Distressed securities
ડિસ્ટ્રેસ્ડ સિક્યોરિટીઝ એ કંપનીઓ અથવા સરકારી સંસ્થાઓ પરની સિક્યોરિટીઝ છે જે નાણાકીય અથવા ઓપરેશનલ તકલીફ, ડિફોલ્ટ અથવા નાદારી હેઠળ છે. જ્યાં સુધી ડેટ સિક્યોરિટીઝની વાત છે, તેને ડિસ્ટ્રેસ્ડ ડેટ કહેવામાં આવે છે. આવા સંકટગ્રસ્ત દેવાની ખરીદી અથવા તેને જાળવી રાખવાથી નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું થાય છે કારણ કે નાદારી આવી જામીનગીરીઓને નકામી (શૂન્ય વસૂલાત) બનાવી શકે છે. સંભવિત રીતે આકર્ષક હોવા છતાં વ્યૂહરચના તરીકે સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓમાં ઇરાદાપૂર્વકનું રોકાણ નોંધપાત્ર સ્તરનું જોખમ ધરાવે છે કારણ કે જામીનગીરીઓ નકામી બની શકે છે. આવું કરવા માટે દરેક સાધનનું વિશ્લેષણ કરવા અને ઇશ્યુઅરના મૂડી માળખામાં તેની સ્થિતિનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે સંસાધનો અને કુશળતાના નોંધપાત્ર સ્તરની જરૂર પડે છે. ડિસ્ટ્રેસ્ડ સિક્યોરિટીઝ તેમના આંતરિક અથવા સમાન મૂલ્ય પર નોંધપાત્ર ડિસ્કાઉન્ટ સાથે વેપાર કરે છે અને તેથી તેને રોકાણ ગ્રેડથી નીચે ગણવામાં આવે છે. આ સામાન્ય રીતે સંભવિત રોકાણકારોની સંખ્યાને મોટા સંસ્થાકીય રોકાણકારો સુધી મર્યાદિત કરે છે-જેમ કે હેજ ફંડ્સ, ખાનગી ઇક્વિટી કંપનીઓ, રોકાણ બેંકો અને નિષ્ણાત રોકાણ કંપનીઓ. 2012 માં, એનવાયયુ સ્ટર્ન સ્કૂલ ઓફ બિઝનેસના પ્રોફેસર એમેરિટસ અને નાદારીના સિદ્ધાંતના નિષ્ણાત એડવર્ડ ઓલ્ટમેને અંદાજ મૂક્યો હતો કે "યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં વ્યથિત દેવું બજારમાં 200 થી વધુ નાણાકીય સંસ્થાઓ $350-400 બિલિયન વચ્ચે રોકાણ કરી રહી છે". 1980 અને 1990ના દાયકાની શરૂઆતમાં નાણાકીય કટોકટીમાં મોટી જાહેર કંપનીઓની સંખ્યામાં વધારો થયો હોવાથી સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓ માટે બજારનો વિકાસ થયો. 1992માં, પ્રોફેસર એડવર્ડ ઓલ્ટમેન, જેમણે 1968માં નાદારીની આગાહી કરવા માટે ઓલ્ટમેન ઝેડ-સ્કોર સૂત્ર વિકસાવ્યું હતું, તેમણે વ્યથિત કંપનીઓની "ડેટ સિક્યોરિટીઝનું બજાર મૂલ્ય" અંદાજે $20.5 અબજ હોવાનો અંદાજ મૂક્યો હતો, જે ચહેરાના મૂલ્યમાં $42.6 અબજ છે. 