Mezzanine capital
فنانس میں، میزانائن کیپٹل یا تو ایک ڈیٹ یا ایکویٹی انسٹرومنٹ ہو سکتا ہے جس میں سینئر ڈیٹ اور کامن اسٹاک ایکویٹی کے درمیان ادائیگی کی ترجیح ہو۔ میزانائن قرض ماتحت قرض ہے جو کمپنی کے اثاثوں پر دعوے کی نمائندگی کرتا ہے جو صرف عام حصص سے بڑا ہوتا ہے اور عام طور پر غیر محفوظ ہوتا ہے۔ وارنٹ یا تبادلوں کے حقوق کے ساتھ قابل واپسی ترجیحی اسٹاک ایکویٹی بھی میزانائن فنانسنگ کی ایک قسم ہے۔ میزانائن سرمایہ اکثر کسی کمپنی کے لیے محفوظ قرض یا سینئر قرض سے زیادہ مہنگا مالیاتی ذریعہ ہوتا ہے۔ میزانائن فنانسنگ سے وابستہ سرمائے کی زیادہ قیمت کمپنی کے سرمائے کے ڈھانچے میں غیر محفوظ، ماتحت (یا جونیئر) ذمہ داری ہونے کا نتیجہ ہے (یعنی، ڈیفالٹ کی صورت میں، میزانائن فنانسنگ کی ادائیگی تمام سینئر ذمہ داریوں کے پورا ہونے کے بعد ہی کی جاتی ہے)۔ مزید برآں، میزانائن فنانسنگ، جو عام طور پر نجی جگہیں ہوتی ہیں، اکثر چھوٹی کمپنیاں استعمال کرتی ہیں اور اس میں زیادہ پیداوار والے بازار کے مسائل کے مقابلے میں مجموعی طور پر زیادہ فائدہ اٹھانا شامل ہو سکتا ہے۔ اس طرح ان میں اضافی خطرہ شامل ہوتا ہے۔ بڑھتے ہوئے خطرے کے معاوضے میں، میزانائن قرض ہولڈرز کو محفوظ یا زیادہ سینئر قرض دہندگان کے مقابلے میں اپنی سرمایہ کاری کے لیے زیادہ منافع کی ضرورت ہوتی ہے۔ ٹرانزیکشن کے مخصوص مقاصد اور کمپنی میں موجود موجودہ سرمائے کے ڈھانچے کی بنیاد پر مختلف ڈھانچوں کے ذریعے میزنائن فنانسنگ کا ڈھانچہ مکمل کیا جا سکتا ہے۔ زیادہ تر میزانائن فنانسنگ میں استعمال ہونے والی بنیادی شکلیں ماتحت نوٹ اور ترجیحی اسٹاک ہیں۔ میزانائن قرض دہندگان، عام طور پر ماہر میزانائن انویسٹمنٹ فنڈز، واپسی کی ایک مخصوص شرح کی تلاش کرتے ہیں جو مندرجہ ذیل میں سے کسی بھی یا اس کے امتزاج سے بنی سیکیورٹیز سے آسکتی ہے: نقد سود: بقایا بیلنس کے فیصد کی بنیاد پر نقد کی وقتا فوقتا ادائیگی میزانائن فنانسنگ۔ سود کی شرح یا تو قرض کی پوری مدت میں طے کی جا سکتی ہے یا ایل آئی بی او آر یا دیگر بنیادی شرحوں کے ساتھ اتار چڑھاؤ (یعنی فلوٹ) کر سکتی ہے۔ پی آئی کے سود: قسم کے سود میں قابل ادائیگی ادائیگی کی ایک وقتی شکل ہے جس میں سود کی ادائیگی نقد میں نہیں کی جاتی ہے بلکہ اصل رقم میں سود کی رقم میں اضافہ کیا جاتا ہے (مثال کے طور پر، 8 فیصد پی آئی کے سود کی شرح کے ساتھ 10 کروڑ ڈالر کے بانڈ میں مدت کے اختتام پر 10 کروڑ 80 لاکھ ڈالر کا بیلنس ہوگا، لیکن کوئی نقد سود ادا نہیں کرے گا)۔ ملکیت: قرض سے وابستہ عام سود کی ادائیگی کے ساتھ، میزانائن کیپٹل میں اکثر منسلک وارنٹ کی شکل میں ایکویٹی کا حصہ یا بدلنے والے بانڈ کی طرح تبدیلی کی خصوصیت شامل ہوتی ہے۔ میزانائن سیکیورٹیز میں ملکیت کا جزو تقریبا ہمیشہ نقد سود یا پی آئی کے سود کے ساتھ ہوتا ہے، اور، بہت سے معاملات میں، دونوں کے ساتھ ہوتا ہے۔ میزانائن قرض دہندگان اکثر انتظام کی فیس بھی وصول کرتے ہیں، جو لین دین کے اختتام پر پیشگی ادا کی جاتی ہے۔ انتظام کی فیس کم سے کم واپسی میں حصہ ڈالتی ہے، اور ان کے مقاصد بنیادی طور پر انتظامی اخراجات کو پورا کرنے یا لین دین کو مکمل کرنے کی ترغیب کے طور پر ہوتے ہیں۔ میزانائن فنانسنگ کی مثالی مثالیں درج ذیل ہیں: وارنٹ کے ساتھ 100 ملین ڈالر کے سینئر ماتحت نوٹ (10 فیصد نقد سود، 3 فیصد پی آئی کے سود اور وارنٹ جو کمپنی کی مکمل طور پر کمزور ملکیت کے 4 فیصد کی نمائندگی کرتے ہیں) وارنٹ کے ساتھ 50 ملین ڈالر کے قابل واپسی ترجیحی اسٹاک (0 فیصد نقد سود، 14 فیصد پی آئی کے سود اور وارنٹ جو کمپنی کی مکمل طور پر کمزور ملکیت کے 6 فیصد کی نمائندگی کرتے ہیں) میزانائن سیکیورٹی کی تشکیل میں، کمپنی اور قرض دہندہ مل کر کام کرتے ہیں تاکہ قرض لینے والے پر اس طرح کے قرض کی مکمل سود لاگت کے بوجھ سے بچا جا سکے۔ چونکہ میزانائن قرض دہندگان 14 ٪ سے 20 ٪ کا ریٹرن طلب کریں گے، اس لیے یہ ریٹرن سادہ نقد سود کی ادائیگیوں کے علاوہ دوسرے ذرائع سے حاصل کیا جانا چاہیے۔ نتیجے کے طور پر، ایکویٹی کی ملکیت اور پی آئی کے سود کا استعمال کرتے ہوئے، میزانائن قرض دہندہ مؤثر طریقے سے اپنے معاوضے کو سیکیورٹی کی مقررہ تاریخ یا کمپنی کے کنٹرول میں تبدیلی تک موخر کر دیتا ہے۔ میزانائن فنانسنگ یا تو آپریٹنگ کمپنی کی سطح پر یا ہولڈنگ کمپنی کی سطح پر کی جا سکتی ہے (جسے ساختی ماتحت بھی کہا جاتا ہے)۔ ہولڈنگ کمپنی کے ڈھانچے میں، چونکہ کوئی آپریشن نہیں ہوتا ہے اور اس لیے نقد بہاؤ نہیں ہوتا ہے، اس لیے سیکیورٹی کی ساختی ماتحت اور آپریٹنگ کمپنی سے نقد منافع پر انحصار اضافی خطرہ اور عام طور پر زیادہ لاگت متعارف کراتا ہے۔ لیوریجڈ بائی آؤٹ کا استعمال لیوریجڈ بائی آؤٹ میں، میزنائن کیپٹل کا استعمال دیگر سیکیورٹیز کے ساتھ مل کر کمپنی کی خریداری کی قیمت کو فنڈ کرنے کے لیے کیا جاتا ہے۔ عام طور پر، میزانائن کیپٹل کا استعمال فنانسنگ کی کم مہنگی شکلوں (جیسے سینئر لون، سیکنڈ لین لون، ہائی ییلڈ فنانسنگ) اور ایکویٹی کے درمیان فنانسنگ کے فرق کو پر کرنے کے لیے کیا جائے گا۔ اکثر، ایک مالیاتی اسپانسر میزانائن سرمایہ کی طرف رجوع کرنے سے پہلے سرمائے کے دیگر ذرائع کو ختم کر دے گا۔ مالیاتی اسپانسرز نجی ایکویٹی فرم کے ذریعہ لگائے گئے سرمائے کی رقم کو کم کرنے کے لیے فائدہ مند خرید میں میزانائن کیپٹل کا استعمال کرنے کی کوشش کریں گے۔ کیونکہ میزانائن قرض دہندگان کے پاس عام طور پر نجی ایکویٹی سرمایہ کار کے مقابلے میں سرمایہ کی کم ٹارگٹ لاگت ہوتی ہے، میزانائن کیپٹل کا استعمال ممکنہ طور پر نجی ایکویٹی فرم کے سرمایہ کاری کے منافع کو بڑھا سکتا ہے۔ مزید برآں، درمیانی بازار کی کمپنیاں اعلی کم از کم سائز کی ضروریات کی وجہ سے اعلی پیداوار والے بازار تک رسائی حاصل کرنے سے قاصر ہو سکتی ہیں، جس سے لچکدار، نجی میزانائن سرمایہ کی ضرورت پیدا ہوتی ہے۔ رئیل اسٹیٹ فنانس رئیل اسٹیٹ فنانس میں، میزانائن لون اکثر ڈویلپرز کے ذریعے ترقیاتی منصوبوں کے لیے اضافی فنانسنگ حاصل کرنے کے لیے استعمال کیے جاتے ہیں (عام طور پر ایسے معاملات میں جہاں بنیادی رہن یا تعمیراتی قرض کی ایکویٹی کی ضروریات 10 فیصد سے زیادہ ہوں)۔ اس قسم کے میزانائن قرضے اکثر دوسرے درجے کے رئیل پراپرٹی رہن (یعنی پہلے رہن قرض دہندگان کے ماتحت درجہ بندی) کے ذریعے محفوظ کیے جاتے ہیں۔ معیاری رہن پیشگی بندش کی کارروائی میں ایک سال سے زیادہ وقت لگ سکتا ہے، جو پہلے رہن قرض دہندگان اور میزانائن قرض دہندہ کے درمیان تعلقات پر منحصر ہے، جو انٹرکریڈیٹر ڈیڈ کے زیر انتظام ہے۔ یہ بھی دیکھیں گروتھ کیپٹل ہسٹری آف پرائیویٹ ایکویٹی اینڈ وینچر کیپٹل ہائبرڈ سیکیورٹی پرائیویٹ ایکویٹی سیکنڈری مارکیٹ حوالہ جات بیرونی روابط میزانائن فنانس-وائٹ پیپر بانڈز (فنانس) کارپوریٹ فنانس پرائیویٹ ایکویٹی مینجمنٹ سائبرنیٹکس