Interbank lending market
வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தை என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு வங்கிகள் ஒருவருக்கொருவர் நிதியை வழங்கும் சந்தையாகும். பெரும்பாலான வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன்கள் ஒரு வாரம் அல்லது அதற்கும் குறைவான முதிர்வுக்கானவை, பெரும்பாலானவை ஒரே இரவில் கிடைக்கும். இத்தகைய கடன்கள் வங்கிகளுக்கிடையேயான விகிதத்தில் வழங்கப்படுகின்றன (கடனின் காலம் ஒரே இரவில் இருந்தால் அது ஒரே இரவில் கிடைக்கும் விகிதம் என்றும் அழைக்கப்படுகிறது). இந்த சந்தையில் பரிவர்த்தனை அளவின் கூர்மையான சரிவு 2007-2008 நிதி நெருக்கடியின் போது பல நிதி நிறுவனங்களின் சரிவுக்கு ஒரு முக்கிய பங்களிப்பு காரணியாக இருந்தது. வாடிக்கையாளர்களால் நடத்தப்படும் எந்தவொரு சாத்தியமான வங்கியையும் நிர்வகிக்க, பணம் போன்ற போதுமான அளவு திரவ சொத்துக்களின் இருப்புக்களை வங்கிகள் வைத்திருக்க வேண்டும். இணக்கமாக இருக்க, தேவையான பணப்புழக்கத்தை விட குறைவாக உள்ள வங்கிகள் கடன் வாங்கி வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தையில் வட்டி செலுத்தும், அதே நேரத்தில் அதிகப்படியான பணப்புழக்க சொத்துக்கள் உள்ளவர்கள் கடன் கொடுத்து வட்டி பெறுவார்கள். வங்கிகளுக்கிடையேயான வட்டி விகிதம் என்பது வங்கிகளுக்கு இடையே குறுகிய கால கடன்களுக்கு விதிக்கப்படும் வட்டி விகிதமாகும். பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிப்பதற்கும், இருப்பு தேவைகள் போன்ற விதிமுறைகளை பூர்த்தி செய்வதற்கும் வங்கிகள் வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தையில் கடன் வாங்குகின்றன மற்றும் கடன் வழங்குகின்றன. வசூலிக்கப்படும் வட்டி விகிதம் சந்தையில் பணம் கிடைப்பது, நடைமுறையில் உள்ள விகிதங்கள் மற்றும் ஒப்பந்தத்தின் குறிப்பிட்ட விதிமுறைகளான கால அளவு போன்றவற்றைப் பொறுத்தது. கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் (US), LIBOR (UK) மற்றும் யூரிபோர் (யூரோசோன்) உள்ளிட்ட பரந்த அளவிலான வெளியிடப்பட்ட வங்கிகளுக்கிடையேயான விகிதங்கள் உள்ளன. பணச் சந்தையின் வங்கிகளுக்கிடையேயான பிரிவு வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தை என்பது பணச் சந்தையில் நடைபெறும் வங்கிகளுக்கிடையேயான பரிவர்த்தனைகளின் துணைக்குழுவைக் குறிக்கிறது. பணச் சந்தை என்பது நிதிச் சந்தையின் ஒரு உட்பிரிவாகும், இதில் நிதிகள் ஒரு வருடம் அல்லது அதற்கும் குறைவான காலத்திற்கு கடன் வழங்கப்படுகின்றன மற்றும் கடன் வாங்கப்படுகின்றன. பணச் சந்தை கருவிகளின் கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை மூலம் நிதிகள் மாற்றப்படுகின்றன-அதிக திரவ குறுகிய கால கடன் பத்திரங்கள். சந்தையில் எளிதில் மற்றும் குறைந்த விலையில் விற்க முடியும் என்பதால் இந்த கருவிகள் பணத்திற்கு சமமானவையாக கருதப்படுகின்றன. அவை பொதுவாக குறைந்தது ஒரு மில்லியன் அலகுகளில் வழங்கப்படுகின்றன மற்றும் மூன்று மாதங்கள் அல்லது அதற்கும் குறைவான முதிர்வுகளைக் கொண்டுள்ளன. கிட்டத்தட்ட அனைத்து பணச் சந்தை கருவிகளுக்கும் செயலில் இரண்டாம் நிலை சந்தைகள் இருப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் முதிர்ச்சிக்கு முன்னர் தங்கள் பங்குகளை விற்கலாம். பணச் சந்தை என்பது ஒரு ஓவர்-தி-கவுண்டர் (OTC) சந்தையாகும். பணச் சந்தையின் பல பிரிவுகளில் வங்கிகள் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன. ரிசர்வ் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதற்கும், அன்றாட பணப்புழக்கத் தேவைகளை