The Intervention of ECB in the Eurozone Crisis
2009-2010-এ, উল্লেখযোগ্য সরকারি ও বেসরকারি খাতের ঋণ এবং "ঘনিষ্ঠ সার্বভৌম-ব্যাঙ্ক সংযোগের" কারণে ইউরোজোনের সংকট প্রান্তিক দেশগুলিকে প্রভাবিত করেছিল। এর ফলে ইউরোপে উল্লেখযোগ্য আর্থিক খাতের অস্থিতিশীলতা দেখা দেয়; ব্যাঙ্কগুলির ঋণ পরিশোধের ঝুঁকি বৃদ্ধি পায়, যা তাদের তহবিলের তারল্যের উপর সরাসরি প্রভাব ফেলে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ই. সি. বি), আর্থিক ইউনিয়নের কেন্দ্রীয় ব্যাংক হিসাবে, সার্বভৌম ঋণ সঙ্কটের প্রতিক্রিয়া জানিয়ে একাধিক প্রচলিত ও অপ্রচলিত ব্যবস্থা গ্রহণ করে, যার মধ্যে রয়েছে মূল নীতি সুদের হার হ্রাস, এবং ডিসেম্বর 2011 এবং ফেব্রুয়ারী 2012-এ তিন বছরের দীর্ঘমেয়াদী পুনর্বিন্যাস অপারেশন (এল. টি. আর. ও) লিকুইডিটি ইনজেকশন এবং 2012 সালের গ্রীষ্মে সম্পূর্ণ আর্থিক লেনদেন (ও. এম. টি) কর্মসূচির ঘোষণা। ই. সি. বি ইউরো এলাকার ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থার একটি কার্যত ঋণদাতা (এল. ও. এল. আর) হিসাবে কাজ করে, যা জামানতের বিনিময়ে ব্যাঙ্কগুলিকে নগদ প্রবাহ প্রদান করে, পাশাপাশি শেষ অবলম্বন (বি. ও. এল. আর)-এর ক্রেতা (উদাহরণস্বরূপ, ও. এম. টি-তে), ইউরোজোন সার্বভৌম বন্ড ক্রয় করে। তবে, ই. সি. বি-র নীতিগুলি তাদের অর্থনৈতিক প্রতিক্রিয়ার পাশাপাশি রাজনৈতিক এজেন্ডার জন্য সমালোচিত হয়েছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক, আর্থিক নিয়ন্ত্রক এবং কোষাগারগুলির দ্বারা আন্তঃসরকারী বেলআউট সত্ত্বেও; এবং কঠোর ব্যবস্থা বাস্তবায়িত হওয়া সত্ত্বেও, গ্রীক সরকার বাইরের আর্থিক সহায়তা চাইতে বাধ্য হয়েছিল। যাইহোক, এই ধরনের সহায়তা দ্রুত ঘটেনি, কারণ ইউরোপীয় নেতারা দেশকে কীভাবে এবং কীভাবে সহায়তা করা যায় তা নিয়ে বিতর্ক করেছিলেন। নবনির্বাচিত গ্রীক সরকার 2009 সালের শেষের দিকে স্বীকার করে যে দেশের বাজেট ঘাটতি পূর্বের দাবির তুলনায় যথেষ্ট বেশি ছিল এবং ইউরোজোনের স্থিতিশীলতা ও প্রবৃদ্ধি চুক্তির নির্দেশিকাগুলির তুলনায় অনেক বেশি ছিল। ইউরো সংকট শুরু হয় যখন 2009 সালের ডিসেম্বরে বিশিষ্ট রেটিং সংস্থাগুলি গ্রিসের ক্রেডিট রেটিং কমিয়ে দেয়, যার ফলে গ্রিক বন্ডগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়। ব্যাঙ্কিং