Dedicated portfolio theory
நிதித்துறையில் அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாடு, எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் கணிக்கக்கூடிய நீரோட்டத்தை உருவாக்குவதற்காக கட்டப்பட்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் பண்புகள் மற்றும் அம்சங்களைக் கையாள்கிறது. பத்திரங்கள் மற்றும்/அல்லது பிற நிலையான வருமானப் பத்திரங்களை (வைப்புத்தொகைச் சான்றிதழ்கள் போன்றவை) வாங்குவதன் மூலம் இது அடையப்படுகிறது, அவை வழக்கமாக முதிர்வு வரை வைத்திருக்க முடியும் மற்றும் கூப்பன் வட்டியிலிருந்து இந்த கணிக்கக்கூடிய நீரோட்டத்தை உருவாக்கலாம் மற்றும்/அல்லது ஒவ்வொரு பத்திரத்தின் முக மதிப்பையும் திருப்பிச் செலுத்தலாம். எதிர்கால கடன்களின் காரணமாக கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கங்களின் நேரத்துடன் (மற்றும் டாலர்கள்) சரியாக பொருந்தக்கூடிய வகையில் பணப்புழக்கங்களின் ஓட்டத்தை உருவாக்குவதே குறிக்கோள். இந்த காரணத்திற்காக இது சில நேரங்களில் பணப் பொருத்தம் அல்லது பொறுப்பு சார்ந்த முதலீடு என்று அழைக்கப்படுகிறது. பணப்புழக்கங்களுடன் பொருந்தக்கூடிய சரியான முதிர்வுகளுடன் சரியான அளவுகளில் மிகக் குறைந்த விலையுள்ள பத்திரங்களின் சேகரிப்பைத் தீர்மானிப்பது ஒரு பகுப்பாய்வு சவாலாகும், இதற்கு ஓரளவு கணித நுட்பம் தேவைப்படுகிறது. கல்லூரி அளவிலான பாடப்புத்தகங்கள் பொதுவாக நிலையான வருமான பத்திரங்களின் பயன்பாட்டிற்காக அர்ப்பணிக்கப்பட்ட தங்கள் அத்தியாயங்களில் "பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோக்கள்" அல்லது "பிரத்யேக பத்திர போர்ட்ஃபோலியோக்கள்" என்ற கருத்தை உள்ளடக்குகின்றன. அர்ப்பணிப்பு போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாட்டின் மிகச் சிறந்த எழுத்தாளரான மார்ட்டின் எல். லீபோவிட்ஸ், அர்ப்பணிப்பு போர்ட்ஃபோலியோக்களை "பணப் பொருத்தம்" போர்ட்ஃபோலியோக்கள் என்று முதன்முதலில் குறிப்பிட்டார். பாண்ட் போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு என்று அழைக்கப்படும் நுட்பத்தின் எளிய வழக்கு அவை என்பதை அவர் நிரூபித்தார். அதன் வரலாற்றைப் பற்றிய தனது ஓவியத்தில், நோய்த்தடுப்பு மருந்தின் தோற்றத்தை ஃப்ரெடெரிக் ஆர். மெக்காலே கண்டுபிடித்தார், அவர் 1938 ஆம் ஆண்டில் நிலையான வருமான பத்திரங்களுக்கான "காலம்" என்ற கருத்தை முதன்முதலில் பரிந்துரைத்தார். காலம் என்பது கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் மற்றும் பத்திரத்தின் மீட்பின் சராசரி ஆயுளைக் குறிக்கிறது மற்றும் வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களை பத்திரத்தின் மதிப்பின் நிலையற்ற தன்மையுடன் இணைக்கிறது. ஒரு வருடம் கழித்து, ஜே. ஆர். ஹிக்ஸ் சுயாதீனமாக "சராசரி காலம்" என்று குறிப்பிடப்படும் இதேபோன்ற சூத்திரத்தை உருவாக்கினார். ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் வைத்திருக்கும் பத்திரங்களின் கால அளவை அந்த பத்திரங்கள் நிதியளிக்கும் கடன்களின் காலத்துடன் பொருத்துவதன் மூலம், வட்டி விகித மாற்றங்களின் விளைவுகளை முழுமையாகக் குறைக்கலாம் அல்லது ரத்து செய்யலாம் என்று கூப்மன்ஸ் ஒரு அறிக்கையில் சுட்டிக்காட்டினார். நோய்த்தடுப்பு மருந்து. 