Adaptive market hypothesis
एंड्रयू लो द्वारा प्रस्तावित अनुकूली बाजार परिकल्पना, वित्तीय अंतःक्रियाओंः प्रतिस्पर्धा, अनुकूलन और प्राकृतिक चयन के लिए विकास के सिद्धांतों को लागू करके व्यवहार अर्थशास्त्र के साथ कुशल बाजार परिकल्पना (जिसका तात्पर्य है कि बाजार कुशल हैं) के आधार पर आर्थिक सिद्धांतों को मिलाने का एक प्रयास है। यह दृष्टिकोण एक बड़े विचारधारा का हिस्सा है जिसे विकासवादी अर्थशास्त्र के रूप में जाना जाता है। इस दृष्टिकोण के तहत, आधुनिक वित्तीय अर्थशास्त्र के पारंपरिक मॉडल व्यवहार मॉडल के साथ सह-अस्तित्व में रह सकते हैं। इससे पता चलता है कि निवेशक एक इष्टतम गतिशील आवंटन करने में सक्षम हैं। लो का तर्क है कि व्यवहारवादी जो कुछ आर्थिक तर्कसंगतता के प्रति-उदाहरण के रूप में उद्धृत करते हैं-हानि से घृणा, अति आत्मविश्वास, अति प्रतिक्रिया और अन्य व्यवहार संबंधी पूर्वाग्रह-वे सरल शोध का उपयोग करके बदलते वातावरण के अनुकूल होने वाले व्यक्तियों के विकासवादी मॉडल के अनुरूप हैं। यहाँ तक कि भय और लालच, जिन्हें व्यवहारवादियों द्वारा तर्कसंगत सोच की विफलता में सामान्य दोषियों के रूप में देखा जाता है, विकासवादी ताकतों द्वारा संचालित होते हैं। विवरण लो के अनुसार, अनुकूलनशील बाजार परिकल्पना को कुशल बाजार परिकल्पना के एक नए संस्करण के रूप में देखा जा सकता है, जो विकासवादी सिद्धांतों से व्युत्पन्न हैः प्रजातियों के अनुसार, इसका अर्थ है बाजार प्रतिभागियों के अलग-अलग समूह, जिनमें से प्रत्येक एक सामान्य तरीके से व्यवहार करते हैं-पेंशन निधि प्रबंधक, खुदरा निवेशक, बाजार निर्माता, बचाव निधि प्रबंधक, आदि। यदि एक समूह के कई सदस्य एक ही बाजार के भीतर दुर्लभ संसाधनों के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, तो उस बाजार के अत्यधिक कुशल होने की संभावना है (उदाहरण के लिए, 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी नोटों के लिए बाजार, जो वास्तव में सबसे प्रासंगिक जानकारी को बहुत जल्दी दर्शाता है)। दूसरी ओर, यदि प्रजातियों की एक छोटी संख्या प्रचुर मात्रा में संसाधनों के लिए प्रतिस्पर्धा कर रही है, तो वह बाजार कम कुशल होगा (उदाहरण के लिए, इतालवी पुनर्जागरण से तेल चित्रों के लिए बाजार)। बाजार दक्षता का मूल्यांकन निर्वात में नहीं किया जा सकता है, लेकिन यह अत्यधिक संदर्भ-निर्भर और गतिशील है। संक्षेप में कहा गया है कि बाजार दक्षता की डिग्री बाजार पारिस्थितिकी की विशेषता वाले पर्यावरणीय कारकों से संबंधित है, जैसे कि बाजार में प्रतियोगियों की संख्या, उपलब्ध लाभ के अवसरों का परिमाण और बाजार प्रतिभागियों की अनुकूलन क्षमता। लो मानता है कि वरीयता प्रणाली को चलाती है न कि इसके विपरीत। प्रभाव अनुकूलनशील बाजार परिकल्पना के कई निहितार्थ हैं जो इसे कुशल बाजार परिकल्पना से अलग करते हैंः जिस हद तक जोखिम और इनाम के बीच संबंध मौजूद है, समय के साथ इसके स्थिर होने की