Securities lending
वित्त में, प्रतिभूति ऋण या स्टॉक ऋण एक पक्ष द्वारा दूसरे पक्ष को प्रतिभूतियों के ऋण को संदर्भित करता है। ऋण की शर्तें एक "प्रतिभूति ऋण समझौते" द्वारा नियंत्रित की जाएंगी, जिसके लिए आवश्यक है कि उधारकर्ता ऋणदाता को नकद या गैर-नकद प्रतिभूतियों के रूप में, ऋण की गई प्रतिभूतियों के बराबर या उससे अधिक मूल्य की संपार्श्विक राशि प्रदान करे। गैर-नकद संपार्श्विक के उपसमुच्चय को संदर्भित करता है जो शुद्ध नकदी नहीं है, जिसमें इक्विटी, सरकारी बांड, परिवर्तनीय बांड, कॉर्पोरेट बांड और अन्य वित्तीय उत्पाद शामिल हैं। समझौता एक अनुबंध है जिसे प्रासंगिक कानून के तहत लागू किया जा सकता है, जिसे अक्सर समझौते में निर्दिष्ट किया जाता है। ऋण के भुगतान के रूप में, पक्ष एक शुल्क पर बातचीत करते हैं, जिसे ऋण प्रतिभूतियों के मूल्य के वार्षिक प्रतिशत के रूप में उद्धृत किया जाता है। यदि संपार्श्विक का सहमत रूप नकद है, तो शुल्क को "छोटी छूट" के रूप में उद्धृत किया जा सकता है, जिसका अर्थ है कि ऋणदाता नकद संपार्श्विक पर उपार्जित सभी ब्याज अर्जित करेगा और उधारकर्ता को ब्याज की सहमत दर पर "छूट" देगा। प्रतिभूतियों के प्रमुख ऋणदाताओं में म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियां, पेंशन योजनाएं, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड और अन्य बड़े निवेश पोर्टफोलियो शामिल हैं। प्रतिभूति ऋण "असफल" लेनदेन को समाप्त करने के साथ-साथ हेज फंड और अन्य निवेश वाहनों को अपने शेयरों को कम बेचने में सक्षम बनाने का एक महत्वपूर्ण साधन है। इतिहास अल्पविक्रय, और इसके साथ जाने वाली उधार प्रतिभूतियाँ, शेयर व्यापार के शुरुआती दिनों में वापस चली जाती हैं। एन. वाई. एस. ई. एक ऋण डाक का संचालन करता था, लेकिन छोटी बिक्री पर सार्वजनिक दबाव के परिणामस्वरूप 1933 में ऐसा करना बंद कर दिया। औपचारिक इक्विटी ऋण लेनदेन 1960 के दशक की शुरुआत में लंदन शहर में हुए और यह 1980 के दशक की शुरुआत में एक उद्योग के रूप में अत्यधिक प्रचलित हो गया। यह प्रथा बैक ऑफिस संचालन से एक सामान्य निवेश प्रथा में विकसित हुई है जो बड़े वित्तीय संस्थानों के लिए लाभ को बढ़ाती है। बाजार का आकार 2009 की शुरुआत तक, प्रतिभूति ऋण केवल एक प्रत्यक्ष बाजार था, इसलिए इस उद्योग के आकार का सटीक अनुमान लगाना मुश्किल था। उद्योग समूह आई. एस. एल. ए. के अनुसार, वर्ष 2007 में विश्व स्तर पर ऋण पर प्रतिभूतियों का शेष 1 ट्रिलियन पाउंड से अधिक हो गया। जुलाई 2015 में, मूल्य $1.72 खरब था (कुल $13.22 खरब ऋण पर उपलब्ध)-2008 के वित्तीय संकट से पहले के स्तरों के समान। एक उदाहरण लेन-देन में, एक विशेष स्टॉक में एक पद के साथ एक बड़ा संस्थागत धन प्रबंधक उन प्रतिभूतियों को एक वित्तीय मध्यस्थ, आमतौर पर एक निवेश बैंक, प्रमुख दलाल या अन्य दलाल-विक्रेता