Distressed securities
پریشان سیکیورٹیز ایسی کمپنیاں یا سرکاری اداروں پر سیکیورٹیز ہیں جو مالی یا آپریشنل پریشانی، ڈیفالٹ، یا دیوالیہ پن کا سامنا کر رہی ہیں۔ جہاں تک ڈیٹ سیکیورٹیز کا تعلق ہے، اسے پریشان کن قرض کہا جاتا ہے۔ اس طرح کے پریشان کن قرض کی خریداری یا انعقاد اس امکان کی وجہ سے اہم خطرہ پیدا کرتا ہے کہ دیوالیہ پن اس طرح کی سیکیورٹیز کو بیکار (صفر وصولی) بنا سکتا ہے۔ ممکنہ طور پر منافع بخش ہونے کے باوجود ایک حکمت عملی کے طور پر پریشان سیکیورٹیز میں جان بوجھ کر کی جانے والی سرمایہ کاری میں کافی حد تک خطرہ ہوتا ہے کیونکہ سیکیورٹیز بیکار ہو سکتی ہیں۔ ایسا کرنے کے لیے ہر آلے کا تجزیہ کرنے اور حتمی بازیابی کے امکان کے ساتھ جاری کنندہ کے سرمائے کے ڈھانچے میں اس کی پوزیشن کا اندازہ لگانے کے لیے وسائل اور مہارت کی اہم سطح کی ضرورت ہوتی ہے۔ پریشان سیکیورٹیز ان کی اندرونی یا مساوی قیمت پر کافی چھوٹ پر تجارت کرتی ہیں اور اس لیے انہیں انویسٹمنٹ گریڈ سے نیچے سمجھا جاتا ہے۔ یہ عام طور پر ممکنہ سرمایہ کاروں کی تعداد کو بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں تک محدود کرتا ہے-جیسے کہ ہیج فنڈز، پرائیویٹ ایکویٹی فرمیں، انویسٹمنٹ بینک، اور ماہر سرمایہ کاری فرمیں۔ 2012 میں، این وائی یو سٹرن اسکول آف بزنس کے پروفیسر ایمریٹس اور دیوالیہ پن کے نظریہ کے ماہر ایڈورڈ آلٹ مین نے اندازہ لگایا کہ "200 سے زیادہ مالیاتی ادارے ہیں جو ریاستہائے متحدہ میں پریشان کن قرضوں کی منڈی میں $350-400 بلین کے درمیان سرمایہ کاری کر رہے ہیں"۔ 1980 کی دہائی اور 1990 کی دہائی کے اوائل میں مالی پریشانی میں بڑی عوامی کمپنیوں کی تعداد میں اضافے کے ساتھ ہی مارکیٹ پریشان سیکیورٹیز کے لیے تیار ہوئی۔ 1992 میں، پروفیسر ایڈورڈ آلٹ مین، جنہوں نے 1968 میں دیوالیہ پن کی پیش گوئی کے لیے آلٹ مین زیڈ اسکور فارمولا تیار کیا، نے پریشان حال فرموں کی "ڈیٹ سیکیورٹیز کی مارکیٹ ویلیو" کا تخمینہ لگایا کہ "تقریبا 20.5 بلین ڈالر ہے، جس کی فیس ویلیو 42.6 بلین ڈالر ہے۔" 1993 تک سرمایہ کاری برادری پریشان کن فرموں کے قرض کے ممکنہ بازار میں تیزی سے دلچسپی لینے لگی تھی۔ اس وقت پریشان سیکیورٹیز نے امریکی ٹریژری بانڈز کی تقابلی پختگی کے مقابلے میں کم از کم دس فیصد حاصل کیا۔ پبلک رجسٹریشن رائٹس کے ساتھ نجی قرض کو شامل کرنے سے نجی بینک کے قرض اور ڈیفالٹ اور پریشان کمپنیوں کے تجارتی دعووں کو ڈیفالٹ اور پریشان سیکیورٹیز کی کل بک ویلیو 284 بلین ڈالر تک لانے کی اجازت ملتی ہے، جس کی مارکیٹ ویلیو 177 بلین ڈالر ہے۔ سرمایہ کاری کی حکمت عملی پریشان سیکیورٹیز کی سرمایہ کاری کی حکمت عملی اس حقیقت کا استحصال کرتی ہے کہ بہت سے سرمایہ کار ایسی سیکیورٹیز رکھنے سے قاصر ہیں جو انویسٹمنٹ گریڈ سے نیچے ہیں۔ کچھ سرمایہ کاروں نے جان بوجھ کر پریشان قرض کو متبادل سرمایہ کاری کے طور پر استعمال کیا ہے، جہاں وہ گہری رعایت پر قرض خریدتے ہیں اور اگر کمپنی یا ملک دیوالیہ نہیں ہوتا ہے یا ڈیفالٹ کا سامنا نہیں کرتا ہے تو اعلی منافع کا احساس کرنا چاہتے ہیں۔ پریشان حال سیکیورٹیز کے بڑے خریدار عام طور پر بڑے ادارہ جاتی سرمایہ کار ہوتے ہیں، جنہیں جدید ترین رسک مینجمنٹ وسائل جیسے ہیج فنڈز، پرائیویٹ ایکویٹی فرمز اور انویسٹمنٹ بینکوں کی اکائیوں تک رسائی حاصل ہوتی ہے۔ پریشان کن قرضوں میں سرمایہ کاری کرنے میں مہارت رکھنے والی فرموں کو اکثر گدھ فنڈز کہا جاتا ہے۔ پریشان حال سیکیورٹیز میں سرمایہ کار اکثر اس عمل پر اثر انداز ہونے کی کوشش کرتے ہیں جس کے ذریعے جاری کنندہ اپنے قرض کی تنظیم نو کرتا ہے، اپنی توجہ کو محدود کرتا ہے، یا اپنی کارروائیوں کو تبدیل کرنے کے منصوبے کو نافذ کرتا ہے۔ سرمایہ کار قرض یا ایکویٹی کی شکل میں کسی پریشان کمپنی میں نیا سرمایہ بھی لگا سکتے ہیں۔ این وائی یو سٹرن اسکول آف بزنس میں فنانس کے پروفیسر ایڈورڈ آلٹ مین کی 2006 کی ایک رپورٹ کے مطابق، پریشان کن قرضوں کی سرمایہ کاری نے 2006 میں اوسط منافع سے زیادہ کمائی کی اور 170 سے زیادہ ادارہ جاتی پریشان قرض کے سرمایہ کار تھے۔ ان اداروں نے "بہت مضبوط اور متنوع حکمت عملیوں کا استعمال کیا جن میں روایتی غیر فعال خرید و انعقاد اور ثالثی کے کھیل، پریشان کمپنیوں کو براہ راست قرض دینا، فعال کنٹرول عناصر، غیر ملکی سرمایہ کاری، ابھرتی ہوئی ایکویٹی کی خریداری اور دیوالیہ پن میں کسی فرم کی تنظیم نو کے دوران ایکویٹی کے کھیل شامل ہیں۔" سب سے عام پریشان سیکیورٹیز بانڈز اور بینک قرض ہیں۔ اگرچہ اس کی کوئی قطعی تعریف نہیں ہے، لیکن خطرے سے پاک واپسی کی شرح (مثال کے طور پر خزانے) سے 1,000 بیسس پوائنٹس سے زیادہ پختگی کی پیداوار والے مقررہ آمدنی والے آلات کو عام طور پر پریشان سمجھا جاتا ہے۔ پریشان سیکیورٹیز اکثر اسٹینڈرڈ اینڈ پورز، موڈیز اور فچ جیسی ایجنسیوں سے سی سی سی یا اس سے نیچے کی درجہ بندی رکھتی ہیں۔ رسک مینجمنٹ 2006 تک، پریشان کن ڈیٹ ہیج فنڈز میں بڑھتی ہوئی مقبولیت بینچ مارک پرفارمنس انڈیکس کی تعداد میں اضافے کا باعث بنی۔ انتہائی خصوصی رسک تجزیہ کار اور کریڈٹ کے ماہرین پریشان کن قرض کی سرمایہ کاری جیسی متبادل سرمایہ کاری کی کامیابی کی کلید ہیں۔ وہ سی ڈی ایکس ہائی ییلڈ انڈیکس اور ہندوستان میں مقیم گریویٹاس جیسے اداروں کے مارکیٹ کے درست اعداد و شمار پر انحصار کرتے ہیں، جو جدید تجزیات اور ماڈلنگ کا استعمال کرتے ہوئے جدید ترین رسک تجزیہ کے ساتھ رسک مینجمنٹ سافٹ ویئر کو جوڑتے ہیں۔ وہ اپنی مرضی کے مطابق منظرنامے تیار کرتے ہیں جو بازار کے واقعات کے خطرے کے اثرات کا اندازہ کرتے ہیں۔ گریویٹاس آئی بی ایم رسک اینالیٹکس ٹیکنالوجی (سابقہ الگورتھم) کا استعمال کرتا ہے، جسے بڑے بینک بھی استعمال کرتے ہیں، تاکہ ہیج فنڈز کو ریگولیٹری ضروریات کو پورا کرنے اور سرمایہ کاری کے فیصلوں کو بہتر بنانے میں مدد ملے۔ جب کمپنیاں مالی پریشانی کے دور میں داخل ہوتی ہیں، تو اصل ہولڈر اکثر جاری کنندہ کے قرض یا ایکویٹی سیکیورٹیز کو خریداروں کے نئے سیٹ کو فروخت کرتے ہیں۔ نجی سرمایہ کاری کی شراکت داری جیسے کہ ہیج فنڈز پریشان حال سیکیورٹیز کے سب سے بڑے خریدار رہے ہیں۔ 2006 تک، ہیج فنڈز نے اپنی زیادہ روایتی ڈیفالٹ شدہ قرض کی خریداریوں کی تکمیل کے لیے اعلی پیداوار والی مارکیٹ کی فراہمی کا 25 فیصد سے زیادہ خریدا ہے۔ 2006 تک، "سی سی سی سے سی سی سی کی درجہ بندی کرنے والے نئے ایشوز 20.1 بلین ڈالر کی بلند ترین سطح پر تھے"۔ دیگر خریداروں میں بروکریج فرمیں، میوچل فنڈز، پرائیویٹ ایکویٹی فرمیں اور خصوصی ڈیٹ فنڈز جیسے ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں شامل ہیں۔ پریشان حال سیکیورٹیز کے لیے ریاستہائے متحدہ میں سب سے زیادہ ترقی یافتہ مارکیٹ ہے۔ بین الاقوامی بازار، خاص طور پر یورپ میں، حالیہ برسوں میں زیادہ فعال ہو گیا ہے کیونکہ فائدہ مند قرضے کی رقم میں اضافہ ہوا ہے، بینکوں کے لیے سرمائے کے معیارات زیادہ سخت ہو گئے ہیں، غیر کارکردگی والے قرضوں کے اکاؤنٹنگ علاج کو معیاری بنایا گیا ہے، اور دیوالیہ پن کے قوانین کو جدید بنایا گیا ہے۔ عام طور پر، پریشان سیکیورٹیز میں سرمایہ کاروں کو نہ صرف جاری کنندہ کی اپنی کارروائیوں کو بہتر بنانے کی صلاحیت کا اندازہ لگانا چاہیے، بلکہ یہ بھی اندازہ لگانا چاہیے کہ آیا تنظیم نو کے عمل (جس کے لیے اکثر عدالتی نگرانی کی ضرورت ہوتی ہے) سے سیکیورٹیز کے ایک طبقے کو دوسرے سے زیادہ فائدہ پہنچے گا یا نہیں۔ خودمختار قرض 2003 میں، سیوک نے مشاہدہ کیا کہ ثانوی قرض بازار کے ابھرنے سے "جدید خودمختار قرض کی قانونی چارہ جوئی" اور "غیر ملکی ریاستوں کے پیشہ ور درخواست دہندگان" کی صنعت کی تخلیق ہوئی۔ 