நிர்வகிப்பதற்கும், வங்கிகள் கூட்டாட்சி நிதி சந்தையில் குறுகிய கால பிணையில்லா கடன்களை வாங்குகின்றன மற்றும் விற்கின்றன. நீண்ட கால முதிர்வுக் கடன்களுக்கு, வங்கிகள் யூரோ டாலர் சந்தையைத் தட்டலாம். யூரோ டாலர்கள் என்பது அமெரிக்காவிற்கு வெளியே அமைந்துள்ள வங்கிகளின் (அல்லது அமெரிக்காவில் உள்ள சர்வதேச வங்கி வசதிகளின்) டாலர் மதிப்புள்ள வைப்பு கடன்கள் ஆகும். அமெரிக்க வங்கிகள் தங்கள் வெளிநாட்டு கிளைகள் மற்றும் துணை நிறுவனங்கள் மூலம் யூரோ டாலர் சந்தையில் நிதி திரட்டலாம். இரண்டாவது வழி, பெரிய அளவில் பரிமாற்றத்தக்க வைப்புச் சான்றிதழ்களை (சி. டி. க்கள்) வழங்குவதாகும். இவை வங்கிகளால் வழங்கப்பட்ட சான்றிதழ்கள் ஆகும், அவை ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு ஒரு குறிப்பிட்ட தொகையை டெபாசிட் செய்துள்ளதாகவும், முதிர்வு காலத்தில் வட்டியுடன் மீட்கப்படும் என்றும் கூறுகின்றன. மறுவிற்பனை ஒப்பந்தங்கள் (ரெப்போக்கள்) நிதியளிப்பதற்கான மற்றொரு ஆதாரமாகும். ரெப்போ மற்றும் ரிவர்ஸ் ரெப்போ என்பது ஒரு கடன் வழங்குநருக்கு பத்திரங்களை விற்கவும், பின்னர் அதே அல்லது ஒத்த பத்திரங்களை ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்குப் பிறகு, கொடுக்கப்பட்ட விலையில் மீண்டும் வாங்கவும், ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட விகிதத்தில் வட்டி உட்படவும் ஒரு கடன் வாங்குபவர் ஒப்புக்கொள்ளும் பரிவர்த்தனைகள் ஆகும். ரெப்போக்கள் என்பது பாதுகாப்பற்ற கூட்டாட்சி நிதிக் கடன்களுக்கு மாறாக பிணையப்படுத்தப்பட்ட அல்லது பாதுகாக்கப்பட்ட கடன்கள் ஆகும். நிதி அமைப்பில் வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் வழங்குதலின் பங்கு பகுதியளவு இருப்பு வங்கி மாதிரியை ஆதரிப்பது கடன் உருவாக்குதல் மற்றும் உருவாக்கப்பட்ட நிதியை மற்றொரு வங்கிக்கு மாற்றுவது, வைப்புத்தொகையாளர்களின் குறுகிய கால திரும்பப் பெறுதலுக்கான தேவைகளை பூர்த்தி செய்ய 'நிகர கடன் வழங்குநர்' வங்கி கடன் வாங்க வேண்டிய தேவையை உருவாக்குகிறது. ஆரம்பத்தில் உருவாக்கப்பட்ட நிதிகள் மற்றொரு வங்கிக்கு மாற்றப்பட்டதன் விளைவாக இது ஏற்படுகிறது. (கருத்தியல் ரீதியாக) ஒரே ஒரு வணிக வங்கி இருந்தால், உருவாக்கப்பட்ட அனைத்து புதிய கடன்களும் (பணம்) அந்த வங்கியில் மீண்டும் டெபாசிட் செய்யப்படும் (அல்லது அதற்கு வெளியே பணமாக வைக்கப்படும்) மேலும் இந்த நோக்கத்திற்காக வங்கிகளுக்கிடையே கடன் வழங்குவதற்கான தேவை குறையும். (ஒரு பகுதியளவு ரிசர்வ் வங்கி மாதிரியில், சம்பந்தப்பட்ட வங்கியில் ஒரு 'ரன்' பிரச்சினையை தீர்க்க வேண்டும்.) வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன்களுக்கான நிதி ஆதாரம் நன்கு செயல்படும் மற்றும் திறமையான வங்கி முறைக்கு முக்கியமானது. வங்கிகள் இருப்பு தேவைகள் போன்ற விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை என்பதால், அவை நாள் முடிவில் பணப்புழக்க பற்றாக்குறையை எதிர்கொள்ளக்கூடும். வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தை இத்தகைய தற்காலிக பணப்புழக்க பற்றாக்குறையை சீராக்கவும், 'பணப்புழக்க அபாயத்திற்கு நிதியளிப்பதை' குறைக்கவும் வங்கிகளை அனுமதிக்கிறது. பணப்புழக்க அபாயத்திற்கு நிதியளிப்பது பணப்புழக்க அபாயம் ஒரு நிதி இடைத்தரகர் தனது கடன்களை செலுத்த இயலாமையைப் பிடிக்கிறது. இந்த வகை ஆபத்து வங்கிகளுக்கு குறிப்பாக பொருத்தமானது, ஏனெனில் அவர்களின் வணிக மாதிரி குறுகிய கால வைப்புத்தொகை மற்றும் பிற கடன்கள் மூலம் நீண்ட கால கடன்களுக்கு நிதியளிப்பதை