Market timing
બજારનો સમય એ ભવિષ્યના બજાર ભાવની હિલચાલની આગાહી કરવાનો પ્રયાસ કરીને નાણાકીય અસ્કયામતો (ઘણીવાર શેરો) ની ખરીદી અથવા વેચાણના નિર્ણયો લેવાની વ્યૂહરચના છે. આગાહી બજારના દૃષ્ટિકોણ અથવા તકનીકી અથવા મૂળભૂત વિશ્લેષણના પરિણામે આર્થિક પરિસ્થિતિઓ પર આધારિત હોઈ શકે છે. આ એક રોકાણ વ્યૂહરચના છે જે કોઈ ચોક્કસ નાણાકીય સંપત્તિને બદલે એકંદર બજારના દૃષ્ટિકોણ પર આધારિત છે. કાર્યક્ષમ-બજારની પૂર્વધારણા એ ધારણા છે કે સંપત્તિના ભાવ તમામ ઉપલબ્ધ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જેનો અર્થ છે કે "બજારને વ્યવસ્થિત રીતે હરાવવું" સૈદ્ધાંતિક રીતે અશક્ય છે. અભિગમ બજારનો સમય નબળું પ્રદર્શન કરી શકે છે. ફી પછી, સરેરાશ "ટ્રેન્ડ ફોલોઅર" બેન્ચમાર્કની સરખામણીમાં કુશળતા અથવા ક્ષમતાઓ દર્શાવતો નથી. "ટ્રેન્ડ ટ્રેકર" અહેવાલિત વળતર સર્વાઇવર પૂર્વગ્રહ, પસંદગી પૂર્વગ્રહ અને ફિલ પૂર્વગ્રહ દ્વારા વિકૃત થાય છે. ફેડરલ રિઝર્વ બેંક ઓફ સેન્ટ લૂઇસ ખાતે, વરિષ્ઠ અર્થશાસ્ત્રી યીલી ચીને વળતરનો પીછો કરવાના વર્તન વિશે લખ્યું હતું. સરેરાશ ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રોકાણકાર ભૂતકાળમાં ઊંચા વળતર સાથે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ખરીદવાનું વલણ ધરાવે છે અને અન્યથા વેચાણ કરે છે. ઊંચા વળતર સાથે મ્યુચ્યુઅલ ફંડની ખરીદીને "વળતરનો પીછો કરવાની વર્તણૂક" કહેવામાં આવે છે. ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડનો પ્રવાહ ભૂતકાળની કામગીરી સાથે હકારાત્મક સહસંબંધ ધરાવે છે, જેમાં વળતર-પ્રવાહ સહસંબંધ ગુણાંક 0.49 છે. ટૂંકા ગાળામાં શેર બજારનું વળતર લગભગ અણધારી હોય છે. શેરબજારનું વળતર લાંબા ગાળાની સરેરાશ પર પાછું જાય છે. ઊંચા વળતર સાથે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ખરીદવાનું અને ઓછું વળતર ધરાવતા મ્યુચ્યુઅલ ફંડને વેચવાનું વલણ નફામાં ઘટાડો કરી શકે છે. સંસ્થાકીય રોકાણકારો ઘણીવાર આંતરિક રીતે વિકસિત માલિકીના બજાર-સમયના સોફ્ટવેરનો ઉપયોગ કરે છે જે વેપારનું રહસ્ય હોઈ શકે છે. કેટલાક અલ્ગોરિધમ્સ શેરો વિરુદ્ધ બોન્ડ્સ (અથવા તેનાથી ઊલટું) ની ભાવિ શ્રેષ્ઠતાની આગાહી કરવાનો પ્રયાસ કરે છે, જે પીઅર-રીવ્યૂ જર્નલમાં પ્રકાશિત કરવામાં આવ્યા છે. બજારનો