1945 ஆம் ஆண்டில், பால் சாமுவேல்சன் அடிப்படையில் அதே கருத்தை உருவாக்கி, அதை "எடையுள்ள சராசரி கால அளவு" என்று அழைத்தார். இந்த ஆரம்பகால ஆராய்ச்சியாளர்கள் யாரும் ஒருவருக்கொருவர் பணியை மேற்கோள் காட்டவில்லை, ஒவ்வொருவரும் கருத்தை சுயாதீனமாக உருவாக்கினர். இந்த வேலை 1952 ஆம் ஆண்டு பிரிட்டிஷ் ஆக்சூரி எஃப். எம். ரெடிங்டனின் காகிதத்தில் உச்சக்கட்டத்தை அடைந்தது. லாரன்ஸ் ஃபிஷர் மற்றும் ரோமன் வெயில் ஆகியோர் கல்வி சமூகத்திற்கு நோய்த்தடுப்பு மருந்தை மீண்டும் ஒரு பத்திரிகை கட்டுரையில் அறிமுகப்படுத்திய 1971 வரை இந்த பணி பெரும்பாலும் புறக்கணிக்கப்பட்டது, இது 1969 ஆம் ஆண்டு பத்திரங்களின் விலை ஆராய்ச்சி மையத்திற்காக எழுதப்பட்ட அறிக்கையைத் தொடர்ந்து வந்தது. சிறிது காலத்திற்குப் பிறகு, 1972இல் ஐ. டி. வாண்டர்ஹூஃப் இந்த கருத்தை அமெரிக்க காப்பீட்டு சமூகத்திற்கு வழங்கினார். வட்டி விகிதங்கள் உயரத் தொடங்கியதும், நோய்த்தடுப்பு, காலம் மற்றும் அர்ப்பணிப்பு பற்றிய கல்விக் கட்டுரைகள் அதிக எண்ணிக்கையில் தோன்றத் தொடங்கின. விகிதங்கள் அவற்றின் நீண்ட கால சராசரியை விட மேலும் மேலும் உயர்ந்ததால், நிதி முதலீட்டுத் துறை கவனம் செலுத்தத் தொடங்கியது, மேலும் அவர்களின் விசாரணைகள் கல்வி ஆராய்ச்சியாளர்களின் கவனத்தை அதிகளவில் ஈர்த்தன. அதிக விகிதங்கள் முன்னெப்போதும் இல்லாத வருவாய் விகிதங்களை அடைக்க அனுமதிக்கும் என்பதை உணர்ந்து, வரையறுக்கப்பட்ட-நன்மை ஓய்வூதிய நிதி மேலாளர்கள் கருத்துகளை ஏற்றுக்கொண்டனர். கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் மற்றும் பிற உயர்மட்ட நிறுவனங்கள் பத்திர போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் தங்கள் நிறுவன அளவிலான போர்ட்ஃபோலியோக்களில் கோட்பாட்டைப் பயன்படுத்த உதவும் வகையில் மென்பொருளைத் தயாரிக்கத் தொடங்கினர். இலக்கியத்தில் பயன்படுத்தப்படும் பெரும்பாலான எடுத்துக்காட்டுகள் பொதுவாக பல நூறு மில்லியன் டாலர்களைக் கொண்ட இலாகாக்களைப் பயன்படுத்தின. 1981 ஆம் ஆண்டில், லீபோவிட்ஸ் மற்றும் வெய்ன்பெர்கர் ஆகியோர் "தற்செயலான நோய்த்தடுப்பு" குறித்த ஒரு அறிக்கையை வெளியிட்டனர், இது பத்திர போர்ட்ஃபோலியோக்களின் செயலில் நிர்வாகத்தை நோய்த்தடுப்பு மருந்துடன் கலப்பது பற்றி விவாதித்தது. லீபோவிட்ஸ் 1986 ஆம் ஆண்டில் அர்ப்பணிக்கப்பட்ட இலாகாக்களை வரையறுக்கும் இரண்டு பகுதிகளாக ஒரு கட்டுரையை வெளியிட்டார். கோட்பாட்டு வேலை மற்றும் நடைமுறை ஆர்வத்தின் பக்க நன்மைகளில் ஒன்று பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள் போன்ற புதிய நிலையான வருமான கருவிகளின் வளர்ச்சியாகும். அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவின் எடுத்துக்காட்டு அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களில் பெரும்பாலான அசல் பணிகள் ஓய்வூதிய நிதிகள் போன்ற பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்காக செய்யப்பட்டிருந்தாலும், மிக சமீபத்திய பயன்பாடுகள் தனிப்பட்ட முதலீட்டில் உள்ளன. இந்த உதாரணம் இந்த ஆண்டு ஓய்வு பெற விரும்பும் ஒரு தம்பதியர் (2018 போன்ற 20XY என்று அழைக்கவும்) மற்றும் ஏற்கனவே தங்கள் செலவுகளை ஈடுகட்ட பணத்தை ஒதுக்கியுள்ளனர். சமூகப் பாதுகாப்பு சில வருமானங்களை வழங்கும், ஆனால் மீதமுள்ளவை அவர்களின் போர்ட்ஃபோலியோவிலிருந்து வர வேண்டும். இந்த ஆண்டின் செலவுகளுக்கு கூடுதலாக $2,000,000 மதிப்புள்ள ஓய்வூதிய போர்ட்ஃபோலியோவை அவர்கள் குவித்துள்ளனர். பொதுவாக, ஓய்வூதிய போர்ட்ஃபோலியோக்கள் இன்னும் ஓய்வூதியத்தை நெருங்காத இளையவர்களுக்கு சொந்தமான