Adaptive market hypothesis
অ্যান্ড্রু লো দ্বারা প্রস্তাবিত অভিযোজিত বাজার অনুমান, প্রতিযোগিতামূলক, অভিযোজন এবং প্রাকৃতিক নির্বাচনের মতো আর্থিক মিথস্ক্রিয়ায় বিবর্তনের নীতিগুলি প্রয়োগ করে আচরণগত অর্থনীতির সাথে দক্ষ বাজার অনুমানের (যা বোঝায় যে বাজারগুলি দক্ষ) উপর ভিত্তি করে অর্থনৈতিক তত্ত্বগুলিকে পুনর্মিলন করার একটি প্রচেষ্টা। এই দৃষ্টিভঙ্গি বিবর্তনীয় অর্থনীতি নামে পরিচিত একটি বৃহত্তর চিন্তাধারার অংশ। এই পদ্ধতির অধীনে, আধুনিক আর্থিক অর্থনীতির ঐতিহ্যবাহী মডেলগুলি আচরণগত মডেলের সাথে সহাবস্থান করতে পারে। এর থেকে বোঝা যায় যে বিনিয়োগকারীরা সর্বোত্তম গতিশীল বরাদ্দের জন্য সক্ষম। লো যুক্তি দেন যে আচরণবাদীরা অর্থনৈতিক যৌক্তিকতার বিপরীত উদাহরণ হিসাবে যা উল্লেখ করেছেন-ক্ষতি ঘৃণা, অতিরিক্ত আত্মবিশ্বাস, অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া এবং অন্যান্য আচরণগত পক্ষপাত-সাধারণ অনুসন্ধান ব্যবহার করে পরিবর্তিত পরিবেশের সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়া ব্যক্তিদের বিবর্তনীয় মডেলের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। এমনকি ভয় এবং লোভ, যা আচরণবাদীদের দ্বারা যুক্তিসঙ্গত চিন্তাভাবনার ব্যর্থতার সাধারণ অপরাধী হিসাবে দেখা হয়, বিবর্তনীয় শক্তি দ্বারা চালিত হয়। লো-এর মতে, অভিযোজিত বাজার অনুমানকে বিবর্তনীয় নীতিগুলি থেকে উদ্ভূত দক্ষ বাজার অনুমানের একটি নতুন সংস্করণ হিসাবে দেখা যেতে পারেঃ প্রজাতি অনুসারে, এর অর্থ বাজারের অংশগ্রহণকারীদের স্বতন্ত্র গোষ্ঠী, প্রত্যেকে একটি সাধারণ পদ্ধতিতে আচরণ করে-পেনশন তহবিল পরিচালক, খুচরো বিনিয়োগকারী, বাজার প্রস্তুতকারক, হেজ তহবিল পরিচালক ইত্যাদি। যদি একটি গোষ্ঠীর একাধিক সদস্য একটি একক বাজারের মধ্যে দুর্লভ সম্পদের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে, তবে সেই বাজারটি অত্যন্ত দক্ষ হতে পারে (উদাহরণস্বরূপ, 10 বছরের মার্কিন ট্রেজারি নোটের বাজার, যা প্রকৃতপক্ষে খুব দ্রুত প্রাসঙ্গিক তথ্য প্রতিফলিত করে)। অন্যদিকে, যদি অল্প সংখ্যক প্রজাতি প্রচুর সম্পদের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে, তবে সেই বাজারটি কম দক্ষ হবে (উদাহরণস্বরূপ, ইতালীয় রেনেসাঁ থেকে তৈলচিত্রের বাজার)। বাজারের দক্ষতা শূন্যতায় মূল্যায়ন করা যায় না, তবে এটি অত্যন্ত প্রসঙ্গ-নির্ভর এবং গতিশীল। সংক্ষেপে বলা হয়েছে, বাজারের দক্ষতার মাত্রা বাজারের বাস্তুতন্ত্রের বৈশিষ্ট্যযুক্ত পরিবেশগত কারণগুলির সাথে সম্পর্কিত, যেমন বাজারে প্রতিযোগীদের সংখ্যা, উপলব্ধ লাভের সুযোগের মাত্রা এবং বাজারের অংশগ্রহণকারীদের অভিযোজনযোগ্যতা। লো ধরে নেন যে পছন্দটি বিপরীতের পরিবর্তে সিস্টেমকে চালিত করে। প্রভাব অভিযোজিত বাজার অনুমানের বেশ কয়েকটি প্রভাব রয়েছে যা এটিকে দক্ষ বাজার অনুমান থেকে আলাদা করেঃ ঝুঁকি এবং পুরস্কারের মধ্যে যে পরিমাণ সম্পর্ক বিদ্যমান, সময়ের সাথে সাথে এটি স্থিতিশীল হওয়ার সম্ভাবনা কম। এই সম্পর্ক