فرق کی عکاسی کرتا ہے اگر وہ غیر بیمہ شدہ تھا-جو عام طور پر زیادہ ہوتا ہے۔ بیمہ شدہ بانڈ جاری کرنے والوں کے لیے قرض لینے کے اخراجات عام طور پر کم کیے جاتے ہیں کیونکہ سرمایہ کار بیمہ کے ذریعے فراہم کردہ کریڈٹ میں اضافے کے بدلے میں کم شرح سود قبول کرنے کے لیے تیار ہوتے ہیں۔ سود کی بچت عام طور پر جاری کنندہ (بیمہ استعمال کرنے کی ترغیب کے طور پر) اور بیمہ کنندہ (بیمہ پریمیم کے طور پر) کے درمیان تقسیم کی جاتی ہے۔ چونکہ جاری کنندہ کے پاس انشورنس کے ساتھ یا اس کے بغیر اپنی سیکیورٹیز فروخت کرنے کا اختیار ہوتا ہے، اس لیے وہ عام طور پر صرف انشورنس کا استعمال کرے گا جب ایسا کرنے سے مجموعی لاگت کی بچت ہوگی۔ میونسپل بانڈ انشورنس پریمیم عام طور پر ایک یکمشت رقم کے طور پر ادا کیے جاتے ہیں ؛ جبکہ غیر میونسپل بانڈ انشورنس پریمیم عام طور پر وقتا فوقتا قسطوں میں ادا کیے جاتے ہیں۔ جولائی 2008 میں، مالیاتی گارنٹی بیمہ کنندگان اور دوبارہ بیمہ کنندگان کی تجارتی ایسوسی ایشن، ایسوسی ایشن آف فنانشل گارنٹی انشورنس ("اے جی ایف آئی") نے اندازہ لگایا کہ 1971 میں اپنے قیام کے بعد سے، بانڈ انشورنس انڈسٹری نے میونسپل بانڈ جاری کرنے والوں اور ان کے ٹیکس دہندگان کو 40 بلین ڈالر کی بچت کی ہے۔ آج بیمہ شدہ سیکیورٹیز کی اکثریت ریاست ہائے متحدہ امریکہ اور بعض دوسرے ممالک میں ریاستوں، مقامی حکومتوں اور دیگر سرکاری اداروں کے ذریعہ جاری کردہ میونسپل بانڈز ہیں۔ بانڈ انشورنس کا اطلاق انفراسٹرکچر پراجیکٹ فنانسنگ پر بھی کیا گیا ہے، جیسے کہ پبلک پرائیویٹ پارٹنرشپ کے لیے، non-U.S کے ذریعے جاری کردہ بانڈز۔ ریگولیٹڈ یوٹیلیٹیز، اور امریکی اور non-U.S اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز ("ABS")۔ مالیاتی ضمانت دینے والے بیمہ کنندگان 2008 کے مالی بحران کے بعد رہائشی رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز ("آر ایم بی ایس") مارکیٹ سے دستبردار ہو گئے۔ بیمہ شدہ سیکیورٹیز کی خریداری یا انعقاد کرنے والے سرمایہ کاروں کے لیے قیمت بیمہ کنندہ کی طرف سے فراہم کردہ اضافی ادائیگی کے ذرائع سے فائدہ اٹھاتے ہیں اگر جاری کنندہ واجب الادا ہونے پر اصل یا سود ادا کرنے میں ناکام رہتا ہے (جس سے ادائیگی چھوٹ جانے کا امکان اس امکان تک کم ہو جاتا ہے کہ نہ صرف جاری کنندہ بلکہ بیمہ کنندہ بھی ڈیفالٹ ہو جاتا ہے)۔ بانڈ انشورنس کی ویلیو پروپوزیشن میں بیمہ کنندگان کا کریڈٹ انتخاب، ضمانت، اور بنیادی لین دین کی نگرانی شامل ہے۔ قابل ذکر بات یہ ہے کہ ابتدائی درجہ بندی جاری ہونے کے بعد درجہ بندی ایجنسیوں کے ذریعے غیر بیمہ شدہ لین دین کی اکثر نگرانی نہیں کی جاتی ہے۔ اس طرح کے لین دین کی غلطی کی صورت میں، بانڈ ٹرسٹی اکثر بانڈ ہولڈرز کی طرف سے ہدایت اور معاوضے کی عدم موجودگی میں مناسب اصلاحی اقدامات کرنے میں ناکام رہتے ہیں (جو عام طور پر آنے والا نہیں ہوتا ہے)۔ اس کے برعکس، بانڈ بیمہ کنندگان اکثر جاری کنندگان کے ساتھ براہ راست کام کرنے کی صلاحیت رکھتے ہیں تاکہ یا تو پہلی جگہ میں ڈیفالٹ سے بچا جا سکے یا سینکڑوں انفرادی سرمایہ کاروں سے معاہدہ حاصل کرنے کی ضرورت کے بغیر متفقہ بنیاد پر قرضوں کی تنظیم نو کی جا سکے۔ وصولی حاصل کرنے کے لیے قانونی چارہ جوئی، اگر ضروری ہو تو، بیمہ کنندہ کی ذمہ داری ہے، نہ کہ سرمایہ کار کی۔ بیمہ بیمہ شدہ سیکیورٹیز کے لیے مارکیٹ لیکویڈیٹی کو بھی بہتر بنا سکتا ہے۔ انفرادی جاری کنندہ کے غیر بیمہ شدہ بانڈز کبھی کبھار تجارت کر سکتے ہیں، جبکہ بیمہ کنندہ کے نام پر تجارت کرنے والے بانڈز کی روزانہ کی بنیاد پر فعال طور پر تجارت ہونے کا امکان زیادہ ہوتا ہے۔ بیمہ شدہ بانڈز میں سرمایہ کاروں کو جاری کنندگان کی درجہ بندی میں کمی سے بھی تحفظ حاصل ہے، جب تک کہ بیمہ کنندہ جاری کنندہ سے زیادہ اعلی درجہ بندی کا حامل ہو۔ 2008 کے عالمی مالیاتی بحران کے بعد، میونسپل مارکیٹ کے واقعات نے بانڈ انشورنس فراہم کرنے والے فوائد پر سرمایہ کاروں اور جاری کنندگان کو دوبارہ توجہ مرکوز کرنے میں مدد کی ہے۔ متعدد اچھی طرح سے تشہیر شدہ میونسپل ڈیفالٹ، دیوالیہ پن اور تنظیم نو واقع ہوئی، جس نے ثابت کیا کہ بانڈ انشورنس پبلک فنانس مارکیٹ میں قابل قدر ہے۔ مثال کے طور پر، ڈیٹرائٹ، مشی گن ؛ جیفرسن کاؤنٹی، الاباما ؛ ہیرسبرگ، پنسلوانیا ؛ اسٹاکٹن، کیلیفورنیا اور پورٹو ریکو سے متعلق حالات میں بیمہ شدہ بانڈز کے ہولڈرز کو یقین دہانی شدہ گارنٹی اور نیشنل پبلک فنانس گارنٹی کے ذریعے مکمل رکھا گیا تھا۔ ثانوی بازار میں، بیمہ شدہ بانڈز نے عام طور پر پریشان حال جاری کنندگان کے تقابلی غیر بیمہ شدہ بانڈز کے مقابلے میں قیمت میں نمایاں استحکام کا مظاہرہ کیا ہے۔ مزید برآں، سرمایہ کاروں کو اپنے حقوق کے دفاع کے لیے مذاکرات یا قانونی چارہ جوئی کے بوجھ سے بچایا گیا۔ اگرچہ مالی بحران کی وجہ سے زیادہ تر بانڈ بیمہ کنندگان نے بیمہ پالیسیاں جاری کرنا بند کر دیا، لیکن بیمہ اعلی درجہ بندی والے فراہم کنندگان سے دستیاب رہتا ہے، بشمول میراث بیمہ کنندگان اور صنعت کے نئے شرکاء۔ تاریخ: 1970 کی دہائی-2008 2008 کے مالی بحران سے پہلے، بانڈ بیمہ کنندگان کو کچھ مادی نقصانات کا سامنا کرنا پڑا۔ میونسپل سیکٹر میں قابل ذکر مستثنیات میں شامل ہیں: واشنگٹن پبلک پاور سپلائی سسٹم (ڈبلیو پی پی ایس ایس) کے ساتھ اس کی نمائش پر 1984 کا ایمبیک نقصان، جس نے بانڈ انشورنس کی قیمت قائم کرنے میں مدد کی۔ اور الیگھینی ہیلتھ، ایجوکیشن اینڈ ریسرچ فاؤنڈیشن (اے ایچ ای آر ایف) کے ساتھ اس کی نمائش پر 1998 کا ایم بی آئی اے نقصان، جس نے دیوالیہ پن کا اعلان کیا۔ جیسا کہ publicbonds.org بتاتا ہے، 1994 کے بزنس ویک کے ایک مضمون میں ایم بی آئی اے کو "تقریبا ایک بہترین منی مشین" کہا گیا ہے۔ بزنس ویک کی کہانی نے نوٹ کیا کہ، اس وقت تک، ایم بی آئی اے نے صرف ایک نقصان دیکھا تھا۔ 1990 کی دہائی کے آخر اور 2000 کی دہائی کے اوائل تک، تقریبا 50 فیصد امریکی میونسپل بانڈز کا بیمہ کیا گیا تھا۔ اگرچہ میونسپل بانڈ مارکیٹ میں بیمہ کی رسائی آج اس وقت کے مقابلے میں بہت کم ہے جب متعدد ٹرپل-اے بیمہ کنندگان فعال تھے، لیکن کم شرح سود اور تنگ کریڈٹ پھیلاؤ کی طویل مدت کے دوران جاری کیے گئے میونسپل بانڈز کا بیمہ جاری رکھنے کی یقین دہانی شدہ گارنٹی کی صلاحیت اس بات کا ثبوت ہے کہ میونسپل بانڈ انشورنس کے لیے مارکیٹ موجود ہے۔ ٹائم لائن 1971 میں امریکن میونسپل بانڈ ایشورینس کارپوریشن کے ذریعہ امریکہ میں میونسپل بانڈ انشورنس کا تعارف دیکھا گیا (بعد میں اس کا نام بدل کر اے ایم بی اے سی اور بعد میں "ایمبیک" رکھا گیا)۔ امبیک پہلی علیحدہ کیپٹلائزڈ انشورنس کمپنی تھی جو بانڈز کی بیمہ کاری کے مقصد سے بنائی گئی تھی۔ 1973 میں میونسپل بانڈ انشورنس ایسوسی ایشن (جسے بعد میں "ایم بی آئی اے" کا نام دیا گیا) تشکیل دی گئی، اس کے بعد 1983 میں فنانشل گارنٹی انشورنس کمپنی ("ایف جی آئی سی") تشکیل دی گئی۔ فنانشل سیکیورٹی ایشورینس انکارپوریٹڈ ("ایف ایس اے"، جسے اب ایشوئرڈ گارنٹی میونسپل کے نام سے جانا جاتا ہے) 1985 میں تشکیل دی گئی۔ ایف ایس اے پہلا بانڈ بیمہ کنندہ تھا جو غیر میونسپل بانڈز کا بیمہ کرنے کے لیے منظم کیا گیا تھا، اور اس نے اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز (اے بی ایس) کا بیمہ کرنے کا کاروبار قائم کیا۔ یہ "بڑے چار" بانڈ بیمہ کنندگان کے نام سے مشہور ہو گئے۔ 1980 تک، طویل مدتی میونسپل بانڈز کا تقریبا 2.5 ٪ بیمہ کیا گیا تھا۔ 1983 میں، واشنگٹن پبلک پاور سپلائی سسٹم (ڈبلیو پی پی ایس ایس) نے پریشان کن جوہری توانائی کے منصوبوں سے متعلق 2.25 بلین ڈالر کے ریونیو بانڈز پر ڈیفالٹ کیا۔ 30, 000 بانڈ ہولڈرز میں سے زیادہ تر ڈالر پر 60-90 سینٹ کھو گئے۔ امبیک نے بانڈز کے ایک چھوٹے حصے کا بیمہ کرایا تھا، اور بیمہ شدہ قرض کے ہولڈرز کو امبیک سے مکمل اور بروقت ادائیگی موصول ہوئی، جس سے بازار میں بانڈ انشورنس کی قدر ظاہر ہوئی۔ یہ بانڈ انشورنس انڈسٹری کے لیے ایک اہم لمحہ ثابت ہوا، جس نے کئی سالوں تک مانگ میں مسلسل ترقی کو جنم دیا۔ 1980 کی دہائی کے دوران، اس شعبے میں دیگر شرکاء ابھر کر سامنے آئے جن میں بانڈ انویسٹرز گارنٹی انشورنس کمپنی ("بی آئی جی") (1985) اور کیپٹل مارکیٹس انشورنس کارپوریشن ("کیپ میک") (1988) شامل ہیں، جن دونوں کو بعد میں ایم بی آئی اے نے حاصل کیا ؛ کیپٹل گارنٹی کارپوریشن (1986)، جسے بعد میں ایف ایس اے نے حاصل کیا ؛ اور کالج کنسٹرکشن لون انشورنس کارپوریشن ("کونی لی") (1987)، جسے بعد میں امبیک نے حاصل کیا۔ 1980 کی دہائی میں مونولائن فنانشل گارنٹی ری انشورنس کمپنیوں کی پیدائش بھی ہوئی، جن میں اینہانس ری انشورنس کمپنی ("اینہانس ری") (1986) اور کیپیٹل ری انشورنس کمپنی (1988) شامل ہیں۔ ایف ایس اے نے 1988 میں پہلی ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داری ("سی ڈی او") کا بیمہ کرایا، اور 2008 کے مالی بحران سے پہلے اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز (اے بی ایس) کے شعبے میں صرف معمولی نقصانات کا سامنا کیا۔ 1989 میں، نیو یارک اسٹیٹ نے نیو یارک اسٹیٹ انشورنس قانون کا ایک نیا آرٹیکل 69 نافذ کیا، جس نے "مالیاتی گارنٹی انشورنس" کو انشورنس کی ایک علیحدہ لائن کے طور پر قائم کیا۔ آرٹیکل 69 نے مالیاتی ضمانت دینے والے بیمہ کنندگان کو جائیداد/حادثاتی بیمہ کنندگان کے حفاظتی فنڈ کے تحت کوریج سے خارج کر دیا، جس میں دیوالیہ بیمہ کنندگان کی واجب الادا ادائیگیوں کا احاطہ کیا گیا تھا۔ اس نے مالیاتی گارنٹی انشورنس کو ایک مونو لائن کاروبار کے طور پر بھی قائم کیا، جس نے صنعت کے اراکین کو بانڈ انشورنس اور انشورنس کی قریب سے متعلق لائنوں کو لکھنے تک محدود کر دیا جس میں ضمانت، کریڈٹ، اور بقایا قیمت کا انشورنس شامل ہے۔ مونولائن کی پابندی نے دیگر قسم کی بیمہ کمپنیوں کو مالی گارنٹی بیمہ پیش کرنے سے بھی روک دیا۔ مونولائن نقطہ نظر کے لیے ایک حوالہ دیا گیا استدلال ضابطے کو آسان بنانا اور سرمائے کی استطاعت کو یقینی بنانے میں مدد کرنا تھا۔ 1990 کی دہائی میں صنعت کے اراکین نے میونسپل بانڈز اور اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز (اے بی ایس) دونوں کا بیمہ کیا۔ اس کے ساتھ ہی اس صنعت نے یورپ، ایشیا، آسٹریلیا اور لاطینی امریکہ کی غیر ملکی منڈیوں میں توسیع کی۔ 1990 کی دہائی کے آخر اور 2000 کی دہائی کے اوائل میں بانڈ انشورنس کمپنیوں کا ایک نیا گروپ ابھرا۔ ان میں اے سی اے فنانشل گارنٹی کارپوریشن (1997) ؛ ایکس ایل کیپیٹل ایشورینس انکارپوریٹڈ ("ایکس ایل سی اے") (2000)، جو کہ ایکس ایل کیپیٹل لمیٹڈ کا ایک ذیلی ادارہ ہے، جسے 2006 میں بند کر دیا گیا اور بعد میں اس کا نام بدل کر "سنکورا گارنٹی انکارپوریٹڈ" رکھ دیا گیا۔ اور سی آئی ایف جی (2001) شامل ہیں۔ اس دور میں رام ری انشورنس کمپنی لمیٹڈ ("رام ری") اور اے ایکس اے ری فنانس جیسے نئے ری انشورنس کمپنیوں کا ظہور بھی دیکھا گیا۔ 1999 میں، اے سی ای لمیٹڈ نے کیپٹل ری حاصل کیا، اور کمپنی کا نام بدل کر "اے سی ای کیپٹل ری" رکھ دیا۔ اے سی ای کیپیٹل ری کو 2004 میں اے سی ای لمیٹڈ سے الگ کر دیا گیا اور اس کا نام بدل کر ایشیورڈ گارنٹی کارپوریشن (اے جی سی) رکھ دیا گیا۔ اے جی سی کی پیرنٹ ہولڈنگ کمپنی، ایشوورڈ گارنٹی لمیٹڈ ("ایشوورڈ گارنٹی")، اپنے ماتحت اداروں کے ذریعے مالی گارنٹی انشورنس-اے جی سی کے ذریعے-اور ری انشورنس-ایشوورڈ گارنٹی ری لمیٹڈ ("اے جی ری") کے ذریعے مصروف ہے۔ 1999 میں، نیویارک اسٹیٹ انشورنس ڈیپارٹمنٹ (این وائی آئی ڈی) نے کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس کے تحت ذمہ داریوں کے بیمہ کے حوالے سے رہنمائی جاری کی، جس نے سی ڈی ایس مارکیٹ میں مالیاتی گارنٹی بیمہ کنندگان کی شرکت کو آسان بنایا۔ NYID رہنمائی کو بعد میں نیویارک انشورنس قانون کے آرٹیکل 69 میں ترامیم کے ذریعے مرتب کیا گیا۔ 2001 میں، ریڈین گروپ انکارپوریٹڈ نے اینہانس ری انشورنس کمپنی اور اس سے وابستہ، ایسیٹ گارنٹی انشورنس کمپنی حاصل کی، جس نے کمپنیوں کا نام بالترتیب ریڈین ری انشورنس انکارپوریٹڈ اور ریڈین ایسیٹ انشورنس انکارپوریٹڈ ("ریڈین ایسیٹ") رکھ دیا۔ دونوں کمپنیاں مالیاتی گارنٹی انشورنس اور ری انشورنس میں مصروف ہیں۔ جون 2004 میں، ریڈین ری انشورنس اور ریڈین ایسیٹ ایشورینس ضم ہو گئے، جس میں باقی رہنے والی کارپوریشن ریڈین ایسیٹ تھی۔ بانڈ بیمہ کنندگان نے 1980 کی دہائی سے رہائشی رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز (آر ایم بی ایس) کی کارکردگی کی ضمانت دی تھی، لیکن اس اثاثہ طبقے کی ان کی ضمانتوں میں 2000 کی دہائی میں تیز رفتار سے توسیع ہوئی جس کی وجہ سے 2008 کا مالی بحران پیدا ہوا۔ بانڈ بیمہ کنندگان کو ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریوں (سی ایل اوز) اور ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریوں (سی ڈی اوز) کے ذریعے رہائشی رہن کے قرض سے بھی بے نقاب کیا گیا تھا جسے سب پرائم رہن قرض کی حمایت حاصل تھی۔ بیمہ کنندگان نے سی ڈی اوز کی مخصوص قسطوں پر کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ (سی ڈی ایس) تحفظ فروخت کیا تھا۔ اس کاروبار نے 2000 کی دہائی کے اوائل میں مونولائنز کی ترقی میں اہم کردار ادا کیا، 2006 میں 3.3 ٹریلین ڈالر کا بیمہ کیا گیا، اس عارضی ذمہ داری کو تقریبا 47 بلین ڈالر کے دعووں کی ادائیگی کے وسائل کی حمایت حاصل تھی۔ یہ تمام انکشافات نیویارک انشورنس قانون کے آرٹیکل 69 اور دیگر ریاستوں کے مالیاتی گارنٹی انشورنس قوانین اور ریٹنگ ایجنسیوں کے ذریعہ مقرر کردہ سرمائے کی مناسبیت کے رہنما اصولوں کی تعمیل میں تھے۔ جیسے جیسے 2000 کی دہائی کے وسط میں ہاؤسنگ بلبلا بڑھتا گیا، بانڈ انشورنس کمپنیوں نے عام طور پر آر ایم بی ایس کے لیے درکار ضمانت میں اضافہ کیا جس کی انہوں نے ضمانت دی تھی۔ لیکن جب ہاؤسنگ مارکیٹ میں کمی آئی تو ڈیفالٹ سب پرائم رہن قرضوں اور نئی قسم کے سایڈست شرح رہن (اے آر ایم) قرضوں-صرف سود، آپشن-اے آر ایم، بیان کردہ آمدنی، اور نام نہاد "کوئی آمدنی نہیں کوئی اثاثہ نہیں" (این آئی این اے) قرضوں پر ریکارڈ سطح تک بڑھ گئے-جو ہاؤسنگ کی قیمتوں میں مسلسل اضافے کی توقع میں تیار اور جاری کیے گئے تھے۔ اس کے بعد رئیل اسٹیٹ مارکیٹ میں کمی امریکہ بھر میں اس کی شدت اور جغرافیائی تقسیم میں بے مثال تھی، اور بانڈ انشورنس یا ریٹنگ ایجنسیوں کے ذریعہ اس کی توقع نہیں کی گئی تھی جنہوں نے ان کی ساکھ کا اندازہ کیا تھا۔ بیمہ کی بہت سی دوسری اقسام کے برعکس، بانڈ بیمہ عام طور پر غیر مشروط اور ناقابل تنسیخ ضمانت فراہم کرتا ہے-حالانکہ بیمہ کنندگان معاہدے اور دیگر دستیاب علاج کے حصول کا حق محفوظ رکھتے ہیں۔ نتیجے کے طور پر، بانڈ بیمہ کنندگان کو بیمہ شدہ آر ایم بی ایس پر اربوں ڈالر کے دعووں کا سامنا کرنا پڑا، ان آر ایم بی ایس کے اسپانسرز (تخلیق کاروں) سے وصولی کے غیر یقینی امکانات کے ساتھ۔ مونولائن بیمہ کنندگان نے نقصانات کے لیے زیادہ ذخائر رکھے کیونکہ یہ بیمہ شدہ سیکیورٹیز ڈیفالٹ کی طرف بڑھ رہی تھیں۔ بحران کے بعد، بانڈ بیمہ کنندگان کو معلوم ہوا کہ بہت سے آر ایم بی ایس جن کا انہوں نے بیمہ کیا تھا ان میں ایسے قرضوں کی بڑی فیصد شامل تھی جو سیکیورٹائزیشن کے لیے نااہل تھے، یعنی انہیں آر ایم بی ایس میں نہیں ہونا چاہیے تھا اور وہ آر ایم بی ایس اسپانسرز کے ذریعے دوبارہ خریداری کے تابع تھے۔ جیسا کہ بیمہ معاہدوں کے تحت فراہم کیا گیا ہے، بیمہ کنندگان اسپانسرز کو ایسے قرضے "واپس" کرتے ہیں، جو قابل اطلاق نمائندوں اور وارنٹیوں ("آر اینڈ ڈبلیو") کی خلاف ورزی کرتے ہیں کہ سیکیورٹیز میں کیا تھا، یعنی، انہوں نے اسپانسرز سے پول سے قرض خریدنے کا مطالبہ کیا، جیسا کہ معاہدوں کے تحت ضروری ہے۔ مالی بحران کے بعد دوسری دہائی تک اس طرح کی "رکاوٹیں" قانونی چارہ جوئی کا شکار رہی ہیں۔ قرض کے معیار کی غلط نمائندگی کی حد کا ایک اشارہ اسیورڈ گارنٹی اور بینک آف امریکہ کے درمیان 2011 کا تصفیہ تھا، جس نے رہن بنانے والے ملک بھر میں خریدا تھا۔ تصفیے کی شرائط کے تحت، بینک آف امریکہ نے یقین دہانی شدہ گارنٹی کو 1.1 بلین ڈالر کی ادائیگی کی اور 21 بیمہ شدہ آر ایم بی ایس لین دین پر نمائندگی اور وارنٹیوں کی خلاف ورزی سے ہونے والے یقین دہانی شدہ گارنٹی کے مستقبل کے 6.6 بلین ڈالر تک کے 80 فیصد نقصانات کو پورا کرنے پر اتفاق کیا۔ اس کے بعد، 2013 میں، فیصلے تک پہنچنے کے لیے پہلے آر اینڈ ڈبلیو ٹرائل میں، فلیگ اسٹار بینک کو ماضی اور مستقبل کے دعووں کے لیے یقین دہانی شدہ گارنٹی کی مکمل تلافی کرنے کی ضرورت تھی۔ وہ رقوم جو یقین دہانی شدہ گارنٹی کی وجہ سے آر اینڈ ڈبلیو فراہم کنندگان کو پٹ بیکس اور تصفیے کے ذریعے ادائیگی کرنے یا ادائیگی کرنے کا عہد کرنے کے ساتھ ساتھ مستقبل کے متوقع نقصانات کی رقم جس سے بات چیت کے ذریعے اسیورڈ گارنٹی سے بچا گیا، 31 مارچ 2015 تک تقریبا 4.4 بلین ڈالر تھی۔ اگرچہ وسیع پیمانے پر غلط بیانی کی وجہ سے بانڈ بیمہ کنندگان کو رہائشی رہن قرضوں (بشمول پہلے واجب الادا قرض، دوسرے واجب الادا قرض، اور ہوم ایکویٹی لائن آف کریڈٹ) کی پشت پناہی والی بیمہ شدہ سیکیورٹیز پر کافی نقصانات کا سامنا کرنا پڑا، لیکن سب سے زیادہ شدید نقصان ان لوگوں کو ہوا جنہوں نے سی ڈی اوز کا بیمہ کیا جس کی حمایت میزانائن آر ایم بی ایس نے کی تھی۔ اگرچہ بانڈ بیمہ کنندگان عام طور پر ایسے سی ڈی اوز کا بیمہ بہت زیادہ منسلک پوائنٹس یا ضمانت کی سطح پر (ٹرپل-اے کی بنیادی درجہ بندی کے ساتھ) کرتے ہیں، لیکن وہ بانڈ بیمہ کنندگان اور درجہ بندی ایجنسیاں بنیادی سیکیورٹیز کی کارکردگی کے باہمی تعلق کا اندازہ لگانے میں ناکام رہے۔ خاص طور پر، ان بانڈ بیمہ کنندگان اور درجہ بندی ایجنسیوں نے تاریخی اعداد و شمار پر انحصار کیا جو 2008 کے بحران کے بعد رہائشی رہن قرض کی کارکردگی کی پیش گوئی ثابت نہیں ہوئے، جس نے ہاؤسنگ کی قیمتوں میں ملک بھر میں پہلی بار کمی دیکھی۔ خاص طور پر، اے جی ایم اور اے جی سی نے ایسے سی ڈی اوز کا بیمہ نہیں کرایا، جس نے یقین دہانی شدہ گارنٹی کو مالی بحران اور اس کے نتیجے میں آنے والی کساد بازاری اور بحالی کے دوران کاروبار جاری رکھنے کی اجازت دی ہے۔ انفرادی کمپنیوں پر اثرات ؛ ریگولیٹری ردعمل مالیاتی بحران نے بانڈ انشورنس انڈسٹری میں بہت سی تبدیلیوں کو جنم دیا، بشمول ریٹنگ ایجنسی کی درجہ بندی میں کمی، کئی کمپنیوں نے نیا کاروبار لکھنا بند کر دیا، حصص کی قیمت میں ڈرامائی کمی، اور بیمہ کنندگان کے درمیان استحکام۔ نیویارک میں صنعت کے بنیادی ریگولیٹرز نے بھی کارروائی کی، جیسا کہ وسکونسن میں ان کے ہم منصبوں نے کیا۔ 7 نومبر 2007 کو، واحد سنگل-اے ریٹیڈ بیمہ کنندہ، اے سی اے نے 1 بلین ڈالر کے نقصان کی اطلاع دی، جس سے ایکویٹی ختم ہو گئی اور اس کے نتیجے میں خالص مالیت منفی ہو گئی۔ 19 نومبر کو، اے سی اے نے 10-ق میں نوٹ کیا کہ اگر سنگل-اے-مائنس سے نیچے کی درجہ بندی کی جاتی ہے، تو اسے معیاری انشورنس معاہدوں کی تعمیل کے لیے ضمانت پوسٹ کرنی ہوگی، اور یہ کہ-موجودہ منصفانہ اقدار کی بنیاد پر-فرم ایسا کرنے سے قاصر ہوگی۔ 13 دسمبر 2007 کو، اے سی اے کے اسٹاک کو مارکیٹ کی کم قیمت اور منفی خالص مالیت کی وجہ سے نیویارک اسٹاک ایکسچینج سے خارج کر دیا گیا، حالانکہ اے سی اے نے اپنی سنگل-اے ریٹنگ برقرار رکھی۔ 19 دسمبر 2007 کو اسٹینڈرڈ اینڈ پورز نے کمپنی کو ٹرپل-سی کر دیا۔ بڑی ٹرپل-اے مونولائنز کی گراوٹ دسمبر 2007 میں شروع ہوئی، جس کے نتیجے میں ہزاروں میونسپل بانڈز اور کمپنیوں کی طرف سے بیمہ کردہ منظم مالی اعانت کی گراوٹ ہوئی۔ 2007 میں وارن بفیٹ کی برک شائر ہیتھ وے ایشورینس مارکیٹ میں داخل ہوئی۔ اس کے علاوہ اس وقت کے دوران، کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ مارکیٹوں نے مونولائن ڈیفالٹ تحفظ کے لیے شرحوں کا حوالہ دیا جو کہ سرمایہ کاری سے نیچے کے درجے کے کریڈٹ کے لیے عام ہوتیں۔ ساختی کریڈٹ جاری کرنا بند ہو گیا، اور بہت سے میونسپل بانڈ جاری کرنے والے بانڈ انشورنس کے بغیر بازار چلے گئے۔ جنوری 2008 تک، بہت سے بیمہ شدہ میونسپل اور ادارہ جاتی بانڈز قیمتوں پر تجارت کر رہے تھے گویا کہ وہ غیر بیمہ شدہ تھے، مؤثر طریقے سے مالیاتی گارنٹی انشورنس کو مکمل طور پر چھوٹ دے رہے تھے۔ اس صورتحال کو تسلیم کرنے میں ریٹنگ ایجنسیوں کے سست ردعمل نے ایک سال قبل سب پرائم رہن قرض کی ان کی سست گراوٹ کی بازگشت کی۔ 2008 میں، نیویارک اسٹیٹ انشورنس ڈیپارٹمنٹ (این وائی آئی ڈی) نے "سرکلر لیٹر نمبر۔ 19 "، جس نے مالیاتی ضمانت دینے والے بیمہ کنندگان کے لیے" بہترین طریقوں "کو بیان کیا، خاص طور پر سیکیورٹیز کے ان زمروں سے متعلق جنہوں نے مالیاتی بحران میں صنعت کو نقصان پہنچایا تھا۔ 2009 میں، ایشوورڈ گارنٹی نے ایف ایس اے حاصل کیا اور بعد میں اس کا نام بدل کر ایشوورڈ گارنٹی میونسپل ("اے جی ایم") رکھ دیا، اسی ملکیت کے تحت اس وقت کے دو سب سے زیادہ درجہ بندی والے بانڈ بیمہ کنندگان کو ملا کر۔ یقین دہانی شدہ ضمانت واحد بانڈ بیمہ کنندہ بن گیا جس نے بحران سے پہلے کی مدت سے لے کر آج تک مسلسل بیمہ لکھا۔ اس کے علاوہ 2009 میں، ایم بی آئی اے نے اپنے میونسپل بانڈ انشورنس کاروبار کو اپنے دوسرے زیادہ تر اثاثوں سے چلنے والے کاروبار سے الگ کر دیا، اور نیشنل پبلک فنانس گارنٹی کارپوریشن ("نیشنل") کو میونسپل بانڈ انشورنس کاروبار کے ساتھ انویسٹمنٹ گریڈ انشورنس کمپنی کے طور پر تشکیل دیا جو پہلے ایم بی آئی اے میں مقیم تھا۔ 