Market timing
बाजार समय भविष्य के बाजार मूल्य आंदोलनों की भविष्यवाणी करने का प्रयास करके वित्तीय परिसंपत्तियों (अक्सर शेयरों) की खरीद या बिक्री के निर्णय लेने की रणनीति है। भविष्यवाणी बाजार के दृष्टिकोण या तकनीकी या मौलिक विश्लेषण के परिणामस्वरूप आर्थिक स्थितियों पर आधारित हो सकती है। यह एक निवेश रणनीति है जो किसी विशेष वित्तीय परिसंपत्ति के बजाय समग्र बाजार के दृष्टिकोण पर आधारित है। कुशल-बाजार परिकल्पना एक धारणा है कि परिसंपत्ति की कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं, जिसका अर्थ है कि व्यवस्थित रूप से "बाजार को हराना" सैद्धांतिक रूप से असंभव है। दृष्टिकोण बाजार का समय खराब प्रदर्शन का कारण बन सकता है। शुल्क के बाद, औसत "ट्रेंड फॉलोअर" बेंचमार्क की तुलना में कौशल या क्षमता नहीं दिखाता है। "ट्रेंड ट्रैकर" रिपोर्ट किए गए रिटर्न उत्तरजीवी पूर्वाग्रह, चयन पूर्वाग्रह और पूर्ण पूर्वाग्रह से विकृत होते हैं। सेंट लुइस के फेडरल रिजर्व बैंक में, वरिष्ठ अर्थशास्त्री यीली चियन ने वापसी का पीछा करने के व्यवहार के बारे में लिखा। औसत इक्विटी म्यूचुअल फंड निवेशक उच्च पिछले रिटर्न के साथ म्यूचुअल फंड खरीदता है और अन्यथा बेचता है। उच्च लाभ के साथ म्यूचुअल फंड की खरीद को "रिटर्न-चेजिंग बिहेवियर" कहा जाता है। इक्विटी म्यूचुअल फंड के प्रवाह का पिछले प्रदर्शन के साथ सकारात्मक संबंध होता है, जिसमें रिटर्न-फ्लो सहसंबंध गुणांक 0.09 होता है। शेयर बाजार का प्रतिफल अल्पावधि में लगभग अप्रत्याशित होता है। शेयर बाजार का प्रतिफल दीर्घकालिक औसत पर वापस जाता है। उच्च लाभ वाले म्यूचुअल फंडों को खरीदने और कम लाभ वाले म्यूचुअल फंडों को बेचने की प्रवृत्ति लाभ को कम कर सकती है। संस्थागत निवेशक अक्सर आंतरिक रूप से विकसित स्वामित्व वाले बाजार-समय सॉफ्टवेयर का उपयोग करते हैं जो एक व्यापार रहस्य हो सकता है। कुछ एल्गोरिदम स्टॉक बनाम बॉन्ड (या इसके विपरीत) की भविष्य की श्रेष्ठता की भविष्यवाणी करने का प्रयास करते हैं, जिन्हें सहकर्मी-समीक्षित पत्रिकाओं में प्रकाशित किया गया है। बाजार का समय अक्सर 50-और 200-दिन के चलती औसत (जो विशेष रूप से लोकप्रिय हैं) जैसे चलती औसत को देखता है। कुछ लोगों का मानना है कि यदि बाजार 50 या 200 दिनों के औसत से ऊपर चला गया है तो इसे तेजी माना जाना चाहिए, या इसके विपरीत मंदी माना जाना चाहिए। तकनीकी विश्लेषक इसे तब महत्वपूर्ण मानते हैं जब एक चलती औसत दूसरे को पार कर जाती है। बाजार टाइमर तब भविष्यवाणी करते हैं कि यह प्रवृत्ति, भविष्य में जारी रहने की अधिक संभावना है। अन्य लोग कहते हैं, "कोई नहीं जानता" और विश्व अर्थव्यवस्थाएँ और शेयर बाजार इतने जटिल हैं कि बाजार-समय की रणनीतियाँ खरीद-और-पकड़ रणनीतियों की तुलना