Markets in Financial Instruments Directive 2014
ફાઇનાન્શિયલ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ ડાયરેક્ટિવ 2014 (2014/65 EU) માં બજારો, જેને સામાન્ય રીતે MiFID 2 (નાણાકીય સાધનોના નિર્દેશ 2 માં બજારો) તરીકે ઓળખવામાં આવે છે, તે યુરોપિયન યુનિયન (EU) નો કાનૂની કાયદો છે. નિયમન નંબર 600/2014 સાથે મળીને તે વેપારી સ્થળો ઉપરાંત પ્રતિભૂતિ બજારો, રોકાણ મધ્યસ્થીઓ માટે કાનૂની માળખું પૂરું પાડે છે. આ નિર્દેશ યુરોપિયન ઇકોનોમિક એરિયાના સભ્ય દેશો-યુરોપિયન યુનિયનના સભ્ય દેશો ઉપરાંત આઇસલેન્ડ, નોર્વે અને લિકટેંસ્ટીનની રોકાણ સેવાઓ માટે સુસંગત નિયમન પ્રદાન કરે છે. તેનો મુખ્ય ઉદ્દેશ સ્પર્ધા અને રોકાણકારોની સુરક્ષા વધારવાનો તેમજ રોકાણ સેવાઓમાં બજારના સહભાગીઓ માટે સમાન તકો ઊભી કરવાનો છે. તે ડિરેક્ટિવ 2004/39 ઇસી (એમઆઇએફઆઇડી 1) ને રદ કરે છે. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 એ યુરોપિયન કમિશનની નાણાકીય સેવાઓ કાર્ય યોજનાનો પાયાનો હતો, જેના પગલાંએ ઇયુ નાણાકીય સેવા બજારો કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તે બદલ્યું હતું. બેરોન એલેક્ઝાન્ડર લેમ્ફાલુસીની અધ્યક્ષતાવાળી કમિટી ઓફ વાઈસ મેન દ્વારા ભલામણ કરાયેલા ચાર-સ્તરના અભિગમના આધારે કાયદાને અપનાવવામાં ઝડપ લાવવા માટે રચાયેલ લેમ્ફાલુસી પ્રક્રિયામાં રજૂ કરાયેલ તે સૌથી મહત્વપૂર્ણ કાયદો છે. અન્ય ત્રણ "લેમ્ફાલુસી ડિરેક્ટિવ્સ" છેઃ ડિરેક્ટિવ 2003/71 ઇસી, જેને રેગ્યુલેશન (EU) 2017/1129 સાથે બદલવામાં આવે છે, જ્યારે જાહેર જનતાને સિક્યોરિટીઝ ઓફર કરવામાં આવે છે અથવા નિયંત્રિત બજારમાં વેપાર કરવા માટે સ્વીકારવામાં આવે છે ત્યારે પ્રોસ્પેક્ટસ પર પ્રકાશિત કરવામાં આવે છે, બજાર દુરુપયોગ નિર્દેશ, અને ડિરેક્ટિવ 2004/109 ઇસી જારીકર્તાઓ વિશેની માહિતીના સંબંધમાં પારદર્શિતાની આવશ્યકતાઓના સુમેળ પર જેની સિક્યોરિટીઝ નિયંત્રિત બજારમાં વેપાર કરવા માટે દાખલ કરવામાં આવે છે. એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. 1 એ ડિરેક્ટિવ <આઇ. ડી. 1> ઇ. ઇ. સી. દ્વારા રજૂ કરાયેલા ઇયુ "પાસપોર્ટ" ના સિદ્ધાંતોને જાળવી રાખ્યા હતા પરંતુ "મહત્તમ સુમેળ" ની વિભાવના રજૂ કરી હતી, જે ગૃહ રાજ્યની દેખરેખ પર વધુ ભાર મૂકે છે. આ અગાઉના ઇયુ નાણાકીય સેવા કાયદાથી ફેરફાર છે, જેમાં "લઘુતમ સુમેળ અને પરસ્પર માન્યતા" ખ્યાલ દર્શાવવામાં આવ્યો હતો. "મહત્તમ સુમેળ" રાજ્યોને "સુપર સમકક્ષ" અથવા "ગોલ્ડ-પ્લેટ" ઇયુ જરૂરિયાતોને "સમાન રમતના મેદાન" માટે હાનિકારક બનવાની મંજૂરી આપતું નથી. અન્ય ફેરફાર "એકાગ્રતા નિયમ" ની