Macroprudential regulation
मैक्रोप्रूडेंशियल रेगुलेशन वित्तीय विनियमन के लिए एक दृष्टिकोण है जिसका उद्देश्य समग्र रूप से वित्तीय प्रणाली (या "प्रणालीगत जोखिम") के लिए जोखिम को कम करना है। 2000 के दशक के अंत में वित्तीय संकट के बाद, नीति निर्माताओं और आर्थिक शोधकर्ताओं के बीच नियामक ढांचे को एक व्यापक दृष्टिकोण की ओर फिर से उन्मुख करने की आवश्यकता के बारे में आम सहमति बढ़ रही है। जैसा कि क्लेमेंट (2010) द्वारा प्रलेखित किया गया है, "मैक्रोप्रूडेंशियल" शब्द का उपयोग पहली बार 1970 के दशक के अंत में कुक समिति (बैंकिंग पर्यवेक्षण पर बेसल समिति के अग्रदूत) और बैंक ऑफ इंग्लैंड के अप्रकाशित दस्तावेजों में किया गया था। लेकिन केवल 2000 के दशक की शुरुआत में-औद्योगिक और, अक्सर, उभरते बाजार देशों में दो दशकों के आवर्ती वित्तीय संकटों के बाद-नियामक और पर्यवेक्षी ढांचे के लिए मैक्रोप्रूडेंशियल दृष्टिकोण को तेजी से बढ़ावा दिया गया, विशेष रूप से बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के अधिकारियों द्वारा। 2000 के दशक के अंत में वित्तीय संकट के परिणामस्वरूप इसकी प्रासंगिकता पर एक व्यापक समझौता किया गया है। उद्देश्य और औचित्य मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन का मुख्य लक्ष्य वित्तीय अस्थिरता के जोखिम और व्यापक आर्थिक लागत को कम करना है। इसे व्यापक आर्थिक नीति और वित्तीय संस्थानों के पारंपरिक सूक्ष्म विवेकपूर्ण विनियमन के बीच की खाई को भरने के लिए एक आवश्यक घटक के रूप में पहचाना जाता है। मैक्रोप्रूडेंशियल बनाम माइक्रोप्रूडेंशियल विनियमन सैद्धांतिक तर्क सैद्धांतिक आधार पर, यह तर्क दिया गया है कि विवेकपूर्ण विनियमन के सुधार को तीन अलग-अलग प्रतिमानों को एकीकृत करना चाहिएः एजेंसी प्रतिमान, बाहरी प्रतिमान और मनोदशा स्विंग प्रतिमान। उनमें से अंतिम दो ने मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन की भूमिका पर विशेष रूप से जोर दिया है। एजेंसी प्रतिमान प्रमुख-एजेंट समस्याओं के महत्व पर प्रकाश डालता है। प्रधान-अभिकर्ता जोखिम एक संस्था पर स्वामित्व और नियंत्रण के पृथक्करण से उत्पन्न होता है जो नियंत्रण में एजेंटों द्वारा व्यवहार को चला सकता है जो प्राचार्यों (मालिकों) के सर्वोत्तम हित में नहीं होगा। मुख्य तर्क यह है कि अंतिम उपाय के ऋणदाता और जमा बीमा प्रदाता की अपनी भूमिका में, सरकार जोखिम उठाने के लिए बैंकों के प्रोत्साहन को बदल देती है। यह प्रमुख-अभिकर्ता समस्या की अभिव्यक्ति है जिसे नैतिक खतरे के रूप में जाना जाता है। अधिक ठोस रूप से, जमा बीमा और अपर्याप्त रूप से विनियमित बैंक पोर्टफोलियो का सह-अस्तित्व वित्तीय संस्थानों को अत्यधिक जोखिम लेने के लिए प्रेरित करता है। हालाँकि, यह प्रतिमान यह मानता है कि जोखिम व्यक्तिगत खराबी से उत्पन्न होता है, और इसलिए यह समग्र रूप से प्रणाली पर जोर देने के विपरीत है जो मैक्रोप्रूडेंशियल दृष्टिकोण की विशेषता है। बाह्यता प्रतिमान में, प्रमुख अवधारणा को आर्थिक बाह्यता कहा जाता है। इसे एक बाहरी स्थिति के रूप में परिभाषित किया गया है जो तब उत्पन्न होती है जब एक आर्थिक एजेंट का कार्य कीमतों पर प्रभाव के माध्यम से दूसरे एजेंट के कल्याण को प्रभावित