Trading of shareholder votes
பங்குதாரர்களின் வாக்குகளை வர்த்தகம் செய்வது என்பது பெருநிறுவனத் தேர்தல்களில் ஒருவரின் பங்குதாரர்களின் வாக்குகளை பணத்திற்காகவோ அல்லது பிற வகையான கொடுப்பனவுகளுக்காகவோ பரிமாறிக்கொள்ளும் நடைமுறையாகும். வர்த்தகங்கள் பெருநிறுவன விஷயங்களில் மாறுபட்ட ஆர்வங்களைக் கொண்ட பல பங்குதாரர்களை உள்ளடக்கியிருக்கலாம், ஆனால் ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு அல்லது ஒரு நிறுவனத்தின் இயக்குநர்கள் குழுவிற்கு குறிப்பிட்ட மதிப்புடையதாக இருக்கலாம். அமெரிக்காவில் வாக்கு வர்த்தகத்தின் பல உயர்மட்ட வழக்குகள் நிகழ்ந்துள்ளன, குறிப்பாக ஏப்ரல் 2002 இல் ஹெவ்லெட் வி. ஹெவ்லெட்-பேக்கார்ட் கம்பெனி. அந்த வழக்கின் தீர்ப்பை எழுதுகையில், டெலாவேர் சான்சரி நீதிமன்றத்தின் சான்சிலர் வில்லியம் பி. சாண்ட்லர் III குறிப்பிட்டார், "பங்குதாரர்கள் தங்கள் வாக்குகளுடன் அவர்கள் விரும்பியதைச் செய்ய சுதந்திரமாக உள்ளனர், அவற்றை அதிக ஏலம் எடுத்தவருக்கு விற்பனை செய்வது உட்பட". பங்குதாரர்களின் வாக்குகள் அரசியல் வாக்குகளிலிருந்து அடிப்படையில் வேறுபட்டதாகக் கருதப்படலாம், அதாவது அரசியல் வாக்குகள் பெரும்பாலும் பிரிக்க முடியாத உரிமைகளாக உத்தரவாதம் அளிக்கப்படுகின்றன, அதே நேரத்தில் அத்தகைய நிபந்தனை பங்குதாரர்களின் வாக்குகளுக்கு பொருந்தாது. வர்த்தக வாக்குகளைப் போலவே, மறைமுக வாக்களிப்பும் ஒரு வாக்காளர் தங்கள் சார்பாக வாக்களிக்க மற்றொரு நபரை நியமிக்கும் போது, ஒரு வெளிப்படையான பொருளாதார மதிப்பு பரிவர்த்தனை நியமனத்துடன் இணைகிறதா இல்லையா என்பது வித்தியாசம். ஷ்ரைபர் வி. கார்னி (1982) வழக்கில், டெலாவேர் கோர்ட் ஆஃப் சான்சரி, "மற்ற பங்குதாரர்களை ஏமாற்றுவது அல்லது எப்படியாவது வாக்குரிமையை பறித்தல் என்ற நோக்கம் அல்லது நோக்கம் இல்லாவிட்டால் வாக்கு வாங்குவது சட்டவிரோதமானது அல்ல" என்று முடிவு செய்தது. ஜூன் 2005 இல் ஹார்வர்ட் பிசினஸ் ரிவியூவில் லுஹ் லுஹ் லான் மற்றும் லோய்சோஸ் லெராக்லியஸ் ஆகியோரால் வெளியிடப்பட்ட ஒரு கட்டுரை, விற்பனைக்கான பங்குதாரர் வாக்குகள் என்ற தலைப்பில் வெளியிடப்பட்டது, 2002 ஆம் ஆண்டில் ஹெவ்லெட்-பேக்கர்டை காம்பாக் இணைப்புடன் இணைப்பதற்கு ஒப்புதல் அளிக்க பங்குதாரர்களைப் பெற கார்லி ஃபியோரினா எவ்வாறு "வாக்கு வாங்குதலை" வெற்றிகரமாகப் பயன்படுத்தினார் என்பதை விளக்குகிறது. வாக்குகளை வாங்கும் நுட்பம் அரசியல் சூழலில் வெளிப்படையாக சட்டவிரோதமானது என்று கருதப்பட்டாலும், ஒருவேளை தேர்தல் மோசடி