Alternative Investment Market
اے آئی ایم (سابقہ متبادل سرمایہ کاری مارکیٹ) لندن اسٹاک ایکسچینج کی ایک ذیلی مارکیٹ ہے جو 19 جون 1995 کو سابقہ غیر درج شدہ سیکیورٹیز مارکیٹ (یو ایس ایم) کے متبادل کے طور پر شروع کی گئی تھی جو 1980 سے چل رہی تھی۔ یہ ان کمپنیوں کو اجازت دیتا ہے جو چھوٹی، کم ترقی یافتہ ہیں، یا گورننس کے لیے زیادہ لچکدار نقطہ نظر چاہتی ہیں/چاہتی ہیں کہ وہ مرکزی مارکیٹ پر لاگو ہونے والے زیادہ لچکدار ریگولیٹری سسٹم کے ساتھ حصص جاری کر سکیں۔ لانچ کے وقت، اے آئی ایم میں صرف 10 کمپنیاں شامل تھیں جن کی مجموعی مالیت 82.2 ملین پاؤنڈ تھی۔ مئی 2021 تک، 821 کمپنیاں ذیلی مارکیٹ پر مشتمل ہیں، جن کی اوسط مارکیٹ کیپ فی لسٹنگ 80 ملین پاؤنڈ ہے۔ اے آئی ایم نے بھی ایک بین الاقوامی تبادلہ بننا شروع کر دیا ہے، اکثر اس کے کم ریگولیٹری بوجھ کی وجہ سے، خاص طور پر یو ایس سربانس-آکسلے ایکٹ کے سلسلے میں (حالانکہ اے آئی ایم میں درج کمپنیوں میں سے صرف ایک چوتھائی سربانس-آکسلے ایکٹ کی منظوری سے پہلے ہی یو ایس اسٹاک ایکسچینج میں درج ہونے کے اہل ہوں گی)۔ دسمبر 2005 تک 270 سے زیادہ غیر ملکی کمپنیوں کو اے آئی ایم میں داخل کر لیا گیا تھا۔ ایف ٹی ایس ای گروپ اے آئی ایم کی پیمائش کے لیے تین اشاریے برقرار رکھتا ہے، جو کہ ایف ٹی ایس ای اے آئی ایم یو کے 50 انڈیکس، ایف ٹی ایس ای اے آئی ایم 100 انڈیکس، اور ایف ٹی ایس ای اے آئی ایم آل شیئر انڈیکس ہیں۔ ریگولیٹری ماڈل اے آئی ایم ایک ایکسچینج ریگولیٹڈ وینیو ہے جس میں عوامی طور پر منعقد کمپنیوں کے لیے اصولوں پر مبنی قوانین کی ایک صف شامل ہے۔ اے آئی ایم کا ریگولیٹری ماڈل تعمیل یا وضاحت کے آپشن پر مبنی ہے جو اے آئی ایم پر چلنے والی کمپنیوں کو یا تو اے آئی ایم کے نسبتا کم قوانین کی تعمیل کرنے دیتا ہے، یا یہ بتاتا ہے کہ اس نے ان کی تعمیل نہ کرنے کا فیصلہ کیوں کیا ہے۔ نامزد مشیر (خانہ بدوش) ریگولیٹری تعمیل کے حوالے سے چھوٹ دینے کے علاوہ، ایکسچینج جاری کنندہ کے انڈر رائٹر کی طرف سے مسلسل نگرانی اور مشورے کا بھی حکم دیتا ہے، جسے نامزد مشیر (خانہ بدوش) کہا جاتا ہے۔ خانہ بدوش کا کردار اے آئی ایم کے ریگولیٹری ماڈل میں مرکزی حیثیت رکھتا ہے، کیونکہ یہ ادارے اے آئی ایم کمپنیوں کے دربان، مشیر اور ریگولیٹرز کا کردار ادا کرتے ہیں۔ ہر فرم کو مشورہ دیتے ہوئے کہ کن اصولوں کی تعمیل کی جانی چاہیے اور موجودہ ضروریات کو کس طریقے سے پورا کیا جانا چاہیے، خانہ بدوش فرموں کو درزی ساختہ ضابطوں کی پابندی کرنے کی اجازت دینے کی ضروری خدمات فراہم کرتے ہیں، اور اس عمل میں ریگولیٹری اخراجات کو کم کرتے ہیں۔ نظریاتی طور پر، خانہ بدوش اپنی زیر نگرانی کمپنیوں کی جانب سے بدانتظامی کو برداشت کرنے سے ہونے والے نقصانات کے ذمہ دار ہیں، بشمول ساکھ کے سرمائے کا نقصان۔ تاہم، خانہ بدوش پر اس بھاری انحصار کو مفادات کا تصادم پیدا کرنے کے طور پر تنقید کا نشانہ بنایا گیا ہے، کیونکہ خانہ بدوش ان کمپنیوں سے فیس وصول کرتے ہیں جن کی وہ مبینہ طور پر نگرانی کرتے ہیں جبکہ عملی طور پر، بازار کی بدانتظامی کی ذمہ داری سے بچنے کا انتظام کرتے ہیں۔ 2006 میں، لندن اسٹاک ایکسچینج نے خانہ بدوش سرگرمیوں کا جائزہ شروع کیا، جس کے نتیجے میں 2007 میں فنانشل سروسز اتھارٹی کے ذریعہ خانہ بدوش افراد کے لیے ایک ریگولیٹری "ہینڈ بک" شائع کی گئی۔ سیلف ریگولیشن کیونکہ اے آئی ایم ایک غیر منظم مارکیٹ طبقہ ہے، یہ یورپی یونین کی ہدایات میں موجود زیادہ تر لازمی دفعات سے بچ جاتا ہے-جیسا کہ برطانیہ میں نافذ کیا گیا ہے-اور ایل ایس ای میں درج کمپنیوں پر لاگو دیگر قواعد۔ اے آئی ایم کا ماننا ہے کہ سیلف ریگولیشن اے آئی ایم کے کم ریگولیٹری بوجھ کے لیے اہم ہے: اے آئی ایم لسٹنگ کی خواہاں کمپنیاں داخلے کے اہم تقاضوں کے تابع نہیں ہیں۔ داخلے کی منظوری کے بعد، فرموں کو جاری ذمہ داریوں کی تعمیل کرنی چاہیے جو بڑے تبادلے کے آپریشن کو کنٹرول کرنے والوں کے مقابلے میں نسبتا کم ہیں۔ اور کچھ کارپوریٹ گورننس دفعات اے آئی ایم کمپنیوں کے لیے لازمی نہیں ہیں۔ لہذا، اے آئی ایم میں درج کمپنیاں اکثر ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے ذریعے ہیرا پھیری کا شکار ہوتی ہیں۔ اے آئی ایم میں درج کمپنیوں کو عام طور پر صرف اپنے گھریلو دائرہ اختیار کی کارپوریٹ گورننس کی ضروریات پر عمل کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، جو ایک عملی معاملے کے طور پر وسیع پیمانے پر مختلف ہوتی ہیں۔ تاہم، ریگولیٹری تقاضے نجی کمپنیوں کے مقابلے میں زیادہ مشکل ہیں اور اے آئی ایم میں درج پی ایل سی کو آئی ایف آر ایس کے تحت آڈٹ شدہ سالانہ کھاتے تیار کرنے کی ضرورت ہے۔ سرمایہ کار کی بنیاد اے آئی ایم کے ماڈل کا ایک اور اہم عنصر اس کے سرمایہ کار کی بنیاد کی تشکیل ہے۔ اگرچہ اے آئی ایم میں درج کمپنیاں اسٹارٹ اپس نہیں ہیں، لیکن زیادہ تر ایف ٹی ایس ای لسٹنگ سے چھوٹی اور ممکنہ طور پر زیادہ خطرناک ہیں۔ یہ غیر جدید سرمایہ کاروں کے لیے خطرناک ثابت ہو سکتا ہے جن کے پاس کسی فرم کے امکانات اور سرگرمیوں کے بارے میں مناسب تحقیقات کرنے کے لیے علم اور وسائل دونوں کی کمی ہے، یا یہاں تک کہ بڑے سرمایہ کاروں کے لیے بھی جن کے پاس مضبوط داخلی کنٹرول اور رسک مینجمنٹ کی ضروریات کا فقدان ہے۔ نتیجے کے طور پر، اے آئی ایم کے سرمایہ کاروں کی بنیاد بڑی حد تک ادارہ جاتی سرمایہ کاروں اور امیر افراد پر مشتمل ہے۔ مارکیٹ کیپٹلائزیشن مندرجہ ذیل ٹیبل میں 31 مئی 2021 کو 10 سب سے بڑی اے آئی ایم کمپنیوں کی فہرست دی گئی ہے۔ کمپنیاں متبادل سرمایہ کاری مارکیٹ کے تمام اجزاء کی فہرست: مندرجہ ذیل جدول میں 25 اپریل 2020 کو مارکیٹ کیپٹلائزیشن کے لحاظ سے سرفہرست 100 اے آئی ایم کمپنیوں کی فہرست دی گئی ہے۔ تنقید "کیسینو" ماحول مارچ 2007 میں، امریکی سیکیورٹیز ریگولیٹر روئل کیمپوس نے تجویز پیش کی کہ شیئر ٹریڈنگ کے لیے اے آئی ایم کے قوانین نے "کیسینو" جیسی مارکیٹ تشکیل دی ہے۔ کیمپوس نے مبینہ طور پر کہا: "مجھے تشویش ہے کہ اے آئی ایم پر فہرست جاری کرنے والے 30 فیصد جاری کنندگان ایک سال میں ختم ہو گئے ہیں۔ یہ میرے لیے ایک کیسینو کی طرح محسوس ہوتا ہے اور مجھے یقین ہے کہ سرمایہ کار اس کے ساتھ ایسا ہی سلوک کریں گے۔ " اس تبصرے کے نتیجے میں کئی ناراض ردعمل سامنے آئے، جن میں لندن اسٹاک ایکسچینج کا ایک، جو اے آئی ایم کو کنٹرول کرتا ہے، اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ ایک سال میں لیکویڈیشن یا انتظامیہ میں جانے والی کمپنیوں کی تعداد دراصل 2 فیصد سے بھی کم ہے۔ اس کے بعد سے اے آئی ایم نے نئے قوانین جاری کیے ہیں جن کے تحت درج کمپنیوں کو ویب سائٹ برقرار رکھنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ برانٹے کیپٹل مینجمنٹ کے فنڈ منیجر جان ہیمپٹن نے بھی مارکیٹ میں شرکاء کی صلاحیت پر تنقید کی ہے۔ کراؤن کارپوریشن/لینگبار انٹرنیشنل فراڈ 2003 میں لینگبار انٹرنیشنل کو اے آئی ایم میں داخل کیا گیا تھا۔ 2011 میں لینگبار کے اب سابق سی ای او، اسٹیورٹ پیئرسن کو "اسٹاک مارکیٹ کے اعلانات میں جھوٹا دعوی کرتے ہوئے گمراہ کن بیانات دینے کے تین شماروں کا مجرم پایا گیا کہ کمپنی کے اثاثے بینکو ڈو برازیل کے پاس ہیں اور کچھ اثاثے کمپنی کو منتقل کیے جا رہے ہیں"، 12 ماہ کے لیے جیل بھیج دیا گیا اور کمپنی کے ڈائریکٹر ہونے کی وجہ سے پانچ سال کے لیے پابندی عائد کر دی گئی۔ اس 365 ملین پاؤنڈ (750 ملین ڈالر) کے حصص کی دھوکہ دہی کی تحقیقات سیریس فراڈ آفس اور سٹی آف لندن پولیس نے کی تھی جب نومبر 2005 میں یہ پتہ چلا کہ لنگبار کے پاس وہ اثاثے نہیں تھے جو اس نے لسٹنگ میں ظاہر کیے تھے۔ یہ جزوی طور پر اس لیے تھا کیونکہ خانہ بدوش (نامزد مشیر) مناسب محنت کرنے میں ناکام رہے۔ اس کے علاوہ، ایکسچینج نے اس بات کو یقینی نہیں بنایا کہ اے آئی ایم کے قوانین کی تعمیل کی گئی ہے۔ اے آئی ایم نے 2006 میں خانہ بدوش لوگوں کے لیے قوانین کو تبدیل کیا۔ 19 اکتوبر 2007 کو انہوں نے نابارو ویلز پر £250,000 ($512,500) کا جرمانہ عائد کیا اور اے آئی ایم کے قوانین کی خلاف ورزیوں پر عوامی طور پر ان کی مذمت کی۔ مارچ 2007 میں ڈیلی ٹیلی گراف نے اے آئی ایم پر تیرنے سے پہلے آف شور مالیاتی مراکز میں شامل لسٹنگ گاڑیاں استعمال کرنے کا رجحان دیکھا۔ 2006 کے دوران اے آئی ایم پر شروع ہونے والی تقریبا 35 فیصد کمپنیاں او ایف سی سے تھیں، جن میں سے اکثریت چینل جزائر یا برٹش ورجن جزائر سے آئی تھی۔ 29 جنوری 2009 کو یہ اعلان کیا گیا کہ اے آئی ایم 'ٹوکیو اے آئی ایم' نامی ایشین پر مبنی ترقی یا انکیوبیٹر مارکیٹ کی بنیاد بنائے گا، جسے ٹوکیو اسٹاک ایکسچینج اور ایل ایس ای کے درمیان مشترکہ منصوبے کے طور پر چلایا جائے گا۔ ٹوکیو اے آئی ایم این او ایم اے ڈی کے ذریعے اے آئی ایم کے نگرانی کے نظام کی نقل تیار کرے گا، جس میں 'جے-نومیڈز' کو "ٹوکیو اے آئی ایم کے ذریعے منتخب اور منظور کیا جائے گا۔ تاکہ کمپنیوں کی مارکیٹ کے لیے موزونیت کا اندازہ لگایا جا سکے"۔ جولائی 2012 میں، ٹوکیو اے آئی ایم نے اپنا نام بدل کر ٹوکیو پرو مارکیٹ رکھ لیا، اور اس کے بعد سے ٹوکیو اسٹاک ایکسچینج، انکارپوریٹڈ نے اصل مارکیٹ تصور کی بنیاد پر ٹوکیو اے آئی ایم کو چلانا جاری رکھا ہے۔ 1 اکتوبر 2018 تک، اے آئی ایم میں درج کمپنیوں میں سے صرف ایک تہائی کے تحت حصص یافتگان کو ان کے حالیہ مالی سال کے اندر منافع ادا کیا ہے۔ منافع ادا کرنے والی سب سے بڑی کمپنیوں میں شامل ہیں: فیورٹری ڈرنکس پی ایل سی (ایف ای وی آر)، برفورڈ کیپیٹل لمیٹڈ (بی یو آر)، اور ایبکیم پی ایل سی (اے بی سی)۔ منافع ادا کرنے والی سب سے چھوٹی کمپنیوں میں شامل ہیں: ہولڈرز ٹیکنالوجی پی ایل سی (ایچ ڈی ٹی)، ایوریما کمیونیکیشنز پی ایل سی (اے ای او)، اور اسٹیلو انٹرنیشنل (ایس ٹی ایل)۔ فرسٹ نارتھ بھی دیکھیں-نورڈک ممالک کی گروتھ انٹرپرائز مارکیٹ کی خدمت کرنے والی اسی طرح کی مارکیٹ-ہانگ کانگ میں اسی طرح کی مارکیٹ حوالہ جات بیرونی لنکس ایف ٹی ایس ای گروپ کی ویب سائٹ ٹوکیو پرو مارکیٹ (ٹوکیو-اے آئی ایم تھی جب تک کہ ایل ایس ای-اے آئی ایم ٹوکیو-اے آئی ایم سے دستبردار نہیں ہوا تھا) 1995 میں قائم ہونے والی مالیاتی خدمات کی کمپنیاں برطانیہ میں لندن اسٹاک ایکسچینج اسٹاک ایکسچینج میں 1995 میں قائم ہونے والی برطانوی کمپنیاں