Residential mortgage-backed security
குடியிருப்பு அடமான ஆதரவு பாதுகாப்பு (ஆர். எம். பி. எஸ்) என்பது குடியிருப்பு ரியல் எஸ்டேட் அடமானங்களால் ஆதரிக்கப்படும் அடமான ஆதரவு பாதுகாப்பு வகையாகும். அடமானங்களைப் பாதுகாக்கும் பத்திரங்கள் பொதுவாக ஒரு தனி வகுப்பாகக் கருதப்படுகின்றன, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்படும் ரொக்க விளைச்சலைக் குறிக்கும் மற்றும் தங்கள் கடன் வழங்குநர்களுடன் ஒப்புக் கொள்ளப்பட்ட விதிமுறைகளின்படி வட்டி மற்றும் அசலை செலுத்தும் வீட்டு உரிமையாளர்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட ரொக்க கொடுப்பனவுகளால் ஆதரிக்கப்படும் நிதி ஒப்பந்தங்களின் பொதுவான தொகுப்பைக் குறிக்கிறது; இது அடமானக் கடனின் "தோற்றுவிப்பாளர்" அல்லது "ஸ்பான்சர்" உருவாக்கிய நிதி கருவியாகும்; தனிப்பட்ட கடன்கள் மற்றும் அடமானங்களை குறுக்கு-பிணையம் செய்யாமல் (தனிப்பட்ட வீட்டு உரிமையாளர்களிடமிருந்து அனுமதி பெறுவது சாத்தியமற்றது என்பதால்), இது தனிநபர்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட பணப்புழக்கத்தை திரட்டி, இந்த பண ரசீதுகளை நீர்வீழ்ச்சியின் முன்னுரிமைகளுடன் செலுத்தும் ஒரு நிதி கருவியாகும், இது முதலீட்டாளர்களுக்கு எந்த நேரத்திலும் பணம் பெறுவது உறுதிசெய்ய உதவுகிறது. வங்கிகளால் உருவாக்கப்பட்ட மற்றும் சேவை செய்யப்பட்ட அடமானக் கடன்கள் மற்றும் வங்கியின் புத்தகங்களில் வைக்கப்பட்டுள்ள அடமானக் கடன்கள் மற்றும் ஆர். எம். பி. எஸ் இன் ஒரு பகுதியாக பாதுகாக்கப்பட்ட அடமானக் கடன் ஆகியவற்றுக்கு இடையே பல முக்கியமான வேறுபாடுகள் உள்ளன. இவற்றில் முக்கியமானது என்னவென்றால், கடன் வாங்குபவருடன் தொடர்புகொண்டு, உறவில் புதிதாக அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட "சர்வீசர்" இன் முடிவெடுப்பதை இயக்கும் அசல், பாரம்பரியமாக வங்கிகளுக்கும் அவர்களின் வாடிக்கையாளர்களுக்கும் இடையிலான கடன் உறவுகளைக் கட்டுப்படுத்தும் பொது நம்பிக்கை மற்றும் வங்கி சாசனத்துடன் தொடர்புடைய பொறுப்புகளுக்கு இனி ஒரு கடமையைக் கொண்டிருக்கவில்லை. ஒரு அசல் கடன் வழங்குநரின் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் ஒரு கடன் மறுசீரமைக்கப்படாவிட்டால், கடன் வாங்குபவருக்கும் அவரது வங்கிக்கும் இடையிலான சில்லறை-நுகர்வோர் உறவு அசல் வாடிக்கையாளருக்கும் அதிநவீன அங்கீகாரம் பெற்ற முதலீட்டாளருக்கும் இடையிலான உறவாக மாற்றப்படுகிறது. ஒரு ஆர். எம். பி. எஸ் பெரும்பாலும் குழப்பமான முறையில் இன்னும் சரியாக ஒரு "பத்திரத்தைப் போன்ற" நிதி முதலீடு என்று குறிப்பிடப்படுகிறது, ஏனெனில் ஒரு ஆர். எம். பி. எஸ் ஒரு "முதன்மை முதலீடு" மற்றும் "மகசூல்" உள்ளிட்ட ஒத்த பண்புகளைக் கொண்டிருப்பதாக சித்தரிக்கப்படலாம்; இருப்பினும், "முதன்மை முதலீடு" என்பது ஒரு வீட்டு