Greenspan put
گرین اسپین ڈال مالیاتی بحرانوں کے لیے ایک مالیاتی پالیسی کا جواب تھا جسے فیڈرل ریزرو کے سابق سربراہ ایلن گرین اسپین نے 1987 کے کریش کے ساتھ شروع کیا۔ مختلف بحرانوں سے نمٹنے میں کامیاب، یہ متنازعہ بن گیا کیونکہ اس کی وجہ سے وال اسٹریٹ انویسٹمنٹ بینکوں نے پوٹ کے دوبارہ خریداری کے معاہدوں (یا بالواسطہ مقداری نرمی) کا زیادہ استعمال کرتے ہوئے اثاثوں کی قیمتوں کے مسلسل بلبلے پیدا کیے۔ بینکوں نے گرین اسپین کے ٹولز کا اتنا زیادہ استعمال کیا کہ 2007-2008 کے عالمی مالیاتی بحران میں ان کی سمجھوتہ شدہ سالوینسی کے لیے فیڈ چیئر بین برنانکے کو براہ راست مقداری نرمی کا استعمال کرنے کی ضرورت تھی۔ یلن پٹ کی اصطلاح فیڈ چیئر جینیٹ یلن کی دائمی مالیاتی نرمی کی پالیسی کے حوالے سے استعمال کی گئی تھی (یعنی۔ کم شرح سود اور مسلسل مقداری آسانی)۔ 2019 کی چوتھی سہ ماہی میں، فیڈ چیئر جیروم پاول نے اثاثوں کی گرتی ہوئی قیمتوں کو بڑھانے کے لیے وال اسٹریٹ انویسٹمنٹ بینکوں کو دوبارہ خریداری کے معاہدے فراہم کر کے گرین اسپین ڈال کو دوبارہ تخلیق کیا۔ 2020 میں، کووڈ-19 وبائی امراض کے مالی اثرات سے نمٹنے کے لیے، پاول نے اثاثوں کی قیمتوں کو بڑھانے کے لیے براہ راست مقداری نرمی کے ساتھ برنانکے ڈال کو دوبارہ متعارف کرایا۔ نومبر 2020 میں، بلومبرگ نے نوٹ کیا کہ پاول ڈال گرین اسپین ڈال یا برنانکے ڈال دونوں سے زیادہ مضبوط تھا، جبکہ ٹائم نے 2020 میں پاول کی مالیاتی مداخلت کے پیمانے اور اس طرح کی مداخلت کے ضمنی اثر کے طور پر متعدد اثاثوں کے بلبلوں کی رواداری کو نوٹ کیا، "فیڈ کو ہمیشہ کے لیے تبدیل کر رہا ہے"۔ اگرچہ مخصوص انفرادی ٹولز "پٹ" کی ہر صنف کے درمیان مختلف ہیں، اجتماعی طور پر انہیں اکثر فیڈ پٹ کہا جاتا ہے۔ 2014 کے آخر میں، فیڈ پٹ کے زیادہ استعمال اور بیشتر بڑے امریکی اثاثہ جات کی کلاسوں میں بیک وقت قیمتوں کے بلبلوں کی وجہ سے نام نہاد ہر چیز کے بلبلے کے ابھرنے کے بارے میں تشویش بڑھ گئی۔ 2020 کے آخر تک، پاول کی کرسی کے تحت فیڈ کی طرف سے بے مثال مالیاتی نرمی کی وجہ سے سمجھا جانے والا ہر چیز کا بلبلہ انتہائی سطح پر پہنچ گیا تھا، جس نے بیک وقت بیشتر بڑے امریکی اثاثوں کی کلاسیں بھیجیں (یعنی. ایکوئٹی، بانڈز، ہاؤسنگ، اور اجناس) تاریخی انتہائی قیمت کی سابقہ چوٹیوں (اور کئی معاملات میں اس سے آگے) تک، اور ایک انتہائی قیاس آرائی پر مبنی بازار پیدا کیا۔ 2022 کے اوائل تک، بڑھتی ہوئی افراط زر کے پیش نظر، پاول کو "ہر چیز کے بلبلے کو چودنے" پر مجبور کیا گیا، اور فیڈ پٹ کے ان کے الٹ جانے کو فیڈ کال (یعنی فیڈ کال) کہا گیا۔ کال کا آپشن پٹ آپشن کے برعکس ہے)۔ جائزہ نام رکھنے کی اصطلاح "گرین اسپین پٹ" اصطلاح پٹ آپشن پر ایک کھیل ہے، جو ایک مالیاتی آلہ ہے جو ایک معاہدہ کی ذمہ داری پیدا کرتا ہے جو اپنے ہولڈر کو اثاثے کی موجودہ مارکیٹ قیمت سے قطع نظر، کسی خاص قیمت پر کسی مخالف فریق کو اثاثہ فروخت کرنے کا حق دیتا ہے، اس طرح اثاثہ کی قیمت میں کمی کے خلاف پوٹ کے ہولڈر کو بیمہ کی پیمائش فراہم کرتا ہے۔ اگرچہ گرین اسپین نے اس طرح کی معاہدے کی ذمہ داری پیش نہیں کی، لیکن ان کی صدارت میں، فیڈرل ریزرو نے بازاروں کو سکھایا کہ جب بحران پیدا ہوتا ہے اور اسٹاک مارکیٹیں گرتی ہیں، تو فیڈ مالیاتی ٹولز کے ایک سلسلے میں مشغول ہوتا ہے، زیادہ تر وال اسٹریٹ انویسٹمنٹ بینکوں کے ذریعے، جس کی وجہ سے اسٹاک مارکیٹ الٹ جاتی ہے۔ ان کارروائیوں کو "بیک اسٹاپنگ" مارکیٹس بھی کہا جاتا تھا۔ ٹولز "گرین اسپین پٹ" کے ذریعہ استعمال کیے جانے والے اہم ٹولز یہ تھے: بڑی مقدار میں ٹریژری بانڈز کی فیڈ خریداری اس طرح پیداوار کو کم کرتی ہے اور وال اسٹریٹ بینکوں کو ان کی ٹریژری بک پر منافع دیتی ہے جسے دوسرے اثاثوں میں لگایا جا سکتا ہے۔ اور وفاقی فنڈز کی شرح کو کم کرنا، یہاں تک کہ حقیقی پیداوار کو منفی بنانے کی حد تک، جو وال اسٹریٹ انویسٹمنٹ بینکوں کو فیڈ سے سستے سرمائے میں قرض لینے کے قابل بنائے گا ؛ اور فیڈ وال اسٹریٹ بینکوں کو نئے قرضے فراہم کرتا ہے (جسے قلیل مدتی "دوبارہ خریداری کے معاہدے" کہا جاتا ہے، لیکن جسے غیر معینہ مدت تک رول اوور کیا جا سکتا ہے)، پریشان اثاثے خریدنے کے لیے (یعنی۔ بالواسطہ مقداری آسانی)۔ دوبارہ خریداری کے معاہدے (جسے "ریپوز" بھی کہا جاتا ہے) بالواسطہ مقداری آسانی کی ایک شکل ہے، جس کے تحت فیڈ نئی رقم پرنٹ کرتا ہے، لیکن براہ راست مقداری آسانی کے برعکس، فیڈ اپنی بیلنس شیٹ کے لیے اثاثے نہیں خریدتا، بلکہ اس کے بجائے نئی رقم ان انویسٹمنٹ بینکوں کو قرض دیتا ہے جو خود اثاثے خریدتے ہیں۔ ریپو انویسٹمنٹ بینکوں کو خریدے گئے اثاثوں پر کیپٹل گین (اس حد تک کہ بینک اثاثوں کو نجی بازاروں کو زیادہ قیمتوں پر فروخت کر سکتے ہیں) دونوں کرنے کی اجازت دیتے ہیں، بلکہ اقتصادی کیری، اثاثہ سے سالانہ ڈیویڈنڈ یا کوپن ہونے کی وجہ سے، ریپو کی سود کی لاگت کو کم کرتے ہیں۔ جب عالمی مالیاتی بحران کے دوران انویسٹمنٹ بینکوں کی بیلنس شیٹس پر بہت دباؤ پڑا، ریپو کے ضرورت سے زیادہ استعمال کی وجہ سے، فیڈ کو بینکوں کو بائی پاس کرنا پڑا اور براہ راست مقداری نرمی کا استعمال کرنا پڑا۔ "برنانکے پٹ" اور "یلن پٹ" میں زیادہ تر براہ راست مقداری نرمی کا استعمال کیا گیا، جبکہ "پاول پٹ" میں براہ راست اور بالواسطہ دونوں شکلیں استعمال کی گئیں۔ 1987 کے اسٹاک مارکیٹ کریش کے بعد پہلی بار اس سرگرمی میں مصروف فیڈ کا استعمال کریں، جس نے تاجروں کو گرین اسپین پٹ کی اصطلاح بنانے پر مجبور کیا۔ فیڈ نے بچت اور قرض کے بحران، خلیجی جنگ اور میکسیکو کے بحران سے وابستہ مارکیٹ میں مزید گراوٹ کو روکنے کے لیے بھی کام کیا۔ تاہم، 1998 میں لانگ ٹرم کیپٹل مینجمنٹ کا خاتمہ، جو 1997 کے ایشیائی مالیاتی بحران کے ساتھ موافق تھا، گرین اسپین پٹ کی اس طرح کی ڈرامائی توسیع کا باعث بنا کہ اس نے ڈاٹ کام بلبلا تشکیل دیا۔ انٹرنیٹ بلبلے کے خاتمے کے بعد، گرین اسپین نے گرین اسپین کے ٹولز میں ترمیم کی تاکہ رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز خریدنے پر توجہ دی جا سکے، گھر کی قیمتوں میں افراط زر کو زیادہ براہ راست متحرک کرنے کے طریقہ کار کے طور پر، جب تک کہ وہ مارکیٹ عالمی مالیاتی بحران میں منہدم نہ ہو جائے اور گرین اسپین ریٹائر نہ ہو جائے۔ ضمنی اثرات اثاثوں کی قیمتوں میں افراط زر کے فوائد کے برعکس، "گرین اسپین پٹ" (اور دیگر "فیڈ پٹس") سے متعدد منفی ضمنی اثرات کی نشاندہی کی گئی ہے، جن میں شامل ہیں: اخلاقی خطرہ۔ فیڈ کی مارکیٹ میں گراوٹ کو روکنے کی توقع نے اخلاقی خطرہ پیدا کیا، اور اسے اعلی سطح کے قیاس آرائیوں کا محرک سمجھا گیا جس نے انٹرنیٹ کا بلبلہ پیدا کیا۔ 2008 کے عالمی مالیاتی بحران کے آغاز پر، وال اسٹریٹ کے بینک اس توقع میں پرسکون رہے کہ گرین اسپین پٹ فعال ہو جائے گا۔ اصطلاح "ڈو نٹ فائٹ دی فیڈ" "گرین اسپین پٹ" سے وابستہ تھی، جس کا مطلب ہے کہ جب فیڈ فعال طور پر اثاثوں کی قیمتوں کو زیادہ بڑھا رہا ہو تو اثاثے فروخت یا مختصر نہ کریں۔ ماہر معاشیات جان ایچ میکن نے اسے "جارحانہ خطرہ مول لینے کے لیے مفت بیمہ" قرار دیا۔ وال اسٹریٹ کے منافع۔ گرین اسپین نے وال اسٹریٹ انویسٹمنٹ بینکوں کے لیے کافی منافع پیدا کیا جنہوں نے بحران کے دوران پریشان کن اثاثے خریدنے کے لیے فیڈ سے سستی سرمایہ کی بڑی مقدار ادھار لی تھی۔ وال اسٹریٹ نے غیر پریشان اثاثوں کی قیمتوں کو اور بھی زیادہ بڑھانے کے لیے "دوبارہ خریداری کے معاہدوں" کا استعمال کرنا سیکھا، کیونکہ مثبت قیمت کی کارروائی (زیادہ مثبت تجزیہ کاروں کے نوٹ کے ساتھ مل کر) جو ان کے "دوبارہ خریداری کے معاہدے" کی مالی اعانت سے خریداری کے نتیجے میں ہوئی، سرمایہ کاروں کی دلچسپی کو متحرک کیا، جنہوں نے وال اسٹریٹ سے زیادہ قیمتوں پر اثاثے خریدے۔ وال اسٹریٹ گرین اسپین، دی ماسٹرو کو فون کرنے آیا۔ 2009 میں، گولڈمین سیکس کے سی ای او، لائیڈ بلینکفین نے خاص طور پر فیڈ پٹ کے ٹولز کے استعمال کو "خدا کا کام کرنا" قرار دیا۔ دولت کی عدم مساوات۔ مختلف ماہرین اقتصادیات گرین اسپین پوٹ (اور اس کے بعد برنانکے اور پاول ڈالتے ہیں، نیچے دیکھیں) کو ریاستہائے متحدہ میں دولت کی عدم مساوات کے تاریخی پھیلاؤ سے منسوب کرتے ہیں، جو 1980 کی دہائی میں نچلی سطح پر آگیا اور پھر مسلسل اس سطح تک پہنچ گیا جو 1920 کی دہائی کے آخر سے 2020 کے آخر تک نہیں دیکھا گیا تھا۔ یہ فیڈ کی طرف سے متنازعہ ہے۔ ہاؤسنگ بلبلے۔ "گرین اسپین پٹ" کے حصے کے طور پر شرح سود میں ہر یکے بعد دیگرے کمی کے ساتھ، سستے رہن کی وجہ سے امریکی مکانات کی قیمتوں میں فوری طور پر اضافہ ہوا۔ بالآخر، مکانات کی اونچی قیمتوں کے ذریعے دولت کے اثر کو متحرک کرنا "گرین اسپین پٹ" کا ایک اہم جزو بن گیا جب تک کہ یہ 2008 میں عالمی مالیاتی بحران کا باعث نہیں بنا۔ افراط زر۔ تعلیمی تحقیق نے اثاثوں کی قیمتوں میں اضافے کو صارفین کی افراط زر سے جوڑا ہے۔ فیڈ پٹ ٹولز کے پاول کی طرف سے 2020-2021 کے دوران کورونا وائرس وبائی امراض کے مالی اثرات سے نمٹنے کے لیے بے مثال استعمال، افراط زر کی غیر معمولی مقدار کا باعث بنا، جس سے پاول کو فیڈ پٹ کو فیڈ کال میں تبدیل کرنے پر مجبور ہونا پڑا (یعنی۔ فیڈ پٹ کے اثرات کو تبدیل کرنے کے لیے ٹولز کا استعمال کرنا)۔ اپنی 2022 کی کتاب دی پرائس آف ٹائم: دی ریئل اسٹوری آف انٹرسٹ میں، مورخ ایڈورڈ چانسلر نے دکھایا کہ "فیڈ پٹ جیسے مرکزی بینکنگ ٹولز" کے زیادہ استعمال نے افراط زر "ہینگ اوور" کے ساتھ "ہر چیز کے بلبلے" کا باعث بنا۔ بڑھتے ہوئے معاشی بحران۔ دی واشنگٹن پوسٹ کے اسٹیون پرلسٹین نے اسے اس طرح بیان کیا: "مختصرا، فیڈ نے ایک ایسی حکمت عملی اپنائی ہے جو یک طرفہ ریچیٹ کی طرح کام کرتی ہے، جو اسٹاک اور بانڈ کی قیمتوں کے لیے ایک منزل فراہم کرتی ہے لیکن کبھی بھی حد نہیں۔ اس کا نتیجہ جزوی طور پر مالی بحرانوں کا ایک سلسلہ رہا ہے، جن میں سے ہر ایک کے لیے پچھلے سے بڑے بیل آؤٹ کی ضرورت ہوتی ہے۔ لیکن جب طوفان آخر کار گزر جاتا ہے اور اس تمام ہنگامی کریڈٹ کو خریدنا شروع کرنے کا وقت آتا ہے، تو فیڈ لامحالہ وال اسٹریٹ، وائٹ ہاؤس، کاروباری رہنماؤں اور یونینوں کے دباؤ میں آ جاتا ہے اور پارٹی کو جاری رکھنے کے لیے کچھ معقولیت پیدا کرتا ہے۔ " بازاروں میں سیاسی مداخلت۔ گرین اسپین کی اسٹاک مارکیٹوں کو بلند کرنے کی صلاحیت بازاروں اور اثاثوں کی قیمتوں میں سیاسی مداخلت کے خدشات کا باعث بنی۔ 2020 تک، ماہر معاشیات محمد اے ایل ایرین نے نوٹ کیا کہ: "ڈونلڈ ٹرمپ نے یقین کیا اور بار بار عوامی طور پر کہا کہ اسٹاک مارکیٹ نے صدر کی حیثیت سے ان کی پالیسیوں کی توثیق کی۔ بازار جتنا بڑھتا گیا، اس کے "میک امریکہ گریٹ اگین" ایجنڈے کی تصدیق اتنی ہی زیادہ ہوتی گئی۔ صدر کا نقطہ نظر سرمایہ کاروں کے کانوں میں موسیقی تھا۔ انہوں نے اسے براہ راست اور بالواسطہ طور پر اس خیال کی حمایت کے طور پر دیکھا کہ پالیسی سازوں کو اثاثوں کی قیمتوں میں اضافہ کرنے کی ضرورت ہے۔ اس سے "فیڈ پٹ" کے دیرینہ عقیدے کو تقویت ملی-اس نظریے کا مختصر نام کہ فیڈ ہمیشہ بازاروں کو بچانے کے لیے قدم رکھے گا-اس حد تک کہ سرمایہ کاروں کی حالت واضح طور پر بدل گئی۔ " برنانکے نے جو تغیرات رکھے عالمی مالیاتی بحران کے دوران، اصطلاح "برنانکے پٹ" کو فیڈرل ریزرو کے اس وقت کے سربراہ، بین برنانکے کے بڑے مالیاتی اقدامات کے سلسلے کی طرف اشارہ کرنے کے لیے استعمال کیا گیا تھا۔ برنانکے کے اقدامات "گرین اسپین پٹ" سے ملتے جلتے تھے (مثال کے طور پر۔ سود کی شرحوں کو کم کریں، بینکوں کو ریپو پیش کریں)، براہ راست مقداری نرمی کے واضح اضافے کے ساتھ (جس میں ٹریژری بانڈز اور رہن سے چلنے والی سیکیورٹیز دونوں شامل ہیں) اور اس پیمانے پر جو فیڈ کی تاریخ میں بے مثال تھا۔ برنانکے نے جون 2010 میں کیو ای 1 کو قریب لا کر مالیاتی محرک کی سطح کو کم کرنے کی کوشش کی، تاہم، عالمی منڈیاں دوبارہ منہدم ہو گئیں اور برنانکے کو نومبر 2010 میں کیو ای 2 نامی دوسرا پروگرام متعارف کرانے پر مجبور ہونا پڑا۔ انہیں ستمبر 2012 میں کیو ای 3 نامی تیسرے طویل مدتی پروگرام پر عمل درآمد کرنے پر بھی مجبور کیا گیا۔ "گرین اسپین پٹ" کی دہائیوں سے بازار اتنے حد سے زیادہ فائدہ مند ہو گئے تھے کہ ان کے پاس اثاثوں کی قیمتوں کے گرنے کے بغیر امریکی حکومت کے اخراجات کو فنڈ دینے کی صلاحیت نہیں تھی (یعنی. انویسٹمنٹ بینکوں کو نئے امریکی ٹریژری بانڈز خریدنے کے لیے دیگر اثاثے فروخت کرنے پڑے)۔ 2018 میں، فیڈ چیئر جیروم پاول نے پہلی بار "برنانکے پٹ" کے حصے کو واپس لینے اور فیڈ کے توازن کے سائز کو مقداری سختی نامی عمل میں کم کرنے کی کوشش کی، جس میں 4 سالوں کے اندر 4.5 ٹریلین امریکی ڈالر سے 2.5-3 ٹریلین امریکی ڈالر تک جانے کا منصوبہ تھا، تاہم، سختی کی وجہ سے عالمی مارکیٹیں دوبارہ گر گئیں اور پاول کو اپنا منصوبہ ترک کرنے پر مجبور ہونا پڑا۔ یلن نے کہا کہ "یلن پٹ" کی اصطلاح فیڈ چیئر جینیٹ یلن سے مراد ہے، لیکن کم کثرت سے ظاہر ہوتی ہے کیونکہ یلن کو اپنے دور میں، 2016 کی پہلی سہ ماہی میں، صرف ایک مادی مارکیٹ اصلاح کا سامنا کرنا پڑا، جہاں انہوں نے براہ راست مالیاتی ٹولز کا استعمال کیا۔ اس اصطلاح کو ان مثالوں کی طرف اشارہ کرنے کے لیے بھی استعمال کیا گیا جہاں یلن نے اثاثوں کی اونچی قیمتوں اور مارکیٹ کے اعتماد کو برقرار رکھنے کی کوشش کی تاکہ مسلسل ڈھیلی مالیاتی پالیسی کو برقرار رکھنے کی خواہش کا اظہار کیا جا سکے۔ بہت کم شرح سود اور مسلسل مقداری نرمی)۔ یلن کے مسلسل مضمر پوٹ (یا دائمی مالیاتی ڈھیلا پن) نے سب کچھ بلبلے کی اصطلاح کو ابھرتے ہوئے دیکھا۔ 2015 کے دوران، بلومبرگ نے فیڈ مانیٹری پالیسی کے بارے میں لکھا، "خطرہ یہ نہیں ہے کہ ہم ایک یونیکورن بلبلے میں ہیں۔ خطرہ یہ بھی نہیں ہے کہ ہم ٹیک بلبلے میں ہیں۔ خطرہ یہ ہے کہ ہم ایک ہر چیز کے بلبلے میں ہیں-کہ پورے بورڈ میں قیمتیں بہت زیادہ ہیں۔ " نیو یارک ٹائمز نے لکھا ہے کہ ایک عالمی "ہر چیز میں تیزی" نے ایک عالمی "ہر چیز کے بلبلے" کو جنم دیا ہے، جس کی وجہ یہ ہے کہ: "دنیا کے بڑے مرکزی بینک سود کی شرحوں کو کم کرنے اور مالیاتی بحران کے تناظر میں مضبوط ترقی کو متحرک کرنے کی کوشش میں کم ہوا سے مزید رقم پیدا کرنے کی چھ سالہ مہم پر ہیں۔" جیسے ہی فروری 2018 میں فیڈ چیئر کے طور پر یلن کی میعاد ختم ہوئی، مالیاتی مصنفین نے محسوس کیا کہ متعدد اثاثہ جات کی کلاسیں بیک وقت ان قیمتوں کی سطح تک پہنچ رہی ہیں جو مالیاتی بلبلوں سے باہر نہیں دیکھی گئیں۔ پاول نے کہا کہ جب جیروم پاول کو 2018 میں فیڈ چیئر مقرر کیا گیا تو، سود کی شرحوں میں اضافہ کرکے اور مقداری سختی شروع کرکے یلن کو کھولنے کے ان کے ابتدائی فیصلے نے خدشات کو جنم دیا کہ شاید "پاول پٹ" نہ ہو۔ جب 2018 کی چوتھی سہ ماہی میں بازار گرے تو پاول کو اس آرام کو ترک کرنا پڑا اور اس کے الٹ جانے کو پاول پٹ کی پہلی علامت کے طور پر دیکھا گیا۔ جیسے جیسے 2019 کے وسط میں بازاروں میں کمی آتی گئی، پاول نے وال اسٹریٹ انویسٹمنٹ بینکوں کو بڑے پیمانے پر "دوبارہ خریداری کے معاہدے" فراہم کرکے گرین اسپین پٹ کو دوبارہ تخلیق کیا تاکہ اثاثوں کی گرتی ہوئی قیمتوں کو بڑھایا جا سکے اور اس خوف سے کہ ایوریتھنگ ببل کم ہونے والا ہے ؛ اسے اس بات کی تصدیق کے طور پر دیکھا گیا کہ "پاول پٹ" کو مصنوعی طور پر اثاثوں کی اونچی قیمتوں کو برقرار رکھنے کے لیے استعمال کیا جائے گا۔ 2019 کے آخر تک، امریکی اسٹاک کی قیمتیں ان قیمتوں تک پہنچ گئیں جو 1999 کے بعد سے نہیں دیکھی گئیں اور بہت سے بڑے امریکی اثاثوں کی کلاسوں کی قیمتیں اتنی زیادہ تھیں کہ پاولز پٹ پر ایوریتھنگ ببل کو دوبارہ بنانے کا الزام لگایا گیا۔ 2020 میں، کووڈ-19 وبائی مرض کے مالی اثرات کا مقابلہ کرنے اور ہر چیز کے پھٹنے کے لیے ببل پاول نے برنانکے کے ٹولز کو نمایاں مقدار میں براہ راست مقداری نرمی کے ساتھ شامل کیا تاکہ گرتی ہوئی قیمتوں کو بڑھایا جا سکے، جو پاول پٹ کی مزید بنیاد ہے۔ پاول اتنا اہم تھا کہ جون 2020 میں، دی واشنگٹن پوسٹ نے اطلاع دی کہ "فیڈ بغیر کسی ضرورت کے بھی بازاروں کو آگے بڑھانے کا عادی ہے" اور مزید وضاحت کرتے ہوئے: اگست 2020 میں، بلومبرگ نے کووڈ-19 وبائی مرض کے بارے میں پاول کے پالیسی ردعمل کو "انتہائی غیر متناسب" قرار دیا (1996 سے ایلن گرین اسپین کے "غیر معقول جوش و خروش" کے اقتباس کی بازگشت کرتے ہوئے) اور پروفائل شدہ تحقیق سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ فیڈ کی بیلنس شیٹ اب حصص کی گرتی ہوئی قیمتوں کو بچانے یا حصص کی قیمتوں کو کم کرنے کے لیے استعمال ہونے سے مضبوطی سے وابستہ تھی، لیکن یہ کہ اس کا استعمال شاذ و نادر ہی اسٹاک کی انتہائی قیمتوں کی قیمتوں کو کنٹرول کرنے کے لیے کیا جاتا تھا (جیسا کہ امریکی مارکیٹ اگست 2020 میں تجربہ کر رہی تھی)۔ نومبر 2020 میں، بلومبرگ نے نوٹ کیا کہ "پاول پٹ" اب گرین اسپین پٹ یا برنانکے پٹ سے زیادہ انتہا پسند تھا۔ ٹائم نے نوٹ کیا کہ 2020 میں پاول کی مالیاتی مداخلت کا پیمانہ اور اس طرح کی مداخلت کے ضمنی اثر کے طور پر متعدد اثاثوں کے بلبلوں کی رواداری "فیڈ کو ہمیشہ کے لیے تبدیل کر رہی ہے"۔ جنوری 2021 میں، بینک آف انگلینڈ کے سابق ڈپٹی گورنر سر پال ٹکر نے پاول کے اقدامات کو "فیڈ پٹ کا سپرچارڈ ورژن" قرار دیا اور نوٹ کیا کہ اس کا اطلاق بیک وقت تمام اثاثوں پر کیا جا رہا ہے: "یہ اب گرین اسپین پٹ یا برنانکے پٹ یا یلن پٹ نہیں ہے۔ یہ اب فیڈ پٹ ہے اور یہ سب کچھ ہے۔ " دسمبر 2020 تک، پاول کی مالیاتی پالیسی، جسے گولڈمین سیکس یو ایس فنانشل کنڈیشنز انڈیکس (جی ایس ایف سی آئی) کے ذریعے ماپا جاتا ہے، جی ایس ایف سی آئی کی تاریخ میں سب سے زیادہ ڈھیلی تھی اور اس نے ریاستہائے متحدہ میں زیادہ تر بڑے اثاثوں کی کلاسوں میں بیک وقت اثاثوں کے بلبلے پیدا کیے تھے: مثال کے طور پر، ایکوئٹی، ہاؤسنگ اور بانڈز میں۔ کریپٹو کرنسیوں جیسے طاق اثاثوں نے 2020 کے دوران قیمت میں ڈرامائی اضافہ دیکھا اور پاول نے کرپٹو میں 2020 فوربس پرسن آف دی ایئر جیتا۔ دسمبر 2020 میں، فیڈ چیئر جیروم پاول نے مارکیٹ کی اونچی قیمتوں کا جواز پیش کرنے کے لیے "فیڈ ماڈل" کا حوالہ دیتے ہوئے کہا: "اگر آپ پی/ای ایس کو دیکھیں تو وہ تاریخی طور پر زیادہ ہیں، لیکن ایسی دنیا میں جہاں خطرے سے پاک شرح مستقل مدت کے لیے کم ہونے والی ہے، ایکویٹی پریمیم، جو واقعی ایکویٹی رسک لینے کے لیے آپ کو ملنے والا انعام ہے، وہی ہوگا جو آپ دیکھیں گے۔" فیڈ ماڈل کے تخلیق کار، ڈاکٹر یارڈینی نے کہا کہ وبائی امراض کے دوران فیڈ کے مالی اقدامات تاریخ کا سب سے بڑا مالیاتی بلبلہ بن سکتے ہیں۔ دسمبر 2020 میں، بلومبرگ نے نوٹ کیا کہ "جانوروں کی روحیں وال اسٹریٹ میں مشہور طور پر جنگلی چل رہی ہیں، لیکن تعداد کو کم کر رہی ہیں اور یہ بیل مارکیٹ اس سے بھی زیادہ پاگل ہے جو لگتا ہے۔" سی این بی سی کے میزبان جم کریمر نے کہا کہ 2020 کے آخر میں فیڈ کی طرف سے بنائی گئی مارکیٹ "سب سے زیادہ قیاس آرائی پر مبنی" تھی جو انہوں نے کبھی دیکھی تھی۔ 29 دسمبر 2020 کو، آسٹریلیائی فنانشل ریویو نے لکھا کہ "" ہر چیز کا بلبلہ "کاروبار میں واپس آگیا ہے۔" 7 جنوری 2021 کو، آئی ایم ایف کے سابق ڈپٹی ڈائریکٹر ڈیسمنڈ لیچمین نے لکھا کہ فیڈ کی ڈھیلی مالیاتی پالیسی نے بازاروں میں "مارکیٹ کا ہر چیز کا بلبلہ" پیدا کر دیا ہے جو 1929 سے ملتا جلتا ہے۔ 24 جنوری 2021 کو، بلومبرگ نے اطلاع دی کہ "وبائی-ایرا سنٹرل بینکنگ ہر جگہ بلبلے بنا رہی ہے" اور اسے "سب کچھ ریلی" کہا، اس بات کو نوٹ کرتے ہوئے کہ BOJ میں ہاروہیکو کروڈا سمیت دیگر بڑے مرکزی بینکروں نے پاول کی حکمت عملی پر عمل کیا تھا۔ اس کے برعکس، بینک آف چائنا نے 2021 کی پہلی سہ ماہی میں لیکویڈیٹی واپس لینا شروع کر دی۔ 2022 میں فیڈ کال 2022 کے اوائل تک، بڑھتی ہوئی افراط زر نے پاول اور بعد میں دیگر مرکزی بینکوں کو مالی حالات کو نمایاں طور پر سخت کرنے پر مجبور کر دیا جس میں شرح سود میں اضافہ اور مقداری سختی (مقداری نرمی کے برعکس) شامل ہیں، جس کی وجہ سے زیادہ تر اثاثوں کی قیمتوں میں مطابقت پذیر کمی واقع ہوئی (یعنی۔ ہر چیز کے بلبلے کا الٹا اثر)۔ دی اکنامسٹ نے نوٹ کیا کہ "فیڈ پٹ" اب ایک "فیڈ کال" بن گیا تھا (یعنی۔ کال کا آپشن پٹ آپشن کے برعکس ہوتا ہے)۔ جون 2022 تک، وال اسٹریٹ جرنل نے لکھا کہ فیڈ نے "فیڈ ڈال کو فیڈ کال میں تبدیل کر کے" "ہر چیز کے بلبلے کو کچل دیا ہے"۔ جون 2022 تک، امریکی ایکویٹی مارکیٹ نے اپنی 2021 کی بلند ترین سطح سے 20 فیصد کمی درج کی، ایک ایسی صورتحال جس کی وجہ سے تاریخی طور پر "فیڈ پٹ" کو اصلاح کو تبدیل کرنے کے لیے استعمال کیا گیا تھا، تاہم، فیڈ نے اس کے بجائے شرحوں میں اضافہ کرکے اور مقداری سختی میں اضافہ کرکے مارکیٹوں کو مزید سخت کرنے کا انتخاب کیا۔ مالیاتی صحافی فلپ کوگن نے "گرین اسپین پٹ" پر مارکیٹ کے اعتماد کو جے ایم بیری کے ڈرامے، پیٹر پین کے ٹنکربل رجحان سے تشبیہ دیتے ہوئے کہا کہ "سرمایہ کاروں کو یقین تھا کہ مرکزی بینک انہیں بچا لیں گے-اب انہیں خدشہ ہے کہ بینک انہیں دفن کر سکتے ہیں"۔ منی ویک نے اعلان کیا کہ "گرین اسپین پٹ مر چکا ہے"۔ جولائی 2022 میں، ریزرو بینک آف نیوزی لینڈ کے سابق گورنر، گریم وہیلر نے مشترکہ طور پر ایک مقالہ لکھا جس میں کووڈ کے بعد افراط زر میں اضافے کو مرکزی بینکنگ ٹولز اور خاص طور پر فیڈ پٹ ٹول سیٹ کے زیادہ استعمال سے منسوب کیا گیا۔ وہیلر کے مقالے کی اشاعت کے چند دن بعد، آسٹریلیا میں کووڈ کے بعد کے افراط زر میں اضافے میں ریزرو بینک آف آسٹریلیا کے کردار کی ایک آزاد تحقیقات کا آغاز کیا گیا۔ مالیاتی مورخ ایڈورڈ چانسلر نے کہا کہ "مرکزی بینکوں کی غیر مستحکم پالیسیوں نے" ہر چیز کا بلبلہ "پیدا کر دیا ہے، جس سے عالمی معیشت کو افراط زر" ہینگ اوور "کا سامنا کرنا پڑا ہے۔ آسٹرین بزنس سائیکل تھیوری کریڈٹ سائیکل فیڈرل ریزرو لیکویڈیٹی ٹریپ پر تنقید منافع کو نجی بنانا اور نقصانات کو سماجی بنانا قیاس آرائی پر مبنی بلبلہ صفر سود کی شرح کی پالیسی (زیڈ آئی آر پی) حوالہ جات مزید پڑھنے کے لیے بیرونی روابط گرین اسپین پٹ، انویسٹوپیڈیا۔ دی ایوریتھنگ ببل، وینٹی فیئر (اکتوبر 2015) فیڈرل ریزرو کا بڑا تجربہ، فرنٹ لائن (فیڈ پٹ پر دستاویزی فلم، جون 2022) 1980 کی دہائی کی نئی اصطلاحات ریاستہائے متحدہ کی معاشی تاریخ نامزد معاشی نظریات ریاستہائے متحدہ کی مالیاتی پالیسی کے اختیارات (فنانس) ریاستہائے متحدہ کی معاشی پالیسی فیڈرل ریزرو سسٹم معاشیات پر تنقید