સમય ઘણીવાર 50-અને 200-દિવસની મૂવિંગ એવરેજ (જે ખાસ કરીને લોકપ્રિય છે) જેવી મૂવિંગ એવરેજ પર ધ્યાન આપે છે. કેટલાક લોકો માને છે કે જો બજાર 50 અથવા 200 દિવસની સરેરાશથી ઉપર ગયું હોય તો તેને તેજી અથવા તેનાથી નીચે મંદી ગણવી જોઈએ. ટેકનિકલ વિશ્લેષકો તેને નોંધપાત્ર માને છે જ્યારે એક મૂવિંગ એવરેજ બીજાને પાર કરે છે. બજારના ટાઈમરો પછી આગાહી કરે છે કે ભવિષ્યમાં આ વલણ ચાલુ રહેશે તેવી શક્યતા વધુ છે. અન્ય લોકો કહે છે, "કોઈ જાણતું નથી" અને વિશ્વનાં અર્થતંત્રો અને શેર બજારો એટલી જટિલ છે કે બજાર-સમયની વ્યૂહરચનાઓ ખરીદી અને પકડી રાખવાની વ્યૂહરચનાઓ કરતાં વધુ નફાકારક હોવાની શક્યતા નથી. મૂવિંગ એવરેજ વ્યૂહરચનાઓ સમજવા માટે સરળ છે, અને ઘણીવાર સારું વળતર આપવાનો દાવો કરે છે, પરંતુ પરિણામો પાછળથી અને ડેટા માઇનિંગ દ્વારા મૂંઝવણમાં આવી શકે છે. ઘણા બજારના ટાઈમરો માટે મુખ્ય અડચણ એ "કર્વ ફિટિંગ" નામની ઘટના છે, જે જણાવે છે કે વેપારના નિયમોનો આપેલ સમૂહ ચોક્કસ ડેટાસેટને ફિટ કરવા માટે વધુ પડતો ઑપ્ટિમાઇઝ કરવામાં આવે છે, જેના માટે તેનું બેક-ટેસ્ટ કરવામાં આવ્યું છે. કમનસીબે, જો વેપારના નિયમો વધુ પડતા ઑપ્ટિમાઇઝ કરવામાં આવે તો તેઓ ઘણીવાર ભવિષ્યના ડેટા પર કામ કરવામાં નિષ્ફળ જાય છે. બજારના ટાઈમરો સારી રીતે કામ કરતા પરિમાણ મૂલ્યોના સમૂહને શોધીને અથવા નમૂનાની બહારના ડેટાનો ઉપયોગ કરીને આ સમસ્યાઓને ટાળવાનો પ્રયાસ કરે છે, જે દેખીતી રીતે બજારના ટાઈમરને અણધાર્યા ડેટા પર સિસ્ટમ કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તે જોવાની મંજૂરી આપે છે. જોકે, ટીકાકારો દલીલ કરે છે કે એકવાર આવી માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે વ્યૂહરચનામાં સુધારો કરવામાં આવે તે પછી તે હવે "નમૂનાની બહાર" નથી. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ફ્લો ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કંપની ઇન્સ્ટિટ્યૂટ, લીપર, મોર્નિંગસ્ટાર અને ટ્રિમટેબ્સ જેવી સંસ્થાઓ દ્વારા પ્રકાશિત કરવામાં આવે છે. તેઓ દર્શાવે છે કે પ્રવાહ સામાન્ય રીતે બજારના એકંદર સ્તરને અનુસરે છેઃ રોકાણકારો જ્યારે કિંમતો ઊંચી હોય ત્યારે શેર ખરીદે છે અને જ્યારે કિંમતો ઓછી હોય ત્યારે શેર વેચે છે. ઉદાહરણ તરીકે, 2000ના