Active management
સક્રિય વ્યવસ્થાપન (સક્રિય રોકાણ તરીકે પણ ઓળખાય છે) એ રોકાણનો અભિગમ છે. રોકાણના સક્રિય રીતે સંચાલિત પોર્ટફોલિયોમાં, રોકાણકાર પોર્ટફોલિયો બનાવતા રોકાણોની પસંદગી કરે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપનની સરખામણી ઘણીવાર નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન અથવા અનુક્રમણિકા રોકાણ સાથે કરવામાં આવે છે. અભિગમ સક્રિય રોકાણકારોનું લક્ષ્ય રોકાણને ફાયદાકારક રીતે ખરીદી અને વેચાણ કરીને વધારાનું વળતર મેળવવાનું છે. તેઓ એવા રોકાણોની શોધ કરે છે જ્યાં બજાર કિંમત અંતર્ગત મૂલ્યથી અલગ હોય અને જ્યારે બજાર કિંમત ખૂબ ઓછી હોય ત્યારે રોકાણ ખરીદશે અને જ્યારે બજાર કિંમત ખૂબ વધારે હોય ત્યારે રોકાણ વેચશે. સક્રિય રોકાણકારો ખોટી કિંમતના રોકાણને ઓળખવા માટે વિવિધ તકનીકોનો ઉપયોગ કરે છે. બે સામાન્ય તકનીકો છેઃ મૂળભૂત વિશ્લેષણ. આ અભિગમ તેમના જોખમ અને સંભવિત વળતરનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે વ્યક્તિગત રોકાણની લાક્ષણિકતાઓનું વિશ્લેષણ કરે છે. માત્રાત્મક વિશ્લેષણ. આ અભિગમ વ્યક્તિગત રોકાણો વિશેના ડેટાનો ઉપયોગ કરીને રોકાણોની ખરીદી અને વેચાણ માટે એક વ્યવસ્થિત પ્રક્રિયા સ્થાપિત કરે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપનનો ઉપયોગ રોકાણના તમામ પાસાઓમાં થઈ શકે છે. તેનો ઉપયોગ સુરક્ષા પસંદગી માટે થઈ શકે છે. વ્યક્તિગત શેરો, બોન્ડ્સ અથવા અન્ય રોકાણોની પસંદગી કરવી. અસ્કયામતોની ફાળવણી. શેર, બોન્ડ અને રોકડ જેવા એસેટ વર્ગો વચ્ચે રોકાણની ફાળવણી નક્કી કરવી. ટકાઉ રોકાણ. રોકાણ પર પર્યાવરણીય, સામાજિક અને શાસન (ઇ. એસ. જી.) પરિબળોની અસરનું વિશ્લેષણ કરવું. સક્રિય રોકાણકારોના ઘણા લક્ષ્યાંકો હોય છે. ઘણા સક્રિય રોકાણકારો વધુ વળતરની માંગ કરી રહ્યા છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપનના અન્ય લક્ષ્યાંકો જોખમનું સંચાલન, કર ઘટાડવો, ડિવિડન્ડ અથવા વ્યાજની આવકમાં વધારો કરવો અથવા સામાજિક અથવા પર્યાવરણીય કારણોને આગળ વધારવા જેવા બિન-નાણાકીય લક્ષ્યાંકો હાંસલ કરવા હોઈ શકે છે. સિદ્ધાંત સક્રિય રોકાણકારો બજારની બિનકાર્યક્ષમતામાંથી ઓછું મૂલ્ય ધરાવતા રોકાણોની ખરીદી કરીને અથવા વધુ મૂલ્ય ધરાવતી જામીનગીરીઓ વેચીને નફો મેળવવા માંગે છે. તેથી, સક્રિય રોકાણકારો કાર્યક્ષમ-બજાર પૂર્વધારણા (ઇ. એમ. એચ.) ના મજબૂત અને અર્ધ-મજબૂત સ્વરૂપો સાથે સહમત નથી. ઇ. એમ. એચ. ના મજબૂત સ્વરૂપોમાં, તમામ જાહેર માહિતીને શેરની કિંમતોમાં સામેલ કરવામાં આવી છે, જે તેને આગળ ધપાવવાનું અશક્ય