2008 میں تنظیم نو کے رجحان کو جاری رکھتے ہوئے، امبیک نے کاروبار لکھنا بند کر دیا اور 2010 میں اسے (i) ایک "علیحدہ اکاؤنٹ" (اثاثوں کی حمایت یافتہ اور کچھ دیگر پریشان کن پالیسیوں کے لیے ذمہ داری کے ساتھ) میں تقسیم کر دیا گیا جو کہ کمشنر آف انشورنس کے وسکونسن آفس کی نگرانی میں بحالی کے تابع تھا اور (ii) میونسپل بانڈ انشورنس اور کچھ دیگر غیر پریشان کن پالیسیوں کے لیے "جنرل اکاؤنٹ"۔ 8 نومبر 2010 کو امبیک کی ہولڈنگ کمپنی نے باب 11 کے دیوالیہ پن کے لیے درخواست دائر کی۔ نیویارک اسٹیٹ انشورنس ڈیپارٹمنٹ کے حکم سے، ایف جی آئی سی نے 2010 میں دعووں کی ادائیگی بند کر دی اور اب جزوی طور پر دعووں کی ادائیگی کر رہا ہے۔ سنکورا گارنٹی انکارپوریٹڈ ("سنکورا")، سی آئی ایف جی، ریڈین ایسیٹ اور رام ری سالوینٹ رہے لیکن عام طور پر انہوں نے نیا کاروبار نہیں لکھا۔ رام ری کا نام بدل کر امریکن اوورسیز ری انشورنس کمپنی لمیٹڈ رکھ دیا گیا ہے اور اسے دوبارہ بارباڈوس کر دیا گیا ہے۔ کمپنی نے کبھی دیوالیہ پن کے لیے درخواست دائر نہیں کی اور انشورنس کی نئی لائنیں لکھ رہی ہے جب کہ وہ اپنی مالیاتی گارنٹی بک سے چل رہی ہے۔ جنوری 2012 میں، یقین دہانی شدہ گارنٹی نے بانڈ انشورنس کا ایک ذیلی ادارہ حاصل کیا جو ریڈین ایسیٹ کی ملکیت تھا لیکن کبھی لانچ نہیں کیا گیا، اس کا نام بدل کر میونسپل انشورنس کارپوریشن ("ایم اے سی") رکھا گیا، اور جولائی 2013 میں صرف میونسپل بانڈ انشورنس کے طور پر نئی کمپنی کا آغاز کیا۔ جولائی 2012 میں، بلڈ امریکہ میوچل ("بی اے ایم") نے باہمی ملکیت والے صرف میونسپل بانڈ بیمہ کنندہ کے طور پر کام شروع کیا۔ دسمبر 2014 میں، یقین دہانی شدہ گارنٹی نے ریڈین اثاثہ حاصل کیا، جسے اپریل 2015 میں مکمل طور پر یقین دہانی شدہ گارنٹی کارپوریشن ("اے جی سی") میں ضم کر دیا گیا۔ جولائی 2016 میں، یقین دہانی شدہ گارنٹی نے سی آئی ایف جی حاصل کیا، جسے اے جی سی میں ضم کر دیا گیا۔ جنوری 2017 میں، ایشوورڈ نے ایم بی آئی اے یوکے انشورنس لمیٹڈ ("ایم بی آئی اے یوکے") حاصل کیا اور اس کا نام بدل کر ایشوورڈ گارنٹی (لندن) لمیٹڈ رکھ دیا۔ جون 2017 میں، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز نے نیشنل کی مالی طاقت کی درجہ بندی کو اے اے-سے کم کر کے اے کر دیا اور ایم بی آئی اے انکارپوریٹڈ کی طویل مدتی ہم منصب کی درجہ بندی کو اے-سے کم کر کے بی بی بی کر دیا، اس کے بعد ایم بی آئی اے نے اعلان کیا کہ نیشنل فی الحال نئے بانڈ انشورنس کاروبار کا تعاقب بند کر دے گا۔ جنوری 2018 میں، سنکورا گارنٹی نے اپنی ذیلی کمپنی سنکورا کیپٹل ایشورینس انکارپوریٹڈ ("ایس سی اے آئی") کو اپنی مکمل ملکیت والی ذیلی کمپنی، سنکورا گارنٹی انکارپوریٹڈ ("ایس جی آئی") میں کامیاب انضمام کا اعلان کیا، جس میں ایس جی آئی بقایا ادارہ ہے۔ اگلے مہینے میں، سنکورا اور یقین دہانی شدہ گارنٹی نے اعلان کیا کہ یقین دہانی شدہ تقریبا 13.5 بلین ڈالر کی ایس جی آئی بیمہ شدہ پالیسیوں کا دوبارہ بیمہ کرے گا اور دوبارہ بیمہ شدہ پالیسیوں کے حوالے سے ایس جی آئی کو کچھ انتظامی خدمات فراہم کرے گا۔ جون 2018 میں، یقین دہانی شدہ گارنٹی نے اعلان کیا کہ اس نے ری انشورنس ٹرانزیکشن مکمل کر لیا ہے۔ دونوں کمپنیوں نے کہا کہ اس لین دین سے ان کی مالی حیثیت مضبوط ہوگی۔ فروری 2018 میں، ایمبیک ایشورینس کارپوریشن نے اپنے الگ الگ کھاتے کی بحالی مکمل کی۔ بحالی کا اختتام امبیک کی اضافی نوٹ کے تبادلے کی پیشکشوں اور رضامندی کی درخواست کی کامیاب تکمیل کے بعد ہوا، جس نے باقی تمام شرائط کے اطمینان کے ساتھ مل کر ایک جامع تنظیم نو کا لین دین مکمل کیا جس کا اعلان 2017 میں کیا گیا تھا۔ ایمبیک ایشورینس کارپوریشن فی الحال تمام دعووں کی مکمل اور نقد ادائیگی کرتی ہے۔ اس کے متعدد حصول کے نتیجے میں، 2017 تک یقین دہانی کرائی گئی گارنٹی چار مختلف یورپی ماتحت اداروں کی ملکیت تھی، جسے اس نے نومبر 2018 میں ایک ہی ادارے میں ضم کر دیا، جس کا نام یقین دہانی کرائی گئی گارنٹی (یورپ) لمیٹڈ تھا۔ کاروبار پر تنقید ؛ ریٹنگ ایجنسیاں کچھ نے مالیاتی گارنٹی انشورنس کے پورے کاروباری ماڈل پر تنقید کی ہے۔ اپنی کتاب کنفیڈینس گیم میں، کرسٹین ایس رچرڈ نے صنعت کے بنیادی مفروضوں کا جائزہ لیا۔ اس نے استدلال کیا کہ مونولائن کے کاروبار کو میونسپل بانڈ جاری کنندہ کو ٹرپل-اے کریڈٹ ریٹنگ کی فروخت کے طور پر دیکھا جا سکتا ہے۔ انہوں نے نوٹ کیا کہ ریٹنگ ایجنسیوں کے پاس میونسپل جاری کنندگان اور غیر میونسپل جاری کنندگان (مثال کے طور پر کارپوریشنز) کے لیے مختلف ریٹنگ کے پیمانے تھے۔ کچھ لوگوں نے استدلال کیا کہ اگر ریٹنگ ایجنسیوں نے میونسپلٹیوں کو اسی پیمانے پر ریٹنگ دی ہوتی جو وہ کارپوریشنوں کو ریٹنگ دیتے تھے، تو میونسپلٹیوں کو زیادہ ریٹنگ دی جاتی، جس سے بانڈ انشورنس کی ضرورت ختم ہو جاتی۔ اس سوال پر 2008 میں کانگریس کے سامنے بارنی فرینک کے ماتحت ہاؤس کمیٹی برائے مالیاتی خدمات میں بحث ہوئی تھی۔ کنیکٹیکٹ کے اس وقت کے اٹارنی جنرل رچرڈ بلومینتھل، برک شائر ہیتھ وے کے اجیت جین، نیویارک اسٹیٹ انشورنس ڈیپارٹمنٹ کے اس وقت کے سپرنٹنڈنٹ ایرک ڈینالو اور موڈیز کے نمائندے بھی موجود تھے۔ اسٹینڈرڈ اینڈ پورز ریٹنگ سروسز نے اس بات سے انکار کیا ہے کہ اس نے میونسپل اور غیر میونسپل مسائل کے لیے علیحدہ ریٹنگ پیمانے کو استعمال کیا ہے یا استعمال کیا ہے۔ موڈیز انویسٹرز سروس نے تسلیم کیا کہ اس نے میونسپل اور غیر میونسپل مسائل کے لیے علیحدہ درجہ بندی کے پیمانے کو استعمال کیا، لیکن اس کے بعد سے تمام مسائل کے لیے یکساں درجہ بندی کا پیمانہ اپنایا ہے۔ یہ دلیل کہ بانڈ انشورنس نے میونسپل بانڈ مارکیٹ میں کوئی قدر فراہم نہیں کی، 2008 کی کانگریس کی سماعتوں کے کچھ ہی عرصے بعد غلط ثابت ہوئی۔ اگلی دہائی میں متعدد اہم میونسپل ڈیفالٹ دیکھے گئے، جن میں ڈیٹرائٹ اور پورٹو ریکو کے دو سب سے بڑے شامل ہیں۔ ان دونوں صورتوں اور دیگر صورتوں میں، بانڈ بیمہ کنندگان نے بیمہ شدہ بانڈ ہولڈرز کو مکمل رکھا۔ رچرڈ کی کتاب میں ہیج فنڈ منیجر بل ایکمین (گوتھم، پرشنگ اسکوائر) کے کردار کو بھی بیان کیا گیا ہے، جو ایم بی آئی اے کی عملداری کے بارے میں تیزی سے مشکوک ہوتا گیا۔ ایکمین کا خیال تھا کہ کمپنی کے پاس ناکافی سرمایہ ہے اور اس نے ایم بی آئی اے کارپوریٹ قرض پر کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس خرید کر اسے مختصر کر دیا۔ انہوں نے عوام، ریگولیٹرز اور دیگر کارپوریٹ ایگزیکٹوز کو بھی رپورٹیں جاری کیں۔ سرمایہ کار ڈیوڈ آئن ہورن جیسے مبصرین نے ریٹنگ ایجنسیوں پر تنقید کی ہے کہ وہ عمل کرنے میں سست روی کا مظاہرہ کر رہی ہیں اور مونولائنز کو غیر مطلوبہ ریٹنگ دے رہی ہیں جس کی وجہ سے انہیں ان ریٹنگز کے ساتھ بانڈز کو "برکت" دینے کے لیے ادائیگی کی جا سکتی ہے۔ کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کریڈٹ ڈیریویٹوز پروڈکٹ کمپنی کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی نیوکلیئر امپلوشنز: واشنگٹن پبلک پاور سپلائی سسٹم کا عروج و زوال حوالہ جات انشورنس کی اقسام