Book building
بک بلڈنگ حصص کے لیے سرمایہ کاروں کی مانگ پیدا کرنے، حاصل کرنے اور ریکارڈ کرنے کا ایک منظم عمل ہے۔ عام طور پر، جاری کنندہ ایک بڑے انویسٹمنٹ بینک کو ایک بڑے سیکیورٹیز انڈر رائٹر یا بک رنر کے طور پر کام کرنے کے لیے مقرر کرتا ہے۔ بک بلڈنگ عوامی ایشو بنانے کا ایک متبادل طریقہ ہے جس میں بڑے خریداروں جیسے مالیاتی اداروں، کارپوریشنوں یا اعلی خالص مالیت والے افراد سے درخواستیں قبول کی جاتی ہیں، تقریبا فرم الاٹمنٹ کی بنیاد پر، بجائے اس کے کہ انہیں عوامی پیشکش میں درخواست دینے کے لیے کہا جائے۔ بک بلڈنگ سیکیورٹیز کے معاملات کے لیے ایک نسبتا نیا آپشن ہے، جس کے پہلے رہنما خطوط 12 اکتوبر 1995 کو جاری کیے گئے تھے، اور اس کے بعد سے وقتا فوقتا ان پر نظر ثانی کی گئی ہے۔ بک بلڈنگ بنیادی قیمت کی بنیاد پر حصص جاری کرنے کا ایک طریقہ ہے جو بولی کے عمل کے آغاز سے پہلے اشارہ کیا جاتا ہے۔ جائزہ "کتاب" بک رنر کی طرف سے سرمایہ کار کے مطالبے کا بازار سے باہر مجموعہ ہے اور بک رنر، جاری کنندہ اور انڈر رائٹر کے لیے خفیہ ہے۔ جہاں حصص حاصل کیے جاتے ہیں، یا بک بلڈ کے ذریعے منتقل کیے جاتے ہیں، منتقلی بازار سے باہر ہوتی ہے، اور تبادلے کے کلیئرنگ ہاؤس کی طرف سے منتقلی کی ضمانت نہیں ہوتی ہے۔ جہاں انڈر رائٹر کا تقرر کیا گیا ہے، انڈر رائٹر کسی حصول کار کی طرف سے ادائیگی نہ کرنے یا بیچنے والے کی طرف سے ڈیلیوری نہ کرنے کا خطرہ برداشت کرتا ہے۔ کتاب سازی ترقی یافتہ ممالک میں ایک عام عمل ہے اور اس نے ابھرتی ہوئی منڈیوں میں بھی قدم رکھا ہے۔ بولیاں آن لائن جمع کرائی جا سکتی ہیں، لیکن کتاب کو بک رنر کے ذریعے بازار سے باہر رکھا جاتا ہے اور بولیاں بک رنر کے لیے خفیہ ہوتی ہیں۔ عوامی ایشو کے برعکس، بک بلڈنگ روٹ میں درخواستوں کی کم از کم تعداد اور فی درخواست آرڈر کا بڑا سائز نظر آئے گا۔ جس قیمت پر نئے حصص جاری کیے جاتے ہیں اس کا تعین جاری کنندہ کے مشورے سے بک رنر کی صوابدید پر کتاب بند ہونے کے بعد کیا جاتا ہے۔ عام طور پر، بولی صرف بک رنر کے اعلی خالص مالیت والے کلائنٹس اور، اگر کوئی ہو تو، لیڈ منیجر، یا شریک منیجر کے لیے دعوت نامے کے ذریعے ہوتی ہے۔ عام طور پر، سیکیورٹیز قوانین کے لیے اضافی افشاء کرنے کی ضروریات کو پورا کرنے کی ضرورت ہوتی ہے اگر مسئلہ تمام سرمایہ کاروں کو پیش کیا جانا ہے۔ نتیجتا، کتاب سازی میں شرکت سرمایہ کاروں کے مخصوص طبقات تک محدود ہو سکتی ہے۔ اگر ریٹیل کلائنٹس کو بولی لگانے کے لیے مدعو کیا جاتا ہے، تو ریٹیل بولی دہندگان کو عام طور پر حتمی قیمت پر بولی لگانے کی ضرورت ہوتی ہے، جو کہ بولی کے وقت نامعلوم ہے، کیونکہ ہر ریٹیل کلائنٹ سے متعدد پرائس پوائنٹ بولیاں جمع کرنے کی ناقابل عملیت کی وجہ سے۔ اگرچہ بولی دعوت نامے کے ذریعے لگائی جاتی ہے، لیکن جاری کنندہ اور بک رنر کچھ بولی دہندگان کو دیگر سرمایہ کاروں کے مقابلے میں اپنی بولیوں کی زیادہ تقسیم دینے کے لیے صوابدیدی برقرار رکھتے ہیں۔ عام طور پر، بڑے ادارہ جاتی بولی دہندگان اپنی ابتدائی بولی کے تناسب کے طور پر زیادہ مختص رقم حاصل کر کے چھوٹے خوردہ بولی دہندگان پر ترجیح حاصل کرتے ہیں۔ تمام بک بلڈنگ "آف مارکیٹ" کی جاتی ہے اور زیادہ تر اسٹاک ایکسچینج میں ایسے قواعد ہوتے ہیں جن کے تحت بک بلڈنگ کے عمل کے دوران بازار میں تجارت کو روکنے کی ضرورت ہوتی ہے۔ بک بلڈ (آف مارکیٹ) اور ٹریڈنگ (آن مارکیٹ) کے ذریعے حصص حاصل کرنے کے درمیان کلیدی فرق یہ ہیں: کتاب میں بولی خفیہ بمقابلہ شفاف بولی ہوتی ہے اور اسٹاک ایکسچینج پر قیمتیں پوچھتی ہیں۔ بولی صرف دعوت نامے کے ذریعے ہوتی ہے (صرف بک رنر کے اعلی خالص مالیت والے کلائنٹ اور کوئی بھی شریک منیجر بولی لگا سکتا ہے)۔ بک رنر اور جاری کنندہ جاری کیے جانے والے حصص کی قیمت اور بولی لگانے والوں کے درمیان حصص کی تقسیم کا تعین اپنی مکمل صوابدید پر کرتے ہیں۔ تمام حصص ایک ہی قیمت پر جاری یا منتقل کیے جاتے ہیں جبکہ بازار میں حصول متعدد تجارتی قیمتوں کے لیے فراہم کرتے ہیں۔ بک رنر سرمایہ کاروں سے فلور پرائس اور کیپ پرائس کے درمیان مختلف قیمتوں پر بولیاں جمع کرتا ہے۔ بولی لگانے والا کتاب بند ہونے سے پہلے بولی پر نظر ثانی کر سکتا ہے۔ اس عمل کا مقصد تھوک اور خوردہ دونوں سرمایہ کاروں کو بروئے کار لانا ہے۔ کتاب بند ہونے کے بعد عمل کے اختتام تک حتمی اجرا کی قیمت کا تعین نہیں کیا جاتا ہے۔ بک بلڈنگ پیریڈ کے اختتام کے بعد، بک رنر کچھ تشخیصی معیار کی بنیاد پر جمع شدہ بولیوں کا جائزہ لیتا ہے اور حتمی اجرا کی قیمت طے کرتا ہے۔ اگر مانگ کافی زیادہ ہے تو کتاب کو زیادہ سبسکرائب کیا جا سکتا ہے۔ ان صورتوں میں گرینشو آپشن کو متحرک کیا جاتا ہے۔ بک بلڈنگ بنیادی طور پر ایک ایسا عمل ہے جو کمپنیاں قیمت اور طلب کی دریافت میں مدد کے لیے عوامی پیشکشوں، ابتدائی عوامی پیشکشوں (آئی پی اوز) یا فالو آن عوامی پیشکشوں (ایف پی اوز) دونوں کے ذریعے سرمایہ اکٹھا کرنے کے لیے استعمال کرتی ہیں۔ یہ ایک ایسا طریقہ کار ہے جس میں پیشکش کے لیے کتاب کھلی رہنے کی مدت کے دوران، بولیاں سرمایہ کاروں سے مختلف قیمتوں پر جمع کی جاتی ہیں، جو جاری کنندہ کی طرف سے مقرر کردہ پرائس بینڈ کے اندر ہوتی ہیں۔ یہ عمل ادارہ جاتی اور خوردہ سرمایہ کاروں دونوں کی طرف ہے۔ ایشو کی قیمت کا تعین بولی بند ہونے کے بعد عمل میں پیدا ہونے والی مانگ کی بنیاد پر کیا جاتا ہے۔ عمل جب کوئی کمپنی رقم اکٹھا کرنا چاہتی ہے تو وہ اپنے اسٹاک کو عوام کے سامنے پیش کرنے کا ارادہ رکھتی ہے۔ یہ عام طور پر آئی پی او یا ایف پی او کے ذریعے ہوتا ہے۔ کتاب سازی کا عمل سیکیورٹی کی قیمت کا تعین کرنے میں مدد کرتا ہے۔ ایک بار جب کوئی کمپنی یہ طے کر لیتی ہے کہ وہ آئی پی او کرنا چاہتی ہے، تو وہ بک رنر یا لیڈ منیجر سے رابطہ کرے گی۔ بک رنر اس قیمت کی حد کا تعین کرے گا جس پر وہ اسٹاک فروخت کرنے کو تیار ہے۔ اس کے بعد بک رنر ممکنہ سرمایہ کاروں کو ڈرافٹ پراسپیکٹس بھیجے گا۔ عام طور پر ایشو پانچ دن تک کھلا رہتا ہے۔ پانچ دنوں کے اختتام پر، بک رنر اسٹاک کی دی گئی قیمت کی حد کے لیے مانگ کا تعین کرتا ہے۔ ایک بار اسٹاک کی قیمت کا تعین ہو جانے کے بعد، جاری کرنے والی کمپنی فیصلہ کر سکتی ہے کہ اپنے اسٹاک کو مقررہ قیمت پر اپنے بولی دہندگان میں کیسے تقسیم کیا جائے۔ موجودہ عمل کی تنقید یہ ہے کہ یہ بہت دستی ہے اور مواصلات ای میل، ٹیلی فون کالز اور چیٹ رومز کے ذریعے کی جاتی ہے۔ سرمایہ کار کی طرف سے اس عمل کو خودکار بنانے اور آن لائن پلیٹ فارم کا استعمال کرکے آپریشنل رسک کو کم کرنے میں زبردست دلچسپی ہے۔ فیس بک کے آئی پی او سے پہلے، بک بلڈنگ کے عمل کو اس بات کا تعین کرنے کے لیے استعمال کیا جاتا تھا کہ عوام کو فروخت کرنے سے پہلے اسٹاک کی قیمت کتنی تھی۔ مورگن اسٹینلے فیس بک کے آئی پی او کے لیڈ انویسٹر تھے۔ ابتدائی طور پر، اسٹاک کا تعین 28 ڈالر اور 35 ڈالر فی حصص کے درمیان کیا جاتا تھا۔ اسٹاک فروخت ہونے سے ایک ہفتہ پہلے، اسٹاک کی مانگ 34 ڈالر اور 38 ڈالر فی حصص کے درمیان قیمت بڑھانے کے لیے کافی تھی۔ اسٹاک کی پیشکش کے بعد، مورگن اسٹینلے نے اسٹاک کو 38 ڈالر فی حصص سے نیچے گرنے سے روکنے کی کوشش کی تاکہ آئی پی او کو ناکامی سمجھے جانے سے روکا جا سکے۔ چونکہ فیس بک اسٹاک کی ابتدائی طور پر زیادہ مانگ تھی، لیکن یہ مانگ گر گئی اور اس کے نتیجے میں اس کی قیمت گر گئی، اس لیے یہ سمجھا جاتا تھا کہ جب فیس بک کو اس کی ابتدائی عوامی پیشکش پر فروخت کیا گیا تو اس کی قدر زیادہ تھی۔ حوالہ جات بک بلڈز کے لیے تیز رفتار بک بلڈز کے بارے میں بیرونی روابط بک بلڈز کے لیے اے ایس ایکس افشاء کرنے کے تقاضوں کے بارے میں ہینڈ بک آف انٹرنیشنل فنانس ٹرمز کی پی 54 اٹیچمنٹ 18 کی ایک تعریف جسے اے ایس ایکس نے اپنایا ووڈ سائیڈ پیٹرولیم کے اے ایس ایکس اعلان کے ذریعے آن لائن بک بلڈنگ کے بارے میں بک بلڈنگ کے نتائج کے بارے میں آئی پی او کارپوریٹ فنانس اسٹاک مارکیٹ کو سمجھنا