உள்ளடக்கியது. வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தைகளின் ஆரோக்கியமான செயல்பாடு நிதி பணப்புழக்க அபாயத்தைக் குறைக்க உதவும், ஏனெனில் வங்கிகள் இந்த சந்தையில் விரைவாகவும் குறைந்த செலவிலும் கடன்களைப் பெற முடியும். வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தைகள் செயலற்றதாகவோ அல்லது நெருக்கடியானதாகவோ இருக்கும்போது, வங்கிகள் அதிக நிதி பணப்புழக்க அபாயத்தை எதிர்கொள்கின்றன, இது தீவிர நிகழ்வுகளில் திவால்நிலைக்கு வழிவகுக்கும். வங்கிகளின் நிதி ஆதாரங்களில் நீண்டகால போக்குகள் கடந்த காலத்தில், சரிபார்க்கக்கூடிய வைப்புத்தொகைகள் அமெரிக்க வங்கிகளின் மிக முக்கியமான நிதி ஆதாரமாக இருந்தன; 1960 ஆம் ஆண்டில், சரிபார்க்கக்கூடிய வைப்புத்தொகைகள் வங்கிகளின் மொத்த கடன்களில் 60 சதவீதத்திற்கும் அதிகமாக இருந்தன. இருப்பினும், காலப்போக்கில், வங்கிகளின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளின் அமைப்பு கணிசமாக மாறிவிட்டது. வாடிக்கையாளர் வைப்புகளுக்கு பதிலாக, வங்கிகள் பெருகிய முறையில் வணிக காகிதம் (சிபி), வைப்புச் சான்றிதழ்கள் (சிடி), மறுவிற்பனை ஒப்பந்தங்கள் (ரெப்போ), அந்நிய செலாவணி கடன்கள் மற்றும் தரகு வைப்புத்தொகை போன்ற குறுகிய கால கடன்களுக்கு மாறிவிட்டன. குறுகிய கால கடன் விகிதங்களுக்கான அளவுகோல்கள் பாதுகாப்பற்ற வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தையில் வட்டி விகிதங்கள் மிதக்கும் விகிதக் குறிப்புகள் (எஃப். ஆர். என்), சரிசெய்யக்கூடிய விகித அடமானங்கள் (ஏ. ஆர். எம்) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த கடன்கள் போன்ற பல நிதிக் கருவிகளின் விலையில் குறிப்பு விகிதங்களாக செயல்படுகின்றன. இந்த அளவுகோல் விகிதங்கள் பொதுவாக கார்ப்பரேட் பணப்புழக்க பகுப்பாய்வில் தள்ளுபடி விகிதங்களாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. எனவே, பாதுகாப்பற்ற வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தையின் நிலைமைகள் நிறுவனங்கள் மற்றும் குடும்பங்களின் முதலீட்டு முடிவுகளில் செல்வாக்கு செலுத்துவதன் மூலம் நிதி அமைப்பு மற்றும் உண்மையான பொருளாதாரத்தில் பரந்த விளைவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடும். இத்தகைய கருவிகளுக்கான சந்தைகளின் திறமையான செயல்பாடு நன்கு நிறுவப்பட்ட மற்றும் நிலையான குறிப்பு விகிதங்களை நம்பியுள்ளது. பல அமெரிக்க நிதி பத்திரங்களின் விலைக்கு பயன்படுத்தப்படும் அளவுகோல் விகிதம் மூன்று மாத அமெரிக்க டாலர் லிபோர் விகிதமாகும். 1980 களின் நடுப்பகுதி வரை, கருவூல பில் விகிதம் முன்னணி குறிப்பு விகிதமாக இருந்தது. இருப்பினும், அவ்வப்போது, பில்கள் வழங்குவதில் ஏற்பட்ட பெரிய மாற்றங்களால் ஏற்பட்ட விலை ஏற்ற இறக்கத்தின் காரணமாக இது இறுதியில் லிபோர் நிறுவனத்திடம் அதன் அளவுகோல் அந்தஸ்தை இழந்தது. பொதுவாக, அமெரிக்க டாலர் லிபோர் விகிதம் போன்ற கடல் குறிப்பு விகிதங்கள் கடல் அளவுகோல்களை விட விரும்பப்படுகின்றன, ஏனெனில் முந்தையவை மூலதனக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் வைப்பு காப்பீடு போன்ற அரசாங்க ஒழுங்குமுறைகளால் சிதைக்கப்படுவதற்கான வாய்ப்புகள் குறைவு. நாணயக் கொள்கை பரிமாற்றம் பல பொருளாதாரங்களில் மத்திய வங்கிகள் ஒரு இயக்க இலக்கின் குறிப்பிட்ட மதிப்பை அடைய கருவிகளைக் கையாளுவதன் மூலம் நாணயக் கொள்கையை செயல்படுத்துகின்றன. கருவிகள் மத்திய வங்கிகள் நேரடியாகக் கட்டுப்படுத்தும் மாறிகளைக் குறிக்கின்றன; எடுத்துக்காட்டுகளில் இருப்பு தேவைகள், மத்திய வங்கியிடமிருந்து கடன் வாங்கிய நிதிகளுக்கு வழங்கப்படும் வட்டி விகிதம் மற்றும் இருப்புநிலை