Market timing
சந்தை நேரம் என்பது எதிர்கால சந்தை விலை இயக்கங்களை கணிக்க முயற்சிப்பதன் மூலம் நிதி சொத்துக்களின் (பெரும்பாலும் பங்குகள்) கொள்முதல் அல்லது விற்பனை முடிவுகளை எடுக்கும் உத்தி ஆகும். கணிப்பு சந்தை கண்ணோட்டம் அல்லது தொழில்நுட்ப அல்லது அடிப்படை பகுப்பாய்வின் விளைவாக ஏற்படும் பொருளாதார நிலைமைகளின் அடிப்படையில் இருக்கலாம். இது ஒரு குறிப்பிட்ட நிதி சொத்தை விட மொத்த சந்தையின் கண்ணோட்டத்தை அடிப்படையாகக் கொண்ட ஒரு முதலீட்டு உத்தி ஆகும். திறமையான சந்தை கருதுகோள் என்பது சொத்து விலைகள் கிடைக்கக்கூடிய அனைத்து தகவல்களையும் பிரதிபலிக்கின்றன என்ற அனுமானமாகும், அதாவது கோட்பாட்டளவில் "சந்தையை வெல்வது" சாத்தியமற்றது. அணுகுமுறைகள் சந்தை நேரம் மோசமான செயல்திறனை ஏற்படுத்தும். கட்டணத்திற்குப் பிறகு, சராசரி "போக்கைப் பின்தொடர்பவர்" அளவுகோல்களுடன் ஒப்பிடும்போது திறன்கள் அல்லது திறன்களைக் காட்டுவதில்லை. "ட்ரெண்ட் டிராக்கர்" அறிக்கையிடப்பட்ட வருமானங்கள் உயிர் பிழைத்தவர் சார்பு, தேர்வு சார்பு மற்றும் நிரப்பு சார்பு ஆகியவற்றால் சிதைக்கப்படுகின்றன. செயின்ட் லூயிஸின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியில், மூத்த பொருளாதார நிபுணர் யிலி சியான், ரிட்டர்ன்-சேஸிங் நடத்தை பற்றி எழுதினார். சராசரி ஈக்விட்டி மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீட்டாளர் அதிக கடந்த கால வருவாயுடன் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை வாங்கி மற்றபடி விற்க முனைகிறார். அதிக வருமானத்துடன் பரஸ்பர நிதிகளை வாங்குவது "வருவாய்-துரத்தல் நடத்தை" என்று அழைக்கப்படுகிறது. பங்கு பரஸ்பர நிதி ஓட்டங்கள் முந்தைய செயல்திறனுடன் நேர்மறையான தொடர்பைக் கொண்டுள்ளன, வருவாய்-ஓட்டம் தொடர்பு குணகம் 0.49 ஆகும். பங்குச் சந்தை வருவாய் குறுகிய காலத்தில் கிட்டத்தட்ட கணிக்க முடியாதது. பங்குச் சந்தை வருவாய் நீண்ட கால சராசரிக்கு திரும்ப முனைகிறது. பரஸ்பர நிதிகளை அதிக வருமானத்துடன் வாங்கும் போக்கு மற்றும் குறைந்த வருவாய் கொண்டவற்றை விற்கும் போக்கு லாபத்தைக் குறைக்கும். நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் உள்நாட்டில் உருவாக்கப்பட்ட தனியுரிம சந்தை நேர மென்பொருளைப் பயன்படுத்துகிறார்கள், இது ஒரு வர்த்தக ரகசியமாக இருக்கலாம். சில வழிமுறைகள் பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களின் எதிர்கால மேன்மையைக் கணிக்க முயற்சிக்கின்றன (அல்லது நேர்மாறாகவும்), அவை சக மதிப்பாய்வு செய்யப்பட்ட பத்திரிகைகளில் வெளியிடப்பட்டுள்ளன. சந்தை நேரம் பெரும்பாலும் 50-மற்றும் 200-நாள் நகரும் சராசரிகள் (குறிப்பாக பிரபலமானவை) போன்ற நகரும் சராசரிகளைப் பார்க்கிறது. சந்தை 50 அல்லது 200 நாள் சராசரிக்கு