Tranche
স্ট্রাকচার্ড ফিনান্সে, একটি কিস্তি একই লেনদেনের অংশ হিসাবে দেওয়া বেশ কয়েকটি সম্পর্কিত সিকিওরিটির মধ্যে একটি। শব্দের আর্থিক অর্থে, প্রতিটি বন্ড চুক্তির ঝুঁকির একটি ভিন্ন অংশ। লেনদেনের ডকুমেন্টেশন (ইন্ডেঞ্চার দেখুন) সাধারণত কিস্তিগুলিকে নোটের বিভিন্ন "শ্রেণী" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করে, প্রতিটি চিঠি দ্বারা চিহ্নিত (যেমন, শ্রেণী এ, শ্রেণী বি, শ্রেণী সি সিকিউরিটিজ) বিভিন্ন বন্ড ক্রেডিট রেটিং সহ। ট্রাঞ্চ শব্দের অর্থ একটি পুল বা পুরো অংশের একটি বিভাগ বা অংশ এবং এটি 'স্লাইস', 'বিভাগ', 'সিরিজ' বা 'অংশ'-এর জন্য ফরাসি থেকে উদ্ভূত হয়েছে এবং এটি ইংরেজি 'ট্রেঞ্চ' ('ডিচ')-এর একটি সমার্থক। কিস্তি শব্দটি কাঠামোগত অর্থ ব্যতীত অর্থের ক্ষেত্রে ব্যবহৃত হয় (যেমন সরাসরি ঋণদান, যেখানে বহু-কিস্তি ঋণ সাধারণ), তবে কাঠামোগত অর্থায়নে শব্দটির ব্যবহারকে বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ হিসাবে চিহ্নিত করা যেতে পারে। ক্রিয়া হিসাবে "ট্রাঞ্চ"-এর ব্যবহার প্রায় একচেটিয়াভাবে এই ক্ষেত্রে সীমাবদ্ধ। ট্র্যাঙ্কিং কীভাবে কাজ করে সমস্ত কিস্তি একসাথে তৈরি করে যা চুক্তির মূলধন কাঠামো বা দায় কাঠামো হিসাবে উল্লেখ করা হয়। এগুলি সাধারণত সবচেয়ে প্রবীণ থেকে সবচেয়ে অধস্তন (এবং সাধারণত অনিরাপদ) পর্যন্ত ক্রমানুসারে প্রদান করা হয়, যদিও একই সুরক্ষা সহ নির্দিষ্ট কিস্তিতে পারি পাসু প্রদান করা যেতে পারে। আরও সিনিয়র রেটযুক্ত কিস্তিগুলির সাধারণত নিম্ন রেটযুক্ত কিস্তির তুলনায় উচ্চতর বন্ড ক্রেডিট রেটিং (রেটিং) থাকে। উদাহরণস্বরূপ, সিনিয়র ট্রাঞ্চগুলিকে এএএ, এএ বা এ রেট দেওয়া যেতে পারে, যখন একটি জুনিয়র, অনিরাপদ ট্রাঞ্চকে বিবি রেট দেওয়া যেতে পারে। যাইহোক, ঋণ জারি হওয়ার পরে রেটিং ওঠানামা করতে পারে এবং এমনকি সিনিয়র ট্রাঞ্চগুলিও বিনিয়োগ গ্রেডের (বি. বি. বি-র চেয়ে কম) নিচে রেট করা যেতে পারে। চুক্তির চুক্তি (এর নিয়ন্ত্রক আইনি নথি) সাধারণত জলপ্রপাত হিসাবে পরিচিত একটি বিভাগে কিস্তির অর্থ প্রদানের বিশদ বিবরণ দেয় (কারণ অর্থ প্রবাহিত হয়)। অ্যাসেট পুলের সম্পদের উপর প্রথম লিয়েন সহ ট্রাঞ্চগুলিকে সিনিয়র ট্রাঞ্চ হিসাবে উল্লেখ করা হয় এবং সাধারণত নিরাপদ বিনিয়োগ হয়। এই ধরনের সিকিওরিটির সাধারণ বিনিয়োগকারীদের মধ্যে কন্ডিউট, বীমা সংস্থা, পেনশন তহবিল এবং অন্যান্য ঝুঁকি-বিরোধী বিনিয়োগকারীদের প্রবণতা থাকে। দ্বিতীয় লিয়েন বা কোনও লিয়েন না থাকা শাখাগুলিকে প্রায়শই "জুনিয়র নোট" হিসাবে উল্লেখ করা হয়। এগুলি আরও ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ কারণ এগুলি নির্দিষ্ট সম্পদ দ্বারা সুরক্ষিত নয়। এই সিকিওরিটির স্বাভাবিক ক্রেতারা হেজ ফান্ড এবং অন্যান্য