Constant function market maker
કોન્સ્ટન્ટ-ફંક્શન માર્કેટ મેકર્સ (સી. એફ. એમ. એમ.) એ વેપાર સ્થળોની રચનામાં એક દાખલો છે જ્યાં વેપાર કાર્ય અને નિયમોનો સમૂહ નક્કી કરે છે કે પ્રવાહિતા લેનારાઓ (એલ. ટી.) અને પ્રવાહિતા પ્રદાતાઓ (એલ. પી.) કેવી રીતે ક્રિયાપ્રતિક્રિયા કરે છે અને બજારોને કેવી રીતે સાફ કરવામાં આવે છે. વેપારનું કાર્ય નિર્ધારક છે અને બજારના તમામ સહભાગીઓ માટે જાણીતું છે. સી. એફ. એમ. એમ. બે અસ્કયામતોની તરલતા દર્શાવે છે. લિક્વિડિટીના ખરીદદારો અને પ્રદાતાઓ લિક્વિડિટી પૂલમાં ક્રિયાપ્રતિક્રિયા કરે છેઃ એલ. પી. તેમની અસ્કયામતો પૂલમાં જમા કરે છે અને એલ. ટી. એસેટ્સનું સીધા પૂલ સાથે વિનિમય કરે છે. સી. એફ. એમ. એમ. બે નિયમો પર આધાર રાખે છે; એલ. ટી. વેપારની શરત અને એલ. પી. જોગવાઈની શરત. એલ. ટી. વેપારની શરત વેપાર ચલાવવામાં આવે તે પહેલાં અને પછી પૂલની સ્થિતિને જોડે છે, અને તે પૂલમાં તેમના જથ્થા દ્વારા અસ્કયામતો વચ્ચેના સંબંધિત ભાવ નક્કી કરે છે. એલ. પી. જોગવાઈની શરત એલ. પી. દ્વારા તરલતા જમા કરવામાં આવે અથવા ઉપાડવામાં આવે તે પહેલાં અને પછી પૂલની સ્થિતિને જોડે છે. આમ, વેપાર કાર્ય પ્રવાહિતા અને કિંમતો વચ્ચેની કડી સ્થાપિત કરે છે, તેથી એલ. ટી. વેપારના કદના કાર્ય તરીકે તેમના વેપારના અમલીકરણ ખર્ચની ગણતરી કરી શકે છે, અને એલ. પી. તેઓ જમા કરે છે તે ચોક્કસ જથ્થાની ગણતરી કરી શકે છે. સી. એફ. એમ. એમ. માં, બંને શરતો જણાવે છે કે કિંમતની રચના માત્ર એલ. ટી. સોદા દ્વારા થાય છે (નીચે જુઓ). પીઅર-ટુ-પીઅર નેટવર્ક્સ પર ચાલતા વિકેન્દ્રિત પ્લેટફોર્મ્સમાં, સી. એફ. એમ. એમ. એ હાર્ડ-કોડેડ અને અપરિવર્તનીય પ્રોગ્રામ્સ છે જે સ્માર્ટ કોન્ટ્રાક્ટ્સ તરીકે અમલમાં મૂકવામાં આવે છે, જ્યાં એલ. પી. અને એલ. ટી. તેમના વ્યવહારોને અમલમાં મૂકવા માટે કરારના કોડનો ઉપયોગ કરે છે. સી. એફ. એમ. એમ. નો એક ખાસ કિસ્સો યુનિસ્વેપ વી2 અને યુનિસ્વેપ વી3 જેવા સતત ઉત્પાદન બજાર ઉત્પાદકો (સી. પી. એમ. એમ.) છે, જ્યાં વેપાર કાર્ય ક્લિયરિંગ ભાવ નક્કી કરવા માટે પૂલમાં દરેક સંપત્તિના જથ્થાના ઉત્પાદનનો ઉપયોગ કરે છે. સી. એફ. એમ. એમ. આગાહી બજારોમાં પણ લોકપ્રિય છે. વ્યાખ્યા વેપાર કાર્ય સંદર્ભ સંપત્તિ અને એવી સંપત્તિનો વિચાર કરો જેનું મૂલ્ય આના સંદર્ભમાં છે. ધારો કે સી. એફ. એમ. એમ. ના