Structured finance
ساختی مالیات مالیات کا ایک شعبہ ہے-خاص طور پر مالیاتی قانون-جو فائدہ اٹھانے اور خطرے کا انتظام کرتا ہے۔ حکمت عملیوں میں قانونی اور کارپوریٹ تنظیم نو، آف بیلنس شیٹ اکاؤنٹنگ، یا مالیاتی آلات کا استعمال شامل ہو سکتا ہے۔ سیکیوریٹائزیشن 15.6 ٹریلین ڈالر کی مالی اعانت فراہم کرتی ہے اور گزشتہ سال امریکی گھریلو قرض کا 50 فیصد سے زیادہ فنڈ فراہم کرتی ہے۔ سیکیوریٹائزیشن اور اسٹرکچرڈ فنانس کے ذریعے، زیادہ سے زیادہ خاندانوں، افراد اور کاروباروں کو بغیر کسی رکاوٹ کے اور کم قیمت پر ضروری کریڈٹ تک رسائی حاصل ہے۔ 370 سے زیادہ ممبر اداروں کے ساتھ، اسٹرکچرڈ فنانس ایسوسی ایشن (ایس ایف اے) اسٹرکچرڈ فنانس انڈسٹری کے لیے معروف تجارتی ایسوسی ایشن ہے۔ ایس ایف اے کا مقصد اپنے اراکین اور عوامی پالیسی سازوں کو ذمہ دارانہ انداز میں کریڈٹ کی دستیابی اور حقیقی معیشت کو بڑھانے میں مدد کرنا ہے۔ آئی ایس ڈی اے نے 2010 تک سود کی شرح، کریڈٹ، اور ایکویٹی مشتقات کی بقایا رقم کا خلاصہ فراہم کرنے کے لیے اپنی بنیادی رکنیت کا مارکیٹ سروے کیا۔ آئی ایس ڈی اے مارجن سروے سالانہ طور پر مشتق ڈیلروں اور اختتامی صارفین کے درمیان باہمی استعمال اور انتظام کی حالت کا جائزہ لینے کے لیے بھی منعقد کیا جاتا ہے۔ اختتامی صارف سروے بھی نجی طور پر بات چیت شدہ مشتقات کے استعمال کے بارے میں معلومات اکٹھا کرنے کے لیے کیے جاتے ہیں۔ اسٹرکچر سیکیوریٹائزیشن اسٹرکچرڈ فنانس اثاثوں کو جمع کرنے کے لیے سیکیوریٹائزیشن کا استعمال کرتا ہے، دستیاب سرمائے کے بہتر استعمال کو قابل بنانے یا فنڈنگ کے سستے ذریعہ کے طور پر کام کرنے کے لیے نئے مالیاتی آلات تیار کرتا ہے، خاص طور پر کم درجہ بندی والے تخلیق کاروں کے لیے دیگر استعمال میں متبادل فنڈنگ (ٹیور)، کریڈٹ کے ارتکاز کو کم کرنا اور رسک ٹرانسفر اور رسک مینجمنٹ سود کی شرحوں اور لیکویڈیٹی شامل ہیں۔ ٹرانچنگ ٹرانچنگ سے مراد اثاثوں کے ایک ہی پول سے سیکیورٹیز کی مختلف کلاسوں (عام طور پر مختلف کریڈٹ ریٹنگ کے ساتھ) کی تخلیق ہے۔ یہ ایک اہم تصور ہے، کیونکہ یہ وہ نظام ہے جو سیکیورٹیز کے لیے مختلف سرمایہ کاری کی کلاسیں بنانے کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ ٹرانچنگ بنیادی اثاثہ سے نقد بہاؤ کو مختلف سرمایہ کار گروپوں کی طرف موڑنے کی اجازت دیتا ہے۔ بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس کمیٹی آن گلوبل فنانشل سسٹم ٹرانچنگ کی وضاحت اس طرح کرتی ہے: "ٹرانچنگ کے عمل کا ایک اہم مقصد سیکیورٹیز کی کم از کم ایک کلاس بنانا ہے جس کی ریٹنگ بنیادی کولیٹرل پول کی اوسط ریٹنگ سے زیادہ ہو یا غیر ریٹیڈ اثاثوں کے پول سے ریٹیڈ سیکیورٹیز بنانا ہو۔ یہ کریڈٹ سپورٹ (اضافہ) کے استعمال کے ذریعے پورا کیا جاتا ہے، جیسے کہ مختلف قسطوں میں ادائیگیوں کو ترجیح دینا۔ کریڈٹ میں اضافہ کریڈٹ میں اضافہ ایک ایسی سیکیورٹی بنانے میں کلیدی حیثیت رکھتا ہے جس کی درجہ بندی بنیادی اثاثہ جات سے زیادہ ہو۔ مثال کے طور پر ماتحت بانڈ جاری کرکے کریڈٹ میں اضافہ کیا جا سکتا ہے۔ ماتحت بانڈز کو سینئر بانڈز کو نقصانات مختص کرنے سے پہلے ضمانت سے کسی بھی نقصان کو مختص کیا جاتا ہے، اس طرح سینئر بانڈز کو کریڈٹ میں اضافہ ہوتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، سینئر بانڈز کے ہولڈرز کی ادائیگیوں کو متاثر کیے بغیر بنیادی اثاثوں کی ادائیگی میں ڈیفالٹ ہونا ممکن ہے۔ اس کے علاوہ، بہت سے سودے، جن میں عام طور پر خطرناک ضمانت شامل ہوتی ہے، جیسے سب پرائم اور آلٹ-اے رہن، زیادہ ضمانت کے ساتھ ساتھ ماتحت کا بھی استعمال کرتے ہیں۔ زیادہ ضمانت میں، بنیادی اثاثوں کا توازن (مثال کے طور پر قرض) بانڈز کے توازن سے زیادہ ہوتا ہے، اس طرح معاہدے میں اضافی سود پیدا ہوتا ہے جو بنیادی اثاثوں کی قیمت میں کمی کے خلاف "کشش" کے طور پر کام کرتا ہے۔ اضافی سود کو بانڈ ہولڈرز کو نقصانات مختص کرنے سے پہلے باہمی نقصانات کی تلافی کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے، اس طرح کریڈٹ میں ایک اور اضافہ فراہم ہوتا ہے۔ کریڈٹ میں مزید اضافہ میں مشتقات کا استعمال شامل ہے جیسے کہ تبادلے کے لین دین، جو مؤثر طریقے سے قیمت میں کمی کے خلاف ایک مقررہ فیس کے لیے بیمہ فراہم کرتے ہیں۔ مونولائن بیمہ کنندگان جدید دور کی کریڈٹ افزودگی میں اہم کردار ادا کرتے ہیں۔ وہ (اے) مصنوعی ضمانت پیدا کرنے والے آف بیلنس شیٹ ماڈل، (بی) بلٹ ان اثاثہ مشتقات کے ساتھ خودمختار درجہ بندی میں اضافہ اور (سی) مونولائن بیمہ کنندہ کے ڈومین اور دائرہ اختیار میں وصول کنندگان اور ہم منصبوں کے ساتھ سرحد پار قرضوں میں زیادہ موثر ہیں۔ مونولائن بیمہ کنندہ کا استعمال کرنے یا نہ کرنے کا فیصلہ اکثر اس طرح کے کریڈٹ میں اضافے کی وجہ سے قرض یا بانڈ کے معاملے کی قیمتوں میں بہتری کے مقابلے اس طرح کے احاطے کی لاگت پر منحصر ہوتا ہے۔ درجہ بندی ان آلات کے لیے منظم مالیات میں اہم کردار ادا کرتی ہے جو سرمایہ کاروں کو فروخت کیے جانے کے لیے ہوتے ہیں۔ بہت سے میوچل فنڈز، حکومتیں، اور نجی سرمایہ کار صرف ایسے آلات خریدتے ہیں جن کی درجہ بندی کسی معروف کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی نے کی ہے، جیسے موڈیز، فچ یا ایس اینڈ پی گلوبل ریٹنگز۔ امریکہ اور یورپ میں نئے قوانین نے ریٹنگ ایجنسیوں کے تقاضوں کو سخت کر دیا ہے۔ اقسام منظم مالیاتی آلات کی کئی اہم قسمیں ہیں۔ اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز بانڈز یا نوٹ ہیں جو اثاثوں کے ذخائر پر مبنی ہوتے ہیں یا بنیادی اثاثوں کے ایک مخصوص ذخیرے سے نقد بہاؤ کے ذریعے ضمانت شدہ ہوتے ہیں۔ رہن کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز اثاثوں کی پشت پناہی والی سیکیورٹیز ہیں، نقد بہاؤ جس کی پشت پناہی رہن قرضوں کے ایک سیٹ کی اصل اور سود کی ادائیگیوں سے ہوتی ہے۔ رہائشی رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز رہائشی گھروں، عام طور پر واحد خاندان کے ساتھ معاملات کرتی ہیں۔ تجارتی رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز تجارتی رئیل اسٹیٹ کے لیے ہوتی ہیں، جیسے مالز یا آفس کمپلیکس۔ کولاٹرلائزڈ رہن کی ذمہ داریاں رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کی سیکیورٹیز ہیں، جن میں عام طور پر سنیارٹی کی مختلف سطحوں کے ساتھ متعدد طبقات شامل ہوتے ہیں۔ ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں مقررہ آمدنی والے اثاثوں کے ایک گروپ کو مستحکم کرتی ہیں، جیسے کہ اعلی پیداوار والے قرض یا اثاثوں کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز، ایک پول میں، جسے پھر مختلف قسطوں میں تقسیم کیا جاتا ہے۔ بہت سے سی ڈی اوز کو مختلف قسم کی رہن پر مبنی سیکیورٹیز اور رہن سے متعلق دیگر اثاثوں کے ذریعے ضمانت دی جاتی ہے۔ ان سی ڈی اوز کی ایک توسیع "مصنوعی" سی ڈی اوز ہیں جو کریڈٹ ڈیفالٹ سویپس اور دیگر مشتقات کے ذریعہ ضمانت شدہ ہیں۔ ضمانت شدہ بانڈ کی ذمہ داریاں ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں ہیں جن کی حمایت بنیادی طور پر کارپوریٹ بانڈز کرتے ہیں۔ ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں ہیں جن کی حمایت بنیادی طور پر بینک قرضوں کے ذریعے کی جاتی ہے۔ تجارتی رئیل اسٹیٹ ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریاں ہیں جن کی حمایت بنیادی طور پر تجارتی رئیل اسٹیٹ قرضوں اور بانڈز کے ذریعے کی جاتی ہے۔ کریڈٹ مشتقات وہ معاہدے ہیں جو کسی کریڈٹ اثاثے پر کل واپسی کے خطرے کو منتقل کرنے کے لیے ہوتے ہیں جو ایک متفقہ سطح سے نیچے آتا ہے، بنیادی اثاثے کی منتقلی کے بغیر۔ کولاٹرلائزڈ فنڈ کی ذمہ داریاں پرائیویٹ ایکویٹی اور ہیج فنڈ اثاثوں کی سیکیوریٹائزیشن ہیں۔ بیمہ سے منسلک سیکیورٹیز خطرے کی منتقلی کے آلات ہیں جو تباہ کن واقعات کی وجہ سے بیمہ کے نقصانات سے منسلک ہوتے ہیں، جنہیں عام طور پر روایتی مالیاتی منڈیوں سے غیر متعلقہ سمجھا جاتا ہے۔ جزوی ضمانت شدہ ڈھانچے فیوچر فلو ٹرانزیکشنز لون سیل آفز ریوولونگ کریڈٹ فنانسنگ (پراپرٹی یا ٹریڈڈ گڈز) یہ بھی دیکھیں پولڈ انویسٹمنٹ سیکیوریٹائزیشن تھامسن فنانشل لیگ ٹیبلز اسٹرکچرڈ پروڈکٹ بیرونی حوالہ جات لنک جابسٹ، اینڈریاس اے۔ (2007)۔ "اے پرائمر آن اسٹرکچرڈ فنانس" جرنل آف ڈیریویٹوز اینڈ ہیج فنڈز ٹیرجسن، این (2006)۔ "اسٹرکچرڈ نوٹس: کوئکیسٹ وہیکل آن دی اسٹریٹ"، بزنس ویک گولڈسٹین، میتھیو (2004)۔ "پوسٹ اینرون، اسٹرکچرڈ فنانس ایڈکشن ہیزنٹ ایبڈ" TheStreet.com اینڈی، (2016)۔ "ورکنگ کیپٹل کمپنی کے موجودہ اثاثوں کو اس کی موجودہ واجبات سے مائنس کرتا ہے" structurefunding.com دی اکنامکس آف اسٹرکچرڈ فنانس