ISDA Master Agreement
ઇન્ટરનેશનલ સ્વેપ્સ એન્ડ ડેરિવેટિવ્ઝ એસોસિએશન દ્વારા પ્રકાશિત ISDA માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ, આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે OTC ડેરિવેટિવ્ઝ વ્યવહારો માટે સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતો માસ્ટર સર્વિસ એગ્રીમેન્ટ છે. તે દસ્તાવેજોના માળખાનો એક ભાગ છે, જે ઓટીસી ડેરિવેટિવ્ઝને સંપૂર્ણ અને લવચીક રીતે દસ્તાવેજીકરણ કરવામાં સક્ષમ બનાવવા માટે રચાયેલ છે. આ માળખામાં મુખ્ય કરાર, સમયપત્રક, પુષ્ટિઓ, વ્યાખ્યા પુસ્તિકાઓ અને ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજીકરણનો સમાવેશ થાય છે. મુખ્ય કરાર એ બે પક્ષો વચ્ચે સંમત થયેલો દસ્તાવેજ છે જે તે પક્ષો વચ્ચે થયેલા તમામ વ્યવહારોને લાગુ પડતી પ્રમાણભૂત શરતો નક્કી કરે છે. દરેક વખતે જ્યારે વ્યવહાર કરવામાં આવે છે, ત્યારે મુખ્ય કરારની શરતો આપમેળે લાગુ થાય છે અને ફરીથી વાટાઘાટો કરવાની જરૂર નથી. જો કે તેને ઘણીવાર બેંકો અને નાણાકીય સંસ્થાઓ માટે એક સાધન તરીકે જોવામાં આવે છે, માસ્ટર એગ્રીમેન્ટનો વ્યાપકપણે વિવિધ પ્રતિપક્ષો દ્વારા ઉપયોગ થાય છે. ફાયદા મુખ્ય કરાર ખૂબ લાંબો છે, અને વાટાઘાટની પ્રક્રિયા બોજારૂપ હોઈ શકે છે, પરંતુ એકવાર મુખ્ય કરાર પર હસ્તાક્ષર થયા પછી, પક્ષો વચ્ચેના ભાવિ વ્યવહારોનું દસ્તાવેજીકરણ વ્યવહારની સામગ્રી શરતોની સંક્ષિપ્ત પુષ્ટિ સુધી ઘટાડી દેવામાં આવે છે. મુખ્ય સમજૂતી તેની શરતોને વ્યાખ્યાયિત કરવા અને કરારના ઉદ્દેશને સમજાવીને વ્યાપક સંસાધનો પૂરા પાડીને વિવાદોને ઘટાડવામાં પણ મદદ કરે છે, જેનાથી શરૂઆતથી જ વિવાદોને અટકાવવામાં આવે છે તેમજ પ્રમાણભૂત કરારની શરતોનું અર્થઘટન કરવા માટે તટસ્થ સંસાધન પૂરું પાડવામાં આવે છે. છેવટે, મુખ્ય કરાર પક્ષો માટે જોખમ અને ધિરાણ વ્યવસ્થાપનમાં મોટા પ્રમાણમાં મદદ કરે છે. આઇએસડીએ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ એ સ્વેપ કોડનો વિકાસ છે, જે આઇએસડીએ દ્વારા 1985માં રજૂ કરવામાં આવ્યો હતો અને 1986માં તેમાં સુધારો કરવામાં આવ્યો હતો. તેના પ્રારંભિક સ્વરૂપમાં, તેમાં પ્રમાણભૂત વ્યાખ્યાઓ, રજૂઆતો અને વોરંટી, ડિફોલ્ટની ઘટનાઓ અને ઉપાયો સામેલ હતા. 1987માં, આઇએસડીએએ ત્રણ દસ્તાવેજો રજૂ કર્યા હતાઃ (i) યુ. એસ. ડોલર વ્યાજ દર વિનિમય માટે પ્રમાણભૂત ફોર્મ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ; (ii) બહુ-ચલણ વ્યાજ દર અને ચલણ વિનિમય માટે પ્રમાણભૂત ફોર્મ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ (સામૂહિક રીતે "1987 આઇએસડીએ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ" તરીકે ઓળખાય