அல்லது லஞ்சத்தின் ஒரு வடிவமாக இருக்கலாம், "பெருநிறுவன அரங்கில், இது ஒரு நியாயமான, சர்ச்சைக்குரிய, மூலோபாய கருவியாகும்" என்று லான் மற்றும் லெராக்லியஸ் கூறுகின்றனர். ஜூலை 2009 இல், பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் பெர்ரி கார்ப்பரேஷனுடன் ஒரு தீர்வு ஒப்பந்தத்தை அறிவித்தது, ஹெட்ஜ் நிதி மைலான் ஆய்வகங்களில் அதன் பெரிய பங்குகளை வெளியிடத் தவறியது குறித்து. ஆர்வலர் முதலீட்டாளர் கார்ல் ஐகான், பெர்ரி மைலானில் பங்குகளை வாங்குவதன் மூலம் "வாக்கு வாங்குதலில்" ஈடுபட்டதாக குற்றம் சாட்டினார், அதே நேரத்தில் பங்கு விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு அவர்களின் பொருளாதார வெளிப்பாட்டைக் குறைக்க இடமாற்ற வழித்தோன்றல்களைப் பயன்படுத்தினார். பெர்ரியுடனான 150,000 டாலர் ஒப்பந்தத்தில் "வாக்கு வாங்குதல்" வாதத்தை எஸ். இ. சி உரையாற்றவில்லை, இது எந்த தவறும் செய்யவில்லை என்று ஒப்புக்கொண்டது. கல்விசார் பகுப்பாய்வு பல்வேறு கல்வியாளர்கள் பங்குதாரர்களின் வாக்குகளின் மதிப்பு மற்றும் பல ஆண்டுகளாக வாக்களிக்கும் உரிமைகளை வர்த்தகம் செய்வதற்கான கருத்து குறித்து கருத்து தெரிவித்துள்ளனர். பங்கு வாக்களிப்பின் சில கோட்பாட்டு அம்சங்கள் என்ற மைல்கல் காகிதத்தில். ஜார்ஜ் மேசன் பல்கலைக்கழக சட்டப் பள்ளியின் டீன் அடால்ஃப் ஏ. பெர்லேவின் மரியாதைக்குரிய ஒரு கட்டுரை, ஹென்றி ஜி. மானே, பங்குதாரர்களின் வாக்களிப்பு மற்றும் பெருநிறுவன கட்டமைப்புகள் பற்றிய பல அம்சங்களை ஆராய்கிறார். இந்த கட்டுரையில், வாக்களிக்கும் உரிமைகள் (மற்றும் பெருநிறுவனக் கட்டுப்பாட்டைப் பாதிக்கும் அதிகாரம்) மதிப்புமிக்கவை என்பதற்கான நான்கு காரணங்களை மானே அடையாளம் காட்டுகிறார்ஃ ஒரு நிறுவனம் போட்டியிடும் நிறுவனத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதன் மூலம் ஏகபோகம்/சந்தை சக்தியை அடையலாம் செலவு சேமிப்பு தொழில்நுட்ப செயல்திறன் அல்லது ஒற்றை நிறுவனத்திற்கு கிடைக்காத விற்பனைக்கான பிற பொருளாதாரங்களின் நன்மை பொதுவாக ஒரு நிறுவனத்தின் கட்டுப்பாட்டுடன் தொடர்புடைய சம்பளம் மற்றும் பிற சலுகைகளுக்கான விருப்பம் [மிக முக்கியமாக] நிறுவனம் மேம்பட்ட நிர்வாகத்தைப் பெறும்போது பங்குகளின் விலையில் உணரக்கூடிய கணிசமான ஆதாயம் கார்ப்பரேட் வாக்குகளுக்கான சந்தை இரண்டு முக்கியமான செயல்பாடுகளைச் செய்கிறது என்றும் மானே கூறுகிறார்ஃ இது விற்க விரும்பும் அனைத்து பங்குதாரர்களுக்கும் வேறொருவரின் தகவல் சேகரிப்பின் நன்மையைத் தருகிறது. எனவே, வாக்குகளுக்கான