Corporate finance
निगमित वित्त वित्त का वह क्षेत्र है जो वित्त पोषण के स्रोतों और निगमों की पूंजी संरचना, शेयरधारकों के लिए फर्म के मूल्य को बढ़ाने के लिए प्रबंधकों द्वारा की जाने वाली कार्रवाइयों और वित्तीय संसाधनों को आवंटित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले उपकरणों और विश्लेषण से संबंधित है। निगमित वित्त का प्राथमिक लक्ष्य शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करना या बढ़ाना है। तदनुसार, निगमित वित्त में दो मुख्य उप-विषय शामिल हैं। पूंजी बजट का संबंध मानदंडों की स्थापना से है कि किन मूल्य-वर्धित परियोजनाओं को निवेश वित्त पोषण प्राप्त होना चाहिए, और क्या उस निवेश को इक्विटी या ऋण पूंजी के साथ वित्तपोषित करना है। कार्यशील पूंजी प्रबंधन कंपनी के मौद्रिक निधियों का प्रबंधन है जो वर्तमान परिसंपत्तियों और वर्तमान देनदारियों के अल्पकालिक परिचालन संतुलन से संबंधित है; यहाँ ध्यान नकद, सूची, और अल्पकालिक उधार और ऋण (जैसे ग्राहकों को दिए गए ऋण की शर्तें) के प्रबंधन पर है। कॉर्पोरेट वित्त और कॉर्पोरेट फाइनेंसर शब्द भी निवेश बैंकिंग से जुड़े हैं। एक निवेश बैंक की विशिष्ट भूमिका कंपनी की वित्तीय जरूरतों का मूल्यांकन करना और उचित प्रकार की पूंजी जुटाना है जो उन जरूरतों के लिए सबसे उपयुक्त हो। इस प्रकार, "कॉर्पोरेट वित्त" और "कॉर्पोरेट फाइनेंसर" शब्द उन लेनदेनों से जुड़े हो सकते हैं जिनमें व्यवसाय बनाने, विकसित करने, विकसित करने या हासिल करने के लिए पूंजी जुटाई जाती है। हालांकि यह सिद्धांत रूप में प्रबंधकीय वित्त से अलग है जो अकेले निगमों के बजाय सभी फर्मों के वित्तीय प्रबंधन का अध्ययन करता है, कॉर्पोरेट वित्त के अध्ययन में मुख्य अवधारणाएं सभी प्रकार की फर्मों की वित्तीय समस्याओं पर लागू होती हैं। वित्तीय प्रबंधन लेखांकन पेशे के वित्तीय कार्य के साथ ओवरलैप होता है। हालांकि, वित्तीय लेखांकन ऐतिहासिक वित्तीय जानकारी की रिपोर्टिंग है, जबकि वित्तीय प्रबंधन शेयरधारकों के लिए एक फर्म के मूल्य को बढ़ाने के लिए पूंजी संसाधनों की तैनाती से संबंधित है। पूर्व-औद्योगिक दुनिया के लिए कॉर्पोरेट वित्त 15वीं शताब्दी से इतालवी शहर-राज्यों और यूरोप के निचले देशों में उभरना शुरू हुआ। डच ईस्ट इंडिया कंपनी (जिसे डच में संक्षिप्त नाम "वीओसी" से भी जाना जाता है) नियमित रूप से लाभांश का भुगतान करने वाली पहली सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनी थी। वी. ओ. सी. एक निश्चित पूंजी स्टॉक प्राप्त करने वाली पहली दर्ज संयुक्त-स्टॉक कंपनी भी थी। 17वीं शताब्दी के दौरान डच गणराज्य में निवेश प्रतिभूतियों के लिए सार्वजनिक बाजार विकसित हुए। 1800 के दशक की शुरुआत तक, लंदन ने दुनिया भर की कंपनियों के लिए कॉर्पोरेट वित्त के केंद्र के रूप में काम किया, जिसने ऋण और निवेश के नए रूपों का आविष्कार किया। बीसवीं शताब्दी ने प्रबंधकीय पूँजीवाद और सामान्य स्टॉक वित्त का उदय किया, जिसमें पूँजी के अन्य स्रोतों की तुलना में सूचीकरण के माध्यम से शेयर पूँजी जुटाई गई। निवेश प्रबंधन के साथ-साथ आधुनिक कॉर्पोरेट वित्त, 20वीं शताब्दी के उत्तरार्ध में विकसित हुआ, विशेष रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका और ब्रिटेन में सिद्धांत और व्यवहार में नवाचारों द्वारा संचालित। यहाँ, संयुक्त राज्य अमेरिका में बैंकिंग के इतिहास और निजी इक्विटी और उद्यम पूंजी के इतिहास के बाद के अनुभाग देखें। वित्तीय प्रबंधन का प्राथमिक लक्ष्य शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करना या लगातार बढ़ाना है। शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करने के लिए प्रबंधकों को "परियोजनाओं" में निवेश के बीच पूंजी वित्त पोषण को संतुलित करने में सक्षम होने की आवश्यकता होती है जो शेयरधारकों को लाभांश के रूप में अतिरिक्त नकदी का भुगतान करने के साथ-साथ फर्म की दीर्घकालिक लाभप्रदता और स्थिरता को बढ़ाते हैं। विकास कंपनियों के प्रबंधक (अर्थात. निवेशित पूंजी पर उच्च दर पर लाभ अर्जित करने वाली फर्म) निवेश और परियोजनाओं पर फर्म के अधिकांश पूंजी संसाधनों और अधिशेष नकदी का उपयोग करेंगी ताकि कंपनी भविष्य में अपने व्यावसायिक संचालन का विस्तार करना जारी रख सके। जब कंपनियाँ अपने उद्योग के भीतर परिपक्वता स्तर तक पहुँचती हैं (अर्थात। जो कंपनियां निवेशित पूंजी पर लगभग औसत या कम रिटर्न कमाती हैं), इन कंपनियों के प्रबंधक शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करने के लिए अधिशेष नकदी का उपयोग करेंगे। प्रबंधकों को फर्म के पूंजी संसाधनों के उचित आवंटन और परियोजनाओं के बीच नकद अधिशेष और शेयरधारकों को लाभांश के भुगतान के साथ-साथ लेनदार से संबंधित ऋण का भुगतान करने के लिए एक विश्लेषण करना चाहिए। इस प्रकार निवेश परियोजनाओं के बीच चयन कई अंतर-संबंधित मानदंडों पर आधारित होगा। (1) निगमित प्रबंधन उन परियोजनाओं में निवेश करके फर्म के मूल्य को अधिकतम करने का प्रयास करता है जो जोखिम को ध्यान