1993 સુધીમાં રોકાણ સમુદાયને સંકટગ્રસ્ત પેઢીઓના દેવાના સંભવિત બજારમાં વધુ રસ પડ્યો હતો. તે સમયે ડિસ્ટ્રેસ્ડ સિક્યોરિટીઝે યુ. એસ. ટ્રેઝરી બોન્ડ્સની તુલનાત્મક પરિપક્વતા કરતાં ઓછામાં ઓછી દસ ટકા કમાણી કરી હતી. જાહેર નોંધણી અધિકારો સાથે ખાનગી દેવું ઉમેરવાથી ખાનગી બેંકનું દેવું અને ડિફોલ્ટ અને વ્યથિત કંપનીઓના વેપાર દાવાઓને ડિફોલ્ટ અને વ્યથિત સિક્યોરિટીઝનું કુલ બુક વેલ્યુ $284 બિલિયન સુધી લાવવાની મંજૂરી મળે છે, જેનું બજાર મૂલ્ય $177 બિલિયન છે. રોકાણ વ્યૂહરચના સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરી રોકાણ વ્યૂહરચના એ હકીકતનો ફાયદો ઉઠાવે છે કે ઘણા રોકાણકારો રોકાણ ગ્રેડથી નીચેની જામીનગીરીઓ રાખવામાં અસમર્થ હોય છે. કેટલાક રોકાણકારોએ ઇરાદાપૂર્વક વ્યથિત દેવુંનો વૈકલ્પિક રોકાણ તરીકે ઉપયોગ કર્યો છે, જ્યાં તેઓ ઊંડા ડિસ્કાઉન્ટમાં દેવું ખરીદે છે અને જો કંપની અથવા દેશ નાદાર ન થાય અથવા ડિફોલ્ટનો અનુભવ ન કરે તો ઊંચા વળતરની અનુભૂતિ કરવાનું લક્ષ્ય રાખે છે. સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓના મુખ્ય ખરીદદારો સામાન્ય રીતે મોટા સંસ્થાકીય રોકાણકારો હોય છે, જેમની પાસે હેજ ફંડ્સ, ખાનગી ઇક્વિટી કંપનીઓ અને રોકાણ બેંકોના એકમો જેવા અત્યાધુનિક જોખમ વ્યવસ્થાપન સંસાધનોની પહોંચ હોય છે. જે પેઢીઓ સંકટગ્રસ્ત દેવામાં રોકાણ કરવામાં નિષ્ણાત હોય તેમને ઘણીવાર ગીધ ભંડોળ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓમાં રોકાણકારો ઘણીવાર તે પ્રક્રિયાને પ્રભાવિત કરવાનો પ્રયાસ કરે છે જેના દ્વારા ઇશ્યુઅર તેના દેવુંનું પુનર્ગઠન કરે છે, તેનું ધ્યાન સંકુચિત કરે છે અથવા તેની કામગીરીને બદલવાની યોજનાનો અમલ કરે છે. રોકાણકારો દેવું અથવા ઇક્વિટીના રૂપમાં સંકટગ્રસ્ત કંપનીમાં નવી મૂડીનું રોકાણ પણ કરી શકે છે. એનવાયયુ સ્ટર્ન સ્કૂલ ઓફ બિઝનેસ ખાતે ફાઇનાન્સના પ્રોફેસર એડવર્ડ ઓલ્ટમેનના 2006ના અહેવાલ અનુસાર, વ્યથિત ઋણ રોકાણોએ 2006માં સરેરાશ કરતાં વધુ વળતર મેળવ્યું હતું અને 170થી વધુ સંસ્થાકીય વ્યથિત ઋણ રોકાણકારો હતા. આ સંસ્થાઓએ "નાદારીમાં પેઢીના પુનર્ગઠન દરમિયાન ખૂબ જ મજબૂત અને વૈવિધ્યસભર વ્યૂહરચનાઓનો ઉપયોગ કર્યો હતો જેમાં પરંપરાગત નિષ્ક્રિય ખરીદી-અને-હોલ્ડિંગ અને આર્બિટ્રેજ નાટકો, સંકટગ્રસ્ત કંપનીઓને સીધું ધિરાણ, સક્રિય-નિયંત્રણ તત્વો, વિદેશી રોકાણ, ઉભરતી ઇક્વિટી ખરીદીઓ અને ઇક્વિટી નાટકો સામેલ છે". સૌથી સામાન્ય સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓ બોન્ડ્સ અને બેંક દેવું છે. કોઈ ચોક્કસ વ્યાખ્યા ન હોવા છતાં, જોખમ મુક્ત વળતર દર (દા. ત., ટ્રેઝરી) કરતાં 1,000 બેસિસ પોઇન્ટથી વધુ પરિપક્વતા સુધી ઉપજ ધરાવતા નિશ્ચિત આવકના સાધનોને સામાન્ય રીતે વ્યથિત માનવામાં આવે છે. ડિસ્ટ્રેસ્ડ સિક્યોરિટીઝ ઘણીવાર સ્ટાન્ડર્ડ એન્ડ પૂઅર્સ, મૂડીઝ અને ફિચ જેવી એજન્સીઓ પાસેથી સીસીસી અથવા તેનાથી નીચેનું રેટિંગ ધરાવે છે. 2006 સુધીમાં, સંકટગ્રસ્ત ડેટ હેજ ફંડ્સની વધતી લોકપ્રિયતા બેન્ચમાર્ક પ્રદર્શન અનુક્રમણિકાઓની સંખ્યામાં વધારો કરવા તરફ દોરી ગઈ. અત્યંત વિશિષ્ટ જોખમ વિશ્લેષકો અને ધિરાણના નિષ્ણાતો સંકટગ્રસ્ત ઋણ રોકાણ જેવા વૈકલ્પિક રોકાણોની સફળતા માટે ચાવીરૂપ છે. તેઓ સીડીએક્સ હાઇ યીલ્ડ ઇન્ડેક્સ અને ભારત સ્થિત ગ્રેવિટાસ જેવી સંસ્થાઓના સચોટ બજાર ડેટા પર આધાર રાખે છે, જે અદ્યતન વિશ્લેષણ અને મોડેલિંગનો ઉપયોગ કરીને અત્યાધુનિક જોખમ વિશ્લેષણ સાથે જોખમ વ્યવસ્થાપન સોફ્ટવેરને જોડે છે. તેઓ કસ્ટમાઇઝ્ડ દૃશ્યો ઉત્પન્ન કરે છે જે બજારની ઘટનાઓની જોખમ અસરનું મૂલ્યાંકન કરે છે. ગ્રેવિટાસ આઇબીએમ રિસ્ક એનાલિટિક્સ ટેકનોલોજી (અગાઉ એલ્ગોરિધમિક્સ) નો ઉપયોગ કરે છે, જેનો ઉપયોગ મુખ્ય બેંકો દ્વારા પણ કરવામાં આવે છે, જેથી હેજ ફંડ્સ નિયમનકારી જરૂરિયાતોને પૂર્ણ કરવામાં અને રોકાણના નિર્ણયોને શ્રેષ્ઠ બનાવવામાં મદદ મળે. જ્યારે કંપનીઓ નાણાકીય કટોકટીના સમયગાળામાં પ્રવેશ કરે છે, ત્યારે મૂળ ધારકો ઘણીવાર ઇશ્યુઅરનું દેવું અથવા ઇક્વિટી સિક્યોરિટીઝ ખરીદદારોના નવા સમૂહને વેચે છે. હેજ ફંડ જેવી ખાનગી રોકાણ ભાગીદારીઓ સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓના સૌથી મોટા ખરીદદારો છે. 2006 સુધીમાં, હેજ ફંડોએ તેમની વધુ પરંપરાગત ડિફોલ્ટ ડેટ ખરીદીઓને પૂરક બનાવવા માટે ઉચ્ચ ઉપજ બજારના પુરવઠાના 25 ટકાથી વધુની ખરીદી કરી છે. 2006 સુધીમાં, "સી. સી. સી. થી સી. સી. સી.-રેટ કરેલા નવા મુદ્દાઓ 20.1 અબજ ડોલરની સર્વોચ્ચ સપાટીએ હતા". અન્ય ખરીદદારોમાં દલાલી પેઢીઓ, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ, ખાનગી ઇક્વિટી પેઢીઓ અને કોલેટરલાઇઝ્ડ લોનની જવાબદારીઓ જેવા વિશિષ્ટ ડેટ ફંડ્સનો સમાવેશ થાય છે. સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓ માટે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ સૌથી વધુ વિકસિત બજાર ધરાવે છે. આંતરરાષ્ટ્રીય બજાર, ખાસ કરીને યુરોપમાં, તાજેતરના વર્ષોમાં વધુ સક્રિય બન્યું છે કારણ કે લીવરેજ્ડ ધિરાણની રકમમાં વધારો થયો છે, બેંકો માટે મૂડી ધોરણો વધુ કડક બની ગયા છે, બિન-કાર્યક્ષમ લોનની એકાઉન્ટિંગ સારવારને પ્રમાણિત કરવામાં આવી છે અને નાદારી કાયદાને આધુનિક બનાવવામાં આવ્યા છે. સામાન્ય રીતે, સંકટગ્રસ્ત જામીનગીરીઓના રોકાણકારોએ માત્ર જારીકર્તાની તેની કામગીરીમાં સુધારો કરવાની ક્ષમતા જ નહીં, પણ પુનર્ગઠન પ્રક્રિયા (જેને વારંવાર અદાલતની દેખરેખની જરૂર પડે છે) થી એક વર્ગની જામીનગીરીઓને બીજા કરતાં વધુ ફાયદો થશે કે નહીં તેનું મૂલ્યાંકન કરવું આવશ્યક છે. સાર્વભૌમ દેવું 2003 માં, સેવેકે અવલોકન કર્યું હતું કે ગૌણ દેવું બજારના ઉદભવને કારણે "આધુનિક સાર્વભૌમ દેવું મુકદ્દમા" અને "વિદેશી રાજ્યોના વ્યાવસાયિક દાવેદારો" ના ઉદ્યોગની રચના થઈ હતી. 2010ના એક લેખમાં, બ્લેકમેન અને મુખીએ ડિફોલ્ટ થયેલા સાર્વભૌમ રાજ્યો સામેના તેમના મુકદ્દમામાં વ્યથિત ભંડોળના રોકાણકારો દ્વારા ઉપયોગમાં લેવાતા મુકદ્દમાની શ્રેણીની તપાસ કરી હતી. આ વ્યવસાય યોજનામાં ખૂબ જ ઊંચા જોખમના આધારે ઊંડા ડિસ્કાઉન્ટમાં સાર્વભૌમ ઋણ સાધનો ખરીદવાનો અને પછી સંપૂર્ણ દાવાને લાગુ કરવાનો પ્રયાસ સામેલ હતો. જ્યારે સાર્વભૌમ રાજ્યમાં નાદારીની સુરક્ષાનો અભાવ હોય ત્યારે આ વ્યૂહરચના સૌથી વધુ અસરકારક હોય છે. જોકે આ રોકાણકારો "સાર્વભૌમ-પ્રતિરક્ષાના નિયમો કે જે રાષ્ટ્રીય વિધાનસભાઓએ ઘડ્યાં છે અને રાષ્ટ્રીય અદાલતોએ વિસ્તૃત કર્યું છે" દ્વારા મર્યાદિત છે જેથી નબળા રાષ્ટ્ર રાજ્યોને મુકદ્દમાથી રક્ષણ મળે. જ્યારે ખાનગી દેવાદારો પાસે નાદારીના રક્ષણનું સાધન હોય છે, ત્યારે સાર્વભૌમ રાજ્યો પાસે નથી. ખાનગી દેવાદારો માટે નાદારીની પ્રક્રિયા જેવી જ "સાર્વભૌમ રાજ્યો માટે નાદારી એનાલોગ માટે છૂટાછવાયા કૉલ્સ" થયા છે, જો કે આ કૉલ્સમાં વેગનો અભાવ છે. આફ્રિકન ડેવલપમેન્ટ બેંક ગ્રૂપના જણાવ્યા અનુસાર, આફ્રિકામાં ઓછામાં ઓછા વીસ ભારે ઋણી ગરીબ દેશોને 1999 થી વ્યાપારી લેણદારો અને હેજ ફંડ્સ દ્વારા ધમકી આપવામાં આવી છે અથવા કાનૂની કાર્યવાહી કરવામાં આવી છે. ઝામ્બિયા 1999માં, યુ. એસ. પેઢી ડોનેગલ ઇન્ટરનેશનલએ રોમાનિયાના 40 મિલિયન ડોલરના ઝામ્બિયન દેવાને 32 લાખ ડોલરની "ડિસ્કાઉન્ટેડ ખરીદી કિંમત" માટે ખરીદ્યું હતું. 