Interbank lending market
আন্তঃব্যাংক ঋণ বাজার হল এমন একটি বাজার যেখানে ব্যাঙ্কগুলি একটি নির্দিষ্ট মেয়াদের জন্য একে অপরকে তহবিল ধার দেয়। বেশিরভাগ আন্তঃব্যাঙ্ক ঋণ এক সপ্তাহ বা তার কম মেয়াদের জন্য, বেশিরভাগই রাতারাতি। এই ধরনের ঋণ আন্তঃব্যাঙ্ক হারে দেওয়া হয় (ঋণের মেয়াদ যদি রাতারাতি হয় তবে রাতারাতি হারও বলা হয়)। এই বাজারে লেনদেনের পরিমাণের তীব্র হ্রাস 2007-2008-এর আর্থিক সঙ্কটের সময় বেশ কয়েকটি আর্থিক প্রতিষ্ঠানের পতনের একটি প্রধান কারণ ছিল। গ্রাহকদের দ্বারা পরিচালিত যে কোনও সম্ভাব্য ব্যাঙ্ক পরিচালনার জন্য ব্যাঙ্কগুলিকে নগদ অর্থের মতো পর্যাপ্ত পরিমাণে তরল সম্পদের মজুত রাখতে হয়। মেনে চলার জন্য, প্রয়োজনীয় তারল্যের চেয়ে কম থাকা ব্যাঙ্কগুলি অর্থ ধার করবে এবং আন্তঃব্যাংক বাজারে সুদ দেবে, অন্যদিকে অতিরিক্ত তরল সম্পদ থাকা ব্যাঙ্কগুলি অর্থ ধার দেবে এবং সুদ পাবে। আন্তঃব্যাঙ্ক হার হল ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে স্বল্পমেয়াদী ঋণের উপর ধার্য সুদের হার। তারল্য পরিচালনা এবং সংরক্ষিত প্রয়োজনীয়তার মতো নিয়মকানুনগুলি পূরণ করার জন্য ব্যাঙ্কগুলি আন্তঃব্যাংক ঋণ বাজারে ঋণ নেয় এবং ঋণ দেয়। চার্জ করা সুদের হার বাজারে অর্থের প্রাপ্যতা, প্রচলিত হার এবং চুক্তির নির্দিষ্ট শর্তাবলীর উপর নির্ভর করে, যেমন মেয়াদকাল। ফেডারেল তহবিল হার (ইউ. এস), এল. আই. বি. ও. আর (ইউ. কে) এবং ইউরিবোর (ইউরোজোন) সহ প্রকাশিত আন্তঃব্যাংক হারের একটি বিস্তৃত পরিসর রয়েছে। অর্থ বাজারের আন্তঃব্যাঙ্ক বিভাগ আন্তঃব্যাঙ্ক ঋণ বাজার অর্থ বাজারে ব্যাঙ্ক-থেকে-ব্যাঙ্ক লেনদেনের উপসেটকে বোঝায়। মুদ্রা বাজার হল আর্থিক বাজারের একটি উপবিভাগ যেখানে এক বছর বা তার কম সময়ের জন্য তহবিল ধার দেওয়া হয়। অর্থ বাজারের উপকরণ-অত্যন্ত তরল স্বল্পমেয়াদী ঋণ সিকিউরিটিজ ক্রয় ও বিক্রির মাধ্যমে তহবিল স্থানান্তর করা হয়। এই যন্ত্রগুলিকে নগদ সমতুল্য হিসাবে বিবেচনা করা হয় কারণ এগুলি সহজেই এবং কম দামে বাজারে বিক্রি করা যেতে পারে। এগুলি সাধারণত কমপক্ষে এক মিলিয়ন ইউনিটে জারি করা হয় এবং তিন মাস বা তার কম মেয়াদের প্রবণতা থাকে। যেহেতু প্রায় সমস্ত মুদ্রা বাজারের উপকরণের জন্য সক্রিয় গৌণ বাজার রয়েছে, তাই বিনিয়োগকারীরা পরিপক্কতার আগে তাদের শেয়ার বিক্রি করতে পারেন। মুদ্রা বাজার একটি ওভার-দ্য-কাউন্টার (ওটিসি) বাজার। মুদ্রা বাজারের বিভিন্ন ক্ষেত্রে ব্যাঙ্কগুলি মূল ভূমিকা পালন করে। রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা মেটাতে এবং প্রতিদিনের তারল্য চাহিদা পরিচালনা করতে, ব্যাঙ্কগুলি ফেডারেল তহবিলের বাজারে স্বল্পমেয়াদী জামানতবিহীন ঋণ কেনে এবং বিক্রি করে। দীর্ঘমেয়াদী ঋণের জন্য, ব্যাঙ্কগুলি ইউরো ডলারের বাজারকে কাজে লাগাতে পারে। ইউরোডলার হল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে অবস্থিত ব্যাঙ্কগুলির (বা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আন্তর্জাতিক