போர்ட்ஃபோலியோக்களை விட தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் அதிக சதவீத பத்திரங்களைக் கொண்டுள்ளன. இளம் முதலீட்டாளர்களுக்கான 80/20 அல்லது 90/10 பங்கு/பத்திர ஒதுக்கீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது, மிகவும் பொதுவான ஓய்வூதிய போர்ட்ஃபோலியோ ஒரு 60/40 பங்கு/பத்திர ஒதுக்கீடாக இருக்கும். குறைந்தபட்சம் 30 ஆண்டுகள் நீடிக்கும் ஒரு ஓய்வூதிய போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்க ஓய்வூதிய திரும்பப் பெறும் விகிதங்களுக்கான ஒரு பொதுவான விதியைப் பின்பற்றி, அவர்கள் அடுத்த ஆண்டு தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவிலிருந்து 5 சதவீதத்திற்கு மேல் திரும்பப் பெறக்கூடாது ($100,000). அவர்கள் அதை ஒவ்வொரு ஆண்டும் முந்தைய ஆண்டின் பணவீக்கத்தின் அளவால் அதிகரிக்கலாம். பழமைவாதியாக இருக்க, அவர்கள் வருடாந்திர பணவீக்க விகிதத்தை 3 சதவீதமாக திட்டமிடுவார்கள் (அவர்கள் அதை செலவழிக்காமல் இருக்கலாம், ஆனால் பாதுகாப்பு வேண்டும்). அட்டவணை 1, திட்டமிடப்பட்ட பணப்பரிவர்த்தனைகளை பட்டியலிடுகிறது. இந்த திரும்பப் பெறுதல்கள் தம்பதியினருக்கு ஓய்வு பெற்ற முதல் எட்டு ஆண்டுகளில் வாழ்க்கைச் செலவுகளுக்குத் தேவையான வருடாந்திர "வருமானத்தை" குறிக்கின்றன. எட்டு ஆண்டுகளில் தேவைப்படும் மொத்த பணப்புழக்கம் $889,234 ஆகும் என்பதை நினைவில் கொள்க. அட்டவணை 2 தொடர்ச்சியான பத்திரங்கள் மற்றும் குறுந்தகடுகளைக் காட்டுகிறது, அவற்றின் கூப்பன் மற்றும் அசல் கொடுப்பனவுகள் அட்டவணை 1 இல் உள்ள இலக்கு பணப்புழக்க நெடுவரிசையில் காட்டப்பட்டுள்ள வருமானத்தின் நீரோட்டத்துடன் பொருந்தும் (விகிதங்கள் இந்த உதாரணத்திற்கு கற்பனையானவை). முதல் ஆண்டிற்கான போர்ட்ஃபோலியோ மூலம் உருவாக்கப்படும் பணப்புழக்கம் $100,380 ஆக இருக்கும். இது அடுத்த ஆண்டு பிப்ரவரி 15 ஆம் தேதி முதிர்ச்சியடையும் பத்திரத்தின் அசல் தொகையையும், மற்ற அனைத்து பத்திரங்களிலிருந்தும் வரும் கூப்பன் வட்டி கொடுப்பனவுகளையும் உள்ளடக்கியது. அடுத்த ஆண்டும் அதற்குப் பிந்தைய ஒவ்வொரு ஆண்டும் இதே நிலைதான் இருக்கும். எட்டு ஆண்டுகளில் உருவாக்கப்பட்ட மொத்த பணப்புழக்கங்கள் $889,350 ஆக உள்ளன, இது இலக்கு பணப்புழக்க தொகையான $889,234 உடன் ஒப்பிடும்போது, 116 டாலர் மட்டுமே வித்தியாசம். முதல் ஆண்டைப் போலவே, பணப்புழக்கங்கள் ஒவ்வொரு ஆண்டும் தேவைப்படும் இலக்கு பணப்புழக்கங்களுக்கு மிக அருகில் உள்ளன. இந்த போட்டி சரியானதாக இருக்க முடியாது, ஏனெனில் பத்திரங்கள் வழக்கமாக $1,000 மதிப்புகளில் ($5,000 மதிப்புகளில் உள்ள நகராட்சி பத்திரங்கள்) வாங்கப்பட வேண்டும். இருப்பினும், மிகவும் அதிநவீன கணித உகப்பாக்கம் நுட்பங்களைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், 99 சதவீதம் அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட தொடர்புகளை பொதுவாகப் பெறலாம். இந்த நுட்பங்கள் பணப்புழக்கங்களை பூர்த்தி செய்வதற்கான செலவைக் குறைக்கும் வகையில் எந்த பத்திரங்களை வாங்க வேண்டும் என்பதையும் தீர்மானிக்கின்றன, இது இந்த எடுத்துக்காட்டில் $747,325 ஆகும். இந்த எடுத்துக்காட்டில், பத்திரங்கள் அனைத்தும் பிப்ரவரி 15 அன்று, முதல் காலாண்டின் நடுப்பகுதியில் முதிர்ச்சியடைகின்றன என்பதை நினைவில் கொள்க. போர்ட்ஃபோலியோவை செயல்படுத்திய ஆண்டு விழா தேதி போன்ற பிற தேதிகள் பயன்படுத்தப்படலாம். இது தம்பதியினருக்கான ஆரம்ப பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோவாக இருக்கும். ஆனால் அவர்கள் 30 அல்லது 40 ஆண்டுகள் நீடிக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்ட வாழ்நாள் நிதி திட்டத்தை வைத்திருப்பார்கள். காலப்போக்கில், ஒவ்வொரு ஆண்டும் அதே 8 ஆண்டு கால எல்லையை பராமரிக்க போர்ட்ஃபோலியோ புதுப்பிக்கப்பட வேண்டும் அல்லது முன்னோக்கி உருட்டப்பட வேண்டும் என்று அர்த்தம். 