ক্ষেত্র এবং সামগ্রিক অর্থনীতিতে ই. এম. ইউ সার্বভৌম ঋণ সঙ্কটের বিপর্যয়কর পরিণতি, ই. সি. বি-কে দায়িত্বশীলভাবে আর্থিক স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করার জন্য দৃঢ়ভাবে আহ্বান জানিয়েছে, যা হঠাৎ, অভূতপূর্ব এবং বিতর্কিত নীতির দিকে পরিচালিত করেছে। এই পদক্ষেপগুলির প্রাথমিক উদ্দেশ্য ছিল ব্যাঙ্কগুলির তারল্য বৃদ্ধি করা যা তাদের সম্পদ পোর্টফোলিওগুলিতে সঙ্কটে থাকা ই. এম. ইউ সদস্য রাষ্ট্রগুলির দ্বারা জারি করা সরকারী বন্ডের বিশাল হোল্ডিং দ্বারা উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত হয়েছিল। কার্যকরভাবে, ই. সি. বি ঐতিহ্যবাহী এবং অপ্রচলিত আর্থিক নীতির সরঞ্জাম এবং ব্যবস্থা উভয়ই ব্যবহার করেছিল। ই. সি. বি 2010 সালের এপ্রিলে মূল নীতিগত সুদের হার 1 শতাংশ থেকে কমিয়ে 2012 সালের জুলাই মাসে 'আই. ডি1'-এর উল্লেখযোগ্য সর্বনিম্ন হারে নিয়ে আসে এবং 2011 সালের ডিসেম্বরে ন্যূনতম সঞ্চয়ের প্রয়োজনীয়তা 2 শতাংশ থেকে কমিয়ে 1 শতাংশ করে দেয়। উপরন্তু, তার স্ট্যান্ডার্ড পুনঃক্রয় চুক্তি নিলামের মাধ্যমে, ই. সি. বি বাজারের খেলোয়াড়দের অতিরিক্ত তরলতা প্রদান করে। তারপর, এটি কিছু রেপো লেনদেনের চুক্তির সময়কাল বৃদ্ধি করে এবং সম্পূর্ণ বরাদ্দ বাস্তবায়ন করে। হস্তক্ষেপের প্রথম পর্যায় ই. সি. বি 2009 সাল থেকে সরাসরি ক্রয় করতে শুরু করে, বাজারের অংশগ্রহণকারীদের যথেষ্ট তহবিল সরবরাহ করে। 2009 সালের জুন মাসে, প্রথম আচ্ছাদিত বন্ড ক্রয় কর্মসূচি (সিবিপিপি) কার্যকর হয়েছিল, যখন বাজারের হারে নীতিগত হারের সমন্বয়গুলির সংক্রমণ ব্যাহত বলে মনে হয়েছিল, ইসিবি প্রাথমিকভাবে আচ্ছাদিত বন্ডগুলি কিনেছিল। যাইহোক, সার্বভৌম ঋণ সঙ্কটের প্রাথমিক পর্যায়ে, ই. সি. বি আরও অপ্রচলিত আর্থিক নীতি ব্যবস্থা ব্যবহার করার সিদ্ধান্ত নেয়। মুক্ত বাজারের ক্রিয়াকলাপ, যার মধ্যে প্রধান পুনঃঅর্থায়ন ক্রিয়াকলাপ এমআরও) এবং দীর্ঘমেয়াদী পুনঃঅর্থায়ন ক্রিয়াকলাপ অন্তর্ভুক্ত ছিল, এলটিআরও চালু করা হয়েছিল)। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক ই. সি. বি) ইউরোজোনের ব্যাংকগুলিকে অত্যন্ত কম সুদের হারে অর্থ ধার দেওয়ার জন্য এই ঋণ পণ্যগুলি ব্যবহার করেছিল। 