Distressed securities
நெருக்கடியான பத்திரங்கள் என்பது நிதி அல்லது செயல்பாட்டு துயரத்தை அனுபவிக்கும் நிறுவனங்கள் அல்லது அரசாங்க நிறுவனங்கள் மீதான பத்திரங்கள், இயல்புநிலை அல்லது திவால்நிலைக்கு உட்பட்டவை. கடன் பத்திரங்களைப் பொறுத்தவரை, இது துன்பகரமான கடன் என்று அழைக்கப்படுகிறது. அத்தகைய நெருக்கடியான கடனை வாங்குவது அல்லது வைத்திருப்பது குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்தை உருவாக்குகிறது, ஏனெனில் திவால்நிலை அத்தகைய பத்திரங்களை பயனற்றதாக மாற்றக்கூடும் (பூஜ்ஜிய மீட்பு). சிக்கலான பத்திரங்களில் வேண்டுமென்றே முதலீடு செய்வது ஒரு மூலோபாயமாக லாபகரமானதாக இருந்தாலும், பத்திரங்கள் பயனற்றவையாக மாறக்கூடும் என்பதால் குறிப்பிடத்தக்க அளவிலான ஆபத்தைக் கொண்டுள்ளது. அவ்வாறு செய்ய ஒவ்வொரு கருவியையும் பகுப்பாய்வு செய்வதற்கும், இறுதி மீட்புக்கான சாத்தியக்கூறுகளுடன் ஒரு வழங்குநரின் மூலதன கட்டமைப்பில் அதன் நிலையை மதிப்பிடுவதற்கும் குறிப்பிடத்தக்க அளவிலான வளங்கள் மற்றும் நிபுணத்துவம் தேவைப்படுகிறது. நெருக்கடியான பத்திரங்கள் அவற்றின் உள்ளார்ந்த அல்லது சமமான மதிப்புக்கு கணிசமான தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்ய முனைகின்றன, எனவே அவை முதலீட்டு தரத்திற்குக் கீழே கருதப்படுகின்றன. இது வழக்கமாக சாத்தியமான முதலீட்டாளர்களின் எண்ணிக்கையை ஹெட்ஜ் நிதிகள், தனியார் பங்கு நிறுவனங்கள், முதலீட்டு வங்கிகள் மற்றும் சிறப்பு முதலீட்டு நிறுவனங்கள் போன்ற பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு மட்டுப்படுத்துகிறது. 2012 ஆம் ஆண்டில், NYU ஸ்டெர்ன் ஸ்கூல் ஆஃப் பிசினஸின் எமிரிட்டஸ் பேராசிரியரும், திவால் கோட்பாட்டின் நிபுணருமான எட்வர்ட் ஆல்ட்மேன், "அமெரிக்காவில் உள்ள நெருக்கடியான கடன் சந்தையில் 200 க்கும் மேற்பட்ட நிதி நிறுவனங்கள் $350-400 பில்லியனுக்கு இடையில் முதலீடு செய்கின்றன" என்று மதிப்பிட்டார். 1980 களிலும் 1990 களின் முற்பகுதியிலும் நிதி நெருக்கடியில் இருந்த பெரிய பொது நிறுவனங்களின் எண்ணிக்கை அதிகரித்ததால், நெருக்கடியான பத்திரங்களுக்கான சந்தை உருவானது. 1992 ஆம் ஆண்டில், 1968 ஆம் ஆண்டில் திவால்நிலையை கணிப்பதற்கான ஆல்ட்மேன் இசட்-ஸ்கோர் சூத்திரத்தை உருவாக்கிய பேராசிரியர் எட்வர்ட் ஆல்ட்மேன், துயரமடைந்த நிறுவனங்களின் "கடன் பத்திரங்களின் சந்தை மதிப்பு" சுமார் $20 பில்லியன், முக மதிப்பில் $42.6 பில்லியன் என்று மதிப்பிட்டார். 