संभावना नहीं है। यह संबंध आबादी के सापेक्ष आकार और वरीयताओं और संस्थागत पहलुओं से प्रभावित होता है। जैसे-जैसे ये कारक बदलते हैं, किसी भी जोखिम/पुरस्कार संबंध में भी बदलाव होने की संभावना है। मध्यस्थता के अवसर हैं। निवेश रणनीतियाँ-जिनमें मात्रात्मक, मौलिक और तकनीकी रूप से आधारित तरीके शामिल हैं-कुछ वातावरणों में अच्छा प्रदर्शन करेंगी और दूसरों में खराब प्रदर्शन करेंगी। एक उदाहरण जोखिम मध्यस्थता है, जो 2001 में निवेश बैंकिंग में गिरावट के बाद कुछ समय के लिए लाभदायक नहीं रहा है। जैसे-जैसे एम एंड ए की गतिविधियों में वृद्धि हुई, जोखिम मध्यस्थता ने अपनी लोकप्रियता हासिल की। प्राथमिक उद्देश्य अस्तित्व है; लाभ और उपयोगिता अधिकतमकरण गौण हैं। जब विभिन्न पर्यावरणीय परिस्थितियों में काम करने वाली क्षमताओं की एक बहुलता विकसित होती है, तो तेजी से परिवर्तनों के बाद निवेश प्रबंधकों के विलुप्त होने की संभावना कम होती है। जीवित रहने की कुंजी नवाचार हैः जैसे-जैसे जोखिम/पुरस्कार संबंध बदलता है, अपेक्षित रिटर्न के एक सुसंगत स्तर को प्राप्त करने का बेहतर तरीका बाजार की बदलती स्थितियों के अनुकूल होना है। साक्ष्य से पता चलता है कि हेज फंड कम परिष्कृत निवेशकों के साथ व्यापार करने से लाभ कमाते हैं, लेकिन लाभदायक व्यापारों को भी अंतर्जात रूप से जोखिम भरा बनाते हैं, जो अनुकूली बाजार परिकल्पना के आधार के अनुरूप है कि जोखिम और लाभ अंतर्जात रूप से निर्धारित किए जाते हैं क्योंकि निवेशकों की विभिन्न प्रजातियां एक दूसरे के साथ व्यापार करती हैं। बिटक्वाइन के अनुप्रयोग विकास 2018 में, भारतीय प्रौद्योगिकी संस्थान (आई. एस. एम. धनबाद) के शोधकर्ताओं ने बिटक्वाइन बाजार में अनुकूली बाजार परिकल्पना के मूल्यांकन के विषय पर अध्ययन प्रकाशित किया। लेखकों का तर्क है कि कुशल बाजार परिकल्पना यह नहीं बता सकती है कि बाजार दक्षता क्यों बदलती है, इसलिए संस्थागत और परिचालन रूप से विषम बिटक्वाइन के विकास का आकलन करने के लिए अनुकूली बाजार परिकल्पना ढांचे का उपयोग करना उपयोगी हो सकता है। पेपर पहले मामले की परिकल्पना की जांच करता है। दूसरा, यह बिटक्वाइन की कीमतों में विकसित रैखिक और अरैखिक निर्भरता को पकड़ने के लिए एक रोलिंग विंडो ढांचे में डोमिंगुएज़-लोबेटो सुसंगत परीक्षण और सामान्यीकृत वर्णक्रमीय परीक्षण को लागू करता है। अध्ययन में पाया गया है कि रैखिक और अरैखिक निर्भरता समय के साथ विकसित होती है। हालाँकि, उनके निष्कर्ष इस विषय पर ब्रौनी और मेस्टेल (2018) के अध्ययन का खंडन करते हैं, जिसने निष्कर्ष निकाला कि बाजार या तो कुशल है या अक्षम है। इसलिए यह इस प्रकार है कि गतिशील दक्षता का प्रमाण अनुकूली बाजार परिकल्पना के प्रस्ताव का पालन करता है। अनुकूली अपेक्षाएँ भी देखें एजेंट-आधारित कम्प्यूटेशनल अर्थशास्त्र व्यवहार अर्थशास्त्र व्यवहार रणनीति जानकारी कैस्केड शोर बाजार परिकल्पना नोट्स संदर्भ कुशल-बाजार परिकल्पना