द्वारा उधार लेने की अनुमति देता है, जो एक या अधिक ग्राहकों की ओर से कार्य करता है। स्टॉक उधार लेने के बाद, ग्राहक और अल्पविक्रेता इसे कम समय में बेच सकते हैं। उनका उद्देश्य कम कीमत पर स्टॉक को वापस खरीदना है जिससे लाभ हो। उधार लिए गए शेयरों को बेचकर, अल्पविक्रेता नकद उत्पन्न करता है जो ऋणदाता को भुगतान किया गया संपार्श्विक बन जाता है। संपार्श्विक का नकद मूल्य दैनिक आधार पर बाजार में चिह्नित किया जाएगा ताकि यह ऋण के मूल्य से कम से कम 2 प्रतिशत अधिक हो जाए। अमेरिका में 2 प्रतिशत मानक मार्जिन दर है, जबकि यूरोप में 5 प्रतिशत अधिक सामान्य है। अक्सर एक बैंक ऋण देने वाले एजेंट के रूप में कार्य करता है, नकद संपार्श्विक प्राप्त करता है और इसे तब तक निवेश करता है जब तक कि इसे वापस नहीं किया जाना चाहिए। पुनर्निवेशित नकद संपार्श्विक से आय को उधारकर्ता को छूट का भुगतान करके और फिर शेष राशि को प्रतिभूति ऋणदाता और एजेंट बैंक के बीच विभाजित करके विभाजित किया जाता है। यह प्रमुख निवेश निधियों को अपने पोर्टफोलियो होल्डिंग्स पर वृद्धिशील आय अर्जित करने की अनुमति देता है। जहां ऋणदाता एक पेंशन योजना है, लेनदेन को 1974 के कर्मचारी सेवानिवृत्ति आय सुरक्षा अधिनियम (ईआरआईएसए) के तहत विभिन्न छूटों का पालन करने की आवश्यकता हो सकती है। वैधानिकता प्रतिभूति ऋण देना कानूनी है और दुनिया के अधिकांश प्रमुख प्रतिभूति बाजारों में स्पष्ट रूप से विनियमित है। अधिकांश बाजार यह अनिवार्य करते हैं कि प्रतिभूतियों का उधार केवल विशेष रूप से अनुमत उद्देश्यों के लिए लिया जाए, जिसमें आम तौर पर शामिल हैंः किसी व्यापार के निपटान की सुविधा के लिए, एक छोटी बिक्री की डिलीवरी की सुविधा के लिए, प्रतिभूति का वित्तपोषण करने के लिए, या किसी अन्य उधारकर्ता को ऋण की सुविधा के लिए जो इन अनुमत उद्देश्यों में से किसी एक से प्रेरित है। जब किसी प्रतिभूति को उधार दिया जाता है, तो प्रतिभूति का शीर्षक उधारकर्ता को हस्तांतरित कर दिया जाता है। इसका मतलब है कि उधारकर्ता को प्रतिभूति रखने के फायदे हैं, क्योंकि वे इसके पूर्ण कानूनी और लाभकारी मालिक बन जाते हैं। विशेष रूप से, उधारकर्ता को सभी कूपन और/या लाभांश भुगतान, और मतदान के अधिकार जैसे कोई अन्य अधिकार प्राप्त होंगे। ज्यादातर मामलों में, इन लाभांशों या कूपनों को ऋणदाता को "विनिर्मित लाभांश" के रूप में वापस दिया जाना चाहिए। प्रतिभूति ऋण व्यवसाय के लिए प्रारंभिक चालक निपटान विफलता को कवर करना था। यदि एक पक्ष आपको स्टॉक वितरित करने में विफल रहता है तो इसका मतलब यह हो सकता है कि आप उस स्टॉक को वितरित करने में असमर्थ हैं जिसे आपने पहले ही दूसरे पक्ष को बेच दिया है। निपटान विफलता से उत्पन्न होने वाली लागतों और दंड से बचने के लिए, स्टॉक को शुल्क पर उधार लिया जा सकता है, और दूसरे पक्ष को