Original sin (economics)
मूल पाप अर्थशास्त्र साहित्य में एक शब्द है, जिसे बैरी आइचेंग्रीन, रिकार्डो हौसमैन और उगो पैनिज़ा ने पत्रों की एक श्रृंखला में एक ऐसी स्थिति का उल्लेख करने के लिए प्रस्तावित किया है जिसमें "अधिकांश देश अपनी घरेलू मुद्रा में विदेशों से उधार लेने में सक्षम नहीं हैं"। यह नाम ईसाई धर्म में मूल पाप की अवधारणा का संदर्भ है। मूल पाप परिकल्पना मूल पाप परिकल्पना अपनी शुरुआत के बाद से कई बदलावों से गुजरी है। मूल पाप परिकल्पना को पहली बार 1999 में बैरी आइचेंग्रीन और रिकार्डो हौसमैन द्वारा एक ऐसी स्थिति के रूप में परिभाषित किया गया था जिसमें "घरेलू मुद्रा का उपयोग विदेशों में उधार लेने या घरेलू रूप से भी दीर्घकालिक उधार लेने के लिए नहीं किया जा सकता है"। अपने मूल पाप के माप (घरेलू मुद्रा-मूल्यवान बैंक ऋण और अंतर्राष्ट्रीय बांड ऋण के शेयरों) के आधार पर, उन्होंने दिखाया कि अधिकांश विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में मूल पाप मौजूद था और उच्च मुद्रास्फीति और मुद्रा मूल्यह्रास के इतिहास से स्वतंत्र था। हालाँकि, इस प्रारंभिक अध्ययन ने मूल पाप के कारणों को एक खुले प्रश्न के रूप में छोड़ दिया। मूल पाप परिकल्पना के दूसरे संस्करण में, 2002 में बैरी आइचेंग्रीन, रिकार्डो हौसमैन और यूगो पैनिज़ा ने मूल पाप के घरेलू तत्व को त्याग दिया और (अंतर्राष्ट्रीय) मूल पाप को एक ऐसी स्थिति के रूप में पुनर्परिभाषित किया जिसमें अधिकांश देश अपनी मुद्रा में विदेशों से उधार नहीं ले सकते। उन्होंने दिखाया कि लगभग सभी देशों (अमेरिका, यूरो क्षेत्र, जापान, ब्रिटेन और स्विट्जरलैंड को छोड़कर) को समय के साथ (अंतर्राष्ट्रीय) मूल पाप का सामना करना पड़ा। आइचेंग्रीन, एट अल। यह निष्कर्ष निकाला कि राष्ट्रीय व्यापक आर्थिक नीतियों और संस्थानों की कमजोरियां सांख्यिकीय रूप से मूल पाप से संबंधित नहीं हैं और पाया कि मूल पाप का एकमात्र सांख्यिकीय रूप से मजबूत निर्धारक देश का आकार था। इसके अलावा, उन्होंने दावा किया कि अंतर्राष्ट्रीय लेनदेन लागत, नेटवर्क बाह्यता और वैश्विक पूंजी बाजार की खामियां मूल पाप के मुख्य कारण (जो किसी एक देश के नियंत्रण से बाहर हैं) थे। इसलिए, मूल पाप समस्या के समाधान के रूप में, उन्होंने एक अंतर्राष्ट्रीय पहल का प्रस्ताव रखा और उभरते बाजार की मुद्राओं के एक बास्केट सूचकांक के विकास की सिफारिश की ताकि अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय संस्थान इस सूचकांक में तब तक ऋण जारी कर सकें जब तक कि इस सूचकांक में एक तरल-बाजार विकसित नहीं हो गया था। बर्गर एंड वार्नॉक (2003) ने घरेलू बॉन्ड बाजारों पर जानकारी को शामिल करने का सुझाव दिया ताकि इस संभावना को ध्यान में रखा जा सके कि विदेशी निवेशक मूल पाप के निर्धारकों का विश्लेषण करने के लिए स्थानीय-मुद्रा उभरते बाजार बॉन्ड रख रहे थे। इस विस्तारित उपाय का उपयोग करते हुए, उन्होंने दिखाया कि उभरते बाजारों की अर्थव्यवस्थाएं स्थानीय बांड बाजारों (जिसमें वे घरेलू मुद्रा में उधार ले सकते हैं) को विकसित कर सकती हैं और मजबूत संस्थानों और विश्वसनीय घरेलू नीतियों के साथ वैश्विक निवेशकों को आकर्षित कर सकती हैं। रेनहार्ट, रोगॉफ और सावस्तानो (2003) ने यह दावा करते हुए मूल पाप समस्या के लिए सुझाए गए अंतर्राष्ट्रीय समाधान की आलोचना की कि उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं की मुख्य समस्या यह सीखना है कि अपनी घरेलू मुद्रा में अधिक उधार लेना सीखने के बजाय कम (ऋण असहिष्णुता) कैसे लेना है। मूल पाप परिकल्पना के इन दो पहले के संस्करणों में, आइचेंग्रीन, हौसमैन और पैनिज़ा ने तर्क दिया कि मूल पाप के उच्च स्तर की उपस्थिति में, घरेलू निवेश में एक मुद्रा बेमेल होगी (घरेलू मुद्रा उत्पन्न करने वाली परियोजनाओं को विदेशी मुद्रा के साथ वित्तपोषित किया जाएगा) ताकि व्यापक आर्थिक और वित्तीय अस्थिरता अपरिहार्य हो। इसलिए, इन प्रारंभिक अध्ययनों में मूल पाप और मुद्रा बेमेल का उपयोग विनिमेय रूप से किया जाता है। गोल्डस्टीन और टर्नर (2003) ने यह दर्शाते हुए इसकी आलोचना की कि वित्तीय संकटों के दौरान मुद्रा बेमेल होने के कारण बड़े उत्पादन नुकसान को मूल पाप के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जा सकता है। इसलिए, उन्होंने दावा किया कि मूल पाप मुद्रा बेमेल के लिए पर्याप्त शर्त नहीं है। अपनी मूल पाप परिकल्पना के अपने अंतिम संस्करण में, आइचेंग्रीन, हौसमैन और पैनिज़ा ने मूल पाप के घरेलू घटक को (अंतर्राष्ट्रीय) मूल पाप की परिभाषा को समान रखते हुए "स्थानीय मुद्रा में निश्चित दरों पर घरेलू रूप से दीर्घकालिक रूप से उधार लेने में असमर्थता" के रूप में परिभाषित किया। उन्होंने बताया कि उच्च घरेलू मूल पाप वाले किसी भी देश (0.75 से अधिक मूल पाप अनुपात वाले) में कम अंतरराष्ट्रीय मूल पाप नहीं था, यह सुझाव देते हुए कि यदि कोई देश अपने नागरिकों को लंबी परिपक्वता पर स्थानीय मुद्रा में ऋण देने के लिए राजी नहीं कर सकता है, तो वह विदेशियों को ऐसा करने के लिए राजी नहीं कर सकता है। दूसरी ओर, उन्होंने बताया कि उनके नमूने में शामिल 21 उभरते देशों में से सात देशों में घरेलू मूल पाप कम था, लेकिन अपेक्षाकृत उच्च अंतर्राष्ट्रीय मूल पाप था, यह सुझाव देते हुए कि घरेलू बाजारों में स्थानीय मुद्रा का प्रमुख उपयोग अंतरराष्ट्रीय स्तर पर प्रमुख उपयोग के लिए पर्याप्त स्थिति नहीं है। मूल पाप के माप अर्थशास्त्र साहित्य में मूल पाप के तीन अलग-अलग माप हैं। इन उपायों को गणितीय रूप से प्रासंगिक कुल में अपनी मुद्रा-मूल्यवर्गित प्रतिभूतियों के अंश को घटाने के रूप में परिभाषित किया गया है। मूल पाप माप 0 और 1 के बीच होते हैं। मूल पाप का एक उच्च पैमाना इंगित करता है कि एक देश उच्च स्तर के मूल पाप से पीड़ित है। इस प्रकार, एक देश जो अपनी सभी प्रतिभूतियों को विदेशी मुद्रा में जारी करता है, उसका मूल पाप माप एक होगा, जबकि एक देश जो अपनी सभी प्रतिभूतियों को अपनी घरेलू मुद्रा में जारी करता है, उसका मूल पाप माप शून्य होगा। ओएसआईएन1 मूल पाप (ओएसआईएन1) के पहले माप को किसी देश द्वारा अपनी मुद्रा में जारी अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों के स्टॉक और देश द्वारा जारी अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों के कुल स्टॉक के अनुपात को घटाने के रूप में परिभाषित किया गया है। जैसे-जैसे यह माप 1 की ओर बढ़ता है, मूल पाप उतना ही बड़ा होता है। यह सूचकांक दो कमियों से ग्रस्त है। सबसे पहले, यह पूरी तरह से प्रतिभूतियों पर आधारित है लेकिन कोई अन्य ऋण नहीं है। दूसरा, यह अन्य वित्तीय साधनों के प्रभाव को नजरअंदाज करता है, जैसे, अदला-बदली, जिनका व्यापक रूप से मुद्रा जोखिम की रक्षा