Global imbalances
உலகளாவிய சமநிலையின்மை என்பது சில நாடுகளில் மற்ற நாடுகளை விட அதிக சொத்துக்கள் இருக்கும் சூழ்நிலையைக் குறிக்கிறது. கோட்பாட்டில், நடப்புக் கணக்கு சமநிலையில் இருக்கும்போது, அது பூஜ்ஜிய மதிப்பைக் கொண்டுள்ளதுஃ மூலதனத்தின் வரத்து மற்றும் வெளியேற்றம் ஒருவருக்கொருவர் ரத்து செய்யப்படும். எனவே, நடப்புக் கணக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு தொடர்ந்து பற்றாக்குறையைக் காட்டினால், அது ஒரு ஏற்றத்தாழ்வைக் காட்டுவதாகக் கூறப்படுகிறது. வரையறையின்படி, உலகின் அனைத்து நடப்புக் கணக்குகளும் நிகர வெளிநாட்டு சொத்துக்களும் பூஜ்ஜியமாக மாற வேண்டும் என்பதால், மற்ற நாடுகள் மற்ற நாடுகளுடன் கடன்பட்டிருக்கின்றன. சமீப ஆண்டுகளில், உலகளாவிய சமநிலையின்மை உலகின் பிற பகுதிகளில் ஒரு கவலையாக மாறியுள்ளது. அமெரிக்கா நீண்ட கால பற்றாக்குறையையும், பல மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களையும் நடத்தியுள்ளது, அதே நேரத்தில் ஆசியா மற்றும் வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களில் இதற்கு நேர்மாறாக ஏற்பட்டுள்ளது. ஒரு தொழில்நுட்ப வரையறை அவர்கள் உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகளை "உலகப் பொருளாதாரத்திற்கு சிதைவுகளை பிரதிபலிக்கும் அல்லது அபாயங்களை ஏற்படுத்தும் முறையான முக்கியமான பொருளாதாரங்களின் வெளிப்புற நிலைகள்" என்று குறிப்பிடுகிறார்கள். இந்த வரையறையின் மூன்று பகுதிகளை மேலும் மறுவரையறை செய்யலாம்ஃ வெளிப்புற நிலைகள்ஃ இது நடப்புக் கணக்கு ஓட்டங்களை மட்டுமல்ல, நாடுகளின் நிகர வெளிநாட்டு சொத்துக்களையும் குறிக்கிறது (இது, அந்த சொத்துக்கள் மற்றும் கடன்களின் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் பூஜ்ஜியமாக இருந்தால், அது கடந்த கால நிகர நடப்புக் கணக்கு ஓட்டங்களின் திரட்டப்பட்ட தொகை). முறைப்படி முக்கியமான பொருளாதாரங்கள்ஃ இவை சமநிலையின்மையை இயக்கும் பொருளாதாரத் தொகுதிகள், அவை உலக சந்தை நடவடிக்கைகளுக்கு பொருத்தமானவை, எ. கா. சீனா, யூரோ பகுதி அல்லது அமெரிக்கா. சிதைவுகளைப் பிரதிபலிக்கவும் அல்லது ஆபத்துக்களை ஏற்படுத்தவும்ஃ இந்த பகுதிகள் சமநிலையின்மையின் காரணங்கள் (சிதைவுகள்) மற்றும் சாத்தியமான விளைவுகள் (அபாயங்கள்) ஆகிய இரண்டையும் தொடர்புபடுத்துகின்றன. இதன் பொருள் என்னவென்றால், சில சந்தை சிதைவுகளில் தோன்றாத வெளிப்புற சமநிலையின்மை கூட, உலகளாவிய சமநிலையின்மை வரையறையின் கீழ் வரும், அதிலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் எழுகின்றன