உரிமையாளரால் வழங்கப்பட்ட தனிப்பட்ட உறுதிமொழிக் குறிப்பை வாங்குவதைக் குறிக்காது, மாறாக பல புரிதல்களை உள்ளடக்கிய முதலீட்டு ஒப்பந்தத்திலிருந்து பணப்புழக்கத்தைப் பெறுவதற்கான உரிமைக்காக "அசல்" செலுத்துவதைக் குறிக்கிறது. அதேபோல், "விளைச்சல்" என்பது பணப்புழக்கங்களைப் பெறுவதிலிருந்து உருவாகும் ஒரு கணக்கிடப்பட்ட வட்டி விளைச்சலின் கணக்கீடு மட்டுமே. ஆர். எம். பி. எஸ் சந்தை அமெரிக்க வீட்டு உரிமையாளர்களுக்கு குடியிருப்பு அடமானக் கடன்களுக்கான மிகப்பெரிய நிதி ஆதாரத்தைக் குறிக்கிறது (கீழே காண்க). எந்தவொரு தனிப்பட்ட ஆர். எம். பி. எஸ் தொகுப்பிலும் அதிக எண்ணிக்கையிலான தனிப்பட்ட மற்றும் புவியியல் ரீதியாக பன்முகப்படுத்தப்பட்ட கடன்கள் இருப்பதால், இந்த பத்திரங்களின் செயல்திறன் பொதுவாக வணிக அடமான ஆதரவு பத்திரங்களை (சி. எம். பி. எஸ்) விட கணிக்கக்கூடியதாக கருதப்படுகிறது. அடமான பாஸ்-த்ரூக்கள், இணைக்கப்பட்ட அடமானக் கடமைகள் (சி. எம். ஓக்கள்) மற்றும் இணைக்கப்பட்ட கடன் கடமைகள் (சி. டி. ஓக்கள்) உள்ளிட்ட பல்வேறு வகையான ஆர். எம். பி. எஸ் உள்ளன. 1800 களின் பிற்பகுதியிலும் 1900 களின் முற்பகுதியிலும் அமெரிக்காவில் அடமானப் பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலில் மாறுபாடுகள் இருந்தபோதிலும், நவீன குடியிருப்பு அடமான ஆதரவு பத்திரங்களின் தோற்றத்தை அரசாங்க தேசிய அடமான சங்கத்தில் (ஜின்னி மே) காணலாம். 1968 ஆம் ஆண்டில், ஜின்னி மே முதன்முதலில் ஒரு புதிய வகை அரசாங்க ஆதரவு பத்திரத்தை வெளியிட்டார், இது குடியிருப்பு அடமான ஆதரவு பாதுகாப்பு என்று அழைக்கப்படுகிறது. இந்த பத்திரமானது பல வீட்டுக் கடன்களை எடுத்தது, மாதாந்திர அசல் மற்றும் வட்டி கொடுப்பனவுகளை ஒருங்கிணைத்தது, பின்னர் மாதாந்திர பணப்புழக்கங்களை பத்திரங்களுக்கு (களுக்கு) ஆதரவாகப் பயன்படுத்தியது. இந்த அடமானங்களின் அசலுக்கு ஜின்னி மே உத்தரவாதம் அளித்தார், ஆனால் கடன் வாங்குபவர்கள் அசல் நிலுவைத் தொகையை முன்கூட்டியே செலுத்தும் அல்லது கடனை மறுநிதியளிப்பதைத் தேர்ந்தெடுக்கும் ஆபத்து அல்ல, இது "முன்கூட்டியே செலுத்தும் ஆபத்து" என்று அழைக்கப்படும் எதிர்கால விளைவுகளின் தொகுப்பாகும். இந்த வழியில் அடமானங்களின் தொகுப்புகளை விற்பனை செய்வது, ஜின்னி மே அடமான தரகர்களிடமிருந்து கூடுதல் வீட்டுக் கடன்களை வாங்குவதற்கான புதிய நிதியைப் பெற அனுமதித்தது, இது "மலிவு விலையில் வீடுகளை விரிவுபடுத்துவதற்கான" ஏஜென்சியின் காங்கிரஸ் கட்டாய பணியை மேலும் அதிகரித்தது. வங்கிகள் மற்றும் பிற அடமான உருவாக்குநர்கள் தங்கள் அடமானங்களை ஆர். எம். பி. எஸ்ஸில் விற்க முடியும் என்பதால், அவர்கள் புதிய அடமானக் கடன்களைச் செய்ய வருமானத்தைப் பயன்படுத்தினர். இந்த பத்திரங்கள் அமெரிக்க அரசாங்கத்தின் முழு நம்பிக்கையையும் ஆதரவையும் கொண்டிருந்ததால், அவை அதிக