2010 সালের 2রা মে, ই. সি. বি ঘোষণা করে যে গভর্নিং কাউন্সিল যা ই. সি. বি-র প্রধান সিদ্ধান্ত গ্রহণকারী সংস্থা) ইউরোসিস্টেম রিফাইনান্সিং ক্রিয়াকলাপে জামানত হিসাবে ব্যবহৃত গ্রীক সরকারের ঋণের জন্য ন্যূনতম ক্রেডিট রেটিং সীমা স্থগিত করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। এক সপ্তাহ পরে, ইউরো অঞ্চলের নেতারা ঘোষণা করেন যে ই. সি. বি সহ সমস্ত ইউরো অঞ্চলের প্রতিষ্ঠানগুলি ইউরোপীয় সামষ্টিক অর্থনৈতিক নজরদারি কাঠামোকে নতুন করে সাজানোর এবং ইউরো অঞ্চলের স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করার জন্য উপলব্ধ সরঞ্জামগুলির সম্পূর্ণ পরিসীমা ব্যবহার করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। ইউরোপীয় আর্থিক স্থিতিশীলতা সুবিধা (ই. এফ. এস. এফ) প্রতিষ্ঠার পাশাপাশি, যার মোট তহবিল ক্ষমতা ছিল 500 বিলিয়ন ইউরো পর্যন্ত। ই. সি. বি সিকিউরিটিজ মার্কেট প্রোগ্রাম এস. এম. পি)-এর অধীনে ব্যক্তিগত ঋণের পাশাপাশি সরকারি বন্ডও কিনেছিল। এস. এম. পি-র উদ্দেশ্য ছিল ইউরো অঞ্চলের ব্যাঙ্কগুলির পর্যাপ্ত তরলতা নিশ্চিত করা এবং মাঝারি মেয়াদী মূল্য স্থিতিশীলতা অর্জনের জন্য আর্থিক নীতির ব্যবস্থা বাস্তবায়িত করা। যাইহোক, এই কর্মসূচিটি ব্যাপকভাবে একটি কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের দ্বারা শুরু করা সবচেয়ে বিতর্কিত সার্বভৌম বন্ড ক্রয়গুলির মধ্যে একটি হিসাবে বিবেচিত হয়েছিল। 2010 সালের 9ই মে রবিবার এস. এম. পি ঘোষণা করা হয় এবং একদিন পরে চালু করা হয়। প্রাথমিক ক্রয়গুলি মূলত গ্রীক সরকারী বন্ডের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। ইউরোজোনের পরিধি জুড়ে বিস্তৃত ফলন ছড়িয়ে সংকটকে আরও বাড়িয়ে দেওয়ার পরে এই কর্মসূচির সূচনা হয়েছিল। 2010 সালের 10ই মে ই. সি. বি দ্বিতীয় পর্যায়ের আর্থিক বাজারে সার্বভৌম ঋণ ক্রয় শুরু করে। 2010 সালের ডিসেম্বরে, ইউরোপীয় কাউন্সিল ইউরোজোনের দেশগুলির জন্য একটি স্থায়ী সংকট সমাধান ব্যবস্থা স্থাপনের সিদ্ধান্ত নেয়, এটি ইউরোপীয় স্থিতিশীলতা প্রক্রিয়া ই. এস. এম-এর অধিকারী করে, যা 2012 সালের সেপ্টেম্বরে কার্যক্রম শুরু করে এবং ই. এফ. এস. এফ-এর মতো অস্থায়ী ই. ইউ তহবিল কর্মসূচিগুলিকে প্রতিস্থাপন করে। এই প্রচেষ্টা সত্ত্বেও, পরবর্তী মাসগুলিতে সংকট আরও খারাপ হয়। বিশেষ করে আয়ারল্যান্ড ও