European Market Infrastructure Regulation
यूरोपीय बाजार अवसंरचना विनियमन (ई. एम. आई. आर.) एक ई. यू. विनियमन है जिसका उद्देश्य प्रणालीगत प्रतिपक्ष और परिचालन जोखिम को कम करना है और इस तरह भविष्य की वित्तीय प्रणाली को ध्वस्त होने से रोकना है। इसका ध्यान ओवर-द-काउंटर (ओ. टी. सी.) व्युत्पन्न, केंद्रीय समकक्षों और व्यापार भंडारों का विनियमन है। यह व्युत्पन्न अनुबंधों की रिपोर्टिंग, जोखिम प्रबंधन मानकों के कार्यान्वयन और केंद्रीय समकक्षों और व्यापार भंडारों के लिए सामान्य नियमों पर मार्गदर्शन प्रदान करता है। इस विनियमन को शुरू में 2012 में अपनाया गया था और एक संशोधित संस्करण, ई. एम. आई. आर. रिफिट विनियमन को बाद में 2019 में अपनाया गया था। यूरोपीय बाजार अवसंरचना विनियमन (ई. एम. आई. आर.) ओवर-द-काउंटर (ओ. टी. सी.) व्युत्पन्न, केंद्रीय समकक्षों और व्यापार भंडारों के लिए ई. यू. विनियमन है। ई. एम. आई. आर. को यूरोपीय संघ (ई. यू.) द्वारा प्रणालीगत, प्रतिपक्ष और परिचालन जोखिम को कम करने और ओ. टी. सी. व्युत्पन्न बाजार में पारदर्शिता बढ़ाने के लिए जी. 20 प्रतिबद्धता के कार्यान्वयन के रूप में पेश किया गया था। 2008 में लेहमैन ब्रदर्स के दिवालियापन के बाद हुए पतन के समान भविष्य के संभावित वित्तीय संकटों के दौरान गिरावट से बचने के लिए इसे एक निवारक उपाय के रूप में भी तैयार किया गया था। यह केंद्रीय समकक्षों के लिए सामान्य नियम स्थापित करता है, जो प्रत्येक व्यापार के केंद्र बिंदु के रूप में काम करने के लिए एक अनुबंध में शामिल पक्षों के बीच हस्तक्षेप करते हैं, और व्यापार भंडार, जो व्यापार के सभी अभिलेखों को एकत्र और बनाए रखते हैं। ई. एम. आई. आर. के लिए सभी डेरिवेटिव्स, चाहे ओ. टी. सी. हो या एक्सचेंज ट्रेडेड, की एक व्यापार भंडार में रिपोर्टिंग की आवश्यकता होती है। ई. एम. आई. आर. उन संस्थाओं को शामिल करता है जो ब्याज दर, इक्विटी, विदेशी मुद्रा, या ऋण और वस्तु व्युत्पन्न के संबंध में व्युत्पन्न अनुबंधों के लिए अर्हता प्राप्त करते हैं। यह दायित्वों के तीन सेटों को भी रेखांकित करता है, जिसमें लागू उत्पादों की समाशोधन, रिपोर्टिंग और जोखिम शमन शामिल हैं। ई. एम. आई. आर. के दायित्वों के समूह को कई वर्षों की अवधि में चरणबद्ध आधार पर प्रभावी होने के लिए डिज़ाइन किया गया था। प्रमुख पहलू ई. एम. आई. आर. के लिए अर्हता प्राप्त करने वाली संस्थाओं को प्रत्येक व्युत्पन्न अनुबंध की सूचना व्यापार भंडार को देनी चाहिए। उन्हें ई. एम. आई. आर. के अनुसार नए जोखिम प्रबंधन मानकों को भी लागू करना चाहिए, जिसमें परिचालन प्रक्रियाएं और उनके द्विपक्षीय ओ. टी. सी. व्युत्पन्न से