Syndicated loan
સિંડિકેટેડ લોન એ એક એવી લોન છે જે ધિરાણકર્તાઓના જૂથ દ્વારા પૂરી પાડવામાં આવે છે અને એક અથવા ઘણી વ્યાપારી બેંકો અથવા રોકાણ બેંકો દ્વારા સંરચિત, ગોઠવાયેલી અને સંચાલિત થાય છે જેને લીડ એરેન્જર્સ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. સિંડિકેટેડ લોન માર્કેટ એ યુ. એસ. અને યુરોપમાં મોટા કોર્પોરેશનો માટે બેંકો અને અન્ય સંસ્થાકીય નાણાકીય મૂડી પ્રદાતાઓ પાસેથી લોન મેળવવાનો પ્રબળ માર્ગ છે. નાણાકીય કાયદો ઘણીવાર ઉદ્યોગનું નિયમન કરે છે. યુ. એસ. બજારની શરૂઆત 1980ના દાયકાના મધ્યમાં મોટી લીવરેજ્ડ બાયઆઉટ લોન સાથે થઈ હતી અને 1999માં યુરોની શરૂઆત સાથે યુરોપનું બજાર ખીલ્યું હતું. સૌથી મૂળભૂત સ્તરે, વ્યવસ્થા કરનારાઓ મૂડીની જરૂર હોય તેવા ઇશ્યુઅર માટે રોકાણકાર ભંડોળ એકત્ર કરવાની રોકાણ-બેંકિંગની ભૂમિકા ભજવે છે. ઇશ્યુઅર આ સેવા માટે વ્યવસ્થા કરનારને ફી ચૂકવે છે, અને આ ફી લોનની જટિલતા અને જોખમી પરિબળો સાથે વધે છે. પરિણામે, સૌથી વધુ નફાકારક લોન લીવરેજ્ડ લોન લેનારાઓ માટે છે-ઇશ્યુઅર્સ કે જેમના ક્રેડિટ રેટિંગ્સ સટ્ટાકીય ગ્રેડ છે અને જેઓ સ્પ્રેડ (યુ. એસ. અને યુકેમાં સંબંધિત LIBOR કરતા પ્રિમીયમ અથવા માર્જિન, યુરોપમાં યુરીબોર અથવા અન્ય બેઝ રેટ) ચૂકવી રહ્યા છે, જે બિન-બેંક ટર્મ લોન રોકાણકારોના વ્યાજને આકર્ષવા માટે પૂરતા છે. જોકે, આ થ્રેશોલ્ડ બજારની સ્થિતિને આધારે ઉપર અને નીચે જાય છે. યુ. એસ. માં, કોર્પોરેટ દેવાદારો અને ખાનગી ઇક્વિટી પ્રાયોજકો એકદમ સરખે ભાગે દેવાની ફાળવણી કરે છે. જો કે, યુરોપમાં ઘણી ઓછી કોર્પોરેટ પ્રવૃત્તિ છે અને તેના ઇશ્યૂમાં ખાનગી ઇક્વિટી પ્રાયોજકોનું પ્રભુત્વ છે, જેઓ બદલામાં લોન સિંડિકેશનના ઘણા ધોરણો અને પ્રથાઓ નક્કી કરે છે. ધિરાણ બજારની ઝાંખી સિંડિકેટેડ લોન માટેના છૂટક બજારમાં બેંકો અને લિવરેજ્ડ વ્યવહારોના કિસ્સામાં, નાણાકીય કંપનીઓ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારોનો સમાવેશ થાય છે. આ વિવિધ રોકાણકાર જૂથો વચ્ચે સત્તાનું સંતુલન યુરોપ કરતાં યુ. એસ. માં અલગ છે. યુ. એસ. માં મૂડી બજાર છે જ્યાં કિંમતો ધિરાણની ગુણવત્તા અને સંસ્થાકીય રોકાણકારોની ઈચ્છા સાથે જોડાયેલી છે. યુરોપમાં, છેલ્લા દાયકામાં સંસ્થાકીય રોકાણકારોએ તેમની બજાર હાજરીમાં વધારો કર્યો હોવા છતાં, બેંકો બજારનો મુખ્ય ભાગ છે. પરિણામે, કિંમત નિર્ધારણ સંપૂર્ણપણે મૂડી બજારની શક્તિઓ દ્વારા સંચાલિત નથી. યુ. એસ. માં, માર્કેટ ફ્લેક્સ લેંગ્વેજ પ્રારંભિક કિંમતના સ્તરને ચલાવે છે. આ છૂટક ખાતાઓમાં ઔપચારિક રીતે લોન શરૂ કરતા પહેલા, વ્યવસ્થા કરનારાઓ ઘણીવાર ધિરાણ માટેની તેમની ઇચ્છાને માપવા માટે પસંદગીના રોકાણકારોને અનૌપચારિક રીતે મતદાન કરીને બજાર વાંચે છે. આ બજાર વાંચ્યા પછી, વ્યવસ્થા કરનારાઓ સ્પ્રેડ અને ફી પર સોદો શરૂ કરશે જે તેને લાગે છે કે બજારને સાફ કરશે. એકવાર ભાવ, અથવા બેઝ રેટ (સામાન્ય રીતે LIBOR) પર પ્રારંભિક ફેલાવો નક્કી થઈ ગયા પછી, તે મોટાભાગે નિશ્ચિત કરવામાં આવતો હતો, સિવાય કે સૌથી આત્યંતિક કિસ્સાઓમાં. જો લોનનું અન્ડરસબ્સ્ક્રાઇબ કરવામાં આવ્યું હોત, તો વ્યવસ્થા કરનારાઓને તેમના ઇચ્છિત હોલ્ડિંગ સ્તરથી ઉપર છોડી શકાય છે. 1998ની રશિયન નાણાકીય કટોકટીએ બજારને હચમચાવી દીધું હતું, તેમ છતાં, વ્યવસ્થા કરનારાઓએ બજાર-ફ્લેક્સ કરારની ભાષા અપનાવી છે, જે તેમને રોકાણકારોની માંગના આધારે લોનની કિંમતમાં ફેરફાર કરવાની મંજૂરી આપે છે-કેટલાક કિસ્સાઓમાં પૂર્વનિર્ધારિત શ્રેણીમાં-અને લોનના વિવિધ હપ્તાઓ વચ્ચે રકમ બદલવાની મંજૂરી આપે છે. આ હવે સિંડિકેટેડ લોન પ્રતિબદ્ધતા પત્રોનું પ્રમાણભૂત લક્ષણ છે. માર્કેટ ફ્લેક્સના પરિણામે, લોન સિંડિકેશન બોન્ડ-માર્કેટની ભાષામાં બુક-બિલ્ડિંગ કવાયત તરીકે કાર્ય કરે છે. લોન મૂળરૂપે લક્ષ્ય પ્રસાર પર બજાર માટે શરૂ કરવામાં આવે છે અથવા, જેમ કે 2008 સુધીમાં પ્રાઇસ ટોક તરીકે ઓળખાતા સ્પ્રેડ્સની શ્રેણી સાથે વધુને વધુ સામાન્ય હતું (એટલે કે, LIBOR + 250 થી LIBOR + 275 નો લક્ષ્ય પ્રસાર). રોકાણકારો પછી પ્રતિબદ્ધતા કરશે કે જે ઘણા કિસ્સાઓમાં ફેલાવા દ્વારા વર્ગીકૃત કરવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, એક ખાતું LIBOR + 275 પર $25 મિલિયન અથવા LIBOR + 250 પર $15 મિલિયન મૂકી શકે છે. પ્રક્રિયાના અંતે, વ્યવસ્થા કરનાર પ્રતિબદ્ધતાઓનો સરવાળો કરશે અને પછી કાગળની કિંમત ક્યાં નક્કી કરવી તે અંગે નિર્ણય કરશે. ઉપરના ઉદાહરણને અનુસરીને, જો પેપર LIBOR + 250 પર વધુ સબ્સ્ક્રાઇબ કરેલું હોય, તો એરેન્જર સ્પ્રેડને વધુ કાપી શકે છે. તેનાથી વિપરીત, જો તે LIBOR + 275 પર પણ અન્ડરસબ્સક્રાઇબ કરવામાં આવે, તો ગોઠવનારને ટેબલ પર વધુ પૈસા લાવવા માટે સ્પ્રેડ વધારવાની ફરજ પડશે. યુરોપમાં, આ ક્ષેત્રની આંતરિક પ્રાદેશિક પ્રકૃતિને કારણે ઐતિહાસિક રીતે બેંકો દેવું બજારોમાં પ્રભુત્વ ધરાવે છે. પ્રાદેશિક બેંકોએ પરંપરાગત રીતે સ્થાનિક અને પ્રાદેશિક સાહસોને ભંડોળ પૂરું પાડ્યું છે કારણ કે તેઓ પ્રાદેશિક જારીકર્તાઓથી પરિચિત છે અને સ્થાનિક ચલણને ભંડોળ પૂરું પાડી શકે છે. 