करता है। जैसा कि ग्रीनवाल्ड और स्टिग्लिट्ज़ (1986) ने तर्क दिया है, जब अर्थव्यवस्था में विकृतियां होती हैं (जैसे कि अपूर्ण बाजार या अपूर्ण जानकारी), तो नीतिगत हस्तक्षेप सभी को पारेतो दक्षता के अर्थ में बेहतर बना सकता है। वास्तव में, कई लेखकों ने दिखाया है कि जब एजेंटों को उधार लेने की बाधाओं या अन्य प्रकार के वित्तीय संघर्षों का सामना करना पड़ता है, तो आर्थिक बाहरीताएँ उत्पन्न होती हैं और विभिन्न विकृतियाँ दिखाई देती हैं, जैसे कि अधिक उधार लेना, अत्यधिक जोखिम लेना और अल्पकालिक ऋण का अत्यधिक स्तर। इन वातावरणों में मैक्रोप्रूडेंशियल हस्तक्षेप सामाजिक दक्षता में सुधार कर सकता है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के एक नीति अध्ययन में तर्क दिया गया है कि वित्तीय संस्थानों और उनसे वास्तविक अर्थव्यवस्था के बीच जोखिम बाहरी बाजार की विफलताएं हैं जो मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन को सही ठहराती हैं। मनोदशा में बदलाव के प्रतिमान में, पशु आत्माएं (कीन्स) वित्तीय संस्थानों के प्रबंधकों के व्यवहार को गंभीर रूप से प्रभावित करती हैं, जिससे अच्छे समय में आशावाद की अधिकता होती है और रास्ते में अचानक जोखिम में कमी आती है। नतीजतन, वित्तीय बाजारों में मूल्य निर्धारण संकेत अक्षम हो सकते हैं, जिससे प्रणालीगत परेशानी की संभावना बढ़ जाती है। इसलिए एक दूरदर्शी मैक्रोप्रूडेंशियल पर्यवेक्षक की भूमिका, अनिश्चितता को कम करना और वित्तीय नवाचार के जोखिमों के प्रति सतर्क रहना उचित है। प्रणालीगत जोखिम के संकेतक प्रणालीगत जोखिम को मापने के लिए, मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन कई संकेतकों पर निर्भर करता है। जैसा कि बोरियो (2003) में उल्लेख किया गया है, एक महत्वपूर्ण अंतर व्यक्तिगत संस्थानों के जोखिम में योगदान को मापने (क्रॉस-सेक्शनल आयाम) और विकास को मापने (यानी। समय के माध्यम से प्रणालीगत जोखिम (समय आयाम) की प्रोसाइक्लिकलिटी। जोखिम के क्रॉस-सेक्शनल आयाम की निगरानी बैलेंस शीट की जानकारी-कुल परिसंपत्तियों और उनकी संरचना, देयता और पूंजी संरचना-के साथ-साथ बिक्री के लिए उपलब्ध संस्थानों की व्यापारिक प्रतिभूतियों और प्रतिभूतियों के मूल्य पर नज़र रखकर की जा सकती है। इसके अतिरिक्त, अन्य परिष्कृत वित्तीय उपकरण और मॉडल विकसित किए गए हैं जो मध्यस्थों (जैसे कि सी. ओ. वी. ए. आर.) में परस्पर जुड़ाव और प्रणालीगत जोखिम में प्रत्येक संस्थान के योगदान का आकलन करने के लिए हैं (आचार्य और अन्य, 2011 में "सीमांत अपेक्षित कमी" के रूप में पहचाने गए हैं)। जोखिम के समय आयाम को संबोधित करने के लिए, आमतौर पर चरों के एक विस्तृत समूह का उपयोग किया जाता है, उदाहरण के लिएः सकल घरेलू उत्पाद के लिए ऋण का अनुपात, वास्तविक परिसंपत्ति की कीमतें, बैंकिंग क्षेत्र की गैर-प्रमुख से मुख्य देनदारियों का अनुपात और मौद्रिक समुच्चय। इन्हें और वित्तीय आंकड़ों के अन्य टुकड़ों को शामिल करते हुए कुछ प्रारंभिक चेतावनी संकेतक विकसित किए गए हैं (देखें, उदाहरण के लिए, बोरियो और ड्रेमैन, 2009)। इसके अलावा, एक नकली प्रतिकूल परिणाम के मद्देनजर कमजोरियों की पहचान करने के लिए मैक्रो तनाव परीक्षणों का उपयोग किया जाता