નાબૂદી હતી જેમાં સભ્ય રાજ્યોએ નિયમનકારી બજારો દ્વારા ગ્રાહક ઓર્ડરને રૂટ કરવા માટે રોકાણ કંપનીઓની જરૂર પડી શકે છે. યુરોપિયન યુનિયન કાઉન્સિલ અને યુરોપિયન સંસદની પ્રમાણભૂત સહ-નિર્ણય પ્રક્રિયા દ્વારા અમલમાં મૂકાયેલ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 એ કાયદા માટે વિગતવાર માળખું નક્કી કર્યું છે. આ નિર્દેશની વીસ કલમો તકનીકી અમલીકરણના પગલાં (સ્તર 2) નિર્દિષ્ટ કરે છે. આ પગલાં યુરોપિયન કમિશન દ્વારા યુરોપિયન સિક્યોરિટીઝ રેગ્યુલેટર્સની સમિતિની તકનીકી સલાહ અને યુરોપિયન સંસદની દેખરેખ સાથે યુરોપિયન સિક્યોરિટીઝ કમિટીમાં વાટાઘાટોના આધારે અપનાવવામાં આવ્યા હતા. આયોગના નિર્દેશ અને આયોગના નિયમનના રૂપમાં અમલીકરણના પગલાં 2 સપ્ટેમ્બર 2006ના રોજ સત્તાવાર રીતે પ્રકાશિત કરવામાં આવ્યા હતા. તેના પ્રારંભિક અમલીકરણ પછી, એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ની સમીક્ષા કરવાનો ઈરાદો હતો. વ્યાપક ચર્ચા અને ચર્ચા પછી, એપ્રિલ 2014 માં, યુરોપિયન સંસદે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ના અદ્યતન સંસ્કરણ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 અને તેની સાથેના નિયમન (ઇ. યુ.) નંબર <આઇ. ડી. 1> બંનેને મંજૂરી આપી હતી. નિર્દેશ અને નિયમનમાં ઓછી છૂટછાટનો સમાવેશ થાય છે અને કંપનીઓ અને નાણાકીય ઉત્પાદનોના મોટા જૂથને આવરી લેવા માટે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 નો વ્યાપ વધારવામાં આવ્યો છે. એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. 2 અને નિયમન (ઇ. યુ.) નંબર <આઇ. ડી. 1> બંને 3 જાન્યુઆરી 2018થી લાગુ થયા છે. પૃષ્ઠભૂમિ અને ઇતિહાસ એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. 1 નો હેતુ ડિરેક્ટિવ <આઇ. ડી. 1> ઇ. ઇ. સી. ને બદલવાનો હતો, જેને 1993માં અપનાવવામાં આવ્યો હતો. કાયદો રોકાણ સેવાઓ અને પ્રવૃત્તિઓ માટે એક જ બજાર બનાવે છે, જે ઇયુ બજારોમાં સ્પર્ધાત્મકતામાં સુધારો કરે છે. જ્યારે મૂળ કાયદો કિંમતો ઘટાડવામાં અને રોકાણકારો માટે પસંદગીઓ વધારવામાં સફળ રહ્યો હતો, ત્યારે 2008માં નાણાકીય કટોકટી દરમિયાન આઇએસડીના માળખામાં નબળાઈઓ સ્પષ્ટ થઈ હતી. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 નો હેતુ શેરના વેપારમાં ફેરફારો કરવાનો પણ હતો, અને તે સંબંધિત નાણાકીય સાધનોના ઉપયોગ માટે માર્ગદર્શિકા નક્કી કરે છે. આ કાયદો પ્રણાલીગત જોખમ ઘટાડવા અને હાલના રોકાણકારોની સુરક્ષાને મજબૂત કરવા માટે રજૂ કરવામાં આવ્યો હતો. એમઆઇએફઆઇડી 1 માટેની મંજૂરી પ્રક્રિયા દરમિયાન, યુરોપિયન કમિશન (ઇસી) ની દરખાસ્ત