Triangular arbitrage
त्रिकोणीय मध्यस्थता (जिसे पार मुद्रा मध्यस्थता या तीन-बिंदु मध्यस्थता के रूप में भी जाना जाता है) विदेशी मुद्रा बाजार में तीन अलग-अलग मुद्राओं के बीच मूल्य निर्धारण विसंगति के परिणामस्वरूप एक मध्यस्थता अवसर का दोहन करने का कार्य है। एक त्रिकोणीय मध्यस्थता रणनीति में तीन व्यापार शामिल होते हैं, जो एक सेकंड के लिए प्रारंभिक मुद्रा, एक तिहाई के लिए दूसरी मुद्रा और प्रारंभिक के लिए तीसरी मुद्रा का आदान-प्रदान करते हैं। दूसरे व्यापार के दौरान, मध्यस्थ उस विसंगति से शून्य-जोखिम वाले लाभ में बंद हो जाता है जो तब मौजूद होती है जब बाजार क्रॉस एक्सचेंज दर अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर के साथ संरेखित नहीं होती है। एक लाभदायक व्यापार तभी संभव है जब बाजार में खामियां मौजूद हों। लाभदायक त्रिकोणीय मध्यस्थता बहुत कम संभव है क्योंकि जब ऐसे अवसर उत्पन्न होते हैं, तो व्यापारी उन व्यापारों को निष्पादित करते हैं जो खामियों का लाभ उठाते हैं और जब तक अवसर समाप्त नहीं हो जाता, तब तक कीमतें ऊपर या नीचे समायोजित होती हैं। क्रॉस एक्सचेंज रेट विसंगतियाँ त्रिकोणीय मध्यस्थता के अवसर केवल तभी मौजूद हो सकते हैं जब किसी बैंक की उद्धृत विनिमय दर बाजार की अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर के बराबर न हो। निम्नलिखित समीकरण एक अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर की गणना का प्रतिनिधित्व करता है, बाजार में विनिमय दर की उम्मीद आधार मुद्रा के अलावा दो मुद्राओं के अनुपात से निहित है। जहां मुद्रा के संदर्भ में डॉलर के लिए अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर है a मुद्रा के संदर्भ में b के लिए उद्धृत बाजार क्रॉस एक्सचेंज दर है a मुद्रा के संदर्भ में डॉलर के लिए उद्धृत बाजार क्रॉस एक्सचेंज दर है b यदि किसी बैंक द्वारा उद्धृत बाजार क्रॉस एक्सचेंज दर अन्य मुद्राओं की विनिमय दरों से निहित अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर के बराबर है, तो नो-आर्बिट्रेज स्थिति बनी रहती है। हालाँकि, यदि बाजार पार विनिमय दर और अंतर्निहित पार विनिमय दर के बीच कोई असमानता मौजूद है, तो दोनों विनिमय दरों के बीच के अंतर पर मध्यस्थता लाभ का अवसर मौजूद है। त्रिकोणीय मध्यस्थता के तंत्र कुछ अंतर्राष्ट्रीय बैंक मुद्राओं के बीच बाजार निर्माताओं के रूप में काम करते हैं, जो अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर के बोली-पूछ प्रसार की तुलना में अपनी बोली-पूछ प्रसार को कम करते हैं। हालांकि, अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर की बोली और पूछ मूल्य स्वाभाविक रूप से बाजार निर्माताओं को अनुशासित करते हैं। जब बैंकों की उद्धृत विनिमय दरें क्रॉस एक्सचेंज दरों के साथ संरेखण