Trade-off theory of capital structure
மூலதன கட்டமைப்பின் பரிமாற்றக் கோட்பாடு என்பது ஒரு நிறுவனம் செலவுகள் மற்றும் நன்மைகளை சமநிலைப்படுத்துவதன் மூலம் எவ்வளவு கடன் நிதி மற்றும் எவ்வளவு பங்கு நிதி பயன்படுத்த வேண்டும் என்பதைத் தேர்ந்தெடுக்கிறது. கருதுகோளின் கிளாசிக்கல் பதிப்பு கிராஸ் மற்றும் லிட்ஸன்பெர்கருக்குச் செல்கிறது, அவர்கள் திவால்நிலைக்கான டெட்-வெயிட் செலவுகளுக்கும் கடனின் வரி சேமிப்பு நன்மைகளுக்கும் இடையிலான சமநிலையைக் கருதினர். பெரும்பாலும் ஏஜென்சி செலவுகளும் நிலுவையில் சேர்க்கப்படுகின்றன. இந்தக் கோட்பாடு பெரும்பாலும் மூலதன கட்டமைப்பின் பெக்கிங் வரிசைக் கோட்பாட்டிற்கு ஒரு போட்டியாளராக அமைக்கப்பட்டுள்ளது. பரிமாற்றக் கோட்பாடு மற்றும் அதன் ஆதரவு சான்றுகள் பற்றிய மதிப்பாய்வு ஐ, ஃபிராங்க் மற்றும் சனதி ஆகியோரால் வழங்கப்படுகிறது. இந்தக் கோட்பாட்டின் ஒரு முக்கியமான நோக்கம், பெருநிறுவனங்கள் பொதுவாக ஓரளவு கடனுடனும் ஓரளவு பங்குகளுடனும் நிதியளிக்கப்படுகின்றன என்ற உண்மையை விளக்குவதாகும். கடனுடன் நிதியளிப்பது, கடனின் வரி சலுகைகள் மற்றும் கடனுடன் நிதியளிப்பதற்கான செலவு, கடனின் திவால்நிலை செலவுகள் மற்றும் திவால்நிலை அல்லாத செலவுகள் (எ. கா. ஊழியர்கள் வெளியேற்றம், சப்ளையர்கள் பாதகமான கட்டண விதிமுறைகளைக் கோருதல், பத்திரதாரர்/பங்குதாரர் உள் மோதல்கள் போன்றவை). கடனில் மேலும் அதிகரிப்பதன் ஓரளவு நன்மை கடன் அதிகரிக்கும் போது குறைகிறது, அதே நேரத்தில் ஓரளவு செலவு அதிகரிக்கிறது, இதனால் அதன் ஒட்டுமொத்த மதிப்பை மேம்படுத்தும் ஒரு நிறுவனம் நிதியுதவிக்கு எவ்வளவு கடன் மற்றும் பங்கு பயன்படுத்த வேண்டும் என்பதைத் தேர்ந்தெடுக்கும்போது இந்த பரிமாற்றத்தில் கவனம் செலுத்தும். சான்றுகள் பரிமாற்றக் கோட்பாட்டின் அனுபவ ரீதியான பொருத்தப்பாடு பெரும்பாலும் கேள்விக்குள்ளாக்கப்பட்டுள்ளது. உதாரணமாக, மில்லர் இந்த சமநிலையை ஒரு குதிரை மற்றும் ஒரு முயல் குழம்பில் குதிரை மற்றும் முயல் உள்ளடக்கத்திற்கு இடையிலான சமநிலைக்கு ஒத்ததாக ஒப்பிட்டார். வரிகள் பெரியவை மற்றும் அவை உறுதியாக உள்ளன, திவால்நிலை அரிதானது மற்றும் மில்லரின் கூற்றுப்படி, இது குறைந்த எடை கொண்ட செலவுகளைக் கொண்டுள்ளது. அதன்படி, பரிவர்த்தனை கோட்பாடு உண்மையாக இருந்தால், நிறுவனங்கள் உண்மையில் நாம் கவனிப்பதை விட மிக அதிக கடன் நிலைகளைக் கொண்டிருக்க வேண்டும் என்று அவர் பரிந்துரைத்தார். அமெரிக்க நிதிச் சங்கக் கூட்டங்களில் தனது ஜனாதிபதி உரையில் மையர்ஸ் குறிப்பாக கடுமையான விமர்சகராக இருந்தார், அதில் அவர் "பெக்கிங் ஆர்டர் கோட்பாடு" என்று அழைத்ததை முன்மொழிந்தார். ஃபாமா மற்றும் பிரெஞ்சு வர்த்தகக் கோட்பாடு மற்றும் பெக்கிங் ஆர்டர் கோட்பாடு ஆகிய இரண்டையும் வெவ்வேறு வழிகளில் விமர்சித்தனர். அடிப்படை பரிமாற்றக் கோட்பாட்டின் கீழ் நிறுவனங்கள் பங்கு விலை அதிர்ச்சிகளின் தாக்கத்தை நீக்குவதில்லை என்றும் எனவே மூலதன கட்டமைப்பில் உள்ள பெரும்பாலான மாறுபாடுகளை ஈடுசெய்யும் சொத்து விலைகளில் இயந்திர மாற்றம் என்றும் வெல்ச் வாதிட்டார். இத்தகைய விமர்சனங்கள் இருந்தபோதிலும், முக்கிய கார்ப்பரேட் நிதி பாடப்புத்தகங்களில் கற்பிக்கப்படுவதைப் போல கார்ப்பரேட் மூலதன கட்டமைப்பின் மேலாதிக்கக் கோட்பாடாக டிரேட்-ஆஃப் கோட்பாடு உள்ளது. மாதிரியின் டைனமிக் பதிப்புகள் பொதுவாக தரவைப் பொருத்துவதில் போதுமான நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குவதாகத் தெரிகிறது, எனவே மில்லரின் வாய்மொழி வாதத்திற்கு மாறாக, டைனமிக் டிரேட்-ஆஃப் மாதிரிகள் அனுபவ ரீதியாக நிராகரிப்பது மிகவும் கடினம். மேலும் காண்க மூலதன அமைப்பு மூலதன அமைப்பு மாற்று கோட்பாடு மூலதன கார்ப்பரேட் நிதி சந்தை நேர கருதுகோள் குறிப்புகள் கார்ப்பரேட் நிதி கடன் நிதி கோட்பாடுகள் எண்ஃ ஹாக்கியோர்டென்ஸ்டீரியன்