পর্তুগালে, যেখানে বৈশ্বিক আর্থিক সঙ্কটের সময় ব্যাপক ঋণ বৃদ্ধি বিপর্যয়ে পরিণত হয়েছিল, ইউরোজোনের পরিধিতে ঋণের খরচ বৃদ্ধি পেয়েছিল। এর পরে, একটি সমঝোতা স্মারক-ইইউ-এর বাকি দেশগুলির সমস্ত সরকারী পক্ষের দ্বারা স্বাক্ষরিত একটি শর্ত যাতে নিশ্চিত করা যায় যে ঋণ চাওয়া দেশটি বছরের পর বছর ধরে কাঠামোগত এবং কৃপণতা সংস্কারের প্রতিশ্রুতিবদ্ধ হবে, এমনকি সরকার পরিবর্তিত হলেও-এবং 2011 থেকে 2014 সালের মাঝামাঝি সময়ের মধ্যে একটি ঋণ চুক্তি স্বাক্ষরিত হয়েছিল, যাতে আয়ারল্যান্ড, পর্তুগালে ইএফএসএম ঋণের মেয়াদ বাড়ানোর জন্য, যার মধ্যে একটি যৌথ ইইউ-আইএমএফ আর্থিক প্যাকেজ অন্তর্ভুক্ত ছিল। ইউরোপীয় কমিশন, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক ই. সি. বি) এবং আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (আই. এম. এফ)-এর সমন্বয়ে গঠিত একটি ত্রিপক্ষীয় সংস্থা ত্রাইকের তত্ত্বাবধানে, উভয় ইউরোপীয় রাষ্ট্রই বেলআউট পেয়েছিল-2010 সালের নভেম্বরে আয়ারল্যান্ডের জন্য 85 বিলিয়ন ইউরো এবং 2011 সালের মে মাসে পর্তুগালের জন্য 78 বিলিয়ন ইউরো। দ্বিতীয় পর্যায়ের হস্তক্ষেপ স্প্যানিশ এবং ইতালীয় সরকারী বণ্ডগুলিতে বন্ড ছড়িয়ে পড়ার সাথে সাথে, ঋণের খরচ হ্রাস করার জন্য, ই. সি. বি তার সার্বভৌম বন্ড ক্রয় পুনরায় শুরু করে। 2011 সালের নভেম্বরে, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্রেডিট প্রতিষ্ঠানগুলিকে তহবিল উত্সাহিত করতে এবং ঋণ দেওয়ার সুবিধার্থে তার আচ্ছাদিত বন্ড ক্রয় কর্মসূচির দ্বিতীয় কিস্তি সিবিপিপি 2 চালু করে। এই কর্মসূচিটি 31শে অক্টোবর 2012-এ শেষ হয় যখন এটি 40 বিলিয়ন ইউরোর ক্রয়ের লক্ষ্যমাত্রা থেকে যথেষ্ট কম ছিল। 2012 সালের জুন মাসে, ইউরোজোনের নেতারা কমিশনের একটি ব্যাংকিং ইউনিয়নের প্রস্তাব গ্রহণ করেন, যেখানে ইউরোজোনের ব্যাংকগুলির একটি একক ব্যাংক ব্যর্থতা সমাধান ব্যবস্থা থাকবে এবং সামগ্রিকভাবে একটি একক নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষের সাথে নিয়মের একটি ভাগ করা ব্যবস্থার অধীনে কাজ করবে। একক তত্ত্বাবধায়ক প্রক্রিয়া এসএসএম) ইউরোপীয় ইউনিয়নের আর্থিক ব্যবস্থার উপর ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ককে কিছু তত্ত্বাবধায়ক কাজ অর্পণ করে। চুক্তিতে নির্ধারিত