Look-through approach
लुक-थ्रू दृष्टिकोण सुरक्षा लेन-देन के स्वामित्व पहलुओं पर लागू कानून नियम का एक टकराव है। यह पारंपरिक लेक्स रेई सिटे (जहाँ संपत्ति स्थित है) परीक्षण का एक अनुप्रयोग है। यह दृष्टिकोण संभव है जहां पंजीकृत प्रतिभूतियों को पूरी तरह से अपूरणीय खातों के माध्यम से रखा जाता है, जिसमें एक मध्यस्थ के व्यक्तिगत ग्राहकों के लिए जिम्मेदार प्रतिभूतियों को अलग से पहचाना जाता है और मध्यस्थ की पुस्तकों में अलग-अलग निर्दिष्ट खातों में जमा किया जाता है। ऐसी संरचनाओं के तहत, निवेशक का ब्याज प्रत्येक स्तर पर दर्ज किया जाएगा और निवेशक के ब्याज को पारंपरिक लेक्स रेई सिटे परीक्षण के तहत इंगित स्थान पर स्थित माना जाना उचित है। अनुप्रयोग की कठिनाइयाँ एक अप्रत्यक्ष होल्डिंग प्रणाली की शुरुआत से लाए गए सीमा पार प्रतिभूति लेनदेन की बढ़ती जटिलता के कारण लुक-थ्रू दृष्टिकोण ने प्रयोज्यता खो दी है। लुक-थ्रू दृष्टिकोण को लागू करना जारी रखने में गंभीर वैचारिक, कानूनी और व्यावहारिक कठिनाइयाँ हैं। अप्रत्यक्ष धारण प्रणाली के तहत, प्रतिभूतियों को परिवर्तनीय खातों (सर्वव्यापी खातों) के माध्यम से रखा जाता है। ऐसी प्रणाली के तहत, जारीकर्ता या मध्यस्थ के रजिस्टर के स्तर पर प्रतिभूतियों के संबंध में किसी व्यक्तिगत निवेशक के हित का कोई रिकॉर्ड नहीं है, सिवाय उस मध्यस्थ के जिसके साथ निवेशक का सीधा संबंध है। इस प्रकार, यदि निवेशक, या निवेशक के हित के खिलाफ दावा करने वाला संपार्श्विक लेने वाला व्यक्ति इन उच्च स्तरों में से किसी पर भी उस दावे को लागू करने का प्रयास करता है, तो प्रतिक्रिया यह होगी कि किसी भी ब्याज का कोई रिकॉर्ड मौजूद नहीं है जिसके खिलाफ दावा किया जा सकता है। यह समस्या दर्शाती है कि एक अस्थिर अभिरक्षा संरचना के तहत नज़र रखने के दृष्टिकोण को लागू करने का कोई भी प्रयास कानूनों के व्यापक संघर्ष के सिद्धांत के विपरीत है कि चल संपत्ति के निपटान के स्वामित्व पहलुओं पर अधिकार क्षेत्र को मोटे तौर पर उस अधिकार क्षेत्र के लिए जिम्मेदार ठहराया जाना चाहिए जहां उस संपत्ति के संबंध में आदेश लागू करने में सक्षम हैं। व्यावहारिक कठिनाइयाँ नज़र रखने का दृष्टिकोण भी गंभीर व्यावहारिक कठिनाइयाँ पैदा करता हैः कई क्षेत्राधिकारों में लागू कानून का निर्धारण करना समस्याग्रस्त है, क्योंकि कई संभावित उत्तर उपलब्ध हैं। परीक्षण को संतुष्ट करने के लिए आवश्यक जानकारी प्राप्त करना अक्सर संभव नहीं होता है। कुछ परिस्थितियों में अंतर्निहित प्रतिभूति प्रमाणपत्रों को एक से अधिक अधिकार क्षेत्र में रखा जा सकता है। यदि लागू कानून उस स्थान का कानून है जहां प्रासंगिक प्रतिभूति प्रमाण पत्र संग्रहीत किए जाते हैं, और होल्डिंग बिचौलियों के विभिन्न स्तरों के माध्यम से होती है, तो संपार्श्विक लेने वाला यह पता लगाने में असमर्थ हो सकता है कि प्रश्नों में प्रतिभूति प्रमाण पत्र वास्तव में कहाँ स्थित हैं। जहाँ कई क्षेत्राधिकारों से जारीकर्ताओं के साथ प्रतिभूतियों का एक विविध पोर्टफोलियो शामिल है, वहाँ कई अलग-अलग क्षेत्राधिकारों के कानून लागू हो सकते हैं। दृष्टिकोण के बारे में अनिश्चितताएँ, और यदि लागू हो तो, बाजार प्रतिभागियों के लिए महत्वपूर्ण खर्च का कारण बनती हैं। क्योंकि कई मामलों में स्थिति संतोषजनक रूप से निर्धारित नहीं की जा सकती है, इसलिए प्रणालीगत जोखिम का एक तत्व बना रहता है। व्यक्तिगत या संविदात्मक दावा यदि कोई निवेशक प्रतिभूतियों के वितरण के लिए अपने मध्यस्थ के खिलाफ केवल संविदात्मक अधिकार रखता है, तो अब लेक्स रेई सिटे को संदर्भित करना सही नहीं लगता है, जो एक संपत्ति कानून अवधारणा है। बल्कि, लागू कानून का पता संविदात्मक मामलों के लिए कानून के सिद्धांतों के टकराव के संदर्भ में लगाया जाना चाहिए। ये सिद्धांत मध्यस्थ के कानून के अनुप्रयोग की ओर ले जाएंगे, चाहे वह "विशिष्ट दायित्व", "सबसे महत्वपूर्ण संबंध" या "उचित कानून" के शीर्षक के तहत हो। विकल्प "प्रासंगिक मध्यस्थ दृष्टिकोण का स्थान" (या "पी. आर. आई. एम. ए".) को देखने के दृष्टिकोण की तुलना में तेजी से पसंद किया जा रहा है। यह हेग प्रतिभूति समझौते का आधार है, जिसकी यदि पुष्टि की जाती है, तो यह वैश्विक स्तर पर देखने के दृष्टिकोण का स्थान ले लेगा। जनवरी 2001 में, हेग प्रतिभूति सम्मेलन के पहले विशेष आयोग में, उपस्थिति में 119 विशेषज्ञों द्वारा लुक-थ्रू दृष्टिकोण को जोरदार रूप से खारिज कर दिया गया था। प्रतिभूतियाँ (वित्त)