2007માં, બ્રિટિશ ઉચ્ચ અદાલતે કંપનીને "ઝામ્બિયા સરકાર સામે લાખો ડોલરના દાવાને લાગુ કરવાની પરવાનગી" આપી હતી. 2009 માં, બ્રિટિશ અદાલતે લાઇબેરિયા સામે દાવો કરતા હેજ ફંડ્સ માટે $20 મિલિયનનો ચુકાદો આપ્યો હતો. હેજ ફંડ્સ તેમના નાણાં એકત્રિત કરી શકે તે પહેલાં, 2010 માં યુકે સંસદમાં ડેટ રિલીફ (વિકાસશીલ દેશો) એક્ટ 2010 પસાર કરવામાં આવ્યો હતો, જ્યારે લાઇબેરિયાના રાષ્ટ્રપતિ અને 2011 ના નોબેલ શાંતિ પુરસ્કાર વિજેતા એલેન જોહ્ન્સન સરલીફ બીબીસી ન્યૂઝનાઇટ પ્રોગ્રામમાં હેજ ફંડ્સ માટે "અંતરાત્મા ધરાવે છે અને આ દેશને વિરામ આપે છે". તે કાયદો હેજ ફંડ્સ જે એકત્રિત કરી શકે છે તેની મર્યાદા નક્કી કરે છે, તેમને લાઇબેરિયા સાથે માત્ર 10 લાખ ડોલરથી વધુનું સમાધાન કરવું પડ્યું હતું, અને અસરકારક રીતે તેમને યુનાઇટેડ કિંગડમની અદાલતોમાં અતિશય રકમ માટે દાવો કરતા અટકાવે છે. જ્યુબિલી ડેટ કેમ્પેઇનના નિક ડિયરડેને આ પરિવર્તન વિશે કહ્યું હતું કે, "તેનો અર્થ એ થશે કે વિશ્વના સૌથી ગરીબ દેશો પર હવે આ નિંદનીય રોકાણ ભંડોળ દ્વારા હુમલો કરી શકાતો નથી જે અન્યના દુઃખથી મોટાં થઈ જાય છે". આ કાયદો 2011 માં કાયમી બનાવવામાં આવ્યો હતો પરંતુ ચેનલ ટાપુઓ અને બ્રિટિશ વર્જિન ટાપુઓ જેવી આ પ્રવૃત્તિ માટે હજુ પણ આશ્રયસ્થાનો છે. બ્રુકલિનના કોંગો એફ. જી. હેમિસ્ફિયરે 1970ના દાયકામાં યુગોસ્લાવિયા પાસેથી 33 લાખ ડોલરના દેવા માટે ડેમોક્રેટિક રિપબ્લિક ઓફ કોંગો સામે દાવો માંડ્યો હતો. એફજીએ હોંગકોંગ, ઓસ્ટ્રેલિયા અને જર્સીમાં દાવો માંડ્યો હતો, જે સાર્વભૌમ દેવામાં સામેલ હેજ ફંડ્સ સામે યુકેના કાયદા દ્વારા આવરી લેવામાં આવ્યો ન હતો. ચીની સરકારે હોંગકોંગમાં દાવો માંડવાના પ્રયાસને અવરોધિત કર્યો હતો પરંતુ જર્સી કોર્ટે એફજીને 10 કરોડ ડોલરનો ચુકાદો આપ્યો હતો. ત્યારબાદ બ્રિટન અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં જ્યુબિલી યુએસએ નેટવર્ક, ઓક્સફામ અને જ્યુબિલી ડેટ કેમ્પેન જેવી સંસ્થાઓ દ્વારા કાયદામાં ફેરફાર કરવા માટે શ્રેણીબદ્ધ પ્રયાસો કરવામાં આવ્યા હતા જેથી હેજ ફંડ તેમના પુરસ્કારો પર એકત્રિત કરી શકશે નહીં. જ્યુબિલી ડેટ કોએલિશનના ટિમ જોન્સે સાર્વભૌમ દેવામાં સામેલ હેજ ફંડ્સ પર પ્રતિબંધ મૂકવા