છે); અને (iii) વ્યાજ દર અને ચલણની વ્યાખ્યાઓ. 1990ના દાયકામાં ISDA દ્વારા મોટા દસ્તાવેજો તૈયાર કરવામાં આવ્યા હતા, જેમાં (i) 1991 ISDA વ્યાખ્યાઓ તરીકે ઓળખાતા વિનિમય સંહિતાનું સુધારેલું સંસ્કરણ, જેનો મુસદ્દો તૈયાર કરવામાં આવ્યો હતો અને તેને પછીથી 2000 ISDA વ્યાખ્યાઓ દ્વારા બદલવામાં આવ્યો હતો; (ii) 1992ના મુખ્ય કરારના પરિણામે 1987ના મુખ્ય કરારમાં સુધારો; (iii) 1992ના મુખ્ય કરાર માટે વપરાશકર્તાની માર્ગદર્શિકા, જેનો મુસદ્દો 1993માં તૈયાર કરવામાં આવ્યો હતો, જેમાં 1992ના મુખ્ય કરારના દરેક વિભાગને વિગતવાર સમજાવવામાં આવ્યો હતો; (iv) કોમોડિટીઝ ડેરિવેટિવ્ઝ વ્યાખ્યાઓ, જેનો મુસદ્દો 1993માં તૈયાર કરવામાં આવ્યો હતો અને 2000માં પૂરક બનાવવામાં આવ્યો હતો; અને (v) જોડાણ, જે 1994માં અંતિમ સ્વરૂપ આપવામાં આવ્યું હતું અને ત્યારબાદ 1995માં તેની વપરાશકર્તાની માર્ગદર્શિકા આપવામાં આવી હતી. મુખ્ય કરાર 2002માં ફરીથી સુધારવામાં આવ્યો હતો (2002 ISDA મુખ્ય કરાર તરીકે ઓળખાય છે). 1992ના કરારને સુધારવાના પગલાની શરૂઆત 1990ના દાયકાના અંતમાં વૈશ્વિક નાણાકીય બજારોને અસર કરતી કટોકટીના ક્રમમાં થઈ હતી. હોંગકોંગના બ્રોકર-ડીલર પેરેગ્રીન ઇન્વેસ્ટમેન્ટ્સ હોલ્ડિંગ્સના લિક્વિડેશન અને 1998ની રશિયન નાણાકીય કટોકટી સહિત આ ઘટનાઓએ ISDA દસ્તાવેજીકરણનું અગાઉ ન જોયેલી માત્રામાં પરીક્ષણ કર્યું હતું. આઇએસડીએ દસ્તાવેજોએ તે પરીક્ષણનો સામનો કર્યો હોવા છતાં, આઇએસડીએએ આ ઘટનાઓથી શું પાઠ શીખી શકાય છે તે જોવા માટે તેના દસ્તાવેજોની વ્યૂહાત્મક સમીક્ષા સ્થાપિત કરવાનું નક્કી કર્યું. આ સમીક્ષા, સમય જતાં, 1992ના કરારના સંપૂર્ણ પાયે સુધારા તરફ દોરી ગઈ, જે 2002ના કરારમાં પરિણમી હતી. ડોક્યુમેન્ટ આર્કિટેક્ચર મુખ્ય કરાર એ કેન્દ્રિય દસ્તાવેજ છે જેની આસપાસ બાકીનું ISDA દસ્તાવેજીકરણ માળખું બનાવવામાં આવ્યું છે. પૂર્વમુદ્રિત મુખ્ય કરાર પક્ષોના નામ દાખલ કરવા સિવાય ક્યારેય બદલાતો નથી, પરંતુ મુખ્ય કરારમાં સમયપત્રકના ઉપયોગ દ્વારા કસ્ટમાઇઝ કરવામાં આવે છે, જે મુખ્ય કરારમાં ચૂંટણીઓ, ઉમેરાઓ અને સુધારાઓ ધરાવતો દસ્તાવેજ છે. સમયપત્રક સાથે, મુખ્ય કરાર પક્ષો વચ્ચેના વ્યવહારોના જોખમોને યોગ્ય રીતે ફાળવવા માટે જરૂરી તમામ સામાન્ય નિયમો અને શરતો નક્કી કરે છે પરંતુ તેમાં કોઈ ચોક્કસ વ્યવહાર માટે વિશિષ્ટ કોઈ વ્યાપારી શરતો નથી. એકવાર મુખ્ય કરારનો અમલ થઈ જાય પછી, પક્ષો મુખ્ય કરારમાં સમાવિષ્ટ અંતર્ગત શરતોની સમીક્ષા કરવાની જરૂર વગર લેખિત પુષ્ટિ દ્વારા પુરાવા તરીકે ટેલિફોન પર સામગ્રી વ્યાપારી શરતો સાથે સંમત થઈને અસંખ્ય વ્યવહારો કરી શકે છે. મુખ્ય કરારની બે આવૃત્તિઓ છે, એક જ અધિકારક્ષેત્રમાં