બનાવે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપન ઇ. એમ. એચ. ના નબળા સ્વરૂપ સાથે સુસંગત છે, જે દલીલ કરે છે કે કિંમતો ભૂતકાળમાં ભાવમાં થયેલા ફેરફારોને લગતી તમામ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ઇ. એમ. એચ. ના નબળા સ્વરૂપ હેઠળ, મૂળભૂત વિશ્લેષણ નફાકારક હોઈ શકે છે, જોકે તકનીકી વિશ્લેષણ નફાકારક ન હોઈ શકે. સક્રિય વ્યવસ્થાપન અને નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન વચ્ચેનું સંતુલન બે જાણીતા સિદ્ધાંતો છેઃ ગ્રોસમેન-સ્ટિગ્લિટ્ઝ (1980). ગ્રોસમેન-સ્ટિગ્લિટ્ઝ સંતુલનમાં, સક્રિય રોકાણકારોને ઊંચું વળતર મેળવીને સંભવિત રોકાણોના સંશોધનથી ફાયદો થાય છે; જો કે, આ ઊંચું વળતર માત્ર સંશોધન કરવાના ખર્ચને સરભર કરે છે. ગ્રોસમેન-સ્ટિગ્લિટ્ઝ સમજાવે છે કે શા માટે સક્રિય અને નિષ્ક્રિય રોકાણ બંને સંતુલનમાં અસ્તિત્વ ધરાવે છે. શાર્પ (1991). શાર્પની દરખાસ્ત એવી દલીલ કરે છે કે, ખર્ચ પહેલાં, સરેરાશ સક્રિય મેનેજરે બજારનું વળતર મેળવવું આવશ્યક છે; તેથી, ખર્ચ પછી, સરેરાશ સક્રિય મેનેજર બજાર કરતાં ઓછી કમાણી કરશે. પરિણામે, શાર્પના જણાવ્યા અનુસાર, સક્રિય રોકાણ એ ખર્ચ પહેલાં શૂન્ય રકમની રમત છે અને ખર્ચ પછી નકારાત્મક રકમની રમત છે. બંને સિદ્ધાંતો માટે પ્રયોગમૂલક સમર્થનના સંદર્ભમાં, 2021 ના પેપરમાં જાણવા મળ્યું છે કે "સંશોધનના તારણો શાર્પની દરખાસ્ત કરતાં ગ્રોસમેન અને સ્ટિગ્લિટ્ઝ સંતુલન સાથે વધુ સુસંગત લાગે છે". પેપર એ પણ નોંધે છે કે "[શાર્પની દરખાસ્તનો] અંતર્ગત તર્ક તે લાગે તેટલું પાણી-ચુસ્ત નથી". કામગીરી નાણા પર ઘણા લેખકો દલીલ કરે છે કે સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળ સતત નબળું પ્રદર્શન કરે છે, અને પરિણામે, તેઓ અનુક્રમણિકા ભંડોળમાં રોકાણ કરવાની ભલામણ કરે છે. આ નકારાત્મક મૂલ્યાંકન વિવાદાસ્પદ છે અને તેને પડકારવામાં આવ્યું છે. બે અહેવાલો છે જે સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળની કામગીરીનું નિયમિત મૂલ્યાંકન કરે છે. પ્રથમ એસ. પી. આઈ. વી. એ. અહેવાલ (સ્ટાન્ડર્ડ એન્ડ પૂઅર્સ ઇન્ડેક્સ વર્સસ એક્ટિવ) છે, જે સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળની અનુક્રમણિકા સાથે સરખામણી કરે છે. બીજું મોર્નિંગસ્ટાર એક્ટિવ-પેસિવ બેરોમીટર છે, જે સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળની નિષ્ક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળ સાથે સરખામણી કરે છે. બંને અહેવાલો અર્ધ-વાર્ષિક પ્રકાશિત થાય છે અને સમાન અભિગમનો ઉપયોગ કરે છે, એટલે કેઃ તેઓ રોકાણના