Debt intolerance
قرض کی عدم برداشت ایک ایسی اصطلاح ہے جسے کارمین رین ہارٹ، کینتھ روگوف اور میگوئل ساواستانو نے وضع کیا ہے جس میں ابھرتی ہوئی منڈیوں کی بیرونی قرض کی سطح کو سنبھالنے میں ناکامی کا حوالہ دیا گیا ہے جو اسی حالات میں ترقی یافتہ ممالک کے لیے قابل انتظام ہوگی، جس سے لییکٹوز کے عدم برداشت والے افراد سے براہ راست مشابہت پیدا ہوتی ہے۔ قرض کی عدم برداشت کا مفروضہ قرض کی عدم برداشت کا تصور اس انتہائی دباؤ کی طرف اشارہ کرتا ہے جس کا تجربہ بہت سی ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی معیشتیں اپنے بیرونی قرض کی سطح پر کرتی ہیں، یہاں تک کہ جب وہ ترقی یافتہ معیشتوں کے معیار کے لیے قابل قابو ہوں۔ قرض کے عدم برداشت والے ممالک کے لیے، خود مختار خطرہ ان کے قرض کے بوجھ کے سائز کو دیکھتے ہوئے تناسب سے باہر معلوم ہوتا ہے، جس کی وجہ سے انتہائی حالات پیدا ہوتے ہیں جو اکثر اوقات بہت زیادہ اتار چڑھاؤ اور اپنے قرض کے وعدوں کی ادائیگی میں دشواری کا باعث بنتے ہیں۔ یہ مفروضہ اس تجرباتی حقیقت پر مبنی ہے کہ ابھرتی ہوئی معیشتوں میں قرض کے بحران قرض کی سطح پر ہوتے ہیں جنہیں ضرورت سے زیادہ نہیں سمجھا جا سکتا۔ 1970-2008 کی مدت کے دوران درمیانی آمدنی والے ممالک کے قرض کی سطح اور ڈیفالٹ فیصلوں کا تجزیہ کرنے سے یہ مشاہدہ کیا گیا ہے کہ، ڈیفالٹ کے وقت صرف 16 فیصد معاملات میں بیرونی قرض سے GNP کا تناسب 100 فیصد سے زیادہ ہوتا ہے۔ 50 فیصد سے زیادہ ڈیفالٹ 60 فیصد سے کم بیرونی قرض کی سطح پر ہوتے ہیں۔ اور، 19 فیصد واقعات GNP کے 40 فیصد سے کم قرض کی سطح پر ہوتے ہیں۔ اس طرح، ان ممالک میں ڈیفالٹ فیصلوں کو سمجھنے کے لیے، یہ سمجھنا ضروری ہو جاتا ہے کہ محفوظ حد کے تعین کنندگان کیا ہیں۔ قرض کی عدم برداشت کا مفروضہ قرض کی عدم برداشت والے ممالک کی دو کلیدی خصوصیات کو اجاگر کرتا ہے جو 'محفوظ' حد کی وضاحت کرتے ہیں: ڈیفالٹ کی تاریخ اور افراط زر کی سطح۔ بہت سے ممالک جنہوں نے اپنی تاریخ میں ڈیفالٹ کیا ہے، انہوں نے بار بار ایسا کیا ہے، قابل ذکر مماثلت اور ہم آہنگی کے ساتھ، زیادہ تر معاملات میں معاشی بدحالی کے ساتھ موافق ہے۔ عام طور پر، قرض کے عدم برداشت والے ممالک مسلسل ترقی یا کم شرح سود کے ذریعے قرض میں خاطر خواہ کمی حاصل نہیں کرتے ہیں، لیکن انہیں اسے حاصل کرنے کے لیے ڈیفالٹ یا قرض کی تنظیم نو جیسے بڑے کریڈٹ ایونٹ کی ضرورت ہوتی ہے۔ ڈیفالٹ اقساط کی تعداد اور منتر ڈیفالٹ کے ابھرتے ہوئے بازاروں میں "طرز زندگی" بننے کا ایک اہم مسئلہ لاتے ہیں۔ اس مسئلے کا ثبوت اس حقیقت پر منحصر ہے کہ، 1824-2001 کی مدت کے دوران، برازیل اور ارجنٹائن جیسے ممالک یا تو ڈیفالٹ یا قرض کی تنظیم نو پر تھے 26 ٪ وقت، وینزویلا اور کولمبیا 40 ٪ وقت اور میکسیکو 50 ٪ وقت. قرض کے عدم برداشت والے ممالک کی ایک خصوصیت جو سلسلہ وار نادہندہ ہیں ان کا زیادہ قرض لینے کا رجحان ہے۔ لییکٹوز کی عدم برداشت کے ساتھ مشابہت کرنا، یہ دودھ کی لت پیدا کرنے والے لییکٹوز کے عدم برداشت والے افراد کے برابر ہوگا۔ زیادہ قرض لینے کا طرز عمل 1980 اور 1990 کی دہائیوں میں ڈیفالٹ اقساط کی ایک اہم خصوصیت تھی، اور یہ دور اندیش حکومتوں کا نتیجہ تھا جو طویل مدتی اہداف حاصل کرنے کے بجائے، عارضی طور پر کھپت بڑھانے کے لیے خطرہ مول لینے کے لیے تیار تھیں، اور انہیں ضرورت سے زیادہ قرض لینے پر مجبور کرتی تھیں۔ اعلی افراط زر کی نمائش تاریخی طور پر، ممالک نے افراط زر یا ہائیپر انفلیشن کے ذریعے 'ڈی فیکٹو' ڈیفالٹ میکانزم تیار کیا ہے۔ 1824 اور 2001 کے درمیان، سیریل ڈیفالٹروں نے 25 فیصد کے عرصے میں سالانہ افراط زر کی سطح 40 فیصد سے زیادہ دکھائی، جس میں برازیل اور ترکی جیسے ممالک بالترتیب 59 فیصد اور 57.8% کی سطح تک پہنچ گئے۔ اس کے برعکس، غیر ڈیفالٹر ممالک (جیسے ہندوستان، کوریا، ملائیشیا، سنگاپور، اور تھائی لینڈ) نے کبھی بھی اعلی افراط زر کے واقعات کا تجربہ نہیں کیا، جس کا موازنہ صرف صنعتی معیشتوں سے کیا جا سکتا ہے جن کی کوئی بیرونی ڈیفالٹ تاریخ نہیں ہے۔ جوابی دلائل قرض کی عدم برداشت کا مفروضہ یہ اعلان کرتا ہے کہ قرض کا سائز لازمی طور پر کسی ملک کے قرض کی کمزوری سے منسلک نہیں ہے اور یہ موجودہ نتائج پر ماضی کے واقعات (ڈیفالٹ اور افراط زر کی تاریخ) کی مطابقت کو استحقاق دیتا ہے۔ مفروضے کی بنیادی خرابی یہ ہے کہ ماضی اور موجودہ نتائج کے درمیان تعلق ابتدائی تجزیے میں چھوڑے گئے متغیرات سے متاثر ہو سکتا ہے۔ متبادل وضاحتوں نے قرض کی عدم برداشت کو وسیع تر عوامل سے منسوب کیا ہے جنہیں تین اہم زمروں میں تقسیم کیا جا سکتا ہے: ملک کا معاشی معیار، ملک کا سیاسی اور ادارہ جاتی معیار، اور حکومت کا قرض کا معیار۔ سیاسی اور ادارہ جاتی معیار وسیع نقطہ نظر سے، سلسلہ وار ڈیفالٹ اور اعلی افراط زر کی تاریخ ابھرتی ہوئی معیشتوں میں قرض کے بحرانوں کی خصوصیت رکھنے والی ادارہ جاتی کمزوریوں کے ایک بڑے مجموعے کے اشارے ہیں، جیسے کہ نازک مالیاتی ڈھانچے، ناقابل اعتماد پالیسیاں اور کمزور مالیاتی نظام۔ ڈیفالٹ کی مسلسل اقساط کے تجارت، سرمایہ کاری کے بہاؤ اور ترقی پر اہم معاشی اثرات ہوتے ہیں، لیکن وہ ادارہ جاتی کٹاؤ بھی پیدا کرتے ہیں، جس سے معیشت دو اچھی طرح سے طے شدہ شیطانی حلقوں میں ڈوبی رہتی ہے۔ ایک طرف، یہ ملکی اور غیر ملکی مالیاتی منڈیوں کے درمیان روابط کے ذریعے مالیاتی نظام کو ختم کرتا ہے۔ ایک کمزور مالیاتی نظام جرمانے کو ڈیفالٹ تک کم کر دیتا ہے، جس سے ممالک کو قرض کی نچلی سطح پر ڈیفالٹ کرنے پر مجبور کیا جاتا ہے۔ مثال کے طور پر، یہ مالیاتی نظام کو اور بھی کمزور کر دیتا ہے جس سے ڈیفالٹ کے لیے نئی ترغیبات پیدا ہوتی ہیں۔ دوسری طرف، ڈیفالٹ کے مسلسل واقعات ٹیکس سے بچنے اور سرمائے کے اخراج کی حوصلہ افزائی کرکے ٹیکس کے نظام کو کمزور کرتے ہیں، جس سے قرض کی ذمہ داریوں کو پورا کرنا مزید مشکل ہو جاتا ہے۔ یہ ممالک کو یا تو دستیاب ہونے پر اضافی قرض حاصل کرنے پر مجبور کرتا ہے یا زیادہ غیر مستحکم ٹیکس ذرائع کی طرف بڑھنے پر مجبور کرتا ہے، جس سے ٹیکس سے بچنے اور سرمائے کی پروازوں میں اضافہ ہوتا ہے اور اس طرح ایک فیڈ بیک لوپ میں پڑ جاتا ہے جس کی وجہ سے ملک کے لیے اپنے قرض کی ادائیگی کا عہد کرنا زیادہ سے زیادہ مشکل ہو جاتا ہے۔ ادارہ جاتی کمزوریاں تاریخ پر انحصار پیدا کرتی ہیں: ماضی کے واقعات موجودہ نتائج پر فیصلہ کن ہوتے ہیں کیونکہ نادہندہ ممالک مستقبل میں ڈیفالٹ اقساط کا سامنا کرنے کا زیادہ شکار ہوتے ہیں۔ اس کے علاوہ، ناقابل اعتماد پالیسیاں سرمایہ کاروں کی طرف سے کم سطح کی ساکھ پیدا کر سکتی ہیں، جس کی وجہ سے کافی رسک پریمیم ہو سکتا ہے۔ معاشی معیار ابھرتی ہوئی معیشتیں، زیادہ جھٹکوں کا شکار ہونے کی وجہ سے، ترقی یافتہ معیشتوں کے مقابلے میں زیادہ غیر مستحکم ہوتی ہیں۔ زیادہ اتار چڑھاؤ خطرے کے خلاف بیمہ کرنے کے لیے بیرونی بازاروں میں قرض لیتے وقت درکار رسک پریمیم میں اضافہ کرتا ہے۔ گھریلو پیداوار اور تجارت کی شرائط میں اعلی اتار چڑھاؤ ابھرتی ہوئی معیشتوں کی قرض کی صلاحیت کا تعین کرنے والے کلیدی آلات کے طور پر ظاہر ہوتا ہے۔ زیادہ اتار چڑھاؤ زیادہ ڈیفالٹ رسک کو جنم دے گا، جس سے قرض کی کم سطح پر بھی ممالک کی قرض لینے کی صلاحیت محدود ہو جائے گی۔ ان معیشتوں کو مسلسل جھٹکوں کا سامنا کرنا متعدد توازن کے نتائج کا باعث بن سکتا ہے: ایک ایسا ملک جس میں ایک پرسکون حالت میں بالکل پائیدار پالیسی کا موقف ہو سکتا ہے وہ اچانک ایک غیر مستحکم صورتحال کی طرف کود سکتا ہے کیونکہ ڈیفالٹ کا خوف بین الاقوامی سرمایہ کاروں کو بڑے رسک پریمیم کا مطالبہ کرنے پر مجبور کرتا ہے۔ دوسرے لفظوں میں، اگر بازار کسی ملک کی حالت کو "اچھا" مانتا ہے، تو بڑے سرمائے کی آمد ہو سکتی ہے ؛ اگر بازار ملک کو "خراب" حالت میں دیکھتا ہے، تو تیزی سے سرمائے کا اخراج اور بحران پیدا ہو سکتا ہے۔ "متعدد" توازن کے ماحول میں، بیرونی جھٹکے معیشت کو "اچھے" سے "خراب" توازن کی طرف بڑھنے پر مجبور کرتے ہیں۔ قرض کا معیار قرض کا ڈھانچہ اور عارضی واجبات کا وجود قرض کے سائز سے زیادہ خطرناک ہو سکتا ہے۔ قرض کے معیار سے وابستہ کمزوریوں کا تعلق بنیادی طور پر بیلنس شیٹ کی خصوصیات سے ہے، خاص طور پر قرض کی پختگی کا ڈھانچہ، وہ کرنسی جس میں قرض کی نشاندہی کی جاتی ہے اور ایکویٹی جیسے بفرز کی دستیابی جو جھٹکوں سے بچنے میں مدد کر سکتی ہے۔ پختگی کی عدم مطابقت اس وقت پیدا ہوتی ہے جب قرض کی مدت کے ڈھانچے اور متعلقہ اثاثوں کی مدت کے ڈھانچے اور لیکویڈیٹی کے درمیان فرق ہوتا ہے۔ خاص طور پر، اگر قلیل مدتی قرض مائع اثاثوں سے تجاوز کرتے ہیں تو معیشت قلیل مدتی قرض کو واپس نہیں لے سکے گی اور یا تو اس پر دوبارہ گفت و شنید کرنے یا نادہندہ ہونے پر مجبور ہوگی۔ کرنسی میں ملاوٹ اس وقت ہوتی ہے جب وہ کرنسی جس میں قرضوں کی نشاندہی کی جاتی ہے اس کرنسی سے مختلف ہوتی ہے جس میں اثاثوں کی نشاندہی کی جاتی ہے۔ ابھرتی ہوئی معیشتوں میں، اکثر ایسا ہوتا ہے کہ قرض کا ایک بڑا تناسب غیر ملکی کرنسی میں ظاہر ہوتا ہے، جس کی وجہ سے وہ بیلنس شیٹ کے عدم مطابقت کا شکار ہو جاتے ہیں جہاں ادائیگی کی صلاحیت میں اضافہ کیے بغیر قرض کا بوجھ بڑھ جاتا ہے۔ ہر ملک کی ادائیگی کی صلاحیت کے لیے زیادہ قابل عمل کرنسی کے لحاظ سے قرض کو تقسیم کرنے میں دشواری کو اصل گناہ مفروضے کے طور پر لیبل کیا گیا ہے، جو اس ممکنہ وضاحت میں سے ایک کے طور پر ظاہر ہوتا ہے کہ ابھرتے ہوئے ممالک کو قرض کی سطح کو سنبھالنے میں پریشانی کیوں ہوتی ہے جو بصورت دیگر ترقی یافتہ معیشتوں کے لیے قابل انتظام ہوگی۔ سرمایہ کے ڈھانچے میں عدم مطابقت اس وقت ہوتی ہے جب حکومت ایکویٹی کے بجائے قرض کی مالی اعانت پر زیادہ انحصار کرتی ہے۔ اگرچہ ایکویٹی کی ادائیگیاں معیشت کی حالت پر منحصر ہوتی ہیں اور خراب وقت کے دوران بفر کے طور پر کام کرتی ہیں، لیکن خراب وقت میں قرض کی ادائیگیوں میں کوئی تبدیلی نہیں ہوتی ہے جس سے جب معیشت کو دھچکا لگتا ہے تو مالی پریشانی پیدا ہوتی ہے۔ یہ بھی دیکھیں اصل گناہ ابھرتا ہوا بازار قرض سوورین ڈیفالٹ ڈیفالٹ ٹریپ حوالہ جات مالیاتی معاشیات