સ્થિત પક્ષો વચ્ચેના વ્યવહારો માટેનું સ્થાનિક સંસ્કરણ જે માત્ર એક જ ચલણમાં વ્યવહાર કરે છે, અને જ્યારે પક્ષો વિવિધ ચલણમાં વ્યવહાર કરતા વિવિધ અધિકારક્ષેત્રોમાં સ્થિત હોય ત્યારે ઉપયોગ માટે બહુ-ચલણ સંસ્કરણ. બહુ-ચલણ સંસ્કરણમાં સમાવિષ્ટ પરંતુ સ્થાનિક ચલણ સંસ્કરણમાં નહીં તેવી જોગવાઈઓ કરવેરા, ચુકવણીની ચલણ, વ્યવહારોમાં પ્રવેશવા માટે બહુવિધ કચેરીઓનો ઉપયોગ અને પ્રક્રિયાની સેવા માટે એજન્ટની હોદ્દો જેવા મુદ્દાઓ સાથે સંબંધિત છે. 2002 ISDA મુખ્ય કરારની કલમ 1 (c) જણાવે છે કેઃ તમામ વ્યવહારો એ હકીકત પર આધાર રાખીને કરવામાં આવે છે કે આ મુખ્ય કરાર અને તમામ પુષ્ટિઓ પક્ષો વચ્ચે એક જ કરાર બનાવે છે. અને પક્ષો અન્યથા કોઈપણ વ્યવહારોમાં પ્રવેશ કરશે નહીં. આ એક કરારની વિભાવના માળખા માટે અભિન્ન છે અને મુખ્ય કરાર દ્વારા પ્રદાન કરવામાં આવતી જાળી આધારિત સુરક્ષાનો એક ભાગ છે. હકીકત એ છે કે તમામ વ્યવહારો એક કરાર છે જે તે વ્યવહારોને બંધ કરવાની ક્ષમતાને મજબૂત કરે છે અને જો ડિફોલ્ટ થાય તો ચૂકવવાપાત્ર એક જ ચોખ્ખી રકમ સાથે આવે છે. ડિફોલ્ટ અને ટર્મિનેશન ઇવેન્ટ્સની ઘટનાઓ ISDA માસ્ટર એગ્રીમેન્ટના વિભાગ 5 માં "ડિફોલ્ટની ઘટનાઓ" અને "ટર્મિનેશન ઇવેન્ટ્સ" શામેલ છે. આ એવી ઘટનાઓ છે જે તેમની ઇચ્છિત પરિપક્વતા પહેલાં વ્યવહારોને સમાપ્ત કરવા તરફ દોરી શકે છે. ડિફોલ્ટની ઘટનાઓને સારાંશમાં એવી ઘટનાઓ તરીકે વર્ણવી શકાય છે કે જેના માટે પક્ષ દોષિત છે, જેમ કે વ્યવહાર હેઠળ કામગીરી કરવામાં નિષ્ફળતા, પ્રતિનિધિત્વ અથવા ઉપક્રમનો ભંગ અને નાદારી. સમાપ્તિ ઘટનાઓ એ અન્ય ઘટનાઓ છે જે, કોઈની ભૂલ ન હોવા છતાં, વ્યવહારોને વહેલી તકે સમાપ્ત કરવાની બાંહેધરી આપે છે, જેમ કે કરવેરા કાયદામાં ફેરફાર જેના પરિણામે વ્યવહારો પર કર લાદવામાં આવે છે, ગેરકાયદેસરતા અને પક્ષનું વિલિનીકરણ પરિણામે તેની ક્રેડિટ ગુણવત્તામાં બગાડ થાય છે. પક્ષો સમયપત્રકમાં વધારાની સમાપ્તિ ઘટનાઓનો ઉલ્લેખ કરવાનું પણ પસંદ કરી શકે છે, જેમ કે કોર્પોરેટ પક્ષના ક્રેડિટ રેટિંગમાં ઘટાડો અથવા હેજ ફંડના ચોખ્ખા સંપત્તિ મૂલ્યમાં ઘટાડો. આઇએસડીએ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટના ક્લોઝ આઉટ અને નેટિંગ સેક્શન 6 માં એવી જોગવાઈઓ છે જે પક્ષને અન્ય પક્ષના સંદર્ભમાં ડિફોલ્ટ અથવા ટર્મિનેશન ઇવેન્ટની ઘટના બને તો વ્યવહારોને વહેલી તકે સમાપ્ત કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે અને પક્ષો વચ્ચે ચૂકવવાપાત્ર એક જ રકમ પેદા કરવા માટે તે વ્યવહારોના સમાપ્તિ મૂલ્યોની ગણતરી અને ચોખ્ખી કરવાની પ્રક્રિયા નક્કી કરે છે. પક્ષોએ અનુસૂચિમાં બે ચૂંટણીઓ કરી છે જે આ જોગવાઈઓના અમલીકરણને અસર કરે છેઃ જો