में रखते हुए उचित छूट दर का उपयोग करके मूल्यांकन करने पर सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मूल्य प्राप्त करते हैं। (2) इन परियोजनाओं का वित्तपोषण भी उचित रूप से किया जाना चाहिए। (3) यदि कंपनी द्वारा कोई वृद्धि संभव नहीं है और फर्म को अतिरिक्त नकदी अधिशेष की आवश्यकता नहीं है, तो वित्तीय सिद्धांत बताता है कि प्रबंधन को कुछ या सभी अतिरिक्त नकदी शेयरधारकों को वापस करनी चाहिए (यानी, लाभांश के माध्यम से वितरण)। यह "पूंजी बजट" मूल्य-वर्धक, दीर्घकालिक निगमित वित्तीय परियोजनाओं की योजना है जो फर्म की पूंजी संरचना को प्रभावित करने और वित्त पोषित निवेशों से संबंधित है। प्रबंधन को प्रतिस्पर्धी अवसरों (परियोजनाओं) के बीच फर्म के सीमित संसाधनों को आवंटित करना चाहिए। पूंजी बजट का संबंध इस बात के मानदंड की स्थापना से भी है कि फर्म के मूल्य को बढ़ाने के लिए किन परियोजनाओं को निवेश वित्त पोषण प्राप्त करना चाहिए, और क्या उस निवेश को इक्विटी या ऋण पूंजी के साथ वित्तपोषित करना है। निगम के भविष्य के लिए मूल्य वर्धित के आधार पर निवेश किया जाना चाहिए। एक फर्म के मूल्य को बढ़ाने वाली परियोजनाओं में विभिन्न प्रकार के निवेश शामिल हो सकते हैं, जिनमें विस्तार नीतियां, या विलय और अधिग्रहण शामिल हैं, लेकिन इन्हीं तक सीमित नहीं हैं। जब किसी निगम द्वारा कोई वृद्धि या विस्तार संभव नहीं होता है और अतिरिक्त नकदी अधिशेष मौजूद होता है और इसकी आवश्यकता नहीं होती है, तो प्रबंधन से नकद लाभांश के रूप में उन अधिशेष आय में से कुछ या सभी का भुगतान करने या शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम के माध्यम से कंपनी के स्टॉक को फिर से खरीदने की उम्मीद की जाती है। कॉर्पोरेट वित्त में एक लंबे समय से चली आ रही बहस इस बात पर केंद्रित है कि क्या शेयरधारक मूल्य या हितधारक मूल्य को अधिकतम करना कॉर्पोरेट प्रबंधकों का प्राथमिक ध्यान होना चाहिए, जिसमें हितधारकों की व्यापक रूप से शेयरधारकों, कर्मचारियों, आपूर्तिकर्ताओं और स्थानीय समुदाय को संदर्भित करने के लिए व्याख्या की जाती है। 2019 में, बिजनेस राउंडटेबल ने एक बयान जारी किया, जिस पर 181 प्रमुख अमेरिकी सीईओ ने हस्ताक्षर किए, जो "सभी हितधारकों के लाभ" के लिए अपनी कंपनियों का नेतृत्व करने के लिए प्रतिबद्ध थे। तीव्र बहस और हितधारक सिद्धांत के लिए हाल की गति के बावजूद, शेयरधारक सिद्धांत अभी भी कॉर्पोरेट विश्व रणनीति पर हावी है। पूँजी संरचना निगमित वित्त के लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए किसी भी निगमित निवेश को उचित रूप से वित्तपोषित करने की आवश्यकता होती है। वित्तपोषण के स्रोत, सामान्य रूप से, फर्म द्वारा स्व-उत्पन्न पूंजी और बाहरी फंडर्स से पूंजी हैं, जो नए ऋण और इक्विटी (और संकर-या परिवर्तनीय प्रतिभूतियां) जारी करके प्राप्त की जाती हैं। हालांकि, जैसा कि ऊपर बताया गया है, क्योंकि बाधा दर और नकदी प्रवाह (और इसलिए फर्म की जोखिम) दोनों प्रभावित होंगे, वित्तपोषण मिश्रण फर्म के मूल्यांकन को प्रभावित करेगा, और यहां एक विचारशील निर्णय की आवश्यकता है। बैलेंस शीट, डब्ल्यू. ए. सी. सी. देखें। अंत में, अन्य विचारों के बारे में बहुत अधिक सैद्धांतिक चर्चा है जो प्रबंधन यहाँ पर विचार कर सकता है। पूँजी ऋण पूँजी निगमों के स्रोत चालू व्यावसायिक संचालन को बनाए रखने या भविष्य के विकास के वित्तपोषण के लिए निवेश के स्रोतों के रूप में उधार ली गई निधियों (ऋण पूँजी या ऋण) पर निर्भर हो सकते हैं। ऋण कई रूपों में आता है, जैसे कि बैंक ऋण, देय नोट या जनता को जारी किए गए बांड। बॉन्ड के लिए निगमों को ऋण की परिपक्वता तिथि तक पहुंचने तक उधार ली गई पूंजी पर नियमित ब्याज भुगतान (ब्याज खर्च) करने की आवश्यकता होती है, जिसमें फर्म को दायित्व का पूरा भुगतान करना होगा। ऋण भुगतान सिंकिंग फंड प्रावधानों के रूप में भी किया जा सकता है, जिसके तहत निगम नियमित ब्याज शुल्क से ऊपर उधार लिए गए ऋण की वार्षिक किश्तों का भुगतान करता है। जो निगम कॉल करने योग्य बांड जारी करते हैं, वे पूर्ण दायित्व का भुगतान करने के हकदार होते हैं जब भी कंपनी को लगता है कि ऋण भुगतान करना उनके सर्वोत्तम हित में है। यदि निगम द्वारा नकद भुगतान के माध्यम से ब्याज खर्च नहीं किया जा सकता है, तो फर्म अपने ऋण दायित्वों (या परिसमापन की प्रक्रिया के माध्यम से) को चुकाने के रूप में संपार्श्विक परिसंपत्तियों का भी उपयोग कर सकती है। इक्विटी पूंजी निगम वैकल्पिक रूप से पूंजी जुटाने के लिए निवेशकों को कंपनी के शेयर बेच सकते हैं। निवेशक या शेयरधारक उम्मीद करते हैं कि समय के साथ कंपनी के मूल्य में वृद्धि होगी (या मूल्य में वृद्धि होगी) ताकि उनके निवेश को एक लाभदायक खरीद बनाया जा सके। शेयरधारक मूल्य तब बढ़ता है जब निगम इक्विटी पूंजी और अन्य निधियों को उन परियोजनाओं (या निवेशों) में निवेश करते हैं जो मालिकों के लिए लाभ की सकारात्मक दर अर्जित करते हैं। निवेशक उन कंपनियों में स्टॉक के शेयर खरीदना पसंद