Stock duration
શેરનો સમયગાળો એ તેના રોકડ પ્રવાહ પ્રાપ્ત થાય ત્યાં સુધીના સમયની સરેરાશ છે, જે તેના વર્તમાન મૂલ્યો દ્વારા ભારિત છે. સમયગાળાનું સૌથી લોકપ્રિય મોડેલ રોકડ પ્રવાહ તરીકે ડિવિડન્ડનો ઉપયોગ કરે છે. સ્થાનિક ભાષામાં, શેરનો સમયગાળો એ છે કે શેરની ખરીદી કિંમતની ચૂકવણી કરવા માટે આપણે કેટલા સમય સુધી ડિવિડન્ડ મેળવવાની જરૂર છે. જો કોઈ શેર ડિવિડન્ડ ચૂકવતો નથી, તો વિતરણપાત્ર રોકડ પ્રવાહનો ઉપયોગ કરીને અન્ય પદ્ધતિઓનો ઉપયોગ કરી શકાય છે. ડિવિડન્ડની ચૂકવણીની પરિવર્તનશીલતા અને અનિશ્ચિતતાને કારણે ઇક્વિટીનો સમયગાળો બોન્ડના મેકાલે સમયગાળાનો ઘોંઘાટીયા એનાલોગ છે. શેર અથવા શેરબજારનો સમયગાળો નિર્ધારિત કરવાને બદલે ગર્ભિત છે. સમગ્ર યુ. એસ. સ્ટોક માર્કેટનો સમયગાળો, અને તેની અંદરના મોટાભાગના વ્યક્તિગત શેરો, ઘણા વર્ષોથી થોડા દાયકાઓ સુધી હોય છે. ઘણા વિશ્લેષણમાં ધારવામાં આવેલું નજીવી કિંમત 20-30 વર્ષ હશે, જે લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સ જેવું જ હશે. ઊંચી કિંમત/કમાણી અને અન્ય ગુણાંક લાંબા સમયગાળાને સૂચવે છે. સમયગાળો એ લાંબા ગાળાના વ્યાજ દરમાં ફેરફારો માટે શેરની કિંમતની સંવેદનશીલતાનું માપ છે, એટલે કે, સમયગાળો જેટલો લાંબો હશે, તેટલો જ શેર વ્યાજ દરો પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ હશે. યુ. એસ. શેર બજારોમાં, 1982 માં એસઈસી નિયમ અપનાવવામાં આવ્યો હતો (નિયમ 10 બી-18) જેણે વિવેકાધીન સ્ટોક બાયબેકને મંજૂરી આપી હતી, તેણે ઓછામાં ઓછા 1990 ના દાયકાની શરૂઆતથી ડિવિડન્ડના આધારે સમયગાળાની ગણતરીને વિકૃત કરી છે. નિયમમાં ફેરફારની સમયગાળો પર કોઈ નિશ્ચિત અસર થઈ ન હતી, પરંતુ સમયગાળામાં હવે બાયબેક સહિત તમામ રોકડ વિતરણ માટે જવાબદાર હોવું જરૂરી છે. ડિસ્કાઉન્ટેડ કેશ ફ્લો મોડેલમાં સમયગાળો વર્તમાન મૂલ્ય અથવા મૂલ્ય, એટલે કે, ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડેલ અનુસાર શેરની કાલ્પનિક વાજબી કિંમત, તેના તમામ કાયમી ડિવિડન્ડના વર્તમાન મૂલ્યોનો સરવાળો છે. મોડેલનું સૌથી સરળ સંસ્કરણ સતત વૃદ્ધિ, સતત ડિસ્કાઉન્ટ દર અને કાયમી ડિવિડન્ડ યીલ્ડ ધારે છે. પછી શેરનું વર્તમાન મૂલ્ય એ છે કે જ્યાં P એ શેરની કિંમત છે D એ પ્રારંભિક ડિવિડન્ડની રકમ છે r એ સામયિક ડિસ્કાઉન્ટ દર છે (વાર્ષિક અથવા ત્રિમાસિક) g એ ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ દર છે (r ને અનુરૂપ વાર્ષિક અથવા