ચોખ્ખી સમાપ્તિ રકમ પક્ષને ચૂકવવાપાત્ર હોવાનું માનવામાં આવે તો દોષિત પક્ષએ ચૂકવણી કરવી જરૂરી છે કે કેમ. આ "પ્રથમ પદ્ધતિ" (જે હેઠળ પક્ષને ચૂક કરવાની જરૂર નથી) અને "બીજી પદ્ધતિ" (જે હેઠળ પક્ષને ચૂક કરવાની જરૂર નથી) વચ્ચેની ચુકવણી પદ્ધતિની પસંદગી છે; શું વ્યવહાર માટેના સમાપ્તિ મૂલ્યો બદલવાના વ્યવહારો માટે બજારમાં ડીલરો પાસેથી ક્વોટ્સ મેળવીને નક્કી કરવામાં આવશે અથવા પક્ષ દ્વારા ભૂલથી નક્કી કરવામાં આવશે કે તેણે વહેલી સમાપ્તિના પરિણામે કેટલું ગુમાવ્યું છે અથવા મેળવ્યું છે. આ "માર્કેટ ક્વોટેશન" અને "લોસ" વચ્ચે ચુકવણી માપદંડની પસંદગી છે. ઉપરોક્ત બાબત માત્ર 1992ના મુખ્ય કરારના સંબંધમાં લાગુ પડે છે. 2002ના મુખ્ય કરારમાં પ્રથમ અને બીજી પદ્ધતિને દૂર કરવામાં આવી હતી. વ્યવહારમાં ફર્સ્ટ મેથડ ખૂબ જ ભાગ્યે જ પસંદ કરવામાં આવી હતી કારણ કે તેના ઉપયોગ માટે સંબંધિત નાણાકીય સંસ્થાઓએ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ હેઠળ ચોખ્ખા એક્સપોઝરને બદલે તેમની કુલ આવકની જાણ કરવી જરૂરી હતી. 2002 ના મુખ્ય કરારમાં પણ બજાર અવતરણ અને નુકસાન વચ્ચેના તફાવતને એક જ ખ્યાલ, "ક્લોઝ-આઉટ રકમ" સાથે બદલવામાં આવ્યો હતો. આ દરેક સમાપ્ત થયેલા વ્યવહારના સંદર્ભમાં નક્કી કરવામાં આવે છે અને મોટે ભાગે, તે નફો અથવા નુકસાન છે જે પ્રારંભિક સમાપ્તિ તારીખ મુજબ સમકક્ષ વ્યવહારમાં પ્રવેશ કરવા પર કરવામાં આવશે. ક્લોઝ-આઉટ રકમો અને અવેતન રકમોનો સરવાળો "પ્રારંભિક સમાપ્તિ રકમ" તરીકે ઓળખાય છે. આ સમાપ્ત થયેલા વ્યવહારોના સંદર્ભમાં એક પક્ષ દ્વારા બીજા પક્ષને ચૂકવવાપાત્ર ચોખ્ખી રકમ છે. આઇએસડીએ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટની કરવેરાની કલમ 2 (ડી) માં વ્યવહાર હેઠળ પક્ષ દ્વારા કરવામાં આવતી ચુકવણી પર કર લાદવામાં આવે તો તેના પરિણામો નક્કી કરવાની જોગવાઈઓ છે. તેમાં અમુક "વળતરપાત્ર કરવેરા" માટે કુલ જવાબદારી સામેલ છે. આ ISDA મુખ્ય કરારની અન્ય જોગવાઈઓ સાથે જોડાય છે, જેમ કે કલમ 3 (e) અને 3 (f) માં સમાવિષ્ટ કરવેરાની રજૂઆત, કલમ 4 (a) અને 4 (d) માં ઉપક્રમો અને કલમ 5 (b) (ii) અને 5 (b) (iii) માં સમાપ્તિ ઘટનાઓ. આ જોગવાઈઓ અત્યંત જટિલ છે અને વાટાઘાટકારો દ્વારા સામાન્ય રીતે ખૂબ કાળજી લેવામાં આવે છે જેથી ખાતરી કરી શકાય કે પરિણામ જે ઈરાદો હતો તેનાથી વિપરીત ન હોય. કરવેરાની બાબતોની શ્રેણી જે ચોક્કસ વ્યુત્પન્ન વ્યવહારો સાથે સંબંધિત હોઈ શકે છે તેમાં વ્યાજ રોકવું કર, અર્ધ-રોકવું કર, માલ અને સેવા કર અને સ્ટેમ્પ ડ્યુટીનો સમાવેશ થાય છે. આઇએસડીએ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટની કલમ 10 બહુવિધ શાખા મુદ્દાઓ એવા મુદ્દાઓને