के लिए उपयोग किया जाता है। ओएसआईएन2 मूल पाप सूचकांक (ओएसआईएन2) का दूसरा संस्करण दो मध्यवर्ती उपायों पर आधारित हैः इंडेक्सा और ओएसआईएन3। ओ. एस. आई. एन. 1 के विपरीत, आई. एन. डी. ई. एक्स. ए. बांड ऋण के अलावा बैंक ऋण और अदला-बदली के लिए ओ. एस. आई. एन. 3 खातों के लिए खाता है। इस प्रकार, ओएसआईएन2 में व्यापक कवरेज का लाभ है; हालाँकि, यह बैंक ऋणों की डेटा सीमाओं के कारण मूल पाप का कम सटीक माप है। जहाँ; ओएसआईएन3 मूल पाप का अंतिम माप एक मध्यवर्ती सूचकांक (आई. एन. डी. ई. एक्स. बी.) पर आधारित है जिसका उद्देश्य मूल पाप पर अदला-बदली के प्रभावों को पकड़ना है और इसे इस प्रकार परिभाषित किया गया है जहाँ आई. एन. डी. ई. एक्स. बी. को किसी दी गई मुद्रा में जारी अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों और संबंधित देश द्वारा जारी अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों की राशि के बीच के अनुपात को घटाने के रूप में परिभाषित किया गया है। मूल पाप के इन उपायों से पता चलता है कि संयुक्त राज्य अमेरिका, यूनाइटेड किंगडम, जापान, स्विट्जरलैंड (वित्तीय केंद्र) और यूरोलैंड देश विकासशील देशों की तुलना में अपनी घरेलू मुद्राओं में अपनी प्रतिभूतियां जारी करने में अधिक सफल हैं। इसके अलावा, ये उपाय इंगित करते हैं कि सभी देश समूहों में मूल पाप 1993-2001 अवधि में बना रहता है। अनुभवजन्य अध्ययनों के मूल निर्धारक मुख्य रूप से मूल पाप के निर्धारक होने के रूप में कुछ मापदंडों पर ध्यान केंद्रित करते हैंः (i) विकास का स्तर, (ii) मौद्रिक विश्वसनीयता, (iii) ऋण बोझ का स्तर, (iv) विनिमय दर व्यवस्था, (v) उपज वक्र का ढलान, और (vi) निवेशक आधार का आकार। पहला निर्धारक विकास का स्तर है; जिसे आम तौर पर प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद के साथ मापा जाता है। अनुभवजन्य अध्ययनों से संकेत मिलता है कि प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद मूल पाप के साथ महत्वपूर्ण रूप से सहसंबद्ध है। हालाँकि, यह परिणाम अन्य रिग्रेसरों (हौसमैन और पैनिज़ा, 2003) को शामिल करने के लिए मजबूत नहीं है। मूल पाप का दूसरा निर्धारक मौद्रिक विश्वसनीयता है। यह घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय दोनों मूल पापों के लिए महत्वपूर्ण है। मौद्रिक विश्वसनीयता आमतौर पर मुद्रास्फीति से प्रभावित होती है। आम तौर पर, कुल सार्वजनिक ऋण के लिए घरेलू ऋण का अनुपात कम और कम अस्थिर मुद्रास्फीति वाले देशों में अधिक होता है जो दर्शाता है कि मुद्रास्फीति सार्वजनिक ऋण की संरचना को बदल सकती है और इसे जोखिम भरा बना सकती है। हौसमैन और पैनिज़ा (2003) ने पाया कि मौद्रिक विश्वसनीयता, जैसा कि कम मुद्रास्फीति और पूंजी नियंत्रण लागू करने से मापा जाता है, उभरती अर्थव्यवस्थाओं में कम घरेलू मूल पाप से जुड़ी है। अंतर्राष्ट्रीय पक्ष पर, उनके अध्ययन से पता चलता है कि यदि मौद्रिक और वित्तीय प्राधिकरण मुद्रास्फीति प्रवण हैं, तो विदेशी निवेशक केवल विदेशी मुद्रा में उधार देंगे, जो मुद्रास्फीति के जोखिम से सुरक्षित है, या कम परिपक्वता पर, ताकि ब्याज दरों को मुद्रास्फीति के किसी भी त्वरण के लिए जल्दी से समायोजित किया जा सके। तीसरा निर्धारक ऋण बोझ का स्तर है। उच्च सार्वजनिक ऋण सेवा ऋण में असमर्थता को जन्म देता है। नतीजतन, सरकारें मुद्रास्फीति, ब्याज