1993 வாக்கில் முதலீட்டு சமூகம் துன்பகரமான நிறுவனங்களின் கடனுக்கான சாத்தியமான சந்தையில் அதிக ஆர்வம் காட்டியது. அந்த நேரத்தில் நெருக்கடியான பத்திரங்கள் "அமெரிக்க கருவூல பத்திரங்களின் ஒப்பிடக்கூடிய முதிர்ச்சியை விட குறைந்தபட்சம் பத்து சதவீதத்தை ஈட்டியது. பொதுப் பதிவு உரிமைகளுடன் தனியார் கடனைச் சேர்ப்பது தனியார் வங்கிக் கடன் மற்றும் தவறிய மற்றும் துயரமடைந்த நிறுவனங்களின் வர்த்தக உரிமைகோரல்களை 284 பில்லியன் டாலராகக் கொண்டு வர அனுமதிக்கிறது, இது 177 பில்லியன் டாலர் சந்தை மதிப்பு ஆகும். முதலீட்டு உத்தி நெருக்கடியான பத்திரங்கள் முதலீட்டு உத்தி பல முதலீட்டாளர்கள் முதலீட்டு தரத்திற்குக் கீழே உள்ள பத்திரங்களை வைத்திருக்க முடியாது என்ற உண்மையைப் பயன்படுத்துகிறது. சில முதலீட்டாளர்கள் வேண்டுமென்றே நெருக்கடியான கடனை ஒரு மாற்று முதலீடாக பயன்படுத்தியுள்ளனர், அங்கு அவர்கள் கடனை ஆழ்ந்த தள்ளுபடியில் வாங்குகிறார்கள், மேலும் நிறுவனம் அல்லது நாடு திவாலாகிவிடாவிட்டால் அல்லது இயல்புநிலைகளை அனுபவிக்காவிட்டால் அதிக வருவாயை அடைவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளனர். நெருக்கடியான பத்திரங்களின் முக்கிய வாங்குபவர்கள் பொதுவாக பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள், அவர்கள் ஹெட்ஜ் நிதிகள், தனியார் பங்கு நிறுவனங்கள் மற்றும் முதலீட்டு வங்கிகளின் அலகுகள் போன்ற அதிநவீன இடர் மேலாண்மை வளங்களை அணுகலாம். நெருக்கடியான கடனில் முதலீடு செய்வதில் நிபுணத்துவம் பெற்ற நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் கழுகு நிதிகள் என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன. நெருக்கடியான பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் வழங்குநர் தனது கடனை மறுசீரமைக்கும் செயல்முறையில் செல்வாக்கு செலுத்த முயற்சிக்கிறார்கள், அதன் கவனத்தை சுருக்குகிறது அல்லது அதன் செயல்பாடுகளை மாற்றுவதற்கான திட்டத்தை செயல்படுத்துகிறது. முதலீட்டாளர்கள் புதிய மூலதனத்தை கடன் அல்லது பங்கு வடிவில் ஒரு துன்பகரமான நிறுவனத்தில் முதலீடு செய்யலாம். NYU ஸ்டெர்ன் ஸ்கூல் ஆஃப் பிசினஸின் நிதி பேராசிரியரான எட்வர்ட் ஆல்ட்மேனின் 2006 அறிக்கையின்படி, 2006 ஆம் ஆண்டில் துன்பகரமான கடன் முதலீடுகள் சராசரி வருவாயை விட அதிகமாக சம்பாதித்தன, மேலும் 170 க்கும் மேற்பட்ட நிறுவன நெருக்கடியான கடன் முதலீட்டாளர்கள் இருந்தனர். இந்த நிறுவனங்கள் "மிகவும் வலுவான மற்றும் மாறுபட்ட உத்திகளைப் பயன்படுத்தின, இதில் பாரம்பரிய செயலற்ற கொள்முதல் மற்றும் நடுவர் நாடகங்கள், நெருக்கடியான நிறுவனங்களுக்கு நேரடி கடன் வழங்குதல், செயலில் உள்ள கட்டுப்பாட்டு கூறுகள், வெளிநாட்டு முதலீடு, வளர்ந்து வரும் பங்கு கொள்முதல் மற்றும் திவால் நிலையில் உள்ள ஒரு நிறுவனத்தின் மறுசீரமைப்பின் போது பங்கு விளையாட்டுகள் ஆகியவை அடங்கும்". மிகவும் பொதுவான நெருக்கடியான