Constant function market maker
কনস্ট্যান্ট-ফাংশন মার্কেট মেকার্স (সি. এফ. এম. এম) হল ট্রেডিং ভেন্যুগুলির নকশার একটি দৃষ্টান্ত যেখানে একটি ট্রেডিং ফাংশন এবং নিয়মের একটি সেট নির্ধারণ করে যে কীভাবে লিকুইডিটি টেকার্স (এল. টি) এবং লিকুইডিটি প্রোভাইডারস (এল. পি) ইন্টারঅ্যাক্ট করে এবং কীভাবে বাজারগুলি সাফ করা হয়। ট্রেডিং ফাংশন নির্ধারক এবং বাজারের সমস্ত অংশগ্রহণকারীদের কাছে পরিচিত। সি. এফ. এম. এম দুটি সম্পদের তরলতা প্রদর্শন করে। লিকুইডিটির ক্রেতা এবং সরবরাহকারীরা লিকুইডিটি পুলগুলিতে মিথস্ক্রিয়া করেঃ এলপিগুলি তাদের সম্পদ পুলে জমা করে এবং এলটিগুলি সরাসরি পুলের সাথে সম্পদ বিনিময় করে। সি. এফ. এম. এম দুটি নিয়মের উপর নির্ভর করে; এল. টি ট্রেডিং শর্ত এবং এল. পি বিধান শর্ত। এলটি ট্রেডিং শর্ত একটি ট্রেড কার্যকর হওয়ার আগে এবং পরে পুলের অবস্থাকে সংযুক্ত করে এবং এটি পুলে তাদের পরিমাণ দ্বারা সম্পদের মধ্যে আপেক্ষিক মূল্য নির্ধারণ করে। এলপি বিধান শর্তটি কোনও এলপি দ্বারা তারল্য জমা বা উত্তোলনের আগে এবং পরে পুলের অবস্থাকে সংযুক্ত করে। এইভাবে, ট্রেডিং ফাংশন তরলতা এবং দামের মধ্যে যোগসূত্র স্থাপন করে, তাই এলটিগুলি বাণিজ্যের আকারের একটি ফাংশন হিসাবে তাদের ব্যবসায়ের কার্যকর খরচ গণনা করতে পারে এবং এলপিগুলি জমা করা সঠিক পরিমাণ গণনা করতে পারে। সি. এফ. এম. এম-এ, উভয় শর্তে বলা হয়েছে যে মূল্য গঠন শুধুমাত্র এল. টি বাণিজ্যের মাধ্যমে ঘটে (নীচে দেখুন)। পিয়ার-টু-পিয়ার নেটওয়ার্কে চলমান বিকেন্দ্রীভূত প্ল্যাটফর্মগুলিতে, সি. এফ. এম. এম হল হার্ড-কোডেড এবং অপরিবর্তনীয় প্রোগ্রাম যা স্মার্ট কন্ট্রাক্ট হিসাবে প্রয়োগ করা হয়, যেখানে এল. পি এবং এল. টি তাদের লেনদেন সম্পাদনের জন্য চুক্তির কোড আহ্বান করে। সি. এফ. এম. এম-এর একটি বিশেষ ক্ষেত্রে রয়েছে কনস্ট্যান্ট প্রোডাক্ট মার্কেট মেকার (সি. পি. এম. এম) যেমন ইউনিসোয়াপ ভি2 এবং ইউনিসোয়াপ ভি3 যেখানে ট্রেডিং ফাংশন পুলের প্রতিটি সম্পদের পরিমাণের পণ্য ব্যবহার করে ক্লিয়ারিং মূল্য নির্ধারণ করে। ভবিষ্যদ্বাণী বাজারেও সি. এফ. এম. এম জনপ্রিয়। সংজ্ঞা ট্রেডিং ফাংশন একটি রেফারেন্স সম্পদ এবং একটি সম্পদ বিবেচনা করুন যা এর পরিপ্রেক্ষিতে