ব্যাঙ্কিং সুবিধাগুলির) ডলার-ভিত্তিক আমানতের দায়। মার্কিন ব্যাঙ্কগুলি তাদের বিদেশী শাখা এবং সহায়ক সংস্থাগুলির মাধ্যমে ইউরো ডলারের বাজারে তহবিল সংগ্রহ করতে পারে। দ্বিতীয় বিকল্পটি হল বড় দরকষাকষির শংসাপত্র (সিডি) প্রদান করা। এগুলি ব্যাঙ্কগুলির জারি করা শংসাপত্র যা বলে যে একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ অর্থ জমা করা হয়েছে এবং পরিপক্কতার সময় সুদ সহ মুক্ত করা হবে। পুনঃক্রয় চুক্তি (রেপো) হল অর্থায়নের আরেকটি উৎস। রেপো এবং রিভার্স রেপো হল এমন লেনদেন যেখানে একজন ঋণগ্রহীতা কোনও ঋণদাতার কাছে সিকিউরিটিজ বিক্রি করতে এবং তারপর একটি নির্দিষ্ট সময়ের পরে, একটি নির্দিষ্ট মূল্যে এবং সম্মত হারে সুদ সহ একই বা অনুরূপ সিকিউরিটিজ পুনরায় কিনতে সম্মত হয়। রিপোগুলি জামানতযুক্ত বা সুরক্ষিত ঋণ, ফেডারেল তহবিল ঋণের বিপরীতে যা অনিরাপদ। আর্থিক ব্যবস্থায় আন্তঃব্যাংক ঋণদানের ভূমিকা ভগ্নাংশ সংরক্ষিত ব্যাঙ্কিং মডেলকে সমর্থন করা আমানতকারীদের স্বল্পমেয়াদী উত্তোলনের প্রয়োজনীয়তা মেটাতে ঋণের সৃষ্টি এবং তৈরি তহবিল অন্য ব্যাঙ্কে স্থানান্তর করার ফলে 'নিট ঋণদাতা' ব্যাঙ্কের ঋণ নেওয়ার প্রয়োজনীয়তা তৈরি হয়। প্রাথমিকভাবে যে তহবিল তৈরি করা হয়েছিল তা অন্য ব্যাংকে স্থানান্তরিত হওয়ার ফলে এই ঘটনা ঘটেছে। যদি (ধারণাগতভাবে) শুধুমাত্র একটি বাণিজ্যিক ব্যাঙ্ক থাকত, তাহলে তৈরি হওয়া সমস্ত নতুন ঋণ (অর্থ) সেই ব্যাঙ্কে পুনরায় জমা করা হত (অথবা এর বাইরে প্রকৃত নগদ হিসাবে রাখা হত) এবং এই উদ্দেশ্যে আন্তঃব্যাঙ্ক ঋণের প্রয়োজনীয়তা হ্রাস পেত। (একটি ভগ্নাংশ রিজার্ভ ব্যাঙ্কিং মডেলে এখনও সংশ্লিষ্ট ব্যাঙ্কের 'রান'-এর সমস্যা সমাধান করতে হবে।) ব্যাঙ্কগুলির আন্তঃব্যাঙ্ক ঋণের জন্য তহবিলের একটি উৎস একটি সুশৃঙ্খল ও দক্ষ ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থার জন্য গুরুত্বপূর্ণ। যেহেতু ব্যাঙ্কগুলি রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তার মতো নিয়মাবলীর অধীন, তাই দিনের শেষে তারা তারল্যের ঘাটতির সম্মুখীন হতে পারে। আন্তঃব্যাংক বাজার ব্যাঙ্কগুলিকে এই ধরনের অস্থায়ী তারল্যের ঘাটতি দূর করতে এবং 'তহবিলের তারল্যের ঝুঁকি' হ্রাস করতে সহায়তা করে। অর্থায়ন তরলতা ঝুঁকি অর্থায়ন তরলতা ঝুঁকি কোনও আর্থিক মধ্যস্থতাকারীর দায় মেটাতে অক্ষমতাকে ধারণ করে কারণ তারা বকেয়া পড়ে। এই ধরনের ঝুঁকি ব্যাঙ্কগুলির জন্য বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক কারণ তাদের ব্যবসায়িক মডেলের সঙ্গে স্বল্পমেয়াদী আমানত এবং অন্যান্য দায়বদ্ধতার মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী ঋণের অর্থায়ন জড়িত। আন্তঃব্যাংক ঋণদান বাজারের সুস্থ কার্যকারিতা তহবিলের তারল্য ঝুঁকি কমাতে সাহায্য করতে পারে কারণ ব্যাঙ্কগুলি এই বাজারে দ্রুত এবং কম খরচে ঋণ পেতে পারে। যখন আন্তঃব্যাংক বাজারগুলি অকার্যকর বা চাপের মধ্যে থাকে, তখন ব্যাঙ্কগুলি আরও বেশি তহবিলের তারল্য ঝুঁকির সম্মুখীন