है। मैक्रोप्रूडेंशियल उपकरण बड़ी संख्या में उपकरण प्रस्तावित किए गए हैं; हालाँकि, इस बारे में कोई सहमति नहीं है कि मैक्रोप्रूडेंशियल नीति के कार्यान्वयन में किसे प्राथमिक भूमिका निभानी चाहिए। इनमें से अधिकांश साधनों का उद्देश्य परिसंपत्ति और देयता पक्षों पर वित्तीय प्रणाली की चक्रीयता को रोकना है, जैसे किः ऋण-से-मूल्य अनुपात पर सीमा और ऋण हानि प्रावधान ऋण-से-आय अनुपात पर सीमा निम्नलिखित साधन एक ही उद्देश्य को पूरा करते हैं, लेकिन अतिरिक्त विशिष्ट कार्यों के लिए उन्हें जिम्मेदार ठहराया गया है, जैसा कि नीचे उल्लेख किया गया हैः संकट में बैंकों से अत्यधिक बैलेंस-शीट सिकुड़ने से बचने के लिए काउंटरसाइक्लिकल पूंजी की आवश्यकता। लीवरेज पर सीमा-बैंकों की परिसंपत्तियों को उनकी इक्विटी से जोड़कर परिसंपत्ति वृद्धि को सीमित करना। गैर-प्रमुख देनदारियों पर शुल्क-मूल्य निर्धारण विकृतियों को कम करने के लिए जो अत्यधिक परिसंपत्ति वृद्धि का कारण बनते हैं। समय-परिवर्तनशील आरक्षित आवश्यकता-विवेकपूर्ण उद्देश्यों के साथ पूंजी प्रवाह को नियंत्रित करने के साधन के रूप में, विशेष रूप से उभरती अर्थव्यवस्थाओं के लिए। अत्यधिक अल्पकालिक ऋण के संचय को रोकने के लिएः तरलता कवरेज अनुपात तरलता जोखिम शुल्क जो अल्पकालिक वित्त पोषण को दंडित करता है पूंजी आवश्यकता अधिभार परिपक्वता के आकार के आनुपातिक बेमेल परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों पर न्यूनतम बाल कटवाने की आवश्यकता इसके अलावा, विभिन्न प्रकार के आकस्मिक पूंजी उपकरणों (जैसे, "आकस्मिक परिवर्तनीय" और "पूंजी बीमा") को संकट की स्थिति में बैंक के पुनर्पूंजीकरण की सुविधा के लिए प्रस्तावित किया गया है।) बासेल III में कार्यान्वयन बासेल III के कई पहलू वित्तीय विनियमन के लिए एक व्यापक दृष्टिकोण को दर्शाते हैं। वास्तव में, बैंकिंग पर्यवेक्षण पर बेसल समिति नियमों के पाठ में वित्तीय संस्थानों के प्रणालीगत महत्व को स्वीकार करती है। अधिक ठोस रूप से, बेसल III के तहत बैंकों की पूंजी आवश्यकताओं को मजबूत किया गया है और नई तरलता आवश्यकताओं, एक लीवरेज कैप और एक काउंटरसाइक्लिकल कैपिटल बफर पेश किया गया है। इसके अलावा, सबसे बड़े और विश्व स्तर पर सबसे अधिक सक्रिय बैंकों को अधिक और उच्च गुणवत्ता वाली पूंजी रखने की आवश्यकता है, जो प्रणालीगत जोखिम के लिए क्रॉस-सेक्शन दृष्टिकोण के अनुरूप है। मैक्रोप्रूडेंशियल उपकरणों की प्रभावशीलता मैक्रोप्रूडेंशियल उपकरण जैसे कि क्षेत्र-विशिष्ट पूंजी बफर, ऋण-से-मूल्य सीमा या स्थानीय मुद्राओं में जमा पर आरक्षित आवश्यकताएं यूरो क्षेत्र में बैंक ऋण को प्रभावित करती हैं। अधिक विशेष रूप से, विदेशी शाखा के मूल के निवास के देश में इन उपकरणों में सख्ती विदेशी शाखा द्वारा ऋण देने में वृद्धि से जुड़ी हुई पाई गई है, यह निष्कर्ष 16 यूरो-क्षेत्र के देशों पर लागू होता है। इसके अतिरिक्त, यूरो-क्षेत्र के घरेलू बैंक वास्तविक क्षेत्र को ऋण देते हैं, जब विदेशों में ऋण-से-मूल्य सीमा को कड़ा किया जाता है। सौरीना (2009) का तर्क है कि गतिशील ऋण हानि प्रावधान (जुलाई 2000 में शुरू किए गए) स्पेन में बैंकिंग में चक्रीयता से निपटने में सहायक हैं, क्योंकि बैंक बुरे समय के लिए