Trade-off theory of capital structure
মূলধন কাঠামোর বাণিজ্য-বন্ধ তত্ত্ব হল একটি ধারণা যে একটি সংস্থা ব্যয় এবং সুবিধার ভারসাম্য বজায় রেখে কতটা ঋণ অর্থায়ন এবং কতটা ইক্যুইটি অর্থায়ন ব্যবহার করতে হবে তা বেছে নেয়। অনুমানের ধ্রুপদী সংস্করণ ক্রাউস এবং লিটজেনবার্গারের কাছে ফিরে যায় যিনি দেউলিয়া হয়ে যাওয়ার ডেড-ওয়েট খরচ এবং ঋণের কর সাশ্রয়ের সুবিধার মধ্যে ভারসাম্য বিবেচনা করেছিলেন। প্রায়শই সংস্থার খরচও ব্যালেন্সের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত থাকে। এই তত্ত্বটি প্রায়শই মূলধন কাঠামোর পিকিং অর্ডার তত্ত্বের প্রতিযোগী তত্ত্ব হিসাবে স্থাপন করা হয়। ট্রেড-অফ তত্ত্ব এবং এর সমর্থনকারী প্রমাণের একটি পর্যালোচনা আই, ফ্রাঙ্ক এবং সনাতির দ্বারা সরবরাহ করা হয়েছে। এই তত্ত্বের একটি গুরুত্বপূর্ণ উদ্দেশ্য হল এই সত্যটি ব্যাখ্যা করা যে কর্পোরেশনগুলি সাধারণত আংশিকভাবে ঋণ এবং আংশিকভাবে ইক্যুইটি দিয়ে অর্থায়ন করা হয়। এতে বলা হয়েছে যে, ঋণের মাধ্যমে অর্থায়ন, ঋণের কর সুবিধা এবং ঋণের মাধ্যমে অর্থায়নের খরচ, ঋণের দেউলিয়া খরচ এবং অ-দেউলিয়া খরচ সহ আর্থিক সঙ্কটের খরচ (যেমন। কর্মচারীদের চলে যাওয়া, সরবরাহকারীরা অসুবিধাজনক অর্থপ্রদানের শর্ত দাবি করা, বন্ডধারক/শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে দ্বন্দ্ব ইত্যাদি)। ঋণ বৃদ্ধির সাথে সাথে ঋণের আরও বৃদ্ধির প্রান্তিক সুবিধা হ্রাস পায়, এবং প্রান্তিক ব্যয় বৃদ্ধি পায়, যাতে একটি সংস্থা যা তার সামগ্রিক মূল্যকে অনুকূল করে তুলছে, অর্থায়নের জন্য কতটা ঋণ এবং ইক্যুইটি ব্যবহার করতে হবে তা বেছে নেওয়ার সময় এই লেনদেনের দিকে মনোনিবেশ করবে। ট্রেড-অফ তত্ত্বের অভিজ্ঞতাগত প্রাসঙ্গিকতা প্রায়শই প্রশ্নবিদ্ধ হয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, মিলার এই ভারসাম্যকে একটি ঘোড়া এবং একটি খরগোশের স্ট্যুতে ঘোড়া এবং খরগোশের উপাদানের মধ্যে ভারসাম্যের সাথে তুলনা করেছেন। করগুলি বড় এবং তারা নিশ্চিত, যদিও দেউলিয়া হয়ে যাওয়া বিরল এবং মিলারের মতে, এর ডেড-ওয়েট খরচ কম। তদনুসারে, তিনি পরামর্শ দিয়েছিলেন যে যদি ট্রেড-অফ তত্ত্বটি সত্য হয়, তবে সংস্থাগুলির ঋণের মাত্রা বাস্তবের তুলনায় অনেক বেশি হওয়া উচিত। আমেরিকান ফাইন্যান্স অ্যাসোসিয়েশনের বৈঠকে রাষ্ট্রপতির ভাষণে মায়ার্স বিশেষভাবে একজন তীব্র সমালোচক ছিলেন, যেখানে তিনি "পিকিং অর্ডার তত্ত্ব" প্রস্তাব করেছিলেন। ফামা এবং ফরাসিরা ট্রেড-অফ তত্ত্ব এবং পিকিং অর্ডার তত্ত্ব উভয়েরই বিভিন্ন উপায়ে সমালোচনা করেছিলেন। ওয়েলচ যুক্তি দিয়েছেন যে সংস্থাগুলি মৌলিক ট্রেড-অফ তত্ত্বের অধীনে স্টক মূল্যের আঘাতের প্রভাবকে পূর্বাবস্থায় ফিরিয়ে আনে না এবং তাই সম্পদের দামের যান্ত্রিক পরিবর্তন যা মূলধন কাঠামোর বেশিরভাগ পরিবর্তনের জন্য তৈরি করে। এই ধরনের সমালোচনা সত্ত্বেও, বাণিজ্য-বন্ধ তত্ত্বটি মূল কর্পোরেট আর্থিক পাঠ্যপুস্তকে শেখানো কর্পোরেট মূলধন কাঠামোর প্রভাবশালী তত্ত্ব হিসাবে রয়ে গেছে। মডেলের গতিশীল সংস্করণগুলি সাধারণত তথ্যের সাথে মেলে যথেষ্ট নমনীয়তা প্রদান করে বলে মনে হয়, তাই মিলারের মৌখিক যুক্তির বিপরীতে, গতিশীল ট্রেড-অফ মডেলগুলি পরীক্ষামূলকভাবে প্রত্যাখ্যান করা খুব কঠিন। আরও দেখুন মূলধন কাঠামো মূলধন কাঠামো প্রতিস্থাপন তত্ত্ব মূলধনের কর্পোরেট অর্থের দাম বাজার সময় অনুমান পেকিং অর্ডার তত্ত্ব রেফারেন্স কর্পোরেট অর্থ ঋণ অর্থ তত্ত্ব নংঃ হাক্কোরডেনস্টোরিয়েন