அமைப்பு ஆகியவை அடங்கும். செயல்பாட்டு இலக்குகள் பொதுவாக வங்கி இருப்புக்களின் அளவீடுகள் அல்லது ஒரே இரவில் வங்கிகளுக்கிடையேயான விகிதம் போன்ற குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் ஆகும். இந்த இலக்குகள் குறிப்பிட்ட கொள்கை இலக்குகளை அடைவதற்கு அமைக்கப்பட்டுள்ளன, அவை மத்திய வங்கிகளில் வேறுபடுகின்றன, அவற்றின் குறிப்பிட்ட mandates.1 அமெரிக்க கூட்டாட்சி நிதிகள் சந்தையைப் பொறுத்து அமெரிக்க நாணயக் கொள்கையை செயல்படுத்துவது பாதுகாப்பற்ற வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தையில் தலையிடுவதை உள்ளடக்கியது, இது ஃபெட் ஃபண்ட்ஸ் சந்தை என்று அழைக்கப்படுகிறது. ஃபெடரல் ஃபண்ட்ஸ் (ஃபெட் ஃபண்ட்ஸ்) என்பது ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கிகளில் இருப்பு நிலுவைத் தொகையின் பிணையமற்ற கடன்கள் ஆகும். ஃபெட் ஃபண்ட் சந்தையில் பெரும்பாலான கடன்கள் ஒரே இரவில் வழங்கப்படுகின்றன, ஆனால் சில பரிவர்த்தனைகள் நீண்ட முதிர்வுகளைக் கொண்டுள்ளன. சந்தை என்பது ஒரு ஓவர்-தி-கவுண்டர் (ஓ. டி. சி) சந்தையாகும், அங்கு கட்சிகள் ஒருவருக்கொருவர் நேரடியாகவோ அல்லது ஃபெட் ஃபண்ட் தரகர் மூலமாகவோ கடன் விதிமுறைகளை பேச்சுவார்த்தை நடத்துகின்றன. இந்த ஒரே இரவில் கடன்களில் பெரும்பாலானவை ஒரு ஒப்பந்தம் இல்லாமல் பதிவு செய்யப்படுகின்றன மற்றும் கட்சிகளுக்கு இடையே ஒரு வாய்மொழி ஒப்பந்தத்தைக் கொண்டுள்ளன. ஊட்டப்பட்ட நிதி சந்தையில் பங்கேற்பாளர்கள் பின்வருமாறுஃ வணிக வங்கிகள், சேமிப்பு மற்றும் கடன் சங்கங்கள், அமெரிக்காவில் உள்ள வெளிநாட்டு வங்கிகளின் கிளைகள், கூட்டாட்சி முகமைகள் மற்றும் முதன்மை விற்பனையாளர்கள். அமெரிக்காவில் உள்ள வைப்புத்தொகை நிறுவனங்கள் ரிசர்வ் தேவைகளுக்கு உட்பட்டவை, ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஆளுநர்கள் குழுவால் அமைக்கப்பட்ட ஒழுங்குமுறைகள், வைப்புத்தொகை வெளியேற்றம் மற்றும் பிற இருப்புநிலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிரான காப்பீடாக மத்திய வங்கியில் தங்கள் கணக்குகளில் ஒரு குறிப்பிட்ட தொகையை (இருப்புக்கள்) வைத்திருக்க வங்கிகளை கட்டாயப்படுத்துகின்றன. வங்கிகள் மத்திய வங்கியில் தங்கள் கணக்குகளில் அதிகப்படியான அல்லது மிகக் குறைவான இருப்புக்களை வைத்திருப்பது பொதுவானது. அக்டோபர் 2008 வரை அதிகப்படியான இருப்புக்களை கடன் வழங்க வங்கிகளுக்கு வலுவான ஊக்கத்தொகை இருந்தது, அப்போது ஊக்கத்தொகை குறைக்கப்பட்டது, ஏனெனில் மத்திய வங்கி இருப்புக்களுக்கு வட்டி செலுத்தத் தொடங்கியது. ஜூலை 2009 இல் ஃபெடரல் தலைவர் இருப்புக்கள் மீது செலுத்தப்படும் வட்டியை ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த பயன்படுத்தக்கூடிய "மிக முக்கியமான கருவி" என்று அடையாளம் கண்டார். மார்ச் 2020 க்கு முன்பு வங்கிகளுக்கான இருப்பு தேவை 10 சதவீதமாக இருந்தது, ஆனால் மார்ச் 2020 இல் இருப்பு தேவை பூஜ்ஜியமாகக் குறைக்கப்பட்டது. பணவியல் கொள்கையின் வட்டி விகித சேனல் என்பது குடும்பங்கள் மற்றும் வணிகங்களின் முதலீடு மற்றும் நுகர்வு முடிவுகளை பாதிக்கும் வட்டி விகிதங்களில் பணவியல் கொள்கை நடவடிக்கைகளின் விளைவைக் குறிக்கிறது. இந்த வழித்தடத்தில், உண்மையான பொருளாதாரத்திற்கு பணவியல் கொள்கையின் பரிமாற்றம் மத்திய வங்கியின் கருவிகள், இயக்க இலக்குகள் மற்றும் கொள்கை இலக்குகளுக்கு இடையிலான தொடர்புகளை நம்பியுள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஃபெடரல் நிதி சந்தையில் திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளை நடத்தும்போது, அது