Global imbalances
वैश्विक असंतुलन उस स्थिति को संदर्भित करता है जहां कुछ देशों के पास अन्य देशों की तुलना में अधिक संपत्ति है। सिद्धांत रूप में, जब चालू खाता संतुलन में होता है, तो इसका मूल्य शून्य होता हैः पूंजी का प्रवाह और बहिर्वाह एक दूसरे द्वारा रद्द कर दिया जाएगा। इसलिए, यदि चालू खाता लगातार कुछ अवधि के लिए घाटा दिखा रहा है, तो इसे एक असमानता दिखाने के लिए कहा जाता है। चूंकि, परिभाषा के अनुसार, दुनिया के देशों के सभी चालू खाते और शुद्ध विदेशी परिसंपत्तियां शून्य हो जानी चाहिए, तब अन्य देश अन्य देशों के साथ ऋणी हो जाते हैं। हाल के वर्षों के दौरान, दुनिया के बाकी हिस्सों में वैश्विक असंतुलन एक चिंता का विषय बन गया है। संयुक्त राज्य अमेरिका ने दीर्घकालिक घाटे के साथ-साथ कई अन्य उन्नत अर्थव्यवस्थाओं को चलाया है, जबकि एशिया और उभरती अर्थव्यवस्थाओं में इसके विपरीत हुआ है। एक तकनीकी परिभाषा वे वैश्विक असंतुलन को "व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं की बाहरी स्थिति के रूप में संदर्भित करते हैं जो विकृतियों को दर्शाती हैं या वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए जोखिम पैदा करती हैं।" इस परिभाषा के तीन भागों को आगे फिर से परिभाषित किया जा सकता हैः बाहरी स्थितिः यह न केवल चालू खाते के प्रवाह को संदर्भित करता है, बल्कि देशों की शुद्ध विदेशी परिसंपत्तियों को भी संदर्भित करता है (जो, यदि उन परिसंपत्तियों और देनदारियों की कीमतों में परिवर्तन शून्य हैं, तो यह पिछले शुद्ध चालू खाते के प्रवाह का संचित योग है)। व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाएँः ये असंतुलन को चलाने वाले आर्थिक खंड हैं, जो विश्व बाजार संचालन के लिए प्रासंगिक हैं, उदाहरण के लिए। चीन, यूरो क्षेत्र या संयुक्त राज्य अमेरिका। विकृतियों को प्रतिबिंबित करें या जोखिमों को शामिल करें-यह भाग असंतुलन के कारणों (विकृतियों) और संभावित परिणामों (जोखिमों) दोनों से संबंधित है। इसका मतलब यह है कि एक बाहरी असंतुलन भी जो कुछ बाजार विरूपण से उत्पन्न नहीं हुआ था, वैश्विक असंतुलन की परिभाषा के तहत आ जाएगा, अगर इससे महत्वपूर्ण जोखिम उत्पन्न होते हैं। इतिहास वैश्विक असंतुलन आर्थिक इतिहास में एक नई घटना नहीं है। ऐसी कई अवधियाँ हैं जहाँ वे मौजूद थे, हालाँकि यहाँ केवल उन अवधियों का उल्लेख किया जाएगा जहाँ कुछ डेटा उपलब्ध है। वैश्विक असंतुलन की पहली अवधि जो प्रस्तुत की जाएगी, वह 1870 से 1914 (वित्तीय वैश्वीकरण का एक पूर्व युग) के दौरान हुई, जहां पश्चिमी यूरोप के मुख्य देशों से बड़े पैमाने पर पूंजी का प्रवाह विदेशों में हाल ही में बसे देशों (विशेष रूप से अमेरिका और ऑस्ट्रेलिया) में हुआ। ब्रिटेन, जर्मनी, फ्रांस और नीदरलैंड द्वारा संचालित चालू खाता अधिशेष सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 9 प्रतिशत तक पहुंच गया, जबकि प्रवाह के गंतव्य (अर्जेंटीना, ऑस्ट्रेलिया और कनाडा) के लिए घाटा 5 प्रतिशत से अधिक हो गया। इन असंतुलनों के समायोजन की प्रक्रिया शास्त्रीय स्वर्ण मानक के मूल्य विशिष्ट प्रवाह तंत्र से संबंधित है, जो कुछ देशों के लिए 1890 में बैरिंग संकट के अपवाद के साथ, सामान्य रूप से सहज था। प्रथम विश्व युद्ध के दौरान, भाग लेने वाले देशों ने संयुक्त राज्य अमेरिका को छोड़कर सोने की परिवर्तनीयता को छोड़ दिया। युद्ध के बाद, 1926 तक, प्रमुख देश एक स्वर्ण मानक पर वापस आ गए, जहाँ देशों के पास डॉलर, स्टर्लिंग और फ़्रैंक का भंडार था, और संयुक्त राज्य अमेरिका, ग्रेट ब्रिटेन और फ़्रांस के पास सोना था। लेकिन