दरों में अप्रत्याशित परिवर्तन, स्पष्ट कराधान या एकमुश्त चूक के माध्यम से ऋण सेवा लागत को कम करने का प्रयास करती हैं। इस तरह की परिस्थितियाँ उनकी विश्वसनीयता को कम करती हैं। इसलिए, जब ऋण का बोझ अधिक होगा तो विश्वसनीयता बढ़ाने के लिए सरकारों के पास कम परिपक्वता ऋण संरचना होगी। आम तौर पर, सेवा ऋण की क्षमता को सकल घरेलू उत्पाद के लिए राजकोषीय संतुलन के अनुपात, सकल घरेलू उत्पाद के लिए प्राथमिक संतुलन, निर्यात के लिए सरकारी ऋण और सकल घरेलू उत्पाद के लिए सरकारी ऋण (हौसमैन एट अल।, 2003 और मेहल एट अल।, 2005) सहित व्यापक आर्थिक संकेतकों की एक श्रृंखला के साथ जोड़ा जाता है। चौथा निर्धारक विनिमय दर व्यवस्था है। जैसा कि हौसमैन और पैनिज़ा (2003) ने संकेत दिया है, निश्चित विनिमय दर व्यवस्था वाले देश अपनी घरेलू-मुद्रा ब्याज दर में बड़ी अस्थिरता का अनुभव करते हैं, जबकि जिन देशों में एक अस्थायी विनिमय दर व्यवस्था है, वे बड़ी विनिमय दर अस्थिरता का अनुभव करते हैं। इससे ऋण लेने की संरचना में अंतर पैदा होता है। अनुभवजन्य अध्ययनों से पता चलता है कि निश्चित विनिमय दर व्यवस्था देयता डॉलरकरण का मुख्य कारण है। इन सामान्य कमजोरियों के बावजूद, उभरती और विकासशील अर्थव्यवस्थाएँ पूंजी को आकर्षित करने में सक्षम रही हैं क्योंकि वे अक्सर 2000 के दशक की शुरुआत तक निश्चित या निर्धारित विनिमय दर व्यवस्थाओं के तहत काम करती रही हैं। पाँचवाँ प्रयास उपज वक्र का ढलान है। सिद्धांत रूप में, और सावधि प्रीमियम के अस्तित्व को देखते हुए, अल्पकालिक ऋण जारी करना दीर्घकालिक ऋण जारी करने की तुलना में सस्ता है। हालांकि, अल्पकालिक ऋण के लिए पुनर्वित्त जोखिम अधिक है और लगातार पुनर्वित्त का अर्थ है उच्च ब्याज दरों के साथ वित्तपोषण का एक बड़ा जोखिम। इसलिए, सरकारों को सस्ती वित्तपोषण लागतों के बीच एक समझौते का सामना करना पड़ता है, जो अवधि को अल्पकालिक परिपक्वता और पुनर्वित्त जोखिम की ओर झुकाता है, जो अवधि को दीर्घकालिक परिपक्वता की ओर झुकाता है। आम तौर पर, एक ऊपर की ओर ढलान वाली उपज वक्र निवेशक की मांग को पूरा करने के लिए उच्च दीर्घकालिक उधार से जुड़ी होती है और इसलिए, कम मूल पाप। इसके अलावा, निवेशक आधार का आकार घरेलू मूल पाप का एक और निर्धारक है। यह अवधारणा वास्तव में वित्तीय विकास के स्तर को इंगित करती है जिसे अधिकांश समय सकल घरेलू उत्पाद के कुल घरेलू ऋण के अनुपात से मापा जाता है। अंत में, खुलेपन के स्तर पर विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए जिसे आम तौर पर कुल विदेशी व्यापार द्वारा मापा जाता है। ऋण असहिष्णुता परिसंपत्ति देयता बेमेल उभरता हुआ बाजार ऋण बाहरी ऋण द्वारा देशों की सूची तीसरी दुनिया का ऋण विषम ऋण यूरोदाद मुद्रा संकट संप्रभु डिफ़ॉल्ट घरेलू देयता डॉलरकरण संदर्भ आगे पढ़ने के लिए बुसियर, एम., मुल्डर, सी., (1999)। "उभरते बाजार की अर्थव्यवस्थाओं में बाहरी असुरक्षाः कैसे उच्च तरलता कमजोर बुनियादी बातों और संक्रमण के प्रभावों को दूर कर सकती है", आईएमएफ कार्यपत्र, 99/88। बोरेनस्टेन, ई., चैमन, एम., जीन, ओ., मौरो, पी., और जेटलमेयर, जे., (2004)। "संकट निवारण के लिए संप्रभु ऋण संरचना", आई. एम. एफ. कार्य पत्र। काल्वो, जी. ए., (1998)। जी. ए. में "पूंजी बाजार संकट की किस्में"। कैल्वो और 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