Dedicated portfolio theory
অর্থের ক্ষেত্রে নিবেদিত পোর্টফোলিও তত্ত্ব ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের একটি অনুমানযোগ্য প্রবাহ তৈরি করার জন্য নির্মিত একটি পোর্টফোলিওর বৈশিষ্ট্য এবং বৈশিষ্ট্য নিয়ে কাজ করে। এটি বন্ড এবং/অথবা অন্যান্য স্থায়ী আয়ের সিকিউরিটিজ (যেমন আমানতের শংসাপত্র) কেনার মাধ্যমে অর্জন করা হয় যা কুপন সুদ থেকে এই অনুমানযোগ্য প্রবাহ তৈরি করতে এবং/অথবা প্রতিটি বন্ডের মুখ মূল্য পরিশোধ করার জন্য সাধারণত পরিপক্কতা অবধি রাখা হয়। লক্ষ্য হল নগদ প্রবাহের প্রবাহ ভবিষ্যতের দায়বদ্ধতার কারণে নগদ প্রবাহের একটি অনুমানযোগ্য প্রবাহের সময় (এবং ডলার) এর সাথে ঠিক মেলে। এই কারণে এটিকে কখনও কখনও নগদ ম্যাচিং বা দায়-চালিত বিনিয়োগ বলা হয়। নগদ প্রবাহের সঙ্গে সঠিক পরিপক্কতার সঙ্গে সঠিক পরিমাণে ন্যূনতম ব্যয়বহুল বণ্ড সংগ্রহ নির্ধারণ করা একটি বিশ্লেষণাত্মক চ্যালেঞ্জ যার জন্য কিছু মাত্রায় গাণিতিক পরিশীলনের প্রয়োজন হয়। কলেজ স্তরের পাঠ্যপুস্তকগুলি সাধারণত নির্দিষ্ট আয়ের সিকিওরিটির ব্যবহারের জন্য নিবেদিত তাদের অধ্যায়গুলিতে "ডেডিকেটেড পোর্টফোলিও" বা "ডেডিকেটেড বন্ড পোর্টফোলিও" ধারণাটি অন্তর্ভুক্ত করে। নিবেদিত পোর্টফোলিও তত্ত্বের সবচেয়ে সফল লেখক মার্টিন এল. লেইবোউইৎজ প্রথম নিবেদিত পোর্টফোলিওগুলিকে "ক্যাশ ম্যাচিং" পোর্টফোলিও হিসাবে উল্লেখ করেছিলেন। তিনি দেখিয়েছেন যে কীভাবে এগুলি বন্ড পোর্টফোলিও টিকাদান নামে পরিচিত কৌশলটির সবচেয়ে সহজ উদাহরণ। তার ইতিহাসের স্কেচে, তিনি ফ্রেডরিক আর ম্যাকালের কাছে টিকাদানের উৎসের সন্ধান করেছেন যিনি 1938 সালে স্থির আয়ের সুরক্ষার জন্য প্রথম "সময়কাল" ধারণার পরামর্শ দিয়েছিলেন। সময়কাল কুপন প্রদানের গড় জীবন এবং বন্ডের মুক্তির প্রতিনিধিত্ব করে এবং সুদের হারের পরিবর্তনকে বন্ডের মূল্যের অস্থিরতার সাথে সংযুক্ত করে। এক বছর পরে, জে. আর. হিক্স স্বাধীনভাবে "গড় সময়কাল" হিসাবে পরিচিত একটি অনুরূপ সূত্র তৈরি করেছিলেন। 1942 সালে, টি. সি. কুপম্যানস একটি প্রতিবেদনে উল্লেখ করেছেন যে, একটি পোর্টফোলিওতে রাখা বন্ডের সময়কালের সাথে সেই বন্ডগুলির তহবিলের সময়কালের মিল রেখে সুদের হার পরিবর্তনের প্রভাবগুলি সম্পূর্ণরূপে হ্রাস বা বাতিল করা যেতে পারে, অর্থাৎ। টিকা দেওয়া হয়েছে। 1945 সালে, পল স্যামুয়েলসন মূলত একই ধারণা তৈরি করেছিলেন, এটিকে "ওজন-গড় সময়কাল" বলে অভিহিত করেছিলেন। এই প্রথম দিকের গবেষকদের কেউই একে অপরের কাজের উদ্ধৃতি দেননি, পরামর্শ দিয়েছিলেন যে প্রত্যেকে স্বাধীনভাবে ধারণাটি বিকাশ করেছেন। 