জনসংখ্যার আপেক্ষিক আকার এবং পছন্দ এবং প্রাতিষ্ঠানিক দিক দ্বারা প্রভাবিত হয়। এই কারণগুলি পরিবর্তিত হওয়ার সাথে সাথে যে কোনও ঝুঁকি/পুরস্কারের সম্পর্কও পরিবর্তিত হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। সালিশের সুযোগ রয়েছে। বিনিয়োগের কৌশলগুলি-পরিমাণগত, মৌলিক এবং প্রযুক্তিগতভাবে ভিত্তিক পদ্ধতিগুলি সহ-নির্দিষ্ট পরিবেশে ভাল কাজ করবে এবং অন্যদের ক্ষেত্রে খারাপ কাজ করবে। একটি উদাহরণ হল ঝুঁকি সালিশ, যা 2001 সালে বিনিয়োগ ব্যাঙ্কিং-এর পতনের পর কিছু সময়ের জন্য অলাভজনক ছিল। এম অ্যান্ড এ কার্যক্রম বাড়ার সাথে সাথে ঝুঁকি সালিশ তার জনপ্রিয়তা ফিরে পায়। প্রাথমিক উদ্দেশ্য হল বেঁচে থাকা; লাভ এবং উপযোগিতা সর্বাধিককরণ গৌণ। যখন বিভিন্ন পরিবেশগত পরিস্থিতিতে কাজ করে এমন দক্ষতার বহুগুণ বিকশিত হয়, তখন বিনিয়োগ ব্যবস্থাপকদের দ্রুত পরিবর্তনের পরে বিলুপ্ত হওয়ার প্রবণতা কম থাকে। বেঁচে থাকার মূল চাবিকাঠি হল উদ্ভাবনঃ ঝুঁকি/পুরস্কারের সম্পর্ক পরিবর্তিত হওয়ার সাথে সাথে প্রত্যাশিত রিটার্নের ধারাবাহিক স্তর অর্জনের আরও ভাল উপায় হল বাজারের পরিবর্তিত অবস্থার সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়া। প্রমাণ প্রমাণ দেখায় যে হেজ ফান্ডগুলি কম পরিশীলিত বিনিয়োগকারীদের সাথে বাণিজ্য করে লাভ করে তবে লাভজনক ব্যবসাগুলিকে অন্তর্নিহিতভাবে ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে, অভিযোজিত বাজারের অনুমানের ভিত্তির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ যে ঝুঁকি এবং রিটার্নগুলি অন্তর্নিহিতভাবে নির্ধারিত হয় কারণ বিনিয়োগকারীদের বিভিন্ন প্রজাতি একে অপরের সাথে বাণিজ্য করে। 2018 সালে, ইন্ডিয়ান ইনস্টিটিউট অফ টেকনোলজি (আইএসএম ধানবাদ)-এর গবেষকরা বিটকোইন বাজারে অভিযোজিত বাজার অনুমানের মূল্যায়নের বিষয়ে গবেষণাটি প্রকাশ করেন। লেখকরা যুক্তি দেন যে দক্ষ বাজার অনুমান ব্যাখ্যা করতে পারে না যে কেন বাজারের দক্ষতা পরিবর্তিত হয়, তাই প্রাতিষ্ঠানিক এবং কার্যকরীভাবে বৈচিত্র্যময় বিটকোইনের বিবর্তন মূল্যায়ন করার জন্য অভিযোজিত বাজার অনুমান কাঠামো ব্যবহার করা কার্যকর হতে পারে। গবেষণাপত্রে প্রথমে মামলার অনুমান পরীক্ষা করা হয়। দ্বিতীয়ত, এটি ডমিনগুয়েজ-লোবাটো সামঞ্জস্যপূর্ণ পরীক্ষা এবং একটি রোলিং উইন্ডো কাঠামোতে সাধারণ বর্ণালী পরীক্ষা প্রয়োগ করে যাতে বিটকোইন মূল্যে রৈখিক এবং অরৈখিক নির্ভরতার বিবর্তন ধরা যায়। গবেষণায় দেখা গেছে যে রৈখিক এবং অরৈখিক নির্ভরতা সময়ের সাথে বিবর্তিত হয়। যাইহোক, তাদের অনুসন্ধানগুলি এই বিষয়ে ব্রুনাইস এবং মেস্টেল (2018) গবেষণার বিরোধিতা করে, যা এই সিদ্ধান্তে পৌঁছেছে যে বাজার হয় দক্ষ বা অদক্ষ। সুতরাং এটি অনুসরণ করে যে গতিশীল দক্ষতার প্রমাণ অভিযোজিত বাজার অনুমানের প্রস্তাবকে মেনে চলে। আরও দেখুন অভিযোজিত প্রত্যাশা এজেন্ট-ভিত্তিক গণনামূলক অর্থনীতি আচরণগত অর্থনীতি আচরণগত কৌশল তথ্য ক্যাসকেড শোরগোল বাজার অনুমান উল্লেখ দক্ষ-বাজার অনুমান