Adaptive market hypothesis
انکولی مارکیٹ مفروضہ، جیسا کہ اینڈریو لو نے تجویز کیا ہے، معاشی نظریات کو موثر مارکیٹ مفروضے (جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹیں موثر ہیں) پر مبنی رویے کی معاشیات کے ساتھ، ارتقاء کے اصولوں کو مالیاتی تعاملات پر لاگو کرکے ہم آہنگ کرنے کی کوشش ہے: مقابلہ، موافقت، اور قدرتی انتخاب۔ یہ نظریہ ایک بڑے مکتب فکر کا حصہ ہے جسے ارتقاء معاشیات کہا جاتا ہے۔ اس نقطہ نظر کے تحت، جدید مالیاتی معاشیات کے روایتی نمونے رویے کے نمونوں کے ساتھ مل کر رہ سکتے ہیں۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ سرمایہ کار زیادہ سے زیادہ متحرک مختص کرنے کے قابل ہیں۔ لو کا استدلال ہے کہ طرز عمل کے ماہرین جن چیزوں کو معاشی عقلیت پسندی کی جوابی مثالوں کے طور پر حوالہ دیتے ہیں-نقصان سے نفرت، حد سے زیادہ اعتماد، حد سے زیادہ رد عمل، اور دیگر طرز عمل کے تعصبات-سادہ تحقیقات کا استعمال کرتے ہوئے بدلتے ہوئے ماحول کے مطابق ڈھالنے والے افراد کے ارتقائی ماڈل کے مطابق ہیں۔ یہاں تک کہ خوف اور لالچ، جنہیں طرز عمل کے ماہرین عقلی سوچ کی ناکامی میں معمول کے مجرموں کے طور پر دیکھتے ہیں، بھی ارتقائی قوتوں سے کارفرما ہیں۔ تفصیلات لو کے مطابق، انکولی مارکیٹ مفروضے کو موثر مارکیٹ مفروضے کے ایک نئے ورژن کے طور پر دیکھا جا سکتا ہے، جو ارتقائی اصولوں سے ماخوذ ہے: انواع کے لحاظ سے، اس کا مطلب مارکیٹ کے شرکاء کے الگ الگ گروپ ہیں، جن میں سے ہر ایک مشترکہ انداز میں برتاؤ کرتا ہے-پنشن فنڈ منیجر، خوردہ سرمایہ کار، مارکیٹ بنانے والے، ہیج فنڈ منیجر وغیرہ۔ اگر ایک ہی گروپ کے متعدد اراکین ایک ہی مارکیٹ کے اندر کم وسائل کے لیے مقابلہ کر رہے ہیں، تو اس مارکیٹ کے انتہائی موثر ہونے کا امکان ہے (مثال کے طور پر، 10 سالہ امریکی ٹریژری نوٹوں کی مارکیٹ، جو واقعی بہت تیزی سے سب سے زیادہ متعلقہ معلومات کی عکاسی کرتی ہے)۔ دوسری طرف، اگر انواع کی ایک چھوٹی سی تعداد کافی مقدار میں وسائل کے لیے مقابلہ کر رہی ہے، تو وہ بازار کم موثر ہوگا (مثال کے طور پر، اطالوی نشاۃ ثانیہ سے آئل پینٹنگز کا بازار)۔ مارکیٹ کی کارکردگی کا اندازہ خلا میں نہیں کیا جا سکتا، لیکن یہ انتہائی سیاق و سباق پر منحصر اور متحرک ہے۔ مختصر بیان میں کہا گیا ہے کہ مارکیٹ کی کارکردگی کی ڈگری کا تعلق مارکیٹ کے ماحولیات کی خصوصیت رکھنے والے ماحولیاتی عوامل سے ہے، جیسے مارکیٹ میں حریفوں کی تعداد، دستیاب منافع کے مواقع کی شدت، اور مارکیٹ کے شرکاء کی موافقت۔ لو یہ فرض کرتا ہے کہ ترجیح اس کے برعکس نظام کو چلاتی ہے۔ اثرات انکولی بازار کے مفروضے کے کئی مضمرات ہیں جو اسے موثر بازار کے مفروضے سے الگ کرتے ہیں: اس حد تک کہ خطرہ اور انعام کے درمیان تعلق موجود ہے، وقت کے ساتھ اس کے مستحکم ہونے کا امکان نہیں ہے۔ یہ تعلق آبادی کے نسبتا سائز اور ترجیحات اور ادارہ جاتی پہلوؤں سے متاثر ہوتا ہے۔ جیسے جیسے یہ عوامل بدلتے ہیں، کسی بھی خطرے/انعام کے تعلق میں بھی تبدیلی کا امکان ہوتا ہے۔ ثالثی کے مواقع موجود ہیں۔ سرمایہ کاری کی حکمت عملی-بشمول مقداری، بنیادی اور تکنیکی طور پر مبنی طریقے-بعض ماحول میں اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کریں گے اور دوسروں میں خراب کارکردگی کا مظاہرہ کریں گے۔ ایک مثال رسک آربیٹریج ہے، جو 2001 میں انویسٹمنٹ بینکنگ میں کمی کے بعد کچھ عرصے سے غیر منافع بخش رہا ہے۔ جیسے جیسے ایم اینڈ اے کی سرگرمیوں میں اضافہ ہوا، رسک آربیٹریج نے اپنی مقبولیت دوبارہ حاصل کی۔ بنیادی مقصد بقا ہے ؛ منافع اور افادیت کو زیادہ سے زیادہ کرنا ثانوی ہیں۔ جب مختلف ماحولیاتی حالات کے تحت کام کرنے والی صلاحیتوں کی کثرت تیار ہوتی ہے، تو سرمایہ کاری کے منتظمین کو تیزی سے تبدیلیوں کے بعد معدوم ہونے کا امکان کم ہوتا ہے۔ بقا کی کلید اختراع ہے: جیسا کہ رسک/انعام کا تعلق مختلف ہوتا ہے، متوقع منافع کی مستقل سطح کو حاصل کرنے کا بہتر طریقہ مارکیٹ کے بدلتے ہوئے حالات کے مطابق ڈھالنا ہے۔ شواہد سے پتہ چلتا ہے کہ ہیج فنڈز کم نفیس سرمایہ کاروں کے ساتھ تجارت سے منافع کماتے ہیں بلکہ منافع بخش تجارت کو بھی اندرونی طور پر خطرناک بناتے ہیں، جو انکولی مارکیٹ کے مفروضے کی بنیاد کے مطابق ہے کہ خطرے اور منافع کا تعین داخلی طور پر کیا جاتا ہے کیونکہ سرمایہ کاروں کی مختلف اقسام ایک دوسرے کے ساتھ تجارت کرتی ہیں۔ ایپلی کیشنز بٹ کوائن کا ارتقاء 2018 میں انڈین انسٹی ٹیوٹ آف ٹیکنالوجی (آئی ایس ایم دھنباد) کے محققین نے بٹ کوائن مارکیٹ میں انکولی مارکیٹ مفروضے کی تشخیص کے موضوع پر مطالعہ شائع کیا۔ مصنفین کا استدلال ہے کہ موثر مارکیٹ مفروضہ اس بات کی وضاحت نہیں کر سکتا کہ مارکیٹ کی کارکردگی کیوں مختلف ہوتی ہے، لہذا بٹ کوائن کے ارتقاء کا اندازہ کرنے کے لیے انکولی مارکیٹ مفروضہ فریم ورک کا استعمال کرنا مفید ثابت ہو سکتا ہے جو ادارہ جاتی اور عملی طور پر متنوع ہے۔ مقالہ پہلے کیس کے مفروضے کا جائزہ لیتا ہے۔ دوسرا، یہ بٹ کوائن کی قیمتوں میں بدلتے ہوئے لکیری اور غیر لکیری انحصار کو پکڑنے کے لیے ایک رولنگ ونڈو فریم ورک میں ڈومنگوئز-لوباٹو مستقل ٹیسٹ اور عمومی سپیکٹرم ٹیسٹ کو نافذ کرتا ہے۔ مطالعہ سے پتہ چلتا ہے کہ لکیری اور غیر لکیری انحصار وقت کے ساتھ بدلتا ہے۔ تاہم، ان کے نتائج اس موضوع پر برونائی اور میسٹل (2018) کے مطالعے سے متصادم ہیں، جس نے یہ نتیجہ اخذ کیا ہے کہ مارکیٹ یا تو موثر ہے یا غیر موثر۔ لہذا یہ اس طرح ہے کہ متحرک کارکردگی کا ثبوت انکولی مارکیٹ کے مفروضے کی تجویز پر عمل پیرا ہے۔ انکولی توقعات ایجنٹ پر مبنی کمپیوٹیشنل معاشیات طرز عمل کی معاشیات طرز عمل کی حکمت عملی کی معلومات کاسکیڈ شور مارکیٹ مفروضہ نوٹ حوالہ جات موثر مارکیٹ مفروضہ