1952 সালে একজন ব্রিটিশ অ্যাকচুয়ারি, এফ. এম. রেডিংটনের একটি গবেষণাপত্রে এই কাজের সমাপ্তি ঘটে। 1971 সাল পর্যন্ত এই কাজটি মূলত উপেক্ষা করা হয়েছিল, যখন লরেন্স ফিশার এবং রোমান ওয়েইল একটি জার্নাল নিবন্ধে একাডেমিক সম্প্রদায়ের কাছে টিকাদান পুনরায় চালু করেছিলেন যা 1969 সালে সেন্টার ফর রিসার্চ ইন সিকিউরিটিজ প্রাইসের জন্য লেখা একটি প্রতিবেদন অনুসরণ করেছিল। এর কিছু পরেই, 1972 সালে, আই. টি. ভ্যান্ডারহুফ আমেরিকান অ্যাকচুয়ারিয়াল সম্প্রদায়ের কাছে ধারণাটি উপস্থাপন করেছিলেন। সুদের হার বাড়তে শুরু করার সাথে সাথে টিকাদান, সময়কাল এবং উৎসর্গ সম্পর্কিত একাডেমিক গবেষণাপত্রগুলি ক্রমবর্ধমান সংখ্যায় প্রকাশিত হতে শুরু করে। হারগুলি তাদের দীর্ঘমেয়াদী গড়ের চেয়ে আরও বেশি বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে সাথে আর্থিক বিনিয়োগ শিল্প মনোযোগ দিতে শুরু করে এবং তাদের অনুসন্ধানগুলি ক্রমবর্ধমানভাবে একাডেমিক গবেষকদের দৃষ্টি আকর্ষণ করে। উচ্চ হার তাদের অভূতপূর্ব হারে ফেরত দেওয়ার সুযোগ করে দেবে বুঝতে পেরে, সংজ্ঞায়িত-বেনিফিট পেনশন তহবিলের পরিচালকরা এই ধারণাগুলি গ্রহণ করেছিলেন। গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং অন্যান্য উচ্চ পর্যায়ের সংস্থাগুলি বন্ড পোর্টফোলিও ম্যানেজারদের তাদের প্রাতিষ্ঠানিক আকারের পোর্টফোলিওগুলিতে তত্ত্বটি প্রয়োগ করতে সহায়তা করার জন্য সফ্টওয়্যার তৈরি করতে শুরু করে। সাহিত্যে ব্যবহৃত বেশিরভাগ উদাহরণে সাধারণত কয়েকশ মিলিয়ন ডলারের পোর্টফোলিও ব্যবহার করা হয়। 1981 সালে, লেইবোউইৎজ এবং ওয়েইনবার্গার "কন্টিনজেন্ট ইমিউনাইজেশন"-এর উপর একটি প্রতিবেদন প্রকাশ করেন যাতে টিকা দেওয়ার সঙ্গে বন্ড পোর্টফোলিওগুলির সক্রিয় ব্যবস্থাপনার মিশ্রণ নিয়ে আলোচনা করা হয়। লাইবোউইৎজ 1986 সালে নিবেদিত পোর্টফোলিওগুলি সংজ্ঞায়িত করে দুটি অংশে একটি গবেষণাপত্রও প্রকাশ করেছিলেন। তাত্ত্বিক কাজ এবং ব্যবহারিক আগ্রহের একটি পার্শ্ব সুবিধা ছিল শূন্য-কুপন বন্ডের মতো নতুন নির্দিষ্ট আয়ের উপকরণগুলির বিকাশ। একটি নিবেদিত পোর্টফোলিওর উদাহরণ যদিও নিবেদিত পোর্টফোলিওগুলির বেশিরভাগ মূল কাজ পেনশন তহবিলের মতো বড় প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য করা হয়েছিল, তবে সাম্প্রতিকতম অ্যাপ্লিকেশনগুলি ব্যক্তিগত বিনিয়োগের ক্ষেত্রে হয়েছে। এই উদাহরণটি এমন এক দম্পতি যারা এই বছর অবসর নিতে চান (এটিকে 20এক্সওয়াই বলুন, যেমন 2018) এবং ইতিমধ্যে তাদের খরচ মেটানোর জন্য নগদ অর্থ আলাদা করে রেখেছেন। সামাজিক নিরাপত্তা কিছু আয় সরবরাহ করবে, তবে বাকিটা তাদের পোর্টফোলিও থেকে আসতে হবে। তারা এই বছরের খরচ ছাড়াও $2,000,000 মূল্যের একটি অবসরকালীন পোর্টফোলিও সংগ্রহ করেছে। সাধারণত, অবসর পোর্টফোলিওগুলির তাদের পোর্টফোলিওতে তরুণদের মালিকানাধীন পোর্টফোলিওগুলির তুলনায় বেশি শতাংশ বন্ড থাকে যারা এখনও অবসর গ্রহণের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে না। তরুণ বিনিয়োগকারীদের জন্য 80/20 বা 90/10 স্টক/বন্ড বরাদ্দের তুলনায় সম্ভবত সবচেয়ে সাধারণ অবসরকালীন পোর্টফোলিও হবে 60/40 স্টক/বন্ড বরাদ্দ। অবসরকালীন পোর্টফোলিও কমপক্ষে 30 বছর স্থায়ী করার জন্য অবসরকালীন প্রত্যাহারের হারের জন্য একটি সাধারণ নিয়ম অনুসরণ করে, তাদের আগামী বছর তাদের পোর্টফোলিও থেকে 5 শতাংশের বেশি প্রত্যাহার করা উচিত নয় ($100,000)। তারা প্রতি বছর আগের বছরের মুদ্রাস্ফীতির পরিমাণ বৃদ্ধি করতে পারে। রক্ষণশীল হওয়ার জন্য, তারা বার্ষিক মুদ্রাস্ফীতির হার 3 শতাংশের পরিকল্পনা করবে (তারা এটি ব্যয় করতে পারে না, তবে সুরক্ষা চায়)। সারণি 1, প্রত্যাহারের আনুমানিক প্রবাহ তালিকাভুক্ত করে। এই উত্তোলনগুলি দম্পতির অবসর গ্রহণের প্রথম আট বছরের জীবনযাত্রার খরচের জন্য প্রয়োজনীয় বার্ষিক "আয়"-এর প্রতিনিধিত্ব করে। লক্ষ্য করুন যে পুরো আট বছরে মোট নগদ প্রবাহের পরিমাণ $889,234। সারণি 2 বণ্ড এবং সিডিগুলির ধারাবাহিকতা দেখায় যার কুপন এবং মূল অর্থ প্রদান সারণি 1-এর টার্গেট ক্যাশ ফ্লো কলামে দেখানো আয়ের প্রবাহের সাথে মেলে (এই উদাহরণের জন্য হারগুলি কাল্পনিক)। প্রথম বছরের জন্য পোর্টফোলিও দ্বারা উত্পন্ন নগদ প্রবাহ হবে $100,380। এর মধ্যে রয়েছে আগামী বছরের 15ই ফেব্রুয়ারি পরিপক্ক হওয়া বন্ডের মূলধন এবং অন্যান্য সমস্ত বন্ড থেকে প্রবাহিত কুপন সুদের অর্থ প্রদান। পরের বছর এবং তার পরের প্রতি বছর একই কথা প্রযোজ্য হবে। আট বছরে মোট নগদ প্রবাহের পরিমাণ 889,350 মার্কিন ডলার, যা লক্ষ্য নগদ প্রবাহের পরিমাণ 889,234 মার্কিন ডলারের তুলনায় মাত্র 116 মার্কিন ডলার। প্রথম বছরের মতো, নগদ প্রবাহ প্রতি বছরের জন্য প্রয়োজনীয় লক্ষ্য নগদ প্রবাহের খুব কাছাকাছি। ম্যাচটি নিখুঁত হতে পারে না কারণ বন্ডগুলি সাধারণত 1,000 ডলার মূল্যের (5,000 ডলার মূল্যের পৌর বন্ড) কিনতে হবে। যাইহোক, মোটামুটি পরিশীলিত গাণিতিক অপ্টিমাইজেশান কৌশল ব্যবহার করে, সাধারণত 99 শতাংশ বা তার বেশি পারস্পরিক সম্পর্ক পাওয়া যায়। এই কৌশলগুলি নগদ প্রবাহ মেটানোর খরচ হ্রাস করার জন্য কোন বন্ডগুলি কিনতে হবে তাও নির্ধারণ করে, যা এই উদাহরণে $747,325। লক্ষ্য করুন যে এই উদাহরণে, বন্ডগুলি সমস্ত 15ই ফেব্রুয়ারি, প্রথম ত্রৈমাসিকের মাঝামাঝি সময়ে পরিপক্ক হয়। অন্যান্য তারিখগুলি অবশ্যই ব্যবহার করা যেতে পারে, যেমন পোর্টফোলিও বাস্তবায়নের বার্ষিকী তারিখ। এটি এই দম্পতির জন্য প্রাথমিক নিবেদিত পোর্টফোলিও হবে। কিন্তু আশা করা যায় যে তাদের একটি আজীবন আর্থিক পরিকল্পনা রয়েছে যা 30 বা 40 বছর স্থায়ী হবে। সময়ের সাথে সাথে, এর অর্থ হল পোর্টফোলিওটি আপডেট বা রোল ফরওয়ার্ড করতে হবে কারণ প্রতি বছর একই 8 বছরের সময়সীমা বজায় রাখতে হবে। 