करते हैं जो भविष्य में लगातार पूंजी पर सकारात्मक रिटर्न अर्जित करेंगी, इस प्रकार उस निगम के स्टॉक के बाजार मूल्य में वृद्धि होगी। शेयरधारक मूल्य में तब भी वृद्धि हो सकती है जब निगम लाभांश के रूप में अतिरिक्त नकद अधिशेष (रखी गई आय से धन जो व्यवसाय के लिए आवश्यक नहीं है) का भुगतान करते हैं। पसंदीदा स्टॉक एक इक्विटी प्रतिभूति है जिसमें इक्विटी और ऋण साधन दोनों के गुणों सहित सामान्य स्टॉक के पास नहीं होने वाली विशेषताओं का कोई भी संयोजन हो सकता है, और इसे आम तौर पर एक संकर साधन माना जाता है। पसंदीदा वरिष्ठ होते हैं (अर्थात। उच्च श्रेणी) सामान्य स्टॉक के लिए, लेकिन दावे के संदर्भ में बांड के अधीन (या कंपनी की परिसंपत्तियों में उनके हिस्से के अधिकार)। पसंदीदा स्टॉक में आमतौर पर कोई मतदान अधिकार नहीं होता है, लेकिन इसमें लाभांश हो सकता है और लाभांश के भुगतान और परिसमापन में सामान्य स्टॉक पर प्राथमिकता हो सकती है। पसंदीदा स्टॉक की शर्तें "पदनाम प्रमाण पत्र" में बताई गई हैं। बॉन्ड के समान, पसंदीदा शेयरों का मूल्यांकन प्रमुख क्रेडिट-रेटिंग कंपनियों द्वारा किया जाता है। पसंदीदा के लिए रेटिंग आम तौर पर कम होती है, क्योंकि पसंदीदा लाभांश में बांड से ब्याज भुगतान के समान गारंटी नहीं होती है और वे सभी लेनदारों के लिए जूनियर होते हैं। पसंदीदा स्टॉक शेयरों का एक विशेष वर्ग है जिसमें सामान्य स्टॉक के पास नहीं होने वाली विशेषताओं का कोई भी संयोजन हो सकता है। निम्नलिखित विशेषताएं आमतौर पर पसंदीदा स्टॉक से जुड़ी होती हैंः लाभांश में वरीयता परिसंपत्तियों में वरीयता, परिसमापन की स्थिति में सामान्य स्टॉक में परिवर्तनीयता। जैसा कि उल्लेख किया गया है, निगम गैर-मतदान पूंजीकरण संरचना के विकल्प पर, वित्तपोषण मिश्रण फर्म के मूल्यांकन को प्रभावित करेगाः फिर यहां दो परस्पर संबंधित विचार हैंः प्रबंधन को वित्तपोषण के "इष्टतम मिश्रण" की पहचान करनी चाहिए-पूंजी संरचना जो अधिकतम फर्म मूल्य में परिणाम देती है,-लेकिन अन्य कारकों को भी ध्यान में रखना चाहिए (नीचे व्यापार-बंद सिद्धांत देखें)। ऋण के माध्यम से एक परियोजना को वित्तपोषित करने के परिणामस्वरूप एक देयता या दायित्व होता है जिसकी सेवा की जानी चाहिए, इस प्रकार परियोजना की सफलता की डिग्री से स्वतंत्र नकदी प्रवाह निहितार्थ होते हैं। नकदी प्रवाह प्रतिबद्धताओं के संबंध में इक्विटी वित्तपोषण कम जोखिम भरा है, लेकिन इसके परिणामस्वरूप शेयर स्वामित्व, नियंत्रण और आय में कमी आती है। इक्विटी की लागत (सीएपीएम और एपीटी देखें) भी आम तौर पर ऋण की लागत से अधिक होती है-जो कि, अतिरिक्त रूप से, एक कटौती योग्य खर्च है-और इसलिए इक्विटी वित्तपोषण के परिणामस्वरूप बाधा दर में वृद्धि हो सकती है जो नकदी प्रवाह जोखिम में किसी भी कमी की भरपाई कर सकती है। प्रबंधन को समय और नकदी प्रवाह दोनों के संदर्भ में यथासंभव निकटता से वित्तपोषित की जा रही परिसंपत्तियों के साथ दीर्घकालिक वित्तपोषण मिश्रण का मिलान करने का प्रयास करना चाहिए। किसी भी संभावित परिसंपत्ति देयता बेमेल या अवधि के अंतराल को प्रबंधित करने में परिपक्वता पैटर्न ("नकदी प्रवाह मिलान") या अवधि ("टीकाकरण") के अनुसार क्रमशः परिसंपत्तियों और देनदारियों का मिलान करना शामिल है; अल्पावधि में इस संबंध का प्रबंधन करना कार्यशील पूंजी प्रबंधन का एक प्रमुख कार्य है, जैसा कि नीचे चर्चा की गई है। अन्य तकनीकें, जैसे प्रतिभूतिकरण, या ब्याज दर-या ऋण व्युत्पन्न का उपयोग करके बचाव, भी आम हैं। देखें-परिसंपत्ति देयता प्रबंधन; कोषागार प्रबंधन; ऋण जोखिम; ब्याज दर जोखिम। संबंधित विचार यहाँ अधिकांश सिद्धांत, व्यापार-बंद सिद्धांत की छत्रछाया में आता है जिसमें फर्मों को कंपनी के संसाधनों को आवंटित करने का विकल्प चुनते समय ऋण की दिवालियापन लागत के साथ ऋण के कर लाभों का व्यापार करने के लिए माना जाता है। हालाँकि अर्थशास्त्रियों ने इस बारे में वैकल्पिक सिद्धांतों का एक समूह विकसित किया है कि प्रबंधक किसी निगम के वित्त को कैसे आवंटित करते हैं। फर्मों द्वारा अपने पूंजी कोष का प्रबंधन कैसे किया जाता है, इसके मुख्य वैकल्पिक सिद्धांतों में से एक पेकिंग ऑर्डर थ्योरी (स्टीवर्ट मायर्स) है, जो सुझाव देता है कि फर्म बाहरी वित्तपोषण से बचते हैं, जबकि उनके पास आंतरिक वित्तपोषण उपलब्ध होता है और नए इक्विटी वित्तपोषण से बचते हैं, जबकि वे उचित रूप से कम ब्याज दरों पर नए ऋण वित्तपोषण में संलग्न हो सकते हैं। इसके अलावा, पूंजी संरचना प्रतिस्थापन सिद्धांत यह परिकल्पना करता है कि प्रबंधन पूंजी संरचना में इस तरह से हेरफेर करता है कि प्रति शेयर आय (ईपीएस) अधिकतम हो। वित्त सिद्धांत में एक उभरता हुआ क्षेत्र सही-वित्तपोषण है जिसके द्वारा निवेश बैंक और निगम सही निवेश उद्देश्यों, नीतिगत ढांचे, संस्थागत संरचना, वित्तपोषण के स्रोत (ऋण या इक्विटी) और खर्च ढांचे को निर्धारित करके समय के साथ निवेश रिटर्न और कंपनी के मूल्य को बढ़ा सकते हैं। सैद्धांतिक दृष्टिकोण से इस क्षेत्र में हाल के