கடன் மதிப்பீடுகளைப் பெற்றன, மேலும் "கருவூல பத்திரங்களை விட சற்றே அதிகமாக இருந்த வட்டி விகிதத்தை மட்டுமே செலுத்தின". ஜின்னி மேயின் சலுகைகளின் வெற்றியைத் தொடர்ந்து, மற்ற இரண்டு அரசாங்க நிதியுதவி பெற்ற வீட்டுவசதி நிறுவனங்களான ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக், தங்கள் சொந்த ஆர். எம். பி. எஸ் பதிப்புகளை வழங்கத் தொடங்கினர். அடமானக் கடன்களுக்கான அரசாங்கத்தின் உத்தரவாதம், கடன் வாங்கியவர் தவறினால், அவர்கள் முழுமையாக திருப்பிச் செலுத்தப்படுவார்கள் என்று முதலீட்டாளர்களுக்கு உறுதியளித்தது. ஆனால் அந்த உத்தரவாதத்திற்கு ஈடாக, கடன் வாங்குபவர்கள் கடுமையான உத்தரவாத தரங்களுக்கு கட்டுப்பட்டனர். எடுத்துக்காட்டாக, ஃபென்னி மேயில், வீடு வாங்குபவர்கள் வீட்டு மதிப்பில் குறைந்தபட்சம் 10 சதவீதத்தை செலுத்த வேண்டியிருந்தது, மேலும் வாங்குபவரின் வருமானம் நன்கு ஆவணப்படுத்தப்பட்டிருக்க வேண்டும், முன்னுரிமை ஒரு குறிப்பிட்ட கால சம்பளத்திலிருந்து. தனியார்-லேபிள் எம். பி. எஸ்ஸின் வளர்ச்சி 1970 களின் பிற்பகுதியில், சாலமன் பிரதர்ஸ் குழு பாங்க் ஆஃப் அமெரிக்காவுடன் இணைந்து முதல் குடியிருப்பு-அடமான ஆதரவு பாதுகாப்பை உருவாக்கியது, இது அரசாங்கத்தால் உத்தரவாதம் அளிக்கப்படவில்லை. லூயிஸ் ராணியேரி என்ற சாலமன் சகோதரர்களின் பிணைப்பு-வர்த்தகர் இந்த முயற்சியில் முக்கிய பங்கு வகித்தார். 1977 ஆம் ஆண்டில் இந்த திட்டத்தில் சேர்ந்த பிறகு இந்த காலகட்டத்தில் அவர் "பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல்" என்ற வார்த்தையை உருவாக்கினார். எழுத்தாளர் அலிசா காட்ஸின் கூற்றுப்படி, அடமானச் சந்தையில் புரட்சியை ஏற்படுத்துவதே ராணியேரியின் லட்சியமாக இருந்தது, இது இந்த நேரத்தில் அரசாங்கத்தால் நிதியளிக்கப்பட்ட வீட்டுவசதி காப்பீட்டு நிறுவனங்களை (ஜின்னி மே, ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக்) பெரிதும் சார்ந்திருந்தது. அடமானச் சந்தையை முற்றிலும் தனியார் விவகாரமாக மாற்றுவதற்கான வழியைக் கண்டுபிடிப்பதே அவரது திட்டமாக இருந்தது, மேலும் அந்த இலக்கை ஒரு யதார்த்தத்திற்கு கொண்டு வருவதற்கு, அவரது குழு "முதலீட்டாளர்களிடையே வாங்கவும் விற்கவும்க்கூடிய" ஒரு பாதுகாப்பு தயாரிப்பை உருவாக்க விரும்பியது. தனியார் வங்கிகள் கடன்களை வழங்க அனுமதிப்பது, பின்னர் அந்த கடன்களை நிலையான வருமானத்தை எதிர்பார்க்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்க அனுமதிப்பது, மூலதனத்தை விடுவித்து வங்கி கூடுதல் கடன்களை வழங்க முடியும். மூன்று ஆண்டுகளாக இந்த திட்டத்தில் பணியாற்றிய போதிலும், சாலமன் குழு உருவாக்கிய பத்திரங்கள் பல்வேறு மாநில ஒழுங்குமுறைகள் மற்றும் பெரும் மந்தநிலைக்கு முந்தைய கூட்டாட்சி பத்திரச் சட்டங்கள் காரணமாக வணிக ரீதியாக தோல்வியடைந்தன, இந்த சிக்கலை