લિક્વિડિટી પૂલમાં શરૂઆતમાં સંપત્તિનો જથ્થો અને સંપત્તિનો જથ્થો હોય છે. આ જોડીને પૂલના ભંડાર તરીકે ઓળખવામાં આવે છે (નીચેની વ્યાખ્યાઓને બેથી વધુ સંપત્તિઓની ટોપલી સુધી વિસ્તૃત કરી શકાય છે). સી. એફ. એમ. એ વેપાર કાર્ય (જેને અપરિવર્તન તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે) દ્વારા વર્ગીકૃત કરવામાં આવે છે જે પૂલ અનામત પર વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે અને. વેપાર કાર્ય સતત વિકલનક્ષમ હોય છે અને તેની દલીલોમાં વધારો થાય છે (હકારાત્મક વાસ્તવિક સંખ્યાઓનો સમૂહ સૂચવે છે). દાખલા તરીકે, સતત ઉત્પાદન બજાર નિર્માતા (CPMM) નું વેપારી કાર્ય છે. અન્ય પ્રકારના સી. એફ. એમ. એમ. એ સતત સરવાળો બજાર નિર્માતા છે; સતત સરેરાશ બજાર નિર્માતા સાથે, ક્યાં અને; અને સંકર કાર્ય બજાર નિર્માતા, જે વેપાર કાર્યોના સંયોજનોનો ઉપયોગ કરે છે. એલ. ટી. વેપારની સ્થિતિ અને બહિર્મુખતા એલ. ટી. વ્યવહારોમાં સંપત્તિના જથ્થા માટે સંપત્તિના જથ્થાની આપ-લેનો સમાવેશ થાય છે, અને તેનાથી ઊલટું. વિનિમય માટેના જથ્થા એલ. ટી. વેપારની સ્થિતિ દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છેઃ પૂલની ઊંડાઈ ક્યાં છે (નીચે એલ. પી. જોગવાઈની સ્થિતિ જુઓ) અને તે ઉપલબ્ધ તરલતાનું માપ છે. વેપાર ચલાવવામાં આવે તે પહેલાં અને પછી ઊંડાઈનું મૂલ્ય સ્થિર રહે છે, તેથી એલ. ટી. વેપારની સ્થિતિ સ્તરના વળાંકને વ્યાખ્યાયિત કરે છે. ઊંડાઈના નિશ્ચિત મૂલ્ય માટે, લેવલ ફંક્શન (જેને ફોરવર્ડ એક્સચેન્જ ફંક્શન તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે) એવું છે. ઊંડાઈના કોઈપણ મૂલ્ય માટે, સ્તર કાર્ય બમણું વિકલનક્ષમ છે. એલ. ટી. વેપારની સ્થિતિ પ્રવાહિતા લેવાના વેપારને અમલમાં મૂકતા પહેલા અને પછી પૂલની સ્થિતિને જોડે છે. એલ. ટી. માટે, આ શરત એસેટના (સંભવતઃ નકારાત્મક) જથ્થાના વેપાર માટે, સંદર્ભ એસેટના સંદર્ભમાં એસેટના વિનિમય દરને સ્પષ્ટ કરે છેઃ એસેટના સંદર્ભમાં એસેટનો સીમાંત વિનિમય દર, જે લિમિટ ઓર્ડર બુક (એલ. ઓ. બી.) માં મિડપ્રાઇસની સમાન હોય છે, તે સી. એફ. એમ. એમ. માં અનંત વેપાર માટેની કિંમત છેઃ તે સાબિત થાય છે કે સી. એફ. એમ. એમ. માં કોઈ રાઉન્ડટ્રીપ આર્બિટ્રેજ સૂચવે છે કે લેવલ ફંક્શન બહિર્મુખ હોવું જોઈએ નહીં. સી. એફ. એમ. એમ. માં અમલીકરણ ખર્ચને સીમાંત