Option-adjusted spread
விருப்ப-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் (OAS) என்பது உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களைக் கணக்கிடும் ஒரு மாறும் விலை மாதிரியைப் பயன்படுத்தி, அதன் சந்தை விலையுடன் பொருந்த ஒரு பத்திரத்தின் கொடுப்பனவுகளை தள்ளுபடி செய்ய ஒரு அளவுகோல் மகசூல் வளைவில் சேர்க்க வேண்டிய மகசூல் பரவல் ஆகும். எனவே OAS மாதிரியை சார்ந்துள்ளது. இந்த கருத்தை அடமான ஆதரவு பாதுகாப்பு (எம். பி. எஸ்) அல்லது உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களைக் கொண்ட மற்றொரு பத்திரத்திற்கு அல்லது வேறு எந்த வட்டி விகித வழித்தோன்றல் அல்லது விருப்பத்திற்கும் பயன்படுத்தலாம். மேலும் தளர்வாக, பணப்புழக்கங்கள் மற்றும் மகசூல் வளைவு மதிப்பீட்டு மாதிரியுடன் சீராக நடந்து கொண்டால், ஒரு பத்திரத்தின் OAS ஐ அதன் "எதிர்பார்க்கப்பட்ட செயல்திறன்" மற்றும் அளவுகோல்கள் என்று விளக்கலாம். ஒரு எம். பி. எஸ் அல்லது அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தின் சூழலில், உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பம் முதன்மையாக கடன் வாங்குபவரின் முன்கூட்டியே திருப்பிச் செலுத்துவதற்கான உரிமையுடன் தொடர்புடையது, இது பொதுவாக கடன் வாங்குபவர் மூலம் கடனை மறுநிதியளிப்பதன் மூலம் பயன்படுத்தப்படுகிறது. எனவே இந்த பத்திரங்கள் கோர முடியாத கடனை விட அதிக விளைச்சலை செலுத்த வேண்டும், மேலும் அவற்றின் மதிப்புகள் விளைச்சலை விட OAS உடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் நியாயமானவை. OAS பொதுவாக அடிப்படை புள்ளிகளில் (bp, அல்லது 0.01%) அளவிடப்படுகிறது. பணப்புழக்கங்கள் எதிர்கால வட்டி விகிதங்களிலிருந்து சுயாதீனமாக இருக்கும் ஒரு பத்திரத்திற்கு, OAS அடிப்படையில் Z-ஸ்ப்ரெட்டைப் போன்றது. வரையறை ஒரு நிலையான பணப்புழக்க மாதிரியைப் (ஐ-ஸ்ப்ரெட் அல்லது இசட்-ஸ்ப்ரெட்) பயன்படுத்தி பத்திர பிரீமியத்தின் எளிய "யீல்டு-கர்வ் ஸ்ப்ரெட்" அளவீடுகளுக்கு மாறாக, OAS இரண்டு வகையான நிலையற்ற தன்மையைக் கொண்ட ஒரு நிகழ்தகவு மாதிரியைப் பயன்படுத்தி யீல்டு பிரீமியத்தை அளவிடுகிறதுஃ மாறக்கூடிய வட்டி விகிதங்கள் மாறக்கூடிய முன்கூட்டிய கட்டண விகிதங்கள் (ஒரு MBS க்கு). அத்தகைய மாதிரிகளை முதலில் வடிவமைப்பது சிக்கலானது, ஏனெனில் முன்கூட்டியே செலுத்தும் விகிதங்கள் தற்செயலான வட்டி விகிதத்தின் பாதை சார்ந்த மற்றும் நடத்தை செயல்பாடாகும். (வட்டி விகிதங்கள் குறைவதால் அவை உயரும்.) குறிப்பாக அளவீடு செய்யப்பட்ட மான்டே கார்லோ நுட்பங்கள் பொதுவாக கணக்கீட்டிற்கான நூற்றுக்கணக்கான விளைச்சல்-வளைவு காட்சிகளை உருவகப்படுத்த பயன்படுத்தப்படுகின்றன. ஓ. ஏ. எஸ் என்பது எம். பி. எஸ் நிதி முழுவதும் திரவ பயன்பாட்டுடன் வளர்ந்து வரும் சொல். இங்குள்ள வரையறை லக்பீர் ஹெய்ரேயின் அடமானம்-பேக் செய்யப்பட்ட பத்திரங்கள் பாடப்புத்தகத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது. மற்ற வரையறைகள் தோராயமான ஒப்புமைகள் ஆகும்ஃ கருவூல விளைச்சல் வளைவு