1998માં યુરોઝોનની રચના થઈ ત્યારથી, યુરોપિયન લીવરેજ્ડ લોન બજારની વૃદ્ધિને આ એક ચલણ દ્વારા પૂરી પાડવામાં આવેલી કાર્યક્ષમતા તેમજ મર્જર અને એક્વિઝિશન (એમ એન્ડ એ) પ્રવૃત્તિમાં એકંદર વૃદ્ધિ, ખાસ કરીને ખાનગી ઇક્વિટી પ્રવૃત્તિને કારણે લીવરેજ્ડ બાયઆઉટ દ્વારા પ્રોત્સાહન આપવામાં આવ્યું છે. પ્રાદેશિક અવરોધો (અને સરહદો પાર એકીકરણ તરફની સંવેદનશીલતા) ઘટી છે, અર્થતંત્રો વિકસ્યા છે અને યુરોએ ચલણના અંતરાયોને દૂર કરવામાં મદદ કરી છે. પરિણામે, યુરોપમાં, છેલ્લા દાયકામાં વધુને વધુ લીવરેજ્ડ બાયઆઉટ થયા છે અને વધુ નોંધપાત્ર રીતે, તેઓ કદમાં વધ્યા છે કારણ કે વ્યવસ્થા કરનારાઓ મોટા, બહુ-રાષ્ટ્રીય વ્યવહારોને ટેકો આપવા માટે મૂડીનું મોટું પૂલ એકત્ર કરવામાં સક્ષમ છે. આ વિકસતા બજારને પ્રોત્સાહન આપવા માટે, બહુવિધ પ્રદેશોની બેંકોની વ્યાપક શ્રેણી હવે યુરોપિયન સંસ્થાકીય રોકાણકારો અને યુ. એસ. સંસ્થાકીય રોકાણકારો સાથે આ સોદાઓને ભંડોળ પૂરું પાડે છે, પરિણામે એટલાન્ટિકને પાર કરતા લોન બજારની રચના થાય છે. યુરોપિયન બજારએ તેની પ્રાદેશિક વિવિધતા જાળવી રાખીને યુએસ બજારમાંથી ઘણા પાઠનો લાભ લીધો છે. યુરોપમાં, પ્રાદેશિક વિવિધતા બેંકોને નોંધપાત્ર ધિરાણ પ્રભાવ જાળવવાની મંજૂરી આપે છે અને બજારમાં ખાનગી ઇક્વિટીના વર્ચસ્વને પ્રોત્સાહન આપે છે. સિંડિકેશનના પ્રકારો વૈશ્વિક સ્તરે, સિંડિકેશન માટે વીમાકરણના ત્રણ પ્રકારો છેઃ વીમાકૃત સોદો, શ્રેષ્ઠ પ્રયાસો સિંડિકેશન અને ક્લબ સોદો. યુરોપિયન લીવરેજ્ડ સિંડિકેટેડ લોન બજારમાં લગભગ સંપૂર્ણપણે અન્ડરરાઇટ સોદાઓનો સમાવેશ થાય છે, જ્યારે યુ. એસ. બજારમાં મોટે ભાગે શ્રેષ્ઠ પ્રયાસો હોય છે. અન્ડરરાઇટ સોદો એ એક અન્ડરરાઇટ સોદો છે જેના માટે વ્યવસ્થા કરનારાઓ સંપૂર્ણ પ્રતિબદ્ધતાની બાંયધરી આપે છે, પછી લોનનું સિંડિકેટ કરે છે. જો વ્યવસ્થા કરનારાઓ લોનનું સંપૂર્ણ સબ્સ્ક્રાઇબ ન કરી શકે, તો તેઓ તફાવતને શોષવા માટે મજબૂર થાય છે, જે તેઓ પછીથી રોકાણકારોને વેચવાનો પ્રયાસ કરી શકે છે. જો બજારની સ્થિતિ અથવા ધિરાણના મૂળભૂત સિદ્ધાંતોમાં સુધારો થાય તો આ સરળ છે. જો નહીં, તો ગોઠવનારને ડિસ્કાઉન્ટમાં વેચવાની ફરજ પડી શકે છે અને સંભવિત રીતે, કાગળ પર નુકસાન પણ થઈ શકે છે. અથવા વ્યવસ્થા કરનારને તેના ધિરાણના ઇચ્છિત પકડ સ્તરથી ઉપર છોડી શકાય છે. વ્યવસ્થા કરનારાઓ ઘણા કારણોસર લોનની બાંયધરી આપે છે. પ્રથમ, અન્ડરરાઇટ લોન આપવી એ આદેશ જીતવા માટે સ્પર્ધાત્મક સાધન બની શકે છે. બીજું, વીમાકૃત લોન માટે સામાન્ય રીતે વધુ આકર્ષક ફીની જરૂર પડે છે કારણ કે જો સંભવિત ધિરાણકર્તાઓ ના પાડે તો એજન્ટ જોખમમાં હોય છે. અલબત્ત, ફ્લેક્સ-લેંગ્વેજ હવે સામાન્ય હોવાથી, સોદાની વીમાકરણમાં તે જ જોખમ હોતું નથી જે તેણે એકવાર કર્યું હતું જ્યારે સિંડિકેશન પહેલાં કિંમત નક્કી કરવામાં આવી હતી. શ્રેષ્ઠ પ્રયાસો સિંડિકેશન એ શ્રેષ્ઠ પ્રયાસો સિંડિકેશન છે જેના માટે વ્યવસ્થા કરનાર જૂથ લોનની સંપૂર્ણ રકમ કરતાં ઓછી અથવા તેની બરાબર વીમાકરણ કરવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે, જે ધિરાણને બજારના ફેરફારો પર છોડી દે છે. જો લોનનું ઓછું સબ્સ્ક્રાઇબ કરેલું હોય, તો ક્રેડિટ બંધ ન થઈ શકે-અથવા બજારને સાફ કરવા માટે તેના વ્યાજ દર અથવા ક્રેડિટ રેટિંગમાં નોંધપાત્ર ગોઠવણની જરૂર પડી શકે છે. પરંપરાગત રીતે, જોખમી ઉધાર લેનારાઓ માટે અથવા જટિલ વ્યવહારો માટે શ્રેષ્ઠ પ્રયાસો સિંડિકેશનનો ઉપયોગ કરવામાં આવતો હતો. જો કે, 1990 ના દાયકાના અંતથી, માર્કેટ-ફ્લેક્સ ભાષાની ઝડપી સ્વીકૃતિએ રોકાણ-ગ્રેડના વ્યવહારો માટે પણ શ્રેષ્ઠ-પ્રયત્નોની લોનને નિયમ બનાવી છે. ક્લબ સોદો એ એક નાની લોન છે-સામાન્ય રીતે $25-$100 મિલિયન, પરંતુ $150 મિલિયન જેટલી ઊંચી-જે સંબંધ ધિરાણકર્તાઓના જૂથ માટે પૂર્વનિર્ધારિત છે. વ્યવસ્થા કરનાર સામાન્ય રીતે સમકક્ષોમાં પ્રથમ હોય છે, અને દરેક ધિરાણકર્તાને ફીનો સંપૂર્ણ કાપ અથવા લગભગ સંપૂર્ણ કાપ મળે છે. સિંડિકેશન પ્રક્રિયા સિંડિકેટેડ લોન એ ઉધાર લેનાર અને કેટલીક બેંકો વચ્ચેની દ્વિપક્ષી લોનનો સંગ્રહ હોવાથી, વ્યવહારનું માળખું એક જ ધિરાણકર્તાની દેખરેખ અને અમલીકરણની સામૂહિક કાર્યક્ષમતાને મહત્તમ કરતી વખતે દરેક બેંકના હિતને અલગ પાડવાનું છે. સાર એ છે કે સમાન શરતો પર લોન આપવી જેથી લોનના બંડલને એક કરારમાં ફેરવી શકાય. આ લોન માર્કેટ એસોસિએશનના દસ્તાવેજો પર આધારિત છે. તદનુસાર, ત્રણ મુખ્ય અભિનેતાઓ સિંડિકેટેડ ધિરાણમાં કામ કરે છેઃ એરેન્જર એજન્ટ ટ્રસ્ટી આ અભિનેતાઓ લાર્જ-કેપ ધિરાણની મુશ્કેલીને દૂર કરવા માટે બે મુખ્ય કાનૂની ખ્યાલોનો ઉપયોગ કરે છે, જે એજન્સી અને ટ્રસ્ટ છે. એક પણ બેંક પોતાની જાતે સંપૂર્ણ રકમ આગળ વધારવા માટે તૈયાર અથવા સક્ષમ ન હોઈ શકે. સિંડિકેશનનો સાર એ છે કે બે કે તેથી વધુ બેંકો એક જ કરાર દ્વારા સંચાલિત સામાન્ય શરતો પર ઉધાર લેનારને લોન આપવા માટે સંમત થાય છે. આ સમજૂતી માત્ર ધિરાણકર્તા અને ઉધાર લેનાર વચ્ચેના સંબંધને જ નહીં પરંતુ ખાસ કરીને ધિરાણકર્તા વચ્ચેના સંબંધને પણ નિયંત્રિત કરે છે. મોટાભાગની લોનનું દસ્તાવેજીકરણ એલ. એમ. એ. ઉદાહરણોનો ઉપયોગ કરીને કરવામાં આવે છે, ઇંગ્લેન્ડમાં, આ યુ. સી. ટી. એ. 1977ના હેતુઓ માટે ધિરાણકર્તાઓની 'વ્યવસાયની લેખિત પ્રમાણભૂત શરતો' પર નહીં હોય. ધિરાણ કરારોમાં તફાવત, અને ઉપરોક્ત ત્રણ પરિબળોનો ઉપયોગ મુખ્યત્વે ભાગીદારીની રચનાને ટાળવા માટે, ધિરાણકર્તાઓને અજાણતાં એકબીજાની બાંયધરી આપનાર તરીકે કામ કરવાથી ટાળવા માટે-અથવા સેટ-ઓફને રોકવા માટે છે. જો ધિરાણકર્તા માફી અથવા સુધારા માટે સંમતિ ન આપે તો ધિરાણકર્તાને ચુકવણીમાં ધિરાણકર્તાના વ્યાજને ટ્રાન્સફર કરવા દબાણ કરવા માટે કેટલીકવાર "યાંક ધ બેંક" સત્તા