8 বছরের পরিপক্কতা বা সমতুল্য আরেকটি বন্ড যোগ করে সময়ের দিগন্ত বাড়ানো যেতে পারে। নিয়মিতভাবে সম্প্রসারণ বিনিয়োগকারীর পুরো জীবনকাল জুড়ে সুরক্ষিত আয়ের 8 বছরের দিগন্তের একটি চিরস্থায়ী সিরিজ প্রদান করতে পারে এবং একটি স্ব-বার্ষিকীর সমতুল্য হয়ে উঠতে পারে। প্রতি বছর স্বয়ংক্রিয়ভাবে পুনঃপ্রতিষ্ঠা হয় কিনা বা অন্যান্য মানদণ্ড পূরণ করা হলে তা নির্ভর করবে বিনিয়োগকারী বা উপদেষ্টার পরিশীলনের স্তরের উপর। 8 বছরের বণ্ডকে একটি "আয়ের পোর্টফোলিও" হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে কারণ এটি পরবর্তী 8 বছরের জন্য আয়ের একটি অনুমানযোগ্য বাষ্প প্রদানের জন্য নিবেদিত। বাকি পোর্টফোলিওকে "গ্রোথ পোর্টফোলিও" হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে কারণ এটি আয়ের পোর্টফোলিও পুনরায় পূরণ করার জন্য প্রয়োজনীয় প্রবৃদ্ধি প্রদানের জন্য নিবেদিত হবে। প্রবৃদ্ধির পোর্টফোলিও সম্ভবত পর্যাপ্ত প্রবৃদ্ধি অর্জনের জন্য ইক্যুইটিতে বিনিয়োগ করা হবে। সাম্প্রতিক গবেষণায় নিবেদিত পোর্টফোলিও তত্ত্ব থেকে পরিকল্পিত বিনিয়োগ কৌশলগুলি মূল্যায়ন করার চেষ্টা করা হয়েছে। হাক্সলি, বার্নস এবং ফ্লেচার উপযুক্ত প্রবৃদ্ধির পোর্টফোলিও কৌশল বিকাশে ট্রেডঅফগুলি অন্বেষণ করেছিলেন। পিফাউ অবসর গ্রহণের জন্য অন্যান্য সাধারণ বিনিয়োগ কৌশলের সাথে নিবেদিত পোর্টফোলিওর পারফরম্যান্সের তুলনা করেছেন। সমস্ত তুলনার ক্ষেত্রে, নিবেদিত পোর্টফোলিও পদ্ধতি উচ্চতর ফলাফল প্রদান করে। লক্ষ্য করুন যে, উদাহরণস্বরূপ দেখানো স্থায়ী আয়ের সিকিউরিটিগুলি হল উচ্চ মানের, নিরাপদ "বিনিয়োগ গ্রেড" স্থায়ী আয়ের সিকিউরিটিজ, সিডি এবং সরকার-স্পন্সর এজেন্সি বন্ড, যা খেলাপি হওয়ার ঝুঁকি এড়াতে বেছে নেওয়া হয়েছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডও ব্যবহার করা যেতে পারে। কিন্তু তাদের ফলন কম, অর্থাৎ একই প্রবাহ মেটাতে কোষাগারের একটি পোর্টফোলিও সিডি এবং এজেন্সিগুলির চেয়ে বেশি খরচ হবে। ট্রিপল-এ রেটযুক্ত কর্পোরেট বন্ড হল আরেকটি বিকল্প এবং সাধারণত এর ফলন বেশি হয়, তবে তাত্ত্বিকভাবে সরকার-সমর্থিত বন্ডের তুলনায় ঝুঁকিপূর্ণ। এছাড়াও, 2008 সালের আর্থিক সঙ্কটের পর থেকে নিবেদিত পোর্টফোলিওগুলির জন্য