கையாளும் கருவி அதன் அரசாங்க பத்திரங்களின் இருப்புகளாகும். மத்திய வங்கியின் செயல்பாட்டு இலக்கு ஒரே இரவில் கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் மற்றும் அதன் கொள்கை இலக்குகள் அதிகபட்ச வேலைவாய்ப்பு, நிலையான விலைகள் மற்றும் மிதமான நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் ஆகும். பணவியல் கொள்கையின் வட்டி விகித சேனல் செயல்பட, திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் ஒரே இரவில் கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தை பாதிக்க வேண்டும், இது குடும்பங்கள் மற்றும் வணிகங்களுக்கு நீட்டிக்கப்பட்ட கடன்களுக்கான வட்டி விகிதங்களை பாதிக்க வேண்டும். முந்தைய பிரிவில் விளக்கப்பட்டபடி, பல அமெரிக்க நிதி கருவிகள் உண்மையில் அமெரிக்க டாலர் லிபோர் விகிதத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டவை, பயனுள்ள கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் அல்ல. வெற்றிகரமான பணவியல் கொள்கை பரிமாற்றத்திற்கு மத்திய வங்கியின் இயக்க இலக்குகளுக்கும் லிபோர் போன்ற வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் குறிப்பு விகிதங்களுக்கும் இடையே ஒரு இணைப்பு தேவைப்படுகிறது. 2007 நிதி நெருக்கடியின் போது, இந்த இணைப்பு பலவீனமடைந்தது மத்திய வங்கிகளுக்கு பெரும் சவால்களை ஏற்படுத்தியது, மேலும் பணப்புழக்கம் மற்றும் கடன் வசதிகளை உருவாக்குவதற்கு இது ஒரு காரணியாக இருந்தது. எனவே, வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தைகளின் நிலைமைகள் பணவியல் கொள்கையின் அமலாக்கம் மற்றும் பரிமாற்றத்தில் முக்கியமான விளைவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடும். 2007 நிதி நெருக்கடியின் போது வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தைகளில் ஏற்பட்ட நெருக்கடி 2007 நடுப்பகுதியில், சொத்து ஆதரவு பத்திரங்களுக்கான சந்தைகளில் விரிசல்கள் தோன்றத் தொடங்கின. எடுத்துக்காட்டாக, ஜூன் 2007 இல், மதிப்பீட்டு முகமைகள் இரண்டாவது-லீன் சப் பிரைம் அடமானங்களின் ஆதரவுடன் 100 க்கும் மேற்பட்ட பத்திரங்களை தரமிறக்கின. விரைவில், முதலீட்டு வங்கி பியர் ஸ்டீர்ன்ஸ் அடமான ஆதரவு பத்திரங்களில் (எம். பி. எஸ்) அதிக முதலீடு செய்த இரண்டு ஹெட்ஜ் நிதிகளையும், அத்தியாயம் 11 திவால்நிலை பாதுகாப்புக்காக தாக்கல் செய்த சில பெரிய அடமான கடன் வழங்குநர்களையும் கலைத்தது. பிஎன்பி பரிபாஸ் அதன் மூன்று முதலீட்டு நிதிகளில் மீட்புகளை நிறுத்துவதாக அறிவித்த பின்னர், ஆகஸ்ட் 9,2007 அன்று வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தைகளில் உள்ள அழுத்தங்கள் வெளிப்படையாகத் தெரிந்தன. அன்று காலை அமெரிக்க டாலர் லிபோர் விகிதம் 10 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கு (பிபிஎஸ்) மேல் உயர்ந்தது, அதன் பிறகு உயர்ந்தது. அமெரிக்க லிபோர்-ஓஐஎஸ் பரவல் செப்டம்பரில் 90 க்கும் அதிகமாக இருந்தது, இது முந்தைய மாதங்களில் சராசரியாக 10 ஆக இருந்தது. பின்வரும் FOMC கூட்டத்தில் (செப்டம்பர் 18,2007), நிதிச் சந்தைகளில் ஏற்பட்ட கொந்தளிப்புக்கு பதிலளிக்கும் விதமாக மத்திய வங்கி நாணயக் கொள்கையை தீவிரமாக எளிதாக்கத் தொடங்கியது. செப்டம்பர் FOMC கூட்டத்தின் நிமிடங்களில், மத்திய வங்கி அதிகாரிகள் வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தையை கணிசமாக பலவீனப்படுத்தியதாக வகைப்படுத்துகின்றனர்ஃ "வங்கிகள் தங்கள் பணப்புழக்கத்தை பாதுகாக்க நடவடிக்கை எடுத்தன, மேலும் சொத்துக்கள் ஆதரவு வணிக ஆவணங்களுக்கு எதிர் தரப்பினரின் வெளிப்பாடுகள் குறித்து