মূল্যবান। ধরে নিন যে সি. এফ. এম. এম-এর লিকুইডিটি পুল প্রাথমিকভাবে সম্পদের পরিমাণ এবং সম্পদের পরিমাণ নিয়ে গঠিত। এই জুটিকে পুলের রিজার্ভ হিসাবে উল্লেখ করা হয় (নিম্নলিখিত সংজ্ঞাগুলি দুটিরও বেশি সম্পদের একটি ঝুড়িতে প্রসারিত করা যেতে পারে)। সি. এফ. এম একটি ট্রেডিং ফাংশন (অপরিবর্তনীয় হিসাবেও পরিচিত) দ্বারা চিহ্নিত করা হয় যা পুল রিজার্ভ এবং এর উপর সংজ্ঞায়িত করা হয়। ট্রেডিং ফাংশন ক্রমাগত ডিফারেনশিয়েবল এবং তার আর্গুমেন্টগুলিতে বৃদ্ধি পাচ্ছে (ধনাত্মক বাস্তব সংখ্যার সেটকে বোঝায়)। উদাহরণস্বরূপ, কনস্ট্যান্ট প্রোডাক্ট মার্কেট মেকার (সিপিএমএম)-এর ট্রেডিং ফাংশন হল। অন্যান্য ধরনের সি. এফ. এম. এম হল ধ্রুবক সমষ্টি বাজার নির্মাতা; ধ্রুবক গড় বাজার নির্মাতা যার সাথে, কোথায় এবং; এবং হাইব্রিড ফাংশন বাজার নির্মাতা, যা ট্রেডিং ফাংশনের সংমিশ্রণ ব্যবহার করে। এলটি ট্রেডিং শর্ত এবং উত্তল এলটি লেনদেনের মধ্যে সম্পদের পরিমাণের জন্য সম্পদের পরিমাণ বিনিময় জড়িত এবং তদ্বিপরীত। বিনিময় করার পরিমাণ এলটি ট্রেডিং শর্ত দ্বারা নির্ধারিত হয়ঃ পুলের গভীরতা কোথায় (নীচের এলপি বিধান শর্তটি দেখুন) এবং এটি উপলব্ধ তারল্যের একটি পরিমাপ। একটি বাণিজ্য সম্পাদনের আগে এবং পরে গভীরতার মান স্থির থাকে, তাই এলটি ট্রেডিং শর্ত একটি স্তর বক্ররেখা সংজ্ঞায়িত করে। গভীরতার একটি নির্দিষ্ট মানের জন্য, লেভেল ফাংশন (যা ফরওয়ার্ড এক্সচেঞ্জ ফাংশন নামেও পরিচিত) এমন হয়। গভীরতার যে কোনও মানের জন্য, স্তর ফাংশন দ্বিগুণ ডিফারেনশিয়েবল। এলটি ট্রেডিং শর্ত একটি তরলতা গ্রহণ বাণিজ্য কার্যকর হওয়ার আগে এবং পরে পুলের অবস্থাকে সংযুক্ত করে। এলটি-র ক্ষেত্রে, এই শর্তটি সম্পদের একটি (সম্ভবত ঋণাত্মক) পরিমাণ বাণিজ্য করার জন্য রেফারেন্স সম্পদের পরিপ্রেক্ষিতে সম্পদের বিনিময় হার নির্দিষ্ট করেঃ সম্পদের পরিপ্রেক্ষিতে সম্পদের প্রান্তিক বিনিময় হার, একটি সীমা অর্ডার বুকের (এলওবি) মধ্য মূল্যের অনুরূপ, একটি সিএফএমএম-এ একটি অসীম বাণিজ্যের মূল্যঃ এটি প্রমাণিত হয় যে কোনও সিএফএমএম-এ কোনও রাউন্ডট্রিপ সালিশ বোঝায় না যে স্তরের কার্যকারিতা অবশ্যই উত্তল হতে হবে। সি. এফ. এম. এম-এ এক্সিকিউশন খরচকে প্রান্তিক বিনিময় হার এবং যে