માર્ચ 2004માં યુરોપિયન સંસદ (ઇપી) દ્વારા વાંચવામાં આવી હતી. એપ્રિલ 2006 માં, પંચે 2005 માં પ્રાપ્ત થયેલા પરામર્શ પ્રતિસાદો પ્રકાશિત કર્યા. જૂન 2006માં પંચે એક નવો મુસદ્દો પ્રકાશિત કર્યો હતો. ઇસી અને ઇપીએ લેવલ વન લખાણોને મંજૂરી આપવા માટે કોઈપણ સૂચવેલ સુધારાઓની ચર્ચા કરી હતી. ઇપી અને ઇસી બંને દ્વારા વિધાનસભાનું બીજું વાંચન કરવામાં આવ્યું હતું. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 લામફાલુસી પ્રક્રિયા હેઠળ રજૂ કરવામાં આવ્યું હતું, જે વાઈસ મેનની સમિતિ દ્વારા ભલામણ કરાયેલા ચાર-સ્તરના અભિગમના આધારે કાયદાને અપનાવવામાં ઝડપ લાવવા માટે રચવામાં આવ્યું હતું. આ સમિતિની અધ્યક્ષતા બેરોન એલેક્ઝાન્ડર લામફાલુસીએ કરી હતી. અન્ય ત્રણ "લેમ્ફાલુસી ડિરેક્ટિવ્સ" છેઃ પ્રોસ્પેક્ટસ ડિરેક્ટિવ, માર્કેટ એબ્યુઝ ડિરેક્ટિવ અને ટ્રાન્સપરન્સી ડિરેક્ટિવ. યુરોપિયન યુનિયન કાઉન્સિલ અને યુરોપિયન સંસદની પ્રમાણભૂત સહ-નિર્ણય પ્રક્રિયા દ્વારા અમલમાં મૂકાયેલ સ્તર 1 એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1, કાયદા માટે વિગતવાર માળખું નક્કી કરે છે. તે પરિષદના નિર્દેશો 85/611 EEC અને 93/6 EEC અને નિર્દેશ 2000/12 EC માં પણ સુધારો કરે છે અને પરિષદના નિર્દેશ 93/22 EEC, રોકાણ સેવાઓ નિર્દેશ (ISD) ને રદ કરે છે જે મૂળરૂપે 1993માં અપનાવવામાં આવ્યા હતા. સ્તર 2 આ નિર્દેશની વીસ કલમો તકનીકી અમલીકરણના પગલાં (સ્તર 2) નિર્દિષ્ટ કરે છે. યુરોપિયન સિક્યુરિટીઝ રેગ્યુલેટર્સની સમિતિની તકનીકી સલાહ અને યુરોપિયન સંસદની દેખરેખ સાથે યુરોપિયન સિક્યુરિટીઝ સમિતિમાં વાટાઘાટોના આધારે યુરોપિયન કમિશન દ્વારા આ પગલાં અપનાવવામાં આવ્યા હતા. આયોગના નિર્દેશ અને આયોગના નિયમનના રૂપમાં અમલીકરણના પગલાં 2 સપ્ટેમ્બર 2006ના રોજ સત્તાવાર રીતે પ્રકાશિત કરવામાં આવ્યા હતા. સામગ્રીનો અવકાશ એ નક્કી કરવા માટે કે કઈ પેઢીઓ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 દ્વારા પ્રભાવિત છે અને કઈ નિર્દેશ નથી, તે "રોકાણ સેવાઓ અને પ્રવૃત્તિઓ" ("મુખ્ય" સેવાઓ) અને "આનુષંગિક સેવાઓ" ("બિન-મુખ્ય" સેવાઓ) વચ્ચે તફાવત કરે છે. દરેક શ્રેણીની સેવાઓ વિશે વધુ વિગતો એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1ના પરિશિષ્ટ 1 વિભાગો એ અને બીમાં મળી શકે છે. જો કોઈ પેઢી રોકાણ સેવાઓ અને પ્રવૃત્તિઓ કરે છે, તો તે આ બંને અને આનુષંગિક સેવાઓના સંદર્ભમાં એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ને આધિન છે (અને તે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 પાસપોર્ટનો ઉપયોગ તેના ગૃહ રાજ્ય સિવાયના સભ્ય રાજ્યોને પ્રદાન કરવા માટે કરી શકે છે). જો કે, જો કોઈ પેઢી માત્ર આનુષંગિક સેવાઓ જ કરે છે, તો તે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ને આધીન નથી પણ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 પાસપોર્ટનો લાભ પણ લઈ શકતી નથી. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ચોક્કસ વિદેશી વિનિમય વેપાર સિવાય લગભગ તમામ વેપારપાત્ર નાણાકીય ઉત્પાદનોને આવરી લે છે. આમાં કોમોડિટી અને અન્ય ડેરિવેટિવ્ઝ જેમ કે નૂર, આબોહવા અને કાર્બન ડેરિવેટિવ્ઝનો સમાવેશ થાય છે, જે ISD દ્વારા આવરી લેવામાં આવ્યા ન હતા. પેઢીના વ્યવસાયનો તે ભાગ કે જે ઉપરોક્ત દ્વારા આવરી લેવામાં આવતો નથી તે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ને આધીન નથી. નાણાકીય સેવાઓ સલાહકાર કંપની સેલેન્ટનો 2007માં અંદાજ હતો કે એમઆઇએફઆઇડી 1 હેઠળ, ત્રણ સૌથી મોટા ઇયુ અધિકારક્ષેત્રો-ફ્રાન્સ, (જર્મની) અને યુકે-ને વાર્ષિક 100 મિલિયનથી વધુ વધારાના વેપારના પ્રકાશનની જરૂર પડશે, જેમાં ખર્ચમાં પણ વધારો થશે પરંતુ ધીમા દરે, વાર્ષિક €38 મિલિયનથી €50 મિલિયનની નજીક. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 દ્વારા આવરી લેવામાં આવેલી પદાર્થ અધિકૃતતા, નિયમન અને પાસપોર્ટ પેઢીઓને તેમના "ગૃહ રાજ્ય" (મોટે ભાગે, જે દેશમાં તેમની નોંધાયેલ ઓફિસ છે) માં અધિકૃત અને નિયંત્રિત કરવામાં આવશે. એકવાર પેઢી અધિકૃત થઈ જાય પછી, તે અન્ય ઇયુ સભ્ય રાજ્યોમાં ગ્રાહકોને સેવાઓ પ્રદાન કરવા માટે એમઆઇએફઆઇડી 1 પાસપોર્ટનો ઉપયોગ કરી શકશે. આ સેવાઓનું નિયમન સભ્ય રાજ્ય દ્વારા તેમના "ગૃહ રાજ્ય" માં કરવામાં આવશે (જ્યારે કે હાલમાં ISD હેઠળ, સેવા સભ્ય રાજ્ય દ્વારા નિયંત્રિત કરવામાં આવે છે જેમાં સેવા થાય છે). ગ્રાહક વર્ગીકરણ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 માટે પેઢીઓને ગ્રાહકોને "લાયક પ્રતિરૂપ", વ્યાવસાયિક ગ્રાહકો અથવા છૂટક ગ્રાહકો (આ સુરક્ષાના વધતા સ્તર ધરાવે છે) તરીકે વર્ગીકૃત કરવાની જરૂર છે. ગ્રાહકોને વર્ગીકૃત કરવા અને દરેક પ્રકારના રોકાણ ઉત્પાદન માટે તેમની યોગ્યતાનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે સ્પષ્ટ પ્રક્રિયાઓ હોવી આવશ્યક છે. તે કહે છે કે, કોઈપણ રોકાણ સલાહ અથવા સૂચવેલ નાણાકીય વ્યવહારની યોગ્યતા હજુ પણ આપવામાં આવે તે પહેલાં ચકાસવી આવશ્યક છે. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 નું સંચાલન કરતા ક્લાયન્ટ ઓર્ડરમાં ક્લાયન્ટ ઓર્ડર સ્વીકારતી વખતે મેળવવાની જરૂર હોય તેવી માહિતીને લગતી જરૂરિયાતો હોય છે, તે સુનિશ્ચિત કરીને કે પેઢી ક્લાયન્ટના શ્રેષ્ઠ હિતમાં કામ કરી રહી છે અને વિવિધ ક્લાયન્ટ્સના ઓર્ડર કેવી રીતે એકત્રિત કરી શકાય છે. વેપાર પૂર્વેની પારદર્શિતા માટે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 માટે જરૂરી છે કે સતત ઓર્ડર-મેચિંગ સિસ્ટમના ઓપરેટરોએ "લિક્વિડ શેર" પર એકંદર ઓર્ડરની માહિતી ખરીદી અને વેચાણ બાજુ પર પાંચ શ્રેષ્ઠ ભાવ સ્તરે ઉપલબ્ધ કરાવવી જોઈએ; ક્વોટ સંચાલિત બજારો માટે, બજાર ઉત્પાદકોની શ્રેષ્ઠ બિડ અને ઓફર ઉપલબ્ધ કરાવવી આવશ્યક છે. (નોંધ આ જરૂરિયાતોને અન્ય નાણાકીય સાધનો સુધી વિસ્તારવા માટે વિચારણા કરવામાં આવી રહી છે. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 ની કલમ 65 (1) હેઠળ, યુરોપિયન કમિશન ઓક્ટોબર 2007 સુધીમાં શેર સિવાયના નાણાકીય સાધનોમાં વ્યવહારો માટે વેપાર પૂર્વે અને પછીની પારદર્શિતાની જરૂરિયાતોને વિસ્તારવા અંગે યુરોપિયન સંસદ અને કાઉન્સિલને અહેવાલ સુપરત કરવાનું છે.) વેપાર પછીની પારદર્શિતા એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 માટે જરૂરી છે કે કંપનીઓ લિસ્ટેડ શેરોમાં તમામ સોદાઓની કિંમત, વોલ્યુમ અને સમય પ્રકાશિત કરે, પછી ભલે તે નિયંત્રિત બજારની બહાર ચલાવવામાં આવે, સિવાય કે વિલંબિત પ્રકાશનની મંજૂરી આપવા માટે ચોક્કસ જરૂરિયાતો પૂરી કરવામાં આવે. (નોંધ આ જરૂરિયાતોને અન્ય નાણાકીય સાધનો સુધી લંબાવવા અંગે ઉપરની ટિપ્પણી જુઓ). પ્રેરણા અને રોકાણ સંશોધન એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2નું સૌથી વિવાદાસ્પદ પાસું એ છે કે તે ક્લાયન્ટ કમિશન સાથે રોકાણ સંશોધન મેળવવાની એસેટ મેનેજરોની ક્ષમતાને ગંભીર રીતે પ્રતિબંધિત કરે છે. શ્રેષ્ઠ અમલીકરણ નિર્દેશ 2014/65 EU માટે જરૂરી છે કે કંપનીઓ ગ્રાહક માટે ઓર્ડરના અમલીકરણમાં શ્રેષ્ઠ શક્ય પરિણામ મેળવવા માટે તમામ પૂરતા પગલાં લે. શ્રેષ્ઠ સંભવિત પરિણામ અમલની કિંમત સુધી મર્યાદિત નથી પરંતુ તેમાં ખર્ચ, ઝડપ, અમલની સંભાવના અને સમાધાનની સંભાવના અને સુસંગત માનવામાં આવતા અન્ય કોઈપણ પરિબળોનો પણ સમાવેશ થાય છે. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 નું "તમામ પર્યાપ્ત પગલાં" પરીક્ષણ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 માં અગાઉના "તમામ વાજબી પગલાં" ધોરણ કરતાં કંઈક અંશે ઉચ્ચ ધોરણ નક્કી કરે છે. સિસ્ટેમેટિક ઇન્ટરનલાઇઝર એ એક એવી પેઢી છે જે તેના ગ્રાહકોના ઓર્ડરને તેના પોતાના ઓર્ડર સામે અથવા અન્ય ગ્રાહકોના ઓર્ડર સામે અમલમાં મૂકે છે. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 સિસ્ટેમેટિક ઇન્ટરનલાઇઝર્સને મિની-એક્સચેન્જ તરીકે ગણશે, તેથી, ઉદાહરણ તરીકે, તેઓ વેપાર પૂર્વે અને વેપાર પછીની પારદર્શિતાની જરૂરિયાતોને આધિન રહેશે (ઉપર જુઓ). બજારનું વિભાજન જોકે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 નો હેતુ કિંમતોમાં પારદર્શિતા વધારવાનો હતો, તેમ છતાં વેપાર સ્થળોના વિભાજનની અણધારી અસર પડી છે. જ્યાં એક સમયે કોઈ નાણાકીય સંસ્થા માત્ર એક કે બે વિનિમયમાંથી માહિતી જોઈ શકતી હતી, ત્યાં હવે તેમની પાસે બહુપક્ષીય વેપાર સુવિધાઓ, વ્યવસ્થિત આંતરિક અને યુરોપિયન ઇકોનોમિક એરિયા (EEA) ની આસપાસના અન્ય વિનિમયમાંથી માહિતી એકત્રિત કરવાની સંભાવના (અને કેટલાક કિસ્સાઓમાં જવાબદારી) છે. આના પરિણામે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 દ્વારા રજૂ કરવામાં આવેલી પારદર્શિતાનો લાભ લેવા માટે વધારાની માત્રામાં કામ કરવામાં આવે છે. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 દ્વારા રજૂ કરાયેલા વધારાના કિંમતના સ્રોતોની સંખ્યાનો અર્થ એ છે કે નાણાકીય સંસ્થાઓએ શક્ય તેટલા ભાવાંક/સોદાઓ મેળવવાની ખાતરી કરવા માટે વધારાના ડેટા સ્રોતોની શોધ કરવી પડી છે. અસંખ્ય નાણાકીય ડેટા વિક્રેતાઓએ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 સંયુક્ત કાર્યકારી જૂથ અને નિયમનકારો સાથે કામ કર્યું છે જેથી તેઓ નાણાકીય સંસ્થાઓને તેમની નવી રિપોર્ટિંગ જવાબદારીઓને પૂર્ણ કરવામાં મદદ કરતી વખતે વિભાજન સાથે વ્યવહાર કરવામાં અને વધેલી પારદર્શિતાનો લાભ લેવામાં મદદ કરી શકે. ટ્રાન્સપોઝિશન એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 અને તેની સાથેના અમલીકરણ નિર્દેશને નાના અપવાદો સાથે સંપૂર્ણ અને સમયસર સ્થાનાંતરિત કરવામાં આવ્યા હતા. યુરોપિયન કમિશને નિર્દેશોને સ્થાનાંતરિત કરતી રાષ્ટ્રીય જોગવાઈઓની સૂચિ સાથે જોડતું સ્થાનાંતરણ કોષ્ટક પ્રકાશિત કર્યું છે. યુનાઇટેડ કિંગડમ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ ઓથોરિટી (એફ. એસ. એ.), જે હવે ફાઇનાન્સિયલ કન્ડક્ટ ઓથોરિટી (એફ. સી. એ.) છે, તે અમલીકરણના સમયગાળા દરમિયાન યુનાઇટેડ કિંગડમમાં જામીનગીરી ઉદ્યોગના નિયમન માટે જવાબદાર સંસ્થા હતી. તેણે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 ને તેની નિયમો અને માર્ગદર્શનની હેન્ડબુકમાં સામેલ કર્યું. ફ્રાન્સ ફ્રેન્ચ સરકારે ખાસ કરીને 12 એપ્રિલ 2007ના વટહુકમ નંબર 2007-544 અને 15 મે 2007ના હુકમો 2007-901 અને 2007-904 દ્વારા ફ્રેન્ચ નાણાકીય અને નાણાકીય સંહિતામાં ફેરફાર કરીને MiFID 2નો અમલ કર્યો છે. ઑટોરિટે ડેસ માર્ચેસ ફાઇનાન્સિયર્સ (એ. એમ. એફ.) એ તેના સામાન્ય નિયમો (સામાન્ય નિયમન) માટે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 પણ લાગુ કર્યું છે. ડિરેક્ટિવ 2014/65 EU/રેગ્યુલેશન (EU) નંબર 600/2014 એપ્રિલ 2010માં, CESRએ MiFID 2 સમીક્ષા પર પરામર્શ પત્રો બહાર પાડ્યા હતા. પરામર્શનો સમયગાળો ટૂંકો હતો અને 31 મે 2010ના રોજ સમાપ્ત થયો હતો. 