સંબોધિત કરે છે જે એકથી વધુ ઓફિસ અથવા શાખા અને એકથી વધુ અધિકારક્ષેત્ર દ્વારા વ્યવહારોમાં પ્રવેશતા પ્રતિપક્ષો સાથે સંબંધમાં ઉદ્ભવે છે. સંબંધિત દસ્તાવેજો અનુસૂચિ અનુસૂચિ અને ફકરો 13 નો ઉપયોગ મુખ્ય કરાર અને જોડાણમાં તમામ સુધારા અને કસ્ટમાઇઝેશન કરવા માટે થાય છે, જેમાં મુખ્ય કરાર અને જોડાણમાં પક્ષોને રજૂ કરાયેલા વિવિધ વિકલ્પોની ચૂંટણી અને મુખ્ય કરારમાં સમાવિષ્ટ ન હોય તેવી જોગવાઈઓનો ઉમેરો સામેલ છે. તેમાં નીચેનાનો સમાવેશ થાય છેઃ મુખ્ય કરારમાં ઉલ્લેખિત ચૂંટણીઓ, જેમ કે ચુકવણીના પગલાં અને પદ્ધતિઓ, ડિફોલ્ટની ચોક્કસ ઘટનાઓને લગતી મર્યાદાઓ, અને તે કચેરીઓ કે જેના દ્વારા પક્ષો કાર્ય કરી શકે છે; મુખ્ય કરારની શરતોમાં પક્ષો જે કોઈપણ સુધારા કરવા માટે સંમત થાય છે; અને કોઈપણ વધારાની શરતો કે જે પક્ષો શામેલ કરવા માંગે છે, જેમ કે ક્લોઝ-આઉટ રકમ અને અન્ય કરાર હેઠળ બાકી રકમ વચ્ચે સેટ-ઓફ કલમ. મુખ્ય કરારનું મુદ્રિત સ્વરૂપ દસ્તાવેજના ચહેરા પર ક્યારેય સુધારવામાં આવતું નથી. વાટાઘાટોમાં તેની આપ-લે પણ કરવામાં આવતી નથી, એવી ધારણા પર કે પ્રમાણભૂત શબ્દોનો હંમેશા ઉપયોગ કરવામાં આવશે. ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજીકરણ ISDA દ્વારા તૈયાર કરાયેલ ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજીકરણના વિવિધ પ્રમાણભૂત સ્વરૂપો છે. દરેક વચ્ચેના મુખ્ય તફાવતોમાં તેમનો સંચાલક કાયદો (અંગ્રેજી, ન્યૂયોર્ક અને જાપાનીઝ) અને કોલેટરલ ટ્રાન્સફર કરવાની પદ્ધતિ (શીર્ષક ટ્રાન્સફર અને સુરક્ષા હિત) નો સમાવેશ થાય છે. અંગ્રેજી કાયદા દ્વારા સંચાલિત મુખ્ય ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજો 1995 ક્રેડિટ સપોર્ટ એનેક્સ, 1995 ક્રેડિટ સપોર્ટ ડીડ અને 2016 ક્રેડિટ સપોર્ટ એનેક્સ ફોર વેરિએશન માર્જિન છે. અંગ્રેજી કાયદો ક્રેડિટ સપોર્ટ એનેક્સિસ ટાઇટલ ટ્રાન્સફર કોલેટરલ માટે પ્રદાન કરે છે, જ્યારે અંગ્રેજી કાયદો ક્રેડિટ સપોર્ટ ડીડ ટ્રાન્સફર કોલેટરલ પર સુરક્ષા વ્યાજ આપવાની જોગવાઈ કરે છે. યુરોપમાં ઇ. એમ. આઇ. આર. અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ ઓફ અમેરિકામાં ડોડ-ફ્રેન્ક સહિત વિશ્વભરમાં માર્જિન પ્રથાઓ અનુસાર ભિન્નતા માર્જિનની આપ-લે કરવાની તેમની જવાબદારીઓનું પાલન કરવા માટે પક્ષોને મંજૂરી આપવા માટે ભિન્નતા માર્જિન માટે 2016 ક્રેડિટ સપોર્ટ એનેક્સ ખાસ રજૂ કરવામાં આવ્યું છે. અંગ્રેજી કાયદો ક્રેડિટ સપોર્ટ એનેક્સિસ એ પુષ્ટિકરણ છે, અને તેમના દ્વારા રચાયેલા વ્યવહારો મુખ્ય કરાર હેઠળ વ્યવહારો છે અને તેથી મુખ્ય કરાર સાથે મળીને એક કરારનો ભાગ બનાવે છે. બીજી બાજુ, અંગ્રેજી કાયદો ક્રેડિટ સપોર્ટ ડીડ એ પક્ષો વચ્ચેનો એક અલગ કરાર છે. એક અથવા વધુ ધિરાણ સહાયક દસ્તાવેજોનો ઉપયોગ વૈકલ્પિક છે પરંતુ ઓ. ટી. સી. વ્યુત્પન્ન વ્યવહારો માટે મુખ્ય કરારમાં તે સામાન્ય છે. ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજીકરણ ઉમેરવામાં આવે છે જ્યાં પક્ષો કોલેટરલના વિનિમય માટે પ્રદાન કરવા માંગે છે જો એક પક્ષનું બીજા પક્ષને એક્સપોઝર (ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજ દ્વારા આવરી લેવામાં આવેલા વ્યુત્પન્ન વ્યવહારો હેઠળ) સંમત રકમ કરતાં વધી જાય. ક્રેડિટ સપોર્ટ દસ્તાવેજીકરણમાં કોલેટરલની પોસ્ટિંગ અને વળતર, ઉપયોગમાં લઈ શકાય તેવા કોલેટરલના પ્રકારો અને પ્રાપ્તકર્તા દ્વારા કોલેટરલની સારવાર સંબંધિત જોગવાઈઓ છે. પુષ્ટિકરણ વ્યુત્પન્ન વ્યવહારો સામાન્ય રીતે મૌખિક અથવા ઇલેક્ટ્રોનિક રીતે કરવામાં આવે છે અને પક્ષો વચ્ચેનો કરાર આ સમયે રચાય છે. વ્યવહારની શરતોનો પુરાવો પુષ્ટિ (વેપાર સલાહ અથવા કરાર નોંધ તરીકે પણ ઓળખાય છે), સામાન્ય રીતે ટૂંકા પત્ર, ફેક્સ અથવા ઇમેઇલમાં સમાયેલો હોય છે. પુષ્ટિકરણનું સ્વરૂપ મુખ્ય કરારમાં નિર્ધારિત કરવામાં આવ્યું છે અને તેની પ્રાપ્તિ પછી પુષ્ટિકરણમાં વાંધા અથવા સુધારા માટે સામાન્ય રીતે મર્યાદિત સમયગાળાની મંજૂરી આપવામાં આવે છે. પુષ્ટિકરણ સામાન્ય રીતે ખૂબ ટૂંકા હોય છે (જટિલ વ્યવહારો સિવાય) અને તેમાં તારીખો, રકમ અને દરો કરતાં થોડું વધારે હોય છે. વ્યવહારની શરતો અંગેના વિવાદની શક્યતાને ઘટાડવા માટે પુષ્ટિઓનું આદાનપ્રદાન કરવામાં આવે છે. વ્યાખ્યાઓ ISDA એ મુખ્ય કરાર માટે સહાયક સામગ્રીની વિશાળ શ્રેણી તૈયાર કરી છે, જેમાં વ્યાખ્યાઓ અને વપરાશકર્તાની માર્ગદર્શિકાઓનો સમાવેશ થાય છે. આ દસ્તાવેજીકરણ વિવાદોને રોકવા અને મુખ્ય કરારના સતત ઉપયોગ અને અર્થઘટનને સરળ બનાવવા માટે રચાયેલ છે. આ સામગ્રી ISDA દ્વારા ઉત્પાદિત કરવામાં આવે છે અને તાજેતરના નિયમનકારી અથવા બજારના ફેરફારોને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે નિયમિતપણે અપડેટ કરવામાં આવે છે. ક્રેડિટ ડેરિવેટિવ્ઝ, કરન્સી ડેરિવેટિવ્ઝ અને ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્ઝ જેવા દરેક પ્રકારના ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રાન્ઝેક્શનની પોતાની વ્યાખ્યા પુસ્તિકા હોય છે. મુખ્ય કરાર પક્ષોને ચોખ્ખા ધોરણે ઓટીસી વ્યવહારો હેઠળ તેમના નાણાકીય એક્સપોઝરની ગણતરી કરવાની મંજૂરી આપે છે, એટલે કે. એક પક્ષ માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ હેઠળ કાઉન્ટરપાર્ટીનું શું દેવું છે અને તે જ કરાર હેઠળ કાઉન્ટરપાર્ટીનું શું દેવું છે તે વચ્ચેના તફાવતની ગણતરી કરે છે. આ ગણતરીઓ દરેક વ્યવહારની વર્તમાન