8 ஆண்டு முதிர்வு அல்லது அதற்கு சமமான மற்றொரு பத்திரத்தைச் சேர்ப்பதன் மூலம் கால எல்லையை நீட்டிக்க முடியும். எனவே ஒரு வழக்கமான அடிப்படையில் நீட்டிப்பது முதலீட்டாளரின் முழு வாழ்நாளிலும் பாதுகாக்கப்பட்ட வருமானத்தின் 8 ஆண்டு எல்லைகளின் தொடர்ச்சியான தொடரை வழங்கலாம் மற்றும் சுய வருடாந்திரத்திற்கு சமமாக மாறும். ஒவ்வொரு ஆண்டும் தானாகவே நிரப்பப்படுகிறதா அல்லது பிற அளவுகோல்கள் பூர்த்தி செய்யப்பட்டால் மட்டுமே முதலீட்டாளர் அல்லது ஆலோசகரின் நுட்பமான அளவைப் பொறுத்தது. அடுத்த 8 ஆண்டுகளுக்கு கணிக்கக்கூடிய வருமானத்தை வழங்க அர்ப்பணிக்கப்பட்டிருப்பதால், 8 ஆண்டுகால பத்திரங்களை ஒரு "வருமான போர்ட்ஃபோலியோ" என்று கருதலாம். மீதமுள்ள போர்ட்ஃபோலியோவை "வளர்ச்சி போர்ட்ஃபோலியோ" என்று கருதலாம், ஏனெனில் இது வருமான போர்ட்ஃபோலியோவை நிரப்புவதற்குத் தேவையான வளர்ச்சியை வழங்க அர்ப்பணிக்கப்பட்டுள்ளது. வளர்ச்சி போர்ட்ஃபோலியோ போதுமான வளர்ச்சியை அடைய பங்குகளில் முதலீடு செய்யப்படும். அர்ப்பணிப்பு போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாட்டிலிருந்து வடிவமைக்கப்பட்ட முதலீட்டு உத்திகளை மதிப்பிட சமீபத்திய ஆராய்ச்சி முயன்றது. ஹக்ஸ்லி, பர்ன்ஸ் மற்றும் பிளெட்சர் ஆகியோர் பொருத்தமான வளர்ச்சி போர்ட்ஃபோலியோ உத்திகளை உருவாக்குவதில் பரிமாற்றங்களை ஆராய்ந்தனர். ஓய்வூதியத்திற்கான பிற பொதுவான முதலீட்டு உத்திகளுக்கு எதிராக அர்ப்பணிக்கப்பட்ட இலாகாக்களின் செயல்திறனை ஃபோ ஒப்பிட்டார். அனைத்து ஒப்பீடுகளிலும், அர்ப்பணிப்பு போர்ட்ஃபோலியோ அணுகுமுறை சிறந்த முடிவுகளை வழங்கியது. எடுத்துக்காட்டில் காட்டப்பட்டுள்ள நிலையான வருமான பத்திரங்கள் உயர் தரமானவை, பாதுகாப்பான "முதலீட்டு தர" நிலையான வருமான பத்திரங்கள், குறுந்தகடுகள் மற்றும் அரசு நிதியுதவி பெறும் ஏஜென்சி பத்திரங்கள், இவை அனைத்தும் இயல்புநிலை அபாயத்தைத் தவிர்ப்பதற்காக தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டுள்ளன என்பதை நினைவில் கொள்க. அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களும் பயன்படுத்தப்படலாம். ஆனால் அவை குறைந்த விளைச்சலைக் கொண்டுள்ளன, அதாவது அதே ஓட்டங்களை பூர்த்தி செய்ய கருவூலங்களின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ சிடி மற்றும் ஏஜென்சிகளை விட அதிகமாக செலவாகும். டிரிபிள்-ஏ மதிப்பிடப்பட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் மற்றொரு விருப்பமாகும் மற்றும் பொதுவாக அதிக விளைச்சலைக் கொண்டுள்ளன, ஆனால் கோட்பாட்டளவில் அரசாங்கத்தால் வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களை விட ஆபத்தானவை. மேலும், அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களுக்குத் தேவையான பரந்த அளவிலான முதிர்வுகள் காரணமாக 2008 ஆம் ஆண்டின் நிதி நெருக்கடிக்குப் பிறகு மூன்று-ஏ மதிப்பிடப்பட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் பற்றாக்குறையாக