આપવામાં આવે છે. ધિરાણકર્તાઓ પરંપરાગત રીતે મતદાન અને સામૂહિક નિર્ણય લેવાની જરૂર હોય તેવી કલમોને ઓવરલેપ કરીને તેમના નિર્ણય લેવામાં મર્યાદિત હોય છે. આ વ્યક્તિગત ધિરાણકર્તાઓ માટે સામૂહિક જૂથ પર તેમના પોતાના હિતમાં કામ કરવા માટે પ્રોત્સાહક તરીકે કામ કરે છે. એવું સૂચવવામાં આવ્યું છે કે લંડન લોન બજારની અંદર ઐતિહાસિક સહકારથી લંડન અભિગમ દ્વારા કાર્યક્ષમતાના નાદારી વર્કઆઉટનું ઉત્પાદન કરવામાં મદદ મળી છે. ધિરાણની શરતો ધિરાણની શરતોના ઘણા સામાન્ય પ્રકારો છે, જેમાં સિંડિકેટેડ ધિરાણમાં ગર્ભિત શરતો સામેલ છે જે ધિરાણની વર્તણૂકની કામગીરી અને સંકલનને અસર કરે છે. સ્નૂઝ-યુ-લૂઝ જોગવાઈ જ્યાં ધિરાણકર્તાઓએ તેમના મત જમા કરાવવાની જરૂર હોય છે, આ કરાર આધારિત વિસંગતતાઓ છે જે મંજૂરી આપે છે. આ એવા ઘણા કિસ્સાઓમાં જોવા મળે છે જે કરારની વિસંગતતાઓને લગતી શરતોને ધ્યાનમાં લે છે જેનો ઉપયોગ તેમને આપવામાં આવેલા હેતુઓ માટે થવો જોઈએ. સદ્ભાવના. બેંકિંગ ક્ષેત્રમાં સહભાગીઓ, સિંડિકેટેડ લોન સ્થાપવાની ભૂમિકા દરેક સોદામાં અલગ અલગ હોય છે પરંતુ સામાન્ય રીતે મુઠ્ઠીભર મુખ્ય પરિબળો સુસંગત હોય છે. આ વ્યવસ્થા કરતી બેંકના ઉપરોક્ત મુખ્ય અભિનેતાઓ, એજન્ટ અને ટ્રસ્ટી હતા. વ્યવસ્થા કરતી બેંક વ્યવસ્થા કરતી બેંક સેલ્સમેન તરીકે કામ કરે છે, અને કરારનું પ્રતિનિધિત્વ કરવાની તેની ભૂમિકામાં જવાબદારીને બાકાત રાખી શકતી નથી; ક્યાં તો ખોટી રજૂઆત, બેદરકારી અથવા વિશ્વાસપાત્ર ફરજના ઉલ્લંઘન દ્વારા. જો તે ધિરાણ પક્ષોને હસ્તગત કરવાના તેના શ્રેષ્ઠ પ્રયાસો કરવામાં નિષ્ફળ જાય તો તે જવાબદાર પણ હોઈ શકે છે, આ રાષ્ટ્રીય કાયદામાં પ્રતિનિધિત્વના કાયદા અને વિશ્વાસુ ફરજના આધારે બદલાય છે. સિંડિકેશન સામાન્ય રીતે ઉધાર લેનાર દ્વારા પ્રસ્તાવિત લોનની નાણાકીય શરતો નક્કી કરતી વ્યવસ્થા કરતી બેંક (ઓ) અથવા 'લીડ મેનેજર્સ' ને આદેશ આપીને શરૂ કરવામાં આવે છે. નાણાકીય શરતો "ટર્મ શીટ" માં દર્શાવવામાં આવી છે જે રકમ, લોનની મુદત, પુનઃચુકવણીની સમયપત્રક, વ્યાજ માર્જિન, કોઈપણ વિશેષ શરતોની ફી અને લોનમાં રજૂઆતો અને વોરંટી હશે તેવું સામાન્ય નિવેદન દર્શાવે છે. આમાં એવી શરતો શામેલ હોઈ શકે છે જે લોન ક્યારે કંપનીના સંપાદન અથવા મોટા માળખાગત પ્રોજેક્ટને નાણાં આપવા માટે હોય છે, જે ધિરાણકર્તાઓને વ્યાજ આપે છે. ઘણીવાર ટર્મ શીટ્સ સ્પષ્ટ રીતે બિન-બંધનકર્તા બનાવવામાં આવે છે. જો કે, મેપલ લીફ મેક્રો વોલેટિલિટી માસ્ટર ફંડ વિ રૌવરોય (2009) માં કરાર બનાવવા માટે લોન ટર્મ શીટ રાખવામાં આવી હતી. એજન્ટ એજન્ટનું મુખ્ય કાર્ય ઉધાર લેનારાઓ અને ધિરાણકર્તાઓ વચ્ચે વાહક તરીકે કામ કરવાનું છે. એજન્ટ લોન લેનાર અને ધિરાણકર્તા બંને માટે કરારની ફરજો ધરાવે છે. ટોરે એસેટ ફંડિંગ વિ આરબીએસ (2013) માં મેઝેનાઇન ધિરાણકર્તાઓએ આક્ષેપ કર્યો હતો કે જ્યારે ડિફોલ્ટની ઘટના બની ત્યારે તેમને જાણ કરવાની એજન્ટની ફરજ હતી. એજન્ટનો સંબંધ વિશ્વાસપાત્ર નથી હોતો. પ્રત્યયી સંબંધનો સાર એ છે કે તેઓ તેમના પોતાના વ્યાપારી હિતોને તેમના લાભાર્થીને આધિન રાખવાની વાજબી અપેક્ષા રાખી શકે છે, અંગ્રેજી કાયદામાં, આ બેંકિંગ સંબંધનું પ્રતિનિધિત્વ કરતું નથી. તેઓ છે; પ્રત્યયીઓ નહીં એજન્ટ બેંકની ફરજો તરીકે કોઈ સલાહકાર ફરજ 'સંપૂર્ણપણે યાંત્રિક અને વહીવટી પ્રકૃતિ' છે. એજન્ટ બેંકની સ્પષ્ટ ફરજ એ છે કે ધિરાણકર્તાઓને દેવાને વેગ આપવાના સંબંધમાં વિવિધ સુવિધા કરારો હેઠળ તેમના અધિકારનો ઉપયોગ કેવી રીતે કરવો તે અંગે વિચારણા કરવા માટે તૈયાર કરવામાં આવેલી માહિતી પૂરી પાડવી, 'બહાર નીકળો' અથવા ખોટી નિવેદનો માટેની જવાબદારીમાં મદદ કરવી નહીં. ટોરેમાં દર્શાવ્યા મુજબ, એજન્ટ સામાન્ય રીતે ઉધાર લેનારાઓ અને ધિરાણકર્તાઓ વચ્ચેનો માર્ગ હોય છે. તેઓ સામાન્ય રીતે માત્ર તકનીકી તરીકે વર્ણવવામાં આવે છે અને કોઈ વિશ્વાસપાત્ર નથી. તેઓ સલાહ આપવાની કોઈ ફરજ ધરાવતા નથી અને બેદરકારી માટે જવાબદાર નથી. ટ્રસ્ટી સુરક્ષા સામાન્ય રીતે ટ્રસ્ટી દ્વારા રાખવામાં આવે છે, જેમ કે ધિરાણકર્તા વતી બોન્ડ ઇશ્યૂમાં સામાન્ય છે. આનાથી જામીનગીરી લેવાનું સરળ બને છે, કારણ કે ત્યાં એક જ ચાર્જ છે જે લોનના સમયગાળા દરમિયાન (ગૌણ બજાર દ્વારા) બદલાશે તેવી શક્યતા નથી. એવા અધિકારક્ષેત્રોમાં કે જ્યાં ટ્રસ્ટને માન્યતા આપવામાં આવતી નથી, તેને ઘણીવાર સમાંતર દેવાની જોગવાઈઓ દ્વારા સંબોધવામાં આવે છે જેમાં જણાવવામાં આવે છે કે બાકી રકમ સુરક્ષા ટ્રસ્ટી પાસે હોવાનું માનવામાં આવે છે પરંતુ સિંડિકેટ સભ્યો દ્વારા ખરેખર પ્રાપ્ત થતી કોઈપણ રકમ દ્વારા ઘટાડવામાં આવશે. ડિફોલ્ટની ઘટના હેઠળ સુરક્ષાને લાગુ કરવાની ફરજ, અથવા ધિરાણકર્તાના મૂલ્યાંકન દ્વારા સૂચના અને ફક્ત તકનીકી તરીકે વર્ણવવામાં આવે છે. તેઓ ધિરાણકર્તાઓ માટે વિશ્વાસપાત્ર છે પરંતુ જરૂરી નથી કે તમામ ધિરાણકર્તાઓ. ટ્રસ્ટી ફરજોને સંપૂર્ણપણે બાકાત રાખી શકાતી નથી, તેનો મુખ્ય ભાગ વિશ્વાસપાત્ર છે. થોડી વિવેકબુદ્ધિ અને સદ્ભાવના પૂરતી છે. વૈધાનિક નિયમન ઇચ્છનીય નથી, કારણ કે આમ કરવાથી તૈયાર ટ્રસ્ટીઓની સંખ્યા મર્યાદિત થઈ જશે. પેટા-ભાગીદારી સામાન્ય રીતે પેટા-ભાગીદારી પર કોઈ સ્પષ્ટ પ્રતિબંધો નથી. બેંકો સામાન્ય રીતે સંમતિની જરૂરિયાતને બાકાત રાખે છે જો લોન લેનારાની સંમતિ વિના ડિફોલ્ટ લોન વેચવા માટે બેંકને સક્ષમ બનાવવા માટે ડિફોલ્ટની ઘટના બની હોય. તેવી જ રીતે સંમતિની જરૂરિયાતને ઘણીવાર બાકાત રાખવામાં