எச்சரிக்கையாக இருந்தன. குறுகிய கால வங்கிகளுக்கிடையேயான நிதிச் சந்தைகள் கணிசமாக பலவீனமடைந்தன, விகிதங்கள் எதிர்பார்த்த எதிர்கால ஒரே இரவில் விகிதங்களை விட உயர்ந்தன மற்றும் வர்த்தகர்கள் கால நிதியுதவி கிடைப்பதில் கணிசமான வீழ்ச்சியைப் புகாரளித்தனர். "2007 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள், ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஊட்டப்பட்ட நிதிகளின் இலக்கு விகிதத்தை 100 பிபிஎஸ் குறைத்து, பல பணப்புழக்கத்தை வழங்கும் திட்டங்களைத் தொடங்கியது, இருப்பினும் லிபோர்-ஓஐஎஸ் பரவல் உயர்ந்தது. இதற்கிடையில், 2008 ஆம் ஆண்டின் பெரும்பகுதிக்கு, கால நிதி நிபந்தனைகள் வலியுறுத்தப்பட்டன. 2008 செப்டம்பரில், அமெரிக்க அரசாங்கம் லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் முதலீட்டு வங்கிக்கு பிணை வழங்க வேண்டாம் என்று முடிவு செய்தபோது, கடன் சந்தைகள் நெருக்கடியிலிருந்து முற்றிலும் உடைந்து போயின, மேலும் லிபோர்-ஓஐஎஸ் பரவல் 350 பிபிஎஸ் வரை பரவியது. சாத்தியமான விளக்கங்கள் எதிர் தரப்பினர் இடர் அதிகரிப்பு எதிர் தரப்பினர் இடர் அதிகரிப்பு மற்ற வங்கிகளுக்கு பாதுகாப்பற்ற நிதிகளை வழங்குவதன் மூலம் கடன் வழங்கும் வங்கிகளின் எதிர்பார்க்கப்படும் கொடுப்பனவுகளைக் குறைக்கிறது, இதனால் ஒருவருக்கொருவர் பரிவர்த்தனை செய்வதற்கான அவர்களின் ஊக்கத்தை குறைக்கிறது. இது Stiglitz and Weiss (1981) இன் விளைவாகும்ஃ ஒரு வங்கிக்கு கடனில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் என்பது கடனின் ஆபத்தை குறைக்கும் செயல்பாடாகும். நிதிச் செலவுகளின் அதிகரிப்பு பாதுகாப்பான கடன் வாங்குபவர்களை சந்தையிலிருந்து வெளியேற வழிவகுக்கும் என்றும், மீதமுள்ள கடன் வாங்குபவர்களின் தொகுப்பை மிகவும் ஆபத்தானதாக மாற்றும் என்றும் ஸ்டிக்லிட்ஸ் மற்றும் வெயிஸ் காட்டுகின்றனர். எனவே, பாதகமான தேர்வு லிபோர் விகிதங்கள் உயர்ந்தவுடன் வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் சந்தைகளில் அழுத்தங்களை அதிகரித்திருக்கலாம். அந்த நேரத்தில் சந்தை சூழல் எதிர் தரப்பின் அபாயத்தின் அதிகரிப்பு மற்றும் அதிக அளவிலான தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை ஆகியவற்றுடன் சீரற்றதாக இல்லை. 2007 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில், சந்தை பங்கேற்பாளர்களும் கட்டுப்பாட்டாளர்களும் பாதுகாக்கப்பட்ட தயாரிப்புகள் மற்றும் வழித்தோன்றல்களில் உள்ள அபாயங்கள் குறித்து விழிப்புடன் இருக்கத் தொடங்கினர். பல வங்கிகள் தங்கள் அடமானம் தொடர்பான போர்ட்ஃபோலியோக்களின் மதிப்புகளை எழுதும் பணியில் ஈடுபட்டிருந்தன. நாடு முழுவதும் வீட்டு விலைகள் சரிந்து கொண்டிருந்தன, மேலும் மதிப்பீட்டு முகமைகள் சப் பிரைம் அடமானங்களை குறைக்கத் தொடங்கியுள்ளன. கட்டமைக்கப்பட்ட முதலீட்டு வாகனங்கள் (எஸ். ஐ. வி) மற்றும் அடமான மற்றும் பத்திர காப்பீட்டாளர்கள் பற்றிய கவலைகள் அதிகரித்து வந்தன. மேலும், சிக்கலான பாதுகாக்கப்பட்ட கருவிகளை எவ்வாறு மதிப்பிடுவது மற்றும் நிதி அமைப்பில் இந்த பத்திரங்கள் எங்கு குவிக்கப்பட்டுள்ளன என்பது குறித்து மிக அதிக நிச்சயமற்ற தன்மை இருந்தது. பணப்புழக்க பதுக்கல் வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன்களை பறிமுதல் செய்வதற்கான மற்றொரு சாத்தியமான விளக்கம் என்னவென்றால், எதிர்கால பற்றாக்குறையை எதிர்பார்த்து வங்கிகள் பணப்புழக்கத்தை பதுக்கி வைத்திருந்தன. நிதித் துறையின் இரண்டு நவீன அம்சங்கள் இந்த கருதுகோள் நம்பமுடியாதது அல்ல என்று கூறுகின்றன. முதலாவதாக, வங்கிகள் நிதி ஆதாரமாக