इस प्रणाली में कुछ गंभीर खामियां थीं जो उत्पन्न असंतुलन को सुचारू रूप से समायोजित करने से रोकती थीं। वास्तविक विनिमय दरों को गलत तरीके से संरेखित किया गया था, और प्रणाली ने विश्वसनीयता खोना शुरू कर दिया (क्योंकि, उस समय, ऐसा लगता था कि बाहरी चिंताएं घरेलू चिंताओं के बाद दूसरे स्थान पर आती हैं)। पतन 1929 के बाद शुरू हुआः महामंदी के प्रभावों को कम करने के लिए विस्तारवादी नीतियों का पालन करने वाले देशों पर सट्टा हमले, और जल्द ही स्वर्ण मानक को छोड़ना पड़ा। संयुक्त राज्य अमेरिका 1933 तक बना रहा। हालाँकि, इस अवधि के दौरान असंतुलन उतना बड़ा नहीं था जितना कि वे प्रथम विश्व युद्ध से पहले थे। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद, ब्रेटन वुड्स प्रणाली के तहत, यू. एस. सबसे बड़े सोने के भंडार वाला देश था, और डॉलर को सोने के लिए 35 डॉलर प्रति औंस पर निर्धारित करना पड़ा, क्योंकि बाकी दुनिया डॉलर से जुड़ी हुई थी। स्वर्ण मानक की तुलना में सीमा पार पूंजी प्रवाह पर मजबूत प्रतिबंध मौजूद थे, जो देशों को चालू खाते में बड़े अधिशेष या घाटे को चलाने की अनुमति नहीं देते थे, जैसा कि शास्त्रीय स्वर्ण मानक शासन के दौरान हुआ था। यह प्रणाली 1971 में संयुक्त राज्य अमेरिका में विस्तारवादी नीतियों के बीच समाप्त हो गई, जिसके कारण यूरोपीय देशों ने अपने डॉलर के दावों को सोने में बदलना शुरू कर दिया, जिससे अमेरिकी सोने के भंडार को खतरा पैदा हो गया। ब्रेटन वुड्स प्रणाली के अंत के बाद छोटे असंतुलन की एक और अवधि शुरू हुई, लेकिन उनका परिमाण 21वीं शताब्दी की शुरुआत की तुलना में बहुत कम है, जिसमें देशों के विभिन्न समूह और विभिन्न संकल्प शामिल हैं। पूर्व वैश्विक असंतुलन के साथ तुलना करते हुए, वर्तमान अवधि में अभूतपूर्व विशेषताएं हैं। यह पहली बार है जब पूंजी प्रवाह ज्यादातर उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं (मुख्य रूप से एशिया और तेल निर्यात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं) से उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में जाता है। इसके अलावा, विदेशी परिसंपत्तियों की स्थिति सकल और शुद्ध दोनों संदर्भों में बहुत बड़ी हो गई है, और पूंजी गतिशीलता की डिग्री दशकों में सबसे अधिक है। इसलिए, इन असंतुलनों का आकार केवल प्रथम विश्व युद्ध से पहले की अवधि के बराबर है। साथ ही जिन परिस्थितियों में वे दिखाई दिए वे अलग हैं। आर्थिक उदारीकरण, गिरती परिवहन लागत, सूचना प्रौद्योगिकी और वित्तीय बाजारों और उत्पादन की वैश्विक श्रृंखलाओं के गहरे होने की प्रक्रिया के बाद नए प्रतिभागी जो पहले वैश्विक व्यापार और वित्त की परिधि में थे, अंतर्राष्ट्रीय बाजारों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन गए हैं। अर्थव्यवस्थाओं के बीच वित्तीय संबंध भी बढ़े हैं। और व्यापक आर्थिक और वित्तीय स्थितियों में सुधार हुआ, विशेष रूप से 2003-2007 के दौरान, रिकॉर्ड आर्थिक विकास और कम वित्तीय बाजार अस्थिरता के साथ। जैसा कि बाद में समझाया जाएगा, वित्तीय बाजारों के बढ़ते वैश्वीकरण को उत्पन्न करने में ये महत्वपूर्ण कारक हैं। कारण विश्व में बड़े वैश्विक असंतुलन बनाने के लिए आवश्यक आवश्यकता है मौद्रिक वैश्वीकरण या, दूसरे शब्दों में, वित्तीय बाजारों को मुक्त करना और खोलना। इसके बिना, यह देशों के बीच पूंजी प्रवाह की मात्रा का उत्पादन करने में सक्षम नहीं है, हालांकि, हर मौद्रिक वैश्वीकरण से असंतुलन नहीं होना चाहिए। अन्य कारक भी महत्वपूर्ण हैं। एक कारक उभरते देशों से बैंक बचत में वृद्धि है, विशेष रूप से एशियाई देशों