மற்றும் ஒரு பரவல், X உடன் ஒவ்வொரு காட்சியின் உண்மையான பணப்புழக்கங்களை தள்ளுபடி செய்யும் போது சாத்தியமான அனைத்து விகித சூழ்நிலைகளின் வரம்பிலும் எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்பை (சராசரி NPV) எடுத்துக் கொள்ளுங்கள். OAS என்பது X இன் மதிப்பாக வரையறுக்கப்படுகிறது, இது இந்த கோட்பாட்டு கட்டமைப்பில் MBS இன் சந்தை விலையை அதன் எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்புடன் சமன் செய்கிறது. கருவூல பத்திரங்கள் (அல்லது வேறு சில கடன் வாங்குபவரின் அழைக்க முடியாத பத்திரங்கள் அல்லது வட்டி விகித இடமாற்றங்கள் போன்ற மாற்று அளவுகோல்கள்) பொதுவாக எம். பி. எஸ் பணப்புழக்க கொடுப்பனவுகளுடன் சரியாக பொருந்தக்கூடிய முதிர்வுகளுடன் கிடைக்காது, எனவே OAS கணக்கீட்டைச் செய்ய இடைக்கணிப்புகள் அவசியம். ஒரு எம். பி. எஸ். க்கு, ஆப்ஷன்-அட்ஜஸ்ட் ஸ்ப்ரெட்டில் உள்ள "ஆப்ஷன்" என்ற சொல் முதன்மையாக சொத்து உரிமையாளர்களின் உரிமையுடன் தொடர்புடையது, அவர்களின் அடமானங்கள் பத்திரத்தை திருப்பிச் செலுத்துகின்றன, அடமானத் தொகையை முன்கூட்டியே செலுத்துகின்றன. அடமானக் கடன் வாங்குபவர்கள் தங்களுக்கு சாதகமாகவும், பத்திரதாரருக்கு சாதகமற்றதாகவும் இருக்கும்போது இந்த உரிமையைப் பயன்படுத்த முனைவார்கள் என்பதால், எம். பி. எஸ் வாங்குவது என்பது ஒரு விருப்பத்தை விற்பதை மறைமுகமாக உள்ளடக்கியது. (வட்டி விகித வரம்புகள் இருப்பது மேலும் விருப்பத்தை உருவாக்கலாம்.) உட்பொதிக்கப்பட்ட "விருப்ப செலவு" ஐ Z-பரவலில் இருந்து OAS ஐக் கழிப்பதன் மூலம் அளவிட முடியும் (இது விருப்பத்தன்மை மற்றும் நிலையற்ற தன்மையை புறக்கணிக்கிறது). வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடையும் போது முன்கூட்டிய கொடுப்பனவுகள் பொதுவாக உயரும் என்பதால், அடிப்படை (பாஸ்-த்ரூ) எம். பி. எஸ் பொதுவாக எதிர்மறை பத்திர குவிந்த தன்மையைக் கொண்டுள்ளது (விளைச்சலை விட விலையின் இரண்டாவது வழித்தோன்றல்), அதாவது வட்டி விகிதங்கள் மாறுபடுவதால் விலை தலைகீழாக இருப்பதை விட அதிக எதிர்மறையைக் கொண்டுள்ளது. கடன் வாங்குபவரின் முன்கூட்டியே செலுத்துதலுக்கு எம். பி. எஸ் வைத்திருப்பவரின் வெளிப்பாடு பல பெயர்களைக் கொண்டுள்ளதுஃ அழைப்பு இடர் நீட்டிப்பு இடர் முன்கூட்டியே செலுத்துதல் இடர் மறு முதலீட்டு ஆபத்து இந்த குவிந்த நிலையில் உள்ள வேறுபாடு ஒரு எம். பி. எஸ் முதல் கருவூல பத்திரத்திற்கு விலை வேறுபாட்டை விளக்கவும் பயன்படுத்தப்படலாம். இருப்பினும், OAS எண்ணிக்கை பொதுவாக விரும்பப்படுகிறது. ஒரு பத்திரத்தின் "எதிர்மறை குவிந்த தன்மை" மற்றும் "விருப்ப செலவு" பற்றிய விவாதம் அடிப்படையில் வெவ்வேறு வழிகளில் அளவிடப்படும் ஒற்றை எம். பி. எஸ் அம்சத்தின் (விகித-சார்ந்த பணப்புழக்கங்கள்) விவாதமாகும். மேலும் காண்க சொத்து இடமாற்ற பரவல் I-பரவல் Z-விரிவாக்கம் விளைச்சல் முதிர்வு குறிப்புகள் மேலும் வாசிப்பு பத்திர மதிப்பீடு உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்கள் நிலையான வருமான பகுப்பாய்வு