வைப்புத்தொகைகளை மிகக் குறைவாகவும், குறுகிய கால மொத்த நிதியுதவியை (தரகு குறுந்தகடுகள், சொத்து ஆதரவு வணிக ஆவணம் (ஏபிசிபி), வங்கிகளுக்கிடையேயான மறுவிற்பனை ஒப்பந்தங்கள் போன்றவை) அதிகம் நம்பியுள்ளன. இந்த சந்தைகளில் பல நெருக்கடியின் ஆரம்ப கட்டத்தில், குறிப்பாக ஏ. பி. சி. பி சந்தையின் போது அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகின. இதன் பொருள் என்னவென்றால், இந்த காலகட்டத்தில் சில்லறை வைப்புகளின் அதிகரிப்பு சில ஈடுசெய்யல்களை வழங்கியிருந்தாலும், வங்கிகளுக்கு திரும்புவதற்கான நிதி ஆதாரங்கள் குறைவாக இருந்தன. இரண்டாவதாக, நிறுவனங்கள் குறுகிய கால நிதிக்காக வங்கிகளை விட சந்தைகளை நோக்கி திரும்புவது பொதுவானதாகிவிட்டது. குறிப்பாக, நெருக்கடிக்கு முன்பு நிறுவனங்கள் நிதிகளுக்காக வணிக காகித சந்தைகளை தவறாமல் பயன்படுத்திக் கொண்டிருந்தன. இந்த நிறுவனங்கள் இன்னும் வங்கிகளுடன் கடன் வரிசைகளை அமைத்திருந்தன, ஆனால் அவை காப்பீட்டு ஆதாரமாக அதிகம் பயன்படுத்தப்பட்டன. இருப்பினும், வணிக காகிதச் சந்தை கிட்டத்தட்ட வீழ்ச்சியடைந்த பிறகு, நிறுவனங்கள் இந்த காப்பீட்டைப் பயன்படுத்திக் கொண்டன, மேலும் பணப்புழக்கத்தை வழங்குவதைத் தவிர வங்கிகளுக்கு வேறு வழியில்லை. இதனால், நெருக்கடியின் போது நிறுவனங்கள் கடன் வரிகளைப் பயன்படுத்துவது வங்கிகளுக்கு பணப்புழக்கமின்மை அபாயங்களை அதிகரித்தது. கடைசியாக, வங்கிகளின் பேலன்ஸ் ஷீட் திட்டங்கள் (எடுத்துக்காட்டாக எஸ். ஐ. வி) செயல்பட குறுகிய கால ஏ. பி. சி. பி. யை நம்பியிருந்தன; இந்த சந்தை வறண்டபோது, சில சந்தர்ப்பங்களில் வங்கிகள் இந்த வாகனங்களிலிருந்து சொத்துக்களை தங்கள் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளில் எடுக்க வேண்டியிருந்தது. இந்த காரணிகள் அனைத்தும் இந்த நேரத்தில் பணப்புழக்க இடர் நிர்வாகத்தை குறிப்பாக சவாலானதாக ஆக்கியது. முக்கிய வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் விகிதங்களின் சொற்களஞ்சியம் அமெரிக்க கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் என்பது ஒரே இரவில் நிதி சந்தையில் வங்கிகள் ஒருவருக்கொருவர் கடன் வழங்கும் சராசரி விகிதமாகும், இது அமெரிக்க ஒரே இரவில் விகிதம் என்றும் அழைக்கப்படுகிறது. உண்மையான விகிதம் சந்தை நிலைமைகளால் தினசரி தீர்மானிக்கப்படுகிறது, ஆனால் ஃபெடரல் ரிசர்வ் சிஸ்டம் ஒரு இலக்கு வரம்பை நோக்கி விகிதத்தை பாதிக்க பல்வேறு முறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது. பத்திரங்களுக்கு ஈடாக பணத்தை வழங்குவது மற்றும் அதிகப்படியான இருப்புக்களை பராமரிக்க வங்கிகளுக்கு பணம் செலுத்துவது ஆகியவை இதில் அடங்கும். அமெரிக்க டாலர் லிபோர் விகிதம் லண்டன் வங்கிகளுக்கிடையேயான சலுகை விகிதத்திற்கு சுருக்கமான அமெரிக்க டாலர் லிபோர் விகிதம், ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு மற்ற வங்கிகளுக்கு கடன் வழங்கத் தயாராக இருப்பதாக வங்கிகள் சுட்டிக்காட்டும் விகிதமாகும். முன்னதாக இது லண்டன் சந்தையில் டாலர் வைப்புகளுக்கான வங்கிகளுக்கிடையேயான விகிதங்களின் பிரிட்டிஷ் வங்கியாளர் சங்கத்தின் சராசரியாக இருந்தது. இருப்பினும், விகிதத்தின் நிர்வாகம் கண்டங்களுக்கிடையேயான பரிமாற்றத்திற்கு மாற்றப்பட்டுள்ளது. டெர்ம் லிபோர் விகிதங்கள் பணவியல் கொள்கையின் எதிர்பார்க்கப்படும் பாதையையும், கடன் மற்றும் பணப்புழக்க அபாயங்களுடன் தொடர்புடைய இடர் பிரீமியத்தையும் பிரதிபலிக்கின்றன. ஐரோப்பாவில், வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் விகிதம் யூரிபோர் என்று அழைக்கப்படுகிறது, இது