से बाहर हो जाती हैं, तो कोई भी बैंक या व्यापारी जो विसंगति का पता लगाते हैं, उनके पास त्रिकोणीय मध्यस्थता रणनीति के माध्यम से मध्यस्थता लाभ अर्जित करने का अवसर होता है। एक त्रिकोणीय मध्यस्थता व्यापार रणनीति को निष्पादित करने के लिए, एक बैंक क्रॉस एक्सचेंज दरों की गणना करेगा और मूल्य निर्धारण विसंगति की पहचान करने के लिए अन्य बैंकों द्वारा उद्धृत विनिमय दरों के साथ उनकी तुलना करेगा। उदाहरण के लिए, सिटीबैंक को पता चलता है कि डॉयचे बैंक € 0.8171/$के बोली मूल्य पर डॉलर का हवाला दे रहा है, और बार्कलेज $1.4650/£ के बोली मूल्य पर पाउंड का हवाला दे रहा है (दूसरे शब्दों में डॉयचे बैंक और बार्कलेज उन मुद्राओं को उन कीमतों पर खरीदने के लिए तैयार हैं)। सिटीबैंक स्वयं इन दोनों विनिमय दरों के लिए समान कीमतों का हवाला दे रहा है। सिटीबैंक में एक व्यापारी तब देखता है कि क्रेडिट एग्रीकोल € 1.1910/£ (दूसरे शब्दों में वह उस कीमत पर पाउंड बेचने के लिए तैयार है) के पूछ मूल्य पर पाउंड का हवाला दे रहा है। जबकि उद्धृत बाजार क्रॉस एक्सचेंज दर € 1.1910/£ है, सिटीबैंक के व्यापारी को पता चलता है कि अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर € 1.1971/£ है (1.4650 × 0.8171 = 1.1971 की गणना करके), जिसका अर्थ है कि क्रेडिट एग्रीकोल ने यूरो और पाउंड के बीच एक बाजार निर्माता के रूप में काम करने के लिए अपनी बोली-पूछ प्रसार को कम कर दिया है। हालांकि बाजार का सुझाव है कि अंतर्निहित क्रॉस एक्सचेंज दर 1.1971 यूरो प्रति पाउंड होनी चाहिए, क्रेडिट एग्रीकोल 1.1910 यूरो की कम कीमत पर पाउंड बेच रहा है। सिटीबैंक का व्यापारी जल्दबाजी में ड्यूश बैंक के साथ यूरो के लिए डॉलर का आदान-प्रदान करके त्रिकोणीय मध्यस्थता का अभ्यास कर सकता है, फिर क्रेडिट एग्रीकोल के साथ पाउंड के लिए यूरो का आदान-प्रदान कर सकता है, और अंत में बार्कलेज के साथ डॉलर के लिए पाउंड का आदान-प्रदान कर सकता है। निम्नलिखित चरण त्रिकोणीय मध्यस्थता लेनदेन को स्पष्ट करते हैं। सिटीबैंक डॉयचे बैंक को यूरो में $5,000,000 बेचता है, जिसे € 4,085,500 प्राप्त होता है। ($5,000,000 × € 0.8171/$= € 4,085,500) सिटीबैंक क्रेडिट एग्रिकोल को £ 3,430,311 प्राप्त करते हुए पाउंड के लिए बेचता है। (€ 4,085,500 € 1.1910/£ = £ 3,430,311) सिटीबैंक $5,025,406 प्राप्त करते हुए बार्कलेज को डॉलर में £ 3,430,311 बेचता है। (£ 3,430,311 × $1.4650/£ = $5,025,406) सिटीबैंक अंततः रणनीति को निष्पादित करने के लिए उपयोग की जाने वाली पूंजी के $5,000,000 पर $25,406 का मध्यस्थता लाभ अर्जित करता है। इस उदाहरण में यूरो राशि को यूरो/पाउंड विनिमय दर से विभाजित करने का कारण यह है कि विनिमय दर को यूरो के संदर्भ में उद्धृत किया गया है, जैसा कि व्यापार की जा रही