संबंधित सीमा निर्धारण शामिल हैं। ई. एम. आई. आर. उन व्यापारों को भी शामिल करता है जिन्हें केंद्रीय प्रतिपक्ष द्वारा मंजूरी नहीं दी जाती है, और जो संस्थाएं अर्हता प्राप्त करती हैं, उन्हें समीक्षा के लिए अनिवार्य समाशोधन दायित्व के अधीन सभी ओ. टी. सी. व्युत्पन्न जमा करने होते हैं। प्रतिद्वंद्वियों को यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र या कहीं और जहां भी वे व्युत्पन्न लेनदेन में प्रवेश करते हैं, वहां रिपोर्ट दाखिल करनी चाहिए। यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (ई. एस. एम. ए.) विशिष्ट ओ. टी. सी. व्युत्पन्न अनुबंधों के लिए अनिवार्य समाशोधन दायित्वों को लागू करता है यदि किसी अनुबंध को ई. एम. आई. आर. के तहत केंद्रीय प्रतिपक्ष सौंपा गया है। दायित्वों के लिए आवश्यक है कि ओवर-द-काउंटर डेरिवेटिव ट्रेडों को केंद्रीय समकक्षों के माध्यम से मंजूरी दी जाए। ई. एम. आई. आर. ने अगस्त 2017 तक पेंशन कोष को इन दिशानिर्देशों से अस्थायी छूट दी। इस छूट को विनियमन की समीक्षा में 18 जून 2021 तक बढ़ा दिया गया था। व्यापार में शामिल सभी पक्षों को ई. एम. आई. आर. द्वारा परिभाषित समाशोधन सीमा तक पहुंचने, उससे अधिक होने और उससे अधिक नहीं होने की समय पर अधिसूचनाएँ प्रस्तुत करनी चाहिए। यह समाशोधन विनियमन वित्तीय समकक्षों जैसे बैंकों, बीमाकर्ताओं और परिसंपत्तियों के प्रबंधकों के साथ-साथ गैर-वित्तीय समकक्षों पर भी लागू होता है। ई. एम. आई. आर. की सूचना देने के लिए आवश्यक है कि व्युत्पन्न अनुबंधों में प्रवेश करने वाली सभी संस्थाओं को अपने संबंधित व्यापार भंडारों को प्रत्येक प्रत्यक्ष व्यापार को रेखांकित करते हुए रिपोर्ट प्रस्तुत करनी चाहिए। इन अनिवार्य रिपोर्टों में एक विशिष्ट लेन-देन पहचानकर्ता (यू. टी. आई.), कानूनी इकाई पहचानकर्ता (एल. ई. आई.), प्रतिपक्ष की व्यापार क्षमता की जानकारी और स्थिति का चिह्नित-से-बाजार मूल्यांकन भी शामिल होना चाहिए। एक रिपोर्ट में प्रतिपक्ष डेटा में डेटा के लिए 26 क्षेत्र शामिल हैं और सामान्य डेटा में डेटा के 59 क्षेत्र शामिल हैं। इन क्षेत्रों में एक एल. ई. आई., या एक अद्वितीय 20 अंकों का अल्फान्यूमेरिक कोड शामिल है जिसका उपयोग 26 समकक्ष डेटा क्षेत्रों में से आठ के लिए किया जा सकता है, और अद्वितीय व्यापार पहचानकर्ता, जो रिपोर्ट के एल. ई. आई. के आधार पर उत्पन्न होते हैं। ब्लॉक ट्रेड, जो शेयरों के बड़े पैमाने पर लेनदेन होते हैं, और बाद के किसी भी आवंटन की सूचना फंड मैनेजर को दी जानी चाहिए, लेकिन टीआर द्वारा समाप्त किए गए ब्लॉक ट्रेड दायित्व के अधीन नहीं हैं। यदि व्यापार तिथि पर प्रबंधक के