হয় যার ফলে চরম ক্ষেত্রে দেউলিয়া হয়ে যেতে পারে। ব্যাঙ্কগুলির তহবিলের উৎসগুলিতে দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা অতীতে, চেকযোগ্য আমানতগুলি মার্কিন ব্যাঙ্কগুলির তহবিলের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ উৎস ছিল; 1960 সালে, চেকযোগ্য আমানতগুলি ব্যাঙ্কগুলির মোট দায়বদ্ধতার 60 শতাংশেরও বেশি ছিল। তবে সময়ের সঙ্গে সঙ্গে ব্যাঙ্কগুলির ব্যালান্সশিটের গঠন উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হয়েছে। গ্রাহক আমানতের পরিবর্তে, ব্যাঙ্কগুলি ক্রমবর্ধমানভাবে স্বল্পমেয়াদী দায় যেমন বাণিজ্যিক কাগজ (সিপি), আমানতের শংসাপত্র (সিডি), পুনঃক্রয় চুক্তি (রেপো), বিনিময়কৃত বৈদেশিক মুদ্রা দায় এবং দালাল আমানতের দিকে ঝুঁকছে। স্বল্পমেয়াদী ঋণের হারের জন্য মানদণ্ড অনিরাপদ আন্তঃব্যাঙ্ক ঋণের বাজারে সুদের হার ফ্লোটিং রেট নোট (এফআরএন), অ্যাডজাস্টেবল-রেট বন্ধক (এআরএম) এবং সিন্ডিকেট ঋণের মতো অসংখ্য আর্থিক উপকরণের মূল্যের ক্ষেত্রে রেফারেন্স হার হিসাবে কাজ করে। এই বেঞ্চমার্ক হারগুলি সাধারণত কর্পোরেট নগদ প্রবাহ বিশ্লেষণে ছাড়ের হার হিসাবে ব্যবহৃত হয়। সুতরাং, অনিরাপদ আন্তঃব্যাংক বাজারের পরিস্থিতি সংস্থা এবং পরিবারের বিনিয়োগের সিদ্ধান্তগুলিকে প্রভাবিত করে আর্থিক ব্যবস্থা এবং প্রকৃত অর্থনীতিতে ব্যাপক প্রভাব ফেলতে পারে। এই ধরনের যন্ত্রের জন্য বাজারের দক্ষ কার্যকারিতা সুপ্রতিষ্ঠিত এবং স্থিতিশীল রেফারেন্স হারের উপর নির্ভর করে। অনেক মার্কিন আর্থিক প্রতিভূতি মূল্য নির্ধারণের জন্য যে মাপকাঠি হার ব্যবহার করা হয় তা হল তিন মাসের মার্কিন ডলার লিবোর হার। 1980-র দশকের মাঝামাঝি পর্যন্ত ট্রেজারি বিলের হার ছিল শীর্ষস্থানীয় রেফারেন্স হার। যাইহোক, বিলের সরবরাহে পর্যায়ক্রমিক, বড় পরিবর্তনের কারণে মূল্যের অস্থিরতার কারণে এটি শেষ পর্যন্ত লিবোরের কাছে তার মানদণ্ডের মর্যাদা হারায়। সাধারণভাবে, মার্কিন ডলার লিবোর হারের মতো অফশোর রেফারেন্স হারগুলি অনশোর বেঞ্চমার্কের চেয়ে বেশি পছন্দ করা হয় কারণ মূলধন নিয়ন্ত্রণ এবং আমানত বীমার মতো সরকারী বিধিমালা দ্বারা পূর্বেরটি বিকৃত হওয়ার সম্ভাবনা কম। মুদ্রা নীতি প্রেরণ অনেক অর্থনীতিতে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি একটি পরিচালন লক্ষ্যের একটি নির্দিষ্ট মূল্য অর্জনের জন্য যন্ত্রগুলি ব্যবহার করে মুদ্রা নীতি প্রয়োগ করে। উপকরণগুলি কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সরাসরি নিয়ন্ত্রণ করে এমন পরিবর্তনশীলগুলিকে বোঝায়; উদাহরণগুলির মধ্যে রয়েছে সংরক্ষণের প্রয়োজনীয়তা, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক থেকে ধার করা তহবিলের উপর প্রদত্ত সুদের হার এবং ব্যালান্সশিটের গঠন। পরিচালন লক্ষ্যগুলি সাধারণত ব্যাঙ্ক সঞ্চয়ের পরিমাপ বা স্বল্পমেয়াদী সুদের হার যেমন রাতারাতি আন্তঃব্যাঙ্ক হার। এই লক্ষ্যগুলি নির্দিষ্ট নীতিগত লক্ষ্যগুলি অর্জনের জন্য নির্ধারিত করা হয়েছে