17 મે 2010ના રોજ પેરિસમાં એક દિવસની ખુલ્લી સુનાવણી થઈ હતી. પરામર્શ માટે જાહેર પ્રતિસાદો હવે ઉપલબ્ધ છે, જોકે સંખ્યાબંધ સંસ્થાઓએ પણ ગુપ્ત પ્રતિસાદો રજૂ કર્યા હતા. 8 ડિસેમ્બર 2010ના રોજ, સપ્ટેમ્બર 2010માં યોજાયેલી જાહેર સુનાવણી બાદ, યુરોપિયન કમિશને એક અખબારી યાદી અને વારંવાર પૂછાતા પ્રશ્નો સાથે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2ની સમીક્ષાને લગતી નોંધપાત્ર જાહેર પરામર્શ બહાર પાડી હતી. જાહેર પરામર્શનો સમયગાળો 2 ફેબ્રુઆરી, 2011ના રોજ પૂરો થવાનો હતો. 26 મે 2011ના રોજ, આયોગ 2011ના અંત પહેલા તેની દરખાસ્તો રજૂ કરવા માટે કામ કરી રહ્યું હોવાનું જાણવા મળ્યું હતું. 20 ઓક્ટોબર 2011ના રોજ, યુરોપિયન કમિશને "યુરોપિયન સંસદ અને કાઉન્સિલના એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. 1ને રદ કરતા નાણાકીય સાધનોમાં બજારો પર નિર્દેશ" અને "નાણાકીય સાધનોમાં બજારો પર નિયમન" માટે ઔપચારિક દરખાસ્તો અપનાવી હતી, જે ઓ. ટી. સી. ડેરિવેટિવ્ઝ, કેન્દ્રીય સમકક્ષો અને વેપાર ભંડાર પર નિયમન (ઇ. યુ.) નંબર <આઇ. ડી. 1> માં પણ સુધારો કરશે. માર્ચ 2012 માં, એમ. ઇ. પી. માર્કસ ફર્બરે યુરોપિયન કમિશનની દરખાસ્તોમાં સુધારા સૂચવ્યા હતા, જેનો હેતુ ઉચ્ચ-આવર્તન વેપાર અને કોમોડિટીના ભાવમાં હેરફેર પરના પ્રતિબંધોને મજબૂત કરવાનો છે. એસોસિએશન ફોર ફાઇનાન્શિયલ માર્કેટ્સ ઇન યુરોપ (એ. એફ. એમ. ઈ.) એ ફર્બરને આપેલા ઔપચારિક પ્રતિભાવમાં ખાસ કરીને તમામ અલ્ગોરિધમ્સ સતત ચાલે તે જરૂરિયાત સાથે ચિંતા વ્યક્ત કરી હતી કારણ કે આ ક્લાયન્ટ ઓર્ડરને અમલમાં મૂકવા માટે બ્રોકર અલ્ગોરિધમ્સના ઉપયોગને અટકાવશે. ઓર્ગેનાઈઝ્ડ ટ્રેડિંગ ફેસિલિટી (ઓટીએફ) નિયમોની રચનાએ પણ બ્રોકર ક્રોસિંગ નેટવર્કમાં માલિકીના વેપાર પર તેમના સૂચિત પ્રતિબંધને કારણે ચિંતા ઉભી કરી છે, જે દલાલોને ગ્રાહક અથવા બેંક વતી જોખમને દૂર કરવા માટે તેમના પૂલનો ઉપયોગ કરતા અટકાવશે. એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. 2 અને નિયમન (ઇ. યુ.) નંબર <આઇ. ડી. 1> બંને 2 જુલાઈ 2014ના રોજ અમલમાં આવ્યા હતા. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 એ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 1 નું સ્થાન લીધું, જેણે બદલામાં ડિરેક્ટિવ <આઇ. ડી. 