પ્રકાર (દા. ત., ઉભરતા બજાર શેરો, મ્યુનિસિપલ બોન્ડ્સ) ના આધારે ભંડોળને શ્રેણીઓમાં જૂથબદ્ધ કરે છે. વિવિધ સમયગાળા માટે (1 વર્ષથી 20 વર્ષ સુધીના), તેઓ શ્રેણીમાં ભંડોળની કામગીરીની સરખામણી સંબંધિત સૂચકાંક (એસ. પી. આઈ. વી. એ. અહેવાલમાં) અથવા તે શ્રેણીમાં નિષ્ક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળની કામગીરી (મોર્નિંગસ્ટાર બેરોમીટરમાં) સાથે કરે છે. તેઓ વર્ગમાં ભંડોળની ટકાવારીની ગણતરી કરે છે જે નિષ્ક્રિય વિકલ્પ કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરે છે અને ટકાવારી જે ઓછું પ્રદર્શન કરે છે. (એસ. પી. આઈ. વી. એ. જે ટકાવારી નબળું પ્રદર્શન કરે છે તેનો અહેવાલ આપે છે, જ્યારે મોર્નિંગસ્ટાર જે ટકાવારી કરતાં વધુ પ્રદર્શન કરે છે તેનો અહેવાલ આપે છે.) આ અહેવાલોએ ઘણીવાર તારણ કાઢ્યું છે કે સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળનું પ્રદર્શન નિરાશાજનક છે. ઉદાહરણ તરીકે, એસપીવીએ યુ. એસ. વર્ષ 2021ના અંતના અહેવાલમાં જાણવા મળ્યું છે કે "સ્થાનિક ઇક્વિટી ફંડનું 79.6% 2021માં S & P કોમ્પોઝિટ 1500થી પાછળ રહ્યું હતું". પરિણામો શ્રેણી અનુસાર અલગ અલગ હોય છે, જેમાં કેટલીક શ્રેણીઓ વધુ સારા પ્રદર્શનની ટકાવારી અનુભવે છે. આ અહેવાલોમાં પદ્ધતિનું એક વિશ્લેષણ નિષ્કર્ષ કાઢે છે કે તે સક્રિય સંચાલકોની કુશળતાના વધુ પડતા નકારાત્મક મૂલ્યાંકનમાં પરિણમે છે, ખાસ કરીને લાંબા સમય સુધી. એસ. પી. આઈ. વી. એ. સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળની કામગીરીની નિષ્ક્રિય માપદંડ સાથે સરખામણી કરતા બે વધારાના અહેવાલો પ્રકાશિત કરે છેઃ જોખમ-સમાયોજિત કામગીરી વિશ્લેષણ અને કામગીરી "દ્રઢતા" વિશ્લેષણ. દ્રઢતા વિશ્લેષણ સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળની ટકાવારીની ગણતરી કરે છે જેણે સતત સમયગાળામાં નિષ્ક્રિય માપદંડને પાછળ છોડી દીધો છે. દ્રઢતા અહેવાલ વિવાદાસ્પદ છે. એક વિવેચકે દ્રઢતાને "ઓવરરેટેડ" અને "રેડ હેરિંગ" ગણાવી છે. ઘણા શૈક્ષણિક અભ્યાસોએ તારણ કાઢ્યું છે કે સક્રિય રીતે સંચાલિત યુ. એસ. ઇક્વિટી ફંડ્સ ફી પછી નબળું પ્રદર્શન કરે છે. જાણીતા અભ્યાસોમાં જેનસન (1968), મલ્કીએલ (1995), એલ્ટન, ગ્રુબેર અને બ્લેક (1996), અને ફામા અને ફ્રેન્ચ (2010) નો સમાવેશ થાય છે. જો કે, બર્ક અને વેન બિન્સબર્ગન (2015) ને લાગે છે કે ડોલર-ભારિત વળતર ગ્રોસમેન-સ્ટિગ્લિટ્ઝ સંતુલન સાથે સુસંગત છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપનના ફાયદા સક્રિય વ્યવસ્થાપન રોકાણકારોને વધુ વળતર મેળવવાની સંભાવના