राशि है। यूरो राशि को पारस्परिक पाउंड/यूरो विनिमय दर से गुणा किया जा सकता है और फिर भी पाउंड की अंतिम राशि की गणना की जा सकती है। त्रिकोणीय मध्यस्थता के लिए साक्ष्य उच्च आवृत्ति विनिमय दर डेटा की जांच करने वाले अनुसंधान में पाया गया है कि विदेशी मुद्रा बाजार में गलत मूल्य निर्धारण इस तरह से होता है कि निष्पादन योग्य त्रिकोणीय मध्यस्थता के अवसर संभव दिखाई देते हैं। त्रिकोणीय मध्यस्थता की टिप्पणियों में, घटक विनिमय दरों ने मजबूत सहसंबंध प्रदर्शित किया है। जापानी येन (जेपीवाई) और स्विस फ्रैंक (सीएचएफ) के लिए एचएसबीसी बैंक द्वारा प्रदान किए गए विनिमय दर डेटा की जांच करने वाले एक अध्ययन में पाया गया कि हालांकि मध्यस्थता के अवसरों की एक सीमित संख्या 100 सेकंड तक मौजूद दिखाई दी, उनमें से 95 प्रतिशत 5 सेकंड या उससे कम समय तक चले और 60 प्रतिशत 1 सेकंड या उससे कम समय तक चले। इसके अलावा, अधिकांश मध्यस्थता अवसरों में कम परिमाण पाए गए, जिसमें 94 प्रतिशत जे. पी. वाई. और सी. एच. एफ. अवसर 1 आधार बिंदु के अंतर पर मौजूद थे, जो प्रति 10 लाख अमेरिकी डॉलर के लेनदेन पर 100 अमेरिकी डॉलर के संभावित मध्यस्थता लाभ में बदल जाता है। त्रिकोणीय मध्यस्थता अवसरों की मात्रा और अवधि में मौसमी परीक्षणों से पता चला है कि मध्यस्थता अवसरों और औसत अवधि की घटनाएँ दिन-प्रतिदिन सुसंगत होती हैं। हालाँकि, दिन के अलग-अलग समय के दौरान महत्वपूर्ण भिन्नताओं की पहचान की गई है। जेपीवाई और सीएचएफ से जुड़े लेन-देनों ने 01:00 और 10:00 यूटीसी के आसपास कम संख्या में अवसरों और लंबी औसत अवधि का प्रदर्शन किया है, जो 13:00 और 16:00 यूटीसी के आसपास अधिक संख्या में अवसरों और छोटी औसत अवधि के विपरीत है। मध्यस्थता अवसरों की घटना और अवधि में इस तरह की भिन्नताओं को व्यापार दिवस के दौरान बाजार की तरलता में भिन्नताओं द्वारा समझाया जा सकता है। उदाहरण के लिए, विदेशी मुद्रा बाजार एशिया के लिए 00:00 और 10:00 यूटीसी के आसपास, यूरोप के लिए 07:00 और 17:00 यूटीसी के आसपास और अमेरिका के लिए 13:00 और 23:00 यूटीसी के आसपास सबसे अधिक तरल पाया जाता है। समग्र विदेशी मुद्रा बाजार 08:00 और 16:00 यूटीसी के आसपास सबसे अधिक तरल है, और 22:00 और 01:00 यूटीसी के आसपास सबसे कम तरल है। उच्चतम तरलता की अवधि त्रिकोणीय मध्यस्थता के लिए अवसरों की सबसे बड़ी घटनाओं की अवधि के अनुरूप होती है। इस पत्राचार की पुष्टि उच्च तरलता की अवधि के दौरान संकीर्ण बोली-पूछताछ प्रसार के अवलोकन से होती है, जिसके परिणामस्वरूप गलत मूल्य निर्धारण और इसलिए मध्यस्थता के अवसरों की अधिक संभावना होती है। हालांकि, बाजार की ताकतों को गलत मूल्य निर्धारण के लिए व्यापार की उच्च आवृत्ति के कारण प्रेरित किया जाता है जो क्षणिक मध्यस्थता के अवसरों को दूर कर देगा। शोधकर्ताओं