Covered interest arbitrage
आच्छादित ब्याज मध्यस्थता एक मध्यस्थता व्यापार रणनीति है जिसके तहत एक निवेशक विनिमय दर जोखिम को कवर करने (जोखिम को समाप्त करने) के लिए एक अग्रिम अनुबंध का उपयोग करके दो देशों के बीच ब्याज दर के अंतर का लाभ उठाता है। अग्रिम अनुबंधों का उपयोग व्यक्तिगत निवेशकों या बैंकों जैसे मध्यस्थों को दोनों देशों की ब्याज दरों के बीच विसंगतियों से जोखिम रहित लाभ अर्जित करने के लिए अग्रिम प्रीमियम (या छूट) का उपयोग करने में सक्षम बनाता है। जोखिम रहित लाभ अर्जित करने का अवसर इस वास्तविकता से उत्पन्न होता है कि ब्याज दर समानता की स्थिति लगातार नहीं रहती है। जब हाजिर और अग्रिम विनिमय दर बाजार संतुलन की स्थिति में नहीं होंगे, तो निवेशक अब दोनों देशों में उपलब्ध ब्याज दरों के बीच उदासीन नहीं रहेंगे और जो भी मुद्रा उच्च प्रतिफल दर प्रदान करती है, उसमें निवेश करेंगे। अर्थशास्त्रियों ने विभिन्न कारकों की खोज की है जो कवर की गई ब्याज दर समानता से विचलन की घटना और कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता अवसरों की क्षणिक प्रकृति को प्रभावित करते हैं, जैसे कि परिसंपत्तियों की अलग-अलग विशेषताएँ, समय श्रृंखला डेटा की अलग-अलग आवृत्तियाँ और मध्यस्थता व्यापार रणनीतियों से जुड़ी लेनदेन लागत। एक मध्यस्थ वर्तमान हाजिर विनिमय दर पर विदेशी मुद्रा के लिए घरेलू मुद्रा का आदान-प्रदान करके, फिर विदेशी ब्याज दर पर विदेशी मुद्रा का निवेश करके एक कवर ब्याज मध्यस्थता रणनीति को निष्पादित करता है। इसके साथ ही, मध्यस्थ विदेशी निवेश के भविष्य के मूल्य की राशि को विदेशी निवेश की परिपक्वता तिथि के अनुरूप वितरण तिथि पर बेचने के लिए एक अग्रिम अनुबंध पर बातचीत करता है, ताकि विदेशी मुद्रा निधियों के बदले में घरेलू मुद्रा प्राप्त की जा सके। उदाहरण के लिए, सही चार्ट के अनुसार विचार करें कि $5,000,000 USD वाला निवेशक इस बात पर विचार कर रहा है कि क्या एक कवर ब्याज मध्यस्थता रणनीति का उपयोग करके विदेश में निवेश करना है या घरेलू स्तर पर निवेश करना है। संयुक्त राज्य अमेरिका में डॉलर जमा ब्याज दर 3.4% है, जबकि यूरो क्षेत्र में यूरो जमा दर 4.6% है। वर्तमान हाजिर विनिमय दर 1.2730 $/€ है और छह महीने की अग्रिम विनिमय दर 1.3000 $/€ है। सरलता के लिए, उदाहरण चक्रवृद्धि ब्याज की उपेक्षा करता है। चक्रवृद्धि को नजरअंदाज करते हुए छह महीने के लिए $5,000,000 USD का घरेलू स्तर पर 3.4% पर निवेश करने से भविष्य में इसका मूल्य $5,085,000 USD हो जाएगा। हालाँकि, आज यूरो के लिए $5,000,000 डॉलर का आदान-प्रदान, चक्रवृद्धि को नजरअंदाज करते हुए छह महीने के लिए उन यूरो का 4.6% पर निवेश करना, और आगे की विनिमय दर पर डॉलर के लिए यूरो के भविष्य के मूल्य का आदान-प्रदान (आगे के अनुबंध में बातचीत की गई डिलीवरी की तारीख पर), का परिणाम $5,223,488 USD होगा, जिसका अर्थ है कि कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता का उपयोग करके विदेश में निवेश करना बेहतर विकल्प है। मध्यस्थता का प्रभाव यदि ब्याज मध्यस्थता के लिए लेन-देन लागत जैसी कोई बाधाएं नहीं थीं, तो इससे लाभ प्राप्त करने के किसी भी अवसर का, चाहे वह कितना भी छोटा क्यों न हो, कई वित्तीय बाजार प्रतिभागियों द्वारा तुरंत दोहन किया जाएगा, और घरेलू और अग्रिम ब्याज दरों और अग्रिम विनिमय दर प्रीमियम पर परिणामी दबाव के कारण इनमें से एक या अधिक अवसर को समाप्त करने के लिए लगभग तुरंत बदल जाएंगे। वास्तव में, इस तरह के बाजार परिवर्तनों के लिए अग्रणी इस तरह के मध्यस्थता की प्रत्याशा इन तीन चर को किसी भी मध्यस्थता के अवसरों को पहले स्थान पर उत्पन्न होने से रोकने के लिए संरेखित करेगीः प्रारंभिक मध्यस्थता का वही प्रभाव हो सकता है, लेकिन जल्द ही, वास्तविक मध्यस्थता के रूप में। इस प्रकार, आच्छादित ब्याज समानता से अनुभवजन्य विचलन के किसी भी प्रमाण को वित्तीय बाजारों में कुछ घर्षण के आधार पर समझाना होगा। कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता अवसरों के लिए साक्ष्य अर्थशास्त्री रॉबर्ट एम. डन, जूनियर और जॉन एच. मुट्टी ने नोट किया कि वित्तीय बाजार ब्याज दर समानता के साथ असंगत डेटा उत्पन्न कर सकते हैं, और जिन मामलों में महत्वपूर्ण कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता लाभ संभव दिखाई देते हैं, वे अक्सर जोखिम की समान धारणाओं को साझा नहीं करने वाली परिसंपत्तियों, अलग-अलग नीतियों के कारण दोहरे कराधान की क्षमता और विदेशी मुद्रा नियंत्रणों को लागू करने पर निवेशकों की चिंताओं के कारण होते हैं। जब विनिमय दरों और ब्याज दरों को अलग-अलग अवधि के लिए एकत्र किया गया था, तब कुछ कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता के अवसर मौजूद दिखाई दिए हैं; उदाहरण के लिए, दैनिक ब्याज दरों और दैनिक समापन विनिमय दरों का उपयोग इस भ्रम को पैदा कर सकता है कि मध्यस्थता लाभ मौजूद हैं। अर्थशास्त्रियों ने ब्याज दर समानता से देखे गए विचलन के लिए अन्य कारकों की एक श्रृंखला का सुझाव दिया है, जैसे कि अलग-अलग कर उपचार, अलग-अलग जोखिम, सरकारी विदेशी मुद्रा नियंत्रण, आपूर्ति या मांग में अस्थिरता, लेनदेन लागत, और मध्यस्थता के अवसरों को देखने और निष्पादित करने के बीच समय का अंतर। अर्थशास्त्री जैकब फ्रेंकल और रिचर्ड एम. लेविच ने 1970 के दशक की लचीली विनिमय दर व्यवस्था के दौरान लेनदेन लागत और मध्यस्थता के अवसरों को देखने और निष्पादित करने के बीच अंतर की जांच करके कवर ब्याज मध्यस्थता रणनीतियों के प्रदर्शन की जांच की। साप्ताहिक आंकड़ों का उपयोग करते हुए, उन्होंने लेनदेन लागत का अनुमान लगाया और ब्याज दर समानता से विचलन को समझाने में अपनी भूमिका का मूल्यांकन किया और पाया कि अधिकांश विचलन को लेनदेन लागत द्वारा समझाया जा सकता है। हालांकि, लेन-देन लागतों को