சரிசெய்ய, ராணியேரி காங்கிரஸ் முன் இரண்டாம் நிலை அடமான சந்தை மேம்பாட்டுச் சட்டத்தை உருவாக்கவும் பாதுகாக்கவும் உதவினார் 1984 (எஸ். எம். எம். இ. ஏ). அமெரிக்க ரியல் எஸ்டேட் சந்தையின் சமீபத்திய வரலாறு குறித்த தனது 2009 புத்தகத்தில் அலிசா காட்ஸ் எழுதுகிறார், எஸ். எம். எம். இ. ஏ பத்திர மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கு அழைப்பு விடுத்தது-அந்த நேரத்தில், மூடிஸ் மற்றும் ஸ்டாண்டர்ட் & புவர்ஸ்-ஒவ்வொரு அடமானக் குளத்தையும் எடைபோட வேண்டும். ஒரு பத்திரத்திற்கு ஏஜென்சிகளிடமிருந்து சிறந்த மதிப்பீடுகளில் ஒன்று கிடைக்கும் வரை-அதாவது ஏஜென்சிகளின் கருத்துக்களில், முதலீட்டாளர்கள் பணம் பெறுவதில் நம்பிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும்-அதை விற்க முடியும். பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் அனைத்து முதலீடுகளையும் விற்பனைக்கு செய்ததைப் போலவே இந்த பத்திரங்களின் வர்த்தகத்தையும் மேற்பார்வையிடும் அதே வேளையில், அமெரிக்க அரசாங்கம் இனி ஜின்னி மே மூலம் இருந்ததைப் போல அடமான ஆதரவு பத்திரங்களில் சந்தையை பிரத்தியேகமாக நிர்வகிக்காது. "மதிப்பீட்டு சேவைகள் கணிசமான முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை வழங்குகின்றன என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்" என்று ராணியேரி 1984 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் காங்கிரஸ் முன் சாட்சியமளித்தார். இந்த சட்டம் "கடன் சங்கங்கள் உட்பட கூட்டாட்சி-பட்டியலிடப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களை", "பொருத்தமான ஒழுங்குமுறை வாரியம் விதிக்கக்கூடிய வரம்புகளுக்கு உட்பட்டு அடமானம் தொடர்பான பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும்" திறனை அனுமதிப்பதற்கான கதவைத் திறந்தது. 1977 ஆம் ஆண்டில் ராணியேரி முதன்முதலில் அவற்றை உருவாக்கியபோது இல்லாத தனியார் லேபிள் எம். பி. எஸ். க்கான சந்தையை இது உருவாக்கியது. ஃபென்னி மேயின் டேவிட் மேக்ஸ்வெல்லின் கூற்றுப்படி, "தனியார்-லேபிள்" அடமான-ஆதரவு பத்திரங்களை உருவாக்குபவர்கள் ஃபென்னி மற்றும் ஃப்ரெடியின் "ஏஜென்சி" எம். பி. எஸ்ஸை குறைத்து மாற்ற முயற்சிக்கவில்லை-அல்லது குறைந்தபட்சம் முடிவடையவில்லை. அவர்கள் "ஃபானியுடன் போட்டியிட வேண்டிய அவசியமில்லாத இடத்திலிருந்து அவர்கள் லாபம் ஈட்டக்கூடிய தயாரிப்புகளைக் கண்டுபிடிக்க விரும்பினர்". நிதி பத்திரிகையாளர்கள் பெத்தானி மெக்லீன் மற்றும் ஜோ நோசெரா ஆகியோர் வோல் ஸ்ட்ரீட்டில் உள்ள ராணியேரியும் மற்றவர்களும் "பாரம்பரிய அடமானங்களின் பாதுகாப்பாளர்களாக தங்கள் மேலாதிக்க நிலையில் இருந்து ஃபென்னி மற்றும் ஃப்ரெடி ஆகியோரை ஒருபோதும் வெளியேற்ற மாட்டோம்" என்பதை உணர்ந்ததாக வாதிடுகின்றனர், ஆனால் ஃபென்னி மற்றும் ஃப்ரெடிக்கு எந்த வணிகமும் இல்லை