Management entrenchment
प्रबंधन एक प्रकार का श्रम है जिसमें निवेश की गतिविधियों का समन्वय करने और निवेश के बीच सहमत अनुबंधों को पूरा करने की विशेष भूमिका होती है, इन सभी को "निर्णय लेने" के रूप में वर्णित किया जा सकता है। प्रबंधक आमतौर पर खुद को इस तरह से अपरिवर्तनीय बनाकर अनुशासनात्मक बलों का सामना करते हैं कि कंपनी उनके बिना हार जाएगी। एक प्रबंधक के पास फर्म के संसाधनों को उन परिसंपत्तियों में निवेश करने के लिए प्रोत्साहन होता है जिनका मूल्य उसके अधीन सबसे अच्छे वैकल्पिक प्रबंधक की तुलना में अधिक होता है, तब भी जब ऐसे निवेश मूल्य-अधिकतम नहीं होते हैं। प्रबंधकीय परिवर्धन सिद्धांत जब प्रबंधकों के पास बहुत कम हिस्सेदारी होती है और शेयरधारक गैर-मूल्य अधिकतमकरण व्यवहार के खिलाफ कार्रवाई करने के लिए बहुत अधिक तितर-बितर होते हैं, तो अंदरूनी लोग व्यक्तिगत लाभ प्राप्त करने के लिए कॉर्पोरेट कार्यों को तैनात कर सकते हैं, जैसे कि शिर्किंग और आवश्यक खपत। जब किसी कंपनी के भीतर स्वामित्व और नियंत्रण विभाजित किया जाता है, तो एजेंसी की लागतें उत्पन्न होती हैं। हालांकि एजेंसी की लागत में गिरावट आती है यदि कंपनी के भीतर स्वामित्व बढ़ता है क्योंकि प्रबंधक इन लागतों के बड़े शेयरों के लिए जिम्मेदार होते हैं। दूसरी ओर, एक कंपनी के भीतर एक प्रबंधक को स्वामित्व देना अधिक मतदान शक्ति में परिवर्तित हो सकता है जो प्रबंधक के कार्यस्थल को अधिक सुरक्षित बनाता है। इसलिए, वे अधिग्रहण के खतरों और वर्तमान प्रबंधकीय बाजार से सुरक्षा प्राप्त करते हैं। एनट्रेंचमेंट रणनीतियों के उदाहरण विभिन्न प्रकार की एनट्रेंचमेंट प्रथाएं हैं जिन्हें प्रबंधक नियोजित कर सकते हैं, जैसे कि जहर की गोलियां, सुपर मेजॉरिटी संशोधन, एंटी-टेकओवर उपकरण, या तथाकथित गोल्डन पैराशूट। ज़हर की गोलियां-ज़हर की गोलियां दो प्रकार की होती हैंः 1. एक "फ़्लिप-इन" मौजूदा शेयरधारकों (अधिग्रहणकर्ता को छोड़कर) को छूट पर अधिक शेयर खरीदने की अनुमति देता है। 2. एक "फ़्लिप-ओवर" शेयरधारकों को विलय के बाद रियायती मूल्य पर अधिग्रहणकर्ता के शेयर खरीदने की अनुमति देता है। गोल्डन पैराशूट प्रमुख अधिकारियों को दिए गए अनुबंध हैं और इनका उपयोग एक प्रकार के अधिग्रहण विरोधी उपाय के रूप में किया जा सकता है जो एक फर्म द्वारा एक अवांछित अधिग्रहण प्रयास को हतोत्साहित करने के लिए किया जाता है। अधिग्रहण-रोधी उपकरण-अधिग्रहण को रोकने के लिए कंपनियों के पास कई अलग-अलग विकल्प हैं। निरंतर प्रावधानों में निगमित वाचा में शर्तें और भाग लेने वाले पसंदीदा स्टॉक के मुद्दे शामिल हैं। छिटपुट उपायों में पैक-मैन और मैकरोनी डिफेंस शामिल हैं। कंपनी के चार्टर में एक निगमित संशोधन जिसमें विलय जैसे महत्वपूर्ण परिवर्तनों को मंजूरी देने के लिए शेयरधारकों के एक बड़े