বিনিময় হারে একটি বাণিজ্য সম্পাদিত হয় তার মধ্যে পার্থক্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। এটি দেখানো হয়েছে যে এলটিগুলি পুলের রিজার্ভ স্তরের চারপাশে লেভেল ফাংশনের উত্তলতা ব্যবহার করে এক্সিকিউশন ব্যয়ের আনুমানিক হিসাব করতে পারে। এল. পি বিধান শর্ত এবং সমকামিতা এল. পি লেনদেনের মধ্যে সম্পদ এবং সম্পদের পরিমাণ জমা করা বা প্রত্যাহার করা জড়িত। পুলের প্রাথমিক গভীরতা ধরা যাক এবং একটি এলপি জমা হওয়ার পরে পুলের গভীরতা ধরা যাক, অর্থাৎ, এবং। ধরা যাক এবং যথাক্রমে মানগুলির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ স্তরের ফাংশন হতে হবে। পুলের প্রাথমিক প্রান্তিক বিনিময় হার দ্বারা চিহ্নিত করুন। এলপি বিধান শর্তের জন্য প্রয়োজন যে এলপিগুলি প্রান্তিক হার পরিবর্তন করে না, তাই এলপি বিধান শর্তটি একটি তরলতা বিধান অপারেশন কার্যকর হওয়ার আগে এবং পরে পুলের অবস্থাকে সংযুক্ত করে। পুল রিজার্ভে ট্রেডিং ফাংশন বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং তাই, যখন লিকুইডিটি প্রোভিশন ক্রিয়াকলাপ পুলের আকার বৃদ্ধি করে (হ্রাস করে), তখন পুলের গভীরতার মান বৃদ্ধি পায় (হ্রাস পায়)। এর মান পুলের তরলতা গভীরতার পরিমাপ হিসাবে দেখা যেতে পারে। মনে রাখবেন যে এল. পি বিধানের শর্তটি যে কোনও সমজাতীয় ট্রেডিং ফাংশনের জন্য প্রযোজ্য। কনস্ট্যান্ট প্রোডাক্ট মার্কেট মেকার ইউনিসোয়াপ ভি2-এর মতো সিপিএমএম-এ, ট্রেডিং ফাংশন হল লেভেল ফাংশন, প্রান্তিক বিনিময় হার হল এবং একটি পরিমাণের বিনিময় হার হল সিপিএমএম-এ, তরলতা বিধানের শর্ত হল যখন পরিমাণগুলি পুলে জমা করা হয়। এইভাবে, তরলতা প্রদান করা হয় যাতে মজুদ এবং পুলের অনুপাত সংরক্ষণ করা হয়। লিকুইডিটি প্রদানকারীদের মুনাফা ও লোকসান এল. পি-র জন্য ফি, এল. ও. বি এবং সি. এফ. এম. এম-এর উপর ভিত্তি করে ঐতিহ্যবাহী বাজারের মধ্যে মূল পার্থক্য হল যে এল. ও. বি-তে, বাজার নির্মাতারা রাউন্ডট্রিপ ট্রেডে প্রসার অর্জনের জন্য মাঝারি দামের উপরে এবং নীচে সীমা অর্ডার পোস্ট করে, যেখানে সি. এফ. এম. এম-এ, এল. পি-গুলি তাদের লিকুইডিটি ব্যবহার করার সময় এল. টি দ্বারা প্রদত্ত ফি উপার্জন করে। এল. টি দ্বারা প্রদত্ত ফি ছাড়া, সি. এফ. এম. এম-এ তারল্য