Market risk
બજારનું જોખમ એ કિંમતો અને વોલેટિલિટી જેવા બજારના ચલોમાં હિલચાલથી ઊભી થતી સ્થિતિમાં નુકસાનનું જોખમ છે. ત્યાં કોઈ વિશિષ્ટ વર્ગીકરણ નથી કારણ કે દરેક વર્ગીકરણ બજારના જોખમના વિવિધ પાસાઓનો સંદર્ભ આપી શકે છે. તેમ છતાં, બજાર જોખમના સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતા પ્રકારો છેઃ ઇક્વિટી જોખમ, સ્ટોક અથવા સ્ટોક સૂચકાંકો (દા. ત. યુરો સ્ટોક્સ 50, વગેરે) કિંમતો અથવા તેમની ગર્ભિત અસ્થિરતા બદલાશે. વ્યાજ દરનું જોખમ, વ્યાજ દરનું જોખમ (દા. ત. લિબોર, યુરીબોર, વગેરે) અથવા તેમની ગર્ભિત વોલેટિલિટી બદલાશે. ચલણનું જોખમ, વિદેશી વિનિમય દરનું જોખમ (દા. ત. EUR/USD, EUR/GBP, વગેરે) અથવા તેમની ગર્ભિત વોલેટિલિટી બદલાશે. કોમોડિટીનું જોખમ, કોમોડિટીના ભાવનું જોખમ (દા. ત. મકાઈ, કાચા તેલ) અથવા તેમની ગર્ભિત અસ્થિરતા બદલાશે. આપેલ સ્થિતિના પ્રતિકૂળ મૂલ્ય ફેરફારોને આવરી લેતા માર્જિન કૉલ્સને કારણે અનિશ્ચિત ભાવિ રોકડ બહાર નીકળવાના પરિણામે માર્જિન જોખમ પરિણમે છે. આકાર જોખમ હોલ્ડિંગ સમયગાળો જોખમ આધાર બજારના જોખમ માટેની મૂડીની જરૂરિયાતને "ફંડામેન્ટલ રિવ્યૂ ઓફ ધ ટ્રેડિંગ બુક" (એફ. આર. ટી. બી.) તરીકે ઓળખાતા સુધારેલા માળખા હેઠળ સંબોધવામાં આવે છે. જોખમ વ્યવસ્થાપન તમામ વ્યવસાયો બે પરિબળોના આધારે જોખમ લે છેઃ પ્રતિકૂળ સંજોગો આવવાની સંભાવના અને આવા પ્રતિકૂળ સંજોગોની કિંમત. જોખમ વ્યવસ્થાપન એ પછી જોખમોને કેવી રીતે નિયંત્રિત કરવું અને લાભની શક્યતાને કેવી રીતે સંતુલિત કરવી તેનો અભ્યાસ છે. બેંકો, રોકાણ કંપનીઓ અને કોર્પોરેટ્સમાં (બજાર) જોખમ વ્યવસ્થાપનની પ્રથાની ચર્ચા માટે વધુ સામાન્ય રીતે જુઓ. બજારના જોખમને કારણે સંભવિત નુકસાનની રકમને માપવી જોખમના અન્ય સ્વરૂપોની જેમ, બજારના જોખમને કારણે સંભવિત નુકસાનની રકમને ઘણી રીતે અથવા પરંપરાઓમાં માપી શકાય છે. પરંપરાગત રીતે, એક પરંપરા જોખમ પર મૂલ્ય (વી. એ. આર.) નો ઉપયોગ કરવાની છે. વી. એ. આર. નો ઉપયોગ કરવાની પરંપરાઓ સારી રીતે સ્થાપિત છે અને ટૂંકા ગાળાની જોખમ વ્યવસ્થાપન પ્રથામાં સ્વીકારવામાં આવે છે. જો કે, વી. એ. આર. માં સંખ્યાબંધ મર્યાદિત ધારણાઓ છે જે તેની ચોકસાઈને મર્યાદિત કરે છે. પ્રથમ ધારણા એ છે કે માપવામાં આવેલા પોર્ટફોલિયોની રચના ચોક્કસ સમયગાળા દરમિયાન યથાવત રહે છે. ટૂંકા સમયની ક્ષિતિજ પર, આ મર્યાદિત ધારણાને ઘણીવાર વાજબી માનવામાં આવે છે. જો કે, લાંબા સમય સુધી પોર્ટફોલિયોમાં ઘણી જગ્યાઓ બદલાઈ હોઈ શકે છે. અપરિવર્તિત પોર્ટફોલિયોના વી. એ. આર. હવે સુસંગત નથી. વી. એ. આર. સાથે અન્ય સમસ્યારૂપ મુદ્દાઓ એ છે કે