बहुमत (67-90% से कहीं भी) की आवश्यकता होती है। इसे कभी-कभी "सुपरमेजोरिटी संशोधन" कहा जाता है। अक्सर एक कंपनी के चार्टर में इस प्रकार के निर्णय लेने के लिए केवल बहुमत (50 प्रतिशत से अधिक) की आवश्यकता होती है। प्रबंधकीय निवेश और पूंजी संरचना निर्णय दोनों के बीच संघ प्रबंधकीय निवेश और पूंजी संरचना निर्णयों के बीच संबंध हैं जो ज्यादातर इस तथ्य पर परिणाम देते हैं कि सीईओ निवेश का वित्तपोषण करते समय ऋण में जाने के लिए अनिच्छुक होते हैं। पूंजी संरचना वह तरीका है जिससे कंपनी अपने स्वयं के संचालन और विकास के लिए धन चुनती है। ऋण बांड निर्गम या देय दीर्घकालिक नोटों के रूप में आता है, जबकि इक्विटी को सामान्य स्टॉक, पसंदीदा स्टॉक या प्रतिधारित आय के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। कई मॉडलों का सुझाव है कि प्रबंधक लीवरेज स्तर को उस आधार पर रखता है जहां फर्म ज्यादातर अपने मूल्य को अधिकतम करती है। ऋण का कुशल विकल्प (शेयरधारकों के लिए इष्टतम) आम तौर पर निवेश विकल्प (प्रबंधकों के लिए इष्टतम जिनका उद्देश्य कार्यकाल को अधिकतम करना है) से अलग होता है। अनुसंधान क्रॉस-सेक्शनल अध्ययनों से पता चलता है कि उन फर्मों पर कम लाभ होता है जहां सी. ई. ओ. के पास प्रवेश से जुड़ी विशेषताएं होती हैं। एक विशेषता यह होगी कि सी. ई. ओ. को उसी कंपनी में वर्षों का अनुभव हो। कम लाभ उन कंपनियों में भी बना रहा जिनका अपने मुख्य कार्यकारी अधिकारियों पर कोई दबाव या मजबूत अनुशासन नहीं था। सी. ई. ओ. के अनैच्छिक प्रस्थान और एक नए बड़े शेयरधारक के आगमन जैसी घटनाएं होने से पहले की तुलना में धीरे-धीरे लाभ के स्तर को बढ़ा देंगी। सी. ई. ओ. द्वारा स्टॉक विकल्पों की बढ़ी हुई सूची के रूप में अधिक प्रदर्शन प्रोत्साहन के अधीन होने के बाद लाभ भी बढ़ता है। इसके अलावा, अधिग्रहण के खतरों के दौरान, प्रबंधक फर्म के मूल्य को बढ़ाने के लिए ऋण बढ़ाते हैं, जिससे अधिग्रहण होना अधिक कठिन हो जाता है। हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि प्रबंधक की नौकरी सुरक्षित है। सबसे अधिक लाभ उठाने वाली लक्षित फर्मों के एक नमूने में, अधिग्रहण के असफल प्रयास के एक साल के भीतर 37 प्रतिशत प्रबंधकों ने अपनी नौकरी खो दी। निष्कर्ष उपरोक्त शोध के अनुसार, गियरिंग अनुपात के साथ खुद को जोड़ने के लिए प्रबंधक तीन संभावित कार्य कर सकते हैंः प्रबंधक लाभ उठाने के लिए अनिच्छुक हैं क्योंकि यह फर्म के विकास और गतिविधि से संबंधित है। साथ ही, उनमें कम विविध मानव पूंजी की रक्षा करने की प्रवृत्ति है। प्रबंधकों ने नियोजन प्रयासों को कम करने के उद्देश्य से अपने शेयरों/शेयरों की अपनी मतदान शक्ति बढ़ाने के लिए इष्टतम बिंदु से ऊपर लाभ उठाया। प्रबंधक कभी-कभी अतिरिक्त लाभ उठाने की अनुमति देते हैं जो एक अस्थायी संकेत है