Macroprudential regulation
میکروپروڈینشل ریگولیشن مالیاتی ریگولیشن کا نقطہ نظر ہے جس کا مقصد مجموعی طور پر مالیاتی نظام (یا "نظامی خطرہ") کے خطرے کو کم کرنا ہے۔ 2000 کی دہائی کے آخر میں مالیاتی بحران کے نتیجے میں، پالیسی سازوں اور معاشی محققین کے درمیان ریگولیٹری فریم ورک کو میکروپروڈینشل نقطہ نظر کی طرف دوبارہ ترتیب دینے کی ضرورت کے بارے میں اتفاق رائے بڑھ رہا ہے۔ تاریخ جیسا کہ کلیمنٹ (2010) نے دستاویز کیا ہے، اصطلاح "میکروپروڈینشل" پہلی بار 1970 کی دہائی کے آخر میں کوک کمیٹی (بینکنگ نگرانی پر باسل کمیٹی کا پیش خیمہ) اور بینک آف انگلینڈ کے غیر شائع شدہ دستاویزات میں استعمال ہوئی تھی۔ لیکن صرف 2000 کی دہائی کے اوائل میں-صنعتی اور اکثر ابھرتے ہوئے بازار کے ممالک میں دو دہائیوں کے بار بار آنے والے مالی بحرانوں کے بعد-ریگولیٹری اور سپروائزری فریم ورک کے لیے میکروپروڈینشل نقطہ نظر کو تیزی سے فروغ دیا گیا، خاص طور پر بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس کے حکام کے ذریعے۔ 2000 کی دہائی کے آخر میں مالی بحران کے نتیجے میں اس کی مطابقت پر ایک وسیع تر معاہدہ طے پایا ہے۔ مقاصد اور جواز میکروپروڈینشل ریگولیشن کا بنیادی مقصد مالیاتی عدم استحکام کے خطرے اور میکرو اکنامک اخراجات کو کم کرنا ہے۔ اسے مالیاتی اداروں کی میکرو اکنامک پالیسی اور روایتی مائیکرو پروڈینشل ریگولیشن کے درمیان فرق کو پر کرنے کے لیے ایک ضروری جزو کے طور پر تسلیم کیا جاتا ہے۔ میکروپروڈینشل بمقابلہ مائیکروپروڈینشل ریگولیشن نظریاتی بنیادوں پر، یہ استدلال کیا گیا ہے کہ پروڈینشل ریگولیشن کی اصلاح میں تین مختلف نمونوں کو مربوط کرنا چاہیے: ایجنسی پیراڈائم، خارجی پیراڈائم، اور موڈ سوئنگ پیراڈائم۔ میکروپروڈینشل ریگولیشن کے کردار پر خاص طور پر ان میں سے آخری دو میں زور دیا گیا ہے۔ ایجنسی کا نمونہ پرنسپل ایجنٹ کے مسائل کی اہمیت کو اجاگر کرتا ہے۔ پرنسپل ایجنٹ کا خطرہ کسی ادارے پر ملکیت اور کنٹرول کی علیحدگی سے پیدا ہوتا ہے جو کنٹرول میں موجود ایجنٹوں کے طرز عمل کو چلا سکتا ہے جو پرنسپل (مالکان) کے بہترین مفاد میں نہیں ہوگا۔ بنیادی دلیل یہ ہے کہ آخری ریزورٹ کے قرض دہندہ اور ڈپازٹ انشورنس فراہم کرنے والے کے اپنے کردار میں، حکومت خطرات اٹھانے کے لیے بینکوں کی ترغیبات کو تبدیل کرتی ہے۔ یہ بنیادی ایجنٹ کے مسئلے کا مظہر ہے جسے اخلاقی خطرہ کہا جاتا ہے۔ مزید واضح طور پر، ڈپازٹ انشورنس اور ناکافی ریگولیٹڈ بینک پورٹ فولیوز کا بقائے باہمی مالیاتی اداروں کو ضرورت سے زیادہ خطرہ مول لینے پر آمادہ کرتا ہے۔ تاہم، یہ نمونہ یہ فرض کرتا ہے کہ خطرہ انفرادی بدکاری سے پیدا ہوتا ہے، اور اس لیے یہ مجموعی طور پر اس نظام پر زور دینے سے متصادم ہے جو میکروپروڈینشل نقطہ نظر کی خصوصیت رکھتا ہے۔ خارجی نمونوں میں، کلیدی تصور کو مالی خارجی کہا جاتا ہے۔ اس کی تعریف ایک بیرونی حیثیت کے طور پر کی گئی ہے جو اس وقت پیدا ہوتی ہے جب ایک اقتصادی ایجنٹ کا عمل قیمتوں پر اثرات کے ذریعے دوسرے ایجنٹ کی فلاح و بہبود کو متاثر کرتا ہے۔ جیسا کہ گرین والڈ اور اسٹگلٹز (1986) نے استدلال کیا، جب معیشت میں مسخیاں ہوتی ہیں (جیسے نامکمل بازار یا نامکمل معلومات)، تو پالیسی کی مداخلت پیریٹو کارکردگی کے لحاظ سے ہر ایک کو بہتر بنا سکتی ہے۔ درحقیقت، متعدد مصنفین نے دکھایا ہے کہ جب ایجنٹوں کو قرض لینے کی رکاوٹوں یا دیگر قسم کے مالی تنازعات کا سامنا کرنا پڑتا ہے، تو مالی خارجیتیں پیدا ہوتی ہیں اور مختلف مسخیاں ظاہر ہوتی ہیں، جیسے کہ زیادہ قرض لینا، ضرورت سے زیادہ خطرہ مول لینا، اور قلیل مدتی قرض کی حد سے زیادہ سطح۔ ان ماحول میں میکروپروڈینشل مداخلت سماجی کارکردگی کو بہتر بنا سکتی ہے۔ بین الاقوامی مالیاتی فنڈ کی پالیسی کے مطالعے میں استدلال کیا گیا ہے کہ مالیاتی اداروں کے درمیان اور ان سے لے کر حقیقی معیشت تک رسک بیرونیتیں مارکیٹ کی ناکامیاں ہیں جو میکروپروڈینشل ریگولیشن کا جواز پیش کرتی ہیں۔ موڈ کے اتار چڑھاؤ کے نمونے میں، جانوروں کی روحیں (کینز) مالیاتی اداروں کے منتظمین کے رویے کو تنقیدی طور پر متاثر کرتی ہیں، جس کی وجہ سے اچھے وقت میں امید کی زیادتی ہوتی ہے اور راستے میں اچانک خطرہ کم ہوجاتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، مالیاتی منڈیوں میں قیمتوں کے اشارے غیر موثر ہو سکتے ہیں، جس سے نظاماتی پریشانی کا امکان بڑھ جاتا ہے۔ اس لیے مستقبل کی طرف دیکھنے والے میکروپروڈینشل سپروائزر کا کردار، غیر یقینی صورتحال کو معتدل کرنا اور مالیاتی اختراع کے خطرات سے آگاہ کرنا جائز ہے۔ نظامی خطرے کے اشارے نظامی خطرے کی پیمائش کرنے کے لیے، میکروپروڈینشل ریگولیشن کئی اشارے پر انحصار کرتا ہے۔ جیسا کہ بورو (2003) میں ذکر کیا گیا ہے، ایک اہم فرق انفرادی اداروں کے خطرے میں شراکت کی پیمائش (کراس سیکشنل طول و عرض) اور ارتقاء کی پیمائش (یعنی. وقت کے ذریعے نظامی خطرے (وقت کی جہت) کی پروسائیکلٹی)۔ خطرے کے کراس سیکشنل طول و عرض کی نگرانی بیلنس شیٹ کی معلومات-کل اثاثوں اور ان کی ساخت، ذمہ داری اور سرمائے کے ڈھانچے کے ساتھ ساتھ اداروں کی تجارتی سیکیورٹیز اور فروخت کے لیے دستیاب سیکیورٹیز کی قیمت پر نظر رکھ کر کی جا سکتی ہے۔ مزید برآں، انٹرمیڈریٹریز (جیسے کووا آر) میں باہمی ربط کا اندازہ لگانے کے لیے دیگر جدید ترین مالیاتی ٹولز اور ماڈل تیار کیے گئے ہیں، اور نظامی خطرے میں ہر ادارے کی شراکت (آچاریہ اور دیگر، 2011 میں "مارجنل متوقع کمی" کے طور پر شناخت کی گئی)۔ خطرے کے وقت کے طول و عرض سے نمٹنے کے لیے، متغیرات کا ایک وسیع مجموعہ عام طور پر استعمال کیا جاتا ہے، مثال کے طور پر: کریڈٹ کا جی ڈی پی سے تناسب، حقیقی اثاثوں کی قیمتیں، بینکنگ سیکٹر کی غیر بنیادی اور بنیادی واجبات کا تناسب، اور مالیاتی مجموعے۔ کچھ ابتدائی انتباہی اشارے تیار کیے گئے ہیں جن میں ان اور مالیاتی اعداد و شمار کے دیگر ٹکڑوں کو شامل کیا گیا ہے (دیکھیں، مثال کے طور پر، بوریو اور ڈریہمین، 2009)۔ مزید برآں، میکرو اسٹریس ٹیسٹوں کو مصنوعی منفی نتائج کے تناظر میں خطرات کی نشاندہی کرنے کے لیے استعمال کیا جاتا ہے۔ میکروپروڈینشل ٹولز بڑی تعداد میں آلات تجویز کیے گئے ہیں ؛ تاہم، اس بارے میں کوئی معاہدہ نہیں ہے کہ میکروپروڈینشل پالیسی کے نفاذ میں کس کو بنیادی کردار ادا کرنا چاہیے۔ ان میں سے زیادہ تر آلات کا مقصد اثاثوں اور ذمہ داری کے پہلوؤں پر مالیاتی نظام کی گردش کو روکنا ہے، جیسے: قرض سے قیمت کے تناسب پر حد اور قرض کے نقصان کی دفعات قرض سے آمدنی کے تناسب پر حد درج ذیل ٹولز ایک ہی مقصد کو پورا کرتے ہیں، لیکن اضافی مخصوص افعال کو ان سے منسوب کیا گیا ہے، جیسا کہ ذیل میں بتایا گیا ہے: کاؤنٹر سائیکلکل کیپٹل کی ضرورت-مصیبت میں بینکوں سے ضرورت سے زیادہ بیلنس شیٹ کے سکڑنے سے بچنے کے لیے۔ لیوریج پر کیپ-بینکوں کے اثاثوں کو ان کی ایکویٹی سے جوڑ کر اثاثوں کی ترقی کو محدود کرنا۔ غیر بنیادی واجبات پر محصول-قیمتوں کی مسخیوں کو کم کرنے کے لیے جو اثاثوں میں ضرورت سے زیادہ اضافے کا سبب بنتی ہیں۔ وقت کے لحاظ سے مختلف ریزرو کی ضرورت-خاص طور پر ابھرتی ہوئی معیشتوں کے لیے محتاط مقاصد کے ساتھ سرمائے کے بہاؤ کو کنٹرول کرنے کے ایک ذریعہ کے طور پر۔ ضرورت سے زیادہ قلیل مدتی قرض کے جمع ہونے کو روکنے کے لیے: لیکویڈیٹی کوریج تناسب لیکویڈیٹی رسک چارجز جو قلیل مدتی فنڈنگ کو سزا دیتے ہیں کیپٹل کی ضرورت کے سرچارجز پختگی کے سائز کے متناسب مماثلت اثاثہ حمایت یافتہ سیکیورٹیز پر کم از کم بال کٹوانے کی ضروریات اس کے علاوہ، مختلف قسم کے عارضی کیپٹل انسٹرومنٹس (مثال کے طور پر، "کنٹینجنٹ کنورٹ ایبلز" اور "کیپٹل انشورنس") کو تجویز کیا گیا ہے تاکہ بحران کی صورت میں بینک کی دوبارہ سرمایہ کاری کو آسان بنایا جا سکے۔) باسل III میں نفاذ باسل III کے کئی پہلو مالیاتی ضابطے کے لیے میکروپروڈینشل نقطہ نظر کی عکاسی کرتے ہیں۔ درحقیقت، بینکنگ نگرانی سے متعلق باسل کمیٹی قواعد کے متن میں مالیاتی اداروں کی نظامی اہمیت کو تسلیم کرتی ہے۔ مزید واضح طور پر، باسل III کے تحت بینکوں کے سرمائے کی ضروریات کو مضبوط کیا گیا ہے اور لیکویڈیٹی کی نئی ضروریات، ایک لیوریج کیپ اور ایک کاؤنٹر سائیکلکل کیپٹل بفر متعارف کرایا گیا ہے۔ نیز، سب سے بڑے اور عالمی سطح پر سب سے زیادہ فعال بینکوں کو زیادہ سے زیادہ اور اعلی معیار کا سرمایہ رکھنے کی ضرورت ہے، جو نظامی خطرے کے لیے کراس سیکشن نقطہ نظر کے مطابق ہے۔ میکروپروڈینشل ٹولز کی تاثیر میکروپروڈینشل ٹولز جیسے سیکٹر مخصوص کیپٹل بفرز، لون ٹو ویلیو کی حدود یا مقامی کرنسیوں میں ذخائر پر ریزرو کی ضروریات یورو کے علاقے میں بینک کے قرضے کو متاثر کرتی ہیں۔ مزید خاص طور پر، غیر ملکی برانچ کے والدین کی رہائش کے ملک میں ان ٹولز میں سختی کا تعلق غیر ملکی برانچ کی طرف سے قرضے میں اضافے سے پایا جاتا ہے، اس نتیجے کا اطلاق 16 یورو ایریا کے ممالک پر ہوتا ہے۔ مزید برآں، یورو ایریا کے گھریلو بینک حقیقی شعبے کو قرض دینے میں اضافہ کرتے ہیں، جب بیرون ملک قرض سے قیمت کی حدود کو سخت کیا جاتا ہے۔ سورینا (2009) کا استدلال ہے کہ متحرک قرض کے نقصان کی دفعات (جولائی 2000 میں متعارف کرائی گئی) اسپین میں بینکنگ میں گردش سے نمٹنے کے لیے مددگار ہیں، کیونکہ بینک برے وقت کے لیے بفر بنانے کے قابل ہیں۔ امریکہ میں، کسی غیر ملکی ملک کی طرف سے قرض سے قیمت کے تناسب اور مقامی کرنسی کے ذخائر کی ضروریات کو سخت کرنا امریکی شاخوں اور غیر ملکی بینکوں کے ماتحت اداروں کی طرف سے بڑھتے ہوئے قرضے سے وابستہ پایا جاتا ہے۔ مزید برآں، امریکہ سے باہر سخت سرمائے کی ضروریات امریکی بینکوں کے ذریعہ گھریلو قرضے کو امریکہ اور دوسرے ممالک میں منتقل کرتی ہیں، جبکہ امریکی سرمائے کی سخت ضروریات امریکی بینکوں کے ذریعہ غیر ملکی رہائشیوں کو قرض دینے میں کمی کرتی ہیں۔ برطانیہ کے اعداد و شمار کا استعمال کرتے ہوئے، ایر اور دیگر۔ (2012) پتہ چلا کہ برطانیہ میں غیر منضبط بینک ریگولیٹڈ بینکوں پر وقت کے لحاظ سے مختلف کم از کم سرمائے کی ضروریات کی وجہ سے کریڈٹ سپلائی میں ہونے والی تبدیلیوں کو جزوی طور پر آفسیٹ کرنے میں کامیاب رہے ہیں۔ لہذا، وہ بینک کیپٹل کے میکروپروڈینشل ریگولیشن کے ممکنہ طور پر کافی "رساو" کا اندازہ لگاتے ہیں۔ ابھرتی ہوئی منڈیوں کے لیے، کئی مرکزی بینکوں نے کم از کم 1997 کے ایشیائی مالیاتی بحران اور 1998 کے روسی مالیاتی بحران کے بعد سے میکروپروڈینشل پالیسیاں (مثال کے طور پر ریزرو کی ضروریات کا استعمال) لاگو کی ہیں۔ ان میں سے زیادہ تر مرکزی بینکوں کے حکام کا خیال ہے کہ اس طرح کے آلات نے 2000 کی دہائی کے آخر میں مالیاتی بحران کے تناظر میں ان کے گھریلو مالیاتی نظام کی لچک میں مؤثر طریقے سے حصہ ڈالا۔ میکروپروڈینشل ریگولیشن کی لاگت طویل مدتی اقتصادی ترقی پر مالیات کے مثبت اثرات کے بارے میں نظریاتی اور تجرباتی ثبوت دستیاب ہیں۔ اس کے مطابق مالیاتی منڈیوں کی حرکیات اور اس کے نتیجے میں سرمایہ کاری اور اقتصادی ترقی پر میکروپروڈینشل پالیسیوں کے اثرات کے بارے میں خدشات اٹھائے گئے ہیں۔ پوپوو اینڈ سمیٹس (2012) اس طرح تجویز کرتے ہیں کہ میکروپروڈینشل ٹولز کو زیادہ قرض لینے سے چلنے والے مہنگے عروج کے دوران زیادہ طاقت سے استعمال کیا جائے، بیرونی ذرائع کو نشانہ بنایا جائے لیکن ترقی میں مالیاتی منڈیوں کی مثبت شراکت کو محفوظ رکھا جائے۔ میکروپروڈینشل نقطہ نظر کے ذریعہ مضمر اعلی سرمائے کی ضروریات کی لاگتوں کا تجزیہ کرنے میں، ہینسن اور دیگر۔ (2011) رپورٹ کریں کہ قرض لینے والوں کے لیے قرض کی شرحوں پر طویل مدتی اثرات مقداری طور پر کم ہونے چاہئیں۔ کچھ نظریاتی مطالعات سے پتہ چلتا ہے کہ میکروپروڈینشل پالیسیاں طویل مدتی اوسط ترقی میں مثبت کردار ادا کر سکتی ہیں۔ مثال کے طور پر، جین اور کورینک (2011) سے پتہ چلتا ہے کہ مالیاتی لبرلائزیشن کے تحت پیدا ہونے والے بحرانوں کی خارجی خصوصیات کے ساتھ ایک ماڈل میں، اچھی طرح سے ڈیزائن کردہ میکروپروڈینشل ریگولیشن دونوں بحران کے خطرے کو کم کرتے ہیں اور طویل مدتی ترقی میں اضافہ کرتے ہیں کیونکہ یہ تیزی اور ٹوٹ پھوٹ کے چکروں کو کم کرتا ہے۔ ادارہ جاتی پہلو میکروپروڈینشل سپروائزری اتھارٹی کسی ایک ادارے کو دی جا سکتی ہے، موجودہ (جیسے مرکزی بینک) یا نئے، یا مختلف اداروں (جیسے مالیاتی اور مالیاتی حکام) کے درمیان مشترکہ ذمہ داری ہو سکتی ہے۔ مثال کے طور پر، ریاستہائے متحدہ میں نظامی خطرے کا انتظام 2010 میں قائم ہونے والی مالیاتی استحکام نگرانی کونسل (ایف ایس او سی) میں مرکوز ہے۔ اس کی صدارت امریکی وزیر خزانہ کرتے ہیں اور اس کے اراکین میں فیڈرل ریزرو سسٹم کے چیئرمین اور تمام اہم امریکی ریگولیٹری ادارے شامل ہیں۔ یورپ میں، یہ کام 2010 سے ایک نئے ادارے، یورپی سسٹمیک رسک بورڈ (ای ایس آر بی) کو بھی تفویض کیا گیا ہے، جس کی کارروائیوں کو یورپی سنٹرل بینک کی حمایت حاصل ہے۔ اپنے امریکی ہم منصب کے برعکس، ای ایس آر بی میں براہ راست نفاذ کی طاقت کا فقدان ہے۔ مرکزی بینکوں کا کردار قیمتوں کے استحکام کو برقرار رکھنے کے اپنے مقصد کے حصول میں، مرکزی بینک حقیقی اور مالیاتی منڈیوں کے ارتقا پر توجہ دیتے ہیں۔ اس طرح، میکروپروڈینشل اور مانیٹری پالیسی کے درمیان ایک تکمیلی تعلق کی وکالت کی گئی ہے، چاہے میکروپروڈینشل نگران اتھارٹی خود مرکزی بینک کو ہی نہ دی گئی ہو۔ مالیاتی استحکام نگرانی کونسل اور یورپی سسٹمیک رسک بورڈ جیسے اداروں کے تنظیمی ڈھانچے سے اس کی اچھی عکاسی ہوتی ہے، جہاں مرکزی بینکروں کی فیصلہ کن شرکت ہوتی ہے۔ یہ سوال کہ آیا مالیاتی پالیسی کو مالیاتی عدم توازن کا براہ راست مقابلہ کرنا چاہیے، زیادہ متنازعہ ہے، حالانکہ اسے درحقیقت اثاثوں کی قیمت کے بلبلوں سے نمٹنے کے لیے ایک عارضی اضافی آلے کے طور پر تجویز کیا گیا ہے۔ بین الاقوامی جہت بین الاقوامی سطح پر، میکروپروڈینشل ریگولیشن سے رساو اور ثالثی کے کئی ممکنہ ذرائع ہیں، جیسے کہ غیر ملکی شاخوں کے ذریعے بینکوں کا قرضہ اور براہ راست سرحد پار قرضہ۔ نیز، جیسے جیسے ابھرتی ہوئی معیشتیں دانشمندانہ مقاصد کے ساتھ سرمائے کے بہاؤ پر کنٹرول عائد کرتی ہیں، دوسرے ممالک کو منفی اثرات کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔ لہذا، میکروپروڈینشل پالیسیوں کی عالمی ہم آہنگی کو ان کی تاثیر کو فروغ دینے کے لیے ضروری سمجھا جاتا ہے۔ بینک ریگولیشن یورپی سسٹمیک رسک بورڈ فنانشل ریگولیشن فنانشل اسٹیبلٹی بورڈ فنانشل اسٹیبلٹی اوورسائٹ کونسل مائیکروپروڈینشل ریگولیشن آفس آف فنانشل ریسرچ حوالہ جات مزید پڑھنے اور بیرونی لنکس کانفرنس میکروپروڈینشل ریگولیشن اینڈ پالیسی (بی آئی ایس-بی او کے، 2011)، جنوری 2011 کو بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس اور بینک آف کوریا کے زیر اہتمام مشترکہ طور پر منعقدہ کانفرنس "میکروپروڈینشل ریگولیشن اینڈ پالیسی" کے دوران پیش کردہ مضامین کا مجموعہ۔ سروے آف سسٹمیک رسک اینالٹکس (1/10/2012) دیمیتریوس بسیاس، مارک فلڈ، اینڈریو ڈبلیو لو، اسٹاوروس والاوانیس آفس آف فنانشل ریسرچ اینڈ فنانشل اسٹیبلٹی اوورسائٹ کونسل کانفرنس، جس کا عنوان ہے "میکروپروڈینشل ٹول کٹ: پیمائش اور تجزیہ" دسمبر 1-2، 2011 واشنگٹن ڈی سی۔ ایک ادبی جائزہ (گلاٹی اور موسنر، 2011) میکروپروڈینشل پالیسی پر ورکنگ گروپ کی رپورٹ جو گروپ آف تھری میکرو اکنامک پالیسی فنانشل ریگولیشن سسٹمیک رسک بزنس سائیکل کے ذریعہ قائم کی گئی ہے۔