Financial risk management
वित्तीय जोखिम प्रबंधन वित्तीय जोखिम के जोखिम का प्रबंधन करके एक फर्म में आर्थिक मूल्य की रक्षा करने का अभ्यास है-मुख्य रूप से परिचालन जोखिम, ऋण जोखिम और बाजार जोखिम, अधिक विशिष्ट रूपों के साथ जिन्हें अलग से सूचीबद्ध किया गया है। जहाँ तक जोखिम प्रबंधन की बात है, वित्तीय जोखिम प्रबंधन के लिए जोखिम के स्रोतों की पहचान करने, इन्हें मापने और उन्हें संबोधित करने के लिए योजनाओं को तैयार करने की आवश्यकता होती है। एक अवलोकन के लिए देखें। कहा जा सकता है कि "विज्ञान" के रूप में वित्तीय जोखिम प्रबंधन का जन्म आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के साथ हुआ है, विशेष रूप से जैसा कि प्रोफेसर हैरी मार्कोविट्ज़ ने 1952 में अपने लेख "पोर्टफोलियो चयन" के साथ शुरू किया था; देखें। अनुशासन गुणात्मक और मात्रात्मक हो सकता है; जोखिम प्रबंधन की विशेषज्ञता के रूप में, हालांकि, वित्तीय जोखिम प्रबंधन इस बात पर अधिक ध्यान केंद्रित करता है कि कब और कैसे बचाव किया जाए, अक्सर जोखिम के लिए महंगे जोखिमों का प्रबंधन करने के लिए वित्तीय उपकरणों का उपयोग करना। दुनिया भर में बैंकिंग क्षेत्र में, बेसल समझौते को आम तौर पर अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सक्रिय बैंकों द्वारा परिचालन, ऋण और बाजार जोखिमों पर नज़र रखने, रिपोर्ट करने और उजागर करने के लिए अपनाया जाता है। गैर-वित्तीय निगमों के भीतर, उद्यम जोखिम प्रबंधन को ओवरलैप करने के लिए दायरे का विस्तार किया जाता है, और वित्तीय जोखिम प्रबंधन तब फर्म के समग्र रणनीतिक उद्देश्यों के लिए जोखिमों को संबोधित करता है। निवेश प्रबंधन में जोखिम को विविधीकरण और संबंधित अनुकूलन के माध्यम से प्रबंधित किया जाता है; जबकि आगे की विशिष्ट तकनीकों को पोर्टफोलियो या व्यक्तिगत शेयरों पर लागू किया जाता है। सभी मामलों में, जोखिम के खिलाफ "रक्षा की अंतिम पंक्ति" पूंजी है, "क्योंकि यह सुनिश्चित करता है कि एक फर्म एक चालू चिंता के रूप में जारी रह सकती है, भले ही पर्याप्त और अप्रत्याशित नुकसान हो।" आर्थिक परिप्रेक्ष्य नवशास्त्रीय वित्त सिद्धांत-अर्थात, वित्तीय अर्थशास्त्र-निर्धारित करता है कि एक फर्म को एक परियोजना पर लेना चाहिए यदि यह शेयरधारक मूल्य को बढ़ाता है। वित्त सिद्धांत से यह भी पता चलता है कि फर्म प्रबंधक उन परियोजनाओं को लेकर शेयरधारकों या निवेशकों के लिए मूल्य पैदा नहीं कर सकते हैं जो शेयरधारक एक ही लागत पर अपने लिए कर सकते हैं; फर्म का सिद्धांत और फिशर पृथक्करण प्रमेय देखें। इसलिए "जोखिम प्रबंधन" और शेयरधारक मूल्य से संबंधित एक बुनियादी बहस है। चर्चा अनिवार्य रूप से बाजार में जोखिम प्रबंधन के मूल्य बनाम उस बाजार में दिवालियापन की लागत का वजन करती हैः मोदिग्लिआनी और मिलर ढांचे के अनुसार, हेजिंग अप्रासंगिक है क्योंकि विविध शेयरधारकों को फर्म-विशिष्ट जोखिमों की परवाह नहीं करने के लिए माना जाता है, जबकि, दूसरी ओर हेजिंग को मूल्य पैदा करने के लिए देखा जाता है क्योंकि यह वित्तीय संकट की संभावना को कम करता है। जब वित्तीय जोखिम प्रबंधन पर लागू किया जाता है, तो इसका तात्पर्य है कि फर्म प्रबंधकों को उन जोखिमों से बचाव नहीं करना चाहिए जो निवेशक उसी कीमत पर अपने लिए बचाव कर सकते हैं। इस धारणा को तथाकथित "हेजिंग अप्रासंगिकता प्रस्ताव" में कैद किया गया हैः "एक आदर्श बाजार में, फर्म जोखिम से बचाव करके मूल्य पैदा नहीं कर सकती है जब फर्म के भीतर उस जोखिम को वहन करने की कीमत फर्म के बाहर इसे वहन करने की कीमत के बराबर होती है।" व्यवहार में, हालांकि, वित्तीय बाजारों के सही बाजार होने की संभावना नहीं है। इससे पता चलता है कि फर्म प्रबंधकों के पास वित्तीय जोखिम प्रबंधन का उपयोग करके शेयरधारकों के लिए मूल्य पैदा करने के कई अवसर हैं, जिसमें उन्हें यह निर्धारित करना होता है कि फर्म के लिए कौन से जोखिम शेयरधारकों की तुलना में प्रबंधन करने के लिए सस्ते हैं। यहाँ, बाजार जोखिम जिनके परिणामस्वरूप फर्म के लिए अद्वितीय जोखिम होते हैं, आमतौर पर वित्तीय जोखिम प्रबंधन के लिए सबसे अच्छे उम्मीदवार होते हैं। जैसा कि उल्लिखित है, व्यवसाय मुख्य रूप से बाजार, ऋण और परिचालन जोखिम के संपर्क में आते हैं। हालांकि, वित्तीय संस्थानों और गैर-वित्तीय फर्मों के बीच एक व्यापक अंतर मौजूद है-और तदनुसार, जोखिम प्रबंधन का अनुप्रयोग अलग होगा। सम्मानपूर्वकः बैंकों और कोष प्रबंधकों के लिए, "ऋण और बाजार जोखिमों को जानबूझकर लाभ अर्जित करने के उद्देश्य से लिया जाता है, जबकि परिचालन जोखिम एक उपोत्पाद है जिसे नियंत्रित किया जाना चाहिए।" गैर-वित्तीय फर्मों के लिए, प्राथमिकताओं को उलट दिया जाता है, क्योंकि "व्यवसाय से जुड़े जोखिमों पर ध्यान केंद्रित किया जाता है"-यानी सेवाओं और उत्पादों के उत्पादन और विपणन जिसमें विशेषज्ञता रखी जाती है-और राजस्व, लागत और नकदी प्रवाह पर उनका प्रभाव, जबकि बाजार और ऋण जोखिम आमतौर पर गौण महत्व के होते हैं क्योंकि वे मुख्य व्यावसायिक एजेंडे का एक उपोत्पाद होते हैं। (अन्य फर्मों की तुलना में वित्तीय सेवा फर्मों के पुनर्मूल्यांकन से संबंधित चर्चा देखें।) सभी मामलों में, जैसा कि ऊपर बताया गया है, जोखिम पूंजी अंतिम "रक्षा की रेखा" है। बैंकिंग बैंक और अन्य थोक संस्थान अपने व्यवसाय के संचालन में विभिन्न वित्तीय जोखिमों का सामना करते हैं, और इन जोखिमों को कितनी अच्छी तरह से प्रबंधित और समझा जाता है, यह लाभप्रदता के साथ-साथ उनके लिए आवश्यक पूंजी की मात्रा के पीछे एक प्रमुख चालक है। इस प्रकार बैंकिंग में वित्तीय जोखिम प्रबंधन का महत्व 2007-2008 के वित्तीय संकट के बाद से उल्लेखनीय रूप से बढ़ा है। (इसने समर्पित डिग्री और पेशेवर प्रमाणपत्रों को जन्म दिया है।) यहाँ प्रमुख ध्यान ऋण और बाजार जोखिम पर है, और विशेष रूप से नियामक पूंजी के माध्यम से, जिसमें परिचालन जोखिम शामिल है। ऋण जोखिम बैंकिंग के व्यवसाय में अंतर्निहित है, लेकिन इसके अतिरिक्त, ये संस्थान प्रतिपक्ष ऋण जोखिम के संपर्क में हैं। दोनों कुछ हद तक सीमा और संपार्श्विक द्वारा ऑफसेट होते हैं और प्रबंधन शुद्ध स्थिति का होता है। बड़े बैंक भी वृहद आर्थिक व्यवस्थित जोखिम के संपर्क में हैं-बैंक जिस समग्र अर्थव्यवस्था में काम कर रहा है उससे संबंधित जोखिम (देखें बहुत बड़ा असफल)। जैसा कि उल्लिखित है, यह विषय एक साथ (i) संस्थान द्वारा धारण किए गए विभिन्न पदों-व्यापारिक पदों और दीर्घकालिक जोखिम दोनों-के प्रबंधन और आवश्यक बचाव से संबंधित है; और (ii) परिणामी आर्थिक पूंजी की गणना और निगरानी के साथ-साथ बेसल III के तहत नियामक पूंजी-जिसमें बाद वाला एक आधार है। यहाँ की गणनाएँ गणितीय रूप से परिष्कृत हैं, और मात्रात्मक वित्त के क्षेत्र में हैं। मोटे तौर पर, गणनाएँ (i) "यूनानियों" पर, इसके अंतर्निहित मापदंडों में परिवर्तन के लिए एक व्युत्पन्न की कीमत की संवेदनशीलता के साथ-साथ बाजार कारकों के संपर्क में आने के विभिन्न अन्य उपायों के लिए बनाई गई हैं, जैसे कि बांड की संवेदनशीलता के लिए DV01 या ब्याज दरों में अदला-बदली; और (ii) जोखिम में मूल्य पर, या "वी. ए. आर"., इस बात का अनुमान है कि निवेश या क्षेत्र एक निर्धारित समय अवधि में दी गई संभावना के साथ कितना खो सकता है, जिसमें बैंक "आर्थिक"-या "जोखिम पूंजी" धारण करता है। नियामक पूंजी की मात्रा की गणना निर्दिष्ट सूत्रों के माध्यम से की जाती हैः उच्च मानकीकृत परिसंपत्ति-वर्गीकरणों के अनुसार जोखिम भार, अलग ढांचे को लागू करना, और परिणामी पूंजी-कम से कम इन जोखिम-भारित परिसंपत्तियों की 12.9%-को विशिष्ट "स्तरों" में रखा जाना चाहिए और तदनुसार मापा जाता है। कुछ मामलों में, बैंकों को यहां अपने स्वयं के अनुमानित जोखिम मापदंडों का उपयोग करने की अनुमति है; ये "आंतरिक मूल्यांकन-आधारित मॉडल" आमतौर पर कम आवश्यक पूंजी में परिणाम देते हैं, लेकिन साथ ही सख्त न्यूनतम शर्तों और प्रकटीकरण आवश्यकताओं के अधीन होते हैं। वित्तीय संकट ने बचाव के लिए उपयोग किए जाने वाले तंत्र में खामियों को उजागर किया; देखें,, और। इस प्रकार, नियोजित पद्धतियों को विकसित करना पड़ा हैः एक मुख्य तकनीक जोखिम पर मूल्य बनी हुई है-पारंपरिक पैरामीट्रिक और "ऐतिहासिक" दृष्टिकोणों को लागू करना-लेकिन अब जोखिम/अपेक्षित कमी पर अधिक परिष्कृत सशर्त मूल्य, जोखिम पर पूंछ मूल्य, और चरम मूल्य सिद्धांत (और नियामक के लिए पी. एफ. ई. और ई. ई.) के साथ पूरक है। अंतर्निहित गणित के लिए, ये मिश्रण मॉडल, पी. सी. ए., अस्थिरता क्लस्टरिंग, कॉपुला और अन्य तकनीकों का उपयोग कर सकते हैं। डेस्क स्तर पर स्थितियों के दैनिक प्रत्यक्ष विश्लेषण के लिए, एक मानक के रूप में, यूनानियों का माप अब अस्थिरता की सतह को स्थानीय या यादृच्छिक अस्थिरता मॉडल के माध्यम से नियंत्रित करता है-जबकि पुनः ब्याज दरें, छूट और विश्लेषण एक "बहु-वक्र ढांचे" के तहत हैं। व्युत्पन्न मूल्य निर्धारण अब सी. वी. ए. और एक्स. वी. ए. "मूल्यांकन समायोजन" के माध्यम से प्रतिपक्ष और अन्य विचारों को शामिल करता है। इनके अतिरिक्त, तनाव परीक्षण और परिदृश्य विश्लेषण और संबंधित आर्थिक पूंजी अनुकूलन के विभिन्न रूप हैं। ये परीक्षण आम तौर पर समष्टि अर्थशास्त्र से जुड़े होते हैं, और इस बात का एक संकेतक प्रदान करते हैं कि बैंक आर्थिक स्थितियों में परिवर्तन के प्रति कितना संवेदनशील है, और बाजार की घटनाओं का जवाब देने की इसकी क्षमता का। और यहाँ, अधिक सामान्य रूप से, वी. ए. आर. सीमा से परे परिदृश्यों के लिए अनुमान प्रदान करते हैं, इस प्रकार सटीक संभावनाओं के बारे में चिंता करने के बजाय "कुछ भी होने की तैयारी" करते हैं। मॉडल जोखिम को बैंक के विभिन्न प्रभागों द्वारा उपयोग किए जाने वाले मॉडल के नियमित सत्यापन के माध्यम से संबोधित किया जाता है; वी. ए. आर. मॉडल के लिए, बैकटेस्टिंग। जिसे कभी-कभी "बासेल IV" कहा जाता है, उसके तहत कई नियामक पूंजी मानकों को संशोधित किया गया है, विशेष रूप से FRTB और SA-CCR के माध्यम से; अन्य संशोधनों को 2023 से चरणबद्ध किया जा रहा है। पुनः कार्यान्वयन, निवेश बैंक, विशेष रूप से, समर्पित "जोखिम समूहों" को नियुक्त करते हैं, अर्थात। मध्य कार्यालय की टीमें फर्म के विभिन्न व्यवसायों, उत्पादों, परिसंपत्ति वर्गों, डेस्क और/या भौगोलिक क्षेत्रों के जोखिम जोखिम और लाभप्रदता और संरचना की निगरानी करती हैं। एकत्रीकरण के क्रम को बढ़ाते हुएः (i) वित्तीय संस्थान आम तौर पर प्रत्येक यूनानी के लिए सीमा मूल्य निर्धारित करेंगे, या अन्य उपाय, जिन्हें उनके व्यापारियों को पार नहीं करना चाहिए, और व्यापारी तब दैनिक नहीं तो समय-समय पर बचाव, प्रतिपूर्ति या कटौती करेंगे-नीचे सूचीबद्ध तकनीकों को देखें। (ii) डेस्क, या क्षेत्र, समान रूप से उनके वी. ए. आर. मात्रा (कुल या वृद्धिशील, और विभिन्न गणना व्यवस्थाओं के तहत) के रूप में सीमित होंगे, जो उनकी आवंटित आर्थिक पूंजी के अनुरूप होंगे; एक नुकसान जो वी. ए. आर. सीमा से अधिक है, उसे "वी. ए. आर. उल्लंघन" कहा जाता है। आवंटित नियामक पूंजी की भी इसी तरह निगरानी की जाती है। (iii) प्रत्येक क्षेत्र (या डेस्क के) एकाग्रता जोखिम को विभिन्न प्रकार के जोखिम, और/या एक एकल प्रतिपक्ष, क्षेत्र या भूगोल के लिए निर्धारित सीमा के खिलाफ जांचा जाएगा। (iv) लीवरेज की निगरानी की जाएगी-कम से कम नियामक आवश्यकताओं के अनुसार-क्योंकि लीवरेज्ड पोजीशन अंतर्निहित मूल्य में अपेक्षाकृत छोटी चाल के लिए बड़ी राशि खो सकती है। (v) समय-समय पर, इन सभी का अनुमान एक दिए गए तनाव परिदृश्य के तहत लगाया जाता है, और जोखिम पूंजी-इन सीमाओं के साथ-साथ-तदनुसार समीक्षा की जाती है। प्रत्येक क्षेत्र (या उत्पाद) की पूँजी, आर. ए. आर. ओ. सी. पर जोखिम-समायोजित प्रतिफल का आकलन करना एक प्रमुख अभ्यास है, जो इन्हें ओवरलैप और आत्मसात करता है। यहां, (पूर्व-पश्चात) आर्थिक लाभ को आवंटित-पूंजी द्वारा विभाजित किया जाता है और इस परिणाम की तुलना क्षेत्र के लिए लक्ष्य-लाभ से की जाती है-आमतौर पर, कम से कम बैंक स्टॉक पर इक्विटी धारकों के अपेक्षित लाभ-और कम प्रदर्शन की पहचान की जा सकती है। (नीचे समान री देखें। ड्यूपॉन्ट विश्लेषण।) यहाँ अंश की गणना अर्जित व्यापार-वापसी के रूप में की जाती है, जो बैंक के धन हस्तांतरण मूल्य निर्धारण (एफ़. टी. पी.) ढांचे के तहत निर्धारित जोखिम-और अवधि-उपयुक्त वित्तपोषण शुल्क से कम है; कभी-कभी प्रत्यक्ष लागतों को भी घटाया जाता है। विभाजक क्षेत्र की आवंटित पूंजी है, जैसा कि ऊपर बताया गया है, स्थिति जोखिम के एक कार्य के रूप में बढ़ रही है। उपरोक्त समूहों को ओवरलैप करने वाली अन्य टीमें भी जोखिम प्रबंधन में शामिल होती हैं। अपने फ्रंट ऑफिस में, बैंक विशेष एक्स. वी. ए.-डेस्कों को नियुक्त करते हैं जिन्हें केंद्रीय रूप से निगरानी और उनके सी. वी. ए. और एक्स. वी. ए. जोखिम का प्रबंधन करने का काम सौंपा जाता है, आमतौर पर उपयुक्त समूह से निरीक्षण के साथ। मध्य कार्यालय निम्नलिखित कार्यों को भी बनाए रखता हैः उत्पाद नियंत्रण मुख्य रूप से व्यापारियों को अपनी पुस्तकों को उचित मूल्य पर चिह्नित करने (दुष्ट व्यापारियों के खिलाफ एक प्रमुख सुरक्षा) और दैनिक पी एंड एल को "समझाने" के लिए जिम्मेदार है। क्रेडिट रिस्क बैंक के ऋण-ग्राहकों की निरंतर आधार पर निगरानी करता है, एक्सपोजर और प्रदर्शन दोनों पर। निगमित कोषागार (सह) एफ़. टी. पी. ढांचे को बनाए रखने और समग्र वित्त पोषण, पूंजी संरचना और तरलता जोखिम की निगरानी के लिए जिम्मेदार है। जोखिम में तरलता, जोखिम में कमाई, और जोखिम में नकदी प्रवाह)। उपरोक्त कार्यों को पूरा करने के लिए-साथ ही यह सुनिश्चित करने के लिए कि विभिन्न क्षेत्रों, उत्पादों, समूहों और उपायों पर गणनाएं सुसंगत हैं-आवश्यक है कि बैंक परिष्कृत बुनियादी ढांचे, वित्त/जोखिम सॉफ्टवेयर (मात्रात्मक मॉडल, आमतौर पर इन-हाउस निर्मित) और समर्पित कर्मचारियों में महत्वपूर्ण निवेश बनाए रखें। अक्सर तैनात जोखिम सॉफ्टवेयर एफ. आई. एस., कामाकुरा/एस. ए. एस., म्यूरेक्स और न्यूमेरिक्स से होते हैं। निगमित वित्त निगमित वित्त और वित्तीय प्रबंधन में, वित्तीय जोखिम प्रबंधन, जैसा कि ऊपर बताया गया है, आम तौर पर व्यावसायिक जोखिम से संबंधित है-व्यवसाय के मूल्य के लिए जोखिम, इसकी व्यावसायिक रणनीति और पूंजी संरचना के संदर्भ में। यहाँ का दायरा-यानी गैर-वित्तीय फर्मों में-इस प्रकार उद्यम जोखिम प्रबंधन को ओवरलैप करने के लिए व्यापक (पुनः बैंकिंग) किया जाता है, और वित्तीय जोखिम प्रबंधन फिर फर्म के समग्र रणनीतिक उद्देश्यों के लिए जोखिमों को संबोधित करता है, जिसमें जोखिम के विभिन्न (सभी) वित्तीय पहलुओं और व्यावसायिक निर्णयों से उत्पन्न होने वाले अवसरों को शामिल किया जाता है, और जोखिम के लिए फर्म की भूख के साथ-साथ शेयर की कीमत पर उनके प्रभाव को भी शामिल किया जाता है। कई संगठनों में, जोखिम अधिकारी इसलिए रणनीति बनाने में शामिल होते हैंः "अपने दुर्लभ संसाधनों के आवंटन के माध्यम से किन जोखिमों का चयन करना प्रबंधन के लिए उपलब्ध प्रमुख उपकरण है।" मानक ढांचे में, फिर, अनुशासन काफी हद तक संचालन पर केंद्रित है, अर्थात। व्यावसायिक जोखिम, जैसा कि उल्लिखित है। यहाँ, प्रबंधन चल रहा है-निम्नलिखित विवरण देखें-और बीमा के उपयोग के साथ जोड़ा गया है, ऊपर के रूप में शुद्ध जोखिम का प्रबंधनः क्रेडिट जोखिम को आमतौर पर प्रावधान और क्रेडिट बीमा के माध्यम से संबोधित किया जाता है; इसी तरह, जहां इस उपचार को उचित माना जाता है, विशेष रूप से पहचाने गए परिचालन जोखिमों का भी बीमा किया जाता है। बाजार जोखिम, इस संदर्भ में, मुख्य रूप से वस्तुओं की कीमतों, ब्याज दरों और विदेशी मुद्रा दरों में परिवर्तन और नकदी प्रवाह और लाभप्रदता पर इनके कारण होने वाले किसी भी प्रतिकूल प्रभाव और इसलिए शेयर की कीमत से संबंधित है। तदनुसार, यहां अभ्यास दो दृष्टिकोणों को शामिल करता है; इन्हें आम तौर पर कॉर्पोरेट वित्त के साथ साझा किया जाता हैः जोखिम प्रबंधन और कॉर्पोरेट वित्त दोनों ही दृढ़ मूल्य को बढ़ाने या कम से कम संरक्षित करने के लक्ष्य को साझा करते हैं। यहाँ, व्यवसाय (अल्पकालिक) तरलता, नकदी प्रवाह और प्रदर्शन की निगरानी के लिए बहुत समय और प्रयास देते हैं, और जोखिम प्रबंधन फिर नकदी और ट्रेजरी प्रबंधन को भी ओवरलैप करता है, विशेष रूप से ऊपर के रूप में पूंजी और वित्त पोषण से प्रभावित होता है। अधिक विशेष रूप से व्यापार-संचालन में, प्रबंधन अपनी ब्रेक इवन गतिशीलता, योगदान मार्जिन और परिचालन लाभ, और राजस्व, लागत और अन्य बजट तत्वों की संबंधित निगरानी और प्रबंधन पर जोर देता है। ड्यूपॉन्ट विश्लेषण में इक्विटी, आर. ओ. ई. पर फर्म के रिटर्न का "अपघटन" शामिल है, जो प्रबंधन को चिंता के विशिष्ट क्षेत्रों की पहचान करने और उन्हें संबोधित करने की अनुमति देता है, किसी भी कम प्रदर्शन बनाम शेयरधारकों के आवश्यक रिटर्न को रोकता है। बड़ी फर्मों में, विशेषज्ञ जोखिम विश्लेषक इस काम को अधिक व्यापक रूप से मॉडल-आधारित विश्लेषण के साथ पूरक करते हैं; कुछ मामलों में, परिष्कृत यादृच्छिक मॉडल को नियोजित करते हुए, उदाहरण के लिए, गतिविधि की भविष्यवाणी की समस्याओं का वित्तपोषण, और एक बड़े निवेश से पहले जोखिम विश्लेषण के लिए। दीर्घकालिक बाजार (और व्यवसाय) जोखिम के लिए दृढ़ संपर्क पिछले पूंजी निवेश निर्णयों का प्रत्यक्ष परिणाम है। जहाँ यहाँ लागू होता है-आमतौर पर बड़े निगमों में और उनके निवेश बैंकरों के मार्गदर्शन में-जोखिम विश्लेषक वस्तु, ब्याज दर और विदेशी मुद्रा बचाव (नीचे और देखें) बनाने के लिए व्यापारिक वित्तीय साधनों का उपयोग करके अपने जोखिम का प्रबंधन और बचाव करेंगे। क्योंकि कंपनी विशिष्ट, "ओवर-द-काउंटर" (ओ. टी. सी.) अनुबंध बनाने और निगरानी करने के लिए महंगे होते हैं-यानी। वित्तीय इंजीनियरिंग और/या संरचित उत्पादों का उपयोग करना-"मानक" व्युत्पन्न जो अच्छी तरह से स्थापित एक्सचेंजों पर व्यापार करते हैं, उन्हें अक्सर प्राथमिकता दी जाती है। इनमें विकल्प, वायदा, आगे और अदला-बदली शामिल हैं; "दूसरी पीढ़ी" विदेशी व्युत्पन्न आमतौर पर ओ. टी. सी. का व्यापार करते हैं। इस बचाव के पूरक के रूप में, समय-समय पर, कोषागार वित्तीय लाभ को कम करते हुए पूंजी संरचना को भी समायोजित कर सकता है। ऋण-वित्तपोषण-ताकि बढ़े हुए व्यावसायिक जोखिम को समायोजित किया जा सके (वे लाभांश को भी निलंबित कर सकते हैं)। बहुराष्ट्रीय निगमों को अतिरिक्त चुनौतियों का सामना करना पड़ता है, विशेष रूप से विदेशी मुद्रा जोखिम से संबंधित, और वित्तीय जोखिम प्रबंधन का दायरा अंतर्राष्ट्रीय क्षेत्र में महत्वपूर्ण रूप से संशोधित होता है। यहाँ, समय क्षितिज और जोखिम उप-प्रकार-लेनदेन जोखिम (अनिवार्य रूप से ऊपर चर्चा की गई), लेखांकन जोखिम और आर्थिक जोखिम पर निर्भर है-इसलिए निगम अपने जोखिम को अलग तरीके से प्रबंधित करेगा। ध्यान दें कि यहां और ऊपर चर्चा की गई विदेशी मुद्रा जोखिम-प्रबंधन, प्रति लेनदेन "फॉरवर्ड कवर" के अतिरिक्त है जो आयातक और निर्यातक अपने बैंक से खरीदते हैं (अन्य व्यापार वित्त तंत्र के साथ)। बड़े निगमों के लिए यह आम बात है कि समर्पित जोखिम प्रबंधन दल-आमतौर पर एफपी एंड ए या कॉर्पोरेट खजाने के भीतर-सी. आर. ओ. को रिपोर्ट करते हैं; अक्सर ये आंतरिक लेखा परीक्षा कार्य को ओवरलैप करते हैं (रक्षा की तीन पंक्तियाँ देखें)। छोटी फर्मों के लिए, एक औपचारिक जोखिम प्रबंधन कार्य होना अव्यावहारिक है, लेकिन ये आम तौर पर उपरोक्त प्रथाओं को लागू करते हैं, कम से कम पहला सेट, अनौपचारिक रूप से, वित्तीय प्रबंधन कार्य के हिस्से के रूप में; वित्तीय विश्लेषक के तहत चर्चा देखें। तदनुसार, अनुशासन व्यावसायिक ई. पी. एम. और बी. आई. उपकरणों, अक्सर बिजनेसऑब्जेक्ट्स (एस. ए. पी.), ओ. बी. आई. ई. ई. (ओरेकल), कॉग्नोस (आई. बी. एम.), और पावर बी. आई. (माइक्रोसॉफ्ट) के माध्यम से स्प्रेडशीट (हमेशा एक प्रारंभिक बिंदु के रूप में, और अक्सर कुल मिलाकर) से लेकर सॉफ्टवेयर की एक श्रृंखला पर निर्भर करता है। हेजिंग से संबंधित लेनदेन अपने स्वयं के लेखांकन उपचार को आकर्षित करेंगे, और कॉरपोरेट्स (और बैंकों) को तब प्रणालियों, प्रक्रियाओं और प्रलेखन में परिवर्तन की आवश्यकता हो सकती है; हेज लेखांकन, मार्क-टू-मार्केट लेखांकन, हेज संबंध (वित्त), कैश फ्लो हेज, आई. एफ. आर. एस. 7, आई. एफ. आर. एस. 9, एफ. ए. एस. बी. 133, आई. ए. एस. 39, एफ. ए. एस. 130 देखें। निवेश प्रबंधन निधि प्रबंधक, शास्त्रीय रूप से, एक पोर्टफोलियो के जोखिम को उसके विचलन (या मानक विचलन) के रूप में परिभाषित करते हैं, और विविधीकरण के माध्यम से पोर्टफोलियो को अनुकूलित किया जाता है ताकि किसी दिए गए लक्षित रिटर्न के लिए सबसे कम जोखिम प्राप्त किया जा सके, या किसी दिए गए स्तर के जोखिम के लिए उच्चतम रिटर्न के बराबर; ये जोखिम-कुशल पोर्टफोलियो "कुशल सीमा" बनाते हैं (मार्कोविट्ज़ मॉडल देखें)। यहाँ तर्क यह है कि विभिन्न परिसंपत्तियों से लाभ पूरी तरह से सहसंबद्ध होने की संभावना नहीं है, और वास्तव में सहसंबंध कभी-कभी नकारात्मक हो सकता है। इस तरह, विशेष रूप से बाजार जोखिम, और अन्य वित्तीय जोखिम जैसे मुद्रास्फीति जोखिम (नीचे देखें) को विविधीकरण के रूपों द्वारा कम से कम आंशिक रूप से नियंत्रित किया जा सकता है। हालाँकि, विविधीकरण में एक प्रमुख मुद्दा यह है कि (अनुमानित) संबंध (निहित रूप से) आगे की ओर देख रहे हैं। जैसा कि 2000 के दशक के उत्तरार्ध में मंदी में देखा गया था, ऐतिहासिक संबंध टूट सकते हैं, जिसके परिणामस्वरूप बाजार प्रतिभागियों को यह मानते हुए नुकसान हो सकता है कि विविधीकरण पर्याप्त सुरक्षा प्रदान करेगा (उस बाजार में, उन निधियों सहित जो स्पष्ट रूप से इस तरह से प्रभावित होने से बचने के लिए स्थापित किए गए थे)। एक संबंधित मुद्दा यह है कि विविधीकरण की लागत होती हैः चूंकि सहसंबंध स्थिर नहीं होते हैं, इसलिए नियमित रूप से पोर्टफोलियो को फिर से संतुलित करना आवश्यक हो सकता है, जिससे लेनदेन की लागत बढ़ जाती है, निवेश प्रदर्शन पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है; और जैसे-जैसे निधि प्रबंधक विविधता लाता है, इसलिए यह समस्या बढ़ जाती है (और एक बड़ा कोष भी बाजार पर प्रभाव डाल सकता है)। देखिए। इन मुद्दों को संबोधित करते हुए, हाल के दिनों में जोखिम को परिभाषित करने और अनुकूलन दोनों के लिए अधिक परिष्कृत दृष्टिकोण विकसित किए गए हैं। (संबंधित उदाहरण-जोखिम समानता, पूंजी के आवंटन के बजाय जोखिम के आवंटन पर केंद्रित है; ब्लैक-लिटरमैन मॉडल पोर्टफोलियो प्रबंधक के विचारों को शामिल करने के लिए "मार्कोविट्ज़ अनुकूलन" को संशोधित करता है।) संबंधित रूप से, आधुनिक वित्तीय जोखिम प्रतिरूपण पोर्टफोलियो का विश्लेषण करने और विभिन्न प्रकार के जोखिमों और परिदृश्यों के लिए होने वाले संभावित नुकसान का पूर्वानुमान लगाने के लिए जोखिम पर मूल्य, ऐतिहासिक अनुकरण, तनाव परीक्षण और चरम मूल्य सिद्धांत सहित विभिन्न तकनीकों को नियोजित करता है। समानांतर में, प्रबंधक-सक्रिय और निष्क्रिय-किसी भी ट्रैकिंग त्रुटि को समझने की कोशिश करते हैं, अर्थात। कम प्रदर्शन बनाम एक "बेंचमार्क", और यहाँ अक्सर एट्रिब्यूशन विश्लेषण का उपयोग पूर्वव्यापी रूप से किया जाता है ताकि स्रोत का जल्दी निदान किया जा सके, और सुधारात्मक कार्रवाई की जा सके (निश्चित-आय एट्रिब्यूशन भी देखें); वे इसी तरह शैली प्रवाह को संबोधित करने के लिए शैली विश्लेषण का उपयोग करते हैं। निधि प्रबंधक आम तौर पर यहाँ परिष्कृत सॉफ्टवेयर पर भरोसा करते हैं (जैसा कि ऊपर दिए गए बैंक करते हैं); व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले प्लेटफॉर्म ब्लैकरॉक, आइकॉन, फिनास्ट्रा, म्यूरेक्स, न्यूमेरिक्स, एमपीआई और मॉर्निंगस्टार द्वारा प्रदान किए जाते हैं। इन (बेहतर) विविधीकरण और अनुकूलन उपायों के अतिरिक्त, और इन विश्लेषणों को देखते हुए, निधि प्रबंधक (और व्यापारी) विशिष्ट जोखिम बचाव तकनीकों को उपयुक्त रूप से लागू करेंगे; ये समग्र रूप से पोर्टफोलियो या व्यक्तिगत होल्डिंग्स से संबंधित हो सकते हैं। निधि प्रबंधक पोर्टफोलियो बीमा में संलग्न हो सकते हैं, एक हेजिंग रणनीति जो एक निवेशक को स्टॉक के घटते सूचकांक से होने वाले नुकसान को सीमित करने के लिए विकसित की गई है, बिना स्टॉक को स्वयं बेचे। इस रणनीति में मूल्य में गिरावट की अवधि के दौरान शेयर बाजार सूचकांक वायदा बेचना शामिल है। वायदा की बिक्री से प्राप्त आय स्वामित्व वाले पोर्टफोलियो के कागजी नुकसान की भरपाई करने में मदद करती है। वैकल्पिक रूप से, और अधिक सामान्य रूप से, वे हेज करने के लिए स्टॉक मार्केट इंडेक्स विकल्प पर एक पुट खरीदेंगे। दोनों ही मामलों में तर्क यह है कि (विविध) पोर्टफोलियो संभवतः उस स्टॉक सूचकांक के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध है जिसका वह हिस्सा है; इस प्रकार यदि स्टॉक की कीमतों में गिरावट आती है, तो बड़ा सूचकांक भी इसी तरह कम हो जाएगा, और व्युत्पन्न धारक को लाभ होगा। (मुद्रास्फीति, जो सभी प्रतिभूतियों को प्रभावित करती है, कुछ हद तक मुद्रास्फीति से जुड़े बांडों का उपयोग करके बचाव किया जा सकता है; यहाँ पोर्टफोलियो में मूर्त परिसंपत्तियों और वस्तुओं को शामिल करके विविधीकरण प्राप्त किया जाता है।) निधि प्रबंधक या व्यापारी भी किसी विशिष्ट स्टॉक की कीमत को कम करना चाह सकते हैं। यहाँ, वे इसी तरह एक एकल-स्टॉक पुट खरीद सकते हैं, या एक एकल-स्टॉक भविष्य बेच सकते हैं। वैकल्पिक रणनीतियाँ संबंधित