તે પેટા-ઉમેરણ નથી, અને તેથી સુસંગત જોખમ માપ નથી. પરિણામે, બજારના જોખમને માપવા માટેના અન્ય સૂચનો શરતી મૂલ્ય-પર-જોખમ (સી. વી. એ. આર.) છે જે સામાન્ય નુકસાન વિતરણ માટે સુસંગત છે, જેમાં અલગ વિતરણનો સમાવેશ થાય છે અને તે પેટા-પૂરક છે. વી. એ. આર. ની ગણતરી કરવા માટે ભિન્નતા સહપ્રસરણ અને ઐતિહાસિક અનુકરણ અભિગમ ધારે છે કે ઐતિહાસિક સહસંબંધો સ્થિર છે અને ભવિષ્યમાં બદલાશે નહીં અથવા બજારના તણાવના સમયમાં તૂટી જશે નહીં. જો કે આ ધારણાઓ અયોગ્ય છે કારણ કે ઊંચી અસ્થિરતા અને બજારની અશાંતિના સમયગાળા દરમિયાન, ઐતિહાસિક સહસંબંધો તૂટી જાય છે. સાહજિક રીતે, આ નાણાકીય કટોકટી દરમિયાન સ્પષ્ટ થાય છે જ્યાં તમામ ઉદ્યોગ ક્ષેત્રો ઉપર તરફના વલણવાળા બજારના વિરોધમાં સહસંબંધમાં નોંધપાત્ર વધારો અનુભવે છે. આ ઘટનાને અસમપ્રમાણ સહસંબંધ અથવા અસમપ્રમાણ અવલંબન તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે. ઐતિહાસિક સિમ્યુલેશનનો ઉપયોગ કરવાને બદલે, સારી રીતે નિર્દિષ્ટ મલ્ટીવેરિયેટ મોડેલો સાથે મોન્ટે-કાર્લો સિમ્યુલેશન એક ઉત્તમ વિકલ્પ છે. ઉદાહરણ તરીકે, ભિન્નતા-સહપરિવર્તન મેટ્રિક્સના અંદાજમાં સુધારો કરવા માટે, ગૌસીયન કોપ્યુલા અને સારી રીતે નિર્દિષ્ટ માર્જિનલ પર આધારિત મોન્ટે-કાર્લો સિમ્યુલેશન દ્વારા સંપત્તિ વિતરણની આગાહી કરી શકાય છે. ઓટો-રીગ્રેસન, અસમપ્રમાણતાવાળા વોલેટિલિટી, સ્ક્યુનેસ અને કુર્ટોસિસ જેવા સ્ટોક વળતરમાં પ્રયોગમૂલક લાક્ષણિકતાઓને મંજૂરી આપવા માટે મોડેલિંગ પ્રક્રિયાને મંજૂરી આપવી મહત્વપૂર્ણ છે. આ વિશેષતાઓનો હિસાબ ન રાખવાથી સહસંબંધ અને ભિન્નતા-સહપરિવર્તનમાં ગંભીર અંદાજની ભૂલ તરફ દોરી જાય છે જે નકારાત્મક પૂર્વગ્રહ ધરાવે છે (સાચા મૂલ્યોના 70 ટકા જેટલું). જો અંતર્ગત વળતર વિતરણ અસમપ્રમાણ અવલંબન દર્શાવે તો ભિન્નતા-સહપરિવર્તન મેટ્રિક્સનો ઉપયોગ કરીને અસ્કયામતોના મોટા પોર્ટફોલિયો માટે વી. એ. આર. અથવા સી. વી. એ. આર. નો અંદાજ અયોગ્ય હોઈ શકે છે. આવી પરિસ્થિતિઓમાં, વેલાના કોપુલા જે અસ્કયામતોના પોર્ટફોલિયોમાં અસમપ્રમાણ અવલંબન (દા. ત., ક્લેટન, રોટેટેડ ગુંબેલ) માટે પરવાનગી આપે છે તે વીએઆર અથવા સીવીએઆરનો ઉપયોગ કરીને પૂંછડીના જોખમની ગણતરીમાં સૌથી યોગ્ય છે. આ ઉપરાંત, મધ્યવર્તી રોકડ પ્રવાહ, સંકલિત વિકલ્પો, પોર્ટફોલિયોમાં નાણાકીય સ્થિતિના ફ્લોટિંગ દરના વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર અંગે કાળજી લેવી પડશે. જો તેમની અસર મોટી હોઈ શકે તો તેમને અવગણી શકાય નહીં. નિયમનકારી મંતવ્યો બેસલ સમિતિએ જાન્યુઆરી 2016માં બજારના જોખમ માટે સુધારેલી લઘુતમ મૂડી જરૂરિયાતો