દાયકાની શરૂઆતમાં, સ્ટોક મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સનો સૌથી મોટો પ્રવાહ 2000ની શરૂઆતમાં હતો જ્યારે સૌથી મોટો પ્રવાહ 2002ના મધ્યમાં હતો. આ મ્યુચ્યુઅલ ફંડનો પ્રવાહ અનુક્રમે નોંધપાત્ર રીંછ (ડાઉનટ્રેન્ડિંગ) બજાર અને બુલ (અપટ્રેન્ડિંગ) બજારની શરૂઆતની નજીક હતો. દાયકાના અંતની નજીક સમાન પેટર્નનું પુનરાવર્તન થાય છે. આ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ફ્લો ડેટા સૂચવે છે કે મોટાભાગના રોકાણકારો (તેઓ જે કહેશે તે છતાં) વાસ્તવમાં ખરીદી-ઉચ્ચ, વેચાણ-નીચી વ્યૂહરચનાને અનુસરે છે. અભ્યાસો પુષ્ટિ કરે છે કે રોકાણકારોનું સામાન્ય વલણ શેર અથવા મ્યુચ્યુઅલ ફંડની કિંમતમાં વધારો થયા પછી ખરીદી કરવાનું છે. ખરીદદારોની સંખ્યામાં આ વધારો પછી ભાવને વધુ ઊંચો કરી શકે છે. જોકે, આખરે ખરીદદારોનો પુરવઠો ખતમ થઈ જાય છે અને શેરની માંગમાં ઘટાડો થાય છે અને શેર અથવા ફંડની કિંમતમાં પણ ઘટાડો થાય છે. પ્રવાહ પછી, બદલામાં ટૂંકા ગાળાની વૃદ્ધિ થઈ શકે છે, પરંતુ નોંધપાત્ર પરિણામ એ છે કે લાંબા સમય સુધી વળતર નિરાશાજનક છે. સંશોધકો સૂચવે છે કે, ઊંચા વળતરના સમયગાળા પછી, વ્યક્તિગત રોકાણકારો તેમના મૂલ્યના શેરો વેચશે અને વૃદ્ધિ શેરો ખરીદશે. ફ્રાઝિની અને લામોન્ટને લાગે છે કે, સામાન્ય રીતે, વૃદ્ધિ શેરોમાં ઓછું વળતર હોય છે, પરંતુ ઊંચા પ્રવાહવાળા વૃદ્ધિ શેરોમાં ઘણું ખરાબ વળતર હોય છે. અભ્યાસોમાં જાણવા મળ્યું છે કે શેરોમાં સરેરાશ રોકાણકારનું વળતર તે રકમ કરતાં ઘણું ઓછું છે જે ફક્ત S & P 500 સૂચકાંકમાં સમાવિષ્ટ તમામ શેરોનું અનુક્રમણિકા ભંડોળ રાખીને મેળવવામાં આવ્યું હોત. 2008ના અંત સુધીના 20 વર્ષના સમયગાળા દરમિયાન ફુગાવો-સમાયોજિત બજાર વળતર દર વર્ષે સરેરાશ આશરે 5.3 ટકા હતું. સરેરાશ રોકાણકાર $1 મિલિયનને $800,000માં ફેરવવામાં સફળ રહ્યો, જ્યારે ઇન્ડેક્સ માટે $2.7 લાખ (ભંડોળના ખર્ચ પછી). નાણાકીય સેવાઓ બજાર સંશોધન કંપની દલબર દ્વારા કરવામાં આવેલા અભ્યાસો કહે છે કે બોન્ડ અને સ્ટોક ફંડ્સ માટે જાળવણી દર ત્રણ વર્ષનો છે. આનો અર્થ એ થયો કે 20 વર્ષના સમયગાળામાં રોકાણકારોએ સાત વખત ભંડોળ બદલ્યું હતું. બેલેન્સ્ડ ફંડ્સ ચાર વર્ષમાં અથવા પાંચ ગણા વધુ સારા હોય છે. કેટલાક વેપાર જરૂરી છે કારણ કે રોકાણકારનું