Regulation D (SEC)
ریاستہائے متحدہ میں سیکیورٹیز ایکٹ 1933 کے تحت، سیکیورٹیز فروخت کرنے کی کسی بھی پیشکش کو یا تو یونائیٹڈ اسٹیٹس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) کے ساتھ رجسٹرڈ ہونا چاہیے یا انہیں اس طرح کے اندراج سے مستثنی کرنے کے لیے کچھ اہلیتوں کو پورا کرنا چاہیے۔ ریگولیشن ڈی (یا ریگ ڈی) رجسٹریشن کے تقاضوں سے مستثنیات فراہم کرنے والے قواعد پر مشتمل ہے، جو کچھ کمپنیوں کو ایس ای سی کے ساتھ سیکیورٹیز رجسٹر کیے بغیر اپنی سیکیورٹیز پیش کرنے اور فروخت کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ ریگولیشن ڈی پیشکش کا مقصد چھوٹی کمپنیوں کے لیے سرمایہ بازاروں تک رسائی ممکن بنانا ہے جو بصورت دیگر عام ایس ای سی رجسٹریشن کے اخراجات برداشت نہیں کر سکتیں۔ ریگ ڈی ایک سرمایہ کاری کی حکمت عملی کا بھی حوالہ دے سکتا ہے، جو زیادہ تر اسی ضابطے کی بنیاد پر ہیج فنڈز سے وابستہ ہے۔ یہ ضابطہ کوڈ آف فیڈرل ریگولیشنز کے عنوان 17، حصہ 230، سیکشن 501 سے 508 کے تحت پایا جاتا ہے۔ قانونی حوالہ 17 سی ایف آر ہے۔ § 230.501 اور سیک۔ 10 جولائی 2013 کو، ایس ای سی نے نئے حتمی ضابطے جاری کیے جو تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو عوامی اشتہارات اور ریگولیشن ڈی پیشکشوں کی درخواست کی اجازت دیتے ہیں۔ جائزہ ریگ ڈی مختلف اصولوں پر مشتمل ہے جو سیکیورٹیز کے اجرا کے لیے رجسٹریشن کی ضروریات سے مستثنیات کو پورا کرنے کے لیے درکار قابلیت کا تعین کرتے ہیں۔ ریگولیشن ڈی کے رول 501 میں ایسی تعریفیں شامل ہیں جو ریگولیشن ڈی کے باقی حصوں پر لاگو ہوتی ہیں۔ ریگولیشن ڈی کے تحت چھوٹ کا فائدہ اٹھانے کے لیے رول 502 میں عام شرائط شامل ہیں۔ عام طور پر، یہ شرائط یہ ہیں کہ (1) ایک مخصوص مدت کے اندر تمام فروخت جو ایک ہی ریگولیشن ڈی پیشکش کا حصہ ہیں "مربوط" ہونی چاہئیں، یعنی انہیں ایک پیشکش کے طور پر سمجھا جانا چاہیے، (2) معلومات اور انکشافات فراہم کیے جانے چاہئیں، (3) کوئی "عمومی درخواست" نہیں ہونی چاہیے، اور (4) کہ فروخت کی جانے والی سیکیورٹیز میں ان کی دوبارہ فروخت پر پابندیاں ہونی چاہئیں۔ قاعدہ 503 جاری کنندگان سے مطالبہ کرتا ہے کہ وہ ریگولیشن ڈی کے تحت پیشکش کرتے وقت ایس ای سی کے ساتھ فارم ڈی فائل کریں۔ قواعد 504 اور 505 میں، ریگولیشن ڈی سیکیورٹیز ایکٹ 1933 کی دفعہ 3 (بی) کو نافذ کرتا ہے (جسے '33 ایکٹ بھی کہا جاتا ہے)، جو ایس ای سی کو $5,000,000 کے تحت جاری کردہ رقم کو رجسٹریشن سے مستثنی کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ یہ 33 ایکٹ کی دفعہ 4 (اے) (2) کے تحت (قاعدہ 506 میں) ایک "محفوظ بندرگاہ" بھی فراہم کرتا ہے (جس میں کہا گیا ہے کہ غیر عوامی پیشکشوں کو رجسٹریشن کی ضرورت سے مستثنی ہے)۔ دوسرے لفظوں میں، اگر کوئی جاری کنندہ قاعدہ 506 کے تقاضوں کی تعمیل کرتا ہے، تو اسے یقین دلایا جا سکتا ہے کہ اس کی پیشکش "غیر عوامی" ہے، اور اس طرح اسے رجسٹریشن سے مستثنی ہے۔ قاعدہ 507 ان جاری کنندگان کو سزا دیتا ہے جو قاعدہ 503 کے مطابق فارم ڈی فائل نہیں کرتے ہیں۔ قاعدہ 508 وہ رہنما خطوط فراہم کرتا ہے جس کے تحت ایس ای سی جاری کنندگان کے خلاف ضابطہ ڈی نافذ کرتا ہے۔ استثنی ریگولیشن ڈی سیکیورٹیز ایکٹ رجسٹریشن سے تین استثنی قائم کرتا ہے۔ قاعدہ 504 قاعدہ 504 12 ماہ کی مدت میں سیکیورٹیز کی $10,000,000 تک کی پیشکش اور فروخت کے لیے چھوٹ فراہم کرتا ہے۔ کمپنی اس استثنی کو اس وقت تک استعمال کر سکتی ہے جب تک کہ وہ خالی چیک کمپنی نہ ہو اور 1934 کے ایکسچینج ایکٹ کی رپورٹنگ کے تقاضوں کے تابع نہ ہو۔ قاعدہ 504 کے تحت عام پیشکش اور درخواستوں کی اجازت ہے جب تک کہ وہ تسلیم شدہ سرمایہ کاروں تک محدود ہوں۔ جاری کنندہ کو سیکیورٹیز کو دوبارہ فروخت کرنے کے خریدار کے حق کو محدود کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ قاعدہ 504 کمپنیوں کو ایسی سیکیورٹیز فروخت کرنے کی اجازت دیتا ہے جو مندرجہ ذیل شرائط میں سے کسی ایک کو پورا کرنے پر محدود نہیں ہیں: پیشکش خصوصی طور پر ایک یا ایک سے زیادہ ریاستوں میں رجسٹرڈ ہے جس میں عوامی طور پر درج کردہ رجسٹریشن کا بیان اور سرمایہ کاروں کو ٹھوس انکشاف دستاویز کی فراہمی کی ضرورت ہوتی ہے۔ رجسٹریشن اور فروخت ایسی ریاست میں ہوتی ہے جس میں رجسٹریشن اور انکشاف کی فراہمی کی ضرورت ہوتی ہے، اور خریدار ان ضروریات کے بغیر ریاست میں ہوتا ہے، جب تک کہ اس ریاست کی طرف سے لازمی انکشاف دستاویزات فراہم کی جائیں جس میں آپ نے تمام خریداروں کو رجسٹر کیا ہے۔ یا سیکیورٹیز خصوصی طور پر ریاستی قانون کی چھوٹ کے مطابق فروخت کی جاتی ہیں جو عام درخواست اور اشتہار بازی کی اجازت دیتی ہیں اور آپ صرف تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو فروخت کر رہے ہیں۔ تاہم، تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کی ضرورت صرف اس صورت میں ہوتی ہے جب خصوصی طور پر ریاستی قانون کی چھوٹ کے ساتھ فروخت کیا جائے۔ قاعدہ 505 26 اکتوبر 2016 کو کمیشن نے قاعدہ 505 کو منسوخ کر دیا۔ اس نے پہلے کسی بھی 12 ماہ کی مدت میں 5 ملین ڈالر تک کی سیکیورٹیز کی پیشکشوں اور فروخت کے لیے چھوٹ فراہم کی تھی۔ اس استثنی کے تحت، سیکیورٹیز کو لامحدود تعداد میں "تسلیم شدہ سرمایہ کاروں" اور 35 "غیر تسلیم شدہ سرمایہ کاروں" کو فروخت کیا جا سکتا ہے۔ قاعدہ 505 کی چھوٹ کو مرحلہ وار ختم کر دیا گیا اور اس کی دفعات کو قاعدہ 504 کی چھوٹ میں ضم کر دیا گیا۔ قاعدہ 504 کی سرمایہ کی حد بڑھا کر 10 ملین ڈالر کر دی گئی اور قاعدہ 505 کی "برا اداکار" کی شق کو قاعدہ 504 میں شامل کر دیا گیا۔ قاعدہ 506 ایک کمپنی جو مندرجہ ذیل معیارات کو پورا کرتی ہے وہ اس اصول کے تحت چھوٹ کے لیے اہل ہو سکتی ہے: سرمایہ کی لامحدود رقم اکٹھا کر سکتی ہے ؛ فروخت کنندہ کو ممکنہ خریداروں کے سوالات کے جوابات دینے کے لیے دستیاب ہونا چاہیے ؛ قاعدہ 505 کے مطابق مالیاتی بیان کی ضروریات ؛ اور خریداروں کو محدود سیکیورٹیز موصول ہوتی ہیں، جن کی پیشکش کے بعد ثانوی بازار میں آزادانہ تجارت نہیں کی جا سکتی۔ قاعدے کو دو اختیارات میں تقسیم کیا گیا ہے جس کی بنیاد پر کہ آیا جاری کنندہ سیکیورٹیز کی مارکیٹنگ کے لیے عام درخواست یا اشتہار بازی میں مشغول ہوگا۔ اگر جاری کنندہ سیکیورٹیز کی مارکیٹنگ کے لیے عام درخواست یا اشتہار کا استعمال نہیں کرے گا تو سیکیورٹیز کی فروخت قاعدہ 506 (بی) کے تحت لامحدود تعداد میں تسلیم شدہ سرمایہ کاروں اور 35 دیگر خریداروں کو جاری کی جا سکتی ہے۔ قاعدہ 505 کے برعکس، تمام غیر تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو، یا تو اکیلے یا خریدار کے نمائندے کے ساتھ، نفیس ہونا چاہیے-یعنی، انہیں مالی اور کاروباری معاملات میں کافی علم اور تجربہ ہونا چاہیے تاکہ وہ ممکنہ سرمایہ کاری کی خوبیوں اور خطرات کا اندازہ کرنے کے قابل ہو سکیں۔ جولائی 2013 میں، ایس ای سی نے 2012 جمپ اسٹارٹ آور بزنس اسٹارٹ اپس ایکٹ کے مطابق نئے ضابطے جاری کیے۔ ان نئے ضوابط میں قاعدہ 506 (سی) شامل کیا گیا ہے تاکہ نجی تقرری کی پیشکش کے لیے عام درخواست اور اشتہار کی اجازت دی جا سکے۔ تاہم، ایک قاعدہ 506 (سی) پرائیویٹ پیشکش میں تمام خریداروں کو تسلیم شدہ سرمایہ کار ہونا چاہیے اور جاری کنندہ کو اس بات کا تعین کرنے کے لیے معقول اقدامات کرنے چاہئیں کہ خریدار ایک تسلیم شدہ سرمایہ کار ہے۔ تسلیم شدہ سرمایہ کار کی چھوٹ '33 ایکٹ کی دفعہ 4 (اے) (5) تسلیم شدہ سرمایہ کاروں کو رجسٹریشن کی پیشکشوں اور سیکیورٹیز کی فروخت سے مستثنی ہے جب پیشکش کی کل قیمت 5 ملین ڈالر سے کم ہو اور کوئی عوامی درخواست یا اشتہار نہیں دیا جائے۔ تاہم، ریگولیشن ڈی 33 ایکٹ کے اس سیکشن کے تحت سیکیورٹیز کی پیشکش پر توجہ نہیں دیتا ہے۔ یہ تعریف ریگولیشن اے کے تحت اجازت شدہ سرمایہ کاری کے سائز کی وضاحت میں بھی استعمال ہوتی ہے۔ کینیڈا کے دیگر ممالک میں، ریگ ڈی سیکیورٹیز کے موازنہ کو مستثنی مارکیٹ سیکیورٹیز کہا جاتا ہے اور یہ نیشنل انسٹرومنٹ 45-106 کے تحت آتے ہیں۔ حوالہ جات بیرونی روابط یونائیٹڈ سٹیٹس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی)-آفیشل سائٹ فیڈرل سیکیورٹیز قوانین کا تعارف نجی تقرریوں کا تعارف اسٹیٹ سیکیورٹیز لاء ایڈمنسٹریٹرز یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن ہیج فنڈز یونائیٹڈ سٹیٹس سیکیورٹیز قانون