প্রয়োজনীয় পরিপক্কতার বিস্তৃত পরিসরের কারণে ট্রিপল-এ রেটযুক্ত কর্পোরেট বন্ডগুলি দুর্লভ হয়ে পড়েছে। বৃহত্তর ঝুঁকি নিতে ইচ্ছুক বিনিয়োগকারীরা তাদের উচ্চ উৎপাদনের আলোকে গ্রহণযোগ্য বলে বিবেচিত যে কোনও মানের বন্ড ব্যবহার করতে পারেন, যদিও অবসর গ্রহণের জন্য নিরাপত্তা সম্ভবত সর্বাধিক গুরুত্বপূর্ণ হবে। মনে রাখবেন যে নিবেদিত পোর্টফোলিও তত্ত্বের একটি গৌণ লক্ষ্য হল এমন বন্ড নির্বাচন করা যা বিবেচনা করার জন্য বন্ডের ন্যূনতম মানের প্রয়োজনীয়তার পরিপ্রেক্ষিতে সর্বনিম্ন সম্ভাব্য ব্যয়ে প্রয়োজনীয় নগদ প্রবাহ সরবরাহ করবে (এইভাবে গণনার প্রয়োজন)। এই কাল্পনিক উদাহরণে, লেনদেনের খরচ এবং ফি বাদে বন্ডের এই প্রাথমিক সেটটি কেনার জন্য দেখানো খরচ হল $747,325, তবে প্রকৃত খরচ ফলন, ব্যবহৃত বন্ডের গুণমান এবং সময় দিগন্তের দৈর্ঘ্যের উপর নির্ভর করে পরিবর্তিত হবে। এটি নগদ প্রবাহের শুরুর সময়ের উপরও নির্ভর করবে। যদি এই দম্পতি পাঁচ বছরের মধ্যে অবসর নেওয়ার পরিকল্পনা করেন, তবে তারা তাদের অবসর গ্রহণের তারিখের সাথে মিলিত হওয়ার জন্য শুরুর সময়টি পিছিয়ে দিতে পারেন। তারা একটি ডেডিকেটেড পোর্টফোলিও কিনবে যার প্রথম বন্ড পাঁচ বছরে পরিপক্ক হয়, দ্বিতীয়টি ছয় বছরে পরিপক্ক হয় ইত্যাদি। এই বণ্ডগুলিতে ফলন সম্ভবত বেশি হবে কারণ এগুলি ফলন বক্ররেখার আরও বাইরে। মনে রাখবেন যে কোনও বন্ড শূন্য কুপন বন্ড হতে পারে, যার অর্থ তারা কোনও কুপন সুদ দেয় না। সম্পূর্ণরূপে শূন্য কুপন বন্ডের সমন্বয়ে একটি ডেডিকেটেড পোর্টফোলিও তৈরি করা সহজ হবে, তবে তাদের ফলন প্রায়শই কুপন বন্ডের চেয়ে কম হতে পারে। "শূন্য"-এর আরেকটি সমস্যা হল যে শূন্য-কুপন বণ্ডের মূল্য বৃদ্ধির উপর প্রতি বছর কর প্রদান করতে হবে (ধরে নেওয়া হয় যে এটি করযোগ্য অ্যাকাউন্টে রাখা হয়েছে), যদিও প্রকৃতপক্ষে কোনও সুদ পাওয়া যায়নি। আমাদের উদাহরণে ফিরে এসে ধরে নিন যে এই "আয়ের পোর্টফোলিও" আসলে ক্রয় করা হয়েছিল এবং তহবিলের অবশিষ্টাংশ ইক্যুইটি মিউচুয়াল ফান্ডের "গ্রোথ পোর্টফোলিও" বা অনুরূপ ধরনের দ্রুত বর্ধনশীল বিনিয়োগে বিনিয়োগ করা হয়েছিল। প্রাথমিক সম্পদ বরাদ্দের পরিমাণ হবে 37 শতাংশ বণ্ড, 63 শতাংশ স্টক (টেবিল 3 দেখুন)। সুবিধা 1। আনুমানিক নগদ প্রবাহ। যেহেতু কুপন এবং রিডেম্পশন পেমেন্টের তারিখ এবং পরিমাণ আগে থেকে জানা থাকে, তাই পরিপক্কতা অবধি রাখা পৃথক বন্ডগুলি এমন কিছু অফার করে যা অন্যান্য কয়েকটি আর্থিক বিনিয়োগ সরবরাহ করতে পারেঃ পূর্বাভাসযোগ্যতা। বেশিরভাগ বণ্ড তহবিল এই নিশ্চয়তা প্রদান করতে পারে না কারণ তারা অনেকগুলি বিভিন্ন বণ্ড ধারণ করে এবং সাধারণত সেগুলিকে পরিপক্কতা অবধি ধরে রাখার পরিবর্তে বাণিজ্য করে। সুতরাং, তারা অস্থিরতার ক্ষেত্রে ধীরগতির স্টক তহবিলের মতো আচরণ করে। 