में अधिक लाभदायक होने की संभावना नहीं है। चलती औसत रणनीतियों को समझना आसान है, और अक्सर अच्छा रिटर्न देने का दावा करते हैं, लेकिन परिणाम अंतर्दृष्टि और डेटा माइनिंग से भ्रमित हो सकते हैं। कई बाजार टाइमरों के लिए एक बड़ी अड़चन "कर्व फिटिंग" नामक एक घटना है, जिसमें कहा गया है कि व्यापार नियमों का एक दिया गया सेट उस विशेष डेटासेट को फिट करने के लिए अति-अनुकूलित किया जाता है जिसके लिए इसे वापस परीक्षण किया गया है। दुर्भाग्य से, यदि व्यापार के नियम अति-अनुकूलित हैं तो वे अक्सर भविष्य के डेटा पर काम करने में विफल रहते हैं। मार्केट टाइमर इन समस्याओं से बचने के लिए पैरामीटर मूल्यों के समूहों की तलाश करते हैं जो अच्छी तरह से काम करते हैं या नमूने से बाहर के डेटा का उपयोग करते हैं, जो बाजार टाइमर को यह देखने की अनुमति देता है कि सिस्टम अप्रत्याशित डेटा पर कैसे काम करता है। हालाँकि, आलोचकों का तर्क है कि एक बार इस तरह के डेटा को प्रतिबिंबित करने के लिए रणनीति को संशोधित किया गया है, तो यह अब "उदाहरण से बाहर" नहीं है। म्यूचुअल फंड म्यूचुअल फंड प्रवाह निवेश कंपनी संस्थान, लीपर, मॉर्निंगस्टार और ट्रिमटैब्स जैसे संगठनों द्वारा प्रकाशित किए जाते हैं। वे बताते हैं कि प्रवाह आम तौर पर बाजार के समग्र स्तर को ट्रैक करता हैः निवेशक कीमतें अधिक होने पर स्टॉक खरीदते हैं, और कीमतें कम होने पर स्टॉक बेचते हैं। उदाहरण के लिए, 2000 के दशक की शुरुआत में, म्यूचुअल फंड को स्टॉक करने के लिए सबसे बड़ा प्रवाह 2000 की शुरुआत में था, जबकि सबसे बड़ा बहिर्वाह 2002 के मध्य में था। ये म्यूचुअल फंड प्रवाह क्रमशः एक महत्वपूर्ण भालू (डाउनट्रेंडिंग) बाजार और बैल (अपट्रेंडिंग) बाजार की शुरुआत के करीब थे। दशक के अंत में एक समान पैटर्न दोहराया जाता है। यह म्यूचुअल फंड प्रवाह डेटा इंगित करता है कि अधिकांश निवेशक (वे जो कुछ भी कह सकते हैं, उसके बावजूद) वास्तव में एक खरीद-उच्च, बिक्री-कम रणनीति का पालन करते हैं। अध्ययन इस बात की पुष्टि करते हैं कि निवेशकों की सामान्य प्रवृत्ति स्टॉक या म्यूचुअल फंड की कीमत बढ़ने के बाद खरीदने की होती है। खरीदारों की संख्या में यह वृद्धि तब कीमत को और भी अधिक बढ़ा सकती है। हालांकि, अंततः, खरीदारों की आपूर्ति समाप्त हो जाती है, और स्टॉक की मांग कम हो जाती है और स्टॉक या फंड की कीमत भी कम हो जाती है। अंतर्वाह के बाद, बदले में अल्पकालिक वृद्धि हो सकती है, लेकिन महत्वपूर्ण परिणाम यह है कि लंबे समय तक वापसी निराशाजनक है। शोधकर्ताओं का सुझाव है कि, उच्च रिटर्न की अवधि के बाद, व्यक्तिगत निवेशक अपने मूल्य वाले शेयरों को बेचेंगे और विकास वाले शेयरों को खरीदेंगे। फ्रेज़िनी और लैमोंट ने पाया कि, सामान्य तौर पर, विकास शेयरों में कम रिटर्न होता है, लेकिन उच्च अंतर्वाह वाले विकास शेयरों में बहुत खराब रिटर्न होता है। अध्ययनों से पता चलता है कि शेयरों में औसत निवेशक का प्रतिफल उस राशि की तुलना में बहुत कम है जो केवल एस एंड पी 500 सूचकांक में निहित सभी शेयरों से युक्त एक सूचकांक निधि रखने से प्राप्त होती। 