वितरित किया जा सकता है। जब आपका प्रारंभिक स्टॉक अंत में आ जाएगा (या किसी अन्य स्रोत से प्राप्त किया गया था) तो ऋणदाता को उनके द्वारा उधार दिए गए प्रतिभूति में उतने ही शेयर वापस मिलेंगे। प्रतिभूति उधार लेने का प्रमुख कारण एक छोटी स्थिति को कवर करना है। चूंकि आप प्रतिभूति देने के लिए बाध्य हैं, इसलिए आपको इसे उधार लेना होगा। समझौते के अंत में आपको ऋणदाता को एक समतुल्य प्रतिभूति वापस करनी होगी। इस संदर्भ में समतुल्य का अर्थ है कवक, अर्थात। प्रतिभूतियों को पूरी तरह से विनिमेय होना चाहिए। इसकी तुलना दस यूरो के नोट को उधार देने से करें। आप ठीक उसी नोट के वापस आने की उम्मीद नहीं करते हैं, जैसा कि कोई भी दस यूरो का नोट करेगा। यू. एस. एस. ई. सी. द्वारा अपनाए गए विनियमन एस. एच. ओ. के परिणामस्वरूप, लघु विक्रेताओं को आम तौर पर या तो उन शेयरों को रखना चाहिए जिन्हें वे अल्पावधि में बेच रहे हैं या उन्हें प्राप्त करने का अधिकार होना चाहिए ताकि अल्पावधि बिक्री को कवर किया जा सके। प्रतिभूतियों का वर्गीकरण और आसानी से उधार ली जा सकने वाली प्रतिभूतियां ऋण देने में, प्रतिभूतियों को उनकी उपलब्धता के आधार पर वर्गीकृत किया जाता है। अत्यधिक तरल प्रतिभूतियों को "आसान" माना जाता है; ये उत्पाद आसानी से बाजार में पाए जाते हैं यदि कोई उन्हें कम समय में बेचने के उद्देश्य से उधार लेने का निर्णय लेता है। बाजार में तरल न होने वाली प्रतिभूतियों को "हार्ड" के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। विभिन्न नियमों के कारण, संयुक्त राज्य अमेरिका और कुछ अन्य देशों में एक लघु बिक्री लेनदेन से पहले उस प्रतिभूति और मात्रा का पता लगाना आवश्यक है जिसे कोई व्यक्ति कम समय में बेचने में सक्षम होना चाहता है ताकि कम समय में कम समय में न बिकने से बचा जा सके। हालांकि, उधार देने वाला दलाल उन प्रतिभूतियों की एक सूची बना सकता है जिनके लिए इस तरह के स्थान की आवश्यकता नहीं है। इस सूची को उधार लेने में आसान (ई. टी. बी. के रूप में संक्षिप्त) सूची के रूप में संदर्भित किया जाता है, और इसे ब्लैंकेट एस्योरेंस के रूप में भी जाना जाता है। इस तरह की सूची दलाल-विक्रेताओं द्वारा "उचित आश्वासन" के आधार पर तैयार की जाती है कि सूची में प्रतिभूतियां ग्राहक के अनुरोध पर आसानी से उपलब्ध हैं। हालाँकि, यदि सूची में किसी प्रतिभूति को वादे के अनुसार वितरित नहीं किया जा सकता है ("देने में विफलता" होगी), तो उचित आधारों की धारणा अब लागू नहीं होती है। इस तरह की धारणाओं के लिए बेहतर आधार प्रदान करने के लिए, ई. टी. बी. सूची अधिकतम 24 घंटे पुरानी होनी चाहिए। प्रतिभूति ऋणदाता प्रतिभूति ऋणदाता, जिन्हें अक्सर केवल प्रतिभूति ऋणदाता कहा जाता है, वे संस्थान हैं जिनके पास 'ऋण योग्य' प्रतिभूतियों तक पहुंच होती है। यह परिसंपत्ति प्रबंधक हो सकते