नवाचारों में से एक बाजार समय परिकल्पना है। व्यवहार संबंधी वित्त साहित्य से प्रेरित यह परिकल्पना बताती है कि फर्म अपने आंतरिक संसाधनों, ऋण और इक्विटी के वर्तमान स्तरों की परवाह किए बिना सस्ते प्रकार के वित्तपोषण की तलाश करते हैं। निवेश और परियोजना मूल्यांकन सामान्य तौर पर, प्रत्येक "परियोजना" के मूल्य का अनुमान रियायती नकदी प्रवाह (डी. सी. एफ.) मूल्यांकन का उपयोग करके किया जाएगा, और उच्चतम मूल्य के साथ अवसर, जैसा कि परिणामी शुद्ध वर्तमान मूल्य (एन. पी. वी.) द्वारा मापा जाता है, का चयन किया जाएगा (पहली बार 1951 में जोएल डीन द्वारा एक कॉर्पोरेट वित्त सेटिंग में लागू किया गया)। इसके लिए परियोजना के परिणामस्वरूप होने वाले सभी वृद्धिशील नकदी प्रवाह के आकार और समय का अनुमान लगाने की आवश्यकता है। इस तरह के भविष्य के नकदी प्रवाह को उनके वर्तमान मूल्य को निर्धारित करने के लिए छूट दी जाती है (मुद्रा का समय मूल्य देखें)। इन वर्तमान मूल्यों का योग तब किया जाता है और प्रारंभिक निवेश परिव्यय का यह शुद्ध योग एन. पी. वी. होता है। सामान्य चर्चा के लिए देखें, और यांत्रिकी के लिए रियायती नकदी प्रवाह का उपयोग करके मूल्यांकन, कॉर्पोरेट वित्त के लिए चर्चा पुनः संशोधन के साथ। एन. पी. वी. छूट दर से बहुत प्रभावित होता है। इस प्रकार, उचित छूट दर की पहचान करना-जिसे अक्सर परियोजना "बाधा दर" कहा जाता है-फर्म के लिए उपयुक्त परियोजनाओं और निवेशों को चुनने के लिए महत्वपूर्ण है। बाधा दर निवेश पर न्यूनतम स्वीकार्य प्रतिफल है-अर्थात, परियोजना उपयुक्त छूट दर। बाधा दर निवेश की जोखिम को दर्शाती है, जिसे आम तौर पर नकदी प्रवाह की अस्थिरता द्वारा मापा जाता है, और इसे परियोजना-प्रासंगिक वित्तपोषण मिश्रण को ध्यान में रखना चाहिए। प्रबंधक किसी विशेष परियोजना के लिए उपयुक्त छूट दर का अनुमान लगाने के लिए सीएपीएम या एपीटी जैसे मॉडल का उपयोग करते हैं, और चयनित वित्तपोषण मिश्रण को प्रतिबिंबित करने के लिए पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) का उपयोग करते हैं। (किसी परियोजना के लिए छूट दर चुनने में एक आम त्रुटि एक डब्ल्यू. ए. सी. सी. लागू करना है जो पूरी फर्म पर लागू होता है। इस तरह का दृष्टिकोण उचित नहीं हो सकता है जहां किसी विशेष परियोजना का जोखिम फर्म के परिसंपत्तियों के मौजूदा पोर्टफोलियो से स्पष्ट रूप से भिन्न होता है।) एन. पी. वी. के साथ संयोजन में, कॉर्पोरेट वित्त में (द्वितीयक) चयन मानदंड के रूप में उपयोग किए जाने वाले कई अन्य उपाय हैं; देखें। ये डी. सी. एफ. से दिखाई देते हैं और इसमें रियायती भुगतान अवधि, आई. आर. आर., संशोधित आई. आर. आर., समतुल्य वार्षिकी, पूंजी दक्षता और आर. ओ. आई. शामिल हैं। एन. पी. वी. के विकल्प (पूरक), जो अधिक सीधे आर्थिक लाभ पर विचार करते हैं, उनमें अवशिष्ट आय मूल्यांकन, एम. वी. ए./ई. वी. ए. (जोएल स्टर्न, स्टर्न स्टीवर्ट एंड कंपनी) और ए. पी. वी. (स्टीवर्ट मायर्स) शामिल हैं। सही ढंग से और तदनुसार समायोजित पूंजी की लागत के साथ, इन मूल्यांकनों से डी. सी. एफ. के समान परिणाम मिलना चाहिए। मूल्यांकन विषयों की सूची भी देखें। मूल्य निर्धारण लचीलापन कई मामलों में, उदाहरण के लिए अनुसंधान और विकास परियोजनाएं, एक परियोजना कंपनी के लिए कार्रवाई के विभिन्न रास्ते खोल सकती है (या बंद कर सकती है), लेकिन इस वास्तविकता को (आमतौर पर) एक सख्त एन. पी. वी. दृष्टिकोण में नहीं पकड़ा जाएगा। कुछ विश्लेषक छूट दर को समायोजित करके इस अनिश्चितता के लिए जिम्मेदार हैं (जैसे। पूंजी की लागत में वृद्धि करके) या नकदी प्रवाह (निश्चितता समकक्षों का उपयोग करके, या पूर्वानुमान संख्या के लिए (व्यक्तिपरक) "बाल कटवाने" को लागू करना; दंडात्मक वर्तमान मूल्य देखें)। यद्यपि नियोजित होने पर भी, ये बाद के तरीके सामान्य रूप से परियोजना के जीवन चक्र में जोखिम में परिवर्तन के लिए उचित रूप से जिम्मेदार नहीं होते हैं और इसलिए जोखिम समायोजन को उचित रूप से अनुकूलित करने में विफल रहते हैं। इसलिए प्रबंधन (कभी-कभी) ऐसे उपकरणों का उपयोग करेगा जो इन विकल्पों पर एक स्पष्ट मूल्य रखते हैं। इसलिए, जबकि एक डी. सी. एफ. मूल्यांकन में सबसे अधिक संभावना या औसत या परिदृश्य विशिष्ट नकदी प्रवाह पर छूट दी जाती है, यहाँ निवेश की "लचीली और चरणबद्ध प्रकृति" को मॉडल किया जाता है, और इसलिए "सभी" संभावित भुगतानों पर विचार किया जाता है। रियल ऑप्शंस वैल्यूएशन के तहत आगे देखें। दोनों मूल्यांकनों के बीच का अंतर परियोजना में निहित "लचीलेपन का मूल्य" है। दो सबसे आम उपकरण हैं निर्णय वृक्ष विश्लेषण (डी. टी. ए.) और वास्तविक विकल्प मूल्यांकन (आर. ओ. वी.); उनका अक्सर एक दूसरे के स्थान पर उपयोग किया जा सकता हैः डी. टी. ए. संभावित घटनाओं (या राज्यों) और परिणामी प्रबंधन निर्णयों को शामिल करके लचीलेपन को महत्व देता है। (उदाहरण के लिए, एक कंपनी एक कारखाने का निर्माण करेगी, यह देखते हुए कि उसके उत्पाद की मांग प्रायोगिक चरण के दौरान एक निश्चित स्तर से अधिक हो गई