பத்திரங்கள் பத்திரங்கள் மற்றும் வங்கிக் கடன் ஆகும். துல்லியமான வரையறை எதுவும் இல்லை என்றாலும், ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதத்தை (எ. கா., கருவூலங்கள்) விட 1,000 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கு மேல் முதிர்வு அடையும் வரை மகசூல் தரும் நிலையான வருமானக் கருவிகள் பொதுவாக துயரத்தில் இருப்பதாகக் கருதப்படுகின்றன. சிக்கலான பத்திரங்கள் பெரும்பாலும் ஸ்டாண்டர்ட் & புவர்ஸ், மூடிஸ் மற்றும் ஃபிட்ச் போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து சி. சி. சி அல்லது அதற்குக் குறைவான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டுள்ளன. இடர் மேலாண்மை 2006 வாக்கில், நெருக்கடியான கடன் ஹெட்ஜ் நிதிகளில் அதிகரித்த புகழ் அளவுகோல் செயல்திறன் குறியீடுகளின் எண்ணிக்கையில் அதிகரிப்புக்கு வழிவகுத்தது. நெருக்கடியான கடன் முதலீடு போன்ற மாற்று முதலீடுகளின் வெற்றிக்கு மிகவும் சிறப்பு வாய்ந்த இடர் ஆய்வாளர்கள் மற்றும் கடன் நிபுணர்கள் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றனர். சிடிஏக்ஸ் உயர் விளைச்சல் குறியீடு மற்றும் இந்தியாவை தளமாகக் கொண்ட கிராவிடாஸ் போன்ற நிறுவனங்களின் துல்லியமான சந்தை தரவை அவை சார்ந்துள்ளன, இது மேம்பட்ட பகுப்பாய்வு மற்றும் மாதிரியைப் பயன்படுத்தி அதிநவீன இடர் பகுப்பாய்வுடன் இடர் மேலாண்மை மென்பொருளை ஒருங்கிணைக்கிறது. சந்தை நிகழ்வுகளின் ஆபத்து தாக்கத்தை மதிப்பிடும் தனிப்பயனாக்கப்பட்ட காட்சிகளை அவை உருவாக்குகின்றன. கிரேவிடாஸ் ஐபிஎம் இடர் பகுப்பாய்வு தொழில்நுட்பத்தை (முன்னர் அல்காரிதம்) பயன்படுத்துகிறது, இது முக்கிய வங்கிகளாலும் பயன்படுத்தப்படுகிறது, இது ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஒழுங்குமுறை தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்கும் முதலீட்டு முடிவுகளை மேம்படுத்துவதற்கும் உதவுகிறது. நிறுவனங்கள் நிதி நெருக்கடியின் காலகட்டத்தில் நுழையும்போது, அசல் வைத்திருப்பவர்கள் பெரும்பாலும் வழங்குநரின் கடன் அல்லது பங்கு பத்திரங்களை புதிய வாங்குபவர்களுக்கு விற்கிறார்கள். ஹெட்ஜ் ஃபண்டுகள் போன்ற தனியார் முதலீட்டு கூட்டாண்மைகள் துன்பகரமான பத்திரங்களின் மிகப்பெரிய வாங்குபவர்களாக இருந்து வருகின்றன. 2006 வாக்கில், ஹெட்ஜ் ஃபண்டுகள் தங்கள் பாரம்பரிய தவறிய கடன் கொள்முதல்களுக்கு துணைபுரிய அதிக மகசூல் சந்தையின் விநியோகத்தில் 25 சதவீதத்திற்கும் அதிகமாக வாங்கியுள்ளன. 2006 வாக்கில், "சி. சி. சி முதல் சி. சி. சி வரை மதிப்பிடப்பட்ட புதிய வெளியீடுகள்-எல்லா நேரத்திலும் $20.1 பில்லியனாக இருந்தன". தரகு நிறுவனங்கள், பரஸ்பர நிதிகள், தனியார் பங்கு நிறுவனங்கள் மற்றும் பிணையப்படுத்தப்பட்ட