மேல் சென்றிருந்தால் அது புல்லிஷ் அல்லது அதற்குக் கீழே கரடுமுரடாக கருதப்பட வேண்டும் என்று சிலர் நம்புகிறார்கள். ஒரு நகரும் சராசரி மற்றொன்றைக் கடக்கும்போது தொழில்நுட்ப ஆய்வாளர்கள் அதை குறிப்பிடத்தக்கதாகக் கருதுகின்றனர். இந்த போக்கு எதிர்காலத்தில் தொடரும் என்று சந்தை டைமர்கள் கணித்துள்ளனர். மற்றவர்கள், "யாருக்கும் தெரியாது" என்றும், உலகப் பொருளாதாரங்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தைகள் மிகவும் சிக்கலானவை என்றும், சந்தை நேர உத்திகள் வாங்குதல் மற்றும் வைத்திருத்தல் உத்திகளை விட அதிக லாபகரமானதாக இருக்க வாய்ப்பில்லை என்றும் கூறுகிறார்கள். நகரும் சராசரி உத்திகள் புரிந்துகொள்ள எளிதானவை, மேலும் பெரும்பாலும் நல்ல வருவாயைக் கொடுப்பதாகக் கூறுகின்றன, ஆனால் முடிவுகள் பின்னோக்கி பார்ப்பது மற்றும் தரவு சுரங்கத்தால் குழப்பமடையக்கூடும். பல சந்தை டைமர்களுக்கு ஒரு பெரிய இடையூறு "வளைவு பொருத்துதல்" என்று அழைக்கப்படும் ஒரு நிகழ்வாகும், இது கொடுக்கப்பட்ட வர்த்தக விதிகளின் தொகுப்பு அது மீண்டும் சோதிக்கப்பட்ட குறிப்பிட்ட தரவுத்தொகுப்புக்கு பொருந்தக்கூடிய அளவுக்கு அதிகமாக உகந்ததாக இருக்கும் என்று கூறுகிறது. துரதிர்ஷ்டவசமாக, வர்த்தக விதிகள் அதிக உகந்ததாக இருந்தால் அவை பெரும்பாலும் எதிர்கால தரவுகளில் வேலை செய்யத் தவறிவிடுகின்றன. சந்தை டைமர்கள் நன்றாக வேலை செய்யும் அளவுரு மதிப்புகளின் கிளஸ்டர்களைத் தேடுவதன் மூலம் அல்லது மாதிரி தரவைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் இந்த சிக்கல்களைத் தவிர்க்க முயற்சிக்கின்றனர், இது எதிர்பாராத தரவுகளில் கணினி எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பார்க்க சந்தை டைமரை வெளிப்படையாக அனுமதிக்கிறது. இருப்பினும், விமர்சகர்கள், அத்தகைய தரவைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் மூலோபாயம் திருத்தப்பட்டவுடன் அது இனி "முன்மாதிரியாக இல்லை" என்று வாதிடுகின்றனர். மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் ஃப்லோக்கள் இன்வெஸ்ட்மென்ட் கம்பெனி இன்ஸ்டிடியூட், லிப்பர், மார்னிங்ஸ்டார் மற்றும் ட்ரிம் டேப்ஸ் போன்ற நிறுவனங்களால் வெளியிடப்படுகின்றன. ஓட்டங்கள் பொதுவாக சந்தையின் ஒட்டுமொத்த அளவைக் கண்காணிக்கின்றன என்பதை அவை காட்டுகின்றனஃ முதலீட்டாளர்கள் விலைகள் அதிகமாக இருக்கும்போது பங்குகளை வாங்குகிறார்கள், விலைகள் குறைவாக இருக்கும்போது பங்குகளை விற்கிறார்கள். எடுத்துக்காட்டாக, 2000 களின் தொடக்கத்தில், பரஸ்பர நிதிகளை சேமித்து வைப்பதற்கான மிகப்பெரிய வரத்து 2000 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்தது, அதே நேரத்தில் மிகப்பெரிய வெளியேற்றம் 2002 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில் இருந்தது. இந்த