बफर बनाने में सक्षम हैं। अमेरिका में, एक विदेशी देश द्वारा ऋण-से-मूल्य अनुपात और स्थानीय मुद्रा आरक्षित आवश्यकताओं को कड़ा करने का संबंध अमेरिकी शाखाओं और विदेशी बैंकों की सहायक कंपनियों द्वारा बढ़े हुए ऋण देने से पाया जाता है। इसके अलावा, अमेरिका के बाहर सख्त पूंजी आवश्यकताएं अमेरिकी बैंकों द्वारा घरेलू ऋण को अमेरिका और अन्य देशों में स्थानांतरित करती हैं, जबकि सख्त अमेरिकी पूंजी आवश्यकताएं अमेरिकी बैंकों द्वारा विदेशी निवासियों को ऋण देने को कम करती हैं। यू. के. से डेटा का उपयोग करते हुए, अय्यर और अन्य। (2012) ने पाया कि यू. के. में अनियमित बैंक विनियमित बैंकों की तुलना में समय-परिवर्तनशील न्यूनतम पूंजी आवश्यकताओं से प्रेरित ऋण आपूर्ति में परिवर्तनों की आंशिक रूप से भरपाई करने में सक्षम रहे हैं। इसलिए, वे बैंक पूंजी के मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन के संभावित रूप से पर्याप्त "रिसाव" का अनुमान लगाते हैं। उभरते बाजारों के लिए, कई केंद्रीय बैंकों ने कम से कम 1997 के एशियाई वित्तीय संकट और 1998 के रूसी वित्तीय संकट के बाद से मैक्रोप्रूडेंशियल नीतियों (जैसे, आरक्षित आवश्यकताओं का उपयोग) को लागू किया है। इनमें से अधिकांश केंद्रीय बैंकों के अधिकारियों का मानना है कि इस तरह के उपकरणों ने 2000 के दशक के अंत में वित्तीय संकट के मद्देनजर उनकी घरेलू वित्तीय प्रणालियों के लचीलेपन में प्रभावी रूप से योगदान दिया। मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन की लागत दीर्घकालिक आर्थिक विकास पर वित्त के सकारात्मक प्रभाव पर सैद्धांतिक और अनुभवजन्य साक्ष्य उपलब्ध हैं। तदनुसार, वित्तीय बाजारों की गतिशीलता और बदले में, निवेश और आर्थिक विकास पर मैक्रोप्रूडेंशियल नीतियों के प्रभाव के बारे में चिंता जताई गई है। पोपोव और स्मेट्स (2012) इस प्रकार अनुशंसा करते हैं कि अधिक उधार द्वारा संचालित महंगे उछाल के दौरान मैक्रोप्रूडेंशियल उपकरणों को अधिक बलपूर्वक नियोजित किया जाए, बाहरी स्रोतों को लक्षित किया जाए लेकिन विकास में वित्तीय बाजारों के सकारात्मक योगदान को संरक्षित किया जाए। एक मैक्रोप्रूडेंशियल दृष्टिकोण द्वारा निहित उच्च पूंजी आवश्यकताओं की लागतों का विश्लेषण करने में, हैनसन एट अल। (2011) रिपोर्ट है कि उधारकर्ताओं के लिए ऋण दरों पर दीर्घकालिक प्रभाव मात्रात्मक रूप से कम होना चाहिए। कुछ सैद्धांतिक अध्ययनों से संकेत मिलता है कि मैक्रोप्रूडेंशियल नीतियों का दीर्घकालिक औसत विकास में सकारात्मक योगदान हो सकता है। उदाहरण के लिए, जीन और कोरिनेक (2011) से पता चलता है कि वित्तीय उदारीकरण के तहत आने वाले संकटों के बाहरी रूप के साथ एक मॉडल में, अच्छी तरह से डिज़ाइन किए गए मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन दोनों संकट के जोखिम को कम करते हैं और दीर्घकालिक विकास को बढ़ाते हैं क्योंकि यह उछाल और पतन के चक्र को कम करता है। संस्थागत पहलू मैक्रोप्रूडेंशियल पर्यवेक्षी प्राधिकरण एक एकल इकाई को दिया जा सकता है, मौजूदा (जैसे केंद्रीय बैंक) या नए, या विभिन्न संस्थानों (जैसे, मौद्रिक और वित्तीय प्राधिकरण) के बीच एक साझा जिम्मेदारी हो सकती है। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रणालीगत जोखिम का प्रबंधन 2010 में स्थापित वित्तीय स्थिरता निगरानी परिषद (एफ. एस. ओ. सी.) में केंद्रीकृत है। इसकी अध्यक्षता अमेरिकी वित्त मंत्री करते हैं और इसके सदस्यों में फेडरल रिजर्व सिस्टम के अध्यक्ष और सभी प्रमुख अमेरिकी नियामक निकाय शामिल हैं। यूरोप में, यह कार्य 2010 से एक नए निकाय, यूरोपीय प्रणालीगत जोखिम बोर्ड (ई. एस. आर. बी.) को भी सौंपा गया है, जिसका संचालन यूरोपीय केंद्रीय बैंक द्वारा समर्थित है। अपने अमेरिकी समकक्ष के विपरीत, ई. एस. आर. बी. में प्रत्यक्ष प्रवर्तन शक्ति का अभाव है। केंद्रीय बैंकों की भूमिका मूल्य स्थिरता को बनाए रखने के अपने लक्ष्य को पूरा करने में, केंद्रीय बैंक वास्तविक और वित्तीय बाजारों के विकास पर ध्यान देते हैं। इस प्रकार, मैक्रोप्रूडेंशियल और मौद्रिक नीति के बीच एक पूरक संबंध की वकालत की गई है, भले ही मैक्रोप्रूडेंशियल पर्यवेक्षी प्राधिकरण केंद्रीय बैंक को ही नहीं दिया गया हो। यह वित्तीय स्थिरता निगरानी परिषद और यूरोपीय प्रणालीगत जोखिम बोर्ड जैसे संस्थानों की संगठनात्मक संरचना से अच्छी तरह से परिलक्षित होता है, जहां केंद्रीय बैंकरों की निर्णायक भागीदारी होती है। यह सवाल कि क्या मौद्रिक नीति को सीधे वित्तीय असंतुलन का मुकाबला करना चाहिए, अधिक विवादास्पद बना हुआ है, हालांकि इसे वास्तव में परिसंपत्ति मूल्य के बुलबुले को संबोधित करने के लिए एक अस्थायी पूरक उपकरण के रूप में प्रस्तावित किया गया है। अंतर्राष्ट्रीय स्तर पर, मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन से रिसाव और मध्यस्थता के कई संभावित स्रोत हैं, जैसे कि विदेशी शाखाओं के माध्यम से बैंकों का ऋण देना और प्रत्यक्ष सीमा पार ऋण देना। इसके अलावा, जैसे-जैसे उभरती अर्थव्यवस्थाएं विवेकपूर्ण उद्देश्यों के साथ पूंजी प्रवाह पर नियंत्रण लागू करती हैं, अन्य देशों को नकारात्मक प्रभाव का सामना करना पड़ सकता है। इसलिए, मैक्रोप्रूडेंशियल नीतियों का वैश्विक समन्वय उनकी प्रभावशीलता को बढ़ावा देने के लिए आवश्यक माना जाता है। बैंक विनियमन यूरोपीय प्रणालीगत जोखिम बोर्ड वित्तीय विनियमन वित्तीय स्थिरता बोर्ड वित्तीय स्थिरता निगरानी परिषद माइक्रोप्रूडेंशियल विनियमन वित्तीय अनुसंधान संदर्भों का कार्यालय आगे पढ़ने और बाहरी लिंक सम्मेलन मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन और नीति (बी. आई. एस.-बी. ओ. के., 2011), जनवरी 2011 में बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स और बैंक ऑफ कोरिया द्वारा संयुक्त रूप से आयोजित "मैक्रोप्रूडेंशियल विनियमन और नीति" सम्मेलन के दौरान प्रस्तुत लेखों का एक संग्रह देखें। सर्वे ऑफ सिस्टेमिक रिस्क एनालिटिक्स (1/10/2012) दिमित्रिओस बिसियास, मार्क फ्लड, एंड्रयू डब्ल्यू. लो, स्टावरोस वलावनिस ऑफिस ऑफ फाइनेंशियल रिसर्च एंड द फाइनेंशियल स्टेबिलिटी ओवरसाइट काउंसिल कॉन्फ्रेंस, जिसका शीर्षक है "द मैक्रोप्रूडेंशियल टूलकिटः मेजरमेंट एंड एनालिसिस" 1-2 दिसंबर, 2011 वाशिंगटन, डी. सी.। तीस वृहद आर्थिक नीतियों के समूह द्वारा स्थापित मैक्रोप्रुडेंशियल नीति पर कार्य समूह द्वारा एक साहित्य समीक्षा (गलाटी और मोसनर, 2011) वित्तीय विनियमन प्रणालीगत जोखिम व्यवसाय चक्र