हैं, जिनके पास प्रबंधन के तहत कई प्रतिभूतियाँ हैं, संरक्षक बैंक जो तीसरे पक्ष के लिए प्रतिभूतियाँ रखते हैं या तीसरे पक्ष के ऋणदाता जो परिसंपत्ति धारक के संरक्षक के माध्यम से स्वचालित रूप से प्रतिभूतियों तक पहुँचते हैं। प्रतिभूति ऋण उद्योग के लिए अंतर्राष्ट्रीय व्यापार संगठन अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूति ऋण संगठन है। जून 2004 के एक सर्वेक्षण के अनुसार, उनके सदस्यों के पास ऋण देने के लिए 5,99 अरब यूरो मूल्य की प्रतिभूतियां उपलब्ध थीं। अमेरिका में, जोखिम प्रबंधन संघ अपने (अमेरिका स्थित) सदस्यों के बीच त्रैमासिक सर्वेक्षण प्रकाशित करता है। जून 2005 में, इनके पास 57.7 करोड़ अमेरिकी डॉलर मूल्य की प्रतिभूतियाँ उपलब्ध थीं। उल्लेखनीय अन्य उद्योग संघों में ऑस्ट्रेलियाई प्रतिभूति ऋण संघ (ए. एस. एल. ए.), कनाडाई प्रतिभूति ऋण संघ (सी. ए. एस. एल. ए.), पैन एशिया प्रतिभूति ऋण संघ (पी. ए. एस. एल. ए.) और दक्षिण अफ्रीकी प्रतिभूति ऋण संघ (एस. ए. एस. एल. ए.) शामिल हैं। विशिष्ट उधारकर्ताओं में हेज फंड और निवेश बैंकों के स्वामित्व व्यापार डेस्क शामिल हैं। निवेश बैंकिंग में, "प्रतिभूति ऋण" शब्द का उपयोग बड़े निवेशकों को दी जाने वाली सेवा का वर्णन करने के लिए भी किया जाता है जो निवेश बैंक को अन्य लोगों को अपने शेयर उधार देने की अनुमति दे सकते हैं। यह अक्सर उन सभी आकारों के निवेशकों के लिए किया जाता है जिन्होंने अधिक शेयर खरीदने के लिए पैसे उधार लेने के लिए अपने शेयरों को गिरवी रखा है, लेकिन पेंशन फंड जैसे बड़े निवेशक अक्सर अपने बिना ब्याज वाले शेयरों के लिए ऐसा करने का विकल्प चुनते हैं क्योंकि उन्हें ब्याज आय प्राप्त होगी। इस प्रकार के समझौतों में, निवेशक को अभी भी सामान्य रूप से कोई भी लाभांश प्राप्त होता है, केवल एक चीज जो वे आम तौर पर नहीं कर सकते हैं वह है अपने शेयरों को वोट देना। निजी प्रतिभूतियों-संपार्श्विक ऋण में "प्रतिभूति ऋण" शब्द का उपयोग कभी-कभी "स्टॉक ऋण" या व्यक्तिगत "प्रतिभूति-संपार्श्विक ऋण" के समान संदर्भ में सही ढंग से किया जाता है। पहला आमतौर पर छोटी बिक्री या अन्य अस्थायी उद्देश्यों के लिए अन्य संस्थानों को बैंकों या दलाली के वास्तविक ऋण को संदर्भित करता है। उत्तरार्द्ध का उपयोग प्रतिभूतियों के एक विस्तृत स्पेक्ट्रम में निजी या संस्थागत प्रतिभूतियों-समर्थित ऋण व्यवस्थाओं में किया जाता है। हाल के वर्षों में, वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (एफ. आई. एन. आर. ए.) ने सभी उपभोक्ताओं को गैर-सहायता हस्तांतरण स्टॉक ऋणों से बचने के लिए आगाह किया है, लेकिन एस. ई. सी. और आई. आर. एस. द्वारा लगभग ऐसे सभी प्रदाताओं को बंद करने से पहले उन्हें एक संक्षिप्त लोकप्रियता मिली, जिसमें गैर-सहायता हस्तांतरण शीर्षक स्टॉक ऋणों को शुरुआत में पूरी तरह से