என்றால். வரலாறு உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகள் பொருளாதார வரலாற்றில் ஒரு புதிய நிகழ்வாக இல்லை. அவை இருந்த பல காலகட்டங்கள் உள்ளன, இருப்பினும் இங்கே சில தரவுகள் கிடைக்கும் காலங்கள் மட்டுமே குறிப்பிடப்படும். உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகளின் முதல் காலகட்டம் 1870 முதல் 1914 வரையிலான ஆண்டுகளில் (நிதி உலகமயமாக்கலின் முந்தைய சகாப்தம்) நிகழ்ந்தது, அங்கு மேற்கு ஐரோப்பாவின் முக்கிய நாடுகளில் இருந்து சமீபத்தில் குடியேறிய வெளிநாடுகளுக்கு (குறிப்பாக அமெரிக்காக்கள் மற்றும் ஆஸ்திரேலியா) பெரும் மூலதன ஓட்டங்கள் பறந்தன. பிரிட்டன், ஜெர்மனி, பிரான்ஸ் மற்றும் நெதர்லாந்து ஆகிய நாடுகள் நடத்தும் நடப்புக் கணக்கு உபரி மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் சுமார் 9 சதவீதத்தை எட்டியது, அதே நேரத்தில் ஓட்டங்களின் இலக்கை (அர்ஜென்டினா, ஆஸ்திரேலியா மற்றும் கனடா) பற்றாக்குறை 5 சதவீதத்தை தாண்டியது. இந்த ஏற்றத்தாழ்வுகளை சரிசெய்யும் செயல்முறை கிளாசிக்கல் தங்கத் தரத்தின் விலை வகை ஓட்ட பொறிமுறையுடன் தொடர்புடையது, இது சில நாடுகளுக்கு 1890 இல் பாரிங்ஸ் நெருக்கடியைத் தவிர, பொதுவாக மென்மையாக இருந்தது. முதல் உலகப் போரின் போது, பங்கேற்கும் நாடுகள் தங்க மாற்றுத்திறனை கைவிட்டன, அமெரிக்கா தவிர. போருக்குப் பிறகு, 1926 வாக்கில், முக்கிய நாடுகள் தங்கத் தரத்திற்குத் திரும்பின, அங்கு நாடுகள் டாலர்கள், ஸ்டெர்லிங் மற்றும் பிராங்குகளில் இருப்புக்களைக் கொண்டிருந்தன, மேலும் அமெரிக்கா, கிரேட் பிரிட்டன் மற்றும் பிரான்ஸ் தங்கம் வைத்திருந்தன. ஆனால் இந்த அமைப்பில் சில கடுமையான குறைபாடுகள் இருந்தன, அவை உருவாக்கப்பட்ட ஏற்றத்தாழ்வுகள் சீராக சரிசெய்யப்படுவதைத் தடுத்தன. உண்மையான மாற்று விகிதங்கள் தவறாக வடிவமைக்கப்பட்டன, மேலும் இந்த அமைப்பு நம்பகத்தன்மையை இழக்கத் தொடங்கியது (ஏனெனில், அந்த நேரத்தில், உள்நாட்டு கவலைகளுக்கு அடுத்தபடியாக வெளிப்புற கவலைகள் வந்ததாகத் தோன்றியது). சரிவு 1929 க்குப் பிறகு தொடங்கியதுஃ பெரும் மந்தநிலையின் விளைவுகளைத் தணிக்க விரிவாக்கக் கொள்கைகளைப் பின்பற்றும் நாடுகள் மீதான ஊகத் தாக்குதல்கள், விரைவில் தங்கத் தரத்தை விட்டு வெளியேற வேண்டியிருந்தது. அமெரிக்கா 1933 வரை தொடர்ந்தது. எவ்வாறாயினும், இந்தக் காலகட்டத்தில் சமநிலையின்மை முதல் உலகப் போருக்கு முன்பு இருந்ததைப் போல பெரிய அளவில் இல்லை. இரண்டாம் உலகப் போருக்குப் பிறகு, பிரெட்டன் வூட்ஸ் முறையின் கீழ், அமெரிக்கா