2. বিনিয়োগের ঝুঁকি এড়ানো বা হ্রাস করা। বণ্ডের মালিকানার সাথে সম্পর্কিত বেশ কয়েকটি ঝুঁকি একটি নিবেদিত পোর্টফোলিও ব্যবহার করে এড়ানো বা প্রশমিত করা হয়ঃ বাজার ঝুঁকি (বা মূলধন ঝুঁকি) এড়ানো হয় কারণ বন্ডগুলি পরিপক্কতা অবধি রাখা হয়। যে বাজার মূল্যে বন্ডটি যে কোনও সময়ে বিক্রি করা যেতে পারে তা পরিপক্কতার আগে বাড়তে বা পড়তে পারে, তবে এই ওঠানামা বিনিয়োগকারীদের কাছে অপ্রাসঙ্গিক যদি বন্ডগুলি মুখ মূল্যে পরিশোধ না করা পর্যন্ত ধরে রাখা হয়। অবশ্যই, জরুরী পরিস্থিতিতে যে কোনও সময় বন্ড বিক্রি করার নমনীয়তা একজন বিনিয়োগকারীর রয়েছে। খ. পুনর্বিনিযোগের ঝুঁকি এড়ানো হয় কারণ বণ্ডের সুদ ও মূলধন পুনর্বিনিযোগের পরিবর্তে দায়বদ্ধতার তহবিলের (যেমন অবসরপ্রাপ্ত ব্যক্তির জীবনযাত্রার ব্যয়) জন্য ব্যয় করা হয়। গ. লক্ষ্য নগদ প্রবাহের মধ্যে একটি প্রত্যাশিত মুদ্রাস্ফীতির সমন্বয় তৈরি করে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি হ্রাস করা হয়-উদাহরণস্বরূপ ব্যবহৃত 3 শতাংশ বার্ষিক সমন্বয় স্মরণ করুন। যদি মুদ্রাস্ফীতির হার গড়ে 3 শতাংশের বেশি হয়, তাহলে বিনিয়োগকারীর প্রকৃত আয় হ্রাস পাবে; অর্থাৎ, একই জীবনযাত্রার মান প্রদানের জন্য এটি যথেষ্ট হবে না। এই মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি সম্পূর্ণরূপে এড়ানো যেতে পারে যদি টিআইপিএস-এর মতো মুদ্রাস্ফীতির সূচকযুক্ত বন্ডগুলি নিবেদিত পোর্টফোলিও তৈরি করতে ব্যবহৃত হয়। এই বন্ডগুলি কুপন সুদ প্রদান করে এবং পূর্ববর্তী বছরের মুদ্রাস্ফীতির হার দ্বারা মূলধন বৃদ্ধি করে, তারপর পরের বছর স্ফীত পরিমাণের উপর কুপন সুদ প্রদান করে। মুক্তির সময়, তারা সম্পূর্ণ মুখ মূল্য এবং সঞ্চিত মুদ্রাস্ফীতির মূল্য প্রদান করে। ঘ. পূর্বনির্ধারিত ঝুঁকি (বা ক্রেডিট ঝুঁকি) কেবলমাত্র উপরের উদাহরণে দেখানো উচ্চমানের বিনিয়োগ গ্রেড বন্ড ব্যবহার করে হ্রাস করা হয়। বিনিয়োগকারীরা যারা আরও বেশি ঝুঁকি নিতে ইচ্ছুক তারা নিম্নমানের বন্ড সহ নিবেদিত পোর্টফোলিও তৈরি করতে পারে, যা তাদের মধ্যে পর্যাপ্ত সংখ্যক শেষ পর্যন্ত পরিশোধ করবে। ঙ. তরলতা ঝুঁকি হ্রাস করা হয় কারণ প্রয়োজন হলে পৃথক বন্ড বিক্রি করা যেতে পারে। বার্ষিক বৃত্তির তুলনায় এটি একটি উল্লেখযোগ্য সুবিধা, যা বাণিজ্যযোগ্য সিকিউরিটি নয়। 