மாறிவிட்டன. அதிக அபாயங்களை எடுக்க விரும்பும் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் அதிக விளைச்சலின் வெளிச்சத்தில் ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய எந்தவொரு தரமான பத்திரத்தையும் பயன்படுத்தலாம், இருப்பினும் பாதுகாப்பு என்பது ஓய்வூதியத்திற்கு மிக முக்கியமானது. அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாட்டின் இரண்டாம் இலக்கு, பரிசீலிக்கப்பட வேண்டிய பத்திரங்களின் குறைந்தபட்ச தரம் குறித்த தேவைகளைக் கருத்தில் கொண்டு, தேவையான பணப்புழக்கங்களை மிகக் குறைந்த செலவில் வழங்கும் பத்திரங்களைத் தேர்ந்தெடுப்பது என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள் (இதனால் கணக்கீட்டின் தேவை). இந்த கற்பனையான எடுத்துக்காட்டில், பரிவர்த்தனை செலவுகள் மற்றும் கட்டணங்களைத் தவிர்த்து, இந்த ஆரம்ப தொகுப்பு பத்திரங்களை வாங்குவதற்கான செலவு $747,325 ஆகும், ஆனால் உண்மையான செலவு விளைச்சல், பயன்படுத்தப்பட்ட பத்திரங்களின் தரம் மற்றும் கால எல்லையின் நீளம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்து மாறுபடும். இது பணப்புழக்கங்களுக்கான தொடக்க நேரத்தையும் சார்ந்திருக்கும். இந்த தம்பதியினர் ஐந்து ஆண்டுகளில் ஓய்வு பெற திட்டமிட்டால், அவர்கள் ஓய்வு பெறும் தேதியுடன் ஒத்துப்போகும் வகையில் தொடக்க நேரத்தை ஒத்திவைக்கலாம். அவர்கள் ஒரு பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோவை வாங்குவார்கள், அதன் முதல் பத்திரமானது ஐந்து ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும், இரண்டாவது ஆறு ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும். இந்த பத்திரங்களில் விளைச்சல் அதிகமாக இருக்கும், ஏனெனில் அவை விளைச்சல் வளைவில் மேலும் அதிகமாக உள்ளன. எந்தவொரு பத்திரமும் பூஜ்ஜிய கூப்பன் பத்திரங்களாக இருக்கலாம் என்பதை நினைவில் கொள்க, அதாவது அவை எந்த கூப்பன் வட்டியையும் செலுத்துவதில்லை. முற்றிலும் பூஜ்ஜிய கூப்பன் பத்திரங்களைக் கொண்ட ஒரு பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவது எளிதாக இருக்கும், ஆனால் அவற்றின் விளைச்சல் பெரும்பாலும் கூப்பன் பத்திரங்களை விட குறைவாக இருக்கலாம். பூஜ்ஜியங்களுடன் மற்றொரு சிக்கல் என்னவென்றால், உண்மையில் வட்டி எதுவும் பெறப்படவில்லை என்றாலும், பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரத்தின் மதிப்பு அதிகரித்தால் (அது வரி விதிக்கக்கூடிய கணக்கில் உள்ளது என்று வைத்துக்கொள்வோம்) ஒவ்வொரு ஆண்டும் வரி செலுத்தப்பட வேண்டும். எங்கள் உதாரணத்திற்குத் திரும்பினால், இந்த "வருமான போர்ட்ஃபோலியோ" உண்மையில் வாங்கப்பட்டது என்றும், மீதமுள்ள நிதிகள் பங்கு பரஸ்பர நிதிகளின் "வளர்ச்சி போர்ட்ஃபோலியோ" அல்லது வேகமாக வளர்ந்து வரும் முதலீடுகளின் ஒத்த வகைகளில் முதலீடு செய்யப்பட்டன என்றும் வைத்துக்கொள்வோம். ஆரம்ப சொத்து ஒதுக்கீடு 37 சதவீதம் பத்திரங்கள், 63 சதவீதம் பங்குகளாக மாறும் (அட்டவணை 3 ஐப் பார்க்கவும்). நன்மைகள் 1. கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கங்கள். கூப்பன் மற்றும் மீட்பு கொடுப்பனவுகளின் தேதிகள் மற்றும் தொகைகள் முன்கூட்டியே அறியப்படுவதால், முதிர்வு காலம் வரை வைத்திருக்கும் தனிப்பட்ட பத்திரங்கள் வேறு சில நிதி முதலீடுகள் வழங்கக்கூடிய ஒன்றை வழங்குகின்றனஃ முன்கணிப்பு. பெரும்பாலான பத்திர நிதிகள் இந்த உறுதியை வழங்க