Deleveraging
सूक्ष्म-आर्थिक स्तर पर, विलयन लाभ अनुपात में कमी, या एक एकल आर्थिक इकाई, जैसे कि एक परिवार या एक फर्म की तुलनपत्र में ऋण के प्रतिशत को संदर्भित करता है। यह लाभ उठाने के विपरीत है, जो परिसंपत्तियों को प्राप्त करने और लाभ और हानि को गुणा करने के लिए धन उधार लेने की प्रथा है। वृहद-आर्थिक स्तर पर, किसी अर्थव्यवस्था के अवमूल्यन का अर्थ निजी क्षेत्रों और सरकारी क्षेत्र सहित कई क्षेत्रों में ऋण के स्तर में एक साथ कमी करना है। इसे आमतौर पर राष्ट्रीय खातों में सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में कुल ऋण में गिरावट के रूप में मापा जाता है। वित्तीय संकट के बाद अर्थव्यवस्था के विनाश के महत्वपूर्ण वृहत-आर्थिक परिणाम होते हैं और यह अक्सर गंभीर मंदी से जुड़ा होता है। सूक्ष्म अर्थशास्त्र में जहां लीवरेज एक उधारकर्ता को संपत्ति हासिल करने और अच्छे समय में लाभ को गुणा करने की अनुमति देता है, वहीं यह बुरे समय में कई नुकसान भी पहुंचाता है। बाजार में मंदी के दौरान जब परिसंपत्तियों और आय का मूल्य गिरता है, तो एक अत्यधिक लीवरेज उधारकर्ता को उच्च स्तर के ऋण की सेवा के लिए अपने दायित्व के कारण भारी नुकसान का सामना करना पड़ता है। यदि परिसंपत्तियों का मूल्य ऋण के मूल्य से कम हो जाता है, तो उधारकर्ता को चूक करने का उच्च जोखिम होता है। डीलिवरेजिंग उधारकर्ता की बैलेंस शीट पर बाजार की अस्थिरता के कुल प्रवर्धन को कम करता है। इसका मतलब है कि अच्छे समय में संभावित लाभ को छोड़ना, भारी नुकसान के कम जोखिम और बुरे समय में खराब चूक के बदले में। हालांकि, सावधानी हटाने का सबसे आम कारण नहीं है। डीलिवरेजिंग आमतौर पर बाजार की मंदी के बाद होता है और इसलिए नुकसान को कवर करने की आवश्यकता से प्रेरित होता है, जो पूंजी को कम कर सकता है, कम जोखिम भरा प्रोफ़ाइल बना सकता है, या चूक को रोकने के लिए घबराए हुए उधारदाताओं द्वारा आवश्यक है। अंतिम मामले में, ऋणदाता उच्च स्तर के संपार्श्विक और डाउन भुगतान की मांग करके दिए गए लाभ को कम करते हैं। यह अनुमान लगाया गया है कि 2006 से 2008 तक, अमेरिका में एक घर खरीदार के लिए आवश्यक औसत डाउन पेमेंट 5 प्रतिशत से बढ़कर 25 प्रतिशत हो गया, जिससे लीवरेज 20 से घटकर 4 हो गया। ऋण चुकाने के लिए, किसी को पूंजी जुटाने या परिसंपत्तियों को बेचने या दोनों से नकदी जुटाने की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, एक बैंक व्यय में कटौती कर सकता है, तरल परिसंपत्तियों को बेच सकता है, ऑफ-बैलेंस-शीट संरचित निवेश वाहनों और माध्यमों को अवशोषित कर सकता है, या अपनी तरल परिसंपत्तियों को परिपक्वता पर बंद होने दे सकता है, जिसमें, हालांकि, एक लंबा समय लग सकता है। संकट में निजी क्षेत्र की संस्थाओं के लिए नुकसान उठाना निराशाजनक और दर्दनाक हैः छूट पर संपत्ति बेचना अपने आप में भारी नुकसान का कारण बन सकता है। इसके अलावा, निष्क्रिय प्रतिभूति और ऋण बाजार सार्वजनिक बाजार से पूंजी जुटाना मुश्किल बना देते हैं। निजी पूंजी बाजार अक्सर आसान नहीं होता हैः इक्विटी धारकों को आमतौर पर पहले ही भारी नुकसान उठाना पड़ता है, बैंक/फर्म शेयर की कीमतों में काफी गिरावट आई है और उनके और गिरने की उम्मीद है, और बाजार को उम्मीद है कि संकट काफी लंबे समय तक रहेगा। ये सभी कारक निजी पूंजी के स्रोतों को बाधित करने और इसे हटाने के प्रयास में योगदान कर सकते हैं। समष्टि अर्थशास्त्र में किसी अर्थव्यवस्था के अवमूल्यन का अर्थ कई निजी और सार्वजनिक क्षेत्रों में लाभ के स्तर में एक साथ कमी करना है, जिससे अर्थव्यवस्था के कुल ऋण को नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में कम किया जा सके। आधुनिक इतिहास में लगभग हर बड़े वित्तीय संकट के बाद मंदी की एक महत्वपूर्ण अवधि आई है, जो औसतन छह से सात साल तक चलती है। इसके अलावा, हटाने की प्रक्रिया आमतौर पर वित्तीय संकट की शुरुआत के कुछ साल बाद शुरू होती है। जनवरी 2012 में, वैश्विक वित्तीय संकट की शुरुआत के चार साल बाद, दुनिया की कई परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं और उभरती अर्थव्यवस्थाओं ने मंदी के एक बड़े दौर से गुजरना शुरू कर दिया था। ऐसा मुख्य रूप से इसलिए है क्योंकि महान मंदी के कारण सरकारी ऋण में निरंतर वृद्धि, कई देशों में निजी क्षेत्रों में मंदी की भरपाई कर रही है। मैकिन्से ग्लोबल इंस्टीट्यूट ने अर्थव्यवस्था में कुल ऋण और सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में लगातार कम से कम तीन वर्षों तक गिरावट और 10 प्रतिशत या उससे अधिक की गिरावट के रूप में एक महत्वपूर्ण प्रकरण को परिभाषित किया है। इस परिभाषा के अनुसार, 1930 के बाद से डिलीवरेजिंग के 45 ऐसे प्रकरण रहे हैं, जिनमें शामिल हैंः संयुक्त राज्य अमेरिका में महामंदीः यूनाइटेड किंगडमः 1929-43 मलेशियाः 1998-2008 मेक्सिकोः 1982-92 अर्जेंटीनाः 2002-2008 डिलीवरेजिंग की इस पहचान और कारमेन रेनहार्ट और केनेथ रोगॉफ की वित्तीय संकट के प्रमुख प्रकरणों की परिभाषा के आधार पर, यह पाया गया है कि अध्ययन की अवधि के दौरान लगभग हर बड़े वित्तीय संकट के बाद डिलीवरेजिंग की अवधि आई है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, अर्थशास्त्रियों को उम्मीद थी कि वैश्विक स्तर पर मंदी आएगी। इसके बजाय 2007 से 2015 तक सभी देशों में कुल ऋण में 57 ट्रिलियन डॉलर की वृद्धि हुई और सरकारी ऋण में 25 ट्रिलियन डॉलर की वृद्धि हुई। मैकिन्से ग्लोबल इंस्टीट्यूट के अनुसार, 2007 से 2015 तक, पांच विकासशील देशों और शून्य उन्नत देशों ने अपने ऋण-से-जीडीपी अनुपात को कम कर दिया और 14 देशों ने इसे 50 प्रतिशत या उससे अधिक बढ़ा दिया। 