સ્થિતિને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે માર્ક-ટુ-માર્કેટ ધોરણે કરવામાં આવે છે. માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ સમાન વ્યવહાર હેઠળ બાકી ચૂકવણીની જાળી બનાવવાની મંજૂરી આપે છે જેથી સમાન વ્યવહારો સાથે સંકળાયેલી અસંખ્ય ચૂકવણીઓને બદલે પક્ષો વચ્ચે માત્ર એક જ રકમનું વિનિમય થાય. મોટાભાગની પ્રતિપક્ષો એક જ દિવસે બાકી રહેલી તમામ રકમને ચોખ્ખી કરવા માટે પણ સંમત થાય છે, પછી ભલે તે રકમ એક અથવા બહુવિધ વ્યવહારો હેઠળ બાકી હોય. સેટ-ઓફ સેટ-ઓફનો ઉપયોગ ખાતાઓના અંતિમ સમાધાન તરીકે થાય છે જે પક્ષકારો વચ્ચેના પરસ્પર દેવાને નવી, ચોખ્ખી રકમના બદલામાં નાબૂદ કરે છે. પક્ષોને નિયત તારીખ પછી ચૂકવવામાં આવેલી કોઈપણ રકમ પર વ્યાજ લાદીને સમયસર ચૂકવણી કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરવામાં આવે છે. આ પ્રથાના સમર્થનમાં, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ નાદારી સંહિતા ઓટીસી વ્યુત્પન્ન વ્યવહારોમાં સહભાગીઓને નાદારી સંહિતાની આપમેળે રોકવાની જોગવાઈઓમાંથી મુક્તિ આપે છે અને નાદારી રોકવાના આદેશની પેન્ડન્સી દરમિયાન પણ લેણદાર અને નાદાર પક્ષ વચ્ચેની જવાબદારીઓ નક્કી કરવાની મંજૂરી આપે છે. સત્તા અને ક્ષમતા આ મુદ્દાને ઉકેલવા માટેના સિદ્ધાંતો કે શું કોઈ વ્યક્તિ પાસે કંપનીને બાંધવાની સત્તા છે કે કેમ તે ડેરિવેટિવ્ઝ માટે વિશેષ નથી, તે પરંપરાગત એજન્સી કાયદા પરથી લેવામાં આવ્યા છે. સારમાં, તે નક્કી કરવા માટે સંબંધિત સંજોગોની તપાસ કરવી જરૂરી છે કે શું વ્યક્તિ પાસે કંપનીને વ્યવહાર સાથે જોડવાનો વાસ્તવિક અથવા સ્પષ્ટ અધિકાર હતો કે કેમ. પક્ષકારો માટે પુષ્ટિઓ અમલમાં મૂકવાનો અધિકાર ધરાવતી વ્યક્તિઓની અધિકૃત હસ્તાક્ષરકર્તા યાદીઓનું આદાનપ્રદાન કરવું અને ISDA મુખ્ય કરારની અનુસૂચિમાં તેનો સંદર્ભ લેવો સામાન્ય બાબત છે. જો કે, આનો અર્થ એ નથી કે આ સત્તાના મુદ્દાને નિર્ધારિત કરે છે, અને આ સૂચિમાંથી કોઈ એક વ્યક્તિ પાસે પુષ્ટિ પર હસ્તાક્ષર કરવાનો અધિકાર હોઈ શકે છે. બજાર વ્યવહારની બાબત તરીકે, આ મુદ્દાને એ સમજણ પર ઉકેલવામાં આવે છે કે સંસ્થાઓ તેમની પોતાની આંતરિક અધિકૃતતાની બાબતો માટે જવાબદાર છે અને કોઈપણ વ્યક્તિ કે જેને ઓટીસી વ્યુત્પન્ન વ્યવહારોમાં પ્રવેશવા માટે સક્ષમ હોવાનું માનવામાં આવે છે, તેને આવું કરવાની સ્પષ્ટ સત્તા છે. રિલાયન્સ અને યોગ્યતા એક એવું ક્ષેત્ર જેમાં ઓ. ટી. સી. વ્યવહારના પક્ષ પર તેના પ્રતિપક્ષ દ્વારા હુમલો થઈ શકે છે, જો વ્યવહાર "દક્ષિણ તરફ જાય છે", તો તે એ છે કે જો પ્રતિપક્ષ વ્યવહારના સંબંધમાં પક્ષ પર આધાર રાખે છે અને પક્ષ કાં તો પ્રતિપક્ષ સાથે કોઈ પ્રકારનો