આવે છે જો સોંપણી હાલના ધિરાણકર્તાના સંલગ્નને હોય. જે બેંક લોન ધરાવે છે અને તેની ચૂકવણી કરવામાં આવી નથી, તે લોન લેનારનું દેવું ધરાવતી સંપત્તિ ધરાવે છે. આવી સંપત્તિના વેચાણમાં જોડાવા માટે અગ્રણી બેંક અન્ય બાબતોની સાથે ઓવર એક્સપોઝર, નિયમનકારી મૂડીની જરૂરિયાતો, તરલતા અને આર્બિટ્રેજ સાથે સંબંધિત છે. નિયત માપદંડને સંતોષે છે અથવા જેમને મંજૂરી અપાયેલ સોંપણીકારોની યાદીમાં સામેલ કરવામાં આવ્યા છે (કહેવાતી 'શ્વેત સૂચિ') અથવા પ્રતિબંધિત સોંપણીકારોની સૂચિમાં નથી ('કાળી સૂચિ') તેમને સોંપણીની મંજૂરી આપવામાં આવી શકે છે. કરવેરાની કમાણી અથવા વધેલા ખર્ચની કલમો હેઠળ લોન લેનારની જવાબદારીઓ સોંપણી અથવા ધિરાણ કાર્યાલયમાં ફેરફારના પરિણામે વધારવાની નથી. સિંડિકેટેડ ક્રેડિટમાં સામાન્ય રીતે એવી જોગવાઈ હોય છે જેમાં બેંક અન્ય બેંકને તેના અધિકારો અને જવાબદારીઓ આપી શકે છે. નોવેશનનો ઉદ્દેશ ધિરાણ આપવાની બેંકની જવાબદારીઓનું હસ્તાંતરણ સુનિશ્ચિત કરવાનો છે; મૂળ બેંકને મુક્ત કર્યા વિના, જો ટ્રાન્સફર કરનાર બેંક લોન કરાર દ્વારા જરૂરી હોય ત્યારે ઉધાર લેનારને નવી લોન આપવામાં નિષ્ફળ જાય તો મૂળ બેંક ટ્રાન્સફર કરનાર બેંકને સતત ક્રેડિટ એક્સપોઝર કરી શકે છે અને આ એક્સપોઝર મૂડી પર્યાપ્તતાની જરૂરિયાતને આકર્ષિત કરી શકે છે. નોવેશન એ નવી બેંકના સંપૂર્ણ અવેજી અથવા તેના બદલે જૂની બેંકના અધિકારોની સોંપણી અને લોન કરાર હેઠળ જવાબદારીઓની નવી બેંક દ્વારા ધારણા અને જૂની બેંકને મુક્ત કરવા સમાન હોઈ શકે છે. બંને વચ્ચેનો તફાવત એ છે કે નવી પેઢી જૂની લોનને સંપૂર્ણપણે રદ કરે છે (જે બેંકના ટ્રસ્ટી દ્વારા રાખવામાં ન આવે ત્યાં સુધી લોન માટેની કોઈપણ જામીનગીરી પર પ્રતિકૂળ અસર કરી શકે છે) જ્યારે સોંપણી અને ધારણા જૂની લોન અને તેમની જામીનગીરીને જાળવી રાખે છે. બેંકની અન્ય જવાબદારીઓ કે જે આ રીતે સ્થાનાંતરિત થઈ શકે છે તે એજન્ટને વળતર આપવાની જવાબદારી અને પ્રો રેટા શેરિંગ કલમ હેઠળની જવાબદારીઓ છે. અધિકારોની સોંપણીના કિસ્સામાં, તે જરૂરી હોઈ શકે છે કે સોંપનાર હાલની બેંકો માટે આ જવાબદારીઓ ધારણ કરે. નોવેશનની કરારની મિકેનિક્સ એ છે કે એજન્ટ બેંકને ઉધાર લેનાર અને બેંકો દ્વારા ધિરાણ કરારમાં ઉધાર લેનાર અને બેંકો વતી સુનિશ્ચિત નોવેશન પ્રમાણપત્રો પર હસ્તાક્ષર કરવા માટે અધિકૃત કરવામાં આવે છે જેથી તમામ પક્ષો બંધાયેલા હોય. ધિરાણકર્તાઓ વચ્ચે સંઘર્ષ ધિરાણકર્તાઓ વચ્ચેના સંઘર્ષના ચાર સંભવિત કારણો છેઃ સંકલન નિર્ણય લેવા માટે સંકલન જરૂરી છે. બોન્ડ્સ વ્યાપક રીતે વિખેરાયેલા હોય છે અને જામીનગીરીઓના મધ્યવર્તી હોલ્ડિંગને કારણે ઇશ્યુઅર અથવા અન્ય બોન્ડ ધારકો માટે ધારકની ઓળખ ઘણીવાર અજાણ હોય છે. વ્યવસ્થાની યોજના માટે સંખ્યામાં બહુમતી (હેડ-કાઉન્ટ ટેસ્ટ) ની જરૂર પડે છે, જ્યારે વૈશ્વિક નોંધ પર બોન્ડ જારી કરવામાં આવે તો ટ્રસ્ટ દ્વારા પેટા ભાગીદારી સાથે માત્ર એક જ સાચો લેણદાર હોય છે. આ સમસ્યાનો ઉકેલ આંતર-લેણદાર કરારો વિકસાવવાનો છે. બોન્ડ્સમાં હેડ-કાઉન્ટ ટેસ્ટના મુદ્દાઓને દૂર કરવા માટેઃ બોન્ડધારકોને ચોક્કસ નોંધો (ખર્ચાળ હોવા છતાં) આપી શકાય છે અથવા આ અધિકારના આધારે આકસ્મિક-લેણદારો તરીકે જોવામાં આવે છે. ટ્રેજેડી ઓફ ધ કોમન્સ હાર્ડિન લખે છે કે વ્યક્તિગત વ્યવસ્થાપન અને લોન/બોન્ડના અમલીકરણથી વ્યક્તિગત દેખરેખ ખર્ચ, અમલીકરણ ખર્ચ અને સુવિધાઓમાં વધારો થાય છે, લોન/બોન્ડના અકાળ પ્રવેગને કારણે અને જામીનગીરીના અમલીકરણને કારણે સંપત્તિનો નાશ થાય છે. આંતર-લેણદાર કરારો દ્વારા સામૂહિક મુદ્દાઓને ફરીથી સંબોધિત કરી શકાય છે. દેખરેખ ખર્ચ અને મૂલ્યના વિક્ષેપને ઘટાડવા માટે વ્યવસ્થાપન અને અમલીકરણ સૈદ્ધાંતિક રીતે એક જ વ્યક્તિમાં નિહિત છે. નાદારીની અંદર આ એક નિર્ણાયક ખ્યાલ છે, જે મુખ્યત્વે બોન્ડ્સ સાથે સંબંધિત છેઃ બોન્ડ ધારકો દ્વારા વ્યક્તિગત કાર્યવાહીની મંજૂરી નથી. જ્યાં સુધી ટ્રસ્ટી સૂચનાના વાજબી સમયની અંદર અમલ કરવામાં નિષ્ફળ ન જાય ત્યાં સુધી આ નો-એક્શન કલમ દ્વારા મૂર્તિમંત છે. નો-એક્શન કલમોને વેન્ડરપિટ પ્રક્રિયાના કરારના પ્રકાર તરીકે જોઈ શકાય છે (લાભાર્થી ટ્રસ્ટી સામે કાર્યવાહી કરીને પક્ષને કાર્યવાહી કરવા દબાણ કરી શકે છે). બોન્ડ ટ્રસ્ટી અમલમાં મૂકવા માટે બંધાયેલા છે જો; બોન્ડ ધારકો તરફથી સામગ્રી પૂર્વગ્રહ સૂચનાના ડિફોલ્ટ પ્રમાણપત્રની ઘટના; અને સંતોષકારક વળતર સૂચિત; આ પરિસ્થિતિઓમાં સુરક્ષા ટ્રસ્ટીઓ ડિફોલ્ટ અને બહુમતી સૂચનાઓની ઘટના પર અમલ કરવા માટે બંધાયેલા છે. ધિરાણકર્તા દ્વારા વ્યક્તિગત કાર્યવાહી શક્ય છે કારણ કે તેમના અધિકારો ઘણા છે અને સંયુક્ત નથી. જો કે, તેમને સુરક્ષાનો લાભ મળતો નથી કારણ કે તે કડક રીતે ટ્રસ્ટીમાં નિહિત છે. પરિણામ એ આવે છે કે કહેવાતા દેવાની ચૂકવણી કરવા માટે જામીનગીરીની પ્રાપ્તિ (જો તમામ પક્ષો દેવું નથી કહેતા તો) અલગ અલગ પ્રમાણમાં વહેંચવામાં આવે છે. આ પક્ષોને દેવું ચુકવવાથી નિરાશ કરે છે. આ વ્યક્તિગત ધિરાણકર્તાઓને વ્યક્તિગત વસૂલાત વહેંચવા માટે દબાણ કરીને 'પ્રો-રેટા શેરિંગ ક્લોઝ' માં જોવા મળે છે જે કટ-ધ-લાઇન વર્તણૂક માટે પ્રોત્સાહન ઘટાડે છે. જેમ આપણે ઉપર દર્શાવ્યું છે તેમ, વ્યક્તિગત બોન્ડ ધારકો/ધિરાણકર્તાઓના વીટો-અધિકારો ઓછા-શ્રેષ્ઠ પરિણામો તરફ દોરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, દરેકને લાભ પહોંચાડતા યોગ્ય પુનર્ગઠનને અવરોધિત કરવામાં આવે છે. આ સમસ્યાનો