கடன் கடமைகள் போன்ற சிறப்பு கடன் நிதிகள் ஆகியவை பிற வாங்குபவர்களில் அடங்கும். நெருக்கடியான பத்திரங்களுக்கான மிகவும் வளர்ந்த சந்தையை அமெரிக்கா கொண்டுள்ளது. சர்வதேச சந்தை, குறிப்பாக ஐரோப்பாவில், சமீபத்திய ஆண்டுகளில் அந்நியச் செலாவணி கடன்களின் அளவு அதிகரித்துள்ளதால், வங்கிகளுக்கான மூலதனத் தரநிலைகள் மிகவும் கடுமையானதாகிவிட்டன, செயல்படாத கடன்களின் கணக்கியல் சிகிச்சை தரப்படுத்தப்பட்டுள்ளது மற்றும் திவால் சட்டங்கள் நவீனமயமாக்கப்பட்டுள்ளன. பொதுவாக, நெருக்கடியான பத்திரங்களில் முதலீட்டாளர்கள் அதன் செயல்பாடுகளை மேம்படுத்துவதற்கான வழங்குநரின் திறனை மட்டுமல்லாமல், மறுசீரமைப்பு செயல்முறை (இதற்கு அடிக்கடி நீதிமன்ற மேற்பார்வை தேவைப்படுகிறது) ஒரு வகை பத்திரங்களுக்கு மற்றொன்றை விட அதிகமாக பயனளிக்குமா இல்லையா என்பதையும் மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும். இறையாண்மைக் கடன் 2003 ஆம் ஆண்டில், செவெக் இரண்டாம் நிலைக் கடன் சந்தையின் தோற்றம் ஒரு "நவீன இறையாண்மைக் கடன் வழக்கு" மற்றும் "வெளிநாட்டு நாடுகளின் தொழில்முறை வழக்குத் தொடுப்பவர்களின்" ஒரு தொழிற்துறையை உருவாக்க வழிவகுத்தது என்பதைக் கவனித்தார். 2010 ஆம் ஆண்டு ஒரு கட்டுரையில், பிளாக்மேன் மற்றும் முகி ஆகியோர் தவறிய இறையாண்மை நாடுகளுக்கு எதிரான வழக்குகளில் துயரமடைந்த நிதி முதலீட்டாளர்களால் பயன்படுத்தப்பட்ட தொடர்ச்சியான வழக்குகளை ஆய்வு செய்தனர். வணிகத் திட்டத்தில் இறையாண்மைக் கடன் கருவிகளை மிக அதிக ஆபத்தின் அடிப்படையில் ஆழ்ந்த தள்ளுபடியில் வாங்குவதும், பின்னர் முழு உரிமைகோரலையும் செயல்படுத்த முயற்சிப்பதும் அடங்கும். இறையாண்மை கொண்ட நாட்டிற்கு திவால்நிலை பாதுகாப்பு இல்லாதபோது இந்த உத்தி மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும். எவ்வாறாயினும், இந்த முதலீட்டாளர்கள் பாதிக்கப்படக்கூடிய தேசிய மாநிலங்களை வழக்குகளில் இருந்து பாதுகாக்க "தேசிய சட்டமன்றங்கள் இயற்றிய இறையாண்மை-பாதுகாப்பு விதிகள் மற்றும் தேசிய நீதிமன்றங்கள் விரிவுபடுத்தியுள்ளன" ஆகியவற்றால் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறார்கள். தனியார் கடனாளிகளுக்கு திவால்நிலை பாதுகாப்புக்கான வளம் இருக்கும்போது, இறையாண்மை கொண்ட மாநிலங்களுக்கு இல்லை. தனியார் கடனாளிகளுக்கான திவால் செயல்முறையைப் போலவே "இறையாண்மை கொண்ட மாநிலங்களுக்கான திவால் ஒப்புமைக்கான அவ்வப்போது அழைப்புகள்" உள்ளன, இருப்பினும் இந்த அழைப்புகள் வேகத்தைக் கொண்டிருக்கவில்லை. ஆப்பிரிக்க மேம்பாட்டு வங்கி குழுவின் கூற்றுப்படி, ஆப்பிரிக்காவில் குறைந்தது இருபது பெரிதும் கடன்பட்ட ஏழை நாடுகள் 1999 