વળતર માત્ર શ્રેષ્ઠ સંપત્તિ વર્ગ કરતાં ઓછું નથી, તે સામાન્ય રીતે સૌથી ખરાબ સંપત્તિ વર્ગ કરતાં વધુ ખરાબ છે, જે વધુ સારું રહેશે. રોકાણકારોના મનોવિજ્ઞાનને કારણે સંતુલિત ભંડોળ વધુ સારું હોઈ શકે છે. નાણાકીય સલાહકારો ઘણીવાર સંમત થાય છે કે રોકાણકારોનો સમય નબળો હોય છે, જ્યારે બજારો ઊંચા હોય ત્યારે ઓછા જોખમથી દૂર રહે છે અને જ્યારે બજારો નીચા હોય ત્યારે વધુ જોખમથી દૂર રહે છે, એક એવી વ્યૂહરચના જે લાંબા સમય સુધી સતત રોકાણ કરતી વ્યક્તિની સરખામણીમાં લાંબા ગાળે ઓછી સંપત્તિમાં પરિણમશે. આ પુનરાવર્તન પૂર્વગ્રહ સાથે સુસંગત છે અને એક્રોફોબિયા સમજૂતીની વિરુદ્ધ લાગે છે. તેવી જ રીતે, પીટર લિન્ચે જણાવ્યું છે કે "સુધારાઓની તૈયારી કરી રહેલા અથવા સુધારાઓની અપેક્ષા રાખવાનો પ્રયાસ કરી રહેલા રોકાણકારોએ સુધારાઓમાં ગુમાવેલા નાણાં કરતાં વધુ નાણાં ગુમાવ્યા છે". કાર્યક્ષમ-બજાર પૂર્વધારણા (ઇ. એમ. એચ.) ના સમર્થકો દાવો કરે છે કે કિંમતો તમામ ઉપલબ્ધ માહિતીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ઇ. એમ. એચ. ધારે છે કે રોકાણકારો અત્યંત બુદ્ધિશાળી અને સંપૂર્ણ રીતે તર્કસંગત છે. જોકે, અન્ય લોકો આ ધારણાને નકારી કાઢે છે. "અલબત્ત, આપણે જાણીએ છીએ કે શેરો તે રીતે કામ કરતા નથી". ખાસ કરીને, વર્તણૂકીય નાણાના સમર્થકો દાવો કરે છે કે રોકાણકારો અતાર્કિક છે પરંતુ તેમના પૂર્વગ્રહ સુસંગત અને અનુમાનિત છે. બજારના સમયની વ્યવહાર્યતા બજારનો સમય ક્યારેય વ્યવહારુ રોકાણ વ્યૂહરચના છે કે કેમ તે વિવાદાસ્પદ છે. કેટલાક બજારના સમયને શુદ્ધ તક પર આધારિત જુગારનું એક સ્વરૂપ માની શકે છે, કારણ કે તેઓ ઓછા મૂલ્યવાળા અથવા વધુ પડતા મૂલ્યવાળા બજારોમાં માનતા નથી. કાર્યક્ષમ-બજારની પૂર્વધારણા દાવો કરે છે કે નાણાકીય કિંમતો હંમેશા અવ્યવસ્થિત ચાલવાની વર્તણૂક દર્શાવે છે અને તેથી સુસંગતતા સાથે આગાહી કરી શકાતી નથી. કેટલાક લોકો અમુક પરિસ્થિતિઓમાં બજારના સમયને સમજદાર માને છે, જેમ કે દેખીતો પરપોટો. જો કે, અર્થતંત્ર એક જટિલ પ્રણાલી છે જેમાં બજારના આશાવાદ અથવા નિરાશાવાદના સમયે પણ ઘણા પરિબળો હોય છે, તેથી ભવિષ્યની કિંમતોની સ્થાનિક મહત્તમ અથવા લઘુતમ કિંમતોને કોઈપણ ચોકસાઇ સાથે પૂર્વનિર્ધારિત કરવી જો અશક્ય ન હોય તો પણ મુશ્કેલ રહે છે; કિંમતો તૂટી