முடியாது, ஏனெனில் அவை பல்வேறு பத்திரங்களின் பெரிய அளவை வைத்திருக்கின்றன, மேலும் பொதுவாக அவற்றை முதிர்ச்சியடையும் வரை வைத்திருப்பதை விட அவற்றை வர்த்தகம் செய்கின்றன. எனவே, அவை நிலையற்ற தன்மையின் அடிப்படையில் மந்தமான பங்கு நிதிகளைப் போல செயல்படுகின்றன. 2. முதலீட்டு அபாயங்களைத் தவிர்ப்பது அல்லது குறைப்பது. பத்திரங்களை சொந்தமாக வைத்திருப்பது தொடர்பான பல அபாயங்கள் ஒரு பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோவைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் தவிர்க்கப்படுகின்றன அல்லது குறைக்கப்படுகின்றனஃ a. பத்திரங்கள் முதிர்ச்சியடையும் வரை வைத்திருப்பதால் சந்தை ஆபத்து (அல்லது மூலதன ஆபத்து) தவிர்க்கப்படுகிறது. பத்திரத்தை எந்த நேரத்திலும் விற்கக்கூடிய சந்தை விலை முதிர்ச்சியை அடைவதற்குள் உயரலாம் அல்லது குறையலாம், ஆனால் பத்திரங்கள் முகமதிப்பில் செலுத்தப்படும் வரை வைத்திருந்தால் இந்த ஏற்ற இறக்கங்கள் முதலீட்டாளருக்கு பொருத்தமற்றவை. நிச்சயமாக, ஒரு முதலீட்டாளர் அவசரநிலை ஏற்பட்டால் எந்த நேரத்திலும் பத்திரங்களை விற்க முடியும். ஆ. மறுமுதலீட்டு ஆபத்து தவிர்க்கப்படுகிறது, ஏனெனில் பத்திரங்களின் வட்டி மற்றும் அசல் தொகை மறுமுதலீடு செய்யப்படுவதை விட கடன்களுக்கு (ஓய்வு பெற்றவரின் வாழ்க்கைச் செலவுகள் போன்றவை) நிதியளிப்பதற்காக செலவிடப்படுகிறது. இ. பணவீக்க அபாயம் இலக்கு பணப்புழக்கங்களில் எதிர்பார்க்கப்பட்ட பணவீக்க சரிசெய்தலை உருவாக்குவதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது-எடுத்துக்காட்டில் பயன்படுத்தப்பட்ட 3 சதவீத வருடாந்திர சரிசெய்தலை நினைவுகூருங்கள். பணவீக்கம் சராசரியாக 3 சதவீதத்திற்கு மேல் இருந்தால், முதலீட்டாளரின் உண்மையான வருமானம் குறையும்; அதாவது, அதே வாழ்க்கைத் தரத்தை வழங்க இது போதுமானதாக இருக்காது. டிப்ஸ் போன்ற பணவீக்க குறியீட்டு பத்திரங்கள் பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்க பயன்படுத்தப்பட்டால் இந்த பணவீக்க அபாயத்தை முற்றிலுமாக தவிர்க்க முடியும். இந்த பத்திரங்கள் கூப்பன் வட்டியை செலுத்துகின்றன மேலும் முந்தைய ஆண்டிலிருந்து பணவீக்க விகிதத்தால் அசலை அதிகரிக்கின்றன, பின்னர் அடுத்த ஆண்டு உயர்த்தப்பட்ட தொகைக்கு கூப்பன் வட்டியை செலுத்துகின்றன. மீட்பின் போது, அவர்கள் முழு முக மதிப்பையும், திரட்டப்பட்ட பணவீக்கத்தையும் செலுத்துகிறார்கள். ஈ. முன்னிருப்பு ஆபத்து (அல்லது கடன் ஆபத்து) மேலே உள்ள எடுத்துக்காட்டில் காட்டப்பட்டுள்ளதைப் போன்ற உயர்தர முதலீட்டு தர பத்திரங்களை மட்டுமே பயன்படுத்துவதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது. அதிக ஆபத்தை ஏற்க விரும்பும் முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த தரமான பத்திரங்களுடன் பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோக்களை உருவாக்க முடியும், சூதாட்டம் அவர்களில் போதுமான எண்ணிக்கையிலானவர்கள் இறுதியில் செலுத்துவார்கள். உ. தேவை ஏற்பட்டால் தனிப்பட்ட பத்திரங்களை விற்க முடியும் என்பதால் பணப்புழக்க அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது. வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பத்திரங்கள் அல்லாத வருடாந்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க நன்மையாகும். 