માટે સરકારને પૂછવા માટે નવેમ્બર 2011માં જર્સીની યાત્રા કરી હતી. તેમણે ધ ગાર્ડિયનને જણાવ્યું હતું કે ડેમોક્રેટિક રિપબ્લિક ઓફ કોંગોએ "ગરીબી દૂર કરવા માટે તેના સમૃદ્ધ સંસાધનોનો ઉપયોગ કરવા માટે સક્ષમ બનવાની સખત જરૂર છે, તેમને અન્યાયી દેવાં ચૂકવવા પર બગાડવાની નહીં". જ્યારે એફ. જી. ના માલિક પીટર ગ્રોસમેનને ફ્રીલાન્સ રિપોર્ટર ગ્રેગ પેલાસ્ટ દ્વારા ઘેરાબંધી કરવામાં આવી અને પૂછવામાં આવ્યું કે શું તેમણે 3 મિલિયન ડોલર ચૂકવેલા દેવું માટે 10 કરોડ ડોલર લેવાનું વાજબી છે, ત્યારે તેમણે જવાબ આપ્યો, "હા હું કોંગોને મારતો નથી. હું કાયદેસરના દાવા પર એકત્ર કરી રહ્યો છું. એફજી હેમિસ્ફિયર ડેમોક્રેટિક રિપબ્લિક ઓફ કોંગો દ્વારા ચૂકવવામાં આવેલા 116 મિલિયન ડોલર માટે આઇસીસી આર્બિટ્રેશન એવોર્ડ લાગુ કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે. આ એવોર્ડ મૂળરૂપે ઇન્ટરનેશનલ ચેમ્બર ઓફ કોમર્સ (આઇસીસી) ની મધ્યસ્થ પેનલ દ્વારા બોસ્નિયાના એનર્જીઇનવેસ્ટ ડીડીની તરફેણમાં 39 મિલિયન ડોલરની રકમમાં જારી કરવામાં આવ્યો હતો અને પછી એફજી હેમિસ્ફિયરને વેચવામાં આવ્યો હતો. આ એવોર્ડ આઇસીસી દ્વારા અવેતન બાંધકામ કરારના સંદર્ભમાં જારી કરવામાં આવ્યો હતો, જે અનુસાર એનર્જીઇન્વેસ્ટ કોંગોમાં ઇંગા-શબા ડેમમાંથી વીજળીના પ્રસારણ માટે હાઇ-ટેન્શન પાવર લાઇનના નિર્માણની દેખરેખ રાખે છે, જે હજુ પણ સેવામાં છે-જે તે સમયે ઝૈર તરીકે ઓળખાતું હતું. બોસ્નિયાના નાણાકીય પોલીસના વડાએ એનર્જીઇનવેસ્ટ દ્વારા એફજી હેમિસ્ફિયરને સંપત્તિઓના વેચાણનો ઉલ્લેખ કરતા કહ્યું, "અલબત્ત તે ગેરકાયદેસર હતું", અને નોંધ્યું કે વેચાણની દલાલી કરનાર વ્યક્તિ, ભૂતપૂર્વ બોસ્નિયન વડા પ્રધાન નેદઝાદ બ્રેન્કોવિચને "જેલમાં જવું જોઈએ". પેરુ 1983માં આર્થિક સંકટમાં હતું અને તેના પર મોટી માત્રામાં વિદેશી દેવું હતું. 1996 માં, રાષ્ટ્રએ તેના દેવાની પુનઃરચના કરી. મૂળ લોનનું વિનિમય બ્રેડી બોન્ડ્સ માટે કરવામાં આવ્યું હતું, જે લોનની મૂળ રકમમાં જારી કરાયેલા ડોલર-મૂલ્યના બોન્ડ્સ છે. ન્યૂ યોર્ક સ્થિત હેજ ફંડ પોલ સિંગરના ઇલિયટ એસોસિએટ્સે પેરૂને આપવામાં આવેલી 20.7 લાખ ડોલરની ડિફોલ્ટ લોન 11.4 લાખ ડોલરના ડિસ્કાઉન્ટેડ ભાવે ખરીદી હતી. ઇલિયટ એસોસિએટ્સ, જે પેરુના દેવુંના એકમાત્ર ભાગને પુનર્ગઠનની બહાર રાખે છે, તેણે પેરુ સામે દાવો માંડ્યો અને $58 મિલિયનનું સમાધાન જીત્યું. 