कि परिसंपत्तियों को बेचा और पुनर्गठित किया जा रहा है। यह बाहरी लोगों के प्रयासों को रोकता है क्योंकि कंपनी को कैसे बढ़ना चाहिए, इस पर उनकी अलग-अलग परियोजनाएं हो सकती हैं। प्रबंधकीय निवेश और निगमित शासन निगमित शासन और दृढ़ मूल्य निगमित शासन में अनिवार्य रूप से एक कंपनी में कई हितधारकों के हितों को संतुलित करना शामिल है-इनमें इसके शेयरधारक, कर्मचारी, प्रबंधन, ग्राहक, आपूर्तिकर्ता, वित्तपोषक, सरकार और समुदाय शामिल हैं। एक मजबूत निगमित शासन एक उच्च फर्म मूल्यांकन के साथ जुड़ा हुआ है और निगमित शासन तंत्र को कई श्रेणियों में वर्गीकृत किया जा सकता है जैसे कि नियामक तंत्र, प्रकटीकरण, शेयरधारक अधिकार, स्वामित्व संरचना और बोर्ड की निगरानी। हालांकि प्रबंधन के माध्यम से, स्वामित्व संरचना (कॉर्पोरेट प्रशासन तंत्र में से एक) इस तरह से बदलती है जिससे प्रबंधकों को लाभ होता है। हम उपरोक्त जानकारी से पहले से ही जानते हैं कि प्रबंधकों के पास अधिक मतदान करने की शक्ति होती है जब वे तैनात होते हैं। मॉक एट अल द्वारा किया गया एक अध्ययन। प्रबंधक स्वामित्व और फर्म के मूल्य के बीच के संबंध पर पाया गया कि जैसे-जैसे प्रबंधक स्वामित्व बढ़ता है, फर्म का मूल्य भी बढ़ता है, हालांकि उस मामले में नहीं जहां प्रबंधक स्थापित है। ब्याज के अभिसरण की परिकल्पना से पता चलता है कि किसी फर्म का बाजार मूल्यांकन बढ़ना चाहिए क्योंकि उसके प्रबंधन के पास फर्म का तेजी से बड़ा हिस्सा है। दूसरी ओर, एनट्रेंचमेंट परिकल्पना से पता चलता है कि जैसे-जैसे प्रबंधन अपना स्वामित्व बढ़ाता है, बाजार अनुशासन के रूप में मूल्य में गिरावट को अधिकतम करने के लिए प्रोत्साहन एक बड़े शेयरधारिता प्रबंधक के खिलाफ कम प्रभावी हो जाता है। इसलिए प्रवेश प्रभाव केवल प्रबंधन स्वामित्व के मध्यम केंद्रित स्तरों के लिए प्रोत्साहन प्रभाव पर हावी होगा। क्रेडिट यूनियनों में कॉर्पोरेट प्रशासन क्रेडिट यूनियनों का प्रबंधन और कॉर्पोरेट प्रशासन के प्रति एक अलग दृष्टिकोण है। चूंकि क्रेडिट यूनियनों में शेयरधारकों और अन्य सदस्यों के बीच प्रमुख-अभिकर्ता शासन की कमी होती है, इसलिए प्रबंधकों को पहले से ही लाभ और नौकरी की कमी का आनंद मिलता है जो उनके प्रदर्शन पर आधारित नहीं होते हैं। फुडेनबर्ग और तिरोल (1995) की सैद्धांतिक भविष्यवाणियों और कनागरेटनाम, लोबो और मैथ्यू (2003) के अनुभवजन्य शोध को देखते हुए हम भविष्यवाणी करते हैं कि उच्च तुलनात्मक स्तर के वेतन और अनुलाभ (और सीमित बाहरी अवसर) वाले क्रेडिट यूनियन प्रबंधक आक्रामक रूप से लेखांकन हेरफेर में संलग्न होंगे जब नौकरी की सुरक्षा को खतरा होता है। प्रबंधक लेखांकन में हेरफेर क्यों करते हैं लेकिन जब क्रेडिट यूनियनों की पूंजी आवश्यकताओं को पूरा नहीं किया जाता है तो ये प्रबंधक किस हद तक हेरफेर करने