অতিরিক্ত কৃপণতা ব্যবস্থা নিয়ে উত্তেজনা বাড়ার পর, ব্যাপক আলোচনা শুরু হয়, মার্চ 2012 সালে, গ্রিস শেষ পর্যন্ত একটি দ্বিতীয় সমঝোতাপত্রের মাধ্যমে 130 বিলিয়ন ইউরোর দ্বিতীয় আর্থিক বেলআউট প্যাকেজ পায়। একই বছরে, স্পেন এবং পরে, সাইপ্রাস বাকি কৃতিত্বপ্রাপ্ত দেশগুলির সাথে অনুরোধে যোগ দেয় এবং আর্থিক সহায়তা প্রদান করে। স্পেন তার ব্যাঙ্কিং শিল্পকে পুনর্বিন্যাস করার জন্য 100 বিলিয়ন ইউরো পর্যন্ত আর্থিক সহায়তা পেয়েছে। সাইপ্রাস একই মাসে সাহায্যের জন্য অনুরোধ করে, যা তারা 2013 সালের মার্চ মাসে দীর্ঘ আলোচনার পর পায়। 2012 সালের জুলাই মাসে, ই. সি. বি-র সভাপতি মারিয়ো দ্রাঘি বাজারগুলিকে আশ্বাস দিয়েছিলেন যে ই. সি. বি তার আদেশের আওতায় "ইউরো বজায় রাখার জন্য যা কিছু করা দরকার" তা করবে। "বিশ্বাস করুন, এটি যথেষ্ট হবে", তিনি যোগ করেন, যা একটি বাজার সমাবেশের সূত্রপাত করে। 6ই সেপ্টেম্বর, 2012-এ, ই. সি. বি একটি ই. এফ. এস. এফ/ই. এস. এম সার্বভৌম রাষ্ট্র বেলআউট/সতর্কতামূলক কর্মসূচিতে জড়িত সমস্ত ইউরোজোনের দেশগুলির জন্য বিনামূল্যে অবাধ আর্থিক সহায়তা ঘোষণা করে আর্থিক বাজারগুলিকে শান্ত করে। 2012 সালের সেপ্টেম্বরে, ই. সি. বি তার নতুন বন্ড-ক্রয় কর্মসূচির বিশদ বিবরণ প্রকাশ করে, যা এস. এম. পি-কে প্রতিস্থাপন করে। হস্তক্ষেপের তৃতীয় পর্যায় এই উন্নয়নগুলির পরে, ইউরো অঞ্চল কিছুটা স্থিতিশীলতা এবং সংহতির অনুভূতি পুনরুদ্ধার করে এবং বাজারের চাপ হ্রাস পায়। দেশগুলি ইউরোজোনের সহায়তা কর্মসূচি থেকে সরে আসতে শুরু করে (2013 সালের ডিসেম্বরে আয়ারল্যান্ড, 2014 সালের জানুয়ারিতে স্পেন, 2014 সালের মে মাসে পর্তুগাল)। এই উন্নতি সত্ত্বেও, 2015 সালের জানুয়ারিতে সংকট আবার দেখা দেয়, যখন অ্যালেক্সিস সিপ্রাস এবং বামপন্থী সিরিজা পার্টি ইউরোজোনে থেকে গিয়ে কঠোরতার অবসান ঘটানোর প্রতিশ্রুতি দিয়ে গ্রিসে নির্বাচিত হয়। গ্রিস এবং ত্রয়ীদের মধ্যে দীর্ঘ এবং কঠিন আলোচনা পরবর্তী মাসগুলিতে অচলাবস্থায় পরিণত হয়। তারল্যের সমস্যা আরও খারাপ হওয়ার সাথে সাথে, গ্রিসের বেলআউট প্রোগ্রামের মেয়াদ শেষ হওয়ার সাথে সাথে এবং টেবিলে থাকা ঋণদাতাদের কাছ থেকে একটি গ্রহণ-বা-ছুটির প্রস্তাবের সাথে, সিপ্রাস প্রস্তাবের উপর একটি গণভোটের সময় নির্ধারণ করেছিলেন, প্রস্তাব