व्यक्तिगत कोष को ब्लॉक व्यापार आवंटित किया जाता है, तो केवल आवंटन की सूचना दी जानी चाहिए। यदि व्यापार तिथि पर ब्लॉक व्यापार आवंटित नहीं किया जाता है, तो ब्लॉक को स्वयं फंड मैनेजर के साथ प्रतिपक्ष के रूप में सूचित किया जाना चाहिए। जोखिम शमन ई. एम. आई. आर. के केंद्रीय उद्देश्यों में से एक प्रणालीगत जोखिम का प्रबंधन और उससे बचना है। ई. एम. आई. आर. और इस तरह के अन्य कानूनों का उद्देश्य समाशोधन और व्यापार पर नियमों को बढ़ाकर कुछ हद तक प्रणालीगत जोखिम को कम करना है, जिससे प्रतिफल और उद्योग के प्रयासों में कमी आती है। ई. एम. आई. आर. के तहत, जोखिम शमन व्यवस्था दोनों ई. यू. देशों से जुड़े अनुबंधों और तीसरे देश की संस्थाओं से जुड़े प्रति व्युत्पन्न अनुबंधों पर लागू होती है। ई. एम. आई. आर. के अनुच्छेद 11 में उल्लिखित जोखिम शमन मानक द्विपक्षीय व्युत्पन्न पर जोखिम प्रबंधन विनियमन लागू करते हैं, क्योंकि ये व्युत्पन्न मानक केंद्रीय प्रतिपक्ष समाशोधन के लिए उपयुक्त नहीं हैं। ई. एम. आई. आर. काउंटर डेरिवेटिव्स पर फ्रंट-लोडिंग, या अकेले विक्रेताओं पर किसी भी संबद्ध शुल्क को लागू करने के खिलाफ भी सलाह देता है, क्योंकि यह अभ्यास आमतौर पर प्रणालीगत जोखिम को बढ़ाता है। ई. एम. आई. आर. द्वारा परिभाषित अन्य जोखिम शमन तकनीकों में समय पर रिपोर्ट प्रस्तुत करना और सभी समकक्षों द्वारा विनियमन के पालन की पुष्टि करना और शामिल पक्षों के बीच खुले सुलह और विभागों का संपीड़न शामिल है। अन्य तकनीकों में एक नई विवाद समाधान प्रक्रिया, दैनिक बाजार रिपोर्ट और आदान-प्रदान और पक्षों के बीच संपार्श्विक का सार्वजनिक आदान-प्रदान शामिल है। इतिहास स्तर 1 विनियमन (ई. यू.) सं. 648/2012, जैसा कि ई. एम. आई. आर. को यूरोपीय कानूनी प्रलेखन में संदर्भित किया गया है, 2012 में यूरोपीय संघ की परिषद और यूरोपीय संसद की मानक सह-निर्णय प्रक्रिया के माध्यम से लागू किया गया था, जिसने कानून के लिए एक विस्तृत रूपरेखा निर्धारित की थी। यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (ई. एस. एम. ए.) ने फरवरी 2012 में ई. एम. आई. आर. को लागू करने के लिए ओ. टी. सी. व्युत्पन्न, केंद्रीय समकक्षों और व्यापार भंडारों के विनियमन पर तकनीकी मानकों का विकास करना शुरू किया। एस्मा ने इस विषय पर एक चर्चा पत्र जारी किया, और मार्च 2012 में, प्राधिकरण ने चर्चा पत्र में रखे गए प्रश्नों पर इनपुट प्राप्त करने के लिए पेरिस में एक सार्वजनिक चर्चा आयोजित की। स्तर 2 25 जून, 2012 को एस्मा ने अपने प्रस्तावित तकनीकी मानकों को प्रचारित करते हुए एक परामर्श पत्र जारी किया। जुलाई में, एस्मा ने पेरिस में एक और खुली सुनवाई