વિનિમય દર અને વિનિમય દર વચ્ચેના તફાવત તરીકે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે જેના પર વેપાર ચલાવવામાં આવે છે. એવું દર્શાવવામાં આવ્યું છે કે એલ. ટી. પૂલના અનામત સ્તરની આસપાસના સ્તરના કાર્યની બહિર્મુખતાનો ઉપયોગ અમલ ખર્ચનો અંદાજ કાઢવા માટે કરી શકે છે. એલ. પી. જોગવાઈની શરત અને હોમોથેટીસિટી એલ. પી. વ્યવહારોમાં સંપત્તિ અને સંપત્તિની રકમ જમા કરવી અથવા ઉપાડવી સામેલ છે. પૂલની પ્રારંભિક ઊંડાઈ હોવી જોઈએ અને એલ. પી. થાપણો પછી પૂલની ઊંડાઈ હોવી જોઈએ, એટલે કે, અને. ચાલો અને અનુક્રમે મૂલ્યોને અનુરૂપ સ્તરના કાર્યો બનો. પૂલના પ્રારંભિક સીમાંત વિનિમય દર દ્વારા દર્શાવો. એલ. પી. જોગવાઈની શરત માટે જરૂરી છે કે એલ. પી. સીમાંત દરમાં ફેરફાર ન કરે, તેથી એલ. પી. જોગવાઈની શરત પ્રવાહિતાની જોગવાઈની કામગીરી હાથ ધરવામાં આવે તે પહેલાં અને પછી પૂલની સ્થિતિને જોડે છે. પૂલ ભંડારમાં વેપાર કાર્ય વધી રહ્યું છે અને તેથી, જ્યારે પ્રવાહિતા જોગવાઈ પ્રવૃત્તિ પૂલના કદમાં વધારો (ઘટાડો) કરે છે, ત્યારે પૂલની ઊંડાઈનું મૂલ્ય વધે છે (ઘટે છે). ના મૂલ્યને પૂલમાં તરલતાની ઊંડાઈના માપ તરીકે જોઈ શકાય છે. નોંધ લો કે એલ. પી. જોગવાઈની શરત કોઈપણ સમલિંગી વેપાર કાર્ય માટે લાગુ પડે છે. સતત ઉત્પાદન બજાર નિર્માતા યુનિસ્વેપ v2 જેવા CPMM માં, વેપાર કાર્ય એ છે કે સ્તરનું કાર્ય છે, સીમાંત વિનિમય દર છે અને જથ્થા માટેનો વિનિમય દર છે CPMM માં, પ્રવાહિતાની જોગવાઈની શરત એ છે કે જ્યારે જથ્થાને પૂલમાં જમા કરવામાં આવે છે. આમ, પ્રવાહિતા પૂરી પાડવામાં આવે છે જેથી ભંડાર અને ભંડારનું પ્રમાણ જાળવી રાખવામાં આવે. પ્રવાહિતા પ્રદાતાઓનો નફો અને નુકસાન એલ. પી. માટે, એલ. ઓ. બી. અને સી. એફ. એમ. એમ. પર આધારિત પરંપરાગત બજારો વચ્ચેનો મુખ્ય તફાવત એ છે કે એલ. ઓ. બી. માં, બજાર ઉત્પાદકો રાઉન્ડટ્રીપ સોદાઓ પર ફેલાવો મેળવવા માટે મધ્યમ કિંમતથી ઉપર અને નીચે મર્યાદા ઓર્ડર પોસ્ટ કરે છે, જ્યારે સી. એફ. એમ. એમ. માં, એલ. પી. એલ. ટી. દ્વારા તેમની પ્રવાહિતાનો ઉપયોગ કરવામાં આવે ત્યારે ચૂકવવામાં આવતી ફી મેળવે છે. એલ. ટી. દ્વારા ચૂકવવામાં આવતી ફી વિના, સી. એફ. એમ. એમ. માં તરલતાની જોગવાઈ એ નુકસાનની અગ્રણી પ્રવૃત્તિ છે. તેમના નુકસાનની સંપૂર્ણ લાક્ષણિકતા દર્શાવવા માટે, એલ. પી. અનુમાનિત નુકસાન (પી. એલ.) નો ઉપયોગ કરે છે, જે પ્રવાહિતાની જોગવાઈના અચોક્કસ અને અનુમાનિત નુકસાન માટે એક વ્યાપક અને આદર્શ-મુક્ત માપ છે. પીએલનો એક સ્રોત બહિર્મુખતા ખર્ચ (પ્રતિકૂળ પસંદગીને કારણે નુકસાન) છે, જેની તીવ્રતા પ્રવાહિતા લેવાની પ્રવૃત્તિ અને સ્તર કાર્યની બહિર્મુખતા પર આધારિત છે. બીજો સ્રોત તક ખર્ચ છે, જે એલ. પી. દ્વારા કરવામાં આવે છે, જેઓ જોખમ મુક્ત સંપત્તિમાં રોકાણ કરવાને બદલે સંપત્તિને પૂલમાં બંધ કરે છે. એલ. પી. માટે સમયે અનામત પૂરી પાડવી અને સમયે તરલતા પાછી ખેંચવી, પી. એલ. એ પ્રારંભિક મૂલ્ય સાથે વધતી જતી સ્ટોકેસ્ટિક પ્રક્રિયા છે, અને તે એક એવી પ્રક્રિયા છે જે સંપત્તિમાં અનામતનું વર્ણન કરે છે. ખાસ કરીને, સંતોષકારક પી. એલ. નો અંદાજ સીમાંત દર અથવા વેપાર પ્રવાહ માટે ગતિશીલતાને સ્પષ્ટ કર્યા વિના અને સ્તર કાર્ય માટે પેરામેટ્રિક સ્વરૂપને નિર્દિષ્ટ કર્યા વિના કરી શકાય છે. પીએલ દર્શાવે છે કે પ્રવાહિતાની જોગવાઈ કોઈપણ પ્રકારની એલ. ટી. વેપાર પ્રવૃત્તિ (જાણકાર અને અજાણ) માટે નુકસાન પેદા કરે છે. સી. એફ. એમ. એમ. માં તરલતાની જોગવાઈ નફાકારક બનવાની અપેક્ષાએ ફીની આવકનું સ્તર પી. એલ. કરતાં વધી જવું જોઈએ. જો કોઈ માને છે કે તે બાહ્ય છે તેથી પૂલમાં તમામ વેપારને જાણ કરવામાં આવે છે, જે સતત વોલેટિલિટી સાથે ભૌમિતિક બ્રાઉનિયન ગતિને અનુસરે છે, અને જોખમ મુક્ત દર શૂન્ય છે, તો પછી પી. એલ. લોસ-વર્સસ-રિબેલેન્સિંગમાં ઘટાડો કરે છે. કાયમી નુકસાન કાયમી નુકસાન અથવા વિચલન નુકસાનનો ઉપયોગ કેટલીકવાર સી. એફ. એમ. એમ. માં પ્રવાહિતા પ્રદાન કરવાના જોખમને દર્શાવવા માટે થાય છે. કાયમી નુકસાન પૂલમાં એલ. પી. ની અસ્કયામતોના મૂલ્યની ઉત્ક્રાંતિની સરખામણી વૈકલ્પિક સ્થળે રોકાણ કરેલા સ્વ-ધિરાણ ખરીદી અને હોલ્ડિંગ પોર્ટફોલિયોના ઉત્ક્રાંતિ સાથે કરે છે. સ્વ-ધિરાણ પોર્ટફોલિયો એ જ જથ્થા સાથે શરૂ કરવામાં આવે છે જે એલ. પી. પૂલમાં જમા કરે છે. તે દર્શાવી શકાય છે કે તે સમયે અસ્થાયી નુકસાન એ છે કે તે સમયે સંપત્તિમાં ભંડાર ક્યાં છે. સ્તર કાર્યની બહિર્મુખતા તે દર્શાવે છે. સી. પી. એમ. એમ. ના કિસ્સામાં, અસ્થાયી નુકસાન એ સમયે સી. પી. એમ. એમ. પૂલમાં સીમાંત વિનિમય દર ક્યાં છે તેના દ્વારા આપવામાં આવે છે. એલ. પી. ના નુકસાનની લાક્ષણિકતા દર્શાવવા માટે આ યોગ્ય પગલું નથી કારણ કે તે એવા