யூரிபோர்-ஈபிஎஃப் இணையதளத்தில் வெளியிடப்பட்டுள்ளது. ஷாங்காயில், வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் விகிதம் ஷிபோர் என்று அழைக்கப்படுகிறது, இது ஷிபோர் இணையதளத்தில் வெளியிடப்பட்டுள்ளது. ஹாங்காங்கில், வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் விகிதம் HIBOR என்று அழைக்கப்படுகிறது, இது ஹாங்காங் வங்கிகள் சங்கத்தால் வெளியிடப்படுகிறது. ஆஸ்திரேலியாவில், ஒரே இரவில் வங்கிகளுக்கிடையேயான கடன் விகிதம் பண விகிதம் என்று அழைக்கப்படுகிறது. இந்தியாவில், மும்பை இன்டர்பேங்க் ஆஃபர் ரேட் (எம்ஐபிஓஆர்) என்பது இந்தியாவின் இன்டர்பேங்க் விகிதத்தின் ஒரு மறு செய்கையாகும், இது ஒரு வங்கி மற்றொரு வங்கிக்கு குறுகிய கால கடனுக்கு வசூலிக்கும் வட்டி விகிதமாகும். மேலும் காண்க சந்தை பணப்புழக்க பணப்புழக்க நெருக்கடி பணச் சந்தை லிபோர் யூரிபோர் லிபோர்-ஓஐஎஸ் பரவல் குறிப்புகள் 1. எடுத்துக்காட்டாக, ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கையின் நோக்கங்களில் அதிகபட்ச வேலைவாய்ப்பு, நிலையான விலைகள் மற்றும் மிதமான நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள் ஆகியவை அடங்கும், அதே நேரத்தில் இங்கிலாந்து வங்கியின் ஆணை விலைகளை நிலையானதாக வைத்திருப்பது மற்றும் நாணயத்தின் மீதான நம்பிக்கையை பராமரிப்பதாகும். குறிப்புகள் அஃபோன்சோ, ஜி, அன்னா கோவ்னர் மற்றும் அன்டோனெட் ஷோர் (2010), "அழுத்தப்பட்டது, உறைந்துவிடவில்லைஃ நிதி நெருக்கடியில் கூட்டாட்சி நிதி சந்தை", என். பி. இ. ஆர் பணிக் கட்டுரை 15806. ஏஞ்சலினி, நோபிலி மற்றும் பிக்கில்லோ (2009), "ஆகஸ்ட் 2007 க்குப் பிறகு வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தைஃ என்ன மாறிவிட்டது, ஏன்?", பேங்க் ஆஃப் இத்தாலி வேலை செய்யும் காகித எண் 731, அக்டோபர். ஆஷ்கிராஃப்ட், மெக்காண்ட்ரூஸ் மற்றும் ஸ்கீ (2009), "முன்னெச்சரிக்கை இருப்புக்கள் மற்றும் வங்கிகளுக்கிடையேயான சந்தை", ஃபெடரல் ரிசர்வ் பாங்க் ஆஃப் நியூயார்க் ஸ்டாஃப் ரிப்போர்ட்ஸ், எண். 370 ஆக இருந்தது. குக், திமோதி மற்றும் ராபர்ட் லாரோச் (பதிப்புகள்), "பணச் சந்தையின் கருவிகள்", மோனோகிராஃப், ரிச்மண்டின் பெடரல் ரிசர்வ் வங்கி. பெடரல் ரிசர்வ் சட்டம். பிரிவு 2ஏ. நாணயக் கொள்கையின் நோக்கங்கள். http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/section2a.htm கோர்டன், ஜி அண்ட் ஏ மெட்ரிக் (2009), "செக்யூரிட்டிஸ் பேங்கிங் அண்ட் தி ரன் ஆன் ரெப்போ", என். பி. இ. ஆர் பணிப்புரை 15223. பேங்க் ஆஃப் இங்கிலாந்து. நாணயக் கொள்கை. http://www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/index.htm "சர்வதேச நாணய நிதியம் உலகளாவிய நிதி ஸ்திரத்தன்மை அறிக்கை ஏப்ரல் 2008", சர்வதேச நாணய நிதியம். "சர்வதேச நாணய நிதியம் உலகளாவிய நிதி ஸ்திரத்தன்மை அறிக்கை அக்டோபர் 2008", சர்வதேச நாணய நிதியம். மெஸ்டர், லோரெட்டா (2007). ஃபெடரல் ரிசர்வ் பாங்க் ஆஃப் அட்லாண்டா எகனாமிக் ரிவியூ, "வங்கி முறையின் பரிணாமம் மற்றும் நிதி இடைத்தரகரின் செயல்முறை குறித்த சில எண்ணங்கள்". மைக்கவுட் மற்றும் அப்பர் (2008), "வங்கிகளுக்கிடையேயான விகிதங்களை இயக்குவது எது? லிபோர் குழுவின் சான்றுகள், "பிஐஎஸ் காலாண்டு மதிப்பாய்வு, மார்ச் 2008. மிஷ்கின், ஃபிரடெரிக் எஸ். தி எகனாமிக்ஸ் ஆஃப் மணி, பேங்கிங் அண்ட் ஃபைனான்சியல் மார்க்கெட்ஸ். அடிஸன் வெஸ்லி, 2009. டெய்லர், ஜே. பி. மற்றும் ஜே. சி. வில்லியம்ஸ் (2009), "பணச் சந்தையில் ஒரு பிளாக் ஸ்வான்", அமெரிக்கன் எகனாமிக் ஜர்னல்ஃ மேக்ரோ எகனாமிக்ஸ், 1:58-83. நிதிச் சந்தைகள் வங்கி