দিয়েছিলেন যে গ্রীসের দর কষাকষির অবস্থানকে শক্তিশালী করার জন্য ভোটাররা এটি প্রত্যাখ্যান করবেন। ই. সি. বি সিপ্রাসের পদক্ষেপের নিন্দা করে, ফলস্বরূপ, তার জামানত কাঠামো থেকে গ্রীক বন্ডগুলি সরিয়ে, মূলধন উড়িয়ে দেয় এবং গ্রিসকে আরেকটি সঙ্কটের দ্বারপ্রান্তে ঠেলে দেয়। আইএমএফ ঋণ খেলাপি হওয়া প্রথম শিল্পোন্নত দেশ হওয়ার পর গ্রিসকে তার ব্যাঙ্কগুলি বন্ধ করতে এবং মূলধন বিধিনিষেধ কার্যকর করতে বলা হয়েছিল। গ্রিসের তৃতীয় ঋণের প্রয়োজন ছিল। একটি ইউরো-শীর্ষ সম্মেলনের পরে, গ্রিস শেষ পর্যন্ত গণভোটে গ্রিক জনগণের দ্বারা প্রত্যাখ্যাত শর্তগুলির চেয়ে কঠোর শর্তে তৃতীয় বেলআউট চুক্তি গ্রহণ করে। তা সত্ত্বেও, 2015 সালের জানুয়ারিতে, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ই. সি. বি) মুদ্রাস্ফীতির শক্তির বিরুদ্ধে লড়াই করতে এবং ইউরোপীয় অর্থনীতিকে পুনরুদ্ধারে সহায়তা করার জন্য পরিমাণগত স্বাচ্ছন্দ্য (কিউ. ই) গ্রহণ ও কার্যকর করার সিদ্ধান্ত নেয়। 2016 সালের জুন মাসে, ই. সি. বি কর্পোরেট সেক্টর বণ্ডগুলিতে সম্পদ ক্রয় আরও প্রসারিত করার জন্য তার কর্পোরেট সেক্টর ক্রয় কর্মসূচি চালু করে। ই. সি. বি-র হস্তক্ষেপকে ঘিরে বিতর্ক অবশ্য, ই. সি. বি-র কৌশল নিয়ে প্রশ্ন তোলা হয়েছে। কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের পদক্ষেপ ও সিদ্ধান্তগুলি বছরের পর বছর ধরে সমালোচিত হয়েছে। ই. সি. বি বারবার তার সার্বভৌম ঋণ ক্রয়ের মুদ্রাস্ফীতির প্রভাবগুলি সম্পূর্ণরূপে সামঞ্জস্য করতে ব্যর্থ হয়েছিল, যদিও এটি এই ধারণা নিয়ে তার আর্থিক নীতি তৈরি করেছিল যে এর প্রাথমিক উদ্দেশ্য ছিল কম মুদ্রাস্ফীতি অর্জন করা। অক্টোবর 2010 এবং মে 2011-এর মধ্যে, ই. সি. বি তার ঋণ ক্রয়ের মুদ্রাস্ফীতির প্রভাব পাঁচবার পর্যাপ্তভাবে সামঞ্জস্য করতে ব্যর্থ হয়েছিল। ই. সি. বি-র লিকুইডিটি-বুস্টিং ব্যবস্থা (সি. বি. পি. পি1, সি. বি. পি. পি2 এবং এস. এম. পি), প্রাথমিকভাবে ইউরোজোনের সদস্য দেশগুলির গৌণ বাজারে সার্বভৌম ঋণ ক্রয় মুদ্রাস্ফীতির প্রভাব ফেলেছিল। উপরন্তু, এটি যুক্তি দেওয়া হয় যে এলটিআরও তরলতা ইনজেকশন সত্ত্বেও দীর্ঘমেয়াদী পুনঃঅর্থায়ন অপারেশন (এলটিআরও) তরলতা ইনজেকশন সত্ত্বেও সরকারী বন্ডের ফলন স্থিতিশীল হয়নি, সরকারী বন্ডের ফলন স্থিতিশীল