যা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে তাদের নির্দিষ্ট mandates.1 মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রীয় তহবিল বাজারের উপর নির্ভর করে মার্কিন আর্থিক নীতি বাস্তবায়নের সাথে অনিরাপদ আন্তঃব্যাংক ঋণ বাজারে হস্তক্ষেপ জড়িত যা ফিড তহবিল বাজার নামে পরিচিত। ফেডারেল তহবিল (ফিড ফান্ড) হল ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাঙ্কগুলিতে সংরক্ষিত ব্যালেন্সের জামানতবিহীন ঋণ। ফেইড ফান্ডের বাজারে বেশিরভাগ ঋণ রাতারাতি হয়, তবে কিছু লেনদেনের মেয়াদ দীর্ঘ হয়। বাজারটি একটি ওভার-দ্য-কাউন্টার (ওটিসি) বাজার যেখানে দলগুলি সরাসরি একে অপরের সাথে বা একটি ফিড ফান্ড ব্রোকারের মাধ্যমে ঋণের শর্তাদি নিয়ে আলোচনা করে। এই রাতারাতি ঋণগুলির বেশিরভাগই কোনও চুক্তি ছাড়াই বুক করা হয় এবং দলগুলির মধ্যে একটি মৌখিক চুক্তি নিয়ে গঠিত। খাদ্য তহবিলের বাজারে অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে রয়েছেঃ বাণিজ্যিক ব্যাঙ্ক, সঞ্চয় ও ঋণ সমিতি, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বিদেশী ব্যাঙ্কের শাখা, যুক্তরাষ্ট্রীয় সংস্থা এবং প্রাথমিক ব্যবসায়ীরা। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ডিপোজিটরি প্রতিষ্ঠানগুলি রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তার সাপেক্ষে, ফেডারেল রিজার্ভের বোর্ড অফ গভর্নরস দ্বারা নির্ধারিত প্রবিধান যা ব্যাঙ্কগুলিকে জমা বহির্গমন এবং অন্যান্য ব্যালেন্সশিটের ওঠানামার বিরুদ্ধে বীমা হিসাবে ফেড-এ তাদের অ্যাকাউন্টে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ তহবিল (রিজার্ভ) রাখতে বাধ্য করে। ফেড-এ ব্যাঙ্কগুলির অ্যাকাউন্টে খুব বেশি বা খুব কম সঞ্চয় থাকা সাধারণ ব্যাপার। 2008 সালের অক্টোবর পর্যন্ত ব্যাঙ্কগুলির অতিরিক্ত রিজার্ভ ধার দেওয়ার জন্য একটি শক্তিশালী প্রণোদনা ছিল, যখন প্রণোদনা হ্রাস করা হয়েছিল কারণ ফেড রিজার্ভের উপর সুদ দিতে শুরু করেছিল। 2009 সালের জুলাই মাসে ফেড চেয়ারম্যান সঞ্চয়ের উপর প্রদত্ত সুদকে সুদের হার বাড়ানোর জন্য ফেড ব্যবহার করতে পারে এমন "সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হাতিয়ার" হিসাবে চিহ্নিত করেছিলেন। 2020-র মার্চের আগে ব্যাঙ্কগুলির জন্য সঞ্চয়ের প্রয়োজনীয়তা ছিল 10 শতাংশ, কিন্তু 2020-র মার্চ মাসে সঞ্চয়ের প্রয়োজনীয়তা শূন্যে নামিয়ে আনা হয়। আর্থিক নীতির সুদের হারের মাধ্যম আর্থিক নীতির সুদের হারের উপর আর্থিক নীতির ক্রিয়াকলাপের প্রভাবকে বোঝায় যা পরিবার এবং ব্যবসায়ের বিনিয়োগ এবং ব্যবহারের সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করে। এই পথে, প্রকৃত অর্থনীতিতে আর্থিক নীতির স্থানান্তর কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের উপকরণ, পরিচালন লক্ষ্য এবং নীতিগত লক্ষ্যগুলির মধ্যে যোগসূত্রের উপর নির্ভর করে। উদাহরণস্বরূপ, যখন ফেডারেল রিজার্ভ ফেডারেল তহবিলের বাজারে উন্মুক্ত বাজারের