3. বিশেষত্ব। যেহেতু নিবেদিত পোর্টফোলিওগুলি ভবিষ্যতের লক্ষ্য নগদ প্রবাহের সাথে মেলে তহবিলের একটি নির্দিষ্ট প্রবাহ সরবরাহ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, সেই নগদ প্রবাহগুলি অবশ্যই সময় এবং পরিমাণের ক্ষেত্রে বেশ নির্দিষ্ট হতে হবে। সুনির্দিষ্টতার এই প্রয়োজনীয়তা যে কাউকে একটি নিবেদিত পোর্টফোলিও বিনিয়োগ কৌশল বিবেচনা করতে বাধ্য করে একটি আনুষ্ঠানিক, আজীবন আর্থিক পরিকল্পনা বিকাশের জন্য সতর্কতার সাথে চিন্তা করতে, কেবল অস্পষ্ট বা অস্পষ্ট লক্ষ্যের উপর নির্ভর করার পরিবর্তে এবং সর্বোত্তমের জন্য আশা করার পরিবর্তে। ফলস্বরূপ সম্পদ বরাদ্দ একটি সাধারণ মডেল পোর্টফোলিওর পরিবর্তে পরিকল্পনার উপর স্পষ্টভাবে ভিত্তি করে। এটি অবশ্যই গুরুতর আর্থিক পরিকল্পনার সারমর্ম এবং ফলাফল হল এমন একটি পোর্টফোলিও যা প্রতিটি বিনিয়োগকারীর নির্দিষ্ট প্রয়োজনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। 4. সম্পদ বরাদ্দ। আধুনিক পোর্টফোলিও তত্ত্বের একটি ত্রুটি হল যে এটি প্রধান সম্পদ শ্রেণীর (স্টক, বন্ড এবং নগদ) মধ্যে কীভাবে সম্পদ বরাদ্দ করা উচিত তার একটি সাধারণ ধারণা প্রদান করে। এটি রিটার্ন এবং অস্থিরতার মধ্যে লেনদেনের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে-অর্থাৎ, উচ্চতর রিটার্ন কেবলমাত্র বিনিয়োগের মাধ্যমেই অর্জন করা যেতে পারে যা আরও দ্রুত এবং আরও তীব্রতার সাথে ওঠানামা করে। নিবেদিত পোর্টফোলিও তত্ত্ব নগদ প্রবাহ এবং সময়ের দিগন্তের উপর স্পষ্টভাবে দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। যদি সঠিকভাবে করা হয়, তবে এটি কাঙ্ক্ষিত নগদ প্রবাহ তৈরির জন্য প্রয়োজনীয় ন্যূনতম তহবিলের চেয়ে বেশি নির্দিষ্ট আয় বরাদ্দ করে এবং অন্যান্য সমস্ত তহবিল অন্য কোথাও বিনিয়োগ করা যেতে পারে, যেমন উপরের উদাহরণে দেখানো হয়েছে। বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী এটিকে আরও স্বজ্ঞাত ব্যাখ্যা বলে মনে করেন যে কেন তাদের সম্পদ তাদের মতো করে বরাদ্দ করা হয়। 5টি। নিষ্ক্রিয় ব্যবস্থাপনা। পোর্টফোলিও পরিচালনার ক্ষেত্রে দুটি প্রাথমিক চিন্তাভাবনা রয়েছে। সক্রিয় ব্যবস্থাপনার প্রবক্তারা বিশ্বাস করেন যে বাজারের সময় নির্ধারণের চেষ্টা এবং হট স্টক নির্বাচন (অন্য কথায়, ভবিষ্যতের পূর্বাভাস দেওয়ার চেষ্টা) দ্বারা আরও ভাল আয় অর্জন করা যায়। নিষ্ক্রিয় ব্যবস্থাপনার প্রবক্তারা বিশ্বাস করেন যে সূচক তহবিলের মতো বিস্তৃত ভিত্তিক মিউচুয়াল তহবিল কিনে এবং সেগুলি ধরে রাখার মাধ্যমে আরও ভাল আয় অর্জন করা যায়। বেশিরভাগ একাডেমিক গবেষণা থেকে জানা যায় যে প্যাসিভ ম্যানেজমেন্ট, প্রকৃতপক্ষে, ঐতিহাসিকভাবে দীর্ঘমেয়াদে উচ্চতর আয় করেছে। নিবেদিত পোর্টফোলিওগুলি নিষ্ক্রিয় ব্যবস্থাপনার বিভাগে পড়ে কারণ একবার বন্ড কেনা হলে সেগুলি পরিপক্কতা অবধি রাখা হয়। যদি