பரஸ்பர நிதி ஓட்டங்கள் முறையே குறிப்பிடத்தக்க கரடி (சரிவு) சந்தை மற்றும் காளை (உயர்வு) சந்தையின் தொடக்கத்திற்கு அருகில் இருந்தன. இதேபோன்ற முறை தசாப்தத்தின் இறுதியில் மீண்டும் மீண்டும் நிகழ்கிறது. இந்த பரஸ்பர நிதி ஓட்டத் தரவு பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் (அவர்கள் என்ன சொன்னாலும்) உண்மையில் வாங்க-உயர், விற்பனை-குறைந்த மூலோபாயத்தைப் பின்பற்றுகிறார்கள் என்பதைக் குறிக்கிறது. பங்கு அல்லது பரஸ்பர நிதி விலை அதிகரித்த பிறகு வாங்குவதே முதலீட்டாளர்களின் பொதுவான போக்கு என்பதை ஆய்வுகள் உறுதிப்படுத்துகின்றன. வாங்குபவர்களின் எண்ணிக்கையில் இந்த அதிகரிப்பு விலையை இன்னும் அதிகமாக உயர்த்தக்கூடும். இருப்பினும், இறுதியில், வாங்குபவர்களின் வழங்கல் தீர்ந்துவிடுகிறது, மேலும் பங்குகளுக்கான தேவை குறைந்து, பங்கு அல்லது நிதி விலையும் குறைகிறது. வரவுக்கு பிறகு, பதிலுக்கு ஒரு குறுகிய கால ஊக்கம் இருக்கலாம், ஆனால் குறிப்பிடத்தக்க விளைவு என்னவென்றால், நீண்ட காலத்திற்கு வருமானம் ஏமாற்றமளிக்கிறது. அதிக வருவாய் கிடைக்கும் காலத்திற்குப் பிறகு, தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மதிப்பு பங்குகளை விற்று வளர்ச்சி பங்குகளை வாங்குவார்கள் என்று ஆராய்ச்சியாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். ஃப்ராசினி மற்றும் லாமோன்ட், பொதுவாக, வளர்ச்சி பங்குகள் குறைந்த வருவாயைக் கொண்டுள்ளன, ஆனால் அதிக வரத்து கொண்ட வளர்ச்சி பங்குகள் மிகவும் மோசமான வருவாயைக் கொண்டுள்ளன. பங்குகளில் சராசரி முதலீட்டாளரின் வருவாய் எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டில் உள்ள அனைத்து பங்குகளையும் கொண்ட ஒரு குறியீட்டு நிதியை வைத்திருப்பதன் மூலம் பெறப்பட்ட தொகையை விட மிகக் குறைவு என்று ஆய்வுகள் கண்டறிந்துள்ளன. 2008ஆம் ஆண்டின் இறுதி வரையிலான 20 ஆண்டு காலப்பகுதியில், பணவீக்கத்தால் சரிசெய்யப்பட்ட சந்தை வருவாய் ஆண்டுக்கு சராசரியாக 5.3 சதவீதமாக இருந்தது. சராசரி முதலீட்டாளர் $1 மில்லியனை $800,000 ஆக மாற்ற முடிந்தது, குறியீட்டிற்கு $2.7 மில்லியன் (நிதி செலவுகளுக்குப் பிறகு). நிதிச் சேவைகள் சந்தை ஆராய்ச்சி நிறுவனமான தல்பார் நடத்திய ஆய்வுகள் பத்திரங்கள் மற்றும் பங்கு நிதிகளுக்கான தக்கவைப்பு விகிதம் மூன்று ஆண்டுகள் என்று கூறுகின்றன. இதன் பொருள் என்னவென்றால், 20 ஆண்டு காலத்தில் முதலீட்டாளர் ஏழு முறை நிதியை மாற்றினார். மீதமுள்ள நிதிகள் நான்கு ஆண்டுகள் அல்லது ஐந்து மடங்கு சற்று சிறந்தவை. முதலீட்டாளர் சிறந்த சொத்து வகுப்பை விட குறைவாக வருவாய் ஈட்டுவது மட்டுமல்லாமல், இது பொதுவாக மோசமான சொத்து வகுப்பை விட மோசமானது என்பதால் சில வர்த்தகங்கள் அவசியம். முதலீட்டாளர் உளவியல் காரணமாக