কার্যক্রম পরিচালনা করে, তখন এটি যে যন্ত্রটি পরিচালনা করছে তা হল তার সরকারী সিকিওরিটির হোল্ডিং। ফেডের পরিচালন লক্ষ্য হল রাতারাতি যুক্তরাষ্ট্রীয় তহবিলের হার এবং এর নীতিগত লক্ষ্য হল সর্বাধিক কর্মসংস্থান, স্থিতিশীল মূল্য এবং দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার মাঝারি করা। আর্থিক নীতির সুদের হারের চ্যানেলটি কাজ করার জন্য, উন্মুক্ত বাজারের ক্রিয়াকলাপগুলি অবশ্যই রাতারাতি ফেডারেল তহবিলের হারকে প্রভাবিত করতে হবে যা পরিবার এবং ব্যবসায়গুলিতে প্রসারিত ঋণের সুদের হারকে প্রভাবিত করতে হবে। পূর্ববর্তী বিভাগে যেমন ব্যাখ্যা করা হয়েছে, অনেক মার্কিন আর্থিক উপকরণ আসলে মার্কিন ডলার লিবোর হারের উপর ভিত্তি করে, কার্যকর ফেডারেল তহবিলের হারের উপর নয়। সফল আর্থিক নীতি প্রেরণের জন্য ফেডের পরিচালন লক্ষ্য এবং লিবোরের মতো আন্তঃব্যাংক ঋণের রেফারেন্স হারের মধ্যে একটি যোগসূত্র প্রয়োজন। 2007 সালের আর্থিক সঙ্কটের সময়, এই সংযোগের দুর্বলতা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির জন্য বড় চ্যালেঞ্জ তৈরি করেছিল এবং এটি একটি কারণ ছিল যা তারল্য এবং ঋণ সুবিধা তৈরি করতে অনুপ্রাণিত করেছিল। সুতরাং, আন্তঃব্যাংক ঋণ বাজারের পরিস্থিতি আর্থিক নীতির বাস্তবায়ন ও সঞ্চালনের উপর গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব ফেলতে পারে। 2007 সালের আর্থিক সঙ্কটের সময় আন্তঃব্যাংক ঋণদান বাজারে চাপ 2007 সালের মাঝামাঝি সময়ে, সম্পদ-সমর্থিত সিকিওরিটির জন্য বাজারে ফাটল দেখা দিতে শুরু করে। উদাহরণস্বরূপ, 2007 সালের জুন মাসে, রেটিং সংস্থাগুলি সেকেন্ড-লিন সাবপ্রাইম বন্ধক দ্বারা সমর্থিত 100টিরও বেশি বন্ডের মান হ্রাস করে। এর পরপরই, বিনিয়োগ ব্যাংক বিয়ার স্টার্নস দুটি হেজ তহবিলকে নিঃশেষ করে দেয় যা বন্ধক-সমর্থিত সিকিওরিটিতে (এমবিএস) প্রচুর বিনিয়োগ করেছিল এবং কয়েকটি বড় বন্ধক ঋণদাতারা অধ্যায় 11 দেউলিয়া সুরক্ষার জন্য দায়ের করেছিল। 2007 সালের 9ই আগস্ট, যখন বি. এন. পি পরিবাস ঘোষণা করে যে তারা তাদের তিনটি বিনিয়োগ তহবিলের উপর রিডেম্পশন বন্ধ করছে, তখন আন্তঃব্যাংক ঋণ বাজারের চাপ স্পষ্ট হয়ে ওঠে। সেদিন সকালে মার্কিন ডলার লিবোরের হার 10 বেসিস পয়েন্টের (বিপিএস) উপরে উঠে যায় এবং তারপর তা ঊর্ধ্বমুখী থেকে যায়। ইউ. এস. এল. আই. বি. ও. আই. এস-এর বিস্তার সেপ্টেম্বরে 90-এর উপরে পৌঁছেছে যেখানে আগের মাসগুলিতে এর গড় ছিল 10। পরবর্তী এফওএমসি বৈঠকে (সেপ্টেম্বর 18,2007), ফেড আর্থিক বাজারের অস্থিরতার প্রতিক্রিয়ায় আগ্রাসীভাবে আর্থিক নীতি সহজ করতে শুরু করে। সেপ্টেম্বরের এফওএমসি বৈঠকের মিনিটগুলিতে, ফেড কর্মকর্তারা আন্তঃব্যাংক ঋণদান বাজারকে উল্লেখযোগ্যভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হিসাবে চিহ্নিত করেছেনঃ "ব্যাঙ্কগুলি তাদের তরলতা সংরক্ষণের জন্য ব্যবস্থা নিয়েছিল এবং সম্পদ-সমর্থিত বাণিজ্যিক কাগজে প্রতিপক্ষের এক্সপোজার সম্পর্কে সতর্ক ছিল। টার্ম ইন্টারব্যাঙ্ক