Investment policy statement
ضابطے قانونی اور ریگولیٹری نگرانی کی دو سطحیں ہیں: کلائنٹس کے لیے قانونی تقاضے جو کسی اکاؤنٹ کے لیے مخلص یا ٹرسٹی ہیں، اور وہ ضابطے جو مشیر کے عمل پر لاگو ہوتے ہیں۔ ہر ایک کے لیے ضروریات کو سمجھنا ضروری ہے۔ ERISA انفرادی سرمایہ کاروں کو چھوڑ کر عملی طور پر تمام سرمایہ کار حالات میں سرمایہ کاری کی پالیسی کی ضرورت ہوتی ہے۔ یو ایس ایمپلائی ریٹائرمنٹ انکم سیکیورٹی ایکٹ 1974 کے مطابق، جیسا کہ ترمیم شدہ (ای آر آئی ایس اے)، ہر اہل کمپنی کے ریٹائرمنٹ پلان کے لیے (مثال کے طور پر، 401 [کے]، منافع کا اشتراک، پنشن، 403 [بی]) منصوبہ کے اثاثوں کے انتظام کے لیے ایک سمجھدار ماہر کی دیکھ بھال، مہارت، دانشمندی اور لگن کے ساتھ اور منصوبے کی سرمایہ کاری کو متنوع بنا کر کچھ مخلصانہ ذمہ داریاں ہیں تاکہ بڑے نقصانات کے خطرے کو کم کیا جا سکے۔ آئی پی ایس ان مخلصانہ ذمہ داریوں کو دستاویز کرتا ہے اور اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ مخلص ان ذمہ داریوں پر عمل پیرا ہیں۔ ERISA منصوبے کا آڈٹ کرتے وقت، امریکی محکمہ محنت باقاعدگی سے متعلقہ آئی پی ایس کا جائزہ لینے کے لیے کہتا ہے۔ یہ ای آر آئی ایس اے کے ضوابط کی وجہ سے ہے جس کے تحت ملازمین کے فائدے کے منصوبوں کا انتظام اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کیا جاتا ہے کہ سرمایہ کاری کمپنیاں اس طرح کے منصوبوں میں شامل ملازمین کے لیے اپنی مالی ذمہ داری پوری کریں۔ ای آر آئی ایس اے کے تحت، تمام اہل پلان ٹرسٹیز کی خصوصی ذمہ داری ہوتی ہے کہ وہ پلان کے شرکاء کے واحد فائدے کے لیے اپنے پلان کے اثاثوں کا "دانشمندی سے" انتظام کریں۔ ای آر آئی ایس اے اور محکمہ محنت نے پلان ٹرسٹیز کے لیے درج ذیل سمجھدار طریقہ کار قائم کیے ہیں: ایک سرمایہ کاری کی پالیسی قائم کی جانی چاہیے۔ منصوبہ اثاثوں کو متنوع ہونا چاہیے۔ سرمایہ کاری کے فیصلے ایک سمجھدار ماہر کی مہارت اور دیکھ بھال کے ساتھ کیے جانے چاہئیں۔ ممنوعہ لین دین سے گریز کیا جانا چاہیے۔ ایک مناسب طریقے سے تحریری آئی پی ایس کو ان مطلوبہ طریقہ کار کی تعمیل کو یقینی بنانے میں مدد کرنی چاہیے۔ آئی پی ایس منصوبے کے اثاثوں کے انتظام کے لیے مقاصد، پابندیاں، فنڈنگ کی ضروریات اور عمومی سرمایہ کاری کا ڈھانچہ طے کرتا ہے، اور منصوبے کے سرمایہ کاری کے نتائج کا جائزہ لینے کے لیے بنیاد فراہم کرتا ہے۔ سرمایہ کاری اور سرمایہ کاری کے منتظمین کے انتخاب کے معیار اور طریقہ کار کو قائم کرکے، اگر سرمایہ کاری کی کارکردگی مایوس کن ہے تو آئی پی ایس "پیر کی صبح کوارٹر بیک" کو کم سے کم کر سکتا ہے۔ ایک آئی پی ایس ٹرسٹیز کو سرمایہ کاری کے عمل میں مدد کرنے والوں، جیسے سرمایہ کاری کے مشیروں یا منی منیجروں کو منصوبہ کی سرمایہ کاری کے رہنما خطوط اور طریقہ کار سے آگاہ کرنے میں بھی مدد کر سکتا ہے۔ آخر میں، اور سب سے اہم بات یہ ہے کہ آئی پی ایس مستقبل میں سرمایہ کاری کے فیصلے کرنے کے لیے رہنمائی فراہم کرتا ہے۔ پالیسی بیان کا ہونا اور اس کا استعمال ٹرسٹیز کو زیادہ نظم و ضبط اور منظم ہونے پر مجبور کرتا ہے، جس سے اپنے آپ میں سرمایہ کاری کے اہداف کو پورا کرنے کی مشکلات بہتر ہونی چاہئیں۔ یو پی آئی اے اور دیگر قانون سازی یو ایس یونیفارم پروڈنٹ انویسٹر ایکٹ (یو پی آئی اے) ریاست کی طرف سے منظور شدہ قانون سازی ہے جو نجی خاندانی ٹرسٹوں کے سرمایہ کاری کے طرز عمل کو کنٹرول کرتی ہے۔ سب سے پہلے 1994 میں نافذ کیا گیا، یہ بعد کے قانون سازی کی پہچان کے طور پر کام کرتا ہے (نیز یہ کہ عدالتیں اب ERISA سے متعلق اس طرح کے تقاضوں کی تشریح کیسے کرتی ہیں)۔ یو پی آئی اے کو ہر ٹرسٹ کے لیے ایک تحریری سرمایہ کاری پالیسی کی ضرورت ہوتی ہے جس میں ٹرسٹی دوسروں کے فائدے کے لیے اثاثوں کا انتظام کرتے ہیں۔ یو پی آئی اے کو باضابطہ طور پر کل پورٹ فولیو پر توجہ مرکوز کرنے کی ضرورت ہے، بجائے اس کے کہ اس کی سابقہ ریگولیٹری رہنمائی پر عمل کیا جائے کہ انفرادی سرمایہ کاری کا آزادانہ طور پر جائزہ لیا جانا چاہیے کہ آیا وہ پورٹ فولیو کی شمولیت کے لیے موزوں تھی یا نہیں۔ رسک اور ریٹرن کے درمیان ٹریڈ آف کا فیصلہ کرتے وقت کل پورٹ فولیو اب فیڈوشیری کا مرکزی خیال ہے۔ پورٹ فولیو میں شامل کی جانے والی سرمایہ کاری کی اقسام پر مزید پابندیاں نہیں ہیں ؛ ٹرسٹی کسی بھی ایسی چیز میں سرمایہ کاری کر سکتا ہے جو ٹرسٹ کے رسک/ریٹرن کے مقاصد کو حاصل کرنے میں مدد کرے اور جو سمجھدار سرمایہ کاری کی دیگر ضروریات کو پورا کرے۔ یو پی آئی اے واضح کرتا ہے کہ تنوع دانشمندانہ سرمایہ کاری کی تعریف کا حصہ ہے۔ یہ بھی واضح کرتا ہے کہ اگر مناسب سرمایہ کاری کے عمل پر عمل کیا جاتا ہے اور اس پر عمل کیا جاتا ہے تو ٹرسٹیز کو نتائج کے لیے ذمہ دار نہیں ٹھہرایا جائے گا۔ یو پی آئی اے کے تحت سرمایہ کاری اور انتظامی کاموں کے وفد کی اجازت اور حوصلہ افزائی کی جاتی ہے۔ آئی پی ایس کا قیام اور اسے برقرار رکھنا اس طرح کے وفد کو سہولت فراہم کرتا ہے۔ سرکاری اور ادارہ جاتی فنڈز مندرجہ ذیل دو قوانین کافی حد تک یو پی آئی اے سے ملتے جلتے ہیں ؛ دونوں کے لیے تحریری آئی پی ایس کی ضرورت ہوتی ہے۔ 1997 یونیفارم مینجمنٹ پبلک ایمپلائی ریٹائرمنٹ سسٹم ایکٹ۔ حکومت کے زیر اہتمام اہل ملازمین کے فوائد کے منصوبوں کی ٹرسٹی ذمہ داریوں سے خطاب کرتا ہے۔ ادارہ جاتی فنڈز ایکٹ کے 2006 کے یکساں دانشمندانہ انتظام۔ غیر منافع بخش رقوم (بنیادی طور پر فاؤنڈیشنز اور اوقاف) کے ٹرسٹیز کی ذمہ داریوں سے خطاب کرتا ہے۔ کنزیومر پروٹیکشن فنانشل انڈسٹری ریگولیٹری اتھارٹی (فنرا) ممبر فرمیں اور رجسٹرڈ انویسٹمنٹ ایڈوائزرز (آر آئی اے) صارفین کے تحفظ کے لحاظ سے دو بنیادی ذمہ داریوں کے تابع ہیں: "مناسب" اور "منصفانہ لین دین"۔ آر آئی اے فرموں کو دیکھ بھال اور کلائنٹ کے تحفظ کے اضافی مخلصانہ معیارات کو پورا کرنا ہوگا۔ ان ضروریات کو پورا کرنے کے لیے اچھی طرح سے سوچ سمجھ کر بنائے گئے طریقہ کار اہم ہیں۔ ایک آئی پی ایس ان طریقہ کار کے مناسب نفاذ کو دستاویزی شکل دے کر ریگولیٹری آڈیٹرز کو مطمئن کرنے میں مدد کر سکتا ہے۔ فنرا ممبر فرمیں "مناسب" ضرورت کے تابع ہیں ؛ یہ فنانشل انڈسٹری ریگولیٹری اتھارٹی (فنرا) رول 2310 میں بیان کیا گیا ہے۔ جب کوئی بروکر تجویز کرتا ہے کہ کوئی کلائنٹ کسی مخصوص سیکیورٹی کو خریدے یا بیچے، تو اس بروکر کے پاس یہ یقین کرنے کے لیے معقول بنیاد ہونی چاہیے کہ سفارش اس کلائنٹ کے لیے موزوں ہے۔ اس تشخیص کو کرنے میں، بروکر کو دیگر چیزوں کے علاوہ کلائنٹ کی رسک رواداری، دیگر سیکیورٹی ہولڈنگز، مالی صورتحال (آمدنی اور خالص مالیت)، مالی ضروریات اور سرمایہ کاری کے مقاصد پر غور کرنا چاہیے۔ رجسٹرڈ انویسٹمنٹ ایڈوائزر مناسب سفارشات کے لیے مخلصانہ معیارات کے تابع ہیں۔ مناسب ہونے کی ضرورت کے علاوہ، بروکرز "منصفانہ لین دین" کی ضرورت کے تابع ہیں جو کہ فنرا 2310 میں بھی بیان کیا گیا ہے۔ اس اصول کے مطابق، فروخت کی کوششوں کا فیصلہ اس بنیاد پر کیا جائے گا کہ آیا انہیں معقول طور پر ان افراد کے ساتھ منصفانہ سلوک کی نمائندگی کرنے کے لیے کہا جا سکتا ہے جن کے ساتھ فروخت کی کوششیں کی جاتی ہیں۔ "منصفانہ لین دین کی ذمہ داری" کا مطلب یہ ہے کہ بروکرز کے پاس یہ یقین کرنے کے لیے معقول بنیاد ہونی چاہیے کہ ان کی سیکیورٹیز کی سفارشات گاہکوں کی مالی ضروریات، مقاصد اور حالات کی روشنی میں بعض گاہکوں کے لیے موزوں اور موزوں ہیں۔ ایک اچھی طرح سے تیار کردہ آئی پی ایس میں بروکر کے لیے درکار تمام متعلقہ معلومات شامل ہوں گی تاکہ یہ ثابت کیا جا سکے کہ مناسب اور منصفانہ لین دین دونوں کی ضروریات پوری ہو چکی ہیں۔ رجسٹرڈ انویسٹمنٹ ایڈوائزری فرموں کے لیے اضافی تقاضے آر آئی اے فرموں کو یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) یا مساوی ریاستی دفتر کے ساتھ انویسٹمنٹ مینجمنٹ سروسز فراہم کرنے کے طور پر رجسٹرڈ ہونا چاہیے۔ آر آئی اے کے پاس اعتماد کے معیار کے ذریعہ قائم کردہ دیکھ بھال کا ایک اور اعلی معیار ہے جو اپنی ذمہ داریوں کو "نیک نیتی، ایمانداری، دیانتداری، وفاداری اور مستفید کے مفاد کی غیر منقسم خدمت" کے ساتھ انجام دیتا ہے۔ نیک نیتی کی شق میں آر آئی اے سے مطالبہ کیا گیا ہے کہ وہ مستفید کے مفادات کو لاپرواہی سے سنبھالنے سے بچنے کے لیے معقول طریقے سے کام کریں، اور کلائنٹ کے مقابلے میں کسی اور کے مفاد بشمول مخلص کے مفاد کی حمایت نہ کریں۔ مخلصانہ ذمہ داریوں کو پورا کیا گیا ہے یا نہیں اس کا تعین سرمایہ کاری کی کارکردگی سے نہیں ہوتا، بلکہ اس بات سے ہوتا ہے کہ آیا سرمایہ کاری کے سمجھدار طریقوں اور معیارات پر عمل کیا گیا۔ ان طریقوں اور معیارات کو قائم کرنے کے لیے، آئی پی ایس کی تیاری آر آئی اے کے سب سے اہم کاموں میں سے ایک ہے۔ اس کی اہمیت پر زور دینے کے لیے، کچھ ایس ای سی اضلاع میں، ایس ای سی آڈیٹر کلائنٹ کے تعلقات کے نمونے کے لیے آئی پی ایس کو دیکھنے کے لیے کہہ رہے ہیں۔ آئی پی ایس اور سرمایہ کاری کا عمل سرمایہ کاری کے عمل کو چھ مراحل میں ہوتے ہوئے دیکھا جا سکتا ہے، جیسا کہ ذیل میں بیان کیا گیا ہے۔ بہت سے ماہرین کا خیال ہے کہ آئی پی ایس کی تشکیل اس عمل میں واحد سب سے اہم قدم ہے۔ دیگر تمام اقدامات یا تو آئی پی ایس کی طرف لے جاتے ہیں، یا آئی پی ایس کی طرف سے ہدایت کی جاتی ہیں۔ ابتدائی دریافت: ابتدائی بات چیت اور دستاویزات کا اشتراک جو مؤکل اور مشیر دونوں کو ایک دوسرے کے بارے میں جاننے کی اجازت دیتا ہے۔ ایک طرف، اس میں کلائنٹ کے حالات، اہداف، آمدنی کی ضروریات، پابندیاں، موجودہ ہولڈنگز، رسک ٹالرنس وغیرہ کے بارے میں جاننا شامل ہو سکتا ہے۔ کلائنٹ کو سرمایہ کاری مینیجر کے سرمایہ کاری کے فلسفے، طریقوں اور طریقہ کار کے بارے میں زیادہ سے زیادہ جاننے کی کوشش کرنی چاہیے۔ بحث اور معاہدہ: کلائنٹ اور مشیر کے درمیان کیا ہونے والا ہے اس سے متعلق تمام مسائل کو میز پر رکھا جانا چاہیے۔ جہاں سوالات ہیں یا وضاحت کی کمی موجود ہے، وہاں مزید بحث کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ آخر کار، کلائنٹ اور مشیروں کو کلائنٹ کی شمولیت کی ڈگری، استعمال کیے جانے والے اثاثوں کی تقسیم، استعمال کیے جانے والے آلات کی اقسام (یا نہیں)، ٹیکس کے تحفظات کے ساتھ کس طرح سلوک کیا جائے گا، سرمایہ کاری کے اہداف، لیکویڈیٹی یا آمدنی کی ضروریات، سرمایہ کاری کی پابندیاں، سرمایہ کاری کا طریقہ کار، اور ہر فریق کی دوسرے فریق کے لیے ذمہ داریوں جیسے مسائل پر اتفاق کرنے کی ضرورت ہے۔ آئی پی ایس بنانا: ایک بار جب مسائل اور پالیسیوں کی مکمل فہرست پر معاہدے طے پا جاتے ہیں، تو انہیں درج کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ یہ دستاویز آئی پی ایس بن جائے گا۔ کلائنٹ اور مشیر دستاویز پر دستخط کرتے ہیں، جو ہر فریق کے معاہدوں کے اعتراف کی نشاندہی کرتے ہیں۔ سرمایہ کاری کا نفاذ: جب تک کہ مشیر اور کلائنٹ کے درمیان پیروی کی جانے والی پالیسیوں کے بارے میں کوئی معاہدہ نہ ہو، سرمایہ کاری کی کوئی تجارت ذمہ داری کے ساتھ نہیں ہو سکتی۔ ایک بار جب آئی پی ایس پر تمام فریقوں کے دستخط ہو جاتے ہیں، تو ابتدائی اور جاری تجارت کو آئی پی ایس کے فراہم کردہ روڈ میپ کے مطابق نافذ کیا جا سکتا ہے۔ جاری مواصلات: مشیر اور کلائنٹ کے درمیان ملاقاتیں، رپورٹیں اور دیگر مواصلات ہوں گے، عام طور پر جیسا کہ آئی پی ایس میں تجویز کیا گیا ہے۔ نگرانی اور ایڈجسٹمنٹ: شاذ و نادر ہی کوئی پورٹ فولیو اصل ساخت کے مطابق رہتا ہے۔ آئی پی ایس کو یہ بتانا چاہیے کہ ناقص کارکردگی کا مظاہرہ کرنے والوں کے لیے پورٹ فولیو کی نگرانی کیسے کی جائے گی، اچھے کارکردگی کا مظاہرہ کرنے والوں کی شناخت کیسے کی جائے گی، کس طرح (اور اگر) دوبارہ توازن قائم کیا جائے گا اور ٹیکس نقصان کی کٹائی کے مواقع کو نافذ کیا جائے گا، اور اسے کسی بھی دوسرے طریقے پر توجہ دینی چاہیے جس میں انویسٹمنٹ منیجر اس بات کو یقینی بنانے کی کوشش کرے گا کہ پورٹ فولیو آئی پی ایس میں طے شدہ مقاصد کے مطابق رہے۔ گاہک اور ان کی ضروریات وقت کے ساتھ بدلتی ہیں۔ لہذا یہ ضروری ہے کہ مشیر وقتا فوقتا پہلے مرحلے "دریافت" پر واپس آئے تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ کلائنٹ کی اس وقت کی موجودہ ضروریات اور خواہشات کو پورا کیا جا رہا ہے۔ ہر ایک یا دو سال میں، آئی پی ایس کا موکل اور مشیر کے ذریعے جائزہ لیا جانا چاہیے تاکہ اس کی دفعات کے ساتھ مسلسل معاہدے کو یقینی بنایا جا سکے۔ مطلوبہ اجزاء آئی پی ایس میں کچھ بھی شامل نہیں ہونا چاہیے جس کے لیے مشیر یا کلائنٹ پابند نہ ہو اور اس بات کا یقین ہو کہ اس پر عمل درآمد کیا جائے گا۔ ایک آئی پی ایس میں عام طور پر پانچ بڑے اجزاء ہوتے ہیں جو ہر کلائنٹ کے لیے منفرد ہونے چاہئیں۔ 1. کلائنٹ کے بارے میں تمام اہم حقائق پر مبنی ڈیٹا، بشمول کلائنٹ کے اثاثے کہاں رکھے گئے ہیں، پورٹ فولیو منیجر کے انتظام کے تحت ان کے اثاثوں کی رقم، اور اکاؤنٹ میں ٹرسٹیز یا دلچسپی رکھنے والے فریقوں کی شناخت۔ یہ مطلوبہ حد تک تفصیلی یا آسان ہو سکتا ہے۔ 2. کلائنٹ کے سرمایہ کاری کے مقاصد، سرمایہ کاری کے وقت کے افق، متوقع واپسی یا ذخائر، ذخائر یا لیکویڈیٹی کی ضرورت، اور خطرے اور اتار چڑھاؤ کے لیے رواداری سے متعلق رویوں پر بحث اور جائزہ۔ 3. اثاثوں پر کوئی بھی رکاوٹیں اور پابندیاں، جیسے لیکویڈیٹی اور مارکیٹنگ کی ضروریات، تنوع کا ارتکاز، مشیر کی سرمایہ کاری کی حکمت عملی (بشمول ٹیکس مینجمنٹ)، اکاؤنٹس کی قسم کے لحاظ سے اثاثوں کے مقامات (قابل ٹیکس بمقابلہ ٹیکس موخر)، کلائنٹ اکاؤنٹس جن کا انتظام نہیں کیا جا رہا ہے (اگر کوئی ہو) کو کیسے سنبھالا جائے گا، اور کسی بھی لین دین کی ممانعت۔ 4. پورٹ فولیو میں شامل یا خارج کی جانے والی سیکیورٹی کی اقسام اور اثاثوں کی کلاسیں، اور اثاثوں کے زمروں کے درمیان بنیادی مختص اور اس مختص کے لیے تغیر (دوبارہ توازن) کی حدود۔ 5. ہر فریق کی نگرانی اور کنٹرول کے طریقہ کار اور ذمہ داریاں۔ آئی پی ایس اور مشیر-کلائنٹ کا تعلق آئی پی ایس کی ترقی کا عمل مشیروں اور کلائنٹس کے درمیان کامیاب تعلقات کی بنیاد رکھتا ہے۔ ضروریات، طریقہ کار اور توقعات کو واضح کرنے میں آئی پی ایس کے استعمال کا ایک اہم فائدہ یہ ہے کہ گاہکوں کو اس بات کی بہتر سمجھ ہوتی ہے کہ مشیر ان کے پیسے کے ساتھ کیا کرنے جا رہا ہے، اور ان کے مشیر کے نقطہ نظر کے بارے میں۔ گاہکوں کو ان وجوہات کو سمجھنے کا موقع ملتا ہے کہ ہر کارروائی کیوں کی جانی چاہیے۔ نتیجے کے طور پر، گاہکوں کو مشیر کی صلاحیتوں پر زیادہ اعتماد ہوتا ہے۔ جب بازار زوال کے دور سے گزرتے ہیں تو سمجھ اور اعتماد کی اس بڑھتی ہوئی سطح کا ہونا ضروری ہو جاتا ہے۔ آئی پی ایس سرمایہ کاری کے رہنما خطوط اور طویل مدتی سرمایہ کاری کی سوچ کے لیے ایک فریم ورک قائم کرتا ہے اور جب چیزیں خاص طور پر غیر مستحکم ہوتی ہیں تو اعصاب کو پرسکون کرنے میں مدد کر سکتا ہے۔ ذرائع پروڈنٹ انویسٹمنٹ پریکٹس: اے ہینڈ بک فار انویسٹمنٹ فیوڈیشیریز، فاؤنڈیشن فار فیوڈیشیری اسٹڈیز کی جانب سے شائع کردہ "انویسٹمنٹ پالیسی: وننگ دی لاسرز گیم"، چارلس ایلس، ارون پبلشنگ "دی مینجمنٹ آف انویسٹمنٹ ڈیسیشنز"، ٹرون، البرائٹ اینڈ ٹیلر، میک گرا ہل نوٹس انویسٹمنٹ