है, और अन्यथा उत्पादन को आउटसोर्स करेगी। बदले में, आगे की मांग को देखते हुए, यह इसी तरह कारखाने का विस्तार करेगा, और अन्यथा इसे बनाए रखेगा। एक डी. सी. एफ. मॉडल में, इसके विपरीत, कोई "शाखा" नहीं है-प्रत्येक परिदृश्य को अलग से मॉडल किया जाना चाहिए। निर्णय वृक्ष में, एक "घटना" के जवाब में प्रत्येक प्रबंधन निर्णय एक "शाखा" या "मार्ग" उत्पन्न करता है जिसका कंपनी पालन कर सकती है; प्रत्येक घटना की संभावनाएं प्रबंधन द्वारा निर्धारित या निर्दिष्ट की जाती हैं। एक बार वृक्ष का निर्माण हो जाने के बादः (1) "सभी" संभावित घटनाएं और उनके परिणामी मार्ग प्रबंधन को दिखाई देते हैं; (2) उन घटनाओं के इस "ज्ञान" को देखते हुए जो आगे आ सकती हैं, और तर्कसंगत निर्णय लेते हुए, प्रबंधन शाखाओं का चयन करता है (यानी। क्रियाएँ) उच्चतम मूल्य पथ संभाव्यता भारित के अनुरूप; (3) इस मार्ग को तब परियोजना मूल्य के प्रतिनिधि के रूप में लिया जाता है। देखिए। आर. ओ. वी. का उपयोग आमतौर पर तब किया जाता है जब किसी परियोजना का मूल्य किसी अन्य संपत्ति या अंतर्निहित चर के मूल्य पर निर्भर होता है। (उदाहरण के लिए, एक खनन परियोजना की व्यवहार्यता सोने की कीमत पर निर्भर है; यदि कीमत बहुत कम है, तो प्रबंधन खनन अधिकारों को छोड़ देगा, यदि पर्याप्त रूप से अधिक है, तो प्रबंधन अयस्क निकाय का विकास करेगा। एक बार फिर, एक डी. सी. एफ. मूल्यांकन इनमें से केवल एक परिणाम पर कब्जा करेगा।) यहाँः (1) वित्तीय विकल्प सिद्धांत को एक ढांचे के रूप में उपयोग करते हुए, लिए जाने वाले निर्णय की पहचान कॉल विकल्प या पुट विकल्प के अनुरूप के रूप में की जाती है; (2) एक उपयुक्त मूल्यांकन तकनीक का उपयोग किया जाता है-आमतौर पर द्विपद विकल्प मॉडल या बेस्पोक सिमुलेशन मॉडल पर एक संस्करण, जबकि ब्लैक-स्कोल्स प्रकार के सूत्रों का कम उपयोग किया जाता है; आकस्मिक दावा मूल्यांकन देखें। (3) परियोजना का "सही" मूल्य तब "सबसे अधिक संभावना" परिदृश्य का एन. पी. वी. और विकल्प मूल्य होता है। (कॉर्पोरेट वित्त में वास्तविक विकल्पों पर पहली बार 1977 में स्टीवर्ट मायर्स द्वारा चर्चा की गई थी; कॉर्पोरेट रणनीति को विकल्पों की एक श्रृंखला के रूप में देखना मूल रूप से 1990 के दशक के अंत में टिमोथी लुहरमैन के अनुसार था। व्यावसायिक मूल्यांकन के तहत विकल्प मूल्य निर्धारण दृष्टिकोण भी देखें। अनिश्चितता की मात्रा निर्धारित करना परियोजना के पूर्वानुमान और मूल्यांकन में निहित अनिश्चितता को देखते हुए, विश्लेषक विभिन्न निवेशों के प्रति परियोजना एन. पी. वी. की संवेदनशीलता का आकलन करना चाहेंगे। धारणाएँ) डी. सी. एफ. मॉडल के लिए। एक विशिष्ट संवेदनशीलता विश्लेषण में विश्लेषक अन्य सभी निवेशों को स्थिर रखते हुए एक प्रमुख कारक को बदल देगा, जो कि केटेरिस पेरिबस है। उस कारक में परिवर्तन के प्रति एन. पी. वी. की संवेदनशीलता को तब देखा जाता है, और इसकी गणना "ढलान" के रूप में की जाती हैः एन. पी. वी./डी. कारक। उदाहरण के लिए, विश्लेषक निर्दिष्ट वार्षिक राजस्व में विभिन्न वृद्धि दरों पर एन. पी. वी. का निर्धारण करेगा (आमतौर पर निर्धारित वृद्धि पर, जैसे। - 10 प्रतिशत,-5 प्रतिशत, 0 प्रतिशत, 5 प्रतिशत), और फिर इस सूत्र का उपयोग करके संवेदनशीलता निर्धारित करें। अक्सर, कई चर दिलचस्प हो सकते हैं, और उनके विभिन्न संयोजन एक "मूल्य-सतह" (या यहां तक कि एक "मूल्य-स्थान") का उत्पादन करते हैं, जहां एनपीवी तब कई चरों का एक कार्य होता है। तनाव परीक्षण भी देखें। एक संबंधित तकनीक का उपयोग करते हुए, विश्लेषक एनपीवी के परिदृश्य आधारित पूर्वानुमान भी चलाते हैं। यहाँ, एक परिदृश्य में अर्थव्यवस्था-व्यापी, "वैश्विक" कारकों (उत्पाद की मांग, विनिमय दर, वस्तु की कीमतें, आदि) के लिए एक विशेष परिणाम शामिल है। साथ ही कंपनी-विशिष्ट कारकों (इकाई लागत, आदि) के लिए। उदाहरण के लिए, विश्लेषक विभिन्न राजस्व वृद्धि परिदृश्यों को निर्दिष्ट कर सकता है (जैसे। - 5 प्रतिशत "सबसे खराब मामले" के लिए, + 5 प्रतिशत "संभावित मामले" के लिए और + 15 प्रतिशत "सर्वश्रेष्ठ मामले" के लिए), जहां सभी प्रमुख निवेशों को समायोजित किया जाता है ताकि विकास की धारणाओं के अनुरूप हो और प्रत्येक के लिए एन. पी. वी. की गणना की जा सके। ध्यान दें कि परिदृश्य आधारित विश्लेषण के लिए, निवेश के विभिन्न संयोजन आंतरिक रूप से सुसंगत होने चाहिए (वित्तीय मॉडलिंग में चर्चा देखें), जबकि संवेदनशीलता दृष्टिकोण के लिए ऐसा होने की आवश्यकता नहीं है। इस पद्धति का एक अनुप्रयोग एक "निष्पक्ष" एन. पी. वी. का निर्धारण करना है, जहां प्रबंधन प्रत्येक परिदृश्य के लिए एक (व्यक्तिपरक) संभावना निर्धारित करता है-परियोजना के लिए एन. पी. वी. तब विभिन्न परिदृश्यों की संभावना-भारित औसत है; फर्स्ट शिकागो विधि देखें। (आरएनपीवी भी देखें, जहां नकदी प्रवाह, परिदृश्यों के विपरीत, संभावना-भारित हैं।) एक और प्रगति जो "संवेदनशीलता की सीमाओं को पार करती है और चर के सभी संभावित संयोजनों और उनकी प्राप्ति के प्रभावों