Option-adjusted spread
विकल्प-समायोजित प्रसार (ओ. ए. एस.) वह उपज प्रसार है जिसे अंतर्निहित विकल्पों के लिए एक गतिशील मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करते हुए, अपने बाजार मूल्य से मेल खाने के लिए प्रतिभूति के भुगतान पर छूट देने के लिए एक बेंचमार्क उपज वक्र में जोड़ा जाना चाहिए। ओ. ए. एस. इसलिए मॉडल-निर्भर है। इस अवधारणा को बंधक-समर्थित प्रतिभूति (एमबीएस), या अंतर्निहित विकल्पों के साथ किसी अन्य बांड, या किसी अन्य ब्याज दर व्युत्पन्न या विकल्प पर लागू किया जा सकता है। अधिक शिथिल रूप से, प्रतिभूति के ओ. ए. एस. की व्याख्या बेंचमार्क की तुलना में इसके "अपेक्षित बेहतर प्रदर्शन" के रूप में की जा सकती है, यदि नकदी प्रवाह और उपज वक्र मूल्यांकन मॉडल के साथ लगातार व्यवहार करते हैं। एमबीएस या कॉल करने योग्य बॉन्ड के संदर्भ में, अंतर्निहित विकल्प मुख्य रूप से उधारकर्ता के जल्दी पुनर्भुगतान के अधिकार से संबंधित है, जो आमतौर पर ऋण को पुनर्वित्त करने वाले उधारकर्ता के माध्यम से प्रयोग किया जाता है। इसलिए इन प्रतिभूतियों को गैर-देय ऋण की तुलना में अधिक प्रतिफल का भुगतान करना चाहिए, और उनके मूल्य उपज की तुलना में ओ. ए. एस. द्वारा अधिक उचित हैं। ओ. ए. एस. को आमतौर पर आधार अंकों (बी. पी., या 0.01%) में मापा जाता है। ऐसी प्रतिभूति के लिए जिसका नकदी प्रवाह भविष्य की ब्याज दरों से स्वतंत्र है, ओएएस अनिवार्य रूप से जेड-स्प्रेड के समान है। परिभाषा एक निश्चित नकदी-प्रवाह मॉडल (आई-स्प्रेड या जेड-स्प्रेड) का उपयोग करके बॉन्ड प्रीमियम के सरल "यील्ड-कर्व स्प्रेड" मापों के विपरीत, ओएएस एक संभावित मॉडल का उपयोग करके यील्ड प्रीमियम की मात्रा निर्धारित करता है जिसमें दो प्रकार की अस्थिरता शामिल होती हैः परिवर्तनीय ब्याज दरें परिवर्तनीय पूर्व भुगतान दरें (एक एमबीएस के लिए)। इस तरह के मॉडलों को तैयार करना जटिल है क्योंकि पूर्व-भुगतान दरें यादृच्छिक ब्याज दर का एक पथ-निर्भर और व्यवहारिक कार्य है। (जैसे-जैसे ब्याज दरें कम होती हैं वे बढ़ जाती हैं।) विशेष रूप से कैलिब्रेटेड मोंटे कार्लो तकनीकों का उपयोग आम तौर पर गणना के लिए सैकड़ों उपज-वक्र परिदृश्यों का अनुकरण करने के लिए किया जाता है। ओ. ए. एस. एम. बी. एस. वित्त में तरल उपयोग के साथ एक उभरता हुआ शब्द है। यहाँ यह परिभाषा लखबीर हैरे की बंधक-समर्थित प्रतिभूति पाठ्यपुस्तक पर आधारित है। अन्य परिभाषाएं मोटे तौर पर अनुरूप हैंः ट्रेजरी यील्ड कर्व और एक स्प्रेड, एक्स के साथ प्रत्येक परिदृश्य के वास्तविक नकदी प्रवाह को छूट देते समय सभी संभावित दर परिदृश्यों की सीमा में अपेक्षित मूल्य (मतलब एन. पी. वी.) लें। ओएएस को एक्स के मूल्य के रूप में परिभाषित किया गया है जो इस सैद्धांतिक ढांचे में एमबीएस के बाजार मूल्य को उसके अपेक्षित मूल्य के बराबर करता है। ट्रेजरी बॉन्ड (या वैकल्पिक बेंचमार्क, जैसे कि किसी अन्य उधारकर्ता के गैर-कॉल करने योग्य बॉन्ड, या ब्याज दर अदला-बदली) आम तौर पर एमबीएस नकदी प्रवाह भुगतान से बिल्कुल मेल खाने वाली परिपक्वता के साथ उपलब्ध नहीं होते हैं, इसलिए ओएएस गणना करने के लिए अंतर्वेशन आवश्यक हैं। एक एमबीएस के लिए, विकल्प-समायोजित प्रसार में "विकल्प" शब्द मुख्य रूप से संपत्ति मालिकों के अधिकार से संबंधित है, जिनके बंधक प्रतिभूति वापस करते हैं, बंधक राशि का पूर्व भुगतान करने के लिए। चूंकि बंधक उधारकर्ता इस अधिकार का प्रयोग तब करते हैं जब यह उनके लिए अनुकूल होता है और बांड धारक के लिए प्रतिकूल होता है, इसलिए एमबीएस खरीदने में निहित रूप से एक विकल्प बेचना शामिल होता है। (ब्याज दर सीमा की उपस्थिति आगे वैकल्पिकता पैदा कर सकती है।) अंतर्निहित "विकल्प लागत" को जेड-स्प्रेड से ओएएस को घटाकर मापा जा सकता है (जो वैकल्पिकता और अस्थिरता को नजरअंदाज करता है)। चूंकि पूर्व भुगतान आमतौर पर ब्याज दरों में गिरावट के साथ बढ़ता है और इसके विपरीत, मूल (पास-थ्रू) एमबीएस में आमतौर पर नकारात्मक बांड उत्तलता (उपज पर कीमत का दूसरा व्युत्पन्न) होता है, जिसका अर्थ है कि ब्याज दरों में बदलाव के कारण कीमत में ऊपर की तुलना में अधिक गिरावट होती है। ऋणकर्ता के पूर्व-भुगतान के लिए एमबीएस-धारक के संपर्क के कई नाम हैंः कॉल जोखिम विस्तार जोखिम पूर्व-भुगतान जोखिम पुनर्निवेश जोखिम उत्तलता में इस अंतर का उपयोग एमबीएस से ट्रेजरी बॉन्ड के मूल्य अंतर को समझाने के लिए भी किया जा सकता है। हालांकि, आमतौर पर ओ. ए. एस. के आंकड़े को प्राथमिकता दी जाती है। बॉन्ड की "नकारात्मक उत्तलता" और "विकल्प लागत" की चर्चा अनिवार्य रूप से एक एकल एमबीएस विशेषता (दर-निर्भर नकदी प्रवाह) की चर्चा है जिसे विभिन्न तरीकों से मापा जाता है। एसेट स्वैप स्प्रेड आई-स्प्रेड जेड-स्प्रेड यील्ड टू मैच्योरिटी संदर्भ आगे पढ़ने के लिए बॉन्ड मूल्यांकन अंतर्निहित विकल्प निश्चित आय विश्लेषण देखें