और वस्तु निर्यातक अर्थव्यवस्थाओं में, जिसे बचत की अधिकता के रूप में जाना जाता है। इन अर्थव्यवस्थाओं ने भविष्य के भुगतान संतुलन का जवाब देने के लिए अपने विदेशी मुद्रा भंडार में वृद्धि की। बेशक, कुछ अन्य कारण भी हैं, जैसे कि उभरते देशों में सामाजिक सुरक्षा का निम्न स्तर, साथ ही इनमें से कई देशों की निश्चित या लचीली विदेशी मुद्रा प्रणाली। जर्मनी, जापान और न्यूजीलैंड जैसे कुछ उन्नत देशों में, उम्र बढ़ने का मुद्दा बचत की राशि को बढ़ाने का एक बहुत ही महत्वपूर्ण कारक रहा है। अब तक, हमने समझाया है कि क्यों कुछ देशों ने कई बचतें जमा की हैं, लेकिन यह नहीं कि उन्हें विदेशों में क्यों रखा गया है (एहतियाती बचत स्पष्टीकरण के अलावा)। इसका एक कारण यह है कि वित्तीय विकास का वित्तीय खुलेपन के समान गति से पालन नहीं किया गया है। यह बहुत छोटे बाजारों में सुरक्षित परिसंपत्तियां उत्पन्न करने के लिए देखा जा सकता है जहां एक अवधि से दूसरी अवधि तक मूल्य संग्रहीत किया जा सकता है। इस कारण से, कई देशों ने उन परिसंपत्तियों को विदेशों में, अधिक वित्तीय रूप से विकसित देशों जैसे कि संयुक्त राज्य अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम में, सॉवरेन वेल्थ फंड, पोर्टफोलियो निवेश और विदेशी भंडार के रूप में निवेश करने का फैसला किया है, जो सुरक्षित परिसंपत्तियों में भी कमी के अस्तित्व का संकेत देता है। एक अन्य व्याख्या यह है कि उम्र बढ़ने वाली आबादी को घर पर निवेश करने के लिए लाभदायक निवेश वाहन नहीं मिलते हैं, और अंत में उन्हें विदेशों में निवेश करना पड़ता है। इसके अलावा, कुछ संयोगात्मक कारकों ने असंतुलन की सीमा को बढ़ा दिया। उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में घटती उत्पादन अस्थिरता (अर्थात। ग्रेट मॉडरेशन), कम बचत और जोखिम से बचने में कमी का कारण बना, जो चालू खाते के घाटे को गहरा करने में परिलक्षित हुआ। महान मंदी वैश्विक असंतुलन ने वित्तीय संकट को बढ़ावा देने में मदद की, भले ही यह इसका कारण नहीं बना। सेविंग्स ग्लूट ने विदेशी खरीद के माध्यम से ट्रेजरी बॉन्ड पर पैदावार को कम करने में मदद की। ब्याज दर में यह कमी, केंद्रीय बैंकों द्वारा अपनाए गए अन्य नीतिगत उपायों के अलावा, वित्तीय नवाचार के कगार पर जोखिम लेने और जोखिमों के कम आकलन को प्रोत्साहित करती है, जिसे इस वित्तीय वातावरण से भी बढ़ावा मिला होगा। इसने उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में लाभ बढ़ाने में भी मदद की, और उनमें से कई में आसान ऋण स्थितियों के माध्यम से आवास बाजार के बुलबुले के निर्माण में भी मदद की। वित्तीय संबंधों में वृद्धि, अर्थव्यवस्थाओं में तेजी से संक्रमण का कारण बनती है। यह तर्क देना कठिन नहीं होगा कि उभरते बाजारों द्वारा अपनाई गई आर्थिक नीतियों ने उन्नत अर्थव्यवस्था को विदेशों में सस्ते में उधार लेने और आवास और वित्तीय बाजारों में बुलबुले को वित्तपोषित करने की क्षमता प्रदान की। भले ही महान मंदी की शुरुआत के बाद से अपनाई गई या चर्चा की गई कई नीतियां वित्त, आवास और सार्वजनिक ऋण के क्षेत्रों पर केंद्रित हैं, अन्य मुद्दों के अलावा, वैश्विक असंतुलन की उपस्थिति अभी भी एक कारक के रूप में बनी हुई है, जो कम होने के बावजूद, असंतुलन को ठीक करने के लिए अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक और वित्तीय प्रणाली में सुधार की आवश्यकता को इंगित करती है, और इसलिए, विकृतियों और बाजार की खामियों ने उन्हें मूल रूप से जन्म दिया। वैश्विक बचत प्रचुरता बचत-निवेश संतुलन संदर्भ आर्थिक वैश्वीकरण आर्थिक असमानता भी देखें।