નક્કી કરી હતી. આ સુધારાઓ, "ટ્રેડિંગ બુકની મૂળભૂત સમીક્ષા", બજાર-જોખમ મૂડીની ગણતરી માટે હાલના આંતરિક નમૂનાઓ અને પ્રમાણિત અભિગમને લગતી ખામીઓને સંબોધિત કરે છે, અને ખાસ કરીને નીચેની બાબતોની ચર્ચા કરે છેઃ "ટ્રેડિંગ બુક" અને "બેંકિંગ બુક" વચ્ચેની સીમા "જોખમમાં મૂલ્યનો ઉપયોગ વિ. તણાવમાં જોખમને માપવા માટે અપેક્ષિત ઘટાડો બજારની અસમાનતાનો જોખમ યુ. એસ. કોર્પોરેશનોના વાર્ષિક અહેવાલોમાં ઉપયોગ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં, ફોર્મ 10-કે પર રજૂ કરાયેલા તમામ વાર્ષિક અહેવાલોમાં બજાર જોખમ પરનો એક વિભાગ એસઈસી દ્વારા ફરજિયાત છે. કંપનીએ વિગતવાર જણાવવું જોઈએ કે તેના પરિણામો સીધા નાણાકીય બજારો પર કેવી રીતે આધાર રાખે છે. આ બતાવવા માટે રચાયેલ છે, ઉદાહરણ તરીકે, એક રોકાણકાર જે માને છે કે તે સામાન્ય દૂધ કંપનીમાં રોકાણ કરી રહ્યો છે, કે કંપની જટિલ ડેરિવેટિવ્ઝ અથવા વિદેશી વિનિમય વાયદાઓમાં રોકાણ જેવી બિન-ડેરી પ્રવૃત્તિઓ પણ કરી રહી છે. ભૌતિક રોકાણો માટે બજારનું જોખમ ભૌતિક રોકાણો બજારના જોખમોનો પણ સામનો કરે છે, ઉદાહરણ તરીકે રિયલ એસ્ટેટ જેવી વાસ્તવિક મૂડી બજાર મૂલ્ય ગુમાવી શકે છે અને ઇંધણના ખર્ચ જેવા ખર્ચના ઘટકો બજારની કિંમતો સાથે વધઘટ કરી શકે છે. બીજી બાજુ ભૌતિક મૂડીમાં કેટલાક રોકાણો જોખમ ઘટાડી શકે છે અને નાણાકીય ગણતરી પદ્ધતિઓ દ્વારા જોખમ ઘટાડાના મૂલ્યનો અંદાજ લગાવી શકાય છે, જેમ કે નાણાકીય બજારોમાં બજારના જોખમનો અંદાજ છે. ઉદાહરણ તરીકે, ઊર્જા કાર્યક્ષમતાના રોકાણો, ઇંધણના ખર્ચમાં ઘટાડો કરવા ઉપરાંત, ઇંધણના ભાવનું જોખમ ઘટાડે છે. કારણ કે ઓછા ઇંધણનો વપરાશ થાય છે, ઓછા ખર્ચના ઘટક ઇંધણના ભાવમાં વધઘટ માટે સંવેદનશીલ હોય છે. આ જોખમ ઘટાડાનું મૂલ્ય તુઓમિનન-સેપ્પેનન પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને ગણતરી કરી શકાય છે અને લાક્ષણિક ઊર્જા કાર્યક્ષમ મકાન માટે સીધી ખર્ચ બચતની સરખામણીમાં તેનું મૂલ્ય આશરે 10 ટકા હોવાનું દર્શાવવામાં આવ્યું છે. આ પણ જુઓ સિસ્ટેમેટિક રિસ્ક કોસ્ટ ડિમાન્ડ રિસ્ક વેલ્યુએશન રિસ્ક મોડેલિંગ રિસ્ક વલણ આધુનિક પોર્ટફોલિયો થિયરી રિસ્ક રિટર્ન રેશિયો ફંડામેન્ટલ રિવ્યૂ ઓફ ધ ટ્રેડિંગ બુક (FRTB) ઇન્ટરનલ મોડલ એપ્રોચ (માર્કેટ રિસ્ક) સ્ટાન્ડર્ડાઇઝ્ડ એપ્રોચ (માર્કેટ રિસ્ક) સંદર્ભો બાહ્ય કડીઓ બેંક મેનેજમેન્ટ એન્ડ કંટ્રોલ, સ્પ્રિંગર નેચર-મેનેજમેન્ટ ફોર પ્રોફેશનલ્સ, 2020 બજારના જોખમોનું સંચાલન ફોરવર્ડિંગ પ્રાઇસિંગ દ્વારા કેવી રીતે હેજ ફંડ્સ બજારના જોખમને મર્યાદિત કરે છે કિંમત આંકડાકીય વિચલન અને ફેલાવો બજારની નિષ્ફળતા