Global imbalances
વૈશ્વિક અસંતુલન એ પરિસ્થિતિનો ઉલ્લેખ કરે છે જ્યાં કેટલાક દેશો પાસે અન્ય દેશો કરતાં વધુ સંપત્તિ હોય છે. સિદ્ધાંતમાં, જ્યારે ચાલુ ખાતું સંતુલનમાં હોય, ત્યારે તેનું મૂલ્ય શૂન્ય હોય છેઃ મૂડીનો પ્રવાહ અને પ્રવાહ એકબીજા દ્વારા રદ કરવામાં આવશે. તેથી, જો ચાલુ ખાતું ચોક્કસ સમયગાળા માટે સતત ખાધ દર્શાવે છે, તો તે અસમાનતા દર્શાવે છે. કારણ કે, વ્યાખ્યા મુજબ, વિશ્વના દેશોના તમામ ચાલુ ખાતાઓ અને ચોખ્ખી વિદેશી અસ્કયામતો શૂન્ય થવી જોઈએ, પછી અન્ય દેશો અન્ય દેશો સાથે ઋણી બની જાય છે. તાજેતરના વર્ષોમાં, બાકીના વિશ્વમાં વૈશ્વિક અસંતુલન ચિંતાનો વિષય બની ગયું છે. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સે લાંબા ગાળાની ખાધ તેમજ અન્ય ઘણા અદ્યતન અર્થતંત્રો ચલાવ્યા છે, જ્યારે એશિયા અને ઊભરતાં અર્થતંત્રોમાં તેનાથી વિપરીત થયું છે. તકનીકી વ્યાખ્યા તેઓ વૈશ્વિક અસંતુલનને "વ્યવસ્થિત રીતે મહત્વપૂર્ણ અર્થતંત્રોની બાહ્ય સ્થિતિ કે જે વિકૃતિઓને પ્રતિબિંબિત કરે છે અથવા વૈશ્વિક અર્થતંત્ર માટે જોખમો લાવે છે" તરીકે ઓળખાવે છે. આ વ્યાખ્યાના ત્રણ ભાગોને વધુ વ્યાખ્યાયિત કરી શકાય છેઃ બાહ્ય સ્થિતિઃ આ માત્ર ચાલુ ખાતાના પ્રવાહને જ નહીં, પરંતુ દેશોની ચોખ્ખી વિદેશી અસ્કયામતોને પણ સંદર્ભિત કરે છે (જે, જો તે અસ્કયામતો અને જવાબદારીઓના ભાવમાં ફેરફાર શૂન્ય હોય, તો તે પાછલા ચોખ્ખા ચાલુ ખાતાના પ્રવાહનો સંચિત સરવાળો છે). વ્યવસ્થિત રીતે મહત્વપૂર્ણ અર્થતંત્રોઃ આ અસંતુલનને ચલાવતા આર્થિક અવરોધો છે, જે વિશ્વ બજારની કામગીરી સાથે સુસંગત છે, દા. ત. ચીન, યુરો વિસ્તાર અથવા યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ. વિકૃતિઓને પ્રતિબિંબિત કરો અથવા જોખમોને સમાવી લોઃ આ ભાગો અસંતુલનના કારણો (વિકૃતિઓ) અને સંભવિત પરિણામો (જોખમો) બંને સાથે સંબંધિત છે. આનો અર્થ એ છે કે બાહ્ય અસંતુલન કે જે બજારની કેટલીક વિકૃતિઓ પર ઉદ્દભવ્યું ન હતું, તે પણ વૈશ્વિક અસંતુલનની વ્યાખ્યા હેઠળ આવશે, જો તેનાથી નોંધપાત્ર જોખમો ઉદ્ભવે. ઇતિહાસ વૈશ્વિક અસંતુલન આર્થિક ઇતિહાસમાં એક નવી ઘટના નથી. એવા ઘણા સમયગાળાઓ છે જ્યાં તેઓ હાજર હતા, જો કે અહીં માત્ર તે જ સમયગાળાનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવશે જ્યાં કેટલીક માહિતી ઉપલબ્ધ છે. વૈશ્વિક અસંતુલનનો પ્રથમ સમયગાળો જે રજૂ કરવામાં આવશે, તે 1870 થી 1914 (નાણાકીય વૈશ્વિકીકરણનો ભૂતપૂર્વ યુગ) દરમિયાન થયો હતો, જ્યાં પશ્ચિમ યુરોપના મુખ્ય દેશોમાંથી મૂડીનો વિશાળ પ્રવાહ વિદેશમાં તાજેતરની વસાહત ધરાવતા દેશો (ખાસ કરીને અમેરિકા અને ઑસ્ટ્રેલેશિયા) તરફ ગયો હતો. બ્રિટન, જર્મની, ફ્રાન્સ અને નેધરલેન્ડ્સ દ્વારા સંચાલિત ચાલુ ખાતાની વધારાની રકમ જીડીપીના આશરે 9 ટકા સુધી પહોંચી ગઈ છે, જ્યારે પ્રવાહના લક્ષ્ય (આર્જેન્ટિના, ઓસ્ટ્રેલિયા અને કેનેડા) માટે ખાધ 5 ટકાથી વધી ગઈ છે. આ અસંતુલનની ગોઠવણની પ્રક્રિયા શાસ્ત્રીય ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડની કિંમત વિશિષ્ટ પ્રવાહ પદ્ધતિ સાથે સંબંધિત છે, જે સામાન્ય રીતે સરળ હતી, કેટલાક દેશો માટે 1890 માં બેરિંગ કટોકટીના અપવાદ સાથે. પ્રથમ વિશ્વ યુદ્ધ દરમિયાન, ભાગ લેનારા દેશોએ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સને બાદ કરતાં ગોલ્ડ કન્વર્ટિબિલિટીનો ત્યાગ કર્યો હતો. યુદ્ધ પછી, 1926 સુધીમાં, મોટા દેશો ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ પર પાછા ફર્યા, જ્યાં દેશો પાસે ડોલર, સ્ટર્લિંગ અને ફ્રાન્કનો ભંડાર હતો અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ, ગ્રેટ બ્રિટન અને ફ્રાન્સ પાસે સોનું હતું. પરંતુ આ પ્રણાલીમાં કેટલીક ગંભીર ભૂલો હતી જેણે પેદા થયેલા અસંતુલનને સરળતાથી સમાયોજિત કરવામાં અટકાવ્યું હતું. વાસ્તવિક વિનિમય દરો ખોટી રીતે ગોઠવવામાં આવ્યા હતા, અને પ્રણાલીએ વિશ્વસનીયતા ગુમાવવાનું શરૂ કર્યું હતું (કારણ કે, તે સમયે, એવું લાગતું હતું કે સ્થાનિક ચિંતાઓ પછી બાહ્ય ચિંતાઓ બીજા ક્રમે આવે છે). આ પતન 1929 પછી શરૂ થયુંઃ મહામંદીની અસરોને હળવી કરવા માટે વિસ્તરણ નીતિઓ અનુસરતા દેશો પર સટ્ટાકીય હુમલાઓ, અને ટૂંક સમયમાં ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ છોડવું પડ્યું. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ 1933 સુધી ચાલુ રહ્યું. જોકે, આ સમયગાળા દરમિયાનનું અસંતુલન પ્રથમ વિશ્વ યુદ્ધ પહેલાંની સરખામણીએ એટલું મોટું નહોતું. બીજા વિશ્વ યુદ્ધ પછી, બ્રેટન વુડ્સ પ્રણાલી હેઠળ, યુ. એસ. સૌથી વધુ સોનાનો ભંડાર ધરાવતો દેશ હતો, અને બાકીનું વિશ્વ ડોલર સાથે સંકળાયેલું હોવાથી, સોનાની કિંમત 35 ડોલર પ્રતિ ઔંસ નક્કી કરવી પડી હતી. ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડની સરખામણીમાં સરહદ પારના મૂડી પ્રવાહ પર મજબૂત પ્રતિબંધો અસ્તિત્વમાં હતા, જે દેશોને ચાલુ ખાતામાં મોટા સરપ્લસ અથવા ખાધ ચલાવવાની મંજૂરી આપતા ન હતા, કારણ કે તે ક્લાસિકલ ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ શાસન દરમિયાન હતું. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં વિસ્તરણની નીતિઓ વચ્ચે 1971માં આ પ્રણાલીનો અંત આવ્યો હતો, જેના કારણે યુરોપિયન દેશોએ તેમના ડોલરના દાવાને સોનામાં રૂપાંતરિત કરવાનું શરૂ કર્યું હતું, જેનાથી અમેરિકી સોનાના ભંડારને ખતરો હતો. બ્રેટન વુડ્સ પ્રણાલીના અંત પછી નાના અસંતુલનનો બીજો સમયગાળો શરૂ થયો, પરંતુ તેમની તીવ્રતા 21મી સદીની શરૂઆતની સરખામણીમાં ઘણી ઓછી છે, જેમાં દેશોના વિવિધ સમૂહો અને વિવિધ ઠરાવો સામેલ છે. વર્તમાન પ્રકરણ અગાઉના વૈશ્વિક અસંતુલન સાથે સરખામણી કરતા, વર્તમાન સમયગાળામાં અભૂતપૂર્વ લાક્ષણિકતાઓ છે. આ પહેલીવાર છે જ્યારે મૂડીનો પ્રવાહ મોટાભાગે ઊભરતાં બજારનાં અર્થતંત્રો (મુખ્યત્વે એશિયા અને તેલની નિકાસ કરતા અર્થતંત્રો) થી અદ્યતન અર્થતંત્રોમાં જાય છે. ઉપરાંત, વિદેશી સંપત્તિની સ્થિતિ કુલ અને ચોખ્ખી બંને દ્રષ્ટિએ ઘણી મોટી થઈ ગઈ છે અને મૂડીની ગતિશીલતાનું પ્રમાણ દાયકાઓમાં સૌથી વધુ છે. તેથી, આ અસંતુલનનું કદ માત્ર પ્રથમ વિશ્વ યુદ્ધ પહેલાના સમયગાળા સાથે તુલનાત્મક છે. તેઓ જે પરિસ્થિતિઓમાં દેખાયા તે પણ અલગ છે. આર્થિક ઉદારીકરણ, ઘટતા પરિવહન ખર્ચ, માહિતી ટેકનોલોજી અને નાણાકીય બજારો અને ઉત્પાદનની વૈશ્વિક સાંકળોના ઊંડાણ પછી, નવા સહભાગીઓ કે જેઓ અગાઉ વૈશ્વિક વેપાર અને નાણાંની પરિઘમાં હતા, તેઓ આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોનો એક મહત્વપૂર્ણ ભાગ બની ગયા છે. અર્થતંત્રો વચ્ચે નાણાકીય જોડાણો પણ વધ્યા છે. અને મેક્રોઇકોનોમિક અને નાણાકીય સ્થિતિમાં સુધારો થયો, ખાસ કરીને 2003-2007 દરમિયાન, વિક્રમી આર્થિક વૃદ્ધિ અને નાણાકીય બજારની નીચી અસ્થિરતા સાથે. જેમ કે તે પછીથી સમજાવશે, નાણાકીય બજારોના વધતા વૈશ્વિકીકરણને પેદા કરવા માટે આ મહત્વપૂર્ણ પરિબળો છે. કારણ વિશ્વમાં વિશાળ વૈશ્વિક અસંતુલન બનાવવા માટે આવશ્યક જરૂરિયાત નાણાકીય વૈશ્વિકીકરણ અથવા, બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, નાણાકીય બજારોને મુક્ત કરવા અને ખોલવાની છે. આ વિના, તે દેશો વચ્ચે મૂડી પ્રવાહની માત્રા ઉત્પન્ન કરવામાં સક્ષમ નથી, જો કે, દરેક નાણાકીય વૈશ્વિકીકરણ અસંતુલન તરફ દોરી જવું જોઈએ નહીં. અન્ય પરિબળો પણ મહત્વપૂર્ણ છે. એક પરિબળ ઉભરતા દેશોમાંથી બેંક બચતમાં વધારો છે, ખાસ કરીને એશિયન દેશો અને કોમોડિટી નિકાસકાર અર્થતંત્રોમાં, જે બચતની વિપુલતા તરીકે ઓળખાય છે તેનો એક ભાગ છે. આ અર્થતંત્રોએ ભવિષ્યના ચુકવણી સંતુલનનો જવાબ આપવા માટે તેમના વિદેશી વિનિમય ભંડારમાં વધારો કર્યો હતો. અલબત્ત, કેટલાક અન્ય કારણો પણ છે, જેમ કે ઉભરતા દેશોમાં સામાજિક સુરક્ષાનું નીચું સ્તર, તેમજ આમાંના ઘણા દેશોની નિશ્ચિત અથવા લવચીક વિદેશી વિનિમય પ્રણાલી. જર્મની, જાપાન અને ન્યુઝીલેન્ડ જેવા કેટલાક વિકસિત દેશોમાં વૃદ્ધત્વનો મુદ્દો બચતની રકમ વધારવાનું ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ પરિબળ રહ્યું છે. અત્યાર સુધી, અમે સમજાવ્યું છે કે શા માટે કેટલાક દેશોએ ઘણી બચત એકઠી કરી છે, પરંતુ તે વિદેશમાં કેમ રાખવામાં આવે છે તે નહીં (સાવચેતી બચત સમજૂતી ઉપરાંત). એક