20 साल की अवधि से 2008 के अंत तक, मुद्रास्फीति-समायोजित बाजार प्रतिफल प्रति वर्ष औसतन लगभग 5.3% था। औसत निवेशक $1 मिलियन को $800,000 में बदलने में कामयाब रहा, जबकि सूचकांक के लिए $27 लाख (निधि लागत के बाद) था। वित्तीय सेवा बाजार अनुसंधान कंपनी दलबर के अध्ययनों का कहना है कि बांड और स्टॉक फंड के लिए प्रतिधारण दर तीन साल है। इसका मतलब है कि 20 साल की अवधि में निवेशक ने सात बार धन बदला। बैलेंस्ड फंड चार साल या पाँच गुना में थोड़ा बेहतर होता है। कुछ व्यापार आवश्यक है क्योंकि निवेशक का प्रतिफल न केवल सर्वोत्तम परिसंपत्ति वर्ग से कम होता है, बल्कि यह आम तौर पर सबसे खराब परिसंपत्ति वर्ग से भी बदतर होता है, जो बेहतर होगा। निवेशक मनोविज्ञान के कारण संतुलित निधि बेहतर हो सकती है। वित्तीय सलाहकार अक्सर इस बात से सहमत होते हैं कि निवेशकों के पास खराब समय होता है, जब बाजार अधिक होते हैं तो वे कम जोखिम के खिलाफ हो जाते हैं और जब बाजार कम होते हैं तो अधिक जोखिम के खिलाफ हो जाते हैं, एक ऐसी रणनीति जिसके परिणामस्वरूप वास्तव में लंबी अवधि में कम धन होगा जो बाजार के रुझानों की परवाह किए बिना लगातार लंबी अवधि तक निवेश करता है। यह पुनरावृत्ति पूर्वाग्रह के अनुरूप है और एक्रोफोबिया व्याख्या के विपरीत लगता है। इसी तरह, पीटर लिंच ने कहा है कि "सुधारों की तैयारी करने या सुधारों का अनुमान लगाने की कोशिश करने वाले निवेशकों द्वारा सुधारों में खोए गए धन की तुलना में कहीं अधिक धन का नुकसान हुआ है।" कुशल-बाजार परिकल्पना (ई. एम. एच.) के समर्थकों का दावा है कि कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं। ई. एम. एच. मानता है कि निवेशक अत्यधिक बुद्धिमान और पूरी तरह से तर्कसंगत हैं। हालाँकि, अन्य लोग इस धारणा का खंडन करते हैं। "बेशक, हम जानते हैं कि स्टॉक उस तरह से काम नहीं करते हैं।" विशेष रूप से, व्यवहार वित्त के समर्थकों का दावा है कि निवेशक तर्कहीन हैं लेकिन उनके पूर्वाग्रह सुसंगत और अनुमानित हैं। बाजार समय की व्यवहार्यता क्या बाजार समय हमेशा एक व्यवहार्य निवेश रणनीति है, यह विवादास्पद है। कुछ लोग बाजार के समय को शुद्ध अवसर पर आधारित जुआ का एक रूप मान सकते हैं, क्योंकि वे कम मूल्य वाले या अधिक मूल्य वाले बाजारों में विश्वास नहीं करते हैं। कुशल-बाजार परिकल्पना का दावा है कि वित्तीय कीमतें हमेशा यादृच्छिक चलने के व्यवहार को प्रदर्शित करती हैं और इस प्रकार निरंतरता के साथ भविष्यवाणी नहीं की जा सकती है। कुछ लोग बाजार के समय को कुछ स्थितियों में समझदारी मानते हैं, जैसे कि एक स्पष्ट बुलबुला। हालाँकि, क्योंकि अर्थव्यवस्था एक जटिल प्रणाली है जिसमें कई कारक शामिल हैं, यहां तक कि महत्वपूर्ण बाजार आशावाद या निराशावाद के समय भी, भविष्य की कीमतों के स्थानीय अधिकतम या न्यूनतम को किसी भी सटीकता के साथ पूर्व निर्धारित करना असंभव नहीं तो मुश्किल है; एक तथाकथित बुलबुला कीमतों के गिरने से पहले कई वर्षों तक रह सकता है। इसी तरह, एक गिरावट विस्तारित अवधि के लिए बनी रह सकती है; जो शेयर एक नज़र में "सस्ते" प्रतीत होते हैं, वे अक्सर बाद में बहुत सस्ते हो सकते हैं, उससे पहले या तो भविष्य में किसी समय वापसी कर सकते हैं या दिवालियापन की ओर बढ़ सकते हैं। बाजार समय निर्धारण के समर्थक इस बात का विरोध करते हैं कि बाजार समय निर्धारण व्यापार का एक और नाम है। उनका तर्क है कि "भविष्य के बाजार मूल्य आंदोलनों की भविष्यवाणी करने का प्रयास" वही है जो सभी व्यापारी करते हैं, चाहे वे व्यक्तिगत शेयरों का व्यापार करें या शेयरों का संग्रह, उर्फ, म्यूचुअल फंड। इस प्रकार यदि बाजार का समय एक व्यवहार्य निवेश रणनीति नहीं है, तो प्रस्तावकों का कहना है कि न तो विभिन्न स्टॉक एक्सचेंजों पर कोई व्यापार होता है। जो लोग इस दृष्टिकोण से असहमत हैं, वे आमतौर पर समय-समय पर "पुनः संतुलन" के साथ खरीद-फरोख्त की रणनीति की वकालत करते हैं। अन्य लोगों का कहना है कि अर्थव्यवस्था और शेयर की कीमतों को प्रभावित करने वाली अगली घटना की भविष्यवाणी करना कुख्यात रूप से कठिन है। उदाहरण के लिए, 1985 और 2013 के बीच कई अप्रत्याशित, अप्रत्याशित, अनिश्चित घटनाओं पर विचार करें जो मापन आर्थिक नीति अनिश्चितता के चित्र 1 से 6 [पृष्ठ 37 से 42] में दिखाए गए हैं। दुनिया में बहुत कम लोगों ने 2007-2009 के दौरान महान मंदी के समय और कारणों की सही भविष्यवाणी की। 2004 के एक अध्ययन ने सुझाव दिया कि किसी निधि के बाजार के लगातार बेहतर प्रदर्शन का सबसे अच्छा भविष्यवक्ता कम खर्च और कम कारोबार था, न कि किसी मूल्य या विपरीत रणनीति का अनुसरण करना। कई स्वतंत्र संगठनों (जैसे, टाइमर डाइजेस्ट और हलबर्ट फाइनेंशियल डाइजेस्ट) ने तीस से अधिक वर्षों से कुछ बाजार टाइमर के प्रदर्शन पर नज़र रखी है। इन संगठनों ने पाया है कि कई मामलों में कथित बाजार टाइमर संयोग से बेहतर या उससे भी बदतर काम नहीं करते हैं। अर्थशास्त्र में, एक गतिशील कारक (जिसे प्रसार सूचकांक के रूप में भी जाना जाता है) को मूल रूप से व्यापार चक्र के मोड़ की पहचान करने में मदद करने के लिए डिज़ाइन किया गया था। संदर्भ बाहरी लिंक बाजार-समय निर्धारण रणनीतियाँ जो अनुमानित दीर्घकालिक म्यूचुअल फंड प्रवाह निवेश पर क्वांडल डेटा पर काम करती हैं