की मेजबानी की। प्राधिकरण ने 27 सितंबर, 2012 को यूरोपीय आयोग के लिए एक अंतिम मसौदा तकनीकी मानकों को जारी किया। ई. एम. आई. आर. 16 अगस्त, 2012 को लागू हुआ, लेकिन इसके अधिकांश प्रावधान केवल एक विनियमन के तकनीकी मानकों के होने के बाद लागू होने लगे। इन तकनीकी मानकों को यूरोपीय आयोग द्वारा 19 दिसंबर, 2012 को अपनाया गया था। अधिक चर्चा और सार्वजनिक रिपोर्टों के बाद, 27 जुलाई, 2012 को यूरोपीय संघ के आधिकारिक जर्नल में ई. एम. आई. आर. प्रकाशित किया गया और ई. एम. आई. आर. के तकनीकी मानक 15 मार्च, 2013 को लागू हुए। कई शामिल पक्षों ने नियमों के प्रभावी होने के पहले छह महीनों के दौरान रिपोर्टिंग में कठिनाई व्यक्त की, और कई ने रिपोर्टिंग में देरी का अनुभव किया। जुलाई 2013 में, यूरोपीय आयोग ने जापान और संयुक्त राज्य अमेरिका में केंद्रीय बैंकों और ऋण प्रबंधन कार्यालयों को ई. एम. आई. आर. से छूट देने के लिए एक प्रत्यायोजित ई. एम. आई. आर. विनियमन को अपनाया। 12 जुलाई 2013 को, एस्मा ने एक चर्चा पत्र प्रकाशित किया जिसमें विशेष रूप से ई. एम. आई. आर. द्वारा परिभाषित समाशोधन दायित्व का वर्णन किया गया था। 16 सितंबर, 2013 को चर्चा समाप्त हो गई। अगस्त 2013 में, यू. के. संसद ने एक दूसरे ई. एम. आई. आर. वैधानिक साधन की समीक्षा की, जो व्यापार और समाशोधन के दौरान केंद्रीय समकक्षों को आवंटित अतिरिक्त पर्यवेक्षी और प्रवर्तन शक्तियों की रूपरेखा तैयार करता है। सितंबर 2013 में, ई. एम. आई. आर. में अंतर्निहित नए दायित्वों ने प्रभाव डाला, जिसके लिए ई. यू. बैंकों और उनके समकक्षों को ओ. टी. सी. बाजार में निष्पादित पोर्टफोलियो सुलह और डेरिवेटिव के विवाद समाधान के लिए प्रक्रियाओं और प्रक्रियाओं पर चर्चा करने और सहमत होने की आवश्यकता थी। अक्टूबर 2013 में, रिपोर्ट की गई कठिनाइयों के जवाब में, ई. एस. एम. ए. ने घोषणा की कि व्यापार भंडारों को समन्वय करने की कोशिश करने के बजाय, उनके सुधार के लिए पूछते हुए, समकक्षों को अधूरी रिपोर्ट वापस भेजनी चाहिए। नवंबर 2013 में, एस्मा ने गैर-यूरोपीय संघ समकक्षों के संबंध में ई. एम. आई. आर. के तकनीकी मानकों पर अंतिम मसौदा प्रकाशित किया। जनवरी 2014 में, ओ. टी. सी. डेरिवेटिव्स के लिए अनिवार्य लेनदेन रिपोर्टिंग ई. एम. आई. आर. के तहत शुरू हुई। 