மிகப்பெரிய தங்க இருப்புக்களைக் கொண்ட நாடாக இருந்தது, மேலும் உலகின் பிற பகுதிகள் டாலருடன் இணைக்கப்பட்டதால், ஒரு அவுன்ஸ் தங்கத்திற்கு டாலரை 35 டாலர்களாக நிர்ணயிக்க வேண்டியிருந்தது. தங்கத் தரத்துடன் ஒப்பிடுகையில், எல்லை தாண்டிய மூலதனப் பாய்வுகளில் வலுவான கட்டுப்பாடுகள் இருந்தன, இது கிளாசிக்கல் தங்கத் தர ஆட்சியின் போது இருந்ததைப் போல நடப்புக் கணக்கில் பெரிய உபரி அல்லது பற்றாக்குறைகளை இயக்க நாடுகளை அனுமதிக்கவில்லை. இந்த அமைப்பு 1971 இல் முடிவடைந்தது, அமெரிக்காவில் விரிவாக்கக் கொள்கைகளுக்கு மத்தியில், ஐரோப்பிய நாடுகள் தங்கள் டாலர் உரிமைகோரல்களை தங்கமாக மாற்றத் தொடங்கி, அமெரிக்க தங்க இருப்புக்களை அச்சுறுத்தியது. பிரெட்டன் வூட்ஸ் அமைப்பு முடிவடைந்த பிறகு சிறிய ஏற்றத்தாழ்வுகளின் மற்றொரு காலகட்டங்கள் தொடங்கின, ஆனால் அவற்றின் அளவு 21 ஆம் நூற்றாண்டின் தொடக்கத்தை விட மிகவும் சிறியது, இதில் வெவ்வேறு நாடுகளின் தொகுப்புகள் மற்றும் வெவ்வேறு தீர்மானங்கள் உள்ளன. தற்போதைய அத்தியாயம் முந்தைய உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகளுடன் ஒப்பிடுகையில், தற்போதைய காலகட்டத்தில் முன்னெப்போதும் இல்லாத அம்சங்கள் உள்ளன. மூலதனப் பாய்ச்சல்கள் பெரும்பாலும் வளர்ந்து வரும் சந்தை பொருளாதாரங்களிலிருந்து (முக்கியமாக ஆசியா மற்றும் எண்ணெய் ஏற்றுமதி செய்யும் பொருளாதாரங்கள்) முன்னேறிய பொருளாதாரங்களுக்குச் செல்வது இதுவே முதல் முறையாகும். மேலும், வெளிநாட்டு சொத்து நிலைகள் மொத்த மற்றும் நிகர அடிப்படையில் மிகப் பெரியதாகிவிட்டன, மேலும் மூலதன இயக்கத்தின் அளவு பல தசாப்தங்களில் மிக அதிகமாக உள்ளது. எனவே, இந்த ஏற்றத்தாழ்வுகளின் அளவு முதல் உலகப் போருக்கு முந்தைய காலத்துடன் மட்டுமே ஒப்பிடத்தக்கது. மேலும் அவை தோன்றிய நிலைமைகளும் வேறுபட்டவை. பொருளாதார தாராளமயமாக்கல், போக்குவரத்து செலவுகள் வீழ்ச்சி, தகவல் தொழில்நுட்பம் மற்றும் நிதிச் சந்தைகள் மற்றும் உலகளாவிய உற்பத்திச் சங்கிலிகளின் ஆழம் ஆகியவற்றுக்குப் பிறகு, இதற்கு முன்பு உலகளாவிய வர்த்தகம் மற்றும் நிதியத்தின் சுற்றுவட்டாரத்தில் இருந்த புதிய பங்கேற்பாளர்கள் சர்வதேச சந்தைகளின் முக்கிய பகுதியாக மாறிவிட்டனர். பொருளாதாரங்களுக்கு இடையேயான நிதி தொடர்புகளும் அதிகரித்துள்ளன. மேலும் பெரிய பொருளாதார மற்றும் நிதி நிலைமைகள் மேம்பட்டன, குறிப்பாக 2003-2007 இன் போது, சாதனை பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்த நிதிச் சந்தை நிலையற்ற தன்மையுடன். இது