বিধান একটি লোকসান-নেতৃস্থানীয় কার্যকলাপ। তাদের লোকসানকে পুঙ্খানুপুঙ্খভাবে চিহ্নিত করতে, এলপিগুলি প্রেডিক্টেবল লস (পিএল) ব্যবহার করে, যা তারল্য বিধানের অপ্রতিরোধ্য এবং অনুমানযোগ্য লোকসানের জন্য একটি ব্যাপক এবং মডেল-মুক্ত ব্যবস্থা। পিএল-এর একটি উৎস হল উত্তলতা খরচ (প্রতিকূল নির্বাচনের কারণে ক্ষতি) যার মাত্রা তরলতা গ্রহণ কার্যকলাপ এবং স্তরের ক্রিয়াকলাপের উত্তলতার উপর নির্ভর করে। অন্য উৎস হল সুযোগ ব্যয়, যা এল. পি-রা বহন করে, যারা ঝুঁকিমুক্ত সম্পদে বিনিয়োগের পরিবর্তে সম্পদগুলি পুলে আটকে রাখে। একটি এল. পি-র জন্য সময়মতো মজুদ সরবরাহ করা এবং সময়মতো তারল্য প্রত্যাহার করা, পি. এল হল প্রাথমিক মূল্য সহ একটি ক্রমবর্ধমান অপ্রচলিত প্রক্রিয়া এবং এটি এমন একটি প্রক্রিয়া যা সম্পদের মজুদ বর্ণনা করে। বিশেষত, সন্তোষজনক পিএল প্রান্তিক হার বা বাণিজ্য প্রবাহের জন্য গতিশীলতা নির্দিষ্ট না করে এবং স্তরের ফাংশনের জন্য একটি প্যারামেট্রিক ফর্ম নির্দিষ্ট না করে অনুমান করা যেতে পারে। পিএল দেখায় যে তারল্য বিধান যে কোনও ধরনের এলটি ট্রেডিং কার্যকলাপের (অবহিত এবং অজ্ঞাত) জন্য লোকসান সৃষ্টি করে। সি. এফ. এম. এম-এ তারল্য বিধান লাভজনক হওয়ার আশায় ফি রাজস্বের মাত্রা অবশ্যই পি. এল অতিক্রম করতে হবে। যদি কেউ বিবেচনা করে যে এটি বহির্জাগতিক তাই পুলের সমস্ত ট্রেডিংকে অবহিত করা হয়, যা ধ্রুবক অস্থিরতার সাথে জ্যামিতিক ব্রাউনিয়ান গতি অনুসরণ করে এবং ঝুঁকি-মুক্ত হার শূন্য হয়, তবে পিএল হ্রাস করে লস-ভার্সাস-রিব্যালেন্সিং-এ পরিণত হয়। কখনও কখনও সি. এফ. এম. এম-এ তরলতা প্রদানের ঝুঁকি চিহ্নিত করতে অস্থায়ী ক্ষতি বা বিচ্যুতি ক্ষতি ব্যবহার করা হয়। অস্থায়ী লোকসান পুলের এলপির সম্পদের মূল্যের বিবর্তনকে একটি বিকল্প স্থানে বিনিয়োগ করা একটি স্ব-অর্থায়ন ক্রয়-ও-হোল্ড পোর্টফোলিওর বিবর্তনের সাথে তুলনা করে। স্ব-অর্থায়ন পোর্টফোলিওটি একই পরিমাণ দিয়ে শুরু করা হয় যা এলপি পুলে জমা করে। এটা দেখানো যেতে পারে যে, সেই সময়ে অপরিবর্তনীয় ক্ষতি হল সেই সময়ে পুলে সম্পদের মজুত কোথায় থাকে। লেভেল ফাংশনের উত্তলতা তা দেখায়। সিপিএমএম-এর ক্ষেত্রে, অস্থায়ী ক্ষতিটি সিপিএমএম পুলের প্রান্তিক বিনিময় হার দ্বারা