के लिए तैयार हैं? क्रेडिट यूनियन के लिए पूंजी की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए नियमों को ट्रिगर करना बहुत महंगा है, लेकिन साथ ही लेखांकन मध्यस्थता की निंदा करना बहुत महंगा है। हालांकि, कुछ लोगों का तर्क है कि नियामक उल्लंघन की अपेक्षित लागत पूंजी प्रबंधन से निंदा की प्रतिष्ठा लागत से अधिक है। इसलिए, प्रबंधकों के पास अपने लेखांकन हेरफेर को शामिल करने और निंदा करने के लिए तीन अच्छे कारण हैंः क्रेडिट यूनियनों में इक्विटी पूंजी की कमी है। कच्चे पूंजी को बढ़ाने के अवसरों की कमी क्योंकि प्रबंधक आय बढ़ाने के लिए तैयार नहीं हैं क्योंकि क्रेडिट यूनियनों में यह उनकी दार्शनिक पृष्ठभूमि (गैर-लाभकारी संगठन) के खिलाफ है जो शेयरधारकों, सदस्यों, बोर्डों आदि के बीच कमजोर एजेंसी संबंध है। आजकल, शेयरधारकों को नुकसान पहुँचाए बिना एक उचित मजबूत प्रबंधन अभ्यास को कैसे पूरा किया जाए, इस पर कई लेख और निबंध हैं, फिर भी उनका दुरुपयोग नहीं किया जाता है-उदाहरण के लिए-जब निर्देश मंडल को कुछ मामलों में कॉर्पोरेट निर्णय लेने की शक्ति दी जाती है, जहां निगम को शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से बचाया जाएगा। फिर भी, निगमित शासन का यह रूप शेयरों की कीमतों पर अलग प्रतिक्रिया का कारण बन सकता है, यही कारण है कि निवेश प्रबंधन को पूरा करना एक आसान अवधारणा नहीं है। निगमित शासन के साथ-साथ, निवेश प्रबंधन के लिए निगमित बाजार से बहुत सारे शोध और अच्छे प्रबंधन की आवश्यकता होती है। संघ बनाम स्थापित प्रबंधक व्यवहार में, स्थापित मुख्य कार्यकारी अधिकारियों को गैर-स्थापित मुख्य कार्यकारी अधिकारियों की तुलना में अधिक वेतन मिलता है। एक सर्वेक्षण किया गया है। जिन परिणामों से पता चलता है कि सी. ई. ओ. अपने कर्मचारियों को गैर-सी. ई. ओ. की तुलना में अधिक वेतन देते हैं। चूंकि सी. ई. ओ. द्वारा नकदी प्रवाह अधिकार स्वामित्व और बेहतर निगमित शासन इस तरह के व्यवहार को कम करने के लिए पाए जाते हैं, इसलिए हम उच्च वेतन की व्याख्या शेयरधारकों और प्रबंधकों के बीच एजेंसी की समस्याओं के प्रमाण के रूप में करते हैं जो श्रमिकों के वेतन को प्रभावित करते हैं। एक बहुत ही वास्तविक अर्थ में, संघ और प्रबंधक कर्मचारियों को लाभ प्रदान करने के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं। चूंकि सी. ई. ओ. अपने कर्मचारियों को उच्च वेतन देते हैं, इसलिए सी. ई. ओ.-कर्मचारी संबंध में सुधार होता है, जिससे श्रमिकों के संघ बनने की संभावना कम हो जाती है। अक्सर श्रमिकों को लगता है कि संघों की तुलना में प्रबंधकों के लाभ उनके लिए अधिक फायदेमंद हैं। यह हमें इस निष्कर्ष पर ले जाता है कि जब काम की निष्ठा की बात आती है तो सी. ई. ओ. में बहुत प्रतिस्पर्धी होने की विशेषता होती है। संदर्भ प्रबंधन