மற்றும் முதன்மை அல்லாத அடமானங்களில் (சப் பிரைம் அல்லது ஆல்ட்-ஏ அடமானங்கள்) ஆர்வம் இல்லை. இவ்வாறு சப் பிரைம் சந்தை தனியார் லேபிள் அடமானம்-பேக் செய்யப்பட்ட பத்திரங்களின் சாம்ராஜ்யமாக மாறியது. "அரசாங்கத்தால் நிதியளிக்கப்பட்ட நிறுவனத்தின்" எம். பி. எஸ். க்கள், ஃபென்னி மற்றும் ஃப்ரெடி ஆகியோர் அமெரிக்க அரசாங்கத்தின் உயர் தரநிலைகள் மற்றும் உத்தரவாதத்தின் பரிந்துரைகள் காரணமாக "ஏஏஏ-மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களுக்கு சமமானவை" என்று கருதப்பட்டனர். தனியார்-லேபிள் சப் பிரைம் அடமானங்கள் ஒருபோதும் அந்த உரிமைகோரலைச் செய்ய முடியாது என்றாலும், திரட்டப்பட்ட அடமானங்களை "தவணைகளாக" வெட்டுவதன் மூலம், ஒவ்வொன்றும் மாதாந்திர அல்லது காலாண்டு அசல் மற்றும் வட்டி நீரோட்டத்தில் வெவ்வேறு முன்னுரிமையைக் கொண்டுள்ளன, அவை மூன்று ஏ மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களை உருவாக்க முடியும். மிகவும் மூத்த தவணை (கள்) அசல் மற்றும் வட்டியின் "தண்ணீரால்" நிரப்பப்பட்ட ஒரு "வாளி" போன்றது என்பதால், இந்த தண்ணீரை அடுத்த மிகக் குறைந்த வாளியுடன் (அதாவது. டிரான்ச்) அது விளிம்பில் நிரப்பப்பட்டு நிரம்பி வழியும் வரை, மேல் வாளிகள்/டிரான்ச்கள் (கோட்பாட்டில்) கணிசமான கடன் தகுதியைக் கொண்டிருந்தன, மேலும் அவை மிக உயர்ந்த கடன் மதிப்பீடுகளைப் பெற முடியும், இதனால் அவை பணச் சந்தை மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகளுக்கு விற்பனை செய்யக்கூடியவை, இல்லையெனில் அவை சப் பிரைம் அடமானப் பத்திரங்களைக் கையாளாது. 1980 களின் பிற்பகுதியிலும் 1990 ஆம் ஆண்டின் முற்பகுதியிலும் முதல் தனியார் லேபிள் ஒப்பந்தங்கள் பெரும்பாலும் இரண்டு தவணைகளை மட்டுமே கொண்டிருந்தன, ஆனால் 2005-06 மூலம் ஒப்பந்தங்கள் மிகவும் சிக்கலானதாகிவிட்டன. தனியார் லேபிள் சப் பிரைம் அடமான பத்திரங்களின் (2006) உச்ச ஆண்டுகளில் ஒன்றிலிருந்து ஒரு "வழக்கமான" அடமான ஆதரவு "ஒப்பந்தம் நிதி நெருக்கடி விசாரணை அறிக்கையில் விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. (வலதுபுறத்தில் உள்ள அட்டவணையைப் பார்க்கவும்.) "சி. எம். எல். டி. ஐ 2006-என். சி. 2" என்று பெயரிடப்பட்ட இந்த ஒப்பந்தம், கலிபோர்னியாவை தளமாகக் கொண்ட கடன் வழங்குநரான நியூ செஞ்சுரி பைனான்சியல் நிறுவனத்தால் உருவாக்கப்பட்ட 4499 சப் பிரைம் அடமானங்களை உள்ளடக்கியது மற்றும் சிட்டி குழுமத்தால் உருவாக்கப்பட்ட மற்றும் நிதியுதவி செய்யப்பட்ட ஒரு சிறப்பு நோக்க நிறுவனத்தால் வழங்கப்பட்டது. இந்த நிறுவனம் 947 மில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள அடமான ஆதரவு பத்திரங்களின் 19 தவணைகளை வெளியிட்டது. சிட்டி குழுமம் மற்றும் பிற நிறுவனங்கள் அதிக மதிப்பீடுகளை அடைவதில் கவனம் செலுத்தியதால், (நான்கு) மூத்த