2015 तक, संकट के बाद वैश्विक स्तर पर सकल घरेलू उत्पाद में ऋण के अनुपात में 17 प्रतिशत की वृद्धि हुई है। मैक्रो-डिलीवरेजिंग प्रक्रिया मैकिन्से ग्लोबल इंस्टीट्यूट की एक रिपोर्ट के अनुसार, डिलीवरेजिंग प्रक्रियाओं के चार मूल प्रकार हैंः "बेल्ट-टाइटनिंग": यह अर्थव्यवस्था के लिए डिलीवरेजिंग का सबसे आम तरीका है। शुद्ध बचत को बढ़ाने के लिए, एक अर्थव्यवस्था खर्च को कम करती है और लंबे समय तक तपस्या से गुजरती है। "उच्च मुद्रास्फीति": उच्च मुद्रास्फीति यांत्रिक रूप से नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को बढ़ाती है, इस प्रकार ऋण को सकल घरेलू उत्पाद के अनुपात में कम करती है। ई. जी. चिली में 1984-91। "भारी चूक": यह आमतौर पर एक गंभीर मुद्रा संकट के बाद आता है। बड़े पैमाने पर निजी और सार्वजनिक क्षेत्र के चूक के बाद ऋण का स्टॉक तुरंत कम हो जाता है। "ऋण से बाहर बढ़ना": यदि कोई अर्थव्यवस्था तेजी से वास्तविक जी. डी. पी. वृद्धि का अनुभव करती है, तो उसका ऋण-जी. डी. पी. अनुपात स्वाभाविक रूप से कम हो जाएगा। ई. जी. 1938-43 में यूएस। कॉर्पोरेट और वित्तीय क्षेत्रों में बड़े पैमाने पर मंदी के व्यापक-आर्थिक परिणाम गंभीर व्यापक-आर्थिक परिणाम पैदा कर सकते हैं, जैसे कि फिशेरियन ऋण अपस्फीति को बढ़ावा देना और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को धीमा करना। वित्तीय बाजार में, लाभ हटाने की आवश्यकता वित्तीय मध्यस्थों को परिसंपत्तियों को कम करने और ऋण देना बंद करने का कारण बनती है, जिसके परिणामस्वरूप ऋण की कमी होती है और व्यवसाय, विशेष रूप से छोटे से मध्यम आकार के उद्यमों के लिए कठिन उधार बाधा होती है। कई बार, इस प्रक्रिया के साथ ऋणदाताओं और निवेशकों द्वारा गुणवत्ता के लिए उड़ान भरी जाती है क्योंकि वे कम जोखिम वाले निवेश की तलाश करते हैं। हालांकि, संचालन के लिए आवश्यक ऋण तक पहुंच से वंचित होने के कारण कई अन्यथा मजबूत फर्म व्यवसाय से बाहर हो सकती हैं। इसके अलावा, संकटग्रस्त फर्मों को नकदी जुटाने के लिए परिसंपत्तियों को जल्दी बेचने के लिए मजबूर किया जाता है, जिससे परिसंपत्तियों की कीमतें गिर जाती हैं। अपस्फीति का दबाव ऋण के वास्तविक बोझ को बढ़ाता है और अर्थव्यवस्था में नुकसान को और फैलाता है। अपस्फीति का दबाव पैदा करने के अलावा, फर्म और परिवार अपनी बैलेंस शीट को हटाने से अक्सर खर्च में तेजी से कटौती करके शुद्ध बचत में वृद्धि करते हैं। घरेलू खपत कम होती है, और कंपनियां कर्मचारियों को निकाल देती हैं और नई परियोजनाओं में निवेश रोक देती हैं, जिससे बेरोजगारी दर बढ़ जाती है और संपत्ति की मांग भी कम हो जाती है। अनुभवजन्य रूप से, उपभोग और जी. डी. पी. अक्सर विलयन के पहले कई वर्षों के दौरान सिकुड़ जाते हैं और फिर ठीक हो जाते हैं, जो कुछ मामलों में अर्थव्यवस्था में कुल बचत में गिरावट का कारण बनते हैं, भले ही व्यक्तियों की बचत करने की उच्च