નુકસાનને ઓછો અંદાજ અથવા વધુ પડતો અંદાજ લગાવી શકે છે જે માત્ર પ્રવાહિતાની જોગવાઈ માટે જ જવાબદાર છે. વધુ સ્પષ્ટ રીતે કહીએ તો, વૈકલ્પિક ખરીદી-અને-હોલ્ડિંગ પોર્ટફોલિયો પૂલમાં એલ. પી. ના હોલ્ડિંગ્સ જેવા બજારના જોખમ સામે નથી, અને અસ્થાયી નુકસાનને અંશતઃ હેજિંગ કરી શકાય છે. તેનાથી વિપરીત, પી. એલ. એ એલ. પી. ની સંપત્તિમાં અનુમાનિત અને બિનજરૂરી ઘટક છે. કન્સેન્ટ્રેટેડ લિક્વિડિટી કન્સેન્ટ્રેટેડ લિક્વિડિટી એ CPMM માટે યુનિસ્વેપ v3 દ્વારા રજૂ કરાયેલ સુવિધા છે. સી. એલ. સાથે સીપીએમએમ પૂલની મુખ્ય વિશેષતા એ છે કે એલ. પી. વિનિમય દરોની શ્રેણી નિર્દિષ્ટ કરે છે જેમાં પ્રવાહિતા પોસ્ટ કરવી. પ્રવાહિતા શ્રેણીની સીમાઓ વિનિમય દરોના અસંબદ્ધ મર્યાદિત સમૂહમાં મૂલ્યો લે છે જેને ટિક્સ કહેવાય છે. તરલતા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી ફીની આવકમાં વધારો થાય છે, પરંતુ પી. એલ. અને એકાગ્રતા જોખમમાં પણ વધારો થાય છે, એટલે કે, વિનિમય દરની શ્રેણીમાંથી બહાર નીકળવાનું જોખમ. સી. એફ. એમ. એમ. નું પ્રારંભિક વર્ણન અર્થશાસ્ત્રી રોબિન હેન્સન દ્વારા "લોગરિથમિક માર્કેટ સ્કોરિંગ રૂલ્સ ફોર મોડ્યુલર કોમ્બિનેટોરિયલ ઇન્ફર્મેશન એગ્રીગેશન" (2002) માં પ્રકાશિત કરવામાં આવ્યું હતું. પ્રારંભિક સાહિત્યમાં "સ્વચાલિત બજાર ઉત્પાદકો" ના વ્યાપક વર્ગનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં 1999માં સ્થપાયેલ હોલીવુડ સ્ટોક એક્સચેન્જનો પણ સમાવેશ થાય છે; "કોન્સ્ટન્ટ-ફંક્શન માર્કેટ મેકર" શબ્દ "ઇમ્પ્રૂવ્ડ પ્રાઇસ ઓરેકલઃ કોન્સ્ટન્ટ ફંક્શન માર્કેટ મેકર્સ" (એન્જેરિસ અને ચિત્રા 2020) માં રજૂ કરવામાં આવ્યો હતો. સૌપ્રથમ 2012 માં માઇનક્રાફ્ટ સર્વર પર ઉત્પાદનમાં જોવા મળે છે, CFMM એ એક લોકપ્રિય DEX આર્કિટેક્ચર છે. ક્રાઉડફંડેડ સી. એફ. એમ. એમ. એ ક્રાઉડફંડેડ સી. એફ. એમ. એમ. છે જે ઘણા જુદા જુદા વપરાશકર્તાઓ દ્વારા જમા કરાયેલી સંપત્તિનો ઉપયોગ કરીને બજારો બનાવે છે. વપરાશકર્તાઓ તેમની અસ્કયામતોને સી. એફ. એમ. એમ. ની ઇન્વેન્ટરીમાં યોગદાન આપી શકે છે, અને બદલામાં ઇન્વેન્ટરીનો પ્રો રેટા હિસ્સો મેળવી શકે છે, જે દાવો કરવામાં આવે તે સમયે ઇન્વેન્ટરીમાં અસ્કયામતો માટે કોઈપણ સમયે દાવો કરી શકાય છે. ઉદાહરણો યુનિસ્વેપ આરએમએમ-01 પીએમએમપી સ્ટેબલસ્વેપ સંદર્ભો નાણાકીય બજારો