ત્રિમાસિક) જરૂરી ધારણાઓ કાયમ માટે ભાગ્યે જ સાચી હોય છે, તેથી ગણતરી કરેલ મૂલ્ય અત્યંત કાલ્પનિક હોય છે. સુરક્ષા વિશ્લેષણના ડિસ્કાઉન્ટેડ કેશ ફ્લો મોડલ (ડી. સી. એફ. એમ.) માં, સુરક્ષાનું મૂલ્ય એ તેના ભવિષ્યના તમામ રોકડ પ્રવાહનું વર્તમાન મૂલ્ય છે જેમાં વ્યાજ અથવા ડિવિડન્ડનો સમાવેશ થાય છે અને સુરક્ષાના અવશેષ મૂલ્યનો ગર્ભિત રોકડ પ્રવાહ, જો કોઈ હોય તો. શેરના ડિવિડન્ડ પર આધારિત ડી. સી. એફ. એમ. ના વિશેષ કેસને ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડલ કહેવામાં આવે છે. તે મોડેલ હેઠળ, શેરનું મૂલ્ય તેના પર નિર્ભર કરે છે કે આપણે કેટલા સમય સુધી ડિવિડન્ડ મેળવવાની અપેક્ષા રાખીએ છીએ, તેમની રોકડ રકમ, અંતર (સામાન્ય રીતે માસિક, ત્રિમાસિક અથવા અર્ધવાર્ષિક), અને અનુમાનિત લાંબા ગાળાના ડિસ્કાઉન્ટ દર કે જેમાં ચલણમાં ફુગાવાનો સમાવેશ થાય છે અને પેઢીની ચૂકવણી પર જોખમ રહેલું છે. શેરનો સમયગાળો એ છે કે આપણે ડિવિડન્ડના વર્તમાન મૂલ્ય માટે ડિવિડન્ડ પ્રાપ્ત કરવા માટે કેટલા સમયની જરૂર છે અને શેરના શેષ મૂલ્યને ચૂકવેલ કિંમત સાથે સરખાવવાની જરૂર છે. વૈચારિક રીતે, તે બોન્ડના સમયગાળાને અનુરૂપ હોય છે પરંતુ બોન્ડનો સમયગાળો નિર્ધારક હોય છે અને શેરનો સમયગાળો નથી. ડિવિડન્ડનું ફરીથી રોકાણ કરવું જરૂરી નથી-તે એક અલગ જોખમ, પુનઃનિવેશ જોખમ છે, અને તે જોખમોને અસર કરતું નથી અને તેથી શેરના મૂલ્યને અસર કરતું નથી. જો કોઈ શેર ડિવિડન્ડ ચૂકવતો નથી અથવા ખૂબ જ ઓછું ડિવિડન્ડ ચૂકવે છે, તો વૈકલ્પિક રીતે, વિશ્લેષકો શેરધારકોને કેટલી વિતરણક્ષમ રોકડ ઉપલબ્ધ થઈ શકે છે તેનો અંદાજ કાઢવા માટે કોઈપણ જરૂરી મૂડી ખર્ચને ધ્યાનમાં રાખીને પેઢીના મુક્ત રોકડ પ્રવાહનો ઉપયોગ કરી શકે છે. નીચા વ્યાજ દરો સમયગાળો ઘટાડે છે કારણ કે નજીકના ગાળાના રોકડ પ્રવાહનું વર્તમાન મૂલ્ય પ્રમાણમાં વધારે છે; ઊંચા વ્યાજ દરો સમયગાળો લંબાવે છે કારણ કે આપણે દૂરના ભવિષ્યમાં ઊંડા ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહ પર વધુ નિર્ભર છીએ. ઉદાહરણ તરીકે એસ એન્ડ પી 500 (અથવા અન્ય વ્યાપક સૂચકાંક) તેમજ મોટાભાગના વ્યક્તિગત શેરો દ્વારા રજૂ કરાયેલા યુ. એસ. શેર બજારનો સમયગાળો ઘણા વર્ષોથી કેટલાક દાયકાઓ સુધીનો હોય છે. સામાન્ય રીતે, ઊંચી કિંમત/કમાણી અને અન્ય ઇક્વિટી ગુણાંક લાંબા ગાળા અને વધુ જોખમ સૂચવે છે કે ગર્ભિત રોકડ પ્રવાહ અપેક્ષા મુજબ ન આવી શકે. સમયગાળો પ્રથમ અંદાજ, વર્ષોમાં, શેરના સમયગાળા સાથે, બે મુદતનો ગુણોત્તર છે, શેરની કિંમતને વાર્ષિક ડિવિડન્ડની રકમ દ્વારા વિભાજિત કરવામાં આવે છે. ભવિષ્યના ડિવિડન્ડનું વર્તમાન મૂલ્ય દરેક પસાર થતા વર્ષ (અથવા તો ક્વાર્ટર અથવા મહિના) સાથે થોડું ઓછું થતું હોવાથી, સમયગાળો તે અંદાજ કરતાં થોડો વધારે હોય છે. પરંતુ શેરનો સમયગાળો, બોન્ડથી વિપરીત, નિર્ધારક નથી. શેરની કિંમત અને ડિવિડન્ડ સીધા બજારમાંથી લેવામાં આવે છે, અને તે મૂર્ત છે. બાકીનું બધું ભવિષ્યમાં અનુમાનિત છેઃ વ્યાજ દરો, વૃદ્ધિ, વોલેટિલિટી, વિશિષ્ટ જોખમો અને ડિવિડન્ડની રકમ. યુરોપીયન શેરો માટે, ડિવિડન્ડ નિશ્ચિત નથી, પરંતુ નફાના પ્રમાણ તરીકે ચૂકવવામાં આવે છે, તેથી મૂળ રકમ પણ અનુમાનિત છે. ઐતિહાસિક રીતે, 1990ના દાયકા પહેલાં, યુ. એસ. શેરો પર સરેરાશ ડિવિડન્ડ યીલ્ડ 4 ટકાથી થોડી ઓછી હતી, તેથી સમયગાળો 25 વર્ષથી થોડો વધારે હોવાનું પ્રથમ અંદાજ છે. ભવિષ્યના ડિવિડન્ડના વર્તમાન મૂલ્યમાં ફેરફારોને ધ્યાનમાં રાખીને અનુમાનિત સમયગાળો આશરે 33 ટકા લાંબો રહ્યો છે, જે નીચા 30 (વર્ષ) માં સમયગાળો આપે છે, પરંપરાગત રીતે, વિશ્લેષકોએ યુ. એસ. બજારના સમયગાળાને 20-30 વર્ષ તરીકે ટાંક્યો છે. 2008-09 માં છેલ્લી મંદી પછી, ગુણાંકમાં વધારો થયો છે અને ડિવિડન્ડની ઉપજમાં ઘટાડો થયો છે, તેથી ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડલ (ડી. ડી. એમ.) અનુસાર શેરોનો વર્તમાન ગર્ભિત સમયગાળો વધીને ઓછામાં ઓછો 80 વર્ષ (ડિસેમ્બર 2021) થયો છે. જો કે, અન્ય માધ્યમોમાંથી ગર્ભિત સમયગાળો લગભગ એટલો લાંબો નથી. વર્તમાન વૃદ્ધિ વગેરેનો ઉપયોગ કરતું એક-તબક્કાનું ગાણિતિક મોડેલ સામાન્ય રીતે ટકાઉ નથી, એટલે કે. આ શરતો કદાચ દાયકાઓ સુધી પ્રાપ્ત થવાની અપેક્ષા નથી. તેથી, મોટાભાગના વિશ્લેષકો શેરોના વર્તમાન મૂલ્ય અને સમયગાળાનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે 2-તબક્કાના અથવા 3-તબક્કાના મોડેલનો ઉપયોગ કરે છે. તે અસંભવિત છે કે શેરનો સમયગાળો વ્યક્તિની 45-50 વર્ષની કાર્યકારી અને રોકાણ કારકિર્દી કરતાં વ્યાજબી રીતે વધી શકે છે. સ્ટોકનો સમયગાળો અને વર્તમાન મૂલ્ય (અથવા ન્યાયી મૂલ્ય) એ સમાન સમીકરણમાં શબ્દો હોવાથી, જે એક માટે બીજા વિશે ધારણાઓ કરીને ઉકેલી શકાય છે, વધુ પડતો લાંબો સમયગાળો ઉત્સાહી સ્ટોક મૂલ્યાંકન પર નિયંત્રણ પ્રદાન કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ધારો કે $100નો શેર 4 ટકા ડિવિડન્ડ ચૂકવે છે, 6.5 ટકાના અંતિમ દરે વધે છે અને 7.9 ટકા ડિસ્કાઉન્ટ દર ધરાવે છે. 25 વર્ષના ભાવ/ડિવિડન્ડનો પ્રથમ અંદાજ સરળતાથી ગણવામાં આવે છે. જો આપણે ભવિષ્યના ડિવિડન્ડની ચૂકવણીના ડિસ્કાઉન્ટેડ મૂલ્ય માટે વધારાના 33 ટકા સમયગાળો ધારીએ, તો તે 33.3 વર્ષનો સમયગાળો આપે છે. પ્રથમ વર્ષમાં ડિવિડન્ડની ચુકવણીનું વર્તમાન મૂલ્ય $4, બીજા વર્ષમાં $4 * 1.065 *. 921 = $3.92, ત્રીજા વર્ષમાં $3.85, વગેરે છે. એક અનંત શ્રેણી છે, જેમ કે દરેક વર્ષની ડિવિડન્ડની ચુકવણીનું વર્તમાન મૂલ્ય અગાઉના વર્ષની ચુકવણીનું 9809 છે, જે 4 ડોલરથી શરૂ થાય છે. કાયમી ધોરણે શેરનું વર્તમાન મૂલ્ય (એટલે કે. તમામ ડિવિડન્ડ ચૂકવણીઓના વર્તમાન મૂલ્યોનો સરવાળો) $209.04 છે. 100 ડોલરની ચૂકવેલ કિંમતની વસૂલાત કરવા માટે સમયના અંત સુધી કરતાં થોડો ઓછો સમય લેવો પડશે. તે સમય 33 અને 34 વર્ષની વચ્ચે છેઃ 34મા વર્ષ દરમિયાન ચૂકવવામાં આવેલા ડિવિડન્ડનું વર્તમાન મૂલ્ય (પરંતુ 33મું નહીં) $100થી વધી જશે. તે ઉપરના અંગૂઠાના અંદાજના નિયમની ખૂબ નજીક છે. જો કે, ગાણિતિક ચોકસાઇમાં જે મેળવી શકાય છે તે 34 વર્ષની મુદતમાં અનિશ્ચિતતાઓના સંયોજન દ્વારા ખોવાઈ જાય છે, ખાસ કરીને વૃદ્ધિ વિશેઃ તેઓ કોઈપણ સંખ્યાઓ બનાવે છે જેની આપણે અનુમાન સાથે ગણતરી કરી શકીએ છીએ. સમયગાળાનો પ્રયોગમૂલક અંદાજ મેળવવો વધુ યોગ્ય હોઈ શકે છે, અને તેને મોટાભાગના સમયે વાજબી હોય તેવા અંગૂઠાના નિયમમાં સમાવિષ્ટ કરી શકાય છે. ભાવની સંવેદનશીલતા વિરુદ્ધ સમયગાળો શેરની કિંમતની સંવેદનશીલતા, જેને ઘણીવાર સંશોધિત સમયગાળો કહેવામાં આવે છે, તે લાંબા ગાળાના વળતરમાં 1 ટકાના ફેરફારના જવાબમાં ભાવમાં ટકાવારીમાં ફેરફાર છે જે શેરની કિંમત પૂરી પાડવા માટે છે. સુધારેલ સમયગાળો (1 + વૃદ્ધિ દર) દ્વારા વિભાજિત સમયગાળો છે. સમયગાળાનો ઉલ્લેખ કરતી વખતે સાહિત્યમાં થોડી અસ્પષ્ટતા છે; મોટાભાગના સમયના સુધારેલા સમયગાળાને ફક્ત "સમયગાળો" તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, અને તેઓ સમાન મૂલ્યો ધરાવે છે, તેથી મૂંઝવણ પરિણામો. કન્વેક્સિટી સુધારેલ સમયગાળો સૂત્ર વળતરમાં ટકાના ફેરફાર અને કિંમતમાં ટકાના ફેરફાર વચ્ચેનો રેખીય સંબંધ ધારે છે; પરંતુ વળતરના સંયોજનને કારણે, તે કિંમતમાં વાસ્તવિક ફેરફારને વધુ પડતો અંદાજ આપે છે. આ તફાવતને "બહિર્મુખતા" કહેવામાં આવે છે. આ પણ જુઓ બોન્ડ સમયગાળો સંદર્ભો સમયગાળા માટે ખરીદો અને રાખો? ઇક્વિટી જામીનગીરીઓ