சமநிலையான நிதிகள் சிறப்பாக இருக்கலாம். முதலீட்டாளர்கள் மோசமான நேரத்தைக் கொண்டுள்ளனர் என்பதை நிதி ஆலோசகர்கள் பெரும்பாலும் ஒப்புக்கொள்கிறார்கள், சந்தைகள் அதிகமாக இருக்கும்போது குறைந்த ஆபத்தையும், சந்தைகள் குறைவாக இருக்கும்போது அதிக ஆபத்தையும் எதிர்க்கின்றனர், இது உண்மையில் நீண்ட காலத்திற்கு குறைந்த செல்வத்தை விளைவிக்கும் ஒரு மூலோபாயம், நீண்ட காலத்திற்கு தொடர்ந்து முதலீடு செய்யும் ஒருவருடன் ஒப்பிடும்போது சந்தை போக்குகளைப் பொருட்படுத்தாமல். இது மறுபயன்பாட்டு சார்புடன் ஒத்துப்போகிறது மற்றும் அக்ரோபோபியா விளக்கத்திற்கு முரணாகத் தெரிகிறது. இதேபோல், பீட்டர் லிஞ்ச், "திருத்தங்களுக்குத் தயாராகும் முதலீட்டாளர்கள் அல்லது திருத்தங்களை எதிர்பார்க்க முயற்சிக்கும் முதலீட்டாளர்கள் திருத்தங்களில் இழந்ததை விட அதிகமான பணத்தை இழந்துள்ளனர்" என்று கூறியுள்ளார். திறமையான சந்தை கருதுகோளின் (ஈ. எம். எச்) ஆதரவாளர்கள் விலைகள் கிடைக்கக்கூடிய அனைத்து தகவல்களையும் பிரதிபலிப்பதாகக் கூறுகின்றனர். முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் புத்திசாலிகள் மற்றும் முற்றிலும் பகுத்தறிவுள்ளவர்கள் என்று ஈ. எம். எச் கருதுகிறது. இருப்பினும், மற்றவர்கள் இந்த அனுமானத்தை மறுக்கின்றனர். "நிச்சயமாக, பங்குகள் அவ்வாறு செயல்படாது என்பது எங்களுக்குத் தெரியும்". குறிப்பாக, நடத்தை நிதியத்தின் ஆதரவாளர்கள் முதலீட்டாளர்கள் பகுத்தறிவற்றவர்கள், ஆனால் அவர்களின் சார்புகள் நிலையானவை மற்றும் கணிக்கக்கூடியவை என்று கூறுகின்றனர். சந்தை நேரத்தின் செயல்திறன் சந்தை நேரம் எப்போதாவது ஒரு சாத்தியமான முதலீட்டு மூலோபாயமாக இருக்கிறதா என்பது சர்ச்சைக்குரியது. சிலர் சந்தை நேரத்தை தூய வாய்ப்பை அடிப்படையாகக் கொண்ட சூதாட்டத்தின் ஒரு வடிவமாக கருதலாம், ஏனென்றால் அவர்கள் குறைத்து மதிப்பிடப்பட்ட அல்லது அதிக மதிப்புள்ள சந்தைகளை நம்புவதில்லை. திறமையான-சந்தை கருதுகோள் நிதி விலைகள் எப்போதும் சீரற்ற நடை நடத்தையை வெளிப்படுத்துகின்றன, எனவே நிலைத்தன்மையுடன் கணிக்க முடியாது என்று கூறுகிறது. வெளிப்படையான குமிழி போன்ற சில சூழ்நிலைகளில் சந்தை நேரத்தை விவேகமானதாக சிலர் கருதுகின்றனர். இருப்பினும், பொருளாதாரம் என்பது பல காரணிகளைக் கொண்ட ஒரு சிக்கலான அமைப்பாக இருப்பதால், குறிப்பிடத்தக்க சந்தை நம்பிக்கை அல்லது அவநம்பிக்கை காலங்களில் கூட, எதிர்கால விலைகளின் உள்ளூர் அதிகபட்சம் அல்லது குறைந்தபட்சத்தை எந்த துல்லியத்துடனும் முன்கூட்டியே தீர்மானிப்பது கடினம், சாத்தியமற்றது அல்ல என்றாலும் கடினம்; குமிழி என்று அழைக்கப்படுவது விலைகள் வீழ்ச்சியடைவதற்கு முன்பு பல ஆண்டுகள் நீடிக்கும். அதேபோல், ஒரு சரிவு நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்கலாம்; ஒரு