3. தனித்தன்மை. அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கள் எதிர்கால இலக்கு பணப்புழக்கங்களுடன் பொருந்த ஒரு குறிப்பிட்ட நிதி ஓட்டத்தை வழங்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளதால், அந்த பணப்புழக்கங்கள் நேரம் மற்றும் தொகைகளின் அடிப்படையில் மிகவும் குறிப்பிட்டதாக இருக்க வேண்டும். தனித்துவத்திற்கான இந்த தேவை, ஒரு பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டு மூலோபாயத்தைப் பற்றி சிந்திக்கும் எவரையும் ஒரு முறையான, வாழ்நாள் நிதி திட்டத்தை உருவாக்குவதில் கவனமாக சிந்திக்க கட்டாயப்படுத்துகிறது, மாறாக தெளிவற்ற அல்லது மங்கலான இலக்குகளை நம்புவதற்கும் சிறந்ததை எதிர்பார்ப்பதற்கும் மாறாக. இதன் விளைவாக வரும் சொத்து ஒதுக்கீடு ஒரு பொதுவான மாதிரி போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு பதிலாக, திட்டத்தை வெளிப்படையாக அடிப்படையாகக் கொண்டது. இது, நிச்சயமாக, தீவிரமான நிதி திட்டமிடலின் சாராம்சமாகும், இதன் விளைவாக ஒவ்வொரு முதலீட்டாளரின் குறிப்பிட்ட தேவைகளுக்கு ஏற்ப வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ ஆகும். 4. சொத்து ஒதுக்கீடு. நவீன போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாட்டின் குறைபாடுகளில் ஒன்று, இது முக்கிய சொத்து வகைகளிடையே (பங்குகள், பத்திரங்கள் மற்றும் பணம்) சொத்துக்கள் எவ்வாறு ஒதுக்கப்பட வேண்டும் என்பதற்கான பொதுவான கருத்தை மட்டுமே வழங்குகிறது. இது வருவாய் மற்றும் நிலையற்ற தன்மைக்கு இடையிலான பரிமாற்றத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது-அதாவது, அதிக வருமானத்தை மிக விரைவாகவும் அதிக தீவிரத்துடனும் ஏற்ற இறக்கத்துடன் கூடிய முதலீடுகளால் மட்டுமே சம்பாதிக்க முடியும். அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாடு பணப்புழக்கங்கள் மற்றும் நேர எல்லைகளில் வெளிப்படையாக கவனம் செலுத்துகிறது. சரியாகச் செய்தால், அது விரும்பிய பணப்புழக்கங்களை உருவாக்கத் தேவையான குறைந்தபட்ச நிதிக்கு மேல் நிலையான வருமானத்தை ஒதுக்குகிறது, மேலும் மேலே உள்ள எடுத்துக்காட்டில் காட்டப்பட்டுள்ளபடி, மற்ற அனைத்து நிதிகளையும் வேறு இடங்களில் முதலீடு செய்யலாம். பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொத்துக்கள் ஏன் அவை இருக்கும் விதத்தில் ஒதுக்கப்படுகின்றன என்பதற்கான மிகவும் உள்ளுணர்வு விளக்கமாக இதைக் காண்கிறார்கள். 5. செயலற்ற மேலாண்மை. போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மையில் இரண்டு முதன்மையான சிந்தனை முறைகள் உள்ளன. செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் வக்கீல்கள் சந்தையை நேரப்படுத்த முயற்சிப்பதன் மூலமும், சூடான பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பதன் மூலமும் (வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், எதிர்காலத்தை கணிக்க முயற்சிப்பதன் மூலமும்) சிறந்த வருவாயை அடைவார்கள் என்று நம்புகிறார்கள். குறியீட்டு நிதிகள் போன்ற பரந்த அடிப்படையிலான பரஸ்பர நிதிகளை வாங்குவதன் மூலமும் அவற்றை வைத்திருப்பதன் மூலமும் சிறந்த வருமானம் அடையப்படுகிறது என்று செயலற்ற நிர்வாகத்தின் வக்கீல்கள் நம்புகிறார்கள். செயலற்ற மேலாண்மை, உண்மையில், வரலாற்று ரீதியாக நீண்ட காலத்திற்கு அதிக வருவாயை ஈட்டியுள்ளது என்று பெரும்பாலான கல்வி ஆராய்ச்சி கூறுகிறது. பத்திரங்கள் வாங்கப்பட்டவுடன், அவை முதிர்ச்சியடையும் வரை வைத்திருப்பதால், அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கள் செயலற்ற