বিনিয়োগকারীরা উচ্চ ঝুঁকি/রিটার্ন প্রোফাইল খুঁজছেন। "বাজারের তথ্য থেকে আরও জানা যায় যে, কাঠামোগত পণ্যগুলির আরও জুনিয়র ট্রাঞ্চগুলি প্রায়শই বিশেষজ্ঞ ক্রেডিট বিনিয়োগকারীদের দ্বারা কেনা হয়, যেখানে সিনিয়র ট্রাঞ্চগুলি একটি বিস্তৃত, কম বিশেষায়িত বিনিয়োগকারী সম্প্রদায়ের জন্য আরও আকর্ষণীয় বলে মনে হয়।" নীতিটি প্রদর্শন করার জন্য এখানে একটি সরলীকৃত উদাহরণ রয়েছেঃ উদাহরণস্বরূপ একটি ব্যাংক রিং-বেষ্টিত বিশেষ উদ্দেশ্য যানবাহন (এস. পি. ভি) দিয়ে ডিফল্ট অদলবদল করে তার ঋণ পোর্টফোলিওতে ঝুঁকি স্থানান্তর করে। এস. পি. ভি গিল্টস (যুক্তরাজ্য সরকারের বন্ড) ক্রয় করে। এস. পি. ভি একটি জলপ্রপাত কাঠামোর সাথে ক্রেডিট লিঙ্কযুক্ত নোটের 4 টি কিস্তি বিক্রি করে যার মাধ্যমেঃ ট্রাঞ্চ ডি পোর্টফোলিওর প্রথম 25 শতাংশ লোকসান শোষণ করে এবং এটি সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ। ট্রান্চে সি পরবর্তী 25 শতাংশ লোকসান শোষণ করে ট্রান্চে বি পরবর্তী 25 শতাংশ ট্রান্চে এ শেষ 25 শতাংশ সবচেয়ে কম ঝুঁকিপূর্ণ। এ, বি এবং সি শাখা বাইরের বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করা হয়। ট্রাঞ্চ ডি ব্যাঙ্ক নিজেই কিনে নেয়। সুবিধা শাখা নিম্নলিখিত সুবিধাগুলি প্রদান করেঃ শাখা "এক বা একাধিক শ্রেণীর সিকিউরিটিজ তৈরি করার ক্ষমতা দেয় যার রেটিং অন্তর্নিহিত জামানত সম্পদ পুলের গড় রেটিংয়ের চেয়ে বেশি বা অনির্ধারিত সম্পদের পুল থেকে রেট করা সিকিউরিটিজ তৈরি করার" অনুমতি দেয়। "বিভিন্ন ঝুঁকি-রিটার্ন প্রোফাইল সহ সিকিউরিটিজ তৈরি করতে লেনদেনের কাঠামোর মধ্যে নির্দিষ্ট ক্রেডিট সাপোর্ট ব্যবহারের মাধ্যমে এটি সম্পন্ন করা হয়। ইক্যুইটি/ফার্স্ট-লস কিস্তি প্রাথমিক লোকসান শোষণ করে, তারপরে মেজানাইন কিস্তি যা কিছু অতিরিক্ত লোকসান শোষণ করে, তারপরে আরও সিনিয়র কিস্তি। সুতরাং, ট্র্যাঙ্কিংয়ের ফলে ক্রেডিট সমর্থনের কারণে, সবচেয়ে প্রবীণ দাবিগুলি-বিশেষত প্রতিকূল পরিস্থিতি ব্যতীত-আরও জুনিয়র দাবিগুলির দ্বারা ক্ষতির শোষণের মাধ্যমে অন্তর্নিহিত সম্পদ পুলের ডিফল্ট ঝুঁকি থেকে সুরক্ষিত থাকবে বলে আশা করা হচ্ছে। বিভিন্ন পরিস্থিতিতে ট্র্যাঙ্কিং খুব সহায়ক হতে পারে। যে বিনিয়োগকারীদের উচ্চ মূল্যায়িত সিকিওরিটিতে বিনিয়োগ করতে হয়, তারা "লিভারেজড ঋণের মতো সম্পদ শ্রেণীর সংস্পর্শে আসতে সক্ষম হয়, যার ব্যবসায়িক চক্র জুড়ে কর্মক্ষমতা অন্যান্য যোগ্য সম্পদের থেকে আলাদা হতে পারে।" সুতরাং মূলত এটি বিনিয়োগকারীদের তাদের পোর্টফোলিওকে আরও বৈচিত্র্যময় করার অনুমতি দেয়। ট্র্যাঙ্কিং নিম্নলিখিত ঝুঁকিগুলি উত্থাপন করেঃ ট্র্যাঙ্কিং লেনদেনে জটিলতা যোগ করতে পারে। সম্পদ পুলের লোকসান বণ্টনের অনুমানের দ্বারা উদ্ভূত চ্যালেঞ্জগুলির