की जांच करके परिदृश्य का विश्लेषण करती है", वह है यादृच्छिक या संभावित वित्तीय मॉडल का निर्माण करना-जैसा कि उपरोक्त पारंपरिक स्थिर और निर्धारक मॉडल के विपरीत है। इस उद्देश्य के लिए, सबसे आम विधि परियोजना के एन. पी. वी. का विश्लेषण करने के लिए मोंटे कार्लो अनुकरण का उपयोग करना है। यह विधि 1964 में डेविड बी. हर्ट्ज द्वारा वित्त के लिए पेश की गई थी, हालांकि यह हाल ही में आम हो गया हैः आज के विश्लेषक स्प्रेडशीट आधारित डीसीएफ मॉडल में सिमुलेशन चलाने में भी सक्षम हैं, आमतौर पर जोखिम-विश्लेषण ऐड-इन का उपयोग करते हुए, जैसे कि @Risk या क्रिस्टल बॉल। यहाँ, नकदी प्रवाह घटक जो अनिश्चितता से (भारी) प्रभावित होते हैं, गणितीय रूप से उनकी "यादृच्छिक विशेषताओं" को दर्शाते हुए अनुकरण किए जाते हैं। उपरोक्त परिदृश्य दृष्टिकोण के विपरीत, अनुकरण कई हजार यादृच्छिक लेकिन संभावित परिणाम, या परीक्षण उत्पन्न करता है, "उनकी संभावना के अनुपात में सभी कल्पनीय वास्तविक दुनिया की आकस्मिकताओं को शामिल करता है"; मोंटे कार्लो सिमुलेशन बनाम "व्हाट इफ" परिदृश्य देखें। उत्पादन तब परियोजना एन. पी. वी. का एक हिस्टोग्राम होता है, और संभावित निवेश का औसत एन. पी. वी.-साथ ही इसकी अस्थिरता और अन्य संवेदनशीलता-तब देखा जाता है। यह हिस्टोग्राम ऐसी जानकारी प्रदान करता है जो स्थिर डी. सी. एफ. से दिखाई नहीं देती हैः उदाहरण के लिए, यह इस संभावना के अनुमान की अनुमति देता है कि किसी परियोजना का शुद्ध वर्तमान मूल्य शून्य (या कोई अन्य मूल्य) से अधिक है। उपरोक्त उदाहरण को जारी रखते हुएः राजस्व वृद्धि और अन्य प्रासंगिक चर के लिए तीन असतत मूल्य निर्धारित करने के बजाय, विश्लेषक प्रत्येक चर (आमतौर पर त्रिकोणीय या बीटा) के लिए एक उपयुक्त संभाव्यता वितरण निर्धारित करेगा, और जहां संभव हो, चर के बीच देखे गए या अनुमानित सहसंबंध को निर्दिष्ट करेगा। इन वितरणों को बार-बार "नमूना" लिया जाएगा-इस सहसंबंध को शामिल करते हुए-ताकि कई हजार यादृच्छिक लेकिन संभावित परिदृश्य उत्पन्न किए जा सकें, संबंधित मूल्यांकन के साथ, जिनका उपयोग एनपीवी हिस्टोग्राम उत्पन्न करने के लिए किया जाता है। परिणामी आँकड़े (औसत एन. पी. वी. और एन. पी. वी. का मानक विचलन) परिदृश्य आधारित दृष्टिकोण के तहत देखे गए विचलन की तुलना में परियोजना की "यादृच्छिकता" का अधिक सटीक दर्पण होंगे। इनका उपयोग अक्सर ऊपर दिए गए वास्तविक विकल्प मूल्यांकन के लिए अंतर्निहित "हाजिर मूल्य" और अस्थिरता के अनुमान के रूप में किया जाता है; देखें। एक अधिक मजबूत मोंटे कार्लो मॉडल में जोखिम की घटनाओं की संभावित घटना शामिल होगी (उदाहरण के लिए, एक ऋण की कमी) जो एक या अधिक डी. सी. एफ. मॉडल निवेशों में भिन्नता को बढ़ाती है। लाभांश नीति लाभांश नीति वर्तमान में नकद लाभांश के भुगतान या बाद के चरण में बढ़े हुए लाभांश का भुगतान करने से संबंधित वित्तीय नीतियों से संबंधित है। लाभांश जारी करना है या नहीं और कितनी राशि, यह मुख्य रूप से कंपनी के अनुचित लाभ (अतिरिक्त नकदी) के आधार पर निर्धारित किया जाता है और कंपनी की दीर्घकालिक कमाई शक्ति से प्रभावित होता है। जब नकद अधिशेष मौजूद होता है और फर्म द्वारा इसकी आवश्यकता नहीं होती है, तो प्रबंधन से नकद लाभांश के रूप में उन अधिशेष आय में से कुछ या सभी का भुगतान करने या शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम के माध्यम से कंपनी के स्टॉक को फिर से खरीदने की उम्मीद की जाती है। यदि कोई एन. पी. वी. सकारात्मक अवसर नहीं हैं, अर्थात। जिन परियोजनाओं में प्रतिफल बाधा दर से अधिक होता है और अतिरिक्त नकदी अधिशेष की आवश्यकता नहीं होती है, तो-वित्त सिद्धांत बताता है-प्रबंधन को कुछ या सभी अतिरिक्त नकदी शेयरधारकों को लाभांश के रूप में वापस करनी चाहिए। यह सामान्य मामला है, हालांकि अपवाद हैं। उदाहरण के लिए, एक "विकास स्टॉक" के शेयरधारक उम्मीद करते हैं कि कंपनी, लगभग परिभाषा के अनुसार, अधिकांश अतिरिक्त नकदी अधिशेष को बनाए रखेगी ताकि फर्म के मूल्य को बढ़ाने में मदद करने के लिए भविष्य की परियोजनाओं को आंतरिक रूप से निधि दी जा सके। प्रबंधन को लाभांश वितरण का रूप भी चुनना चाहिए, जैसा कि कहा गया है, आम तौर पर नकद लाभांश के रूप में या शेयर पुनर्खरीद के माध्यम से। विभिन्न कारकों को ध्यान में रखा जा सकता हैः जहां शेयरधारकों को लाभांश पर कर का भुगतान करना होता है, फर्म आय को बनाए रखने या स्टॉक पुनर्खरीद करने का विकल्प चुन सकती हैं, दोनों ही मामलों में बकाया शेयरों के मूल्य में वृद्धि हो सकती है। वैकल्पिक रूप से, कुछ कंपनियाँ नकद के बजाय स्टॉक से "लाभांश" का भुगतान करेंगी; कॉर्पोरेट कार्रवाई देखें। वित्तीय सिद्धांत बताता है कि लाभांश नीति कंपनी के प्रकार के आधार पर निर्धारित की जानी चाहिए और जो प्रबंधन निर्धारित करता है वह फर्म के लिए अपने शेयरधारकों के लिए उन लाभांश संसाधनों का सर्वोत्तम उपयोग है। एक सामान्य नियम के रूप में, तब, विकास कंपनियों के शेयरधारक प्रबंधकों को पसंद करेंगे कि