ফান্ডিং বাজারগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছিল, হারগুলি প্রত্যাশিত ভবিষ্যতের রাতারাতি হারের চেয়ে অনেক বেশি বৃদ্ধি পেয়েছিল এবং ব্যবসায়ীরা টার্ম ফান্ডিংয়ের উপলব্ধতায় যথেষ্ট হ্রাসের কথা জানিয়েছিল। "2007 সালের শেষের দিকে, ফেডারেল রিজার্ভ ফিড ফান্ডের লক্ষ্য হার 100 বিপিএস কমিয়ে দিয়েছিল এবং বেশ কয়েকটি তরলতা সরবরাহকারী কর্মসূচি শুরু করেছিল এবং তবুও লিবোর-ওআইএস বিস্তার উচ্চতর ছিল। এদিকে, 2008 সালের বেশিরভাগ সময় ধরে, মেয়াদী তহবিলের শর্তগুলি চাপের মধ্যে ছিল। 2008 সালের সেপ্টেম্বরে, যখন মার্কিন সরকার বিনিয়োগ ব্যাংক লেহম্যান ব্রাদার্সকে জামিন না দেওয়ার সিদ্ধান্ত নেয়, তখন ক্রেডিট বাজারগুলি চাপ থেকে সম্পূর্ণ ভেঙে যায় এবং লিবোর-ওআইএস বিস্তার 350 বিপিএসে পৌঁছে যায়। সম্ভাব্য ব্যাখ্যা কাউন্টারপার্টির ঝুঁকি বৃদ্ধি কাউন্টারপার্টির ঝুঁকি বৃদ্ধি অন্যান্য ব্যাঙ্কগুলিকে অনিরাপদ তহবিল সরবরাহ থেকে ঋণদানকারী ব্যাঙ্কগুলির প্রত্যাশিত পরিশোধকে হ্রাস করে এবং এইভাবে একে অপরের সাথে লেনদেনের জন্য তাদের উৎসাহকে হ্রাস করে। এটি Stiglitz and Weiss (1981)-এর একটি ফলাফলঃ একটি ব্যাঙ্কে ঋণের প্রত্যাশিত রিটার্ন হল ঋণের ঝুঁকি হ্রাসের একটি ফাংশন। স্টিগলিটজ এবং ওয়েইস আরও দেখান যে তহবিলের খরচ বৃদ্ধি নিরাপদ ঋণগ্রহীতাদের বাজার থেকে বেরিয়ে যেতে পরিচালিত করতে পারে, যা ঋণগ্রহীতাদের অবশিষ্ট পুলকে আরও ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে। সুতরাং, প্রতিকূল নির্বাচন আন্তঃব্যাংক ঋণদান বাজারে চাপকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে যখন লিবোরের হার বৃদ্ধি পেয়েছিল। সেই সময়ে বাজারের পরিবেশ প্রতিপক্ষের ঝুঁকি বৃদ্ধি এবং উচ্চ মাত্রার তথ্য অসামঞ্জস্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ ছিল না। 2007 সালের দ্বিতীয়ার্ধে, বাজারের অংশগ্রহণকারী এবং নিয়ন্ত্রকরা সুরক্ষিত পণ্য এবং ডেরিভেটিভের ঝুঁকি সম্পর্কে সচেতন হতে শুরু করেন। অনেক ব্যাঙ্ক তাদের বন্ধক-সম্পর্কিত পোর্টফোলিওগুলির মূল্য লেখার প্রক্রিয়ায় ছিল। সারা দেশে বাড়ির দাম কমছিল এবং রেটিং এজেন্সিগুলি সবেমাত্র সাবপ্রাইম বন্ধক হ্রাস করতে শুরু করেছে। স্ট্রাকচার্ড ইনভেস্টমেন্ট ভেহিকেলস (এস. আই. ভি) এবং বন্ধক ও বণ্ড বীমাকারীদের সম্পর্কে উদ্বেগ বৃদ্ধি পাচ্ছিল। উপরন্তু, জটিল সিকিউরাইজড ইন্সট্রুমেন্টগুলিকে কীভাবে মূল্য দেওয়া যায় এবং আর্থিক ব্যবস্থায় এই সিকিওরিটিগুলি কোথায় কেন্দ্রীভূত ছিল তা নিয়ে খুব বেশি অনিশ্চয়তা ছিল। লিকুইডিটি হোর্ডিং আন্তঃব্যাংক ঋণ গ্রহণ করার আরেকটি সম্ভাব্য ব্যাখ্যা হল যে ব্যাঙ্কগুলি ভবিষ্যতের ঘাটতির প্রত্যাশায় লিকুইডিটি জমা করছিল। আর্থিক শিল্পের দুটি আধুনিক বৈশিষ্ট্য থেকে বোঝা যায় যে এই অনুমানটি অবিশ্বাস্য নয়। প্রথমত, ব্যাঙ্কগুলি তহবিলের উৎস হিসাবে আমানতের উপর অনেক কম এবং স্বল্পমেয়াদী পাইকারি তহবিলের (দালাল সিডি, সম্পদ-সমর্থিত বাণিজ্যিক