হয়নি। প্রকৃতপক্ষে, এল. টি. আর. ও লিকুইডিটি ইনজেকশনগুলি সেই দেশগুলির সার্বভৌম ঝুঁকির উপর খুব কম প্রভাব ফেলেছিল। উদাহরণস্বরূপ, দ্বিতীয় এল. টি. আর. ও-র পরে, 2012 সালের ফেব্রুয়ারি থেকে জুলাইয়ের মধ্যে, ইতালি ও স্পেনে গড় সার্বভৌম ঋণ খেলাপি বিনিময় গড়ে 48 শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে। এটিও যুক্তি দেওয়া হয় যে ই. সি. বি তার রাজনৈতিক কর্তৃত্ব সম্প্রসারণ এবং নির্বাচনের ফলাফল থেকে অর্থনৈতিক শাসনকে আরও বিচ্ছিন্ন করার জন্য সঙ্কটের পুরো সুযোগ নিয়েছিল। সংকটের পর থেকে, ই. সি. বি আরও স্বায়ত্তশাসিত হয়ে উঠেছে, এর ক্ষমতা আর্থিক ক্ষেত্রে উদ্যোগের কাজ (মূল্য স্থিতিশীলতা) থেকে ইউরোজোনের সদস্য দেশগুলির অর্থনীতির উপর প্রায় জোরপূর্বক নিয়ন্ত্রণের দিকে প্রসারিত হয়েছে, "তার স্বাধীনতা রক্ষা করার" অজুহাতে, সেই স্বাধীনতার দুটি দিক, "তার বাজার-বান্ধব নীতি পছন্দগুলির শিকড় দেখানোর জন্য"। ই. সি. বি অন্যান্য কারণগুলিও কাজে লাগিয়েছে, যেমন সিদ্ধান্ত গ্রহণের পদ্ধতিতে উন্মুক্ততার অভাব, শুরু থেকেই বাজার-বান্ধব অর্থনৈতিক পরিবর্তনের জন্য ইউরোজোনের সমর্থন এবং কীভাবে এটি সংকটকে আর্থিক হিসাবে চিত্রিত করার জন্য তার সুপ্রতিষ্ঠিত খ্যাতি এবং "দক্ষতা" ব্যবহার করেছে। ই. সি. বি-র বিরুদ্ধে আর্থিক তত্ত্বাবধায়ক বাধ্যবাধকতার ঊর্ধ্বে আর্থিক স্বার্থকে সমর্থন করার অভিযোগও আনা হয়েছে। উপরন্তু, সংকটের সময়, ই. সি. বি ধীরে ধীরে রাজনৈতিক ক্ষেত্রে তার প্রভাব প্রসারিত করে। ই. সি. বি ইউরোজোনের ব্যাঙ্কিং ক্ষেত্র এবং ইউরোজোনের রাষ্ট্রগুলির আর্থিক সহায়তা উভয়ের জন্য এল. ও. এল. আর (শেষ অবলম্বনকারী ঋণদাতা) হয়ে সরকার এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির উপর তার নীতিগত পছন্দগুলি চাপিয়ে দিতে সক্ষম হয়েছিল। ই. সি. বি জোরপূর্বক চ্যানেলের উপর নির্ভর করে তার প্রভাব প্রসারিত করতে সক্ষম হয়েছিল (গ্রিসের সাথে কিউ. ই প্রোগ্রামটি তার আর্থিক হস্তক্ষেপের ই. সি. বি শর্তাবলী তুলে ধরার জন্য ব্যবহৃত একটি জবরদস্তিমূলক সরঞ্জাম) এবং জ্ঞানীয় চ্যানেল (ইউরোজোনের নীতি বৃত্তগুলিতে প্রভাব), এবং আর্থিক খাতের সংস্কারকে রূপ দেওয়ার পরিবর্তে এটি তার আর্থিককরণের প্রক্রিয়া অব্যাহত রেখেছিল। উপরন্তু, ই. সি. বি তার প্রভাব