பின்னர் விளக்குவது போல், நிதிச் சந்தைகளின் அதிகரித்த உலகமயமாக்கலை உருவாக்குவதில் இவை முக்கியமான காரணிகளாகும். காரணங்கள் உலகில் பெரிய உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகளை ஏற்படுத்துவதற்கான இன்றியமையாத தேவை, பண உலகமயமாக்கல் அல்லது வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நிதிச் சந்தைகளை விடுவித்து திறப்பதாகும். இது இல்லாமல், நாடுகளுக்கு இடையேயான மூலதன ஓட்டங்களின் அளவை உற்பத்தி செய்ய முடியாது, இருப்பினும், ஒவ்வொரு பண உலகமயமாக்கலும் சமநிலையின்மைக்கு வழிவகுக்கக்கூடாது. மற்ற காரணிகளும் முக்கியமானவை. வளரும் நாடுகளில் இருந்து, குறிப்பாக ஆசிய நாடுகள் மற்றும் பொருட்கள் ஏற்றுமதியாளர் பொருளாதாரங்களில் வங்கி சேமிப்பு அதிகரிப்பது ஒரு காரணியாகும், இது சேமிப்பு பெருக்கம் என்று அழைக்கப்படும் ஒரு பகுதியாகும். இந்த பொருளாதாரங்கள் எதிர்கால கொடுப்பனவு சமநிலைக்கு பதிலளிக்கும் வகையில் தங்கள் அந்நிய செலாவணி இருப்புக்களை அதிகரித்தன. நிச்சயமாக, வளர்ந்து வரும் நாடுகளில் குறைந்த அளவிலான சமூக பாதுகாப்பு மற்றும் இந்த நாடுகளில் பலவற்றின் நிலையான அல்லது நெகிழ்வான அந்நிய செலாவணி அமைப்புகள் போன்ற வேறு சில காரணங்களும் உள்ளன. ஜெர்மனி, ஜப்பான் மற்றும் நியூசிலாந்து போன்ற சில முன்னேறிய நாடுகளில், வயதான பிரச்சினை சேமிப்பின் அளவை அதிகரிக்கும் மிக முக்கியமான காரணியாக இருந்து வருகிறது. இதுவரை, சில நாடுகள் ஏன் பல சேமிப்புகளை குவித்துள்ளன என்பதை நாங்கள் விளக்கியுள்ளோம், ஆனால் அவை ஏன் வெளிநாடுகளில் வைக்கப்பட்டுள்ளன என்பதல்ல (முன்னெச்சரிக்கை சேமிப்பு விளக்கத்தைத் தவிர). ஒரு காரணம் என்னவென்றால், நிதி வளர்ச்சி நிதி வெளிப்படைத்தன்மையின் அதே வேகத்தில் பின்பற்றப்படவில்லை. பாதுகாப்பான சொத்துக்களை உருவாக்குவதற்கான மிகச் சிறிய சந்தைகளில் இதைக் காணலாம், அங்கு ஒரு காலகட்டத்திலிருந்து அடுத்த காலத்திற்கு மதிப்பை சேமிக்க முடியும். இந்த காரணத்திற்காக, பல நாடுகள் அந்த சொத்துக்களை வெளிநாடுகளில், அமெரிக்கா மற்றும் யுனைடெட் கிங்டம் போன்ற நிதி ரீதியாக வளர்ந்த நாடுகளில், இறையாண்மை செல்வ நிதிகள், போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகள் மற்றும் வெளிநாட்டு இருப்புக்கள் வடிவில் முதலீடு செய்ய முடிவு செய்துள்ளன, இது பாதுகாப்பான சொத்துக்களில் பற்றாக்குறை இருப்பதைக் குறிக்கிறது. மற்றொரு விளக்கம் என்னவென்றால், வயதான மக்கள் உள்நாட்டில் முதலீடு செய்ய இலாபகரமான முதலீட்டு