Market timing
مارکیٹ کا وقت مالیاتی اثاثوں (اکثر اسٹاک) کی خریداری یا فروخت کے فیصلے کرنے کی حکمت عملی ہے جس میں مستقبل کی مارکیٹ کی قیمتوں کی نقل و حرکت کی پیش گوئی کرنے کی کوشش کی جاتی ہے۔ پیشین گوئی مارکیٹ کے نقطہ نظر یا تکنیکی یا بنیادی تجزیہ کے نتیجے میں معاشی حالات پر مبنی ہو سکتی ہے۔ یہ ایک سرمایہ کاری کی حکمت عملی ہے جو کسی خاص مالیاتی اثاثے کے بجائے مجموعی بازار کے نقطہ نظر پر مبنی ہے۔ موثر مارکیٹ مفروضہ ایک مفروضہ ہے کہ اثاثوں کی قیمتیں تمام دستیاب معلومات کی عکاسی کرتی ہیں، جس کا مطلب ہے کہ منظم طریقے سے "مارکیٹ کو شکست دینا" نظریاتی طور پر ناممکن ہے۔ نقطہ نظر مارکیٹ کا وقت ناقص کارکردگی کا سبب بن سکتا ہے۔ فیس کے بعد، اوسط "ٹرینڈ فالوور" معیارات کے مقابلے میں مہارت یا صلاحیتیں ظاہر نہیں کرتا ہے۔ "ٹرینڈ ٹریکر" کی رپورٹ کردہ واپسی زندہ بچ جانے والے تعصب، انتخاب کے تعصب، اور مکمل تعصب کی وجہ سے مسخ ہوتی ہے۔ فیڈرل ریزرو بینک آف سینٹ لوئس میں، سینئر اکانومسٹ، یلی چیئن نے واپسی کے تعاقب کے رویے کے بارے میں لکھا۔ اوسط ایکویٹی میوچل فنڈ سرمایہ کار ماضی میں زیادہ منافع کے ساتھ میوچل فنڈ خریدتا ہے اور دوسری صورت میں فروخت کرتا ہے۔ زیادہ منافع کے ساتھ میوچل فنڈز کی خریداری کو "واپسی کا تعاقب کرنے والا طرز عمل" کہا جاتا ہے۔ ایکویٹی میوچل فنڈ کے بہاؤ کا ماضی کی کارکردگی کے ساتھ مثبت تعلق ہوتا ہے، جس میں واپسی کے بہاؤ کا ارتباط گتانک 0.49 ہوتا ہے۔ اسٹاک مارکیٹ کی واپسی مختصر مدت میں تقریبا غیر متوقع ہوتی ہے۔ اسٹاک مارکیٹ کی واپسی طویل مدتی اوسط پر واپس جاتی ہے۔ میوچل فنڈز کو زیادہ منافع کے ساتھ خریدنے اور کم منافع والے کو فروخت کرنے کا رجحان منافع کو کم کر سکتا ہے۔ ادارہ جاتی سرمایہ کار اکثر ملکیتی مارکیٹ ٹائمنگ سافٹ ویئر استعمال کرتے ہیں جو اندرونی طور پر تیار کیا جاتا ہے جو تجارتی راز ہو سکتا ہے۔ کچھ الگورتھم اسٹاک بمقابلہ بانڈز (یا اس کے برعکس) کی مستقبل کی برتری کی پیش گوئی کرنے کی کوشش کرتے ہیں، جو ہم مرتبہ جائزہ لینے والے جرائد میں شائع ہوئے ہیں۔ مارکیٹ کا وقت اکثر 50 اور 200 دن کی حرکت پذیری اوسط (جو خاص طور پر مقبول ہیں) جیسے حرکت پذیری اوسط کو دیکھتا ہے۔ کچھ لوگوں کا خیال ہے کہ اگر بازار 50 یا 200 دن کی اوسط سے اوپر چلا گیا ہے تو اسے تیزی سمجھا جانا چاہیے، یا اس کے برعکس مندی سے نیچے۔ تکنیکی تجزیہ کار اسے اس وقت اہم سمجھتے ہیں جب ایک حرکت پذیری اوسط دوسرے کو عبور کرتی ہے۔ مارکیٹ کے ٹائمر اس کے بعد پیش گوئی کرتے ہیں کہ یہ رجحان مستقبل میں بھی جاری رہے گا۔ دوسرے کہتے ہیں، "کوئی نہیں جانتا" اور یہ کہ عالمی معیشتیں اور اسٹاک مارکیٹیں اتنی پیچیدگی کی حامل ہیں کہ مارکیٹ کے وقت کی حکمت عملی خریدنے اور رکھنے کی حکمت عملی سے زیادہ منافع بخش ہونے کا امکان نہیں ہے۔ حرکت پذیری اوسط حکمت عملیوں کو سمجھنا آسان ہے، اور اکثر اچھے منافع دینے کا دعوی کرتے ہیں، لیکن نتائج پس منظر اور ڈیٹا مائننگ کی وجہ سے الجھن میں پڑ سکتے ہیں۔ بہت سے مارکیٹ ٹائمرز کے لیے ایک بڑی رکاوٹ "وکر فٹنگ" نامی ایک رجحان ہے، جس میں کہا گیا ہے کہ تجارتی قوانین کا ایک دیا ہوا سیٹ اس مخصوص ڈیٹا سیٹ کو فٹ کرنے کے لیے زیادہ بہتر بنایا جاتا ہے جس کے لیے اسے بیک ٹیسٹ کیا گیا ہے۔ بدقسمتی سے، اگر تجارتی قوانین کو زیادہ بہتر بنایا جاتا ہے تو وہ اکثر مستقبل کے ڈیٹا پر کام کرنے میں ناکام رہتے ہیں۔ مارکیٹ ٹائمر ان مسائل سے بچنے کی کوشش کرتے ہیں کہ پیرامیٹر ویلیوز کے کلسٹرز تلاش کریں جو اچھی طرح سے کام کرتے ہیں یا نمونے سے باہر کے ڈیٹا کا استعمال کرتے ہیں، جو بظاہر مارکیٹ ٹائمر کو یہ دیکھنے کی اجازت دیتا ہے کہ سسٹم غیر متوقع ڈیٹا پر کیسے کام کرتا ہے۔ تاہم ناقدین کا کہنا ہے کہ ایک بار اس طرح کے اعداد و شمار کی عکاسی کرنے کے لیے حکمت عملی پر نظر ثانی کی گئی ہے تو یہ اب "نمونے سے باہر" نہیں ہے۔ میوچل فنڈز میوچل فنڈ کے بہاؤ انویسٹمنٹ کمپنی انسٹی ٹیوٹ، لیپر، مارننگ اسٹار، اور ٹرم ٹیبز جیسی تنظیموں کے ذریعے شائع کیے جاتے ہیں۔ وہ ظاہر کرتے ہیں کہ بہاؤ عام طور پر مارکیٹ کی مجموعی سطح کو ٹریک کرتے ہیں: سرمایہ کار اسٹاک خریدتے ہیں جب قیمتیں زیادہ ہوتی ہیں، اور اسٹاک فروخت کرتے ہیں جب قیمتیں کم ہوتی ہیں۔ مثال کے طور پر، 2000 کی دہائی کے آغاز میں، میوچل فنڈز کو اسٹاک کرنے کے لیے سب سے زیادہ آمد 2000 کے اوائل میں تھی جبکہ سب سے زیادہ اخراج 2002 کے وسط میں تھا۔ میوچل فنڈ کے یہ بہاؤ بالترتیب ایک اہم ریچھ (نیچے کی طرف رجحان) مارکیٹ اور بیل (اوپر کی طرف رجحان) مارکیٹ کے آغاز کے قریب تھے۔ اسی طرح کا نمونہ دہائی کے اختتام کے قریب دہرایا جاتا ہے۔ یہ میوچل فنڈ کے بہاؤ کے اعداد و شمار اس بات کی نشاندہی کرتے نظر آتے ہیں کہ زیادہ تر سرمایہ کار (جو کچھ وہ کہہ سکتے ہیں اس کے باوجود) اصل میں زیادہ سے زیادہ، کم سے کم فروخت کی حکمت عملی پر عمل کرتے ہیں۔ مطالعات اس بات کی تصدیق کرتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کا عمومی رجحان اسٹاک یا میوچل فنڈ کی قیمت میں اضافے کے بعد خریدنا ہے۔ خریداروں کی تعداد میں یہ اضافہ قیمت کو اور بھی زیادہ کر سکتا ہے۔ تاہم، آخر کار، خریداروں کی فراہمی ختم ہو جاتی ہے، اور اسٹاک کی مانگ میں کمی آتی ہے اور اسٹاک یا فنڈ کی قیمت میں بھی کمی آتی ہے۔ آمد کے بعد، بدلے میں قلیل مدتی اضافہ ہو سکتا ہے، لیکن اہم نتیجہ یہ ہے کہ طویل عرصے میں واپسی مایوس کن ہے۔ محققین کا خیال ہے کہ زیادہ منافع کی مدت کے بعد انفرادی سرمایہ کار اپنے ویلیو اسٹاک فروخت کریں گے اور گروتھ اسٹاک خریدیں گے۔ فریزینی اور لامونٹ کو معلوم ہوا ہے کہ، عام طور پر، گروتھ اسٹاک کی واپسی کم ہوتی ہے، لیکن زیادہ آمد کے ساتھ گروتھ اسٹاک کی واپسی بہت خراب ہوتی ہے۔ مطالعات سے پتہ چلتا ہے کہ اسٹاک میں اوسط سرمایہ کار کی واپسی اس رقم سے بہت کم ہے جو صرف ایس اینڈ پی 500 انڈیکس میں موجود تمام اسٹاک پر مشتمل انڈیکس فنڈ کے انعقاد سے حاصل ہوتی۔ 20 سال کی مدت سے لے کر 2008 کے آخر تک، افراط زر ایڈجسٹڈ مارکیٹ ریٹرن اوسطا سالانہ تقریبا 5.3 فیصد تھا۔ اوسط سرمایہ کار 1 ملین ڈالر کو 800,000 ڈالر میں تبدیل کرنے میں کامیاب رہا، جبکہ انڈیکس کے لیے 27 لاکھ ڈالر (فنڈ کے اخراجات کے بعد) تھے۔ مالیاتی خدمات کی مارکیٹ ریسرچ کمپنی دلبر کے مطالعے سے پتہ چلتا ہے کہ بانڈ اور اسٹاک فنڈز کے لیے برقرار رکھنے کی شرح تین سال ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ 20 سال کی مدت میں سرمایہ کار نے سات بار فنڈز تبدیل کیے۔ بیلنسڈ فنڈز چار سال یا پانچ گنا میں قدرے بہتر ہوتے ہیں۔ کچھ ٹریڈنگ ضروری ہے کیونکہ سرمایہ کار کا ریٹرن نہ صرف بہترین اثاثہ طبقے سے کم ہوتا ہے، بلکہ یہ عام طور پر بدترین اثاثہ طبقے سے بھی بدتر ہوتا ہے، جو بہتر ہوگا۔ سرمایہ کار کی نفسیات کی وجہ سے متوازن فنڈز بہتر ہو سکتے ہیں۔ مالیاتی مشیر اکثر اس بات پر متفق ہوتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کا وقت ناقص ہوتا ہے، جب بازار زیادہ ہوتے ہیں تو وہ کم خطرے کے خلاف ہو جاتے ہیں اور جب بازار کم ہوتے ہیں تو زیادہ خطرے کے خلاف ہو جاتے ہیں، ایک ایسی حکمت عملی جس کے نتیجے میں طویل مدت میں دولت کم ہوگی اس شخص کے مقابلے میں جو مارکیٹ کے رجحانات سے قطع نظر مستقل طور پر طویل مدت تک سرمایہ کاری کرتا ہے۔ یہ ریسینسی بائیس کے مطابق ہے اور ایکروفوبیا کی وضاحت کے منافی معلوم ہوتا ہے۔ اسی طرح، پیٹر لنچ نے کہا ہے کہ "اصلاحات کی تیاری کرنے یا اصلاحات کی توقع کرنے کی کوشش کرنے والے سرمایہ کاروں کی طرف سے اس سے کہیں زیادہ رقم ضائع ہوئی ہے جو خود اصلاحات میں ضائع ہوئی ہے۔" موثر مارکیٹ مفروضہ (ای ایم ایچ) کے حامیوں کا دعوی ہے کہ قیمتیں تمام دستیاب معلومات کی عکاسی کرتی ہیں۔ ای ایم ایچ یہ فرض کرتا ہے کہ سرمایہ کار انتہائی ذہین اور بالکل عقلی ہیں۔ تاہم، دوسرے لوگ اس مفروضے سے اختلاف کرتے ہیں۔ "یقینا، ہم جانتے ہیں کہ اسٹاک اس طرح کام نہیں کرتے۔" خاص طور پر، رویے سے متعلق مالیات کے حامیوں کا دعوی ہے کہ سرمایہ کار غیر منطقی ہیں لیکن ان کے تعصبات مستقل اور پیش گوئی کے قابل ہیں۔ مارکیٹ کے وقت کی عملداری چاہے مارکیٹ کا وقت ہمیشہ ایک قابل عمل سرمایہ کاری کی حکمت عملی ہو متنازعہ ہے۔ کچھ لوگ بازار کے وقت کو خالص موقع پر مبنی جوئے کی ایک شکل سمجھ سکتے ہیں، کیونکہ وہ کم قیمت والے یا زیادہ قیمت والے بازاروں پر یقین نہیں رکھتے ہیں۔ موثر مارکیٹ مفروضہ دعوی کرتا ہے کہ مالیاتی قیمتیں ہمیشہ بے ترتیب چلنے کے رویے کی نمائش کرتی ہیں اور اس طرح مستقل مزاجی کے ساتھ پیش گوئی نہیں کی جا سکتی۔ کچھ لوگ مارکیٹ کے وقت کو بعض حالات میں سمجھدار سمجھتے ہیں، جیسے کہ بظاہر بلبلہ۔ تاہم، چونکہ معیشت ایک پیچیدہ نظام ہے جس میں بہت سے عوامل ہوتے ہیں، یہاں تک کہ مارکیٹ کی اہم امید یا مایوسی کے اوقات میں بھی، مستقبل کی قیمتوں کے مقامی زیادہ سے زیادہ یا کم سے کم کا تعین کسی بھی درستگی کے ساتھ کرنا اگر ناممکن نہیں تو مشکل رہتا ہے۔ ایک نام نہاد بلبلہ قیمتوں کے گرنے سے پہلے کئی سالوں تک چل سکتا ہے۔ اسی طرح، کریش طویل مدت تک برقرار رہ سکتا ہے ؛ وہ اسٹاک جو ایک نظر میں "سستے" دکھائی دیتے ہیں، اکثر بعد میں بہت سستے ہو سکتے ہیں، اس سے پہلے یا تو مستقبل میں کسی وقت ریباؤنڈنگ ہو سکتی ہے یا دیوالیہ پن کی طرف بڑھ سکتے ہیں۔ مارکیٹ ٹائمنگ کے حامی اس بات کا مقابلہ کرتے ہیں کہ مارکیٹ ٹائمنگ ٹریڈنگ کا صرف ایک اور نام ہے۔ ان کا استدلال ہے کہ "مستقبل کی مارکیٹ کی قیمتوں کی نقل و حرکت کی پیش گوئی کرنے کی کوشش" وہی ہے جو تمام تاجر کرتے ہیں، اس سے قطع نظر کہ وہ انفرادی اسٹاک کی تجارت کرتے ہیں یا اسٹاک کے مجموعے، عرف، میوچل فنڈز۔ اس طرح اگر مارکیٹ کا وقت سرمایہ کاری کی قابل عمل حکمت عملی نہیں ہے، تو حامیوں کا کہنا ہے کہ نہ ہی مختلف اسٹاک ایکسچینج میں کوئی تجارت ہوتی ہے۔ جو لوگ اس نظریے سے متفق نہیں ہیں وہ عام طور پر وقتا فوقتا "دوبارہ توازن" کے ساتھ خرید و انعقاد کی حکمت عملی کی وکالت کرتے ہیں۔ دوسروں کا کہنا ہے کہ اگلے واقعے کی پیش گوئی کرنا جو معیشت اور اسٹاک کی قیمتوں کو متاثر کرے گا بدنام زمانہ مشکل ہے۔ مثال کے طور پر، 1985 اور 2013 کے درمیان بہت سے غیر متوقع، غیر متوقع، غیر یقینی واقعات پر غور کریں جو اقتصادی پالیسی کی غیر یقینی کی پیمائش کے اعداد و شمار 1 سے 6 [صفحات 37 سے 42] میں دکھائے گئے ہیں۔ دنیا میں بہت کم لوگوں نے 2007-2009 کے دوران بڑی کساد بازاری کے وقت اور وجوہات کی درست پیش گوئی کی۔ 2004 کے ایک مطالعے سے پتہ چلتا ہے کہ کسی فنڈ کی مارکیٹ سے مسلسل بہتر کارکردگی کا بہترین پیش گوئی کم اخراجات اور کم کاروبار تھا، نہ کہ کسی قدر یا متضاد حکمت عملی کا تعاقب۔ کئی آزاد تنظیموں (مثال کے طور پر، ٹائمر ڈائجسٹ اور ہلبرٹ فنانشل ڈائجسٹ) نے تیس سال سے زیادہ عرصے سے کچھ مارکیٹ ٹائمرز کی کارکردگی کا سراغ لگایا ہے۔ ان تنظیموں نے پایا ہے کہ بہت سے معاملات میں مطلوبہ مارکیٹ ٹائمر موقع سے بہتر یا اس سے بھی بدتر کام نہیں کرتے ہیں۔ اکانومیٹرکس میں، ایک متحرک عنصر (جسے ڈفیوژن انڈیکس بھی کہا جاتا ہے) اصل میں کاروباری سائیکل کے اہم موڑ کی نشاندہی کرنے میں مدد کے لیے ڈیزائن کیا گیا تھا۔ حوالہ جات بیرونی روابط مارکیٹ ٹائمنگ کی حکمت عملی جنہوں نے تخمینہ شدہ طویل مدتی میوچل فنڈ کے بہاؤ پر کوانڈل ڈیٹا کو کام کیا سرمایہ کاری