प्रवृत्ति हो। इसे मितव्ययिता का विरोधाभास कहा जाता है। सरकारी विनियमन और राजकोषीय नीति जॉन गेनाकोप्लोस के लीवरेज चक्र के सिद्धांत के अनुसार और मूल रूप से हाइमन मिन्स्की द्वारा, हस्तक्षेप के अभाव में, लीवरेज बूम समय में बहुत अधिक और बस्ट समय में बहुत कम हो जाता है। नतीजतन, परिसंपत्तियों की कीमतें परिसंपत्तियों के मौलिक मूल्य को सही ढंग से प्रतिबिंबित करने के बजाय तेजी के समय में बहुत अधिक और बुरे समय में बहुत कम हो जाती हैं। यह आवर्ती लीवरेजिंग-डिलीवरेजिंग चक्र क्रेडिट चक्रों और व्यावसायिक चक्रों में योगदान करने वाले सबसे महत्वपूर्ण प्रवर्धन तंत्रों में से एक है। बाजार में प्रारंभिक गिरावट के बाद भौतिक पूंजी और वित्तीय परिसंपत्तियों दोनों की कीमतों में निरंतर गिरावट के लिए डीलिवरेजिंग जिम्मेदार है। यह उस प्रक्रिया का हिस्सा है जो अर्थव्यवस्था को मंदी और लाभ चक्र के निचले स्तर की ओर ले जाती है। इसलिए, जॉन गेनाकोप्लोस सहित कुछ अर्थशास्त्रियों का दृढ़ता से तर्क है कि फेडरल रिजर्व को अर्थव्यवस्था में प्रणाली-व्यापी लाभ स्तर की निगरानी और विनियमन करना चाहिए, अच्छे समय में लाभ को सीमित करना चाहिए और ऋण सुविधाओं का विस्तार करके बुरे समय में उच्च स्तर के लाभ को प्रोत्साहित करना चाहिए। इसके अलावा, दुर्घटना को पहले स्थान पर होने से रोकने के लिए उत्साहपूर्ण समय में लाभ को प्रतिबंधित करना अधिक महत्वपूर्ण है। इसके अलावा, बड़े पैमाने पर निजी क्षेत्र की मंदी के कारण, मौद्रिक नीति का प्रभाव सीमित है, क्योंकि अर्थव्यवस्था को शून्य निचली सीमा के मुकाबले ऊपर धकेलने की संभावना है, जहां वास्तविक ब्याज दर नकारात्मक है लेकिन नाममात्र ब्याज दर शून्य से नीचे नहीं गिर सकती है। पॉल क्रुगमैन जैसे कुछ अर्थशास्त्रियों ने तर्क दिया है कि इस मामले में, राजकोषीय नीति को आगे बढ़ना चाहिए और घाटे-वित्तपोषित सरकारी खर्च, कम से कम सिद्धांत रूप में, बेरोजगारी में तेज वृद्धि और अपस्फीति के दबाव से बचने में मदद कर सकते हैं, इसलिए निजी क्षेत्र की प्रक्रिया को सुविधाजनक बना सकते हैं और अर्थव्यवस्था को समग्र नुकसान को कम कर सकते हैं। ध्यान दें कि यह उच्च सरकारी ऋण की कीमत पर आता है, जो अर्थव्यवस्था के समग्र विनाश से समझौता करेगा। यह विचार कुछ अन्य अर्थशास्त्रियों के विपरीत है, जो तर्क देते हैं कि अत्यधिक ऋण से उत्पन्न समस्या को अंततः अधिक ऋण से हल नहीं किया जा सकता है, क्योंकि अस्थिर रूप से उच्च सरकारी बजट घाटा अर्थव्यवस्था की स्थिरता और दीर्घकालिक संभावना को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचा सकता है। वित्तीय संकट का लाभ उठाएँ ऋण अपस्फीति ऋण संकट तरलता जाल लाभ चक्र मितव्ययिता व्यापार चक्र का विरोधाभास संदर्भ बाहरी लिंक वीडियो विलयन प्रक्रिया की व्याख्या करते हुए आर्थिक संकट वित्तीय अनुपात ऋण व्यापार चक्र