முதல் வணிகக் கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதிகளால் அச்சுறுத்தப்பட்டுள்ளன அல்லது சட்ட நடவடிக்கைகளுக்கு உட்படுத்தப்பட்டுள்ளன. சாம்பியா 1999 ஆம் ஆண்டில், அமெரிக்க நிறுவனமான டோனேகல் இன்டர்நேஷனல் ருமேனியாவுக்கு செலுத்த வேண்டிய 40 மில்லியன் டாலர் சாம்பியன் கடனை 3.2 மில்லியன் டாலர் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட கொள்முதல் விலைக்கு வாங்கியது. 2007 ஆம் ஆண்டில், ஒரு பிரிட்டிஷ் உயர் நீதிமன்றம் நிறுவனத்திற்கு "சாம்பியா அரசாங்கத்திற்கு எதிராக பல்லாயிரக்கணக்கான டாலர்கள் உரிமைகோரலை அமல்படுத்த அனுமதி அளித்தது". 2009 ஆம் ஆண்டில், லைபீரியா மீது வழக்குத் தொடர்ந்த பிரிட்டிஷ் நீதிமன்றம் ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு $20 மில்லியனை வழங்கியது. ஹெட்ஜ் நிதிகள் தங்கள் பணத்தை வசூலிப்பதற்கு முன்பு, லைபீரிய ஜனாதிபதியும் 2011 அமைதிக்கான நோபல் பரிசு வென்றவருமான எலன் ஜான்சன் சர்லீஃப் பிபிசி நியூஸ்நைட் நிகழ்ச்சியில் ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்காக "ஒரு மனசாட்சியைக் கொண்டிருங்கள் மற்றும் இந்த நாட்டிற்கு ஒரு இடைவெளி கொடுங்கள்" என்று தோன்றிய பின்னர், கடன் நிவாரணம் (வளரும் நாடுகள்) சட்டம் 2010 இங்கிலாந்து நாடாளுமன்றத்தில் 2010 இல் நிறைவேற்றப்பட்டது. இந்தச் சட்டம் ஹெட்ஜ் நிதிகள் சேகரிக்கக்கூடிய வரம்பைக் கட்டுப்படுத்துகிறது, அவர்கள் லைபீரியாவுடன் வெறும் 1 மில்லியன் டாலருக்கு தீர்வு காண வேண்டியிருந்தது, மேலும் யுனைடெட் கிங்டம் நீதிமன்றங்களில் அதிகப்படியான பணத்திற்காக அவர்கள் வழக்குத் தொடுப்பதைத் தடுக்கிறது. ஜூபிலி கடன் பிரச்சாரத்தின் நிக் டியர்டன் இந்த மாற்றத்தைப் பற்றி கூறினார், "இதன் பொருள் உலகின் ஏழ்மையான நாடுகளை மற்றவர்களின் துயரத்தால் கொழுப்பாக வளரும் இந்த கண்டிக்கத்தக்க முதலீட்டு நிதிகளால் இனி தாக்க முடியாது". இந்த சட்டம் 2011 இல் நிரந்தரமாக்கப்பட்டது, ஆனால் சேனல் தீவுகள் மற்றும் பிரிட்டிஷ் விர்ஜின் தீவுகள் போன்ற இந்த நடவடிக்கைக்கு இன்னும் புகலிடங்கள் உள்ளன. புரூக்ளினின் காங்கோ எஃப்ஜி ஹெமிஸ்பியர், 1970 களில் யூகோஸ்லாவியாவிடமிருந்து 33 லட்சம் டாலருக்கு வாங்கிய கடனுக்காக காங்கோ ஜனநாயக குடியரசு மீது வழக்குத் தொடர்ந்தது. எஃப்ஜி ஹாங்காங், ஆஸ்திரேலியா மற்றும் ஜெர்சியில் வழக்குத் தொடர்ந்தது, இது இறையாண்மைக் கடனில் ஈடுபட்டுள்ள ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு எதிராக இங்கிலாந்து சட்டத்தின் கீழ் வரவில்லை. ஹாங்காங்கில் வழக்குத் தொடுக்கும் முயற்சியை சீன அரசாங்கம் தடுத்தது, ஆனால் ஜெர்சி நீதிமன்றம் எஃப். ஜி. க்கு 100 மில்லியன் டாலர் அபராதம் விதித்தது. ஜூபிலி யு. எஸ். ஏ நெட்வொர்க், ஆக்ஸ்பாம் மற்றும் ஜூபிலி கடன் பிரச்சாரம் போன்ற அமைப்புகளால் பிரிட்டனிலும் அமெரிக்காவிலும் தொடர்ச்சியான முயற்சிகள் செய்யப்பட்டன, இதனால் ஹெட்ஜ் நிதிகள் தங்கள் விருதுகளில் வசூலிக்க முடியாது. ஜூபிலி கடன் கூட்டணியின் டிம் ஜோன்ஸ் 2011 நவம்பரில் ஜெர்சிக்குச் சென்று இறையாண்மைக் கடனில் ஈடுபடும் ஹெட்ஜ் நிதிகளைத் தடை செய்யுமாறு அரசாங்கத்தைக் கேட்டுக்கொண்டார். காங்கோ ஜனநாயகக் குடியரசு "அதன் வளமான வளங்களை வறுமையை ஒழிக்க பயன்படுத்த வேண்டும், நியாயமற்ற கடன்களை செலுத்துவதில் அவற்றை வீணாக்கக்கூடாது" என்று அவர் தி கார்டியனிடம் கூறினார். எஃப்ஜியின் உரிமையாளர் பீட்டர் கிராஸ்மேனை ஃப்ரீலான்ஸ் நிருபர் கிரெக் பாலாஸ்ட் வீட்டு வாசலில் நிறுத்தி, அவர் 3 மில்லியன் டாலர் செலுத்திய கடனுக்கு 100 மில்லியன் டாலர் எடுத்துக்கொள்வது நியாயமானதா என்று கேட்டபோது, அவர் பதிலளித்தார், "ஆம், நான் காங்கோவை அடிக்கவில்லை. நான் ஒரு நியாயமான கோரிக்கையின் அடிப்படையில் சேகரிக்கிறேன் ". காங்கோ ஜனநாயகக் குடியரசுக்கு 116 மில்லியன் டாலர் செலுத்த வேண்டிய ஐசிசி நடுவர் தீர்ப்பை அமல்படுத்த எஃப்ஜி அரைக்கோளம் முயற்சிக்கிறது. இந்த விருது முதலில் சர்வதேச வர்த்தக சபையின் (ஐசிசி) நடுவர் குழுவால் போஸ்னியாவின் எனர்ஜாயின்வெஸ்ட் டிடிக்கு ஆதரவாக 39 மில்லியன் டாலர் தொகையில் வழங்கப்பட்டது, பின்னர் எஃப்ஜி அரைக்கோளத்திற்கு விற்கப்பட்டது. காங்கோவில் உள்ள இங்கா-ஷாபா அணையிலிருந்து மின்சாரம் பரிமாற்றுவதற்காக உயர் அழுத்த மின் இணைப்புகளின் கட்டுமானத்தை எனர்ஜாயின்வெஸ்ட் மேற்பார்வையிட்டது, அதன் படி செலுத்தப்படாத கட்டுமான ஒப்பந்தங்கள் தொடர்பாக ஐ. சி. சி இந்த விருதை வழங்கியது. பொஸ்னியாவின் நிதி காவல்துறையின் தலைவர், "நிச்சயமாக இது சட்டவிரோதமானது" என்று கூறினார், எனர்ஜாயின்வெஸ்ட் எஃப்ஜி அரைக்கோளத்திற்கு சொத்துக்களை விற்றதைக் குறிப்பிடுகிறார், இந்த விற்பனையை இடைத்தரகர் செய்த நபர், முன்னாள் போஸ்னிய பிரதமர் நெட்ஸாத் பிராங்கோவிக், "சிறைக்குச் செல்ல வேண்டும்" என்று குறிப்பிட்டார். பெரு 1983இல் பெரு பொருளாதார நெருக்கடியில் இருந்தது மற்றும் அதிக அளவு வெளிக் கடனைக் கொண்டிருந்தது. 1996 ஆம் ஆண்டில், நாடு தனது கடன்களை மறுசீரமைத்தது. அசல் கடன்கள் பிராடி பத்திரங்களுக்கு பரிமாறப்பட்டன, கடன்களின் அசல் தொகையில் வழங்கப்பட்ட டாலர் மதிப்புள்ள பத்திரங்கள். நியூயார்க்கை தளமாகக் கொண்ட ஹெட்ஜ் நிதியான பால் சிங்கரின் எலியட் அசோசியேட்ஸ், பெருவுக்கு வழங்கப்பட்ட 20.7 மில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள தவறிய கடன்களை 11.4 மில்லியன் டாலர் தள்ளுபடி விலையில் வாங்கியது. எலியட் அசோசியேட்ஸ், பெருவின் கடனின் ஒரே பகுதியை மறுசீரமைப்புக்கு வெளியே வைத்திருந்தது, பெரு மீது வழக்குத் தொடர்ந்தது மற்றும் 58 மில்லியன் டாலர் தீர்வை வென்றது. 