પૂરી પાડે છે. સક્રિય રોકાણકારો પાસે નિપુણતા હોઈ શકે છે જે તેમને એવા રોકાણો પસંદ કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે જે સમગ્ર બજાર કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપન નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન કરતાં વધુ લવચીક છે. આ લવચીકતા રોકાણકારો માટે બહુવિધ લાભો ધરાવે છેઃ સક્રિય રોકાણકારો તેમના રોકાણના જોખમને તેમની જોખમ સહનશીલતાને અનુરૂપ બનાવી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, વધુ રૂઢિચુસ્ત રોકાણકારો બ્લુ-ચિપ રોકાણ પર ભાર મૂકવા માટે તેમના પોર્ટફોલિયોને સમાયોજિત કરવા માંગે છે. અથવા તેઓ તેમના વ્યક્તિગત સંજોગો બદલાતા તેમના રોકાણના જોખમને સમાયોજિત કરવાની યોજના બનાવી શકે છે. રોકાણકારો હાલના એક્સપોઝરને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે એક્સપોઝરને સમાયોજિત કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, હાઇ-ટેક કંપનીઓના કર્મચારીઓ તેમના રોકાણ પોર્ટફોલિયોમાં હાઇ-ટેક કંપનીઓના શેરોમાં રોકાણને મર્યાદિત કરવા માંગે છે. તેવી જ રીતે, સક્રિય રોકાણકારો મૂડી વૃદ્ધિ કરતાં આવક સર્જન (ડિવિડન્ડ અથવા કૂપન ચૂકવણીઓમાંથી) પર ભાર મૂકી શકે છે. સક્રિય રોકાણકારો પાસે કરવેરાના આયોજનના હેતુઓ માટે મૂડી લાભ સાથે રોકાણના વેચાણને સમયબદ્ધ કરવાની ક્ષમતા હોય છે. સક્રિય રોકાણ રોકાણકારોને તેમના પોર્ટફોલિયોને તેમના મિશન-આધારિત લક્ષ્યો સાથે સંરેખિત કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, રોકાણકારો ઓછી કાર્બન ફૂટપ્રિન્ટ ધરાવતી અથવા વિવિધતા, ઇક્વિટી અને સમાવેશના સંદર્ભમાં ચોક્કસ પ્રથાઓનું પાલન કરતી કંપનીઓ પર ભાર મૂકવા માંગે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપનના ગેરફાયદા સક્રિય વ્યવસ્થાપનનો સૌથી સ્પષ્ટ ગેરલાભ એ છે કે રોકાણનું વળતર ઊંચાને બદલે ઓછું હોઈ શકે છે. વધુમાં, સક્રિય વ્યવસ્થાપન સામાન્ય રીતે નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન કરતાં વધુ ખર્ચાળ હોય છે. ઊંચા ખર્ચ એ રોકાણોનું મૂલ્યાંકન કરવા અને તેને ખરીદવું કે વેચવું તે નક્કી કરવા માટે જરૂરી સંસાધનોનું પરિણામ છે. છેવટે, સક્રિય વ્યવસ્થાપન ઘણીવાર નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન કરતાં ઓછું કર-કાર્યક્ષમ હોય છે, કારણ કે તે વધુ વખત રોકાણો ખરીદી અને વેચી શકે છે અને પરિણામે મૂડી લાભ પેદા કરી શકે છે. જો કે, સક્રિય સંચાલકો કર-કાર્યક્ષમ હોઈ શકે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપનનો ઉપયોગ સક્રિય વ્યવસ્થાપન એ સૌથી સામાન્ય રોકાણ અભિગમ છે. ઉદાહરણ તરીકે, 2020 ના અંતમાં, યુ. એસ. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ અસ્કયામતોમાંથી $14.8 ટ્રિલિયન સક્રિય રીતે સંચાલિત કરવામાં આવી હતી, જ્યારે માત્ર $4.8 ટ્રિલિયન નિષ્ક્રિય રીતે સંચાલિત કરવામાં આવી હતી. જો કે, સક્રિય વ્યવસ્થાપન દરેક શ્રેણીમાં પ્રભુત્વ ધરાવતું નથી. ઉદાહરણ તરીકે, 2020 ના અંતમાં, 1940 એક્ટ એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સમાં અસ્કયામતોમાં $5.3 ટ્રિલિયનમાંથી માત્ર $0.2 ટ્રિલિયન સક્રિય રીતે સંચાલિત કરવામાં આવ્યા હતા. સક્રિય વ્યવસ્થાપન અને બજાર સક્રિય વ્યવસ્થાપન બજારની કાર્યક્ષમતા જાળવવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવે છે. રોકાણની ખરીદી અને વેચાણ દ્વારા, સક્રિય સંચાલકો જામીનગીરીઓ માટે બજાર કિંમતો નક્કી કરે છે. તેથી, સક્રિય વ્યવસ્થાપનની માત્રામાં વધારો બજારની વધુ કાર્યક્ષમતા તરફ દોરી જશે. બજારની કાર્યક્ષમતા ફાયદાકારક છે કારણ કે તે બજારમાં વ્યાપક રોકાણકારોની ભાગીદારીને પ્રોત્સાહન આપે છે, તે રોકાણકારો માટે વિવિધતાના જોખમને સરળ બનાવે છે અને તે મૂડી નિર્માણને પ્રોત્સાહન આપે છે. સક્રિય વ્યવસ્થાપન મૂડીની રચનામાં પણ મહત્વની ભૂમિકા ભજવે છે, કારણ કે સક્રિય રીતે સંચાલિત પોર્ટફોલિયો એ જામીનગીરીઓના પ્રારંભિક જાહેર પ્રસ્તાવોના ખરીદદારો છે. આ પણ જુઓ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજમેન્ટ ફંડ નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન મેગેલન ફંડ સક્રિય જોખમ રોકાણ શૈલી સંદર્ભો વધુ વાંચન બર્ટન જી. માલ્કીલ, એ રેન્ડમ વોક ડાઉન વોલ સ્ટ્રીટ, ડબલ્યુ. ડબલ્યુ. નોર્ટન, 1996, જ્હોન બોગલ, બોગલ ઓન મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સઃ ન્યૂ પર્સ્પેક્ટિવ્સ ફોર ધ ઇન્ટેલિજન્ટ ઇન્વેસ્ટર, ડેલ, 1994, માર્ક ટી. હેબ્નર, ઇન્ડેક્સ ફંડ્સઃ સક્રિય રોકાણકારો માટે 12-પગલાનો કાર્યક્રમ, આઇએફએ પબ્લિશિંગ, 2007, બાહ્ય કડીઓ નિષ્ણાતોઃ સક્રિય વ્યવસ્થાપન ક્યારે અર્થપૂર્ણ બને છે? લેખઃ શું સક્રિય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ મેનેજરો અંતર્ગત હિતોનો સંઘર્ષ ધરાવે છે? સક્રિય વ્યવસ્થાપનનું અંકગણિત, જ્યાં વિલિયમ એફ. શાર્પ દર્શાવે છે કે નિષ્ક્રિય વ્યવસ્થાપન હંમેશા સરેરાશ સક્રિય વ્યવસ્થાપનને પાછળ છોડી દેશે. નેશનલ એસોસિએશન ઑફ એક્ટિવ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજર્સ પ્રોએક્ટિવ એડવાઇઝર મેગેઝિન ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજમેન્ટ