Option-adjusted spread
ઓપ્શન-એડજસ્ટેડ સ્પ્રેડ (ઓએએસ) એ યીલ્ડ સ્પ્રેડ છે જેને બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ કર્વમાં ઉમેરવું પડે છે જેથી તેની બજાર કિંમત સાથે મેળ ખાતી જામીનગીરીની ચૂકવણીમાં ડિસ્કાઉન્ટ મળે, જેમાં ગતિશીલ કિંમત નિર્ધારણ મોડેલનો ઉપયોગ કરવામાં આવે છે જે એમ્બેડેડ વિકલ્પો માટે જવાબદાર છે. ઓ. એ. એસ. તેથી મોડેલ-આધારિત છે. આ ખ્યાલ ગીરો-સમર્થિત સુરક્ષા (એમબીએસ), અથવા એમ્બેડેડ વિકલ્પો સાથેના અન્ય બોન્ડ, અથવા અન્ય કોઈપણ વ્યાજ દર વ્યુત્પન્ન અથવા વિકલ્પ પર લાગુ કરી શકાય છે. વધુ શિથિલ રીતે, જો રોકડ પ્રવાહ અને યીલ્ડ કર્વ મૂલ્યાંકન મોડેલ સાથે સુસંગત રીતે વર્તે છે, તો જામીનગીરીના OAS ને તેના "અપેક્ષિત આઉટપરફોર્મન્સ" વિરુદ્ધ બેન્ચમાર્ક તરીકે અર્થઘટન કરી શકાય છે. એમ. બી. એસ. અથવા કોલ કરી શકાય તેવા બોન્ડના સંદર્ભમાં, એમ્બેડેડ વિકલ્પ મુખ્યત્વે ઉધાર લેનારાના વહેલા ચુકવણીના અધિકાર સાથે સંબંધિત છે, જેનો ઉપયોગ સામાન્ય રીતે ઋણ લેનાર દ્વારા ઋણનું પુનર્ધિરાણ કરીને કરવામાં આવે છે. તેથી આ જામીનગીરીઓએ બિન-સ્વીકાર્ય દેવું કરતાં વધુ ઉપજ ચૂકવવી જોઈએ, અને તેમના મૂલ્યો ઉપજ કરતાં OAS દ્વારા વધુ વાજબી રીતે સરખાવવામાં આવે છે. OAS સામાન્ય રીતે બેસિસ પોઇન્ટ (bp, અથવા 0.01%) માં માપવામાં આવે છે. એવી સુરક્ષા માટે કે જેનો રોકડ પ્રવાહ ભવિષ્યના વ્યાજ દરોથી સ્વતંત્ર હોય, OAS અનિવાર્યપણે Z-સ્પ્રેડ જેવું જ છે. વ્યાખ્યા નિશ્ચિત રોકડ-પ્રવાહ મોડેલ (આઇ-સ્પ્રેડ અથવા ઝેડ-સ્પ્રેડ) નો ઉપયોગ કરીને બોન્ડ પ્રીમિયમના સરળ "યીલ્ડ-કર્વ સ્પ્રેડ" માપનથી વિપરીત, ઓએએસ સંભવિત મોડેલનો ઉપયોગ કરીને યીલ્ડ પ્રીમિયમનું પ્રમાણ નક્કી કરે છે જેમાં બે પ્રકારની અસ્થિરતાનો સમાવેશ થાય છેઃ ચલ વ્યાજ દર ચલ પૂર્વચુકવણી દર (એમબીએસ માટે). પ્રથમ સ્થાને આવા મોડેલ્સની રચના કરવી જટિલ છે કારણ કે પૂર્વચુકવણી દર એ સ્ટોકેસ્ટિક વ્યાજ દરનું પાથ-આધારિત અને વર્તણૂકીય કાર્ય છે. (જેમ જેમ વ્યાજદરમાં ઘટાડો થાય છે તેમ તેમ તેમાં વધારો થાય છે.) ખાસ માપાંકિત મોન્ટે કાર્લો તકનીકોનો ઉપયોગ સામાન્ય રીતે ગણતરી માટે સેંકડો ઉપજ-વળાંકના દૃશ્યોને અનુકરણ કરવા માટે થાય છે. ઓ. એ. એસ. એ એમ. બી. એસ. ફાઇનાન્સમાં પ્રવાહી ઉપયોગ સાથેનો એક ઊભરતો શબ્દ છે. અહીંની વ્યાખ્યા લખબીર હેયરેના મોર્ગેજ-બેક્ડ સિક્યોરિટીઝના પાઠ્યપુસ્તક પર આધારિત છે. અન્ય વ્યાખ્યાઓ રફ એનાલોગ છેઃ ટ્રેઝરી યીલ્ડ કર્વ વત્તા સ્પ્રેડ, X સાથે દરેક દૃશ્યના વાસ્તવિક રોકડ પ્રવાહને ડિસ્કાઉન્ટ કરતી વખતે તમામ સંભવિત દર પરિસ્થિતિઓની શ્રેણીમાં અપેક્ષિત મૂલ્ય (સરેરાશ NPV) લો. OAS ને X ના મૂલ્ય તરીકે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે જે આ સૈદ્ધાંતિક માળખામાં MBS ની બજાર કિંમતને તેના અપેક્ષિત મૂલ્ય સાથે સરખાવે છે. ટ્રેઝરી બોન્ડ્સ (અથવા વૈકલ્પિક બેન્ચમાર્ક, જેમ કે કોઈ અન્ય ઉધાર લેનારના બિન-કોલપાત્ર બોન્ડ્સ, અથવા વ્યાજ દર અદલાબદલી) સામાન્ય રીતે એમબીએસ રોકડ પ્રવાહ ચૂકવણી સાથે બરાબર મેળ ખાતી પાકતી મુદત સાથે ઉપલબ્ધ નથી, તેથી ઓએએસ ગણતરી કરવા માટે પ્રક્ષેપણ જરૂરી છે. કન્વેક્સિટી એમબીએસ માટે, વિકલ્પ-સમાયોજિત પ્રસારમાં "વિકલ્પ" શબ્દ મુખ્યત્વે મિલકત માલિકોના અધિકાર સાથે સંબંધિત છે, જેમના ગીરો જામીનગીરી પરત કરે છે, ગીરોની રકમ અગાઉથી ચૂકવવા માટે. ગીરો લેનારાઓ જ્યારે તેમના માટે અનુકૂળ હોય અને બોન્ડ ધારક માટે પ્રતિકૂળ હોય ત્યારે આ અધિકારનો ઉપયોગ કરવાનું વલણ ધરાવે છે, એમ. બી. એસ. ખરીદવામાં સ્પષ્ટપણે એક વિકલ્પ વેચવાનો સમાવેશ થાય છે. (વ્યાજ દરની મર્યાદાની હાજરી વધુ વૈકલ્પિકતા પેદા કરી શકે છે.) એમ્બેડેડ "વિકલ્પ કિંમત" ને ઝેડ-સ્પ્રેડમાંથી OAS ને બાદ કરીને માપી શકાય છે (જે વૈકલ્પિકતા અને અસ્થિરતાને અવગણે છે). પૂર્વચુકવણીઓ સામાન્ય રીતે વ્યાજ દરોમાં ઘટાડા સાથે વધે છે અને તેનાથી ઊલટું, મૂળભૂત (પાસ-થ્રુ) એમબીએસમાં સામાન્ય રીતે નકારાત્મક બોન્ડ બહિર્મુખતા (ઉપજ પર કિંમતનું બીજું વ્યુત્પન્ન) હોય છે, જેનો અર્થ છે કે વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર થતાં ભાવમાં ઊલટું કરતાં વધુ ઘટાડો થાય છે. એમ. બી. એસ. ધારકના ઉધાર લેનારાની પૂર્વચુકવણીના સંપર્કમાં ઘણા નામો છેઃ કોલ રિસ્ક એક્સ્ટેંશન રિસ્ક પ્રીપેયમેન્ટ રિસ્ક રીઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિસ્ક કન્વેક્સિટીમાં આ તફાવતનો ઉપયોગ એમ. બી. એસ. થી ટ્રેઝરી બોન્ડમાં કિંમતના તફાવતને સમજાવવા માટે પણ થઈ શકે છે. જો કે, OAS આંકડો સામાન્ય રીતે પસંદ કરવામાં આવે છે. બોન્ડની "નકારાત્મક બહિર્મુખતા" અને "વિકલ્પ કિંમત" ની ચર્ચા અનિવાર્યપણે એક જ એમબીએસ સુવિધા (દર-આધારિત રોકડ પ્રવાહ) ની ચર્ચા છે જે વિવિધ રીતે માપવામાં આવે છે. એસેટ સ્વેપ સ્પ્રેડ I-સ્પ્રેડ Z-સ્પ્રેડ યીલ્ડ ટુ મેચ્યોરિટી સંદર્ભો વધુ વાંચન બોન્ડ વેલ્યુએશન એમ્બેડેડ ઓપ્શન્સ ફિક્સ્ડ ઇન્કમ એનાલિસિસ