பார்வையில் "மலிவானது" என்று தோன்றும் பங்குகள், பெரும்பாலும் பின்னர் மிகவும் மலிவானதாக மாறும், அதற்கு முன்பு எதிர்காலத்தில் ஏதேனும் ஒரு நேரத்தில் மீண்டு வரலாம் அல்லது திவால்நிலையை நோக்கிச் செல்லலாம். சந்தை நேரத்தின் ஆதரவாளர்கள் சந்தை நேரம் என்பது வர்த்தகத்திற்கான மற்றொரு பெயர் என்று எதிர்க்கின்றனர். அவர்கள் தனிப்பட்ட பங்குகளை வர்த்தகம் செய்கிறார்களா அல்லது பரஸ்பர நிதிகள் எனப்படும் பங்குகளின் வசூலை வர்த்தகம் செய்கிறார்களா என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், "எதிர்கால சந்தை விலை இயக்கங்களைக் கணிக்க முயற்சிப்பது" தான் அனைத்து வர்த்தகர்களும் செய்கிறார்கள் என்று அவர்கள் வாதிடுகின்றனர். எனவே சந்தை நேரம் ஒரு சாத்தியமான முதலீட்டு உத்தி இல்லையென்றால், பல்வேறு பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் எதுவும் இல்லை என்று ஆதரவாளர்கள் கூறுகிறார்கள். இந்தக் கண்ணோட்டத்துடன் உடன்படாதவர்கள் வழக்கமாக அவ்வப்போது "மறு சமநிலைப்படுத்துதல்" உடன் வாங்குதல் மற்றும் வைத்திருத்தல் மூலோபாயத்தை ஆதரிக்கின்றனர். பொருளாதாரம் மற்றும் பங்கு விலைகளை பாதிக்கும் அடுத்த நிகழ்வைக் கணிப்பது மிகவும் கடினம் என்று மற்றவர்கள் வாதிடுகின்றனர். எடுத்துக்காட்டாக, பொருளாதாரக் கொள்கையின் நிச்சயமற்ற தன்மையை அளவிடுதல் என்ற புத்தகத்தின் 1 முதல் 6 வரை [பக்கங்கள் 37 முதல் 42 வரை] காட்டப்பட்டுள்ள 1985க்கும் 2013க்கும் இடையிலான பல எதிர்பாராத, கணிக்க முடியாத, நிச்சயமற்ற நிகழ்வுகளைக் கவனியுங்கள். 2007-2009 இன் போது பெரும் மந்தநிலையின் நேரத்தையும் காரணங்களையும் உலகில் சிலர் சரியாக கணித்தனர். 2004 ஆம் ஆண்டு நடத்தப்பட்ட ஒரு ஆய்வில், ஒரு நிதியின் சந்தையில் நிலையான செயல்திறனின் சிறந்த முன்கணிப்பு குறைந்த செலவுகள் மற்றும் குறைந்த விற்றுமுதல், ஒரு மதிப்பு அல்லது முரண்பாடான மூலோபாயத்தைப் பின்தொடர்வது அல்ல என்று பரிந்துரைத்தது. பல சுயாதீன நிறுவனங்கள் (எ. கா., டைமர் டைஜஸ்ட் மற்றும் ஹல்பர்ட் பைனான்சியல் டைஜஸ்ட்) முப்பது ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக சில சந்தை டைமர்களின் செயல்திறனைக் கண்காணித்துள்ளன. இந்த நிறுவனங்கள் பல சந்தர்ப்பங்களில் சந்தை டைமர்கள் என்று அழைக்கப்படுபவை வாய்ப்பை விட சிறப்பாகவோ அல்லது மோசமாகவோ செய்யவில்லை என்பதைக் கண்டறிந்துள்ளன. பொருளாதார அளவீடுகளில், ஒரு மாறும் காரணி (பரவல் குறியீடு என்றும் அழைக்கப்படுகிறது) முதலில் வணிக சுழற்சி திருப்புமுனைகளை அடையாளம் காண உதவும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டது. குறிப்புகள் வெளிப்புற இணைப்புகள் சந்தை-நேர உத்திகள் மதிப்பிடப்பட்ட நீண்ட கால பரஸ்பர நிதி ஓட்டங்கள் முதலீட்டில் குவாண்டல் தரவை செயல்படுத்தின