58 મિલિયન ડોલરની ચૂકવણી કરવામાં અસમર્થ, પેરુએ બ્રેડી બોન્ડ્સ ધરાવતા લેણદારોને ચૂકવણી કરવાનું ચાલુ રાખ્યું. ઇલિયટે પેરૂને ઇલિયટને ચૂકવ્યા વિના તેના પુનર્ગઠન કરાયેલ દેવું ચૂકવવાથી રોકવા માટે મનાઈ હુકમ દાખલ કર્યો હતો. એવી દલીલ કરવામાં આવી હતી કે પેરુએ "પરી પાસુ" કલમનું ઉલ્લંઘન કર્યું છે, જે જણાવે છે કે કોઈ પણ લેણદારને પસંદગીની સારવાર આપી શકાતી નથી. 2001માં આર્જેન્ટિનાએ આશરે 81 અબજ ડોલરનું ડિફોલ્ટ કર્યું હતું. એન. એમ. એલ. કેપિટલ, લિમિટેડ, એક હેજ ફંડ કે જે ઇલિયટ મેનેજમેન્ટ કોર્પોરેશનની પેટાકંપની છે, તેણે આર્જેન્ટિનાનું દેવું ગૌણ બજારમાં ઓછી કિંમતે ખરીદ્યું હતું. 92 ટકા લેણદારોએ 2005 અને 2010માં ડોલર પર આશરે $0.30ના દરે પુનર્ગઠન કર્યું હતું. એન. એમ. એલ. કેપિટલે દરખાસ્તને નકારી કાઢી હતી અને ન્યૂ યોર્ક રાજ્યની અદાલતોમાં સંપૂર્ણ રકમ માટે આર્જેન્ટિના સામે દાવો માંડ્યો હતો. એન. એમ. એલ. કેપિટલની મુખ્ય દલીલ એ છે કે "પરી પાસુ"-લેટિનમાં "સમાન ધોરણે"-મૂળ કરારની કલમમાં આર્જેન્ટિનાને તેના તમામ લેણદારોને ચૂકવણી કરવાની જરૂર છે, જેમાં તે લોકો પણ સામેલ છે જેઓ પુનર્ગઠન માટે સંમત ન હતા, જો તે એક લેણદારને ચૂકવણી કરે. આર્જેન્ટિનાએ પુનર્ગઠન કરનારા લેણદારોને ચૂકવણી કરવાનું શરૂ કરી દીધું હોવાથી, ઇલિયટે દલીલ કરી હતી કે તે પણ ચૂકવણીને પાત્ર છે. 2 ઓક્ટોબર, 2012 ના રોજ, કેમેન ટાપુઓ સ્થિત હેજ ફંડ, એન. એમ. એલ. કેપિટલ લિમિટેડ, જેણે આર્જેન્ટિનાનું દેવું આર્જેન્ટિનાના દેવું પુનર્ગઠનમાં સામેલ નહોતું કર્યું, તેણે ઘાનાના ટેમામાં આર્જેન્ટિનાના નૌકાદળના તાલીમ જહાજ લિબર્ટાડને જપ્ત કર્યું. ઘાનાની અદાલતે એવું માન્યું હતું કે જ્યારે આર્જેન્ટિનાએ સાર્વભૌમ દેવું લાગુ કરવાનો કરાર કર્યો ત્યારે તેણે સાર્વભૌમ પ્રતિરક્ષાને માફ કરી દીધી હતી. નવેમ્બર 2012 માં, ન્યૂ યોર્ક સ્ટેટ કોર્ટે પેરી પાસુ દલીલની યોગ્યતા પર ઇલિયટ અને અન્ય હોલ્ડઆઉટ્સની તરફેણમાં ચુકાદો આપ્યો, અને આર્જેન્ટિનાને 15 ડિસેમ્બરના રોજ $130 કરોડ ચૂકવવાનો આદેશ આપ્યો-તે જ તારીખે આર્જેન્ટિનાએ લેણદારોને ચૂકવણી કરવાની હતી જે પુનર્ગઠન માટે સંમત થયા હતા. અપીલ અદાલતે 27 ફેબ્રુઆરીના રોજ મૌખિક દલીલો સાંભળી હતી અને જૂન 2014માં યુ. એસ. સુપ્રીમ કોર્ટે આર્જેન્ટિનાની અપીલને નકારી કાઢી હતી. સેન્ટર ફોર ઇકોનોમિક એન્ડ પોલિસી રિસર્ચે પરિસ્થિતિ અંગે ચર્ચા કરવા માટે વોશિંગ્ટન, ડી. સી. માં વિદેશ મંત્રાલયના અધિકારીઓ વચ્ચે 3 જુલાઈ, 2014ના રોજ ઓર્ગેનાઇઝેશન ઓફ અમેરિકન સ્ટેટ્સની વિશેષ બેઠક અંગે અહેવાલ આપ્યો હતો. આ ઠરાવ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને કેનેડા સિવાયના તમામ OAS સભ્ય દેશોના સમર્થન સાથે પસાર કરવામાં આવ્યો હતો. જુલાઈ 2014માં, યુ. એસ. ફેડરલ ન્યાયાધીશે આર્જેન્ટિના સામે માઇકલ શીહાનના ઇલિયટ મેનેજમેન્ટના એકમ એન. એમ. એલ. કેપિટલ લિમિટેડની તરફેણમાં ચુકાદો આપ્યો હતો. દેશ તેના લેણદારોને $130 કરોડથી વધુનું દેવું ધરાવે છે. યુનિવર્સિટી ઓફ નોર્થ કેરોલિનાના કાયદાના પ્રોફેસર માર્ક વેઇડેમેયરના જણાવ્યા અનુસાર, આ ચુકાદો સાર્વભૌમ દેવુંના ક્ષેત્રમાં "હોલ્ડઆઉટ લેણદાર દ્વારા અત્યાર સુધીમાં હાંસલ કરવામાં આવેલી સૌથી નોંધપાત્ર મુકદ્દમાની જીત" પૈકીનો એક હતો. જ્યોર્જટાઉન કાયદાના પ્રોફેસર એડમ જે. લેવિટિન દ્વારા ધ વોલ સ્ટ્રીટ જર્નલમાં જુલાઈ 2014ના એક લેખમાં દલીલ કરવામાં આવી હતી કે વ્યથિત પ્રતિભૂતિ રોકાણકારો અને યુ. એસ. કોર્ટ સિસ્ટમ વચ્ચેના સંબંધની સમીક્ષા થવી જોઈએ. તેમણે દાવો કર્યો હતો કે જ્યારે આ સંકટગ્રસ્ત દેવું રોકાણ ભંડોળ "રમત રમવાનું" પસંદ કરી શકે છે અને "લેવિઆથનના મુખમાં માથું મૂકી શકે છે", ત્યારે યુ. એસ. અદાલતોએ તે પસંદ ન કરવું જોઈએ. આ પણ જુઓ વ્યવસાય valuation#Option કિંમત નિર્ધારણનો અભિગમ ધિરાણ જોખમ ડિફોલ્ટ (નાણા) ઉચ્ચ ઉપજ દેવું ખાનગી ઇક્વિટી વિશેષ પરિસ્થિતિ પરંપરાગત રોકાણો ગીધ ભંડોળની નોંધો સંદર્ભો આ અહેવાલ ઓલ્ટમેનનું 1991નું ડિસ્ટ્રેસ્ડ સિક્યોરિટીઝ શીર્ષક ધરાવતું પ્રકાશન હતો. ઓલ્ટમેનને ધ ફૂટહિલ ગ્રૂપ દ્વારા 1990 અને 1992માં ડિસ્ટ્રેસ્ડ ડેટ માર્કેટ્સ પર "વ્હાઇટ પેપર્સ" ની શ્રેણી તૈયાર કરવા માટે નિયુક્ત કરવામાં આવ્યા હતા. આ લેખમાં 288 યુ. એસ. પેઢીઓના નમૂનામાં ગીધ રોકાણકારોની ભૂમિકાની તપાસ કરવામાં આવી હતી, જેમણે 1980-1993 માંથી તેમના જાહેર દેવું ચૂકવી દીધું હતું. વધુ વાંચન બાહ્ય કડીઓ VCExperts.com ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ સિક્યોરિટીઝ ડેટમાંથી ડિસ્ટ્રેસ્ડ સિક્યોરિટીઝ ડિસ્ટ્રેસ્ડ ડેટ લેખોને સમજવું