वे आय को बनाए रखें और कोई लाभांश का भुगतान न करें (कंपनी के संचालन में पुनर्निवेश करने के लिए अतिरिक्त नकदी का उपयोग करें), जबकि मूल्य या द्वितीयक शेयरों के शेयरधारक इन कंपनियों के प्रबंधन को नकद लाभांश के रूप में अधिशेष आय का भुगतान करना पसंद करेंगे, जब गैर-वितरित आय के पुनर्निवेश के माध्यम से सकारात्मक लाभ अर्जित नहीं किया जा सकता है। शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम तब स्वीकार किया जा सकता है जब स्टॉक का मूल्य गैर-वितरित लाभ के पुनर्निवेश से प्राप्त होने वाले लाभ से अधिक हो। सभी उदाहरणों में, उपयुक्त लाभांश नीति आमतौर पर उस द्वारा निर्देशित होती है जो दीर्घकालिक शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करती है। चालू व्यावसायिक संचालन को बनाए रखने के लिए निगम की कार्यशील पूंजी की स्थिति का प्रबंधन करना कार्यशील पूंजी प्रबंधन के रूप में जाना जाता है। इनमें किसी फर्म की अल्पकालिक परिसंपत्तियों और उसकी अल्पकालिक देनदारियों के बीच संबंधों का प्रबंधन शामिल है। सामान्य तौर पर यह इस प्रकार हैः जैसा कि ऊपर बताया गया है, निगमित वित्त का लक्ष्य दृढ़ मूल्य को अधिकतम करना है। दीर्घकालिक, पूंजी बजट के संदर्भ में, एन. पी. वी. सकारात्मक निवेशों के उचित चयन और वित्तपोषण के माध्यम से दृढ़ मूल्य बढ़ाया जाता है। इन निवेशों का, बदले में, नकदी प्रवाह और पूंजी की लागत के संदर्भ में प्रभाव पड़ता है। कार्यशील पूंजी का लक्ष्य (अर्थात अल्पकालिक) प्रबंधन इसलिए यह सुनिश्चित करने के लिए है कि फर्म संचालित करने में सक्षम है, और यह कि उसके पास दीर्घकालिक ऋण की सेवा के लिए पर्याप्त नकदी प्रवाह है, और परिपक्व अल्पकालिक ऋण और आगामी परिचालन व्यय दोनों को पूरा करने के लिए है। ऐसा करने में, दृढ़ मूल्य तब बढ़ाया जाता है जब और यदि, पूंजी पर प्रतिफल पूंजी की लागत से अधिक हो जाता है; आर्थिक मूल्य वर्धित (ई. वी. ए.) देखें। अल्पकालिक वित्त और दीर्घकालिक वित्त का प्रबंधन एक आधुनिक सी. एफ. ओ. का एक कार्य है। कार्यशील पूंजी उन निधियों की राशि है जो किसी संगठन के लिए अपने चल रहे व्यावसायिक संचालन को जारी रखने के लिए आवश्यक हैं, जब तक कि फर्म को अपने ग्राहकों को दी गई वस्तुओं या सेवाओं के भुगतान के माध्यम से प्रतिपूर्ति नहीं की जाती है। कार्यशील पूंजी को नकदी में संसाधनों या आसानी से नकदी (वर्तमान परिसंपत्तियाँ) में परिवर्तनीय और नकद आवश्यकताओं (वर्तमान देनदारियाँ) के बीच के अंतर के माध्यम से मापा जाता है। नतीजतन, कार्यशील पूंजी से संबंधित पूंजी संसाधन आवंटन हमेशा वर्तमान होते हैं, अर्थात। अल्पकालिक। समय क्षितिज के अलावा, कार्यशील पूंजी प्रबंधन छूट और लाभप्रदता के विचार के मामले में पूंजी बजट से अलग है; यहाँ निर्णय भी बहुत हद तक "प्रतिवर्ती" हैं। (जोखिम लेने की क्षमता और वापसी के लक्ष्यों के बारे में विचार समान रहते हैं, हालांकि कुछ बाधाएं-जैसे कि ऋण समझौतों द्वारा लगाई गई-यहां अधिक प्रासंगिक हो सकती हैं)। इसलिए कार्यशील पूंजी के (अल्पकालिक) लक्ष्यों को (दीर्घकालिक) लाभप्रदता के आधार पर नहीं देखा जाता है, और कार्यशील पूंजी प्रबंधन संसाधनों के आवंटन में विभिन्न मानदंडों को लागू करता हैः मुख्य विचार (1) नकदी प्रवाह/तरलता और (2) लाभप्रदता/पूंजी पर प्रतिफल (जिनमें से नकदी प्रवाह शायद सबसे महत्वपूर्ण है) हैं। नकदी प्रवाह का सबसे व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला माप शुद्ध परिचालन चक्र, या नकदी रूपांतरण चक्र है। यह कच्चे माल के लिए नकद भुगतान और बिक्री के लिए नकद संग्रह के बीच के समय के अंतर को दर्शाता है। नकदी रूपांतरण चक्र अपने संसाधनों को नकदी में बदलने की फर्म की क्षमता को दर्शाता है। क्योंकि यह संख्या प्रभावी रूप से उस समय से मेल खाती है जब फर्म की नकदी संचालन में बंधी होती है और अन्य गतिविधियों के लिए अनुपलब्ध होती है, प्रबंधन आमतौर पर कम शुद्ध गणना का लक्ष्य रखता है। (एक अन्य उपाय सकल प्रचालन चक्र है जो शुद्ध प्रचालन चक्र के समान है सिवाय इसके कि यह लेनदार की स्थगन अवधि को ध्यान में नहीं रखता है।) इस संदर्भ में, लाभप्रदता का सबसे उपयोगी उपाय पूंजी पर प्रतिफल (आरओसी) है। परिणाम को एक प्रतिशत के रूप में दिखाया जाता है, जो 12 महीनों के लिए प्रासंगिक आय को नियोजित पूंजी द्वारा विभाजित करके निर्धारित किया जाता है; इक्विटी पर रिटर्न (आरओई) फर्म के शेयरधारकों के लिए इस परिणाम को दर्शाता है। जैसा कि ऊपर बताया गया है, दृढ़ मूल्य तब बढ़ाया जाता है जब पूंजी पर प्रतिफल पूंजी की लागत से अधिक हो जाता है। कार्यशील पूंजी का प्रबंधन उपरोक्त मानदंडों द्वारा निर्देशित, प्रबंधन कार्यशील पूंजी के प्रबंधन के लिए नीतियों और तकनीकों के संयोजन का उपयोग करेगा। इन नीतियों का उद्देश्य वर्तमान परिसंपत्तियों (आम तौर पर नकद और नकद समकक्ष, इन्वेंट्री और देनदार) और अल्पकालिक वित्तपोषण का प्रबंधन करना है, जैसे कि नकदी प्रवाह और रिटर्न स्वीकार्य हों। नकदी प्रबंधन। नकद शेष राशि की पहचान