समायोजित करने से संयुक्त राज्य अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम में ट्रेजरी बिलों के बीच कवर की गई ब्याज दर समानता से देखे गए विचलन की व्याख्या नहीं हुई। फ्रेंकेल और लेविच ने पाया कि इस तरह के लेनदेन को निष्पादित करने के परिणामस्वरूप मध्यस्थता लाभ के लिए केवल भ्रामक अवसर मिलते हैं, और प्रत्येक निष्पादन में लाभ का औसत प्रतिशत इस तरह कम हो जाता है कि शून्य लाभप्रदता से सांख्यिकीय रूप से कोई महत्वपूर्ण अंतर नहीं था। फ्रेंकेल और लेविच ने निष्कर्ष निकाला कि लाभ के लिए अप्रयुक्त अवसर कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता में मौजूद नहीं हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान दोनों में दैनिक स्पॉट और फॉरवर्ड यू. एस. डी./जे. पी. वाई. विनिमय दरों और समान-परिपक्वता अल्पकालिक ब्याज दरों के एक समय श्रृंखला डेटासेट का उपयोग करते हुए, अर्थशास्त्रियों जोनाथन ए. बैटन और पीटर जी. स्जिलागी ने अल्पकालिक ब्याज दर के अंतर के लिए फॉरवर्ड बाजार मूल्य अंतर की संवेदनशीलता का विश्लेषण किया। शोधकर्ताओं को लेन-देन की लागत और बाजार विभाजन के लिए जिम्मेदार संतुलन से कवर की गई ब्याज दर समानता विचलन में पर्याप्त भिन्नता के प्रमाण मिले। उन्होंने पाया कि इस तरह के विचलन और मध्यस्थता के अवसर वर्ष 2000 तक लगभग समाप्त होने तक काफी कम हो गए। बैटन और स्जिलागी इंगित करते हैं कि इलेक्ट्रॉनिक व्यापार प्लेटफार्मों और वास्तविक समय संतुलन कीमतों पर आधुनिक निर्भरता ऐतिहासिक पैमाने और कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता अवसरों के दायरे को हटाने के लिए जिम्मेदार प्रतीत होती है। विचलन की आगे की जांच ने एक दीर्घकालिक निर्भरता का खुलासा किया, जो मुद्राओं, शेयरों और वस्तुओं सहित अन्य वित्तीय बाजारों से परिसंपत्ति रिटर्न में पहचानी गई अस्थायी दीर्घकालिक निर्भरताओं के अन्य साक्ष्यों के अनुरूप पाई गई। अर्थशास्त्री वाई-मिंग फोंग, जियोर्जियो वैलेंटे और जोसेफ के. डब्ल्यू. फंग ने संयुक्त राज्य अमेरिका के डॉलर के संबंध में हांगकांग डॉलर के लिए टिक-बाय-टिक स्पॉट और फॉरवर्ड एक्सचेंज रेट कोट्स के डेटासेट का उपयोग करके बाजार की तरलता और क्रेडिट जोखिम के साथ कवर ब्याज दर समानता मध्यस्थता अवसरों के संबंधों की जांच की। उनके अनुभवजन्य विश्लेषण से पता चलता है कि शामिल ब्याज दर समानता से सकारात्मक विचलन वास्तव में तरलता और ऋण जोखिम की भरपाई करते हैं। इन जोखिम प्राथमिकताओं के लिए लेखांकन के बाद, शोधकर्ताओं ने प्रदर्शित किया कि छोटे अवशिष्ट मध्यस्थता लाभ केवल उन मध्यस्थों को प्राप्त होते हैं जो कम लेनदेन लागत पर बातचीत करने में सक्षम होते हैं। यह भी देखें कि अनकवर्ड ब्याज आर्बिट्रेज विदेशी मुद्रा व्युत्पन्न संदर्भ आर्बिट्रेज वित्तीय अर्थशास्त्र ब्याज दर विदेशी मुद्रा बाजार अंतर्राष्ट्रीय वित्त फरः आर्बिट्रेज (वित्त)