ઉકેલ બહુમતીના આધારે કરારો પર પ્રતિબંધ છે. કેટલાક 'તમામ ધિરાણકર્તા બાબતો' સિવાય બહુમતી લઘુમતીને બાંધી શકે છે. લોનના કિસ્સામાં, બહુમતી ધિરાણકર્તાઓને સામાન્ય રીતે પ્રતિબદ્ધતાઓના આધારે મૂલ્યના 50 ટકા અથવા 75 ટકા તરીકે વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે. સંમતિ ન આપતી બેંકોને કેટલીકવાર ટ્રાન્સફર કરવાની ફરજ પડી શકે છે. આ ઉપર દર્શાવેલ યાન્ક-ધ-બેંક કલમમાં જોવા મળ્યું હતું. લઘુમતી દમન અને કેદીઓની મૂંઝવણ બહુમતી લઘુમતી બોન્ડ ધારકો/ધિરાણકર્તાઓ પર જુલમ કરી શકે છે. સંકલનની સમસ્યાઓ ધિરાણકર્તાઓને પેટા-શ્રેષ્ઠ વિકલ્પોને પસંદ કરવા તરફ દોરી જાય છે, કારણ કે તે સૌથી સુરક્ષિત વિકલ્પ છે પરંતુ જરૂરી નથી કે તે શ્રેષ્ઠ હોય. લઘુમતી દમનને રોકવા માટે રક્ષણના બે સ્વરૂપો અસ્તિત્વમાં છે. કેટલીક વિભાવનાઓ ઉપર અને નીચે દર્શાવવામાં આવી છે, પરંતુ લઘુમતી હોદ્દાઓમાં ધિરાણકર્તાઓની બે પ્રાથમિક પદ્ધતિઓની પ્રશંસા કરવા માટે અહીં સારાંશ આપવો ઉપયોગી થશે. ટ્રાન્સફરઃ લઘુમતી ધિરાણકર્તાઓ કે જેઓ દમન અનુભવે છે તેઓ તેમના દેવાને અન્યને ટ્રાન્સફર કરવાનું પસંદ કરી શકે છે, જો કે સંઘર્ષ લોન/બોન્ડ્સની કિંમત ઘટાડવા માટે તૈયાર ખરીદદારોની રકમને મર્યાદિત કરી શકે છે. કરારની સ્પષ્ટ શરતોને આધિન. જ્યાં જુદા જુદા વર્ગો છે, ત્યાં સમગ્ર લેણદારના હિતમાં મત આપવાની જરૂર નથી. તેથી, છેલ્લા વર્ષની પરીક્ષામાં, બીજા ધિરાણકર્તાની ગૌણ પ્રકૃતિનો અર્થ એ હતો કે ત્યાં એક અલગ વર્ગ હતો અને પ્રથમ જૂથ બીજા જૂથના ખચકાટના પરિણામ વિના દેવું કહી શકે છે. લીવરેજ્ડ ટ્રાન્ઝેક્શન લીવરેજ્ડ ટ્રાન્ઝેક્શન સંખ્યાબંધ હેતુઓ માટે ભંડોળ પૂરું પાડે છે. તેઓ મૂડી ખર્ચ, કાર્યકારી મૂડી અને વિસ્તરણ સહિત સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ટેકો પૂરો પાડે છે. તેઓ હાલની મૂડી માળખાને પુનર્ધિરાણ આપે છે અથવા સંપૂર્ણ પુનઃમૂડીકરણને ટેકો આપે છે, જેમાં ભાગ્યે જ, ઇક્વિટી ધારકોને ડિવિડન્ડની ચુકવણીનો સમાવેશ થાય છે. તેઓ સુપર સિનિયર લોનના રૂપમાં નાદારી સહિત પુનર્ગઠનમાંથી પસાર થતા કોર્પોરેશનોને ભંડોળ પૂરું પાડે છે, જેને દેવાદાર કબજો (ડી. આઈ. પી.) લોન તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે. જો કે, તેમનો પ્રાથમિક હેતુ એમ એન્ડ એ પ્રવૃત્તિને ભંડોળ પૂરું પાડવાનો છે, ખાસ કરીને લીવરેજ્ડ બાયઆઉટ, જ્યાં ખરીદનાર સંપાદન લક્ષ્યની ઇક્વિટી મેળવવા માટે ડેટ માર્કેટનો ઉપયોગ કરે છે. યુ. એસ. માં, લિવરેજ્ડ ધિરાણનો મુખ્ય ભાગ કોર્પોરેટ પ્રવૃત્તિના પરિણામે ખરીદીમાંથી આવે છે, જ્યારે યુરોપમાં, ખાનગી ઇક્વિટી ફંડ્સ ખરીદી કરે છે. યુ. એસ. માં, પુનર્ધિરાણ અને પુનઃમૂડીકરણ સહિતની તમામ ખાનગી ઇક્વિટી સંબંધિત પ્રવૃત્તિઓને પ્રાયોજિત વ્યવહારો કહેવામાં આવે છે; યુરોપમાં, તેમને એલ. બી. ઓ. તરીકે ઓળખવામાં આવે છે. ધિરાણકર્તા વ્યવહારની શરતો જુએ તે પહેલાં જ ખરીદ વ્યવહાર શરૂ થાય છે. ખરીદીમાં, કંપનીને પહેલા હરાજી માટે મૂકવામાં આવે છે. પ્રાયોજિત વ્યવહારો સાથે, જે કંપની પ્રથમ વખત ખાનગી ઇક્વિટી પ્રાયોજકોને વેચાણ માટે છે તે પ્રાથમિક એલ. બી. ઓ. છે; ગૌણ એલ. બી. ઓ. તે છે જે એક પ્રાયોજકથી બીજા પ્રાયોજક તરફ જાય છે, અને તૃતીય એ છે જે બીજી વખત પ્રાયોજકથી પ્રાયોજક તરફ જાય છે. જાહેર-થી-ખાનગી વ્યવહાર (પી2પી) ત્યારે થાય છે જ્યારે કોઈ કંપની જાહેર ક્ષેત્રમાંથી ખાનગી ઇક્વિટી પ્રાયોજક તરફ જાય છે. જેમ જેમ સંભવિત હસ્તગતકર્તાઓ લક્ષિત કંપનીઓનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે, તેમ તેમ તેઓ દેવું ધિરાણ માટે પણ તૈયાર છે. વેચાણ પ્રક્રિયાના ભાગરૂપે મુખ્ય ધિરાણ પેકેજ ઓફર પર હોઈ શકે છે. હરાજીના વિજેતાની જાહેરાત થાય ત્યાં સુધીમાં, તે હસ્તગત કરનાર પાસે સામાન્ય રીતે તેના નિયુક્ત વ્યવસ્થાપક અથવા યુરોપમાં ફરજિયાત લીડ એરેન્જર (એમ. એલ. એ.) દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવેલ નાણાકીય પેકેજ દ્વારા ભંડોળ જોડવામાં આવે છે. આદેશ આપતા પહેલા, ઇશ્યુઅર વ્યવસ્થા કરનારાઓ પાસેથી બિડ માંગી શકે છે. બેંકો તેમની સિંડિકેશન વ્યૂહરચના અને લાયકાતો તેમજ બજારમાં લોનની કિંમત કેવી હશે તે અંગેના તેમના દૃષ્ટિકોણની રૂપરેખા આપશે. એકવાર આદેશ આપવામાં આવે તે પછી, સિંડિકેશન પ્રક્રિયા શરૂ થાય છે. યુરોપમાં, જ્યાં મેઝેનાઇન મૂડી ભંડોળ એ બજાર ધોરણ છે, ઇશ્યુઅર્સ સિંડિકેશન માટે બેવડા માર્ગ અભિગમને અનુસરવાનું પસંદ કરી શકે છે, જેમાં ધારાસભ્યો વરિષ્ઠ દેવું સંભાળે છે અને નિષ્ણાત મેઝેનાઇન ફંડ ગૌણ મેઝેનાઇન સ્થિતિના પ્લેસમેન્ટની દેખરેખ રાખે છે. વ્યવસ્થા કરનાર વ્યવહારોની શરતોનું વર્ણન કરતી માહિતી મેમો (આઇએમ) તૈયાર કરશે. આઇએમમાં સામાન્ય રીતે કાર્યકારી સારાંશ, રોકાણની વિચારણાઓ, નિયમો અને શરતોની સૂચિ, ઉદ્યોગની ઝાંખી અને નાણાકીય મોડેલનો સમાવેશ થાય છે. કારણ કે લોન નોંધણી વગરની જામીનગીરીઓ છે, આ માત્ર લાયકાત ધરાવતી બેંકો અને માન્યતા પ્રાપ્ત રોકાણકારોને આપવામાં આવતી ગુપ્ત રજૂઆત હશે. જો ઇશ્યુઅર સટ્ટાકીય ગ્રેડ ધરાવે છે અને બિન-બેંક રોકાણકારો પાસેથી મૂડી માંગે છે, તો વ્યવસ્થા કરનાર ઘણીવાર આઇએમનું "જાહેર" સંસ્કરણ તૈયાર કરશે. આ સંસ્કરણમાંથી તમામ ગોપનીય સામગ્રી જેમ કે વ્યવસ્થાપન નાણાકીય અંદાજો દૂર કરવામાં આવશે જેથી તે એવા ખાતાઓ દ્વારા જોઈ શકાય કે જે દિવાલની જાહેર બાજુએ કામ કરે છે અથવા જે ચોક્કસ ઇશ્યુઅરના બોન્ડ્સ અથવા