करें जो व्यवसाय को दिन-प्रतिदिन के खर्चों को पूरा करने की अनुमति देता है, लेकिन नकद धारण लागत को कम करता है। इन्वेंटरी प्रबंधन। इन्वेंट्री के उस स्तर की पहचान करें जो निर्बाध उत्पादन की अनुमति देता है लेकिन कच्चे माल में निवेश को कम करता है-और पुनर्निर्धारण लागत को कम करता है-और इसलिए नकदी प्रवाह को बढ़ाता है। इन्वेंटरी ऑप्टिमाइजेशन और सप्लाई चेन मैनेजमेंट के तहत चर्चा देखें। ध्यान दें कि "इन्वेंट्री" आमतौर पर संचालन प्रबंधन का क्षेत्र हैः नकदी प्रवाह पर संभावित प्रभाव को देखते हुए, और सामान्य रूप से बैलेंस शीट पर, वित्त आमतौर पर "एक निरीक्षण या पुलिसिंग तरीके से शामिल हो जाता है"। ऋण प्रबंधन। यहाँ दो परस्पर संबंधित भूमिकाएँ हैंः (1) उपयुक्त ऋण नीति की पहचान करें, अर्थात। क्रेडिट शर्तें जो ग्राहकों को आकर्षित करेंगी, जैसे कि नकदी प्रवाह और नकदी रूपांतरण चक्र पर किसी भी प्रभाव की भरपाई राजस्व में वृद्धि से की जाएगी और इसलिए पूंजी पर वापसी (या इसके विपरीत); छूट और भत्ते देखें। (2) उचित क्रेडिट स्कोरिंग नीतियों और तकनीकों को लागू करें ताकि इन मानदंडों को देखते हुए किसी भी नए व्यवसाय पर चूक का जोखिम स्वीकार्य हो। अल्पकालिक वित्तपोषण। नकद रूपांतरण चक्र को देखते हुए वित्तपोषण के उपयुक्त स्रोत की पहचान करें-इन्वेंट्री को आदर्श रूप से आपूर्तिकर्ता द्वारा दिए गए ऋण द्वारा वित्तपोषित किया जाता है; हालाँकि, बैंक ऋण (या ओवरड्राफ्ट) का उपयोग करना आवश्यक हो सकता है, या "फैक्टरिंग" के माध्यम से "देनदारों को नकदी में बदलना"; आम तौर पर, व्यापार वित्त देखें। वित्त निवेश बैंकिंग में अन्य क्षेत्रों के साथ संबंध "कॉर्पोरेट वित्त" शब्द का उपयोग दुनिया भर में काफी भिन्न होता है। संयुक्त राज्य अमेरिका में इसका उपयोग, जैसा कि ऊपर किया गया है, उन गतिविधियों, विश्लेषणात्मक तरीकों और तकनीकों का वर्णन करने के लिए किया जाता है जो किसी कंपनी के वित्त और पूंजी के कई पहलुओं से संबंधित हैं। यूनाइटेड किंगडम और राष्ट्रमंडल देशों में, "कॉर्पोरेट वित्त" और "कॉर्पोरेट फाइनेंसर" शब्द निवेश बैंकिंग से जुड़े होते हैं-यानी। लेन-देन के साथ जिसमें निगम के लिए पूंजी जुटाई जाती है। विभिन्न लेन-देन-प्रकारों की सूची और भूमिका के विवरण के लिए नीचे देखें। वित्तीय जोखिम प्रबंधन, सामान्य रूप से, बाजार जोखिम, ऋण जोखिम और परिचालन जोखिम को मापने और प्रबंधित करने पर केंद्रित है। कॉरपोरेट्स के भीतर, उद्यम जोखिम प्रबंधन को ओवरलैप करने के लिए दायरा बढ़ाया जाता है, और फिर फर्म के समग्र रणनीतिक उद्देश्यों के लिए जोखिमों को संबोधित करता है, वित्तीय जोखिमों और व्यावसायिक निर्णयों से उत्पन्न होने वाले अवसरों पर ध्यान केंद्रित करता है, और जोखिम के लिए फर्म की भूख के साथ-साथ शेयर की कीमत पर उनके प्रभाव पर ध्यान केंद्रित करता है। इस प्रकार अनुशासन कॉर्पोरेट वित्त से संबंधित है, दोनों पुनः संचालन और वित्तपोषण, जैसा कि नीचे दिया गया है; और बड़ी फर्मों में, जोखिम प्रबंधन कार्य तब "कॉर्पोरेट वित्त" को ओवरलैप करता है, जिसमें पूंजी-निवेश और अन्य रणनीतिक निर्णयों पर सी. आर. ओ. से परामर्श किया जाता है। दोनों क्षेत्र फर्म के आर्थिक मूल्य को बढ़ाने और संरक्षित करने के लक्ष्य को साझा करते हैं। यहाँ, व्यवसाय सक्रिय रूप से लाभप्रदता, नकदी प्रवाह पर किसी भी प्रभाव का प्रबंधन करते हैं, और इसलिए ऋण और परिचालन कारकों के कारण दृढ़ मूल्य-यह, काफी हद तक "कार्यशील पूंजी प्रबंधन" को ओवरलैप करता है। इसके बाद कंपनियां पूर्वानुमान, विश्लेषण और प्रदर्शन की निगरानी के लिए बहुत समय और प्रयास देती हैं। (एफपी एंड ए, ए. एल. एम. और कोषागार प्रबंधन भी देखें।) बाजार (और व्यवसाय) जोखिम के लिए फर्म एक्सपोजर पिछले पूंजी निवेश और वित्तपोषण निर्णयों का एक प्रत्यक्ष परिणाम हैः जहां यहां लागू होता है, आमतौर पर बड़े कॉरपोरेट्स में और उनके निवेश बैंकरों के मार्गदर्शन में, फर्म सक्रिय रूप से व्यापार किए गए वित्तीय साधनों का उपयोग करके इन एक्सपोजर का प्रबंधन और बचाव करते हैं, आमतौर पर मानक व्युत्पन्न, ब्याज दर-, वस्तु-और विदेशी मुद्रा बचाव बनाते हैं। (हेज अकाउंटिंग, कैश फ्लो हेज, हेजिंग अप्रासंगिकता प्रस्ताव देखें।) यह भी देखें कॉर्पोरेट वित्त की रूपरेखा पूंजी प्रबंधन कॉर्पोरेट कर कॉर्पोरेट प्रशासन एफ. पी. और एक वित्तीय लेखा वित्तीय विश्लेषण वित्तीय प्रबंधन वित्तीय योजना वित्तीय विवरण वित्तीय विवरण वित्तीय विवरण विश्लेषण विकास स्टॉक निवेश बैंक निजी इक्विटी सुरक्षा (वित्त) स्टॉक बाजार रणनीतिक वित्तीय प्रबंधन उद्यम पूंजी सूचियांः लेखांकन विषयों की सूची कॉर्पोरेट वित्त सिद्धांतकारों की सूची वित्त विषयों की सूची कॉर्पोरेट वित्त विषयों की सूची मूल्यांकन विषयों की सूची संदर्भ ग्रंथ सूची आगे पढ़ना कॉर्पोरेट वित्त के आधुनिक सिद्धांत में, माइकल सी. जेनसन और क्लिफोर्ड एच. स्मिथ जूनियर द्वारा संपादित, पीपी। मैकग्रा-हिल, 1990। बाहरी लिंक कॉर्पोरेट वित्त अवलोकन-कॉर्पोरेट वित्त संस्थान