சந்தை உண்மையில் பங்குதாரர்களுக்கு (வாக்காளர்களுக்கு) அவர்களின் வாக்குகளின் மதிப்பைத் தெரிவிக்க உதவக்கூடும், மேலும் ஒருவேளை தேர்தலில் ஆர்வத்தையும் ஈடுபாட்டையும் அதிகரிக்கலாம், இல்லையெனில் என்ன இருக்கும். லைசெஸ்-ஃபேர் பொருளாதார நிபுணர் மில்டன் ஃப்ரீட்மேன் 1970 ஆம் ஆண்டு நியூயார்க் டைம்ஸிற்கான கட்டுரையில் ஃப்ரீட்மேன் கோட்பாடு என்று அழைக்கப்படும் வணிக நெறிமுறைகளின் பங்குதாரர் கோட்பாட்டை அறிமுகப்படுத்தினார். ஃப்ரீட்மேன் பொதுவாக தனியார் சொத்துரிமைகளுக்காக வாதிட்டார், மேலும் பெருநிறுவன நிர்வாகிகள் அல்லது பிரதிநிதிகளை விட பங்குதாரர்கள் பெருநிறுவன விஷயங்களில் இறுதி முடிவெடுப்பவர்களாக இருக்க வேண்டும் என்று குறிப்பாக பரிந்துரைத்தார். ஃப்ரீட்மேனின் வாதம் அடிப்படையில் கார்ப்பரேஷனின் உரிமையாளர்கள் (அதாவது. பங்குதாரர்கள்) வணிகத்தின் செயல்பாடுகள் மற்றும் நடத்தையில் இறுதியான கருத்தைக் கொண்டிருக்க வேண்டும், மேலும் எந்த சமூக அல்லது சுற்றுச்சூழல் முன்முயற்சிகளைத் தொடர வேண்டும் என்பதைத் தீர்மானிக்க முடியும். ஃப்ரீட்மேன் சொத்து உரிமைகள் மற்றும் சுதந்திர சந்தைகளின் வலுவான ஆதரவாளராக இருந்தார், மேலும் பங்குதாரர்களின் வாக்குகளுக்கான சந்தை என்ற கருத்தை ஆதரித்திருக்கலாம். ஹார்வர்ட் பல்கலைக்கழக சட்டப் பேராசிரியரான ராபர்ட் சார்லஸ் கிளார்க், 1979 ஆம் ஆண்டு வாக்கு வாங்குதல் மற்றும் கார்ப்பரேட் சட்டம் என்ற தலைப்பில் ஒரு கட்டுரையை எழுதினார், அதில் அவர் பொதுவாக வாக்கு வாங்குவதன் நன்மைகள் மற்றும் ஆபத்துகளை பகுப்பாய்வு செய்கிறார். பொதுவாக, கிளார்க் வாக்களிக்கும் உரிமைகளை வர்த்தகம் செய்வதற்கான கருத்தை ஆதரிக்கிறார், ஒரு குறிப்பிட்ட வழக்கில் நடைமுறையை எதிர்க்கும் யாராவது இதை நிரூபிக்க முடியாவிட்டால்ஃ வாக்குகளை வர்த்தகம் செய்வது அந்த நிறுவனத்திற்கு கணிசமான ஆபத்தை ஏற்படுத்தும் அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட துணைக்குழு பங்குதாரர்களை நியாயமற்ற முறையில் நடத்தும், மேலும் அந்த ஆபத்துகள் மற்றும் அபாயங்கள் கார்ப்பரேஷனின் மதிப்பில் ஏற்படும் எந்த அதிகரிப்பையும் விட அதிகமாக இருக்கலாம், இது அதன் வாக்குகளை வர்த்தகம் செய்வதன் விளைவாகும் 1998 ஆம் ஆண்டு சொற்பொழிவில் என்ன பணம் வாங்க முடியாதுஃ சந்தைகளின் தார்மீக வரம்புகள் என்ற தலைப்பில், ஹார்வர்ட் பல்கலைக்கழக பேராசிரியர் மைக்கேல் சாண்டெல் சந்தைகள் மட்டுப்படுத்தப்பட வேண்டும் என்பதற்கான நல்ல காரணத்தைக் கண்டுபிடிக்கும் மூன்று