कर योग्य बिक्री के रूप में पुनर्वर्गीकृत किया गया (नीचे एफ. आई. एन. आर. ए. सलाहकार लिंक देखें)। आज, यह व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है कि स्टॉक या अन्य प्रतिभूतियों से जुड़े एकमात्र कानूनी रूप से वैध उपभोक्ता ऋण कार्यक्रम वे हैं जिनमें स्टॉक एस. आई. पी. सी., एफ. डी. आई. सी., एफ. आई. एन. आर. ए. और अन्य मुख्य नियामक संगठनों में सदस्यता के साथ पूरी तरह से लाइसेंस प्राप्त और विनियमित संस्थान के माध्यम से बिक्री के बिना ग्राहक के स्वामित्व और खाते में रहते हैं, उनके अपने लेखा परीक्षित वित्तीय विवरणों के साथ। ये आमतौर पर प्रतिभूति-आधारित क्रेडिट लाइनों के रूप में होते हैं। 2011 में, एफ. आई. एन. आर. ए. ने स्टॉक-आधारित ऋण कार्यक्रमों पर एक निवेशक चेतावनी जारी की। चेतावनी में, एफ. आई. एन. आर. ए. ने निवेशकों को कई सवाल पूछने की सलाह दी, जिनमें शामिल हैंः 1) एक बार जब मैं इसे संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखता हूं तो मेरे स्टॉक का क्या होता है? (एफ. आई. एन. आर. ए. का कहना है कि प्रतिभूतियों को कभी भी ऋण के वित्तपोषण के लिए नहीं बेचा जाना चाहिए); 2) क्या ऋणदाता ने वित्तीय लेखा परीक्षा की है? (एफ. आई. एन. आर. ए. ने नोट किया कि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले किसी भी प्रमुख दलाली/बैंक को जो रिपोर्ट करता है, उसके पास निवेशकों के लिए उपलब्ध लेखा परीक्षित वित्तीय डेटा होना चाहिए) और 3) क्या ऋण और खातों का प्रबंधन करने वाली संस्था पूरी तरह से लाइसेंस प्राप्त है और अच्छी स्थिति में है? वर्तमान में इस तरह के संस्थागत क्रेडिट लाइन कार्यक्रम केवल संस्थागत दलाली और उनकी बैंकिंग शाखाओं के साथ लंबे समय से चले आ रहे डिपॉजिटरी संबंधों के माध्यम से उपलब्ध हैं, और आमतौर पर बड़े डिपॉजिटरी न्यूनतम के साथ आते हैं। हालांकि, वर्तमान में सामान्य बाजार में कुछ प्रतिभूति-आधारित क्रेडिट लाइन कार्यक्रम उपलब्ध हैं जो इस तरह के अग्रिम डिपॉजिटरी या ग्राहक संबंधों के बिना प्रतिस्पर्धी दरों और शर्तों पर पहुंच की अनुमति देते हैं। ("थोक स्टॉक ऋण" या "नो टाइटल ट्रांसफर स्टॉक ऋण" जैसे शब्दों की खोज आमतौर पर ऐसे प्रदाताओं की एक सूची सामने लाती है।) प्रतिभूति ऋण जीवनचक्र एक खरीद/बिक्री व्यापार के विपरीत, एक प्रतिभूति ऋण लेनदेन का एक जीवन चक्र होता है जो व्यापार निपटान के साथ शुरू होता है, और तब तक जारी रहता है जब तक कि इसे अंत में वापस नहीं कर दिया जाता है। इस जीवन चक्र के दौरान, विभिन्न जीवन चक्र की घटनाएं घटित होंगीः निपटान-शायद स्पष्ट है, लेकिन प्रारंभिक व्यापार और बाद के रिटर्न दोनों को सही ढंग से विपणन करने और निपटान की निगरानी करने का निर्देश दिया जाना चाहिए। संपार्श्विककरण-जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, ऋणदाता को