বাইরে, ট্র্যাঙ্কিংয়ের জন্য বিস্তারিত, চুক্তি-নির্দিষ্ট ডকুমেন্টেশন প্রয়োজন যাতে নিশ্চিত করা যায় যে কাঙ্ক্ষিত বৈশিষ্ট্যগুলি, যেমন বিভিন্ন কিস্তির ক্রমবদ্ধ জ্যেষ্ঠতা, সমস্ত প্রশংসনীয় পরিস্থিতিতে বিতরণ করা হবে। উপরন্তু, সম্পদ ব্যবস্থাপক এবং অন্যান্য তৃতীয় পক্ষের জড়িত থাকার প্রয়োজনীয়তার কারণে জটিলতা আরও বৃদ্ধি পেতে পারে, যাদের অন্যদের ব্যয়ে কিছু বিনিয়োগকারী শ্রেণীর স্বার্থে কাজ করার জন্য নিজস্ব প্রণোদনা ভারসাম্যপূর্ণ হতে পারে। ক্রমবর্ধমান জটিলতার সাথে, কম পরিশীলিত বিনিয়োগকারীদের তাদের বুঝতে অসুবিধা হয় এবং তাই অবহিত বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নিতে কম সক্ষম হয়। কাঠামোবদ্ধ পণ্যগুলিতে বিনিয়োগ করতে অবশ্যই খুব সতর্ক হতে হবে। উপরে যেমন দেখানো হয়েছে, একই প্রস্তাবের কিস্তির বিভিন্ন ঝুঁকি, পুরস্কার এবং/অথবা পরিপক্কতা বৈশিষ্ট্য রয়েছে। ঐতিহাসিক পারফরম্যান্সের উপর ভিত্তি করে কিস্তি লেনদেনের কার্যকারিতার মডেলিং (রেটিং এজেন্সিগুলির দ্বারা) অতিরিক্ত রেটিং এবং উচ্চ-ফলনশীল ঋণ সহ সম্পদ-সমর্থিত সিকিওরিটির ঝুঁকি (শেষ বিনিয়োগকারীদের দ্বারা) তাদের অন্তর্নিহিত সম্পদ হিসাবে অবমূল্যায়ন করতে পারে। এই কারণগুলি সাবপ্রাইম বন্ধকী সঙ্কটের সময় প্রকাশ্যে এসেছে। ডিফল্ট ক্ষেত্রে, বিভিন্ন কিস্তির পরস্পরবিরোধী লক্ষ্য থাকতে পারে, যা ব্যয়বহুল এবং সময়সাপেক্ষ মামলাগুলির দিকে নিয়ে যেতে পারে, যাকে বলা হয় ট্রাঞ্চ ওয়ারফেয়ার (পরিখা যুদ্ধের উপর শাস্তি)। উপরন্তু, এই লক্ষ্যগুলি সামগ্রিকভাবে কাঠামোর সাথে বা কোনও ঋণগ্রহীতার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নাও হতে পারে-আনুষ্ঠানিক ভাষায়, কোনও প্রতিনিধি বিশ্বস্ত হিসাবে কাজ করছেন না। উদাহরণস্বরূপ, এটি একটি খেলাপি বন্ধক বন্ধ করার জন্য কিছু কিস্তির স্বার্থে হতে পারে, অন্যদিকে বন্ধক সংশোধন করা অন্যান্য কিস্তির (এবং সামগ্রিকভাবে কাঠামো) স্বার্থে হবে। কাঠামোর অগ্রদূত লুইস রানিয়েরির ভাষায়ঃ বন্ধকী সঙ্কটের মূল নীতিটি অনেক পুরনো। কোনও সংকটে ঋণগ্রহীতার সঙ্গে ঋণ পুনর্বিন্যাস করা প্রায় সবসময়ই বন্ধ হয়ে যাওয়া ঋণের চেয়ে ভালো। অতীতে এটি কখনই ইস্যু ছিল না কারণ ঋণটি সর্বদা কোনও বিশ্বস্ত ব্যক্তির হাতে ছিল। ব্যাঙ্ক বা ব্যাঙ্কের মতো কেউ তাদের মালিক ছিল এবং তারা সবসময় তাদের সর্বোত্তম বিচার ও সুদ প্রয়োগ করত। সুরক্ষিতকরণের আকার এবং এতগুলি ঋণের সমস্যা এখন কোনও পোর্টফোলিও ঋণদাতার হাতে নেই, বরং এমন একটি নিরাপত্তায় রয়েছে যেখানে কাঠামোগতভাবে কেউই নির্ভরযোগ্য হিসাবে কাজ করছে না। আরও দেখুন পুলড ইনভেস্টমেন্ট প্রাইভেটাইজেশন থমসন ফাইন্যান্সিয়াল লিগ টেবিলস সাবপ্রাইম বন্ধকী সংকট রেফারেন্স স্ট্রাকচার্ড ফিনান্স ফিক্সড-ইনকাম সিকিউরিটিজ