1> ઇ. ઇ. સી. નું સ્થાન લીધું. એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 નિયમન (ઇ. યુ.) નં. નાણાકીય સાધનોમાં બજારો પર 600/2014 સભ્ય રાજ્યો દ્વારા અમલીકરણ માટેની પ્રારંભિક તારીખ 3 જાન્યુઆરી 2017 હતી, જો કે, ફેબ્રુઆરી 2016 માં યુરોપિયન કમિશને નવા પેકેજના અમલીકરણને સક્ષમ કરવા માટે આઇટી સિસ્ટમ્સના નિર્માણને મંજૂરી આપવા માટે 3 જાન્યુઆરી 2018 સુધી વિલંબ કર્યો હતો. કેટલીક બેંકો અને સંસ્થાઓએ એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 ના અમલીકરણમાં વધુ વિલંબની હિમાયત કરી હતી, જેમાં નાની સંસ્થાઓ હજુ સુધી વધારાની માંગણીઓ માટે સજ્જ નથી. જોકે, એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2 3 જાન્યુઆરી 2018ની સુધારેલી તારીખે અમલમાં આવ્યું હતું. કેટલાક વિશ્લેષકો માને છે કે જ્યારે નિયમો અમલમાં આવશે ત્યારે એમ. આઈ. એફ. આઈ. ડી. 2ની અસર વૈશ્વિક રોકાણ સંશોધન ખર્ચમાં વાર્ષિક 1.5 અબજ ડોલર જેટલો ઘટાડો કરશે. અમલમાં આવ્યાના થોડા જ દિવસોમાં, ઇન્ટરકોન્ટિનેન્ટલ એક્સચેન્જે લંડનથી યુ. એસ. માં 245 ઊર્જા ફ્યુચર્સ કરારમાં વેપાર સ્થાનાંતરિત કરવાની યોજનાની જાહેરાત કરી હતી, જેમાં વ્યવહારોને યુરોપિયન નિયમનકારોને બદલે યુ. એસ. ની દેખરેખ હેઠળ મૂકવામાં આવ્યા હતા. 3 માર્ચ 2021 સુધીમાં, યુરોપિયન કમિશને નિર્દેશની કામગીરી અંગે યુરોપિયન સંસદ અને કાઉન્સિલને અહેવાલ રજૂ કરવાની જરૂર પડશે. આમાં એલ્ગોરિધમિક ટ્રેડિંગ સંબંધિત જરૂરિયાતોની અસર અને વેપાર પૂર્વે અને પછીના પારદર્શકતા ડેટા માટે કિંમતોમાં વિકાસ સહિત વિવિધ મુદ્દાઓને આવરી લેવામાં આવશે. યુરોપિયન સિક્યુરિટીઝ એન્ડ માર્કેટ્સ ઓથોરિટી આ કવાયત સાથે કમિશનને ટેકો આપવાની છે. ડિરેક્ટિવ 2011/61 EU EU કાયદો યુરોપિયન કંપની કાયદો જર્મન કંપની કાયદો સંસ્થાકીય રોકાણકાર રોકાણ કંપની કાયદો 1940 રેગ એન. એમ. એસ. (એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. માટે સમાન યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ કાયદો) સ્ટોક માર્કેટ સમકક્ષતા માટે વિનંતી યુકે કંપની કાયદો હસ્તાંતરણીય સિક્યોરિટીઝમાં સામૂહિક રોકાણ માટે ઉપક્રમો નિર્દેશો સામાન્ય સંદર્ભો એમ. આઇ. એફ. આઇ. ડી. 2. યુરોપના મૂડી બજારો પર નવો પ્રકાશ પાડવો-સેન્ટર ફોર યુરોપિયન પોલિસી સ્ટડીઝ બાહ્ય કડીઓ નિર્દેશાત્મક ઇયુ કાયદાના લખાણનો સારાંશ યુરોપિયન કમિશન પૃષ્ઠો સીઇએસઆર માર્ગદર્શિકાઓ અને ભલામણો એફસીએ પૃષ્ઠો યુરોસીસ્ટેમ યુરોપિયન કમિશન પ્રેસ રીલીઝ પોસ્ટ 10/2/2016 2004 કાયદામાં યુરોપિયન યુનિયન નાણાકીય બજારોમાં નાણાકીય નિયમન પ્રણાલીગત જોખમ યુરોપિયન યુનિયન નિર્દેશો