பண்ணைகள் மூன்று ஏ என மதிப்பிடப்பட்டன, இது ஒப்பந்தத்தில் 78 சதவீதம் அல்லது 737 மில்லியன் டாலர் ஆகும். பதினொரு தவணைகள் "மெசானைன்"-மூன்று மதிப்பிடப்பட்ட ஏஏ, மூன்று ஏ, மூன்று பிபிபி மற்றும் இரண்டு பிபி (குப்பை). மிகவும் இளைய பகுதி "பங்கு" அல்லது "எஞ்சிய" அல்லது "முதல் இழப்பு" என்று அழைக்கப்பட்டது. இதற்கு கிரெடிட் ரேட்டிங் இல்லை, மேலும் இது சிட்டி குழுமத்திற்கும் ஹெட்ஜ் ஃபண்டிற்கும் இடையில் பிரிக்கப்பட்டது. தவணை எவ்வளவு "இளையதாக" இருக்கிறதோ, அவ்வளவு அதிக ஆபத்து மற்றும் இழப்பீட்டில் அதன் வட்டி விகிதம் அதிகமாக இருக்கும். வணிகக் கட்டுரையாளர் ஜோ நோசெராவின் கூற்றுப்படி, 2013 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில், "தனியார் அடமான ஆதரவு பத்திரங்களுக்கான சந்தை. இறந்த நிலையில் உள்ளது" [27]; அதன் நிதியுதவி ஃபேனி மற்றும் ஃப்ரெடி ஆகியோரால் ஆதிக்கம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது. வளர்ச்சி, புதுமை, ஊழல், குடியிருப்பு அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் மற்றும் ஒத்த ஒலி தயாரிப்புகள் 1980 கள் முழுவதும் தொடர்ந்து விரிவடைந்து மிகவும் சிக்கலானதாகிவிடும். எடுத்துக்காட்டாக, 1983 ஆம் ஆண்டில் ஃப்ரெடி மேக் முதல் பிணையப்படுத்தப்பட்ட அடமானக் கடமையை (சி. எம். ஓ) சந்தைப்படுத்தினார், இறுதியில் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதி 1987 ஆம் ஆண்டில் பிணையப்படுத்தப்பட்ட கடன் கடனின் (சி. டி. ஓ) வளர்ச்சியுடன் வெடிக்கும், மேலும் சி. டி. ஓ-ஸ்கொயர் போன்ற மேலும் கண்டுபிடிப்புகள். சி. டி. ஓக்கள் முதலில் பல்வேறு ஆர். எம். பி. எஸ்-களை (அவை தங்களைத் தாங்களே குடியிருப்பு அடமானங்களின் தொகுப்புகளாகக் கொண்டிருந்தன) திரட்ட பயன்படுத்தப்பட்டன, பின்னர் அவற்றை தவணைகளாக பிரித்து முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்றன. இந்த நிதி கண்டுபிடிப்புகளின் இறுதி விளைவு வோல் ஸ்ட்ரீட் வங்கிகளுக்கு ஒரு பெரிய வளர்ச்சி வாய்ப்பை வழங்கிய அரசாங்கத்தால் நிதியளிக்கப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு வெளியே இருந்த இரண்டாம் நிலை அடமானச் சந்தையாகும். முன்னாள் சர்வதேச நாணய நிதியத்தின் தலைமை பொருளாதார நிபுணர் சைமன் ஜான்சனின் கூற்றுப்படி, "தனியார் அடமான ஆதரவு பத்திரங்களின் மொத்த அளவு (ஜின்னி மே, ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக் வழங்கியவை தவிர) 1984 இல் 11 பில்லியன் டாலரிலிருந்து 1994 இல் 200 பில்லியன் டாலராக உயர்ந்து 2007 இல் 3 டிரில்லியன் டாலராக உயர்ந்தது". தனியார் அடமானப் பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் சந்தை தொடர்ந்து வளர்ந்து வந்தது. 