প্রসারিত করতে এবং নির্দিষ্ট দেশগুলিতে সংস্কারগুলি পরিচালনা করার জন্য দুটি প্রধান সরঞ্জামের উপর নির্ভর করেছিলঃ বন্ড ক্রয় কর্মসূচি আনুষ্ঠানিক শর্ত ই. সি. বি-র জন্য একটি নির্দিষ্ট ই. ইউ দেশের বন্ড কেনার জন্য, দেশটিকে ই. ইউ-এর সরকারী সহায়তা সক্রিয় করতে হবে, যার অর্থ দেশটিকে একটি সমঝোতা স্মারকে স্বাক্ষর করতে হবে এবং অন্যান্য ই. ইউ দেশ থেকে ঋণ নিতে হবে এবং ত্রয়ী বিশেষজ্ঞ গোষ্ঠীগুলিকে দেশে পাঠাতে হবে এবং তারপরে ই. সি. বি বন্ডটি ক্রয় করবে। অনানুষ্ঠানিক শর্তাবলী কখনও কখনও দেশটি সমঝোতা স্মারক স্বাক্ষর করার আগে, ই. সি. বি ইতিমধ্যে দেশের সার্বভৌম বন্ডগুলি ক্রয় করছিল এবং প্রধানমন্ত্রীকে চিঠি পাঠিয়ে ধারাবাহিকতার জন্য অনুরোধ করছিল যে সংস্কারের বিশদ বিবরণ দিয়ে এই দেশটিকে ই. সি. বি-র বন্ড কেনার জন্য নেওয়া উচিত। জামানত কাঠামো যখন ই. সি. বি বাজার অপারেটরদের তরলতা প্রদান করে তখন এটি সর্বদা একটি নির্দিষ্ট ধরনের জামানতের বিরুদ্ধে ছিল। যখন অন্তর্ভুক্ত বন্ডটি ই. সি. বি জামানত কাঠামোতে গৃহীত হয় তখন তার মূল্য অনেক বেশি হয়। ই. সি. বি এই বিষয়টি সম্পর্কে সচেতন যে, সার্বভৌম ঋণ এবং তার জামানত কাঠামো অন্তর্ভুক্ত করা বা না দেওয়া সেই ঋণের মূল্য পরিবর্তন করবে এবং বাজার পরিচালকরা তা করবে বা করবে না। উদাহরণস্বরূপ, বেসরকারী খাতের সম্পৃক্ততার বিকল্পের বিরুদ্ধে লড়াই করার জন্য এটি ব্যবহার করা হয়েছিল (2011-2012); 2011 সালে সমস্ত সদস্য রাষ্ট্রের মধ্যে তাদের ঋণের কিছু অংশ বাতিল করার জন্য একটি সর্বসম্মত চুক্তি হয়েছিল কিন্তু ইসিবি তার বিরুদ্ধে লড়াই করেছিল, ইসিবি ইইউ দেশগুলিকে তাদের জামানত কাঠামোর মধ্যে আর সেই ঋণ গ্রহণ না করে তাদের ঋণ পুনর্গঠন করতে বাধ্য করেছিল যার অর্থ হবে যে সেই সার্বভৌম ঋণের মূল্য এই ভয়ে নেমে যাবে যে ইসিবি তা করতে পারে যা ইইউ দেশগুলিকে "তাদের ঋণ পরিকল্পনার বাতিল অংশ" থেকে দূরে সরে যেতে বাধ্য করেছিল। আরেকটি উদাহরণ হল, নতুন গ্রীক সরকারকে দমন করার জন্য যা কঠোরতা বিরোধী ভিত্তিতে নির্বাচিত হয়েছিল (2015); ই. সি. বি তার জামানত কাঠামোতে গ্রীক বন্ড গ্রহণ করা বন্ধ করে দিয়েছে কারণ সিরিজা সরকার কঠোরতা ব্যবস্থার বিরুদ্ধে লড়াই করছিল। তথ্যসূত্র ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের হস্তক্ষেপ