நிர்வாகத்தின் வகைக்குள் வருகின்றன. மீதமுள்ள அனைத்து நிதிகளும் ஒரு குறியீட்டு நிதியில் முதலீடு செய்யப்பட்டால், முழு போர்ட்ஃபோலியோவும் 100 சதவீதம் செயலற்றதாக கருதப்படலாம். (பரிமாண நிதி ஆலோசகர்கள் மற்றும் வான்கார்ட் போன்ற குறியீட்டு நிதி வழங்குநர்கள் செயலில்/செயலற்ற மேலாண்மை விவாதத்தில் ஏராளமான ஆராய்ச்சி முடிவுகளை வழங்க முடியும்.) குறைபாடுகள் அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்கள் குறைபாடுகள் இல்லாமல் இல்லைஃ அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களின் முதன்மை குறைபாடு என்னவென்றால் அவை கட்டமைக்க எளிதானது அல்ல. அவர்களுக்கு பத்திரங்கள் மற்றும் பிற நிலையான வருமான பத்திரங்களில் நிபுணத்துவம் தேவைப்படுகிறது. அனைத்து பத்திரங்களும் பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோக்களுக்கு ஏற்றவை அல்ல. உதாரணமாக, அவர்கள் அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களைப் பயன்படுத்த முடியாது, ஏனெனில் அழைக்கப்படும் பத்திரமானது எதிர்பாராத பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கும், அதற்கு இடையூறு இல்லாத பணப்புழக்கங்களின் நீரோட்டத்துடன் மறு ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படும். உகப்பாக்கம் கோட்பாட்டின் கணிதத்தில் அவர்களுக்கு உயர் மட்ட நிபுணத்துவம் தேவைப்படுகிறது. குறைந்தபட்ச செலவில் பணப்புழக்கங்களுடன் பொருந்தக்கூடிய ஒவ்வொரு முதிர்வுக்கும் சரியான அளவுகளை தீர்மானிக்க கணித நிரலாக்கம் எனப்படும் ஒரு நுட்பம் தேவைப்படுகிறது. ஒவ்வொரு ஆண்டும் இலக்கு பணப்புழக்கங்களை உருவாக்குவதற்கும், பொருத்தமான நேர எல்லையைத் தீர்மானிப்பதற்கும் முறையான நிதி திட்டமிடல் மற்றும் குறிப்பிட்ட தன்மை தேவைப்படுகிறது, இதற்கு முதலீட்டாளர் மற்றும் நிதி ஆலோசகர் ஆகிய இருவரின் பங்கிலும் நேரம், சிந்தனை மற்றும் முயற்சி தேவைப்படுகிறது. அடிக்குறிப்புகள் குறிப்புகள் மேலும் வாசிப்பு ஹக்ஸ்லி, ஸ்டீவன் மற்றும் பர்ன்ஸ், ஜே. சொத்துக்களை அர்ப்பணிப்பதுஃ அடுத்த தலைமுறை சொத்துக்களை ஒதுக்குவதன் மூலம் செல்வந்தர்களாக வளர்வது எப்படி? மெக்ரா-ஹில் கல்வி; 1வது பதிப்பு (ஆகஸ்ட் 1,2004). . வெளி இணைப்புகள் சொத்து அர்ப்பணிப்பு-பிரத்யேக போர்ட்ஃபோலியோக்களை உருவாக்கும் போர்ட்ஃபோலியோ பொறியியல் நிறுவனம். பரிமாண நிதி ஆலோசகர்கள் வலைத்தளம்; டி. எஃப். ஏ குறியீட்டு நிதிகள் மற்றும் செயலற்ற நிர்வாகத்தில் நிபுணத்துவம் பெற்றது. அதன் நிறுவனர்கள் அசல் ஆராய்ச்சியை மேற்கொண்டனர், இது இப்போது அளவு மற்றும் மதிப்பு/வளர்ச்சியின் அடிப்படையில் நிதிகளை வகைப்படுத்த பயன்படுத்தப்படும் பாணி பெட்டிக்கு வழிவகுத்தது. நிதி திட்டமிடல் இதழ்-ஓய்வு பெற்றவர்களுக்கான பிரத்யேக இலாகாக்கள் பற்றிய கட்டுரை. இன்வெஸ்டோபீடியா-அர்ப்பணிக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களின் வரையறை வான்கார்ட்-வான்கார்ட்டின் அதிகாரப்பூர்வ வலைத்தளம்; பொது மக்களுக்காக குறியீட்டு முதலீட்டைத் தொடங்கிய முதல் நபர்களில் ஜான் போக்லேவும், 2009 ஆம் ஆண்டில் வான்கார்ட் உலகின் மிகப்பெரிய பரஸ்பர நிதி வழங்குநராகவும் இருந்தார். ஆலோசகர் முன்னோக்குகள்-நிதி திட்டமிடுபவர்கள் மற்றும் ஆராய்ச்சியாளர்களால் சமர்ப்பிக்கப்பட்ட கட்டுரைகளை உள்ளடக்கிய ஒரு ஆன்லைன் இதழ். போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாடுகள்