Settlement (finance)
निपटान "प्रतिभूतियों या भुगतान के भौतिक आदान-प्रदान से जुड़े स्वामित्व के हस्तांतरण में अंतिम कदम" है। समझौते के बाद, सभी पक्षों के दायित्वों का निर्वहन कर दिया गया है और लेनदेन को पूर्ण माना जाता है। प्रतिभूतियों के संदर्भ में, निपटान में आमतौर पर प्रतिभूति व्यापार के तहत उत्पन्न होने वाले संविदात्मक दायित्वों को पूरा करने के लिए धन के भुगतान के खिलाफ (एक साथ बदले में) लाभार्थी को उनकी डिलीवरी शामिल होती है। आजकल, निपटान आम तौर पर केंद्रीय प्रतिभूति भंडार में होता है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, विपणन योग्य शेयरों के लिए निपटान तिथि आमतौर पर व्यापार निष्पादित होने के बाद 2 कार्य दिवस या टी + 2 होती है, और सूचीबद्ध विकल्पों और सरकारी प्रतिभूतियों के लिए यह आमतौर पर निष्पादन के 1 दिन बाद होती है। यूरोप में, निपटान तिथि को व्यापार निष्पादित होने के 2 व्यावसायिक दिनों के रूप में भी अपनाया गया है। व्यापार द्वारा निहित वितरण दायित्वों पर प्रदर्शन के हिस्से के रूप में, निपटान में प्रतिभूतियों का वितरण और संबंधित भुगतान शामिल है। निपटान अंतराल के दौरान पक्षों के लिए कई जोखिम उत्पन्न होते हैं, जो निपटान की प्रक्रिया द्वारा प्रबंधित किए जाते हैं, जो व्यापार के बाद और निपटान से पहले होता है। समाशोधन में उन संविदात्मक दायित्वों को संशोधित करना शामिल है ताकि निपटान को सुविधाजनक बनाया जा सके, अक्सर जाली और नवीनता द्वारा। प्रतिभूति निपटान निपटान में एक पक्ष से दूसरे पक्ष को प्रतिभूतियों का वितरण शामिल है। डिलीवरी आमतौर पर भुगतान के खिलाफ होती है जिसे डिलीवरी बनाम भुगतान के रूप में जाना जाता है, लेकिन कुछ डिलीवरी संबंधित भुगतान के बिना की जाती हैं (कभी-कभी मुफ्त डिलीवरी, मुफ्त भुगतान या एफओपी डिलीवरी के रूप में संदर्भित, या संयुक्त राज्य में, डिलीवरी बनाम मुफ्त)। भुगतान के बिना डिलीवरी के उदाहरण प्रतिभूतियों के ऋण के खिलाफ प्रतिभूतियों की संपार्श्विक डिलीवरी और मार्जिन कॉल के अनुसार की गई डिलीवरी है। प्रकृति पारंपरिक (भौतिक) आधुनिक वित्तीय बाजार प्रौद्योगिकियों और इलेक्ट्रॉनिक रूप में रखे गए डिपॉजिटरी और प्रतिभूतियों जैसे तरीकों से पहले, प्रतिभूतियों के निपटान में कागजी उपकरणों, या प्रमाणपत्रों और हस्तांतरण प्रपत्रों की भौतिक आवाजाही शामिल थी। भुगतान आमतौर पर पंजीयक या स्थानांतरण एजेंट द्वारा ठीक से बातचीत किए गए प्रमाणपत्रों और अन्य आवश्यक दस्तावेजों की प्राप्ति पर कागजी चेक द्वारा किया जाता था। भौतिक निपटान प्रतिभूतियाँ आज भी आधुनिक बाजारों में सार्वजनिक रूप से (विनिमय) व्यापार की जाने वाली प्रतिभूतियों के विपरीत ज्यादातर निजी (प्रतिबंधित या अपंजीकृत) प्रतिभूतियों के लिए मौजूद हैं; हालाँकि, आज पैसे का भुगतान आमतौर पर इलेक्ट्रॉनिक धन हस्तांतरण के माध्यम से किया जाता है (यू. एस. में, फेडरल रिजर्व की फेडवायर प्रणाली के माध्यम से किया गया एक बैंक वायर हस्तांतरण)। भौतिक/कागजी निपटान में उच्च जोखिम शामिल होते हैं, क्योंकि कागजी उपकरण, प्रमाण पत्र और हस्तांतरण प्रपत्र इलेक्ट्रॉनिक मीडिया के जोखिमों के अधीन नहीं हैं, जैसे कि नुकसान, चोरी, लिपिकीय त्रुटियाँ और जालसाजी (अप्रत्यक्ष धारण प्रणाली देखें)। अमेरिकी प्रतिभूति बाजारों ने अनुभव किया जो "कागजी संकट" के रूप में जाना जाने लगा, क्योंकि निपटान में देरी ने प्रतिभूति बाजारों के संचालन को बाधित करने का खतरा पैदा कर दिया, जिसके कारण एक केंद्रीय प्रतिभूति भंडार, विशेष रूप से डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी (डीटीसी), और अंततः इसकी मूल कंपनी, डिपॉजिटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन के माध्यम से इलेक्ट्रॉनिक निपटान का गठन हुआ। यूनाइटेड किंगडम में, 1980 के दशक में राष्ट्रीयकृत उद्योगों के निजीकरण के एक कार्यक्रम से कागज-आधारित निपटान की कमजोरी उजागर हो गई थी, और 1986 के बिग बैंग के कारण व्यापार की मात्रा में विस्फोट हुआ, और निपटान में देरी महत्वपूर्ण हो गई। 1987 के बाजार संकट में, कई निवेशकों ने अपनी प्रतिभूतियों को बेचकर अपने नुकसान को सीमित करने की कोशिश की, लेकिन पाया कि समय पर निपटान की विफलता ने उन्हें उजागर कर दिया। इलेक्ट्रॉनिक निपटान प्रणाली काफी हद तक विश्व के प्रतिभूति बाजारों में मंजूरी और निपटान प्रणालियों के परिणामस्वरूप आई, जो 1989 में वाशिंगटन स्थित थिंक टैंक, द ग्रुप ऑफ थर्टी द्वारा एक प्रमुख रिपोर्ट थी। इस रिपोर्ट में अधिक कुशल निपटान प्राप्त करने के उद्देश्य से नौ सिफारिशें की गईं। इसके बाद 2003 में एक रिपोर्ट, क्लियरिंग एंड सेटलमेंटः ए प्लान ऑफ एक्शन, 20 सिफारिशों के साथ जारी की गई। इलेक्ट्रॉनिक निपटान प्रणाली में, प्रतिभागियों के बीच इलेक्ट्रॉनिक निपटान होता है। यदि कोई गैर-प्रतिभागी अपने हितों का निपटारा करना चाहता है, तो उसे संरक्षक के रूप में कार्य करने वाले प्रतिभागी के माध्यम से ऐसा करना चाहिए। प्रतिभागियों के हितों को प्रणाली के संचालक द्वारा उनके नाम पर रखे गए प्रतिभूति खातों में क्रेडिट प्रविष्टियों द्वारा दर्ज किया जाता है। यह कागजी कार्रवाई की आवश्यकता को दूर करके त्वरित और कुशल निपटान दोनों की अनुमति देता है, और सहमत मुद्रा में संबंधित नकद राशि (जिसे डिलीवरी बनाम भुगतान, या डीवीपी कहा जाता है) के भुगतान के साथ प्रतिभूतियों की एक साथ डिलीवरी की अनुमति देता है। कानूनी महत्व व्यापार के बाद और निपटान से पहले, खरीदार के अधिकार संविदात्मक होते हैं और इसलिए व्यक्तिगत होते हैं। क्योंकि वे केवल व्यक्तिगत हैं, विक्रेता के दिवालिया होने की स्थिति में खरीदार के अधिकार खतरे में हैं। निपटान के बाद, खरीदार प्रतिभूतियों का मालिक होता है और उसके अधिकार स्वामित्व वाले होते हैं। निपटान व्यापार को पूरा करने के लिए प्रतिभूतियों का वितरण है। इसमें व्यक्तिगत अधिकारों को संपत्ति अधिकारों में उन्नत करना शामिल है और इस प्रकार बाजार प्रतिभागियों को उनके समकक्षों के चूक के जोखिम से बचाता है। स्थिरीकरण और विमुद्रीकरण इलेक्ट्रॉनिक निपटान के दो व्यापक लक्ष्य हैं-विमुद्रीकरण और विमुद्रीकरण। 1989 में ग्रुप ऑफ थर्टी द्वारा प्रभावशाली रिपोर्ट द्वारा दोनों की पहचान की गई थी। स्थिरीकरण स्थिरीकरण में कागजी रूप में प्रतिभूतियों का उपयोग और केंद्रीय प्रतिभूति भंडार या एक से अधिक का उपयोग शामिल है, जो एक निपटान प्रणाली से इलेक्ट्रॉनिक रूप से जुड़ा हुआ है। प्रतिभूतियाँ (या तो कागजी उपकरणों द्वारा गठित या कागजी प्रमाणपत्रों द्वारा प्रदर्शित) इस अर्थ में स्थिर होती हैं कि वे हर समय डिपॉजिटरी के पास होती हैं। कागज-आधारित से इलेक्ट्रॉनिक अभ्यास में ऐतिहासिक संक्रमण में, स्थिरीकरण अक्सर डिमटेरियलाइजेशन से पहले एक संक्रमणकालीन चरण के रूप में कार्य करता है। न्यूयॉर्क में डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी दुनिया में प्रतिभूतियों का सबसे बड़ा स्थिरीकारक है। यूरोक्लियर और क्लियरस्ट्रीम बैंकिंग, लक्ज़मबर्ग अंतर्राष्ट्रीय स्थिरीकरण प्रणालियों के दो महत्वपूर्ण उदाहरण हैं। दोनों ने मूल रूप से यूरोबंड का निपटान किया, लेकिन अब उनके माध्यम से कई प्रकार के संप्रभु ऋण और इक्विटी प्रतिभूतियों सहित अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों की एक विस्तृत श्रृंखला का निपटान किया जाता है। विमुद्रीकरण विमुद्रीकरण में पूरी तरह से कागजी उपकरणों और प्रमाणपत्रों का वितरण शामिल है। विमुद्रीकृत प्रतिभूतियाँ केवल इलेक्ट्रॉनिक अभिलेखों के रूप में मौजूद होती हैं। विमुद्रीकरण का कानूनी प्रभाव क्रमशः वाहक और पंजीकृत प्रतिभूतियों के संबंध में भिन्न होता है। डायरेक्ट होल्डिंग सिस्टम एक डायरेक्ट होल्डिंग सिस्टम में, प्रतिभागी सीधे अंतर्निहित प्रतिभूतियों को रखते हैं। निपटान प्रणाली स्वामित्व की श्रृंखला में नहीं है, बल्कि केवल जारीकर्ताओं के लिए प्रतिभागियों के संचार के लिए एक माध्यम के रूप में कार्य करती है। निपटान जोखिम सी. एल. एस. समूह क्रेस्ट नियमित तरीके से अनुबंध देने में विफलता प्रतिभूति समान नियम (संयुक्त राज्य अमेरिका) सबप्राइम बंधक संकट टी2एस-जिसे यूरोप में सामंजस्यपूर्ण निपटान मंच विकसित किया जा रहा है संदर्भ बाहरी लिंक होस्ट कैप्चर बनाम टर्मिनल कैप्चर-खुदरा क्रेडिट कार्ड लेनदेन निपटान के लिए विभिन्न विकल्प। जॉन मैकपार्टलैंड (फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ शिकागो) द्वारा एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स की मंजूरी और निपटान प्रतिभूति (वित्त) भुगतान डीः निपटान (वित्त)