সমস্ত অবশিষ্ট তহবিল একটি সূচক তহবিলে বিনিয়োগ করা হয়, তাহলে পুরো পোর্টফোলিওকে 100 শতাংশ নিষ্ক্রিয় হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে। (সূচক তহবিল সরবরাহকারী, যেমন ডাইমেনশনাল ফান্ড অ্যাডভাইজার এবং ভ্যানগার্ড সক্রিয়/নিষ্ক্রিয় ব্যবস্থাপনা বিতর্কের উপর প্রচুর গবেষণার ফলাফল সরবরাহ করতে পারে।) অসুবিধাগুলি উৎসর্গীকৃত পোর্টফোলিওগুলির কোনও অসুবিধা নেইঃ উৎসর্গীকৃত পোর্টফোলিওগুলির প্রাথমিক অসুবিধা হল যে সেগুলি তৈরি করা সহজ নয়। তাদের বণ্ড এবং অন্যান্য স্থায়ী আয়ের সিকিওরিটিতে দক্ষতা প্রয়োজন। সমস্ত বন্ড নিবেদিত পোর্টফোলিওর জন্য উপযুক্ত নয়। উদাহরণস্বরূপ, তারা কলযোগ্য বন্ড ব্যবহার করতে পারে না কারণ একটি কল করা বন্ড একটি অপ্রত্যাশিত নগদ প্রবাহ তৈরি করবে যার জন্য নিরবচ্ছিন্ন নগদ প্রবাহের প্রবাহের সাথে পুনরায় সংহতকরণের প্রয়োজন হবে। তাদের অপ্টিমাইজেশন তত্ত্বের গণিতে উচ্চ স্তরের দক্ষতার প্রয়োজন। ন্যূনতম ব্যয়ে নগদ প্রবাহের সাথে মেলে প্রতিটি পরিপক্কতার জন্য সঠিক পরিমাণ নির্ধারণের জন্য গাণিতিক প্রোগ্রামিং নামে পরিচিত একটি কৌশল প্রয়োজন। প্রতি বছরের জন্য লক্ষ্য নগদ প্রবাহ বিকাশ এবং একটি উপযুক্ত সময় দিগন্ত নির্ধারণের জন্য তাদের আনুষ্ঠানিক আর্থিক পরিকল্পনা এবং নির্দিষ্টতা প্রয়োজন, যার জন্য বিনিয়োগকারী এবং আর্থিক উপদেষ্টা উভয়েরই সময়, চিন্তাভাবনা এবং প্রচেষ্টার প্রয়োজন হয়। পাদটীকা রেফারেন্স আরও পড়া হাক্সলি, স্টিভেন এবং বার্নস, জে। সম্পদ উৎসর্গঃ সম্পদ বরাদ্দের পরবর্তী প্রজন্মের সঙ্গে কীভাবে ধনী হওয়া যায়। ম্যাকগ্রা-হিল এডুকেশন; 1ম সংস্করণ (আগস্ট 1,2004)। । এক্সটার্নাল লিঙ্কস অ্যাসেট ডেডিকেশন-পোর্টফোলিও ইঞ্জিনিয়ারিং ফার্ম যা ডেডিকেটেড পোর্টফোলিও তৈরি করে। ডাইমেনশনাল ফান্ড অ্যাডভাইজারস ওয়েবসাইট; ডিএফএ সূচক তহবিল এবং নিষ্ক্রিয় ব্যবস্থাপনায় বিশেষজ্ঞ। এর প্রতিষ্ঠাতারা মূল গবেষণাটি করেছিলেন যার ফলে স্টাইল বক্সটি এখন আকার এবং মূল্য/বৃদ্ধির উপর ভিত্তি করে তহবিলের শ্রেণিবিন্যাস করতে ব্যবহৃত হয়। আর্থিক পরিকল্পনা ম্যাগাজিন-অবসরপ্রাপ্তদের জন্য নিবেদিত পোর্টফোলিও সম্পর্কিত নিবন্ধ। ইনভেস্টোপিডিয়া-ডেডিকেটেড পোর্টফোলিওগুলির সংজ্ঞা ভ্যানগার্ড-ভ্যানগার্ডের অফিসিয়াল ওয়েবসাইট; সাধারণ মানুষের জন্য সূচক বিনিয়োগ শুরু করা প্রথম ব্যক্তিদের মধ্যে জন বোগল ছিলেন এবং 2009 সালে ভ্যানগার্ড ছিল বিশ্বের বৃহত্তম মিউচুয়াল ফান্ড প্রদানকারী। অ্যাডভাইজার পার্সপেক্টিভ-আর্থিক পরিকল্পনাবিদ এবং গবেষকদের জমা দেওয়া নিবন্ধগুলি কভার করে একটি অনলাইন ম্যাগাজিন। পোর্টফোলিও তত্ত্ব