વિશ્વાસપાત્ર સંબંધ ધરાવે છે અથવા પ્રતિપક્ષને વેપારમાં પ્રવેશવા માટે પ્રેરિત કરવામાં ગેરમાર્ગે દોરતા વર્તનમાં રોકાયેલો છે. આ સંબંધમાં ઇક્વિટી, કરાર અને વેપાર પ્રથા કાયદાના સિદ્ધાંતો ઓટીસી ડેરિવેટિવ્ઝને તે જ રીતે લાગુ પડે છે જે રીતે તેઓ અન્ય કરારને લાગુ પડે છે. પક્ષો તેમના કરારોમાં "બિન-નિર્ભરતા" રજૂઆતોને સામેલ કરીને આ જવાબદારીને મર્યાદિત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે, એવી અસર થાય છે કે દરેક અન્ય પર આધાર રાખતા નથી અને તેઓ પોતાના સ્વતંત્ર નિર્ણયો લઈ રહ્યા છે. આ રજૂઆતો ઉપયોગી હોવા છતાં, જો પક્ષનું વર્તન આ રજૂઆતો સાથે અસંગત હોય તો તેઓ વેપાર પ્રથા કાયદા હેઠળની કાર્યવાહી કે અન્ય ક્રિયાઓને અટકાવશે નહીં. સમાપ્તિ જ્યારે સેટ-ઓફ જોગવાઈઓ લેણદારને બાકી અને બાકી જવાબદારીઓને સેટ-ઓફ કરવાની મંજૂરી આપીને કાઉન્ટરપાર્ટીની નાદારીમાંથી થોડી રાહત આપે છે, તે ભવિષ્યની સ્થિતિના સંપર્કમાં રાહત આપતી નથી જે હજુ સુધી બાકી અને બાકી નથી. આ સમસ્યાની માન્યતામાં, મુખ્ય કરારમાં એવી જોગવાઈઓ છે જે લેણદાર પક્ષને મુખ્ય કરાર (પ્રવેગક) હેઠળ કાઉન્ટરપાર્ટીની નાદારી અથવા અન્ય ડિફોલ્ટ પર વ્યવહારોને સમાપ્ત કરવા અને ફડચામાં લેવાની મંજૂરી આપે છે. મુખ્ય કરાર પક્ષોને બે માધ્યમો પૂરા પાડે છે જેના દ્વારા મુખ્ય કરાર અને તે હેઠળના તમામ વ્યવહારો ચોક્કસ ઘટનાઓની ઘટના પર સમાપ્ત થઈ શકે છે. પ્રથમ ડિફોલ્ટ ઇવેન્ટની ઘટના છે, જે પક્ષને મુખ્ય કરારને સમાપ્ત કરવાની અને જો અન્ય પક્ષ ડિફોલ્ટ ઇવેન્ટથી પ્રભાવિત હોય તો તમામ વ્યવહારોને રદ કરવાની મંજૂરી આપે છે. તેનાથી વિપરીત, સમાપ્તિ ઘટનાઓ બંને પક્ષોને અસર કરી શકે છે, સામાન્ય રીતે તે તૃતીય પક્ષોની ક્રિયાઓનું પરિણામ હોય છે, અને અન્ય પક્ષ મુખ્ય કરારને સમાપ્ત અને નાબૂદ કરે તે પહેલાં અસરગ્રસ્ત પક્ષને સમાપ્તિ ઘટનાને ઠીક કરવા માટે ગ્રેસ પિરિયડ પ્રદાન કરી શકે છે. લોકપ્રિય સંસ્કૃતિમાં માઇકલ લેવિસના આ જ નામના પુસ્તક પર આધારિત ફિલ્મ ધ બિગ શોર્ટમાં, ISDA માસ્ટર એગ્રીમેન્ટને "શિકાર લાઇસન્સ" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, જે ફક્ત "મોટા છોકરાઓ" (એટલે કે "મોટા છોકરાઓ") માટે અનામત છે. સંસ્થાકીય રોકાણકારો). મૂળરૂપે બેંકો અને અન્ય સંસ્થાકીય ખેલાડીઓને ધ્યાનમાં રાખીને તૈયાર કરવામાં આવ્યા હતા, અતિ-ઉચ્ચ નેટવર્થ ધરાવતી વ્યક્તિઓ માટે દરવાજા ખોલવામાં આવ્યા હતા. કોઈપણ સમયે મહત્તમ લાઇસન્સ 3000 સુધી પહોંચ્યું હતું. નોંધો સંદર્ભો બાહ્ય કડીઓ ઇન્ટરનેશનલ સ્વેપ્સ એન્ડ ડેરિવેટિવ્ઝ એસોસિએશન ISDA માસ્ટર એગ્રીમેન્ટ અને શેડ્યૂલ (SEC વેબસાઇટ) ડેરિવેટિવ્ઝ (ફાઇનાન્સ) કાયદાના કાનૂની દસ્તાવેજોનો નમૂનો