2010 کے ایک مضمون میں، بلیک مین اور مکھی نے نادہندہ خودمختار ریاستوں کے خلاف اپنے قانونی چارہ جوئی میں پریشان کن فنڈز کے سرمایہ کاروں کے ذریعہ استعمال ہونے والے قانونی چارہ جوئی کے سلسلے کا جائزہ لیا۔ کاروباری منصوبے میں بہت زیادہ خطرے کی بنیاد پر گہری رعایت پر خودمختار قرض کے آلات خریدنا، اور پھر مکمل دعوے کو نافذ کرنے کی کوشش کرنا شامل تھا۔ حکمت عملی سب سے زیادہ موثر ہوتی ہے جب خود مختار ریاست میں دیوالیہ پن سے تحفظ کا فقدان ہوتا ہے۔ تاہم یہ سرمایہ کار کمزور قومی ریاستوں کو قانونی چارہ جوئی سے بچانے کے لیے "خودمختار استثنی کے قوانین جو قومی قانون سازوں نے نافذ کیے ہیں اور قومی عدالتوں نے تفصیل سے بیان کیے ہیں" کے پابند ہیں۔ اگرچہ نجی قرض دہندگان کے پاس دیوالیہ پن سے تحفظ کا وسیلہ ہوتا ہے، لیکن خود مختار ریاستیں ایسا نہیں کرتی ہیں۔ نجی قرض دہندگان کے لیے دیوالیہ پن کے عمل کی طرح "خود مختار ریاستوں کے لیے دیوالیہ پن کے ینالاگ کے لیے وقفے وقفے سے مطالبات" ہوئے ہیں، تاہم ان مطالبات میں رفتار کا فقدان ہے۔ افریقی ترقیاتی بینک گروپ کے مطابق، افریقہ میں کم از کم بیس بھاری مقروض غریب ممالک کو 1999 سے تجارتی قرض دہندگان اور ہیج فنڈز کی طرف سے دھمکی دی گئی ہے یا ان کے خلاف قانونی کارروائی کی گئی ہے۔ زیمبیا 1999 میں، امریکی فرم ڈونیگل انٹرنیشنل نے رومانیہ کے واجب الادا 4 کروڑ ڈالر کا زیمبیا کا قرض 32 لاکھ ڈالر کی "رعایتی خریداری قیمت" پر خریدا۔ 2007 میں، ایک برطانوی ہائی کورٹ نے کمپنی کو "حکومت زیمبیا کے خلاف دسیوں ملین ڈالر کے دعوے کو نافذ کرنے کی اجازت دی۔" لائبیریا 2009 میں، ایک برطانوی عدالت نے لائبیریا پر مقدمہ کرنے والے فنڈز کو ہیج کرنے کے لیے 20 ملین ڈالر کا حکم دیا۔ اس سے پہلے کہ ہیج فنڈز اپنا پیسہ اکٹھا کر سکیں، ڈیٹ ریلیف (ترقی پذیر ممالک) ایکٹ 2010 کو 2010 میں برطانیہ کی پارلیمنٹ میں اس وقت منظور کیا گیا جب لائبیریا کے صدر اور 2011 کے نوبل امن انعام یافتہ ایلن جانسن سرلیف بی بی سی نیوز نائٹ پروگرام میں ہیج فنڈز کے لیے "ضمیر رکھنے اور اس ملک کو وقفہ دینے" کے لیے نمودار ہوئے۔ یہ ایکٹ اس حد تک محدود ہے کہ ہیج فنڈز کیا جمع کر سکتے ہیں، انہیں لائبیریا کے ساتھ صرف 1 ملین ڈالر سے زیادہ کا تصفیہ کرنا پڑا، اور مؤثر طریقے سے انہیں برطانیہ کی عدالتوں میں بہت زیادہ رقم کے لیے مقدمہ کرنے سے روکتا ہے۔ جوبلی ڈیٹ کمپین کے نک ڈیئرڈن نے اس تبدیلی کے بارے میں کہا، "اس کا مطلب یہ ہوگا کہ دنیا کے غریب ترین ممالک پر اب ان قابل مذمت سرمایہ کاری فنڈز کا حملہ نہیں ہو سکتا جو دوسروں کی مصیبت سے موٹے ہو جاتے ہیں۔" اس قانون کو 2011 میں مستقل بنا دیا گیا تھا لیکن اب بھی اس سرگرمی کے لیے پناہ گاہیں موجود ہیں، جیسے چینل جزائر اور برٹش ورجن جزائر۔ بروکلین کے کانگو ایف جی ہیمسفیئر نے 1970 کی دہائی میں یوگوسلاویہ سے قرض کے لیے جمہوری جمہوریہ کانگو پر مقدمہ دائر کیا، جسے اس نے 33 لاکھ ڈالر میں اٹھایا تھا۔ ایف جی نے ہانگ کانگ، آسٹریلیا اور جرسی میں مقدمہ دائر کیا، جو کہ خودمختار قرض میں ملوث ہیج فنڈز کے خلاف برطانیہ کے قانون کے تحت نہیں تھا۔ چینی حکومت نے ہانگ کانگ میں مقدمہ کرنے کی کوشش کو روک دیا لیکن جرسی کی عدالت نے ایف جی کو 10 کروڑ ڈالر کا حکم دیا۔ اس کے بعد برطانیہ اور امریکہ میں جوبلی یو ایس اے نیٹ ورک، آکسفیم اور جوبلی ڈیٹ کمپین جیسی تنظیموں کی طرف سے قوانین کو تبدیل کرنے کی کئی کوششیں کی گئیں تاکہ ان کے ایوارڈز پر ہیج فنڈز جمع نہ ہوسکیں۔ جوبلی ڈیٹ کولیشن کے ٹم جونز نے نومبر 2011 میں جرسی کا سفر کیا تاکہ حکومت سے خودمختار قرض میں ملوث ہیج فنڈز پر پابندی لگانے کو کہا جا سکے۔ انہوں نے دی گارڈین کو بتایا کہ جمہوری جمہوریہ کانگو کو "اپنے بھرپور وسائل کو غربت کے خاتمے کے لیے استعمال کرنے کے قابل ہونے کی اشد ضرورت ہے، نہ کہ انہیں غیر منصفانہ قرضوں کی ادائیگی پر ضائع کرنے کی۔" جب ایف جی کے مالک پیٹر گروسمین کو فری لانس رپورٹر گریگ پالسٹ نے دروازے پر کھڑا کیا اور پوچھا کہ کیا ان کے خیال میں اس قرض کے لیے 10 کروڑ ڈالر لینا مناسب ہے جس کے لیے انہوں نے 30 لاکھ ڈالر ادا کیے تھے، تو انہوں نے جواب دیا، "ہاں میں کانگو کو نہیں مار رہا ہوں۔ میں ایک جائز دعوے پر جمع کر رہا ہوں۔ " ایف جی ہیمسفیئر جمہوری جمہوریہ کانگو کے واجب الادا 116 ملین ڈالر کے لیے آئی سی سی ثالثی ایوارڈ کو نافذ کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔ یہ ایوارڈ اصل میں انٹرنیشنل چیمبر آف کامرس (آئی سی سی) کے ایک ثالثی پینل نے بوسنیا کے انرجی انویسٹ ڈی ڈی کے حق میں 39 ملین ڈالر کی رقم میں جاری کیا تھا اور پھر اسے ایف جی ہیمسفیئر کو فروخت کر دیا گیا تھا۔ یہ ایوارڈ آئی سی سی کی طرف سے بلا معاوضہ تعمیراتی معاہدوں کے سلسلے میں جاری کیا گیا تھا جس کے مطابق انرجی انویسٹ نے کانگو میں انگا شابا ڈیم سے بجلی کی ترسیل کے لیے ہائی ٹینشن پاور لائنوں کی تعمیر کی نگرانی کی تھی، جو اب بھی خدمت میں ہیں-جو اس وقت زائر کے نام سے جانا جاتا تھا۔ بوسنیا کی مالیاتی پولیس کے سربراہ نے انرجی انویسٹ کے ایف جی ہیمسفیئر کو اثاثوں کی فروخت کا حوالہ دیتے ہوئے کہا، "یقینا یہ غیر قانونی تھا"، اس بات کو نوٹ کرتے ہوئے کہ جس شخص نے فروخت کی ثالثی کی تھی، سابق بوسنیا کے وزیر اعظم نیڈزاد برانکووچ کو "جیل جانا چاہیے"۔ پیرو 1983 میں، پیرو معاشی پریشانی کا شکار تھا اور اس پر بڑی مقدار میں بیرونی قرض تھا۔ 1996 میں، ملک نے اپنے قرضوں کی تنظیم نو کی۔ اصل قرضوں کا تبادلہ بریڈی بانڈز کے لیے کیا گیا، جو قرضوں کی اصل رقم میں جاری کیے گئے ڈالر سے منسوب بانڈز تھے۔ پال سنگر کے ایلیٹ ایسوسی ایٹس، جو کہ نیویارک میں قائم ایک ہیج فنڈ ہے، نے پیرو کو دیے گئے 20.7 ملین ڈالر کے ڈیفالٹ قرضے 11.4 ملین ڈالر کی رعایتی قیمت پر خریدے۔ ایلیٹ ایسوسی ایٹس، جس کے پاس پیرو کے قرض کا واحد حصہ ہے جو تنظیم نو سے باہر ہے، نے پیرو پر مقدمہ دائر کیا اور 58 ملین ڈالر کا تصفیہ جیتا۔ 58 ملین ڈالر ادا کرنے سے قاصر، پیرو نے بریڈی بانڈز رکھنے والے قرض دہندگان کو ادائیگی جاری رکھی۔ ایلیٹ نے ایک حکم نامہ دائر کیا تاکہ پیرو کو ایلیٹ کو ادا کیے بغیر اپنے دوبارہ تشکیل شدہ قرض کی ادائیگی سے روکا جا سکے۔ یہ دلیل دی گئی کہ پیرو نے "پری پاسو" شق کی خلاف ورزی کی ہے، جس میں کہا گیا ہے کہ کسی بھی قرض دہندہ کو ترجیحی سلوک نہیں دیا جا سکتا۔ ارجنٹائن نے 2001 میں تقریبا 81 بلین ڈالر کا ڈیفالٹ کیا۔ این ایم ایل کیپٹل، لمیٹڈ، ایک ہیج فنڈ جو ایلیٹ مینجمنٹ کارپوریشن کا ذیلی ادارہ ہے، نے ثانوی مارکیٹ میں ارجنٹائن کا قرض کم قیمت پر خریدا۔ بانوے فیصد قرض دہندگان نے 2005 اور 2010 میں ڈالر پر تقریبا 0.30 ڈالر میں تنظیم نو کی۔ این ایم ایل کیپیٹل نے اس تجویز کو مسترد کر دیا اور ارجنٹائن پر نیویارک کی ریاستی عدالتوں میں پوری رقم کے لیے مقدمہ دائر کیا۔ این ایم ایل کیپٹل کی بنیادی دلیل یہ ہے کہ اصل معاہدے میں "پیری پاسو"-لاطینی کے لیے "مساوی بنیاد پر"-شق ارجنٹائن کو اپنے تمام قرض دہندگان کو واپس کرنے کی ضرورت ہے، بشمول وہ لوگ جو تنظیم نو پر راضی نہیں تھے، اگر وہ ایک قرض دہندہ کو واپس کرتا ہے۔ چونکہ ارجنٹائن نے پہلے ہی ان قرض دہندگان کو ادائیگی کرنا شروع کر دی تھی جنہوں نے تنظیم نو کی تھی، ایلیٹ نے استدلال کیا کہ وہ بھی ادائیگی کے لائق ہے۔ 2 اکتوبر 2012 کو، جزائر کیمین میں مقیم ایک ہیج فنڈ، این ایم ایل کیپیٹل لمیٹڈ، جس نے ارجنٹائن کے قرض کو ارجنٹائن کے قرض کی تنظیم نو میں شامل نہیں کیا تھا، نے گھانا کے ٹیما میں ارجنٹائن کے بحریہ کے تربیتی جہاز، لبرٹیڈ کو ضبط کر لیا۔ گھانا کی عدالت نے فیصلہ دیا کہ ارجنٹائن نے خودمختار استثنی کو معاف کر دیا تھا جب اس نے خودمختار قرض کو نافذ کرنے کا معاہدہ کیا تھا۔ نومبر 2012 میں، نیو یارک اسٹیٹ کورٹ نے ایلیٹ اور دیگر ہولڈ آؤٹ کے حق میں پیر پاسو دلیل کی خوبیوں پر فیصلہ سنایا، اور ارجنٹائن کو 15 دسمبر کو 1.3 بلین ڈالر ادا کرنے کا حکم دیا-اسی تاریخ کو ارجنٹائن کو ان قرض دہندگان کو ادا کرنا تھا جنہوں نے تنظیم نو پر اتفاق کیا تھا۔ ایک اپیل عدالت نے 27 فروری کو زبانی دلائل سنے، اور جون 2014 میں، امریکی سپریم کورٹ نے ارجنٹائن کی اپیل کو مسترد کر دیا۔ سینٹر فار اکنامک اینڈ پالیسی ریسرچ نے صورتحال پر تبادلہ خیال کرنے کے لیے 3 جولائی 2014 کو واشنگٹن ڈی سی میں وزارت خارجہ کے عہدیداروں کے درمیان امریکی ریاستوں کی تنظیم کے خصوصی اجلاس کے بارے میں اطلاع دی۔ یہ قرارداد امریکہ اور کینیڈا کے علاوہ او اے ایس کے تمام رکن ممالک کی حمایت سے منظور کی گئی۔ جولائی 2014 میں، ایک امریکی وفاقی جج نے ارجنٹائن کے خلاف، مائیکل شیہن کے ایلیٹ مینجمنٹ کے ایک یونٹ، این ایم ایل کیپیٹل لمیٹڈ کے حق میں فیصلہ سنایا۔ ملک اپنے قرض دہندگان کا 1.3 بلین ڈالر سے زیادہ کا مقروض ہے۔ نارتھ کیرولائنا یونیورسٹی کے قانون کے پروفیسر مارک ویڈیمائر کے مطابق، یہ فیصلہ خودمختار قرض کے دائرے میں "قانونی چارہ جوئی کی سب سے اہم فتوحات میں سے ایک تھی جو ایک ہولڈ آؤٹ قرض دہندہ نے حاصل کی ہے"۔ جارج ٹاؤن کے قانون کے پروفیسر ایڈم جے لیوٹین کے وال اسٹریٹ جرنل میں جولائی 2014 کے ایک مضمون میں دلیل دی گئی ہے کہ پریشان سیکیورٹیز سرمایہ کاروں اور امریکی عدالتی نظام کے درمیان تعلقات پر نظر ثانی کی جانی چاہیے۔ انہوں نے دعوی کیا کہ اگرچہ یہ پریشان کن قرض کی سرمایہ کاری کے فنڈز "کھیل کھیلنے" اور "اپنا سر لیویتھن کے منہ میں ڈالنے" کا انتخاب کر سکتے ہیں، لیکن امریکی عدالتوں کو ایسا کرنے کا انتخاب نہیں کرنا چاہیے۔ یہ بھی دیکھیں بزنس valuation#Option قیمتوں کا تعین کریڈٹ رسک ڈیفالٹ (فنانس) ہائی ییلڈ ڈیٹ پرائیویٹ ایکویٹی خصوصی صورتحال روایتی سرمایہ کاری گدھ فنڈ نوٹس حوالہ جات یہ رپورٹ اس کی بنیاد تھی لہذا آلٹ مین کی 1991 کی اشاعت جس کا عنوان پریشان سیکیورٹیز تھا۔ آلٹ مین کو دی فوتھل گروپ نے 1990 اور 1992 میں پریشان کن قرض بازاروں پر "وائٹ پیپرز" کا ایک سلسلہ تیار کرنے کا کام سونپا تھا۔ اس مضمون میں 288 امریکی فرموں کے نمونے میں گدھ سرمایہ کاروں کے کردار کی تحقیقات کی گئی جنہوں نے 1980-1993 سے اپنے عوامی قرض پر ڈیفالٹ کیا۔ مزید پڑھنے والے بیرونی لنکس VCExperts.com فکسڈ انکم سیکیورٹیز ڈیٹ سے پریشان سیکیورٹیز پریشان قرض کے مضامین کو سمجھنا