দেওয়া হয়। এল. পি-র লোকসানকে চিহ্নিত করার জন্য এটি কোনও উপযুক্ত ব্যবস্থা নয় কারণ এটি সেই লোকসানকে অবমূল্যায়ন বা অতিরিক্ত মূল্যায়ন করতে পারে যা কেবল তারল্য বিধানের জন্য দায়ী। আরও সুনির্দিষ্টভাবে বলতে গেলে, বিকল্প ক্রয়-ও-ধারণ পোর্টফোলিও পুল-এ এলপি-র হোল্ডিংয়ের মতো একই বাজারের ঝুঁকির সম্মুখীন হয় না এবং অস্থায়ী ক্ষতি আংশিকভাবে হেজ করা যেতে পারে। অন্যদিকে, পিএল হল এলপির সম্পদের পূর্বাভাসযোগ্য এবং অপ্রতিরোধ্য উপাদান। কেন্দ্রীভূত তরলতা কেন্দ্রীভূত তরলতা হল সিপিএমএম-এর জন্য ইউনিসোয়াপ ভি3 দ্বারা প্রবর্তিত একটি বৈশিষ্ট্য। সি. এল-এর সঙ্গে একটি সি. পি. এম. এম পুলের মূল বৈশিষ্ট্য হল যে এল. পি-গুলি তরলতা পোস্ট করার জন্য বিনিময় হারের একটি পরিসীমা নির্দিষ্ট করে। তারল্য সীমার সীমানা টিক নামক বিনিময় হারের একটি বিচ্ছিন্ন সীমাবদ্ধ সেটের মধ্যে মান গ্রহণ করে। তরলতা কেন্দ্রীভূত করা ফি রাজস্ব বৃদ্ধি করে, তবে পিএল এবং ঘনত্বের ঝুঁকিও বাড়ায়, অর্থাৎ, বিনিময় হারের পরিসীমা থেকে বেরিয়ে আসার ঝুঁকি। অর্থনীতিবিদ রবিন হ্যানসন "মডুলার কম্বিনেটোরিয়াল ইনফরমেশন এগ্রিগেশনের জন্য লগারিদমিক মার্কেট স্কোরিং রুলস" (2002)-এ একটি সি. এফ. এম. এম-এর প্রাথমিক বিবরণ প্রকাশ করেছিলেন। 1999 সালে প্রতিষ্ঠিত হলিউড স্টক এক্সচেঞ্জ সহ প্রাথমিক সাহিত্যে "স্বয়ংক্রিয় বাজার নির্মাতাদের" বিস্তৃত শ্রেণীকে উল্লেখ করা হয়েছে; "কনস্ট্যান্ট-ফাংশন মার্কেট মেকার" শব্দটি "ইম্প্রুভড প্রাইস ওরাকলসঃ কনস্ট্যান্ট ফাংশন মার্কেট মেকার্স" (অ্যাঞ্জেরিস এবং চিত্রা 2020)-এ চালু করা হয়েছিল। 2012 সালে মাইনক্রাফ্ট সার্ভারে প্রথম দেখা যায়, সি. এফ. এম. এম একটি জনপ্রিয় ডি. ই. এক্স স্থাপত্য। ক্রাউডফান্ডেড সি. এফ. এম. এম হল একটি ক্রাউডফান্ডেড সি. এফ. এম. এম যা বিভিন্ন ব্যবহারকারীর জমা করা সম্পদ ব্যবহার করে বাজার তৈরি করে। ব্যবহারকারীরা সি. এফ. এম. এম-এর ইনভেন্টরিতে তাদের সম্পদের অবদান রাখতে পারে এবং বিনিময়ে ইনভেন্টরির একটি প্রো রেটা শেয়ার পেতে পারে, যা দাবি করার সময় ইনভেন্টরির সম্পদের জন্য যে কোনও সময়ে দাবি করা যেতে পারে। উদাহরণ ইউনিসোয়াপ আরএমএম-01 পিএমএমপি স্থিতিশীলসোয়াপ তথ্যসূত্র আর্থিক বাজার