Adaptive market hypothesis
એન્ડ્રુ લો દ્વારા પ્રસ્તાવિત અનુકૂલનશીલ બજાર પૂર્વધારણા, નાણાકીય ક્રિયાપ્રતિક્રિયાઓઃ સ્પર્ધા, અનુકૂલન અને કુદરતી પસંદગીમાં ઉત્ક્રાંતિના સિદ્ધાંતોને લાગુ કરીને, કાર્યક્ષમ બજાર પૂર્વધારણા (જે સૂચવે છે કે બજારો કાર્યક્ષમ છે) પર આધારિત આર્થિક સિદ્ધાંતોને વર્તણૂકીય અર્થશાસ્ત્ર સાથે સમાધાન કરવાનો પ્રયાસ છે. આ દ્રષ્ટિકોણ ઉત્ક્રાંતિવાદી અર્થશાસ્ત્ર તરીકે ઓળખાતી વિચારધારાનો એક ભાગ છે. આ અભિગમ હેઠળ, આધુનિક નાણાકીય અર્થશાસ્ત્રના પરંપરાગત નમૂનાઓ વર્તણૂકીય નમૂનાઓ સાથે સહઅસ્તિત્વ ધરાવે છે. આ સૂચવે છે કે રોકાણકારો શ્રેષ્ઠ ગતિશીલ ફાળવણી માટે સક્ષમ છે. લો દલીલ કરે છે કે વર્તણૂકવાદીઓ જે આર્થિક તર્કસંગતતાના પ્રતિકૂળ ઉદાહરણો તરીકે ટાંકે છે-ખોટનો અણગમો, વધુ પડતો આત્મવિશ્વાસ, વધુ પડતી પ્રતિક્રિયા અને અન્ય વર્તણૂકીય પૂર્વગ્રહ-તે સરળ સંશોધનનો ઉપયોગ કરીને બદલાતા વાતાવરણને અનુરૂપ વ્યક્તિઓના ઉત્ક્રાંતિ મોડેલ સાથે સુસંગત છે. વર્તનવાદીઓ દ્વારા તર્કસંગત વિચારસરણીની નિષ્ફળતામાં સામાન્ય ગુનેગારો તરીકે જોવામાં આવતા ભય અને લોભ પણ ઉત્ક્રાંતિવાદી શક્તિઓ દ્વારા સંચાલિત છે. વિગતો લો અનુસાર, અનુકૂલનશીલ બજારની પૂર્વધારણાને કાર્યક્ષમ બજારની પૂર્વધારણાના નવા સંસ્કરણ તરીકે જોઈ શકાય છે, જે ઉત્ક્રાંતિના સિદ્ધાંતોમાંથી મેળવવામાં આવી છેઃ પ્રજાતિઓ દ્વારા, તેનો અર્થ બજારના સહભાગીઓના અલગ જૂથો છે, દરેક સામાન્ય રીતે વર્તે છે-પેન્શન ફંડ મેનેજરો, છૂટક રોકાણકારો, બજાર ઉત્પાદકો, હેજ ફંડ મેનેજરો, વગેરે. જો એક જ જૂથના બહુવિધ સભ્યો એક જ બજારમાં દુર્લભ સંસાધનો માટે સ્પર્ધા કરી રહ્યા હોય, તો તે બજાર અત્યંત કાર્યક્ષમ હોવાની શક્યતા છે (ઉદાહરણ તરીકે, 10-વર્ષીય યુ. એસ. ટ્રેઝરી નોટ્સ માટેનું બજાર, જે ખરેખર સૌથી વધુ સુસંગત માહિતીને ખૂબ જ ઝડપથી પ્રતિબિંબિત કરે છે). બીજી બાજુ, જો પ્રજાતિઓની એક નાની સંખ્યા તેના બદલે વિપુલ સંસાધનો માટે સ્પર્ધા કરી રહી છે, તો તે બજાર ઓછું કાર્યક્ષમ રહેશે (ઉદાહરણ તરીકે, ઇટાલિયન પુનરુજ્જીવનથી ઓઇલ પેઇન્ટિંગ માટેનું બજાર). બજારની કાર્યક્ષમતાનું મૂલ્યાંકન શૂન્યાવકાશમાં કરી શકાતું નથી, પરંતુ તે અત્યંત સંદર્ભ-આધારિત અને ગતિશીલ છે. ટૂંકમાં જણાવવામાં આવ્યું છે કે, બજારની કાર્યક્ષમતાની માત્રા બજારની પરિસ્થિતિની લાક્ષણિકતા ધરાવતા પર્યાવરણીય પરિબળો સાથે સંબંધિત છે, જેમ કે બજારમાં સ્પર્ધકોની સંખ્યા, ઉપલબ્ધ નફાની તકોની તીવ્રતા અને બજારના સહભાગીઓની અનુકૂલનક્ષમતા. લો ધારે છે કે પસંદગી સિસ્ટમને ઊલટું ચલાવવાને બદલે ચલાવે છે. અસરો અનુકૂલનશીલ બજારની પૂર્વધારણામાં ઘણી અસરો છે જે તેને કાર્યક્ષમ બજારની પૂર્વધારણામાંથી અલગ પાડે છેઃ જોખમ અને પુરસ્કાર વચ્ચેનો સંબંધ જે હદ સુધી અસ્તિત્વમાં છે, તે સમય જતાં સ્થિર થવાની શક્યતા નથી. આ સંબંધ વસ્તીના સંબંધિત કદ અને પસંદગીઓ અને સંસ્થાકીય પાસાઓ દ્વારા પ્રભાવિત છે. જેમ જેમ આ પરિબળો બદલાય છે તેમ તેમ કોઈપણ જોખમ/પુરસ્કાર સંબંધમાં પણ ફેરફાર થવાની સંભાવના છે. મધ્યસ્થતાની તકો છે. માત્રાત્મક, મૂળભૂત અને તકનીકી રીતે આધારિત પદ્ધતિઓ સહિત રોકાણ વ્યૂહરચનાઓ ચોક્કસ વાતાવરણમાં સારું અને અન્યમાં નબળું પ્રદર્શન કરશે. એક ઉદાહરણ રિસ્ક આર્બિટ્રેજ છે, જે 2001માં ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેન્કિંગમાં ઘટાડા પછી થોડા સમય માટે નફાકારક રહ્યું નથી. જેમ જેમ એમ એન્ડ એ પ્રવૃત્તિઓમાં વધારો થયો તેમ તેમ રિસ્ક આર્બિટ્રેજે તેની લોકપ્રિયતા પાછી મેળવી. પ્રાથમિક ઉદ્દેશ અસ્તિત્વ ટકાવી રાખવાનો છે; નફો અને મહત્તમ ઉપયોગિતા ગૌણ છે. જ્યારે વિવિધ પર્યાવરણીય પરિસ્થિતિઓમાં કામ કરતી ક્ષમતાઓની વિવિધતા વિકસિત થાય છે, ત્યારે ઝડપી ફેરફારો પછી રોકાણ સંચાલકો લુપ્ત થવાની શક્યતા ઓછી હોય છે. અસ્તિત્વ ટકાવી રાખવાની ચાવી નવીનતા છેઃ જેમ જેમ જોખમ/પુરસ્કાર સંબંધ બદલાય છે, અપેક્ષિત વળતરના સુસંગત સ્તરને પ્રાપ્ત કરવાની વધુ સારી રીત એ છે કે બજારની બદલાતી પરિસ્થિતિઓને અનુરૂપ બનવું. પુરાવા દર્શાવે છે કે હેજ ફંડ ઓછા વ્યવહારદક્ષ રોકાણકારો સાથે વેપાર કરવાથી નફો કરે છે પણ નફાકારક સોદાઓને અંતસ્ફુર્ત જોખમી પણ બનાવે છે, જે અનુકૂલનશીલ બજારની પૂર્વધારણાના આધાર સાથે સુસંગત છે કે જોખમ અને વળતર અંતસ્ફુર્ત રીતે નક્કી કરવામાં આવે છે કારણ કે રોકાણકારોની વિવિધ પ્રજાતિઓ એકબીજા સાથે વેપાર કરે છે. બિટકોઇનની એપ્લિકેશન્સ ઇવોલ્યુશન 2018 માં, ઇન્ડિયન ઇન્સ્ટિટ્યૂટ ઓફ ટેકનોલોજી (ISM ધનબાદ) ના સંશોધકોએ બિટકોઇન બજારમાં અનુકૂલનશીલ બજાર પૂર્વધારણાના મૂલ્યાંકનના વિષય પર અભ્યાસ પ્રકાશિત કર્યો હતો. લેખકો દલીલ કરે છે કે કાર્યક્ષમ બજાર પૂર્વધારણા એ સમજાવી શકતી નથી કે બજારની કાર્યક્ષમતા શા માટે બદલાય છે, તેથી સંસ્થાકીય અને કાર્યકારી રીતે વિજાતીય બિટકોઇનના ઉત્ક્રાંતિનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે અનુકૂલનશીલ બજાર પૂર્વધારણા માળખાનો ઉપયોગ કરવો ઉપયોગી થઈ શકે છે. પેપર પહેલા કેસ માટેની પૂર્વધારણાની તપાસ કરે છે. બીજું, તે બિટકોઇનની કિંમતોમાં વિકસતી રેખીય અને બિનરેખીય નિર્ભરતાને પકડવા માટે રોલિંગ વિન્ડો માળખામાં ડોમિંગ્યુઝ-લોબેટો સુસંગત પરીક્ષણ અને સામાન્યીકૃત વર્ણપટ પરીક્ષણનો અમલ કરે છે. અભ્યાસમાં જાણવા મળ્યું છે કે સમયની સાથે રેખીય અને બિનરેખીય અવલંબન વિકસિત થાય છે. જો કે, તેમના તારણો આ વિષય પરના બ્રુનેઇસ અને મેસ્ટેલ (2018) અભ્યાસથી વિરોધાભાસી છે, જેમાં તારણ કાઢવામાં આવ્યું છે કે બજાર કાર્યક્ષમ અથવા બિનકાર્યક્ષમ છે. તેથી તે અનુસરે છે કે ગતિશીલ કાર્યક્ષમતાના પુરાવા અનુકૂલનશીલ બજાર પૂર્વધારણાના પ્રસ્તાવનું પાલન કરે છે. અનુકૂલનશીલ અપેક્ષાઓ પણ જુઓ એજન્ટ-આધારિત કોમ્પ્યુટેશનલ અર્થશાસ્ત્ર વર્તણૂકીય અર્થશાસ્ત્ર વર્તણૂકીય વ્યૂહરચના માહિતી કાસ્કેડ ઘોંઘાટીયા બજારની પૂર્વધારણા નોંધો સંદર્ભો કાર્યક્ષમ-બજાર પૂર્વધારણા