1 अक्टूबर 2014 को, एस्मा ने ई. एम. आई. आर. के समाशोधन दायित्व पर परामर्श शुरू किया। यह परामर्श 6 नवंबर, 2014 को समाप्त हुआ। एस्मा ने 24 अक्टूबर, 2014 को ई. एम. आई. आर. पर अपनी प्रश्नोत्तर रिपोर्ट की ग्यारहवीं पुनरावृत्ति प्रकाशित की। रिपोर्ट में, एस्मा ने घोषणा की कि कोई भी तीसरे देश की फर्म जो मूल रूप से ई. एम. आई. आर. व्यापार रिपोर्टिंग दायित्वों के अधीन नहीं है, जो बाद में ई. एम. आई. आर. के अधीन एक वित्तीय समकक्ष बन जाती है, उसे सभी बकाया व्युत्पन्न अनुबंधों के संबंध में ई. एम. आई. आर. रिपोर्टिंग दायित्व का पालन करना चाहिए। एस्मा ने 10 नवंबर, 2014 और 3 फरवरी, 2015 के बीच ई. एम. आई. आर. के तहत रिपोर्टिंग के तकनीकी मानकों पर एक और परामर्श आयोजित किया। एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स के लिए अनिवार्य रिपोर्टिंग जनवरी 2015 में शुरू हुई, और उसी वर्ष फरवरी में, यूरोपीय आयोग की एक रिपोर्ट ने अगस्त 2017 तक छूट को बढ़ाने की सिफारिश की। मार्च 2015 तक, पेंशन निधि के संबंध में ई. एम. आई. आर. के नियमों का विश्लेषण किया जा रहा है, जिसमें विस्तार को 2018 तक बढ़ाने की संभावना है। 5 मई, 2015 तक, एस्मा चौथे परामर्श पर चर्चा कर रहा है, इस बार ई. एम. आई. आर. के तहत समाशोधन दायित्व पर फिर से विचार कर रहा है। समाशोधन पर 2013 की रिपोर्ट ने पहली रिपोर्ट में शामिल मुद्राओं की तुलना में अन्य मुद्राओं में मूल्यवर्गित ओ. टी. सी. ब्याज दर व्युत्पन्न के वर्गों के आगे के विश्लेषण की आवश्यकता का संकेत दिया, और 2015 के परामर्श से नए विश्लेषण प्रस्तुत करने और इन अन्य मुद्राओं पर चर्चा को आमंत्रित करने की उम्मीद है। यह परामर्श 15 जुलाई, 2015 को समाप्त होने की उम्मीद है। स्तर 1 समीक्षा विनियमन की एक समीक्षा 28 मई, 2019 को यूरोपीय संघ के आधिकारिक जर्नल में प्रकाशित की गई थी। समीक्षा, जिसे ई. एम. आई. आर. रिफिट के रूप में जाना जाता है, यूरोपीय आयोग द्वारा छोटे वित्तीय और गैर-वित्तीय समकक्षों पर अनुपालन बोझ को कम करने के लिए प्रस्तावित किया गया था। अन्य परिवर्तनों के अलावा, समाशोधन दायित्वों के अधीन होने वाली सीमा को संशोधित किया गया है और वित्तीय समकक्षों के लिए गैर-वित्तीय समकक्षों की ओर से व्यापार की रिपोर्ट करने का दायित्व पेश किया गया है। यह भी देखें विनिमय निष्पादन सुविधा व्यापार भंडार यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण वित्तीय उपकरणों में यूरोपीय प्रणालीगत जोखिम बोर्ड बाजार निर्देशात्मक संदर्भ बाहरी लिंक ईयूआर-लेक्स यूरोपीय आयोग पर ई. एम. आई. आर. विनियमन-वित्तीय बाजार अवसंरचना यूरोपीय आयोग-वित्तीय बाजार अवसंरचना-व्युत्पन्न ई. एस. एम. ए. परामर्श पत्र-ओ. टी. सी. व्युत्पन्न, सी. सी. पी. और व्यापार भंडार पर विनियमन के लिए मसौदा तकनीकी मानक. ई. एम. आई. आर. की चुनौतियों यूरोपीय व्यापार भंडार प्रणालीगत जोखिम वित्तीय विनियमन व्युत्पन्न (वित्त) यूरोपीय संघ विनियमन कॉर्पोरेट कानून 2012 यूरोपीय संघ में प्रतिष्ठान