வாகனங்களைக் கண்டுபிடிக்கவில்லை, இறுதியில் அவற்றை வெளிநாடுகளில் முதலீடு செய்கிறார்கள். மேலும், சில தற்செயலான காரணிகள் சமநிலையின்மையின் அளவை அதிகரித்தன. மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களில் உற்பத்தி நிலையற்ற தன்மை குறைந்து வருவது (அதாவது. கிரேட் மிதமான), குறைந்த சேமிப்பு மற்றும் ஆபத்து வெறுப்பு குறைவதற்கு வழிவகுத்தது, இது நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை ஆழப்படுத்துவதில் பிரதிபலித்தது. பெரும் மந்தநிலை உலகளாவிய ஏற்றத்தாழ்வுகள் நிதி நெருக்கடியை ஏற்படுத்தவில்லை என்றாலும், அது தூண்டுவதற்கு உதவியது. சேமிப்பு பெருக்கம் வெளிநாட்டு கொள்முதல் மூலம் கருவூலப் பத்திரங்களின் விளைச்சலைக் குறைக்க உதவியது. வட்டி விகிதத்தில் இந்த குறைப்பு, மத்திய வங்கிகளால் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட பிற கொள்கை நடவடிக்கைகளுக்கு கூடுதலாக, நிதி கண்டுபிடிப்புகளின் விளிம்பில், ஆபத்துக்களை எடுத்துக்கொள்வதையும் குறைத்து மதிப்பிடுவதையும் ஊக்குவித்தது, இது இந்த நிதிச் சூழலால் ஊக்குவிக்கப்பட்டிருக்கலாம். இது மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களில் அந்நியச் செலாவணியை அதிகரிக்கவும், அவற்றில் பலவற்றில் வீட்டுவசதி சந்தை குமிழியை உருவாக்கவும், தளர்த்தப்பட்ட கடன் நிலைமைகளின் மூலம் உதவியது. மேலும் நிதி இணைப்புகளின் அதிகரிப்பு, பொருளாதாரங்கள் முழுவதும் விரைவான தொற்றுநோய்க்கு வழிவகுக்கிறது. வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் பின்பற்றிய பொருளாதாரக் கொள்கைகள், மேம்பட்ட பொருளாதாரம் வெளிநாடுகளில் மலிவான விலையில் கடன் வாங்குவதற்கும், வீட்டுவசதி மற்றும் நிதிச் சந்தைகளில் குமிழிகளுக்கு நிதியளிப்பதற்கும் வழிவகுத்தன என்று வாதிடுவது கடினம் அல்ல. பெரும் மந்தநிலையின் தொடக்கத்திலிருந்து ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட அல்லது விவாதிக்கப்பட்ட பல கொள்கைகள், நிதி, வீட்டுவசதி மற்றும் பொதுக் கடன் ஆகிய துறைகளை மையமாகக் கொண்டிருந்தாலும், பிற பிரச்சினைகளுடன், உலகளாவிய சமநிலையின் இருப்பு இன்னும் ஒரு காரணியாக உள்ளது, இது குறைந்திருந்தாலும், சமநிலையின்மையை சரிசெய்ய சர்வதேச நாணய மற்றும் நிதி அமைப்பின் சீர்திருத்தங்களின் அவசியத்தை சுட்டிக்காட்டுகிறது, எனவே, அவற்றை முதலில் தோற்றுவித்த சிதைவுகள் மற்றும் சந்தை குறைபாடுகள். மேலும் காண்க உலகளாவிய சேமிப்பு பெருக்கம் சேமிப்பு-முதலீட்டு சமநிலை குறிப்புகள் பொருளாதார உலகமயமாக்கல் பொருளாதார சமத்துவமின்மை