પડે તે પહેલાં કહેવાતા પરપોટા ઘણા વર્ષો સુધી ટકી શકે છે. તેવી જ રીતે, મંદી લાંબા ગાળા સુધી ટકી શકે છે; જે શેરો એક નજરમાં "સસ્તા" લાગે છે, તે ઘણીવાર પછીથી ઘણા સસ્તા થઈ શકે છે, તે પહેલાં ભવિષ્યમાં કોઈ સમયે ફરી ઉછાળો આવે છે અથવા નાદારી તરફ આગળ વધે છે. બજારના સમયના સમર્થકો વિરોધ કરે છે કે બજારનો સમય એ વેપારનું બીજું નામ છે. તેઓ દલીલ કરે છે કે "ભવિષ્યના બજાર ભાવની હિલચાલની આગાહી કરવાનો પ્રયાસ" એ જ છે જે તમામ વેપારીઓ કરે છે, પછી ભલે તેઓ વ્યક્તિગત શેરોનો વેપાર કરે અથવા શેરોના સંગ્રહ, ઉર્ફ, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સનો વેપાર કરે. આમ જો બજારનો સમય વ્યવહારુ રોકાણ વ્યૂહરચના નથી, તો સમર્થકો કહે છે, પછી વિવિધ સ્ટોક એક્સચેન્જો પર કોઈ પણ વેપાર થતો નથી. જેઓ આ દ્રષ્ટિકોણથી અસંમત હોય છે તેઓ સામાન્ય રીતે સમયાંતરે "પુનઃ સંતુલન" સાથે ખરીદી અને રાખવાની વ્યૂહરચનાની હિમાયત કરે છે. અન્ય લોકો દલીલ કરે છે કે અર્થતંત્ર અને શેરની કિંમતોને અસર કરતી આગામી ઘટનાની આગાહી કરવી ખૂબ જ મુશ્કેલ છે. ઉદાહરણ તરીકે, 1985 અને 2013 વચ્ચેની ઘણી અણધારી, અણધારી, અનિશ્ચિત ઘટનાઓને ધ્યાનમાં લો જે આર્થિક નીતિ અનિશ્ચિતતાને માપવાના આંકડા 1 થી 6 [પૃષ્ઠ 37 થી 42] માં દર્શાવવામાં આવી છે. વિશ્વના બહુ ઓછા લોકોએ 2007-2009 દરમિયાન મહા મંદીના સમય અને કારણોની યોગ્ય આગાહી કરી હતી. 2004ના એક અભ્યાસે સૂચવ્યું હતું કે ભંડોળના બજારના સતત ઉત્કૃષ્ટ પ્રદર્શનનો શ્રેષ્ઠ આગાહીકાર ઓછો ખર્ચ અને ઓછું ટર્નઓવર હતું, મૂલ્ય અથવા વિરોધાભાસી વ્યૂહરચનાનો પીછો નહીં. કેટલીક સ્વતંત્ર સંસ્થાઓ (દા. ત., ટાઈમર ડાયજેસ્ટ અને હુલ્બર્ટ ફાઇનાન્શિયલ ડાયજેસ્ટ) એ ત્રીસ વર્ષથી વધુ સમયથી કેટલાક બજારના ટાઈમરોની કામગીરી પર નજર રાખી છે. આ સંસ્થાઓએ શોધી કાઢ્યું છે કે ઘણા કિસ્સાઓમાં કથિત માર્કેટ ટાઈમર તક કરતાં વધુ સારી રીતે અથવા તેનાથી પણ ખરાબ રીતે કામ કરતા નથી. ઇકોનોમેટ્રિક્સમાં, એક ગતિશીલ પરિબળ (જે પ્રસરણ સૂચકાંક તરીકે પણ ઓળખાય છે) મૂળરૂપે વ્યવસાય ચક્રના વળાંકને ઓળખવામાં મદદ કરવા માટે રચવામાં આવ્યું હતું. સંદર્ભો બાહ્ય લિંક્સ માર્કેટ-ટાઈમિંગ વ્યૂહરચનાઓ કે જે અંદાજિત લાંબા ગાળાના મ્યુચ્યુઅલ ફંડ પ્રવાહ રોકાણ પર ક્વાન્ડલ ડેટાને કામ કરે છે