સ્ટોક અથવા અન્ય જાહેર જામીનગીરીઓ ખરીદવાની તેમની ક્ષમતાને જાળવી રાખવા માંગે છે (નીચે જાહેર વિરુદ્ધ ખાનગી વિભાગ જુઓ). સ્વાભાવિક રીતે, જે રોકાણકારો કંપનીની ભૌતિક રીતે બિન-જાહેર માહિતી જુએ છે તેઓ અમુક સમયગાળા માટે કંપનીની જાહેર જામીનગીરીઓ ખરીદવા માટે ગેરલાયક ઠરે છે. જેમ જેમ આઇએમ (અથવા પરંપરાગત બજાર ભાષામાં "બેંક બુક") તૈયાર કરવામાં આવી રહ્યું છે, સિંડિકેટ ડેસ્ક સંભવિત રોકાણકારો પાસેથી અનૌપચારિક પ્રતિસાદ માંગશે કે સોદો માટે તેમની ભૂખ શું હશે અને તેઓ કયા ભાવે રોકાણ કરવા તૈયાર છે. એકવાર આ ગુપ્ત માહિતી એકઠી થઈ જાય પછી, એજન્ટ ઔપચારિક રીતે સંભવિત રોકાણકારોને સોદો વેચશે. એક્ઝિક્યુટિવ સારાંશમાં ઇશ્યુઅરનું વર્ણન, વ્યવહાર અને તર્કની ઝાંખી, સ્રોતો અને ઉપયોગો અને નાણાકીય બાબતોના મુખ્ય આંકડાઓનો સમાવેશ થશે. રોકાણની વિચારણાઓ, મૂળભૂત રીતે, સોદો માટે વ્યવસ્થાપનની વેચાણની "પીચ" હશે. નિયમો અને શરતોની સૂચિ પ્રારંભિક ટર્મ શીટ હશે જે કિંમત, માળખું, કોલેટરલ, કરારો અને ધિરાણની અન્ય શરતોનું વર્ણન કરે છે (કરારો સામાન્ય રીતે ગોઠવનારને રોકાણકારોનો પ્રતિસાદ મળ્યા પછી વિગતવાર વાટાઘાટો કરવામાં આવે છે). ઉદ્યોગની ઝાંખી કંપનીના ઉદ્યોગ અને તેના ઉદ્યોગ સાથીઓની સરખામણીમાં સ્પર્ધાત્મક સ્થિતિનું વર્ણન હશે. નાણાકીય મોડેલ ઇશ્યુઅરના ઐતિહાસિક, પ્રો ફોર્મા અને અંદાજિત નાણાકીયનું વિગતવાર મોડેલ હશે જેમાં ઇશ્યુઅર માટે મેનેજમેન્ટના ઉચ્ચ, નીચલા અને બેઝ કેસનો સમાવેશ થાય છે. મોટાભાગની નવી સંપાદન-સંબંધિત લોન બેંકની બેઠકમાં શરૂ કરવામાં આવે છે, જેમાં સંભવિત ધિરાણકર્તાઓ વ્યવસ્થાપનને સાંભળે છે અને પ્રાયોજક જૂથ (જો કોઈ હોય તો) લોનની શરતો શું છે અને તે કયા વ્યવહારને ટેકો આપે છે તેનું વર્ણન કરે છે. વ્યવસ્થાપન વ્યવહાર માટે તેની દ્રષ્ટિ પ્રદાન કરશે અને, સૌથી અગત્યનું, ધિરાણકર્તાઓને શા માટે અને કેવી રીતે સમયપત્રક પર અથવા તે પહેલાં ચૂકવણી કરવામાં આવશે તે જણાવશે. વધુમાં, રોકાણકારોને અસ્કયામતોના વેચાણ દ્વારા બહાર નીકળવાની બીજી રીતો સહિત બહુવિધ બહાર નીકળવાની વ્યૂહરચનાઓ વિશે માહિતી આપવામાં આવશે. (જો તે ઔપચારિક બેઠકને બદલે નાનો સોદો અથવા પુનર્ધિરાણ હોય, તો સંભવિત રોકાણકારો સાથે શ્રેણીબદ્ધ કોલ અથવા વ્યક્તિગત બેઠકો થઈ શકે છે.) યુરોપમાં, સિંડિકેશન પ્રક્રિયામાં પ્રાદેશિક બેંકો અને રોકાણકારો દ્વારા વેચવાની જટિલતાઓને પ્રતિબિંબિત કરતા બહુવિધ પગલાં છે. દરેક તબક્કામાં દરેક ખેલાડીની ભૂમિકા બજારમાં તેમના સંબંધો અને કાગળની પહોંચ પર આધારિત હોય છે. ગોઠવનારાઓની બાજુએ, ખેલાડીઓ નક્કી કરે છે કે તેઓ બજારમાં કેટલી સારી રીતે મૂડી મેળવી શકે છે અને ધિરાણકર્તાઓને લાવી શકે છે. ધિરાણકર્તાઓની બાજુએ, તે શક્ય તેટલા સોદાઓની પહોંચ મેળવવા વિશે છે. યુરોપમાં સિંડિકેશનના ત્રણ પ્રાથમિક તબક્કાઓ છે. વીમાકરણના તબક્કા દરમિયાન, પ્રાયોજક અથવા કોર્પોરેટ ઉધાર લેનારાઓ ધારાસભ્ય (અથવા ધારાસભ્યોના જૂથ) ને નિયુક્ત કરે છે અને સોદો શરૂઆતમાં વીમાકૃત થાય છે. પેટા-વીમાકરણ તબક્કાઓ દરમિયાન, અન્ય ગોઠવનારાઓને સોદામાં લાવવામાં આવે છે. સામાન્ય સિંડિકેશનમાં, ભાગીદારીમાં રસ ધરાવતી અન્ય બેંકો સાથે વ્યવહાર સંસ્થાકીય રોકાણકાર બજાર માટે ખુલ્લો મૂકવામાં આવે છે. યુ. એસ. અને યુરોપમાં, એકવાર લોન બંધ થઈ જાય પછી, અંતિમ શરતો પછી વિગતવાર ધિરાણ અને સુરક્ષા કરારોમાં દસ્તાવેજીકરણ કરવામાં આવે છે. ત્યારબાદ, પૂર્વાધિકાર પૂર્ણ કરવામાં આવે છે અને કોલેટરલ જોડવામાં આવે છે. લોન, તેમના સ્વભાવથી, લવચીક દસ્તાવેજો છે જે બંધ થયા પછી સમયાંતરે સુધારી અને સુધારી શકાય છે. આ સુધારાઓને મંજૂરીના વિવિધ સ્તરોની જરૂર પડે છે. સુધારાઓ કરારની માફી જેવી સરળ વસ્તુથી લઈને કોલેટરલ પેકેજમાં ફેરફાર જેવી જટિલ વસ્તુ અથવા ઇશ્યુઅરને તેની ચૂકવણી લંબાવવા અથવા સંપાદન કરવાની મંજૂરી આપી શકે છે. લોન બજારના સહભાગીઓ ત્યાં ત્રણ પ્રાથમિક-રોકાણકાર મતવિસ્તાર છેઃ બેંકો, નાણાકીય કંપનીઓ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો; યુરોપમાં, માત્ર બેંકો અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો સક્રિય છે. યુરોપમાં, બેંકિંગ સેગમેન્ટ લગભગ સંપૂર્ણપણે વ્યાપારી બેંકોથી બનેલું છે, જ્યારે યુ. એસ. માં તે વધુ વૈવિધ્યસભર છે અને તેમાં વ્યાપારી અને રોકાણ બેંકો, વ્યવસાય વિકાસ નિગમો અથવા નાણાકીય કંપનીઓ અને એસેટ મેનેજરો, વીમા કંપનીઓ અને લોન મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ અને લોન ઇટીએફ જેવા સંસ્થાકીય રોકાણકારો સામેલ હોઈ શકે છે. યુરોપની જેમ, યુ. એસ. માં વ્યાપારી બેંકો મોટા ભાગની રોકાણ-ગ્રેડ લોન પૂરી પાડે છે. આ સામાન્ય રીતે મોટા ફરતા ક્રેડિટ હોય છે જે વ્યાપારી કાગળને ટેકો આપે છે અથવા સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે અથવા કેટલાક કિસ્સાઓમાં, સંપાદન માટે વપરાય છે. લિવરેજ્ડ લોન માટે, જેને નોન-ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ગ્રેડ રિસ્ક માનવામાં આવે છે, યુ. એસ. અને યુરોપિયન બેંકો સામાન્ય રીતે રિવોલ્વિંગ ક્રેડિટ, લેટર્સ ઓફ ક્રેડિટ (એલ/સી. એસ.) પ્રદાન કરે છે, અને-જો કે તે વધુને વધુ ઓછી સામાન્ય બની રહી છે-સિંડિકેટેડ લોન એગ્રીમેન્ટ હેઠળ "ટર્મ લોન એ" તરીકે ઓળખાતી ટર્મ લોનનું સંપૂર્ણ ઋણમુક્તિ જ્યારે સંસ્થાઓ "ટર્મ લોન બી" તરીકે ઓળખાતી આંશિક ઋણમુક્તિ ટર્મ લોન પ્રદાન કરે છે. નાણાકીય