কাগজ (এবিসিপি), আন্তঃব্যাংক পুনঃক্রয় চুক্তি ইত্যাদি) উপর বেশি নির্ভর করতে শুরু করেছে। এই বাজারগুলির মধ্যে অনেকগুলিই সঙ্কটের প্রাথমিক পর্যায়ে, বিশেষত এবিসিপি বাজারে চাপের মধ্যে পড়েছিল। এর অর্থ হল ব্যাঙ্কগুলির কাছে তহবিলের উৎস কম ছিল, যদিও এই সময়ের মধ্যে খুচরো আমানতের বৃদ্ধি কিছুটা অফসেট প্রদান করেছিল। দ্বিতীয়ত, স্বল্পমেয়াদী অর্থায়নের জন্য ব্যাঙ্কের পরিবর্তে বাজারের দিকে ঝুঁকে যাওয়া কর্পোরেশনের জন্য সাধারণ ব্যাপার হয়ে দাঁড়িয়েছে। বিশেষ করে, সংকটের আগে সংস্থাগুলি নিয়মিতভাবে তহবিলের জন্য বাণিজ্যিক কাগজের বাজারকে কাজে লাগাত। এই কর্পোরেশনগুলির তখনও ব্যাঙ্কগুলির সঙ্গে ঋণের ব্যবস্থা ছিল, কিন্তু তারা সেগুলিকে বীমার উৎস হিসাবে বেশি ব্যবহার করত। বাণিজ্যিক কাগজ বাজারের প্রায় পতনের পরে, সংস্থাগুলি এই বীমার সুযোগ নিয়েছিল এবং ব্যাঙ্কগুলির কাছে তারল্য সরবরাহ করা ছাড়া আর কোনও উপায় ছিল না। এইভাবে, সঙ্কটের সময় সংস্থাগুলির ক্রেডিট লাইনের ব্যবহার ব্যাঙ্কগুলির জন্য তরলতা ঝুঁকি বাড়িয়েছে। সবশেষে, ব্যাঙ্কগুলির অফ-ব্যালেন্স শিট কর্মসূচিগুলি (উদাহরণস্বরূপ এস. আই. ভি) পরিচালনার জন্য স্বল্পমেয়াদী এ. বি. সি. পি-র উপর নির্ভর করেছিল; যখন এই বাজার শুকিয়ে গিয়েছিল, তখন কিছু ক্ষেত্রে ব্যাঙ্কগুলিকে এই যানবাহনগুলি থেকে সম্পদগুলি তাদের ব্যালেন্স শীটে নিয়ে যেতে হয়েছিল। এই সমস্ত কারণগুলি এই সময়ে তারল্য ঝুঁকি ব্যবস্থাপনাকে বিশেষভাবে চ্যালেঞ্জিং করে তুলেছিল। কেন্দ্রীয় তহবিলের হার হল ওজনযুক্ত গড় হার যেখানে ব্যাঙ্কগুলি রাতারাতি তহবিলের বাজারে একে অপরকে ঋণ দেয়, যা মার্কিন রাতারাতি হার নামেও পরিচিত। প্রকৃত হার প্রতিদিন বাজারের পরিস্থিতি দ্বারা নির্ধারিত হয়, তবে ফেডারেল রিজার্ভ সিস্টেম একটি লক্ষ্য সীমার দিকে হারকে প্রভাবিত করতে বিভিন্ন পদ্ধতি ব্যবহার করে। এর মধ্যে রয়েছে বণ্ডের বিনিময়ে নগদ অর্থ প্রদান এবং অতিরিক্ত সঞ্চয় বজায় রাখার জন্য ব্যাঙ্কগুলিকে অর্থ প্রদান করা। মার্কিন ডলার লিবোর হার মার্কিন ডলার লিবোর হার, যা লন্ডন আন্তঃব্যাঙ্ক অফার হারের জন্য সংক্ষিপ্ত, সেই হার যা ব্যাঙ্কগুলি নির্দেশ করে যে তারা একটি নির্দিষ্ট মেয়াদের জন্য অন্যান্য ব্যাঙ্কগুলিকে ঋণ দিতে ইচ্ছুক। এর আগে লন্ডনের বাজারে ডলার আমানতের জন্য আন্তঃব্যাঙ্ক হারের গড় ছিল ব্রিটিশ ব্যাঙ্কার অ্যাসোসিয়েশন। যাইহোক, হারের প্রশাসন আন্তঃমহাদেশীয় এক্সচেঞ্জে স্থানান্তরিত হয়েছে। টার্ম লিবর হারগুলি আর্থিক নীতির প্রত্যাশিত পথের পাশাপাশি ক্রেডিট এবং তরলতা ঝুঁকির সাথে যুক্ত একটি ঝুঁকি প্রিমিয়ামকে প্রতিফলিত করে। ইউরোপে, আন্তঃব্যাংক ঋণের হারকে ইউরিবোর বলা হয়, যা ইউরিবোর-ইবিএফ ওয়েবসাইটে প্রকাশিত হয়। সাংহাইয়ের আন্তঃব্যাংক ঋণের হারকে বলা হয় শিবোর, যা শিবোর ওয়েবসাইটে প্রকাশিত হয়েছে। হংকংয়ে আন্তঃব্যাংক ঋণের হারকে এইচ. আই. বি. ও. আর বলা হয়, যা হংকং অ্যাসোসিয়েশন অফ ব্যাঙ্কস দ্বারা প্রকাশিত