यह सुनिश्चित करने के लिए संपार्श्विक प्राप्त करना चाहिए कि वे उधारकर्ता के चूक की स्थिति में पर्याप्त रूप से कवर किए गए हैं। प्रतिभूति ऋण ऋणदाताओं के लिए बहुत सुरक्षित है, क्योंकि वे हमेशा उधार दी गई प्रतिभूतियों के मूल्य से अधिक अतिरिक्त मार्जिन मूल्य प्राप्त करेंगे-ऋणदाता जोखिम प्रोफ़ाइल और निपटान बाजार के आधार पर मार्जिन आमतौर पर 2-10% तक होता है। संपार्श्विक प्रक्रिया संपार्श्विक विधि के आधार पर अलग-अलग होती है-मुख्य रूप से उपयोग किए जाने वाले नकद, नकद पूल, द्विपक्षीय संपार्श्विक और एक त्रिपक्षीय प्रदाता (जैसे बैंक ऑफ न्यूयॉर्क, जेपी मॉर्गन चेस, यूरोक्लियर या क्लियरस्ट्रीम) के माध्यम से आरक्यूवी हैं। बिलिंग-अधिकांश प्रतिभूति ऋण लेनदेन के लिए, शुल्क या छूट जमा होगी और फिर मासिक बिलिंग चक्र पर मिलान और भुगतान किया जाएगा। यह फिर से सुनिश्चित करता है कि ऋणदाता समय पर व्यापार के लिए अपना शुल्क प्राप्त कर रहा है, और इसे मूल लाभकारी मालिक को देने में सक्षम है। लाभांश-यदि किसी प्रतिभूति को घोषित नकद लाभांश रिकॉर्ड तिथि पर उधार लिया जाता है, तो उधारकर्ता को लाभांश भुगतान के माध्यम से प्रतिभूतियों के मूल मालिक को लाभांश वापस करना होगा। निगमित कार्रवाई-यदि किसी प्रतिभूति को घोषित निगमित कार्रवाई रिकॉर्ड तिथि पर उधार लिया जाता है-चाहे वह अनिवार्य हो या स्वैच्छिक प्रकृति का हो-तो उधारकर्ता को ऋणदाता के निर्देशों के अनुसार निगमित कार्रवाई को संसाधित करना चाहिए। वापसी-एक बार जब उधारकर्ता को प्रतिभूति की आवश्यकता नहीं होती है, तो वे इसे ऋणदाता के व्यापार डेस्क पर कॉल करके वापसी शुरू कर सकते हैं। प्रतिभूति ऋण विक्रेता ऐतिहासिक रूप से, प्रतिभूति ऋण बाजार एक बहुत ही हाथ से गहन रहा है, जिसमें व्यापार के बाद के प्रसंस्करण में कई श्रम घंटे शामिल हैं। हाल के वर्षों में, विभिन्न विक्रेताओं ने उद्योग में बहुत आवश्यक स्वचालन प्रदान करने में मदद की है। व्यापार के बाद के प्रसंस्करण के लिए यूरोप में बाजार में अग्रणी, पिरम, 2000 से अपने ग्राहकों को ऐसी स्वचालन सेवाएं प्रदान कर रहा है, हाल ही में सीसीपी सेवाओं को स्वचालित करने पर यूरेक्स के साथ काम कर रहा है। 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से अधिक पारदर्शिता और बैलेंस शीट अनुकूलन के लिए उद्योग में दबाव के साथ कई और प्रौद्योगिकी विक्रेता आसन्न नियमों को पूरा करने के लिए समाधान बना रहे हैं। यह भी देखें प्रतिभूति सेवा अभिरक्षक बैंक ऋण समझौता संदर्भ बाहरी लिंक अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूति ऋण संघ वेबसाइट जोखिम प्रबंधन संघ वेबसाइट कनाडाई प्रतिभूति ऋण संघ वेबसाइट ऑस्ट्रेलियाई प्रतिभूति ऋण संघ वेबसाइट पैन एशिया प्रतिभूति ऋण संघ वेबसाइट दक्षिण अफ्रीकी प्रतिभूति ऋण संघ वेबसाइट प्रतिभूति (वित्त) लघु बिक्री