ने जापानी येन और स्विस फ्रैंक के लिए 2003 से 2005 तक त्रिकोणीय मध्यस्थता अवसरों की घटनाओं में कमी दिखाई है और इसी अवधि के दौरान इलेक्ट्रॉनिक व्यापार प्लेटफार्मों और व्यापार एल्गोरिदम को व्यापक रूप से अपनाने के लिए कमी को जिम्मेदार ठहराया है। इस तरह की इलेक्ट्रॉनिक प्रणालियों ने व्यापारियों को व्यापार करने और मूल्य परिवर्तनों पर तेजी से प्रतिक्रिया करने में सक्षम बनाया है। इन प्रौद्योगिकियों से प्राप्त गति ने व्यापार दक्षता और गलत मूल्य निर्धारण में सुधार किया, जिससे त्रिकोणीय मध्यस्थता अवसरों की कम घटनाएँ हुईं। लाभप्रदता केवल त्रिकोणीय मध्यस्थता अवसरों के अस्तित्व का मतलब यह नहीं है कि मुद्रा की गलत कीमतों का फायदा उठाने की एक व्यापारिक रणनीति लगातार लाभदायक है। इलेक्ट्रॉनिक व्यापार प्रणाली एक त्रिकोणीय मध्यस्थता लेनदेन में तीन घटक व्यापारों को बहुत तेजी से प्रस्तुत करने की अनुमति देती है। हालांकि, इस तरह के अवसर की पहचान, व्यापार की शुरुआत और गलत मूल्य निर्धारण का हवाला देते हुए पक्ष को व्यापार के आगमन के बीच एक देरी मौजूद है। भले ही इस तरह की देरी की अवधि केवल मिलीसेकंड होती है, लेकिन उन्हें महत्वपूर्ण माना जाता है। उदाहरण के लिए, यदि कोई व्यापारी प्रत्येक व्यापार को केवल मध्यस्थता मूल्य पर भरने के लिए एक सीमा आदेश के रूप में रखता है और बाजार गतिविधि या नए मूल्य के कारण मूल्य में बदलाव तीसरे पक्ष द्वारा उद्धृत किया जाता है, तो त्रिकोणीय लेनदेन पूरा नहीं होगा। ऐसे मामले में, मध्यस्थ को उस स्थिति को बंद करने के लिए लागत का सामना करना पड़ेगा जो मूल्य में परिवर्तन के बराबर है जिसने मध्यस्थता शर्त को समाप्त कर दिया। विदेशी मुद्रा बाजार में, प्रत्येक मध्यस्थता अवसर के लिए प्रतिस्पर्धा करने वाले कई बाजार प्रतिभागी हैं; मध्यस्थता लाभदायक होने के लिए, एक व्यापारी को प्रत्येक मध्यस्थता अवसर को प्रतियोगियों की तुलना में तेजी से पहचानने और निष्पादित करने की आवश्यकता होगी। प्रतिस्पर्धी मध्यस्थों से उम्मीद की जाती है कि वे व्यापार की अपनी निष्पादन गति को बढ़ाने के प्रयास में बने रहेंगे, जिसे कुछ शोधकर्ता "इलेक्ट्रॉनिक व्यापार" हथियारों की दौड़ "के रूप में वर्णित करते हैं। इस तरह की प्रतियोगिता में आगे रहने में शामिल लागत लंबे समय तक अन्य मध्यस्थों को लगातार हराने में कठिनाई प्रस्तुत करती है। लेन-देन लागत, दलाली शुल्क, नेटवर्क अभिगम शुल्क और परिष्कृत इलेक्ट्रॉनिक व्यापार मंच जैसे अन्य कारक लंबे समय तक महत्वपूर्ण मध्यस्थता लाभ की व्यवहार्यता को चुनौती देते हैं। यह भी देखें आच्छादित ब्याज मध्यस्थता उजागर ब्याज मध्यस्थता मध्यस्थता संदर्भ बाहरी लिंक एंड्रॉइड मध्यस्थता वित्तीय अर्थशास्त्र पर मुद्रा त्रिकोणीय मध्यस्थता गणक विदेशी मुद्रा बाजार अंतर्राष्ट्रीय वित्त