হয়। অস্ট্রেলিয়ায়, রাতারাতি আন্তঃব্যাংক ঋণের হারকে নগদ হার বলা হয়। ভারতে, মুম্বাই ইন্টারব্যাঙ্ক অফার রেট এম. আই. বি. ও. আর হল ভারতের আন্তঃব্যাঙ্ক হারের একটি পুনরাবৃত্তি, যা একটি ব্যাঙ্ক দ্বারা অন্য ব্যাঙ্ককে স্বল্পমেয়াদী ঋণের উপর ধার্য সুদের হার। আরও দেখুন বাজার তরলতা সংকট অর্থ বাজার লিবোর ইউরিবোর লিবোর-ওআইএস স্প্রেড নোট 1। উদাহরণস্বরূপ, ফেডারেল রিজার্ভের নীতিগত উদ্দেশ্যগুলির মধ্যে রয়েছে সর্বাধিক কর্মসংস্থান, স্থিতিশীল মূল্য এবং দীর্ঘমেয়াদী সুদের হারকে মাঝারি করা যেখানে ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের আদেশ হল মূল্য স্থিতিশীল রাখা এবং মুদ্রার উপর আস্থা বজায় রাখা। রেফারেন্স আফনসো, জি, আন্না কোভনার এবং অ্যান্টোয়নেট শোয়ার (2010), "স্ট্রেসড, নট ফ্রোজেনঃ দ্য ফেডারেল ফান্ডস মার্কেট ইন দ্য ফিনান্সিয়াল ক্রাইসিস", এন. বি. ই. আর ওয়ার্কিং পেপার 15806। অ্যাঞ্জেলিনি, নোবিলি, এবং পিকিলো (2009), "আগস্ট 2007-এর পরে আন্তঃব্যাংক বাজারঃ কী পরিবর্তিত হয়েছে এবং কেন?", ব্যাংক অফ ইতালির কার্যকরী কাগজ নম্বর 731, অক্টোবর। অ্যাশক্রাফট, ম্যাকঅ্যান্ড্রুজ, অ্যান্ড স্কি (2009), "প্রিভেনশনারি রিজার্ভ অ্যান্ড দ্য ইন্টারব্যাঙ্ক মার্কেট", ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ নিউইয়র্ক স্টাফ রিপোর্টস, নং। 370। কুক, টিমোথি এবং রবার্ট লারোচে (সংস্করণ), "ইনস্ট্রুমেন্টস অফ দ্য মানি মার্কেট", মনোগ্রাফ, ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ রিচমন্ড। ফেডারেল রিজার্ভ আইন। ধারা 2এ। মুদ্রা নীতির উদ্দেশ্য। http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/section2a.htm গর্টন, জি অ্যান্ড এ মেট্রিক (2009), "সিকিউরাইজড ব্যাঙ্কিং অ্যান্ড দ্য রান অন রেপো", এনবিইআর ওয়ার্কিং পেপার 15223। ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড। মুদ্রা নীতি। http://www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/index.htm "আইএমএফ গ্লোবাল ফিনান্সিয়াল স্ট্যাবিলিটি রিপোর্ট এপ্রিল 2008", আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল। "আইএমএফ গ্লোবাল ফিনান্সিয়াল স্ট্যাবিলিটি রিপোর্ট অক্টোবর 2008", আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল। মেস্টার, লরেট্টা (2007)। "ব্যাংকিং ব্যবস্থার বিবর্তন এবং আর্থিক মধ্যস্থতার প্রক্রিয়া নিয়ে কিছু ভাবনা", ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ আটলান্টা ইকোনমিক রিভিউ। মিচাউড এবং আপার (2008), "কী আন্তঃব্যাংক হারকে চালিত করে? লিবর প্যানেলের সাক্ষ্য, "বি. আই. এস ত্রৈমাসিক পর্যালোচনা, মার্চ 2008। মিশকিন, ফ্রেডেরিক এস. দ্য ইকোনমিক্স অফ মানি, ব্যাঙ্কিং অ্যান্ড ফিনান্সিয়াল মার্কেটস। অ্যাডিসন ওয়েসলি, 2009। টেলর, জে. বি এবং জে. সি উইলিয়ামস (2009), "এ ব্ল্যাক সোয়ান ইন দ্য মানি মার্কেট", আমেরিকান ইকোনমিক জার্নালঃ ম্যাক্রোইকোনমিক্স, 1:58-83। আর্থিক বাজার ব্যাঙ্কিং