Securities market
سیکیورٹی مارکیٹ وسیع مالیاتی مارکیٹ کا ایک جزو ہے جہاں سیکیورٹیز کو طلب اور فراہمی کی بنیاد پر معیشت کے مضامین کے درمیان خریدا اور فروخت کیا جا سکتا ہے۔ سیکیورٹی مارکیٹوں میں اسٹاک مارکیٹیں، بانڈ مارکیٹیں اور مشتق مارکیٹیں شامل ہیں جہاں قیمتوں کا تعین کیا جاسکتا ہے اور پیشہ ور اور غیر پیشہ ور دونوں شرکاء مل سکتے ہیں۔ سیکیورٹیز مارکیٹوں کو دو سطحوں میں تقسیم کیا جا سکتا ہے: پرائمری مارکیٹیں، جہاں نئی سیکیورٹیز جاری کی جاتی ہیں، اور سیکنڈری مارکیٹیں جہاں موجودہ سیکیورٹیز خریدی اور بیچی جا سکتی ہیں۔ ثانوی بازاروں کو مزید منظم تبادلے میں تقسیم کیا جا سکتا ہے، جیسے کہ اسٹاک ایکسچینج اور اوور دی کاؤنٹر، جہاں انفرادی فریق اکٹھے ہوتے ہیں اور براہ راست سیکیورٹیز خرید یا فروخت کرتے ہیں۔ سیکیورٹیز ہولڈرز کے لیے یہ جاننا کہ ایک ثانوی بازار موجود ہے جس میں ان کی سیکیورٹیز فروخت کی جا سکتی ہیں اور نقد میں تبدیل کی جا سکتی ہیں، لوگوں کی اسٹاک اور بانڈز رکھنے کی آمادگی میں اضافہ کرتا ہے اور اس طرح سیکیورٹیز جاری کرنے کی فرموں کی صلاحیت میں اضافہ ہوتا ہے۔ سیکیورٹیز مارکیٹ میں بہت سے پیشہ ور شرکاء ہوتے ہیں اور ان میں بروکریج، بروکر ڈیلر، مارکیٹ بنانے والے، انویسٹمنٹ منیجر، قیاس آرائی کرنے والوں کے ساتھ ساتھ بنیادی ڈھانچہ فراہم کرنے والے، جیسے کلیئرنگ ہاؤسز اور سیکیورٹیز ڈپازٹریز شامل ہیں۔ سیکیورٹیز مارکیٹ کا استعمال معیشت میں نئے سرمائے کو راغب کرنے، مالیاتی اثاثوں میں حقیقی اثاثوں کی منتقلی، قیمتوں کا تعین کرنے کے لیے کیا جاتا ہے جو طلب اور فراہمی کو متوازن کرے گی اور قلیل اور طویل مدتی دونوں طرح کی رقم کی سرمایہ کاری کا ذریعہ فراہم کرے گی۔ شرائط سیکیورٹیز مارکیٹ تمام شرکاء (پیشہ ورانہ اور غیر پیشہ ورانہ) کے درمیان باہمی تعلق کا ایک ایسا نظام ہے جو موثر شرائط فراہم کرتا ہے: نئی سیکیورٹی (قرض کی سیکیوریٹائزیشن) جاری کرکے نئے سرمائے کو راغب کرنے کے لیے حقیقی اثاثے کو مالیاتی اثاثے میں منتقل کرنے کے لیے مختصر یا طویل مدتی مدت کے لیے رقم کی سرمایہ کاری کرنے کے لیے منافع بخش تجارتی فنکشن (اس مارکیٹ پر آپریشن سے منافع حاصل کرنے کے لیے) قیمت کا تعین (طلب اور فراہمی کا توازن، قیمتوں کی نقل و حرکت کا مسلسل عمل ہر سیکیورٹی کے لیے صحیح قیمت بیان کرنے کی ضمانت دیتا ہے تاکہ مارکیٹ غلط قیمت والی سیکیورٹیز کو درست کرے) معلوماتی فنکشن (مارکیٹ تمام شرکاء کو شرکاء اور تجارتی آلات کے بارے میں مارکیٹ کی معلومات فراہم کرتی ہے) ریگولیشن فنکشن (سیکیورٹیز مارکیٹ تجارت، تنازعہ کے ضابطے، ترجیحات کا تعین کے قواعد تخلیق کرتی ہے) کی منتقلی (سیکیورٹیز مارکیٹوں کی منتقلی موجودہ ملکیت سیکیورٹیز مارکیٹ کی سطح پرائمری مارکیٹ کیپٹل مارکیٹ کا وہ حصہ ہے جو نئی سیکیورٹیز کے اجرا سے متعلق ہے۔ کمپنیاں، حکومتیں یا سرکاری شعبے کے ادارے نئے اسٹاک یا بانڈ ایشو کی فروخت کے ذریعے فنڈنگ حاصل کر سکتے ہیں۔ یہ عام طور پر سیکیورٹیز ڈیلروں کے سنڈیکیٹ کے ذریعے کیا جاتا ہے۔ سرمایہ کاروں کو نئے مسائل فروخت کرنے کے عمل کو انڈر رائٹنگ کہا جاتا ہے۔ نئے اسٹاک ایشو کی صورت میں، یہ سیل ایک عوامی پیشکش ہے۔ ڈیلر ایک کمیشن کماتے ہیں جو سیکیورٹی پیشکش کی قیمت میں بنایا جاتا ہے، حالانکہ یہ پراسپیکٹس میں پایا جا سکتا ہے۔ بنیادی بازار طویل مدتی آلات بناتے ہیں جن کے ذریعے کارپوریٹ ادارے سرمایہ بازار سے قرض لیتے ہیں۔ بنیادی بازاروں کی خصوصیات یہ ہیں: یہ نئے طویل مدتی ایکویٹی سرمایہ کے لیے بازار ہے۔ بنیادی بازار وہ بازار ہے جہاں سیکیورٹیز پہلی بار فروخت کی جاتی ہیں۔ اس لیے اسے نیو ایشو مارکیٹ (این آئی ایم) بھی کہا جاتا ہے۔ ایک بنیادی ایشو میں، سیکیورٹیز کمپنی کے ذریعے براہ راست سرمایہ کاروں کو جاری کی جاتی ہیں۔ کمپنی رقم وصول کرتی ہے اور سرمایہ کاروں کو نئے حفاظتی سرٹیفکیٹ جاری کرتی ہے۔ بنیادی مسائل کا استعمال کمپنیاں نئے کاروبار کو قائم کرنے یا موجودہ کاروبار کو وسعت دینے یا جدید بنانے کے مقصد سے کرتی ہیں۔ بنیادی بازار معیشت میں سرمایہ کی تشکیل کو آسان بنانے کا اہم کام انجام دیتا ہے۔ نئے ایشو مارکیٹ میں نئے طویل مدتی بیرونی مالیات کے کچھ دوسرے ذرائع شامل نہیں ہیں، جیسے مالیاتی اداروں سے قرضے۔ نئے ایشو مارکیٹ میں قرض لینے والے نجی سرمائے کو عوامی سرمائے میں تبدیل کرنے کے لیے سرمایہ اکٹھا کر رہے ہوں گے ؛ اسے "گوئنگ پبلک" کہا جاتا ہے۔ ثانوی بازار، جسے آفٹر مارکیٹ بھی کہا جاتا ہے، وہ مالیاتی بازار ہے جہاں پہلے جاری کردہ سیکیورٹیز اور مالیاتی آلات جیسے اسٹاک، بانڈز، آپشنز اور فیوچر خرید و فروخت کیے جاتے ہیں۔ "ثانوی بازار" کی اصطلاح کسی بھی استعمال شدہ سامان یا اثاثوں کے بازار کی طرف اشارہ کرنے کے لیے بھی استعمال ہوتی ہے، یا کسی موجودہ پروڈکٹ یا اثاثے کے متبادل استعمال کے لیے جہاں کسٹمر بیس دوسری مارکیٹ ہے (مثال کے طور پر، مکئی روایتی طور پر بنیادی طور پر خوراک کی پیداوار اور فیڈ اسٹاک کے لیے استعمال ہوتی رہی ہے، لیکن ایتھنول کی پیداوار میں استعمال کے لیے "دوسرا" یا "تیسرا" بازار تیار ہوا ہے)۔ اسٹاک ایکسچینج اور کاؤنٹر مارکیٹوں پر۔ سیکیورٹیز یا مالیاتی آلات، یا پرائمری مارکیٹ کے بنیادی اجرا کے ساتھ، سرمایہ کار ان سیکیورٹیز کو براہ راست جاری کنندگان سے خریدتے ہیں جیسے کہ آئی پی او یا پرائیویٹ پلیسمنٹ میں حصص جاری کرنے والی کارپوریشنز، یا خزانوں کے معاملے میں براہ راست وفاقی حکومت سے۔ ابتدائی اجرا کے بعد، سرمایہ کار ثانوی بازار میں دوسرے سرمایہ کاروں سے خرید سکتے ہیں۔ مختلف قسم کے اثاثوں کے لیے ثانوی بازار قرضوں سے لے کر اسٹاک تک، بکھرے ہوئے سے مرکزی، اور غیر مائع سے لے کر بہت مائع تک مختلف ہو سکتا ہے۔ بڑے اسٹاک ایکسچینج مائع ثانوی بازاروں کی سب سے زیادہ نظر آنے والی مثال ہیں-اس معاملے میں، عوامی طور پر تجارت کی جانے والی کمپنیوں کے اسٹاک کے لیے۔ نیویارک اسٹاک ایکسچینج، نیس ڈیک اور امریکن اسٹاک ایکسچینج جیسے تبادلے ان سرمایہ کاروں کے لیے ایک مرکزی، مائع ثانوی مارکیٹ فراہم کرتے ہیں جو ان تبادلے پر تجارت کرنے والے اسٹاک کے مالک ہیں۔ زیادہ تر بانڈز اور ساختہ مصنوعات "کاؤنٹر پر" یا اپنے بروکر ڈیلر کے بانڈ ڈیسک کو فون کرکے تجارت کرتے ہیں۔ قرضوں کی تجارت بعض اوقات لون ایکسچینج کا استعمال کرتے ہوئے آن لائن ہوتی ہے۔ ان حصص کے لیے ایک نجی ثانوی بازار موجود ہے جو ابھی تک آئی پی او کے عمل سے نہیں گزرے ہیں۔ اس بازار کو 'سیکنڈری' کے نام سے بھی جانا جاتا ہے کیونکہ یہ ایک ثانوی بازار ہے، حالانکہ حصص کی تجارت نجی طور پر کی جاتی ہے، عام طور پر رجسٹرڈ بروکر ڈیلرز کے ذریعے یا براہ راست ہم منصبوں کے درمیان۔ اوور دی کاؤنٹر مارکیٹ (او ٹی سی) یا آف ایکسچینج ٹریڈنگ مالیاتی آلات جیسے اسٹاک، بانڈز، اجناس یا مشتقات کو براہ راست دو فریقوں کے درمیان تجارت کرنا ہے۔ یہ ایکسچینج ٹریڈنگ سے متصادم ہے، جو ٹریڈنگ (یعنی ایکسچینج) کے مقصد کے لیے تعمیر کردہ سہولیات کے ذریعے ہوتا ہے، جیسے کہ فیوچر ایکسچینج یا اسٹاک ایکسچینج۔ امریکہ میں، اسٹاک میں اوور دی کاؤنٹر ٹریڈنگ مارکیٹ بنانے والوں کے ذریعہ کی جاتی ہے جو ون ڈیلر کوٹیشن سروسز جیسے پنک کوٹ (پنک او ٹی سی مارکیٹس کے زیر انتظام) اور او ٹی سی بلیٹن بورڈ (او ٹی سی بی بی) کا استعمال کرتے ہوئے او ٹی سی بی بی اور پنک شیٹس سیکیورٹیز میں مارکیٹیں بناتے ہیں۔ او ٹی سی اسٹاک عام طور پر درج نہیں ہوتے اور نہ ہی کسی اسٹاک ایکسچینج میں تجارت کی جاتی ہے، حالانکہ ایکسچینج لسٹڈ اسٹاک کو تیسری مارکیٹ میں او ٹی سی ٹریڈ کیا جا سکتا ہے۔ اگرچہ او ٹی سی بی بی پر حوالہ دیے گئے اسٹاک کو یونائیٹڈ اسٹیٹس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) کی رپورٹنگ کے تقاضوں کی تعمیل کرنی ہوگی، دوسرے او ٹی سی اسٹاک، جیسے کہ وہ اسٹاک جو پنک شیٹ سیکیورٹیز کے طور پر درجہ بند ہیں، کو رپورٹنگ کے تقاضے نہیں ہیں، جبکہ او ٹی سی کیو ایکس کے طور پر درجہ بند ان اسٹاکوں نے پنک او ٹی سی مارکیٹس کے ذریعے متبادل افشاء کے رہنما اصولوں کو پورا کیا ہے۔ اوور دی کاؤنٹر کنٹریکٹ ایک دو طرفہ معاہدہ ہے جس میں دو فریق اس بات پر متفق ہوتے ہیں کہ مستقبل میں کسی خاص تجارت یا معاہدے کو کیسے طے کیا جائے۔ یہ عام طور پر انویسٹمنٹ بینک سے اپنے گاہکوں کو براہ راست ہوتا ہے۔ فارورڈز اور تبادلے اس طرح کے معاہدوں کی اہم مثالیں ہیں۔ یہ زیادہ تر کمپیوٹر یا ٹیلی فون کے ذریعے کیا جاتا ہے۔ مشتقات کے لیے، یہ معاہدے عام طور پر بین الاقوامی تبادلے اور مشتقات ایسوسی ایشن کے معاہدے کے تحت ہوتے ہیں۔ او ٹی سی مارکیٹ کے اس حصے کو کبھی کبھار "فورتھ مارکیٹ" کہا جاتا ہے۔ این وائی ایم ای ایکس نے عام طور پر تجارت کی جانے والی او ٹی سی توانائی مشتقات کی سلیٹ کے لیے ایک کلیئرنگ میکانزم بنایا ہے جو بہت سے دو طرفہ او ٹی سی لین دین کے ہم منصبوں کو تجارت کو کلیئر پورٹ، ایکسچینج کے کلیئرنگ ہاؤس میں منتقل کرنے کے لیے باہمی طور پر اتفاق کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس طرح ابتدائی او ٹی سی لین دین کے ہم منصبوں کے کریڈٹ اور کارکردگی کے خطرے کو ختم کرتا ہے۔ اہم مالیاتی آلات بانڈ، پرامیسری نوٹ، چیک-ایک سیکیورٹی میں چیک کے حامل کو مکمل ادائیگی کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، ڈپازٹ کا سرٹیفکیٹ، لینڈنگ کا بل (لینڈنگ کا بل ایک "دستاویز ہے جو سامان کی نقل و حمل یا فارورڈنگ کے کاروبار میں مصروف شخص کی طرف سے جاری کردہ سامان کی وصولی کا ثبوت ہے"۔ )، اسٹاک۔ وعدے کا نوٹ، جسے اکاؤنٹنگ میں قابل ادائیگی نوٹ کہا جاتا ہے، یا عام طور پر صرف "نوٹ" کے طور پر، ایک معاہدہ ہے جہاں ایک فریق (بنانے والا یا جاری کنندہ) دوسرے (وصول کنندہ) کو تحریری طور پر غیر مشروط وعدہ کرتا ہے کہ وہ مستقبل کے مقررہ یا مقررہ وقت پر یا وصول کنندہ کے مطالبے پر مخصوص شرائط کے تحت رقم ادا کرے گا۔ وہ آئی او یو سے اس لحاظ سے مختلف ہیں کہ ان میں صرف یہ تسلیم کرنے کے بجائے کہ قرض موجود ہے، ادا کرنے کا ایک مخصوص وعدہ ہوتا ہے۔ ڈپازٹ کا سرٹیفکیٹ ڈپازٹ یا سی ڈی کا سرٹیفکیٹ ایک ٹائم ڈپازٹ ہے، ایک مالیاتی پروڈکٹ جو عام طور پر بینکوں، تھرفٹ اداروں اور کریڈٹ یونینوں کے ذریعہ صارفین کو پیش کیا جاتا ہے۔ سی ڈیز بچت کھاتوں سے ملتی جلتی ہیں کیونکہ وہ بیمہ شدہ ہیں اور اس طرح عملی طور پر خطرے سے پاک ہیں۔ وہ "بینک میں پیسہ" ہیں (سی ڈیز کا بیمہ بینکوں کے لیے ایف ڈی آئی سی یا کریڈٹ یونینوں کے لیے این سی یو اے کے ذریعے کیا جاتا ہے)۔ وہ بچت کھاتوں سے اس لحاظ سے مختلف ہیں کہ سی ڈی کی ایک مخصوص، مقررہ مدت (اکثر تین ماہ، چھ ماہ، یا ایک سے پانچ سال) ہوتی ہے، اور عام طور پر، ایک مقررہ شرح سود ہوتی ہے۔ اس کا مقصد یہ ہے کہ سی ڈی کو پختگی تک رکھا جائے، اس وقت جمع شدہ سود کے ساتھ رقم نکالی جا سکتی ہے۔ بانڈ بانڈ-ایک جاری کردہ سیکیورٹی جو بانڈ کے جاری کنندہ سے حاصل کرنے کے اپنے ہولڈر کے حق کو قائم کرتی ہے، اس میں بیان کردہ مدت کے اندر، اس کی برائے نام قیمت اور اس قیمت یا دیگر جائیداد کے مساوی پر اس میں طے شدہ سود۔ بانڈ اپنے ہولڈر کے جائیداد کے دیگر حقوق فراہم کر سکتا ہے، جہاں یہ قانون سازی کے منافی نہیں ہے۔ اسٹاک (حصص) مشترکہ حصص مشترکہ حصص کمپنی میں ملکیت اور منافع کے ایک حصے پر دعوی (منافع) کی نمائندگی کرتے ہیں۔ بورڈ کے اراکین کو منتخب کرنے کے لیے سرمایہ کاروں کو فی حصص ایک ووٹ ملتا ہے، جو انتظامیہ کے ذریعے کیے گئے بڑے فیصلوں کی نگرانی کرتے ہیں۔ طویل مدت کے دوران، مشترکہ اسٹاک، سرمایہ کی ترقی کے ذریعے، تقریبا ہر دوسری سرمایہ کاری کے مقابلے میں زیادہ منافع دیتا ہے۔ یہ زیادہ واپسی قیمت پر آتی ہے کیونکہ عام اسٹاک میں سب سے زیادہ خطرہ ہوتا ہے۔ اگر کوئی کمپنی دیوالیہ ہو جاتی ہے اور ختم ہو جاتی ہے، تو عام حصص یافتگان کو اس وقت تک رقم نہیں ملے گی جب تک کہ قرض دہندگان اور ترجیحی حصص یافتگان کو ادائیگی نہ کی جائے۔ ترجیحی شیئر کمپنی میں کچھ حد تک ملکیت کی نمائندگی کرتا ہے لیکن عام طور پر ووٹنگ کے حقوق کے ساتھ نہیں آتا ہے (یہ کمپنی کے لحاظ سے مختلف ہو سکتا ہے)۔ ترجیحی حصص کے ساتھ، سرمایہ کاروں کو عام طور پر ہمیشہ کے لیے ایک مقررہ منافع کی ضمانت دی جاتی ہے۔ یہ عام اسٹاک سے مختلف ہے، جس میں متغیر منافع ہوتے ہیں جن کی کبھی ضمانت نہیں ہوتی۔ ایک اور فائدہ یہ ہے کہ لیکویڈیشن کی صورت میں ترجیحی شیئر ہولڈرز کو مشترکہ شیئر ہولڈر (لیکن پھر بھی قرض ہولڈرز کے بعد) کے سامنے ادا کیا جاتا ہے۔ ترجیحی اسٹاک کال کے قابل بھی ہو سکتا ہے، مطلب یہ ہے کہ کمپنی کے پاس کسی بھی وقت کسی بھی وجہ سے (عام طور پر پریمیم کے لیے) حصص یافتگان سے حصص خریدنے کا اختیار ہوتا ہے۔ کچھ لوگ ترجیحی اسٹاک کو ایکویٹی سے زیادہ قرض کی طرح سمجھتے ہیں۔ پیشہ ورانہ شرکاء سیکیورٹیز مارکیٹوں میں پیشہ ورانہ شرکاء-قانونی افراد، بشمول کریڈٹ تنظیمیں، اور کاروباری افراد کے طور پر رجسٹرڈ شہری جو درج ذیل قسم کی سرگرمیاں انجام دیتے ہیں: بروکریج کو سیکیورٹیز کے ساتھ سول لاء لین دین کی کارکردگی سمجھا جائے گا جو ایجنٹ یا کمیشن ایجنٹ کے طور پر ایجنسی یا کمیشن کے معاہدے کے تحت کام کرتا ہے، اور معاہدے میں ایجنٹ یا کمیشن ایجنٹ کے اختیارات کے اشارے کی عدم موجودگی میں اس طرح کے لین دین کی کارکردگی کے لیے پاور (لیٹر) آف اٹارنی کے تحت بھی۔ ڈیلر کی سرگرمی کو کچھ سیکیورٹیز کی خریداری اور/یا فروخت کی قیمتوں کے عوامی اعلان کے ذریعے اپنے نام سے اور اپنے اکاؤنٹ کے لیے سیکیورٹیز کی خریداری اور فروخت میں لین دین کی کارکردگی سمجھا جائے گا، اس طرح کی سرگرمی کا تعاقب کرنے والے شخص کی طرف سے اعلان کردہ قیمتوں پر ان سیکیورٹیز کی خریداری اور/یا فروخت کی ذمہ داری کے ساتھ۔ سیکیورٹیز کے انتظام میں سرگرمی کسی قانونی شخص یا انفرادی کاروباری شخص کے ذریعہ، اپنے نام پر، معاوضے کے لیے، ایک مقررہ مدت کے دوران، اس شخص یا اس شخص کے نامزد کردہ تیسرے فریق کے مفاد میں، اس کے قبضے میں اور کسی دوسرے شخص سے تعلق رکھنے والے درج ذیل ٹرسٹ مینجمنٹ کی کارکردگی سمجھی جائے گی: سیکیورٹیز ؛ سیکیورٹیز میں سرمایہ کاری کے لیے رقم ؛ سیکیورٹیز کے انتظام کے عمل میں موصول ہونے والی رقم اور سیکیورٹیز۔ کلیئرنگ سرگرمی کو باہمی ذمہ داریوں کے تعین میں سرگرمی سمجھا جائے گا (سیکیورٹی سودوں کے بارے میں معلومات جمع کرنا، جمع کرنا اور اصلاح کرنا اور اس پر بک کیپنگ دستاویزات کی تیاری) اور سیکیورٹیز کی فراہمی میں ان ذمہ داریوں کو پورا کرنے میں ڈپازٹری سرگرمی کو سیکیورٹیز کے سرٹیفکیٹ کی حفاظت میں خدمات کی انجام دہی اور/یا سیکیورٹیز کے حقوق کی ریکارڈنگ اور منتقلی سمجھا جائے گا۔ سیکیورٹیز کے مالکان کے رجسٹر کو برقرار رکھنے میں سرگرمی کو سیکیورٹیز مالکان کے رجسٹر کو رکھنے کا نظام تشکیل دینے والے ڈیٹا کا مجموعہ، فکسنگ، پروسیسنگ، اسٹوریج اور فراہمی سمجھا جائے گا۔ سیکیورٹیز مارکیٹ میں شرکاء کے درمیان سیکیورٹیز کے ساتھ سول لاء لین دین کے اختتام کو براہ راست فروغ دینے والی خدمات کی فراہمی سیکیورٹیز مارکیٹ میں تجارت کے انتظام میں سرگرمی سمجھی جائے گی۔ کموڈٹی مارکیٹس سیکیوریٹائزیشن مالیاتی انجینئرنگ حوالہ جات مالیاتی مارکیٹیں بھی دیکھیں۔