2004 ஆம் ஆண்டில் "வணிக வங்கிகள், மிதிவண்டி மற்றும் முதலீட்டு வங்கிகள் வீட்டுக் கடன்களைப் பாதுகாப்பதில் ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக் ஆகியோரைப் பிடித்தன", மேலும் 2005 வாக்கில் அவை அவற்றை முந்திக்கொண்டன. தனியார் எம். பி. எஸ் முதன்மையாக அவற்றின் தரங்களைக் குறைப்பதன் மூலமும், ஆல்ட்-ஏ போன்ற குறைந்த தரமான, அதிக ஆபத்துள்ள அடமானங்கள் மற்றும் சப் பிரைம் அடமானங்களைப் பாதுகாப்பதன் மூலமும் வளர்ந்தது. அறிஞர் மைக்கேல் சிம்கோவிக், தரங்களின் இந்த தளர்வு கடன்களுக்கான பத்திரமயமாக்குபவர்களுக்கு இடையிலான அதிக போட்டி மற்றும் கடன் வழங்குபவர்களுக்கு அதிக சந்தை சக்தி காரணமாக இருந்தது என்று வாதிடுகிறார். வோல் ஸ்ட்ரீட் பாதுகாப்புப் பத்திரங்கள் தரங்களை தளர்த்துவதை ஊக்குவித்தன, ஏனெனில் மோசமான தரமான கடன்கள் "அதிக விளைச்சலைக் குறிக்கின்றன" என்று நிதி பத்திரிகையாளர்கள் பெத்தானி மெக்லீன் மற்றும் ஜோ நோசெரா வாதிடுகின்றனர். இதற்கு பதிலளிக்கும் விதமாக ஜிஎஸ்இகளும் தங்கள் தரங்களை தளர்த்தின, ஆனால் ஜிஎஸ்இ தரநிலைகள் பொதுவாக தனியார் சந்தை தரங்களை விட அதிகமாக இருந்தன, மேலும் ஜிஎஸ்இ பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல்கள் பொதுவாக மற்ற சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது தொடர்ந்து சிறப்பாக செயல்பட்டன. இருப்பினும், ஜிஎஸ்இ-களின் மேலாதிக்கம் சந்தையை சிதைத்ததாக சிலர் நம்புகிறார்கள், இது அதிக விலைக்கு வழிவகுத்தது, இது ரியல் எஸ்டேட் குமிழி மற்றும் ஜிஎஸ்இ-களின் இறுதி மத்திய அரசு பிணை எடுப்புக்கு வழிவகுத்தது. இதன் விளைவாக, GSEகளை படிப்படியாக மூடுவதற்கான பல சட்டமியற்றும் மற்றும் பிற முன்மொழிவுகள் உருவாக்கப்பட்டுள்ளன. சந்தை சரிவு குறைந்த தரமான அடமானங்களின் மிக விரைவான வளர்ச்சி, பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது, இது 2000 களின் பிற்பகுதியில் ஏற்பட்ட நிதி நெருக்கடிக்கு ஒரு முக்கிய காரணமாக பரவலாக நம்பப்படுகிறது, இது சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடி என்றும் அழைக்கப்படுகிறது. தனியார் ஆர். எம். பி. எஸ் சந்தை 2008 க்குப் பிறகு பெரும்பாலும் சரிந்தது, மேலும் இது மிகவும் இறுக்கமான உத்தரவாதம் மற்றும் உயர் தரநிலைகளால் வகைப்படுத்தப்பட்ட அரசாங்க ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலால் மாற்றப்பட்டுள்ளது. மேலும் காண்கஃ ரஷ்ய அடமானச் சான்றிதழ் பத்திரங்கள் அடமானக் கடன் (பிரிவு அமெரிக்க அடமான நிதித் தொழில்) சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடி நிலையான வருமானப் பத்திரங்கள் கான்வெக்ஸிட்டி ரிஸ்க் குறிப்புகள் வெளிப்புற இணைப்புகள் 1984 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் நிலை அடமான சந்தை மேம்பாட்டுச் சட்டத்தின் சுருக்கம் அமெரிக்க நிலையான வருமானப் பத்திரங்கள் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதி அடமான ஆதரவு பாதுகாப்பு