કંપનીઓએ લીવરેજ્ડ લોન બજારમાં સતત 10 ટકાથી ઓછું પ્રતિનિધિત્વ કર્યું છે અને નાના સોદા-$25-200 મિલિયનમાં રમવાનું વલણ ધરાવે છે. આ રોકાણકારો ઘણીવાર સંપત્તિ-આધારિત લોન લે છે જે વ્યાપક ફેલાવો ધરાવે છે અને જે ઘણીવાર સમય-સઘન કોલેટરલ મોનિટરિંગ ધરાવે છે. લોન બજારમાં સંસ્થાકીય રોકાણકારો મુખ્યત્વે સંરચિત વાહનો છે જેને કોલેટરલાઇઝ્ડ લોન ઓબ્લિગેશન્સ (સી. એલ. ઓ.) અને લોન પાર્ટિસિપેશન મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ તરીકે ઓળખવામાં આવે છે (જેને "પ્રાઇમ ફંડ્સ" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે કારણ કે તેઓ મૂળરૂપે રોકાણકારોને મની-માર્કેટ જેવા ફંડ તરીકે રજૂ કરવામાં આવ્યા હતા જે પ્રાઇમ રેટને અંદાજિત કરશે) પણ મોટી ભૂમિકા ભજવે છે. યુ. એસ. પ્રાઇમ ફંડ યુરોપિયન લોન બજારમાં ફાળવણી કરે છે, તેમ છતાં પ્રાઇમ ફંડનું કોઈ યુરોપિયન સંસ્કરણ નથી કારણ કે યુકેમાં ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ ઓથોરિટી (એફએસએ) જેવી યુરોપિયન નિયમનકારી સંસ્થાઓએ છૂટક રોકાણકારો માટે લોનને મંજૂરી આપી નથી. વધુમાં, હેજ ફંડ્સ, હાઇ યીલ્ડ બોન્ડ ફંડ્સ, પેન્શન ફંડ્સ, વીમા કંપનીઓ અને અન્ય માલિકીના રોકાણકારો લોનમાં તકવાદી રીતે ભાગ લે છે. સામાન્ય રીતે, જોકે, તેઓ મુખ્યત્વે વાઇડ-માર્જિન લોનમાં રોકાણ કરે છે (કેટલાક ખેલાડીઓ દ્વારા તેને "હાઇ-ઓક્ટેન" લોન તરીકે ઓળખવામાં આવે છે), જેમાં બેઝ રેટ કરતાં 500 બેસિસ પોઇન્ટ અથવા વધુ હોય છે. સી. એલ. ઓ. એ વિશેષ હેતુના વાહનો છે જે લીવરેજ્ડ લોનના પૂલ્સને રાખવા અને તેનું સંચાલન કરવા માટે સ્થાપિત કરવામાં આવે છે. વિશેષ હેતુના વાહનને દેવુંના ઘણા હપ્તાઓ (સામાન્ય રીતે 'એએએ' રેટેડ હપ્તો, 'એએ' હપ્તો, 'બીબીબી' હપ્તો અને બિન-રોકાણ ગ્રેડ રેટિંગ સાથે મેઝેનાઇન હપ્તો) સાથે ધિરાણ કરવામાં આવે છે, જે ઉતરતા ક્રમમાં કોલેટરલ અને ચુકવણીના પ્રવાહના અધિકારો ધરાવે છે. વધુમાં, ઇક્વિટી હપ્તો હોય છે, પરંતુ ઇક્વિટી હપ્તાને સામાન્ય રીતે મૂલ્યાંકન કરવામાં આવતું નથી. સી. એલ. ઓ. ને આર્બિટ્રેજ વાહનો તરીકે બનાવવામાં આવે છે જે તેમના ઇક્વિટી યોગદાનના 10 થી 11 ગણા દેવું જારી કરીને લીવરેજ દ્વારા ઇક્વિટી વળતર પેદા કરે છે. બજાર-મૂલ્યના સી. એલ. ઓ. પણ છે જે ઓછા લાભદાયી હોય છે-સામાન્ય રીતે ત્રણથી પાંચ ગણા-અને મેનેજરોને વધુ ચુસ્ત રીતે રચાયેલ આર્બિટ્રેજ સોદા કરતાં વધુ લવચીકતાની મંજૂરી આપે છે. સી. એલ. ઓ. ને સામાન્ય રીતે ત્રણ મુખ્ય રેટિંગ એજન્સીઓમાંથી બે દ્વારા મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે અને લઘુતમ રેટિંગ, ઉદ્યોગ વૈવિધ્યકરણ અને મહત્તમ ડિફોલ્ટ બાસ્કેટ સહિત કોલેટરલ મેનેજરો પર કરાર પરીક્ષણોની શ્રેણી લાદવામાં આવે છે. યુ. એસ. માં, 2007-2008 માં નાણાકીય કટોકટી પહેલાં, સી. એલ. ઓ. લીવરેજ્ડ લોન માર્કેટમાં સંસ્થાકીય રોકાણનું પ્રબળ સ્વરૂપ બની ગયું હતું, જેણે 2007 સુધીમાં સંસ્થાકીય રોકાણકારો દ્વારા 60 ટકા પ્રાથમિક પ્રવૃત્તિને નિયંત્રિત કરી હતી. પરંતુ જ્યારે 2007ના અંતમાં માળખાગત નાણાકીય બજારમાં ઉથલપાથલ થઈ ત્યારે સી. એલ. ઓ. ઇશ્યૂ ઘટ્યો હતો અને 2008ના મધ્ય સુધીમાં સી. એલ. ઓ. નો હિસ્સો ઘટીને 40 ટકા થઈ ગયો હતો. 2014માં સી. એલ. ઓ. ઇશ્યૂએ ઓગસ્ટ સુધીમાં 90 અબજ ડોલરની ફાળવણી સાથે સંપૂર્ણ પુનઃપ્રાપ્તિ દર્શાવી છે, જે રકમ અસરકારક રીતે 2007માં સ્થાપિત અગાઉના રેકોર્ડની સમકક્ષ છે. 2014 માટે કુલ ઇશ્યૂ પરના અંદાજો 125 અબજ ડોલર જેટલા ઊંચા છે. યુરોપમાં, છેલ્લા કેટલાક વર્ષોમાં, ક્રેડિટ ફંડ જેવા અન્ય વાહનો બજારમાં દેખાવા લાગ્યા છે. ક્રેડિટ ફંડ એ ડેટ રોકાણોનું ઓપન-એન્ડેડ પૂલ છે. જોકે, સી. એલ. ઓ. થી વિપરીત, તેઓ રેટિંગની દેખરેખ અથવા ઉદ્યોગ અથવા રેટિંગ વૈવિધ્યકરણ સંબંધિત પ્રતિબંધોને આધિન નથી. તેઓ સામાન્ય રીતે હળવો લાભ (બે કે ત્રણ વખત) મેળવે છે, મેનેજરોને રોકાણ પસંદ કરવા અને પસંદ કરવા માટે નોંધપાત્ર સ્વતંત્રતા આપે છે, અને તે બજાર માટે ચિહ્નિત થવાને આધીન છે. વધુમાં, યુરોપમાં, મેઝેનાઇન ફંડ લોન બજારમાં નોંધપાત્ર ભૂમિકા ભજવે છે. મેઝેનાઇન ફંડ્સ એ રોકાણ પૂલ્સ પણ છે, જે પરંપરાગત રીતે માત્ર મેઝેનાઇન બજાર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. જો કે, જ્યારે સેકન્ડ લિયન બજારમાં પ્રવેશ્યું, ત્યારે તેણે મેઝેનાઇન બજારને નષ્ટ કરી દીધું; પરિણામે, મેઝેનાઇન ફંડોએ તેમના રોકાણ બ્રહ્માંડનો વિસ્તાર કર્યો અને વ્યવહારના સેકન્ડ લિયન તેમજ પેમેન્ટ-ઇન-કાઇન્ડ (પી. આઈ. કે.) ભાગો માટે પ્રતિબદ્ધ થવાનું શરૂ કર્યું. ક્રેડિટ ફંડ્સની જેમ, આ પૂલ્સ રેટિંગ્સની દેખરેખ અથવા વૈવિધ્યકરણની જરૂરિયાતોને આધિન નથી, અને મેનેજરોને રોકાણ પસંદ કરવા અને પસંદ કરવામાં નોંધપાત્ર સ્વતંત્રતા આપે છે. જો કે, મેઝેનાઇન ફંડ્સ ક્રેડિટ ફંડ્સ કરતાં જોખમી છે કારણ કે તેઓ ડેટ અને ઇક્વિટી બંને લાક્ષણિકતાઓ ધરાવે છે. છૂટક રોકાણકારો પ્રાઇમ ફંડ્સ દ્વારા લોન બજારમાં પ્રવેશ કરી શકે છે. પ્રાઇમ ફંડ્સ સૌપ્રથમ 1980ના દાયકાના અંતમાં રજૂ કરવામાં આવ્યા હતા. મોટાભાગના મૂળ મુખ્ય ભંડોળને ત્રિમાસિક ટેન્ડર સમયગાળા સાથે સતત ભંડોળની ઓફર કરવામાં આવતી હતી. ત્યારબાદ મેનેજરોએ 1990ના દાયકાની શરૂઆતમાં સાચા ક્લોઝ-એન્ડ, એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ્સની શરૂઆત કરી હતી. તે 2000 ના દાયકાની શરૂઆત સુધી ન હતું કે ફંડ કોમ્પ્લેક્સ ઓપન-એન્ડેડ ફંડ્સ રજૂ કરે છે જે દરરોજ રિડીમ કરી શકાય છે. જ્યારે ત્રિમાસિક રીડેમ્પશન ફંડ્સ અને ક્લોઝ-એન્ડ ફંડ્સ પ્રમાણભૂત રહ્યા કારણ કે સેકન્ડરી લોન માર્કેટ ઓપન-એન્ડ ફંડ્સને ટેકો આપતી સમૃદ્ધ તરલતા પ્રદાન કરતું નથી, ત્યારે ઓપન-એન્ડ ફંડ્સએ તેમની પ્રોફાઇલમાં પૂરતો વધારો કર્યો હતો કે 2008ના મધ્ય સુધીમાં તેઓ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ દ્વારા રાખવામાં આવેલી લોન અસ્કયામતોના 15-20% માટે જવાબદાર હતા. જેમ જેમ વર્ષોથી સંસ્થાકીય રોકાણકારોની સંખ્યામાં વધારો થયો છે, તેમ તેમ તેમના વિકાસને ટેકો આપવા માટે લોન બજારો બદલાયા છે. ધિરાણ માળખામાં સંસ્થાકીય મુદતની લોન સામાન્ય બની ગઈ છે. ગૌણ વેપાર એ એક નિયમિત પ્રવૃત્તિ છે અને માર્ક-ટુ-માર્કેટ કિંમત નિર્ધારણ તેમજ લીવરેજ્ડ લોન અનુક્રમણિકાઓ પોર્ટફોલિયો વ્યવસ્થાપન ધોરણો બની ગયા છે. ધિરાણ સુવિધાઓ સિંડિકેટેડ લોન સુવિધાઓ (ધિરાણ સુવિધાઓ) મૂળભૂત રીતે નાણાકીય સહાય કાર્યક્રમો છે જે નાણાકીય સંસ્થાઓ અને અન્ય સંસ્થાકીય રોકાણકારોને જરૂરિયાત મુજબ કાલ્પનિક રકમ ઉપાડવામાં મદદ કરવા માટે રચાયેલ છે. ચાર મુખ્ય પ્રકારની સિંડિકેટેડ લોન સુવિધાઓ છેઃ રિવોલ્વિંગ ક્રેડિટ; ટર્મ લોન; એલ/સી; અને એક્વિઝિશન અથવા ઇક્વિપમેન્ટ લાઇન (વિલંબિત-ઉપાડ મુદતની લોન). એક ફરતી ક્રેડિટ લાઇન ઉધાર લેનારાઓને જરૂરી હોય તેટલી વાર ઉપાડવા, ચૂકવણી કરવા અને ફરીથી ઉધાર લેવાની મંજૂરી આપે છે. આ સુવિધા કોર્પોરેટ ક્રેડિટ કાર્ડની જેમ કામ કરે છે, સિવાય કે ઉધાર લેનારાઓ પાસેથી બિનઉપયોગી રકમ પર વાર્ષિક પ્રતિબદ્ધતા ફી વસૂલવામાં આવે છે, જે ઉધાર લેવાની એકંદર કિંમત (સુવિધા ફી) ને વધારે છે. યુ. એસ. માં, સ્પેક્યુલેટિવ-ગ્રેડ ઇશ્યુઅર્સ માટે ઘણા રિવોલ્વર્સ એસેટ-આધારિત હોય છે અને આમ ઉધાર-બેઝ ધિરાણ સૂત્રો સાથે જોડાયેલા હોય છે જે ઉધાર લેનારાઓને કોલેટરલની ચોક્કસ ટકાવારી સુધી મર્યાદિત કરે છે, મોટાભાગે લેણાં અને ઇન્વેન્ટરી. યુરોપમાં, રિવોલ્વરોને મુખ્યત્વે કાર્યકારી મૂડી અથવા મૂડી ખર્ચ (કેપેક્સ) માટે ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે નિયુક્ત કરવામાં આવે છે. ટર્મ લોન એ માત્ર એક હપ્તાની લોન છે, જેમ કે લોન જેનો ઉપયોગ કાર ખરીદવા માટે થાય છે. ઉધાર લેનાર ટૂંકા પ્રતિબદ્ધતા સમયગાળા દરમિયાન લોન પર ઉપાડ કરી શકે છે અને ચૂકવણીની નિર્ધારિત શ્રેણી અથવા પરિપક્વતા સમયે એક વખતની એક સામટી ચુકવણી (બુલેટ ચુકવણી) ના આધારે તેને ચૂકવી શકે છે. બે મુખ્ય પ્રકારની મુદતની લોન છેઃ ઋણમુક્તિ મુદતની લોન અને સંસ્થાકીય મુદતની લોન. ઋણમુક્તિ મુદતની લોન (એ-ટર્મ લોન અથવા ટી. એલ. એ.) એ પ્રગતિશીલ પુનઃચુકવણી સમયપત્રક સાથેની મુદતની લોન છે જે સામાન્ય રીતે છ વર્ષ કે તેથી ઓછી ચાલે છે. આ લોન સામાન્ય રીતે મોટા સિંડિકેશનના ભાગ રૂપે ફરતી ક્રેડિટ સાથે બેંકોને સિંડિકેટ કરવામાં આવે છે. યુ. એસ. માં, એ-ટર્મ લોન વર્ષોથી વધુને વધુ દુર્લભ બની છે કારણ કે ઇશ્યૂ કરનારાઓએ બેંક બજારને બાયપાસ કર્યું છે અને તેમની તમામ અથવા મોટાભાગની ભંડોળવાળી લોન માટે સંસ્થાકીય રોકાણકારોનો ઉપયોગ કર્યો છે. સંસ્થાકીય મુદતની લોન (બી-ટર્મ, સી-ટર્મ અથવા ડી-ટર્મ લોન) એ મુદતની લોનની સુવિધા છે, જેનો એક ભાગ બિન-બેંક, સંસ્થાકીય રોકાણકારો માટે તૈયાર કરવામાં આવે છે. યુ. એસ. અને યુરોપમાં સંસ્થાકીય લોન રોકાણકારોનો આધાર વધતાં આ લોન વધુ સામાન્ય બની હતી. આ લોનની કિંમત મુદતની લોનની ચૂકવણી કરતાં વધારે હોય છે કારણ કે તેમાં લાંબા સમય સુધી પાકતી મુદત અને બુલેટ ચુકવણીનું સમયપત્રક હોય છે. આ સંસ્થાકીય શ્રેણીમાં સેકન્ડ-લીન લોન અને કોવેનન્ટ-લાઇટ લોનનો પણ સમાવેશ થાય છે. નિયમનકારી પાલન યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના વહેંચાયેલ રાષ્ટ્રીય ધિરાણ કાર્યક્રમની સ્થાપના 1977માં ફેડરલ રિઝર્વ સિસ્ટમના બોર્ડ ઓફ ગવર્નર્સ, ફેડરલ ડિપોઝિટ ઇન્સ્યોરન્સ કોર્પોરેશન અને ચલણના નિયંત્રકની કચેરી દ્વારા મોટી સિંડિકેટેડ લોનની કાર્યક્ષમ અને સુસંગત સમીક્ષા અને વર્ગીકરણ પ્રદાન કરવા માટે કરવામાં આવી હતી. 1 જાન્યુઆરી, 2018 સુધીમાં, આ કાર્યક્રમ ઓછામાં ઓછા $100 મિલિયનની કોઈપણ લોન અથવા લોનની ફરિયાદને આવરી લે છે જે ત્રણ અથવા વધુ દેખરેખ હેઠળની સંસ્થાઓ દ્વારા શેર કરવામાં આવે છે. એજન્સીઓની સમીક્ષા વાર્ષિક ધોરણે હાથ ધરવામાં આવે છે, જેમાં ત્રીજા ત્રિમાસિક ગાળાની પરીક્ષાઓ પછી અહેવાલ આપવામાં આવે છે અને 30 જૂનના આંકડા પ્રતિબિંબિત થાય છે. કોર્પોરેટ બોન્ડનો વિકલ્પ ધિરાણ મેળવવા માંગતી કંપનીઓ માટે, કોર્પોરેટ બોન્ડ ઇશ્યૂ કરવો એ સિંડિકેટેડ લોનનો મુખ્ય વિકલ્પ છે, કારણ કે બંને મધ્યમથી લાંબા ગાળાની પાકતી મુદત સાથે મોટી રકમ એકત્ર કરવાની મંજૂરી આપે છે. 1990 ના દાયકામાં, કોલેટરલાઇઝ્ડ લોન ઓબ્લિગેશન્સ (સી. એલ. ઓ.) જેવા ઉત્પાદનો દ્વારા પ્રમાણિત ગૌણ બજાર ઉભરી આવ્યું હતું, જેણે સિંડિકેટેડ લોનને કોર્પોરેટ બોન્ડ્સ જેવી જ બનાવી હતી. સંદર્ભો ગ્રંથસૂચિ નોંધે છે સિગ્નોરીલો, વિન્સેન્ટ જે. (1991), કોમર્શિયલ લોન પ્રેક્ટિસિસ એન્ડ ઓપરેશન્સ, પ્રકરણ 6 લોન સિંડિકેશન એગ્રીમેન્ટ્સ. બાહ્ય કડીઓ એ ગાઇડ ટુ ધ યુ. એસ. સિંડિકેટેડ લોન માર્કેટ યુરોપિયન સિંડિકેટેડ લોન માર્કેટ માટે એક માર્ગદર્શિકા યુરોપિયન સિંડિકેટેડ લોન માર્કેટ માટે એક શબ્દાવલિ લોન સિંડિકેશન અને ટ્રેડિંગ એસોસિએશન લોન માર્કેટ એસોસિએશન ક્રેડિટ લોન નાણાકીય કાયદો