நிகழ்வுகளை அடையாளம் காட்டுகிறார்ஃ இராணுவ சேவை, அரசியல் வாக்களிப்பு மற்றும் வருமானம் மற்றும் செல்வத்தின் விநியோகம். அரசியல் தேர்தல்களில் (பெருநிறுவன விஷயங்களை விட) வாக்கு வாங்குவது ஏன் தார்மீக தயக்கத்தை தூண்டுகிறது என்பதை சாண்டல் ஆராய்கிறார். ஜனநாயகம் என்பது வாக்காளர் தொகுதிகளின் நலன்களையும் விருப்பங்களையும் ஒருங்கிணைத்து அவற்றை கொள்கையாக மாற்றுவது மட்டுமல்ல என்று கூறி அரசியல் வாக்குகள் வர்த்தகம் குறித்த தனது பகுப்பாய்வை அவர் முடிக்கிறார். சாண்டலின் வாதம் ஓரளவு வட்டமானது, ஏனெனில் அவர் ஒரு ஜனநாயகத்தில் குடியுரிமை என்பது பணத்தால் வாங்க முடியாத ஒன்று என்று கூறுகிறார். சாண்டல் தனது தார்மீக வாதத்தை ஒரு ஜனநாயகத்தில் அரசியல் வாக்களிப்புக்கு வழிநடத்துகையில், ஒரு நிறுவனத்தில் வாக்களிக்க அவரது கட்டமைப்பின் உட்குறிப்பு ஒரு பங்குதாரராக இருப்பது வெறுமனே ஒருவரின் பொருளாதார நலனைப் பின்தொடர்வதை விட அதிகமாக இருக்கலாம். அந்த வகையில், சாண்டல் பங்குதாரர் கோட்பாட்டை ஆதரிப்பார், இருப்பினும் அத்தகைய நிலைப்பாடு பங்குதாரர்களின் வாக்களிக்கும் உரிமைகளுக்கான சந்தையை ஆதரிக்கவோ எதிர்க்கவோ அவசியமில்லை. சிகாகோ பல்கலைக்கழக பேராசிரியர் எரிக் போஸ்னர் மற்றும் இணை ஆசிரியர் ஈ. க்ளென் வெயில் ஆகியோர் தங்கள் 2013 ஆம் ஆண்டு ஆய்வறிக்கையான குவாட்ரடிக் வோட்டிங் ஆஸ் எஃபிஷியன்ட் கார்ப்பரேட் கவர்னன்ஸ் இல் பங்குதாரர்களின் வாக்களிப்பின் மாற்று முறையைப் பற்றி விவாதிக்கின்றனர். தற்போதைய ஒரு பங்கு-ஒரு வாக்கு முறை பெரிய பங்குதாரர்களை சிறிய பங்குகளை சுரண்ட அனுமதிக்கிறது என்று போஸ்னரும் வெய்லும் விமர்சிக்கின்றனர். அவர்களின் முன்மொழியப்பட்ட இருபடி வாக்களிப்பு (கியூவி) முறையின் கீழ், பங்குதாரர்கள் தங்கள் பங்குகளுடன் வாக்களிக்கும் உரிமையையும் பெற முடியாது. அதற்கு பதிலாக, ஒரு பெருநிறுவனத் தேர்தலில் யார் வேண்டுமானாலும் வாக்குகளை வாங்கக்கூடிய வகையில் வாக்குகளுக்கான சந்தை உருவாக்கப்படும். QV இன் கீழ், வாக்குகளின் விலை ஏற்கனவே வாங்கப்பட்ட வாக்குகளின் எண்ணிக்கையின் சதுரத்திற்கு சமமாக அமைக்கப்படுகிறது. அனைத்து வாக்குகளாலும் செலுத்தப்படும் வருமானம் பெருநிறுவன கருவூலத்திற்கு வழங்கப்படும், இது பின்னர் அனைத்து பங்குதாரர்களுக்கும் நிதியை மறுவிநியோகம் செய்யும் (ஈவுத்தொகை போன்றது), பெருநிறுவனத்தில் 1 சதவீதத்திற்கும் அதிகமான பங்குகளை வைத்திருக்கும் பங்குதாரர்களுக்கு சில வரம்புகளுடன் (சுரண்டலைத் தடுக்க). பங்குதாரர்களின் வாக்குகளின் விலை நிர்ணயம் மற்றும் மதிப்பு பல்வேறு முறைகள் மூலம் கல்வியாளர்களால் பகுப்பாய்வு செய்யப்பட்டுள்ளது. வாக்களிக்கும் உரிமைகள் மற்றும் தொடர்புடைய ஈவுத்தொகை வாக்குறுதிகளின் மதிப்பு மூலத்தில், ஸ்டீபன் காக்ஸ் மற்றும் டயான் ரோடன் ஆகியோர் பொது நிறுவனத்தின் பங்கு விலைகளில் இரட்டை வகை பங்குகளுக்கு இடையிலான மதிப்பில் உள்ள வேறுபாட்டை 1984-1999 இலிருந்து ஆராய்கின்றனர். வெவ்வேறு பங்கு வகைகளில் வெவ்வேறு வாக்களிக்கும் உரிமைகள் மற்றும் உரிமையாளர்களுக்கு ஈவுத்தொகை உரிமைகள் ஆகியவற்றின் விளைவாக விலை வேறுபாடுகள் ஏற்படலாம், பொதுவாக அதிக வாக்களிக்கும் உரிமைகள் கொண்ட பங்குகள் அத்தகைய உரிமைகள் இல்லாத பங்குகளை விட அதிக மதிப்புடையவை என்பதைக் குறிக்கிறது. பகுப்பாய்வு செய்யப்பட்ட 98 நிறுவனங்களில், அதிக வாக்கு பங்கு மற்றும் குறைந்த வாக்கு பங்கு ஆகியவற்றின் சராசரி விலை விகிதம் 1.077 ஆக இருப்பதைக் கண்டறிந்தனர். வாக்களிக்கும் பிரீமியத்திற்கு பங்களிக்கும் பல காரணிகளை காக்ஸ் மற்றும் ரோடன் அடையாளம் காட்டுகிறார்கள், அவைஃ நிறுவனத்தின் சமீபத்திய செயல்திறன் மோசமாக இருந்ததா இல்லையா என்பதை உள்வாங்குபவர்கள் வாக்களிக்கும் சக்தியைக் கட்டுப்படுத்துகிறார்களா இல்லையா என்பதை கையகப்படுத்துதல் அல்லது கட்டுப்படுத்தும் அச்சுறுத்தல் இருப்பது செப்டம்பர் 2009 கட்டுரையில் இரட்டை வகுப்பு பங்குகளின் தவறான மதிப்பீடுஃ இலாப வாய்ப்புகள், நடுவர் மற்றும் வர்த்தகம், பால் ஷுல்ட்ஸ் மற்றும் சோஃபி ஷிவ் ஆகியோர் இரட்டை வகுப்பு பங்குகளுக்கு ஒரு ஜோடி வர்த்தக அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் ஒருவர் லாபத்தைப் பெற முடியும் என்று சாதகமாக முடிவு செய்தனர். தங்கள் கட்டுரையில், ஷுல்ட்ஸ் மற்றும் ஷிவ் ஆகியோர் வாக்களிக்கும் விலை முரண்பாடுகளுக்கு இரண்டு எடுத்துக்காட்டுகளை சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். 1994-1997 இலிருந்து, காம்காஸ்ட் வாக்களிப்பு பங்கு 1-3% இலிருந்து அதன் வாக்களிக்காத பங்கை விட அதிகமாக இருந்தது. மற்றொரு வழக்கில், கிரே தொலைக்காட்சிக்கான வாக்களிக்கும் பங்குகளின் விலை 2002-2003 இல் 10-40% க்கு இடையில் வாக்களிக்காத பங்குகளின் விலையை விட அதிகமாக இருந்தது. இந்த முரண்பாடுகள் பொதுவாக காலப்போக்கில் ஒன்றிணைகின்றன, எனவே அதிக மதிப்புள்ள பங்குகளை விற்பனை செய்யும் போது குறைந்த மதிப்புள்ள பங்குகளை வாங்குவதன் மூலம் ஒருவர் லாபம் ஈட்ட முடியும் என்று அவர்கள் விளக்குகிறார்கள். குறிப்புகள் பங்கு வர்த்தகம்