58 மில்லியன் டாலர்களை செலுத்த முடியாமல், பெரு, பிராடி பாண்ட்ஸ் வைத்திருந்த கடன் வழங்குநர்களுக்கு தொடர்ந்து திருப்பிச் செலுத்தியது. எலியட் செலுத்தாமல் பெரு அதன் மறுசீரமைக்கப்பட்ட கடனை செலுத்துவதைத் தடுக்க எலியட் ஒரு தடை உத்தரவை தாக்கல் செய்தார். பெரு "பாரி பாஸு" பிரிவை மீறியதாக வாதிடப்பட்டது, இது எந்தவொரு கடன் வழங்குநருக்கும் முன்னுரிமை அளிக்க முடியாது என்று கூறுகிறது. 2001 ஆம் ஆண்டில், அர்ஜென்டினா சுமார் 81 பில்லியன் டாலர்களை செலுத்த தவறியது. எலியட் மேனேஜ்மென்ட் கார்ப்பரேஷனின் துணை நிறுவனமான ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் என். எம். எல் கேபிடல் லிமிடெட், இரண்டாம் நிலை சந்தையில் அர்ஜென்டினாவின் கடனை குறைந்த விலைக்கு வாங்கியது. தொண்ணூற்றிரண்டு சதவீத கடன் வழங்குநர்கள் 2005 மற்றும் 2010 ஆம் ஆண்டுகளில் டாலரில் சுமார் $0.3 க்கு மறுசீரமைக்கப்பட்டனர். என். எம். எல் கேபிடல் இந்த முன்மொழிவை நிராகரித்து, நியூயார்க் மாநில நீதிமன்றங்களில் முழு தொகைக்காகவும் அர்ஜென்டினா மீது வழக்குத் தொடர்ந்தது. என். எம். எல் மூலதனத்தின் முக்கிய வாதம் என்னவென்றால், "பாரி பாஸு"-லத்தீன் மொழியில் "சமமான நிலையில்"-அசல் ஒப்பந்தத்தில் உள்ள பிரிவு அர்ஜென்டினா ஒரு கடன் வழங்குநருக்கு திருப்பிச் செலுத்தினால், மறுசீரமைக்க ஒப்புக்கொள்ளாதவர்கள் உட்பட அதன் அனைத்து கடன் வழங்குநர்களுக்கும் திருப்பிச் செலுத்த வேண்டும். மறுசீரமைக்கப்பட்ட கடனாளிகளுக்கு அர்ஜென்டினா ஏற்கனவே திருப்பிச் செலுத்தத் தொடங்கியதால், அது திருப்பிச் செலுத்தப்படுவதற்கு தகுதியானது என்று எலியட் வாதிட்டார். அக்டோபர் 2,2012 அன்று, கேமன் தீவுகளை தளமாகக் கொண்ட ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியான என். எம். எல் கேபிடல் லிமிடெட், அர்ஜென்டினாவின் கடன் மறுசீரமைப்பில் சேர்க்கப்படாத அர்ஜென்டினா கடனை வைத்திருந்தது, கானாவின் டெமாவில் அர்ஜென்டினா கடற்படை பயிற்சி கப்பலான லிபர்டாட்டை பறிமுதல் செய்தது. கானா நீதிமன்றம் அர்ஜென்டினா இறையாண்மைக் கடன் அமல்படுத்தப்படுவதை ஒப்பந்தம் செய்தபோது இறையாண்மை நோய் எதிர்ப்பு சக்தியை தள்ளுபடி செய்ததாக தீர்ப்பளித்தது. நவம்பர் 2012 இல், நியூயார்க் மாநில நீதிமன்றம் எலியட் மற்றும் பிற இடைநிறுத்தங்களுக்கு ஆதரவாக பாரி பாஸ் வாதத்தின் தகுதிகள் குறித்து தீர்ப்பளித்தது, மேலும் அர்ஜென்டினாவுக்கு டிசம்பர் 15 அன்று $1.3 பில்லியனை செலுத்த உத்தரவிட்டது-அதே தேதியில் அர்ஜென்டினா மறுசீரமைப்புக்கு ஒப்புக் கொண்ட கடன் வழங்குநர்களுக்கு