शेयरों के बीच कल्पित संबंधों पर निर्भर हो सकती हैं, उदाहरण के लिए, एक "लंबी/छोटी" रणनीति को नियोजित करना। बॉन्ड पोर्टफोलियो, जब उदाहरण के लिए परिसंपत्ति-आवंटन निधि या अन्य विविध पोर्टफोलियो का एक घटक, आमतौर पर उपरोक्त इक्विटी के समान प्रबंधित किया जाता हैः निधि प्रबंधक बांड सूचकांक वायदा या विकल्पों के साथ अपने बांड आवंटन की रक्षा करेगा। अन्य संदर्भों में, चिंता शुद्ध-दायित्व या शुद्ध-नकदी प्रवाह हो सकती है। यहाँ निधि प्रबंधक ब्याज दर टीकाकरण या नकदी प्रवाह मिलान को नियोजित करता है। टीकाकरण एक ऐसी रणनीति है जो यह सुनिश्चित करती है कि ब्याज दरों में परिवर्तन एक निश्चित आय पोर्टफोलियो के मूल्य को प्रभावित नहीं करेगा (दरों में वृद्धि के परिणामस्वरूप साधन मूल्य में कमी आती है)। इसका उपयोग अक्सर यह सुनिश्चित करने के लिए किया जाता है कि पेंशन निधि की परिसंपत्तियों (या एक परिसंपत्ति प्रबंधक निधि) का मूल्य उनकी देनदारियों के बिल्कुल विपरीत तरीके से बढ़े या घटे, इस प्रकार ब्याज दर में परिवर्तन की परवाह किए बिना पेंशन निधि के अधिशेष (या फर्म की इक्विटी) का मूल्य अपरिवर्तित रहता है। कैशफ़्लो मैचिंग इसी तरह हेजिंग की एक प्रक्रिया है जिसमें एक कंपनी या अन्य इकाई अपने नकदी बहिर्वाह-यानी वित्तीय दायित्वों-को एक दिए गए समय क्षितिज पर अपने नकदी प्रवाह के साथ मेल खाती है। व्यक्तिगत बॉन्ड और अन्य निश्चित आय प्रतिभूतियों के लिए, विशिष्ट क्रेडिट और ब्याज दर जोखिमों को ब्याज दर और क्रेडिट डेरिवेटिव का उपयोग करके हेज किया जा सकता है। संवेदनशीलता और ब्याज दरों को बांडों के लिए अवधि और उत्तलता का उपयोग करके मापा जाता है, और आम तौर पर डीवी01 और प्रमुख दर अवधि, और एक ऑफसेटिंग व्युत्पन्न-स्थिति खरीदी जाती है। ऋण जोखिम के लिए, विश्लेषक डिफ़ॉल्ट की संभावना का अनुमान लगाने के लिए जैरो-टर्नबुल और के. एम. वी. जैसे मॉडल का उपयोग करते हैं, जहाँ उपयुक्त हो वहाँ बचाव करते हैं। (पोर्टफोलियो स्तर पर-अक्सर क्रेडिट-वीएआर के लिए-वे बॉन्ड-दर-बॉन्ड परिणाम को एकत्रित करते हुए "क्रेडिट माइग्रेशन" की संभावना और प्रभाव का अनुमान लगाने के लिए बॉन्ड क्रेडिट रेटिंग के एक संक्रमण मैट्रिक्स का भी उपयोग कर सकते हैं।) ब्याज दर-और ऋण जोखिम को एक साथ टोटल रिटर्न स्वैप के माध्यम से हेज किया जा सकता है। व्युत्पन्न पोर्टफोलियो और पदों के लिए, यूनानी एक महत्वपूर्ण जोखिम प्रबंधन उपकरण हैंः जैसा कि ऊपर बताया गया है, ये किसी दिए गए अंतर्निहित मूल्य, दर या पैरामीटर में एक छोटे से बदलाव के प्रति संवेदनशीलता को मापते हैं, और पोर्टफोलियो को फिर ऑफसेटिंग विशेषताओं के साथ अतिरिक्त व्युत्पन्न को शामिल करके, या अंतर्निहित प्रतिभूति की निर्दिष्ट इकाइयों को खरीद या बेचकर तदनुसार फिर से संतुलित किया जाता है। ये भी देखें लेख परिसंपत्ति और देयता प्रबंधन कॉर्पोरेट प्रशासन उद्यम जोखिम प्रबंधन सूची आर्थिक संकट परिसंपत्ति बुलबुले शेयर बाजार दुर्घटनाएँ और बाजार व्यापार नुकसान वहन करते हैं कॉर्पोरेट पतन और घोटाले बैंकिंग संकट बैंक सबसे बड़ा अमेरिकी बैंक विफलताएँ चलाता है संयुक्त राज्य अमेरिका में बैंक विफलताएँ (2008-वर्तमान) ग्रंथ सूची संदर्भ बाहरी लिंक सी. ई. आर. ए.-द चार्टर्ड एंटरप्राइज रिस्क एनालिस्ट क्रेडेंशियल-सोसाइटी ऑफ एक्चुअरीज़ (एस. ओ. ए.) वित्तीय जोखिम प्रबंधक प्रमाणन कार्यक्रम-ग्लोबल एसोसिएशन ऑफ रिस्क प्रोफेशनल्स (जी. ए. आर. पी.) पेशेवर जोखिम प्रबंधक प्रमाणन कार्यक्रम-पेशेवर जोखिम प्रबंधकों का अंतर्राष्ट्रीय संघ (पी. आर. एम. आई. ए.) जोखिम पत्रिकाएँ होमपेज गणितीय विज्ञान व्यवसाय