કારણ એ છે કે નાણાકીય વિકાસને નાણાકીય નિખાલસતા જેવી ગતિએ અનુસરવામાં આવ્યો નથી. આ ખૂબ જ નાના બજારોમાં સલામત અસ્કયામતો પેદા કરવા માટે જોઈ શકાય છે જ્યાં એક સમયગાળાથી બીજા સમયગાળા સુધી મૂલ્યનો સંગ્રહ કરવો. આ કારણોસર, ઘણા દેશોએ તે અસ્કયામતોને વિદેશમાં, વધુ આર્થિક રીતે વિકસિત દેશોમાં, જેમ કે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને યુનાઇટેડ કિંગડમમાં, સાર્વભૌમ સંપત્તિ ભંડોળ, પોર્ટફોલિયો રોકાણો અને વિદેશી અનામતોના રૂપમાં રોકાણ કરવાનું નક્કી કર્યું છે, જે સલામત અસ્કયામતોમાં પણ અછતની હાજરી સૂચવે છે. અન્ય સમજૂતી એ છે કે વૃદ્ધ વસ્તીને ઘરે રોકાણ કરવા માટે નફાકારક રોકાણ વાહનો મળતા નથી, અને અંતે તેઓ વિદેશમાં રોકાણ કરે છે. ઉપરાંત, કેટલાક સાંયોગિક પરિબળોએ અસંતુલનની હદમાં વધારો કર્યો. અદ્યતન અર્થતંત્રોમાં ઘટતી ઉત્પાદન અસ્થિરતા (એટલે કે. ગ્રેટ મોડરેશન), ઓછી બચત તરફ દોરી ગયું અને જોખમથી દૂર રહેવામાં ઘટાડો થયો, જે ચાલુ ખાતાની ખાધમાં વધારો થવામાં પ્રતિબિંબિત થાય છે. ગ્રેટ રીસેશન વૈશ્વિક અસંતુલનોએ નાણાકીય કટોકટીને પ્રોત્સાહન આપવામાં મદદ કરી, ભલે તે તેનું કારણ ન હતું. સેવિંગ્સ ગ્લુટે વિદેશી ખરીદીઓ દ્વારા ટ્રેઝરી બોન્ડ્સ પરની ઉપજ ઘટાડવામાં મદદ કરી હતી. વ્યાજના દરમાં આ ઘટાડો, કેન્દ્રીય બેંકો દ્વારા અપનાવવામાં આવેલા અન્ય નીતિગત પગલાં ઉપરાંત, નાણાકીય નવીનીકરણની ધાર પર જોખમ લેવા અને જોખમોનું ઓછું મૂલ્યાંકન કરવા માટે પ્રોત્સાહિત કરે છે, જે કદાચ આ નાણાકીય વાતાવરણ દ્વારા પણ પ્રોત્સાહન મળ્યું હશે. તે અદ્યતન અર્થતંત્રોમાં લાભ વધારવામાં અને તેમાંના ઘણામાં રાહતભર્યા ધિરાણ શરતો દ્વારા આવાસ બજારના પરપોટાની રચના કરવામાં પણ મદદ કરે છે. ઉપરાંત નાણાકીય જોડાણોમાં વધારો, સમગ્ર અર્થતંત્રમાં ઝડપી ચેપ તરફ દોરી જાય છે. તે દલીલ કરવી મુશ્કેલ નહીં હોય કે ઉભરતા બજારો દ્વારા અનુસરવામાં આવતી આર્થિક નીતિઓ, વિદેશમાં સસ્તી રીતે ઉધાર લેવાની અને આવાસ અને નાણાકીય બજારોમાં પરપોટાને નાણાં આપવાની અદ્યતન અર્થતંત્રની ક્ષમતા તરફ દોરી ગઈ. ભલે મહા મંદીની શરૂઆતથી અપનાવવામાં આવેલી અથવા ચર્ચા કરવામાં આવેલી ઘણી નીતિઓ નાણાં, આવાસ અને જાહેર ઋણના ક્ષેત્રો પર કેન્દ્રિત છે, અન્ય મુદ્દાઓ ઉપરાંત, વૈશ્વિક અસંતુલનની હાજરી હજુ પણ એક પરિબળ તરીકે છે, જે ઘટ્યું હોવા છતાં, અસંતુલનને સુધારવા માટે આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય અને નાણાકીય વ્યવસ્થામાં સુધારાની જરૂરિયાત તરફ ધ્યાન દોરે છે, અને તેથી, વિકૃતિઓ અને બજારની અપૂર્ણતાઓ કે જેણે તેમને પ્રથમ સ્થાને જન્મ આપ્યો. આ પણ જુઓ વૈશ્વિક બચતની વિપુલતા બચત-રોકાણ સંતુલન સંદર્ભો આર્થિક વૈશ્વિકીકરણ આર્થિક અસમાનતા