செலுத்த வேண்டியிருந்தது. மேல்முறையீட்டு நீதிமன்றம் பிப்ரவரி 27 அன்று வாய்வழி வாதங்களை கேட்டது, ஜூன் 2014 இல், அமெரிக்க உச்ச நீதிமன்றம் அர்ஜென்டினாவின் மேல்முறையீட்டை நிராகரித்தது. பொருளாதார மற்றும் கொள்கை ஆராய்ச்சி மையம் ஜூலை 3,2014 அன்று வாஷிங்டன் டி. சி. யில் வெளியுறவு அமைச்சக அதிகாரிகளிடையே அமெரிக்க மாநிலங்களின் அமைப்பு சிறப்புக் கூட்டத்தைப் பற்றி அறிக்கை செய்தது. அமெரிக்கா மற்றும் கனடா தவிர அனைத்து OAS உறுப்பு நாடுகளின் ஆதரவுடன் இந்த தீர்மானம் நிறைவேற்றப்பட்டது. ஜூலை 2014 இல், ஒரு அமெரிக்க கூட்டாட்சி நீதிபதி அர்ஜென்டினாவுக்கு எதிராக மைக்கேல் ஷீஹனின் எலியட் நிர்வாகத்தின் ஒரு பிரிவான என். எம். எல் கேபிடல் லிமிடெட் நிறுவனத்திற்கு ஆதரவாக தீர்ப்பளித்தார். இந்த நாடு அதன் கடன் வழங்குநர்களுக்கு 1.3 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக கடன்பட்டுள்ளது. வட கரோலினா பல்கலைக்கழகத்தின் சட்டப் பேராசிரியரான மார்க் வெய்டேமெயரின் கூற்றுப்படி, இந்த தீர்ப்பு இறையாண்மைக் கடன் துறையில் "ஒரு நிலுவையில் உள்ள கடன் வழங்குநர் இதுவரை அடைந்த மிக முக்கியமான வழக்கு வெற்றிகளில் ஒன்றாகும்". ஜார்ஜ்டவுன் சட்டப் பேராசிரியர் ஆடம் ஜே. லெவிட்டின் எழுதிய தி வால் ஸ்ட்ரீட் ஜர்னலில் ஜூலை 2014 கட்டுரையில், துயரமடைந்த பத்திர முதலீட்டாளர்களுக்கும் அமெரிக்க நீதிமன்ற அமைப்புக்கும் இடையிலான உறவை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டும் என்று வாதிட்டார். இந்த நெருக்கடியான கடன் முதலீட்டு நிதிகள் "விளையாட்டை விளையாட" மற்றும் "லெவியாதனின் வாயில் தங்கள் தலையை வைக்க" தேர்வு செய்ய முடியும் என்றாலும், அமெரிக்க நீதிமன்றங்கள் தேர்வு செய்யக்கூடாது என்று அவர் கூறினார். வணிகம் valuation#Option விலை நிர்ணயம் அணுகுமுறைகள் கடன் ஆபத்து இயல்புநிலை (நிதி) உயர் விளைச்சல் கடன் தனியார் பங்கு சிறப்பு சூழ்நிலை பாரம்பரிய முதலீடுகள் கழுகு நிதி குறிப்புகள் மேற்கோள்கள் மேற்கோள்கள் இந்த அறிக்கை அடிப்படையாக இருந்தது எனவே ஆல்ட்மேனின் 1991 வெளியீடு டிஸ்ட்ரஸ்ட் செக்யூரிட்டீஸ் என்ற தலைப்பில் வெளியிடப்பட்டது. 1990 மற்றும் 1992 ஆம் ஆண்டுகளில் துன்பகரமான கடன் சந்தைகள் குறித்து தொடர்ச்சியான "வெள்ளை ஆவணங்களை" தயாரிக்க தி ஃபூத்தில் குழுமத்தால் ஆல்ட்மேன் நியமிக்கப்பட்டார். இந்த கட்டுரை 1980-1993 இலிருந்து தங்கள் பொதுக் கடனை திருப்பிச் செலுத்தாத 288 அமெரிக்க நிறுவனங்களின் மாதிரியில் கழுகு முதலீட்டாளர்களின் பங்கை ஆராய்ந்தது. மேலும் படிக்க வெளிப்புற இணைப்புகள் VCExperts.com நிலையான வருமான பத்திரங்கள் கடனிலிருந்து சிக்கலான பத்திரங்கள் சிக்கலான கடன் கட்டுரைகளைப் புரிந்துகொள்வது